Analyse Technique

Concepteur : Dr Tejeddine Ben Ouali.
Enseignant Universitaire et Expert comptable,

membre de l’ordre des experts comptables de Tunisie. e.mail : tejeddine.cfet@gnet.tn
Leçon I : La place des tendances dans l’analyse technique
Objectifs de la leçon :
- Distinguer l’analyse technique de l’analyse fondamentale
- Saisir l’importance de l’analyse technique en bourse
- Saisir l’importance des tendances pour la prise des décisions
I- Les fondements de l’analyse technique (Chartism) :

A- L’analyse fondamentale versus l’analyse technique :
L'analyse fondamentale est basée sur l’analyse stratégique, à travers la détection des
opportunités et des menaces de l’environnement, ainsi que les forces et les faiblesses de la
société, mettant l’accent sur l’analyse financière et l’évaluation du risque pour l’estimation
d’un titre à sa juste valeur.
Cette analyse met en exergue la logique d'une hausse ou d’une baisse d'un actif, révèle des
signaux de long terme pour une prise de position d’investisseur averti, connaissant les
objectifs de sa transaction.
L'analyse technique ou chartism en anglais est basée sur l’évolution historique de cours des
actifs en portefeuilles (actions, devises etc.), afin d'anticiper l'évolution future des prix
et saisir le bon moment d’acheter ou de vendre des titres de valeurs mobilières ou autres.
Cette analyse donne des indications sur les probabilités d'une hausse ou d'une baisse future
d’un actif, prévoit sans certitude un retournement de tendance, décrypte la psychose des
investisseurs, permet de se fixer des niveaux d'entrée et des objectifs de cours précis, et être
utilisée en tous temps, pour des prises de positions d’un trader (négociateur, courtier, broker,
intermédiaire en bourse, etc.) court, moyen ou long terme.
L’intervenant sur le marché boursier ( ou autres marchés ) doit combiner ces deux méthodes
pour une synergie de complémentarité.
B- Les principes de base de l’analyse technique :
L’analyse technique a pour fondement la théorie de Charles Dow (1851-1902), notamment

connu pour avoir participé avec Edward Jones à la création de l’indice de la bourse de la rue
wall street « the Dow Jones ». Issu de la dénomination d’une société de presse financière,
rédigeant des bulletins d’information et des analyses sur la bourse de New York. Cet indice a
1
Concepteur : Dr Tejeddine Ben Ouali. Enseignant Universitaire et Expert comptable,
vu le jour le 26 mai 1896, où il a été strictement composé de valeurs industrielles (ex General
Electric etc.). Actuellement, il est composé par une liste de 30 actions américaines, choisis par
l’éditeur « Wall Street journal ». Il se nomme précisément « Dow Jones Industrial Average
DJIA ». Il est le plus ancien et le plus populaire indice, en dépit du Standars and Poors 500
(S&P 500), plus représentatif de la réalité boursière américaine.
S&P est un indice boursier, lancé en 1927 avec 90 entreprises et élargi en 1957 aux 500
grandes entreprises américaines cotées et présélectionnées par la société de rating Standard &
Poors. A l’encontre du Dow Jones, calculé sur la base de la valeur des actions qui le
composent. Cet indice (S&P) est pondéré par la capitalisation boursière des sociétés le
composant. Il est le plus représentatif du marché boursier de la place de New York et
fréquemment utilisé pour la comparaison des rendements des investissements dans le monde.
L’analyse technique se base sur l’analyse des sommets et des creux réalisant les fluctuations
du marché financier. Elle permet l’interprétation des graphiques des opérations d’achats et de
ventes « trading » et saisir la situation d’un actif à un moment donné.
Une succession de sommets de plus en plus hauts, avec une succession de creux de plus en
plus hauts, révèle un marché haussier : Bull market ou marché Bullish. Cette appellation est
issue du nom du taureau qui marche toujours la tête en haut, d’où marché haussier.
Une succession de sommets de plus en plus bas, avec une succession de creux de plus en
plus bas, révèle un marché baissier : Bear market ou marché Bearish. Cette appellation est
issue du nom de l’ours qui marche toujours la tête en bas, d’où marché baissier.
A défaut de présence de ces deux situations, le marché est en consolidation ou congestion :
Range. Il s’agit d’ une configuration périodique pendant laquelle le cours ne prend aucune
direction particulière. Il est caractérisé par des sommets équivalents et des creux équivalents.
Les postulats de base de la théorie de Dow supposent que
* Les cours suivent des tendances :
Les prix suivent une tendance haussière ou baissière. Tout commence par une annonce ou
une nouvelle information (supposons qu’elle est bonne). Elle sera incorporée au niveau des
cours. Une augmentation sera enregistrée. Les investisseurs analysent l’impact positif de
cette information et son importance sur les coûts d’agence (asymétrie d’information entre le
principal et l’agent), ce qui provoque une consolidation. Si l’information est digéré et les
opérateurs sont convaincus de son impact positif, les cours continuent leurs mouvements à la
hausse jusqu’à la satiété (contentement ou satisfaction) et une nouvelle annonce sera
prononcée. Selon Dow, il existe trois mouvements. Un mouvement primaire qui peut varier
de moins d’un an à plusieurs années, une réaction secondaire de 10 jours è 3 mois et une
courte fluctuation de quelques heures à un mois.
*L’histoire se répète :
Ce postulat est issu de la stabilité de la psychologie humaine dans la formation des prix. Il
implique la formation régulière de la même configuration (tête et épaules, canal, triangle
double ou triple sommets etc. voir schémas ci après) dans le temps et la récurrence des
schémas (en moyenne tous les dix ans).
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Source : ABC Bourse
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Source : trading sat.com
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Double et Triple sommets
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Source : ABC Bourse
*Le marché escompte tout :

La valeur d’un titre est reflétée dans son cours. Toute information et tout ce qui peut
influencer la valeur d’un titre est reflété sur la marché. Le cours d’un actif (action, devise,
matière première etc.) reflète sa situation, il incorpore toutes les informations macro et micro
économiques s’y rattachant.
C- Les fausses idées sur l’analyse technique :
Souvent on reproche à l’analyse technique d’être auto-réaliste, risqué, cherche des

arguments prédéterminés et à rejeter par certaines bourses. En fait ‘ the chartism’ est un outil
d’aide à la décision sur des marchés très actifs. Il doit être utilisé avec prudence pour des
personnes méthodiques et rigoureux, ne cherchant pas à avoir dans un graphique ce qu’il
désirent atteindre. C’est un art qui se construit avec le temps et ne peut que compléter
l’analyse fondamentale.
II- La construction graphique :

A- La compréhension des graphiques
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La compréhension d’un graphique nécessite la connaissance des données de base qu’il

représente, les formes de représentation qui existent (continue, bar charts, chandeliers), le
choix de l’échelle du temps et l’importance des informations fournies par le volume et le gap
(écart) d’une tendance.
1- Les données de base :
Les données de base se défalquent en trois composantes : Les cours représentant l’évolution
des prix en fonction du temps, Les volumes représentant le nombre de titres ou de contrats
échangés et Les positions ouvertes représentant le nombre de contrats effectives sur le marché
à terme.
*L’évolution des cours est représentée en plusieurs formes, soit sur une courbe continue, soit
en bar-charts (bâtonnets), soit selon l’approche japonaise en chandeliers.
La courbe continue représente les cours de clôture journaliers du titre (action, devise,
matière première etc.) reliés par une ligne droite. Le temps est en abscisse, alors que le cours
est en ordonnée.
Source ABC Bourse
Le graphique en bar-charts ou bâtonnets appelé OHLC pour Open, High, Low, Close
affiche au chartiste le cours d'ouverture signalé par un tiret à gauche du corps du bâtonnet , le
plus haut et le plus bas de la séance, ainsi que le cours de clôture signalé par un tiret à droite
du corps du bâtonnet .
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Source ABC Bourse
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Source ABC Bourse
Les chandeliers japonais (ou candlesticks) représentent la méthode où La barre est

remplacée par une bougie permettant de mieux scinder la relation entre le cours de clôture et
le cours d’ouverture. Les japonais distinguent les énergies positives (yan) des énergies
négatives (yin) sur le marché. Une énergie positive est révélée par une clôture supérieure à
l’ouverture. Elle est représentée par un chandelier au corps blanc ou vert. Une énergie
négative est révélée par une clôture inférieure à l’ouverture. Elle est représentée par un
chandelier de couleur noir ou rouge. Les extrêmes (les mèches) sont révélés par un trait
vertical qui sort du corps (rectangulaire) de la bougie.
9
source : ABC
Bourse
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*L’échelle de mesure de la variation des prix peut être classique (arithmétique) ou

logarithmique. Toutefois, les chartistes (les professionnels de l’analyse technique) ont une
préférence pour l’échelle arithmétique du fait qu’il sont plus intéressés par la variation
absolue que par la variation relative.
*Le volume est représenté sur la courbe des cours par des petits bâtonnets au bas du
graphique, avec une échelle différente de celle des cours. Plus une barre est élevée, plus les
volumes de la séance sont à la hausse. Cela permet de révéler des pics de volume qui
signalent bien souvent un événement particulier sur une action (recommandation d'un
analyste, publication des résultats, d'un communiqué, etc.)
Source ABC Bourse
Le volume doit accompagner la tendance. Si le volume et le cours augmentent, la tendance

haussière se confirme. Si le volume baisse et le cours augmente, il existe une fragilité de
tendance. Les Pics des volumes et des prix confirment la qualité des signaux de ruptures de
tendances. La rupture et la sortie doivent s’effectuer en cas d’un volume haussier et une
tendance baissière (renversement par rapport à la tendance haussière). Si le volume est faible
lors d’une rupture, il existe un risque de faux signal.
Le volume des contrats à terme sur le titre révèle sa tendance future à la hausse ou à la
baisse, suite aux souhaits des intervenants. La position ouverte (open interest) est le nombre
total de contrats de futures ou d'options non échus détenus par les acheteurs ou les vendeurs.
L'analyse des volumes avec les positions ouvertes peut révéler quelques signaux. Une
tendance courante est confirmée par des volumes et des positions ouvertes en hausse, alors
que la baisse des volumes et des positions ouvertes ne peut que confirmer l’imminence de la
fin de tendance.
B- Les gaps :
Dans une conception sémantique, le gap est un terme anglais signifiant écart, intervalle
ou interruption. Il s’agit d’une situation boursière caractérisée par l’absence de cotation d’un
titre ( ou une devise ou autres) pendant un laps de temps, suivie d’un changement du prix
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lorsque la nouvelle sera révélée au marché. Le gap est visible sur les graphiques en bar-charts
et les chandeliers japonais le faisant apparaitre comme un « trou ».
Les gaps sont des zones caractérisées par l’absence de transactions sur certains niveaux de
prix, causées par le déséquilibre entre l’offre (vendeurs) et la demande (acheteurs),
provoquant un gap haussier à l’achat ou un gap baissier à la vente.
Le gap haussier implique que le prix le plus bas de la séance est supérieur au prix le plus
haut de la séance précédente ; alors que le gap baissier implique que le prix le plus élevé
d’une séance est inférieur au prix le plus bas de la séance précédente.
Les gaps permettent de révéler l’étendue d’une tendance pour se renseigner sur sa
continuation, son accélération ou son achèvement (retournement de la tendance).
Les fluctuations du marché sont représentées par une série de creux et de sommets
consécutifs du graphique. Une tendance est positive si les creux de deux fluctuations se
suivent à la hausse. Une tendance est négative si les sommets de deux fluctuations se suivent à
la baisse. Une tendance est neutre si au moins deux fluctuations se suivent et se déplacent
horizontalement.
La droite de résistance est tracée en reliant le maximum des prix (points) les plus hauts,
alors que la droite de support est tracée en reliant le maximum des prix (points) les plus bas.
Il existe quatre types de gaps : le gap commun, le gap de rupture, le gap de poursuite et le
gap terminal.
*Le gap commun révèle l’absence d’intérêt des intervenants et une soif de liquidité du
marché. Ce gap est réalisé en cas d’annonces sur le secteur, la valeur ou le détachement de
dividendes. Il est rapidement comblé. « On dit qu'un gap est comblé, lorsque la valeur est
retombée au même niveau que le point d'ouverture du gap (flèche rouge en baisse sur le
graphe). Ce gap est le plus courant, en particulier sur les marchés les moins liquides. »
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Source : ABC Bourse

*Le gap de rupture ou breakaway gap est révélée au cas où le cours brise à la hausse une
résistance ou franchit à la baisse un support ou achève une configuration particulière (tête et
épaules, double sommets, drapeau etc.). Il se caractérise par l’enregistrement d’un volume
important de transactions. Ce gap est généralement non comblé.
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Source : ABC Bourse
*Le gap de poursuite (de continuation) ou runaway gap se révèle souvent après un gap de
rupture. Il confirme l’accélération de la tendance haussière ou baissière initiée précédemment.
Son intervention se réalise au milieu d’une tendance et avec de gros volumes.
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Source : ABC Bourse
*Le gap terminal ou exhaustion gap est révélé à la fin du mouvement de la tendance. Il est
rapidement comblé.
15
Source ABC Bourse.
*L’island reversal ou île de retournement est révélé lors d’un retournement de tendance.
« Après l’enregistrement d’un gap , le cours évolue au dessus (au dessous) de ce gap pendant
une séance, puis se retourne et creuse un nouveau gap au dessous ( au dessus). Un îlot est
observé dans le haut (le bas) de la tendance »
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III- Les chandeliers japonais :

La présentation des chandeliers japonais a été introduite dans la partie précédente (II). Nous
allons essayer de vous montrer l’usage des chandeliers pour confirmer la continuation d’une
tendance ou son renversement.
Un MARUBOZU (son opposé MORUBOZU) est une bougie (chandelier) pleine ( qui
peut même être sans mèches), avec un corps étiré, haussière (verte ou blanche), alors que le
MORUBOZU est une bougie pleine, avec un corps étiré, baissière (rouge ou noir)
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Source IG trading
Une toupie est un corps (bougie) de petites tailles, avec des mèches (ombres) de tailles
différentes, haussières ou baissières .elle signifie l’indécision du marché et peut amener à la
consolidation.
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Xtb in line service

Un Doji est présent au cas où le cours d’ouverture et de la clôture d’une séance sont au
même niveau. Il n’existe pas de corps de la bougie. Il s’agit d’une situation d’indécision. La
journée suivante donne la tendance à révéler.
Dans un marché sans tendance, le Doji est négligé. Dans un marché avec une forte tendance,
l'apparition d'un doji révèle la possibilité d’un retournement.
Un Doji avec une longue mèche basse et une courte mèche haute (cas de la figure ci-
dessus), s’appelle parapluie (Umbrella)
Un Doji avec une logue mèche haute et une courte mèche basse s’appelle pierre tombale
(doji rave stone)
Un avalement est révélé au cas d’une petite bougie suivie d’une grande bougie qui
l’englobe en sa totalité, avec une couleur différente . L’avalement baissier est concrétisé par
une petite bougie verte, suivie d’une grande bougie rouge qui l’englobe totalement.
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Plus le corps avalé est petit, plus le mouvement risque d’être important.
Source : central charts

L’avalement baissier est un signal de retournement de tendance à la baisse. Il s’agit d’une
situation d’essoufflement des acheteurs, et d'un niveau de résistance fortement défendu par
les vendeurs
L’avalement haussier est concrétisé par une petite bougie rouge, suivie d’une grande
bougie verte qui l’englobe totalement.

L’avalement haussier est un signal de retournement de tendance à la hausse. Il s’agit d’une
situation d’essoufflement des vendeurs et d'un niveau de support fortement défendu par les
acheteurs.
L’avalement est confirmé par un volume important et la même tendance du chandelier
suivant, traduisant une véritable volonté de retournement.
La structure pénétrante haussière enregistre un premier chandelier baissier rouge suivi
grand chandelier haussier vert, avec une ouverture du deuxième chandelier sur un gap baissier
et une clôture intervenant au dessus du point médian (50%) du corps du premier chandelier.
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C’est un signal de retournement de tendance à la hausse, traduisant la volonté des acheteurs
de défendre un niveau de prix, confirmé par le chandelier suivant haussier.
Source : stéphane VBVL

La structure pénétrante baissière ou couverture en nuage noir enregistre un premier
chandelier haussier vert suivi d’un grand chandelier baissier rouge, avec une ouverture du
deuxième chandelier sur un gap haussier et une clôture intervenant au dessous du point
médian (50%) du corps du premier chandelier. C’est un signal de retournement de tendance à
la baisse.
Source : stéphane VBVL
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« L'étoile du soir, est une figure chartiste qui annonce un retournement de sommet. C'est à
dire un retournement baissier. L’étoile du soir est formée par trois bougies distinctes:
La première bougie est haussière possède un grand corps
La seconde bougie peut être haussière ou baissière (baissière étant optimal) et forme un gap
haussier (le plus bas de la bougie est supérieur au plus haut de la première bougie).
La troisième bougie est baissière avec un grand corps et elle revient à l'intérieur du corps de la
première bougie ».
A la formation de l’étoile du soir, la tendance est haussière et le mouvement acheteur
contrôle le marché. La seconde bougie à petit corps montre l’essoufflement de tendance,
validé par la troisième bougie, confirmant le retournement de tendance à la baisse (figure ci
après).
Le cas opposé est révélé au niveau de l’étoile du matin et le retournement de tendance
haussière.
L’étoile du soir
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L’étoile du matin
Le marteau / Pendu est une situation d’un petit corps haussier ou baissier avec une grande
mèche basse de taille au moins deux fois le corps. Dans le cas du marteau, qui survient
généralement après une série de baisses Le cours de clôture du chandelier suivant doit être
supérieur au point le plus haut du marteau, pour indiquer un retournement de tendance à la
hausse, dans un marché survendu où les acheteurs finissent par dominer. Dans le cas de
pendu, qui survient généralement après une série de hausses. Le cours de clôture du
chandelier suivant doit être inférieur au point le plus bas du pendu pour indiquer un
retournement de tendance à la baisse, dans un marché où la pression vendeuse est élevée et la
prise de contrôle des vendeurs n’est que temporaire.
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Le marteau inversé / L’étoile filante est une situation d’un petit corps haussier ou baissier
avec une grande mèche haute de taille au moins deux fois le corps. Dans le cas de marteau
inversé, qui survient généralement après une série de baisses significatives Le cours de clôture
du chandelier suivant doit être supérieur au point le plus haut du marteau inversé, pour
indiquer un retournement de tendance à la hausse, dans un marché où la pression acheteuse
est élevée et la prise de contrôle des acheteurs n’est que temporaire. Dans le cas de l’étoile
filante, qui survient généralement après une série de hausses. Le cours de clôture du
chandelier suivant doit être inférieur au point le plus bas de l’étoile filante pour indiquer un
retournement de tendance à la baisse, dans un marché suracheté où les vendeurs finissent par
dominer
Le Harami hauusier est révélé au cas d’un long chandelier baissier (rouge) est suivi d’un
petit chandelier haussier (vert) dont le corps apparait à l’intérieur du premier chandelier. Il
intervient après une baisse significative et traduit un retournement de tendance à la hausse.
Le Harami baissier est révélé au cas d’un long chandelier haussier (vert) est suivi d’un
petit chandelier baissier (rouge) dont le corps apparait à l’intérieur du premier chandelier. Il
intervient après une hausse significative et traduit un retournement de tendance à la baisse
24
.
La ligne de contre attaque haussière est révélée en présence d’un grand chandelier baissier
rouge suivi d’un grand chandelier haussier vert, avec un gap baissier à l’ouverture et une
clôture intervenant au même niveau de la clôture du premier chandelier. Elle intervient
après une baisse significative (révélée par des grands chandeliers successifs), indiquant un
retournement de tendance à la hausse, après épuisement des forces baissières (révélées par le
gap baissier) et une reprise de contrôle des acheteurs.
La ligne de contre attaque baissière est révélée en présence d’un grand chandelier
haussier vert suivi d’un grand chandelier baissier rouge, avec un gap haussier à l’ouverture et
une clôture intervenant au même niveau de la clôture du premier chandelier. Elle intervient
après une hausse significative (révélée par des grands chandeliers successifs), indiquant un
retournement de tendance à la baisse, après épuisement des forces haussières (révélées par le
gap baissier) et une reprise de contrôle des vendeurs.
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La ligne de séparation haussière est révélée en présence d’un grand chandelier baissier
rouge suivi d’un grand chandelier haussier vert, avec une ouverture intervenant au même
niveau de la clôture du premier chandelier. Plusieurs autres chandeliers haussiers vont se
succéder , indiquant la poursuite du mouvement haussier.
La ligne de séparation baissière est révélée en présence d’un grand chandelier haussier
vert suivi d’un grand chandelier baissier rouge, avec une ouverture intervenant au même
niveau de la clôture du premier chandelier. Plusieurs autres chandeliers baissiers vont se
succéder, indiquant la poursuite du mouvement baissier.
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La structure des trois soldats blancs est révélée à travers trois chandeliers japonais où la
clôture de chaque chandelier se fait au dessus du précédent, avec une ouverture au dessus du
point médian du corps précédent, d’environ de même taille, indiquant la poursuite du
mouvement haussier et confirmant la continuation.
La structure des trois corbeaux est révélée à travers trois chandeliers japonais où la
clôture de chaque chandelier se fait en dessous du précédent, avec une ouverture en dessous
du point médian du corps précédent, d’environ de même taille, indiquant la poursuite du
mouvement baissier et confirmant la continuation.
Le sommet en tour est révélé à travers une succession de plusieurs chandeliers haussiers,
puis une évolution latérale du cours avec des petits chandeliers formant le sommet , suivis
d’un ou de plusieurs chandeliers baissiers qui terminent la structure, indiquant un
retournement de tendance à la baisse.
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Le creux en tour est révélé à travers une succession de plusieurs chandeliers baissiers, puis
une évolution latérale du cours avec des petits chandeliers formant le creux, suivis d’un ou de
plusieurs chandeliers haussiers qui terminent la structure, indiquant un retournement de
tendance à la hausse.
Remarque : Il existe plusieurs autres structures. Nous nous sommes limités au niveau de ce
cours aux structures les plus utilisées vous permettant de connaître les base de l’analyse
techniques.
IV- Les amorces de tendances et les formations

arrondies :
L’objectif de cette partie est de déceler le comportement d’un titre et suivre son évolution.
Les chartistes s’entendent qu’avant le départ des prix des actions sur le marché financier,
des devises sur le matché des changes, de la matière première sur le marché de Chicago et
des autres produits sur le marché boursier spécifique, à la hausse ou à la baisse. Nous
observons des zones de consolidation des cours, correspondant à de nombreux échanges des
titres entre les deux forces haussières et baissières en présence, pour s’accorder sur un prix ou
une fourchette de prix. Une nouvelle information arrive. Elle bouleverse cet équilibre et cause
le redémarrage de la tendance. Des phases d’accumulation sont en tendance haussière, car
les teneurs du marché (les professionnels) profitent de cette période pour accumuler et acheter
des titres, avant que le prix ne monte. A l’inverse des phases de distribution sont en
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tendance baissière. Les professionnels vendent avant que le prix ne baisse. C’est le principe
moutonnier. Lorsque les professionnels sortent, les ignorants rentrent.
L’indicateur Accumulation / Distribution est un indicateur de mesure de la force entre
l’offre et la demande, permettant de révéler le comportement des investisseurs en
accumulation agissant comme acheteurs ou en distribution agissant comme vendeurs. Il saisit
si la pression sur les prix (cours) est vendeuse ou acheteuse. Une phase d’accumulation des
titres (pression d’achat) est révélée par une augmentation des prix de clôture proches du haut
du jour. Une phase de distribution des titres (pression de vente) est révélée par une
diminution des prix de clôture proches du bas du jour. Larry Williams a développé un
indicateur de l’accumulation/distribution calculé selon la formule suivante :
« L'Accumulation/Distribution, est un indicateur qui mesure la force entre l'offre et la

demande en détectant si les investisseurs sont généralement en Accumulation (acheteur) ou en
Distribution (vendeur). L'indicateur technique d'Accumulation/Distribution est déterminé par
les changements du prix et du volume. Le volume agit en tant qu'un coefficient de
pondération au changement du prix, plus le coefficient (le volume est haut) est, plus la
contribution du changement des prix (pour cette période est grande) »
Une tendance haussière de l’indicateur révèle une phase d’accumulation ou d’achat, où le
titre est acheté à des prix plus hauts, avec les cours les plus bas de plus en plus hauts.
Une tendance baissière de l’indicateur révèle une phase de distribution ou de vente, où le
titre est vendu à des prix plus bas, avec les cours les plus hauts de plus en plus bas.
Cet indicateur permet le suivi et la confirmation de tendance. En cas de corrélation positive
entre l’indicateur et les cours, la tendance est jugée forte. En cas d’une corrélation négative
(divergence), La tendance est jugée faible.
Au cas d’une baisse des cours alors que l'indicateur accumulation / distribution (A/D) monte,
Une hausse des cours à venir est révélée. Il s’agit d’un retournement haussier.
29
Au cas d’une hausse des cours alors que l'indicateur A/D descend. Une baisse des cours à
venir est révélée, Il s’agit d’un retournement baissier. (Cas du graphique ci-dessous).
Lorsque l'indicateur Accumulation / Distribution progresse, il révèle que les cours sont en
phase d'accumulation du fait qu’une grande majorité des volumes sont liés à une croissance
des prix.
30
Lorsque l'indicateur Accumulation / Distribution régresse, il révèle que les cours sont en
phase de distribution du fait qu’une grande majorité des volumes sont liés à une décroissance
des prix.
Le Signal d'achat sera donné lors de la cassure d'une ligne de tendance baissière sur
l'indicateur.
Le signal de vente sera donné lors la cassure d'une ligne de tendance haussière sur
l'indicateur.
Les creux et les sommets permettent de définir la tendance à partir des points les plus hauts
(sommets) et des points les plus bas (creux). La tendance est haussière tant que les points les
plus hauts et les points les plus bas sont toujours plus hauts. Elle est baissière tant que les
points les plus hauts et les points les plus bas sont toujours plus bas.
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Un marché sans tendance est un Trading Range
L’analyste doit prévoir qu’une tendance va se développer avant d’être entamée ou terminée,
pour prendre position à travers les signaux témoignant de l’avance d’une nouvelle tendance.
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Un renversement de tendance est signalé par une rupture de l’enchainement ascendant ou

descendant des creux et des sommets. Une tendance haussière suivie d’un nouveau creux plus
bas que le précédent est un signal de renversement, toutefois il faut attendre que le marché
révèle l’incapacité des cours à former un niveau plus haut que celui enregistré au niveau de la
tendance pour la confirmation du retournement. Si le nouveau sommet est plus bas, les cours
vont baisser. C’est un signal de vente.
Les formations arrondies sont d’excellents révélateurs de nouvelles tendances. Elles

correspondent à un reversement long des rapports de forces (Acheteurs/vendeurs). Les creux
et les sommets arrondis marquent le retournement graduel de la tendance. Plus la durée de ces
structures est longue, plus la formation arrondie est significative. Elles sont très intéressantes
pour un investisseur de long terme prenant son temps à se positionner.
V- Les lignes de tendances

Dans l’analyse chartiste, il existe 3 types de tendances ; La tendance primaire, la tendance
secondaire et la tendance à Court terme. Elles sont révélées par le traçage des droites de
tendance ascendantes ou descendantes ainsi que les canaux baissier ou haussier, révélés par
des droites parallèles englobant le mouvement général des cours.
La tendance majeure ou primaire d’après la théorie de Dow est d’une durée minimale
d’une (1) année, réduite à six (6) mois en pratique. C’est la marée. Elle reflète le mouvement
global du marché.
La tendance secondaire ou intermédiaire dure entre trois (3) semaines et 3 mois. C’est la
vague. C’est une réaction corrective du marché. Elle se manifeste par un mouvement correctif
tendanciel opposé à la tendance primaire, retraçant le mouvement primaire de 25 % à 75 %.
La tendance à court terme ou tertiaire est d’une durée inférieure (<) à 2 ou 3 semaines.
C’est la vaguelette ; Souvent appelée "bruit de marché", sous forme de petites fluctuations.
Chaque catégorie de tendance est une composante de la tendance de degré supérieur et se

décompose elle-même en tendance de degré inférieur. A titre d’exemple la tendance
secondaire est une correction de la tendance primaire, conciliant elle-même des vagues de
court terme.
Attention : Une droite de tendance ne peut être tracée
Qu’au cas où elle relie un minimum de 3 points (creux ou sommets)
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« Lorsque l’on parle d’une tendance majeure, Charles Dow identifie trois phases qui composent
cette tendance
:
1. La première phase est une phase d’accumulation, les acteurs les plus importants du
marché (institutionnels) sentent une certaine indécision sur le marché et accumulent la mise en place
d’ordres en attente d’exécution sur le marché.
2. La deuxième phase est l’impulsion du marché, dans un sens ou dans l’autre du
graphique, il s’agit de l’entrée massive des traders professionnels sur le marché, créant ainsi le
mouvement tendanciel, et poussant les autres investisseurs moins capitalisés à suivre ce mouvement.
3. La dernière phase est la phase de distribution et de correction, les gros intervenants
prennent leurs bénéfices alors que les petits investisseurs multiplient leurs prises de position, le
marché est sur le point de se retourner dans la tendance inverse. »
« Le canal est un indicateur de tendance qui encadre l’évolution des cours. Il est représenté
par deux droites parallèles, une droite de support qui relie tous les creux et une droite de
résistance qui relie les sommets enregistrés au cours de la période étudiée. »
34
Source : zone bourse
Pour les traders, au cas d’un canal haussier, il est opportun d’acheter à proximité du support
et de vendre au limitrophe de la résistance. Au cas d’un canal baissier, il est opportun de
vendre à découvert à proximité de la résistance et racheter au limitrophe du support.
La rupture d’un canal révèle un signal d’achat ou de vente. Une sortie d’un canal haussier
par le bas est un signal de vente. Les cours vont évoluer à la baisse. La sortie (cassure) du
canal par le haut confirme la tendance haussière et son accélération.
Une sortie d’un canal baissier par le haut est un signal d’achat, révélé par un reversement
de tendance. Les cours vont évoluer à la hausse. La cassure du canal par le bas confirme la
tendance baissière et son accélération.
35
36
VI- La théorie de DOW

La théorie de dow est le fondement de l’analyse technique. Elle a été utilisée dans
toutes les parties du cours développées. Elle se base sur les principes suivants :
37
1- Le marché est efficient. Le cours doit incorporer toutes les informations disponibles.
2- Il existe trois (3) types de tendances ; La tendance primaire, la tendance secondaire et
la tendance tertiaire
3- L’introduction des notions d’accumulation et de distribution
4- Le volume confirme la tendance. Un gonflement du volume est révélé au cas d’une
hausse des prix. Une baisse du volume est constatée au cas d’une baisse des cours.
5- Les variations des cours déterminent la tendance
6- La confirmation entre indices boursiers. A titre d’exemple l’évolution à la hausse ou à
la baisse du DOW JONES doit être confirmée par le NASDAQ ou autre indice.
« Les chartistes utilisent des droites, dites droites de tendance. Plus généralement, la tendance
haussière est identifiée par une droite de support et la tendance baissière par une droite de
résistance. On parlera également de bullish support ou de bearish resistance (bull étant le
terme anglo-saxon d’un mouvement de hausse, bear un symbole de baisse).
Le trading range est encadré par une résistance et un support horizontaux.
Ces droites représentent des seuils majeurs qui permettent au marché de reprendre son souffle
après une phase d’accélération. Pour les traders, ils constituent des points d’entrée ou de
renfort intéressants. »
Exercice d’analyse ( cas IBM) :
« Les lignes de tendances sont la loi de base de l'analyse technique. Quelque analyse
que vous appliquiez, vous devrez d'abord positionner et étudier soigneusement vos
lignes pour déceler le comportement d'un titre, savoir comment il évolue.
Ne pas le faire avant toute autre analyse peut entraîner des conclusions inexactes et
nombre de professionnels n'ayant pas fait ce premier travail de manière attentive
passent à côté d'éléments évidents. Travaillons donc ce point primordial. Je vous
propose comme base de travail la courbe des cours quotidiens de l'action IBM cotée à
Paris.
Si l'on considère seule la courbe verte des cours, on constate simplement une
croissance qui semble s'accélérer sur les derniers mois.
Montrons maintenant cette première loi à laquelle sont soumises les courbes
bondissantes des actions, celle des lignes de tendance. Regardez la ligne A que j'ai
tracée en rouge: elle rejoint les plus hauts de la courbe des cours en plusieurs points.
Pourquoi cette ligne peut être considérée? Simplement parce que dès qu'une ligne
rejoignant des sommets touche au moins trois points, elle devient significative.
38
Comme par magie, les cours sont venus buter contre cette ligne rouge. La loi imposée
par cette ligne sur la valeur IBM a duré ainsi plus d'un an! Étonnant, non? Cette ligne
de tendance s'appelle une résistance. Plus les cours viendront buter dessus et plus elle
sera confirmée et résistera aux assauts des hausses.
A quoi cela sert-il donc? Eh bien, lorsque les cours arrivent enfin à traverser une
résistance de pareille force, cela signifie qu'un changement significatif existe et que
lesdits cours ont accumulé tant de force pour percer qu'ils vont continuer sur leur
lancée pendant un certain temps. Dans cet exemple, IBM est passé de 65 à 74 euros en
moins de deux semaines.
Regardez maintenant l'autre exemple de la ligne B marron. Cette fois, B passe par des
plus bas extrêmes. Elle bloque net la chute des cours par cinq fois! Elle est donc très
significative. Cette ligne placée sur les plus bas se nomme un support.
Ce support a tout de même été percé en octobre. On aurait donc pu penser qu'il fallait
vendre de l'IBM, si on suit la loi inverse de percement de support, laquelle est aussi
exacte. Mais nous avions à faire à un cas spécifique! En effet, IBM a alors démarré au
moment de ce plus bas un rallye qui l'a mené 30% plus haut en guère plus d'un mois.
Quel est donc le truc par rapport à la ligne A de résistance? Bien simplement, la percée
à la baisse de la ligne B correspond à une dépression générale des marchés qui ont fait
un crash significatif. Le CAC40 est passé de 4400 à moins de 3000 en peu de temps à
39
cette même période, ce qui représente beaucoup plus en proportion que cette chute
momentanée. Aucune valeur ne résiste à une chute aussi forte et généralisée des
marchés, mais cette valeur, de qualité historique, a à peine été égratignée.
Par contre, la percée à la hausse qui a suivie -flèche rouge- correspondait à une hausse
plus tranquille des marchés. IBM a percé comme toutes les technologiques et il était
beaucoup plus probable que cette hausse continue bien au-delà de la résistance A.
On peut aussi trouver des lignes de tendance à l'intérieur des extrêmes. La ligne C en
bleu en est un exemple et s'est révélée significative lorsque les cours sont passés par là:
Il est intéressant de noter que pour trouver facilement ces lignes intermédiaires, il
suffit de tracer une parallèle à une résistance ou un support et de la promener au
travers de la courbe. Ces lignes intermédiaires sont très importantes pour évaluer le
comportement des placements à court terme de quelques jours. Mais ces traçages
nécessitent une expérience assez longue, l'oeil devant se faire à cette technique
d'évaluation du poids significatif des lignes.
Enfin, les lignes horizontales représentant un niveau de cours ont aussi leur sens.
Regardez la ligne noire D. On constate que sur la droite, ce niveau de 50 environ a
servi de garde-fou par deux fois, alors que juste avant sur la gauche il a fonctionné
comme une résistance plusieurs fois. On pouvait alors dire qu'IBM ne pouvait
désormais plus baisser au-delà de 50. L'achat était alors sans risque ». source ABC
Bourse »
40
Leçon II : La place des figures dans l’analyse technique

de la leçon 7 à la leçon 12
Objectifs de la leçon
- Comprendre les figures graphiques

- Saisir les figures de continuation
- Déceler les figures de retournement
VII- Les figures chartistes

L’observation des cours permet de déceler l’apparition de zones ou schémas caractéristiques
appelés figures graphiques. L’étude de ces figures est le cœur de l’analyse chartiste.
Nous distinguons deux types de figures :
1) Les figures de continuation à l’instar du triangle, du drapeau et du rectangle

2) Les figures de retournement à l’instar du double sommet, la tête et épaules et le
biseau ascendant.
A) Les formations en triangle :
Le triangle est une configuration où le marché se cherche, après avoir fini une tendance
claire, pendant un moment. A titre d’exemple, des courbes évoluant entre deux bornes assez
larges au départ et iront en se réduisant. La surface d’évolution (entre la résistance et le
support) forme un triangle. Ces triangles peuvent être ascendants ou descendants.
Les triangles ascendants sont des figures haussières qui apparaissent après une phase de
hausse du marché.
Les triangles descendants sont des figures baissières qui apparaissent après une phase de
baisse du marché.
Nous distinguons une baisse du volume dans le triangle (ascendant ou descendant) et une
augmentation à la sortie, où La résistance horizontale est percée au niveau de l’ascendant et le
support horizontal est brisé au niveau du descendant.
Il faut bien distinguer les points d’impact sur les droites de tendance. L’objectif est de
reporter la hauteur large du début à la sortie du triangle. Le triangle révèle la
continuation d’une tendance.
Les triangles correspondent à une phase de consolidation et d’indécision provisoire, avant la
reprise d’un mouvement directionnel. La variation des cours se réduit graduellement et
semble converger, tout en observant une réduction des volumes de transactions.
41
Triangle ascendant
Triangle descendant
42
L’apparition de ces figures de triangles (figures de continuation) révèle qu’une tendance des
cours est susceptible de se poursuivre à la hausse ou à la baisse, en fonction de la nature du
triangle, ascendant ou descendant.
Le triangle ascendant met en évidence le renforcement des forces acheteuses.
Le triangle descendant met en évidence le renforcement des forces vendeuses.
Triangle symétrique ou isocèle ou ressort

Le triangle symétrique ou isocèle ou ressort est relativement rare par rapport aux autres
types de triangle. Il peut révéler une tendance haussière pour confirmer la présence d’un
triangle symétrique de sommet ou une tendance baissière pour confirmer la présence d’un
triangle symétrique de creux. Ce triangle se caractérise par une sortie violente avec des
volumes qui augmentent.
Les triangles jouissent des caractéristiques suivantes : Les 2 droites de tendance tracées à
partir des creux et sommets convergent l’une vers l’autre ; Chaque droite de tendance doit être
touchée au moins 2 fois pour valider la figure ; Au 2/3 ou 3/4 de la figure les prix doivent
casser et sortir du triangle.
B) Les drapeaux :
Après une tendance dominante, les cours consolident dans un canal. Les prix forment un
drapeau en fonction de la tendance observée avant la formation de la figure où nous pourrons
déterminer s’ils sont haussiers ou baissiers. Pour valider la figure, il faut que la tendance
précédente soit claire et les courbes doivent consolidées dans un canal légèrement baissier ou
haussier.
L’objectif théorique de la figure se calcule en reportant la hauteur de la précédente
impulsion à partir du point de cassure.
43
Les drapeaux sont des figures de continuation représentés par un petit canal oblique, dont
l’inclinaison est inverse à celle de la tendance. Fanions et biseaux sont des variantes du
drapeau. Les fanions sont des petits triangles symétriques, les biseaux sont des triangles un
peu plus grands et inclinés dans le sens opposé à la tendance.
Drapeau haussier
Drapeau baissier
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Drapeau baissier
Le drapeau haussier ( ou baissier) possède des caractéristiques similaires au triangle. Les
drapeaux marquent des phase de consolidation ou d’indécision provisoire avant la reprise
d’un mouvement directionnel. La variation des cours ne se réduit pas, car elle s’effectue dans
un petit canal borné par deux droites parallèles inchangées dans le sens opposé à la
tendance. La sortie du drapeau se produit toujours dans le sens de la tendance précédente.
L’existence d’une tendance marquée précédent le drapeau est nécessaire à la pertinence de
cette figure de continuation.
Le drapeau traduit une anticipation de fin de mouvement lorsqu’il est en formation. Ainsi
les volumes ont tendance à baisser. La sortie se fait avec puissance et volume, car elle marque
une reprise de la tendance après consolidation et un changement de la psychologie des
opérateurs du marché.
L’objectif théorique se calcule en reportant à la sortie de la figure la longueur du Mât du
mouvement précédent le drapeau. La figure est invalide e cas de réintégration du canal du
drapeau.
Le fanion est une variante du drapeau. Il s’agit d’une figure de continuation de tendance, à
la seule différence que la consolidation se fait à l’intérieur d’un petit triangle symétrique. La
sortie s’effectue dans le sens de la tendance précédente. Les volumes se contractent à
l’intérieur du fanion, du fait que les intervenants anticipent une fin de mouvements et leur
intérêt pour le titre baisse avec la fixation de son prix. La sortie se fait avec puissance traduite
par un pic de volume, marquant le retour du courant acheteur ou vendeur.
45
L’objectif théorique se calcule en reportant à la sortie de la figure la longueur du Mât du

mouvement précédent le fanion.
Le biseau incliné (descendant), dans le sens opposé à la tendance est une autre variante de
figure de continuation de tendance. C’est un drapeau dont les deux bornes du canal ne sont
plus parallèles, mais convergent. Les volumes se contractent à l’intérieur du biseau portant
une anticipation de fin de mouvements. La sortie se fait dans le sens de la tendance
précédente, avec puissance et volume, marquant le retour de l’intérêt des intervenants du
marché. L’objectif théorique se calcule en reportant à la sortie de la figure la longueur du Mât
du mouvement précédent le biseau.
Attention : Les biseaux de tendance orientés dans le sens
de la tendance sont des signaux de retournement
46
La première manière de transiger lors d’un fanion haussier est de se positionner à l'achat à la
cassure de la résistance et avoir un stop loss en dessous du niveau du support.
La seconde manière de transiger lors d’un fanion haussier est d'acheter avant que la
résistance ne soit cassée et se protéger en plaçant un stop loss en dessous du niveau du
support.
La première manière de transiger lors d’un fanion baissier est de se positionner à la vente à
la cassure du support et avoir un stop loss en dessous du niveau de la résistance.
La seconde manière de transiger lors d’un fanion baissier est d'acheter avant que le support
ne soit cassé et se protéger, en plaçant un stop loss au-dessus du niveau de la résistance.
47
Biseau descendant
La manière de transiger lors d'un Biseau descendant est d'attendre la cassure de la

résistance. Nous passons à l'achat lors de cassure tout en plaçant un stop loss de protection
juste en dessous du niveau de la résistance (le plus près possible).
Biseau ascendant
La manière de transiger lors d'un Biseau Ascendant est d'attendre la cassure du support.
Nous pourrons vendre à découvert (n’existe pas en Tunisie) lors de la cassure tout en
plaçant un stop loss de protection juste au dessus du support (le plus près possible).
48
Nous pourrons aussi profiter de la hausse, lors de la formation du biseau ascendant en

plaçant un stop suiveur, qui va suivre le niveau de la droite de support haussier.
C) Les rectangles :
Le rectangle est une figure de continuation qui intervient après une tendance marquée, soit
haussière, soit baissière. Les cours consolident entre une résistance et un support pendant
plusieurs séances. L’objectif se calcule en reportant la hauteur du rectangle à la cassure de la
résistance dans le cas d’un rectangle à sortie haussière, et à la sortie du support dans le cas du
rectangle à sortie baissière.
Rectangle à sortie haussière
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Rectangle à sortie baissière
La manière de transiger lors de la formation d’un rectangle est de se positionner à l'achat au

niveau du support, tout en plaçant un ordre stop juste derrière ce support. Vendre au niveau
de la résistance.
D) La tête et épaules (retournement) :
Les creux et les sommets sont des points extrêmes atteints par les cours dans une tendance.
Ils correspondent à la fin de cette tendance. Le changement majeur de la psychologie des
intervenants se répercute sur les cours, pour la formation de figures de retournement.
La condition nécessaire pour l’apparition d’une figure de retournement est l’existence d’une
tendance antérieure. Le premier signal annonçant le retournement de tendance est la cassure
d’une ligne de tendance ou le dernier support / Résistance appelée ligne de cou. Dans la
formation d’une figure de renversement, plus la figure est large, plus le retournement est
important.
La tête et épaules est une figure de retournement, caractérisée par 3 sommets ou creux, dont
celui du centre la tête qui est significativement plus grand que les deux (2) autres pic latéraux
les épaules.
50
La psychologie sous jacente à la formation d’une figure en tête et épaules de sommets

profite à un reversement de tendance (à la baisse). Une phase de hausse avec un certain
volume atteint un maximum (La première épaule), puis se replie pour ensuite reprendre et
dépasser le maximum antérieur, dans un excès avec de faibles volumes (La tête), un repli se
révèle et les cours retentent un nouveau dépassement (La deuxième épaule) qui échoue à
dépasser la tête, à cause d’une nouvelle baisse des volumes, traduisant le manque d’intérêt des
intervenants.
La caractéristique majeure est la symétrie des épaules autour de la tête, en terme de
taille et de durée. La tête doit avoir une taille de 1,5 à 2 fois les épaules et une durée similaire
ou supérieure. Plus la symétrie est respectée, plus le retournement aura de chances de se
réaliser.
La deuxième caractéristique de validation de la figure est la pente de la ligne de cou. Elle
ne peut avoir une inclinaison supérieure (>) à 10%. A défaut, les deux épaules seront
complètement décalées l’une par rapport à l’autre.
L’évolution théorique des volumes traduit la psychologie des intervenants. Les volumes
augmentent dans le premier pic et une baisse se révèle dans la formation de la tête et de la
deuxième épaule. Par contre, à chaque retour des cours en direction de la ligne de cou, les
volumes augmentent pour culminer lors d’un pic au moment de la cassure, soulignant une
poussée vendeuse ou acheteuse des intervenants qui se débarrassent de leur position dans le
sens de la tendance précédente.
L’objectif se calcule en reportant la hauteur de la tête à la sortie de la figure, soit au niveau
de la cassure de la ligne de cou. Il s’agit d’un objectif minimum, sachant que la figure marque
le retournement de la tendance se poursuivant dans le nouveau sens.
La figure est invalide en cas de réintégration de la ligne de cou après sa cassure.
51
E) Le double sommet ou creux (retournement)
Le double sommet en M ou le double creux en W est révélé au cas de configuration de

deux (2) points extrêmes de même taille et de même durée au bout de la tendance. Il est
similaire à la tête et épaules. Pour le double sommets ; Une phase de hausse avec un certain
volume atteint un plus haut (sommet), puis se replie pour revenir à nouveau à ce sommet,
mais avec un faible volume. Le manque d’intérêts des intervenants empêche de dépasser le
premier sommet. La caractéristique principale est que le deuxième pic doit revenir au même
niveau que le premier. Comme le marché est relativement faible, le second sommet est
souvent inférieur, sans que la différence ne soit significative.
L’objectif est calculé en reportant la hauteur du sommet ou du creux de l’autre coté de la
cassure de la ligne de cou (support pour le M et résistance pour le W) . Il s’agit d’un objectif
minimum, une fois atteint cela ne suppose pas forcément une continuation de retournement. Il
faut attendre la confirmation au-delà de l’objectif.
Pour le double bottom (creux), il faut attendre la cassure de la résistance pour acheter, tout
en plaçant un ordre stop de protection juste en dessous de la résistance.
Pour le double top (sommet), il faut attendre la cassure du support pour vendre, tout en
plaçant un ordre stop de protection juste en dessus du support.
52
F) Le triple sommet ou creux (retournement)
Le triple sommet ou creux est proche du double sommet ou creux, à la différence qu’une
troisième tentative de dépassement des précédents pic se produit, mais échoue avant le
retournement
G) La soucoupe ou cuvette (retournement)
Les sommets ou creux arrondis sont des figures de retournement de tendance dont la forme
est comparable à une soucoupe ou à une cuvette. Il se caractérise par une baisse très molle du
marché avec des volumes en baisse. Après les points bas, un changement de tendance est
constaté avec la reprise des volumes. Il n’existe pas de calcul d’objectif théorique.
53
L’importance du retournement est fonction de la taille de configuration, ainsi que du volume

constaté et de l’importance du mouvement précédent.
H) Les formations en V (retournement)
Les formations en V sont des points caractérisés par une accélération d’une descente brutale
des cours pour former un extrême, puis un retour soudain des cours dans l’autre sens. Ce sont
des retournements très difficiles à constater, car ils ne sont pas le fruit d’une construction
caractéristique qui pourrait être anticipée. Elles sont très soudaines. Elles se caractérisent par
une brutale accélération de la tendance existante, suivie d’un retournement de tendance aussi
violent. Ces sommets et creux en V sont généralement accompagnés de forts volumes.
L’objectif est le retour de la tendance au début du mouvement précédent la point pour
confirmer la nouvelle tendance .
54
I) Des figures particulières de retournement
Ces figures sont d’une apparition très rare, toutefois nous vous informons des 5
principales que vous pourrez en détailler à travers la vidéo joint, qui sont : la théorie des 3
gaps, la key reversal , l’island reversal, l’abandoned baby et le diamant.
55
Leçon III : La place des indicateurs dans l’analyse technique

de la leçon 14 à la leçon 18
Objectifs de la leçon
- Déterminer la tendance du cours
- Révéler le signal d’achat et le signal de vente
VIII- Les moyennes mobiles et les indicateurs bornés
A- Les moyennes mobiles :
Il s’agit d’une technique servant à analyser l’évolution du cours d’un actif financier.
Plusieurs moyennes mobiles sont utilisées, notamment la moyenne mobile arithmétique ou
MMA, la moyenne mobile exponentielle ou MME, la moyenne mobile pondérée ou MMP…
La différence majeure entre ces moyennes est le poids attribué aux différents prix.
La moyenne mobile arithmétique ou MMA ou SMA (Simple Moving Average)
C'est la plus connue et la plus simple à calculer, sa méthode de calcul consiste à additionner
l'ensemble des prix sur une période donnée et à diviser l'ensemble par le nombre de période
correspondant.
si la moyenne mobile est de période 20 jours (MMA20) à un instant t, il nous faudra alors
prendre les prix de clôture du moment ainsi que les 19 jours ouvrés précédents.
Exemple : calcul des moyennes mobiles 5 jours (période)
56
La MMA 5 du 11 janvier se calcule donc ainsi :
Les 5 derniers cours de clôture (11 janvier inclus) sont additionnés, puis ensuite divisés par le
nombre de séances. Dans notre exemple, MMA 5. Le chiffre 5 se réfère au nombre de jours
(ou semaines ou mois etc)
La MMA 5 du 12 janvier se calcule de la même façon, avec le même nombre de séances :
La moyenne mobile exponentielle ou MME ou EMA (Exponential Moving Average)

Au même titre que la MMA c'est une moyenne des prix à la différence qu'elle apportera plus
d'importance aux prix les plus récents.
Les prix sont donc pondérés en fonction d'un pourcentage, ainsi plus le prix est récent, plus le
pourcentage sera important.
La moyenne mobile pondérée ou MMP ou LWMA (Linearly Weighted Moving

Average)
Son objectif est le même que la MME, donner plus d'importance au prix récents.
Les prix sont donc pondérés en fonction d'un coefficient
Une moyenne mobile fournira la valeur moyenne du prix sur les n derniers jours, semaines,
heures, minutes etc.
Il s’agit de savoir à quel prix moyen s’est transigé un actif financier au cours des n dernières
périodes. C’est un outil de suivi des tendances, permettant de lisser les mouvements du prix
d’un actif et de témoigner de l’opinion du marché sur n périodes considérées.
Si les cours évoluent sous leur moyenne mobile et que celle-ci est orientée vers la baisse,
alors la tendance baissière sera confirmée.
Inversement, lorsque les cours évoluent au dessus de leur moyenne mobile et que celle-ci
est orientée vers la hausse, alors la tendance haussière est confirmée.
L’évolution des cours d’une manière latérale n’apporte pas d’informations significatives.
57
L’utilisation de deux moyennes mobiles (MM) longue et courte permet de révéler la

tendance. Si la moyenne mobile courte est au dessus de la moyenne mobile longue et que
l’espacement est de plus en plus important, il y’a une tendance haussière.
Inversement, si la moyenne mobile longue est au dessus de la moyenne mobile courte et
que l’espacement est de plus en plus important, il y’a une tendance baissière.
Une MM [20,50] est courte ; Une MM [100,200] est longue.
Les MM courtes permettent de donner le signal d’achat et de vente, alors que les MM
longues permettent de saisir la tendance.
Si la MM courte coupe la MM longue à la hausse, C’est un signal de tendance haussière. Il
faut acheter.
Inversement si la MM courte coupe la MM longue à la baisse. La tendance sera à la baisse.
Il faut prendre position et vendre.
Les moyennes mobiles serviront de signal d’achat ou de vente au cas où le cours traverse la
moyenne mobile.
Si le cours traverse la MM à la hausse. Il faut acheter.
Un signal d'achat sera effectif lorsque le prix franchira une moyenne mobile à la hausse ou
que le cours rebondi sur la moyenne mobile.
La puissance du signal dépendra de la moyenne mobile, plus la moyenne mobile est long
terme, plus le signal d'achat est fort.
Si le cours traverse la MM à la baisse. Il faut vendre.
Plus la période de calcul de la Moyenne Mobile est grande et plus le signal donné par le
croisement est significatif. La probabilité que le mouvement dure dans le temps devient alors
plus importante.
Les MM peuvent servir de niveaux de support/résistance pour les cours. Ainsi, tant que le
cours évolue au-dessus d’une moyenne mobile, la hausse des cours sera soutenue par la
moyenne mobile. La moyenne est alors un niveau de support. Inversement, lorsque les cours
évoluent dans une tendance baissière, sous la moyenne mobile, cette dernière représente une
résistance.
Cette analyse est déjà plus pertinente en tant que méthode de recherche des points d’entrée
dans la mesure où tout croisement avec les cours introduit plus de réactivité dans la détection
des signaux.
58
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B- Les indicateurs bornés ou Oscillateurs
Le développement de la technologie a fait naître de nouveaux indicateurs à base de

formules mathématiques complexes, en vue de repérer la puissance du mouvement. Il s’agit
des indicateurs bornés appelés aussi oscillateurs.
L’origine des oscillateurs parvient du fait qu’ils oscillent d’une manière semblable à une
onde sinusoïdale, autour d’une ligne horizontale nommée la ligne d’équilibre.
Les indicateurs essayent de repérer la puissance du mouvement. La montée permettra de

repérer la naissance du mouvement, la baisse révèle l’essoufflement et enfin le passage d’un
niveau de référence souvent la médiane marque le retournement du marché.
Les oscillateurs sont très utiles dans les marchés non directionnels au sein des quels les prix
fluctuent à l’intérieur d’un intervalle horizontal.
L’oscillateur permet de nous alerter lorsque les cours atteignent des extrêmes d’un marché.
La situation est appelée Zone de sur achat au cas où le cours est extrêmement élevé ou
Zone de sur vente au cas où le cours est extrêmement bas.
Les indicateurs peuvent aussi présenter une divergence entre eux même et l’action des prix
représente une importance de mise en garde. Enfin, le croisement de la ligne médiane peut
donner de forts signaux de la direction de la tendance.
Nous présentons successivement le RSI, le stochastique et le % R de Williams.
a) Le RSI (Relative Strenght Index) :
Le RSI est un indicateur borné qui évolue entre 0% et 100%, créé par Wells Wilder en
1978.
Les mouvements en dessus de 70% sont considérés comme surachetés, alors que les
mouvements en dessous de 30% sont considérés survendus.
La divergence est la caractéristique la plus déterminante du RSI.
Une divergence haussière se produit quand le RSI est en tendance baissière sous les
30% et qu’il ne parvient pas à effectuer un nouveau creux, alors que les cours
effectuent un nouveau point bas.
Une divergence baissière est formée lorsque le RSI est en tendance haussière au
dessus de 70% et qu’il ne parvient pas à dépasser le sommet précédent, alors que les
cours effectuent un nouveau point haut.
Wells Wilder recommande l’usage d’un RSI sur 14 jours. Le RSI atteint ses
sommets ou ses creux avant la valeur elle-même. Cela signifie que le RSI qui dépasse
63
le seuil de 70% envoie une alerte précisant que la valeur va faire un autre sommet
majeur, le quel sera probablement le dernier avant retournement.
Source : ABC Bourse

« L'analyse du RSI est basée sur la constatation de divergences entre lui-même et les cours.
Ainsi, lorsque un titre conquiert de nouveaux sommets et que le RSI n'arrive pas à créer lui-
même un sommet plus haut que le précédent (appelé failure swing), on peut estimer qu'un
retournement se prépare. »
« à la flèche rose en A sur le graphique, le RSI dépasse la ligne 70 prévenant qu'un seuil
d'épuisement de la hausse est atteint. Le point E reflète aussi ce phénomène, provoquant sans
grand délais une nécessaire consolidation. »
64
b) L’oscillateur « Stochastic » ou le Stochastique :
Introduit par George Lane, le stochastique est un oscillateur évoluant entre 0 et 100%. Il
indique les changements de positions des acheteurs et des vendeurs. Il identifie le prix et le
moment où la pression des acheteurs cède la place à la pression des vendeurs.
Nous essayons de comprendre cet indicateur à partir du graphique suivant :
Source : ABC Bourse

Outre les cours en vert, la courbe bleue représente le Stochastique calculé sur une période
de 14 jours. Cette courbe du Stochastique est appelée le %K ou stochastique rapide.
Comme pour le RSI, il existe une zone de surachat, pour ce cas comprise entre 80 et 100 %
et une zone de survente, pour ce cas comprise entre 0 et 20 %, au sein de laquelle oscille le
stochastique.
Les deux traits horizontaux rouges représentent le niveau 80% et 20% du stochastique,
Leur utilité est la base de l’interprétation de la première règle d’utilisation : Si le
Stochastique passe en dessous de la ligne 20, on dit qu'il est survendu. Ce qui signifie que
65
le cours est trop bas par rapport à son historique pris en compte sur 14 jours. Il serait alors
opportun d’acheter, car le stochastique révèle bien qu'il s'agit d'un titre bon marché.
La situation inverse est valable si le stochastique passe au dessus de la ligne 80, on dit
qu’il est suracheté. Cette situation est révélée au point B à droite: Ce qui signifie que le
cours est trop élevé par rapport à son historique. Le stochastique ne cesse de sortir de
l'historique de 14 jours en se maintenant largement au-dessus des 80%: il est recommandé de
conserver la position achetée et vendre dès que le stochastique s'écroule et coupe la ligne
80%.
La deuxième règle d'utilisation du Stochastique, consiste à ajouter une ligne de signal en
pointillés rouges appelée %D ou stochastique lente. Il s’agit d’une moyenne mobile
arithmétique du %K.
Le %D constitue une ligne de signal. Il est recommandé d’acheter lorsque le Stochastique
%K coupe à la hausse sa ligne de signal %D. C'est le cas aux points 1, 2 et aussi au point 3.
L’inverse pour le cas des ventes.
En se limitant au stochastique, il est recommandé de cumuler au minimum les règles 1 et
2, soient l'état de sortie du suracheté et la coupure de la ligne de signal.
La troisième règle à utiliser également : les divergences entre le stochastique et les

cours. Sur le graphique, en se référant aux traits violets positionnés par paires verticales
cours-stochastique. Chaque fois que la ligne de tendance des cours du stochastique est
décroissante alors que celle des cours croit. Il se révèle une alerte sur un changement
d'orientation possible des cours.
Dans les trois cas tracés sur la figure, cette dernière règle s'est révélée assez sûre pour
prédire un changement de tendance. Ceci s’explique par le fait que les divergences ne
peuvent être considérées que si le marché est suracheté ou survendu, du moment qu’elles sont
considérées comme un signe précurseur de la fin du mouvement.
Il est à remarquer « Le petit plat du Stochastique sous la flèche bleue à droite de la

lettre A et la petite cassure au point fléché 5 s'appelle une charnière. » et l'échec à la tendance
peut exister. « Un exemple se trouve complètement à droite du schéma à la flèche rouge
N°4: %K (le stochastique) passe sous %D puis n'arrive pas à refranchir %D. »
c) Le % R de Williams :
Le Williams %R est un indicateur de momentum de la famille des oscillateurs. il a pour

mission de mettre en évidence les niveaux de surachat et de survente. Il un indicateur borné
qui évolue entre 0 et -100% (indicateur inversé). Le Willianms %R est utilisée de trois
principales manières :
1) A la manière du RSI :
66
Les niveaux de survente sont entre -80 et -100%), alors que ceux de surachat (entre 0 et -
20%). Au cas où l’indicateur quitte la zone de survente le signal est généralement haussier. A
l’inverse, lorsqu’il quitte la zone de surachat le signal est baissier.
Source : ABC Bourse

Nous constatons en (1) la sortie d’une zone de survente qui voit les cours démarrer une
reprise et en (2) la sortie d’une zone de surachat qui est suivie d’une correction de l'indice
boursier.
Le fait que le Williams %R se situe dans une sa zone de surachat (respectivement de

survente) indique souvent que le titre se situe à un sommet potentiel (respectivement un
creux). Le signal d’achat (respectivement de vente) sera donné lorsque l'indicateur sort de la
zone.
Nous constatons que l’indicateur peut passer un certain temps dans sa zone de surachat (ou
de survente), il faudra alors attendre une sortie de cette zone pour valider le mouvement de
retournement des cours.
2) Détecter les « failure swings » :
67
Un « failure swing » ou échec oscillatoire est formé au cas où l’indicateur ne parvient pas
à s’élever au-delà de sa ligne de référence haute (-20% par convention) dans le cadre d’un
rallye haussier ou à l’inverse à retomber en dessous de sa ligne basse (le niveau des -80%)
dans le cadre d’un rallye baissier.
Source : ABC Bourse cas CAC 40

« Ce retournement dénote la faiblesse du mouvement entrepris. Si l’indicateur arrête de
grimper et se retourne avant d’avoir atteint sa ligne de référence haute, il montre la faiblesse
de la hausse et donne ainsi un signal de vente. A l’inverse, si l’indicateur stoppe sa chute et se
retourne avant d’avoir atteint sa ligne de référence basse, il montre la faiblesse de la baisse et
donne un signal d’achat. ». Les ronds rouges révèlent que l’indicateur ne parvient pas à
passer ses plus hauts niveaux précédents, la tendance s’atténue d'un rond rouge à l'autre. « La
réaction ne se fait pas attendre et on enregistre juste après une sévère correction sur les cours
du CAC 40 utilisé pour cet exemple. »
3) Utiliser les divergences entre l’indicateur et la courbe des cours.
Une divergence haussière est révélée au cas où l’indicateur suit une tendance haussière alors
que les prix baissent. Cette divergence montre une faiblesse des vendeurs et une perspective
de reprise. Elle constitue un signal d’achat.
68
Une divergence baissière est révélée au cas où l’indicateur suit une tendance baissière alors
que les prix sont en hausse. Cette divergence montre une faiblesse des acheteurs et une
perspective de baisse. Elle constitue un signal de vente.
Source : ABC Bourse
69
IX – Quelques indicateurs de tendance et la théorie d’Elliott :

A) Quelques indicateurs de tendance ou indicateurs non bornés :
Nous présentons successivement le Momentum, le MACD et le DMI

a) Le Momentum :
Le Momentum est un des indicateurs faisant partie de la famille des oscillateurs. Son
objectif est de donner une mesure de la vitesse d'évolution des cours sur un laps de temps
donné.
Cet indicateur n'est pas borné, il évolue autour de la ligne du zéro, il est positif quand le
marché et en accélération haussière et devient négatif dans la situation inverse.
Le momentum peut être interprété de plusieurs manières :
La première consiste à l'utiliser comme un indicateur de suivi de tendance, en achetant

quand le momentum est très bas et se retourne à la hausse et en vendant quand l'indicateur
forme un pic et se retourne à la baisse.
La seconde consiste à utiliser le passage de la ligne des 0 comme un signal. Dans cette
approche, un croisement à la hausse de la ligne des 0 donne un signal d'achat, alors que son
passage en baisse donnera le signal de vente.
La troisième consiste à l'utiliser sous forme de divergences entre la courbe des cours et
l'indicateur.
L’exemple suivant sur le NASDAQ 100, issu de ABC Bourse illustre l’usage du
Mimentum :
« Prenons un exemple avec le graphique ci-dessous. Dans la partie supérieure sont représentés
les cours de la valeur, ici il s'agit de l'indice américain, Nasdaq 100. Dans la partie inférieure
c'est la courbe du momentum à 10 jours qui est tracée.
70
Les divergences sont bien matérialisées sur cet exemple (tracées en rouge), on en distingue
au moins deux sur un horizon de moyen terme.
La première (droites notées 1 et 3) montre une divergence baissière. En effet, on constate en

1, la poursuite du rebond sur le Nasdaq alors que dans le même temps, le momentum (en 3) se
montre extrêmement nerveux et suit une pente baissière. Ce signal stigmatise le scénario d'un
rebond technique, l'avenir lui donnera raison, peu de temps après, le Nasdaq reprend sa chute
à vive allure, voyant son niveau divisé par près de deux.
C'est l'inverse qui se produit quelques mois plus tard. Alors que la chute se poursuit sur le
Nasdaq (point 2), le momentum ne baisse plus et au contraire entame une petite relance (en
4). Un rebond des cours était alors prévisible.
La technique des divergences donne de bons résultats, et ce quelques soient les horizons de
temps envisagés. Le momentum pourra donc être utilisé comme un signal précurseur. Si vous
êtes positionné à l'achat sur un titre, l'apparition d'une divergence baissière, signifiant que la
71
tendance haussière des cours est en train de s'essouffler, sera l'occasion de prendre vos
bénéfices. A l'inverse, une divergence haussière signalera la fin d'une baisse et nous poussera
à mettre sous surveillance des titres massacrées en vue de leur rentrée dans notre
portefeuille. »
b) The MACD ou Moving Average Convergence Divergence :
Emanant de l’auteur Gerald Appel, la MACD « est simplement la différence entre deux
Moyennes Mobiles Exponentielles de périodes différentes. On emploie couramment les
périodes de 12 et 26 jours pour ces MME »
Nous éclairons l’usage de la MACD par le graphique ci-dessous :
Source : ABC Bourse
« Sur la figure, la MACD est placée sous le graphique, elle est tracée en bleu et reflète donc
la différence d'une Moyenne Mobile Exponentielle sur 12 jours avec une autre sur 26 jours.
72
On observe également une deuxième courbe (en rouge), il s'agit du signal de la MACD qui est
simplement une moyenne mobile exponentielle à 9 périodes de la MACD et que nous
utiliserons pour se servir de cet indicateur. »
Dès que la MACD traverse à la hausse la ligne de signal, nous constatons un signal d'achat.
Pour ce cas , le point 1 montre ce croisement de la ligne bleue (MACD) avec la rouge
(MME9). il faut acheter..
Le croisement inverse révèle un point de vente. Le point 2 montre le percement de la

MME9 par la MACD, signalant la vente du titre.
c) Le DMI ou DIRECTIONAL MOVEMENT INDEX :
« Mis au point par l'Américain Welles Wilder en 1978, le DMI est un indicateur qui
renseigne sur l'existence, ou pas, d'une tendance boursière, tant à la hausse qu'à la baisse. »
Un proverbe boursier bien connu cite « la tendance est votre amie », Ceci implique que nous
devons nous placer dans le sens de la tendance en cours.
Welles Wilder propose deux indicateurs opposés. L'un appelé le +DI accumule les hausses
seulement, et l'autre, le -DI, accumule les baisses seulement . sur une période recommandée
de 14 jours.
Essayons d’expliquer l’usage de cet indice par le graphique suivant pour la société IBM :
73
Le +DI apparait ici en vert, le -DI en rouge.

A partir du point E le +DI prend de la hauteur. La valeur est essentiellement à la hausse
alors que le -DI plonge. Il n'existe que de très faibles moments de baisse. Ceci nous permet
d’identifier le mouvement directionnel.
Le point d'équilibre entre les forces d'achat et de vente est révélé lorsque le +DI et le
-DI sont au même niveau. Wilder affirme que « lorsque la courbe verte +DI croise à la
hausse la courbe rouge -DI, elle constitue un signal d'achat. Ce qui revient à dire que le
mouvement directionnel ne devient valide pour une intervention que si le point d'équilibre est
juste dépassé. Ces situations d'achat sont repérées par les points en B, D, E et G.
A l'inverse, le -DI à la hausse croisant le +DI plongeant est un signal de vente. C'est le cas
sur les points A, C, D et F. »
Notre analyse sera plus approfondie et confiante en la complétant par l'ADX ou average
directional index, l’ indicateur utilisé par W.Wilder comme valeur objective de la force
d'une tendance, se trouvant être tracé sur le schéma par la courbe bleue.
l'ADX varie de 0 à 100 reflétant la différence relative entre +DI et –DI. Il permet d’affirmer
la véritable direction du mouvement des prix. « Plus l'ADX est élevé, plus la direction en
cours, hausse ou baisse, est forte. De même, plus l'ADX part à la hausse, plus la direction
s'affirme. »
Plus l’ADX est haut, moins on a de chance de se tromper lorsque on achète sur croisement
des +DI/-DI. Wilder indique « que l'on ne devrait jamais intervenir si l'ADX est inférieur
à 25. ».
A titre d’exemple le premier sommet en 1 est une bonne opportunité de vente. L'ADX
restant bien haut au-dessus de 25, il est judicieux de se replacer au point 2 pour vendre à
nouveau au point 3. En F et G, on ne se positionne plus sur la valeur car l'ADX est en
plongeon affirmé, ce qui signifie qu'aucune tendance forte ne se dessine ni à l'achat, ni à la
vente.
B) la théorie des vagues d’Elliott :
« Ralph Nelson Elliott (1871-1948), comptable de formation, consacra la fin de sa vie à

l'étude du mouvement des marchés financiers. La théorie qui porte son nom fut élaborée à la
fin des années 30 aux Etats-Unis. »
Elliott s’est basé sur l'analyse des mouvements du Dow Jones pour révéler que les cours
n'évoluaient pas de manière désordonnée mais tout comme la nature, selon des cycles
harmonieux ascendants et descendants modélisables.
74
Les marchés évoluent en cycles haussiers ou baissiers. Au cas d’un mouvement haussier
des phases de correction alternent avec des phases de progression et vice-versa quand le
mouvement est baissier.
« Elliott a modélisé ce qu'il appelle un "cycle élémentaire" composé de 8 vagues

principales : 3 vagues de correction succèdent à 5 vagues de tendance. »
Source ABC Bourse
Ce schéma révèle clairement une vague ascendante, composée elle même de 5 vagues :
1,2,3,4,5 et une vague de correction composée de 3 sous-vagues a,b et c.
75
« Les financiers ne font bien leurs affaires

que quand les Etats font mal les leurs » Talleyrand. XIV siècle
Avec les remerciements

du Docteur Tejeddine Ben Ouali
76

Analyse Technique

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Concepteur : Dr Tejeddine Ben Ouali.

Enseignant Universitaire et Expert comptable,

Leçon I : La place des tendances dans l’analyse technique

- Distinguer l’analyse technique de l’analyse fondamentale

- Saisir l’importance de l’analyse technique en bourse

- Saisir l’importance des tendances pour la prise des décisions

I- Les fondements de l’analyse technique (Chartism) :

B- Les principes de base de l’analyse technique :

L’analyse technique a pour fondement la théorie de Charles Dow (1851-1902), notamment

Source : ABC Bourse

Source : trading sat.com

Source : trading sat.com

Source : trading sat.com

Double et Triple sommets

Source : ABC Bourse

*Le marché escompte tout :

C- Les fausses idées sur l’analyse technique :

Souvent on reproche à l’analyse technique d’être auto-réaliste, risqué, cherche des

II- La construction graphique :

La compréhension d’un graphique nécessite la connaissance des données de base qu’il

1- Les données de base :

Source ABC Bourse

Source ABC Bourse

Source ABC Bourse

Les chandeliers japonais (ou candlesticks) représentent la méthode où La barre est

*L’échelle de mesure de la variation des prix peut être classique (arithmétique) ou

Source ABC Bourse

Le volume doit accompagner la tendance. Si le volume et le cours augmentent, la tendance

Source : trading sat.com

Source : ABC Bourse

Source : trading sat.com

Source : ABC Bourse

Source : trading sat.com

Source : ABC Bourse

Source : trading sat.com

Source ABC Bourse.

Source : trading sat.com

III- Les chandeliers japonais :

Xtb in line service

Source : central charts

Source : central charts

Source : central charts

Source : stéphane VBVL

Source : stéphane VBVL

IV- Les amorces de tendances et les formations

« L'Accumulation/Distribution, est un indicateur qui mesure la force entre l'offre et la

Un marché sans tendance est un Trading Range

Un renversement de tendance est signalé par une rupture de l’enchainement ascendant ou

Les formations arrondies sont d’excellents révélateurs de nouvelles tendances. Elles

V- Les lignes de tendances

Chaque catégorie de tendance est une composante de la tendance de degré supérieur et se

Attention : Une droite de tendance ne peut être tracée

Qu’au cas où elle relie un minimum de 3 points (creux ou sommets)

Source : zone bourse

VI- La théorie de DOW

Exercice d’analyse ( cas IBM) :

Leçon II : La place des figures dans l’analyse technique

- Comprendre les figures graphiques

VII- Les figures chartistes

1) Les figures de continuation à l’instar du triangle, du drapeau et du rectangle

A) Les formations en triangle :

Triangle symétrique ou isocèle ou ressort

L’objectif théorique se calcule en reportant à la sortie de la figure la longueur du Mât du