Les offres publiques

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Loffre publique de vente (OPV) 3
Loffre publique de retrait (OPR) 5
Loffre publique dchange (OPE) 6
Loffre publique dachat (OPA) 7
Les offres publiques
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Les offres publiques de vente
Les offres publiques sont rglementes et soumises un formalisme strict. Nous
vous prsentons lOPV, loffre publique de vente.
Les offres publiques
Les offres publiques visent assurer la transparence du march en permettant le respect des principes
dgalit des actionnaires, dintgrit du march et de loyaut dans les transactions et la comptition.
Au sens de la loi n26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier, promulgue par le dahir
n 1-04-21 du 1
er
Rabia I 1425 (21 avril 2004), une offre publique au sens large, est la procdure qui
permet une personne physique ou morale, dnomme linitiateur, de faire connatre publiquement
quelle se propose dacqurir, dchanger ou de vendre tout ou partie des titres donnant accs au
capital social ou aux droits de vote dune socit dont les titres sont inscrits la cote.
Une offre publique doit proposer les mmes conditions de prix et dexcution tous les porteurs de
titres de la catgorie sur laquelle porte loffre.
Cest le CDVM qui veille au droulement ordonn de ces offres publiques au mieux des intrts des
investisseurs et du march.
Loffre publique de vente (OPV)
Parmi ces procdures, gure galement loffre publique de vente (OPV) qui est une offre publique faite
par des actionnaires tous les pargnants qui le souhaitent, de leur vendre des actions dune socit
selon des conditions prcises de quantit et de prix. Lopration une fois conclue est gnralement
suivie de lintroduction en Bourse des dites actions.
Les points communs
Le projet doffre publique est dpos par linitiateur auprs du CDVM, il doit comporter, entre autres, les
objectifs et intentions de linitiateur, le prix ou la fourchette de prix auxquels linitiateur offre de cder
les titres, le nombre de titres offerts, etc. Le projet doffre publique doit tre accompagn de la note
dinformation dont le contenu doit respecter un modle-type tabli par le CDVM. Ds la publication
par le CDVM de lavis de recevabilit, linitiateur ou son mandataire transmet la Bourse de Casablanca
le projet de calendrier de loffre qui sera examin par cette dernire au regard des caractristiques de
lopration et des dlais de sa ralisation. La Bourse donne linitiateur son avis dapprobation sur le
projet de calendrier de lopration pralablement lobtention du visa du CDVM.
A la rception de la note dinformation vise par le CDVM, la Bourse de Casablanca publie un
avis prcisant le calendrier et la teneur de loffre publique ainsi que les modalits pratiques de
centralisation des ordres dallocation et de dnouement.
La note dinformation vise par le CDVM doit tre publie dans un journal dannonces lgales,
remise ou adresse toute personne dont la souscription est sollicite, tenue la disposition du
public au sige de la personne morale mettrice et dans tous les tablissements chargs de recueillir
les souscriptions, elle est galement tenue la disposition du public au sige de la Bourse.
Les offres publiques
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Comment y participer ?
Les personnes qui dsirent participer une offre publique transmettent leurs ordres aux membres du
syndicat de placement jusquau jour de clture de loffre. Ces ordres peuvent tre rvoqus tout
moment jusquau jour de clture de loffre publique.
La Bourse de Casablanca centralise les ordres dachat transmis par les socits de Bourse, contrle
les souscriptions, assure lallocation des titres, gnre les transactions et garantit leur dnouement.
La Bourse de Casablanca a enregistr 35 introductions en Bourse entre 2004 et 2011, pour un
montant total lev de plus de 15,96 milliards de DH (4,62 par cession et 11,34 par augmentation
de capital).
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Les offres publiques de retrait
Destine aux actionnaires minoritaires dune socit cote en Bourse, lOPR permet
de se retirer du capital en cdant ses titres aux actionnaires majoritaires.
Les offres publiques
Une offre publique est une procdure boursire formalisant lengagement irrvocable dun initiateur
dacqurir la pleine proprit des titres cots dune socit cible. Lensemble des offres publiques
visant des socits cotes sur le march rglement marocain suit les rgles tablies par le CDVM.
Parmi ces offres publiques gure lOPR : offre publique de retrait.
Loffre publique de retrait
Selon la loi n26.03 relative aux offres publiques sur le march boursier marocain, loffre publique
de retrait est la procdure qui permet aux actionnaires dtenant la majorit des droits de vote dune
socit cote de faire connatre publiquement quelles se proposent de racheter les titres cots de
ladite socit, an de permettre aux actionnaires minoritaires de se retirer du capital social.
Loffre publique de retrait obligatoire
Une offre publique de retrait peut tre obligatoire lorsquune ou plusieurs personnes physiques ou
morales, actionnaires dune socit dont les titres sont cots en Bourse, dtiennent seules ou de concert,
directement ou indirectement, 90% au moins des droits de vote de ladite socit. Ces personnes
doivent, leur initiative, et dans les trois jours ouvrables aprs le franchissement du pourcentage des
droits de vote cit plus haut, dposer auprs du CDVM un projet doffre publique de retrait.
Le dpt dune offre publique de retrait peut galement tre impos par le CDVM lorsque certaines
conditions sont runies telles que des modications substantielles des statuts, fusion absorption de
la socit par une autre socit, etc.
Le CDVM se prononce sur la demande doffre publique de retrait qui lui est prsente au regard
des dispositions de la loi, des conditions de liquidit des titres concerns et des consquences de
lopration envisage au regard des droits et intrts des actionnaires.
Principales tapes dune OPR
Dpt du projet au CDVM
Recevabilit du CDVM
Approbation de la Bourse de Casablanca sur lOPR
Visa du CDVM sur la note dinformation
Publication au Bulletin de la cote de lavis relatif lOPR
Ouverture de loffre publique de retrait
Clture de loffre publique de retrait
Validation des rsultats par le CDVM
Annonce des rsultats de lOPR
Enregistrement des transactions relatives lOPR
Rglement / Livraison des titres
Radiation de la valeur de la cote de la Bourse de Casablanca. Depuis 2004, la Bourse de Casablanca
a enregistr 10 offres publiques de retrait. (wafabank, crdor, carnaud, carton, marocaine vie,
GMC, SNI et ONA, Berliet maroc)
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Les offres publiques dchange
Une OPE peut tre facultative ou obligatoire. Elle permet son initiateur de faire
connatre, publiquement, sa proposition dacqurir, par change de titres, tout ou
partie du capital dune entreprise cote en Bourse.
Quest-ce quune OPE ?
Selon larticle 4 de la loi n26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier, loffre publique
dchange est la procdure qui permet une personne physique ou morale, agissant seule ou de
concert, dnomme linitiateur, de faire connatre publiquement quelle se propose dacqurir, par
change de titres, tout ou partie des titres donnant accs au capital social ou aux droits de vote dune
socit dont les titres sont inscrits la cote.
LOPE obligatoire
Le dpt dune offre publique dchange est obligatoire quand une personne physique ou morale,
agissant seule ou de concert, vient dtenir, directement ou indirectement, le tiers au moins des
droits de vote dune socit dont les titres sont inscrits la cote de la Bourse de Casablanca.
Dispositions communes toutes les offres publiques
Ds le dpt du projet doffre publique, le CDVM publie un avis de dpt du projet doffre publique dans
un journal dannonces lgales. La publication de cet avis marque le dbut de la priode de loffre.
Il demande en outre la Bourse de Casablanca de suspendre la cotation des titres de la socit
vise par le projet doffre. Lavis de suspension est publi sans dlai par la Bourse de Casablanca au
bulletin de la cote.
Le CDVM dispose dun dlai de 10 jours ouvrables pour apprcier la recevabilit du projet doffre
publique, en examinant les caractristiques suivantes :
les objectifs et intentions de linitiateur ;
le prix ou la parit dchange, en fonction des critres dvaluation objectifs usuellement retenus
et des caractristiques de la socit vise ;
le nombre de titres sur lesquels porte loffre publique ;
la nature, les caractristiques, la cotation ou le march des titres proposs en change ;
le pourcentage, exprim en droits de vote, en de duquel linitiateur se rserve la facult de
renoncer son offre.
Lorsquune offre publique est dclare recevable, le CDVM notie sa dcision linitiateur et publie
dans un journal dannonces lgales un avis de recevabilit dans lequel sont relates les principales
dispositions de loffre publique ainsi que son calendrier et demande constamment la Bourse de
Casablanca de procder la reprise de la cotation.
La reprise de la cotation et les principales dispositions de loffre publique sont publies au bulletin de
la cote sans dlai. Depuis 2004, la Bourse de Casablanca a enregistr une offre publique dchange
de titres (wafabank).
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Les offres publiques dachat
Une OPA permet son initiateur de faire connatre, publiquement, sa proposition
dacqurir, contre rmunration en numraires, tout ou partie du capital dune
socit cote en Bourse.
Quest-ce quune OPA ?
Conformment aux dispositions de larticle3 de la loi n26-03 relative aux offres publiques sur le
march boursier, une offre publique dachat dite OPA est la procdure qui permet une personne
physique ou morale, agissant seule ou de concert, de faire connatre publiquement quelle se
propose, dacqurir, contre rmunration en numraires, les titres donnant accs au capital ou aux
droits de vote de la dite socit dont les titres sont cots en Bourse.
LOPA obligatoire ?
Le dpt dune offre publique dachat est obligatoire quand linitiateur vient dtenir, directement
ou indirectement, un pourcentage dtermin des droits dune socit dont les titres sont inscrits
la cote de la Bourse. Le pourcentage des droits de vote qui oblige son dtenteur procder au
dpt dune offre publique dachat est de 40%. Le dpt dune offre publique dachat est obligatoire
quand une personne physique ou morale, agissant seule ou de concert, vient dtenir, directement
ou indirectement, un pourcentage dtermin des droits de vote dune socit dont les titres sont
cots en Bourse.
Le pourcentage des droits de vote qui oblige son dtenteur procder au dpt dune offre publique
dachat doit tre suprieur ou gal au tiers des droits de vote de la socit vise.
Ce dtenteur doit, son initiative et dans les trois jours ouvrables aprs le franchissement du
pourcentage des droits de vote vis plus haut, dposer auprs du CDVM un projet doffre publique
dachat.
LOPA volontaire
Toute personne physique ou morale, agissant seule ou de concert, qui souhaite faire connatre
publiquement quelle veut acqurir des titres cots en Bourse, peut, sa propre initiative, procder
une offre publique dachat des dits titres. Dans ce cas, elle dpose son projet doffre publique
dachat auprs du Conseil dontologique des valeurs mobilires.
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Le projet dOPA
Le projet doffre publique dachat doit comporter les propositions et renseignements suivants :
Les objectifs et intentions de linitiateur
Le nombre et la nature des titres de la socit vise quil dtient dj ou quil peut dtenir, ainsi
que la date et les conditions auxquelles leur achat a t ou peut tre ralis ;
Le prix auquel linitiateur offre dacqurir les lments quil a retenus pour les xer et les conditions
de rglement, de livraison ;
Le nombre de titres sur lesquels porte le projet doffre publique ;
ventuellement, le pourcentage, exprim en droits de vote, en de duquel linitiateur se rserve
la facult de renoncer son offre. La teneur et la ralisation des propositions faites dans le projet
doffre sont garanties par linitiateur et, le cas chant, par toute personne se portant caution
personnelle.
Dans le cas o le projet doffre publique est dclar recevable, la teneur et la ralisation des
propositions faites dans le pro jet doffre deviennent des engagements irrvocables de linitiateur.
Depuis 2004, la Bourse de Casablanca a enregistr 8 offres publiques dachat (wafabank, CIH,
sonasid, IBMAROC, taslif, fertima, papelera de tetouan et marocleasing).