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Ahmed CHAHBI
Octobre 2005
Projets d'investissement :
Gnralits
Parce qu 'ils prparent les capacits et les conditions
de la production future, les projets conditionnent la
comptitivit terme de l'entreprise et par consquent
ses rsultats et ses quilibres financiers.
Parce quils engagent des enveloppes importantes de
ressources financires sur une longue dure, les
projets prsentent des risques majeurs :
leur
lancement a le plus souvent un caractre irrversible.
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Projets d'investissement :
Gnralits
Le choix d'un bon projet peut ouvrir des perspectives
favorables de croissance, soit en continuit avec les
activits actuelles de lentreprise, soit l'occasion du
lancement dactivits ou de mtiers nouveaux.
Un chec ou une erreur majeurs peuvent au contraire
mettre en cause la comptitivit future, voire la survie
mme de l'entreprise. Cest pour quoi la matrise des
choix et des dcisions relevant de la politique
d'investissement reprsente un enjeu essentiel.
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Projets d'investissement :
Gnralits
La matrise de la dcision dinvestissement exige la mise au point de
procdures et doutils qui doivent permettre d'assurer trois missions
majeures :
En premier lieu, les gestionnaires de lentreprise doivent poser un
diagnostic sur les investissements passs et les besoins en
investissements futurs.
En deuxime lieu, il leur revient d'valuer les effets des investissements
passs et de prvoir ceux des projets envisags pour l'avenir.
Ils ont enfin pour troisime mission de guider les choix des instances
auxquelles revient la responsabilit darrter les dcisions d'investissement.
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L'IDENTIFICATION DES
PROJETS
D'INVESTISSEMENT
L'approche psychologique de
l'investissement
Selon lapproche psychologique , investir
c'est :
renoncer des biens immdiats en l'change de
biens futurs ;
accepter l'change d'une satisfaction immdiate
et certaine laquelle on renonce, contre une
esprance que l'on acquiert et dont le bien
investi est le support.
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L'approche psychologique de
l'investissement
Dans cette optique, on prsente de faon particulirement
claire les termes du dbat psychologique auquel est
soumis l'investisseur, contraint de confronter :
les ressources immdiates qu'il engage,
les retombes futures et incertaines qu'il espre.
Cette approche reste peu explicite sur la mesure concrte des
composantes de l'investissement.
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L'approche montaire de
l'investissement
La dfinition montaire de linvestissement revient considrer comme
investissement toute dpense engage en vue d'obtenir des revenus
montaires futurs.
Tout dcaissement immdiat susceptible d'entraner des recettes ultrieures
est suppos relever du champ de la politique d'investissement. Celle-ci
connat de ce fait une extension analytique considrable, puisqu'elle n'est
plus borne par aucun critre restrictif concernant la nature des lments
susceptibles d'tre acquis.
Toute dpense peut donc se trouver prise en compte sans qu'il soit
ncessaire d'analyser minutieusement son affectation et ses contreparties.
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effets offensifs
effets dfensifs
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temps
sorties
montaires
18
R
5
temps
Sortie
montaires
20
Sortie
montaires
R
n
22
R
3
R
4
R
5
I
R
6
R
7
R
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Les principes
d'valuation des projets
d'investissement
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Ltape dvaluation du projet recouvre : les tudes de prfaisabilit et de faisabilit technique, commerciale,
humaine, financire et dimpact environnemental du projet.
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38
43
4.
48
un investissement tend
la gamme de produits, les
rapports avec le rseau
l'image de l'entreprise et sa
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ETUDE FINANCIERE
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ETUDE FINANCIERE
Pour calculer la rentabilit dun projet
dinvestissement il faut valuer le Montant
Investi, les Revenus Futurs sur toute la dure
de vie et la Valeur Rsiduelle.
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capital investi,
Excdents nets dexploitation (revenus du projet),
Dure de vie conomique,
Valeur rsiduelle,
Le Pay-Back ou
dlai de rcupration
Principe : les cash-flows sont cumuls jusqu ce que le cumul soit gal
au montant de l investissement. A cette date, l entreprise a rcupr sa
mise.
VAN =
CF (1+i) -t - I
Commentaire :
La somme des cash flows actualiss est ce que rapporte l investissement
I est ce qu il cote.
La VAN est la diffrence
I=
CF (1+i) -t
C est un cas
particulier de la
VAN
Commentaire :
C est le taux partir duquel l investissement est rentable
puisque ce qu il rapporte est gal son cot.
L investissement retenu est celui dont le TIR est le plus
lev.
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L indice de Profitabilit
P=
VAN + I
Commentaire :
P doit tre positif (VAN positive)
Ce critre permet de comparer des investissements de
montants diffrents
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positive);
- Pour IR < 1, le projet est rejeter (VAN ngative).
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La mthode additive
La mthode soustractive
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Laugmentation de capital:
Il existe plusieurs modalits daugmentation de capital (conversion de
dettes, incorporation de rserves, apports en nature, apports en numraire).
La modalit qui nous intresse ici est laugmentation de capital par de
nouveaux apports en fonds propres, car cest la seule qui procure
lentreprise de nouvelles ressources financires, par :
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Laugmentation de capital:
Ouverture du capital un organisme de capital risque:
Laugmentation de capital:
Modalits d'intervention pour un investissement en capital-risque
Laugmentation de capital:
Modalits d'intervention pour un investissement en capital-risque
3.
Elaboration d'un protocole d'accord (promesse unilatrale d'achat ou de
souscription, avec conditions rsolutoires et suspensives (pacte d'actionnaire,
garantie de passif).
4.
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Laugmentation de capital:
Modalits d'intervention pour un investissement en capitalrisque
5.
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Son montant;
Sa dure;
Son taux;
Ses modalits de remboursement;
Les garanties exiges.
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Les emprunts-obligations:
Lemprunt-obligation est un emprunt de montant lev, divis en fractions
gales appeles obligations proposes au public par lintermdiaire du systme
bancaire;
Caractristiques
-
Le crdit-bail (leasing)
Le contrat de crdit-bail est un contrat de location, portant sur un bien
meuble ou immeuble, assorti dune option dachat un prix fix davance.
Le contrat de crdit-bail prvoit entre autres :
-
Corporate finance
(Finance classique dentreprise)
Capacit financire de lemprunteur
quilibre dun bilan
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Par exemple, seules les entreprises du secteur public ont accs aux titres
participatifs, et seules les socits de capitaux peuvent mettre des obligations.
La taille:
Les grandes entreprises ont un ventail de choix beaucoup plus grand que les
petites, lesquelles, par exemple, ne peuvent faire appel publiquement
lpargne.
La rentabilit financire:
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