Support Cours EMF I PART 1

20/11/2022
Licence fondamentale
Sciences économiques et de gestion
ECONOMIE MONETAIRE ET FINANCIERE I

Semestre 3
Pr. Adam Chati

profadamchati@gmail.com
Sciences économiques ?
1
20/11/2022
Sciences économiques
Pourquoi étudie t-on les sciences économiques ?
Pourquoi étudie t-on les sciences économiques ?
« Rareté des ressources » :

Caractéristique des ressources qui signifie leur présence en quantités limitées
2
20/11/2022
Les sciences économiques sont une science sociale car

en grande partie son objet est l’étude des comportements
des acteurs (les hommes) de la sphère économique.
Economie monétaire et financière
Pourquoi étudie t-on

l'économie monétaire et financière ?
3
20/11/2022
La monnaie est au centre du fonctionnement

de l’économie :
• Elle permet de fluidifier les échanges, d’exprimer

le prix des biens et services, et d’épargner.
• Elle joue aussi un rôle central dans le financement

de l’économie.
L'économie monétaire et financière a pour objectif

d’étudier et de comprendre l'influence de la monnaie
sur le fonctionnement de l'économie.
4
20/11/2022

Connaissances à acquérir
 Formes, fonctions et instruments de mesure de la monnaie
 Offre de monnaie, création monétaire : opérations et acteurs, monnaie scripturale/monnaie centrale/

monnaie de banque centrale, bilan / compte schématique simplifié d’une banque, bilan / compte
schématique simplifié de Bank Al-Maghrib, les contreparties de la masse monétaire, les facteurs de la
liquidité bancaire, multiplicateur/diviseur de crédit.
 Demande de monnaie et théories monétaires : théorie quantitative de la monnaie, sa reformulation

par l’école de Cambridge, la demande de monnaie chez Keynes, la courbe LM.
 Financement de l'économie : système bancaire marocain, lois bancaires, fondements théoriques de

l’intermédiation financière et du financement direct.
 Politique monétaire : objectifs et instruments de la politique monétaire, évolution de la politique

monétaire au Maroc.

Compétences à développer
 Capacité d’analyse des différents aspects monétaires

et financiers de la vie économique
 Capacité d’action face aux opérations et/ou questions monétaires

et financières (pouvoir d’achat, demande de crédit, ouverture d’un compte bancaire, achat
ou vente de devises, utilisation d’une carte bancaire, hausse ou baisse des taux d’intérêt,
achats d’actions, en matière de financement arbitrage des entreprises entre dettes et
capitaux propres,…).
10
5
20/11/2022
Plan du cours
Introduction
Chapitre 1 : Les formes et les fonctions de la monnaie
Chapitre 2 : la demande de la monnaie
Chapitre 3 : Les agrégats de la monnaie et de placement liquides
Chapitre 4 : La création monétaire
11
Historique de la monnaie
Économie économie
d’autosubsistance Spécialisation d’échanges
12
6
20/11/2022
Echange de flux
physiques (Troc)
Echanges monétaires
économie d’échanges
(monnaie marchandise)
Echanges monétaires
(monnaie métallique)
13
Échanges
naturels (Troc)
14
7
20/11/2022
Le Troc
Auparavant l’économie fonctionnait sans monnaie.
 Le troc est un système d'échange dans lequel les individus échangent des
biens et des services directement contre d'autres biens et services.
 Les échanges de troc ont prévalu aux premiers stades du développement de

notre économie, mais ils étaient inefficaces.
15
Pourquoi a-t-on abandonné le Troc ?
Il existe 4 principales sources d'inefficacité dans une économie de troc:

1. Une double coïncidence de besoins augmente les coûts de transaction.
◦ Les coûts de transaction sont les coûts en temps ou en autres ressources que les parties
engagent dans le processus d'acceptation et de réalisation d'un échange de biens et de
services.
2. Chaque bien a de nombreux prix.

Lorsqu'il y a N articles : Nombre de prix = N (N - 1) / 2.
3. Il y a un manque de normalisation pour les biens et services.
4. Il est difficile d'accumuler des richesses.
16
8
20/11/2022
Pour dépasser les limites du troc, les gens ont décidé d’identifier un produit spécifique (monnaie-
marchandise) que la plupart des gens accepteraient dans un échange.
La « monnaie-marchandise » est un bien utilisé comme monnaie et dont sa propre valeur (valeur
intrinsèque) est indépendante de son utilisation comme monnaie.
La monnaie permet aux gens de se spécialiser, de devenir plus productifs

et de gagner des revenus plus élevés.
La spécialisation se produit lorsque les individus produisent des biens ou des services pour lesquels ils
ont relativement la meilleure capacité de production.
17
Échanges Échanges
naturels (Troc) monétaires
Objectif :
Simplifier les transactions
Minimiser les coûts
18
9
20/11/2022
Système d’échanges monétaires
échange avec de la « monnaie marchandise »
19
Système d’échanges monétaires
échange avec de la « monnaie métallique »
Monnaie pesée Monnaie comptée Monnaie frappée
20
10
20/11/2022
« Maroc »
Valeur faciale : 1 Dhs
Valeur intrinsèque :
25 Dhs d’argent
1 Dhs d’argent
1960
21
« Maroc »
Valeur faciale < Valeur intrinsèque
1 Dhs d’Argent et Nickel

1967
22
11
20/11/2022
Al-Maqrîzî (1363-1442)
Loi de Gresham
« la mauvaise monnaie chasse la bonne »
23
Naissance des billets de banque
Les trapézistes : Gardien de la monnaie
Les orfèvres
24
12
20/11/2022
QU’EST-CE QUE LA MONNAIE?
« I find it difficult to
explain but every one
knows it »
Mann on the Legal Aspect

of Money,1938
25
 Peut-on considérer la monnaie comme bien de consommation ?
 Peut-on considérer la monnaie comme bien de production ?
 La monnaie est un bien de consommation indirect : Elle ne procure pas directement une utilité.
 La monnaie est un bien de production indirect : C’est grâce à la monnaie qu’on peut se procurer un
facteur de production (ex: Capital).
26
13
20/11/2022
 Peut-on considérer la monnaie comme étant un signe ?
 Par qui la monnaie doit-elle être acceptée ?
27
la monnaie est un symbole de souveraineté : La monnaie est garantie par l’Etat.
 La monnaie n’a pas d’utilité sauf si elle accepté par l’ensemble les agents économiques
(la communauté monétaire).
28
14
20/11/2022
 La monnaie est elle considérée comme un bien privé ou public ?
29
Monnaie : Bien public ou privé
Exclusion Pas d’exclusion

Rivalité Bien privé Bien mixte
(ex : pain) (ex : la pêche qui se situe dans
des Zones internationales
Pas de Bien mixte Bien public

rivalité (ex : l’autoroute) (ex : éclairage public)
• La monnaie est un bien public mixte: Elle se caractérise par l’absence de la rivalité
et l’existence de l’exclusion.
30
15
20/11/2022
Définition de la monnaie?
La monnaie est tout ce qui est généralement accepté

comme paiement de biens et services
ou dans le règlement des dettes.
31
Selon François Perroux : «La monnaie est un instrument de paiement indéterminé,

général et immédiat ».
Indéterminée : elle peut être utilisée comme une base d’échange pour n’importe quel
bien ou service, comme elle peut payer n’importe quelle dette ;
Générale : puisque la monnaie est admise par tout le monde et dans n’importe
quel endroit et quel que soit le moment ;
Immédiate : car les transactions réalisées par la monnaie sont instantanées
et définitives.
32
16
20/11/2022
La monnaie est définie aussi comme :
◦ un instrument d’échange qui permet l’achat immédiat de tous biens et services,
sans coûts liés aux échanges.
Ces coûts liés aux échanges peuvent être divisés en deux types :
 Les coûts de transaction

 Les coûts liés à l’attente
33
Idées à retenir
 La monnaie est un phénomène social parce qu’elle est basée sur la confiance des
utilisateurs (les agents économiques).
 La monnaie est un phénomène institutionnel vu que sa valeur est fondée sur la garantie
de l’Etat.
 La dimension économique de la monnaie c’est sa raison d’être, car elle a été introduite
afin de simplifier les transactions entre les individus et éviter les inconvénients du Troc.
34
17
20/11/2022
Chapitre 1 :
Les formes et les fonctions

de la monnaie
Chapitre I:
Les formes et les fonctions de la monnaie
 Quelles sont les formes de la monnaie? En quoi consiste la

monnaie?
Quelles sont les fonctions de la monnaie? A quoi sert la monnaie?
36
18
20/11/2022
Section I: Les formes de la monnaie
 Quelles sont les formes de la monnaie?

 En quoi consiste la monnaie?
37
Il existe trois formes de monnaie aujourd’hui :
Monnaie fiduciaire - la monnaie métallique (les pièces)

- la monnaie papier (les billets)
Monnaie scripturale (Jeu d’écritures)

Monnaie électronique
Monnaie numérique
Monnaie virtuelle
19
20/11/2022

La monnaie fiduciaire
La monnaie fiduciaire est la monnaie comprenant les pièces et les billets de banque qui se
caractérise par le fait que sa valeur est déterminée par la confiance que lui accorde ses utilisateurs
plutôt que par son coût de production.
En d'autres termes, cela signifie qu'un billet de 500 DHS

vaut cette valeur non pas en raison de son coût de
production, mais en raison du fait que les utilisateurs
considèrent que ce billet leur permettra d’acquérir un
bien ou un service d'une valeur de 500 DHS.
La monnaie fiduciaire représente une fraction très limitée

(environ 15%) de la masse monétaire en circulation.

La monnaie scripturale : Monnaie écrite
L'argent en chiffre enregistré dans les banques dans les comptes courants forme ce qu'on
appelle la monnaie scripturale. La possession de monnaie par un titulaire de compte est
matérialisée par une écriture en compte (Jeu de compte).
20
20/11/2022

La monnaie électronique est, légalement, une monnaie stockée sur des
mémoires électroniques permettant de réaliser des transactions commerciales.
Dans les catégories de la masse monétaire, elle s'oppose à la monnaie fiduciaire (pièces et
billets) ou à la monnaie scripturale (compte de dépôt).

Porte monnaie électronique : est l’ensemble des supports électroniques
(informatiques) qui permettent l’échange monétaire sans qu’il soit sur papier et
qui implique une relation entre 3 catégories d’agents : les commerçants,
les banquiers et les consommateurs.
Terminal
de paiement
électronique
Consommateur
Commerçant Banquier
21
20/11/2022

Autres exemples de monnaie électronique :
• Paypal :
PayPal est un site Internet qui offre la possibilité d'effectuer des paiements et des transferts d'argent
en ligne avec un maximum de sécurité.
• Appstore; Play store

• Carte prépayée

Monnaie virtuelle :
Monnaie virtuelle fermée
Monnaie virtuelle unidirectionnelle : Air miles, points de fidélité
Monnaie virtuelle bidirectionnelle : Cryptomonnaie (Ex : Bitcoin, Libra)
22
20/11/2022

Cryptomonnaie : est une monnaie émise de pair à pair, sans nécessité de banque centrale, utilisable au
moyen d'un réseau informatique décentralisé.
Elle utilise les principes de la cryptographie et associe l'utilisateur aux processus d'émission et de
règlement des transactions
Cryptographie : Technique d'écriture où un message chiffré est écrit à l'aide de codes secrets ou de clés de
chiffrement.

Caractéristiques de la cryptomonnaie :
C’est une monnaie indépendante de tous les systèmes bancaires ;

Toutes les transactions sont totalement anonymes et sécurisées ;
Aucune contrefaçon de cette monnaie n’est possible ;
Le transfert d’argent se fait de manière très rapide, en quelques minutes seulement contrairement
aux virements bancaires traditionnels qui peuvent mettre plusieurs jours ;
Aucun plafond n’est mis en place ;
Aucune limite de transfert n’est mise en place ;
Aucun intermédiaire dans la transaction, c’est-à-dire qu’il n’y a pas l’intervention d’une quelconque
banque.
23
20/11/2022

Bitcoin :
le Bitcoin est la toute première cryptomonnaie qui est née. Ayant fait son apparition au cours
de l’année 2009, par un mystérieux informaticien sous un pseudonyme « Satoshi Nakamoto »
c’est une véritable alternative aux monnaies classiques qui fonctionne grâce au réseau
informatique.
Bitcoin :
Cette monnaie ne dépend d’aucune institution financière.
les transactions réalisées avec cette monnaie sont confidentielles et transparentes :
Confidentielle : car la traçabilité des transactions est anonyme, l’identification se fait sur la base
d’une adresse électronique réservée pour chaque utilisateur ;
Transparente : puisque toutes les transactions sont enregistrées et consultable par tous les
utilisateurs mais d’une manière cryptée, le décryptage se fait à partir d’un code d’utilisateur.
24
20/11/2022

Le système bitcoin repose sur un grand registre où sont notées toutes transactions en bitcoin
depuis sa création. Ce registre est appelé blockchain (chaine de blocs). Celui-ci n’est pas
tenu par une banque centrale et n’est pas l’incarnation d’un pouvoir par un État : la
vérification des transactions est réalisée par les “mineurs” du réseau qui acceptent de
donner de leur puissance de calcul (ordinateur). Chaque mineur peut posséder une copie de
ce grand registre réputé infalsifiable. Les mineurs sont récompensés en bitcoin, c’est ainsi
que la monnaie est émise.
Une blockchain : est une base de données qui comporte tout l’historique des échanges
réalisés entre des utilisateurs depuis sa création. Certaines blockchains sont privées tandis
que d’autres sont publiques. On compare souvent la blockchain à un grand livre comptable
qui reste anonyme et infalsifiable.
Système bancaire traditionnel Système de blockchain
A B
25
20/11/2022
• Monnaie divisionnaire
• Monnaie fiduciaire
• Monnaie scripturale
• Monnaie Numérique
Système centralisé (contrôlé par la banque centrale) : Inclus

Monnaie fiduciaire, monnaie scripturale, dans le calcul
Monnaie électronique de la Masse monétaire
Exclus
Système décentralisé ( hors contrôle de la banque du calcul
centrale) : Monnaie virtuelle de la Masse monétaire
26
20/11/2022
Monnaie virtuelle
Monnaie électronique
Monnaie scripturale
Dématérialisation
croissante
Monnaie Fiduciaire
Monnaie Marchandise
Exemple : Amazon Go
27
20/11/2022
Monnaie électronique : Monnaie virtuelle :
• lié à un compte bancaire • Pas besoin d’un compte bancaire

• Libellé en monnaie légale • Pas de libellé en monnaie légale
Section II :
Les fonctions de la monnaie
28
20/11/2022
Section II : Les fonctions de la monnaie
Il existe plusieurs définitions de la monnaie mais la définition de la monnaie à

travers ses fonctions est la plus couramment développée en économie politique.
L’approche fonctionnelle de la monnaie est en réalité très ancienne, elle est

attribuée à Aristote (384-322 avant JC). En effet, il fut le premier à reconnaître à la
monnaie trois fonctions :
 Unité de compte (étalon de valeur, numéraire),
 Intermédiaire des échanges (instrument de paiement, instrument de règlement)
 Réserve de valeur.
57
L’approche fonctionnelle de la monnaie met donc en évidence les trois fonctions traditionnelles de
la monnaie:
 Intermédiaire des échanges
 Unité de mesure des valeurs (étalon de valeur)
 Réserve de valeur
58
29
20/11/2022
1.La monnaie intermédiaire des échanges

La monnaie sert d’intermédiaire des échanges dans toutes les transactions de
marché dans les économies modernes.
C’est la première et la plus importante fonction de la monnaie.
Elle sert à payer les biens et services que l’on achète
== c’est-à-dire à régler n’importe quelle transaction, et à payer n’importe quelle dette.
La monnaie est qualifiée d’« équivalent général », car seule la monnaie peut-
être échangée contre tous les biens et services.
59
1.La monnaie intermédiaire des échanges

Echange monétaire
Flux Flux
physique physique
Flux Flux
physique physique
Troc = échange de biens

Monnaie
60
30
20/11/2022
A travers cette fonction d’intermédiaire des échanges, la monnaie peut être

définie comme un instrument de paiement :
Indéterminé, Général (universel) et Immédiat (François Perroux).
Dans un espace géographique national ou supranational

National : Dirham au Maroc, Dollar aux Etats-Unis
Supranational : l’Euro au sein de la zone euro.
61
Instrument de paiement indéterminé: parce que la monnaie permet d’acquérir n’importe quel bien ou
service et de régler n’importe quelle dette.
Instrument de paiement général: parce qu’il doit être admis en tout lieu, à tout moment par tout le
monde.
Instrument de paiement immédiat:

Cela signifie que le simple transfert de ce moyen de paiement permet d’une manière définitive d’éteindre
(d’annuler) la dette.
On dit également que la monnaie a un pouvoir libératoire illimité parce qu’elle ne peut être refusée par
aucun créancier.
62
31
20/11/2022
L’introduction de la monnaie comme intermédiaire des échanges a permis d’éviter les nombreux
inconvénients du troc:
Une économie de troc est une économie sans monnaie dans laquelle les biens et services sont
échangés directement les uns contre les autres.
Dans une économie de troc : Un médecin ne peut manger que s’il trouve des boulangers, des
bouchers ou des marchands de légumes qui ont besoin de se soigner, et il pourra ainsi échanger
de la nourriture contre ses soins.
Le problème qui se pose est donc celui de la double coïncidence des besoins (ou des désirs).
Par ailleurs, les recherches du médecin risquent d’être longues et coûteuses. Le temps passé à
ces recherches et les coûts dépensés s’appellent des coûts de transaction.
63
L’introduction de la monnaie a permis de séparer les opérations d’achat et de

vente :
Ex : un agent n’est plus obligé d’être à la fois acheteur et vendeur,
c'est-à-dire qu’il peut être soit acheteur soit vendeur.
Les coûts de transaction sont sensiblement réduits et le problème de la double

coïncidence des désirs est évité.
Ex : le médecin peut soigner tout malade prêt à le payer, et peut ensuite, avec
l’argent qu’il a reçu faire ses courses pour manger.
64
32
20/11/2022
2.La monnaie unité de mesure des valeurs (étalon de valeur)
La deuxième fonction de la monnaie est de fournir une unité de compte.

La monnaie permet de mesurer la valeur des biens et services dans une unité commune.
La monnaie est un moyen d’exprimer la valeur de chaque bien par rapport à

une référence unique;
et permet ainsi d’assurer des comparaisons de valeurs entre les biens et services,
et d’établir une échelle générale des prix.
65

Pour comprendre l’importance de cette fonction d’unité de compte, imaginons de nouveau une économie de troc:
=?
=? Prix relatifs
=?
=?
66
33
20/11/2022
Imaginons de nouveau une économie de troc:
Si on est dans une société de troc avec deux biens A et B, par exemple « Pomme » et « Clé USB ».
On a x unités de A = y unités de B par exemple 1 Clé USB =2 pommes.
On a un donc un seul rapport de prix ou prix relatif (A, B).
Dans une société de troc avec trois biens A, B et C, par exemple pomme, soins médicaux et clé USB:
il s’agit de déterminer trois prix relatifs: (A, B); (A, C); et (B, C) pour pouvoir échanger, soit. pomme-soins
médicaux, pommes-USB et USB-soins médicaux.
Dans une société de troc avec 4 biens (A, B, C et D),Il s’agit de déterminer 6 prix relatifs:
(A, B); (A, C); (A, D); (B, C); (B, D); (C,D)
67
Dans une société de troc avec n biens, il s’agit de déterminer:

n(n – 1) / 2 prix relatifs
S’il y a 10 biens, on doit donc connaître 45 prix relatifs pour échanger les biens contre les autres, (la
formule étant 10(10-1)/2=45), et ainsi de suite...
Dans une économie de troc, au fur et à mesure que le nombre de biens (et services) destinés à
l’échange augmente, l’échange devient donc de plus en plus difficile voir impossible du fait du
nombre extrêmement élevé de prix relatifs à déterminer.
68
34
20/11/2022
D’où l’idée d’introduire un bien (objet) « monnaie marchandise » comme unité de compte de manière à
réduire le nombre de prix relatifs à déterminer.
En choisissant, dans une première étape, comme unité de compte un bien parmi les biens éligibles à
l’échange, il est possible de diminuer de manière très substantielle le nombre de prix relatifs à déterminer:
Dans une société de troc avec quatre biens (A, B, C et D) où D est choisi comme unité de compte (monnaie-
marchandise), on déterminera donc uniquement trois prix relatifs: (A, D); (B, D); et (C, D).
Dans le cas d’une société de troc avec n biens et lorsque l’un de ces biens est pris comme unité de compte,
on déterminera seulement (n – 1) prix relatifs.
Dans le cas de 10 biens, on déterminera donc seulement neuf prix relatifs au lieu de 45, dans le cas de 30
biens, on déterminera seulement 29 prix relatifs au lieu de 435 etc…
69
La dernière et ultime étape est le passage de la monnaie-marchandise comme unité de compte à celle de l’unité de
compte abstraite (par convention, le prix de cette unité de compte est égal à 1). On parle alors non plus d’économie de
troc mais d’économie monétaire.
Une économie est dite monétaire lorsque l’usage d’un moyen de paiement est devenu la norme. L’emploi de la monnaie
dans les transactions est alors systématique et comme l’écrit R. Clower « la monnaie achète les biens, les biens achètent la
monnaie, mais les biens n’achètent les biens sur aucun marché »
70
35
20/11/2022
Prix relatifs Prix absolus
71
Échelle des prix :
Biens Prix (le Kg)

Carottes 5 Dhs
Prix absolus
Tomates 3 Dhs
Pomme de terre 4 Dhs
Ognions 2 Dhs
72
36
20/11/2022
=?
=?
=?
=?
=?
73
La monnaie nous permet de faire des comparaisons dans le temps et dans l’espace : Elle
permet d’étudier le marché, de faire la comparaison et d’atteindre, en fin de compte la situation
d’équilibre
La monnaie est une unité de compte : Grâce à la Monnaie, on est passé des prix relatifs aux prix
absolus
37
20/11/2022

Exemple :
Prix à Casablanca : 3000 dhs Prix à Marrakech : 1500 dhs
Prix à Casablanca : 2000 dhs Prix à Marrakech : 1700 dhs
Situation d’équilibre = Prix approximativement égaux
L’approche fonctionnelle de la monnaie met donc en évidence les trois fonctions traditionnelles de
la monnaie:
 Intermédiaire des échanges
 Unité de mesure des valeurs (étalon de valeur)
 Réserve de valeur
76
38
20/11/2022
3.La monnaie réserve de valeur ou instrument d’épargne

La monnaie sert également de réserve de valeur ou instrument d’épargne dans la mesure
où elle permet de différer l’utilisation d’un revenu et sert ainsi à épargner du pouvoir
d’achat entre le moment où le revenu est perçu et le moment où il est dépensé.
La monnaie n’est pas la seule réserve de valeur. Les terres, les maisons, les œuvres d’art,
les bijoux, les actions, les obligations peuvent être utilisés comme réserve de valeur.
Beaucoup de ces actifs ont comme réserve de valeur des avantages sur la monnaie parce
qu’ils rapportent souvent à leurs détenteurs un intérêt substantiel ou s’apprécient avec le
temps.
77
Même si ce n’est pas la réserve de valeur la plus rentable, les agents économiques sont prêts à
détenir de la monnaie parce que c’est un actif parfaitement liquide et donc immédiatement
utilisable comme instrument d’échange.
La valeur de la monnaie dépend en fait de l’évolution des prix.

Par exemple, si tous les prix des biens doublent, la valeur de la monnaie sera divisée par
deux.
Valeur
Prix de la
monnaie
78
39
20/11/2022
Valeur
Prix de la
monnaie
La fonction de réserve de valeur de la monnaie n’est donc qu’imparfaitement assurée en

raison de l’inflation.
Ex : Une même quantité de monnaie X, à l’instant t+1, a une valeur d’usage moins
importante qu’à l’instant t.
Ce phénomène de perte de valeur de la monnaie s’appelle « l’érosion monétaire ».
79
Intermédiaire d’échange
• Fonction parfaite
Etalon de valeur
Réserve de valeur
• Fonctions imparfaites
40
20/11/2022
Chapitre II :
La demande de monnaie :
Aperçu théorique
Section 1 : l’analyse classique
L’analyse classique a développé trois grandes idées qui concernent la monnaie :
- La monnaie n’est qu’un moyen de transaction ;
- La monnaie est neutre ;
- La monnaie n’influence que les prix.
41
20/11/2022
l’analyse classique
la monnaie n’est qu’un moyen de transaction
Pour les classiques, la monnaie n’est pas demandé pour elle-même, elle est demandée uniquement pour acheter
de la marchandise.
Dans ce sens elle est analysée comme un moyen qui permet de faciliter l’échange.
Elle est donc demandée uniquement pour des motifs de transaction (fonction de la monnaie : Instrument
d’échange)
la neutralité de la monnaie
Jean-Baptiste Say est considéré comme le principal économiste classique français. Né en 1767, Il est connu
pour avoir élaboré la « loi de Say » (ou « loi des débouchés »)
Pour Jean-Baptiste Say, la gestion de quantité de monnaie en circulation dans l’économie d’un pays n’a
aucun impact sur le niveau de production.
Masse
Production
monétaire
42
20/11/2022
Selon l’analyse classique, la production et la consommation des biens ne dépendent que des demandes et des offres de
ces biens.
>>> L’équilibre du marché des biens ne dépend pas du marché de la monnaie.
Production
Demandes
et consommation
et offres de biens
de biens
Marché
de la monnaie
Selon l’analyse classique :
Le rôle de la monnaie se limite dans la fixation du niveau général des prix, car elle est conçue comme un étalon qui fixe la
valeur des biens (fonction de la monnaie : étalon de valeur).
Cette absence d’interaction entre les deux marchés (marché des biens et marché de la monnaie) illustre la neutralité de
la monnaie.
Marché des Marché de la

biens monnaie
43
20/11/2022
Selon l’analyse classique :
dépend
Marché des Loi de l’offre
biens et de la demande
Ne dépend pas
Marché des Marché de la

biens monnaie
Selon Jean Baptiste Say :
« la monnaie n’est qu’un voile »
« les produits s’échangent contre les produits »
>>>> la monnaie n’est qu’un instrument qui facilite les échanges, pour éviter le troc (Instrument d’échange).
44
20/11/2022
Selon Jean Baptiste Say :
« la monnaie n’est qu’un voile » « les produits s’échangent contre les produits »
Cette loi implique un équilibre global entre l’offre et la demande. Il ne peut donc y avoir de crise de surproduction.
Il y a seulement des déséquilibres passagers, des ajustements qui seront corrigés par le jeu naturel des prix.
Il considère ainsi qu’une création monétaire (l’augmentation du volume de monnaie en circulation) supérieure au strict
nécessaire pour permettre les échanges de biens et services ne dope pas l’économie. Bien au contraire, elle n’engendre
que de l’inflation.
D’après la loi des débouchés:
 Il ne peut y avoir de crise économique durable
 La croissance ne peut être obtenue que par la stimulation de la croissance
 La récession ne provient pas d’un problème de manque de monnaie
 La création monétaire crée surtout de l’inflation
45
20/11/2022
La monnaie et les prix
La relation entre la monnaie et les prix, s’exprime à partir de la célèbre

équation d’Irving Fisher, connue sous l’appellation théorie quantitative
de la monnaie ou l'équation des échanges .
Cette théorie a été publié dans The Purchasing Power of Money

« Le Pouvoir d'achat de la monnaie » paru en 1911.
La monnaie et les prix
Fisher établit sa célèbre formule de l'équation des échanges au début du XXe siècle, sur la base de l’expression suivante :
M xV= PxT
M: Masse monétaire en circulation (la masse monétaire);
V: Vitesse de circulation de la monnaie (nombre de transactions
réalisées par unité de monnaie) ;
P: Niveau général des prix ;
T: Volume des transactions.
46
20/11/2022
Selon les classiques :
Les fonctions de la monnaie sont :
• Instrument d’échange Motif

• Etalon de valeur
de
transaction
Section 2 : l’apport keynésien
John Maynard Keynes (1883-1946)

est l’économiste le plus influent du XXe siècle.
Keynes est un des penseurs auquel tout
économiste fait inévitablement référence.
47
20/11/2022
La réfutation de la loi de Say et de l’équilibre spontané des marché :

Keynes réfute la loi de Say selon laquelle l’offre et la demande seraient toujours
en équilibre parfait.
Keynes souligne à la fois le rôle des incertitudes dans l’économie
(les acteurs ne font pas toujours les bons choix, par exemple en surinvestissant
ou en sous-investissant dans un secteur)
L’intervention des pouvoirs publics : Keynes soutient l’idée d’une intervention conjoncturelle,
pour soutenir la demande et surtout pour stimuler l’investissement.
Pour lui l’État, par son intervention, « est en mesure de rétablir les équilibres fondamentaux ».
Selon la théorie keynésienne, la monnaie n’est pas demandée uniquement pour des motifs de transaction comme il est
présenté dans la thèse classique, mais il existe d’autres motifs :
◦ La précaution et la spéculation.
Keynes désigne la demande de monnaie par le terme « préférence pour la liquidité » (motif de Précaution).
48
20/11/2022
la demande de monnaie pour motif de précaution
Pour comprendre pourquoi la monnaie est demandée pour motif de précaution, on doit commencer par se poser la question
sur cette notion de « la préférence pour la liquidité »;
En d’autres termes pourquoi les agents économiques ont une tendance à détenir de la monnaie liquide au lieu d’autres
actifs qui sont plus rentable ?
Cela peut être justifié par les coûts de transaction que peut subir un agent économique pour convertir ses actifs en
liquidité au cas de besoin.
Donc, on peut dire que la monnaie dans ce cas-là, est demandée pour motif de précaution.
La détention de la monnaie pour motif de précaution se justifie donc, par le souci de prévention de certains besoins qui
nécessitent des dépenses inattendus (maladie, accident, hausse des prix, perte d’emploi…).
49
20/11/2022
Ce motif de précaution peut être considéré comme une passerelle entre la fonction transaction
(intermédiaire d’échange) et la fonction de réserve de la valeur (constituer une encaisse pour faire face
aux transactions).
Motif
Réserve de valeur
Intermédiaire d’échange de Précaution
la demande de monnaie pour motif de Spéculation
Selon Keynes les agents économiques conservent des encaisses

spéculatives pour pouvoir acheter des obligations.
La question qui se pose à ce niveau, c’est quand décide-t-on de placer

la monnaie sous forme d’obligation ?
50
20/11/2022
la demande de monnaie pour motif de spéculation
 Une obligation est une valeur mobilière qui constitue

une créance sur son émetteur.
 Les obligations sont des titres utilisés par les entreprises

ou les États pour emprunter de l’argent sur les marchés
financiers.
Pour décider l’agent économique compare le rendement de la monnaie liquide à celui de l’obligation.
La décision est liée aux anticipations de gains ou de pertes basées sur l’évolution prévue du taux
d’intérêt.
Le rendement de la monnaie est constant en valeur nominale, mais le rendement des obligations dépend des
taux d’intérêt.
51
20/11/2022
Généralement, un agent économique décide d’acheter des obligations lorsque les cours sont bas avec
des anticipations d’une hausse, et il décide de les vendre lorsque les cours sont hauts avec des anticipations d’une baisse.
Vente
des
obligations
Achat
des
obligations
52
20/11/2022
53
20/11/2022
Exercice d’application
Un agent économique X achète une obligation avec une valeur nominale de 1000 dhs, acquise pour
la première fois.
1- Sachant que le taux d’intérêt courant est de 10%, calculer le rendement de cette obligation ?
Un agent économique X achète une obligation avec une valeur nominale de 1000 dhs, acquise pour
la première fois.
1- Sachant que le taux d’intérêt courant est de 10%, calculer le rendement de cette obligation ?
1000 x 10% = 100 dhs
Le rendement de cette obligation : c = 100 dhs
54
20/11/2022
2- L’agent économique X a décidé de vendre cette obligation avant échéance à un agent économique Y.
sachant que les taux d’intérêts au moment de la vente sont de 12%, quelle est sa nouvelle valeur
nominale placée qui permet d’avoir le même rendement ?
La nouvelle valeur nominale qui permet d’avoir le même rendement : VN (2) = 833 dhs
55
20/11/2022
3- Est-ce que l’agent économique X a pris la bonne décision en termes de rendement de l’encaisse
placée ?
3- Est-ce que l’agent économique X a pris la bonne décision en termes de rendement de l’encaisse
placée ?
L’agent économique X n’a pas pris la bonne décision, car en vendant cette obligation il a subi une perte de 167 dhs
56
20/11/2022
4- Si la baisse anticipée des taux se réalise et le taux d’intérêt devient 8%, quelle est la nouvelle valeur nominale de l’obligation
qui permet d’avoir le même rendement ?
5- L’agent économique a-t-il intérêt à revendre cette obligation ? Quel est le montant du gain ou de perte subit dans le cas de
vente ?
4- Si la baisse anticipée des taux se réalise et le taux d’intérêt devient 8%, quelle est la nouvelle valeur nominale de l’obligation
qui permet d’avoir le même rendement ?
vente ?
La valeur nominale de l’obligation avec un taux d’intérêt de 8% : VN(3) = 1250 dhs
57
20/11/2022
4- Si la baisse anticipée des taux se réalise et le taux d’intérêt devient 8%, quelle est la nouvelle valeur nominale de l’obligation ?
vente ?
La valeur nominale de l’obligation avec un taux d’intérêt de 8% : VN(3) = 1250 dhs
L’agent économique a intérêt de revendre cette obligation, puisqu’il réalise un gain de 250 dhs
Synthèse
VN : 1250
VN : 1000
VN : 833
Tx : 12%
Tx : 10%
Tx : 8%
58
20/11/2022
Synthèse
Lorsque les taux d’intérêts sont bas et qu’on anticipe une hausse des taux
d’intérêts, il n’est pas profitable d’acheter l’obligation
il est plutôt intéressant de conserver la monnaie pour être prêt à toute

opportunité d’achat.
Synthèse
Selon Keynes, la demande de monnaie pour motif de transaction et motif de précaution (L1) dépend du
revenu, et celle pour motif de spéculation (L2) dépend du taux d’intérêt.
La formulation de l’équation Keynésienne de la demande de monnaie se présente comme suit :
DM = L1 (R) + L2 (i)
Avec R : Revenu et i : taux d’intérêt
59

Support Cours EMF I PART 1

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Support Cours EMF I PART 1

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

20/11/2022

ECONOMIE MONETAIRE ET FINANCIERE I

Pr. Adam Chati

Pourquoi étudie t-on les sciences économiques ?

Pourquoi étudie t-on les sciences économiques ?

« Rareté des ressources » :

Les sciences économiques sont une science sociale car

Economie monétaire et financière

Pourquoi étudie t-on

Economie monétaire et financière

La monnaie est au centre du fonctionnement

• Elle permet de fluidifier les échanges, d’exprimer

• Elle joue aussi un rôle central dans le financement

Economie monétaire et financière

L'économie monétaire et financière a pour objectif

Economie monétaire et financière

 Offre de monnaie, création monétaire : opérations et acteurs, monnaie scripturale/monnaie centrale/

 Demande de monnaie et théories monétaires : théorie quantitative de la monnaie, sa reformulation

 Financement de l'économie : système bancaire marocain, lois bancaires, fondements théoriques de

 Politique monétaire : objectifs et instruments de la politique monétaire, évolution de la politique

Economie monétaire et financière

 Capacité d’analyse des différents aspects monétaires

 Capacité d’action face aux opérations et/ou questions monétaires

Auparavant l’économie fonctionnait sans monnaie.

 Les échanges de troc ont prévalu aux premiers stades du développement de

Pourquoi a-t-on abandonné le Troc ?

Il existe 4 principales sources d'inefficacité dans une économie de troc:

2. Chaque bien a de nombreux prix.

La monnaie permet aux gens de se spécialiser, de devenir plus productifs

Système d’échanges monétaires

échange avec de la « monnaie marchandise »

Système d’échanges monétaires

échange avec de la « monnaie métallique »

Monnaie pesée Monnaie comptée Monnaie frappée

Valeur faciale : 1 Dhs

Valeur faciale < Valeur intrinsèque

1 Dhs d’Argent et Nickel

Les trapézistes : Gardien de la monnaie

QU’EST-CE QUE LA MONNAIE?

QU’EST-CE QUE LA MONNAIE?

Mann on the Legal Aspect

QU’EST-CE QUE LA MONNAIE?

 Peut-on considérer la monnaie comme bien de consommation ?

 Peut-on considérer la monnaie comme bien de production ?

QU’EST-CE QUE LA MONNAIE?

 Peut-on considérer la monnaie comme étant un signe ?

 Par qui la monnaie doit-elle être acceptée ?

QU’EST-CE QUE LA MONNAIE?

QU’EST-CE QUE LA MONNAIE?

 La monnaie est elle considérée comme un bien privé ou public ?

Monnaie : Bien public ou privé

Exclusion Pas d’exclusion

Pas de Bien mixte Bien public

La monnaie est tout ce qui est généralement accepté

Selon François Perroux : «La monnaie est un instrument de paiement indéterminé,

 Les coûts de transaction

Les formes et les fonctions

 Quelles sont les formes de la monnaie? En quoi consiste la

Quelles sont les fonctions de la monnaie? A quoi sert la monnaie?

Section I: Les formes de la monnaie

 Quelles sont les formes de la monnaie?

Section I: Les formes de la monnaie

Il existe trois formes de monnaie aujourd’hui :