Analyse de La Rentabilité de L'activité de Change. Cas de La BMCE Bank

Institut Suprieur de Commerce et dAdministration des entreprises
Master spcialis en Contrle de gestion
ANALYSE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE CAS DE LA BMCE BANK
Prpar par : Mme HANANE CHTIOUI Encadr par : Mr AZEDDINE ANDALOUS
Anne universitaire : 2004-2005
MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE
BMCE BANK
Je ddie ce travail,
A mes trs chers parents qui ont toujours t l pour moi, et qui m'ont donn un magnifique modle de labeur et de persvrance. J'espre qu'ils trouveront dans ce travail toute ma reconnaissance.
A mon mari car ce mmoire naurait vu le jour sans son soutien et sa patience,
Enfin toute ma famille, mes amis et mes collgues de travail pour leur appui.
MASTER SPECIALISE EN CONTROLE DE GESTION : ISCAE 2004-2005
BMCE BANK
Mon travail tant men terme, je tiens remercier Mr. Azeddine ANDALOUS pour la qualit de son encadrement fond sur un haut niveau de comptence, dexprience et de professionnalisme et sur une pdagogie moderne.
Jadresse ma gratitude et estime tout le corps professoral et administratif de lISCAE, notamment Mr Abdelghani BENDRIOUCH pour son implication dans le cycle ainsi que pour la qualit de ses cours.
Aussi je tiens exprimer ma reconnaissance Mr Hicham ALAOUI YOUSSOUFI, le manager du risque march au sein de BMCE BANK pour les conseils quil ma apports et qui mont permis daboutir la production de ce rapport. Enfin, je tiens remercier tous ceux qui de prs ou de loin ont contribu llaboration de ce travail.
MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE SOMMAIRE
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INTRODUCTION.3 PREMIER CHAPITRE : PRESENTATION GENERALE....5 SECTION I : SECTEUR BANCAIRE MAROCAIN6 1- Aperu historique sur le secteur bancaire marocain6 2- Paysage bancaire marocain actuellement7 3- Principales caractristiques du secteur bancaire marocain...8 SECTION II : PRESENTATION DE BMCE BANK.10 1- Historique10 2- Principaux indicateurs de performance 11 3- Prsentation de BMCE CAPITAL...12 4- Prsentation de la salle des marchs .....13 SECTION III : CONTROLE DE GESTION BANCAIRE...15 1- Les objectifs du contrle de gestion..15 2- Principales mthodes danalyse de la rentabilit bancaire.16 DEUXIEME CHAPITRE : PRESENTATION DES PARTICULARITES DE LACTIVITE DE CHANGE20 SECTION I : EVOLUTION ET CADRE REGLEMENTAIRE DU MARCHE DES CHANGES..21 1- Evolution internationale de la rglementation des changes21 2- Evolution du march de change marocain22 3- Cadre rglementaire du march des changes marocain.26 SECTION II : PARTICULARITES DU MARCHE DES CHANGES.27 1- Intervenants sur le march des changes28 2- Typologies des activits de change...30 3- Compartiments du march des changes31 4- Position de change...32 SECTION III : FONCTIONNEMENT DU MARCHE DES CHANGES 34 1- Dfinition du taux de change...34 2- Diffrents rgimes de change..35 3- Fixation des cours de change..36 4- Fonctionnement, organisation et rgles de contrle des salles de change.37 5- Rglement des diffrends entre intervenants...39 6- Dterminants du taux de change.39
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TROISIEME CHAPITRE : MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTICITE DE CHANGE 43 SECTION I : ANALYSE DES RISQUES LIES A LACTIVITE DE CHANGE44 1- Dfinition des principaux risques pouvant influer sur lactivit de change.44 2- Mesure des risques ..46 2-1- Modle interne bas sur la Value At Risque..46 2-2- Approche standard....51 SECTION II : FORMATION DU RESULTAT DE CHANGE COMPTABLE.51 1- Mcanique comptable.51 2- Formation du rsultat de change..53 SECTION III : CALCUL DU RESULTAT DE CHANGE ECONOMIQUE....54 1- Calcul du cot de gestion.54 2- Calcul du cot dopportunit....55 3- Calcul du cot du capital conomique engag..55 SECTION IV : PRINCIPAUX INDICATEURS DE PERFORMANCE DE LACTIVITE DE CHANGE..56 1- Ratio de Sharpe...56 2- Rsultat ajust au risque...58 3- Rendement du capital conomique engag..58 4- Benchmarking historique.....59 SECTION V :
CONCEPTION DE TABLEAUX DE BORD POUR LE PILOTAGE DE LACTIIVTE DE CHANGE
1- Suivi des charges de fonctionnement.60 2- Suivi des cots imputs au rsultat comptable...60 3- Suivi des indicateurs de performance.61 4- Suivi du benchmarking.61
CONCLUSION...62 BIBLIOGRAPHIE..64
MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE Introduction
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Le secteur financier est essentiel pour assurer une conomie saine et vigoureuse rpondant aux besoins et aspirations des principaux acteurs conomiques. Il remplit un large ventail de fonctions importantes pour l'conomie. De rcentes tudes montrent que lefficacit des intermdiaires financiers peut aussi influencer la croissance conomique.
Durant les 2 dernires dcennies, les tablissements bancaires ont connu des mutations radicales de leur cadre d'activit, qui se sont tout naturellement rpercutes sur leur mode de fonctionnement ; le contenu des mtiers du rseau a considrablement volu, passant d'une dominante administrative une dominante clairement commerciale ; l'internationalisation de l'activit s'est intensifie, donnant lieu la naissance des activits de march. Mais paradoxalement, les nouvelles activits de marchs ont t aussi un nouveau facteur de risques.
La mesure de la rentabilit des diffrents mtiers de la banque, notamment celles lies au march, est devenu indispensable. Elle seule permet llaboration dune stratgie efficiente, un pilotage affin, le recentrage sur telle ou telle activit et terme la cration de valeurs pour les actionnaires. Cest dans cette optique, que sinscrivent les nouvelles fonctions du contrleur de gestion.
Paralllement aux ratios classiques de mesure de la rentabilit, sont apparues de nouvelles mthodes sophistiques intgrant les risques.
Cette nouvelle vision du mtier du contrleur de gestion nous a amen choisir pour thme de recherche dans le cadre de ce master spcialis en contrle de gestion : lanalyse de la rentabilit de lactivit de change.
MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE Le choix de ce sujet est justifi par :
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o Limportance des activits de la salle des marchs au sein du business de BMCE BANK. En effet, le rsultat de cette activit contribue hauteur de 18% dans le produit net bancaire de la BMCE BANK.
o Le fait que lactivit de change constitue lune des activits de march les plus risques, notamment en raison de lexistence de positions de change non couvertes ainsi que de linstabilit accrue des cours de devises.
o La complexit de cette activit et linsuffisance des tudes ralises dans ce domaine sur le march marocain. Nous tenons prciser que le dpartement Contrle de gestion de BMCE BANK ne dispose pas danalyse de rentabilit des activits de march.
Ainsi, notre tude sera axe sur les points suivants :
o Prsentation dans un premier temps des principales caractristiques des activits de change, cette tape constitue un pralable la comprhension des parties qui vont suivre,
o La deuxime partie sera consacre
lanalyse et la mesure des risques lies lactivit de change, en mettant lexergue sur le risque de march, Lanalyse de la formation du rsultat de change comptable, Lidentification des principaux cots imputer au rsultat comptable, La prsentation des principaux ratios de mesures de performance de lactivit de change, La conception de tableaux de bord pour le pilotage de lactivit de change.
Lambition de ce travail est de prsenter une approche pour apprhender lanalyse de la rentabilit de lactivit de change.
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PREMIER CHAPITRE PRESENTATION GENERALE
SECTION I : SECTEUR BANCAIRE MAROCAIN MASTER SPECIALISE EN CONTROLE DE GESTION : ISCAE 2004-2005 5
MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE 1- Aperu historique sur le systme bancaire marocain
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L'ouverture des premiers guichets bancaires au Maroc date de la deuxime moiti du 19me sicle. L'Acte d'Algsiras, sign en 1906 par les dlgus de douze pays europens, des Etats-Unis d'Amrique et du Maroc, a institu la Banque d'Etat du Maroc qui sera effectivement cre, Tanger, en 1907 sous forme de socit anonyme, dont le capital tait rparti entre les pays signataires, l'exception des Etats Unis.
Outre les oprations caractre commercial, la Banque d'Etat du Maroc disposait du privilge de l'mission de la monnaie fiduciaire sur tout le territoire du Royaume et assumait le rle d'agent financier du gouvernement marocain. Avec l'avnement du protectorat franais en 1912, de nombreuses filiales de grandes banques commerciales europennes, notamment franaises, de banques d'affaires et de groupes financiers trangers se sont installes au Maroc.
De mme, ont vu le jour des institutions financires marocaines remplissant des fonctions spcifiques et intervenant dans des domaines particuliers. Il s'agit notamment de la Caisse des Prts Immobiliers du Maroc, de certaines caisses spcialises dans le financement de l'agriculture, de la Caisse Centrale de Garantie, de la Caisse Marocaine des Marchs et du Crdit Populaire.
Au lendemain de l'indpendance du Maroc en 1956, les bases d'un systme bancaire national ont t mises en place. Ainsi, la Banque du Maroc a t institue par le dahir n 1-59-233 du 30 juin 1959 pour se substituer la Banque d'Etat du Maroc et assurer la fonction de Banque Centrale.
A partir de mars 1987, La dnomination de " Bank Al-Maghrib " a t substitue celle de " Banque du Maroc". D'autre part et afin de rpondre aux objectifs de dveloppement et aux besoins de financement spcifiques des secteurs conomiques jugs prioritaires, l'Etat a procd la cration d'organismes financiers spcialiss et la restructuration de certaines institutions existantes.
Ainsi furent crs, en 1959, la Caisse de Dpt et de Gestion (CDG), le Fonds d'Equipement Communal (FEC), la Caisse d'Epargne Nationale (CEN), la Banque Nationale pour le
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Dveloppement Economique (BNDE) et la Banque Marocaine du Commerce Extrieur (BMCE). L'anne 1961 a vu la restructuration du Crdit Agricole et du Crdit Populaire.
Enfin, le Crdit Immobilier et Htelier, qui a succd en 1967 la Caisse de Prts Immobiliers du Maroc, a t rorganis conformment aux dispositions du dcret royal portant loi du 17 dcembre 1968. Cette priode s'est caractrise galement par la rduction du nombre des banques qui a t ramen de 69 26 entre 1954 et 1961, sous l'effet conjugu de la fusion et de la disparition de certains tablissements.
La seconde tape importante de la mise en place et de la consolidation du systme bancaire marocain a dbut avec la promulgation du dcret royal n 1-67-66 du 21 avril 1967 portant loi relatif la profession bancaire et au crdit, dont les principaux apports consistent en une dfinition plus prcise de l'activit des banques, la dlimitation des attributions des autorits de tutelle et de surveillance et l'institution d'une rglementation plus approprie. 2- Le paysage bancaire marocain actuellement En raison de la faiblesse du recours au march direct des capitaux par les entreprises non financires, les concours bancaires demeurent au Maroc la principale source de financement de lconomie. Cette situation explique que, malgr des taux dintermdiation encore levs par rapport aux cots des ressources, le secteur bancaire marocain soit globalement florissant. La mise en oeuvre de la loi bancaire de 1993 et lapplication attenante de rgles prudentielles resserres ont toutefois mis en exergue la dichotomie du secteur. Sans surprise, ce sont les anciens organismes financiers spcialiss qui ont cette occasion rvl leurs difficults de gestion et donn lieu des plans de redressement. La rforme de la loi bancaire est actuellement lordre du jour afin de permettre la banque centrale de mieux tenir son rle de supervision et de contrle ; cette rforme passe notamment par le dsengagement de la banque centrale du capital des banques publiques.
3- Principales caractristiques du secteur bancaire marocain
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Un potentiel de dveloppement encore trs important : fin dcembre 2003, le taux de bancarisation ne concerne que le quart de la population totale, mais la moiti de la population urbaine. Prs du tiers du rseau bancaire est concentr sur lagglomration casablancaise. Le systme bancaire marocain est constitu de 18 banques et du groupe du Crdit Populaire du Maroc compos de la Banque Centrale Populaire et de 16 banques rgionales. Les banques emploient un effectif de 24.979 personnes et disposent dun rseau national de 1801 guichets. Elles disposent Ltranger de 2 filiales, 19 succursales et agences, 58 bureaux de reprsentation et 38 dlgations localises principalement en France, en Belgique et en Allemagne. Bien que les banques aient une vocation universelle, certaines dentre elles concentrent leurs activits sur des secteurs spcifiques. Il convient de signaler que sur 6 banques offshores installes actuellement Tanger, 4 appartiennent aux banques marocaines.
Une prsence marque des banques trangres : Toutes les banques prives du royaume comptent dans leur actionnariat des banques trangres plus ou moins impliques dans leur gestion. Parmi les tablissements de grande taille, on recense : Des filiales franaises : BNP PARIBAS contrle 63,12% de la BMCI (Banque Marocaine pour le Commerce et lIndustrie), le CREDIT AGRICOLE 51% du CREDIT DU MAROC et la SOCIETE GENERALE 51,9% de la SGMB (Socit Gnrale Marocaine de Banque). Des participations minoritaires mais significatives accompagnant daccords commerciaux : le CIC, depuis juin 2004, avec 10% dans le capital de la Banque Marocaine du Commerce Extrieur (BMCE), SANTUSA HOLDING (Espagne) avec 14,48 % du capital de ATTIJARIWAFA BANK et le CREDIT AGRICOLE avec 1,44% du capital
ATTIJARIWAFA BANK mais prsent hauteur de 34% dans les filiales stratgiques que sont WAFASALAF et WAFAGESTION,
Globalement, le secteur bancaire marocain se partage en quatre catgories dtablissements : A Les banques de dpts classiques : aujourdhui au nombre de 11, autrefois dnommes banques inscrites : parmi elles, on trouve les six grandes banques prives qui ralisent prs des deux tiers de la collecte des dpts bancaires, savoir : LA BANQUE COMMERCIALE DU MAROC (dsormais nomme ATTIJARIWAFA BANK aprs son rachat de la WAFABANK), la BANQUE MAROCAINE DU COMMERCE EXTERIEUR (BMCE), et les trois filiales franaises, en loccurrence la SGMB, la BMCI et le CREDIT DU MAROC.
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B Le CREDIT POPULAIRE, constitu de la BANQUE CENTRALE POPULAIRE (BCP) et son rseau de BANQUES POPULAIRES REGIONALES (BPR), qui est un organisme caractre coopratif, concern en particulier par la collecte de la petite pargne : le groupe des Banques Populaires se distingue par sa position dominante en terme de collecte des dpts (28% de part de march fin 2003), en grande partie gnre par des relations privilgies avec les Marocains rsidant ltranger (60% de part de march sur le crneau MRE), et la distribution de crdits leurs adhrents constitus essentiellement de PME
C Les anciens organismes financiers spcialiss (18% du bilan du secteur bancaire) dont le rle est ax sur le financement de secteurs dactivits particuliers. Il sagit du CREDIT IMMOBILIER ET HOTELIER (CIH), de la CAISSE NATIONALE DE CREDIT AGRICOLE (CNCA) la BANQUE NATIONALE POUR LE DEVELOPPEMENT ECONOMIQUE (BNDE), qui sont actuellement dans un processus de restructuration qui se traduit par un coteux plan de redressement pour les deux premires.
D Diverses banques dont la cration rpond des besoins spcifiques et dont lobjectif initial nest pas de remplir la fonction de banque de dpt. On recense dans cette catgorie BANK AL AMAL ; MEDIAFINANCE, CASABLANCA FINANCE MARKETS, et le FONDS DEQUIPEMENT COMMUNAL (FEC)
Depuis 1998, le secteur bancaire marocain dveloppe une activit plus concurrentielle, favorable la baisse des taux. Nanmoins, compte tenu de la surliquidit du secteur et du faible cot de la ressource, le taux de base bancaire pourrait encore baisser de plusieurs points mesure que le secteur bancaire effectue son effort de mise niveau du personnel et des modes de gestion qui permettrait dtendre les services bancaires des populations encore aujourdhui insuffisamment bancarises.
SECTION II : PRESENTATION GENERALE DE BMCE BANK
MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE 1- Historique de BMCE BANK
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BMCE Bank a t cre par les Pouvoirs Publics le 1er Septembre 1959. La mission essentielle confie alors cette banque, outre une activit bancaire dite classique, tait de contribuer au dveloppement du commerce extrieur du Maroc.
Avec un capital qui a augment de 6 millions de dirhams en 1961 1 587 millions aujourd'hui, les actifs de BMCE Bank se sont dvelopps grce, notamment, une srie d'absorptions de banques au cours des annes soixante et soixante dix, qui a permis un accroissement rapide des oprations bancaires traditionnelles, une extension du rseau domestique - 235 agences aujourd'hui - et un renforcement constant de ses effectifs - prs de 2 850 agents ce jour -.
Premire banque marocaine tre privatise, BMCE Bank a dploy, particulirement depuis 1995, un ensemble d'actions visant au renforcement de sa dimension internationale, travers un largissement de son actionnariat international, un dveloppement soutenu de son implantation l'tranger ainsi que la conclusion de partenariats de rfrence avec des institutions financires trangres de renom.
Le tour de table de la Banque est constitu principalement de : Royale Marocaine d'Assurance WATANIYA, Crdit Industriel et Commercial, Finance.Com, Union Bancaire Prive, Nomura, Banco Espirito Santo Caisse Inter-Professionnelle Marocaine de Retraite (CIMR) Mutuelle Agricole Marocaine d'Assurances (MAMDA/MCMA)
L'exprience internationale de la banque est galement renforce par une prsence en Europe en France depuis 1973 travers une succursale et un rseau d'agences et de bureaux de
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reprsentations, en Espagne travers une filiale de droit espagnol institue en 1993, au Royaume-Uni, en Allemagne, en Belgique, en Italie et en Chine.
Une action majeure conduite au cours de l'exercice 1999 a t l'acquisition par le Groupe BMCE de 20% du capital du 1er oprateur Telecom priv au Maroc - Mditlcom - en partenariat avec Telefonica et Portugal Telecom ainsi que d'autres investisseurs institutionnels marocains, dont Afriquia. Cet investissement reprsente le premier jalon de l'engagement de la Banque dans les nouvelles technologies, qui devrait permettre une plus grande convergence des services bancaires et financiers de la Banque avec les Tlcommunications, et grce au dveloppement des synergies intra-Groupe, favoriser l'utilisation d'une technologie d'avenir comme moyen puissant de les diversifier et de les moderniser.
Des valeurs fortes au cur de l'action du Groupe BMCE fondent sa culture d'entreprise. Elles sous-tendent aussi son engagement social dans des priorits nationales. Deux priorits animent, en effet, l'action sociale du Groupe : l'Education, en particulier, la lutte contre l'analphabtisme en milieu rural et la lutte en faveur de la prservation de l'Environnement, et ce travers la Fondation BMCE.
Mobilise autour d'un projet d'entreprise qui incarne des valeurs fdratrices telles que l'excellence, la performance, la transparence et la qualit, BMCE Bank est au cur d'un Groupe financier multimtiers, visant le leadership sur le march national et rgional.
2- Principaux indicateurs de performance
A fin dcembre 2004, les principaux indicateurs de performance BMCE Bank se prsentent comme suit :
Indicateurs financiers : Le produit net bancaire agrg stablit 2.441, 5 millions de dirhams MDH en hausse de 9,5 % par rapport lexercice prcdent.
Le rsultat des oprations de march a atteint 485,5 millions de dirhams soit en progression de 81,5 % par rapport fin 2003.
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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE Le rsultat brut dexploitation stablit 964, 1 millions de dirhams. Le coefficient dexploitation slve 53,9%.
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Ratios de rentabilit Le ROE stablit 9,7%, Le ROA slve 0,82%.
Ratios de gestion des risques Le ratio de couverture est de 67,6% Le taux de contentieux slve 8,6%
Avec un total bilan d'environ 64,5 milliards de dirham et des fonds propres totalisant plus de 56,5 millions de dirham fin dcembre 2004. BMCE Bank est leader dans le financement du commerce extrieur et des activits de change international, dtenant prs d'un tiers du volume total du march.
3- Prsentation de BMCE CAPITAL
Cre le 20 mars 1998, la BMCE capital est considre comme tant la banque daffaires du groupe BMCE, elle a pour objectif la consolidation des activits des filiales de gestion dactifs et dintermdiation boursire.
Le ple BMCE capital, en charge des activits daffaires, est appel exercer directement les diffrents mtiers dune banque dinvestissement, savoir : Lactivit des marchs des capitaux par le biais de BMCE Capital Markets intervenant sur les marchs des changes on-shore et off-shore, montaires et obligataires. Lingnierie financire et le conseil en oprations de haut de bilan ainsi que les activits de Project Finance au travers de la division Corporate finance. La gestion dactifs et la gestion sous mandat par lintermdiaire de BMCE Capital Gestion.
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Dote d'un capital initial de 100 Millions de Dirhams, BMCE Capital est dtenue 100% par la BMCE Bank.
Ses activits couvrent une gamme assez diversifie de services financiers destins une clientle tant prive que publique, participant au dveloppement des marchs de capitaux par l'introduction de produits et outils financiers innovants.
4- Prsentation de la salle des marchs de BMCE BANK
a- les activits de la salle de des marchs de BMCE BANK
La gestion de lactivit de la salle des marchs est confie BMCE CAPIAL MARKETS, ple de BMCE CAPITAL.
La Division des Marchs regroupe sur une plate-forme trs sophistique toutes les activits de march de BMCE BANK comprenant les oprations de change, de marchs montaire et obligataire. Cette organisation permet une coordination optimale entre les diffrentes units du groupe oprant sur ces marchs.
BMCE Capital Markets se positionne en leader en terme de lintermdiation de changes et sur les marchs montaires et obligataire. Actuellement, BMCE Capital Markets dtient une part de march estime 30% en ce qui concerne le change commercial. Aussi, la Salle des Marchs est contrepartie dans prs de 45% des transactions ralises sur le march montaire des bons du Trsor et 31% sur le march secondaire de ces mmes bons. Notant aussi que BMCE Capital Markets est pionnire sur le segment des nouveaux produits financiers avec le lancement de produits drivs de change innovants, de swaps de taux ou de ngociation sur or physique.
Linauguration de la salle des marchs de BMCE Capital a eu lieu en 1999, il sagit de la salle la plus moderne et la plus efficiente du continent, en dehors de lAfrique du sud. Cette salle des marchs est dote dune technologie de pointe et doutils informatiques rpondant aux meilleurs standards internationaux. Elle dispose dune chane de traitement
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informatique entirement automatise comprenant 105 PC cran plat. La salle des marchs dsire tout prix se positionner en tant que leader.
b- Organisation de la salle des marchs La Salle des Marchs de BMCE Capital est organise en Desks (activits) dans le cadre dune configuration articule autour des entits suivantes : 1. Sales : il sagit des commerciaux chargs de recueillir les demandes des clients puis de proposer des solutions en concertation avec les traders du Front Office. 2. Le Front office : soccupe de la mise en place des solutions proposer aux clients et des conditions de ralisation des oprations de financement et/ou de placement et excute les oprations confirmes par les Sales et les autres entits de la banque. Le Front Office de la salle des marchs est organis autour de quatre desks "produits". Conue pour tre lune des salles de march les plus performantes de la rgion, son architecture rpond aux objectifs que le Groupe s'est fixs pour occuper une place prpondrante sur les marchs financiers, et rpondre leurs volutions futures 3. Le Middle Office : il soccupe des contrles de conformit des oprations inities par les Sales et le Front Office, ralise des reportings oprationnels de la Salle et procde au rapprochement des donnes de gestion avec les donnes comptables. 4. Le Risk Management : a pour rle de veiller dune part la dtermination des limites rglementaires et internes respecter pour chaque produit et dautre part au respect de ces limites. 5. Le Back Office : constitue le dernier maillon dans la chane de traitement des
oprations au niveau de la SDM. Il a pour rle de veiller au contrle posteriori des lensemble des oprations de la SDM avant leur transcription sur le noyau comptable.
Les oprations de la salle des marchs occupent une place prpondrante dans le Business de BMCE BANK.
Lactivit de la salle des marchs contribue hauteur de 18% au produit net bancaire de BMCE BANK.
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SECTION III : LE CONTROLE DE GESTION BANCAIRE
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1- Les objectifs du contrle de gestion Le contrle de gestion est un outil essentiel pour les entreprises, qui leurs permet de maintenir et damliorer leur comptitivit. Cest la raison pour laquelle, il retrouve sa place parmi les grandes fonctions du management, tel le commercial, le financier ou bien la gestion des systmes dinformation. Il occupe cependant une place particulire parmi ces grandes fonctions dans la mesure o il est responsable, par la mise en place du systme dinformation et de pilotage, du fonctionnement dun vritable systme nerveux de lentreprise.
Cest en effet au contrle de gestion que lon doit larchitecture du systme dinformation qui permet aux entreprises de se dcentraliser pour accrotre leur capacit stratgique, en loccurrence leur capacit tre plus ractif quant leur environnement, chose qui est devenu une ncessit dans le monde actuel. Pour cela le contrle de gestion doit identifier, au sein de la structure, des centres de responsabilits qui puissent tre aliments en informations et dots dun systme de pilotage. Les instruments de mesure ainsi mis en place vont permettre une vrai remonte la source, et ce pour mieux valuer lefficacit des actions et des dcisions prises, en dautres termes comparer les rsultats obtenus par rapport aux objectifs retenus, et dautre part mesurer lefficience de ces actions et dcisions par lintermdiaire de la mesure des ressources qui ont t consommes ou mises en uvre pour atteindre les rsultats.
Aussi, le contrle de gestion a un rle privilgi dans linterface, si dlicate maintenir, entre le management oprationnel et le management stratgique. Le contrle de gestion reste le coordinateur par excellence de ces deux niveaux dactions.
Trois objectifs centraux sont alors retenir pour le contrle de gestion : dfinition des centres de responsabilits, mise en place dun systme dinformation et de pilotage et enfin dynamiser lorganisation.
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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE 2- Les principales mthodes danalyse de la rentabilit bancaire :
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Le secteur financier est essentiel pour assurer une conomie saine et vigoureuse rpondant aux besoins et aspirations des principaux acteurs conomiques. Il remplit un large ventail de fonctions importantes pour l'conomie.
Ainsi la mesure de la rentabilit des diffrents mtiers de la banque est incontestablement lune des cls de la comptitivit des banques et lune des conditions de leur survie. Elle seule permet llaboration dune stratgie efficiente, un pilotage affin, le recentrage sur telle ou telle activit et terme la cration de valeur.
La rentabilit d'un tablissement de crdit reprsente son aptitude dgager de son exploitation des gains suffisants, aprs dduction des cots ncessaires cette exploitation, pour poursuivre durablement son activit. Elle est issue du processus de transformation au sens large (telles que sur les contreparties, les taux d'intrt, les devises ou les chances) mis en oeuvre par les tablissements de crdit dans le cadre de leur fonction d'intermdiation.
Ils existent plusieurs instruments d'apprciation de la rentabilit pouvant se rpartir en trois grandes catgories.
A- Une premire approche consiste mettre en vidence les soldes intermdiaires de gestion. Cela permet d'identifier les lments ayant concouru l'obtention du rsultat final. Ces soldes sont globalement le produit net bancaire, le produit global d'exploitation, le rsultat brut d'exploitation, la marge sur commissions, la marge dintrts, le rsultat d'exploitation et le rsultat net.
B - La seconde approche de mesure de rentabilit bancaire consiste la mise en place dune comptabilit analytique afin de mieux connatre les cots (de crdit par exemple). Le calcul des cots oprationnels et bien sr la prise en compte des risques ncessite des modles sophistiqus. Disposer dun systme dinformation trs performant est dans ce domaine un atout de taille. Cela est essentiellement motiv par la ncessit de prendre en compte l'ensemble de l'activit bancaire, et le souci de calculer un indicateur simple et facilement utilisable dans les comparaisons internationales.
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Dans ce sens, lanalyse de la rentabilit doit se prter des tudes multidimensionnelles (par march, produit, client) de mme quelle doit pouvoir distinguer entre la rentabilit de la production nouvelle et celle des encours prexistants ainsi quentre la rentabilit actuelle et ses volutions prvisionnelles.
Actuellement, le systme parfait pour le calcul des cots oprationnels nexiste pas. Tout en cherchant se rapprocher de la ralit, le contrle de gestion doit donc viter le pige du dtail sous peine daboutir un pilotage trop complexe et donc inutilisable.
Les diffrentes mthodes de calcul des cots oprationnels dans les banques sont :
Mthode des cot moyens complets rels : cette mthode consiste affecter les charges directes aux diffrents centres de responsabilit : centre de profit, centres oprationnels, centres fonctionnels, de support ou de structure. Les charges des centres de support ou de structures sont ensuite rparties suivant des cls de rpartition conventionnelles sur les centres oprationnels et les centres de profit, elles constitueront leurs charges indirectes.
Le cot unitaire moyen rel complet dune opration sobtient alors par division des charges directes et indirectes affectes un centre oprationnel par le nombre doprations traites durant une priode donne. Ce cot unitaire peut, in fine, tre affect, au prorata des volumes, sur lun des trois axes de mesure de rentabilit spcifiques au contrle de gestion : Laxe centre de profit, Laxe client, Laxe produit/service.
Cette technique traditionnelle se veut exhaustive et reflter les conditions conomiques du centre oprationnel durant la priode analyse. Elle reprsente cependant linconvnient dtre lourde mettre en place et de tenir compte de faon excessive des variations trop brusques dacticit dune priode une autre.
A partir des cots moyens complets rels, un grand nombre de mthodes de dtermination des cots peuvent tre utilises. Les principales sont les suivantes :
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Mthode des cots standards ou prvisionnels : ces cots seront obtenus en divisant les charges globales prvisionnelles du centre oprationnel par le nombre doprations prvues. Par ailleurs, des cots standards peuvent tre calculs par le mesure et la valorisation du temps de traitement des oprations, par chronomtrage, ou laide dinterviews. Cette mthode permet de calculer les cots unitaires sans tenir compte des effets induits par des variations dactivit. Elle permet ainsi de mieux cerner la performance des centres de profit.
Cots partiels : qui ne comportent que les cots directs et une quote-part ventuelle des cots indirects.
Cots variables : qui varient en fonction de lactivit et des cots fixes qui en sont indpendants.
En pratique, la sparation des cots fixes /cots variables est difficile faire dans la banque o la part des frais du personnel fixes sur courte priode, est prpondrante.
Cots du march : tablis par rfrence au march, mthode qui a lavantage dtre dynamisante pour les centres de profit mais trs difficile mettre en uvre compte tenu du manque dinformations.
Mthode ABC (Activity Based Costing) : qui consiste calculer les cots partir des activits dun centre de responsabilit comme interface entre les ressources et les objets de cots. Cette mthode novatrice est encore peu diffuse dans le secteur bancaire. Elle est toutefois, trs complexe mettre en oeuvre et nest dnue de risques organisationnels.
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C - La troisime approche comprend l'ensemble des ratios d'exploitation calculs afin de mettre en vidence les structures d'exploitation. Il s'agit notamment du : Coefficient global d'exploitation qui montre de faon synthtique la part des gains raliss qui est absorbe par les cots fixes; Le coefficient de rentabilit (return on equity, ROE) qui exprime le rendement du point de vue de l'actionnaire et ne recoupe pas forcement les besoins de l'analyse financire; Le coefficient de rendement (return on assets, ROA) qui exprime de faon assez globale le rendement des actifs. L'inconvnient de sa rfrence au total de bilan est qu'elle ne fait aucune diffrence entre les actifs malgr les risques non convergents; L'indicateur de fragilit financire qui doit tre relativis comme indicateur de poids des risques;
Paralllement ses ratios classiques, sont apparues de nouvelles mthodes plus sophistiques, nous allons essayer dvoquer certaines de ses mthodes qui permettent notamment lanalyse de la rentabilit dune activit lie au march telle lactivit de change, mais avant daborder la problmatique encore faut-il dcrire les particularits de cette activit. Cesl lobjet de cette deuxime partie.
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DEUXIEME CHAPITRE : PRESENTATION DES PARTICULARITES DE LACTIVITE DE CHANGE
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SECTION I : EVOLUTION ET CADRE REGLEMENTAIRE DU MARCHE DES CHANGE
1- Evolution internationale de la rglementation des changes Au dpart, nos anctres changeaient un bien contre un autre. Ce systme de troc tait inefficace et demandait de longues priodes de ngociations et de compromis pour arriver conclure un march. Par la suite, des objets en bronze, argent et or furent utiliss sous certaines formes standard et divers degrs de puret pour faciliter la circulation des marchandises. A la base de ce type dchanges, on trouve laccord des membres de la socit et des variables concrtes telles que la durabilit et la capacit de stockage. Vers la fin du Moyen-ge, des reconnaissances de dettes crites commencrent circuler et prirent de la popularit comme moyen dchange. L'avantage vident de transporter des papiers-monnaies plutt que des sacs de mtaux prcieux fut reconnu progressivement travers les ges. Finalement des gouvernements stables adoptrent les devises en papier et financrent la valeur du papier avec des rserves en or. Ceci devint le standard or. Les accords de Bretton Woods de 1944 tablirent la valeur du dollar 35 $US par once et dfinirent les autres devises par rapport au dollar. En 1971, le prsident Nixon suspendit la convertibilit en or et laissa le dollar voluer par rapport aux autres devises. Depuis cette poque, le march des changes s'est impos comme le plus grand march du monde avec un chiffre d'affaires quotidien d'environ 1.5 trillions de $ US. Traditionnellement rserv au march institutionnel (entre banques), le march des devises s'ouvre, en ligne aux privs et devient populaire. Cette volution dmocratise le march des changes et largit le march de dtail.
A quoi sert le march de change ? La question mrite d'tre pose. Il faut savoir qu'une monnaie n'a de pouvoir libratoire que dans le pays qui l'met. Pour rgler un bien ou un service acquis l'tranger, il faut donc dtenir la monnaie de ce pays et pour dtenir la monnaie, une entreprise marocaine dsirant rgler un crancier en EUR doit se tourner vers son banquier qui lui-mme se tourne vers le march des changes.
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L'exigence d'une collaboration au niveau international en matire montaire dcoule de la nature du commerce international, qui constitue une richesse pour les nations, mais galement une source potentielle de dsquilibres montaires. L a plupart des pays ouverts sur l'tranger enregistrent en effet des dficits ou des excdents commerciaux qui provoquent des variations de leur monnaie sur le march des changes : la valeur de leur monnaie exprime dans d'autres monnaies se modifie en fonction des rsultats commerciaux mais aussi en fonction des phnomnes de spculation. Les mouvements de taux de change ne favorisent pas les changes de biens ou de services entre nations, dans la mesure o les entreprises qui effectuent ces changes sont confrontes de fortes incertitudes qui peuvent les dissuader de commercer. A partir des annes 80, ce march a connu un formidable dveloppement avec louverture des conomies nationales et le processus dintgration financire internationale. En avril 2001, le volume des changes s'est lev prs de 1 200 milliards de dollars par jour, soit plus de 60 fois le volume quotidien du commerce mondial, les transactions tant relativement concentres sur trois places (Londres, New York et Tokyo) avec 55,9 % de lactivit (2001). Le march des changes est ainsi devenu un lment central de l'conomie montaire internationale. Cette premire partie sera consacre une description sommaire de lvolution du march des changes marocain, son cadre rglementaire, ses intervenants ainsi que son fonctionnement. 2- Lvolution du march des changes marocain Depuis le dbut des annes 80, le Maroc ne cesse de souvrir sur lextrieur, de moderniser et de libraliser son conomie et dassimiler petit petit les exigences du nouvel environnement conomique international caractris par la mondialisation, en mettant en place progressivement les conditions ncessaires pour lintgrer.
Dans ce sens, le Maroc a entrepris une srie de rformes. Ainsi, on a utilis des mesures dincitation visant en premier lieu la promotion des exportations marocaines.
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Les autorits montaires marocaines ont fait un grand pas vers la libralisation des changes. Elles essayent de mettre en place un march local de devises.
Cest dans ce cadre que le Maroc sest mis au diapason des pays les plus avancs sur le plan du march de changes en devises. La libralisation du march des changes et la suppression du monopole de Bank-Al-Maghrib (B.A.M.) en matire de cotation des devises est un vnement important qui mrite que lon sy arrte en vue didentifier et tirer les enseignements majeurs.
A- Le march des changes avant 1996 : le rgime antrieur
Lancien march des changes prsentait les caractristiques suivantes : Ctait un march interbancaire ferm, sur lequel sont obligatoirement et exclusivement traits les ordres dachat et de vente manant de la clientle tant rsidente que non-rsidence, au titre des rglements de toute transaction avec lextrieur et libelles en devises ngocies par B.A.M. Autrement dit, les banques ne sont pas autorises, en rgle gnrale, de sadresser des marchs trangers. Lintervention sur ces marchs nest permise que pour se procurer ou cder des devises en relation avec les rglements autoriss et les devises non ngocies par B.A.M. En consquence la rglementation des changes obligeait tous les oprateurs y compris les banques cder les devises quils dtiennent.
La formation des cours passe par une tape dterminante au niveau de B.A.M. qui va sur la base des dernires cotations enregistres sur les marchs internationaux, arrter lvaluation du panier dfinissant le dirham, panier qui va servir au calcul des principaux cours des devises traites. Il est noter que la composition et les taux de pondration des devises faisant partie du panier sont tenus secrets. Nanmoins, on sait que ce panier est constitu par les monnaies de nos principaux partenaires commerciaux, ainsi, que par les monnaies les plus utilises dans nos rglements avec ltranger.
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B - Depuis juin 1996 : le nouveau march des changes marocain
Annonce en Janvier 1996, la rforme de la rglementation des changes est effective depuis fin juin 1996. Plusieurs textes de loi manant du Ministre des Finances, de lOffice des Changes et de Bank-Al-Maghrib dictent, pour les divers oprateurs, les nouvelles rgles applicables partir du 2 Mai 1996, au march des changes.
Le fait de ne plus recourir BAM, va permettre aux entreprises de mieux grer leur trsorerie et leurs transactions avec ltranger. Cest dailleurs ce qui reprsente une plus grande souplesse et plus de rapidit pour lentreprise.
Pour les banques, le march des changes confre la possibilit de : Cder et dacqurir des devises entre elles tout en cotant au fur et mesure les oprations de vente et dachat pendant toute la dure douverture du march ; Raliser des oprations de cross (change de devises contre devises) aussi bien avec les autres banques marocaines, Bank Al Maghrib que les banques trangres; Fournir, consquemment une cotation instantane aux oprateurs notamment aux investisseurs trangers ; Raliser des gains non ngligeables entre les cours dachat et les cours de vente pratiqus ; Spculer sur les positions de change autorises ; Accomplir des oprations plus diversifies que par le pass notamment la couverture terme.
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Ceci tant dit, il existe plusieurs insuffisances et limites releves sur les oprations de changes nationales notamment : - La cotation des cours est effectue au comptant et doit sinscrire dans les fourchettes indiques par Bank al Maghrib, fourchette qui a pour minimum : le cours dachat (niveau o la Banque Centrale est dispose acheter des devises) et pour maximum, le cours de vente (celui o elle est prte vendre des monnaies trangres). Le march est donc plus contingent qu lextrieur o le rle des banques centrales consiste seulement surveiller et intervenir dans des cas limites (en soutenant ou en dcompressant les tensions qui peuvent sexercer sur leur monnaie). - Labsence de cotation terme par Bank Al Maghrib induit un manque de rfrence sur les engagements chance que peuvent prendre les banques marocaines en faveur des oprateurs conomiques notamment en matire de couverture du risque de change, et pose deux sortes de problmes : o Les diffrenciations de cours entre le comptant et le terme que ce soit en report (hausse) ou en dport (baisse) ne peuvent tre calcules avec toute la rigueur souhaite, la diffrence de ce qui se pratique sur les marchs trangers o les taux des principales devises 30 jours, 90 jours, 180 jours, 1an sont toujours affichs avec les cours spots (du jour) ce qui rend aise la dtermination du cot de lopration pour lentreprise et le calcul de la marge correspondante pour lintermdiaire financier. Cest donc travers des actualisations et des anticipations approximatives du risque que les tablissements bancaires fixent les cours pour leurs oprations terme. Il est signaler que ces calculs ne prennent mme pas en considration le panier des devises servant la dtermination du cours du dirham par Bank Al Maghrib, Ces lments, sils taient ports la connaissance des oprateurs pourraient faciliter les anticipations sur le march des changes terme par simple rapprochement entre la configuration du panier et la cotation terme des devises correspondantes sur les marchs extrieurs. Dans le doute sur les risques terme concernant le march des changes, il est normal que les cours chance appliqus par les banques et rpercuts sur les entreprises soient gnralement levs.
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o Les niveaux des cours terme bancaires sont consquemment dissuasifs la plupart du temps, ce qui explique le peu dentrain des importateurs et des exportateurs nationaux pour couvrir, contre le risque de change, leurs oprations comportant un crdit commercial. - Seuls les changes entre les banques marocaines peuvent engendrer des prts et emprunts dans le cadre des positions de change autorises. Les oprations de cross devises contre devises avec les tablissements bancaires extrieurs, pourtant autorises depuis janvier 1997, ne peuvent faire lobjet de placement lextrieur ni se traduire par des emprunts, la diffrence des pratiques internationales en la matire, ce qui limite les financements et la libert des intervenants sur le march des changes alors que les oprations courantes bnficient du rgime de convertibilit. - A ces inconvnients sajoutent les dcalages nots, frquemment, entre les rajustements des cours officiels de BAM et lvolution des devises sur le march extrieur ainsi que la ncessit, pour les cambistes, de confirmer ces cours auprs de lInstitut dEmission. - Les banques marocaines enfin, utilisent peu les possibilits confres par les positions de change par manque de visibilit et prfrant ne pas prendre de risques, ce qui rduit considrablement leurs oprations de change terme et de swaps et la liquidit du march. 3 - Cadre Rglementaire du march des changes Le nouveau march des changes a t institu par plusieurs textes rglementaires. Il sagit : - de larrt du Ministre des Finances du 29 mars 1996 sur les positions de change et de la circulaire dapplication y affrente de Bank Al Magrib n9/G /96du 29 mars 1996 ; - de la circulaire de loffice des changes n1633 du 1er avril 1996 ; - n61/DAI/96 du 1er avril 1996 relative au march des changes modifie par lamendement n473/DAI/97 du 27 janvier 1997 ; -n62 /DAI/96 du 1er avril 1996 relative au change manuel ; -n63 /DAI/96 du 1er avril 1996 relative au code dontologique du march des Changes ; -n64 /DAI/96 du 1er avril 1996 du 1er avril 1996 relative aux comptes en devises. Ces diffrents textes, ont t complts par la convention- cadre relative aux oprations sur le
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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE march des changes tablie entre les banques en juin 1997.
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SECTION II : PARTICULARITES DU MARCHE DES CHANGES Le Maroc assure la convertibilit des oprations courantes pour les rsidents. La rglementation des changes marocains va plus loin pour les oprations des non-rsidents ainsi que pour les ressortissants marocains ltranger et les trangers rsidant au Maroc. a - les rsidents Ils peuvent excuter librement les rglements relatifs aux oprations courantes, notamment des importations. Ils peuvent galement contracter des prts a lextrieur mais sont tenus de rapatrier le produit de leurs services et ventes ltranger. Ces transactions sont opres par lachat ou la cession des devises auprs des banques nationales. Notons que les exportateurs peuvent loger 20% de leurs rapatriements en comptes en devises auprs des banques. Les rsidents ne sont cependant pas autoriss transfrer des capitaux ltranger (quil sagisse dinvestissements lextrieur, de financements ou de simples placements) de mme quils ne peuvent prter ni des dirhams ni des devises des non-rsidents. b - les non- rsidents Les non- rsidents bnficient non seulement de la convertibilit totale au titre des oprations courantes mais galement de celles englobant les oprations de capital, avec libert dinvestir et de transfrer les revenus des apports raliss ainsi dailleurs que le re-transfert du capital lui- mme et de ses plus values. Ces oprations sont effectues par lachat ou la vente des devises auprs des banques ou encore en mouvementant des comptes en dirhams convertibles ou des comptes en devises. Les non- rsidents ne peuvent cependant accder des prts en dirhams sauf drogation de loffice des changes.
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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE c - Les trangers rsidents au Maroc et les R.M.E
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Ces oprateurs conomiques jouissent la fois des avantages lis la qualit de Rsidents (particulirement le libre accs des avoirs ou des crdits en dirhams) et des avantages attachs la qualit de non-rsidents (en particulier la possibilit de financer des investissements au Maroc en devises et lobtention, en contrepartie, de la libert de transfert des revenus ou de re-transfert du capital et de la plus-value) Ils peuvent raliser leurs oprations de la mme manire que les deux catgories dagents conomiques vus plus haut mais sans les restrictions correspondantes.
1- Les intervenants sur le march des changes
Les intervenants dans le march des changes marocain sont principalement Bank Al Maghrib et la banques intermdiaires agres qui animent le march de changes et indirectement les personnes physiques ou morales composant leur clientle.
A- Les banques centrales (Bank Al Maghrib)
Bank Al Maghrib a un rle important au sein du march des changes marocain dans la mesure o elle fixe, en continu sur page Reuters, des cours dachat et de vente par devise cote, cours qui constituent donc une fourchette comportant respectivement un minimum et un maximum un moment donn que les banques ne sont pas autorises dpasser au mme moment.
Les cotations des banques sinscrivent consquemment lintrieur de la fourchette de Bank Al Maghrib avec, en plus, une commission obligatoire de 2%o que les tablissements bancaires sont tenus de lui verser lachat comme la vente des devises leur clientle.
La Banque Centrale se porte contrepartie (market maker) donc acheteur ou vendeuse aux cours affichs par elle (cours devant tre confirm par ses soins).
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A ces rles sajoutent ceux relatifs au contrle des oprations sur le march des changes et la surveillance du respect des mesures rglementaires et dontologiques prvues.
B- Les banques
Les intermdiaires agres sont, avec Bank Al Maghrib, les seuls autoriss effectuer sur le march des changes les oprations en devises au comptant, terme et de trsorerie et ce, pour leur propre compte ou pour le compte de la clientle Les banques nationales sont dotes pour la plupart, de salles de march et ralisent les oprations de change par le truchement dagents appels Cambistes. Elles sont tenues de coter les devises lintrieur des fourchettes arrtes par la Banque Centrale. A la clture du march elles doivent cder leurs excdents en devises ou acheter celles-ci, en cas de besoin, auprs de Bank Al Maghrib. Elles peuvent galement dcider ( dans les limites autorises ) de conserver ces positions de changes qui sont alors dites longues lorsquil y a un excdent sur devise et courtes en cas de dcouvert sur une autre.
c - La clientle
La clientle est forme principalement dentreprises et dinvestisseurs. Ces oprateurs doivent requrir le service dintermdiaires agres pour pouvoirs dnouer, sur le march des changes, les oprations internationales quils initient que celles-ci soient commerciales (importations, exportations) ou financires (emprunts et placements en devises, transferts lextrieur de revenus dinvestissements en monnaies trangres, virements dintrts sur crdit extrieur)
2- Typologie des activits de change
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Dans le cadre du march des changes, les banques excutent les transactions inities pour leurs clients. Elles remplissent un simple rle dintermdiaire. Leur action va cependant audel de cette fonction. Elles interviennent en effet pour leur propre compte et initient, de ce fait, des oprations de couverture, de spculation, darbitrage et de market-making.
La couverture : cette activit correspond lessence mme du march des changes et des nouveaux instruments financiers. Elle sadresse principalement aux banques et aux entreprises. Elle correspond au transfert au march dun risque que lon ne souhaite plus assumer.
La spculation : Spculer consiste pour certains gens, qui jugent quils ont une bonne ide sur lvolution probable des taux de change, de jouer en dtenant une devise trangre diffrente de celle qui leur servira en fin de compte acheter des biens et services de consommation. La spculation consiste assumer librement le risque de change, autrement dit, prendre une position courte ou longue. Lagent conomique qui ne se couvre pas est autant un spculateur que celui qui prend dlibrment le risque de change parce quil croit quil a de bonnes informations. Bien que le march des changes rponde un besoin lorigine commercial, il est plus anim par la spculation lie lactivit de Trading. Par spculateur, il faut entendre un intervenant qui na pas un besoin final de la devise quil achte, mais qui espre faire un profit, plus ou moins long terme, en revendant cette devise plus chre. Les spculateurs assurent la liquidit du march : ainsi, une entreprise peut sattendre trouver toujours une contrepartie, un prix juste , lorsquelle cherchera acheter ou vendre des devises.
Larbitrage : Il consiste dgager un bnfice simplement en tirant parti des imperfections du march, et en nivelant les cours dans le temps et dans lespace. Larbitrage dans lespace repose sur la notion de parit ou prix dquilibre entre deux devises.
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On distingue la parit directe, qui correspond la comparaison entre deux devises, et la parit croise, qui est la comparaison de ces devises par lintermdiaire dune troisime, en gnral le dollar.
3- Les compartiments du march des changes
Les compartiments du march des changes marocain concernent essentiellement les oprations au comptant, les oprations terme.
Le march au comptant Les oprations d'achat et vente s'effectuent au jour du cours de la transaction, rglement dans les 48 h. Lobjet du march des changes au comptant est de permettre lchange des devises instantanment. En ralit, la livraison des devises, qui se fait par transfert de compte compte, a lieu effectivement deux jours ouvrables aprs la date de la ngociation, sauf pour les changes entre le dollar canadien et le dollar amricain qui sont livrs un jour plus tard. Les oprations au comptant que les banques peuvent effectuer pour leur propre compte ou pour le compte de leurs clients sont les suivantes : 1. Achat et vente de devises contre dirhams 2. Achat et vente de devises contre devises Il est souligner que lorsquun oprateur opte pour le change au comptant, cest quil prfre se dbarrasser immdiatement du risque de change. Le march de change marocain se tient tous les jours ouvrables par tlphone entre les tablissements de la place directement de banque banque. Les oprations se font avec les correspondants trangers par tlphone ou tlex. Le march fonctionne en continu, ce qui veut dire quil est toujours possible dacheter ou de vendre des devises ou du dirham pendant les heures douverture du march. Bank Al Maghrib qui affiche, en page Reuter, chez les banques intermdiaires agres, les cours acheteurs et vendeurs des diffrentes devises retenues par elle.
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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE Le march terme
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Les conditions de la transaction (Quantit et cours) sont dtermines immdiatement, mais la livraison et le paiement interviendront une chance convenue. Le march de change terme est un march o deux contreparties ngocient lachat et la vente des devises pour une date ultrieure suprieure J+2 . En dautres termes, lopration de change terme est un contrat conclu entre une banque et un client portant sur lachat et la vente une date ultrieure (> 2 jours) dun certain montant en devise trangre un cours ferme et dfinitif, dtermin le jour de la conclusion du contrat de change. Ainsi, durant la priode du terme les cours fluctuent, cest pour cela quil existe autant de taux que dchances pour les transactions. Cest aussi pour cette raison quon dit que le march terme remplit principalement une fonction de couverture contre le risque de change. Les oprations terme sont utilises des fins diverses. Elles permettent principalement de couvrir ou dassurer les risques de change lis aux oprations commerciales et financires. Puisque le taux de change nest jamais gal sauf par hasard, au taux de change au comptant. Il lui est soit suprieur, soit infrieur. Lexplication de cette diffrence trouve son origine dans la formation du cours terme par les taux dintrts des deux monnaies. 4- Les positions de change a - Dfinition et caractristiques Bank Al Maghrib a dfini la position de change comme tant la diffrence entre la somme des avoirs et la somme des engagements libells dans une mme devise . La position est dite longue lorsque les avoirs excdent les engagements ; Elle est dite courte dans le cas contraire. Bank Al Maghrib a autoris les banques conserver les positions longues ou courtes en prvoyant toutefois des limitations et des mesures mme de prvenir des drapages spculatifs.
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b - Limitations et mesures prudentielles relatives aux positions de change Une banque ne peut dpasser : - un coefficient maximum de 7% entre la position (longue ou courte ) dune devise et ses fonds propres nets ; - un coefficient maximum de 20% entre le total des positions de change (prises en valeur absolue) et ses fonds propres net. Les tablissements bancaires doivent, par ailleurs, dclarer Bank Al Maghrib les pertes de change de + 3% enregistres sur toute position dans une devise donne et ce, immdiatement aprs le constat de la perte. LInstitut dEmission peut alors, sil le juge utile, demander ltablissement bancaire concern de procder la liquidation de la position en question. Les banques sont enfin tenues de niveler chaque jour leurs positions de change et sadresser quotidiennement, Bank Al Maghrib, un tat dtaill sur ces positions.
c - Nivellement des positions de change Les dpassements des niveaux maximums autoriss des positions de change qui sont enregistrs en fin de journe doivent faire lobjet dune rgularisation auprs de Bank Al Maghrib par achats ou ventes de devises avant la fin de la sance (15H30).
La dtermination de la position en dirhams dune devise seffectue au MID (cours moyen) des dernires cotations de Bank Al Maghrib en prenant en considration la position de report de la veille (position dite overnight) et les oprations du jour.
A partir des diffrentes positions en dirhams et leur sommation en valeur absolue, un tablissement bancaire peut aisment niveler celles qui sont en dpassement et veiller au respect des mesures prudentielles.
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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE SECTION III : FONCTIONNEMENT DU MARCHE DES CHANGES
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Le change est l'acte par lequel on change les monnaies de diffrentes nations. Les monnaies prennent les mmes formes que la monnaie l'intrieur d'un pays. La majeure partie des actifs montaires changs sur les marchs des changes sont des dpts vue dans des banques. Le taux de change est le prix de la monnaie d'un pays en termes de la monnaie d'un autre. Le march des changes dsigne la rencontre de l'ensemble des offres et des demandes de devises, c'est--dire des moyens de paiement des diffrents pays. La confrontation de l'offre et de la demande des diffrentes monnaies permet de dterminer le prix d'une monnaie par rapport une autre, c'est--dire le cours ou taux de change. Plus une monnaie est demande, plus son cours s'lve car, comme sur tout march, une offre suprieure la demande entrane l'augmentation du prix. Cest un march de gr--gr, ce qui signifie quil y a deux auteurs qui se mettent daccord pour vendre ou acheter des devises, cest--dire que les transactions ne sont pas officiellement standardises mais sont soumises la loi de loffre et de la demande. Contrairement la bourse des valeurs ou des marchandises localise en un endroit prcis, il se tient partout o les monnaies sont changes entre elles, cest un lieu , gographiquement illimit. Cest un march qui fonctionne en permanence mais pas toujours au mme endroit. Il est le plus important et le plus liquide de tous les marchs.
1- La dfinition du taux de change : Cest le prix de la monnaie nationale par rapport aux monnaies trangres. Ce prix peut tre fix conventionnellement ou selon la loi de loffre et de la demande. Il peut tre aussi dfinit comme tant lexpression du nombre dunits dune monnaie B quune unit de monnaie A peut acheter au comptant. Il existe deux types de taux de change : Le taux de change nominal : Le taux de change nominal qui est le taux de change courant, mesure le prix relatif de deux monnaies. Le taux de change nominal ne permet pas d'estimer le pouvoir d'achat d'une monnaie ; son volution sur le long terme n'est pas un indicateur de
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l'volution de la comptitivit d'une conomie en raison de l'volution des prix locaux et trangers. Le taux de change rel : Alors que le taux de change nominal mesure le prix relatif de deux monnaies, le taux de change rel mesure le prix relatif de deux paniers de biens, des produits nationaux par rapport aux produits trangers en monnaie nationale ; il correspond au rapport de deux pouvoirs d'achat ; c'est donc un indicateur de la comptitivit prix du pays. Le taux de change rel mesure en dfinitive le pouvoir d'achat externe de la monnaie, c'est--dire son pouvoir d'achat sur les biens trangers. Le taux de change rel est une mesure de la comptitivit. L'apprciation relle de la monnaie (exemple : amricaine) est la consquence de son apprciation nominale (qui peut tre le rsultat d'une influence court-moyen terme d'une bulle spculative favorable au dollar) et du diffrentiel d'inflation entre deux pays. Le "bon" niveau du taux de change nominal est celui qui autorise sur la longue priode un taux de change rel garantissant l'quilibre externe, c'est--dire une balance courante quilibre. 2- Les diffrents rgimes de changes : Les taux de change fluctuent au cours du temps selon les modalits du systme montaire choisi par le pays concern. Il convient de distinguer les systmes de changes parits fixes des systmes de changes taux de changes flexibles (ou flottant). Le taux de change fixe : Le taux de change fixes rattache la monnaie domestique une devise trangre ou un panier de devises avec une parit fixe. Ce rattachement une autre devise (ou un panier de devises) se fait lorsque la plupart des transactions internationales du pays sont libelles dans cette devise. Dans un tel systme, les taux sont maintenus constants ou peuvent fluctuer l'intrieur d'une fourchette troite. Le taux de change flottant : Dans un systme de change taux de change flexibles, les taux de change fluctuent librement en fonction du libre jeu de l'offre et de la demande ou, tout le moins, ils fluctuent dans les limites de marges fort larges. Les banques centrales peuvent en effet tre amenes intervenir dans le cadre de fluctuations trop importantes. Les taux de change se fixent alors librement en fonction des quantits de monnaie offertes et demandes par les intervenants sur le march.
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Le systme de cotation de dirham est fixe et est fond sur un panier de devises de rfrences avec diffrentes pondrations. Le rattachement ces devises permet, entre autres, dviter toute spculation contre dirham.
Bank-Al-Maghrib a procd, le 25 Avril 2001, un ramnagement du panier. Ainsi, notre monnaie nationale dpend approximativement hauteur de 25,22 % de lUSD et de 74,78% de lEURO si lon tient compte uniquement de ces deux devises
3- Fixation du cours de change terme et au comptant
A - Fixation du cours de change au comptant : Les intermdiaires agrs dterminent les taux de changes applicables aux oprations en devises lintrieur des fourchettes indiques par Bank Al Maghib un instant donn. le march tant en continu (de 8h30 15h30), Bank Al Maghrib peut changer plusieurs fois ses cours acheteurs et vendeurs au cours dune mme journe ; Ses cotations ressortent sur cran, en pages Reuter. Les taux de change fournis par Bank Al Maghrib sont exprims lincertain cest dire quils font ressortir les montants en dirhams par rapport aux units des devises cotes.
B- Fixation du cours de change terme : Les cours de change terme sont essentiellement fonction du diffrentiel de taux dintrt entre la monnaie nationale sur le march montaire national et la devise trangre sur le march des changes. Le cours terme est gal au cours spot plus ou moins le diffrentiel de taux dintrt entre les taux respectifs de la devise et du dirham (auquel la banque aura prt ou emprunt), calcul en fonction de la dure de couverture terme convenu entre le client et sa banque partenaire. Si le taux dintrt de la monnaie de base (une devise) est infrieur celui de la monnaie secondaire (dirham par exemple), il y a report de la monnaie de base par rapport la monnaie secondaire. Dans le cas contraire, il y a dport de la monnaie base par rapport la monnaie secondaire. Si les taux sont gaux, le cours terme est gal au cours au comptant (on parle alors de cours au pair).1
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4- Fonctionnement, organisation et rgles de contrle des salles de change
A- Fonctionnement En mettant en place le march de changes, les autorits de tutelle avaient inciter les banques intermdiaires agres se doter de salles de march rpondant aux normes internationales et avaient veill ce que les cambistes respectent, dans lexercice de leur fonction des rgles dontologique et prudentielles gnralement admises au plan mondial. Le nouveau march des changes est un march interbancaire en continu, o les transactions seffectuent entre cambistes de gr gr ( over the counter market), par tlphone et ce , de 8h 30 15 h 30 les jours ouvrs. Les cambistes sont les principaux intervenants pour le compte des banques intermdiaires agres et pour la clientle de celles-ci sur le march des changes. Ils peuvent, sur simple appel tlphonique, engager lourdement leurs tablissements, cest la raison pour laquelle Bank Al Maghrib a mis en place des normes dontologiques sous formes de rgles dthique et des rgles usuelles quils se doivent de respecter.
B - Organisation matrielle des salles de change Les salles de march doivent comporter un front office commercial, un middle office de contrle et un back office de traitement. Le front office et le back office doivent tre spars de manire rigoureuse et ce, aussi bien au niveau de leur localisations, fonctions, que dans le cadre relations hirarchiques. Bank Al Maghrib la exig dans le Code Dontologique du March de Changes en prcisant quen aucune manire le traitement administratif des oprations ne doit tre confi au personnel des salles de changes . Ces salles sont la plupart quipes de matriels informatiques et de tlcommunications performants. Il sagit principalement de : - Terminaux Reuter qui fournissent, en temps rel, les fluctuations de devises sur les marchs des changes mondiaux avec, en fentre la page de Bank Al Maghrib et ses cours indicatifs dachat et de vente des diffrentes monnaies cotes par elle.
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Un simple coup dil comparatif avec les cotations BAM et celles voluant sur les marchs extrieurs permet un cambiste de suivre ou danticiper des baisses ou des hausses sur les diffrentes devises. - Dautres postes font ressortir, devise par devise, la position de la banque qui peut tre en excdent (position longue qui ressort en noir sur lcran) ou encore en demande (position courte qui est porte en rouge sur le terminal) . Ces micro-ordinateurs comprennent gnralement des logiciels de calcul instantan attirant lattention du cambiste ou lui permettant de prendre rapidement une dcision. - A ces matriels sajoutent des crans dinformation faisant dfiler les cours, des tlphones digitaliss, des lignes directs facilitant laccs aux autres cambistes et aux correspondants internationaux, des pendules indiquant les heures des principales places financires internationales, des panneaux faisant ressortir les jours fris cambistes - Il convient de signaler, par ailleurs, que les banques intermdiaires agrs ont mis en place, pour ces salles, des systmes daccs protgs lectroniquement, suivant en cela des rgles de scurit prconises par la Banque Centrale. La plupart ont quip leurs salles de march dappareils denregistrement des conversations tlphoniques.
C - Les rgles de contrle des salles de march Les rgles de contrle des salles de march sont prvues par le Code Dontologique du March des Changes tabli par Bank Al Maghrib lattention des intermdiaires agrs. Ce code prcise que les tablissements bancaires doivent : - Mettre en place un systme interne permettant la direction gnrale de mesurer de manire continue lexposition globale et par devise de la banque et de surveiller les risques encourus ; - Echanger les listes de personnes habilites les engager sur le march ainsi que les signatures et les montants dengagement autoriss pour le personnel des back offices ; - Etablir des lignes de crdit par contrepartie et par nature dopration ; - Se communiquer les instructions standards de leurs oprations en vue den faciliter le traitement.
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Par ailleurs le Code Dontologique prcise que : - Les intervenants sur le march des changes ne peuvent initi des oprations pour leur propre compte ou partir de la salle de change dun tablissement autre que le leur - La responsabilit des intermdiaires agrs est totalement engage pour toute opration initie par le personnel de leur salle de march
5- Le rglement des diffrends entre intervenants
Pour assurer le bon fonctionnement du march des changes et prvenir les diffrends pouvant surgir entre ses intervenants, les banques ont tabli entre elles, en juin 1997, une convention intitule conventions cadre relative aux oprations du march des changes .
Inspire de celle de lAssociation Franaises des Banques, la convention cadre prcise les engagements et les responsabilits de chacune des parties notamment la conclusion des transactions, dans les rglements et les livraisons, en cas de rsiliations ou lorsquil y a des retards dans les paiements ou les livraisons.
La convention cadre prvoit galement que les litiges relatifs notamment sa validit, son interprtation ou son excution soient soumis la conciliation du GPBM (Groupement Professionnel des Banques du Maroc) et en cas dchec de cette procdure, larbitrage de Bank Al Maghrib.
6- Dterminants du taux de change
Estimer l'volution des taux de change n'est pas une pratique que peut se permettre toute entreprise. En effet, estimer l'volution des devises suppose qu'une structure (humaine et informationnelle) soit mise en place.
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L'estimation de l'volution des taux de change peut se raliser partir de deux mthodes, savoir l'analyse conomique et l'analyse statistique. A - L'analyse conomique L'analyse conomique de l'volution du taux de change d'une monnaie se fonde sur l'observation des agrgats et des indices conomiques. c'est--dire des informations diverses sur l'tat de sant conomique du pays en question : inflation, solde de la balance commerciale ou de la balance des transactions courantes, taux d'intrt. L'inflation qui se traduit par une perte de pouvoir d'achat de la monnaie nationale conduira sa dprciation par rapport aux autres devises, notamment celles des principaux partenaires commerciaux. En gnral, les pays dans lesquels la masse montaire crot relativement vite ont une inflation plus forte que ceux o cette croissance demeure modre. Une croissance "excessive" de la masse montaire en circulation signifie qu'elle augmente plus vite que le PIB rel, c'est--dire la richesse cre par l'conomie nationale. Une spirale inflationniste prix-salaires fait partie des mcanismes capables d'engendrer ce dcalage entre croissance relle et croissance de la masse montaire. Dans les pays o la croissance conomique est forte, c'est gnralement la demande de monnaie qui augmente pour accompagner la croissance. Dans ce cas, si la croissance de l'offre de monnaie reste modre, la monnaie nationale tend s'apprcier. Un dficit de la balance commerciale ou de la balance des transactions courantes se traduit par l'obligation du pays d'acheter des devises pour rgler l'excdent d'importations, et donc d'offrir sa propre monnaie sur le march des changes, ce qui entrane une dprciation du taux de change de la monnaie nationale. Des taux d'intrt levs permettent d'attirer les capitaux trangers - condition toutefois que les risques de change et de placement ne soient pas trop levs ! En consquence, la monnaie nationale est trs demande sur le march des changes par les investisseurs qui veulent effectuer des placements. Le taux de change s'apprcie alors.
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Pour transfrer des fonds d'un pays l'autre dans un but de placement rmunrateur, l'investisseur doit convertir ses avoirs dans la monnaie du pays o il investit. De mme, lorsqu'il rapatrie son capital et ses bnfices, il lui faut reconvertir ces sommes dans sa monnaie nationale. Comme tous les investisseurs oprent de la mme manire, ces mouvements internationaux de capitaux influencent ncessairement l'volution court terme des taux de change. Plus prcisment, la conduite de l'investisseur est dicte par les deux dterminants qui affectent la rentabilit de son placement : o L'cart de rendement entre le pays tranger et l'conomie nationale, donn par la diffrence entre les taux d'intrt nominaux. o L'volution suppose du taux de change, entre le moment o il investit l'tranger et le moment o il rapatrie ses avoirs. o Lapprciation de la prime de risque associe une devise qui peut tre positive ou ngative. Si elle est ngative, cela signifie que les investisseurs ont une confiance suffisante pour acqurir des actifs libells dans cette devise, mme si le diffrentiel d'intrt n'est pas particulirement favorable. Evidemment, dans le cas contraire, la mfiance des investisseurs ncessite de leur verser une prime positive. Un accroissement (baisse) du stock de monnaie nationale engendre une baisse (hausse) du taux d'intrt domestique, ce qui rend les titres trangers (nationaux) plus attractifs. La sortie (entre) de capital qui en rsulte entrane une dprciation (apprciation) de la monnaie nationale. Ce premier rsultat est apparemment identique au modle montaire, une diffrence importante prs : C'est travers un changement du taux d'intrt local et non plus des prix des biens que s'effectue la modification du taux de change. De mme, une hausse (baisse) du taux d'intrt local lve (diminue) la part dsire de richesse dtenue sous forme d'actifs nationaux (trangers), ce qui accrot la demande de monnaie nationale (trangre) et conduit son apprciation. Ce second rsultat est l'oppos de celui prvu par le modle montariste. Les comportements spculatifs sont responsables de la forte volatilit des changes . L'volution court terme du taux de change et l'apparition des bulles spculatives peuvent tre apprhendes au moyen de modles de formation des anticipations
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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE B- Lanalyse statistique :
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L'analyse statistique est une mthode qui a pour objet de dterminer des points de retournement de tendance, c'est dire les niveaux de parit o celle-ci passe d'un mouvement la hausse vers un mouvement la baisse et vice versa. Plusieurs approches existent : Mathmatique, avec la recherche de variables alatoires dterminant l'volution des cours ; Analytique, fonde sur la moyenne mobile des cotations durant une priode plus ou moins longue ; Graphique (ou chartiste), cherchant reconnatre, dans les courbes des cours, des figures, lies des points de retournement de tendance, qui tendent se rpter.
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TROIXIEME CHAPITRE : MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE CHANGE
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Avant dentamer lanalyse de la rentabilit de lactivit de change nous allons nous taler, tout dabord, sur les risques lis lactivit de change, examiner les principales mthodes de mesure de ces risques. La seconde partie sera consacre lanalyse de la formation du rsultat de change comptable. Ensuite, nous allons dterminer le rsultat de change qui reflte la valeur relle conomique de lactivit, le rsultat comptable tant statique et limit et ce travers une analyse des cots imputer au rsultat comptable. Nous allons traiter par la suite, les principaux indicateurs de mesure de la performance de lactivit de change. Enfin, nous allons synthtis notre travail travers la conception de tableaux de bord pour le suivi de la rentabilit de lactivit de change.
SECTION I : ANALYSE DES PRINCIPAUX RISQUES LIES AUX ACTIVITE DE CHANGE 1- Dfinition des principaux risques pouvant influer sur lactivit de change Le risque peut se dfinir comme un danger ventuel plus ou moins prvisible. La caractristique propre du risque est donc lincertitude temporelle dun vnement ayant une certaine probabilit de survenir et de mettre en difficult la banque. Le risque inhrent aux activits bancaires se distingue par sa multiplicit et par son caractre multidimensionnel ne pouvant tre mesur par un seul indicateur. Ceci tant dit, les principaux risques lis lactivit de change sont A- Le risque de crdit : Cest le risque quun client ne soit pas en mesure dhonorer ses engagements lgard de ltablissement de crdit. Il y a risque de crdit puisque la contrepartie dune banque qui sest engage livrer irrvocablement une devise peut ne pas sacquitter intgralement de son engagement la date dchance ou ultrieurement. Dans la situation extrme de faillite de la contrepartie, ltablissement qui a livr ne reoit pas la totalit de la contre-valeur qui lui est due et ne dispose que dune crance chirographaire dans une procdure de liquidation. La somme quil finit peut-tre par recouvrer, aprs un dlai plus ou moins long, est sans doute notablement infrieure au montant des devises livres.
B - Le risque de march : Le risque de march se dfinit comme le risque pouvant rsulter pour un tablissement de crdit dune volution dfavorable des donnes de march ou de leur volatilit. Il intresse les activits de ngociation sur les marchs de capitaux face une variation des prix de march.
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C -Le risque oprationnel est dfini comme tant le risque de pertes pouvant rsulter des procdures internes inadquates ou non appliques, des personnes, des systmes ou dvnements externes. Ces vnements de risque sont les fraudes internes ou externes, les risques qui touchent aux relations clients, les problmes lis la gestion du personnel, les dommages qui pourraient toucher les actifs physiques, linterruption totale ou partielle des systmes ou des processus, et la mauvaise excution de certains processus quils soient internes ou externes la banque. D- Le risque de liquidit : est le risque pour la banque de ne pas pouvoir faire face un moment donn ses engagements en mobilisant ses actifs. Dans des proportions plus importantes, ce risque peut, sil se produit, aboutir la faillite de la banque suite un mouvement de panique des dposants qui se rueraient aux guichets. Pour lactivit de change, il y a risque de liquidit ds lors quune contrepartie peut tre dans limpossibilit de rgler la totalit de la somme due lchance, mme si elle est en mesure de le faire une date ultrieure indtermine. Lexposition est proportionnelle au volume de lopration, et le risque peut tre accentu si les marchs auxquels lintervenant doit sadresser en urgence pour se procurer des fonds de remplacement sont ferms ou manquent de profondeur ce moment. E - Le risque systmique : reprsente lventualit pour une conomie quapparaissent des tats dans lesquels les rponses des agents aux risques quils peroivent les amnent lever linscurit gnrale. Lensemble des risques prcits contribue lorsquils sont raliss bloquer une partie des fonds propres des tablissements de crdit. Cest la raison pour laquelle il est jug ncessaire de mesurer ces risques. Dans notre tude, nous allons intgrer uniquement le risque de march, le cours de change tant le principal facteur de march influant sur la rentabilit de lactivit de change. Il est vrai quen raison de la complexit et de la multitude doprations traites par la salle de change, le risque oprationnel nest pas ngliger, mais il na pas fait lobjet de notre recherche en raison de la difficult de mesure de ce risque. Enfin, rappelons que sur le plan rglementaire, ce risque nest pas encore pris en considration dans le calcul du minimum des fonds propres exigs, il le sera avec lapplication des nouveaux accords de Ble II.
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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE Comment peut-on alors mesurer le risque de march li lactivit de change ? 2- Mesure des risques lis lactivit de change
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La mesure des risques de march reprsente un aspect sensible de lensemble du dispositif. Les oprations qui gnrent ces risques correspondent, en effet, une part importante de lactivit des banques. Les risques de march doivent faire lobjet de deux types de mesures quotidiennes et des mesures rgulires. Les mesures quotidiennes portent sur la dtermination de lensemble des positions, le calcul des rsultats et lintgralit des risques de march. Les mesures rgulires des risques portent, quant elle, sur le dveloppement de scnarios de crise qui doivent permettre chaque banque dtudier les conditions extrmes de march et leurs ventuelles consquences. Conformment aux principes adopts par le comit de Ble I sur la surveillance prudentielle des risques de march, ce risque se voit appliquer une exigence minimale de fonds propres. Ces textes prvoient galement la possibilit pour les tablissements assujettis dutiliser deux mthodes (le modle interne ou lapproche standard).Nous allons donc nous bass sur ces modles pour la mesure du risque de march de lactivit de change. 2-1- Modle interne bas sur la Value At Risque Cette mthode est base sur la notion de Value At Risque ou (VAR). Les accords de Ble I stipulent que lexigence de fonds propres pour une banque utilisant ses modles internes correspondra la valeur la plus leve entre les deux valeurs suivantes: VAR J-1 la moyenne des VAR des soixante derniers jours ouvrs, multiplie par trois.
Ces accords stipulent que la VAR, doit tre calcule quotidiennement, avec un niveau de confiance unilatral de 99%, une dure minimale de variation des prix (horizon) de dix jours ouvrs et une priode dobservation (chantillon historique) dau moins un an prvue dans les modles.
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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE A quoi correspond donc la VAR et quelles sont ses modalits de calcul ?
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VALUE AT RISK : cest la mesure de la perte maximale encourue sur un portefeuille dactifs un horizon de temps dtermin et avec une probabilit donne (Ble a donc finalement retenu la formule dune dure dobservation historique des variations des paramtres de march dau moins un an, dun intervalle de confiance 99% et dune dure de dtention des positions de dix jours ouvrables). Autrement dit, et dune manire plus simple, la Value at risk dun actif financier ou dun portefeuille dactifs est la perte maximale attendue, mesure en unit montaire sur une priode et un niveau de confiance donnes, sous les conditions normales du march .
La mesure du risque s'effectue en gnral sur la base du calcul de la volatilit, c'est dire par l'intermdiaire de la mesure de l'amplitude des variations. Et la volatilit se mesure par le biais de l'cart type des rendements constats.
Dans une hypothse que les rendements suivent une loi normale, la VAR est reprsent ainsi :
0,18
0,16
0,14
0,12
0,1
0,08
0,06
0,04
0,02
0 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10
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Le calcul repose sur le modle destimation de la variation du prix des actifs et suppose galement une observation historique de lvolution des conditions de march. Il existe trois modles principaux de calcul de la value at risk.
I. MODELE STATISTIQUE : cette mthode repose sur lide que le comportement futur des donnes de march sera cohrent avec ce quil a t dans le pass. Le calcul des paramtres futurs (taux dintrt, cours du change) est donc effectu par extrapolation statistique de leurs volatilits et corrlations sur une priode passe.
II. LE PRINCIPE DES SIMULATIONS DE MONTE-CARLO : repose sur une dtermination pratique de la distribution des rsultats d'un portefeuille partir dun grand nombre de valorisations. Celles-ci sont effectues sur la base de tirages alatoires des valeurs des paramtres de march, supposs rpartis suivant une distribution statistique suppose quelconque. Lavantage de la mthode est donc sa grande souplesse puisquelle ne repose sur aucune hypothse forte de la variance-covariance. En revanche, pour tre vraiment sre, elle impose plusieurs milliers de valorisations, cest dire une puissance et un temps de calcul assez important. Il est nanmoins possible, au prix dune perte relative de prcision, de simplifier les calculs en renonant aux valorisations compltes pour leurs substituer des approximations chaque fois que cela est raisonnablement possible.
III. MODELE DE SIMULATION HISTORIQUE : simple dans son principe, puisquelle consiste revaloriser le portefeuille sur la base de donnes de march rellement observes chaque jour de la priode dobservations historique, puis, comme pour la simulation de Monte-Carlo, dduire de la distribution de rsultats obtenue le montant de perte correspondant lintervalle de confiance dsir. Lavantage est la fois dviter toute hypothse sur la distribution des paramtres de march et de rgler le problme des corrlations tout en tirant le meilleur parti de linformation disponible. Son inconvnient est dobliger un grand nombre de valorisations de lensemble du portefeuille et donc de ncessiter des capacits informatiques importantes. On peut, toute fois, comme dans le cas prcdent supprimer des calculs tout en perdant bien entendu de la fiabilit.
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Pour donner un exemple de modle interne, nous pouvons citer la mthode statistique dite de RISKMETRICS, du nom du modle mis au point par J.P. MORGAN et lanc en septembre 1994. Ce dernier ncessite une prvision de la matrice des volatilits/corrlations des facteurs de risque, partir des observations les plus rcentes. Il faut de plus tenir compte de la mesure des risques de contrepartie sur les oprations de march. Il faut que ce risque soit suivi rgulirement sa valeur de march : on parle de MARK TO MARKET. A cette valeur de march, il faut ajouter un coefficient pour valoriser son volution potentielle. Nanmoins la technique du mark to market est rendue difficile par nature mme des produits drivs, auxquels font de plus en plus appel le march.
Plusieurs contraintes sont lies lapplication de la mthode du modle interne notamment,
- le mode de calcul de value at risk, - lintervalle de confiance retenu est de 99%, ce qui revient dire que lon cherche mesurer limpact ngatif dun vnement nayant quune chance sur cent de se produire. - Le risque est mesur sur la base dune priode de dtention des instruments de dix jours ouvrs, ce qui constitue une solution mdiane entre une rotation rapide des portefeuilles de trading et une rotation plus lente de lordre dun mois. - La dure de la priode dobservation historique des fluctuations de march retenue a t rgulirement fixe un an.
Nous allons nous attards sur la notion de VAR en raison de ses multiples utilisations illustres ci aprs.
Lutilit de la VAR La mthode VaR est avant tout la quantification du risque du march en unit montaire, la quelle est relie une probabilit et un horizon de temps comme nous avons vu dans les paragraphes prcdents. La VaR constitue donc et avant tout un outil daide la gestion du risque et permet de quantifier les diffrentes expositions sur les marchs. Nanmoins il nest pas rare de trouver en pratique dautres utilisations que celles exposes ci-dessus, et notamment : Lvaluation des performances : Ce concept permet en effet dajuster les performances au risque qui permet de facto une rmunration plus objective. Une performance ne sera rellement meilleure que si en termes de risque elle a conserv des niveaux comparables. MASTER SPECIALISE EN CONTROLE DE GESTION : ISCAE 2004-2005 49
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Ladquation au capital : Les accords de Ble ont dict une srie de rglements permettant de guider les banques dans leur adquation de capital. Les calculs devenant souvent trs complexes, le comit a tolr dans certains cas lutilisation de models internes la banque ce qui les a amen pour la plus part lapplication de la notion de Value at risk des capitaux grs avec laide notamment de pondrations ajustes. De ce fait, la VaR donne une base rationnelle pour dterminer le capital quil faut mettre en rserve pour absorber les pertes non -anticipes. Choix de placement : La VaR peut tre utilis pour permettre de choisir lequel, dentre deux placements, offrira le rendement espr le plus lev pour un niveau de risque fix. Dans ce cadre, la VaR aide dans llaboration dune stratgie de placement.
Comment peutt- on calculer la VAR lie lactivit de change ? Nous nous sommes bass dans notre tude sur les mthodes utilises par le dpartement de suivi des risques de march de notre banque. La mthode retenue est celle de la mthode historique. A ce jour il sagit de la forme la plus acheve, du point de vue oprationnel, des techniques de calcul de la VaR.
Cette mthode se base sur trois hypothses : - normalit de la distribution des rendements, - Les paramtres statistiques mesurs pour la distribution observe des variations des rendements sont de bonnes estimations de ces mmes paramtres pour lhorizon de calcul de la VaR - linarit de la relation entre les prix des actifs et les facteurs de risque.
Les rendements de lactivit de change sont supposs suivre une loi normale, la VAR serait donc gal :
VaR = valeur du march de la position x volatilit du facteur de risque x racine (t )
Pour aboutir au calcul de la VAR, il conviendrait de suivre les tapes suivantes :
o Reprendre lhistorique de lvolution des cours de change pendant une priode dun an (tel que stipul par les accords de Ble I), o Calculer les variations des cours de change de jour en jour, MASTER SPECIALISE EN CONTROLE DE GESTION : ISCAE 2004-2005 50
MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE o Calculer la variance de cette distribution statistique,
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o Calculer la variance du portefeuille (soit la position de change de fin de la priode tudie x la variance du facteur de risque), o La VAR correspond lcart type x 2,331 en admettant un intervalle de confiance de 99%, notre test est suppos tre unilatral, o La VAR un horizon de 10 jours est obtenu partir de la VAR de fin de priode x Racine de 10 en admettant un horizon de dix jours.
Le minimum des fonds propres serait gal la valeur maximale entre la VAR (J-1) et trois fois la moyenne de la VAR des soixante derniers jours.
2-2- La mthode de lapproche standard Cette mthode est beaucoup plus simple que celle du modle interne. Elle stipule que le minimum des fonds propres exigs est gal 8% de la position globale nette de change convertie dans la devise de rfrence.
SECTION II : FORMATION DU RESULTAT DE CHANGE COMPTABLE 1- Mcanique comptable Pour pouvoir expliquer la formation du rsultat de change, nous avons jugs ncessaire de prsenter dabord la mcanique de comptabilisation des oprations lies lactivit de change.
Conformment au PCEC, les tablissements de crdit doivent enregistrer les oprations de change au comptant ou terme dans des comptes ouverts et tenus dans chacune des devises utilises.
La mthode de comptabilisation consiste utiliser un compte technique Position de change. A chaque fois quune opration ne trouve pas sa contrepartie naturelle dans la mme devise, il sera fait usage de ce compte. Un compte Contre-valeur de position de change sera utilis pour la monnaie nationale.
Se rfrer la table de la loi normale
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Le solde du compte Position de change est alors lexpression de la position de change et du risque de change, et le compte contre-valeur de la position de change le prix de revient de ces devises.
Pour ces oprations de change, lchange se fera par inscription en comptes chez un correspondant situ en gnral dans le pays dorigine de la devise.
Comptabilisation de lengagement o Oprations de change au comptant : Les oprations de change au comptant dont le dnouement intervient le jour mme de lengagement sont inscrites dans les comptes de bilan, sans enregistrement pralable au hors bilan. Les oprations de change au comptant ralises avec dlai dusance sont enregistres, ds leur date dengagement, dans les comptes de hors bilan correspondants et les contreparties de ces oprations sont comptabilises dans les comptes : - Position de change hors bilan au comptant en ce qui concerne les oprations en devises ; - Contre-valeur des positions de change hors bilan au comptant en ce qui concerne les oprations en dirhams.
o Oprations de change terme Les oprations de change terme sont comptabilises, ds leur date dengagement, dans les comptes de hors bilan correspondants et les contreparties de ces oprations sont inscrites dans les comptes : - Position de change hors bilan terme en ce qui concerne les oprations en devises ; - Contre-valeur des positions de change hors bilan terme en ce qui concerne les oprations en dirhams.
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2- Formation du rsultat de change Le rsultat de change est constitu par les diffrences de change entre les montants rsultants de lvaluation des comptes de position de change et les montants inscrits dans les comptes de contre-valeur de position de change. Ces diffrences sont inscrites dans un compte de rsultat chaque arrt comptable, la contrepartie de ces enregistrements est inscrite dans les comptes de contre valeur des positions de change libells en DIRHAMS. Cette mcanique peut tre schmatise comme suit :
LIBELLE PC virement CV PC Virement Rsultat BILAN PC Hors bilan Comptant CV PC Hors bilan Comptant Rsultat Hors Bilan Comptant PC Hors bilan terme CV PC Hors bilan terme Rsultat Hors bilan terme
Compte PCB 466 11 466 12
Compte PCEC 381 11 381 21
Dbit
Crdit 1.000
Gain Ou Perte
2.000 -1.000
865 11 865 21
865 11 865 21 8.000
5.000
3.000 865 31 865 41 865 31 865 41 6.000 4.000
Donc le rsultat de change comptable est constitu Dune part des gains et pertes de change raliss durant lexercice, Et dautres parts du refinancement de la position de change calcul la fin de chaque arrt comptable.
Le refinancement de la position de change tant la diffrence entre la position de change et sa contre valeur en dirhams.
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SECTION III : CALCUL DU RESULTAT DE CHANGE ECONOMIQUE
Nous estimons que le produit net comptable de lactivit de change devrait tre diminu de certains cots, notamment : Le cot de gestion, Le cot dopportunit, Le cot du capital conomique,
1- Calcul du cot de gestion
Le cot de gestion englobe les diffrentes charges dexploitation, la rmunration de gestion, les frais de personnel, les amortissements des immobilisations lies au fonctionnement de lactivit de change.
Rappelons que lactivit de change est confie la salle de marchs gre par BMCE CAPITAL. Cette dernire refacture toutes les charges lidentique BMCE BANK et reoit en contrepartie de ses prestations une rmunration de gestion qui varie en fonction du rsultat.
Les charges de fonctionnement sont facilement identifiables et ne reprsentent que prs de 15% du rsultat de lactivit de la salle des marchs. Nous avons convenu de les rpartir sur les activits de la salle des marchs en fonction de la contribution de chaque activit dans le rsultat global, soit en moyenne 28% pour lactivit de change si lon se base sur les donnes des trois derniers exercices.
(En milliers de Dirhams)
Elments Rsultat de change Rsultat de la salle des marchs % change/rsultat de la SDM
2004 115 735 499 530 23,17%
2003 75 532 277 478 27,22%
2002 114 751 303 946 37,75%
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De manire identique, nous convenons de rpartir les charges damortissement au prorata de contribution de chaque activit dans le rsultat de la salle des marchs.
2- Calcul du cot dopportunit
Il sagit du prix que paie la banque pour acqurir sur le march lquivalent des capitaux employs dans lactivit de change.
BMCE CAPITAL a recourt, pour le financement de ses activits, la trsorerie de BMCE BANK. Ces oprations portent gnralement sur des montants importants mais dont lchance est trs court terme.
Nous estimons que ce cot sera calcul sur la base des capitaux moyens utiliss durant la priode tudie au taux de refinancement au jour le jour de Bank Al Maghrib.
3- Calcul du cot du capital conomique engag
Le capital conomique de la banque est le montant de capital ncessaire pour couvrir les pertes potentielles de la banque un seuil de tolrance donn. Le seuil de tolrance est la profitabilit que la perte relle excde le montant de capital ainsi calcul.
Il sagit du cot du capital minimum que la banque devrait dtenir, lobjectif recherch tant de prvoir une marge explicite de ressources en capital en regard des risques encourus par la banque dans les activits de change.
Dans la mesure o lactivit de change entrane la neutralisation d'une part correspondante de fonds propres pour la banque, il conviendrait notre avis, de diminuer le rsultat de change du montant de rmunration du capital engag, sil ntait pas dj allou lactivit de change.
Pour le calcul du capital conomique engag nous nous sommes bass sur les accords de Ble I relatifs au calcul de lexigence des fonds propres. Cette exigence peut tre calcule de deux manires diffrentes comme nonc plus haut. MASTER SPECIALISE EN CONTROLE DE GESTION : ISCAE 2004-2005 55
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Par consquent, nous estimons que le cot du capital conomique engag serait calcul de ces mmes manires soit :
Selon le modle interne : Le cot du capital engag serait gal au rendement un an au taux sans risque2 de la valeur maximale entre la perte potentielle pour le jour prcdent et trois fois la moyenne des pertes potentielles sur les soixante derniers jours ouvrs.
Un coefficient de 3 a t retenu, notamment pour faire face aux autres risques lis lactivit tel le risque de crdit et le risque oprationnel.
Selon lapproche standard : Le cot du capital engag serait gal au rendement un an au taux sans risque du minimum des fonds propres soit 8% de la position de change nette globale.
SECTION IV : PRINCIPAUX INDICATEURS DE PERFORMANCE DE LACTIVITE DE CHANGE
Dans lunivers financier, il ny a pas desprance de performance sans avoir supporter un cot pour le risque pris. Seule la prise en compte du couple rendement/risque est pertinente. Au-del des traditionnels ROE ou ROA, de nouvelles mesures de profitabilit bases sur le risque sont apparues. Cette partie sera consacre lidentification des principaux ratios dapprciation de la performance de lactivit de change.
1- Ratio de Sharpe Le Sharpe Ratio mesure le return dun investissement, ajust en fonction du risque. On le doit au Professeur William Sharpe, de lUniversit de Stanford, qui a t lun des trois conomistes recevoir le Prix Nobel de lconomie en 1990 pour leur contribution ce qui sappelle aujourdhui la "Thorie du Portefeuille Moderne".
soit le taux de rendement des bons de trsor
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Le ratio de Sharpe se calcule en divisant l'excdent de rentabilit du fonds, au-dessus ou audessous du taux de rendement sans risque (par exemple, le rendement sur un placement d'espces), par le montant de risque que le gestionnaire a assum pour engendrer cet excdent de rentabilit, mesur par l'cart type annualis des rentabilits. Sachant que le rendement annualis du portefeuille est R, que le taux dintrt sans risque est r, et que lcart type du portefeuille est S (quel que soit le degr de volatilit de lactif), le Sharpe Ratio se dfinit comme (R-r)/S. Taux de rendement du portefeuille Taux dintrt sans risque Ecart type du portefeuille
Il ressort de cette formule que :
Tout ratio de Sharpe ngatif indique un placement dont le rendement a t infrieur celui de l'avoir sans risque ;
Tout ratio de Sharpe infrieur 1 indique un placement dont l'excdent de rendement par rapport au taux sans risque est infrieur au risque pris ;
Un ratio de Sharpe plus lev est "meilleur" qu'un ratio de Sharpe bas. Ainsi, si un fonds gnre un return de 25 % avec une dviation standard de 10 %, alors que le taux dintrt sans risque rapporte 5 %, son Sharpe Ratio slve alors 2. Les fonds exceptionnels obtiennent environ 2. Plus le Sharpe Ratio est lev, plus les returns dun fonds sont corrls lampleur du risque dinvestissement support. Et ce rapport entre risque et return est aisment identifiable : plus la dviation standard dun fonds est haute, plus le dnominateur de lquation du Sharpe Ratio est lev, et donc, plus le numrateur (excess returns) doit tre lui aussi lev afin de donner au fonds un Sharpe Ratio aussi haut que possible. Inversement, un fonds dont les returns sont plus modrs prsentera un numrateur relativement bas, mais dans la mesure o sa volatilit est suffisamment faible, un dnominateur limit pourra donner lieu un Sharpe Ratio lev.
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En termes plus simples, ce ratio reprsente la rentabilit engendre par l'adresse du gestionnaire, compare au montant de risque qu'il a assum en remplissant ses fonctions. Formul autrement, il indique l'unit de rentabilit en termes d'unit de risque. Le Sharpe Ratio est reconnu dans le monde de la finance comme une mesure fiable de laptitude des traders et gestionnaires de portefeuille. Il sapplique aux portefeuille dactions, dobligations, de changes et autres catgories de fonds. En ralit, il est vrai que le seul point de repre pour les investissements alternatifs, sont les espces, le symbole traditionnel d'un investissement sans risque. Faire mieux que le rendement d'un placement en espces, quel que soit le climat du march, voil le vrai mtier des gestionnaires en investissements alternatifs.
2- Ratio Rsultat / capital conomique engag Ce ratio va permettre de mesurer la rentabilit en tenant compte du capital conomique engag.
3- Ratio Rsultat/ VAR Rapporter le rsultat de change la VAR permet dajuster les performances au risque qui permet de facto une rmunration plus objective. Une performance ne sera rellement meilleure que si en termes de risque elle a conserv des niveaux de rendements comparables.
4- Benchmarking historique Le terme " Benchmarking " provient du vocabulaire technique des gomtres amricains. Il apparat aussi dans le vocabulaire boursier o il dsigne un emprunt de rfrence pour l'valuation d'autres emprunts. Par extension il recouvre toute analyse suivie, comparative, et dynamique. le Benchmarking est un procd systmatique permettant aux entreprises de comparer entre elles de faon dtaille leurs structures organisationnelles et leurs performances. Le Benchmarking doit permettre une remise en question permanente des produits, services et mthodes associs des niveaux de qualit. Son champ d'application est vaste.
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L'objectif du Benchmarking, comme tout lment de logique " business ", est d'accrotre la productivit des tablissements en amliorant l'efficacit globale, en favorisant les changements, en se donnant des buts ambitieux mesurables, tout en " se dcomplexant " vis vis des meilleurs par la recherche d'indicateurs pertinents. Bref, il s'agit d'affiner son primtre d'action et d'amliorer ses rsultats.
Par ailleurs, il est ncessaire de distinguer le Benchmarking interne du Benchmarking externe. Le Benchmarking interne compare les processus, oprations, et activits internes une entreprise. Le Benchmarking externe compare une entreprise donne, soit avec ses concurrents directs, soit avec des organisations dont l'activit est connexe, voire mme totalement trangre. Dans le cadre d'un Benchmarking externe, des personnes dont les fonctions sont proches comparent leurs mthodologies et leurs rsultats. Dans ce sens, pour lanalyse des performances de lactivit de change, nous pouvons effectuer des analyses comparatives historiques dune part, et dans la mesure des informations disponibles effectuer des comparaisons par rapport au march. Une performance est mieux apprcie si elle est mesure par rapport aux volutions du march.
SECTION CHANGE
V : LA CONCEPTION DE TABLEAUX DE BORD POUR LE PILOTAGE DE LACTIVITE DE
Un tableau de bord est un outil de pilotage, compos dun ensemble dindicateurs, un niveau suffisamment agrg, destination des responsables, en vue de leur permettre de connatre ltat davancement des programmes ou des orientations dont ils doivent assurer la mise en oeuvre et pour lesquels ils doivent atteindre un objectif spcifique. Cest un outil daide la gestion, conu pour suivre la performance et pouvoir remdier rapidement dventuels drapages.
Compte tenu de limportance des apports des tableaux de bord pour le suivi de la rentabilit de lactivit de change, nous avons conu un certain nombre de tableaux de bord qui vont permettre aux responsables de suivre de trs prs la rentabilit de lactivit de change.
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1- Suivi des charges de fonctionnement
Pour un suivi efficace des charges de fonctionnement, nous pouvons rcapituler les donnes sous la forme suivante :
Nature de charge Budget Frais divers Frais de personnel Rmunration de gestion Amortissement
Exercice (N) Ralisation Ecart
Exercice (N-1)
Variations
Le contrleur de gestion devra analyser et expliquer les carts (importants) entre le budget et les ralisations ainsi que les variations entre les deux exercices.
2- Suivi des cots imputs au rsultat comptable
Les diffrents cots imputer au rsultat comptable pour obtenir le rsultat conomique peuvent tre suivis par le tableau suivant :
Nature de cot Cot de gestion Cot dopportunit Cot du capital conomique Cot global
Prvu
Ralis
Ecart
Commentaire
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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE 3- Suivi des indicateurs de performance Les indicateurs de performance peuvent tre rcapituls comme suit :
BMCE BANK
Indicateur Ratio de Sharpe Rsultat/Capital conomique engag Rsultat / VAR
Prvu
Ralis
Ecart
Commentaire
4- Suivi du Benchmarking
Il sagit dun benchmarking historique qui consiste raliser des comparaisons entre exercices et qui peut tre suivi par le tableau de bord suivant :
Exercice N Exercice N-1
Ecart
Commentaire
Nous pouvons aussi, dans la mesure des informations disponibles, effectuer du benchmarking externe avec dautres tablissement de crdits, le suivi peut tre fait par le biais du tableau suivant :
BMCE
BMCI
SGMB
CDM
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CONCLUSION
Les questions de rentabilit vont, de faon quasi certaine, prendre une importance croissante dans lattention que les dirigeants des banques et des tablissement financiers portent la gestion et au dveloppement de leurs entreprises. On peut notamment sattendre une demande accrue danalyse et de suivi des rentabilits par produit/activit. De gros progrs ont t faits ces dernires annes, en partie grce linformatique, mais de nouveaux progrs sont attendre, tant les besoins dinformation concernant la rentabilit des acticits de march deviennent stratgiques pour les dirigeants. Tous ces dveloppements attendre du contrle de gestion dans les annes venir renforceront vraisemblablement son rle dans le maintien et laccroissement de la comptitivit des banques et des tablissements financiers.
Paralllement, les rgulateurs doivent avoir beaucoup de prcaution dans le processus d'adaptation de leurs rglementations. Cette adaptation indispensable doit obligatoirement passer par un dosage, certes difficile, qui d'un ct, doit garantir une amlioration du fonctionnement de l'industrie bancaire et d'galisation des conditions de concurrence pour que les banques puissent rester comptitives et efficaces. D'un autre ct, cette adaptation rglementaire doit fournir les garanties ncessaires pour une stabilit et une scurit du systme financier. Nous avons pu travers notre tude : Analyser les particularits de lactivit de change, ceci nous a permis de comprendre et cerner le cadre dinstitution, dvolution et de fonctionnement de lactivit de change. Prsenter une approche pour lanalyse de la rentabilit de lactivit de change. Cette rentabilit ne peut tre apprhend sans la prise en compte des risques. Lenjeu est tellement grandiose eu gard limportance des capitaux allous que la rentabilit globale de la banque peut tre remise en cause si lactivit se rvle dficitaire.
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Il serait intressant lors dune prochaine tude de sintresser aux analyses de rentabilit des autres activits de march que sont le montaire et lobligataire pour construire un modle danalyse de la performance dune salle des marchs part entire, cela permettra des comparaisons entre les rendements de chaque activit. Enfin, nous tenons prciser que cette tude constitue une premire tape conceptuelle pour lanalyse de la rentabilit de lactivit de change, qui doit tre complte par une analyse de mise en place.
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BIBLIOGRAPHIE
Ouvrages Le Contrle de gestion bancaire M.ROUACH et G.NAULLEAU, 2me dition 1990, Instruments et marchs financiers A. SARDI, dition 1996. March des changes marocain et gestion de trsorerie devises M.GUERMATHA, dition 1998. March des changes et gestion du risque de changeY.SIMON, dition 1995.
Articles Sminaire de Mr C.DEBOISSIEU sur le contrle interne des tablissements de crdit. Revue Banques, n596-Octobre 1998, dossier : Rentabilit des activits bancaires
Sites Internet www.bkam.ma www.banquedefrance.fr
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Institut Suprieur de Commerce et dAdministration des entreprises

Master spcialis en Contrle de gestion

ANALYSE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE CAS DE LA BMCE BANK

Prpar par : Mme HANANE CHTIOUI Encadr par : Mr AZEDDINE ANDALOUS

Anne universitaire : 2004-2005

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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE SOMMAIRE

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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE Introduction

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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE Le choix de ce sujet est justifi par :

Ainsi, notre tude sera axe sur les points suivants :

o La deuxime partie sera consacre

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PREMIER CHAPITRE PRESENTATION GENERALE

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3- Principales caractristiques du secteur bancaire marocain

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SECTION II : PRESENTATION GENERALE DE BMCE BANK

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MESURE DE LA RENTABILITE DE LACTIVITE DE CHANGE 1- Historique de BMCE BANK

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2- Principaux indicateurs de performance

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Ratios de rentabilit Le ROE stablit 9,7%, Le ROA slve 0,82%.

3- Prsentation de BMCE CAPITAL

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4- Prsentation de la salle des marchs de BMCE BANK

a- les activits de la salle de des marchs de BMCE BANK

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DEUXIEME CHAPITRE : PRESENTATION DES PARTICULARITES DE LACTIVITE DE CHANGE

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SECTION I : EVOLUTION ET CADRE REGLEMENTAIRE DU MARCHE DES CHANGE

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A- Le march des changes avant 1996 : le rgime antrieur