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Cours Complet Math Financiere PDF
Cours Complet Math Financiere PDF
Mathématiques financières
( ) ﺑﻮﻋﺼﺎﺑﺔ ﳏﻤﺪ
ECOLE NATIONALE
DE COMMERCE ET DE GESTION
-KENITRA- Année universitaire: 2013/2014
Plan du cours
Introduction.
Intérêt simple
Intérêt composé
Capitalisation et actualisation
Les annuités
1-2) Définition:
I = Co × t × n
Remarques 1:
Généralement l’ intérêt simple porte sur des durées très courtes.(≤ 1 année).
Dans le calcul des intérêts simples, le capital ne varie pas au cours du temps.
Pour tout les calculs concernant l’intérêt simple, les durées de placement qui dépassent un an
ne le sont que pour servir un calcul théorique.
Remarque 2:
Exemple 1:
Une personne décide de placer 750 euro sur un compte qui rapporte 6 % par an. Quel est
le montant des intérêts touchés au bout de deux ans de placement ?
Co= 750 euro
t= 0,06
n=2
Supposons que cette même personne décide de récupérer son argent après huit mois de
placement. Quel est le montant des intérêts touchés au bout des huit mois de placement ?
Dans ce cas n est donné en mois on doit l’exprimer en années: alors n= années.
Exemple 3:
Après dix jours de placement, la personne revient sur sa décision. Quel est le montant des
intérêts touchés au bout de dix jours de placement ?
Exemple 4:
Une personne place son argent du 15 mai au 20 juillet. Calculer le montant des intérêts
perçus après cette période.
Dans ce cas, il faut calculer le nombre de jours écoulés entre les deux dates données. Ici on a :
(31 – 15) + 30 + 20 = 66 jours entre les deux dates. On calcule alors le montant des intérêts
pour ces 66 jours, soit :
La valeur acquise A par un capital Co est la valeur de ce capital augmenté des intérêts
I qu'il a produit pendant la période de placement :
A = Co + I
Exemple :
Un capital de 750 euros placé à 6 % pendant deux ans donne une valeur acquise de:
750 + 90 = 840 euros.
Remarque:
Les valeurs acquises au bout de chaque période forment une suite arithmétique de premier
terme C0 de raison Co.t
Exercices d'application:
1. Combien dois-je prêter, au taux de 5 %, pour me faire rembourser 1000 euros dans
2 ans ?
Solution:
Dans ce cas, l'inconnu (X) est le montant à prêter aujourd'hui pour qu'au bout de la deuxième
année je reçois un remboursement de 1000 Euros.
2. Dans le même cas précédent (j’ai prêter 909 euros), supposons que nous aurons
besoin de 1100 Euro dans 2 ans au lieu de 1000 Euros. Quel serait le taux (annuel)
d’intérêt simple qui permet un tel remboursement ?
Pour répondre à cette question, il suffit de remplacer les valeurs dont nous disposons dans la
formule de l'intérêt simple :
La représentation graphique de la fonction qui donne l'intérêt en fonction du temps est une
droite passant par l'origine. La fonction est croissante.
L'intérêt est une fonction linéaire du temps.
On peut déterminer, pour une durée de 100 jours, la valeur acquise A : A = 12 200 euro.
On peut déterminer le temps nécessaire pour avoir une valeur acquise de 12 350 euro : 175 jours.
1-5) Taux proportionnels
Définition
Deux taux sont proportionnels si leurs rapport est égal au rapport de leurs périodes de
capitalisation. D'où les résultats suivants: les taux proportionnels au taux annuel ta sont
respectivement:
Remarque:
On en déduit que pour une même durée de placement à intérêt simple, deux taux
proportionnels correspondent à une même valeur acquise.
Exemple:
Soit un taux annuel de 0.06. le taux mensuel proportionnel correspondant est:
Calcul de l’intérêt en euros rapporté par un capital de 5000 euros placé pendant 9 mois:
On appelle taux moyen de plusieurs placements le taux unique auquel il aurait fallu placer les
mêmes capitaux pendant les mêmes périodes de temps pour obtenir le même intérêt.
Exemple:
On place : 900 euros à 4,5 % pendant 90 jours,
600 euros à 6,5 % pendant 150 jours,
d'où t = 0,055
soit un taux moyen de 5,5 %.
Exercice d’application
On cherche le taux moyen t auquel il aurait fallu placer ces capitaux pendant les mêmes durées
pour obtenir le même intérêt. On a donc à résoudre :
Exercice 2
Trois capitaux en progression arithmétique sont placés une année à des taux en
progression géométrique.
Sachant que :
- la somme des trois capitaux est égale à 22 500€,
- le troisième capital est quadruple du premier,
- la somme des trois taux d'intérêt est égale à 36,40%,
- l'intérêt rapporté par le deuxième capital est triple de celui rapporté par le premier.
2-1) Définition:
Un capital est placé à intérêts composés lorsque le montant des intérêts produits à la fin
de chaque période de placement s’ajoute au capital placé pour devenir productif
d’intérêts de la période suivante.
La valeur acquise Cn par le capital initial C0 au bout de n périodes de placement est
égale à :
avec t : taux d’intérêts sur une période
Remarque
Le montant des intérêts acquis après n periodes est la différence entre la valeur
acquise et le capital placé : In=Cn-C0
le montant des valeurs acquises C1, C2, C3, … Cn forment une suite géométrique
de raison : (1 + t).
Les intérêts composés sont surtout utilisés pour des placements à long terme (>1 an)
Exemple 1:
Un capital de 5 000 € est placé à intérêts composés au taux annuel de 4 % pendant 5 ans.
la valeur acquise de la cinquième année est :
Exemple 2:
Quel capital faut-il placer pendant 5 ans au taux de 3,5 % l’an pour obtenir une valeur
acquise de 5000 € ?
Exemple 3
Deux taux, définit sur des périodes différentes, sont équivalents lorsque appliqués à un
même capital pendant la même durée, produisent la même valeur acquise.
Les taux les plus utilisés :
Remarque:
Les taux proportionnels aux durées des périodes de placement ne sont pas équivalents pour le
calcul des intérêts composés.
Ainsi les taux de 12 % l’an et 1 % le mois sont proportionnels. Ils ne sont pas équivalents en
intérêts composés.
Exemple
Un capital de 1 000 € placé au taux annuel de 12 % a une valeur acquise au bout d’un an de
placement égale à :
Le même capital placé en capitalisation mensuelle au taux de 0,95 % le mois acquiert au bout
Et au an,
d’un tauxsoit
mensuel de la
12 mois, 0,95 % a :une valeur acquise au bout d’un an de placement égale à :
valeur
Les deux valeurs acquises sont égales. Le taux annuel de 12 % est équivalent au taux mensuel de
0,95 %.
Exercice 1
Un investisseur place 5000 euros pendant 5 ans à intérêt composé, au taux annuel de 4,5%.
1) Calculer l’intérêt produit par ce placement à la fin de la première année.
2) Calculer la valeur acquise par ce capital au bout des cinq ans de placement.
3) Calculer l’intérêt total produit par ce placement au bout des cinq années.
Exercice 2
On place aujourd’hui 4000 euros à intérêt composé au taux annuel de 5,2%. Au terme du
placement, on dispose de 6000 euros.
1) Déterminer la durée du placement, n.
2) Calculer l’intérêt de l’année (n–2).
3) Calculer l’intérêt total produit au bout de (n –2) années de placement.
Exercice 3
Un capital de 10 000,00€ est placé pendant 9 ans et 9 mois aux conditions suivantes :
- 12% les cinq premières années;
- 14% les sept semestres suivants;
- 9% le reste du temps.
Calculer la valeur acquise par ce capital en fin de placement.
3) Actualisation et capitalisation
3-1) Définitions:
Capitalisation: la capitalisation est le calcul de la valeur future par rapport à la valeur
présente d’un montant d’argent.
Quelle est la capitalisation de mes 1000 Euros la première année (V1) et la deuxième
année (V2) ?
A la fin de la première année j'aurais mon capital initial V0 de 1000 Euros plus les intérêt de 10%
c'est à dire 0,1x1000 = 100 Euros
A la fin de la deuxième année j'aurais mes 1100 Euro plus les intérêts 0,1x1100 = 110 Euro c'est
à dire 1210 Euros: A= 1000*(1,1)²=1210 euros
Exemple d'actualisation :
Quel est le montant que je place aujourd'hui au taux de 12% pour avoir 2000 euros
dans 3 ans?
Exemple :
Combien faudrait-il placer aujourd’hui, sur un livret de Caisse d’Epargne à 4% par an, pour
disposer de 100 000 F dans 8 ans ?
Exercices d'application :
1. Combien j’aurais à la fin de la troisième année d’un placement de 2000 Euros à un taux
mensuel de 2% ?
Dans cette exemple, tous les éléments de la formule Cn=C0(1+i)n sont identifiés, à savoir :
Exemple:
Soient deux capitaux C1 = 25 000DH payable dans 3 ans et C2 = 30 250DH payable dans 5 ans.
Si le taux est de 10%, quelle est leur valeur actuelle à t = 0 choisi comme date d’équivalence.
A la date d’équivalence t = 0, on a: V1 = V2 Car:
On peut changer la date d’équivalence, les valeurs actuelles restent les mêmes.
Prenons t = 1, on a: V1 = V2 Car:
3-4) Equivalence d’un ensemble de capitaux
Par extension, on peut dire que deux groupes de capitaux sont équivalents si la somme des
valeurs actuelles des capitaux du 1er groupe est égale à la somme des valeurs actuelles des
capitaux du second groupe.
Exemple:
DH
Série d’exercices
Exercice 1 :
Une personne a emprunté 15000 dh à intérêts composés. Au lieu de rembourser le capital et les
intérêts 5 ans après, comme convenu, elle propose de rembourser à cette date 8000 dh et le
reste est versé 5 ans plus tard par un montant de 29110.90 dh.
Exercice 2:
Exercice 3 :
Déterminer l'échéance d’une dette de 4983.245 dh destinée à remplacer les 3 dettes suivantes :
1000 dh payable dans 6 mois
1800 dh payable dans 18 mois
2000 dh payable dans 30 mois
Si on applique une capitalisation semestrielle avec taux semestriel de 6 %.
Exercice 4 :
Exercice 5:
Exercice 6:
Exercice 7:
Un capital de C euros est placé a intérêt composé au taux i pendant n années. Sachant que :
- le total des intérêts produits au cours des n années de placement s'élèvent à 142 764,85€.
calculer C, n et i
Exercice 8:
Une personne dépose dans un compte productif d’intérêts composés la somme de 10000 DH.
Un an après, elle retire 10 000 DH. Un an après ce retrait, elle dispose de 806,250 DH.
Calculer le taux d’intérêt annuel.
Exercice 9: comparaison intérêt simple et composé
1)
Intérêt Intérêt
simple composé
2)
4) Les annuités
Introduction
On appelle annuités une suite de flux monétaires perçus ou réglés à intervalles de temps égaux.
Le terme « annuité » est habituellement réservé à des périodicités annuelles. Lorsque la période
est différente de l’année, il est préférable de remplacer le terme « annuité » par « semestrialité »,
« trimestrialité » ou « mensualité ».
L’étude des annuités consiste à déterminer la valeur actuelle ou la valeur acquise, à une date
donnée, d’une suite de flux. Elle prend en considération la date du premier flux, la périodicité
des flux, le nombre des flux et le montant de chaque flux.
Lorsque les annuités sont égales, on parle d’annuités constantes, alors que lorsque leur
montant varie d’une période à une autre, on parle d’annuités variables.
Remarques :
Les annuités peuvent être perçues ou versées en début de période ou en fin de période.
Les annuités sont certaines si la période est constante, c’est-à-dire si le temps qui sépare deux
versements est toujours le même et dans le cas contraire, la suite d’annuités est aléatoire.
4-1) Les annuités de fin de période
4-1-1) La valeur acquise (Vn):
On appelle valeur acquise (Vn) par une suite d’annuités constantes de fin de période, la somme
des annuités exprimée immédiatement après le versement de la dernière annuité.
Si on note par:
On appelle valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes de fin de période, la somme des
annuités actualisées (V0) exprimée à la date origine.
Remarque:
On rappelle que la valeur actuelle d’une somme Ak est la somme placée qui, après intérêt,
produit Ak.
Si on note par:
V0 = la valeur actuelle par la suite des annuités
a = l’annuité constante de fin de période
n = le nombre de périodes (d’annuités)
i = le taux d’intérêt par période de capitalisation
Alors:
Solution
Combien je dois prêter au taux mensuel de 3% pour me faire rembourser 230 Euros
pour les trois mois suivants (remboursement en fin de période) ?
Il s’agit simplement de calculer la valeur actuelle de ces trois sommes d’argent à recevoir :
La valeur actuelle (VA) qui représente dans ce cas le montant à emprunter pour avoir trois
remboursements mensuels de 230 Euro se calcule de la façon suivante :
Quel montant faut-il placer chaque année au taux 6%, et ce pendant 20 ans, pour
pouvoir obtenir à l’échéance 100 000 € ?
Solution:
Exercice d’application 3.
De combien doit-on disposer aujourd’hui si l’on désire retirer 1000 € chaque année
pendant quatre ans sachant que le taux de placement est de 5,5 % ?
Solution:
On a :
a=1000
n=4
i=0,055 D’ou VA= 3505,15 euros
Exercice 1 :
Quelle sera la valeur totale d’une série de versements de 500 € par mois, versés en fin
de période pendant 8 ans au taux de 5,15% par an ?
Avec les mêmes données que l’exemple précédent (taux et durée), combien aurait-il
fallu verser mensuellement pour obtenir un capital de 100.000 € au terme des 8 années?
Il est donc beaucoup plus intéressant de choisir la rente annuelle pendant 12 ans .
Exercice 3 :
La valeur acquise par n annuités de 3500 euros capitalisées au taux de 10% est de 350 000 euros.
Combien y a t-il d’annuités (arrondir a l’entier le plus proche) ?
Un couple verse chaque 2 mois une somme de 800 € sur un compte rémunéré à 2 % le
semestre. La capitalisation des intérêts est semestrielle.
1) Calculer la valeur acquise au moment du 10ème versement.
2) Quel devrait être le montant des versements si le couple veut disposer d’un capital de
10 000 € à ce moment là ? (arrondir à l’euro le plus proche)
4-2) Annuités constantes en début de période.
Si on considère que les flux sont versés en début de période, on obtient le graphique
suivant:
D’ou
Exemple 1 :
Quel montant doit-on verser le premier janvier de chaque année et pendant 8 ans
pour rembourser un emprunt de 90 000 DH avec un taux de 7% ?
Calculer, dans chacun des cas suivants, la valeur acquise par une suite de versement
périodiques et constantes, en début de période :
a) 18 annuités égales chacune a 12 500 Dh. Taux annuel de capitalisation : 9,60%
b) 12 semestrialités égales chacune a 4500 Dh. Taux mensuel : 4%
c) 16 trimestrialités égales chacune a 2800 Dh. Taux semestriel : 2,25%.
4-3) Les annuités variables
4-3-1) Les annuités quelconques de fin de période.
a) La valeur acquise.
Si on note par:
Vn = la valeur acquise par la suite des annuités.
ap = l’annuité à la date p.
n = le nombre de périodes (d’annuités)
i = le taux d’intérêt.
Alors:
b) La valeur actuelle.
Exemple :
Quelle est la valeur actualisée et acquise d’une série de 7 placements annuels consécutifs en fin
de périodes de resp. 1000 DH,800 DH, 900DH, 1200DH, 1000DH ,700DH,600DH, le taux
d’intérêt étant de 8 % ?
3-4-2) Les annuités quelconques de début de période
a) La valeur acquise
b) La valeur actuelle
Exemple :
Quelle est la valeur actualisée et acquise d’une série de 6 placements annuels consécutifs en début
de périodes de resp.1200 DH, 1000DH, 900DH, 1000DH,1500DH, 1000DH. le taux d’intérêt
est de 7 % ?
4-4) Les annuités en progression arithmétique
4-4-1) Les annuités de fin de période en progression arithmétique
a) La valeur acquise
Soit une progression arithmétique d’annuités de raison r représentée par le graphique suivant:
Alors:
b) La valeur actuelle
a) La valeur acquise
Soit une progression géométrique d’annuités de fin de période de raison q représentée par le
graphique suivant:
b) La valeur actuelle
Une personne place sur un compte d'épargne lui rapportant 4,5% l'an, quinze annuités en
progression géométrique de raison 1,2. Deux ans après le dernier versement, le solde du compte,
sur lequel aucun retrait n'a été effectué, montre un avoir de 200 000€.
Exercice 2:
Le premier juillet de chaque année, Monsieur X verse sur un compte d'épargne 10 000€
capitalisés à 4,5%. Le nombre des versements est égal à 10.Cinq ans après le dernier versement,
Monsieur X retire, et ainsi de suite chaque année, une somme de 10 000€ sur ce compte.
Le nombre de retraits est égal à 10.
a) De quelle somme dispose Monsieur X sur son compte immédiatement après son
dernier retrait ?
b) Quel aurait dû être le montant constant de chacun des 10 retraits pour que ce solde soit nul ?
5) Emprunt indivis
5-1) Définition
On appelle emprunt indivis, un contrat d’emprunt entre un et un seul prêteur et un et un seul
emprunteur.
Un tel emprunt fait l’objet d’un remboursement contractuellement fixe au moment de la
signature du contrat (modalités d’amortissement).
Il est caractérisé par plusieurs éléments:
Le montant de l’emprunt C0 .
La durée de l’emprunt T.
Le taux de l’emprunt i.
Les modalités de remboursement.
Remarque:
Remarques
Dans le tableau ci-dessus le terme annuité de remboursement peut être remplacé par les
termes : semestrialité, mensualité ou trimestrialité.
La formule de calcul :
Les intérêts payés a la fin de chaque période sont calculés en appliquant le taux nominal au
capital restant dû en début de période.
La formule de calcul :
Le capital restant dû après le paiement des k premières annuités est égal au capital initial
diminué des k premiers amortissements.
La formule de calcul :
b) La somme des amortissements
Les amortissements servent à rembourser la dette donc leur somme est égale au capital
emprunté:
Remarque:
Après le paiement du nième amortissement mn, le capital restant dû est égal à zéro donc la
dette non remboursée avant le paiement de mn est égale à mn c’est à dire Cn-1 = mn
c) Le montant des intérêts payés
Le montant des intérêts payés après le versement des k premières annuités est égal au montant
Ik tel que :
Le remboursement du capital d’un emprunt s’effectue en une seule fois, à la fin du contrat. Le
montant de l’intérêt (I) versé à chaque échéance, prévue par le contrat, est égal au montant
emprunté multiplié par le taux d’intérêt. Les caractéristiques de cette emprunt sont:
5-4-2-1) Définition:
Exercice 2.
Deux étudiants fraîchement diplômés décident de créer leur propre entreprise. Ils estiment
avoir besoin de 150 000 €. Ils décident alors d’apporter chacun 25 000 € à titre personnel,
et de recourir à un emprunt bancaire pour le reste.
Après un long entretien avec leur banquier, ce dernier leur propose de choisir entre deux
modalités, au taux annuel de 6,5%, pour une durée de 5 ans :
Première modalité: Remboursement in fine;
Deuxième modalité: Remboursement par amortissements constants.
1) Remplir les 2 tableaux en expliquant comment obtenir la première ligne de chaque tableau.
2) Quelle modalité choisir s’ils désirent payer le moins d’intérêts possible ?
6) Emprunt obligataire
6-1) Définition
Lorsque le montant de l’emprunt est très élevé, l’emprunteur est obligé de s’adresser à plusieurs
prêteurs appelés « obligataires » ou « souscripteurs ». En effet, le montant de l’emprunt est
divisé en parts égales négociables appelées obligations.
Les principes mathématiques sont identiques à ceux des emprunts indivis sauf que le capital
emprunté est remboursé à différents prêteurs. Donc, pour constituer un capital de nominal
C0, l’emprunteur émet N obligations égales d’un montant VN. On aura:
La valeur d’émission (VE): C’est la somme effectivement payée par l’obligataire pour l’achat
d’une obligation.
Remarque 1:
La valeur d’émission peut être différent du nominal. Lorsqu’il est égal au nominal, on dit que
l’obligation est émise « au pair », s’il en est inférieur, on dit que l’obligation est « au dessous
du pair » alors que s’il en est supérieur, on dit que l’émission est « au dessus du pair ».
La différence entre la valeur d’émission et la valeur nominale est appelée prime d’émission.
Remarque 2:
La valeur de remboursement peut être égale à la valeur nominale, on parle dans ce cas d’un
remboursement « au pair », ou supérieure (resp. inférieure) à la valeur nominale et on parle
alors d’un remboursement « au dessus du pair » (reps.au dessous de pair). La différence
entre la valeur de remboursement et la valeur d’émission est appelée prime de
remboursement.
Prime de remboursement = Prix de remboursement – Valeur nominale
Exemple:
Soit un emprunt obligataire de 1 000 000 euros divisé en 1000 obligations le tableau ci-dessous
rassemble les différentes cas d’émission de cet emprunt:
Remarque 3
Lorsque le prix d’émission a été inférieur à la valeur nominale et que le prix de remboursement
est supérieur à la valeur nominale il y a double prime
Le taux nominal (i) : C’est le taux de la rémunération de l’obligation. On l’appelle aussi taux
facial. Appliqué à la valeur nominale, il permet de calculer le montant des intérêts (coupon).
La date de jouissance : C’est la date à partir de laquelle les intérêts commencent à courir.
Le coupon (c): C’est le montant des intérêts servis à chaque échéance, pour chaque obligation.
On a : c = VN * i.
Le coupon couru (cc): Montant des intérêts accumulés mais non encore versés depuis le
dernier paiement des intérêts d'une obligation.
Exemple:
une obligation à 6 % au nominal de 1 000 €, jouissance au 31.12. Au 30 septembre.
Le coupon couru est de 1 000 x 6 % x 9/12 = 45 €.
En bloc ou in fine: Tous les titres sont remboursés en une seule fois à l’échéance.
Par amortissement constant: Un même nombre d’obligations est remboursé chaque
année.
Par annuités sensiblement constantes: Les annuités ne sont pas strictement constantes
parce que l’amortissement doit concerner un nombre entier d’obligations.
6-4-1) Remboursement en bloc ou in fine
Le remboursement est effectué « en bloc » à la fin de la durée de l'emprunt.
Exemple :
· Montant de l’obligation: 500 € ;
· Durée : 4 ans ;
· Taux : 4 %.
· Remboursement au pair : 500 € par obligation.
· Nombre d'obligations émises : 1000 obligations.
Tableau
Exercice 1:
Soit une obligation émise le 15/04/2007, remboursée in fine et dont la date de
remboursement est le 15/04/2011. Les intérêts sont versés, chaque année le 15/04.
La valeur nominale de l’obligation est de 1 000 € et son taux facial est de 5%.
Calculer le prix de l’obligation le 24/03/2009 si le taux de référence du marché
obligataire (TMO) est de 6%. En déduire l’équation que vérifie le TAB et préciser la
syntaxe à utiliser sur Excel pour déterminer le TAB.
Exercice 2:
2. L’augmentation du taux de référence conduit les investisseurs à exiger un rendement plus élevé.
Les flux futurs reçus par l’obligataire étant constants, l’augmentation du rendement se traduit par
une baisse de la valeur du titre. Son nouveau cours est obtenu en modifiant le taux d’actualisation.
Ainsi :
Au bout de 2 ans, la durée de vie résiduelle de l’obligation est de 3 ans. Ainsi, en notant V2 le nouveau
cours de l’obligation
Sensibilité du prix de l'obligation à la durée de vie
résiduelle et au TMO
Cours de l'obligation
2 200
2 100
2 000 3%
1 900 4%
1 800 5%
1 700 6%
5 4 3 2 1 0
Durée de vie résiduelle
Si le taux de référence du marché (TMO) est égal au taux facial (4%), la valeur de l’obligation est
indépendante de sa durée de vie résiduelle.
Plus la durée de vie résiduelle du titre et faible, moins son cours est sensible à une variation de taux.
A l’échéance, le cours du titre correspond au nominal (2000 €) quel que soit le TMO du moment.