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Thme3:

Les modles de prvision du taux de change

4-1 Approche montaire du taux de change

4-1-1 La parit du pouvoir dachat (1)


La PPA stipule que les mouvement du

taux de change entre deux pays sont relis des changements de leur niveau des prix. Lorigine de la PPA: la loi du prix unique stipulant que des biens identiques vendus dans des pays diffrents doivent se vendrent pour le mme prix lorsque ces prix sont exprims en une mme monnaie;

La parit du pouvoir dachat (2)

Formulation de la loi du prix unique:

Pi SPi* Pi : le prix domestique du bien i Pi : le prix l' tranger du bien i S : le taux de change au comptant
*

La parit du pouvoir dachat (2)


Relation de la PPA Absolue:

P S * P P : le niveau des prix domestiques P : le niveau des prix l' tranger


*

La parit du pouvoir dachat (4)


Relation de la PPA relative:

Sa S * S S a : le taux de change anticip

: le taux d' inflation domestique : le taux d' inflation l' tranger


*

La parit du pouvoir dachat (4)


Limites de la PPA Persistance des barrires lchange, Cot de transaction et de transport, Dviation la concurrence pure et parfaite, Diffrence internationale de mesure des prix Simultanit de dtermination du taux de change et du taux dinflation

4-1-2 La parit des taux dintrt


Le taux de change dquilibre est atteint si

les dpts dans les diffrentes devises offrent le mme rendement. En cas de dsquilibre, le taux de change sajuste de telle faon que lcart entre les taux dintrt domestique et tranger soit gal lcart entre le taux de change au comptant et le taux anticip

Parit du taux dintrt non couvert


Eta Et * it it Et E : Taux de change anticip Et : Taux de change au comptant i t : Taux d' intrt domestique i : Taux d' intrt tranger
* t a t

Parit du taux dintrt couvert


Ft Et it it* Et Ft : Taux de change terme Et : Taux de change au comptant it : Taux d' intrt domestique it* : Taux d' intrt tranger

Enseignements de la PTI
Toute augmentation du taux dintrt

domestique entrane une dprciation du taux de change Toute augmentation du taux dintrt tranger entrane une apprciation de la monnaie domestique Rsultats contests au niveau pratique

Non validation de la PTI


Risque de remboursement Erreur danticipation Phnomne dapprentissage Inefficacit de larbitrage Risque de change Mobilit imparfaite des capitaux Non substituabilit parfaite des capitaux

Le modle montaire de base


Equilibre sur le march de la monnaie
Equilibre sur le march des biens (PPA) Equilibre sur le march des actifs (PTI)

2- Modle de portefeuille
Le taux de change dpend la fois du

solde extrieur, du march financier, du niveau des prix, et du taux daccumulation de la richesse; Relchement de lhypothse de la substituabilit parfaite des capitaux Diversification du portefeuille (actifs libells en monnaie nationale et en monnaie trangre

Le modle Hybride du taux de change


Diffrentiel des offres de monnaies (+)

Diffrentiel des PIB (-)


Diffrentiel des taux dinflation (+) Diffrentiel des taux dintrt (-) Solde des paiements courants (-)