CHAPITRE 4 : L’ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHODE

DES RATIOS

On appelle ratio, le rapport établi entre deux grandeurs significatives. La méthode des
ratios consiste à calculer et à étudier les rapports entre postes ou groupe de postes significatifs de
l’actif, du passif ou du compte de résultat.

Cette étude peut être étendue à des grandeurs physiques telles que le tonnage produit, le temps de
travail, etc.

L’analyse financière par les ratios est indispensable aux responsables d’entreprise et aux
partenaires extérieurs. Les principales utilisations de la méthode des ratios sont résumées dans le
tableau suivant.

Utilités des ratios

Constituer une information - Interne : pour dirigeants, responsables

synthétique - Externe : pour actionnaires, banquiers, conseils,
experts-comptables

Visualiser une évolution - Historique (sur trois ans au moins)

- Prévisionnelle

Etablir des comparaisons - Avec les entreprises du même type

- Avec les entreprises de la même branche

Tenir un tableau de bord - Choix des ratios fiables

- Transcription des ratios sous forme de graphiques
simples et lisibles

Aider à la prise de décision (avec - Pour être des auxiliaires fiables, les ratios doivent
prudence) être simples, peu nombreux, honnêtes

Source : (Anne-Marie KEISER, Gestion financière, Eska, 1994, P. 172).

La méthode des ratios permet des comparaisons dans le temps et dans l’espace et aide à la prise de
décision. Elle n’est réellement significative que lorsque des études ont été effectuées dans
l’ensemble de la branche à laquelle appartient l’entreprise. Ces études permettent de dégager des
normes, des valeurs de référence. Un ratio isolé ne représente en effet aucun intérêt. L’entreprise
doit être située par référence à d’autres entreprises « témoins » (même branches, concurrents,
meilleures entreprises).

Par ailleurs, le diagnostic financier par la méthode des ratios doit aussi se reposer sur des
références internes. Ces références peuvent être soit des valeurs passées prises par les ratios, soit
des objectifs fixés par la direction de l’entreprise.

1
D’une manière générale, l’utilisation de la méthode des ratios nécessite la connaissance de
l’entreprise et de son environnement (et la fixation de normes internes et externes).

Cinq types de ratios financiers seront calculés :

- les ratios de structure ;

- les ratios de synthèse ou d’équilibre financier ;
- les ratios de liquidité (les ratios de rotation) ;
- les ratios de rentabilité ;
- les ratios d’activité.

I. Les ratios de structure

Les ratios de structure sont d’une manière générale calculés grâce à la comparaison entre un poste
de l’actif ou du passif et le montant total du bilan.

On a ainsi deux types de ratios de structure. Les ratios de structure calculés à partir de l’actif et
ceux calculés partir du passif.

A-/ Les ratios de structure de l’actif

Les ratios de structure de l’actif sont calculés en rapportant un poste (ou groupe de postes)
significatif de l’actif à l’actif total. Les valeurs prises par ces ratios permettent des comparaisons
avec d’autres entreprises et d’analyser l’évolution de la structure de l’actif de l’entreprise sur
plusieurs exercices.

L’actif du bilan d’une entreprise fournit une description des choix effectués dans le passé en
matière d’allocation des ressources. Ces choix concernent notamment des stratégies de croissance
interne ou externe, industrielle ou financière.

Ces stratégies apparaissent à travers l’importance plus ou moins grande accordée aux différentes
catégories d’actifs.

Nous ne mentionnerons ici que les ratios de structure de l’actif les plus courants.

2
 Principaux ratios de structures de l’actif

Immobilisations (nettes)
R1 Ratio des immobilisations corporelles R1 = --------------------------------------
Actif total

Immobilisations financières
R2 Ratio des immobilisations financières R2 = --------------------------------------
Actif total

Stocks
R3 Ratio des stocks R3 = -------------------
Actif total

Clients + comptes rattachés

R4 Ratio des créances commerciales R4 = --------------------------------------
Actif total

Disponibilités
R5 Ratio des disponibilités R1 = -----------------------
Actif total

Immobilisations corporelles
* R1 = Ratio des immobilisations corporelles : ----------------------------------------

Actif total

Ce ratio mesure l’importance relative des immobilisations. On le rapproche du ratio de

l’intensité capitalistique.

Immobilisation corporelle

ratio de l’intensité capitalistique : -------------------------------------

Effectifs

Il indique dans quelle mesure l’entreprise privilégie l’investissement capitalistique au détriment de

l’emploi de la main d’œuvre (ou inversement). Le ratio des immobilisations atteint en général des
valeurs élevées dans les secteurs d’activité qui nécessitent des infrastructures et équipements
lourds. C’est le cas de l’énergie, des transports, de la sidérurgie, de l’hôtellerie. Par contre, dans
les activités qui requièrent un faible niveau d’immobilisations, ce ratio prend des valeurs peu
élevées.

Le ratio des immobilisations corporelles traduit donc plus une contrainte technico-

3
économique qu’une politique de l’entreprise.

Immobilisations financières

* R2 : Ratio des immobilisations financières : ---------------------------------------

Actif total

Ce ratio mesure l’intensité des relations financières de l’entreprise avec d’autres

entreprises. Il prend des valeurs élevées pour les entreprises de holding ou pour celles ayant choisi
une croissance externe en investissant dans les titres de placement. Ce ratio est peu élevé dans les
petites entreprises.

Stocks
* R3 : Ratio des stocks : ----------------------
Actif total

Ce ratio mesure le poids des stocks dans l’actif total et traduit en général une contrainte technico-
économique. Il doit donc être interprété en fonction du secteur d’activité de l’entreprise.

Si le ratio est élevé, les stocks constituent un élément important de l’exploitation. C’est le cas des
entreprises de distribution et celles dont le cycle de production est long telles que les entreprises de
bâtiment et des travaux publics.

Ce ratio est aussi influencé par certains comportements spéculatifs et par les fluctuations
saisonnières.

Clients + comptes assimilés

* R4 : Ratio des créances commerciales : --------------------------------

Actif
total

Ce ratio mesure l’importance des délais de règlement accordés aux clients. Il est également
influencé par le type de secteur d’activités. Ainsi, pour les entreprises qui vendent généralement
aux particuliers (commerce de détail), ce ratio prend des valeurs faibles car les clients achètent le
plus souvent au comptant.

Par contre, les entreprises qui vendent à d’autres organisations ont un ratio de créances
commerciales très élevé (vente en gros, industrie).

Disponibilités
* R5 : Ratio des disponibilités : ------------------------

4
 Actif total

Ce ratio montre dans quelle proportion les actifs de l’entreprise sont liquides. Il est à interpréter
avec précaution car la trésorerie connaît des fluctuations assez importantes. En outre, il n’est pas
facile d’apprécier le niveau optimal de trésorerie.

D’une manière générale, les ratios de structure de l’actif sont influencés par le secteur d’activité de
l’entreprise. Ils reflètent rarement une politique choisie par les dirigeants de l’entreprise.

B-/ Les ratios de structure du passif

Ce sont les ratios calculés à partir des postes du passif. L’analyse du passif du bilan fournit des
indications sur la politique de financement pratiquée par l’entreprise. Ces ratios permettent de
faire ressortir le degré de stabilité du financement et de l’autonomie financière de l’entreprise.

1°/La stabilité du financement

Principaux ratios de la structure du passif

Capitaux permanents
R1 Ratio de stabilité financière --------------------------------
Passif total

Dettes à court terme

R2 Ratio de stabilité financière --------------------------------
Passif total
(R2 = 1 – R1)

Capitaux propres
R3 Ratio d’autonomie globale ---------------------------
Passif total

Dettes
R4 Ratio d’autonomie globale ------------------
Passif total
(1 – R3= R4)

Capitaux propres
R5 Ratio d’autonomie à terme -----------------------------------
Capitaux permanents

R6 Ratio d’autonomie à terme Dettes financières

(Ratio d’endettement à terme) ---------------------------------
Capitaux permanents

Capitaux propres
R7 Ratio d’autonomie à terme
---------------------------

5
 Dettes financières

R8 Ratio d’autonomie à terme

(Ratio de levier) Dettes financières
--------------------------
Capitaux propres

Capitaux permanents (ou ressources stables)

R1 -------------------------------
Passif total

Dettes à court terme (Passif circulant + trésorerie passif)

R2 -------------------------------
Passif total

(R2 = 1 – R1)

Ces ratios permettent de mensurer la maturité des ressources du passif.

NB : Certains analystes proposent d’inclure les amortissements et les provisions. Dans ce

cas, les immobilisations figureraient à l’actif à leur valeur brute.

2/°L’autonomie financière

Elle se mesure grâce à la comparaison entre les capitaux propres et les capitaux empruntés.

On a deux types de ratios :

 L’autonomie globale :

Capitaux propres
Dettes
R3 -------------------------- R4
--------------------------

Passif total Passif total

R4 = (Ratio d’endettement global).

Dettes
R4 = --------------------------

Passif total

6
 L’autonomie à terme (plus significatifs)

Capitaux propres
R5 = -------------------------------- --

Capitaux permanents (ressources stables)

Dettes financières
R6 = -----------------------------

Ressources stables

R6 = (Ration d’endettement à terme).

Capitaux propres
R7 = --------------------------

Dettes financières

Dettes financières
R8 = --------------------------

Capitaux propres

R8 = (Ratio de levier)/(Leverage ratio).

Ces ratios permettent de mettre en évidence l’arbitrage entre l’utilisation des fonds propres et des
fonds empruntés pour le financement des activités. Ils mesurent également la capacité
d’endettement de l’entreprise. Plus le ratio R 8 est proche de 1, plus elle atteint la saturation dans
l’endettement.

La politique d’endettement consiste à choisir un ratio d’endettement pour les années à venir.
S’agissant d’une décision affectant la situation financière de l’entreprise sur le long terme, elle doit
être soigneusement préparée pour avoir le rapport optimal entre endettement et fonds propres.
L’effet de levier sert à mesurer la rentabilité supplémentaire des capitaux propres par
l’emprunt.

II. Les ratios d’équilibre financier (ou ratio de synthèse)

Les ratios d’équilibre financier comparent des postes de l’actif à des postes du passif. On a
d’une part les ratios d’équilibre financier à long et moyen termes et d’autre part ceux à court
terme.

7
A-/ Les ratios d’équilibre financier à plus d’un an

Capitaux permanents
E1 = ---------------------------= Ratio de financement stable des immobilisations (si E 1 > 1, FR > 0)
Actifs immobilisés nets

Capitaux propres
E2 = ----------------------------- = Ratio d’autonomie de financement des immobilisations
Actifs immobilisés nets

Ils mettent en relation les éléments du haut de bilan. Ils donnent des informations
sur le mode de financement des emplois stables.

B-/ LES RATIOS D’ÉQUILIBRE FINANCIER À MOINS D’UN AN

Actifs circulants
E3 = -------------- = Ratio de liquidité générale ou ratio de FR (si E3 > 1, FR > 0)
Dettes à – d’un an

Créances + disponibilités
E4 = ---------------------------------= Ratio de liquidité réduite. Ce ratio n’intègre pas les stocks

Dettes à – d’un an

Disponibilités
E5 = ---------------------------- = Ratio de liquidité immédiate (ou Ratio de trésorerie immédiate)

Dettes à – d’un an

Ils mettent en relation des éléments de l’actif circulant à ceux des dettes à court terme.

8
 Exercice d’application
Soit le bilan suivant, calculer les ratios de structure et d’équilibre financier.

ACTIF
PASSIF

N–1 N N
N–1

Immobilisations (nettes) 10 000 18 900 Capitaux propres 8 200 9 500

3 700 6 400 Dettes à LMT 3 500 9 000
Actif circulant
1 500 2 890 Dettes à CT 2 000 6 800
Stocks et en cours 1 800 2 810 Fourn. et autres dettes d’expl. 1 000 2 400
Créances d’exploitation 400 700 Emprunt à – d’un an 500 1 500
Disponibilités Dividendes à payer 100 500
Concours Bancaires courants 400 2 400
Total 13 700 25 300 Total 13 700 25 300

III. Les ratios de rotation (de liquidité, ou de gestion)

Un ratio de rotation compare un élément du bilan au flux qui permet son renouvellement.

Les ratios de rotation s’appliquent généralement aux postes de cycle d’exploitation (stocks, clients,
fournisseurs). Ils mesurent le rythme moyen de renouvellement de ces éléments.

A-/ Ratio de rotation des stocks

R1 : Ratio de rotation des marchandises

Coût d’achat des marchandises vendues

---------------------------------------------------------

Stock moyen

R2 : Ratio de rotation des matières

Coût d’achat des matières consommées

---------------------------------------------------------

Stock moyen

9
 R3 : Ratio de rotation des Produits

Coût de production
-------------------------------

Stock moyen

S1 + S2 + S3 + ……. Sn
Stock moyen = ---------------------------

n
SI + SF
Stock moyen = ----------------

On obtient le délai de rotation, en durée d’écoulement du stock en calculant l’inverse

1
du taux de rotation -------- ;
R

Le délai de rotation est généralement exprimé en jours ou en mois

1 1
d = ------ x 360 ou -------- X 12
R R

B-/ Ratios de rotation des crédits clients

Ventes TTC
R4 = ----------------------------------------------------- = Vitesse de rotation des créances

Encours moyen de créances commerciales

Encours moyen de créances commerciales

R4’ = ------------------------------------------------------ = délai de recouvrement des créances

Ventes TTC

10
 c-/ ratios de rotation des crédits fournisseurs

Achats TTC
R5 = ----------------------------------------------------- = Vitesse de rotation des crédits fournisseurs

Encours moyen de crédits fournisseurs

Encours moyen de crédits fournisseurs

R5’ = ----------------------------------------------------- = délai de rotation des crédits des fournisseurs
Achats TTC

D-/ Autres ratios de rotation : (ratio de rotation globale)

R6 = Ratio de rotation de l’actif immobilisé

Ventes Hors Taxes

---------------------------------

Actif immobilisé brut

r7 = Ratio de rotation des capitaux propres

Ventes Hors Taxes

-------------------------------

Capitaux propres

11
 Exercice d’application : Bilans N et N+1 de la Société de distribution YACA
Actif
Passif
N N+1 N N+1
Actifs immobilisés Capitaux propres

Immob. corp. brutes 1 500 000 2 100 000 Capital social 900 000 900 000
Réserves 400 000 420 000
Immob. financières 250 000 390 000 Résultat 100 000 170 000
Amortissement 900 000 1 200 000

Total actif immobilisé 1 750 2 490 000 Total Capitaux propres 2 300 000 2 690 000
000
Actif circulant Dettes financières 1 250 000 1 700 000
Stocks de marchandises 1 100 000 1 400 000
Total capitaux permanent 3 550 000 4 390 000
Clients 1 400 000 1 800 000

Total actif circulant 2 500 000 3 200 000

Trésorerie actif Passif circulant
Disponibilités 500 000 200 000 Fournisseurs 1 200 000 1 500 000
Total trésorerie actif 500 000 200 000 Total passif circulant 1 200 000 1 500 000

Total Actif 4 750 000 5 890 000 Total Passif 4 750 000 5 890 000

FR = Capitaux permanents – Actifs immobilisés

N N+1
3 550 000 – 1 750 000 = 1 800 000 4 390 000 – 2 490 000 = 1 900 000

BFR = AC – PC
2 500 000 – 1 200 000 = 1 300 000 3 200 000 – 1 500 000 = 1 700 000

TRESORERIE = FR – BFR
1 800 000 – 1 300 000 = 500 000 1 900 000 – 1 700 000 = 200 000









12
 

 Ratios de rotation ou délais d’écoulement

La rotation des stocks

Rotations des stocks N N+1

Coût d’achat des marchandises 5 500 000 x 0,75 6 500 000 x 0,75 = 4 875 000
vendues HT = Ventes x 0,75 = 4 125 000 = 7 839 000
(marge commerciale : 25% PVHT)

1 100 000 + 1 400 000

SI 1 200 000 + 1 100 000
------------------------------ = 1 250 000
+ SF ------------------------------
2
Stock moyen ----------------- 2
= 1 150 000
2 4 875 000
4 125 000
------------------ = 3,9
------------------ = 3,6
1 250 000
Vitesse de rotation 1 150 000
1 250 000
1 150 000
------------------ x 360
------------------ x 360
4 875 000
Délai de rotation 4 125 000
= 92j
= 100j

On observe une amélioration de la rotation des stocks au cours de l’exercice 1996.

Le recouvrement des créances
Rotations des créances N N+1

Ventes TTC = ventes HT x 1,206 5 500 000 x 1,206
(TVA = 20,60% du PVHT) = 6 633 000
Encours moyen des créances 1 400 000
6 633 000
Vitesse de recouvrement ------------------ = 4,7
1 400 000
6 500 000 x 1,206 = 7 839 000
1 400 000 + 1 800 000
------------------------------ = 1 600 000
2
7 839 000
------------------ = 4,9
1 600 000

Délai de recouvrement 1 400 000 1 600 000

------------------ x 360 ------------------ x 360
6 633 000 7 839 000
= 76j = 73j

13
 On observe une légère amélioration du délai de recouvrement de créances.

La rotation des fournisseurs

Rotations des créances N N+1

Achats TTC = coûts d’achat des 4 125 000 x 1,206 4 875 000 x 1,206 = 5 879 250
marchandises vendues HT x 1,206 = 4 974 750
1 200 000 + 1 500 000
Encours moyen fournisseurs 1 200 000 ------------------------------ = 1 350 000
2

4 274 750 5 879 250

Vitesse de règlement ------------------ = 4,1 ------------------ = 4,355
1 200 000 1 350 000

1 200 000 1 350 000

Délai de recouvrement ------------------ x 360 ------------------ x 360
4 974 750 5 879 250
= 87j = 83j

Le délai de règlement des fournisseurs se réduit, ce qui est défavorable pour l’entreprise.

Autres ratios calculés au niveau de l’analyse fonctionnelle : ratios de déséquilibre

Rotations des créances N N+1

500 000 500 000

Trésorerie en jours de CAHT -------------------- x 360 -------------------- x 360
5 500 000 6 500 000
= 33j = 11j

CBC en jours CAHT 1 800 000 1 900 000

FR/BFR ----------------- = 1,38 ------------------ = 1,11
CBC/BFR 1 300 000 1 700 000

14
 Ratios de rotation globale N N+1

Rotation de l’actif immobilisé 4 500 000 6 500 000

Ventes HT/Actif immobilisé (brut) ------------------- = 3,14 ------------------ = 2,61
1 750 000 2 490 000

1 750 000 2 490 000

Délai de rotation ------------------- x 360 ------------------- x 360
5 500 000 6 500 000

= 115j = 138j
Rotation des capitaux propres
Ventes HT/Capitaux propres 5 500 000 6 500 000
------------------ = 2,39 ------------------ = 2,42
2 300 000 2 690 000

2 300 000 2 690 000

Délai de rotation ------------------ x 360 ------------------ x 360
5 500 000 6 500 000
= 151j = 149j

IV. Les ratios de rentabilité

Les ratios de rentabilité permettent de mesurer les performances de l’entreprise en

mettant en rapport :

- un indicateur de résultat (résultat d’exploitation, EBE, VA…) d’une part,

- à un indicateur d’activité (CAHT, VA) ou de moyens économiques (immobilisations, BFR)
ou financiers (capital social, capitaux propres…) d’autre part.

Résultat
Ratio = ------------------------------------
Activités ou moyens
(investissements mis en œuvre)

On distingue ainsi trois types de ratios de rentabilité :

- les ratios de rentabilité d’exploitation (activité),

- les ratios de rentabilité économique (moyen économique),
- les ratios de rentabilité financière (moyen financier).

15
A°/ Les ratios de rentabilité d’exploitation
Ils mettent en rapport un indicateur de résultat à un indicateur d’activité.

Résultat
Ratio = --------------------
Activités

Ce sont principalement les ratios de marge et le taux de marge sur coûts variables.

Les principaux ratios de marges :

MB/Marchandises
* Le taux de marge brute = ------------------------------
CAHT

Ce ratio est calculé dans les entreprises commerciales ou les activités de négoce. Il
mesure l’efficacité de l’activité commerciale.

L’étude de ce ratio donne une idée de la stratégie commerciale de l’entreprise.

Ainsi, plus le taux de marge brute est élevé, plus le service à la clientèle peut être amélioré.

En outre, l’entreprise peut choisir d’augmenter sa part de marché au détriment de la marge.

Dans ce cas, le taux de marge chute pendant que le CA croit.

VA
* Le taux de valeur ajoutée = -------------
CAHT

Ce ratio permet de mesurer le degré d’intégration de l’entreprise, c’est-à-dire d’établir une

distinction entre les facteurs de production internes et les facteurs externes. Moins ce ratio est
élevé, plus l’entreprise fait recours à l’extérieur.

Dotation aux amortissements d’exploitation

FP
LES RATIOS : = ------------------------------------------------------------ ou ---------

VA

16
 Ils permettent de mesurer le degré de mécanisation (automatisation) de la production

EBE
* Le taux d’EBE = -------------------
CAHT

Ils permettent de donner une indication du niveau de résultat indépendamment de la

politique financière et fiscale et de l’incidence des éléments exceptionnels.

RE
* Le taux de résultat d’exploitation = -------------
CAHT

Il est calculé après amortissement et provisions. Son niveau dépend de la structure,

du secteur d’activité de l’entreprise, de son niveau de prix de vente, de la structure des coûts.

On peut compléter ces différents ratios d’exploitation par une étude plus fine de la structure
des produits et des charges d’exploitation (Ex : Evolution des charges sociales).

B°/ Les ratios de rentabilité économique

Ils mettent en rapport un résultat à un moyen économique.

Résultat
Ratio = ----------------------------
Moyen économique

La rentabilité économique mesure l’efficience des moyens économiques à travers

les résultats qu’ils génèrent.

Les indicateurs de résultat sont en général l’EBE, le RE et le RN.

Les indicateurs de moyens économiques peuvent être :
- l’actif total,
- l’actif économique (capital économique) brut : immobilisations brutes + BFR,
- l’actif économique net : immobilisations nettes + BFR.

Il convient de rechercher les ratios les plus significatifs pour la réalité économique et les
plus cohérents.
On ne doit retenir dans le calcul que les moyens économiques nécessaires à l’exploitation.
Ainsi, certains éléments de l’actif doivent être retraités :

17
 - élimination de certains actifs fictifs,
- retrait de certains actifs qui n’ont pas de rapport direct avec l’exploitation (valeurs
mobilières de placement),
- retrait de certains titres de participation et prêts qui ne contribuent pas directement à
l’exploitation.

EBE EBE
R1 = ---------------- R2 = -------------

AT (brut) AEB

RE RE
R3 = ----------------- R4 = ------------

AT (net) AEN

RN RN
R5 = ---------------- R6 = -------------

AT (net) AEN

Le ratio de rentabilité économique peut être composé en ratios explicatifs :

RE RE CA
R4 = ------------ = ------------- x -------------
AEN CA AEN

La rentabilité économique est égale au taux de marge d’exploitation que multiplie le ratio de
rotation des actifs d’exploitation.
Ainsi, une même rentabilité économique peut être générée par deux politiques commerciales
opposées :
- une politique de forte marge mais à faible rotation des investissements d’exploitation (exemple :
hôtel ou restaurant****, boutique haute couture) ;
- une politique de bas prix avec une faible marge mais à forte rotation (restaurant self service,
grand magasin).

18
C°/ Ratios de rentabilité financière
Ils mettent en rapport un indicateur de résultat à un moyen financier.
Ratio = résultat /moyen financier
Il permet de comparer le résultat de l’entreprise aux apports des actionnaires.
Ratio de rentabilité financière : RN/Capitaux propres
Ce ratio correspond au « return on investment » (ROI).
Ce ratio peut être décomposé en plusieurs ratios explicatifs :

RN/capitaux propres = RE/Actif total x RN/RE x Passif total/Capitaux propres.

Rentabilité financière= rentabilité économique x incidence financière x levier financier.

La rentabilité financière est fonction de :

- la rentabilité économique ;
- l’incidence de l’endettement sur le résultat ;
- le poids du passif total par rapport aux capitaux propres (levier financier).

RN/capitaux propres = RN/CA x CA/Actif total x Passif total /capitaux propres.

Rentabilité financière= taux de marge nette x rotation des actifs x levier financier.

V. Les ratios d’activité

Les ratios d’activité mesurent d’une manière générale les performances que l’entreprise à réalisées.
Le chiffre d’affaires, la production et la valeur ajoutée sont les indicateurs les plus utilisés pour
évaluer l’activité de l’entreprise.
Taux de variation (taux de croissance) du chiffre d’affaires = variation du CA en N /Variation du
CA en N-1.

Taux de croissance de la valeur ajoutée = variation de la VA en N / VA en N-1.

Taux de croissance de la production = variation de la production en N / Production en N-1.

19