UNIVERSITE HASSAN II ANNEE: 2017/2018

FACULTE DE SCIENCES JURIDIQUES

ECONOMIQUES ET SOCIALES

CASABLANCA
LICENCE FONDAMENTALE ECONOMIE ET GESTION (ensemble 3)
5ème Semestre

Epreuve de GESTION FINANCIERE (Rattrapage)

DUREE : 1 heure 30
L’usage des calculatrices et le plan comptable sont autorisés à titre strictement personnel. Le
détail des calculs est exigé.

KMG est un groupe qui opère dans le secteur de l’enseignement privé tous cycles confondus,
depuis une trentaine d’année. Le groupe occupe une place prépondérante sur un marché certes
porteur mais fortement concurrentiel. Ainsi, pour renforcer la position du groupe, la direction
envisage d’entreprendre un nouvel investissement qui devrait rentrer en activité au début de
l’année 2017.
Le projet émane d’un concept novateur baptisé Genius 2.0. Il consiste en la mise en place
d’une école maternelle offrant des services innovants au niveau de la didactique et de la
pédagogie
La concrétisation de ce projet nécessiterait l’acquisition des actifs suivants :
 des bâtiments appropriés dont le coût est estimé à 45 000 KDH. Ils seront édifiés sur
terrain situé dans un quartier résidentiel de haut standing et devant coûter 25 000
KDH. L’amortissement des constructions sera étalé sur 25 ans ;
 du matériel informatique et bureautique pour 6 000 KDH, amortissable sur 5 ans ;
 des équipements divers pour 3 500 KDH, amortissables sur 10 ans ;
 du matériel de transport pour 10 000 KDH, amortissable sur 5 ans.
Par ailleurs, les prévisions relatives à l’exploitation du projet permettent de relever les
informations ci-après :
Prévisions des ventes : la capacité d’accueil de l’établissement devrait se situer
à 1000 enfants. On estime atteindre 60% de cette capacité dés la 1 ère année
d’exploitation (2017). Ensuite, les ventes devraient passer à 70% par an en
2018 et 2019 pour atteindre 80% annuellement en 2020 et 2021.
En raison du lancement du produit, on estime le revenu annuel par enfant à
32 000 DH en 2017. Il devrait passer à 36 000 DH durant les quatre années qui
suivent.
Les charges d’exploitation annuelles comprennent :
 les dotations linéaires aux amortissements des actifs du projet,
 les charges du personnel évaluées à 20% du chiffre d’affaires (CA),
 les fournitures et consommables à hauteur de 4% du CA,
 autres charges variables pour 2% du CA,
 charges de structure : 300 000 DH.

Le BFR moyen du projet est estimé à 30 j de CAHT.

L’horizon temporel de l’évaluation de l’investissement projeté sera limité à 5
ans. Par conséquent, on retiendra une valeur terminale composée du BFR du
projet, augmenté du prix de cession des actifs du projet. Ce prix étant estimé à
94 200 KDH, avant impôt.

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 La dépense relative à l’achat du terrain et à la moitié du coût des constructions
sera engagée début 2016. en revanche, la dépense liée aux autres
immobilisations sera déboursée début 2017.
Le taux d’endettement (D/CP) caractérisant la structure financière préconisée
par la direction du groupe KMG s’établit normalement 50%.
Il est conseillé de fonder l’acceptation du projet sur le coût du capital (CMPC)
en considérant les aspects ci-dessous :
 le coût net moyen des dettes contractées par KMG se situe à 8,75%,
 le β caractérisant ce type de projets est estimé à 1,5. Ce coefficient est
supposé constant sur toute la période d’analyse,
 le rendement moyen espéré du marché est évalué à 12%,
 le rendement des bons du trésor public à moyen terme s’établit à 6%.

KMG est soumis à l’impôt sur les résultats au taux de 30%.

Si l’investissement s’avère économiquement rentable, la direction envisage de
financer les actifs du projet par ses propres ressources, à l’exception du matériel
informatique pour lequel l’on hésite entre les propositions suivantes :
 Un emprunt bancaire au taux de 12% remboursable par amortissement
constant sur 5 ans ;
 Un crédit bail moyennant le paiement, à la signature du contrat, d’une
caution de 10% de la valeur du matériel et de redevances annuelles de
1080 KDH, payables en début d’année durant 4 ans. Une option de
rachat sera exercée fin 2020 pour 15% de la valeur du bien. Après
rachat, KMG compte amortir ce bien en totalité fin 2021.

TAF.
1. Déterminez le CMPC
2. Le chef de projet estime le taux d’actualisation à 12% ,
Evaluez la rentabilité économique de l’investissement projeté
selon les critères de la VAN , IP et TRI
3. Quelle formule doit- on adopter pour le financement du
matériel informatique ? utilisez la méthode des Décaissements
Nets Actualisés.