ANAFIN/ULPGL/L2 /SEM1/ Noms :………………………………………………………………………….. Date…../…..

/2023
Consignes : Notes fermées/Pas de téléphone/Pas des brouillons/ Répondre sur la même page en
complétant les tableaux proposés (Recto-verso)/Pas de sortie avant la fin/ Durée 1h30’ heure max.
CORRIGE ANAFIN SEM1
Question 1. Considérant les informations des colonnes 1 et 2 du tableau ci-après, encercler la lettre
correspondante à la valeur des charges indiquées dans les doubles colonnes 3, 4, 5 et 6. (8 points)
Rubriques Valeur Monétaires Exploitation Financières Fiscales
S 1 200 a 1116 a 1116 a 140 a 1116
-V 700 b 1020 b 1020 b 40 b 280
M 500 c 1900 c 1900 c 280 c 40
-F 280 d 1076 d 1076 d 56 d 56
-A 40 e 1060 e 1060 e 84 e 1060
B. av. IT 180 Fixes Variables Non-monétaires Non-Fiscales
-I 40 a 280 a 280 a 140 a 1116
B. av. T 140 b 360 b 360 b 40 b 280
- T (40 %) 56 c 700 c 700 c 280 c 40
BN 84 d 320 d 320 d 56 d 56
e 140 e 140 e 84 e 1060

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Question 2. Soit trois entreprises A, B et C du même secteur dont les structures des capitaux et les rentabilités
économiques (RCI) en % sont reprises dans le tableau ci-après.

a) En complétant ce tableau déterminer l’effet de levier financier si le taux d’intérêt est de 6 % et la

rentabilité des fonds propres pour ces trois entreprises. (4 points)
Levier financier = D/E et Effet de levier financier = (RCI - i)D/E
RFP = RCI + (RCI - i)D/E

Entreprise D E Total RCI (a) Levier fin (b) Effet de levier (c) RFP = (a) + (c)
A 50 200 250 14 0,25 2 16
B 125 125 250 11 1 5 16
C 200 50 250 8 4 8 16

b) Si le taux d’intérêt augmente d’un point, le mode de financement sera profitable à laquelle de ces
entreprises H1 ; et l’augmentation d’un point du niveau d’exploitation H2 sera profitable à quelle autre
toute autre chose restant égale par ailleurs ? (4 points)
On sait que : RFP = RCI + (RCI - i)D/E

Entreprise D E Total RCI RFP H1 H2 Choix

A 50 200 250 14 16 15,75 17,25 A est plus profitable lors de hausse de i
B 125 125 250 11 16 15 18
C 200 50 250 8 16 12 21 C est plus profitable lors de hausse de RCI

c) Tenant compte de l’effet de revenu, au taux d’impôt (Tc) de 40 % ; dites lesquelles de ces entreprises
ont le droit de s’endetter, si le RCI baisse (H1) et/ou augmente (H2) de 5 points. Mettez ces informations
dans le tableau ci-après : (4 points)
On ait que : Tc(RFP) = (1 - Tc) [RCI + (RCI - i)D/E]

Entreprise D E Total RCI TcRFP TcRFP H1 Effet TcRFP H2 Effet

A 50 200 250 14 9,6 5,85  13,35 
B 125 125 250 11 9,6 3,6  15,6 
C 200 50 250 8 9,6 -5,4 X 24,6 
Choix A C
Commentaire : Seule l’entreprise C n’a pas le droit de s’endetter à cause du coût de massue (RCI < i) lorsque le
RCI diminue de 5 points ; alors que dans d’autres circonstances, toutes les entreprises ont le droit de s’endetter.

Bon travail Prof. Dr Musay Laurent