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Introduction
Les produits drivs sont les actifs financiers les plus changs au monde. Un produit driv est un actif financier qui est bti sur la base dun autre produit financier. Le premire volution des produits financiers ont eu lieu en Msopotamie quelques milliers dannes avant JC. La premire action mise a t par la compagnie Russe en 1553. La premire obligation a t mise par le gouvernement Franais en 1555. Pendant ce temps les produits drivs existent depuis bien longtemps par lutilisation de contrats terme en 600 avant JC Babylone.
Livraison physique du sous jacent Mise en place dun systme conomiquement quivalent par compensation.
Chambre de compensation
Une phase de drglementation des marchs financiers. Une diversification des contrats terme:
Contrats terme sur devises Contrats terme sur taux dintrt Contrats terme sur indices boursiers.
Acheteur
Vendeur
- les bourses amricaines veulent mettre en place des options sur contrats terme (annes 60-70) mais interdites (loi 1936)
- Chicago Board Of Trade (CBOT) propose des contrats terme sur actions mais la Securities and Exchange Commission (SEC) refuse
- 26 avril 1973: premires transactions doptions ngociables sur valeurs mobilires (standardises et ngociables)
- ces produits connaissent un grand succs (EOE, LTOM, MONEP) - 1er octobre 1982: ouverture de marchs doptions sur contrats terme aux USA - mme poque: mergence des options sur taux dintrt au comptant - 11 mars 1983: le CBOE innove encore une fois avec les options sur indices boursiers (Standard and Poors 100) - 18 novembre 1982: premires options de change sur les marchs organiss la bourse dAmsterdam (EOE)
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Grce au dveloppement des marchs organiss, les marchs terme ont acquis une plus grande crdibilit. Depuis 1985, tous les actifs ngocis terme et au comptant servent de sous-jacent (Ex: options climatiques) Il ny a plus eu dinnovations majeures mais une sophistication toujours plus pousse de ces produits (options exotiques). Les marchs drivs ont connu un essor fulgurant grce leur facult proposer des produits structurs de couverture et de spculation
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- complmentarit des marchs gr gr et organiss bien illustre par lactivit des banques
- Exemple de couverture . Un agent a une position longue sur un actif et veut se prmunir contre une baisse des prix. Il a plusieurs possibilits: achat de put, vente de call, vente de contrats terme. . Inversement : position courte : vente de put, achat de call, achat de contrats terme. - vente doptions risque (profils de gains)
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- Un effet stabilisateur : . quilibre offre et demande . Offre contrepartie . Le march reflte des prix plus ralistes - Des implications nfastes : . Trop de paris dans le mme sens . Contamination des prix au comptant
- Spculation ncessaire mais attention aux abus - Exemple de la Barings
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CONCLUSION
Les produits drivs ont connu une rapide expansion dans les annes 1970 due des conditions macroconomiques favorables lessor de produits de couverture et de spculation de grande qualit (drglementations financires, internationalisation des marchs de capitaux, volatilit croissante des cours des actifs) et de grandes avances de lingnierie financire (pricing).
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En Milliards de USD
Aujourdhui les plus importants de la sphre financire mondiale, les marchs drivs OTC ont montr, avec la crise actuelle, les limites de certains produits structurs comme les CDS. Cependant ils taient toujours en croissance durant 2008, on peut alors imaginer quune rglementation plus srieuse pourrait tre bnfique linstar de celle dicte post-crise sur les CDS (vers un march organis).
700000
600000
500000
Marchs organiss
300000
200000
100000
1986
1990
1994
1998
2001
2004
2008
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