Introduction

I-

Gnralits

II-

Classification des ratios 1) Les ratios de structure financire 2) Les ratios dexploitation 3) Les ratios de gestion 4) Les ratios de rentabilit 5) Les ratios de productivit et de rendement 6) Les autres t pes de ratios ! la mt"ode des scores

III- Importance des ratios 1) Le tableau de bord et les ratios 2) Les piges # viter lors du diagnostic par la mt"ode des ratios 3) Les limites des ratios IV -Les Autres Types dAnalyse Financire 1$ %nal se "ori&ontale '(rend anal sis) 2$ %nal se )erticale '*ommon si&e anal sis) 3$ %nal se des flux de trsorerie 4$ %nal se de la valeur a+oute 5$ %nal se prospective 6- V- Conclusion

%u cours de son c cle dexploitation, lentreprise, se trouve contrainte de procder # un diagnostic financier, # laide du-uel elle apprciera sa situation commerciale, financire, tec"ni-ue.etc/, et ce, afin de prendre les mesures ncessaires, -ui tiendront compte de ses points forts, ainsi -ue de ses points faibles/

0armi les mt"odes du diagnostic financier, on trouve lanal se financire -ui est un processus impli-uant le reclassement et le rsum de l1information par l1instauration de ratios et de tendances/

Lanal se des tats financiers permet de prvoir, sur un "ori&on # court terme, les cons-uences de dcisions administratives sur la 2sant3 financire de lentreprise/ 4lle donne des rponses aux diffrents groupes intresss par la situation financire de lentreprise en valuant la performance de lentreprise compte tenu de sa stratgie, son secteur dactivit, son environnement, sa politi-ue comptable.

5n examen attentif des ratios, est une fa6on d1valuer la sant financire de lentreprise et permettre son amlioration/ Les ratios servent # faire des comparaisons entre diffrents aspects du rendement d1une entreprise, d1une industrie ou d1une rgion/ 7ls rvlent des indices fondamentaux, par exemple, le taux dendettement criti-ue, laccumulation de stoc8s ou le retard de paiement des clients/ % travers cet expos, nous allons prsenter les diffrents t pes de ratios, en plus de la mt"ode des scores/ *ependant, il nous para9t ncessaire de commencer par les gnralits sur les ratios, # savoir la dfinition des ratios, leur importance, leur contribution dans les tableaux de bord, les piges # viter lors dune anal se financire par les ratios et les principales limites dont souffre cette mt"ode/

5n ratio financier d1une entreprise est un outil d1anal se financire/ 7l compare, sous forme de coefficient, deux comptes ou groupes de comptes tirs du :ilan et ou du *ompte de rsultat/ 7l permet ainsi de mesurer la sant financire d1une entreprise et de la comparer d1une anne sur l1autre ou avec celles d1autres entreprises/

 Les ratios peuvent sexprimer diffremment, et ce en fonction de son utilisateur, mais surtout du type de ratio; peu importe, cest lanalyse et linterprtation qui compte, ainsi nous retenons quil peut sexprimer : soit en pourcentage, soit par un quotient, soit enfin en nombre de jours ou mme de mois /

5n seul tat de s nt"se peut faire lob+et de plusieurs anal ses diffrentes, ce -ui +ustifie le nombre innombrable de ratios aux-uels nous pouvons avoir accs, sans pour autant manifester le m;me intr;t pour certains/ 0our notre travail, nous avons +ug utile de faire une prsentation des ratios les plus importants/

Liquidit

Couverture

Ratios

Profitabilit

Efficience

<n peut classer les ratios en six catgories, encore -ue ce classement soit arbitraire ! les ratios de structure financire, les ratios dexploitation, les ratios de gestion, les ratios de rentabilit, les ratios de productivit et de rendement, et les autres t pes de ratios,

5ne autre classification existe, elle consiste # regrouper les ratios en trois catgories ! les ratios -ue lon peut considrer comme universels tels -ue les ratios de rentabilit, de productivit, de structure financire et dexploitation gnrale/ *es ratios permettent des comparaisons inter$entreprises et m;me internationales tout en ncessitant une slection pour liminer les particularits entre les secteurs dactivit= les ratios lis # un secteur dactivit tels -ue les ban-ues, les assurances, la grande distribution, etc./ *es ratios permettent des comparaisons #

lintrieur dun m;me secteur dactivit dans le-uel les dfinitions sont identi-ues= les ratios spcifi-ues # une entreprise se rapportant souvent # des ratios de rendement par suite dutilisation dunits d>uvre lies # un mtier/ *es ratios permettent surtout de mesurer des volutions -ui sont souvent des facteurs de dcision/ 1atios de structure financire ou de situation !

0our anal ser la structure financire de lentreprise, il faut anal ser son autonomie financire, sa capacit dendettement, sa capacit de remboursement ainsi -ue sa li-uidit ! Lautonomie ou lindpendance financire ! 4lle se mesure gr?ce au ratio suivant ! *apitaux propres @ 1AA 0assif *e ratio permet de mesurer le ris-ue -ui pse sur les cranciers de lentreprise, -ui ont intr;t # voir les fonds propres prdominer dans la structure de financement alors -ue les actionnaires peuvent prfrer assurer le financement sur fond demprunts et contrBler lentreprise, mo ennant des fonds propres rduits, dautant plus -ue la dductibilit fiscale des c"arges dintr;t peut amliorer la rentabilit des capitaux propres, p"nomne connu sous le nom deffet de levier/ Les normes financires prconisent un ratio suprieur # un/ Cais, comme on vient de le citer lendettement peut savrer plus favorable car ! Les intr;ts sont dductibles fiscalement, Leffet de levier li # lendettement conduit lentreprise # avoir recours # cette forme dans la mesure oD les taux dintr;t sont plus faibles -ue linvestissement financ/

 La capacit dendettement ! 4lle peut ;tre mesure par les ratios suivants ! atio dendettement Eettes de financement *apitaux propres Commentaire *e ratio doit, en principe, ;tre infrieur # 1, dans ce cas on dit -ue les capitaux emprunts # long terme par lentreprise sont infrieurs aux capitaux propres, ainsi, les possibilits dendettement supplmentaires seraient ainsi dautant plus larges -ue le ratio prsente des valeurs faibles entre les bornes A et 1 = *e ratio doit ;tre infrieur # 5AF =car au$del# de ce taux, lentreprise ris-ue d" pot"-uer ses fonds propres/ *e -ui la fragilise sur le marc"e financier/

Eettes de financement @ 1AA *apitaux permanents

La capacit de rem"oursement ! atio de rem"oursement ELC( G E*( *%H Commentaire 7l indi-ue le nombre dannes t"ori-ues ncessaires pour rembourser les emprunts= 0lus ce ratio est faible, plus lentreprise a la possibilit de sendetter/ La rgle est -ue ce ratio soit suprieur ou gal # 3 ans/ 7l indi-ue le nombre danne ncessaire pour le remboursement des dettes # long et mo en terme/ 5ne fois ce ratio devient suprieur # 5ans, les ban-uiers considrent la situation financire de lentreprise comme ris-ue/ *e ratio indi-ue le degr de couverture des c"arges financires par le rsultat dexploitation/

ELC( *%H

Isultat dexploitation *"arges financires

*%H %nnuit en principal de la dette G c"arges financires '1$t)

*e ratio traduit la capacit de lentreprise # faire face au remboursement des annuits en termes de principal et dintr;t/ 5n facteur '1$t) a t appli-u aux c"arges dintr;ts afin de tenir compte de leur dductibilit fiscale du rsultat imposable, t reprsente le taux de limpBt sur le rsultat/

La li#uidit de lentreprise !

<n distingue la li-uidit gnrale, rduite et celle immdiate ! Iatios de li-uidit Jnrale %ctif circulant ' compris la trsorerie) E*( 7l permet dexprimer limportance des biens aux-uels lentreprise peut faire appel pour "onorer ses engagements # court terme = il doit ;tre suprieur # 1/ *e ratio ne tient pas compte des stoc8s, car la dure ncessaire pour transformer ces derniers en argent, afin de rembourser les E*(, nest pas vidente = puis-uon peut trouver des entreprises -ui mettent # part un niveau lev de stoc8 dans le stoc8 outil = *est un ratio plus sKr, car il repose sur la trsorerie de lentreprise, sans attendre ni la vente des stoc8s, ni la rcupration des crances = 4n revanc"e, lusage de ce ratio est dune porte limite car on ne tient compte -ue des donnes fournies par le bilan # la fin dexercice = formule Commentaire

Iduite

*rances G trsorerie E*(

(rsorerie 7mmdia te E*(

$-Les ratios de%ploitation La plupart des ratios dexploitation sont des ratios dinformation, ils concernent gnralement un centre de profit ou une unit dcentralise = 7ls sont calculs # partir du compte de rsultat et du compte de rsultat anal ti-ue/ Les postes du compte de rsultat sont soit contrBls en indices de progression avec une base 1AA # L$3 en gnral, soit calculs par postes regroups par rapport au total '1AAF), cette mt"ode est galement valable pour le bilan/ *e sont surtout des ratios dinformation/ 7ls peuvent ;tre exprims soit en pourcentage, soit en indices, soit en carts de progression dune anne sur lautre/ 4n principe, ces ratios ne font intervenir ni les rsultats ni les effectifs/ Lous nous contenterons dtudier le c"iffre daffaires et la valeur a+oute, sac"ant -ue les ratios concernant les stoc8s, les clients et les fournisseurs font galement partie des ratios dexploitation/ 0our des raisons de simplicit nous avons dcid de les traiter dans les ratios de gestion/

Le c!iffre daffaires !

cest # travers le c"iffre daffaires -ue nous pouvons

conna9tre le niveau de croissance ou de rcession de lentreprise= nous avons deux mt"odes de calculs/ Croissance du chiffre daffaires = (CA n CA n-1) / CAn-1

<u "xemple -

Croissance du chiffre daffaires = (CA n) / (CA n-1) - 1

*"iffre daffaires 'n) M 3/AAA/AAA da *"iffre daffaires 'n$1) M 2/5AA/AAA da

%prs calcul, on obtient des deux formules le m;me rsultat M un taux de croissance de 2A F/ Ni par exemple, le c"iffre daffaires baissait en 'n) 'cest$#$dire si on inversait les valeurs des deux annes) la mt"ode de calcul serait la m;me, et on aurait obtenu un rsultat de $1OF/ #e ratio permet de conna$tre lvolution de lactivit de lentreprise et ainsi de la comparer avec les entreprises de mme secteur dactivit% #ependant, toute augmentation du c!iffre daffaires doit susciter au moins questions : La variation du c!iffre daffaires provient&elle dune augmentation des prix ou dune croissance en volume ' La croissance rsulte&t&elle de nouveaux clients ou de nouveaux marc!s P deux

Le taux de croissance sert de rfrence pour valuer les "ausses des c"arges correspondantes/ Laugmentation des c"arges ne doit pas normalement excder le taux de croissance du c"iffre daffaires sous peine de voir samoindrir le rsultat de lentreprise/ *e -uil faut retenir concernant le c"iffre daffaires, cest -ue parfois ce ratio intgre linflation/ Ni le taux de croissance est gal # 3 F alors -ue linflation est de 3/5F, cela signifie -ue lentreprise na pas vu augmenter sa clientle/ 7l est possible, alors, de calculer ce taux de croissance avec des valeurs aux-uelles on aurait retir limpact de linflation/ "xemple Ieprenons lexemple prcdent, et supposons -ue le taux dinflation est de 3 F= il sagit de retirer linflation du c"iffre daffaires de lanne L ! c"iffres daffaires L sans inflation M 3AAA/AAA Q 1/A3 M 2/R12/621 da= ainsi en rempla6ant les lettres par leur valeur dans

notre formule, on obtiendra un taux de croissance de 16/5 F, ce -ui est diffrent du taux prcdent -ui tait de 2A F/

"n ralit le c!iffre daffaires ne constitue pas un lment important pour valuer lentreprise, puisque nous ignorons le niveau des c!arges, cette raison nous pousse ( suivre un autre indicateur : la valeur ajoute/

La valeur ajoute *omme le c"iffre daffaires, on peut calculer la croissance de la valeur a+oute de deux manires !

Tau de croissance de !a "A = ("A n "An-1) / "An-1

<u

Tau de croissance de !a "A = ("A n) / ("An-1) 1

#e ratio nous permet de rpondre ( la question : quelle est lvolution de la ric!esse cre par lentreprise P 7l convient de rappeler la dfinition de la valeur a+oute !

)% M 'marge commerciale G production de lexercice) S 'consommations en provenance des tiers)/

Nupposons -ue le taux de croissance de la valeur a+oute c"ute dun niveau considrable au cours dun exercice/ *ette c"ute ne provient pas ncessairement dune diminution du c"iffre daffaires, mais -ui peut sexpli-uer par une augmentation des consommations en provenance des tiers/ 4n effet, une entreprise -ui dcide dsormais de sadresser davantage # la sous$traitance voit ses services extrieurs 'donc ses consommations en provenance des tiers) augmenter/ Lous remar-uons, dans ce cas, -ue la ric"esse cre par lentreprise se trouve trs nettement ampute du fait du c"angement de stratgie interne/ 7l est alors intressant de voir si cette politi-ue se rpercute sur la rentabilit de lentreprise en calculant le taux de croissance du rsultat net/ La c"ute de la valeur a+oute peut provenir galement des causes suivantes ! Habrication des produits nouveaux entra9nant des consommations diffrentes=

*"angement dans le procd de fabrication de produits anciens -ui gnre des modifications dans les consommations= %ugmentation des prix abusive de la part dun ou plusieurs fournisseurs/

Les ratios -ue nous avons calcul concernant la valeur a+oute ne sont -ue certains parmi plusieurs/ 4n fait la valeur a+oute est partage entre tous les acteurs de lentreprise 'personnel, tat, actionnaires .) doD la ncessit de calculer sa rpartition afin de comprendre la politi-ue de rpartition de la ric"esse de lentreprise/ %insi, comme on le voit mentionn dans le cercle ci$dessous ! Eivers 0ersonnel

4ntreprises actionnaires

divers

mac"ines

:an-uiers

4tat

#es ratios permettent de rpondre aux questions suivantes : )munration du facteur travail : *a&t&il prpondrance du facteur travail +salaris) P

C&ar'e du personnel ( )aleur a*oute )munration du facteur capital : "st&ce quil sagit dune entreprise automatise +facteur capital important par rapport au facteur travail,

+otations au% amortissements ( VA

)munration des banques : Lendettement p-se&t&il beaucoup sur lentreprise +c!arges financi-res trop lourdes dans la valeur ajoute, '

1$

C&ar'es financires ( )aleur a*oute

)munration de lentreprise : .ue reste&t&il ( lentreprise apr-s rmunration de tous les acteurs P

Autofinancement ()aleur a*oute )munration des actionnaires: #omment sont rmunrs les actionnaires ou associs P

+i)idendes ( )aleur a*oute

/ntensit capitalistique : Lentreprise fait&elle beaucoup appel ( la sous traitance P

Valeur a*oute ( production de le%ercice

*ette rpartition de la valeur a+oute est # comparer avec le rsultat de lexercice/ Ni la rentabilit de lentreprise se rvle insuffisante 'rsultat trop faible, voire ngatif) le calcul de ces ratios permet de dterminer les postes sur les les-uels des conomies peuvent ;tre ralises/ %fin -ue cette tude soit plus fine, il est conseill de comparer ces ratios dans le temps et par rapport aux ratios du secteur dactivit/

,- Les ratios de 'estion *es ratios, -ualifis parfois de ratios de rotation, dterminent le r t"me de renouvellement de certains postes du bilan, et en particulier les stoc8s, les clients et les fournisseurs/ Lanal se des besoins en fonds de roulement a d+# permis de tirer certaines conclusions -uant # lactivit de lentreprise/ Ltude des ratios suivants permet dapprofondir lorigine des variations du :/H/I/4/ 4lle permet en particulier de comprendre, le cas c"ant, pour-uoi les besoins en fonds de roulement ont considrablement augment dune anne sur lautre/ 0our bien anal ser lvolution du :/H/I/4, il convient de calculer trois ratios !

11

 (emps dcoulement des stoc8s, Elais de paiement accords aux clients, Elais de paiement accords par les fournisseurs/

0%1%

Les ratios concernant les stoc2s

Te%&s d'cou!e%en( des s(oc)s de %a(i*res &re%i*res = (s(oc) %o+en de %a(i*res &re%i*res) / co,( dacha( %a(i*res -re%i*res) .36$
Nac"ant -ue stoc8 mo en M 'N7 GNH) 'en valeur brute) Q 2 *oKt dac"at des matires premires consommes M ac"ats "ors taxes de matires premires G Ntoc8 initial de matires premires $ G variation de stoc8s

Ntoc8 final de matires premires

Ce ratio nous permet de rpondre - la #uestion sui)ante ! .uelle est la dure de dtention en stoc2 des mati-res premi-res +en nombre de jours, depuis lac!at jusqu3( leur consommation dans le processus de fabrication '

*e ratio doit ;tre compar dans le temps et par rapport aux entreprises de m;me activit/ 0ar exemple, certaines entreprises ac"tent en trs grande -uantit de fa6on # obtenir des rabais importants/ *e procd savre souvent peu rentable car le coKt de stoc8age 'manutention, entrepBts, surveillance des entrepBts .) excde trs largement lconomie ralise par lobtention des remises/ Ee plus, largent -ui va permettre de financer cette commande importante de matires premires est 2 immobilise 3 puis-ue les matires premires serviront # usiner des produits finis -ui ne seront fabri-u bien plus tard -ue cet argent plac aurait t plus rmunrateur ou encore aurait peut ;tre viter davoir des recours aux dcouverts bancaires en cas de besoins # financer/ *e ratio permet de raliser de fa6on trs concrte limpact des coKts de stoc8age= ce -ui amne souvent les entreprises # rviser leur politi-ue dapprovisionnement/ 0our les entreprises commerciales, le principe est identi-ue !

Te%&s d'cou!e%en( des s(oc)s de %archandises = (s(oc) %o+en de %archandises) / co,( dacha( %arc/ 0endues) .36$ 12

Ce ratio permet de rpondre - la #uestion ! .uelle est la dure de dtention en stoc2, des marc!andises +en nombre de jours, depuis lac!at jusqu( leur vente ?

Te%&s d'cou!e%en( des s(oc)s de &rodui(s finis = (s(oc) %o+en de &rodui(s finis) / co,( de &roduc(ion des &rodui(s finis) .36$
0our ce dernier cas, il existe un problme/ 4n fait, la comptabilit ne permet pas de conna9tre la dcomposition du coKt de production 'seule la comptabilit anal ti-ue le permet)/ % dfaut, on prend une valeur -ui sapproc"e le plus possible et -ui tient davantage de la notion de coKt de revient -ue du coKt de production/ *ette remar-ue est importante car il faudrait faire la distinction entre coKt de production et coKt de revient ! le coKt de production est le coKt de fabrication alors -ue le coKt de revient se compose du coKt de production des produits finis vendus augment des c"arges de distribution et dadministration/ 4n rsum, le coKt de revient cest ce -ue coKte le produit fini depuis lapprovisionnement en matires premires +us-u# sa vente/

#e ratio nous permet de rpondre ( la question : .uelle est la dure de dtention en stoc2, des produits finis +en nombre de jours, depuis le jour de mise en stoc2 +fin de fabrication, jusqu( leur vente ' Ni le temps dcoulement est trop long, gnrant de fait des difficults de trsorerie, plusieurs solutions sont envisageables ! 7l faut lisser la production en fonction des ventes en essa ant de rendre plus souples ces adaptations au marc"= 0our mieux anticiper les volutions de la demande, lentreprise peut faire ! Ees tudes de marc" -uantitatives 'pour conna9tre la courbe de vie du produit commercialis) Ees tudes de marc" -ualitatives 'pour suivre et anticiper les attentes et les goKts des consommateurs),

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 Ees tudes de concurrence 'pour ne pas se laisser dpasser par la concurrence)/

0%4% )atios concernant les crances clients

Cr'di( %o+en accord' au c!ien(s = (c!ien(s e( co%&(es ra((ach's 1 effe(s esco%&('s non 'chus) / (CA ((c) .36$

Les crances clients et comptes rattac"s sont # prendre en valeurs brutes/

Ce ratio nous permet de rpondre - la #uestion ! "n moyenne, ( combien de jours les clients paient&ils ' 5u en dautres termes : quel est le crdit moyen accord aux clients ' 7l est intressant de comparer ce ratio dans le temps ! voir sil augmente ou sil diminue/ 4n rgle gnrale, il est prfrable -uil tende # la baisse puis-ue le temps dattente des dcaissements est alors plus court, ce -ui signifie -ue les besoins en fonds de roulement diminuent/

.ais attention/ le crdit client est une arme - dou"le tranc&ant ! 4n cas de besoins de trsorerie, lentreprise c"erc"e # rduire les crdits clients/ Cais les clients, mcontents de cette modification des conditions de paiement, ris-uent de se dtourner de lentreprise pour aller ac"eter leurs produits # la concurrence -ui offre des crdits et parfois peut ;tre plus attra ants/ 0%0& Les ratios concernant les dettes fournisseurs

Cr'di( %o+en accord' &ar !es fournisseurs = (fournisseurs e( co%&(es ra((ach's) / (acha(s e( ser0ices e ('rieurs ((c) .36$

Ce ratio permet de rpondre - la #uestion! .uel est le crdit moyen consenti par les fournisseurs ' 5u encore : en combien de jours, en moyenne, lentreprise r-gle&t&elle ses fournisseurs '

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5ne entreprise sefforce en gnral dobtenir les crdits de plus en plus longs, afin de voir diminuer dautant les besoins en fonds de roulement/ 0our ;tre # m;me de pouvoir ngocier des prix plus intressants avec les fournisseurs, il faudrait ! 4tudier les temps dcoulement mo ens des entreprises concurrentes/ Navoir si la socit reprsente un client important pour le fournisseur tudi/ 7l suffit pour cela de calculer le ratio suivant !

(Acha(s /h( au fournisseur consid'r') /CA du fournisseur en 2ues(ion

Ni ce ratio excde 1A F, il est vident -ue le fournisseur c"erc"era # garder son client au prix de gros sacrifices/ Les entreprises c"erc"ent aussi # faire en sorte -ue les crdits fournisseurs soient suprieurs aux crdits clients/ Ni on assiste # une augmentation du crdit fournisseur, il peut contradictoires ! Noit cette augmentation provient dune bonne ngociation de lentreprise avec ses fournisseurs= Noit, au fait de difficults accrues de trsorerie, elle retarde volontairement les paiements # ses fournisseurs/ avoir deux origines trs

0- Les ratios de renta"ilit

La rentabilit sexprime, dune fa6on gnrale, par un rapport dont le numrateur est une forme de rsultat ou de marge et le dnominateur une forme dactivit ou une forme de mo ens mis en >uvre pour obtenir le rsultat/ 4lle est tou+ours exprime # partir de donnes en units montaires/ 5n ratio de rentabilit tablit donc une relation entre le rsultat dune action ou dune activit et les mo ens mis en >uvre dans ce but/ *es mo ens font rfrence # un capital conomi-ue ou financier/ Lanal se de la rentabilit est essentielle dans la mesure oD elle est la rsultante de la politi-ue gnrale de lentreprise/ La mesure de la rentabilit est complexe car il existe diffrents niveaux de rsultats, une varit dindicateurs dactivit et une multiplicit de critres de mesure des moyens engags, -uils soient conomi-ues ou financiers/ *est pour-uoi on distingue au niveau des ratios de rentabilit, la rentabilit conomi-ue, la rentabilit dexploitation, la rentabilit financire et la rentabilit commerciale/

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Les formes de rsultat ou de mar'e ! 1-Les formes du rsultat ! Les diffrents niveaux de rsultat sont reprsents dans la figure suivante ! Higure 1 ! les formes du rsultat !

7&'ra(ions de &!oi(a(ion
Char8es-rodui(s

7&'ra(ions financi*res
Char8es -rodui(s
CA

7&'ra(ions e ce&(ionne!!es
Char8es -rodui(s
34 35C

3 A 6

3 de &

3C
35C

Nource ! 2 les ratios -ui comptent 3, Tean Loc"ard, 4d ! d<rganisation, 2AA2, page 6A <n constate daprs cette figure -ue lentreprise peut, pour calculer le ratio de rentabilit, utiliser diffrents rsultats 'rsultat dexploitation, rsultat financier, rsultat non courant et rsultat avant impBt)/ *ependant, le rsultat le plus rationnel est celui dexploitation car il reprsente la performance courante -ue ralise lentreprise/ 4n effet, ce rsultat tient compte du c"iffre daffaires/ $-Les formes de mar'es ! Les soldes intermdiaires de gestion reprsentent des formes de rsultat ou de performance/ *e sont des facteurs de rentabilit -uon peut porter au numrateur pour calculer un ratio de rentabilit/ *es marges sont ! Carge brute ou marge commerciale, Carge sur coKt direct, Carge sur coKt variable, 4xcdent brut dexploitation, *apacit dautofinancement et %utofinancement/ ,-Les indicateurs dacti)its !

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*"iffre daffaires, 0roduction globale en coKt de revient, )aleur a+oute et les fonctions 'rec"erc"e, communication, tec"ni-ues, commerciales, etc///)/ 0-Les moyens ! Co ens conomi-ues 'actif), Co ens financiers 'passif), *apitaux propres, *apitaux permanents, Eettes # plus dun an, 7nvestissements, 7mmobilisations brutes, 7mmobilisations nettes, %ctif circulant/ 6%1 % Les ratios de rentabilit conomique Les ratios de rentabilit conomi-ue peuvent ;tre exprims sous la forme ! Isultat x 1AA Co ens conomi-ues

Les ratios de rentabilit conomi-ue dpendent des mo ens conomi-ues -ue sont soit des postes dactif ou regroupement de certains postes dactif/ *es postes peuvent ;tre reclasss et ventuellement r)alus/ La liste -uon a c"oisit dvo-uer se limite # lessentiel ! atio de renta"ilit conomi#ue La dfinition de lactif dexploitation doit ;tre rigoureuse et constante/ Isultat dexploitation *e ratio est intressant car il peut faire lob+et de 'ou 4:4) x 1AA comparaisons # lintrieur dune grande entreprise entre les units dcentralises responsables de la %ctif dexploitation %ctif dexploitation ou capital gestion de leurs mo ens/ conomi-ue M immobilisation brutes lies # lexploitation G stoc8s G crances clients M -uipement productif G :HI4 / Isultat dexploitation x 1AA 7l a la m;me forme -ue le prcdent et est utile dans les entreprises a ant des travaux en cours importants/ %ctif circulant *e ratio est essentiel dans les entreprises commerciales, notamment celles de service ou de ngoce ainsi -ue les grandes distributions/ Commentaire

Carge commerciale x 1AA %ctif circulant

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*%H x 1AA Co enne actif Co enne actif M 'actif dbut Gactif fin) Q 2

*e ratio a un caractre gnral/ 7l permet de faire des comparaisons entre les entreprises exer6ant dans le m;me secteur dactivit/ *eci est du au fait -ue la *%H ainsi -ue la mo enne actif sont dfinies par le plan comptable/

Eans la rentabilit conomi-ue, on prend rsultat dexploitation Q capital conomi-ue/ 4lle sexpli-ue comme la combinaison dune marge et dun taux de rotation/ <n peut ds lors la dcomposer comme suit ! Isultat dexploitation *% *% *apital conomi-ue

La dcomposition du ratio de rentabilit en un ratio de marge et un ratio de rotation met en vidence les deux grands t pes de comportement pour atteindre une rentabilit donne ! Iec"erc"er une forte rotation du capital en se contentant de faibles marges, cest le cas de la grande distribution= %ppli-uer de fortes marges en cas de rotation faible des actifs/ Les ratios de rentabilit financi-re Isultats x 1AA Co ens financiers 7l sagit de prendre en numrateur un rsultat et au dnominateur un mo en -ui reprsente un poste de passif 'des regroupements de postes de passif du bilan)/ *e ratio sexprime en pourcentage et cest pour-uoi dailleurs on la multipli par 1AA/ La ma+orit de ces ratios est utilise pour linformation financire soit par lentreprise soit par les tiers ! Lentreprise peut se servir des dits ratios pour informer ses actionnaires ou son personnel sur lvolution de sa performance= Les tiers, et notamment les ban-ues, peuvent sen servir pour dcider -uand # lacceptation ou le refus daccorder un crdit # lentreprise concerne/ 0our apprcier la rentabilit financire dune entreprise, on pourra utiliser 4 ratios -uon va prsenter dans le tableau suivant !

6%4%

*es ratios sexpriment sous la forme !

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atio de renta"ilit financire Isultats nets *apitaux propres

Commentaire *e ratio est fort classi-ue et il est relativement co"rent/ 7l est simple # tablir/ *ependant, il faut dterminer la date de saisie des capitaux propres/ *e ratio indi-ue, pour c"a-ue unit montaire apporte, le pourcentage de rsultat correspondant/ *e ratio mesure la capacit de lentreprise # se dvelopper par elle$m;me aprs avoir affect les dividendes/ 7l est indispensable # conna9tre et il est plus co"rent -ue le premier/ 5n ratio plus subtil consiste # prendre les lments suivants ! Isultat non distribu 'affectation aux rserves et aux reports # nouveau) Co ennes des capitaux propres de lexercice *e ratio mesure la rentabilit de tous les capitaux financiers # plus dun an/ il est co"rent et il est utile pour comparer des entreprises du m;me secteur dactivit/ Ni ce ratio est trs bien dfini, il serait le meilleur pour tablir des comparaisons entre les entreprises/ Le rsultat pris en considration limine lincidence de la fiscalit '7N), de la politi-ue de distribution des dividendes, des taux dintr;t bancaires et des politi-ues vis$#$vis des obligataires/

%utofinancement x 1AA *apitaux propres

*%H x 1AA *apitaux permanents

0erformance conomi-ue x 1AA *apitaux propres 0erformance conomi-ue M capacit dautofinancement G impBt sur les socits G c"arges financires des emprunts # plus dun an/

La rentabilit des capitaux propres se pr;te # une dcomposition en 3 termes ! Isultat net *% Carge *% *apitaux investis Iotation 1 *apitaux investis *apitaux propres 4ndettement

Le premier reprsente la marge de lentreprise et traduit sa politi-ue commerciale/ Le second est un ratio de rotation -ui exprime pour un dinars de capital investi durablement combien de c"iffre daffaires gnre St$il/ Le troisime -uand # lui, exprime la politi-ue de financement de lentreprise/ 7l mesure plus prcisment le taux dendettement de lentreprise puis-ue les capitaux investis sont constitus des capitaux propres et de lendettement/

1#

% ce niveau on peut dire -ue la rentabilit financire dpend de la rentabilit conomi-ue et de leffet de levier -uentra9ne lendettement/ Lous avons la rentabilit financire -ui est gale # ! Isultats nets *apitaux propres

La rentabilit conomi-ue se calcule ainsi ! Isultats dexploitation *apital conomi-ue

4t on sait -ue le rsultat net est gal # ! 2 3 4 sultat de%ploitation 5 intr6ts sur les dettes7 141-tau% dI87 Le rsultat de%ploitation nest rien dautre #ue la renta"ilit de%ploitation 4 t de%p7 multiplie par lactif conomi#ue 4A co7 sac&ant #ue lactif conomi#ue est la somme des Capitau% propres 4C7 et +ettes financires 4+F79 :our les intr6ts sur les dettes/ il sa'it du tau% dintr6t moyen "ancaire 4i7 fois le montant des dettes financires 4+F79 La renta"ilit financire 4 t fin7 peut dans ce cas 6tre e%prime de la fa;on sui)ante ! [ 4 t co# 1 A co7 - 4i 1 +F7] % [ 41- t dI87] Capitau% propres te fin 3

<t puis#ue A co# 3 Capitau% :ropres = +F [ 4 t co# 1 4Capitau% :ropres = +F77 - 4i 1 +F7] % [ 41- t dI87] Capitau% propres te fin 3

2$

[ 44 t co# 1 Capitau% :ropres7 = 4 t co#1+F77 - 4i 1 +F7] % [ 41- t dI87] Capitau% propres te fin 3 te fin 3 'It co- @ *taux 0pres) x '1$ t d7N) *apitaux propres = 'It co- @ EH) x '1$ t d7N) *apitaux propres $ 'i @ EH) x '1$ t d7N) *apitaux propres

te fin 3

It co- x '1$ t d7N)

It co- x '1$ t d7N) @ EHQ*0

i x '1$ t d7N)@ EHQ*0

It co- x '1$ t d7N) te fin 3

'It co- Si) x '1$ t d7N) @ EHQ*0

'1$ t d7N) @ [ It co- G ''It co- Si) x EHQ*0 ] te fin 3 La rentabilit financire est gale # la rentabilit conomi-ue plus leffet de levier aprs avoir tenu compte de leffet de la fiscalit/ Le premier terme de la rentabilit financire 'It co- x '1$ t d7N)) reprsente la rentabilit conomi-ue aprs impBt/ *ette rentabilit conomi-ue est gale # la rentabilit financire si lentreprise ne sendette pas/ Le second terme ''It co- Si) x '1$ t d7N) @ EHQ*0) correspond # leffet de levier financier ! 7l est positif si le terme 'It co- S i) est positif, c1est$#$dire si la rentabilit conomi-ue est suprieure au coKt de lendettement/

21

% linverse, leffet de levier est ngatif si la rentabilit conomi-ue est infrieure au coKt de lendettement/ Eans cette ventualit, la rentabilit financire devient infrieure # la rentabilit conomi-ue/ *est leffet de Cassue/ 6%0% Les ratios de rentabilit dexploitation

Les ratios de rentabilit dexploitation sont calculs daprs la forme suivante ! Isultat x 1AA %ctivit

<n peut utiliser des soldes intermdiaires de gestion/ La rentabilit dexploitation prend en compte la notion de production, ce -ui ncessite une dfinition prcise tant pour son contenu -ue pour ses mt"odes de calculs/ La plupart des ratios de rentabilit dexploitation reprsentent des lments indispensables au tableau de bord/ 7ls sont utiles # linformation et # la prise de dcision/ *es ratios doivent ;tre comments et anal ss avec dautres ratios/ )u le nombre infini de ratio -ui peut exister on prsentera ceux -ui nous semblent les plus utiliss et les plus pertinents ! atio de renta"ilit de%ploitation Carge commerciale x 1AA )entes de marc"andises 7l permet dapprcier la performance des entreprises commerciales= Commentaire

Isultat dexploitation '4:4 ou 7:4) x 1AA *"iffre daffaires Isultat courant x 1AA *"iffre daffaires

%ppel galement taux de marge, ce ratio permet de ne pas prendre en considration le rsultat financier et le rsultat non courant lors de lanal se/ 4n effet, ils nont rien # voir avec le c"iffre daffaires=

*e ratio regroupe le rsultat dexploitation et le rsultat financier=

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Isultat dexploitation x 1AA *oKt de revient des ventes

*est un ratio trs pertinent, surtout parce -uil permet de savoir de -uel pourcentage varie les rsultats suite # une variation des coKts de revient engags par lentreprise/ Cais encore faut$il -ue la comptabilit anal ti-ue et le service informati-ue puissent bien calculer les coKts de revient des ventes/ Les stoc8s et les immobilisations produites par lentreprise pour elle$m;me ne sont pas comprises)=

>- Les ratios de producti)it et de rendement 7%1% Les ratios de productivit

*es ratios mettent en +eu les donnes conomi-ues du compte rsultat et du bilan/ 7ls sexpriment sous une des deux formes suivantes ! %ctivit Co ens )ariation des activits )ariation des mo ens

*es ratios peuvent faire ressortir une sous activit ou une saturation de lactivit car ils permettent de contrBler le dveloppement des activits par rapport aux mo ens mis en >uvre/ % travers ce ratio on peut ! *ontrBler lvolution de la productivit= Nituer la productivit de lentreprise par rapport # la productivit mo enne de la m;me branc"e professionnelle, toutes c"oses tant gales par ailleurs 'c1est$#$dire avec des politi-ues, dimensions, catgories de produits, effectif etc.)= Les ratios de productivit peuvent se prsenter ainsi! atio de producti)it *"iffre daffaires %ctif comptable
'@)

Commentaire *e ratio est indispensable # conna9tre car il permet de donner une ide sur la productivit globale =
'@)

7l vaut mieux prendre, -uand cest possible, la mo enne annuelle de lactif comptable, sinon on prend les lments de dbut dexercice/

23

*"iffre daffaires %ctif dexploitation '@)

*"iffre daffaires %ctif circulant

*e ratio indi-ue combien de fois par an, les mo ens dexploitation sont utiliss pour raliser le c"iffre daffaire ! combien de fois lactif dexploitation tourne pour raliser le c"iffre daffaires P '@) 7l vaut mieux prendre, -uand cest possible, la mo enne annuelle de lactif comptable, sinon on prend les lments de dbut dexercice/ *e ratio est intressant # calculer dans les entreprises de ngoce # c cle court de ventes et, # linverse, dans les entreprises a ant des encours de fabrication trs importants sur longue priode=

0roduction %ctif 0roduction )aleur brute des immobilisations *es deux ratios sont parfois intressants/ *ependant, ils ncessitent la tenue dune comptabilit anal ti-ue et budgtaire trs labore et rapide=

7%4%

Les ratios de rendement

Le rendement reprsente une forme de productivit, il sexprime sous la forme suivante ! %ctivit 5nit doeuvre Les ratios de rendement sont spcifi-ues # c"a-ue entreprise, voire m;me # c"a-ue unit de gestion = Lunit d>uvre peut ;tre ! la dure, la longueur, le poids, le volume, la contenance, la surface, leffectif. etc/ Les activits prises en compte pour le calcul des ratios de rendement sont principalement ! le c"iffre daffaires, la production 'en -uantit ou en coKt de revient), la valeur a+oute, la masse salariale, les postes du compte des produits et des c"arges, linvestissement 'coKt dac"at et production immobilise), publicit 'en coKt rel), les agrgats 'soldes intermdiaires de gestion), absentisme 'en coKt # dterminer), sous activit 'en coKt ou en "eure).etc/ *es activits peuvent ;tre mesures soit en units montaires ou en units p" si-ues 'units d>uvre)/ La rentabilit peut ;tre exprime par des ratios de t pe ! %ctivit relle %ctivit prvisionnelle %ctivit Uuantit

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7l est # noter -ue ces ratios ne peuvent ;tre calculs -ue si lentreprise dtient une comptabilit anal ti-ue et un s stme dinformation bien labors/ Les ratios de rendements sont !

atio de rendement Nous activit %ctivit totale

Commentaire *e ratio est trs important et il nest pas facile # calculer car il ncessite une bonne dfinition de la sous activit ainsi -ue sa valorisation rationnelle =

0roduction 'coKt ou -uantit) 4ffectif mo en )aleur a+oute 4ffectif mo en

*e ratio est valable pour des productions bien dfinies/ :ien -uil soit classi-ue, il permet de faire dexcellentes comparaisons inter$entreprises= *e ratio a un caractre conomi-ue trs intressant mais il faut bien interprter la valeur a+oute en fonction de la con+oncture conomi-ue=

III- Importance des ratios Quel est lintrt pour un gestionnaire dentreprise de consacrer son temps des calculs ayant trait aux ratios P 0our rpondre # cette -uestion nous allons utiliser le tableau ci$dessous ! Type dimportance (#uestion Traduction information dune Jr?ce au ratio on peut se rendre compte dun maximum dinformations, rien -uavec un coup d>il, visualisant ainsi lvolution pendant un instant dtermin dune situation donne/ 5n mo en de communication vis$#$vis des mdias surtout sil est calcul # des priodes rapproc"es 'par exemple tous les semestres), elle constitue donc une publicit/ 5n des grands problme pour un gestionnaire est la dtermination avec prcision dun ob+ectif, en fait si ce dernier est dfini avec prcision, dans son contexte, # une date ou # une priode dfinie, alors dans ce cas rien nemp;c"e de le valoriser, tel est le cas de la rentabilit, productivit, ou encore de rendement 'voir leur diffrence en annexe)/ 5n gestionnaire ne prend pas une dcision parce -ue tout simplement il a le pouvoir, mais il se sert des clignotants, des outils dalerte, de scurit = -ui provo-uent des +escription ( rponse

.ettre en )aleur un o"*ectif #uune entit sest fi%9

:rparation des dcisions - prendre

25

?util ser)ant - la comparaison

8oule)er #uestions prparer dia'nostic

des et le

@uel est le "ut du dia'nostic financier A @ui ralise ce type dtudes A et pour#uoi une entreprise se permet de faire le dia'nostic dune autre entreprise/ sac&ant #ue cest la sienne #ui de)rait la proccup A

rflexions et anal ses, ensuite prendre des dcisions efficaces, cette tec"ni-ue est le plus souvent utilis en contrBle budgtaire, leur efficacit est largement lie aux rapproc"ements des priodes de calculs de tous ces outils -ui ne sont autres -ue les ratios/ (out en faisant attention, les ratios nous permettent de faire des comparaisons -ui touc"ent plusieurs domaines ! interentreprises = secteurs dactivits = parfois m;me # lintrieur de lentreprise, pour inciter les plus faibles/ 5n ensemble de ratios ne constitue pas # eux$m;mes un diagnostic, le rBle principal des ratios est de susciter des -uestions, faire appara9tre une information de manire s nt"ti-ue, les ratios ont donc une importance pour tablir un diagnostic performant = dailleurs il convient de noter certains ratios constituent des diagnostics , mais partiels Q exemple du diagnostic portant sur lexploitation , les bilans , les flux de ressources et demplois , les flux de trsorerie , le tout li # la con+oncture / Non but rside # la connaissance de fa6on approfondie de lentreprise, ceci dit, dtecter les points forts et surtout les points faibles, et proposer des solutions/ 5n diagnostic peut ;tre ralis ! soit par lentreprise elle$ m;me, soit par un cabinet spcialis 'cest mieux, puis-ue indpendant), soit par une entreprise tierce/ 0our ce dernier cas , il faut remar-uer -uil existe un nombre croissant de faillite dentreprises , il serait donc trs prudent avant de signer un contrat ' dune grande valeur ) avec un client important , dvaluer sa sant financire / 6a nous permettra de rduire des ris-ues dimpa s/

,-1- Le ta"leau de "ord et les ratios (ous les ratios ne doivent pas figurer dans le tableau, il faut se limiter aux plus pertinents -ui ont un rapport direct avec les fonctions de lutilisateur/ *est pour-uoi il est inutile de mentionner par exemple les ratios relatifs # un c"ef de produits, ou # une activit particulire, au tableau de bord du 0EJ dune entreprise -ui soccupe de lentreprise dans sa globalit/ Eailleurs, il faut faire la slection en fonction non seulement du niveau de responsabilit mais aussi de lutilit -uant # la dcision # prendre/ *ertains ratios ont leur place dans tous les tableaux de bord, cest le cas des ratios de gestion budgtaire/ *e sont des ratios aux-uels tous les responsables doivent pr;ter une attention particulire/ Ni # certains niveaux de responsabilit les ratios doivent ;tre limits= le domaine dintervention du contrBleur de gestion tant trs large, il a besoin de faire appara9tre beaucoup de ratios dans son tableau de bord/

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Le contrBleur de gestion ne peut pas attendre la fin de lexercice pour faire ltat des lieux, il a besoin de conna9tre lvolution de la situation de lentreprise au +our le +our, ce -ui remet en cause la pertinence des ratios de fin dexercice/ *es ratios -ui ont tendance # remplir le tableau de bord, peuvent prendre diffrentes formes, principalement ! grap"i-ues, ou tableaux/ 4n matire de gestion, une erreur de calcul est tolrable, mais ne pas pr;ter attention ou ne pas interprter les corrlations entre plusieurs ratios est impardonnable, car ce sont ces dernires -ui apportent le plus dinformations/ 7l faut retenir -ue les corrlations ont leur principe ! 5n ne peut les gnraliser +c!aque ratio ( son contexte, "lles ne sont pas figes, lenvironnement tant instable 8n ratio, cest avant tout sa signification; on ne peut se fier ( ce qui sest pass lexercice prcdent pour prdire ce qui sera cette anne; on peut tout simplement sen servir% "lles doivent tre constantes et expliques sinon on ne peut rien dgager en termes de renseignements dont nous pouvons bnficier/ ,-$- Les pi'es - )iter lors du dia'nostic par la mt&ode des ratios 9e mfier de la progression rgressive :

5n ratio par dfinition met en +eu deux lments lun au numrateur et lautre au dnominateur = on sait -ue lvolution favorable des deux lments montre un ratio en accroissement/ *ependant, il se peut -ue lvolution dfavorable du numrateur et du dnominateur montre un ratio en progression favorable/ Ee m;me, il se peut -uon ait deux lments en volution trs favorable$mais de pente diffrente$ ceci peut indi-uer des ratios # volution trs dfavorable 'aprs c"angement de la structure financire -ui fait c"uter la rentabilit des capitaux propres aprs une augmentation de capital -ui peut savrer une opration russie)/ 7l faut donc tou+ours anal ser les termes isolment ! volution, rupture dun lment par rapport # un lment # progression lente/

:ttention ( la mal!onnte cac!e :

5n ratio peut rpondre # des normes et # des procdures parfaitement rgulires, ;tre simple # tablir et compr"ensible par tous tout en tant dune mal"onn;te particulirement perverse/ 0armi les 2 tric"eries 3 les plus courantes, on peut extraire !

27

 Les frquences : 0ar exemple, on peut faire appara9tre un ratio soit # la fin du mois, soit parfois au dbut du mois en enregistrant des donnes soit en avance, soit en retard/ Lomission : 0ar exemple, pour certaines annes, on peut inclure dans le c"iffre daffaires des factures bien tablies sinon m;me d+# sous enveloppe correspondants # des travaux termins mais non rceptionns ou au contraire, on peut diffrer de -uel-ues +ours une trs grosse facture/ Le +eu des provisions et des reprises de provisions nest -uun exemple de ce -ui peut fausser la vrit du rsultat et des ratios/

Les c!angements : Le c"angement progressif et partiel de s stme de gestion des stoc8s amont, les diffrences dinventaire et lalternance de rigueur et de laxisme peuvent engendrer des ratios # volution curieuse/ La co!rence : 5n exemple de non$ co"rence est le ratio ! sultat oprationnel C&iffre daffaires Uui est, cependant, utilis, calcul, diffus et comment par tous les responsables et mdias ! le terme de rsultat nest pas dfini 'est ce bien celui du compte de rsultat P) le rsultat comporte t$ il une part significative ou non de rsultat exceptionnel et financier na ant rien # voir avec le c"iffre daffaire P les rgles dtablissement du c"iffre daffaire sont$elles dfinies et constantes P :ttention au foisonnement :

Le foisonnement est lun des piges -uil faut viter/ Le dveloppement de linformati-ue a incit les entreprises # innover et # trouver de nouvelles formes de ratios sans liminer les anciens/ <n peut donc engranger des volumes de ratios en se disant -ue 6a pourra tou+ours servir en cas de besoin/ %utant de formules et de procd -ui est proc"e des fautes de management/

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:ttention aux dates, frquences et dures :

4n principe, un ratio doit ;tre calcul # des dates prcises, # des fr-uences rgulires et # partir dinformations co"rentes et constantes dans des espaces de temps, de lieu et dactivit bien dfinis/ Les piges dinterprtation sont difficiles # dtecter ! Les fusions, les scissions, les cessions dactivits partielles, le c"angement de dates de clBture dexercices, les exercices diffrents dun centre # un autre # ltranger peuvent donner lieu # des ratios # volutions peu compr"ensibles sans une information rigoureuse/ 5n inventaire tournant ou permanent dont les rgles et les procdures se modifient sensiblement au fil du temps, des sorties de stoc8 prmatures ou en -uantit blo-ue, des c"angement de structure interne, des modifications dateliers, de bureaux, de procd ou de processus de fabrication en cours de lexercice peuvent conduire # des interprtations compltement errones de ratios dont on a pas modifi les rgles dtablissement ou pour les-uels les informations nont pas t clairement transmises/

Eonc pour viter les problmes lis aux dates, fr-uences et dures, il faut -ue la fr-uence de parution et de diffusion des ratios soit lie ! # lutilit= # la possibilit dobtenir des informations= au coKt dtablissement, de diffusion et danal se= # lintr;t des dcisions # prendre= # la pertinence 'rationalit)= # la dure des c cles dinvestissement, de production et de commercialisation= # la scurit/ :voir conscience que ltablissement dun ratio a un co;t non ngligeable : 5n ratio nest +amais gratuit pour lentreprise/ Non coKt a des multiples causes -ue sont !

Iec"erc"e et collecte dinformation= (raitement des donnes= Eiffusion et transmission= 2#

 %nal se et discussions 'temps pass, etc/ V)/

C;me avec les outils informati-ues, les ratios ncessitent tou+ours des coKts car le coKt dexploitation est lev et le coKt de calcul et de diffusion dcro9t gr?ce # la multiplication des rseaux de donnes dinformation/ Haisons un rsum de tout ce -uon a vu +us-uici dans le tableau suivant !

A 6tre7

<T<2I

A <VIT<

4les ratios doi)ent

Le 8i'nificatifs foisonnement

7l consiste # donner tellement dinformations -ue lon renonce # comprendre/ *onsiste # calculer la rentabilit dexploitation en c"angeant les paramtres 'numrateur et dnominateur) tout en continuant une courbe ou une suite de donnes/ La dfinition des termes est rarement

Compr&ensi"les

La discontinuit

Labsence ou Bonn6tes insuffisance de dfinition des termes

indi-ue ! par exemple comment est mesur leffectif = surtout avec la rotation du personnel, les temps partiels, les c"Bmages tec"ni-ues, les *EE, *E7, intrim etc/..// *onsiste # cac"er lessentiel et # donner tellement de ratios -ue personne ne peut penser # une rtention de linformation/ Ee plus, une telle diffusion est compltement alatoire sans aucune rgularit temporelle/

Co&rents

La diffusion anarc"i-ue

0-,- Les 'randes limites des ratios

3$

7l est vrai -ue les ratios permettent dillustrer une information, de valoriser un ob+ectif, de prparer les dcisions, deffectuer des comparaissons et de prparer des diagnostics/ *ependant, ils souffrent de certaines limites, parmi les-uelles on va citer !

"rreurs dinterprtation causes par certaines vidences :

Les ratios sont utiliss dans un univers bien dfini, sinon ils ris-uent de donner des interprtations errones, il faut se mfier des vidences/ 0renons un exemple simple pour bien illustrer cette limite, soit le ratio suivant ! sultat oprationnel C&iffre daffaires *e ratio indi-ue la rentabilit commerciale, il permet de faire des comparaisons entre les entreprises, cependant ces entreprises doivent appartenir # un m;me contexte, li au mtier, # la rgion, # la con+oncture etc.dans ce cas la co"rence est assure car le rsultat se calcule daprs les rgles fiscales et comptables en vigueur= *ependant, si on raisonne au niveau international, ce m;me ratio naura pas du tout la m;me signification car le rsultat oprationnel ne se dtermine pas de la m;me fa6on, car les lois comptables et fiscales diffrent dun pa s # lautre/ C;me au sein dun m;me pa s, et pour -ue linterprtation des ratios ne soit pas errone, il faut -ue la comparaison porte sur des entreprises exer6ant les m;mes activits, dans le m;me secteur/ "rreurs dinterprtation cause : 7l faut se mfier des ratios diffuss en -uantits plt"ori-ues sans tenir compte dun certain nombre de paramtres dans un m;me secteur dactivit, tels -ue !

Limportance de lentreprise 'effectif, c"iffre daffaires, etc///) = Les sources de financement accessibles 'marc" obligataires, ban-ue, etc/)= Les procds de fabrication '0C4 artisanales, grosse industrie robotise)= Les marc"s diffrents 'sous marc" multiple)= 4t -uantit dautres paramtres/

:nalyse en fonction de lenvironnement :

%fin de bien interprter un ratio donn, il faut lanal ser par rapport # son environnement/ 7l est sou"aitable donc de conna9tre les "abitudes 'les bonnes et les mauvaises), le climat social, l"istoire et la culture, les traditions 'plus ou moins +ustifies

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ou farfelues)/ *e sont donc des facteurs -ui permettent de comprendre le niveau dvolution de certains ratios/ Eonc les ratios de rentabilit, de productivit, de financement, ou encore de gestion, ne peuvent ;tre interprts -ue si on conna9t lvolution de lenvironnement social, conomi-ue, politi-ue, dmograp"i-ue, culturel et gograp"i-ue/ 4n effet, lvolution identi-ue dun m;me ratio donnant les m;mes c"iffres, ne donne pas lieu ncessairement aux m;mes anal ses et conclusions/ 7l a lieu de tenir compte ! de la t pologie de lentreprise 'importance, secteur dactivit, marc", etc///)= des diffrents environnements/

0-0- Les autres types de ratios ! la mt&ode des scores

La mt"ode des scores ou scoring est une application de lanal se des ratios # la prvision des entreprises en difficults/ % la suite de laccroissement des dfaillances des entreprises dtecter les ris-ues de dfaillance dentreprises/ La mt"ode des scores consiste # dterminer une fonction 'W), # partir dune srie de ratios c"oisis pour leur pouvoir discriminant et pondrs en fonction de leur importance respective, dans le but dattribuer # lentreprise un score, refltant sa probabilit de dfaillance/ <armi les mod-les utiliss, on citera ( titre dillustration la fonction scoring de la centrale de bilans de la banque de =rance tudi sur un c!antillon dentreprises industrielles de moins de 7>> personnes et celui dvelopp par deux universitaires : #onan et ?older/ Le scorin' de la "an#ue de France ! La fonction de score de la ban-ue de Hrance combine linairement X ratios ! # partir de 1RO4, de nombreuses rec"erc"es ont t menes pour concevoir des indicateurs fiables pour

100Z =-1.255R1 + 2.003R2 -0.824R3 + 5.221R4 -0.689R5 -1.164R6 + 0.706R7 +1.408R8 85.544
1 M part des frais financiers dans le rsultat conomi-ue brut M frais financiers Q rsultat co brut/

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$ 3couverture des capitaux investis 3 ressources stables Q 'immobilisations G HEI) ,3 capacit de remboursement Qdettes financires 0 3taux de marge brute 3 rsultat conomi-ue brut Qc"iffre daffaires BT >3 crdit fournisseur M dettes commerciales Q ac"ats TTC 6 3 taux de variation de la valeur a+oute M ')%n S)%n$1)Q )%n$1 C 3 dlai de rglement clients M 'stoc8s G crances) S 'avances Q production) D 3 taux dinvestissements p" si-ues M investissements Q valeur a+oute

Le pouvoir discriminant des trois premiers ratios intervient pour plus de O2 F/ La probabilit de dfaillance est forte pour les entreprises dont le score est infrieur # $A,25 et trs faible pour celles dont le score est suprieur # A,25/ Lors-ue le score est compris entre les deux, il n a pas de rponse dterminante/ Le score de C?2A2 <T B?L+< discriminant suivant ! !

% partir dun c"antillon de 0C4 industrielles, *onan et Yodler ont mis au point le score

Z = 0,24 R1 + 0,22R2 +0,16R3 -0,87R4 -0,10R5

1 3 4:4Qtotal dettes $ M capitaux permanents Q total de lactif , 3 valeurs ralisables et disponibles Q total de lactif / 0 3frais financiers Q *% "t > M frais de personnel Q valeur a+oute

0lus la valeur de 'W) est faible, plus le ris-ue de dfaillance est lev/ 4n cas de valeur ngative, la dfaillance est -uasi certaine/ 4n conclusion de ce dernier t pe de ratio, le Ncoring est un mo en efficace de dtection des ris-ues de dfaillance des entreprises mais ne pouvant ;tre considr comme une fin en soi/ 7l est prfrable de lutiliser avec dautres mt"odes danal ses/

IV -Les Autres Types dAnalyse Financire O$ %nal se "ori&ontale '(rend anal sis) X$ %nal se )erticale '*ommon si&e anal sis) R$ %nal se des flux de trsorerie 1A$ %nal se de la valeur a+oute

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11$ %nal se prospective Analyse &oriEontale 4Trend analysis7 7l sagit dobserver lvolution temporelle de ratios financiers ou de postes dtats financiers exprims en pourcentage/ Yabituellement, les anal ses "ori&ontales portent sur un "ori&on dau moins trois ans/ Lutilisation de grap"i-ue est particulirement utile pour discerner les tendances/ 4lle se fait en examinant les c"angements dans les catgories individuelles d1anne en anne, ou base pluriannuelle/ L1lment le plus important rvl par l1anal se comparative des tats financiers est tendance/

Analyse Verticale 4Common siEe analysis7 Lanal se verticale consiste # reprsenter pour un exercice financier les postes du bilan en pourcentage de lactif total et ceux de ltat des rsultats en pourcentage des ventes/ 4lle nous permet de comparer des entreprises de taille diffrente au sein dun m;me secteur dactivit/

Analyse des flu% de trsorerie

Analyse de la )aleur a*oute *alcul direct *alcul indirect

)% M *% S *onsommations intermdiaires financires

)% M Nalaires = *"arges G 7mpBts G G G Eotation aux provisions %mortissements :nfice net

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La diversification des activits dune firme dans plusieurs secteurs industriels diffrents peut nuire # la comparaison avec ses concurrentes/ Ni un ratio scarte significativement de la norme du secteur, par une valeur trs leve ou trs faible, cela ne signifie pas ncessairement -ue lentreprise est en bonne position ou fait face # un problme/ %fin de mieux comprendre les causes de cet cart, lanal ste devra procder # un examen minutieux de certains facteurs tels ! l"istori-ue, les prati-ues comptables et commerciales, la tendance du marc"///

*es tec"ni-ues ne permettent pas vraiment de prdire le futur de lentreprise sur le Long (erme/ 5n ratio ne peut permettre # lanal ste de tranc"er/ 4n tant -uindicateurs, les ratios peuvent ;tre interprts logi-uement en plusieurs sens/ <n peut faire face # ce problme en anal sant une famille de ratios et ce pour avoir une ide plus ou moins exacte de la performance de lentreprise/

Les facteurs saisonniers peuvent emp;c"er ces ratios d;tre pertinents, car les donnes annuelles ne sont gnralement pas reprsentatives/ 0lusieurs facteurs non financiers ne sont pas pris en compte '-ualit produit, relation entre le personnel .) %nal se tourne vers le pass 'base sur le coKt "istori-ue) Le couvre pas la fluctuation des actifs et des passifs au cour de lexercice comptable 'elle ne prend en compte -ue les valeurs # la date de clBture)

4nfin, il serait intressant de laisser un petit message pour les futurs managers et gestionnaires -ue nous sommes ! pour une bonne gestion de notre organisation, noublions pas de nous munir tou+ours de ratios dalerte et de clignotants simples # calculer sans coKts excessifs de saisie de traitement et dexploitation dinformations, tout en tenant compte des aspects conomi-ues et financiers, sociaux et "umains, "istori-ues, culturels et politi-ues puis-ue nous voluons dans un environnement instable/

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