Crise russe

de 1998

Blendin – Dany – Luan

Introduction

•Où ? : Russie
•
•Quand ? : 17 août 1998

•Quoi ? :
o Dévaluation du rouble
o défaut sur la dette russe
Crise type des pays
émergents

• Gestion imprudente
• Banques aventurières
• Ancrage
Équilibre des finances
publiques

•Démantèlement de l’économie russe

•Problèmes d’équilibre des finances publiques

•Le système fiscal

•Entente secrète
Les GKO

•Définition : titres de créances

négociables à court terme

•Rôle : créer un équilibre fiscal

Crise
Gouvernementale
•Élargissement du taux de change

•Baisse des exportations de matières premières

•Création monétaire et inflation

•Incapables de rembourser les GKO

•Moody’s

•Pas d’impôts
Une crise inévitable ?

•Difficultés à placer ces titres

•Trésorerie négative

•Non résidents = prime de risque

Les taux de changes

 Stabilité du taux de change est primordiale

Le problème des
banques russes

•Recherche de profits risquées

•Positions de change ouverte > les fonds propres

La transition

On a vu les deux conséquences principales de cette crise que sont :

• La dévaluation du rouble
• Le défaut sur la dette du pays

Mais qu’est-ce qui est l’origine de cette situation ?

• Pas vraiment surprenant que le système bancaire russe soit aussi

fragile
• Les banques sont en manque de liquidités
• Leur source : l’épargne des ménages
 • Mais...
• Épargne fortement frappée par l’inflation de 1992
• Dépression freine l’épargne des entreprises
La transition • Politique monétaire restrictive de 1993 empire la
situation (pour la freiner)

• Les taux d’intérêts augmentent, et attirent des clients

qui ne peuvent pas rembourser leur crédit

• La Banque centrale cesse de financer les banques

• Donc elles doivent trouver des liquidités
 activités les plus risquées
La transition

• Rappelons que de 1992 à 1997, la Russie c’est :

• Forte dépression
• Chute d’env. 50% de la production
• Forte inflation

• Résultats :
• Recul de l’activité économique et de la Demande
• Donc diminution de la rentabilité pour le secteur de la production (hors exp. MP)
• Agents éco. se tournent alors vers la Finance
• Explosion d’une sphère financière spéculative (économie réelle en dépression)
 • Défaut sur emprunt d’Etat = aussi important que
dévaluation du rouble
•  Substitution de la production interne aux
importations

Le rôle du défaut • Effacement de 80% de l’endettement public

• Déplace le rapport de forces des créanciers vers le
pays endetté
• Destruction du marché spéculatif
• Investissement à la hausse 18 mois après la
crise de la dévaluation
• Charge allégée  fort excédent fiscal aux années
2000
• Redirection des profits vers l’investissement
 hausses de productivité permettant
d’augmenter les salaires réels
• Hausses = progression de la consommation
Conclusion

• Inspiré de la crise asiatique de 1997

• Une crise parmi tant d’autres pays émergents
• Politique de libéralisation excessives
• Affaiblissement des institutions des marchés
• Mécanisme similaire des modèles du sud-est de l’Asie ou de
l’Amérique latine
• Spécificité de la crise Russe
• Processus de transition
• Implication des organisations internationales et USA