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Exemple de Rapport Danalyse Financiere
Exemple de Rapport Danalyse Financiere
DIAG Finance
avec commentaires explicatifs
Concernant ce dossier
Cet exemple de rapport a t gnr en fonction de choix de lutilisateur, partir de trois liasses fiscales, des donnes sectorielles (Code NAF), et des donnes de conjoncture du logiciel DIAG Finance. DIAG Finance peut produire de simples synthses allant de deux six pages, ou des rapports plus consquents comprenant des commentaires partiels ou complets sur diffrents aspects de la rentabilit, des quilibres financiers, par exemple, ou encore des scores, Banque de France, Conan Holder, etc.
Contenu Une synthse des points essentiels : le film de lanne .Pages 6 8 Une synthse plus dtaille : les Elments de base ...Pages 9 14 Des commentaires dtaills, suivis par lanalyse des scores et des Etats financiers. . Page 15 36
SOMMAIRE
Exemple de rapport danalyse financire ........................................................................1 DIAG Finance..............................................................................................................1 Concernant ce dossier.....................................................2 Une synthse des points essentiels : le film de lanne .Pages 6 8...................2 I. RENSEIGNEMENTS GENERAUX................................................................................................6 I.A. L'ENTREPRISE........................................................................................................................6 I.B. CRITERES DE COMPARAISON............................................................................................6 I.C. TABLEAUX DE PRESENTATION DES CALCULS.............................................................6 II. ELEMENTS DE BASE.................................................................................................................10 III. COMMENTAIRES DETAILLES................................................................................................16 III.A. ACTIVITE............................................................................................................................16 III.B. RENTABILITE....................................................................................................................18 III.C. EQUILIBRES FINANCIERS...............................................................................................23 III.D. ETUDE DU BFR NORMATIF............................................................................................33 IV. ANALYSE DES SCORES...........................................................................................................34 IV.A. SCORE Z BANQUE DE FRANCE.....................................................................................35 IV.B. SCORE Z CONAN HOLDER.............................................................................................36 IV.C. DIAGNOSTIC......................................................................................................................36 VI. GLOSSAIRE................................................................................................................................37
I. RENSEIGNEMENTS GENERAUX
I.A. L'ENTREPRISE
Dnomination sociale : Capital social : Adresse : Tlphone : Fax : Siret : Activit principale : Code d'activit : Anne de cration :
DEMO SA 5 000 100 2, rue de l' Eglise 75012 PARIS 01 40 09 16 50, 01 40 09 16 43 01 40 09 16 51 390 791 210 00021 fabrication de machineUtile pour D33B lanalyse 1985
sectorielle
Vous
2005 2006 3 084 2 329 3 839 2 876
Secteur
2005/2006
-0.2 % 4.0 %
Le chiffre d'affaires de votre socit s'est dtrior (de 19,7 %, soit -756 K) sur le dernier exercice. Cette volution mdiocre est moins bonne que celle de votre secteur d'activit. SHAPE \* MERGEFORMAT SHAPE
Analyse sectorielle
\*
En valeur
5000 4000 3000 KE 2000 1000 0
2004 2005 2006
MERGEFORMAT
En volution
0 -5 % -10 -15 -20
2005 2006
Votre marge globale est en dtrioration (de 19,0 %, soit -547 K).
Gestion
(K)
Vous
2005
Secteur
2006 2 936 1 408 1 358 2005/2006
2.5 % 5.0 % 3.0 %
Votre valeur ajoute produite s'est amliore (de 14,3 %, soit +367 K) sur l'exercice coul alors que le secteur a stagn. Les charges de personnel sont en sensible diminution (de 10,1 %, soit -158 K). L'excdent brut d'exploitation de votre entreprise s'est fortement amlior (de 57,8 %, soit +497 K) au cours du dernier exercice alors que le secteur a stagn.
Rentabilit
(K)
Vous
2005
Commentaires intelligents
Secteur
2005/2006
3.0 % 3.5 %
88 1 192
Le rsultat net de la socit s'est fortement dtrior (de 926 K) sur le dernier exercice : l'entreprise est devenue dficitaire. La capacit d'autofinancement s'est amliore (de 16,4 %, soit +195 K) sur le dernier exercice alors que le secteur a stagn.
SYNTHESE DU BILAN
(RICHESSE DE L'ENTREPRISE)
HAUT DE BILAN
K Ressources propres + Capitaux emprunts = RESSOURCES - Immobilisations brutes = FONDS DE ROULEMENT
Le fonds de roulement de la socit s'est sensiblement dgrad (de 22,6 %, soit -52 K).
ACTIF/PASSIF
K Stocks + Crances clients + Autres crances - Dettes fournisseurs - Autres dettes
Votre besoin en fonds de roulement est en sensible progression (de 16,2 %, soit +100 K) au cours du dernier exercice. Il y a donc l un besoin de ressources se faisant au dtriment de la trsorerie et qui est aggrav par la diminution du fonds de roulement.
Les commentaires deviennent un peu plus complexes
CHIFFRE D'AFFAIRES
Reprise des donnes sectorielles
RENTABILITE
Graphiques crs automatiquement et insrs dans le texte
Commentaires plus importants : recherche des causes, apprciation de lvolution de lentreprise, du secteur, et de lun par rapport lautre
Le chiffre d'affaires de la socit a continu se dtriorer nettement (de 19,7 %, soit -756 K), avec en outre une tendance l'acclration. Cette volution est due essentiellement celle de la production vendue de biens. Cette volution mdiocre est moins bonne que celle de votre secteur d'activit. En effet celui-ci (fabrication de machines laver le linge) a volu en moyenne de -0,2 % au cours de l'anne 2006. La valeur ajoute produite a poursuivi l'amlioration (de 14,3 %, soit +367 K) observe sur l'ensemble de la priode (5,9 % en 2005). Sur le dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. Cette volution est due essentiellement celle de la production immobilise et des achats de matires premires. Le taux de valeur ajoute de la socit s'est sensiblement amlior (de 16,0 %) sur l'exercice coul, poursuivant la tendance observe sur la priode prcdente (26,8 % en 2005). Il est, en valeur absolue sur le dernier exercice, nettement meilleur que celui constat dans votre secteur professionnel. Vos charges de personnel sont en nette baisse (de 10,1 %, soit -158 K) au cours du dernier exercice mais ont volu de faon irrgulire sur la priode. Les charges de personnel sur valeur ajoute de l'entreprise ont sensiblement diminu (de 21,3 %) sur le dernier exercice ainsi que, mais de faon irrgulire, entre le dbut et la fin de la priode. Sur l'exercice coul, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. La productivit de la main d'oeuvre a continu s'amliorer nettement (de 14,3 %, soit +78 K), mais avec une tendance la dclration. Au cours du dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. Le ratio est, sur le dernier exercice, nettement meilleur que la moyenne professionnelle. La productivit de l'quipement de production de la socit est en sensible dgradation (de 16,3 %) sur le dernier exercice. Il conviendrait d'examiner les causes de cette dtrioration,
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notamment par l'tude approfondie des investissements. Sur l'exercice coul, la dtrioration constate est comparer l'amlioration du secteur (augmentation de 22,1 %). Le ratio est, en valeur absolue sur le dernier exercice, nettement moins bon que la profession. L'excdent brut d'exploitation aprs frais financiers s'est trs nettement amlior (de 73,0 %, soit +484 K) au cours du dernier exercice ainsi qu'entre le dbut et la fin de la priode, mais de faon irrgulire. L'excdent brut d'exploitation de l'entreprise s'est fortement amlior (de 57,8 %, soit +497 K) au cours du dernier exercice ainsi que, mais de faon irrgulire, entre le dbut et la fin de la priode, ce qui est le signe d'une meilleure productivit de la main d'oeuvre. Votre excdent net d'exploitation est galement en amlioration et dans des proportions encore plus importantes. La productivit de l'outil de production est donc galement en progression. Les ratios de mesure de l'E.B.E de votre profession tant plus faibles que les vtres, il est probable que l'amlioration de productivit constate soit maintenant limite. Au cours du dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. L'efficacit des investissements de votre entreprise s'est fortement Vrification amliore orthographique au cours du dernier et grammaticale effectue exercice. La rentabilit globale de l'exploitation est bonne au regard des ratios de rentabilit de la profession. Le rsultat net de votre socit s'est fortement dtrior (de 926 K) au cours du dernier exercice ainsi que, mais de faon irrgulire, entre le dbut et la fin de la priode : l'entreprise est devenue dficitaire. Au cours du dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Tous ces commentaires sont entirement modifiables. Il est possible dajouter, deffacer, de couper et copier directement
Le taux de couverture des capitaux d'exploitation est stable (de 1,0 %) sur le dernier exercice ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Sur l'exercice coul cette volution est comparable celle du secteur d'activit. Ce taux est, sur le dernier exercice, moins bon que celui observ pour votre profession. Le financement de votre activit et de son dveloppement est quilibr, vos capitaux d'exploitation tant suffisamment couverts par vos financements stables. Le taux d'endettement global s'est dtrior (de 9,0 %) au cours du dernier exercice ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Cette dgradation a une influence directe sur votre rentabilit financire. Sur le dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Il est demeur pourtant, en valeur absolue sur le dernier exercice, conforme celui constat dans la population reprsentative de votre secteur d'activit. La part des concours bancaires courants dans le financement des besoins en fonds de roulement est en lgre progression (de 7,9 %) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Cela vous rend plus vulnrable compte tenu du caractre prcaire et onreux de ce type de crdit. Votre capacit d'endettement s'est dgrade (de 15,2 %) au cours du dernier exercice. Le recours trop important aux concours bancaires courants alourdit vos charges financires. Une restructuration de votre endettement bancaire en faveur de l'endettement long terme est souhaitable et augmenterait vos possibilits d'emprunt supplmentaires. Sur le dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Votre capacit dendettement est reste cependant, sur le dernier exercice, meilleure que la profession.
Utilisation possible de synonymes automatiques : les phrases changent mais le fond reste le mme. Texte dynamique.
II.C. TRESORERIE
K FONDS DE ROULEMENT F.R en mois de dpense Dlai rotation clients (j) Dlai rotation fournisseurs (j) Dlai rotat. stocks march. (j) Dlai rotat. stocks produits (j) Dlai rotat. mat.premires (j) Poids moyen du B.F.R.E (j) BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT TRESORERIE NETTE 608 -405 2004 203 49 Sect 3 90 77 86 33 105 83 2005 229 58 87,1 196,5 0 39,8 111,2 69,1 615 -386 Sect 3 90 77 86 33 105 83 2006 177 43 39,3 137,1 0 57,6 135,9 91,3 714 -537 Sect 3 98 87 86 31 103 83
Le fonds de roulement de la socit est en sensible amlioration (de 22,6 %, soit -52 K) au cours du dernier exercice ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Cette volution est due essentiellement celle des immobilisations, des capitaux propres et des emprunts. Votre fonds de roulement en mois de dpense est en dgradation (de 25,0 %) sur le dernier exercice ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Sur l'exercice coul, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Il est demeur toutefois, en valeur absolue sur le dernier exercice, nettement meilleur que celui observ en moyenne dans votre secteur professionnel. Le besoin en fonds de roulement s'est dtrior (de 16,2 %, soit +100 K) au cours du dernier exercice ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Il y a donc l un besoin de ressources se faisant au dtriment de la trsorerie et qui est aggrav par la diminution du fonds de roulement. Cette volution est due essentiellement celle des stocks, des dettes fournisseurs et des dettes sur immobilisations et comptes rattachs.
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La trsorerie de l'entreprise s'est trs nettement dtriore (de 39,2 %, soit -151 K) au cours du dernier exercice ainsi que, mais de faon irrgulire, entre le dbut et la fin de la priode et est reste ngative. Cette volution est due essentiellement celle des immobilisations, des dettes fournisseurs et des dettes sur immobilisations et comptes rattachs. Le poids moyen du besoin en fonds de roulement d'exploitation de l'entreprise a augment (de 32,1 %) sur l'exercice coul. Au cours du dernier exercice, la hausse constate est comparer la stagnation du secteur. Il est demeur pourtant, en valeur absolue sur le dernier exercice, comparable la profession. L'analyse des stocks, encours clients et crdits fournisseurs montre que le cycle d'exploitation de votre entreprise est financirement bien gr. Interprtation complexe mettant en jeu plusieurs grandeurs Dimension conseil
Soulign : retraitements
Constatons que le chiffre d'affaires de l'entreprise a continu se dtriorer (de 19,7 %, soit -756 K), cette tendance s'acclrant. Cette volution est due essentiellement celle de la production vendue de biens. Cette volution mdiocre est moins bonne que celle de votre secteur d'activit. En effet celui-ci (fabrication de machines laver le linge) a volu en moyenne de -0,2 % au cours de l'anne 2006. Il est noter que le taux d'exportation de l'entreprise a trs nettement baiss (de 34,6 %) au cours du dernier exercice mais a volu de faon irrgulire au cours de la priode. Il est demeur toutefois, en valeur absolue sur le dernier exercice, nettement plus fort que celui constat dans la moyenne reprsentative de votre secteur d'activit.
III.A.2. PRODUCTION
La production a volu comme suit :
K Production vendue + Subventions (production) + Production stocke + Production immobilise = PRODUCTION RETRAITEE 2004 2 556 527 157 541 3 781 2005 3 616 214 169 315 4 313 2006 2 633 385 254 921 4 193
La production reprsente la valeur des biens et services vendus, stocks ou immobiliss dans les entreprises ayant une activit de fabrication ou de transformation. De ce fait, dans la production sont additionns des lments dont l'valuation n'est pas homogne. Les biens et services vendus sont valus au prix de vente alors que les stocks et les biens immobiliss sont valus au cot de revient.
Il apparat que la production de l'entreprise s'est stabilise (de 2,8 %, soit -121 K) au cours du dernier exercice mais a volu de faon irrgulire sur l'ensemble de la priode.
III.B. RENTABILITE
III.B.1. VALEUR AJOUTEE PRODUITE
La valeur ajoute produite exprime la cration ou l'accroissement de valeur que l'entreprise apporte aux biens et services en provenance des tiers dans l'exercice de ses activits professionnelles courantes. La valeur ajoute est dite "produite"car elle est associe non seulement des marchandises et produits vendus mais galement des productions stockes ou immobilises.
La valeur ajoute produite au cours des trois derniers exercices et les divers ratios permettant d'en apprcier la qualit sont les suivants :
K VALEUR AJOUTEE Taux variation V.A (%) Rfrence sectorielle (%) Taux de valeur ajoute (%) Rfrence sectorielle (%) Capital d'exploitation Coefficient de capital (%) Rfrence sectorielle (%) Effectif moyen (hommes) Productivit main d'oeuvre Rfrence sectorielle Equipement corporel moyen Productivit quip. product. (%) Rfrence sectorielle (%) Frais financiers / V.A (%) Rfrence sectorielle (%) Charges de personnel / V.A (%) Rfrence sectorielle (%) 135,6 4,9 4 60,6 68 2004 2 223 2,5 46,9 0 4 641 208,8 1,3 5 405 41 2005 2 569 5,9 2,5 59,4 0 5 291 206,0 1,3 5 543 41 3 585 71,7 135,6 7,7 4 61,0 68 2006 2 936 14,3 2,5 68,9 0 7 889 268,7 1,3 5 621 42 4 892 60,0 165,6 7,2 6 48,0 68
Notons que la valeur ajoute produite de l'entreprise a poursuivi l'amlioration (de 14,3 %, soit +367 K) constate sur l'ensemble de la priode ( 5,9 % en 2005). Au cours du dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. Cette volution est due essentiellement celle de la production immobilise et des achats de matires premires.
Le taux de valeur ajoute est calcul en rapportant la valeur ajoute produite au cours d'un exercice l'ensemble constitu par la production, les ventes de marchandises et les subventions d'exploitation lorsque celles-ci sont considres comme des complments de prix. Ce ratio constitue une indication du degr d'intgration des moyens de production de l'entreprise mais il faut nanmoins tre prudent quant l'analyse de l'efficacit d'une entreprise travers son taux de valeur ajoute. Un faible taux peut en effet reflter une moins bonne performance conomique mais aussi des structures et des mthodes d'exploitation particulires (recours limit la main d'oeuvre, fabrication moins labore, activit commerciale). A l'inverse un taux relativement fort peut exprimer de bonnes performances mais peut galement tre d l'importance des salaires pays dans une industrie de main d'oeuvre ou une activit de production de services.
Notons que le taux de valeur ajoute est en nette progression (de 16,0 %) au cours du dernier
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exercice, poursuivant l'volution observe sur les exercices prcdents. Il est, en valeur absolue sur lanne coule, nettement meilleur que celui observ dans la moyenne reprsentative de votre profession.
Le coefficient de capital a progress (de 30,5 %) sur le dernier exercice ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire, ce qui est la traduction de l'effort d'investissement ralis au cours du dernier exercice. Ce ratio devrait normalement retrouver le niveau constat antrieurement lorsque les nouveaux investissements auront trouv leur plein emploi. Sur l'exercice coul, la hausse constate est comparer la stagnation du secteur. Il est, sur le dernier exercice, nettement plus fort que celui constat dans la population reprsentative de votre profession.
La valeur ajoute produite rapporte l'effectif moyen permet de mesurer de manire sommaire la productivit de la main d'oeuvre (appele aussi rendement apparent de la main d'oeuvre). Ce ratio, comme celui de productivit de l'quipement corporel, dpend d'lments tels que la qualification du personnel, le nombre d'heures ouvres, l'organisation du travail. Il est galement fonction de l'utilisation plus ou moins intensive des quipements, du degr de modernisation et d'automatisation de l'entreprise ainsi que de l'importance relative des effectifs et des quipements utiliss.
La productivit de la main d'oeuvre de la socit est en forte dgradation au cours du dernier exercice ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Sur le dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Cet indicateur doit tre apprci avec prudence. Il est en effet possible que son volution soit lie l'importance des subventions reues (385 K).
Il faut noter que vos charges de personnel sur valeur ajoute se sont amliores (de 21,3 %) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Sur le dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. Vos charges de personnel sont, en valeur absolue sur le dernier exercice, meilleures que celles observes en moyenne dans votre secteur d'activit.
Il est noter que la productivit de l'quipement de production est en dtrioration (de 16,3 %) sur l'exercice coul. Il conviendrait d'examiner les causes de cette dtrioration, notamment par l'tude approfondie des investissements. Au cours du dernier exercice, la dtrioration constate est comparer l'amlioration du secteur (augmentation de 22,1 %). Elle est, sur le dernier exercice, nettement moins bonne que la moyenne professionnelle.
Constatons que les charges de personnel de votre socit ont rgress (de 10,1 %, soit -158 K) au cours du dernier exercice mais ont volu de faon irrgulire sur la priode.
Compars sur les trois derniers exercices les indicateurs de rentabilit de votre entreprise sont les suivants :
K EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION Taux marge brute exploit.(%) Rfrence sectorielle (%) Rent.brute cap.d'exploit.(%) Rfrence sectorielle (%) Immobilisations brutes Variation E.B.E / Variation Immo. EXCEDENT NET D'EXPLOITATION Rent.nette cap.d'exploit.(%) Rfrence sectorielle (%) -90 -1,9 8,2 2004 787 19,4 8,2 17,0 15,1 3 898 2005 861 22,4 8,2 16,3 15,1 4 627 10,2 -53 -1,0 8,2 2006 1 358 44,1 8,2 17,2 16,1 6 988 21,1 -14 -0,2 8,2
Le taux de marge brute d'exploitation permet de mesurer l'aptitude de l'entreprise dgager des profits La rentabilit brute du capital d'exploitation permet d'apprcier l'efficacit de l'entreprise dans la mise en oeuvre de ce capital. Exprime sous forme de taux, elle dfinit la proportion de flux d'exploitation dgag par un franc de capital d'exploitation.
L'excdent brut d'exploitation est en trs nette amlioration (de 57,8 %, soit +497 K) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Votre excdent net d'exploitation est galement en amlioration et dans des proportions encore plus importantes. La productivit de l'outil de production est donc galement en progression. Les ratios de mesure de l'E.B.E de votre profession tant plus faibles que les vtres, il est probable que l'amlioration de productivit constate soit maintenant limite. Au cours du dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. Il apparat que l'efficacit des investissements de l'entreprise s'est amliore sur le dernier exercice. La rentabilit globale d'exploitation de l'entreprise, compare aux ratios de rentabilit de la profession, est bonne.
K EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION - Intrts et charges financ. - Frais financiers sur crdit bail = E.B.E APRES FRAIS FINANCIERS 2004 787 107 3 678 2005 861 123 75 663 2006 1 358 121 90 1 147
L'excdent brut d'exploitation aprs frais financiers mesure la performance de l'outil de production compte tenu
de la structure financire de l'entreprise.
Votre excdent brut d'exploitation aprs frais financiers est en forte progression (de 73,0 %, soit +484 K) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Reprise des rsultats de lanalyse dans les commentaires, les retraitements optionnels sont souligns
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La capacit d'autofinancement exprime le surplus "potentiel"de trsorerie provenant de l'ensemble des oprations de gestion. Sont donc exclues les oprations qui n'entranent pas de mouvements financiers (dotations, reprises d'amortissement et de provision, transferts de charges, etc.) et les oprations en capital correspondant aux cessions d'actifs. Les distributions de dividendes sont celles mises en paiement et non pas celles dcides au cours de l'exercice. L'autofinancement exprime l'aptitude de l'entreprise financer ses investissements l'aide de ses propres ressources. Les emplois nets de cession sont constitus des diffrentes catgories d'investissements engags par l'entreprise au cours de chaque exercice, dduction faite d'ventuels produits de cession. Le taux d'autofinancement met en rapport l'autofinancement et les emplois nets de l'exercice. Il mesure la couverture par l'autofinancement du financement des investissements et des besoins en fonds de roulement.
La capacit d'autofinancement a continu s'amliorer fortement (de 16,4 %, soit +195 K), mais avec une tendance la dclration, de faon plus importante que pour le secteur (lgre augmentation avec dclration).
2004 30
2005 88
2006 -838
Notons que le rsultat net s'est dgrad (-926 K) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire : l'entreprise est devenue dficitaire. Au cours du dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur.
Le besoin en fonds de roulement d'exploitation est la fraction du besoin de financement directement lie aux conditions normales d'exploitation. Cette valeur est fortement corrle avec le volume d'activit. Le besoin en fonds de roulement hors exploitation est la fraction du besoin de financement indpendante du volume d'activit. La trsorerie actif comprend les biens dont la liquidit est immdiate.
RESSOURCES (K) Ressources propres + Dettes financires = FINANCEMENTS STABLES + Trsorerie passif = TOTAL RESSOURCES
Les ressources propres sont les apports en capital, les ressources gnres par l'activit (rsultat et rserves) et les ressources constitues pour assurer le renouvellement de l'outil de production et faire face des risques de dprciation (amortissements et provisions). Les dettes financires sont intgres dans les financements stables du bilan fonctionnel car elles sont, en principe, destines l'acquisition d'immobilisations. Les fonds emprunts, exclusion faite des concours bancaires, sont totaliss dans cette rubrique quelqu'en soient leurs chances (moins d'un an, plus d'un an, plus de cinq ans, etc.). Les financements stables sont les ressources appeles rester durablement dans l'entreprise. Elles sont composes, pour l'essentiel, des apports en capital et des emprunts auprs des tablissements financiers. La trsorerie passif comprend les ressources dont l'exigibilit est immdiate.
K Couv. des immos par les ress. propres (%) Rfrence sectorielle (%) Taux d'obsolescence (%) Rfrence sectorielle (%)
Le taux de couverture des immobilisations par les fonds propres permet d'apprcier l'utilisation des fonds propres dans l'entreprise. Celui-ci doit se rapprocher le plus possible de 100 %.
La couverture des immobilisations par les fonds propres de votre socit s'est dtriore (de 6,7 %) sur le dernier exercice ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Sur l'exercice coul, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Elle est reste toutefois, en valeur absolue sur le dernier exercice, proche de celle constate dans votre secteur professionnel.
Le taux d'obsolescence mesure le degr d'anciennet des ressources stables qui sont la disposition de l'entreprise. C'est notamment un indicateur de la politique d'investissement dans l'appareil productif mene par l'entreprise au cours des annes prcdentes.
Remarquons que le taux d'obsolescence a continu s'amliorer trs nettement (de 19,8 %), mais cette tendance s'inflchissant. Au cours du dernier exercice, l'amlioration constate est comparer la stagnation du secteur. Il est, sur le dernier exercice, meilleur que celui observ dans la moyenne reprsentative de votre branche d'activit.
La structure des financements doit tre adapte la nature des fonds immobiliss dans l'entreprise. Dans cette perspective, il convient de rapprocher les capitaux d'exploitation et les ressources durablement laisses la disposition de l'entreprise. En gnral, les capitaux d'exploitation doivent tre adosss des financements stables pour viter tout risque de rupture de financement. Le ratio de couverture des capitaux d'exploitation doit donc en principe se rapprocher de 100 %.
Le taux de couverture des capitaux d'exploitation est stable (de 1,0 %) sur le dernier exercice ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Sur l'exercice coul cette volution est comparable celle du secteur d'activit. Il est, en valeur absolue sur le dernier exercice, moins bon que celui constat pour votre profession. Le financement de votre activit et de son dveloppement est quilibr, vos capitaux d'exploitation tant suffisamment couverts par vos financements stables.
La notion de rentabilit conomique permet d'apprcier la performance conomique de l'entreprise par le rapport entre le rsultat (avant frais financiers et impts socit) et les capitaux engags (capitaux propres + dettes financires). Les dettes financires rmunres constituent l'ensemble des apports externes faisant l'objet d'une rmunration. Le taux moyen apparent des apports externes est le rapport entre les charges financires des dettes financires (dcouverts et escomptes exclus) et ces mmes dettes financires. Le taux d'endettement stable reprsente la proportion de l'ensemble des financements externes (hors concours bancaires courants) par rapport celui des capitaux propres. Il mesure le degr de dpendance de l'entreprise par rapport aux financeurs externes. L'effet de levier de l'endettement est le rsultat financier obtenu sur la rentabilit des capitaux propres de l'entreprise en utilisant un endettement plus ou moins important. Cet effet est d'autant plus consquent que d'une part la rentabilit conomique de l'entreprise est suprieure au taux d'intrt des dettes financires et d'autre part que les dettes financires sont plus ou moins leves par rapport aux capitaux propres. Le taux apparent d'imposition reprsente le poids de l'impt sur les bnfices par rapport l'excdent net global moins les frais financiers. La rentabilit financire est une apprciation de la performance financire qui exprime la capacit qu'ont les capitaux propres secrter des ressources. Le taux d'endettement de l'effet de levier exprime la proportion de l'ensemble des financements externes (y compris les concours bancaires courants) par rapport celui des capitaux propres. Il mesure le degr de dpendance de l'entreprise par rapport aux financeurs externes.
L'effet de levier est positif ce qui signifie que le taux auquel vous rmunrez les apports extrieurs est globalement plus faible que votre rentabilit conomique. En empruntant, votre entreprise amliore donc sa rentabilit financire. Cet apport reprsente 24,6 % de vos capitaux propres. Votre taux d'endettement de l'effet de levier est de 4829,1 %, ce qui montre que les capitaux propres sont infrieurs aux apports extrieurs. Bien que l'effet de levier soit positif et que tout emprunt dont le taux serait infrieur la rentabilit conomique amliore la rentabilit financire, il convient de faire preuve de prudence dans l'hypothse d'un recours l'emprunt.
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Un tel recours devrait tre associ une amlioration des capitaux propres, en corrlaton avec une analyse de la rentabilit conomique et du taux de l'emprunt.
DE
L'EVOLUTION
DES
EMPLOIS
ET
DES
Votre fonds de roulement s'est constitu comme suit au cours des trois derniers exercices :
K Ressources propres + Dettes financires - Immobilisations brutes = FONDS DE ROULEMENT F.R en mois de dpense Rfrence sectorielle (mois) 2004 3 069 1 031 3 898 203 49 3 2005 3 554 1 301 4 627 229 58 3 2006 5 033 2 132 6 988 177 43 3
Votre fonds de roulement s'est amlior (de 22,6 %, soit -52 K) au cours du dernier exercice ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Cette volution est due essentiellement celle des immobilisations, des capitaux propres et des emprunts.
Le fonds de roulement en mois de dpense exprime la marge de scurit constitue par l'entreprise pour faire face ses dpenses courantes.
Il faut souligner que votre fonds de roulement en mois de dpense est en nette dgradation (de 25,0 %) au cours du dernier exercice ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Sur le dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Il est demeur pourtant, sur le dernier exercice, nettement meilleur que la moyenne professionnelle.
Soulignons que votre besoin en fonds de roulement est en nette progression (de 16,2 %, soit +100 K) sur le dernier exercice ainsi que, mais de faon irrgulire, entre le dbut et la fin de la priode. Il y a donc l un besoin de ressources se faisant au dtriment de la trsorerie et qui est aggrav par la diminution du fonds de roulement. Cette volution est due essentiellement celle des stocks, des dettes fournisseurs et des dettes sur immobilisations et comptes rattachs. Le besoin de financement du fonds de roulement s'analyse partir des postes de bas de bilan. Ces postes sont regroups en deux catgories : ceux qui caractrisent les flux du cycle d'exploitation et les autres postes. Leurs valeurs ont volu comme suit :
K BESOINS DE FINANCEMENT dont crdit clients RESSOURCES DE FINANCEMENT dont crdit fournisseurs Variation du B.F.R d'exploitation Variation du B.F.R hors exploitation Variation du B.F.R 2005 1 037 -731 1 030 -623 -79 86 7 2006 589 -324 489 -224 236 -137 100
Les besoins de financement du cycle d'exploitation expriment les financements que supporte l'entreprise dans le cadre de son exploitation, notamment le crdit clients et le crdit stocks ainsi que les besoins engendrs par les dsengagements des tiers (fournisseurs, cranciers...). Les ressources de financement du cycle d'exploitation reprsentent l'ensemble des moyens financiers (hors capacit d'autofinancement) considrs comme des ressources permanentes de l'entreprise, et obtenus soit par un financement accru des tiers (fournisseurs, cranciers...), soit par un allgement des financements de l'actif circulant.
K Chiffre d'affaires H.T. Poids moyen du B.F.R.E (j) Rfrence sectorielle (j)
Fluctuant en cours d'exercice en fonction du caractre saisonnier de l'activit, les besoins en fonds de roulement d'exploitation constituent, du moins pour leur partie permanente, une vritable immobilisation au mme titre que les capitaux investis dans l'outil de production. L'approche globale du poids moyen du besoin en fonds de roulement d'exploitation doit, bien entendu, tre complte par celle des dlais de rotation de ses diverses composantes.
Le poids moyen du besoin en fonds de roulement d'exploitation de votre entreprise est en trs nette augmentation (de 32,1 %) au cours du dernier exercice. Sur le dernier exercice, la hausse constate est comparer la stagnation du secteur. Il est rest cependant, en valeur absolue sur le dernier exercice, conforme celui observ dans la population reprsentative de votre secteur d'activit.
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L'analyse des stocks, encours clients et crdits fournisseurs montre que le cycle d'exploitation de votre entreprise est financirement bien gr. Afin d'apprcier le besoin en fonds de roulement d'exploitation constat, il est ncessaire de s'interroger sur chacune des composantes de cet agrgat. A titre de rfrence, les dlais moyens (exprims en jours) de rotation des stocks, de crdit fournisseurs et de recouvrement des crances clients sont les suivants :
K Stocks marchandises (j) Rfrence sectorielle (j) Stocks produits (j) Rfrence sectorielle (j) Stocks mat. premieres (j) Rfrence sectorielle (j) Crances clients (j) Rfrence sectorielle (j) Dettes fournisseurs (j) Rfrence sectorielle (j) 2005 0 86 39,8 33 111,2 105 87,1 90 196,5 77 2006 0 86,0 57,6 31,0 170,1 103,0 39,3 98,0 137,1 87,0
Le dlai de rotation du stock de marchandises, utile pour les entreprises commerciales, reprsente le stock moyen en jours de ventes. Le dlai de rotation du stock de produits reprsente le nombre de jours de vente couverts par le stock. Le dlai de rotation du stock de matires premires exprime le nombre de jours de production assur par le stock de matires premires. Le dlai de rotation de l'encours clients traduit la dure moyenne en jours du crdit accord par l'entreprise ses clients. Il reprsente un besoin de trsorerie qu'il convient de rduire au maximum sans toutefois ngliger l'impact commercial d'une politique trop rigoriste en la matire. Le dlai de rotation du crdit fournisseurs a pour objet de dterminer le dlai moyen des rglements aux fournisseurs.
A ce niveau d'analyse du besoin en fonds de roulement d'exploitation, l'introduction de normes ayant des temps d'coulement diffrents de ceux de l'entreprise permet de mettre en vidence des carts gnrateurs de ressources sur lesquels on doit pouvoir agir. C'est ce que permet de faire le calcul du "BFR normatif".
K Capacit d'autofinancement Emplois de financement stables Taux de couverture des emplois fin. (%) Flux net d'investissements Ressources de financement stables Taux de couverture des invest. (%) C.A.F rsiduelle Financement rsiduel
Les emplois de financement stables reprsentent l'ensemble des remboursements des capitaux permanents sur l'exercice. Le taux de couverture des emplois financiers reprsente la part des remboursements de financements stables antrieurs, susceptible d'tre prise en charge par les ressources gnres par l'entreprise (la capacit d'autofinancement). Les ressources de financement stables reprsentent l'ensemble des moyens financiers (hors capacit d'autofinancement) considrs comme des ressources permanentes de l'entreprise, et obtenus sur l'exercice. Le taux de couverture des investissements dtermine la proportion des investissements de l'anne financs par les capitaux permanents (hors capacit d'autofinancement).
La capacit d'autofinancement est positive et suprieure aux emplois financiers de l'exercice pour un montant de 723 K. Cependant les investissements nets de l'exercice ne sont pas couverts par les ressources nouvelles de financement, ce qui reprsente un dficit de 798 K. Cette situation vous conduit une diminution du fonds de roulement de 52 K. Par ailleurs le cycle d'exploitation a engendr un besoin supplmentaire de fonds de roulement de 100 K.
Observons que votre taux d'endettement global s'est dtrior (de 9,0 %) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur l'ensemble de la priode, mais de faon irrgulire. Cette dgradation a une influence directe sur votre rentabilit financire. Au cours du dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Il est demeur toutefois, sur le dernier exercice, comparable celui constat en moyenne dans votre secteur professionnel.
La part des banques dans l'endettement a maintenu la stabilisation (de 0,3 %) constate au cours des exercices prcdents ( 0,6 % en 2004), de faon analogue au secteur d'activit. Elle est, en valeur absolue sur le dernier exercice, suprieure la profession.
La part des crdits bancaires courants dans l'endettement est en amlioration (de 18,7 %) sur le dernier exercice, prolongeant la tendance observe sur la priode prcdente. Cette volution est satisfaisante. Les financements court terme sont en effet prcaires. Le recours ce type de crdit
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rduit votre indpendance et votre capacit supporter les alas d'exploitation (dfaillance de clients importants, pertes de marchs...). Ils sont de plus onreux.
III.C.3.D. Part des concours bancaires courants dans le financement des besoins en fonds de roulement
La part des concours bancaires courants dans le financement du BFR (appele aussi Financement courant du BFR) prcise la part rserve par l'entreprise aux crdits bancaires courants dans le financement de l'ensemble de ses besoins en fonds de roulement, qu'ils soient lis ou non son cycle d'exploitation.
La part des concours bancaires courants dans le financement des besoins en fonds de roulement de la socit est en faible progression (de 7,9 %) sur l'exercice coul ainsi que globalement sur la priode analyse, mais de faon irrgulire. Cette constatation confirme la fragilit croissante de votre structure financire.
Constatons que votre capacit d'endettement s'est dgrade (de 15,2 %) au cours du dernier exercice. Le recours trop important aux concours bancaires courants alourdit vos charges financires. Une restructuration de votre endettement bancaire en faveur de l'endettement long terme est souhaitable et augmenterait vos possibilits d'emprunt supplmentaires. Sur le dernier exercice, la dtrioration constate est comparer la stagnation du secteur. Elle est reste pourtant, sur le dernier exercice, meilleure que celle observe dans votre branche d'activit.
III.C.4. TRESORERIE
La trsorerie est le solde (positif ou ngatif) correspondant la diffrence entre la "trsorerie actif"et la "trsorerie passif". Dans la dmarche d'analyse financire suivie ici, la trsorerie est la rsultante de l'quation d'quilibre financier puisqu'elle s'obtient galement par diffrence entre le Fonds de Roulement et le Besoin en Fonds de Roulement.
K Trsorerie initiale Flux de trsorerie d'exploitation Trsorerie hors exploitation TRESORERIE NETTE
Sur le dernier exercice votre besoin en fonds de roulement a augment de 100 K alors que votre fonds de roulement a diminu de 52 K. Votre trsorerie s'est donc dtriore de 151 K.
en compte des variations du besoin en fonds de roulement permet de ne retenir que les oprations d'exploitation qui ont gnr un mouvement financier (encaissement ou dcaissement) au cours de l'exercice.
A la clture de l'exercice 2006, votre flux de trsorerie d'exploitation est positif de 1 122 K. Le poids moyen du besoin en fonds de roulement d'exploitation est, en valeur absolue sur le dernier exercice, comparable la moyenne professionnelle. Compars aux moyennes professionnelles, vos ratios, destins mesurer les composantes du besoin en fonds de roulement d'exploitation, sont gnralement favorables.
4,1 31,8
Le besoin en fonds de roulement d'exploitation normatif de l'entreprise est meilleur que celui de son secteur pour un montant de 501 K. Par ailleurs le besoin en fonds de roulement d'exploitation normatif permet d'envisager une possibilit d'action hauteur de 34,9 jours de chiffre d'affaires. Dans la mesure du possible, en jouant sur les temps d'coulement des postes suivants : Stocks mat. Prem., Stocks prod. Finis, Clients, Fournisseurs et Charges sociales, on peut amliorer la trsorerie de 298 K et par consquent le rsultat en agissant sur les charges financires ou les produits financiers.
Table des probabilits Seuils/Probas < -1.875 Dfaillante (%) Vulnrable (%) Normale (%) 30,4 69,6 0
2005 Score Z Banque de France Probabilit d'tre dfaillante (%) Probabilit d'tre vulnrable (%) Probabilit d'tre normale (%) 0,73 1 13,1 85,9
Elments constituants du score 2005 C1 : E.B.E / Dettes totales C2 : Capitaux perm. / Total bilan C3 : Ralisa. & disp. / Total bilan C4 : Frais financiers / C.A C5 : Charges de personnel / V.A 0,31 0,31 0,38 0,05 0,61 2006 0,60 0,25 0,28 0,07 0,48
2006 0,14 10
IV.C. DIAGNOSTIC
Votre entreprise ne prsente pas, priori, de risque de dfaillance.
VI. GLOSSAIRE
Glossaire optionnel : dfinitions et explication des mthodes de calcul
Autofinancement
Dfinition : L'autofinancement, c'est--dire la capacit d'autofinancement diminue des bnfices mis en distribution, exprime l'aptitude de l'entreprise financer ses investissements l'aide de ses propres ressources. L'exploitation courante doit en effet dgager des profits suffisants pour assurer la prennit de l'entreprise. L'autofinancement prsente les avantages suivants : - il renforce la structure financire existante, - il n'entrane pas de charges financires, ce qui ne signifie pas qu'il est gratuit, - dans la mesure ou il est lev, l'autofinancement facilite l'expansion de l'entreprise, - il prserve l'indpendance financire et facilite aussi les relations avec les banquiers. Un juste quilibre doit toutefois tre recherch. En effet l'autofinancement est prlev sur le bnfice distribuable. Dans la mesure o cette position est systmatiquement lourde, les actionnaires ne sauraient tre enclins financer de nouveaux projets. Dmarche de calcul : Capacit d'autofinancement - Distributions de dividendes