Idee 161 0040

L'EFFICACITÉ DES MARCHÉS : QUELQUES ENSEIGNEMENTS DES
EXPÉRIENCES EN LABORATOIRE
Stéphane Robin
Réseau Canopé | « Idées économiques et sociales »
2010/3 N° 161 | pages 40 à 47

ISSN 2257-5111
DOI 10.3917/idee.161.0040
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DOSSIER I L’économie expérimentale
L’efficacité des
marchés :
quelques enseignements des
expériences en laboratoire
En attribuant le Nobel d’économie à Vernon Smith en 2002, le comité du prix
récompensait l’auteur de deux articles fondateurs en économie expérimentale de
marché. Publiés à vingt-six ans d’intervalle, ces articles portent respectivement sur
l’efficacité des marchés non financiers et des marchés financiers. Leurs conclusions,
qui ont été reproduites par la suite pour des environnements et des institutions variés,
s’opposent.
Afin de comprendre l’apport de la méthode expérimentale à l’étude des marchés, nous
présentons ces deux expériences de marché. Les résultats confirment à nouveau
les conclusions de Smith : les marchés non financiers sont efficaces et les marchés
financiers sont inefficaces.
Dans son article de 1962, Smith [1] constate l’ef- collectif édité par Plott et Smith comporte de
Stéphane Robin, ficacité étonnante des marchés non financiers. Ils nombreux chapitres consacrés aux expériences de
CNRS, Groupe
d’analyse et de théorie sont en effet capables de conduire l’ensemble des marché et permet de se faire une idée des travaux
économique (GATE parties à une allocation collectivement optimale récents dans ce champ de recherche [7].
Lyon St-Etienne), UMR
5824 CNRS. sur la base de décisions individuelles décentrali- L’intérêt d’observer des marchés en laboratoire
sées, sans aucun autre besoin de coordination que tient dans le fondement de la méthode expéri-
les simples forces de l’offre et de la demande. En mentale : le contrôle. Ce contrôle porte sur l’en-
revanche, les conclusions de l’article de 1988 sur semble des variables qui constituent un marché à

les marchés financiers sont bien moins positives [2] l’exception du comportement de l’individu qui est
et montrent que, dans des conditions particulière- l’objet même de l’étude. Dans son article de 1982,
ment favorables au fonctionnement de ce type de Smith [8] distingue trois grands ingrédients pour
marché, l’efficacité n’est pas observée avec l’ap- créer un marché en laboratoire : l’environnement,
parition de bulles spéculatives. À l’origine de deux les institutions et les comportements.
champs de recherche en économie expérimentale, L’environnement décrit la structure sous-jacente
ces articles ont jeté les bases méthodologiques du marché. Il s’agit de la structure de concurrence
utilisées par l’ensemble des expérimentalistes inté- initiale, monopole, duopole, concurrence. L’envi-
ressés par les marchés. Les expériences de marchés ronnement renvoie aussi à la dotation en ressources
constituent un champ de recherche distinct des et en informations des agents, à leurs préférences sur
recherches sur les choix individuels ou les interac- les allocations finales. Le contrôle des préférences
tions stratégiques. La littérature en ce domaine est s’effectue par la rémunération des participants.
abondante. Pour une synthèse générale, on pourra Ainsi, sur un marché non financier, le paiement
se référer à celle de Plott [3], Davis et Holt [4] et de final d’un participant sera fonction du surplus dans
Holt [5] sur l’économie industrielle et les marchés l’échange qu’il aura réalisé durant l’expérience.
non financiers, et celle de Sunder [6] consacrée aux Les institutions désignent l’ensemble des règles
marchés financiers. Plus récemment, l’ouvrage qui organisent le marché : les clauses de participa-
40 idées I n° 161 I septembre 2010

L’économie expérimentale I DOSSIER
tions, les modalités de négociation et les conditions et Ruffieux [10], la distinction essentielle entre
de transaction. Il existe un large choix d’institu- ces deux marchés tient dans la nature du bien
tions de marché. C’est l’un des résultats considé- échangé. Cette distinction porte tout d’abord sur
rables de l’économie expérimentale d’avoir établi la durée de vie du bien. Pour les biens échangés
l’importance de cette variable sur le fonctionne- sur un marché non financier, cette durée de vie
ment et sur l’efficacité des échanges 1. Le contrôle est courte comparée à celle des biens des marchés
1. Une partie de la recherche
des institutions est facilité par l’utilisation de logi- financiers. Les fruits et légumes ont une durée de en expérience de marché
porte sur le design de
ciels d’expérimentation qui permettent de limiter vie de quelques jours, leur marché sera qualifié nouvelles institutions
strictement la communication entre les agents à ce de non financier. Une obligation a une durée de d’échange. Le laboratoire est
alors utilisé comme « banc
qui est autorisé par l’institution étudiée. Ces logi- vie de plusieurs années, son marché sera qualifié d’essai » pour l’étude et la
conception de nouvelles
ciels permettent aussi une collecte exhaustive dans de financier. La seconde distinction importante institutions de marché.
le temps de toutes les informations pertinentes porte sur la valeur attribuée au bien échangé. Sur
2. Pour un exposé des
pour comprendre la dynamique d’un marché. un marché non financier, chaque intervenant, méthodes expérimentales
Le troisième ingrédient est le comporte- vendeur ou acheteur, attribue une valeur au bien pour la conduite d’expérience
de marché, on pourra se
ment des agents. Contrairement au théoricien, qui lui est propre et qui est indépendante de celle référer au manuel de Friedman
et Sunder [9].
l’expérimentaliste ne fait pas de postulat sur ce d’un autre intervenant (on parle alors de valeur
“ Sur la base des protocoles développés

pour la recherche ont été conçues
des expériences pédagogiques pour
l’enseignement de la microéconomie et de
la finance
”
comportement. Il s’efforce tout au plus d’ob- privée). Sur un marché financier, on échange des
server les comportements d’individus réels dans biens à valeurs communes. La valeur du bien pour
un environnement et avec des institutions identi- un intervenant est corrélée à celle que lui attribue
fiés et contrôlés. La possibilité de faire varier ces un autre intervenant. À la limite, la valeur du bien

deux ingrédients « toutes choses étant égales par peut être la même pour tous les intervenants du
ailleurs » permet ensuite de mesurer l’impact de marché. Ces différences quant à la nature du bien
certaines variables sur les comportements indivi- induit des différences significatives de comporte-
duels et au final sur l’évolution du marché. ments et sur la dynamique des marchés en labora-
Les résultats collectés depuis les premières toire. Dans une première partie, nous présentons
expériences des années 1950 sont robustes et un protocole d’expérience de marché non finan-
réplicables. Ces recherches ont engendré une cier et nous montrons que ces marchés sont parti-
méthodologie pour étudier les marchés en labo- culièrement efficaces. La seconde partie de cet
ratoire à disposition de toute la communauté des article est consacrée à une expérience de marché
chercheurs2. Sur la base des protocoles développés non financier, où nous expliquons pourquoi ces
pour la recherche ont été conçues des expériences marchés sont qualifiés d’inefficaces.
pédagogiques pour l’enseignement de la microé-
conomie et de la finance. Marchés non financiers
Le choix qui est fait ici est de se concentrer Nous reprendrons ici le test classique du
sur les deux expériences proches de celles présen- modèle microéconomique du marché en équilibre
tées dans les deux articles de Smith. En repre- partiel. Un marché unique sur lequel s’échange un
nant la caractérisation proposée par Noussair produit homogène dont toutes les caractéristiques
septembre 2010 I n° 161 I idées 41

sont connues des vendeurs comme des acheteurs. sont contrôlées par l’affectation de valeurs limites
Ce marché est considéré comme isolé du reste de de vente. Les vendeurs peuvent vendre plusieurs
l’économie. Sous certaines conditions, la théorie unités sur le marché en sachant qu’en cas de vente,
stipule l’existence d’un équilibre, à savoir un prix ils devront reverser un coût par unité qui est connu
d’échange et une quantité échangée à ce prix. La à l’avance. Le gain du vendeur et en conséquence sa
quantité demandée par les acheteurs est alors égale rémunération pour sa participation seront donnés
à la quantité offerte par les vendeurs et le surplus par les surplus qu’il réalisera au cours de l’expé-
réalisé dans l’échange est maximal. rience soit, pour chaque transaction, la différence
L’environnement qui sera utilisé pour l’expé- entre le prix de la transaction et son coût pour
rience sera celui d’un marché concurrentiel. Il n’est l’unité.
pas nécessaire d’avoir un grand nombre de vendeurs Pour parfaire la définition de l’environnement
et d’acheteurs pour obtenir la concurrence en du marché, il faut définir quelle est l’information
laboratoire. Avec certaines institutions d’échange, dont dispose les participants avant d’entrer sur le
comme la double enchère orale continue, on obser- marché. Dans ce type d’expérience, chaque sujet
vera ainsi un marché pleinement concurrentiel avec connaît sa fonction, vendeur ou acheteur, et ses
quatre vendeurs et quatre acheteurs. valeurs limites pour le bien échangé. Il ne connaît
“ L’institution de marché la plus utilisée pour

des marchés expérimentaux est la double
enchère orale continue
”
L’offre et la demande sont contrôlées en recou- rien de la valeur attribuée au bien par les autres
rant à des incitations strictement monétaires par intervenants sur le marché. Il ne sait rien non plus
le biais de valeurs d’échange induites [11]. Du coté du nombre de vendeurs et d’acheteurs. La seule
de la demande, l’expérimentateur informe chaque information commune à l’ensemble des partici-
acheteur qu’il lui rachètera les biens qu’il pourra pants porte sur les règles d’échanges qui seront
acquérir sur le marché à des valeurs annoncées à utilisées : l’institution de marché.
l’avance. Ces montants de rachat constituent la L’institution de marché qui a sans doute été la

valeur limite marginale de l’acheteur de chaque plus utilisée pour des marchés expérimentaux est
unité. Pour chaque transaction passée, l’acheteur la double enchère orale continue. Cette institution
réalisera un surplus dans l’échange correspondant fut testée en laboratoire pour la première fois par
à la différence entre cette valeur limite et le prix Vernon Smith en 1962 [1]. Elle est une version
de la transaction sur le marché. À la fin de la session simplifiée des institutions de marché utilisée pour
expérimentale, l’acheteur recevra une rémunéra- certains marchés boursiers comme le New York
tion pour sa participation qui sera directement Stock Exchange ou encore pour certains marchés
proportionnelle à la somme des surplus qu’il aura de matière première. Dans une double enchère
accumulée durant l’expérience. Les valeurs limites continue, à tout moment et tant que le marché est
d’achat peuvent varier d’une unité à l’autre et d’un ouvert, un vendeur a la possibilité de proposer une
acheteur à l’autre. L’allocation de ces valeurs entre offre de vente aux acheteurs ou d’accepter une
les acheteurs permet au chercheur de contrôler les offre d’achat déjà proposée par un acheteur. Symé-
fonctions de demande individuelle et, au total, la triquement, à tout moment, un acheteur peut, s’il
3. Les valeurs individuelles fonction de demande globale du marché en fonc- le désire, proposer une offre d’achat aux vendeurs
qui seront utilisées peuvent
spécifier des fonctions tion de ses objectifs de recherche 3. ou accepter une proposition de vente déjà formulée
de demande constante, De façon similaire, les fonctions d’offre des par un vendeur. Une offre de vente ou une offre
croissante ou, plus
classiquement, décroissante. vendeurs et la fonction d’offre globale du marché d’achat consiste en une quantité d’unités propo-

sées à l’échange et en un prix unitaire. L’accep- à 5 minutes. Avant de commencer une nouvelle
tation d’une offre de vente ou d’une offre d’achat période, les conditions d’offre et de demande sont
entraîne l’échange, au prix de l’offre, de tout ou réinitialisées à l’identique. Chaque agent entre-
partie de la quantité proposée. Chaque offre est prend une nouvelle période d’échange avec des
affichée sur le marché pour l’ensemble des partici- valeurs identiques à celles dont il disposait à la
pants. Comme son nom l’indique, cette institution période précédente. Au total, les biens échangés
de marché est une double enchère. Il est possible sur le marché ont deux caractéristiques impor-
de renchérir sur l’offre courante en proposant une tantes. D’une part, il s’agit de biens à valeur
offre à un prix inférieur pour une offre de vente ou privée. Chaque intervenant sur le marché valo-
à un prix supérieur pour une offre d’achat. rise une unité de biens à une valeur qui lui est
Les résultats que nous présentons ici ont été propre et qui est non corrélée à la valeur que va
obtenus avec un protocole comportant une succes- attribuer un autre participant à la même unité de
sion de périodes d’échange. À chaque période, le bien. D’autre part, les biens ont une durée de vie
marché est ouvert pour une durée variant de 3 courte. La valeur attribuée à une unité de bien
Graphique 1.
Transactions, offres de vente et offres d’achat sur un marché de double enchère orale
continue concurrentiel
2000
Ouverture de marché Fermeture de marché

Prix d’équilibre concurrentiel Transactions
Offres d’achat Offres de vente
1600
1200

prices
800
100
0
1620 5125 5630 6136 6641 7146 7651 8156 8661 9167 9672 10177
clock (sec)
Source : Noussair, Robin, Ruffieux [12].

n’est valable que pour une période d’échange. Il marché en régime de concurrence conclut à la supé-
n’est pas possible de stocker une unité de bien riorité de la double enchère continue en termes de
d’une période à l’autre. convergence et en termes de surplus réalisé [5].
Comme nous l’avons vu, l’expérience consiste Cette convergence rapide vers le prix d’équilibre
en la répétition de périodes d’échange en envi- qui s’accompagne de la maximisation du surplus
ronnement constant. La seule différence d’une dans l’échange est un résultat très robuste. Les
période à l’autre, mais elle est importante, consiste expériences réalisées par Smith [1, 11] montrent
en la connaissance acquise par chacun au cours des que la convergence vers l’équilibre walrasien est
périodes passées par sa participation et par l’obser- insensible aux configurations des courbes d’offre
vation du marché. C’est par le biais de cet appren- et de demande. Il montre aussi que le marché reste
tissage sur les prix pratiqués sur le marché que va efficace après un choc exogène sur l’offre ou sur
s’opérer la convergence des prix. la demande et que les prix observés évoluent pour
Sur le graphique 1 (voir page précédente), nous suivre les mouvements du prix d’équilibre. Dans
avons représenté le déroulement classique d’un un environnement encore plus instable dans lequel
marché de double enchère concurrentiel durant les fonctions d’offre et de demande sont modi-
une session en laboratoire. La session représentée fiées aléatoirement à chaque période, Jamison
comporte 15 périodes d’échange. Les lignes et Plott [13] observent que les prix de marchés
hachurées verticales représentent l’ouverture suivent les prix d’équilibre et que le surplus
et la fermeture du marché. La ligne horizontale réalisé à chaque période est très proche du surplus
indique le prix d’équilibre concurrentiel, compte maximal possible. Les propriétés de convergence
“ 
Un marché financier sera considéré
comme efficace si, à chaque instant, les prix
d’échange incorporent toute l’information
disponible sur le marché
”

tenu des fonctions d’offre et de demande utilisées de la double enchère apparaissent également
pour cette expérience. Les losanges représentent robustes à la réduction du nombre d’intervenants
les offres de ventes, les carrés les offres d’achat. sur le marché. Ainsi, les prix observés sur les
Enfin, les points reliés entre eux représentent les marchés de duopole avec double enchère [14] sont
transactions. plus proches du prix d’équilibre concurrentiel que
Durant les premières périodes d’échange, les du prix permettant la maximisation du profit joint
échanges s’effectuent à des prix éloignés du prix des deux duopoleurs.
d’équilibre concurrentiel. On observe ensuite une L’ensemble des résultats obtenus par des expé-
rapide convergence vers le prix d’équilibre. L’ana- riences de marché mettant en évidence l’aptitude
lyse des surplus réalisés dans l’échange à chaque des processus concurrentiels, dans le cadre de
période montre que les participants à cette expé- marchés décentralisés, à coordonner les échanges
rience réalisent la quasi-totalité du surplus poten- entre agents détenteurs d’informations privées,
tiel après 3 périodes4. On constate par ce résultat constitue un enjeu majeur. La question s’inscrit
4. Le critère d’efficacité
classique pour ce type qu’en termes d’allocation, l’institution est parti- dans la tradition de ce qu’il est convenu d’appeler
d’expérience consiste à
mesurer le ratio entre le culièrement efficace. Comme le montre Holt dans l’hypothèse de Hayek : le marché est une institu-
surplus réalisé et le surplus sa revue des expériences de marché, l’ensemble tion décentralisée apte à assurer une coordination
potentiel maximal.
des comparaisons expérimentales d’institutions de efficace entre agents, même en situation d’infor-

Un marché d’une dizaine de participants est créé
“
pour l’échange d’un actif dont la durée de vie est
Il est souvent difficile limitée à quinze périodes d’échange. Cette durée
de  détecter une bulle de vie est plus longue que celle des biens échangés
dans l’expérience présentée plus haut. L’institu-
spéculative même tion de marché utilisée est de nouveau la double
”
enchère orale continue qui est si performante pour
rétrospectivement les marchés non financiers. Au début de l’expé-
rience, chaque participant reçoit une dotation de
dix unités de l’actif et d’un montant de liquidité
pour effectuer des échanges. Les participants sont
mations strictement privées [15]5. En laboratoire, des traders. Ils peuvent vendre et acheter des actifs
5. L’article de Smith [8] est
pour des marchés non financiers, l’hypothèse de sur le marché. Le stock d’actif dont dispose un spécifiquement consacré à
cette question.
Hayek est totalement pertinente. Nous allons voir trader à la fin d’une période est reporté au début de
que cela n’est plus le cas pour les biens échangés la période suivante. L’actif rapporte un dividende à 6. Dans l’expérience
présentée ici, on explique
sur les marchés financiers. la fin de chaque période. La valeur de ce dividende aux participants qu’à la fin de
chaque période d’échange
est incertaine mais sa valeur espérée est constante le dividende par actif est
Marchés financiers et connue. Elle est de 24 unités de compte expé- déterminé par tirage au sort.
Le tirage peut prendre la
L’efficacité en prix des marchés financiers rimental (ou ECU)6. Ces dividendes sont la seule valeur 0, 8, 28 ou 60 avec
est centrale dans la théorie financière. Dans une source de valeur intrinsèque pour l’actif échangé. équiprobabilité entre les
quatre tirages possibles.
représentation classique de la finance, c’est à cette Le dividende payé est le même pour l’ensemble Ainsi, en moyenne, chaque
actif rapportera un dividende
condition que les ressources peuvent être correc- des traders sur le marché et son mode de déter- de 24 ECU à chaque période
tement allouées au niveau global de l’économie et mination est connaissance commune. Pour une d’échange.
garantir une bonne gouvernance des entreprises. période considérée, la valeur intrinsèque de l’actif 7. L’évolution de la valeur
intrinsèque de l’actif est
Un marché financier sera considéré comme efficace correspond à la somme espérée des dividendes expliquée aux participants.
si, à chaque instant, les prix d’échange incorporent futurs. Ainsi, pour la première période d’échange, Ils disposent d’un tableau
précisant la valeur intrinsèque
toute l’information disponible sur le marché [16]. sachant qu’il y aura à venir 15 versements de à chaque période et le détail de
Dans ce cas, le prix indique la valeur intrinsèque dividendes, la valeur intrinsèque de l’actif est son calcul.
de l’actif qui se définit comme la valeur actualisée de 360 ECU (15 x 24). À la seconde période, un
de l’intégralité des flux futurs de sa rémunéra- premier versement de dividendes a été effectué, il
tion. Toute bulle spéculative constitue un signe reste encore 14 versements à attendre. La valeur
d’inefficacité. Sur un marché d’actifs, on qualifie intrinsèque de l’actif est de 336 ECU (14 x 24),

de bulle spéculative des séquences d’échange qui etc.7. Si les traders ont le même degré d’aversion au
s’effectuent à des prix significativement différents risque, une unité d’actif aura exactement la même
de la valeur intrinsèque de l’actif. Il est souvent valeur pour chacun. Il n’y a donc pas de surplus
difficile de détecter une bulle spéculative même possible dans l’échange et un marché de ce type
rétrospectivement. L’une des raisons de cette doit se caractériser par peu ou pas de transaction
difficulté tient dans le fait qu’il est difficile de et, si échange il y a, le prix de transaction doit être
déterminer qu’elle est la valeur intrinsèque d’un proche de la valeur intrinsèque de l’actif. Il arrive
actif. Dans un laboratoire, cette valeur intrinsèque que l’on ait des expériences qui s’accordent avec
peut être contrôlée et il est possible de détecter cette proposition. Mais très souvent, le marché
une bulle sans aucune ambiguïté. Smith, Suchanek se comporte d’une manière bien différente. Sur
et Williams [2] sont les premiers à avoir proposé le graphique 2, chaque transaction est indiquée
un design d’expérience original pour mesurer par un point. L’évolution de la valeur intrinsèque
l’efficacité d’un marché financier. Ce design est durant les 15 périodes est indiquée par la courbe
assez simple et a été largement répliqué. Nous en rouge.
présentons ici une version qui correspond à celle Sur ce graphique, on observe que des échanges
utilisée pour obtenir les résultats que nous présen- ont lieu à des prix proches de la valeur intrinsèque
tons dans cet article. durant la première période d’échange. Puis le prix

PRATIQUES I
Graphique 2.
Marché financier expérimental (expérience conduite en mars 2009)
600
400
(ECU)
200
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Period
“ 
L’apparition de bulles spéculatives dans un
environnement qui est très défavorable à leur
émergence est étonnante
”

se détache de cette référence pour atteindre un anticipation est partagée, la demande sur le marché
niveau dépassant de 70 % la valeur intrinsèque. Sur sera importante, le prix augmentera en consé-
la fin de l’expérience, le prix d’échange rejoint la quence en accord avec l’anticipation.
valeur intrinsèque. En d’autres termes, on observe Les résultats publiés par Smith, Suchanek et
la formation d’une bulle spéculative, sa croissance Williams en 1988 [2] ont suscité beaucoup d’in-
et le krach de la bulle. Ce résultat est d’autant plus térêt, et depuis, de nombreuses études ont montré
surprenant que les conditions sont très favorables la robustesse des résultats qu’ils avaient obtenus. De
pour que le marché financier révèle toute son effica- nombreuses extensions ont été testées : autoriser
cité. On peut être surpris de voir des prix d’échange la vente à découvert [17], introduire une taxe sur
significativement supérieurs à la valeur intrinsèque. les transactions de type taxe Tobin [18], adjoindre
On pourrait qualifier d’irrationnels les comporte- un marché à terme ou éliminer toute incertitude
8. La seule manière identifiée ments qui participent à la formation de ces bulles. sur le dividende [19] ou encore imposer un actif
à ce jour pour supprimer
les bulles consiste à répéter Pourtant, un trader qui anticipe une augmentation à valeur intrinsèque constante [20]. Aucun de ces
plusieurs fois la même des prix dans le futur à intérêt à acheter même si le designs n’a permis d’éliminer l’apparition de bulles
expérience avec le même
groupe de participants [2]. prix est supérieur à la valeur intrinsèque. Si cette spéculatives8.

I PRATIQUES
L’économie expérimentale permet de mieux et sans connaissance sur le reste de l’économie

comprendre les marchés, d’en analyser les limites vont collectivement converger vers une situation
et, dans certains cas, d’en améliorer l’efficacité. socialement optimale. L’observation d’un marché
Construire une expérience en laboratoire conduit financier en laboratoire conduit à une conclusion
nécessairement à s’interroger sur l’institution moins positive. L’apparition de bulles spéculatives
d’échange que l’on va utiliser. Il est donc naturel dans un environnement qui est très défavorable
que cette variable constitue un centre d’intérêt à leur émergence est étonnante. Il révèle l’inef-
privilégié en économie expérimentale. L’un des ficacité et la fragilité des marchés financiers en
apports des travaux réalisés dans ce champ est univers expérimental. De nombreux travaux se
d’avoir montré l’importance des institutions du sont efforcés de trouver les conditions expérimen-
marché sur les comportements des individus et, tales qui permettraient d’éliminer les mécanismes
au final, sur les performances du marché. Ces spéculatifs qui empêchent les marchés financiers
performances sont remarquables quand il s’agit d’actifs de converger vers leur valeur intrinsèque.
de marchés non financiers. Sur ces marchés, les Jusqu’ici aucune de ces recherches ne s’est avérée
agents dotés d’une information qui leur est propre concluante. //
Bibliographie
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[11] Smith V. L., « Experimental Economics: Induced Value Theory », American Economic Review, vol. 66, n° 2, p. 274 à 279, 1976.
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[19] Porter D., Smith V.L., « Futures Contracting and Dividend Uncertainty in Experimental Asset Markets », Journal of Business, vol. 68,
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[20] Noussair C., Robin S., Ruffieux B., « Price Bubbles in Laboratory Asset Markets with Constant Fundamental Values », Experimental
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L'EFFICACITÉ DES MARCHÉS : QUELQUES ENSEIGNEMENTS DES

Réseau Canopé | « Idées économiques et sociales »

2010/3 N° 161 | pages 40 à 47

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40 idées I n° 161 I septembre 2010

“ Sur la base des protocoles développés

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septembre 2010 I n° 161 I idées 41

“ L’institution de marché la plus utilisée pour

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42 idées I n° 161 I septembre 2010

Ouverture de marché Fermeture de marché

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Source : Noussair, Robin, Ruffieux [12].

septembre 2010 I n° 161 I idées 43

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44 idées I n° 161 I septembre 2010

Un marché d’une dizaine de participants est créé

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septembre 2010 I n° 161 I idées 45

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46 idées I n° 161 I septembre 2010

L’économie expérimentale permet de mieux et sans connaissance sur le reste de l’économie

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