Récapitulatif Wooflash

Le Béta

L’actif sans risque a un Béta nul et si le taux de rentabilité espérée du marché augmente
alors la rentabilité requise d’un titre à béta offensif augmente 

Deux titres ayant le même béta auront toujours le même risque systématique 

Plus le Béta d’un projet est fort et plus son risque systématique est élevé 

Si LE BETA D’UN PROJET AUGMENTE ALORS SA Rentabilité requise augmente 

Un titre a béta supérieur à 1 offrira une rentabilité requise supérieure à celle du marché 

Un projet ayant un Béta de 2 aura le double de la volatilité du portefeuille de marché et

offrira le double de la prime de risque 

Si les actions étaient corrélées positivement de façon parfaite, la diversification ne

réduirait pas le risque d’un portefeuille et le Béta d’un portefeuille équipondéré de l’actif
sans risque et du portefeuille de marché est égal à 0,5 

Si le taux de rentabilité espérée du marché diminue alors la rentabilité requise d’un titre
à béta défensif diminue 

Le béta d’un portefeuille est à la moyenne arithmétique pondérée des bêtas des titres
composant ce portefeuille 

Si un projet a un béta égal à 1 il aura un risque systématique égal à celui du portefeuille

de marché 

Plus le béta d’un titre ou portefeuille est élevé + sa rentabilité requise est forte 

Tous les facteurs susceptibles d’affecter la volatilité, la dispersion des résultat attendus
auront un impact sur béta 

Un portefeuille mal diversifié ayant un béta de 2 aura le double de la volatilité du portefeuille de

marché 

Les béta des bons de trésor sont nuls 

Le béta du portefeuille de marché est toujours égal à 1 

Le portefeuille RF ou zero béta a une covariance avec le portefeuille de marché nulle 

Selon le MEDAF, la pente reliant la rentabilité espérée au béta s’appelle la security market line 

SI un projet a un béta sup à 1 il aura une rentabilité requise supérieure à celle du portefeuille de
marché 
Pr tous les titres à béta unitaire, la prime de risque est égale à l’écart entre le renta espéree du
marché et l’actif sans risque 

Le béta d’un portefeuille équipondéré de l’actif sans risque et du portefeuille de marché est égale
à 0,5 
 
Plus le béta est élevé plus la renta requise est forte 

Avec un portefeuille a béta sup à 1, on préfère que le taux sans risque diminue 

Une action avec un béta négatif est impossible selon le MEDAF et quand son cours réel fluctue de
façon opposé à l’indice de marché 

Beta de RF nul, béta de RM tjr positif et égal à 1 

Relation entre rentabilité espérée et béta du MEDAF est graphiquement représenté par SML 

Le béta ajusté d’un titre selon Merril lynch est égal à 2/3 du beta de l’échantillon plus 1/3 

Béta correspond au risque systématique 

Béta du portefeuille des bons du trésor = 0 

SML relie le taux de rentabilité espérée de l’investissement et le béta 

Titre avec un béta de 1,2 a un accroissement de 20% si le marché est haussier  

La relation entre le risque et la rentabilité peut être définie comme la rentabilité requise égale au
taux de rentabilité sans risque plus une prime de risque fois le béta 

PRIME DE RISQUE

Si prime de risque est inférieur à celle souhaité, il vat mieux vendre ses actions pour
acheter de l’actif sans risque. L’investisseur estime que son risque est insuffisamment
rémunéré 

Prime de risque augmente alors rentabilité requise des titres offensif et défensif augmente 
 
LA PRIME de risque d’un titre sera égal à l’écart entre renta de marché et taux d’actif sans risque 

La relation entre le risque et la rentabilité peut être définie comme la rentabilité requise égale au
taux de rentabilité sans risque plus une prime de risque fois le béta 

Un projet ayant un béta de 0,5 permet d’obtenir la moitié de la prime de risque  

La prime de risque est égale pour le MEDAF à l’écart entre la rentabilité espérée du marché et
celle d’actif sans risque 

RISQUOPHOBE

Selon MarkoWITZ, TOUS les utilisateurs sont risquophobes 

Un opérateur risquophobe a une fonction d’utilité monotone croissante dans le plan
utilité/richesse aléatoire

Chez markowitz ils doivent être risquophobes

Les risquophobes rationnels préféreront toujours des portefeuilles localisés sur la CML à ceux
positionnées sur la frontière efficace 

Risquophobe a une fonction d’utilité croissante concave et Coube d’iso-utilité verticale ou

remontante 

La prime de risque pr un risquophobe est égale à l’écart entre l’espérance de richesse et

l’équivalent certain de la richesse 

L’opérateur indifférent au risque juge les investissement risqué seulement en fonction de sa

rentabilité espéré 

Pr un agent indifférent au risque, l’espérance de rentabilité est le seul critère de choix 

Ds le plan espérance écart type avec les courbes d’indifférence d’un opérateur averse au risque,
il choisira les projets qui offrent les mm niveaux d’utilité selon leur rentabilité et écart type  

Un opérateur qui a sa courbe d’indifférence avant le pt de tangence entre rt et la frontière

efficace est considéré comme prêteur  

FRONTIERE EFFICACE

Quand 2 titres ont la même espérance et variance : frontière efficace est un segment de
droite, le coeff de corrélation est égal 1 sans diversification, le portefeuille tangent égal
au portefeuille a variance minimale et le portefeuille equipondérée de ces 2 titres offrira
le min de risque 

Lien avec la frontière efficace est linéaire  

La frontière efficace est indépendante des préférences individuelles des opérateurs et

elle dépend uniquement des caractéristiques des titres offerts sur le marché 

La frontière efficace d’un portefeuille de titres risqués permet pour un risque donné d’obtenir
une + forte rentabilité, constitue les choix optima pour tous les investisseurs en supposant le
marché efficace et permet pour une renta donné d’obtenir un plus faible risque 

COEFFICIENT

Le montant que les investisseurs allouent au portefeuille de marché est relié négativement au
coefficient d’aversion pr le risque, à la variance du portefeuille et de marché et au taux de l’actif
sans risque 

Pour diversifier un portefeuilles, il faut que les coeff de corrélation entre les titres soient
positifs, négatifs ou nuls (tous sauf égaux à 1) 
Une variance d’un projet quelconque ne peut jamais être négative. Si coeff de corela est égal à -1
alors la variance est nulle et cov d’un projet quelconque peut être nulle ou négative 

Le coeff de corrélation ne peut pas être supérieur a 1

On diversifie le risque entre 2 projets risqués si le coeff e corrélation est diff de 1 

 
Quand 2 projets ont la même espérance et la même variance avec un coeff de corrélation égale à
1 alors il n’y a pas de diversification  
La coeff de détermination entre projet j et portefeuille de marché M est égal au risque
systématique divisé par la variance du projet 

 
Coeff de correlation de +1 : indique impossibilité de réduire le risque du portefeuille et de –1
indique une diversification parfaite entre les titres d’un même portefeuille 

Il est impossible de diversifier le risque entre 2 projets ayant un coefficient de corrélation égal à
1 
 
Le montant que les investisseurs allouent au portefeuille de marché est relié négativement au
coefficient d’aversion pr le risque, à la variance du portefeuille et de marché et au taux de l’actif
sans risque 

Max de diversification lorsqu’en combinant 2 actifs le coeff de corrélation est égal à - 1 

Coeff de corrélation habituellement positif et compris entre 0,3 et 0,7 

Une corrélation parfaitement positive indique qu’il n’y aura aucun effet de diversification 

Pr 2 actifs quelconques, on peut trouver un coeff de corrélation compris entre –1 et +1 

Le béta est techniquement le coeff de la pente de régression entre les rentabilités du titre sur les
rentabilités du marché

Portefeuille sans risque ac 2 actifs risqués alors il est nécessaire de trouver 2 actifs qui ont un
coeff de corrélation égale à -1 

 
Il n’y a pas de diversification entre 2 titres si le coeff de corrélation est égal à 1