Lycée Secondaire Elmourouj 1 DEVOIR DE Proposé par 

: M. Karim Mokaddem
Date : 17/04/2019 Classe : 4ème Economie & Gestion 1
CONTROLE N° 3 Durée : 2 heures
Matière : Gestion
L’entreprise «HARD» spécialisée dans la fabrication et la commercialisation des produits
« Détergents ». Pour faire face à l’augmentation de la demande constatée au cours de l’année 2018, les
dirigeants de l’entreprise envisagent d’accroitre le potentiel productif pour les 5 années à venir.
Pour ce faire, on vous charge d’étudier les dossiers suivants

Dossier 1 : Choix d’investissement (7 points)

Deux possibilités d’investissement s’offrent aux dirigeants de l’entreprise :
Les caractéristiques des deux modèles de machines sont présentées dans le tableau suivant :
Eléments Machine modèle W Machine modèle Z

Prix d’acquisition 135 000 -

Remise 5% -
Installations TTC (TVA 19%) 2 082,500 -
Coût d’acquisition TTC (TVA 19%) - 171 360 D
Taux d’amortissement ou durée de vie 20% 6 ans
Valeur résiduelle Nulle VCN
Durée de projet 5 ans 5 ans
Pour choisir entre les deux modèles, les dirigeants de l’entreprise vous communiquent les données
suivantes :
 Machine modèle W
 Le cash-flow net (CAF) annuel est constant
 La valeur actualisée nette (VAN) est 97 447,220 D
 Machine modèle Z (voir annexe 1 page 4 )
 Autres informations
 Le taux d’actualisation appliqué par l’entreprise est de 10%
 Le taux d’impôt sur les bénéfices est de 25%
Travail à faire :
1) Pour la machine modèle W
a) Déterminez le coût réel d’acquisition HT
b) Retrouvez le montant du cash-flow net (CAF) annuel
c) Déterminez le délai de récupération du capital investi (DRCI)
2) Pour la machine modèle Z
a) Déterminez l’amortissement annuel et en déduire la valeur résiduelle
b) Complétez l’annexe n°1 ayant pour objet la détermination des CAF annuelles
c) Calculez la valeur actualisée nette (VAN)
d) Déterminez le délai de récupération du capital investis (DRCI)
3) Quel modèle faut-il retenir sachant que les dirigeants préfèrent un supplément de VAN de 25 000 D
au moins en attendant encore 6 mois pour récupérer l’investissement

Dossier 2 : Décision de financement de l’investissement (7 points)

Les dirigeants de l’entreprise «HARD» décident finalement d’acquérir la machine modèle Z au
début de l’année 2019.
Après étude des différentes alternatives, l’entreprise a choisi une modalité mixte (Voir Annexe 2) tout en
souhaitant que le coût net de financement ne dépasse pas 101 000 D.
Les fonds propres (utilisés pour couvrir ce besoin de financement) sont collectés comme suit :

1
  La valeur définitive de 3 placements annuels de 7 336 D l’un au taux d’intérêt composé de
8% l’an. Le dernier a été effectué au début de l’année 2016
 Augmentation de capital par apports en numéraire
Travail à faire :
1) En observant l’annexe 2 (page 4), on vous demande de :
a- Préciser le mode de remboursement de l’emprunt, sa durée et sa contribution en pourcentage dans
le financement de l’investissement.
b- Déterminer le taux d’intérêt de l’emprunt
c- Calculer le dernier puis le premier amortissement de l’emprunt
d- Justifier les encaissements au 31/12/2019 et au 31/12/2023
2) Déterminer :
a- La valeur définitive des placements au 1/1/2019 (Arrondir au dinar inférieur)
b- Le montant de l’augmentation de capital
3) Compléter le tableau des flux nets de trésorerie relatif à la modalité choisie (Annexe 2) et dites si
l’entreprise a effectué le bon choix

Dossier 3 : Financement du cycle d’exploitation (6 points)

A/ Le directeur financier désire déterminer son besoin en fonds de roulement. On vous fournit le
schéma du cycle d’exploitation. (Les durées sont exprimées en jours de CA HTVA)
Stockage de MP Production Stockage de PF
15 j 14 j 20 j

Temps

Dettes fournisseurs Créances clients

44 j 30 j

Travail à faire :
1) Déterminez le besoin en fonds de roulement en nombre de jours de chiffre d’affaires
2) L’entreprise pense demander des acomptes auprès de ses clients représentant 4 jours de CA,
déterminez dans ce cas la valeur du besoin de fonds de roulement sachant qu’un mois de chiffre
d’affaires HTVA (TVA19%) est estimé à 60 690 D.
3) Déterminez (en tenant compte des acomptes clients) l’insuffisance de trésorerie sachant que :
- Le fonds de roulement moyen est estimé à 22 jours de CA
- La trésorerie minimale est estimée à 1 jour de CA
B/ Pour le financement du déficit temporaire de trésorerie valant 20 230 D, l’entreprise peut
opter pour le mode de financement suivant :
 Négocier à la date du 25/04/2019 un effet commercial d’une valeur nominale de 1 5 500 D
échéant le 24/06/2019 aux conditions suivantes
 Taux d’escompte : 9 % l’an
 2 jours de banque
 Commissions TTC (TVA 19%) : 29,750 D
 Le reste sera financé par un découvert bancaire. Pour cela, l’entreprise a le choix entre deux
banques
Banque STB Banque BIAT
 Taux d’intérêt : 10 % l’an  Taux d’intérêt : 11,25 % l’an
 Durée : 1,5 mois  Durée : 40 jours

2
  Commissions HT (TVA 19%) : 9 D par  Commissions HT (TVA 19%) : 0,1% du
mois ou fraction du mois montant du découvert.

Travail à faire :
1) Calculez le coût d’escompte
2) Déterminez la valeur nette de négociation de l’effet
3) Déterminez le montant de découvert bancaire
4) Quelle est la banque à choisir ? Justifiez
5) En déduire le coût de financement total de l’insuffisance de trésorerie résultant des opérations
d’exploitation.

Bon courage

Les tables financières

(Taux : 8%)
( 1+i )n −1 −n
1−( 1+ i ) i
Période (1+i) n
(1+i) -n
i i 1−( 1+i )−n
1 1, 080 000 0,925 926 1,000 000 0,925 926 1,080 000 0
2 1,166 400 0,857 339 2,080 000 1,783 265 0,560 769 2
3 1,259 712 446932
0,793 3,246 400 2,577 097 0,388 033 5
4 1,360 489 0,735 030 4,506 112 3,312 127 0,301 920 8
5 1,469 328 0,680 583 5,866 601 3,992 710 0,250 456 5

(Taux : 9%)
( 1+i )n −1 1−( 1+i )−n i
Période (1+i)n (1+i)-n
i i 1−( 1+i )−n
1 1, 090 000 0,917 431 1,000 000 0,917 431 1,090 000 0
2 1,188 100 0,841 680 2,090 000 1,759 111 0,568 468 9
3 1,295 029 0,772 183 3,278 100 2,531 295 0,395 054 8
4 1,411 582 0,708 425 4,573 129 3,239 720 0,308 668 7
5 1,538 624 0,649 931 5,984 711 3,889 651 0,257 092 5

(Taux : 10%)
( 1+i )n −1 −n
1−( 1+ i ) i
Période (1+i)n (1+i)-n
i i 1−( 1+i )−n
1 1, 100 000 0,909 091 1,000 000 0,909 091 1,100 000 0
2 1,210 000 0,826 446 2,100 000 1,735 537 0,576 190 5
3 1,331 000 0,751 315 3,310 000 2,486 852 0,402 114 8
4 1,464 100 0,683 014 4,641 000 3,169 866 0,315 470 8
5 1,610 510 0,620 921 6,105 100 3,790 787 0,263 797 5

3
4
 Annexe 1 : Tableau de détermination des CAF annuelles (Machine modèle Z)
Eléments Années de 2019 à 2021 Années de 2022 à 2023
(12 000 unités par an) (15 000 unités par an)
Prix de vente unitaire 20 22
Coût de revient unitaire 16 ..………..
Résultat unitaire avant impôt …………. ………….
Impôt par unité …………. ………….
Résultat unitaire après impôt ………….. …………..
……………………………… …………… ……………
FNT par unité ………….. 5,200
CAF annuelle 60 000

Annexe 2 : Tableau de calcul des flux nets de trésorerie actualisés relatifs au mode de financement choisi

Eléments 0 1 2 3 4 5
Totaux des décaissements : 144 000 27 780,183 27 780,183 27 780,183 27 780,183 -

Totaux des encaissements : 90 000 8 025 7 582,196 7 099,540 6 573,448 30 000

Flux nets de trésorerie

Coefficient d’actualisation
Flux nets de trésorerie actualisés (1)

Coût net de financement

(1) + Arrondir au dinar supérieur si la partie décimale est supérieure ou égale à 0,500
+ Arrondir au dinar inférieur si la partie décimale est inférieure ou égale à 0,500

5
Dossier n°1 (7 points)
1) Pour la machine modèle W
a- Déterminez le coût réel d’acquisition HT
0,5 point
(135 000 * 95%) +( 2 082,500/1,19 ) = 130 000 D
b- Retrouvez le montant du cash-flow net (CAF) annuel 0,5 point
(CAF * 3,790 787) – 130 000 D = 97 447,220
CAF = 97 447,220 + 130 000 / 3,790 787 = 60 000 D
c- Déterminez le délai de récupération du capital investi (DRCI) 0,5 point
130 000/60 000 = 2 ans et 2 mois
2) Pour la machine modèle Z
a- Déterminez l’amortissement annuel et en déduire la valeur résiduelle
0,5 point
Amortissement annuel = (171 360/1,19) / 6 = 24 000 D
Valeur résiduelle = 24 000 (6 -5 ) = 24 000 D 0,25 point
b- Complétez l’annexe n°1 ayant pour objet la détermination des CAF annuelles 2 points
Annexe 1
c- Calculez la valeur actualisée nette (VAN)
(60 000*2,486 852) + (78 000 * 0,683013) + (102 000 * 0,620921) – 144 000 1,5 point
149 211,12 + 53 275,092 + 63 333,942 – 144 000 = 121 820,154 D
d- Déterminez le délai de récupération du capital investis (DRCI)
0 ,75 point
144 000/60 000 = 2 ans, 4 mois et 24 jours (étant donnée que I0 sera récupéré avant 3 ans)
3) Quel modèle faut-il retenir sachant que les dirigeants préfèrent un supplément de VAN 0, 5 point
de 25 000 D au moins en attendant encore 6 mois pour récupérer l’investissement
VAN Z VAN W = 28 372,856 D
DRCI Z – DRCI W = 2 mois et 24 j < 6 mois
Donc il faut choisir le modèle Z
Dossier n°2 (7 points)
1) En observant l’annexe 2 (page 4), on vous demande de :
a- Préciser le mode de remboursement de l’emprunt, sa durée et sa contribution en
pourcentage dans le financement de l’investissement.
Mode de remboursement : annuités constantes 0,25 point
Durée de remboursement : 4 ans 0,25 point
Contribution dans le financement du projet : 90 000/144 000 = 0,625, soit 62,5% 0,5 point

b- Déterminer le taux d’intérêt de l’emprunt 0,5 point

90 000 / 27780,183 = 3,239 719 par lecture de la table 4, on trouve i = 9% (Ou bien T5)

c- Calculer le dernier puis le premier amortissement de l’emprunt 0,5 point

 A4 = 27 780,183 / 1,09 = 25 486,406 D 0,5 point
 A1 = 25 486,406 / 1 ,295 029 = 19 680,182 D

d- Justifier les encaissements au 31/12/2019 et au 31/12/2023 0,5 point
Au 31/12/2019 : (24 000 * 25%) + (8 100 * 25%) = 6 000 + 2 025 = 8 025 D 0,5 point
Au 31/12/2023 : 6 000 + 2 4 000 (VR) = 30 000 D
2) Déterminer :
a- La valeur définitive des placements au 1/1/2019 (Arrondir au dinar inférieur) 1 point
7336 * 3,246 4 * 1,259 712 = 30 000 D
7 Le montant de l’augmentation de capital 0,25 point
(144 000 – 90 000) – 30 000 = 24 000 D
3) Compléter le tableau des flux nets de trésorerie relatif à la modalité choisie (Annexe 2) et 2 +0,25
dites si l’entreprise a effectué le bon choix
100 046 < 101 000 (bon choix)

6
Dossier n°3 (6 points)
A-
1) Déterminez le besoin en fonds de roulement en nombre de jours de chiffre d’affaires 0,5 point
(15 +14 +20 + 30) – 44 = 35 jours

2) L’entreprise pense demander des acomptes auprès de ses clients représentant 4 jours 1 point
de CA, déterminez dans ce cas la valeur du besoin de fonds de roulement sachant qu’un
mois de chiffre d’affaires HTVA (TVA19%) est estimé à 60 690 D.
(35 – 4) * 60 690/30 = 31 * 2023 = 62 713 D

3) Déterminez (en tenant compte des acomptes clients) l’insuffisance de trésorerie

0,75 point
sachant que :
- Le fonds de roulement moyen est estimé à 22 jours de CA
- La trésorerie minimale est estimée à 1 jour de CA
(31 + 1 - 22) * 2023 = 20 230 D

B-
1) Calculez le coût d’escompte 0,75 point
15 500 * 9 * 62 / 36 000 + 29,750/1,19
240,25 + 25 = 265,250 D

2) Déterminez la valeur nette de négociation de l’effet 0,5 point

15 500 – (240,25 + 29 ,750)
15 230 D
0,75 point
3) Déterminer le montant de découvert bancaire
20 230 – 15 230 = 5 000 D

4) Quelle est la banque à choisir ? Justifiez

Cout de découvert : 0,5 point
Banque STB :5 000 * 10 *1,5 / 1 200 + (9*2) = 62,5 + 18 = 80,5 D
0,5 point
Banque BIAT : 5 000 * 11,25 * 40 /36 000 + 5 000 *0,1 /100 = 62,5 + 5 = 67,5 D
0,25 point
Donc, il faut choisir la banque BIAT car elle est la moins coûteuse : 67,5 < 80,5

5) En déduire le coût de financement total de l’insuffisance de trésorerie résultant des

0,5 point
opérations d’exploitation.
265,250 + 67,5 = 332,750 D

7
 Annexe 1 : Tableau de détermination des CAF annuelles (Machine modèle Z)
Eléments Années de 2019 à 2021 Années de 2022 à 2023
(12 000 unités par an) (15 000 unités par an)
Prix de vente unitaire 20 22
Coût de revient unitaire 16 17,2
Résultat unitaire avant impôt 4 4,8
Impôt par unité 1 1,2
Résultat unitaire après impôt 3 3,6
Amortissement 2 1,6
FNT par unité 5 5,200
CAF annuelle 60 000 78 000

Annexe 2 : Tableau de calcul des flux nets de trésorerie actualisés relatifs au mode de financement choisi (2 points)
(0,25 * 6) + 0,5

0 1 2 3 4 5
Totaux des décaissements : 144 000 27 780,183 27 780,183 27 780,183 27 780,183 -

Totaux des encaissements : 90 000 8 025 7 582,196 7 099,540 6 573,448 30 000

Flux nets de trésorerie -54 000 -19 755,183 -20 197,987 -20 680,643 -21 206,735 30 000
Coefficient d’actualisation 1 0,, 909 091 0,826 446 0,751 315 0,683 014 0,, 620 921
Flux nets de trésorerie actualisés (1) -54 000 - 17 959 - 16 693 - 15 538 - 14 484 18 628

Coût net de financement 100 046

(1) + Arrondir au dinar supérieur si la partie décimale est supérieure ou égale à 0,500
+ Arrondir au dinar inférieur si la partie décimale est inférieure ou égale à 0,500

8
9