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Exemple de rapport danalyse financire du logiciel

DIAG Finance
avec commentaires explicatifs

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Concernant ce dossier

Choix des paramtres

Cet exemple de rapport a t gnr en fonction de choix de lutilisateur, partir de trois liasses fiscales, des donnes sectorielles (Code NAF), et des donnes de conjoncture du logiciel DIAG Finance. DIAG Finance peut produire de simples synthses allant de deux six pages, ou des rapports plus consquents comprenant des commentaires partiels ou complets sur diffrents aspects de la rentabilit, des quilibres financiers, par exemple, ou encore des scores, Banque de France, Conan Holder, etc.

Contenu Une synthse des points essentiels : le film de lanne .Pages 6 8 Une synthse plus dtaille : les Elments de base ...Pages 9 14 Des commentaires dtaills, suivis par lanalyse des scores et des Etats financiers. . Page 15 36

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ANALYSE FINANCIERE Socit : DEMO SA


Annes 2004 2006

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SOMMAIRE

Un dossier danalyse = 2 120 pages

Exemple de rapport danalyse financire ........................................................................1 DIAG Finance..............................................................................................................1 Concernant ce dossier.....................................................2 Une synthse des points essentiels : le film de lanne .Pages 6 8...................2 I. RENSEIGNEMENTS GENERAUX................................................................................................6 I.A. L'ENTREPRISE........................................................................................................................6 I.B. CRITERES DE COMPARAISON............................................................................................6 I.C. TABLEAUX DE PRESENTATION DES CALCULS.............................................................6 II. ELEMENTS DE BASE.................................................................................................................10 III. COMMENTAIRES DETAILLES................................................................................................16 III.A. ACTIVITE............................................................................................................................16 III.B. RENTABILITE....................................................................................................................18 III.C. EQUILIBRES FINANCIERS...............................................................................................23 III.D. ETUDE DU BFR NORMATIF............................................................................................33 IV. ANALYSE DES SCORES...........................................................................................................34 IV.A. SCORE Z BANQUE DE FRANCE.....................................................................................35 IV.B. SCORE Z CONAN HOLDER.............................................................................................36 IV.C. DIAGNOSTIC......................................................................................................................36 VI. GLOSSAIRE................................................................................................................................37

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I. RENSEIGNEMENTS GENERAUX
I.A. L'ENTREPRISE

Dnomination sociale : Capital social : Adresse : Tlphone : Fax : Siret : Activit principale : Code d'activit : Anne de cration :

DEMO SA 5 000 100 2, rue de l' Eglise 75012 PARIS 01 40 09 16 50, 01 40 09 16 43 01 40 09 16 51 390 791 210 00021 fabrication de machineUtile pour D33B lanalyse 1985

sectorielle

Systme intelligent corrige les exercices variables

I.B. CRITERES DE COMPARAISON


L'exercice 2005 dure 12 mois alors que l'exercice 2004 dure 11 mois. Un correctif est par consquent appliqu aux calculs (et donc aux commentaires associs) des volutions dans le temps de certaines grandeurs financires (en excluant notamment les ratios et autres pourcentages) en les normalisant suivant une base mensuelle. Ce correctif est rendu explicite, soit par un renvoi associ aux tableaux, soit par la mention "en valeur corrige" utilise dans les commentaires relatifs aux volutions. Un correctif est galement appliqu aux calculs des dlais de rotation exprims en jours (Dlais clients, fournisseurs, etc.)

I.C. TABLEAUX DE PRESENTATION DES CALCULS


Dans les tableaux, les cases grises correspondent soit aux donnes qui ne s'appliquent pas l'activit de l'entreprise, soit aux donnes pour lesquelles nous ne possdons pas les renseignements ncessaires. Les tableaux sont exprims en Milliers d'euros (symbole K), l'exception des bilans et comptes de rsultat dtaills ainsi que des dtails des retraitements comptables qui sont exprims en euros. Lorsque des retraitements ont t effectus, les valeurs provenant de ces retraitements apparaissent en soulign dans les tableaux. Mthodologie danalyse

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Fiche de synthse simplifie

SYNTHESE DU COMPTE DE RESULTAT


(LE FILM DE L'ANNEE) Activit
(K) Reprsentation image

Vous
2005 2006 3 084 2 329 3 839 2 876

Secteur
2005/2006
-0.2 % 4.0 %

CHIFFRE D'AFFAIRES MARGE GLOBALE

Le chiffre d'affaires de votre socit s'est dtrior (de 19,7 %, soit -756 K) sur le dernier exercice. Cette volution mdiocre est moins bonne que celle de votre secteur d'activit. SHAPE \* MERGEFORMAT SHAPE
Analyse sectorielle

\*

En valeur
5000 4000 3000 KE 2000 1000 0
2004 2005 2006

MERGEFORMAT

En volution
0 -5 % -10 -15 -20
2005 2006

Votre marge globale est en dtrioration (de 19,0 %, soit -547 K).

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Gestion
(K)

Vous
2005

Secteur
2006 2 936 1 408 1 358 2005/2006
2.5 % 5.0 % 3.0 %

VALEUR AJOUTEE CHARGES DE PERSONNEL E.B.E

2 569 1 566 861

Votre valeur ajoute produite s'est amliore (de 14,3 %, soit +367 K) sur l'exercice coul alors que le secteur a stagn. Les charges de personnel sont en sensible diminution (de 10,1 %, soit -158 K). L'excdent brut d'exploitation de votre entreprise s'est fortement amlior (de 57,8 %, soit +497 K) au cours du dernier exercice alors que le secteur a stagn.

Rentabilit
(K)

Vous
2005

Commentaires intelligents

Secteur

2006 -838 1 388

2005/2006
3.0 % 3.5 %

RESULTAT NET C.A.F

88 1 192

Le rsultat net de la socit s'est fortement dtrior (de 926 K) sur le dernier exercice : l'entreprise est devenue dficitaire. La capacit d'autofinancement s'est amliore (de 16,4 %, soit +195 K) sur le dernier exercice alors que le secteur a stagn.

Elments trs synthtiques, les commentaires sont trs simples

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Hauts et bas de pages crs automatiquement

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SYNTHESE DU BILAN
(RICHESSE DE L'ENTREPRISE)

HAUT DE BILAN
K Ressources propres + Capitaux emprunts = RESSOURCES - Immobilisations brutes = FONDS DE ROULEMENT

2005 3 554 1 301 4 856 4 627 229

2006 5 033 2 132 7 165 6 988 177

Le fonds de roulement de la socit s'est sensiblement dgrad (de 22,6 %, soit -52 K).

ACTIF/PASSIF
K Stocks + Crances clients + Autres crances - Dettes fournisseurs - Autres dettes

2005 892 522 261 697 314 615

2006 999 198 430 474 253 714

= BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

Votre besoin en fonds de roulement est en sensible progression (de 16,2 %, soit +100 K) au cours du dernier exercice. Il y a donc l un besoin de ressources se faisant au dtriment de la trsorerie et qui est aggrav par la diminution du fonds de roulement.
Les commentaires deviennent un peu plus complexes

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II. ELEMENTS DE BASE


Tableau facultatif : si on le supprime, les commentaires sont plus toffs

II.A. ACTIVITE ET RENTABILITE


K CHIFFRE D'AFFAIRES H.T. Taux de marge globale (%) VALEUR AJOUTEE Taux de valeur ajoute (%) Charges de personnel Charges de personnel / V.A (%) Productivit de la main d'oeuvre Productivit quip. corporel (%) Taux marge brute d'exploit. (%) Rentab. brute capital d'exploit.(%) Rentab. nette capital d'exploit.(%) EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION Frais financiers / V.A (%) Immobilisations brutes E.B.E aprs frais financiers Variation E.B.E / Variation Immo. EXCEDENT NET D'EXPLOITATION RESULTAT DE L'EXERCICE -90 30 19,4 17,0 -1,9 787 4,9 3 898 678 2004 4 047 59,7 2 223 46,9 1 347 60,6 405 0 68 41 135,6 8,2 15,1 8,2 4 Sect 2005 3 839 74,9 2 569 59,4 1 566 61,0 543 71,7 22,4 16,3 -1,0 861 7,7 4 627 663 10,2 -53 88 0 68 41 135,6 8,2 15,1 8,2 4 Sect 2006 3 084 75,5 2 936 68,9 1 408 48,0 621 60,0 44,1 17,2 -0,2 1 358 7,2 6 988 1 147 21,1 -14 -838 0 68 42 165,6 8,2 16,1 8,2 6 Sect

CHIFFRE D'AFFAIRES
Reprise des donnes sectorielles

Analyse paramtrable de 1 3 ans

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RENTABILITE
Graphiques crs automatiquement et insrs dans le texte

Commentaires plus importants : recherche des causes, apprciation de lvolution de lentreprise, du secteur, et de lun par rapport lautre

Le chiffre d'affaires de la socit a continu se dtriorer nettement (de 19,7 %, soit -756 K), avec en outre une tendance l'acclration. Cette volution est due essentiellement celle de la production vendue de biens. Cette volution mdiocre est moins bonne que celle de votre secteur d'activit. En effet celui-ci (fabrication de machines laver le linge) a volu en moyenne de -0,2 % au cours de l'anne 2006. La valeur ajoute produite a poursuivi l'amlioration (de 14,3 %, soit +367 K) observe sur l'ensemble de la priode (5,9 % en 2005). Sur le dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. Cette volution est due essentiellement celle de la production immobilise et des achats de matires premires. Le taux de valeur ajoute de la socit s'est sensiblement amlior (de 16,0 %) sur l'exercice coul, poursuivant la tendance observe sur la priode prcdente (26,8 % en 2005). Il est, en valeur absolue sur le dernier exercice, nettement meilleur que celui constat dans votre secteur professionnel. Vos charges de personnel sont en nette baisse (de 10,1 %, soit -158 K) au cours du dernier exercice mais ont volu de faon irrgulire sur la priode. Les charges de personnel sur valeur ajoute de l'entreprise ont sensiblement diminu (de 21,3 %) sur le dernier exercice ainsi que, mais de faon irrgulire, entre le dbut et la fin de la priode. Sur l'exercice coul, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. La productivit de la main d'oeuvre a continu s'amliorer nettement (de 14,3 %, soit +78 K), mais avec une tendance la dclration. Au cours du dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. Le ratio est, sur le dernier exercice, nettement meilleur que la moyenne professionnelle. La productivit de l'quipement de production de la socit est en sensible dgradation (de 16,3 %) sur le dernier exercice. Il conviendrait d'examiner les causes de cette dtrioration,
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notamment par l'tude approfondie des investissements. Sur l'exercice coul, la dtrioration constate est comparer l'amlioration du secteur (augmentation de 22,1 %). Le ratio est, en valeur absolue sur le dernier exercice, nettement moins bon que la profession. L'excdent brut d'exploitation aprs frais financiers s'est trs nettement amlior (de 73,0 %, soit +484 K) au cours du dernier exercice ainsi qu'entre le dbut et la fin de la priode, mais de faon irrgulire. L'excdent brut d'exploitation de l'entreprise s'est fortement amlior (de 57,8 %, soit +497 K) au cours du dernier exercice ainsi que, mais de faon irrgulire, entre le dbut et la fin de la priode, ce qui est le signe d'une meilleure productivit de la main d'oeuvre. Votre excdent net d'exploitation est galement en amlioration et dans des proportions encore plus importantes. La productivit de l'outil de production est donc galement en progression. Les ratios de mesure de l'E.B.E de votre profession tant plus faibles que les vtres, il est probable que l'amlioration de productivit constate soit maintenant limite. Au cours du dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. L'efficacit des investissements de votre entreprise s'est fortement Vrification amliore orthographique au cours du dernier et grammaticale effectue exercice. La rentabilit globale de l'exploitation est bonne au regard des ratios de rentabilit de la profession. Le rsultat net de votre socit s'est fortement dtrior (de 926 K) au cours du dernier exercice ainsi que, mais de faon irrgulire, entre le dbut et la fin de la priode : l'entreprise est devenue dficitaire. Au cours du dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Tous ces commentaires sont entirement modifiables. Il est possible dajouter, deffacer, de couper et copier directement

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II.B. EQUILIBRES FINANCIERS


K Couv. interne capit. exploi. (%) Taux d'endettement global (%) Capacit d'endettement (%) Capacit de remb. des dettes (an) Couv. des immos par les fds propres (%) Taux d'obsolescence (%) 127,0 18,6 45 38 2004 88,4 48,1 Sect 101,7 56 50 2005 91,8 48,7 74,4 1,3 130,2 10,9 45 38 Sect 101,7 56 50 2006 90,8 53,1 63,1 1,6 138,8 8,6 45 38 Sect 101,7 52,4 53,9

Le taux de couverture des capitaux d'exploitation est stable (de 1,0 %) sur le dernier exercice ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Sur l'exercice coul cette volution est comparable celle du secteur d'activit. Ce taux est, sur le dernier exercice, moins bon que celui observ pour votre profession. Le financement de votre activit et de son dveloppement est quilibr, vos capitaux d'exploitation tant suffisamment couverts par vos financements stables. Le taux d'endettement global s'est dtrior (de 9,0 %) au cours du dernier exercice ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Cette dgradation a une influence directe sur votre rentabilit financire. Sur le dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Il est demeur pourtant, en valeur absolue sur le dernier exercice, conforme celui constat dans la population reprsentative de votre secteur d'activit. La part des concours bancaires courants dans le financement des besoins en fonds de roulement est en lgre progression (de 7,9 %) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Cela vous rend plus vulnrable compte tenu du caractre prcaire et onreux de ce type de crdit. Votre capacit d'endettement s'est dgrade (de 15,2 %) au cours du dernier exercice. Le recours trop important aux concours bancaires courants alourdit vos charges financires. Une restructuration de votre endettement bancaire en faveur de l'endettement long terme est souhaitable et augmenterait vos possibilits d'emprunt supplmentaires. Sur le dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Votre capacit dendettement est reste cependant, sur le dernier exercice, meilleure que la profession.

Utilisation possible de synonymes automatiques : les phrases changent mais le fond reste le mme. Texte dynamique.

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II.C. TRESORERIE
K FONDS DE ROULEMENT F.R en mois de dpense Dlai rotation clients (j) Dlai rotation fournisseurs (j) Dlai rotat. stocks march. (j) Dlai rotat. stocks produits (j) Dlai rotat. mat.premires (j) Poids moyen du B.F.R.E (j) BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT TRESORERIE NETTE 608 -405 2004 203 49 Sect 3 90 77 86 33 105 83 2005 229 58 87,1 196,5 0 39,8 111,2 69,1 615 -386 Sect 3 90 77 86 33 105 83 2006 177 43 39,3 137,1 0 57,6 135,9 91,3 714 -537 Sect 3 98 87 86 31 103 83

Utilisation de couleurs ou de niveaux de gris

Commentaires riches : apprciation des volutions, recherche des causes

Le fonds de roulement de la socit est en sensible amlioration (de 22,6 %, soit -52 K) au cours du dernier exercice ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Cette volution est due essentiellement celle des immobilisations, des capitaux propres et des emprunts. Votre fonds de roulement en mois de dpense est en dgradation (de 25,0 %) sur le dernier exercice ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Sur l'exercice coul, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Il est demeur toutefois, en valeur absolue sur le dernier exercice, nettement meilleur que celui observ en moyenne dans votre secteur professionnel. Le besoin en fonds de roulement s'est dtrior (de 16,2 %, soit +100 K) au cours du dernier exercice ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Il y a donc l un besoin de ressources se faisant au dtriment de la trsorerie et qui est aggrav par la diminution du fonds de roulement. Cette volution est due essentiellement celle des stocks, des dettes fournisseurs et des dettes sur immobilisations et comptes rattachs.
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La trsorerie de l'entreprise s'est trs nettement dtriore (de 39,2 %, soit -151 K) au cours du dernier exercice ainsi que, mais de faon irrgulire, entre le dbut et la fin de la priode et est reste ngative. Cette volution est due essentiellement celle des immobilisations, des dettes fournisseurs et des dettes sur immobilisations et comptes rattachs. Le poids moyen du besoin en fonds de roulement d'exploitation de l'entreprise a augment (de 32,1 %) sur l'exercice coul. Au cours du dernier exercice, la hausse constate est comparer la stagnation du secteur. Il est demeur pourtant, en valeur absolue sur le dernier exercice, comparable la profession. L'analyse des stocks, encours clients et crdits fournisseurs montre que le cycle d'exploitation de votre entreprise est financirement bien gr. Interprtation complexe mettant en jeu plusieurs grandeurs Dimension conseil

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III. COMMENTAIRES DETAILLES


III.A. ACTIVITE
III.A.1. CHIFFRE D'AFFAIRES
Le chiffre d'affaires hors taxes des trois derniers exercices a volu comme suit :
K Ventes de marchandises + Production vendue + Subv. d'exploit. (ventes et prod.) = CHIFFRE D'AFFAIRES H.T. Taux d'exportation (%) Rfrence sectorielle (%) 2004 964 2 556 527 4 047 52,9 15,2 2005 9 3 616 214 3 839 91,3 15,2 2006 66 2 633 385 3 084 59,7 15,2

Soulign : retraitements

Graphiques gnrs automatiquement en mme temps que le texte

Constatons que le chiffre d'affaires de l'entreprise a continu se dtriorer (de 19,7 %, soit -756 K), cette tendance s'acclrant. Cette volution est due essentiellement celle de la production vendue de biens. Cette volution mdiocre est moins bonne que celle de votre secteur d'activit. En effet celui-ci (fabrication de machines laver le linge) a volu en moyenne de -0,2 % au cours de l'anne 2006. Il est noter que le taux d'exportation de l'entreprise a trs nettement baiss (de 34,6 %) au cours du dernier exercice mais a volu de faon irrgulire au cours de la priode. Il est demeur toutefois, en valeur absolue sur le dernier exercice, nettement plus fort que celui constat dans la moyenne reprsentative de votre secteur d'activit.

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III.A.2. PRODUCTION
La production a volu comme suit :
K Production vendue + Subventions (production) + Production stocke + Production immobilise = PRODUCTION RETRAITEE 2004 2 556 527 157 541 3 781 2005 3 616 214 169 315 4 313 2006 2 633 385 254 921 4 193

La production reprsente la valeur des biens et services vendus, stocks ou immobiliss dans les entreprises ayant une activit de fabrication ou de transformation. De ce fait, dans la production sont additionns des lments dont l'valuation n'est pas homogne. Les biens et services vendus sont valus au prix de vente alors que les stocks et les biens immobiliss sont valus au cot de revient.

Il apparat que la production de l'entreprise s'est stabilise (de 2,8 %, soit -121 K) au cours du dernier exercice mais a volu de faon irrgulire sur l'ensemble de la priode.

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tableaux Analyse ralise par (utilisateur) Les - Page 18-

III.B. RENTABILITE
III.B.1. VALEUR AJOUTEE PRODUITE

sont optionnels et paramtrables (ordre chronologique, rappel des rfrences sectorielles)

La valeur ajoute produite exprime la cration ou l'accroissement de valeur que l'entreprise apporte aux biens et services en provenance des tiers dans l'exercice de ses activits professionnelles courantes. La valeur ajoute est dite "produite"car elle est associe non seulement des marchandises et produits vendus mais galement des productions stockes ou immobilises.

La valeur ajoute produite au cours des trois derniers exercices et les divers ratios permettant d'en apprcier la qualit sont les suivants :
K VALEUR AJOUTEE Taux variation V.A (%) Rfrence sectorielle (%) Taux de valeur ajoute (%) Rfrence sectorielle (%) Capital d'exploitation Coefficient de capital (%) Rfrence sectorielle (%) Effectif moyen (hommes) Productivit main d'oeuvre Rfrence sectorielle Equipement corporel moyen Productivit quip. product. (%) Rfrence sectorielle (%) Frais financiers / V.A (%) Rfrence sectorielle (%) Charges de personnel / V.A (%) Rfrence sectorielle (%) 135,6 4,9 4 60,6 68 2004 2 223 2,5 46,9 0 4 641 208,8 1,3 5 405 41 2005 2 569 5,9 2,5 59,4 0 5 291 206,0 1,3 5 543 41 3 585 71,7 135,6 7,7 4 61,0 68 2006 2 936 14,3 2,5 68,9 0 7 889 268,7 1,3 5 621 42 4 892 60,0 165,6 7,2 6 48,0 68

Notons que la valeur ajoute produite de l'entreprise a poursuivi l'amlioration (de 14,3 %, soit +367 K) constate sur l'ensemble de la priode ( 5,9 % en 2005). Au cours du dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. Cette volution est due essentiellement celle de la production immobilise et des achats de matires premires.
Le taux de valeur ajoute est calcul en rapportant la valeur ajoute produite au cours d'un exercice l'ensemble constitu par la production, les ventes de marchandises et les subventions d'exploitation lorsque celles-ci sont considres comme des complments de prix. Ce ratio constitue une indication du degr d'intgration des moyens de production de l'entreprise mais il faut nanmoins tre prudent quant l'analyse de l'efficacit d'une entreprise travers son taux de valeur ajoute. Un faible taux peut en effet reflter une moins bonne performance conomique mais aussi des structures et des mthodes d'exploitation particulires (recours limit la main d'oeuvre, fabrication moins labore, activit commerciale). A l'inverse un taux relativement fort peut exprimer de bonnes performances mais peut galement tre d l'importance des salaires pays dans une industrie de main d'oeuvre ou une activit de production de services.

Notons que le taux de valeur ajoute est en nette progression (de 16,0 %) au cours du dernier
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exercice, poursuivant l'volution observe sur les exercices prcdents. Il est, en valeur absolue sur lanne coule, nettement meilleur que celui observ dans la moyenne reprsentative de votre profession.

III.B.1.A. Productivit du capital d'exploitation


Les capitaux d'exploitation dsignent les fonds ncessaires l'exercice de l'activit courante de l'entreprise. Ils englobent de ce fait l'quipement productif retrait des crdits baux et locations ainsi que les capitaux ncessaires au financement du cycle d'exploitation. Le coefficient de capital, calcul en rapportant le capital d'exploitation la valeur ajoute, reprsente l'importance des investissements en immobilisations et en besoins en fonds de roulement d'exploitation ncessaires pour raliser une unit de valeur ajoute.

Le coefficient de capital a progress (de 30,5 %) sur le dernier exercice ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire, ce qui est la traduction de l'effort d'investissement ralis au cours du dernier exercice. Ce ratio devrait normalement retrouver le niveau constat antrieurement lorsque les nouveaux investissements auront trouv leur plein emploi. Sur l'exercice coul, la hausse constate est comparer la stagnation du secteur. Il est, sur le dernier exercice, nettement plus fort que celui constat dans la population reprsentative de votre profession.

III.B.1.B. Productivit de la main d'oeuvre

Analyse des investissements

La valeur ajoute produite rapporte l'effectif moyen permet de mesurer de manire sommaire la productivit de la main d'oeuvre (appele aussi rendement apparent de la main d'oeuvre). Ce ratio, comme celui de productivit de l'quipement corporel, dpend d'lments tels que la qualification du personnel, le nombre d'heures ouvres, l'organisation du travail. Il est galement fonction de l'utilisation plus ou moins intensive des quipements, du degr de modernisation et d'automatisation de l'entreprise ainsi que de l'importance relative des effectifs et des quipements utiliss.

La productivit de la main d'oeuvre de la socit est en forte dgradation au cours du dernier exercice ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Sur le dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Cet indicateur doit tre apprci avec prudence. Il est en effet possible que son volution soit lie l'importance des subventions reues (385 K).

III.B.1.C. Charges de personnel sur valeur ajoute


Le ratio des charges de personnel sur la valeur ajoute dpend d'lements tels que la qualification du personnel, le nombre d'heures ouvres, l'organisation du travail. Ce ratio est galement fonction du degr de modernisation et d'automatisation de l'entreprise.

Il faut noter que vos charges de personnel sur valeur ajoute se sont amliores (de 21,3 %) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Sur le dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. Vos charges de personnel sont, en valeur absolue sur le dernier exercice, meilleures que celles observes en moyenne dans votre secteur d'activit.

III.B.1.D. Productivit de l'quipement corporel


Le rapport existant entre la valeur ajoute produite et les immobilisations corporelles moyennes donne une information sur la productivit de l'investissement (appele aussi rendement apparent de l'quipement corporel).

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Il est noter que la productivit de l'quipement de production est en dtrioration (de 16,3 %) sur l'exercice coul. Il conviendrait d'examiner les causes de cette dtrioration, notamment par l'tude approfondie des investissements. Au cours du dernier exercice, la dtrioration constate est comparer l'amlioration du secteur (augmentation de 22,1 %). Elle est, sur le dernier exercice, nettement moins bonne que la moyenne professionnelle.

III.B.2. CHARGES DE PERSONNEL


K Salaires & traitements + Organismes sociaux - Transferts de charges + Participation salaris = CHARGES DE PERSONNEL 2004 964 383 0 0 1 347 2005 1 119 447 0 0 1 566 2006 989 419 0 0 1 408

Constatons que les charges de personnel de votre socit ont rgress (de 10,1 %, soit -158 K) au cours du dernier exercice mais ont volu de faon irrgulire sur la priode.

III.B.3. RENTABILITE D'EXPLOITATION


III.B.3.A. Marge commerciale
La marge commerciale est un indicateur de performance des entreprises ayant une activit de ngoce significative, ce qui n'est pas le cas de votre entreprise (ventes de marchandises = 66 K)

III.B.3.B. Rsultats d'exploitation


Les rsultats d'exploitation sont traduits par deux grandeurs principales : l'excdent brut d'exploitation et l'excdent net d'exploitation. L'excdent brut d'exploitation (E.B.E) reprsente le surplus "potentiel"de trsorerie provenant des seules oprations d'exploitation. L'E.B.E repose sur une vision stricte de flux d'exploitation car il n'intgre pas les amortissements, les oprations financires et l'impt sur les bnfices. Il n'est par consquent pas influenc par les modes de financement et mesure donc bien la performance de l'entreprise. L'excdent net d'exploitation (E.N.E) mesure la performance conomique en prenant en compte le cot des deux principaux facteurs de production : le travail et l'outil productif. Il permet de raliser des comparatifs d'entreprises ayant des structures de production diffrentes.

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Compars sur les trois derniers exercices les indicateurs de rentabilit de votre entreprise sont les suivants :
K EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION Taux marge brute exploit.(%) Rfrence sectorielle (%) Rent.brute cap.d'exploit.(%) Rfrence sectorielle (%) Immobilisations brutes Variation E.B.E / Variation Immo. EXCEDENT NET D'EXPLOITATION Rent.nette cap.d'exploit.(%) Rfrence sectorielle (%) -90 -1,9 8,2 2004 787 19,4 8,2 17,0 15,1 3 898 2005 861 22,4 8,2 16,3 15,1 4 627 10,2 -53 -1,0 8,2 2006 1 358 44,1 8,2 17,2 16,1 6 988 21,1 -14 -0,2 8,2

Le taux de marge brute d'exploitation permet de mesurer l'aptitude de l'entreprise dgager des profits La rentabilit brute du capital d'exploitation permet d'apprcier l'efficacit de l'entreprise dans la mise en oeuvre de ce capital. Exprime sous forme de taux, elle dfinit la proportion de flux d'exploitation dgag par un franc de capital d'exploitation.

L'excdent brut d'exploitation est en trs nette amlioration (de 57,8 %, soit +497 K) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Votre excdent net d'exploitation est galement en amlioration et dans des proportions encore plus importantes. La productivit de l'outil de production est donc galement en progression. Les ratios de mesure de l'E.B.E de votre profession tant plus faibles que les vtres, il est probable que l'amlioration de productivit constate soit maintenant limite. Au cours du dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. Il apparat que l'efficacit des investissements de l'entreprise s'est amliore sur le dernier exercice. La rentabilit globale d'exploitation de l'entreprise, compare aux ratios de rentabilit de la profession, est bonne.
K EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION - Intrts et charges financ. - Frais financiers sur crdit bail = E.B.E APRES FRAIS FINANCIERS 2004 787 107 3 678 2005 861 123 75 663 2006 1 358 121 90 1 147

L'excdent brut d'exploitation aprs frais financiers mesure la performance de l'outil de production compte tenu
de la structure financire de l'entreprise.

Votre excdent brut d'exploitation aprs frais financiers est en forte progression (de 73,0 %, soit +484 K) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Reprise des rsultats de lanalyse dans les commentaires, les retraitements optionnels sont souligns
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III.B.3.C. Capacit d'autofinancement


Les principales donnes relatives l'autofinancement, compares sur les trois derniers exercices, sont les suivantes :
K CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT - Dividendes distribus = AUTOFINANCEMENT Emplois nets Taux d'autofinancement (%) 2004 854 0 854 2005 1 192 0 1 192 1 831 65,1 2006 1 388 0 1 388 2 419 57,4

La capacit d'autofinancement exprime le surplus "potentiel"de trsorerie provenant de l'ensemble des oprations de gestion. Sont donc exclues les oprations qui n'entranent pas de mouvements financiers (dotations, reprises d'amortissement et de provision, transferts de charges, etc.) et les oprations en capital correspondant aux cessions d'actifs. Les distributions de dividendes sont celles mises en paiement et non pas celles dcides au cours de l'exercice. L'autofinancement exprime l'aptitude de l'entreprise financer ses investissements l'aide de ses propres ressources. Les emplois nets de cession sont constitus des diffrentes catgories d'investissements engags par l'entreprise au cours de chaque exercice, dduction faite d'ventuels produits de cession. Le taux d'autofinancement met en rapport l'autofinancement et les emplois nets de l'exercice. Il mesure la couverture par l'autofinancement du financement des investissements et des besoins en fonds de roulement.

La capacit d'autofinancement a continu s'amliorer fortement (de 16,4 %, soit +195 K), mais avec une tendance la dclration, de faon plus importante que pour le secteur (lgre augmentation avec dclration).

III.B.3.D. Rsultat de l'exercice


K RESULTAT NET

Commentaires qualitatifs trs prcis

2004 30

2005 88

2006 -838

Notons que le rsultat net s'est dgrad (-926 K) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire : l'entreprise est devenue dficitaire. Au cours du dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur.

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III.C. EQUILIBRES FINANCIERS


L'analyse des quilibres financiers permet de mesurer le degr d'indpendance de l'entreprise l'gard des prteurs de fonds et d'apprcier l'adquation des ressources de financement aux besoins de financement. Les agrgats utiliss pour cette analyse sont prsents dans les tableaux ci-dessous.
EMPLOIS (K) Immobilisations brutes + BFR d'exploitation = CAPITAL D'EXPLOITATION + BFR hors exploitation + Trsorerie actif = TOTAL EMPLOIS 2005 4 627 664 5 291 -49 43 5 285 2006 6 988 901 7 889 -186 1 7 703

Le besoin en fonds de roulement d'exploitation est la fraction du besoin de financement directement lie aux conditions normales d'exploitation. Cette valeur est fortement corrle avec le volume d'activit. Le besoin en fonds de roulement hors exploitation est la fraction du besoin de financement indpendante du volume d'activit. La trsorerie actif comprend les biens dont la liquidit est immdiate.

RESSOURCES (K) Ressources propres + Dettes financires = FINANCEMENTS STABLES + Trsorerie passif = TOTAL RESSOURCES

2005 3 554 1 301 4 856 429 5 285

2006 5 033 2 132 7 165 538 7 703

Les ressources propres sont les apports en capital, les ressources gnres par l'activit (rsultat et rserves) et les ressources constitues pour assurer le renouvellement de l'outil de production et faire face des risques de dprciation (amortissements et provisions). Les dettes financires sont intgres dans les financements stables du bilan fonctionnel car elles sont, en principe, destines l'acquisition d'immobilisations. Les fonds emprunts, exclusion faite des concours bancaires, sont totaliss dans cette rubrique quelqu'en soient leurs chances (moins d'un an, plus d'un an, plus de cinq ans, etc.). Les financements stables sont les ressources appeles rester durablement dans l'entreprise. Elles sont composes, pour l'essentiel, des apports en capital et des emprunts auprs des tablissements financiers. La trsorerie passif comprend les ressources dont l'exigibilit est immdiate.

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K Couv. des immos par les ress. propres (%) Rfrence sectorielle (%) Taux d'obsolescence (%) Rfrence sectorielle (%)

2004 127,0 45 18,6 38

2005 130,2 45 10,9 38

2006 138,8 45 8,6 38

Le taux de couverture des immobilisations par les fonds propres permet d'apprcier l'utilisation des fonds propres dans l'entreprise. Celui-ci doit se rapprocher le plus possible de 100 %.

La couverture des immobilisations par les fonds propres de votre socit s'est dtriore (de 6,7 %) sur le dernier exercice ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Sur l'exercice coul, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Elle est reste toutefois, en valeur absolue sur le dernier exercice, proche de celle constate dans votre secteur professionnel.
Le taux d'obsolescence mesure le degr d'anciennet des ressources stables qui sont la disposition de l'entreprise. C'est notamment un indicateur de la politique d'investissement dans l'appareil productif mene par l'entreprise au cours des annes prcdentes.

Remarquons que le taux d'obsolescence a continu s'amliorer trs nettement (de 19,8 %), mais cette tendance s'inflchissant. Au cours du dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. Il est, sur le dernier exercice, meilleur que celui observ dans la moyenne reprsentative de votre branche d'activit.

III.C.1. ADEQUATION RESSOURCES/BESOINS DE FINANCEMENT


III.C.1.A. Couverture des capitaux d'exploitation
K Financements stables Capital d'exploitation Couv. interne cap. d'exploi.(%) Rfrence sectorielle (%) 2004 4 100 4 641 88,4 101,7 2005 4 856 5 291 91,8 101,7 2006 7 165 7 889 90,8 101,7

La structure des financements doit tre adapte la nature des fonds immobiliss dans l'entreprise. Dans cette perspective, il convient de rapprocher les capitaux d'exploitation et les ressources durablement laisses la disposition de l'entreprise. En gnral, les capitaux d'exploitation doivent tre adosss des financements stables pour viter tout risque de rupture de financement. Le ratio de couverture des capitaux d'exploitation doit donc en principe se rapprocher de 100 %.

Le taux de couverture des capitaux d'exploitation est stable (de 1,0 %) sur le dernier exercice ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Sur l'exercice coul cette volution est comparable celle du secteur d'activit. Il est, en valeur absolue sur le dernier exercice, moins bon que celui constat pour votre profession. Le financement de votre activit et de son dveloppement est quilibr, vos capitaux d'exploitation tant suffisamment couverts par vos financements stables.

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III.C.1.B. Etude de l'effet de levier


K Rentabilit conomique Capitaux propres Frais financiers Dettes financires Taux moyen apparent des apports externes Diffrentiel rent. co., taux moyen appar. Taux d'endettement stable Effet de levier Taux apparent d'imposition Rentabilit financire Dettes fin. + C.B.C + Effets Esc. Taux d'endettement d'effet de levier 2005 2,8 774 198 1 271 0 2,8 164,1 4,6 0 35,9 429 223,5 2006 3,1 55 211 2 078 0 3,1 3758,5 117,1 0 27,7 538 4829,1

La notion de rentabilit conomique permet d'apprcier la performance conomique de l'entreprise par le rapport entre le rsultat (avant frais financiers et impts socit) et les capitaux engags (capitaux propres + dettes financires). Les dettes financires rmunres constituent l'ensemble des apports externes faisant l'objet d'une rmunration. Le taux moyen apparent des apports externes est le rapport entre les charges financires des dettes financires (dcouverts et escomptes exclus) et ces mmes dettes financires. Le taux d'endettement stable reprsente la proportion de l'ensemble des financements externes (hors concours bancaires courants) par rapport celui des capitaux propres. Il mesure le degr de dpendance de l'entreprise par rapport aux financeurs externes. L'effet de levier de l'endettement est le rsultat financier obtenu sur la rentabilit des capitaux propres de l'entreprise en utilisant un endettement plus ou moins important. Cet effet est d'autant plus consquent que d'une part la rentabilit conomique de l'entreprise est suprieure au taux d'intrt des dettes financires et d'autre part que les dettes financires sont plus ou moins leves par rapport aux capitaux propres. Le taux apparent d'imposition reprsente le poids de l'impt sur les bnfices par rapport l'excdent net global moins les frais financiers. La rentabilit financire est une apprciation de la performance financire qui exprime la capacit qu'ont les capitaux propres secrter des ressources. Le taux d'endettement de l'effet de levier exprime la proportion de l'ensemble des financements externes (y compris les concours bancaires courants) par rapport celui des capitaux propres. Il mesure le degr de dpendance de l'entreprise par rapport aux financeurs externes.

L'effet de levier est positif ce qui signifie que le taux auquel vous rmunrez les apports extrieurs est globalement plus faible que votre rentabilit conomique. En empruntant, votre entreprise amliore donc sa rentabilit financire. Cet apport reprsente 24,6 % de vos capitaux propres. Votre taux d'endettement de l'effet de levier est de 4829,1 %, ce qui montre que les capitaux propres sont infrieurs aux apports extrieurs. Bien que l'effet de levier soit positif et que tout emprunt dont le taux serait infrieur la rentabilit conomique amliore la rentabilit financire, il convient de faire preuve de prudence dans l'hypothse d'un recours l'emprunt.
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Un tel recours devrait tre associ une amlioration des capitaux propres, en corrlaton avec une analyse de la rentabilit conomique et du taux de l'emprunt.

III.C.2. ANALYSE RESSOURCES

DE

L'EVOLUTION

DES

EMPLOIS

ET

DES

III.C.2.A. Analyse du fonds de roulement


Le fonds de roulement est l'excdent des ressources permanentes sur les immobilisations. Il reprsente la marge de scurit que se constitue l'entreprise pour faire face ses besoins de financement ns de l'exploitation.

Votre fonds de roulement s'est constitu comme suit au cours des trois derniers exercices :
K Ressources propres + Dettes financires - Immobilisations brutes = FONDS DE ROULEMENT F.R en mois de dpense Rfrence sectorielle (mois) 2004 3 069 1 031 3 898 203 49 3 2005 3 554 1 301 4 627 229 58 3 2006 5 033 2 132 6 988 177 43 3

Votre fonds de roulement s'est amlior (de 22,6 %, soit -52 K) au cours du dernier exercice ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Cette volution est due essentiellement celle des immobilisations, des capitaux propres et des emprunts.
Le fonds de roulement en mois de dpense exprime la marge de scurit constitue par l'entreprise pour faire face ses dpenses courantes.

Il faut souligner que votre fonds de roulement en mois de dpense est en nette dgradation (de 25,0 %) au cours du dernier exercice ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Sur le dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Il est demeur pourtant, sur le dernier exercice, nettement meilleur que la moyenne professionnelle.

III.C.2.B. Analyse du besoin en fonds de roulement


De l'activit de l'entreprise naissent des besoins de financement rsultant des oprations de stockage et des conditions de rglement accordes aux clients. Les actifs circulant, sous la forme de stocks et de crances, reprsentent ces besoins de financement. Paralllement, un certain nombre de tiers participent au financement de ces actifs circulant en octroyant des crdits. Ces derniers se retrouvent dans les rubriques fournisseurs, personnel, etc., des passifs circulant. Lorsque les actifs circulant sont suprieurs aux passifs circulant, l'activit fait natre un Besoin en Fonds de Roulement. Par contre, dans la situation inverse, on parlera d'Excdent de Fonds de Roulement. Les Besoins en Fonds de Roulement se dcomposent en besoins lis l'exploitation et en besoins hors exploitation.

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K BFR d'exploitation + BFR hors exploitation = BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

2004 743 -135 608

2005 664 -49 615

2006 901 -186 714

Soulignons que votre besoin en fonds de roulement est en nette progression (de 16,2 %, soit +100 K) sur le dernier exercice ainsi que, mais de faon irrgulire, entre le dbut et la fin de la priode. Il y a donc l un besoin de ressources se faisant au dtriment de la trsorerie et qui est aggrav par la diminution du fonds de roulement. Cette volution est due essentiellement celle des stocks, des dettes fournisseurs et des dettes sur immobilisations et comptes rattachs. Le besoin de financement du fonds de roulement s'analyse partir des postes de bas de bilan. Ces postes sont regroups en deux catgories : ceux qui caractrisent les flux du cycle d'exploitation et les autres postes. Leurs valeurs ont volu comme suit :
K BESOINS DE FINANCEMENT dont crdit clients RESSOURCES DE FINANCEMENT dont crdit fournisseurs Variation du B.F.R d'exploitation Variation du B.F.R hors exploitation Variation du B.F.R 2005 1 037 -731 1 030 -623 -79 86 7 2006 589 -324 489 -224 236 -137 100

Les besoins de financement du cycle d'exploitation expriment les financements que supporte l'entreprise dans le cadre de son exploitation, notamment le crdit clients et le crdit stocks ainsi que les besoins engendrs par les dsengagements des tiers (fournisseurs, cranciers...). Les ressources de financement du cycle d'exploitation reprsentent l'ensemble des moyens financiers (hors capacit d'autofinancement) considrs comme des ressources permanentes de l'entreprise, et obtenus soit par un financement accru des tiers (fournisseurs, cranciers...), soit par un allgement des financements de l'actif circulant.

K Chiffre d'affaires H.T. Poids moyen du B.F.R.E (j) Rfrence sectorielle (j)

2005 3 839 69,1 83

2006 3 084 91,3 83

Fluctuant en cours d'exercice en fonction du caractre saisonnier de l'activit, les besoins en fonds de roulement d'exploitation constituent, du moins pour leur partie permanente, une vritable immobilisation au mme titre que les capitaux investis dans l'outil de production. L'approche globale du poids moyen du besoin en fonds de roulement d'exploitation doit, bien entendu, tre complte par celle des dlais de rotation de ses diverses composantes.

Le poids moyen du besoin en fonds de roulement d'exploitation de votre entreprise est en trs nette augmentation (de 32,1 %) au cours du dernier exercice. Sur le dernier exercice, la hausse constate est comparer la stagnation du secteur. Il est rest cependant, en valeur absolue sur le dernier exercice, conforme celui observ dans la population reprsentative de votre secteur d'activit.
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L'analyse des stocks, encours clients et crdits fournisseurs montre que le cycle d'exploitation de votre entreprise est financirement bien gr. Afin d'apprcier le besoin en fonds de roulement d'exploitation constat, il est ncessaire de s'interroger sur chacune des composantes de cet agrgat. A titre de rfrence, les dlais moyens (exprims en jours) de rotation des stocks, de crdit fournisseurs et de recouvrement des crances clients sont les suivants :
K Stocks marchandises (j) Rfrence sectorielle (j) Stocks produits (j) Rfrence sectorielle (j) Stocks mat. premieres (j) Rfrence sectorielle (j) Crances clients (j) Rfrence sectorielle (j) Dettes fournisseurs (j) Rfrence sectorielle (j) 2005 0 86 39,8 33 111,2 105 87,1 90 196,5 77 2006 0 86,0 57,6 31,0 170,1 103,0 39,3 98,0 137,1 87,0

Comparaisons sectorielles trs apprcies

Le dlai de rotation du stock de marchandises, utile pour les entreprises commerciales, reprsente le stock moyen en jours de ventes. Le dlai de rotation du stock de produits reprsente le nombre de jours de vente couverts par le stock. Le dlai de rotation du stock de matires premires exprime le nombre de jours de production assur par le stock de matires premires. Le dlai de rotation de l'encours clients traduit la dure moyenne en jours du crdit accord par l'entreprise ses clients. Il reprsente un besoin de trsorerie qu'il convient de rduire au maximum sans toutefois ngliger l'impact commercial d'une politique trop rigoriste en la matire. Le dlai de rotation du crdit fournisseurs a pour objet de dterminer le dlai moyen des rglements aux fournisseurs.

A ce niveau d'analyse du besoin en fonds de roulement d'exploitation, l'introduction de normes ayant des temps d'coulement diffrents de ceux de l'entreprise permet de mettre en vidence des carts gnrateurs de ressources sur lesquels on doit pouvoir agir. C'est ce que permet de faire le calcul du "BFR normatif".

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III.C.2.C. Analyse du tableau d'emplois-ressources


EXERCICE : 2006 (K) SITUAT. DEBUT PERIODE EXPLOITATION INVESTISSEMENTS FINANCEMENT AUTRES CREANCES ET DETTES H.E SITUATION FIN DE PERIODE VARIATION SUR L'EXERCICE 177 52 714 100 2 361 922 334 537 151 F.R Emploi Ress. 229 1 388 B.F.R Besoin 615 236 197 Dgag. TRESORERIE Sortie 386 1 151 2 558 922 334 Entre

K Capacit d'autofinancement Emplois de financement stables Taux de couverture des emplois fin. (%) Flux net d'investissements Ressources de financement stables Taux de couverture des invest. (%) C.A.F rsiduelle Financement rsiduel

2006 1 388 664 208,9 2 361 1 563 66,2 723 -798

Les emplois de financement stables reprsentent l'ensemble des remboursements des capitaux permanents sur l'exercice. Le taux de couverture des emplois financiers reprsente la part des remboursements de financements stables antrieurs, susceptible d'tre prise en charge par les ressources gnres par l'entreprise (la capacit d'autofinancement). Les ressources de financement stables reprsentent l'ensemble des moyens financiers (hors capacit d'autofinancement) considrs comme des ressources permanentes de l'entreprise, et obtenus sur l'exercice. Le taux de couverture des investissements dtermine la proportion des investissements de l'anne financs par les capitaux permanents (hors capacit d'autofinancement).

La capacit d'autofinancement est positive et suprieure aux emplois financiers de l'exercice pour un montant de 723 K. Cependant les investissements nets de l'exercice ne sont pas couverts par les ressources nouvelles de financement, ce qui reprsente un dficit de 798 K. Cette situation vous conduit une diminution du fonds de roulement de 52 K. Par ailleurs le cycle d'exploitation a engendr un besoin supplmentaire de fonds de roulement de 100 K.

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III.C.3. APPRECIATION DE L'INDEPENDANCE FINANCIERE


L'indpendance financire de votre entreprise peut tre analyse partir des informations suivantes :
K Dettes financ.+crd.banc.cour Ressources propres Taux d'endettement global (%) Rfrence sectorielle (%) Part des banques endet. (%) Rfrence sectorielle (%) Part crd.banc.cour.endet (%) Crd.banc.cour. / B.F.R (%) Capacit d'endettement (%) Rfrence sectorielle (%) Capacit de remb. des dettes (an) 50 2004 1 475 3 069 48,1 56 98,8 85 30,1 72,9 2005 1 730 3 554 48,7 56 98,2 85 24,8 69,8 74,4 50 1,3 2006 2 670 5 033 53,1 52,4 98,0 85 20,2 75,3 63,1 53,9 1,6

III.C.3.A. Niveau d'endettement global


Le taux d'endettement global fournit des indications sur : - la capacit de l'entreprise rsister aux alas et chocs exognes qui provoquent des pertes, - son degr d'indpendance l'gard des prteurs de fonds qui, conjugu au cot des capitaux emprunts, a une influence directe sur la rentabilit financire (action de l'effet de levier).

Observons que votre taux d'endettement global s'est dtrior (de 9,0 %) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Cette dgradation a une influence directe sur votre rentabilit financire. Au cours du dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Il est demeur toutefois, sur le dernier exercice, comparable celui constat en moyenne dans votre secteur professionnel.

III.C.3.B. Part des banques dans l'endettement


La part des banques dans l'endettement permet d'apprcier le degr d'engagement d'une entreprise vis--vis de ses banquiers par rapport son endettement total.

La part des banques dans l'endettement a maintenu la stabilisation (de 0,3 %) constate au cours des exercices prcdents ( 0,6 % en 2004), de faon analogue au secteur d'activit. Elle est, en valeur absolue sur le dernier exercice, suprieure la profession.

III.C.3.C. Part des crdits bancaires courants dans l'endettement


La part des crdits bancaires courants dans l'endettement fournit des indications sur la nature des concours utiliss par l'entreprise et met en vidence les arbitrages raliss entre le financement par emprunts ou par concours bancaires courants. Un recours trop important ces derniers peut tre un signe de vulnrabilit car ils sont, en principe, prcaires et coteux.

La part des crdits bancaires courants dans l'endettement est en amlioration (de 18,7 %) sur le dernier exercice, prolongeant la tendance observe sur la priode prcdente. Cette volution est satisfaisante. Les financements court terme sont en effet prcaires. Le recours ce type de crdit
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rduit votre indpendance et votre capacit supporter les alas d'exploitation (dfaillance de clients importants, pertes de marchs...). Ils sont de plus onreux.

III.C.3.D. Part des concours bancaires courants dans le financement des besoins en fonds de roulement
La part des concours bancaires courants dans le financement du BFR (appele aussi Financement courant du BFR) prcise la part rserve par l'entreprise aux crdits bancaires courants dans le financement de l'ensemble de ses besoins en fonds de roulement, qu'ils soient lis ou non son cycle d'exploitation.

La part des concours bancaires courants dans le financement des besoins en fonds de roulement de la socit est en faible progression (de 7,9 %) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Cette constatation confirme la fragilit croissante de votre structure financire.

III.C.3.E. Capacit d'endettement


La capacit d'endettement exprime la marge thorique dont dispose l'entreprise pour accrotre ses engagements au cours d'un exercice ultrieur. Elle permet d'apprcier dans quelle mesure l'entreprise pourra faire face ses chances grce ses propres ressources internes. Bien entendu, cette mesure reste toute thorique, elle ne traduit aucunement le degr de solvabilit de l'entreprise.

Constatons que votre capacit d'endettement s'est dgrade (de 15,2 %) au cours du dernier exercice. Le recours trop important aux concours bancaires courants alourdit vos charges financires. Une restructuration de votre endettement bancaire en faveur de l'endettement long terme est souhaitable et augmenterait vos possibilits d'emprunt supplmentaires. Sur le dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Elle est reste pourtant, sur le dernier exercice, meilleure que celle observe dans votre branche d'activit.

III.C.4. TRESORERIE
La trsorerie est le solde (positif ou ngatif) correspondant la diffrence entre la "trsorerie actif"et la "trsorerie passif". Dans la dmarche d'analyse financire suivie ici, la trsorerie est la rsultante de l'quation d'quilibre financier puisqu'elle s'obtient galement par diffrence entre le Fonds de Roulement et le Besoin en Fonds de Roulement.

K Trsorerie initiale Flux de trsorerie d'exploitation Trsorerie hors exploitation TRESORERIE NETTE

2005 -405 940 -921 -386

2006 -386 1 122 -1 273 -537

Sur le dernier exercice votre besoin en fonds de roulement a augment de 100 K alors que votre fonds de roulement a diminu de 52 K. Votre trsorerie s'est donc dtriore de 151 K.

III.C.4.A. APPRECIATION DU FLUX DE TRESORERIE D'EXPLOITATION


Le flux de trsorerie d'exploitation isole le montant des disponibilits dgages par les oprations d'exploitation. Il value la capacit de l'entreprise gnrer des liquidits dans le cadre de son exploitation courante. La prise
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en compte des variations du besoin en fonds de roulement permet de ne retenir que les oprations d'exploitation qui ont gnr un mouvement financier (encaissement ou dcaissement) au cours de l'exercice.

A la clture de l'exercice 2006, votre flux de trsorerie d'exploitation est positif de 1 122 K. Le poids moyen du besoin en fonds de roulement d'exploitation est, en valeur absolue sur le dernier exercice, comparable la moyenne professionnelle. Compars aux moyennes professionnelles, vos ratios, destins mesurer les composantes du besoin en fonds de roulement d'exploitation, sont gnralement favorables.

III.C.4.B. TRESORERIE HORS EXPLOITATION


Votre trsorerie hors exploitation est ngative de 1 273 K, elle pse sur votre trsorerie globale.

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III.D. ETUDE DU BFR NORMATIF


Le BFR normatif, exprim en jours de vente hors taxes, s'obtient par dcomposition des postes suivants :
Ecoulement (j) Sect. Ent. Norm. Stocks marchandises Stocks mat. prem. Stocks encours biens Stocks encours services Stocks prod. finis Clients Fournisseurs TVA dductible TVA collecte Salaires Charges sociales B.F.R normatif 86 103 0 0 31 98 87 30 69 15 0 0 170 0 0 144 19 149 30 69 15 0 0 120 0 0 120 15 151 30 54 15 30 Pondr. (%) Ent. Norm. 0,9 23,6 43,6 11,0 54,6 120,6 38,2 7,9 20,6 32,1 13,6 0,9 23,6 43,6 11,0 54,6 120,6 38,2 7,9 20,6 32,1 13,6 Besoin/Dgagement (j) Sect. Ent. Norm. Delta 0,7 24,3 0 0 16,9 118,2 -33,2 2,4 -14,3 -4,8 0 127,0 0 40,2 0 0 78,3 23,4 -56,7 2,4 -14,3 -4,8 0 68,4 0 28,3 0 0 65,5 18,1 -57,6 2,4 -11,2 -4,8 -4,1 36,6 11,8

12,8 5,3 0,9

4,1 31,8

Le besoin en fonds de roulement d'exploitation normatif de l'entreprise est meilleur que celui de son secteur pour un montant de 501 K. Par ailleurs le besoin en fonds de roulement d'exploitation normatif permet d'envisager une possibilit d'action hauteur de 34,9 jours de chiffre d'affaires. Dans la mesure du possible, en jouant sur les temps d'coulement des postes suivants : Stocks mat. Prem., Stocks prod. Finis, Clients, Fournisseurs et Charges sociales, on peut amliorer la trsorerie de 298 K et par consquent le rsultat en agissant sur les charges financires ou les produits financiers.

Conseils produits automatiquement

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IV. ANALYSE DES SCORES


Il s'agit de dterminer avant toute chose les risques de dfaillance de votre entreprise. En effet, la continuit d'exploitation peut tre remise en cause et fausser l'analyse financire. La vulnrabilit de l'entreprise peut tre analyse partir d'un indicateur global de dfaillance, encore appel "score", et combinant diffrents ratios. Il permet de dceler la probabilit de dfaillance alors que l'entreprise est encore saine et possde de bonnes facults d'adaptation. L'objectif de l'analyse est de pouvoir dtecter les risques rapidement, de faon pouvoir encore mener une action de redressement.

Au choix, analyse score Banque de France ou Conan Holder

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IV.A. SCORE Z BANQUE DE FRANCE


Le score Z Banque de France s'applique aux PME de l'industrie non soumises une procdure judiciaire rcente, ni une restructuration importante dans l'anne. Plus le score est ngatif, plus la situation de l'entreprise est dfavorable. L'tude du score permet de distinguer 3 populations d'entreprises : - Celles dites NORMALES ayant un comportement stable sur la priode d'analyse, - Celles dites VULNERABLES loignes de la moyenne du secteur et temporairement en difficult, - Celles dites DEFAILLANTES dont la dfaillance interviendra dans un, deux ou trois ans. 100 Z = - 1,255 Z1 - 1,164 Z6 + 2,003 Z2 + 0,706 Z7 - 0,824 Z3 + 1,408 Z8 + 5,221 Z4 - 85,544 - 0,689 Z5

Table des probabilits Seuils/Probas < -1.875 Dfaillante (%) Vulnrable (%) Normale (%) 30,4 69,6 0

< -0.875 16,7 56,6 26,7

< -0.25 7,0 25,5 67,5

< -0.125 3,2 16,2 80,6

< -0.625 1,8 14,8 83,4

< 1.25 1,0 13,1 85,9 0,5 19,3 80,2

Elments constituants du score


2005 Z1 : Frais financiers / E.B.E Z2 : Couv. capit. d'exploit. Z3 : Capacit d'endettement Z4 : Taux de marge brute d'exploit Z5 : Dlai crdit fournisseurs Z6 : Taux de variation de la V.A Z7 : Dlai crdit clients Z8 : Invest. physiques (corp. & incorp.) / V.A 0,23 91,8 74,4 22,4 196,5 5,9 87,1 0,36 2006 0,16 90,8 63,1 44,1 137,1 14,3 39,3 0,02

2005 Score Z Banque de France Probabilit d'tre dfaillante (%) Probabilit d'tre vulnrable (%) Probabilit d'tre normale (%) 0,73 1 13,1 85,9

2006 1,91 0,5 19,3 80,2

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IV.B. SCORE Z CONAN HOLDER


Le score Z Conan Holder s'applique aux entreprises indpendantes et industrielles dont l'effectif est compris entre 10 et 500 salaris. Z= 24 C1 + 22 C2 + 16 C3 - 87 C4 - 10 C5

Elments constituants du score 2005 C1 : E.B.E / Dettes totales C2 : Capitaux perm. / Total bilan C3 : Ralisa. & disp. / Total bilan C4 : Frais financiers / C.A C5 : Charges de personnel / V.A 0,31 0,31 0,38 0,05 0,61 2006 0,60 0,25 0,28 0,07 0,48

2005 Score Z Conan Holder Probabilit d'tre dfaillante (%) 0,10 30

2006 0,14 10

IV.C. DIAGNOSTIC
Votre entreprise ne prsente pas, priori, de risque de dfaillance.

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VI. GLOSSAIRE
Glossaire optionnel : dfinitions et explication des mthodes de calcul

Autofinancement

Dfinition : L'autofinancement, c'est--dire la capacit d'autofinancement diminue des bnfices mis en distribution, exprime l'aptitude de l'entreprise financer ses investissements l'aide de ses propres ressources. L'exploitation courante doit en effet dgager des profits suffisants pour assurer la prennit de l'entreprise. L'autofinancement prsente les avantages suivants : - il renforce la structure financire existante, - il n'entrane pas de charges financires, ce qui ne signifie pas qu'il est gratuit, - dans la mesure ou il est lev, l'autofinancement facilite l'expansion de l'entreprise, - il prserve l'indpendance financire et facilite aussi les relations avec les banquiers. Un juste quilibre doit toutefois tre recherch. En effet l'autofinancement est prlev sur le bnfice distribuable. Dans la mesure o cette position est systmatiquement lourde, les actionnaires ne sauraient tre enclins financer de nouveaux projets. Dmarche de calcul : Capacit d'autofinancement - Distributions de dividendes

Besoins de financement du cycle d'exploitation


Dfinition : Les besoins de financement du cycle d'exploitation expriment les financements que supporte l'entreprise dans le cadre de son exploitation, notamment le crdit clients et le crdit stocks ainsi que les besoins engendrs par les dsengagements des tiers (fournisseurs, cranciers...). Dmarche de calcul : Augmentation des stocks + Augmentation des crances d'exploitation + Diminution des dettes d'exploitation + Diminution des intrts courus crditeurs sur associs + Augmentation des intrts courus dbiteurs sur associs + Augmentation des crances hors exploitation + Diminution des dettes hors exploitation + Diminution des dettes sur immobilisations + Dcalages (besoins) de trsorerie sur opration de financement

Besoin en fonds de roulement


Dfinition : De l'activit de l'entreprise naissent des besoins de financement rsultant des oprations de stockage et des conditions de rglement accordes aux clients. Les actifs circulant, sous la forme de stocks et de crances, reprsentent ces besoins de financement. Paralllement, un certain nombre de tiers participent au financement de ces actifs circulant en octroyant des crdits. Ces derniers se retrouvent dans les rubriques fournisseurs, personnel, etc., des passifs circulant. Lorsque les actifs circulant sont suprieurs aux passifs circulant, l'activit fait natre un Besoin en Fonds de Roulement.
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