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Economie I
Macro-conomie
Mr AFILAL
Elments du cours

La Monnaie
Les politiques conomiques

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LA MONNAIE

La monnaie est un bien qui na pas dutilit en soi. Son utilit napparat que dans le cadre dune
conomie marchande :
- conomie marchande : conomie caractrise par le dveloppement des changes.
- conomie de subsistance : conomie caractrise par une forte autoconsommation et par une
langue durabilit des biens.
La monnaie est un phnomne social, elle ne pourra jouer son rle de moyen de paiement que
si elle bnficie de la confiance de lensemble des agents conomiques, et surtout dans le
systme qui la cre (le systme bancaire).
La monnaie est un moyen de paiement accept au sein dune communaut donne ( lintrieur
des frontires politiques dun pays). Ce nest pas le cas de certaines monnaies appartenant
de grandes puissances conomiques (dollar amricain, leuro), ces deux monnaies ont un
champ daction qui dpasse le territoire national.
En rsum, on peut dire que la monnaie est un moyen de paiement bnficiant de la confiance
des agents conomiques, et accepte gnralement que sur le territoire national.
SECTION I : LES FONCTIONS ET LES FORMES DE LA MONNAIE
I - Les fonctions de la monnaie :
Les conomistes sont presque daccord pour attribuer la monnaie trois fonctions essentielles :
A - La monnaie intermdiaire des changes :
La monnaie facilite la circulation des biens entre les agents conomiques et facilite aussi le
dveloppement des changes.
La monnaie contribue donc indirectement au dveloppement conomique, puisque lchange
est lun des moteurs de lactivit conomique.
Lintervention de la monnaie remdie aux insuffisances du troc : problmes de complmentarit
dintentions des cochangistes, problmes dquivalence de valeurs des biens changs.
La monnaie divise le troc en deux oprations distinctes : opration de vente et opration
dachat.
B - La monnaie talon de valeur :
Le fait que les prix des biens soient exprims en monnaie permet dtablir une comparaison de
la valeur des biens les uns par rapport aux autres.
Prix montaires

Prix relatifs

1 A = 20 DH

1A=1B+2C

1 B = 10 DH
1 C = 5 DH

1B=2C
1C=A

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C - La monnaie moyen de rserve de la valeur :

tant un bien consommable, la monnaie permet son dtenteur de choisir entre lutilisation
totale et lutilisation partielle de son pouvoir dachat actuel. La monnaie rserve permet de faire
face aux risques et aux alas de lavenir.
Cependant, priode dinflation, le pouvoir dachat de la monnaie mise en rserve dmunie. Pour
faire face ce problme, les agents conomiques substituent la monnaie dans leur
patrimoine des actifs rels (terrains, bijoux, uvres dart, et dans des actifs financiers).
La monnaie garde quand mme lavantage dtre parfaitement liquide, et donc toujours
disponible pour saisir les opportunits qui pourraient se prsenter.
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II - volution des formes de la monnaie :

Durant lhistoire de lhumanit, la monnaie a revtue des formes successives diffrentes : la
monnaie marchandise, la monnaie mtallique, la monnaie fiduciaire, la monnaie scripturale, et
la monnaie lectronique.
A- La monnaie marchandise :
Pour faire face aux problmes du troc, les hommes ont utilis dans chaque rgion du monde,
une marchandise comme monnaie (le sel, le th, le poisson sch, les coquillages, le btail)
La monnaie marchandise prsentait, les difficults suivantes :
La marchandise nest pas toujours divisible, pas toujours conservable, nest pas facile
transporter et utiliser, et nest pas homogne.
En raison de ces insuffisances, les hommes vont voluer vers la monnaie mtallique.
B- La monnaie mtallique :
Au dpart, on a utilis les mtaux non prcieux (bronze, cuivre,) mais rapidement, on a
volu vers les mtaux prcieux (lor et largent).
Ces deux mtaux prsentent une double valeur :
Une valeur objective : ils sont parfaitement divisibles, ternellement conservables, faciles
utiliser et transporter (grande valeur sous un faible volume), et homogne.
Une valeur subjective : cest deux mtaux sont baux et rares.
Lor et largent ont connu une volution en trois tapes dans le mode de leur utilisation :
Ltape de la monnaie pese : le prix est annonc en poids, et le mtal il est pes chaque
transaction.
Ltape de la monnaie compte : fabrication de pices artisanales.
Ltape de la monnaie frappe : cette 3e tape est de loin, la plus importante, la plus riche en
vnements et en enseignement conomique, elle a dur plusieurs dizaines de sicles
(jusquau 19e sicle).
Au dpart, la frappe des pices montaires est assure par lglise (confiance et richesse) ; par
la suite, la frappe est assure par les fodaux, et en moyen ge, la frappe des pices
montaires, sera monopolise par les princes pour assurer leur prestige et consolider leur
pouvoir.

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Certains pays ont utilis le bimtallisme : ont frapp des pices montaires partir de lor et
largent, dautres ont utilis le monomtallisme : frappe de pices montaires partir dun seul
mtal.
C- La monnaie fiduciaire :
Le billet montaire tel quon le connat aujourdhui a fait son apparition en 1656 en Sude,
lorsque le directeur de la banque de Stockholm, il sappelait Palmstruck, a dcid de dlivr aux
escompteurs des billets de banque la place des pices en mtal prcieux.
Il est vidant que le papier montaire, na t accept comme moyen de paiement par les
agents conomique, que parce quil t convertible en or. La convertibilit est passe elle
mme par plusieurs tapes :
1. La convertibilit totale :
Lors de cette 1 re tape les pices en mtal prcieux circulaient encore malgr lapparition de
billets de banque, la convertibilit se faisait sous forme de billets contre pices, et la
couverture mtallique tait totale.
La couverture mtallique a divis les conomistes au 19 e sicle ;

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Une cole de pense anime par Ricardo, suggrait lassujettissement de la cration

montaire au stock dor disponible, la raison tant dviter linflation.
Une autre cole de pense anime par Toock, suggrait une cration de monnaie, en
fonction des besoins dune conomie, pour viter le blocage de lactivit conomique.
2. La convertibilit partielle :
Avec les annes, les banques ont cre une quantit de billets, dont la valeur globale est
suprieure au stock dor disponible. On ne pouvait donc maintenir la convertibilit billets
contre pices, on est ainsi pass la convertibilit partielle : billet contre lingots dor.
Dans ces conditions, la convertibilit nest possible que par les agents conomiques aiss.
La couverture mtallique nest plus totale.
3. La non convertibilit :
Le dbut du 20e sicle a t caractris par des guerres, des crises conomiques,
lapparition dun rgime socialisteLes principaux pays de cette poque (Angleterre, France,
USA) ont dcid aprs la crise de 1929 de suspendre dfinitivement la convertibilit interne
de leurs monnaies en or : lor devait tre gard pour les besoins tatiques et nationaux.
En 1944, et suite la confrence de Bretton Woods, il a t dcid que les monnaies sont
convertibles en dollar Amricain, et celle-ci est convertible en or, mais uniquement en profit
des banques centrales.
En 1971, le prsident amricain (Richard Nixon) a suspendu la convertibilit du dollar en or :
fin dfinitive de la convertibilit de la monnaie en or.
D- La monnaie scripturale :
Initialement, les banques recevaient des dpts avec chance, et accordaient des crdits
partir de ces dpts et pour le mme chance. Dans cette pratique il ny avait pas de crdits
de monnaie, les banques ne faisaient, que prter aux un les disponibilits des autres.
Par la suite on a assist lapparition des banques de dpts spcialiss dans la rception de
dpts vue et dont loctroi de crdits court terme.
En se basant sur la loi des grands nombres, et sur lobservation statistique, la banque constate
que les dpts vue ne sont manipuls qu un faible pourcentage. Elle en profite pour
accorder des crdits partir des dpts en vue.
Dans cette pratique, il y a une cration de monnaie, puisque la banque alimente les comptes
des bnficiaires des crdits sans rduire les comptes des dposants.
La monnaie cre, est une monnaie scripturale, elle circule par chque par virement et par
carte bancaire.
SECTION II : LA MASSE MONETAIRE
On appel politique conomique, lensemble des dcisions et actions dcides par lEtat pour
agir sur lactivit conomique.
Il est inconcevable (inadmissible) dadopter une politique conomique sans prendre en
considration lvolution de la masse montaire.

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Lorsque cette volution est rapide, elle engendre des risques dinflation, lorsquelle est lente,
elle risque de bloquer lactivit conomique.
La masse montaire est lensemble de moyens dont dispose des agents conomiques non
financiers (ANF) : les mnages et les entreprises.
La problmatique de la composition de la masse montaire :
Les actifs financiers nont pas tous un caractre montaire parfait, certains ont un caractre
montaire clair. Et permettent dacqurir immdiatement des biens et des services. Dautres ont
caractre montaire approximatif, ils sont facilement et rapidement montisables (dpt sur
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carnet dpargne, dpt terme,) et il y a des actifs qui nont aucun caractre montaire
(actions, obligations).
Concernant la dfinition de la masse montaire, se fait sous forme dagrgats montaires dans
chaque pays.
Le Maroc prsente trois agrgats :
M1 = Les moyens de paiement directement utilisable dans le rglement des transactions.
= Monnaie fiduciaire + monnaie scripturale
M2 = M1 + avoirs vu non utilisable par chque
= M1 + dpt sur carnet auprs des banques + dpt sur livrets chez la caisse dpargne
nationale.
M3 = M2 + placements chance fixe, mais facilement montisables et sans perte en capital.
= M2 + compte terme + bons de caisse + certificats de dpt.
Les bons de caisse et les certificats de dpt sont des titres mis par les banques.
On remarque que les trois agrgats sont classs par ordre de liquidit dcroissante.
La vitesse de circulation de la monnaie VCM cest le nombre de fois quun signe montaire
change de mains dans un intervalle de temps donn.
La porte conomique ne se mesure pas uniquement par limportance quantitative mais aussi
par son degr dutilisation : la VCM.

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Limportance de la VCM dpend des lments suivants :

- Les aspects culturels ;
- La conjoncture conomique et sociale ;
- la veille des ftes et pendant les vacances, les dpenses augmentent ;
- Le niveau du pouvoir dachat ;
- Lefficacit de la communication commerciale.

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II

LES POLITIQUES ECONOMIQUES

Tous les pays uvrent pour la ralisation dune croissance conomique forte et durable.
La croissance conomique est lvolution du PIB dune anne lautre. videmment cette
croissance saccompagne dun ensemble de changements dans plusieurs domaines et secteurs
conomiques.
Taux de croissance

PIBN - PIBN-1
100
PIBN-1

Exemple :
PIB 2004 = 5000
PIB 2005 = 5500
On calcul le taux de croissance en valeur (en terme montaire) :
5500 - 5000
Taux de croissance 2005 =
100 = 10%
5000
Les 10% expriment une croissance en terme montaire cela signifie que cette croissance
rsulte de la variation des quantits produites et la variation des prix. On peut calculer la
croissance en terme rel en supprimant des 10%, leffet de la variation des prix. On peut le faire
grce au calcul suivant :
Indice de croissance au prix constant =

Indice de croissance aux prix courant

Indices des prix

100
En supposant que le taux dinflation en 2005, a t de 6%, en peut crire :
110
Indice de croissance au prix constant =
100 = 103,77
106
Remarque : on dduit de ce calcul que les quantits produites nont augment finalement que
de 3,77%. Ainsi le taux de croissance en terme rel est de 3,77%.
Il ne faut pas confondre entre la croissance conomique et le dveloppement conomique.
La croissance conomique est une volution quantitative, elle exprime lvolution chiffre du
pays. Ainsi la croissance conomique ne reflet pas lvolution des conditions de vie de l a
population.

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Le dveloppement conomique et social est une volution la fois quantitative et qualitative ;

cest dabord une accumulation de richesses sous diffrents formes : infrastructures,
technologies, savoir-faire
Ensuite rpartir quitablement les fruits de la croissance.
La combinaison de ces lments associs des mutations structurelles dans tous les
domaines, aboutie une amlioration du niveau de vie et du bien-tre des citoyens.
Pour que la croissance conomique aboutisse un dveloppement conomique, elle doit tre
soutenue (pour un pays comme le Maroc, au mois 6% par an) et rgulire, continue sur un
nombre important dannes.
Les politiques conomiques ont videmment des soubassements thoriques, dans le cadre du
systme capitaliste, en relve lvolution suivante :
Au paravent, prcisant que la politique conomique est luvre de lEtat. Donc limportance de
la politique conomique dans la vie dun pays dpend des degrs dintervention de lEtat dans
lactivit conomique.

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C a p i t a l i s m e i n t e r v e n t i o n is te
C ap italis m e lib ral

R e to u r a u l i b r a l is m e
1 929

E tat g e n d arm e
E q u i l i b r e a u t o m a ti q u e
A c t i o n d e s p ri x
A c tio n d e s r e ve n u s

1 945

1 970

C rise co .

- R g l e m e n t a t io n d e l a c t i v i t
co n o m iq u e
- In v e s t i s s e m e n t s p u b l ic s
- R e ve n u s s o ciau x

1 980
- In f l a t i o n
- C h m age

Il est vident que les politiques conomiques nont pris de limportance qu partir des annes
1930, et surtout aprs la seconde guerre mondiale. Cela explique par le fait davant 1929, le
capitalisme tait libral, et lEtat se contentait dassurer des fonctions de scurit (lEtat gent
darme).
Aprs la crise de 1929 et suite lapparition des thses keynsiennes, lEtat a commenc
intervenir lactivit conomique pour remdier aux insuffisances et aux lacunes du systme
capitaliste. lEtat providence .
On distingue les politiques conomiques conjoncturelles et les politiques conomiques
structurelles.
Section I : Les politiques conomiques conjoncturelles
Elles ont une porte court terme ; et elles sont plus loin, les plus utilises par les pouvoirs
publics.
Avant de prsenter les principales politiques conjoncturelles, on sintressera dabord leurs
objectifs et leurs moyens.

Les objectifs et les moyens des politiques conjoncturelles

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A- Les objectifs :
Les principaux objectifs des politiques conomiques sont rsums dans ce que les conomistes
appellent le carr magique. Ces objectifs sont au nombre de quatre : la croissance conomique,
la stabilit des prix, la matrise du chmage et la ralisation dun solde satisfaisant du
commerce extrieur.

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On remarque que plus les cts du carr se rapprochent du centre, plus cela signifie que la
situation conomique dans le pays samliore.
Il faut remarquer aussi quil est difficile, voir impossible que les quatre objectifs soient atteints
simultanment.
Exemple : pour activer la croissance conomique on peut diminuer le taux dintrt :
- La baisse du taux dintrt rend lemprunt moins cher, les mnages en profitent pour
demander plus de crdits et acqurir plus de biens dquipement mnager par exemple,
ainsi la consommation des mnages augmente.
-

La baisse du taux dintrt incite les entreprises investir plus. Dans ces conditions, la
demande globale augmente, ce qui va stimuler la production, lemploi et donc la croissance
conomique.

La baisse du taux dintrt provoque une augmentation de la demande de crdits, il en rsulte

une forte cration de monnaie, la masse montaire augmentera rapidement, ce qui entranera
des tensions inflationnistes.

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La baisse du taux dintrt stimule donc la croissance conomique mais renforce

linflation.
Inflation : hausse des prix associe gnralement une croissance conomique et donc
une baisse du chmage.
Dflation : baisse des prix accompagne gnralement dune rcession conomique et
donc un accroissement du chmage.
Dsinflation : ralentissement de linflation, baisse du taux dinflation.
Stagflation : situation dans laquelle coexistent, une forte inflation et une stagnation
conomique (croissance 0) c'est--dire un accroissement du chmage.
B- Les moyens :
Il existe plusieurs instruments que lEtat peut utiliser pour agir sur lactivit conomique. Le
choix des instruments daction dpend de lidiologie qui est la base de la politique
conomique.

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A ce niveau deux idiologies sopposent dans les pays capitalistes : lidiologie librale et
lidiologie interventionniste.
1- Lidiologie librale :
Cest elle qui domine notre poque, elle est soutenue par les pays occidentaux (USA, UE,
Japon...) et les organismes internationaux (OMC, FMI et la Banque Mondiale).
Linstrument daction privilgi par les libraux et le taux dintrt.
2- Lidiologie interventionniste :
Elle dcoule des thories Keynsiennes. Suite la crise de 1929, Keynes a suggr
lintervention de lEtat, estimant que les mcanismes automatiques du march ne sont pas
toujours en mesure dassurer lquilibre macro-conomique. Ainsi on a assist partir des
annes 1930 et surtout au lendemain de la seconde guerre mondiale, une trs forte
intervention de lEtat dans lconomie.
Les instruments utiliss sont essentiellement linvestissement public, le budget (le dficit
budgtaire), le taux dimposition...

La politique budgtaire :
Contrairement aux conomistes libraux, Keynes estime que, dans certaines conditions le
dficit budgtaire peut contribuer relancer lactivit conomique. En effet il considre que
lorsque lconomie est en situation de sous-emploi, le dficit budgtaire mme financ par une
cration de monnaie, nentrane pas une augmentation des prix (inflation). Lorsque lconomie
est en situation de sous-emploi, loffre est lastique.
Ainsi laccroissement de la demande induit par le dficit budgtaire et la cration de la monnaie
pourra tre accompagn dun accroissement automatique de la production : il ny a pas de
raison pour que les prix augmentent.
Les principaux instruments de la politique budgtaire sont les suivant :
1- Linvestissement public :
Pour Keynes, dans une situation de sous-emploi, linvestissement public cre un processus
multiplicatif de la production.
C = f (R) aR + b
a propension marginale consommer a =

C
R

Exemple :
T
T+1

R
1000
1100

C
600
670

C = 70
R = 100

a=

70
= 0,7
100

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a=0,7 signifie que 70% de laccroissement du revenu sont consacrs la consommation et les
30% qui restent vont lpargne.
b niveau de consommation lorsque R = 0, on lappelle aussi consommation incompressible.
Lorsque lEtat procde des investissements, cela se traduit par une injection de revenus dans
lconomie nationale. Il en rsulte un accroissement de la consommation qui incite les
entreprises augmenter leur production.
I
R
a = 0,5
1000
1000 Sachant que le revenu national est quivalant la production
nationale, cette conomie nationale connatra un deuxime
C
R accroissement de revenus.. et ainsi de suite jusqu la fin du
500
500 processus de multiplication.
C
250

R
250

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On remarque que les accroissements successifs de la production sont plus en plus faibles en
raison de la fuite du processus que constitue lpargne.
Linvestissement public peut tre financ par des emprunts ltranger, cette cration de
monnaie alimente la demande et ne provoque pas dinflation en raison de llasticit de loffre.
2- La redistribution des revenus (la couverture sociale) :
Grce des prlvements sur tous les mnages et toutes les entreprises, lEtat se procure des
ressources quil peut utiliser dans un ensemble de prestations sociales : allocations familiales,
indemnits, remboursement des frais de maladie... Avec cette politique, lEtat amliore le
revenu des mnages en situation difficile (forte propension marginale consommer), il en
rsulte ncessairement un accroissement de la consommation trs bnfique pour lactivit
nationale.
3- Les subventions dexploitation :

Subvention la consommation : somme montaire verse par lEtat certaines entreprises

pour rduire le prix de vente. Le bnficiaire est donc le mnage.

Subvention de production : aides financires ou matrielles (exonration fiscales,

quipement, ...) prsente par lEtat certains producteurs dont le revenu initiale est
insuffisant. Ces aides sont surtout accordes aux agriculteurs surtout pour rduire lexode
rurale.
Subvention lexportation : somme montaire verse aux entreprises exportatrices pour
amliorer artificiellement leur comptitivit sur le march international. Ces subventions sont
interdites par lOMC en raison de la concurrence dloyale quelles occasionnent.
Toutes ces dpenses publiques (investissements publics, redistributions et subventions) se
traduisent par laccroissement de dficit budgtaire.
Ce dficit est diffremment analys par les conomistes :
Les keynsiens : ils estiment que ce dficit est favorable lconomie nationale : le dficit
relance lactivit conomique.
Dun autre ct, Keynes estime que ce dficit peut tre financ par une cration de monnaie
favorable lactivit conomique. En effet, il estime que lorsque loffre de monnaie augmente le
taux dintrt diminue, ce qui accrot la consommation et linvestissement stimule la croissance
de lemploi.
Les conomistes libraux : ils sopposent lintervention de lEtat et donc au dficit
budgtaire. Ils justifient ce point de vue par les lments suivant :
Lorsque la dette de lEtat est importante, le service de la dette (le remboursement)
commence saccaparer une bonne partie des ressources de lEtat au dtriment du
dpenses productives (routes, barrages, coles...)

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Leffet dviction : cest le fait quune bonne partie des capitaux disponibles soriente vers le
secteur public au dtriment du secteur priv. Quand on sait que le secteur priv est le
principal animateur de lactivit conomique on comprend que leffet dviction a un aspect
ngatif.
Risque daugmentation du taux dintrt : lorsque lEtat finance son dficit budgtaire par le
recours aux emprunts (cession des bons de trsor par exemple) il engendre une baisse
importante de loffre des capitaux, ce qui se traduit par laccroissement du taux dintrt, la
rduction de la consommation et de linvestissement et donc le ralentissement de la
croissance et laccroissement du chmage.
Cest pour ces multiples raisons que les libraux avantagent lintervention par une politique
montaire et non pas par une politique budgtaire.

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