ANALYSE FINANCIERE

Karine RAVON
Karine.ravon@yahoo.fr
Introduction
 I. LES FLUX ET LES PRINCIPES DE BASE
DE LA COMPTABILITE

Les flux
 Définition des flux
 A un flux physique (flux réel) : matières ou services
livrés ou reçus

 correspond un flux financier (flux économique) :

 le paiement en contrepartie d ’un flux physique le
plus souvent
 ou naissance d’une créance ou d’une dette.
Flux réels (__) et flux monétaires (-----)
Entreprise

Achat de Vente de
march Stock de march
Dettes Créances
aux fourn marh aux clients

Décaissements Encaissements

BANQUE
Flux = Enregistrement comptable dans le
journal

 Les flux de l’entreprise sont enregistrés

dans des comptes selon la nomenclature
issue du
PCG (1987)
A. Les comptes de bilan classe 1 à 5
Les comptes ayant un solde créditeur figureront au passif du bilan (ressources)
et les comptes à solde débiteur, à l’actif du bilan (emplois).

• Les comptes de passif correspondent aux ressources de l’entreprise. Au

débit les emplois (ou diminutions de ressources) et au crédit, les
augmentations de ressources.

• Les comptes d’actif permettent l’enregistrement des emplois correspondant

aux ressources enregistrées sur les comptes de passif. Au débit les emplois, et
au crédit, les ressources (ou diminutions des emplois).
B. Les comptes de gestion : compte de résultat classe 6 et 7

Permettent de calculer le résultat

(Produits – charges)
 LA COMPTABILITE EN PARTIE DOUBLE

 Une opération commerciale ou financière est toujours la

source d’un double mouvement en comptabilité : une
ressource correspond systématiquement à un emploi.
 essource sera inscrite dans la partie droite d’un compte,
appelée « crédit », et l’emploi, dans la partie gauche
d’un autre compte, appelée « débit ».
 Le solde d’un compte = crédit - débit. Un solde est
créditeur si le crédit est supérieur au débit. Il est débiteur
dans le cas inverse.

Débit Crédit

Emploi Ressource
Les mouvements comptables

1.Tous les comptes d’Actif du Bilan augmente par le débit et diminue par le crédit
2.Tous les comptes de Passif du Bilan augmente par le crédit et diminue par le débit
3.Tous les comptes de charges du Compte de résultat augmente par le débit et diminue
par le crédit
1.Tous les comptes de produits du Compte de résultat augmente par le crédit et diminue
par le débit

COMPTES DE BILAN (1à5)

Compte d’actif Compte de Passif
D C D C

COMPTES DE RESULTAT (6 ET 7)

Charges (6) Produits (7)

D C D C
 Exemple : achat 1000€ de marchandises. Paiement comptant

Compte achat marchandise (6…) Compte banque (512)

Débit Crédit Débit Crédit

Emploi 1000 Ressource 1000

Flux matériel Flux financier

 Exemple : vente 2000€ de marchandises au client Dubois. Paiement
à 60 Jours

Compte client Dubois (411 Dubois) Compte vente de marchandises (7)

Débit Crédit Débit Crédit

2000 2000

Flux financier Flux matériel

 RAPPEL : construction Bilan/compte de
résultat
 LES DOCUMENTS COMPTABLES

Enregistrement comptable Documents comptables

Bilan :
Patrimoine de l’entreprise

Compte de Résultat
Définitions :
2 documents obligatoires pour
toutes les entreprises
 BILAN : Photographie à un instant t du patrimoine de
l’entreprise
 Ce qu’elle possède et ce qu’elle doit
(ACTIF/PASSIF)

 Compte de résultat : retrace l’activité de l’entreprise

sur un exercice et permet de calculer le résultat
 (Produits – charges = bénéfice ou perte)
 Compte de résultat (système de base)
Charges (hors taxes) Produits (hors taxes)
Charges d'exploitation Produits d'exploitation
Achats de marchandises 53 234,22 Ventes de marchandises 129 426,79
Variation des stocks 4 809,58 Production vendue (biens et services) 65 463,61
Achats de matières premières Sous-total A :Montant net du chiffre d'affaires 194 890,40
et autres approvisionnements 17 929,89 dont à l'exportation : ………
Variation des stocks -1 027,88 Production stockée 745,99
Autres achats et charges externes * 19 871,17 Production immobilisée
Impôts, taxes et versements assimilés 3 963,94 Subventions d'exploitation
Salaires et traitements 41 579,92 Reprise sur dépréciations, provisions
Charges sociales 14 791,84 (et amortissements), transferts de charges
Dotations aux amortissements et dépréciations Autres produits
Sur immobilisations : dotations aux amort. 3 173,53 Sous-total B 745,99
Sur immobilisations : dotations aux dépréciations TOTAL I (A+B) 195 636,39
Sur actif circulant : dotations aux dépréciations
Dotations aux provisions
Autres charges 27,17
TOTAL I 158 353,38
Quotes-parts de résultat Quotes-parts de résultat
sur opérations faites en commun (II) sur opérations faites en commun (II)
Charges financières Produits financiers
Dotations aux amort., dépréciations et provisions De participation
Intérêts et charges assimilées 213,06 D'autres valeurs mobilières de créances
Différences négatives de change de l'actif immobilisé
Charges nettes sur cessions de VMP Autres intérêts et produits assimilés 10,90
TOTAL III 213,06 Reprises sur dépr. et prov., transferts de charges
Différences positives de change
Produits nets sur cessions de VMP
TOTAL III 10,90
Charges exceptionnelles Produits exceptionnels
Sur opérations de gestion Sur opérations de gestion
Sur opérations en capital Sur opérations en capital
Dotations aux amort., dépréciations et provisions Reprises sur dépr. et prov., transferts de charges
TOTAL IV
Participation des salariés aux résultats (V) TOTAL IV
Impôts sur les bénéfices (VI) 13 298,13
TOTAL des charges (I+II+III+IV+V+VI) 171 864,57 TOTAL des produits (I+II+III+IV) 195 647,29
Solde créditeur = bénéfice 23 782,72 Solde débiteur = perte
Total général 195 647,29 Total général 195 647,29

* Y compris :
- redevances de crédit-bail mobilier
- redevances de crédit-bail immobilier
 Les variations de stock :
connaitre l’activité réelle de l’entreprise

VARIATION STOCK ACHAT : CHARGE

PRODUCTION STOCKEE : PRODUIT
SI = 600
SI = 200 €
Achat de la période 2000
Production vendue 1000€
SF = 700
SF = 300€
Achats consommés = Achat +/- var stock
Prod réelle = Prod vendue +/- variation stock
2000-100=1900
1000+100=1100
Variation de stock = SI-SF
Variation de stock = SF-SI
Si variation stock <0 augmentation stock
Si variation stock >0 augmentation stock
Si variation stock >0 diminution stock
Si variation stock <0 diminution stock
 On a besoin de connaitre l’activité de l’ent
: de connaitre sa prod totale =
 Production vendue : somme des ventes (CA)
 Production stockée : variation de stock des
produits finis (SF – SI) (peut être négative)
 Production immobilisée : livraisons à soi
même
 Bilan (système de base)
Actif Passif
Amort. &
Brut Net
dépr.
Capital souscrit - non appelé CAPITAUX PROPRES
ACTIF IMMOBILISE Capital [dont versé .………..] 11 433,68
Immobilisations incorporelles Primes d'émission, de fusion, d'apport
Frais d'établissement Écarts de réévaluation
Frais de recherche et de développement Écart d'équivalence
Concessions, brevets, licences, marques, Réserves:
procédés, logiciels, droits et valeurs sim. Réserve légale 1 143,37
Fonds commercial (1) 4 268,57 4 268,57 Réserves statutaires ou contractuelles
Autres Réserves réglementées
Immobilisations incorporelles en cours Autres 33 380,54
Avances et acomptes Report à nouveau

Immobilisations corporelles Résultat de l'exercice [bénéfice ou perte] 23 782,72

Terrains
Constructions Subventions d'investissement
Installations techniques, Provisions réglementées
matériel et outillage industriels 6 730,95 2 461,36 4 269,59 TOTAL I 69 740,31
Autres 9 776,23 4 905,79 4 870,44
Immobilisations corporelles en cours
Avances et acomptes

Immobilisations financières (2)

Participations PROVISIONS
Créances rattachées à des participations Provisions pour risques 213,43
TIAP Provisions pour charges
Autres titres immobilisés TOTAL II 213,43
Prêts
Autres 3 159,43 3 159,43
TOTAL I 23 935,18 7 367,15 16 568,03
ACTIF CIRCULANT
Stocks et en-cours :
Matières premières et autres appro. 9 331,71 9 331,71
En-cours de production [biens et services] 429,79 429,79 DETTES (1)
Produits intermédiaires et
finis 2 565,17 2 565,17 Emprunts obligataires convertibles
Marchandises 24 680,75 24 680,75 Autres emprunts obligataires
Avances et acomptes versés sur commandes 213,43 213,43 Emprunts et dettes auprès
Créances (3): des établissements de crédit (2)
Créances Clients et Comptes rattachés 8 252,78 1 023,91 7 228,87 Emprunts et dettes financières divers (3) 3 029,90
Autres 16,04 16,04 Av. et ac. reçus sur commandes en cours 4 448,46
Capital souscrit - appelé, non versé Dettes Fournisseurs et Comptes rattachés 8 473,24
Valeurs mobilières de placement : Dettes fiscales et sociales 17 256,82
Actions propres Dettes sur immobilisations et Comptes ratt.
Autres titres Autres dettes
Instruments de trésorerie Instruments de trésorerie
Disponibilités 41 590,20 41 590,20 Produits constatés d'avance (1)
Charges constatées d'avance (3) 538,17 538,17
TOTAL II 87 618,04 1 023,91 86 594,13 TOTAL III 33 208,42
Charges à répartir sur plusieurs exercices (III)
Primes de remboursement des emprunts (IV)
Écarts de conversion Actif (V) Écarts de conversion Passif (IV)
TOTAL GENERAL (I + II + III + IV + V) 111 553,22 8 391,06 103 162,16 TOTAL GENERAL (I + II + III + IV) 103 162,16
Affectation du résultat
 Répartition du résultat en fin d’année
 Distribution
aux actionnaires : dividendes
 Mise en réserves
 Réserves légales 5% du bénéfice jusqu’à 10% du
capital social
 Réserves statutaires

 Réserves facultatives : décidées chaque année en

fonction de la stratégie et de la tréso
 Augmentation de capital
 Parincorporation de réserves (pas de
nouveau financement)
 Capacité d’endettement supérieure (amélioration
des ratios de structure)
 Peut permettre de garder le contrôle face à
l’arrivée de nouveaux actionnaires
 Par apports des actionnaires (nouvelles
ressources financières)
Comment la finance
influence les décisions des
dirigeants
 https://www.xerficanal.com/strategie-
management/emission/Jerome-
Barthelemy-Comment-la-finance-
influence-les-decisions-des-
dirigeants_3321.html

26
Définition de l'analyse financière
 L'analyse financière consiste en l'étude et
l'interprétation de la situation financière de
l'entreprise
 A pour objectif l'élaboration d'un diagnostic
complet (forces et faiblesses)
 Pour qui?

Toute personne qui est partie prenante à la vie

de l'entreprise

- équipe de direction
- propriétaires
- salariés
- clients/Fournisseurs
- banquiers
- concurrents
Diversité des Multiplicité Multiplicité Variété des
utilisateurs des objectifs des concepts approches

Dirigeants Maintien et Rentabilité Approche

développemen économique
t

Salariés Partage de la Croissance Approche

valeur ajoutée équilibrée sociale

Actionnaires Profit et Rentabilité des Approche

création de capitaux financière
valeur propres

Apporteurs Sécurité des Solvabilité et Approche

extérieurs fonds avancée liquidité patrimoniale
Démarche commune d'analyse

1. Définition des objectifs, étude de

l'environnement de l'entreprise
Importance du contexte

Il faut
- connaître les variables non financières
- situer les résultats dans l'environnement
macro-économique
 2. Etude de la rentabilité

Exploitation Structure fin Investissement

Rendement Rendement
Structure
SIG Effet de levier des des
des coûts
inv Capitaux propres
Profitabilité

Aptitude d’une entreprise à dégager des

bénéfices par son exploitation et plus
généralement par son activité.
La profitabilité met en relation une marge
avec le niveau d’activité (CA)
 Rentabilité
Aptitude d’une entreprise à dégager un
résultat en fonction des moyens mis en
œuvre. On distingue :

 larentabilité économique (ou rentabilité des

capitaux investis) = résultat économique/actif
économique

 la rentabilité financière (ou rentabilité des

capitaux propres) = résultat de
l’exercice/capitaux propres
 La rentabilité économique
 Performance économique de l’entreprise dans l’utilisation de l’ensemble de son
capital « employé » : «Return on assets : ROA ».

Il rapporte le résultat d’exploitation obtenu après paiement des impôts et l’ensemble

des capitaux mis en œuvre (fonds propres apportés par les actionnaires + capitaux
acquis par endettement ou immobilisations d’exploitation + besoins en fonds de
roulement d’exploitation).

La rentabilité économique reflète l’efficacité économique de l’entreprise,

indépendamment des modes de financement adoptés.

Rentabilité économique=
(REX net après impôts)/ Capitaux engagés

Capitaux engagés = Actif économique

35
La rentabilité financière
La rentabilité financière
Pour calculer la rentabilité financière, on rapporte le profit obtenu après
paiement des impôts et des intérêts aux capitaux investis par les
actionnaires et associés (capitaux propres) :
« Return on equity : ROE ».

Rentabilité financière=
(Résultat net après Impôt) / Capitaux propres

La rentabilité financière intéresse en particulier les associés .

36
 3. Etude du risque

Risque Risque Risque

d'exploitation financier de faillite

Structure
financière Analyse Analyse
Analyse Coût interne externe
Volume Profit

Ratios CAF Bilan Bilan

de structure ETE fonctionnel patrimonial

Seuil de Levier Effet Tableau

Rentabilité d'exploitation de levier de fin
4. Etude des perspectives d'évolution

Prévision des variables caractéristiques de

l'activité (CR) et besoins en investissement et
financiers

Définition des politiques et stratégies à moyen et

long terme
 PLAN DE COURS
 PARTIE 1 : Analyse de la profitabilité

 PARTIE 2 : Analyse de la structure

financière
Ratios et effet de levier

 PARTIE 3 : Analyse de la trésorerie

PARTIE 1
Analyse de la
profitabilité
 INTRODUCTION

L’analyse du compte de résultat présente un triple objectif :

- Analyser les marges de l’entreprise et déterminer des résultats

intermédiaires facilitant l’élaboration du diagnostic de l’entreprise.

- Évaluer l’activité d’une entreprise et sa capacité à être profitable

et rentable.

- Déterminer les ressources internes dégagées par l’entreprise et lui

permettant d’autofinancer ses activités
I. LES SOLDES INTERMÉDIAIRES DE GESTION (OU SIG)

Permettent de décomposer le résultat d'une entreprise pour améliorer le

diagnostic financier.

Il convient de dissocier :

- ce qui relève du cycle d’exploitation

- ce qui résulte du mode de financement

- ce qui est dû à des éléments exceptionnels

Identification des différents facteurs à l'origine du résultat

de l'entreprise
COMPTES DE GESTION
PRODUITS (+)
Ventes de marchandises...
Production vendue………
Production stockée….......
Production immobilisée....
Total....................
• Marge commerciale......
• Production de l'exercice
Total....................
• Valeur ajoutée produite
Subventions d'exploitatio....
Total……………
• Excédent brut
d'exploitation……
Reprises sur charges et transferts
Autres produits…………
Total……………
• Résultat d'exploitation
(bénéfice).
Produits financiers..........
Total……………
• Produits exceptionnels
• Résultat courant avant impôts
• Résultat exceptionnel
(bénéfice)
Total……………
Prdts sur cessions élémts d'actif
SOLDES INTERMÉDIAIRES DE GESTION
MON MON
CHARGES (-) NOMS DES SOLDES MONTANT
TANT TANT
N N-1
Coût d'achat des march. vendues • MARGE COMMERCIALE
ou déstockage de production...
Total............................ • PRODUCTION DE
L'EXERCICE
Consommation de l'exercice
en provenance d'un tiers......... • VALEUR AJOUTÉE
Total............................ PRODUITE
Impôts, taxes et versements assimilés • EXCÉDENT BRUT
Charges de personnel…….. (ou insuffisance)
Total............................ D'EXPLOITATION
• Ou insuffisance brute d'exploitation
Dotations aux amortissements , aux
provisions, et aux dépréciations • RÉSULTAT
Autres charges...................... D'EXPLOITATION
Total............................ (hors charges et produits financiers)
• Résultat d'exploitation (perte)
Charges financières..............
Total………………… • RÉSULTAT COURANT
AVANT IMPÔTS (bénéf ou perte)
Charges exceptionnelles • RÉSULTAT
EXCEPTIONNEL(bénef ou perte)
• Ou résultat courant avant impôts...
• Ou résultat exceptionnel (perte)......
Participation des salariés
Impôts sur les bénéfices...... • RÉSULTAT DE L'EXERCICE
Total………………… (bénéfice ou perte)
Valeur comptable des éléments cédés PV / MV sur cessions élémts d'actif
 LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION
La marge commerciale mesure la performance économique des entreprises commerciales (entreprises qui
font de l’achat revente de marchandises)

Marge commerciale = Ventes de march - Coût d’achat des march vendues

Le coût d’achat des march vendues est égal aux achats de march + la variation de stock de march.

La production mesure l'effort de production des entreprises industrielles ou prestataires de services.

Production de l’exercice = Prod vendue + Prod immob (72) + Prod stockée (73)

Correspond aux ventes de produits fabriqués par l’entreprise auxquelles on ajoute la prod pour le compte de
l’entreprise (stocks et biens destinés à rester de façon durable dans l’entreprise)

La valeur ajoutée contribution de l'entreprise à la production nationale de richesse (PIB). Traduit

l’augmentation de valeur apportée par l’entreprise lors de ses activités de production ou de commercialisation.

Valeur ajoutée = Marge commerciale + Prod de l’exercice – conso de l’ex en provenance des tiers.

Cette richesse créée va être répartie entre les salariés, l’Etat, les financeurs (banquiers), l’entreprise et les
actionnaires. Les soldes suivant expliquent cette répartition.

L'excédent brut d'exploitation mesure le résultat économique de l'entreprise engendré par les seules
opérations d’exploitation, indépendamment des politiques financières, des politiques d’amortissement et de
provisions. C’est un indicateur des performances industrielles et commerciales de l’entreprise.

EBE = Valeur ajoutée – Impôts et taxes – Charges de personnel + Subvention d’exploitation

Le résultat d'exploitation ajoute à l’EBE la prise en compte des amortissements et des
provisions
Mesure l’enrichissement global que l’entreprise retire de son exploitation avant la prise
en compte des coûts liés à la politique financière.

Résultat d’exploitation = EBE – DAP d’exploitation + RAP d’exploitation +

autres produits – Autres charges

Le résultat financier : est engendré par les seules opérations financières

Résultat financier = Produits financiers – Charges financières

Le résultat courant. Mesure la profitabilité des opérations courantes; Appelé résultat

courant car il prend en compte toutes les opérations sauf les opérations exceptionnelles.

Résultat courant avant impôts = Résultat d’exploitation + résultat financier

Le résultat exceptionnel : ne prend en compte que les opérations qui ne s’inscrivent

pas dans les opérations courantes ou normales de l’entreprise

Résultat exceptionnel = Produits exceptionnels – Charges exceptionnelles

Le dernier SIG prend en compte toutes les opérations ; c'est le résultat net. C’est le
résultat dégagé dans le compte de résultat.
Ventes de marchandises
- Cout d’achat des marchandises vendues
=Marge commerciale
Production vendue
+ Production stockée
+ Production immobilisée
Production de l'exercice
+ Marge commerciale
Mat 1ere consommées
Autres achats et charges externes
- conso en provenance des tiers
Valeur ajoutée
+ subvention
- Impôts & taxes
- Charges de personnel
Excédent brut d'exploitation
+ Autres produits d'exploitation
+ reprise
- Dotation aux amort. & aux prov.
- autres charges d'exploitation
Résultat d'exploitation
+ Produits financiers
- Charges financières
Résultat courant avant impôts
Produits exceptionnels
- Charges exceptionnelles
Résultat exceptionnel
+ Résultat courant avant impôts
- Participation des salariés
- Impôts sur les bénéfices
Résultat de l'exercice
Comment une entreprise peut-elle diminuer son risque d'exploitation ?

En modifiant la structure de ses charges, c’est à dire en diminuant les charges fixes
pour abaisser le seuil de rentabilité.

En remplaçant les charges fixes en charges variables quand cela est possible : recours
à du personnel extérieur, à la sous-traitance…
II. RETRAITEMENTS DES SIG BANQUE DE FRANCE

Le plan comptable général prévoit le calcul

de neuf soldes intermédiaires de gestion.
Afin de rendre ces soldes comparables
entre différentes entreprises, la Centrale
de bilans propose une analyse plus
économique (pour certains auteurs, les
SIG du PCG sont de nature trop juridique)
par certains retraitements.
 Les retraitements des postes selon la Centrale des bilans
Postes concernés Justificatifs
Charges de personnel Élément du coût du facteur travail
extérieur
Participation des salariés Élément du coût du facteur travail
Compensent l'insuffisance d'un prix
de vente ou l'excès d'une charge
Subvention d'exploitation
Transfert de charges Le compte 791 n'apparaît qu'au
d'exploitation niveau du rés d'exploit alors que la
charge transférée est un élément
de la VA ou de l'EBE
Impôt et taxes
Crédit bail Harmonisation avec les immo
financées par emprunt
Retraitements
Retirer des charges externes et ajouter
aux charges de personnel
Ajouter aux charges de personnel
Affectation au poste subventionné
-Ajouter à la P° vendue de l'exercice si
complément de vente
- déduire de la charge subventionnée
Le 791 vient en diminution de la ch
transférée (ex : une aide à l'emploi
cpsée en 791 est retirée des charges
du personnel)
Rattachement aux charges du
personnel
Taxe sur les salaires ; Taxe
d'apprentissage ; versement de
transport …
Les loyers retirés des charges externes
sont ventilés en amort et charges
d'intérêts (voir suite)
 2 principaux retraitements

 Le crédit bail
 Les charges de personnel extérieur
 Retraitement du crédit bail
2 choix de financement

Achat = Emprunt Crédit Bail

Amortissements du bien(681) Redevance de

Charge d'intérêt (661) crédit bail (612)

Valeur ajoutée #

Retraitement du CB
 Retraitement du crédit bail

Dot aux amort ajoutée aux

dotations d'exploit =
Valeur neuf - valeur résiduelle
durée du contrat

Redevance de CB

Charges d'intérêt ajoutées

aux charges financières
Redevance –Dot aux amortissement
 Exemple retraitement CB :
La société dispose d'une machine-outil
Les conditions de contrat de CB sont les suivantes :
Valeur à neuf de l'immobilisation : 500 000
Redevance du CB : 100 000
Valeur résiduelle en fin de contrat : 100 000
Durée du contrat : 5 ans

Part équivalent à l'annuité d'amortissements :

Valeur neuf - valeur résiduelle 500 000 – 100 000

= = 80 000
durée du contrat 5

Part équivalente à la charge d'int :

Redevance – amort = 100 000 - 80 000 = 20 000

 Conséquences :

Autres achats et La charge correspondant -100 000

charges externes aux redevances est
annulée
Dotations aux La dotation annuelle aux + 80 000
amortissements et amortissements est prise
aux provisions en compte
Charges Les intérêts de l'emprunt + 20 000
financières sont ajoutés.
 Retraitement personnel extérieur

Doit être rattaché aux charges de personnel

Exemple : l'entreprise a été facturée pour 12 500€ par

une société d'intérim qui a mis du personnel à sa
disposition.

Autres achats et La charge correspondant - 12 500

charges externes au personnel extérieur est
annulée
Charges de La charge correspondant + 12 500
personnel au personnel extérieur est
ajoutée
A CONNAITRE

 EBITDA (équivalent de l’EBE ATTENTION ! N’intègre par les

amortissements)
A CONNAITRE

 EBIT (équivalent du REX = EBITDA – dotations aux amortissements)

 III. CALCUL DE LA CAF

La CAF est égale à la différence entre les produits encaissés ou

encaissables et les charges décaissées ou décaissables.
Représente le potentiel de ressources générés par les opérations de
l'entreprise.
Utilisation de la CAF

De rémunérer Distribution de
des associés dividendes

La CAF
permet
Remboursement
des emprunts
D'autofinancer Accroît l'autonomie
Financement des
l'entreprise financière de
investissements
l'entreprise
Financement de
l'activité courante (BFRE)
 Calcul de la CAF
Méthode 1 :
EXCEDENT BRUT D'EPLOITATION
+ transfert de charges d'exploitation
+ autres produits de gestion courante
- Autres charges de gestion courante
+ ou – quote-part des opérations faites en commun
+ produits financiers (hors reprises)
- Charges financières (hors DAP)
+ produits exceptionnels (hors reprises)
- Charges exceptionnelles(hors DAP)
- Participation des salariés
- Impôts sur les bénéfices
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT
 Calcul de la CAF

Méthode 2 :

RESULTAT NET
+ valeur comptable des éléments d'actifs cédés VCEAC
(charges exceptionnelles opérations en capital)
- Produits de cession des éléments d'actifs cédés PCEAC
(produits exceptionnels opérations en capital)
- Quote-part de subvention virée au compte de résultat
+ Dotations aux amortissements et provisions
- Reprise sur amortissements et provisions
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT
IV LES RATIOS DES SIG

a) Les ratios de rendement

Rendement de la main d’œuvre:

Valeur ajoutée/Effectifs salariés
Mesure la productivité du personnel

Rendement des immobilisations:

Valeur ajoutée/Immobilisations brutes
Mesure la productivité des équipements

Production de la main-d'œuvre:
Production/Effectifs salariés
Mesurant la production des salariés
(b) Les ratios de « profitabilité »

La rentabilité mesure l' aptitude de l'entreprise à dégager des bénéfices par la mise en
oeuvre de moyens techniques ou financiers.

Taux de marge commerciale

Marge commerciale/Chiffre d’affaires H.T (ventes de marchandises)
Mesure la performance commerciale de l’entreprise

Taux de valeur ajoutée

Valeur ajoutée/Chiffre d’affaires H.T (ventes marchandises + Prod vendue)
Mesure la contribution de l’entreprise à la valeur de la production

Taux d’EBE
EBE/Chiffre d’affaires H.T
Mesure la performance de l’entreprise indépendamment de sa politique de
financement et d’amortissement.

Taux de résultat courant

Résultat courant/Chiffre d’affaires H.T
Mesure la performance de l’entreprise en tenant compte de sa politique de
financement et d’amortissement

Taux de résultat net

Résultat net/Chiffre d’affaires H.T
Mesure la performance globale de l’entreprise
c) les ratios de charges

Il peut être intéressant d’exprimer la part de chaque élément

de charge (charges de personnel, charges financières, …….)
soit par rapport au total des charges, soit par rapport à une
grandeur de référence (ex: le Chiffre d'affaires).

Le taux de frais financiers

Frais financiers/Chiffre d'affaires H.T.
La croissance de ce taux est le signe d'un endettement
croissant, souvent provoqué par des problèmes de
trésorerie récurrents

Résultat d’exploitation/Frais financiers > 3

PARTIE 2
La structure financière
et la rentabilité
Ratios et effet de levier
L'Approche fonctionnelle

 Objectif : appréhender le fonctionnement

de l'entreprise

 Photographie du déroulement des

différents cycles d'opérations

 Analyse interne
 La rentabilité économique
 Performance économique de l’entreprise dans l’utilisation de l’ensemble de son
capital « employé » : «Return on assets : ROA ».

Il rapporte le résultat d’exploitation obtenu après paiement des impôts et l’ensemble

des capitaux mis en œuvre (fonds propres apportés par les actionnaires + capitaux
acquis par endettement ou immobilisations d’exploitation + besoins en fonds de
roulement d’exploitation).

La rentabilité économique reflète l’efficacité économique de l’entreprise,

indépendamment des modes de financement adoptés.

Rentabilité économique=
(REX net après impôts)/ Capitaux engagés

Capitaux engagés = Actif économique

74
La rentabilité financière
La rentabilité financière
Pour calculer la rentabilité financière, on rapporte le profit obtenu après
paiement des impôts et des intérêts aux capitaux investis par les
actionnaires et associés (capitaux propres) :
« Return on equity : ROE ».

Rentabilité financière=
(Résultat net après Impôt) / Capitaux propres

La rentabilité financière intéresse en particulier les associés .

75
 I - L’APPROCHE FONCTIONNELLE :
LES CYCLES DE HAUT ET DE BAS DE BILAN
LA DIVISION DU BILAN EN DEUX PARTIES EST DONC
VERTICALE
IL EST AUSSI POSSIBLE DE DIVISER LE BILAN
HORIZONTALEMENT
Au passif, se trouvent les
A l’actif figurent les emplois, ce ressources, les moyens de
HAUT DE BILANfinancement dont dispose
que l’entreprise possède :
l’entreprise :
les immobilisations
Les ressources propres
les stocks
Les dettes auprès des banques
BAS DE BILAN
les créances
Les dettes auprès des
fournisseurs
les disponibilités
 En abordant le bilan
verticalement et
horizontalement, on obtient :
 LE BILAN FONCTIONNEL

Cycle EMPLOIS STABLES RESSOURCES Cycle de

d'investissement I STABLES financement

ACTIF CIRCULANT : DETTES

CIRCULANTES

D’EXPLOITATION D’EXPLOITATION Cycle

Cycle
d'exploitation
II d'exploitation

HORS HORS
EXPLOITATION EXPLOITATION

TRESORERIE ACTIF TRESORERIE PASSIF

 Les cycles fonctionnels du Bilan

Achat
d’immobilisations
(biens conservés de façon
durable, non destinés à la revente, Capitaux propres et = Financement
non détruits après 1ère utilisation)
emprunt
Capitaux propres et
emprunt

moyens utilisés
pour assurer
= l’activité de
l’entreprise génère des bénéfices qui viennent
augmenter les
ressources dites stables

Activité de l’entreprise
LE BILAN FONCTIONNEL :
Les cycles de haut de bilan

EMPLOIS STABLES : RESSOURCES STABLES :

C’EST LE CYCLE C’EST LE CYCLE DE
Les ressources de haut de bilan
D’INVESTISSEMENT
Les immobilisations révèlent la FINANCEMENT
politique d’investissement de
l’entreprise
I reflètent la politique de
financement de l’entreprise
(associés, banquiers, autres
Leur montant est stable mais créanciers)
varie sur le long terme
Leur montant est stable mais
varie sur le long terme
LE BILAN FONCTIONNEL :
Le cycle de bas de bilan

C’est le cycle d’exploitation c'est-à-dire le cycle qui

retrace l'activité de l'entreprise. C'est un cycle court car
à court terme.
Le cycle d’exploitation dans le bas du bilan Cycle
ACTIF PASSIF
court

Stocks matières premières

Achats
Production
II
Stocks produits finis
Fournisseurs
ventes

Créances clients Paiements

Encaissements

Disponibilités
LE BILAN FONCTIONNEL :
Le bas de bilan

 Le cycle de bas de bilan est un élément

essentiel de compréhension du
fonctionnement de l’entreprise.
 Les montants des postes de bas de bilan
varient d’une période à une autre.
 On y distingue les éléments circulants et la
trésorerie
II - SCHEMA D’ELABORATION
DU BILAN FONCTIONNEL
SCHEMA D’ELABORATION

EMPLOIS STABLES : RESSOURCES STABLES :

ACTIF CIRCULANT : DETTES CIRCULANTES :

D’EXPLOITATION D’EXPLOITATION

HORS EXPLOITATION HORS EXPLOITATION

TRESORERIE ACTIF TRESORERIE PASSIF

Les principes d'élaboration :

-Tous les actifs sont évalués à leur valeur d'origine

(valeurs Brutes)
- les emplois et ressources sont classés selon le
cycle auquel ils se rapportent : investissement,
financement ou exploitation
- certains éléments hors bilan sont pris en compte
(crédit bail, effets escomptés non échus)
- Certaines corrections et reclassements doivent être
effectués (retraitements)
 RETRAITEMENTS DES ELEMENTS DU BILAN
Actionnaires capital souscrit non
appelé
Amortissements et provisions
Ecarts de conversion actif et passif
Les valeurs mobilières de
placement
Intérêts courus non échus
Les concours bancaires courants
et soldes créditeurs de banque
RETRAITEMENTS DES ELEMENTS HORS BILAN
Effets escomptés non échus
Crédit bail
Eliminer de l’actif et à déduire des cap propres afin
de retenir uniquement les cap appelés
Portés en capitaux stables
Eliminés afin de retenir les dettes et créances pour
leur valeurs d’origines
Reclassées en trésorerie active
Eliminer des dettes fin et reclasser dans les dettes
circulantes hors exploitation
Eliminer des dettes fin et à porter en trésorerie
passive
Réintégration de la créance dans l’actif circulant
(créances d’exploit) en contrepartie réintégration
en soldes créditeurs de banque (tréso passif)
ACTIF : Emplois stables : augmentés de la valeur
brute inscrite au contrat
PASSIF : En ress propres : amortissements qui
auraient été pratiqués en cas d’achat du bien. En
dettes fin : le solde
Crédit bail
La société Iris utilise depuis un an un matériel industriel financé par un
contrat de crédit bail :
Valeur du matériel neuf : 150 000€ Durée du contrat : 4 ans Loyers
annuels : 38 000€ Valeur du matériel en fin de contrat : 50 000€

Retraitements :
1. On réintègre dans les emplois stables la valeur du matériel neuf :
soit 150 000€
2. On ajoute aux ressources stables
 Au titre des amortissements les amortissements cumulés
((VALEUR BRUTE – VALEUR FIN) /DUREE)x nombre années amorties
((150 000 – 50 000) / 4) x1 =25 000
 Au titre des dettes financières la part correspondant au financement
VALEUR BRUTE – amort 150 000 - 25 000 = 125 000

Emplois stables à l’actif Ress stables au passif

Valeur brute du bien 150 000 Amortissements 25 000
Dettes financières 125 000
 Le Bilan Fonctionnel Avec Retraitements
Actif (valeurs brutes)
EMPLOIS STABLES
• Actif immob Total (1) + Valeur CB
ACTIF CIRCULANT
d’exploitation
•Stocks
•Créances clients + EENE
•Autres créances
hors exploitation
•Créances diverses
TRESORERIE ACTIF
•VMP
•DISPONIBILITES
Passif
RESSOURCES STABLES
FR •Capitaux propres Total (I)
•Provisions R et C Total (II)
•Amortissements et Provisions Total
colonne 2 de l’actif + Amort CB
•Emprunts et dettes fin. – CBC + ch fi CB
DETTES CIRCULANTES
d’exploitation
BFRE •Dettes fournisseurs
•Autres dettes
•Dettes fiscales et sociales (sauf IS)
hors exploitation
•Dettes fournisseurs d’immob.
BFRHE
•Dettes diverses
•Dettes fiscales IS
TRESORERIE PASSIF
T •CBC
•Soldes débiteurs de banque +EENE
III - LES VALEURS STRUCTURELLES
DU BILAN FONCTIONNEL
 IMMO INCORP CAPITAL SOCIAL
IMMO CORPOR RESERVES
IMMO RESULTAT NET
FINANCIERE AMORT ET PROV
Fonds de PROVISIONS
ACTIF PASSIF Roulement DETTES FIN LT

IMMO INCORP CAPITAL SOCIAL

IMMO CORPOR RESERVES
IMMO FINANCIERE RESULTAT NET
AMMORT ET PROV STOCKS FOURNISSEURS
PROVISIONS CLIENTS AUTRES DETTES
DETTES FIN LT AUTRES
STOCKS CREANCES
CLIENTS FOURNISSEURS Besoin en Fonds de
AUTRES AUTRES DETTES Roulement
CREANCES
LIQUIDITES DETTES FIN CT

TOTAL ACTIF TOTAL PASSIF

LIQUIDITES DETTES FIN CT

Trésorerie
1. LE HAUT DE BILAN : Le FRNG
Le cycle Financement / Investissement du Bilan
Cycle long

Financement
Achat
d’immobilisations
(biens conservés de façon Capitaux propres
durable, non destinés à la
revente, non détruits après
et emprunt =
1ère utilisation)

Fonds de Partie de ressources

roulement net global = non utilisée

va permettre de financer
l’exploitation (= activité de
l’entreprise)
Définition du FRNG

 Le Fonds de roulement net global

représente l’excédent de ressources
stables sur les emplois stables. Il
mesure la capacité de l’entreprise à
financer des emplois structurels (immo)
par des ressources stables
 Calcul du FRNG

Le calcul est donc le suivant :

RESSOURCES
STABLES : EMPLOIS Fonds de
- =
STABLES : Roulement
Net Global

FRNG de la société IRIS :

1 002 100 – 828 000 = 174 100
Le FRNG : Signification
Deux cas peuvent alors se présenter :

EMPLOIS STABLES : RESSOURCES STABLES :

CYCLE DE FINANCEMENT
CYCLE DE L’ENTREPRISE
D’INVESTISSEMENT <
DE L’ENTREPRISE

FRNG Positif

Les ressources stables sont supérieures aux emplois stables : il y a

cohérence entre la politique d’investissement et celle de financement. Un
excédent est dégagé.
 Le FRNG : Signification

EMPLOIS STABLES : RESSOURCES STABLES :

POLITIQUE POLITIQUE DE
FINANCEMENT
D’INVESTISSEMENT DE > DE L’ENTREPRISE
L’ENTREPRISE

FRNG Négatif

Les ressources stables sont inférieures aux emplois stables : il y a un

manque de cohérence entre la politique d’investissement et celle de
financement. Une insuffisance est constatée.
2.
Le Besoin en Fonds de
Roulement
LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

Besoin en fonds de
roulement
Actif circulant - Passif circulant = d’exploitation
d’exploitation d’exploitation
(BFRE)

Besoin en fonds de
Actif circulant hors - Passif circulant = roulement hors
d’exploitation hors exploitation exploitation

(BFHRE)

BFRE + BFRHE = BFR

LE BESOIN EN FONDS DE
ROULEMENT
 Le BFR constitue un besoin de financement.
Mesure des capitaux à engager pour financer
le cycle d’exploitation.
 Varie à court terme en fonction des opérations
d’achat, de vente, de décaissement,
d’encaissement effectuées tous les jours.
 Pour financer ce Besoin, l’entreprise doit
disposer de ressources.
 Ces ressources sont principalement fournies
par le FRNG.
BFR 2 cas extrêmes
Industrie Distribution

Stocks et
Fournisseur
Clients

Fournisseur Stocks et
Clients

BFR positif BFR négatif

Le BFR naît du décalage entre l’encaissement des
créances clients et le paiement des dettes
fournisseurs, ainsi que du volume des postes actif et
passif. Le BFR est souvent exprimé en nombre de jours
de vente
 Besoin de financement du cycle d’exploitation BFRE dans l'industrie

Liv stock Décaissement

Ressources
DETTES BFRE
FOURNISSEURS (6)

Liv client Encaissement

Besoins
DELAI STOCKAGE (4) CREDITS CLIENTS (12)
+ FABRICATION (11)

Temps d’écoulement stocks : 4 semaines

Temps de fabrication : 11 semaines
Durée d’encaissement des ventes: 12 semaines
(-) Délai de règlement des fournisseurs : - 6 semaines

Besoin de financement du cycle d’exploitation : 21 semaines

 Ressource de financement du cycle d’exploitation
dans la distribution

Liv stock Décaissement

Ressources
DETTES FOURNISSEURS (12)

Vente client RFRE

Besoins
DELAI STOCKAGE (4) Encaissement

Temps d’écoulement stocks : 4 semaines

Créances clients 0
(-) Délai de règlement des fournisseurs : - 12 semaines

Ressource de financement du cycle d’exploitation : 8 semaines

(ou BFRE négatif – 8 semaines)
3. La Trésorerie et
l’équilibre financier
- les opérations concernant le cycle
investissement – financement ;

- les opérations affectant le cycle d’exploitation

FONT VARIER LA TRESORERIE.

 La Trésorerie : Bas de Bilan

TRESORERIE TRESORERIE
TRESORERIE - PASSIF = NETTE
ACTIF

ou

TRESORERIE
FRNG - = NETTE
BFR
L’EQUILIBRE FINANCIER

 le Besoin en Fonds de Roulement

constitue un besoin, un emploi.
 Les ressources pour financer ce Besoin en
Fonds de Roulement sont principalement
fournies par le Fonds de Roulement Net
Global.
L’EQUILIBRE FINANCIER

LORSQUE

BESOIN EN FONDS DE FONDS DE ROULEMENT NET

ROULEMENT < GLOBAL

ALORS

TRESORERIE ACTIF
> TRESORERIE PASSIF

La trésorerie nette est alors un emploi (positive)

L’EQUILIBRE FINANCIER
LORSQUE
BESOIN EN FONDS DE FONDS DE ROULEMENT NET
ROULEMENT GLOBAL
>

ALORS
TRESORERIE PASSIF
TRESORERIE ACTIF
<
La trésorerie nette est alors une ressource (négative)
Représentation dynamique
valeur
Trésorerie
négative
FR
BFR

Trésorerie
positive

temps
III – LES RATIOS DU BILAN FONCTIONNEL
 Les ratios de structure

Ratio de couverture des Ressources stables

______________________
emplois stables (>1)
Emplois stables
Ratio de couverture des Ressources stables
______________________
capitaux investis (>1)
Emplois stables+BFRE
Taux Dettes fi + concours banc
______________________
d'endettement(<100%)
capitaux propres
Ratios d'activité ou de rotation
FRNG
FRNG en jours de CA ______________________ X 360 jours
CAHT
BFRE
Poids du BFRE sur le ______________________ X 360
CA
CAHT
Stock moyen
Durée moyenne de
______________________ x 360
stockage
Coût annuel des achats
Délai de crédit clients Créances clients+effets escptés non échus
______________________ X 360
CA TTC
Délai de crédit Dettes fournisseurs
fournisseurs _______________________________ x 360
Achats TTC+serv ext TTC
La capacité de remboursement

Dettes financières < à 3 ou 4 (années de CAF

______________________
nécessaires pour rembourser)
CAF
Endettement net <4
______________________

EBE
Autres ratios clés de structure
financière

Fonds Propres / Total de Bilan > 25% et 35% (solidité de l’entreprise et

autonomie financière)

Dette Moyen Terme < 4 ans de CAF (capacité de remboursement de la

dette)

Trésorerie > à un mois de CA TTC (avance de trésorerie)

Résultat Net / Fonds Propres > 15% (rentabilité de l’affaire pour

l’actionnaire)
 Actions à envisager en cas de
déséquilibre financier
 Actions sur le FRNG
Pour augmenter le FRNG il est possible de
- Procéder à une augmentation de capital
- Emprunter si l'endettement n'est pas déjà trop
élevé

 Actions sur le BFR

Pour diminuer le BFRE il est possible de :
- Améliorer la gestion des stocks
- Négocier avec les clients des délais de crédit plus
courts
- Négocier des délais de paiement plus longs avec
les fournisseurs
PARTIE 3
Analyse des Flux
de Trésorerie
 Le tableau des flux de trésorerie

Permet de prendre des décisions clés

(commerciales, stratégiques, d'investissement, etc.)

Il met en avant la variation de trésorerie générée

par les opérations de l’entreprise ;

• de se faire une idée rapide de la santé financière de l'entreprise ;

• d’analyser la capacité de l'entreprise à financer ses investissements qui
génèrent un besoin de trésorerie et à supporter le coût de ses
engagements;
• d’identifier la stratégie de l'entreprise (croissance interne, externe, etc.)
et son impact sur son avenir ;
• de comprendre comment l'entreprise génère de la trésorerie et la façon
dont elle l'utilise d'une année sur l'autre.
 CAF et Cash Flow
La CAF n’est pas la trésorerie réellement dégagée au cours de l’année. Elle
ne tient pas compte des décalages de trésorerie induits par les délais de
paiement consentis aux clients et des délais obtenus des fournisseurs.
Mathématiquement, ces décalages issus du cycle d’exploitation correspondent
à la variation du BFR (besoin en fonds de roulement)

La notion de cash flow correspond justement au flux de trésorerie

réellement dégagé au cours d’une période. C’est un indicateur qui intéresse
directement les investisseurs car la valeur d’une société dépend justement des
flux de trésorerie prévisionnels qu’elle est en mesure de réaliser.

Dans les rapports et reportings financiers, on rencontre régulièrement la notion

de cash-flow from operations (flux de trésorerie opérationnels)
Cash-flow from operations = CAF – ∆ BFR

et le free cash flow (flux de trésorerie disponible).

Free cash-flow = Cash-flow from operations – investissements nets des
désinvestissements
Free Cash Flow
Cash Flow exploitation = EBITDA – variation de BFR

Free Cash Flow (Capacité d’autofinancement) = EBITDA + Résultat

financier – IS – variation BFR – investissement.