Leçon 8 : Les

Euro marchés
 2 Sommaire

Introduction
Définition des euromonnaies
L’histoire du marché des
eurodollars
Caractéristiques de l’euromarché
La création des eurodollars

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 3 Introduction

Cette leçon donne une brève vue

d’ensemble de l’histoire des euromarchés.
En outre, elle décrit le processus de
création et de transfert des eurodollars à
travers le système bancaire international.

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 4 I. Définition des euromonnaies

 Par euromonnaie, on entend un dépôt en

n’importe quelle monnaie dans une banque en
dehors de la juridiction du pays où cette
monnaie a cours légal. (1)Pas d’implication de
dépôt en Europe. Ainsi par exemple, les
eurodollars peuvent être déposés en Asie ou
en Afrique.(2) Conformément à cette
définition, il existe également des Euro £, des
Euro Yen, des Euro euros, etc.
 En principe, toute monnaie peut être traitée
sur les euromarchés en fonction de la
demande internationale. 30/08/2021
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 II. L’histoire du marché des
5 eurodollars (1/2)

 Le marché des eurodollars s’est développé pour

différentes raisons dont les 4 principales sont :
 La guerre froide : les pays du bloc communiste qui
craignaient que leurs avoirs en dollars déposés aux
États-Unis ne soient saisis par des résidents où bloqués
par les autorités de contrôle ont réagi en transférant
lesdits avoirs dans les banques européennes.
 La garantie de l’accès aux dollars à certains clients
même au cas où les États-Unis prendraient des mesures
pour limiter l’accès aux financements américains pour
leurs transactions à l’extérieur de leur territoire.
 Le volume du marché eurodollar a également augmenté
en raison du déficit de la balance des paiements
croissant des États-Unis dans les années 1970. 30/08/2021
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 6 II. L’histoire du marché des
eurodollars (2/2)

 La déréglementation : Le marché des eurodollars

possédait également une autre caractéristique
intéressante pour les investisseurs. Dès lors qu’il
ne relevait pas de la compétence juridictionnelle
des États-Unis, ce marché avait tendance à être
moins strictement réglementé que les marchés
financiers des États-Unis. Par conséquent, les
transactions bancaires étaient moins onéreuses, ce
qui permettait aux banques d’offrir aux déposants,
des taux d’intérêt plus élevés et aux emprunteurs
des prêts moins coûteux que sur les marchés
domestiques.
 Tous ces avantages ont contribué à la croissance
des marchés eurodollar.
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 III. Caractéristiques de
7 l’euromarché (1/4)

 Il existe quatre caractéristiques importantes du marché

eurodollar qui le rendent particulièrement attractif pour
les emprunteurs:
 Le marché est relativement peu réglementé (pas de
contrôle du pays d’origine, les pays hôtes ont moins
intérêt à réglementer les comptes en euromonnaie,
toute tentative de réglementer ces comptes pourrait
déplacer le marché ailleurs et ainsi causer des pertes
d’emplois et de revenus considérables). Cependant, il
s’agit là d’un choix politique des pays hôte;

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 III. Caractéristiques de
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l’euromarché (2/4)

 Le marché est liquide (Plusieurs trillions de dollars

sont traités chaque jour à travers le monde), et enfin

 On obtient en général des financements à de

meilleures conditions sur les euromarchés que sur les
marchés domestiques (C’est un marché interbancaire
et les prêts sont non garantis, les coûts sont
avantageux grâce également au développement des
technologie de l’information).

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 III. Caractéristiques de
9 l’euromarché (3/4)
 Le recours au refinancement qui permet à la banque
de rapprocher des obligations disparates. Ceci
présente au moins deux avantages :
Primo, La banque peut financer, par exemple un prêt
de cinq ans, au moyen d’une obligation à court terme,
comme un dépôt de trois à six mois. Dans ce cas, la
banque prêtera les fonds à l’emprunteur à un taux
variable (flottant) ce qui signifie que le taux sera fixé
chaque fois que le dépôt qui sert à financer le prêt en
question arrivera à échéance et devra donc être
renouvelé (ou refinancé).

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 III. Caractéristiques de
10 l’euromarché (4/4)
 Secundo, la banque demandera à l’emprunteur
d’effectuer ses paiements de service de la dette au
moment précis où le dépôt arrivera à échéance. Ce
mécanisme présente également deux avantages
pour la banque :
coordonner les obligations envers les déposants
avec les paiements des emprunteurs, et
répercuter le risque de fluctuation du taux
d’intérêt sur les emprunteurs.

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 11 IV. La création d’eurodollars
 Un actif d’un dépôt à vue est placé dans une banque U.S.

 Est-ce que cette transaction crée des eurodollars?

 Non évidemment, parce que le dépôt est dollars américains placé
aux Etats-Unis.

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12 IV. La création d’eurodollars
Ce dépôt est ensuite transféré vers une
autre banque en dehors des États-Unis, par
exemple une banque à Londres, afin
d’obtenir un taux de rendement plus élevé
sur les intérêts.
 Le fait de déposer les fonds en dollars
dans une banque étrangère crée, par
définition, un dépôt en eurodollars.
Il est important de souligner qu’il n’y a pas
de mouvement physique de dollars des
États-Unis vers la banque étrangère. Il
s’agit plutôt d’une série d’écritures
comptables compensatoires. 30/08/2021
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IV. La création d’eurodollars
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 14 IV. La création d’eurodollars

Dans le schéma précédent,

l’entreprise suédoise décide de
transférer son dépôt à la London
Bank, qui offre 8,0% d’intérêt sur un
dépôt à terme de courte durée en
dollars. Elle retire donc les fonds de la
banque U.S. et les place auprès de la
London Bank.
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 15 IV. La création d’eurodollars
 A l’issue de cette transaction, la banque étrangère
possède une dette sans contrepartie.
 La banque étrangère doit utiliser les fonds déposés pour
une transaction qui lui procure au moins le même taux
d’intérêt qu’elle offre au déposant. En effet, afin de
réaliser un bénéfice, la banque étrangère doit faire un prêt
en dollars à un taux d’intérêt supérieur à celui qu’elle a
offert au déposant. Elle peut également prêter à une
entreprise.
 Supposons qu’elle décide de placer les fonds en un dépôt
auprès de la succursale à Londres d’une banque italienne,
la banque ITA, qui offre un intérêt de 8.25% par année
aux déposants. Ceci va donner les écritures suivantes :
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 IV. La création d’eurodollars
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 17 IV. La création d’eurodollars

 Dès lors que les fonds qui servent à soutenir ces

transactions sont localisés aux États-Unis, le
transfert des fonds en dollars de la London Bank à
la banque ITA doit passer par leurs banques de
correspondance aux États-Unis. Il faudra
également un système de compensation par lequel
ces banques peuvent régler leurs comptes.

 Sur le marché eurodollar, le système de

compensation le plus répandu est le Clearing
House Inter-Bank Payments System (CHIPS).

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18 Clearing House Inter-Bank
Payments System (CHIPS):

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 19 IV. La création d’eurodollars

Afin d’obtenir un bénéfice, la banque ITA

doit : ou effectuer un dépôt ou faire un prêt
en dollars à un taux supérieur à 8.25%.
Supposons qu’elle prête les fonds à Air
France (AF) à 8.5%. AF utilise les fonds
pour acheter des pièces de rechange à
Boeing corporation dont le compte est
domicilié à la Banque US. Les transactions
résultantes auront les effets suivants sur les
bilans des entités impliquées:
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20 IV. La création d’eurodollars

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21 IV. La création d’eurodollars

Le processus peut continuer aussi

infiniment.
 Ainsi, AF peut décider d’utiliser l’argent en
Europe pour acheter les services d’une
entreprise allemande. Pour payer ces services,
elle donne l’ordre à la banque ITA de payer
l’entreprise allemande suivants ses instructions.
La banque allemande donne l’ordre à la banque
ITA de transférer ces fonds sur son compte à
Londres à la London Bank. Etc.

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Merci de votre attention

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