Leçon I Analyse Technique

Concepteur : Dr Tejeddine Ben Ouali.
Enseignant Universitaire et Expert comptable,

membre de l’ordre des experts comptables de Tunisie. e.mail : tejeddine.cfet@gnet.tn
Leçon I : La place des tendances dans l’analyse technique
Objectifs de la leçon :
- Distinguer l’analyse technique de l’analyse fondamentale
- Saisir l’importance de l’analyse technique en bourse
- Saisir l’importance des tendances pour la prise des décisions
I- Les fondements de l’analyse technique (Chartism) :

A- L’analyse fondamentale versus l’analyse technique :
L'analyse fondamentale est basée sur l’analyse stratégique, à travers la détection des
opportunités et des menaces de l’environnement, ainsi que les forces et les faiblesses de la
société, mettant l’accent sur l’analyse financière et l’évaluation du risque pour l’estimation
d’un titre à sa juste valeur.
Cette analyse met en exergue la logique d'une hausse ou d’une baisse d'un actif, révèle des
signaux de long terme pour une prise de position d’investisseur averti, connaissant les
objectifs de sa transaction.
L'analyse technique ou chartism en anglais est basée sur l’évolution historique de cours des
actifs en portefeuilles (actions, devises etc.), afin d'anticiper l'évolution future des prix
et saisir le bon moment d’acheter ou de vendre des titres de valeurs mobilières ou autres.
Cette analyse donne des indications sur les probabilités d'une hausse ou d'une baisse future
d’un actif, prévoit sans certitude un retournement de tendance, décrypte la psychose des
investisseurs, permet de se fixer des niveaux d'entrée et des objectifs de cours précis, et être
utilisée en tous temps, pour des prises de positions d’un trader (négociateur, courtier, broker,
intermédiaire en bourse, etc.) court, moyen ou long terme.
L’intervenant sur le marché boursier ( ou autres marchés ) doit combiner ces deux méthodes
pour une synergie de complémentarité.
B- Les principes de base de l’analyse technique :
L’analyse technique a pour fondement la théorie de Charles Dow (1851-1902), notamment

connu pour avoir participé avec Edward Jones à la création de l’indice de la bourse de la rue
wall street « the Dow Jones ». Issu de la dénomination d’une société de presse financière,
rédigeant des bulletins d’information et des analyses sur la bourse de New York. Cet indice a
1
Concepteur : Dr Tejeddine Ben Ouali. Enseignant Universitaire et Expert comptable,
vu le jour le 26 mai 1896, où il a été strictement composé de valeurs industrielles (ex General
Electric etc.). Actuellement, il est composé par une liste de 30 actions américaines, choisis par
l’éditeur « Wall Street journal ». Il se nomme précisément « Dow Jones Industrial Average
DJIA ». Il est le plus ancien et le plus populaire indice, en dépit du Standars and Poors 500
(S&P 500), plus représentatif de la réalité boursière américaine.
S&P est un indice boursier, lancé en 1927 avec 90 entreprises et élargi en 1957 aux 500
grandes entreprises américaines cotées et présélectionnées par la société de rating Standard &
Poors. A l’encontre du Dow Jones, calculé sur la base de la valeur des actions qui le
composent. Cet indice (S&P) est pondéré par la capitalisation boursière des sociétés le
composant. Il est le plus représentatif du marché boursier de la place de New York et
fréquemment utilisé pour la comparaison des rendements des investissements dans le monde.
L’analyse technique se base sur l’analyse des sommets et des creux réalisant les fluctuations
du marché financier. Elle permet l’interprétation des graphiques des opérations d’achats et de
ventes « trading » et saisir la situation d’un actif à un moment donné.
Une succession de sommets de plus en plus hauts, avec une succession de creux de plus en
plus hauts, révèle un marché haussier : Bull market ou marché Bullish. Cette appellation est
issue du nom du taureau qui marche toujours la tête en haut, d’où marché haussier.
Une succession de sommets de plus en plus bas, avec une succession de creux de plus en
plus bas, révèle un marché baissier : Bear market ou marché Bearish. Cette appellation est
issue du nom de l’ours qui marche toujours la tête en bas, d’où marché baissier.
A défaut de présence de ces deux situations, le marché est en consolidation ou congestion :
Range. Il s’agit d’ une configuration périodique pendant laquelle le cours ne prend aucune
direction particulière. Il est caractérisé par des sommets équivalents et des creux équivalents.
Les postulats de base de la théorie de Dow supposent que
* Les cours suivent des tendances :
Les prix suivent une tendance haussière ou baissière. Tout commence par une annonce ou
une nouvelle information (supposons qu’elle est bonne). Elle sera incorporée au niveau des
cours. Une augmentation sera enregistrée. Les investisseurs analysent l’impact positif de
cette information et son importance sur les coûts d’agence (asymétrie d’information entre le
principal et l’agent), ce qui provoque une consolidation. Si l’information est digéré et les
opérateurs sont convaincus de son impact positif, les cours continuent leurs mouvements à la
hausse jusqu’à la satiété (contentement ou satisfaction) et une nouvelle annonce sera
prononcée. Selon Dow, il existe trois mouvements. Un mouvement primaire qui peut varier
de moins d’un an à plusieurs années, une réaction secondaire de 10 jours è 3 mois et une
courte fluctuation de quelques heures à un mois.
*L’histoire se répète :
Ce postulat est issu de la stabilité de la psychologie humaine dans la formation des prix. Il
implique la formation régulière de la même configuration (tête et épaules, canal, triangle
double ou triple sommets etc. voir schémas ci après) dans le temps et la récurrence des
schémas (en moyenne tous les dix ans).
2
Source : ABC Bourse
3
Source : trading sat.com
4
Double et Triple sommets
5
Source : ABC Bourse
*Le marché escompte tout :

La valeur d’un titre est reflétée dans son cours. Toute information et tout ce qui peut
influencer la valeur d’un titre est reflété sur la marché. Le cours d’un actif (action, devise,
matière première etc.) reflète sa situation, il incorpore toutes les informations macro et micro
économiques s’y rattachant.
C- Les fausses idées sur l’analyse technique :
Souvent on reproche à l’analyse technique d’être auto-réaliste, risqué, cherche des

arguments prédéterminés et à rejeter par certaines bourses. En fait ‘ the chartism’ est un outil
d’aide à la décision sur des marchés très actifs. Il doit être utilisé avec prudence pour des
personnes méthodiques et rigoureux, ne cherchant pas à avoir dans un graphique ce qu’il
désirent atteindre. C’est un art qui se construit avec le temps et ne peut que compléter
l’analyse fondamentale.
II- La construction graphique :

A- La compréhension des graphiques
6
La compréhension d’un graphique nécessite la connaissance des données de base qu’il

représente, les formes de représentation qui existent (continue, bar charts, chandeliers), le
choix de l’échelle du temps et l’importance des informations fournies par le volume et le gap
(écart) d’une tendance.
1- Les données de base :
Les données de base se défalquent en trois composantes : Les cours représentant l’évolution
des prix en fonction du temps, Les volumes représentant le nombre de titres ou de contrats
échangés et Les positions ouvertes représentant le nombre de contrats effectives sur le marché
à terme.
*L’évolution des cours est représentée en plusieurs formes, soit sur une courbe continue, soit
en bar-charts (bâtonnets), soit selon l’approche japonaise en chandeliers.
La courbe continue représente les cours de clôture journaliers du titre (action, devise,
matière première etc.) reliés par une ligne droite. Le temps est en abscisse, alors que le cours
est en ordonnée.
Source ABC Bourse
Le graphique en bar-charts ou bâtonnets appelé OHLC pour Open, High, Low, Close
affiche au chartiste le cours d'ouverture signalé par un tiret à gauche du corps du bâtonnet , le
plus haut et le plus bas de la séance, ainsi que le cours de clôture signalé par un tiret à droite
du corps du bâtonnet .
7
Source ABC Bourse
8
Source ABC Bourse
Les chandeliers japonais (ou candlesticks) représentent la méthode où La barre est

remplacée par une bougie permettant de mieux scinder la relation entre le cours de clôture et
le cours d’ouverture. Les japonais distinguent les énergies positives (yan) des énergies
négatives (yin) sur le marché. Une énergie positive est révélée par une clôture supérieure à
l’ouverture. Elle est représentée par un chandelier au corps blanc ou vert. Une énergie
négative est révélée par une clôture inférieure à l’ouverture. Elle est représentée par un
chandelier de couleur noir ou rouge. Les extrêmes (les mèches) sont révélés par un trait
vertical qui sort du corps (rectangulaire) de la bougie.
9
source : ABC
Bourse
10
*L’échelle de mesure de la variation des prix peut être classique (arithmétique) ou

logarithmique. Toutefois, les chartistes (les professionnels de l’analyse technique) ont une
préférence pour l’échelle arithmétique du fait qu’il sont plus intéressés par la variation
absolue que par la variation relative.
*Le volume est représenté sur la courbe des cours par des petits bâtonnets au bas du
graphique, avec une échelle différente de celle des cours. Plus une barre est élevée, plus les
volumes de la séance sont à la hausse. Cela permet de révéler des pics de volume qui
signalent bien souvent un événement particulier sur une action (recommandation d'un
analyste, publication des résultats, d'un communiqué, etc.)
Source ABC Bourse
Le volume doit accompagner la tendance. Si le volume et le cours augmentent, la tendance

haussière se confirme. Si le volume baisse et le cours augmente, il existe une fragilité de
tendance. Les Pics des volumes et des prix confirment la qualité des signaux de ruptures de
tendances. La rupture et la sortie doivent s’effectuer en cas d’un volume haussier et une
tendance baissière (renversement par rapport à la tendance haussière). Si le volume est faible
lors d’une rupture, il existe un risque de faux signal.
Le volume des contrats à terme sur le titre révèle sa tendance future à la hausse ou à la
baisse, suite aux souhaits des intervenants. La position ouverte (open interest) est le nombre
total de contrats de futures ou d'options non échus détenus par les acheteurs ou les vendeurs.
L'analyse des volumes avec les positions ouvertes peut révéler quelques signaux. Une
tendance courante est confirmée par des volumes et des positions ouvertes en hausse, alors
que la baisse des volumes et des positions ouvertes ne peut que confirmer l’imminence de la
fin de tendance.
B- Les gaps :
Dans une conception sémantique, le gap est un terme anglais signifiant écart, intervalle
ou interruption. Il s’agit d’une situation boursière caractérisée par l’absence de cotation d’un
titre ( ou une devise ou autres) pendant un laps de temps, suivie d’un changement du prix
11
lorsque la nouvelle sera révélée au marché. Le gap est visible sur les graphiques en bar-charts
et les chandeliers japonais le faisant apparaitre comme un « trou ».
Les gaps sont des zones caractérisées par l’absence de transactions sur certains niveaux de
prix, causées par le déséquilibre entre l’offre (vendeurs) et la demande (acheteurs),
provoquant un gap haussier à l’achat ou un gap baissier à la vente.
Le gap haussier implique que le prix le plus bas de la séance est supérieur au prix le plus
haut de la séance précédente ; alors que le gap baissier implique que le prix le plus élevé
d’une séance est inférieur au prix le plus bas de la séance précédente.
Les gaps permettent de révéler l’étendue d’une tendance pour se renseigner sur sa
continuation, son accélération ou son achèvement (retournement de la tendance).
Les fluctuations du marché sont représentées par une série de creux et de sommets
consécutifs du graphique. Une tendance est positive si les creux de deux fluctuations se
suivent à la hausse. Une tendance est négative si les sommets de deux fluctuations se suivent à
la baisse. Une tendance est neutre si au moins deux fluctuations se suivent et se déplacent
horizontalement.
La droite de résistance est tracée en reliant le maximum des prix (points) les plus hauts,
alors que la droite de support est tracée en reliant le maximum des prix (points) les plus bas.
Il existe quatre types de gaps : le gap commun, le gap de rupture, le gap de poursuite et le
gap terminal.
*Le gap commun révèle l’absence d’intérêt des intervenants et une soif de liquidité du
marché. Ce gap est réalisé en cas d’annonces sur le secteur, la valeur ou le détachement de
dividendes. Il est rapidement comblé. « On dit qu'un gap est comblé, lorsque la valeur est
retombée au même niveau que le point d'ouverture du gap (flèche rouge en baisse sur le
graphe). Ce gap est le plus courant, en particulier sur les marchés les moins liquides. »
12
Source : ABC Bourse

*Le gap de rupture ou breakaway gap est révélée au cas où le cours brise à la hausse une
résistance ou franchit à la baisse un support ou achève une configuration particulière (tête et
épaules, double sommets, drapeau etc.). Il se caractérise par l’enregistrement d’un volume
important de transactions. Ce gap est généralement non comblé.
13
Source : ABC Bourse
*Le gap de poursuite (de continuation) ou runaway gap se révèle souvent après un gap de
rupture. Il confirme l’accélération de la tendance haussière ou baissière initiée précédemment.
Son intervention se réalise au milieu d’une tendance et avec de gros volumes.
14
Source : ABC Bourse
*Le gap terminal ou exhaustion gap est révélé à la fin du mouvement de la tendance. Il est
rapidement comblé.
15
Source ABC Bourse.
*L’island reversal ou île de retournement est révélé lors d’un retournement de tendance.
« Après l’enregistrement d’un gap , le cours évolue au dessus (au dessous) de ce gap pendant
une séance, puis se retourne et creuse un nouveau gap au dessous ( au dessus). Un îlot est
observé dans le haut (le bas) de la tendance »
16
III- Les chandeliers japonais :

La présentation des chandeliers japonais a été introduite dans la partie précédente (II). Nous
allons essayer de vous montrer l’usage des chandeliers pour confirmer la continuation d’une
tendance ou son renversement.
Un MARUBOZU (son opposé MORUBOZU) est une bougie (chandelier) pleine ( qui
peut même être sans mèches), avec un corps étiré, haussière (verte ou blanche), alors que le
MORUBOZU est une bougie pleine, avec un corps étiré, baissière (rouge ou noir)
17
Source IG trading
Une toupie est un corps (bougie) de petites tailles, avec des mèches (ombres) de tailles
différentes, haussières ou baissières .elle signifie l’indécision du marché et peut amener à la
consolidation.
18
Xtb in line service

Un Doji est présent au cas où le cours d’ouverture et de la clôture d’une séance sont au
même niveau. Il n’existe pas de corps de la bougie. Il s’agit d’une situation d’indécision. La
journée suivante donne la tendance à révéler.
Dans un marché sans tendance, le Doji est négligé. Dans un marché avec une forte tendance,
l'apparition d'un doji révèle la possibilité d’un retournement.
Un Doji avec une longue mèche basse et une courte mèche haute (cas de la figure ci-
dessus), s’appelle parapluie (Umbrella)
Un Doji avec une logue mèche haute et une courte mèche basse s’appelle pierre tombale
(doji rave stone)
Un avalement est révélé au cas d’une petite bougie suivie d’une grande bougie qui
l’englobe en sa totalité, avec une couleur différente . L’avalement baissier est concrétisé par
une petite bougie verte, suivie d’une grande bougie rouge qui l’englobe totalement.
19
Plus le corps avalé est petit, plus le mouvement risque d’être important.
Source : central charts

L’avalement baissier est un signal de retournement de tendance à la baisse. Il s’agit d’une
situation d’essoufflement des acheteurs, et d'un niveau de résistance fortement défendu par
les vendeurs
L’avalement haussier est concrétisé par une petite bougie rouge, suivie d’une grande
bougie verte qui l’englobe totalement.

L’avalement haussier est un signal de retournement de tendance à la hausse. Il s’agit d’une
situation d’essoufflement des vendeurs et d'un niveau de support fortement défendu par les
acheteurs.
L’avalement est confirmé par un volume important et la même tendance du chandelier
suivant, traduisant une véritable volonté de retournement.
La structure pénétrante haussière enregistre un premier chandelier baissier rouge suivi
grand chandelier haussier vert, avec une ouverture du deuxième chandelier sur un gap baissier
et une clôture intervenant au dessus du point médian (50%) du corps du premier chandelier.
20

C’est un signal de retournement de tendance à la hausse, traduisant la volonté des acheteurs
de défendre un niveau de prix, confirmé par le chandelier suivant haussier.
Source : stéphane VBVL

La structure pénétrante baissière ou couverture en nuage noir enregistre un premier
chandelier haussier vert suivi d’un grand chandelier baissier rouge, avec une ouverture du
deuxième chandelier sur un gap haussier et une clôture intervenant au dessous du point
médian (50%) du corps du premier chandelier. C’est un signal de retournement de tendance à
la baisse.
Source : stéphane VBVL
21
« L'étoile du soir, est une figure chartiste qui annonce un retournement de sommet. C'est à
dire un retournement baissier. L’étoile du soir est formée par trois bougies distinctes:
La première bougie est haussière possède un grand corps
La seconde bougie peut être haussière ou baissière (baissière étant optimal) et forme un gap
haussier (le plus bas de la bougie est supérieur au plus haut de la première bougie).
La troisième bougie est baissière avec un grand corps et elle revient à l'intérieur du corps de la
première bougie ».
A la formation de l’étoile du soir, la tendance est haussière et le mouvement acheteur
contrôle le marché. La seconde bougie à petit corps montre l’essoufflement de tendance,
validé par la troisième bougie, confirmant le retournement de tendance à la baisse (figure ci
après).
Le cas opposé est révélé au niveau de l’étoile du matin et le retournement de tendance
haussière.
L’étoile du soir
22
L’étoile du matin
Le marteau / Pendu est une situation d’un petit corps haussier ou baissier avec une grande
mèche basse de taille au moins deux fois le corps. Dans le cas du marteau, qui survient
généralement après une série de baisses Le cours de clôture du chandelier suivant doit être
supérieur au point le plus haut du marteau, pour indiquer un retournement de tendance à la
hausse, dans un marché survendu où les acheteurs finissent par dominer. Dans le cas de
pendu, qui survient généralement après une série de hausses. Le cours de clôture du
chandelier suivant doit être inférieur au point le plus bas du pendu pour indiquer un
retournement de tendance à la baisse, dans un marché où la pression vendeuse est élevée et la
prise de contrôle des vendeurs n’est que temporaire.
23
Le marteau inversé / L’étoile filante est une situation d’un petit corps haussier ou baissier
avec une grande mèche haute de taille au moins deux fois le corps. Dans le cas de marteau
inversé, qui survient généralement après une série de baisses significatives Le cours de clôture
du chandelier suivant doit être supérieur au point le plus haut du marteau inversé, pour
indiquer un retournement de tendance à la hausse, dans un marché où la pression acheteuse
est élevée et la prise de contrôle des acheteurs n’est que temporaire. Dans le cas de l’étoile
filante, qui survient généralement après une série de hausses. Le cours de clôture du
chandelier suivant doit être inférieur au point le plus bas de l’étoile filante pour indiquer un
retournement de tendance à la baisse, dans un marché suracheté où les vendeurs finissent par
dominer
Le Harami hauusier est révélé au cas d’un long chandelier baissier (rouge) est suivi d’un
petit chandelier haussier (vert) dont le corps apparait à l’intérieur du premier chandelier. Il
intervient après une baisse significative et traduit un retournement de tendance à la hausse.
Le Harami baissier est révélé au cas d’un long chandelier haussier (vert) est suivi d’un
petit chandelier baissier (rouge) dont le corps apparait à l’intérieur du premier chandelier. Il
intervient après une hausse significative et traduit un retournement de tendance à la baisse
24
.
La ligne de contre attaque haussière est révélée en présence d’un grand chandelier baissier
rouge suivi d’un grand chandelier haussier vert, avec un gap baissier à l’ouverture et une
clôture intervenant au même niveau de la clôture du premier chandelier. Elle intervient
après une baisse significative (révélée par des grands chandeliers successifs), indiquant un
retournement de tendance à la hausse, après épuisement des forces baissières (révélées par le
gap baissier) et une reprise de contrôle des acheteurs.
La ligne de contre attaque baissière est révélée en présence d’un grand chandelier
haussier vert suivi d’un grand chandelier baissier rouge, avec un gap haussier à l’ouverture et
une clôture intervenant au même niveau de la clôture du premier chandelier. Elle intervient
après une hausse significative (révélée par des grands chandeliers successifs), indiquant un
retournement de tendance à la baisse, après épuisement des forces haussières (révélées par le
gap baissier) et une reprise de contrôle des vendeurs.
25
La ligne de séparation haussière est révélée en présence d’un grand chandelier baissier
rouge suivi d’un grand chandelier haussier vert, avec une ouverture intervenant au même
niveau de la clôture du premier chandelier. Plusieurs autres chandeliers haussiers vont se
succéder , indiquant la poursuite du mouvement haussier.
La ligne de séparation baissière est révélée en présence d’un grand chandelier haussier
vert suivi d’un grand chandelier baissier rouge, avec une ouverture intervenant au même
niveau de la clôture du premier chandelier. Plusieurs autres chandeliers baissiers vont se
succéder, indiquant la poursuite du mouvement baissier.
26
La structure des trois soldats blancs est révélée à travers trois chandeliers japonais où la
clôture de chaque chandelier se fait au dessus du précédent, avec une ouverture au dessus du
point médian du corps précédent, d’environ de même taille, indiquant la poursuite du
mouvement haussier et confirmant la continuation.
La structure des trois corbeaux est révélée à travers trois chandeliers japonais où la
clôture de chaque chandelier se fait en dessous du précédent, avec une ouverture en dessous
du point médian du corps précédent, d’environ de même taille, indiquant la poursuite du
mouvement baissier et confirmant la continuation.
Le sommet en tour est révélé à travers une succession de plusieurs chandeliers haussiers,
puis une évolution latérale du cours avec des petits chandeliers formant le sommet , suivis
d’un ou de plusieurs chandeliers baissiers qui terminent la structure, indiquant un
retournement de tendance à la baisse.
27
Le creux en tour est révélé à travers une succession de plusieurs chandeliers baissiers, puis
une évolution latérale du cours avec des petits chandeliers formant le creux, suivis d’un ou de
plusieurs chandeliers haussiers qui terminent la structure, indiquant un retournement de
tendance à la hausse.
Remarque : Il existe plusieurs autres structures. Nous nous sommes limités au niveau de ce
cours aux structures les plus utilisées vous permettant de connaître les base de l’analyse
techniques.
IV- Les amorces de tendances et les formations

arrondies :
L’objectif de cette partie est de déceler le comportement d’un titre et suivre son évolution.
Les chartistes s’entendent qu’avant le départ des prix des actions sur le marché financier,
des devises sur le matché des changes, de la matière première sur le marché de Chicago et
des autres produits sur le marché boursier spécifique, à la hausse ou à la baisse. Nous
observons des zones de consolidation des cours, correspondant à de nombreux échanges des
titres entre les deux forces haussières et baissières en présence, pour s’accorder sur un prix ou
une fourchette de prix. Une nouvelle information arrive. Elle bouleverse cet équilibre et cause
le redémarrage de la tendance. Des phases d’accumulation sont en tendance haussière, car
les teneurs du marché (les professionnels) profitent de cette période pour accumuler et acheter
des titres, avant que le prix ne monte. A l’inverse des phases de distribution sont en
28
tendance baissière. Les professionnels vendent avant que le prix ne baisse. C’est le principe
moutonnier. Lorsque les professionnels sortent, les ignorants rentrent.
L’indicateur Accumulation / Distribution est un indicateur de mesure de la force entre
l’offre et la demande, permettant de révéler le comportement des investisseurs en
accumulation agissant comme acheteurs ou en distribution agissant comme vendeurs. Il saisit
si la pression sur les prix (cours) est vendeuse ou acheteuse. Une phase d’accumulation des
titres (pression d’achat) est révélée par une augmentation des prix de clôture proches du haut
du jour. Une phase de distribution des titres (pression de vente) est révélée par une
diminution des prix de clôture proches du bas du jour. Larry Williams a développé un
indicateur de l’accumulation/distribution calculé selon la formule suivante :
« L'Accumulation/Distribution, est un indicateur qui mesure la force entre l'offre et la

demande en détectant si les investisseurs sont généralement en Accumulation (acheteur) ou en
Distribution (vendeur). L'indicateur technique d'Accumulation/Distribution est déterminé par
les changements du prix et du volume. Le volume agit en tant qu'un coefficient de
pondération au changement du prix, plus le coefficient (le volume est haut) est, plus la
contribution du changement des prix (pour cette période est grande) »
Une tendance haussière de l’indicateur révèle une phase d’accumulation ou d’achat, où le
titre est acheté à des prix plus hauts, avec les cours les plus bas de plus en plus hauts.
Une tendance baissière de l’indicateur révèle une phase de distribution ou de vente, où le
titre est vendu à des prix plus bas, avec les cours les plus hauts de plus en plus bas.
Cet indicateur permet le suivi et la confirmation de tendance. En cas de corrélation positive
entre l’indicateur et les cours, la tendance est jugée forte. En cas d’une corrélation négative
(divergence), La tendance est jugée faible.
Au cas d’une baisse des cours alors que l'indicateur accumulation / distribution (A/D) monte,
Une hausse des cours à venir est révélée. Il s’agit d’un retournement haussier.
29
Au cas d’une hausse des cours alors que l'indicateur A/D descend. Une baisse des cours à
venir est révélée, Il s’agit d’un retournement baissier. (Cas du graphique ci-dessous).
Lorsque l'indicateur Accumulation / Distribution progresse, il révèle que les cours sont en
phase d'accumulation du fait qu’une grande majorité des volumes sont liés à une croissance
des prix.
30
Lorsque l'indicateur Accumulation / Distribution régresse, il révèle que les cours sont en
phase de distribution du fait qu’une grande majorité des volumes sont liés à une décroissance
des prix.
Le Signal d'achat sera donné lors de la cassure d'une ligne de tendance baissière sur
l'indicateur.
Le signal de vente sera donné lors la cassure d'une ligne de tendance haussière sur
l'indicateur.
Les creux et les sommets permettent de définir la tendance à partir des points les plus hauts
(sommets) et des points les plus bas (creux). La tendance est haussière tant que les points les
plus hauts et les points les plus bas sont toujours plus hauts. Elle est baissière tant que les
points les plus hauts et les points les plus bas sont toujours plus bas.
31
Un marché sans tendance est un Trading Range
L’analyste doit prévoir qu’une tendance va se développer avant d’être entamée ou terminée,
pour prendre position à travers les signaux témoignant de l’avance d’une nouvelle tendance.
32
Un renversement de tendance est signalé par une rupture de l’enchainement ascendant ou

descendant des creux et des sommets. Une tendance haussière suivie d’un nouveau creux plus
bas que le précédent est un signal de renversement, toutefois il faut attendre que le marché
révèle l’incapacité des cours à former un niveau plus haut que celui enregistré au niveau de la
tendance pour la confirmation du retournement. Si le nouveau sommet est plus bas, les cours
vont baisser. C’est un signal de vente.
Les formations arrondies sont d’excellents révélateurs de nouvelles tendances. Elles

correspondent à un reversement long des rapports de forces (Acheteurs/vendeurs). Les creux
et les sommets arrondis marquent le retournement graduel de la tendance. Plus la durée de ces
structures est longue, plus la formation arrondie est significative. Elles sont très intéressantes
pour un investisseur de long terme prenant son temps à se positionner.
V- Les lignes de tendances

Dans l’analyse chartiste, il existe 3 types de tendances ; La tendance primaire, la tendance
secondaire et la tendance à Court terme. Elles sont révélées par le traçage des droites de
tendance ascendantes ou descendantes ainsi que les canaux baissier ou haussier, révélés par
des droites parallèles englobant le mouvement général des cours.
La tendance majeure ou primaire d’après la théorie de Dow est d’une durée minimale
d’une (1) année, réduite à six (6) mois en pratique. C’est la marée. Elle reflète le mouvement
global du marché.
La tendance secondaire ou intermédiaire dure entre trois (3) semaines et 3 mois. C’est la
vague. C’est une réaction corrective du marché. Elle se manifeste par un mouvement correctif
tendanciel opposé à la tendance primaire, retraçant le mouvement primaire de 25 % à 75 %.
La tendance à court terme ou tertiaire est d’une durée inférieure (<) à 2 ou 3 semaines.
C’est la vaguelette ; Souvent appelée "bruit de marché", sous forme de petites fluctuations.
Chaque catégorie de tendance est une composante de la tendance de degré supérieur et se

décompose elle-même en tendance de degré inférieur. A titre d’exemple la tendance
secondaire est une correction de la tendance primaire, conciliant elle-même des vagues de
court terme.
Attention : Une droite de tendance ne peut être tracée
Qu’au cas où elle relie un minimum de 3 points (creux ou sommets)
33
« Lorsque l’on parle d’une tendance majeure, Charles Dow identifie trois phases qui composent
cette tendance
:
1. La première phase est une phase d’accumulation, les acteurs les plus importants du
marché (institutionnels) sentent une certaine indécision sur le marché et accumulent la mise en place
d’ordres en attente d’exécution sur le marché.
2. La deuxième phase est l’impulsion du marché, dans un sens ou dans l’autre du
graphique, il s’agit de l’entrée massive des traders professionnels sur le marché, créant ainsi le
mouvement tendanciel, et poussant les autres investisseurs moins capitalisés à suivre ce mouvement.
3. La dernière phase est la phase de distribution et de correction, les gros intervenants
prennent leurs bénéfices alors que les petits investisseurs multiplient leurs prises de position, le
marché est sur le point de se retourner dans la tendance inverse. »
« Le canal est un indicateur de tendance qui encadre l’évolution des cours. Il est représenté
par deux droites parallèles, une droite de support qui relie tous les creux et une droite de
résistance qui relie les sommets enregistrés au cours de la période étudiée. »
34
Source : zone bourse
Pour les traders, au cas d’un canal haussier, il est opportun d’acheter à proximité du support
et de vendre au limitrophe de la résistance. Au cas d’un canal baissier, il est opportun de
vendre à découvert à proximité de la résistance et racheter au limitrophe du support.
La rupture d’un canal révèle un signal d’achat ou de vente. Une sortie d’un canal haussier
par le bas est un signal de vente. Les cours vont évoluer à la baisse. La sortie (cassure) du
canal par le haut confirme la tendance haussière et son accélération.
Une sortie d’un canal baissier par le haut est un signal d’achat, révélé par un reversement
de tendance. Les cours vont évoluer à la hausse. La cassure du canal par le bas confirme la
tendance baissière et son accélération.
35
36
VI- La théorie de DOW

La théorie de dow est le fondement de l’analyse technique. Elle a été utilisée dans
toutes les parties du cours développées. Elle se base sur les principes suivants :
37
1- Le marché est efficient. Le cours doit incorporer toutes les informations disponibles.
2- Il existe trois (3) types de tendances ; La tendance primaire, la tendance secondaire et
la tendance tertiaire
3- L’introduction des notions d’accumulation et de distribution
4- Le volume confirme la tendance. Un gonflement du volume est révélé au cas d’une
hausse des prix. Une baisse du volume est constatée au cas d’une baisse des cours.
5- Les variations des cours déterminent la tendance
6- La confirmation entre indices boursiers. A titre d’exemple l’évolution à la hausse ou à
la baisse du DOW JONES doit être confirmée par le NASDAQ ou autre indice.
« Les chartistes utilisent des droites, dites droites de tendance. Plus généralement, la tendance
haussière est identifiée par une droite de support et la tendance baissière par une droite de
résistance. On parlera également de bullish support ou de bearish resistance (bull étant le
terme anglo-saxon d’un mouvement de hausse, bear un symbole de baisse).
Le trading range est encadré par une résistance et un support horizontaux.
Ces droites représentent des seuils majeurs qui permettent au marché de reprendre son souffle
après une phase d’accélération. Pour les traders, ils constituent des points d’entrée ou de
renfort intéressants. »
Exercice d’analyse ( cas IBM) :
« Les lignes de tendances sont la loi de base de l'analyse technique. Quelque analyse
que vous appliquiez, vous devrez d'abord positionner et étudier soigneusement vos
lignes pour déceler le comportement d'un titre, savoir comment il évolue.
Ne pas le faire avant toute autre analyse peut entraîner des conclusions inexactes et
nombre de professionnels n'ayant pas fait ce premier travail de manière attentive
passent à côté d'éléments évidents. Travaillons donc ce point primordial. Je vous
propose comme base de travail la courbe des cours quotidiens de l'action IBM cotée à
Paris.
Si l'on considère seule la courbe verte des cours, on constate simplement une
croissance qui semble s'accélérer sur les derniers mois.
Montrons maintenant cette première loi à laquelle sont soumises les courbes
bondissantes des actions, celle des lignes de tendance. Regardez la ligne A que j'ai
tracée en rouge: elle rejoint les plus hauts de la courbe des cours en plusieurs points.
Pourquoi cette ligne peut être considérée? Simplement parce que dès qu'une ligne
rejoignant des sommets touche au moins trois points, elle devient significative.
38
Comme par magie, les cours sont venus buter contre cette ligne rouge. La loi imposée
par cette ligne sur la valeur IBM a duré ainsi plus d'un an! Étonnant, non? Cette ligne
de tendance s'appelle une résistance. Plus les cours viendront buter dessus et plus elle
sera confirmée et résistera aux assauts des hausses.
A quoi cela sert-il donc? Eh bien, lorsque les cours arrivent enfin à traverser une
résistance de pareille force, cela signifie qu'un changement significatif existe et que
lesdits cours ont accumulé tant de force pour percer qu'ils vont continuer sur leur
lancée pendant un certain temps. Dans cet exemple, IBM est passé de 65 à 74 euros en
moins de deux semaines.
Regardez maintenant l'autre exemple de la ligne B marron. Cette fois, B passe par des
plus bas extrêmes. Elle bloque net la chute des cours par cinq fois! Elle est donc très
significative. Cette ligne placée sur les plus bas se nomme un support.
Ce support a tout de même été percé en octobre. On aurait donc pu penser qu'il fallait
vendre de l'IBM, si on suit la loi inverse de percement de support, laquelle est aussi
exacte. Mais nous avions à faire à un cas spécifique! En effet, IBM a alors démarré au
moment de ce plus bas un rallye qui l'a mené 30% plus haut en guère plus d'un mois.
Quel est donc le truc par rapport à la ligne A de résistance? Bien simplement, la percée
à la baisse de la ligne B correspond à une dépression générale des marchés qui ont fait
un crash significatif. Le CAC40 est passé de 4400 à moins de 3000 en peu de temps à
39
cette même période, ce qui représente beaucoup plus en proportion que cette chute
momentanée. Aucune valeur ne résiste à une chute aussi forte et généralisée des
marchés, mais cette valeur, de qualité historique, a à peine été égratignée.
Par contre, la percée à la hausse qui a suivie -flèche rouge- correspondait à une hausse
plus tranquille des marchés. IBM a percé comme toutes les technologiques et il était
beaucoup plus probable que cette hausse continue bien au-delà de la résistance A.
On peut aussi trouver des lignes de tendance à l'intérieur des extrêmes. La ligne C en
bleu en est un exemple et s'est révélée significative lorsque les cours sont passés par là:
Il est intéressant de noter que pour trouver facilement ces lignes intermédiaires, il
suffit de tracer une parallèle à une résistance ou un support et de la promener au
travers de la courbe. Ces lignes intermédiaires sont très importantes pour évaluer le
comportement des placements à court terme de quelques jours. Mais ces traçages
nécessitent une expérience assez longue, l'oeil devant se faire à cette technique
d'évaluation du poids significatif des lignes.
Enfin, les lignes horizontales représentant un niveau de cours ont aussi leur sens.
Regardez la ligne noire D. On constate que sur la droite, ce niveau de 50 environ a
servi de garde-fou par deux fois, alors que juste avant sur la gauche il a fonctionné
comme une résistance plusieurs fois. On pouvait alors dire qu'IBM ne pouvait
désormais plus baisser au-delà de 50. L'achat était alors sans risque ». source ABC
Bourse »
40

Leçon I Analyse Technique

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Leçon I Analyse Technique

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Concepteur : Dr Tejeddine Ben Ouali.

Enseignant Universitaire et Expert comptable,

Leçon I : La place des tendances dans l’analyse technique

- Distinguer l’analyse technique de l’analyse fondamentale

- Saisir l’importance de l’analyse technique en bourse

- Saisir l’importance des tendances pour la prise des décisions

I- Les fondements de l’analyse technique (Chartism) :

B- Les principes de base de l’analyse technique :

L’analyse technique a pour fondement la théorie de Charles Dow (1851-1902), notamment

Source : ABC Bourse

Source : trading sat.com

Source : trading sat.com

Source : trading sat.com

Double et Triple sommets

Source : ABC Bourse

*Le marché escompte tout :

C- Les fausses idées sur l’analyse technique :

Souvent on reproche à l’analyse technique d’être auto-réaliste, risqué, cherche des

II- La construction graphique :

La compréhension d’un graphique nécessite la connaissance des données de base qu’il

1- Les données de base :

Source ABC Bourse

Source ABC Bourse

Source ABC Bourse

Les chandeliers japonais (ou candlesticks) représentent la méthode où La barre est

*L’échelle de mesure de la variation des prix peut être classique (arithmétique) ou

Source ABC Bourse

Le volume doit accompagner la tendance. Si le volume et le cours augmentent, la tendance

Source : trading sat.com

Source : ABC Bourse

Source : trading sat.com

Source : ABC Bourse

Source : trading sat.com

Source : ABC Bourse

Source : trading sat.com

Source ABC Bourse.

Source : trading sat.com

III- Les chandeliers japonais :

Xtb in line service

Source : central charts

Source : central charts

Source : central charts

Source : stéphane VBVL

Source : stéphane VBVL

IV- Les amorces de tendances et les formations

« L'Accumulation/Distribution, est un indicateur qui mesure la force entre l'offre et la

Un marché sans tendance est un Trading Range

Un renversement de tendance est signalé par une rupture de l’enchainement ascendant ou

Les formations arrondies sont d’excellents révélateurs de nouvelles tendances. Elles

V- Les lignes de tendances

Chaque catégorie de tendance est une composante de la tendance de degré supérieur et se

Attention : Une droite de tendance ne peut être tracée

Qu’au cas où elle relie un minimum de 3 points (creux ou sommets)

Source : zone bourse

VI- La théorie de DOW

Exercice d’analyse ( cas IBM) :

Vous aimerez peut-être aussi