Limites cooke

Mentionner df de risques bancaires Puis Crdit , oprationnel , march .

MC
BALE 2 ! piliers " # e$i%ences de &P 2 # ! # et on s'intressera au$
deu$ premiers piliers
Composantes du ratio
Approche standard
Approche () fondation et a*ance
Mentionner pour chaque t+pe de sous,cat%orie , t+pe de crdit ,
-nancement ou in*estissement
.pondre thoriquement / la problmatique noncer les h+poth0ses de
recherche
, dfaillance au ni*eau de la qualit des infos introduites dans le
s+st0me
, 1)
, 2ualits des doc comptables
,
Bale 3b4ectif ,,,# calculer les e$i%ences min de fonds propres 5 2u'est,ce
que ces e$i%ences min 6
E$i%ences de fonds propres
7'apr0s l'accord de B8le conclu en 9uillet ":;;, dit accord de B8le ",
les banques doi*ent, depuis le "
er
9an*ier "::! , respecter un
rapport minimal entre les fonds propres et les risques pondrs
selon leur nature dans le cadre de la %estion de leur sol*abilit .3n
dsi%ne habituellement ce rapport par le ratio des fonds propres .
Anciennement intitul .atio Cooke, ce dernier a montr ses limites
au -l des annes de son application pour <tre remplac par .atio
Mcdonou%h, qui n'est autre qu'une modi-cation de .atio Cooke au
ni*eau de la prise en compte de la quantit de risque crdit, march
et oprationnel a*ec l'a*enue de B8le 2.
Le calcul de ce ratio tant e=ectu de la mani0re sui*ante > *oir
formule # , doit respecter La norme *ise ? 7'une part, un ni*eau
minimal de @ A des risques pondrs pour le B no+au dur C >capital
D rser*es#, et d'autre part, un ratio de fonds propres au sens plus
lar%e >incluant, en plus du no+au dur, des lments
complmentaires comme les titres assimils, certaines pro*isions de
caract0re %nral et les dettes subordonnes# au moins %al / ; A
des risques pondrs. Le rapport Cooke d-nit d'abord les lments
constitutifs des fonds propres, puis donne une chelle de
pondration des risques a-n de par*enir / une *aluation / peu
pr0s homo%0ne des uns et des autres.
.atio des &onds Propres E
Les actifs >en%a%ements -%urant au bilan et hors bilan# pris en
compte dans ce ratio sont pondrs utilisant les tau$ de
pondration sui*ants
Fn tau$ de pondration est appliqu au$ en%a%ements -%urant au
bilan et hors bilan. Ce tau$ correspond / @ classes de risque
RISQUES FIGURANT AU BILAN
Pondration 0% pour les crances sur les tats de
lG3C7E. Il s'agit du risu! l! "lus #ai$l!.
Pondration %0% pour les crances sur les banques
et collecti*its locales de lG3C7E.
Pondration &00% pour les crdits accords au$
entreprises ou au$ particuliers. Il s'agit du risu! l!
"lus #ort.
RISQUES '(RS BILAN
Pondration d! &00% 0% pour les en%a%ements
non lis au$ cours de chan%e et au$ tau$ dGintr<t.
Pondration &00% pour les en%a%ements lis au$
cours de chan%e et au$ tau$ dGintr<t.
Ce ratio, a+ant prsent un certain nombre de limites, telles
, L)Inada"tation d!s "ondrations qui ne correspondaient
pas / la ralit conomique et ces di=rences de risques de
crances taient principalement le rsultat d'une
appro$imation sans relle corrlation a*ec les donnes relles
et d'un tr0s %rand cart entre les e$i%ences r%lementaires
d'une part, et la pratique bancaire d'une autre part Fn crdit
/ une entreprise prsentant un risque de dfaut le* requiert
la m<me char%e en capital qu'un crdit / une entreprise de
qualit / la mar%e plus faible .Ceci encoura%e soit l'e$pansion
de crdit au$ dbiteurs risqus , soit la sortie de bilan des
encours peu risqus et donc moins rmunrateurs .
, La non "ris! !n *o+"t! du *a"ital *ono+iu!
"
, qui
s'a*0re plus pertinent et adapt que le capital r%lementaire
2

pour le calcul de risque.
, La ,au-ais! "ris! !n *o+"t! d!s risu!s sou-!rains
dmontrs par les rcentes crises de certains pa+s mer%ents.
, La non "ris! !n *o+"t! d!s d-!lo""!+!nts
t!*.nologiu!s dans les infrastructures des banques et de la
*itesse de circulation de l'ar%ent.
, La "ris! !n *o+"t! insu/sant! d!s !ngag!+!nts tels
les %aranties ou les h+poth0ques
, La non "ris! !n *o+"t! d! la di-!rsi0*ation du
"ort!#!uill! d!s *rdits1
C'est ainsi que des discussions ont t en%a%es en *ue de rformer
le mode de calcul de ce ratio a-n d'aHner la %estion de risque en
phase a*ec la ralit conomique, tout en renforIant l'outil
*aluation pour mieu$ adapter les pondrations. Les di=rents
risques de crdit, mais aussi oprationnel et de march *oient leurs
pondrations modi-es a*ec le nou*eau ratio Mcdonou%h, mis en
place par le dispositif r%lementaire B8le 2. )l con*ient de noter que
mal%r cette modi-cation, l'e$i%ence de fonds propres est
maintenue / ; A.
Prs!ntation d! B2l! % 3 l! nou-!au Ratio
LGarchitecture du nou*eau ratio sGappuie sur trois "ili!rs1
E$i%ences minimales de fonds propres.
Processus de sur*eillance prudentielle.
.ecours / la discipline de march, *ia une communication
-nanci0re eHcace
"# E$i%ences minimales de fonds propres
Ce pilier inno*e en o=rant la possibilit au$ banques de dterminer
des e$i%ences en capital r%lementaire pour le risque de crdit,
oprationnel et de march. 7ans le cadre de B8le 2, ces e$i%ences
ne chan%ent pas mais les pondrations sont bases soit sur les
notations des a%ences e$trieures dans le cadre de l'approche
"

2

1tandard> section J.# , soit sur les mod0les internes des banques
a+ant leur propre s+st0me de notation> section JJJ.# dans le
cadre de l'approche () fondation ou a*ance.
Pourquoi les banques calculent,elles leurs e$i%ences minimales de
fonds propres 6
Le bilan d'une entreprise se prsente comme suit
Au passif -%urent les sources de -nancement
o Capitau$
o 7ettes / plus ou moins lon% terme K
A lGactif -%ure tout ce que lGentreprise a ralis %r8ce au$
-nancements apports, tout ce quGelle poss0de
o Les immobilisations corporelles >immeubles# et
incorporelles >participations dans dGautres socits#
o Les stocks
o Les crances
Le bilan est prsent de telle sorte que Lotal Actif E Lotal Passif.
Par capitau$ propres on dsi%ne l'ensemble des ressources qui
courent le risque de l'entreprise qui ne seront rembourses qu'apr0s
sa liquidation ou qu'/ lon% terme >cas des quasi fonds propres#
LGactif net est quant / lui %al / lGensemble des a*oirs de
lGentreprise diminu de lGensemble de ses en%a%ements rels ou
potentiels
Actif net E Actif immobilis D Actif circulant et -nancier , ensemble
des dettes
La sol*abilit dGune entreprise, quelle quGelle soit, est sa capacit /
rembourser lGint%ralit de ses en%a%ements en cas de liquidation
totale. Elle dpend donc de la qualit de ses actifs, et plus
particuli0rement de la facilit a*ec laquelle ceu$,ci peu*ent <tre
liquids, et du montant de ses en%a%ements >dettes#
Comme Actif E Passif
Capitau$ propres D 7ettes E Actif immobilis D Actif circulant et
-nancier
Capitau$ propres E Actif net
Conclusion, la sol*abilit, qui intuiti*ement correspond au rapport
7ettes M Actif net, peut %alement se mesurer par le rapport 7ettes M
Capitau$ propres.
Pour une banque, les dettes sont essentiellement constitues des
dpNts / *ue. Les actifs -nanciers sont constitus des crdits
octro+s. CGest en e=et la -nalit dGune banque de distribuer du
crdit
La sol*abilit dGune banque est donc sa capacit / faire face au$
demandes de retrait de ses dposants. Et cela fait partie de la
responsabilit des autorits de tutelle de sGassurer que les banques
sont bien aptes / faire face / leurs obli%ations. )l + *a en e=et de la
stabilit de lGconomie tout enti0re dGun pa+s.
7ans lG%alit *ue plus haut, on *oit que pour pou*oir distribuer
da*anta%e de crdit, la banque doit soit collecter da*anta%e de
dpNts, au risque de ne pas pou*oir rembourser ceu$,ci, soit
renforcer ses capitau$ propres.
3r une entreprise se trou*e da*anta%e en scurit si une partie de
son actif circulant nGest pas -nance par des ressources qui
*iendront / chance dans lGanne. LGactif prsente tou4ours un
caract0re alatoire et donc risqu >en particulier quand il est
constitu essentiellement de crances comme pour les banques5#,
alors que les dettes, elles, sont inluctables 5 C'est pourquoi il faut
quGune partie de lGactif soit -nance non pas par des dettes mais par
du capital.
7Gautre part si on impose / une banque dGau%menter ses fonds
propres elle a plus / perdre en cas de faillite et aura donc tendance
/ adopter des acti*its moins risques.
Le ni*eau de fonds propres est %arant de la solidit -nanci0re de
lGentreprise. Les fonds propres sont donc %arants de la sol*abilit de
la banque face au$ pertes que les risques pris / lGactif sont
susceptibles dGen%endrer.
Pour toutes ces raisons, le ratio de sol*abilit, dans le cas des
banques, sGe$primait initialement par le rapport du montant des
fonds propres au montant des crdits distribus, ceu$,ci tant
pondrs par leur caract0re plus ou moins risqu. 7ans sa nou*elle
*ersion, le ratio prend en compte dGautres cat%ories de risque que
le risque de crdit, / sa*oir le risque de march et le risque
oprationnel et sGe$prime de la faIon sui*ante
8
Pour prser*er la cohrence du calcul, les montants de fonds
propres requis au titre du risque de march et du risque
oprationnel doi*ent <tre multiplis par "2.O >soit la rciproque des
fonds propres minimau$ de ;A# a*ant de les incorporer au calcul
-nal.
Soit :
3P
&onds propres E Les fonds propres nets a4usts de la cat%orie "
> *oir anne$es # apr0s toutes dductions et limites .
E L'actif pondr en fonction des risques de
crdit calcul selon l'approche standard.
E L'actif pondr en fonction des risques crdit
calcul selon une approche ()
.isque oprationnel E E$i%ences de fonds propres en re%ards du
risque oprationnel
.isque de march E E$i%ences de fonds propres en re%ard du risque
de march.
(ous allons essa+er dans un premier lieu de dtailler l'approche 1tandard
pour passer ensuite / e$pliquer l'approche (otation )nterne a*ec ses deu$
mthodes &ondation et a*ance.
"# L'approche 1tandard
Le comit de B8le laisse le choi$ au$ entreprises de choisir la
mthode de calcul de leurs e$i%ences de fonds propres. Elles
peu*ent *aluer leur risque crdit en se basant sur des *aluations
e$ternes par les a%ences de notations utilisant ainsi la mthode
1tandard, comme elles peu*ent l'*aluer en se basant sur leurs
propres notations internes dans le cadre de l'approche ().
L'approche 1tandard consiste / appliquer une pondration /
chacune des cat%ories d'e$positions cites dans le tableau ci,
dessous d-nies par l'accord de B8le , et ce , en fonction de la
qualit de la contrepartie en mati0re de risque crdit , tout en se
basant sur les notations dli*res par des a%ences de notation
!
!

e$ternes . Ces pondrations *ont de QA pour les Etats sou*erains *u
que les crances de ceu$,ci sont considres sans risque, / "OQA
pour les contreparties les moins bien notes. Loute contrepartie non
note bn-cie d'une pondration de sa crance / hauteur de "QQ
A .
Les pondrations sont fonction des notes attribues au$ di=rentes
contreparties comme sont rsumes dans le tableau ci,dessous
Cat%orie
de
Contrepar
tie
(otation
AAA /
AA,
2# Approche fonde sur les notations internes
7ans le cadre de l'approche (), nous allons commencer dans un
premier temps par prsenter l'ensemble des cat%ories d'actifs
concernes / sa*oir les e$positions, pour passer / d-nir les
composantes du risque a*ant d'e$pliquer l'adoption de l'approche
() par les banques.
a# Classi-cation des e$positions
Les banques sont appeles / classer l'ensemble des e$positions
formant leur portefeuille bancaire en cinq %randes cat%ories
d'actifs caractrises par des ni*eau$ de risques di=rents, /
sa*oir B Entreprises C, B Emprunteurs sou*erains C, B Banques C,
B Client0le de dtail C et B Actions C. Chaque e$position comprend /
son tour un ensemble de sous,cat%ories ? (ous allons nous
contenter d'tudier les deu$ cat%ories B Entreprises C et B Client0le
de dtail C.
, E$positions sur les entreprises
Fne e$position
@
sur une entreprise peut <tre d-nie comme une
obli%ation d'une entreprise, socit en nom collectif ou entreprise
indi*iduelle. Les banques sont autorises / classer sparment les
e$positions en*ers les petites et mo+ennes entreprises >PME# dont
le CA publi du %roupe consolid auquel elles appartiennent est
infrieur / OQ Millions d'euros.
La cat%orie B Entreprises C comprend cinq sous cat%ories de
-nancement spcialis >&1#
O
. Ces e$positions sont %nralement
des e$positions *is,/,*is d'une structure ad hoc
R
>1AS#, dont
l'ob4ectif de cration est le -nancement etMou la %estion de biens
corporels .1a capacit de rembourser ses dettes est assure par les
re*enus de son acti*it de -nancement ou de %estion. La banque
dispose du droit de contrNler ces re*enus car ils constituent la
principale source de remboursement de l'obli%ation >le crdit
octro+#.
Les sous cat%ories de l'e$position B Entreprises C sont les
sui*antes
&inancement de pro4ets 7ans le cadre de pr<ts accords pour
-n de -nancement de pro4ets , le remboursement du pr<t est
bas essentiellement sur les re*enus %nrs par ce pro4et ,
@

O

R
Socit cre spcifquement pour une opration particulire .Ainsi, une
socit peut trs bien dcider de crer une structure ad hoc qui naura pour
fonction que de grer le patrimoine immobilier de lentreprise par eemple .!n
groupe din"estisseurs peut galement constituer ce t#pe dentreprises pour un
pro$et prcis sans sassocier da"antage %
http&''(((.edubourse.com'leique'structure)ad)hoc.php
mais aussi , sur les surets attaches / l'e$position .Le pr<teur
est donc rmunr sur la base de Tu$ de trsorerie %nrs
par les contrats relatifs / la production de l'installation > E$
Electricit *endue par une centrale, *u que ce t+pe de
-nancement est destin au$ %rands pro4ets comple$es et
onreu$ #
&inancement d'ob4ets ce t+pe de -nancement a pour ob4ectif
de -nancer l'acquisition d'actifs corporels. Le remboursement
du pr<t est ainsi bas sur les Tu$ de trsorerie %nrs par
ces actifs -nancs et donns en %a%e au pr<teur.
&inancement de produits de base porte sur les crdits
structurs / court terme octro+s pour -nancement de
rser*es, de stocks ou de rentres attendues .Ce t+pe de
-nancement concerne les produits de base n%ocis sur les
marchs or%aniss comme est le cas du ptrole par e$emple
oP l'e$position est remboursable par le produit de sa *ente .
)mmobilier de rapport ce t+pe de -nancement porte sur les
biens immobiliers >tels que immeubles de bureau$ / usa%e
locatif, surface de *ente, immeubles d'habitation locatifs,
espace industriel ou d'entreposa%e, hNtels#
U
dont le
recou*rement ou le remboursement dpendent des Tu$ de
trsorerie %nrs par l'actif concern >lo+ers correspondants
ou *ente du bien immeuble#
)mmobilier commercial / forte *olatilit >)C&V# porte sur les
pr<ts destins / -nancer l'immobilier commercial / forte
*olatilit
;
. Le remboursement dans ce cas est bas soit sur la
*ente incertaine du bien en question, soit sur les Tu$ de
trsorerie dont la source de remboursement est relati*ement
alatoire
:
.
, E$positions sur la client0le de dtail
L'approche ).B fondation Vs L'approche ).B
a*ance
7ans le cadre de l'approche (), deu$ sous approches sont possibles
/ adopter par les banques ).B &ondation et ).B A*ance.
En ce qui concerne l'approche &ondation, les banques fournissent
leurs propres estimations en probabilits de dfaut > P7# et
appliquent au$ autres composantes de risque , / sa*oir PC7 > la
U
1ource
;
7si%ne le -nancement de biens immobiliers commerciau$ qui prsentent un
tau$ de perte plus *olatile que celui d'autres t+pes de &1 >c'est,/,dire a+ant une
plus forte corrlation a*ec la *aleur de l'actif -nanc#
:
Par e$emple, le bien n'a pas encore t lou au tau$ d'occupation
perte en cas de dfaut # , EC7> l'e$position en cas de dfaut # et EE
> l'chance e=ecti*e # , celles de l'autorit de contrNle .Ceci *eut
dire que les banques *aluent elles,m<mes les P7 pour chacune de
leurs notations d'emprunteurs et utilisent des estimations
prudentielles pour les autres composantes du risque .
Pour ce qui est de l'approche a*ance, la banque doit *aluer elle,
m<me, et en interne, les P7, PC7, EC7 et doit calculer elle,m<me
ses EE.
7ans les deu$ cas, les banques doi*ent utiliser les fonctions de
pondration pour dterminer leurs e$i%ences de fonds propres. )l
con*ient de noter / ce stade que les sous cat%ories de &1 fond
e$ception / cette r0%le / sa*oir &P, &3, &PB, )7. et )C&V.
En ce qui concerne l'e$position B Client0le de dtail C, il n'e$iste
aucune distinction entre les deu$ approches &ondation et A*ance
Les banques doi*ent pour cette cat%orie d'actifs fournir leurs
propres estimations P7, PC7 et EC7.
b# Calcul des e$i%ences de &onds propres
Pour le calcul des e$i%ences de fonds propres , il con*ient de
distin%uer entre les pertes inattendues et les pertes attendues .
(ous rappelons que pour procder au calcul des e$i%ences de fonds
propres d'une banque , il s'a*0re indispensable d'appliquer le calcul
du ratio ci,apr0s
Les actifs pondrs en re%ard du risque sont calculs en fonction
des estimations P7, PC7 et EC7 et dans certains cas , de l'EE .La P7
et PC7 dont e$primes en nombre dcimau$ et EC7 en *aleur > Voir
partie sui*ante #
Le calcul des actifs pondrs > AP # se fait de la mani0re sui*ante
pour les e$positions qui ne sont pas en tat de dfaut
Corrlation > . # E Q."2 > ", EWP> ,OQ P7# # M> ",EWP>,OQ##DQ.2@
A4ustement d'chance >b#E>
E$i%ences de fonds propres >X# E
AP E X Y "2.OYEC7
1'il s'a%it d'une e$position sur des PME >dont le CA est compris entre
O et OQ millions d'euros#, les banques sont autorises / a4uster la
formule de pondration du risque tout en tenant compte de la taille
de l'entreprise, a-n de distin%uer les PME des %randes entreprises
Q.Q@ > )ci, il est possible de remplacer le CA par le total
actif consolid , lorsque ce CA ne constitue pas un indicateur
si%ni-catif de taille de l'entreprise # .
Pour le cas des entreprises dont le CA est infrieur / O Millions
d'euros, elles ont une corrlation correspondant / ce qui suit
.E Q."2 Y D Q.2@ Y Z Q.Q@Y>",>CA,
O#M@O#
En ce qui concerne le -nancement spcialis >&1# comme cit ci
haut , cette cat%orie reprsente une e$ception / la r0%le prcite .)l
con*ient donc de procder par classement de risque selon cinq
cat%ories prudentielles si les banques n'arri*ent pas / estimer leur
P7 . Chaque cat%orie prudentielle est caractrise par une
pondration spci-que mais aussi, par une *aluation > notation #
e$terne de crdit , comme est e$plicit dans le tableau ci,dessous
LABLEAF CALE[3.)E1
P.F7E(L)ELLE1>&1#
c# Composantes du risque
Le risque crdit est fonction de l'incertitude des pertes d'oP la
distinction de deu$ t+pes de pertes Pertes attendues et
Pertes inattendues .En ce qui concerne les pertes attendues,
elles sont %nralement cou*ertes par des pro*isions et donc
anticipes *oire connues .Elles di=0rent des pertes
inattendues du fait de leur incertitude. (ous allons donc nous
intresser / tudier les pertes inattendues qui dpendent des
composantes de risques / sa*oir Probabilit de dfaut > P7# ,
Perte en cas de dfaut > PC7# , E$position en cas de dfaut
> EC7# et l'chance E=ecti*e > EE # .
(ous commencerons dans un premier lieu par discuter la
notion de B dfaut C a*ant de passer / e$pliciter chacune
des composantes du risque prcites.
Le dfaut peut <tre d-ni comme un tat d'insol*abilit
constat / une chance donne. 1elon le comit de B8le
>Article @"@ du nou*el accord de B8le, A*ril 2QQ!#, le dfaut de
la part d'un dbiteur inter*ient lorsque l'un des *0nements
sui*ants se produit
La banque estime improbable que le dbiteur
rembourse en totalit son crdit au %roupe bancaire
sans qu'elle ait besoin de prendre les mesures
appropries telles que la ralisation d'une %arantie
> 1i elle e$iste # , ce qui peut conduire / un dfaut
sans qu'il + ait de retard de paiement de la part du
pr<teur .
L'arri0re du dbiteur sur un crdit important d\ au
%roupe bancaire dpasse :Q 4ours .cet arri0re n'est
pas tou4ours le m<me pour tous les pa+s et la
d-nition du dfaut tant asse] peu stricte, laisse
une certaine latitude au pr<teur.
Les composantes de risque qu'une banque doit estimer pour
calculer leurs e$i%ences de &onds propres sont alors comme suit
, La probabilit de dfaut >P7# La P7 pour les e$positions sur
les entreprises est le risque qu'un client ne respecte pas ses
en%a%ements et donc, ne soit pas capable de pa+er, de
mani0re priodique, l'amortissement du capital et les intr<ts
dans un dlai d'chance pr*ue > Fn an #
La P7 est %ale au chi=re le plus le* entre la *aleur P7 / un
an associe / la cat%orie de notation interne dans laquelle
l'e$position est classe, et Q.Q! A.
, La perte en cas de dfaut >PC7# )l s'a%it d'une composante
spci-que au$ transactions .C'est le *olume de la perte
e$prim en pourcenta%e du crdit octro+ >Par e$emple, le
non,paiement d'un crdit en blanc dont le montant total doit
<tre amorti correspond / un tau$ de perte le* .A l'in*erse,
un immobilier rsidentiel / faible coeHcient de -nancement
reprsente un tau$ de perte bas #
7ans le cadre de l'approche fondation, il con*ient de distin%uer
deu$ t+pes de crances Crances ce "
er
ran% au$quelles on
attribue une PC7 de @O A , et Crances de 2
i0me
ran% qui sont
a=ecte d'une PC7 de UO A .
En cas d'e$istence d'une suret relle , il con*ient de procder /
un calcul pour ressortir la perte e=ecti*e en cas de dfaut > #
applicable / une transaction assortie d'une suret , sui*ant la
formule
EPC7 > ME #
o correspond / celle de l'e$position de ran%
pri*il%i non %arantie a*ant prise en compte de surets
> @O A #
o est la *aleur du bilan de l'e$position
o est la *aleur de l'e$position apr0s attnuation du
risque , elle est calcule selon la formule sui*ante
, L'e$position en cas de dfaut > EC7 # Cette composante du
risque reprsente le montant de crdit restant e$pos au
risque en cas de dfaillance .Ce montant peut <tre -$e dans le
cas d'une h+poth0que par e$emple quand l'utilisation de la
li%ne de crdit correspond / celle escompte , comme il peut
<tre di=rent du montant attendu dans le cas par e$emple
d'un crdit en compte courant , con-rm en assorti d'une
chance .
L'EC7 est calcule dans le cadre de l'approche fondation pour
les lments hors bilan en con*ertissant ces derniers au
mo+en de facteurs de con*ersion >&CEC
"Q
#, et ce selon le
tableau sui*ant
LABLEAF
"Q

7ans le cadre de l'approche a*ance , les banques sont autorises /
appliquer leurs propres estimations &CEC au$ di=rents t+pes de
produits / condition que l'e$position ne soit pas soumise / un &CEC
de "QQ A dans l'approche fondation .
, Echance e=ecti*e
)l s'a%it du dlai imparti >la maturit# / l'emprunteur pour
honorer ses en%a%ements .7ans le cadre de l'approche
fondation applique au$ e$positions d'entreprises n
l'chance e=ecti*e est %ale / 2.O ans , sauf pour les
transactions assimilables au$ pensions , pour lesquelles elle
est de R mois .