2019 Cours D'analyse Financière LUNDI UAO L2 20190001

Dr YEDOH (+07-78-33-62) /40-74-64-51 E-mail : yedohyedohhervice@yahoo.
fr
COURS D’INITIATION A L’ANALYSE FINANCIERE
SOMMAIRE :
Chapitre ❶ ANALYSE FINANCIERE ET DIAGNOSTIC STRATEGIQUE ..........................3

I- Définition de l'Analyse financière ....................................................................................3
II- Le diagnostic stratégique ................................................................................................3
A- Les outils du diagnostic stratégique ..........................................................................4
B- L'analyse stratégique ...................................................................................................6
III- Pourquoi mener une analyse financière ?.....................................................................6
Les contraintes de l’entreprise et la fonction financière .............................................6
Les motifs de l’analyse financière ....................................................................................7
Chapitre ❷ LA LOGIQUE D’ENTREPRISE ...............................................................................9
I. Le cycle d’exploitation ........................................................................................................9
1. Les caractéristiques du cycle d’exploitation .....................................................................9
2. Les trois phases du cycle d’exploitation:.......................................................................9
II- Le cycle d’investissement.................................................................................................... 11
1. Les formes d’investissement ........................................................................................ 11
2. Distinction entre immobilisation et charge ................................................................ 12
III- Le cycle de financement ................................................................................................ 12
Chapitre ❸ DU BILAN COMPTABLE AU BILAN FONCTIONNEL ................................... 13
I. Le bilan comptable ............................................................................................................ 14
1. Définition ....................................................................................................................... 14
2. Le bilan comptable du Syscohada ............................................................................... 15
3. La solvabilité et la liquidité.......................................................................................... 17
II. Le bilan financier ........................................................................................................... 18
III. Le retraitement de l’actif et du passif en vue d’établir le bilan fonctionnel............ 27
1. Définition ........................................................................................................................... 27
2. Comprendre les postes de l’actif du bilan comptable en vue du retraitement ........ 28
3. Comprendre les postes du passif du bilan comptable en vue du retraitement ....... 31
Chapitre ❹ : COMPRENDRE LE BILAN FONCTIONNEL ................................................... 36
I. Le fonds de roulement ...................................................................................................... 36
II- Le besoin en fonds de roulement ....................................................................................... 39
1. Définition ....................................................................................................................... 39
▪ Le besoins en fonds de roulement d’exploitation (B.F.R.E.) .................................... 39
▪ Les besoins en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE) ................................. 40
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Dr YEDOH (+07-78-33-62) /40-74-64-51 E-mail : yedohyedohhervice@yahoo.fr
▪ L’intérêt de distinguer le B.F.R.E. et le B.F.R.H.E......................................................... 41

▪ La dynamique du cycle d’exploitation.......................................................................... 43
Chapitre 5 : Etude de l’équilibre structurel d’ensemble ............................................................... 46
A. Notion de structure financière ................................................................................................ 46
B. Le fond de roulement (FR) .................................................................................................... 46
1. Notion de fond de roulement .............................................................................................. 46
2. Calcul du fonds de roulement............................................................................................. 46
Diagnostic financier à partir du fonds de roulement............................................................ 47
b- Besoin de financement global (ou BFG) ................................................................................. 49
2) Formules ........................................................................................................................... 49
3) Diagnostique à partir du BFG ............................................................................................ 51
Trésorerie et diagnostique financier de l’entreprise ............................................................ 52
CHAPITRE 6 : ANALYSE DE L’ACTIVITE ET DES RESULTATS DE L’ENTREPRISE ..... 54
I- Généralité ................................................................................................................................ 54
II- Description du compte de résultat................................................................................... 54
III- Les soldes significatifs de gestion ..................................................................................... 55
IV- Les ratios de performance .................................................................................................. 63
1. Les principaux ratios d’activité .............................................................................................. 63
2. Analyse de la rentabilité : les ratios de rentabilité................................................................... 65
3. L’effet de levier financier .................................................................................................... 67
a) Incidence du choix de financement sur la rentabilité de l'entreprise. ....................................... 67
b) Taux de rentabilité économique. ............................................................................................ 67
c) Taux de rentabilité financière. ............................................................................................... 67
4. EFFETS DU MOYEN DE FINANCEMENT SUR LA RENTABILITE. .......................... 67
4.1. Rentabilité et emprunt. ........................................................................................................... 67
4.2. Effet de levier financier. ......................................................................................................... 67
5. Les ratios de productivité....................................................................................................... 79
V- Les soldes financiers et la rentabilité globale de l’entreprise : la CAFG et
l’Autofinancement. ....................................................................................................................... 80
1. La capacité d’autofinancement globale .................................................................................. 80
2. L’autofinancement .............................................................................................................. 83
2
Chapitre ❶ ANALYSE FINANCIERE ET DIAGNOSTIC

STRATEGIQUE
I- Définition de l'Analyse financière
L'analyse financière est un ensemble de méthodes permettant d'appréhender la

situation d'une entreprise ou d'un service à partir des tableaux de synthèse
comptable et de mesurer l'impact financier prévisible de décisions de gestion.
Toutefois, l'analyse financière d'une société ne peut être dissociée d'un

diagnostic stratégique la concernant. En effet l'environnement dans lequel se
trouve l'entreprise (marché, concurrence…) ainsi que ses caractéristiques
propres (forces et faiblesses) permettront de préciser l'analyse qui sera faite à
partir des comptes. Parfois même c'est le diagnostic stratégique qui expliquera
certaines informations du bilan ou du compte de résultat.
II- Le diagnostic stratégique

Le diagnostic stratégique est souvent établit à des fins prospective. En effet,
dans le cadre d'évaluation de sociétés, l'analyse stratégique permettra de mieux
apprécier les évolutions du marché sur lequel évolue l'entreprise ainsi que les
meilleurs choix en termes de financement, de diversification….
Pour cela il est donc essentiel de commencer toute analyse financière par un
diagnostic stratégique.
3
Figure 1: Les éléments de la logique d'entreprise
A- Les outils du diagnostic stratégique

Afin de réaliser un diagnostic stratégique relatif à une société, plusieurs outils
existent. La plupart du temps il s'agit de matrices permettant de confronter les
atouts et les faiblesses de la société concernée.
L'analyse SWOT (pour Strenghs, Weaknesses, Opportunities, Threatens) en est

un bon exemple. Il s'agit de fonder le diagnostic stratégique sur la
différenciation entre ce qui est interne à l'entreprise et ce qui relève de son
environnement. On a donc la classification suivante:
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Éléments internes Éléments extérieurs
Strenghs (forces) Opportunities (opportunités)
Weaknesses (faiblesses) Threatens (menaces)
1- Les éléments internes à l'entreprise:

Il s'agit d'opposer les forces et les faiblesses de l'entreprise. A titre d'exemple,
les forces de l'entreprise peuvent être sa renommée, ses compétences
techniques ou technologiques, son ou ses produits, le style de management…
Ces faiblesses seront par exemple une main d'œuvre vieillissante ou mal
formée, des problèmes de qualité de production, sa gestion…
Cette phase de l'analyse doit prendre en compte l'évolution de l'entreprise et la

façon dont le management a lui aussi été modifié. Pour recueillir ses
informations, l'idéal est de pouvoir rencontrer les dirigeants de la société mais
aussi parfois une partie de son personnel moins qualifié.
2- Les éléments extérieurs:

Il s'agit de déterminer ici les potentialités dont dispose l'entreprise sur son
marché et les handicaps qui pourraient l'empêcher de croître et qui ne
dépendent pas d'elle.
Cette phase de l'analyse repose sur l'étude du secteur d'activité de l'entreprise
mais aussi sur tous les acteurs susceptibles d'y jouer un rôle. Ceux ci peuvent
appartenir à des catégories différentes:
- pouvoirs publics: rôle de l'état, organismes régulateurs du secteur…
- privés: entreprises concurrentes, partenaires potentiels…
- économiques: quelles sont les contraintes qui pèsent sur le secteur, de
quelles aides l'entreprise peut-elle bénéficier?…
- culturels: y a-t-il des barrières culturelles dans ce secteur d'activité, comment
l'entreprise doit-elle recruter…
- normes écologiques…
5
Cette partie de l'analyse peut être réalisée à l'aide d'études portant sur le secteur
d'activité de l'entreprise. Les dirigeants de l'entreprise concernée peuvent
également apporter des réponses à certaines de ces questions.
B- L'analyse stratégique
Le diagnostic stratégique a deux objectifs:
- Comprendre comment a évolué l'entreprise jusqu'au jour où le
diagnostic est fait et repérer ses forces et ses faiblesses.
- Préparer le plan stratégique de l'entreprise pour les années à venir et
étudier les possibilités de développement de l'activité: diversification, fusions,
acquisitions…
Pour ce faire il faut déterminer, entre autres, les compétences clés que la société
étudiée aurait mises en place ou qu'elle devra mettre en place pour s'imposer
sur son marché. C'est l'analyse interne à l'entreprise qui permet de déterminer
ces compétences clés, indispensables à l'entreprise pour créer de la valeur.
III- Pourquoi mener une analyse financière ?
Les contraintes de l’entreprise et la fonction financière
Une entreprise subit des contraintes fortes :
- Commerciales : compétitivité du produit (biens & services) dans un
marché (capacité de vendre)
- Techniques : assurer une recherche et un développement (R&D) (capacité
d’innover)
- Sociales : gérer son personnel, maintenir sa motivation et son niveau de
formation (capacité à garder les talents)
La fonction financière est au service du management de ces contraintes pour
évaluer le risque et la performance de l’entreprise.
6
L’entreprise accumule des ressources financières ou capital et cette
accumulation nécessite de répondre à certaines contraintes financières
éprouvant sa rentabilité, son équilibre financier et sa flexibilité financière.
Ainsi, en matière de rentabilité, il s’agit d’assurer un niveau de rémunération
qu’exigent les acteurs qui participent à la création et à l’accumulation de
richesses, à savoir les prêteurs, les salariés, les actionnaires et l’Etat.
Ainsi, au n on a :
▪ les frais financiers destinés à la rémunération du prêteur
▪ l’intéressement et la participation pour stimuler et inciter les salariés
qui par leur travail génèrent les revenus de l’entreprise.
▪ Le dividende qui rémunérer l’actionnaire.
L’analyse de l’équilibre financier renvoie à l’identification et à l’appréciation

des dispositions par laquelle l’entreprise assure l’harmonisation dans le temps
entre ses flux d’encaissement et ses flux de décaissement.
Deux règles :
▪ Emplois stables / ressources de stabilité au moins égal
▪ Rythme de retour à l’exigibilité des ressources (passif) adossé au
rythme de retour de la liquidité de l’actif.
Les motifs de l’analyse financière
7
Une analyse financière permet :
- de savoir si l’entreprise a satisfait les contraintes financières de

rentabilité, d’équilibre financier et de flexibilité financière;
- de connaître le niveau de risque vis-à-vis de ces contraintes;
- et de prendre des décisions : d’arbitrer sur la structure du bilan, sur
le type de ressources financières, le niveau d’endettement…
- Evaluer les potentiels de développement
Cela permet aussi de mener une évaluation d’entreprise dans le but d’un
achat ou d’une vente…
L’analyse financière a donc pour but de donner une idée sur l’état de santé
financière de l’entreprise. En d’autres termes, de détecter chez l’entreprise
analysée, les points forts et les points faibles du point de vue financier et
d’essayer de prendre une décision en conséquence. En somme, l’analyse
financière a pour objet d’éclairer la décision.
Plusieurs partenaires de l’entreprise sont concernés par l’analyse financière

pour prendre la bonne décision :
PARTENAIRES INTERNES PARTENAIRES EXTERNES
L’actionnaire : cerner la rentabilité le fournisseur : identifier la

et le risque politique de crédit à mener vis-à-
vis de l’entreprise
Le dirigeant : mener une bonne
gestion
les salariés : pérennité de Le banquier : cherche à apprécier la
l’entreprise et d’une meilleure solvabilité la liquidité et la
politique des salaires pour eux structure de financement
L’analyse financière est une démarche, qui s’appuie sur l’examen critique de
l’information comptable et financière fournie par une entreprise dans le but
d’apprécier sa performance ainsi que sa solidité financière.
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Chapitre ❷ LA LOGIQUE D’ENTREPRISE

La logique de l’entreprise est organisée autour du cycle d’exploitation, du cycle
d’investissement et du cycle de financement.
I. Le cycle d’exploitation
Ce cycle regroupe l’ensemble des opérations liées à l’activité principale de
l’entreprise : produire et/ou vendre des biens et services. Le cycle
d’exploitation correspond donc au cycle : achats – stockage – production –
ventes. Ce cycle est dit court car ces éléments résultent de décisions n’ayant
d’effet qu’à court terme. Il porte dans sur les ressources de l’entreprise que sur
ses emplois.
1. Les caractéristiques du cycle d’exploitation

Ce sont des transactions qui, à échéance immédiate ou courte, donnent lieu à
un flux monétaire en provenance de tiers. Le client acheteur règle sa dette par
un flux qui constitue une recette pour l’entreprise. La transaction s’inscrit dans
une logique marchande et commerciale : l’entreprise vend ;
Les transactions du cycle d’exploitation s’inscrivent dans une logique répétitive.
Les opérations d’exploitation témoignent d’un savoir-faire de l’entreprise sur
un marché. Celle-ci souhaite renouveler les transactions auprès d’autres clients,
capitalisant ainsi une expérience ou des économies d’échelle qui sont la
conséquence de processus industriels. À plus forte raison si les transactions
s’inscrivent dans une logique de renouvellement auprès des mêmes clients.
Intervient ici la création d’une réputation commerciale à long terme.
Le cycle d’exploitation recouvre une série d’opérations économiques de
production d’un bien ou d’un service qui sera échangé contre paiement. Cette
production est ponctuée par un acte commercial: la transaction. Il y a donc trois
phases successives dans le cycle d’exploitation
2. Les trois phases du cycle d’exploitation:

Il y a donc trois phases successives dans le cycle d’exploitation :
- la phase d’approvisionnement correspondante à l’acquisition auprès de
fournisseurs de biens ou de services qui sont des préalables nécessaires à
9
la production : matières premières, fournitures, énergie. Ces

approvisionnements sont stockés (à l’exception des services) ;
- la phase de production est articulée sur la mise en oeuvre d’un processus
technologique qui lui-même exige des inputs : un capital économique, un
savoir-faire et des biens ou des services à transformer. La phase de
production est plus ou moins longue selon les données du processus
technologique mis en oeuvre. Il peut y avoir des étapes intermédiaires qui
donnent lieu à des stocks temporaires de produits semi-finis ou d’encours
;
- la phase de commercialisation débute avec les stocks de produits finis.
Le moment important est celui de la vente : l’accord d’échange se traduit
par une double transaction physique et monétaire. La figure ci-dessous
présente le déroulement du cycle d’exploitation.
Le déroulement du cycle d’exploitation se traduit par un enchaînement de

dettes et de créances entre « l’amont » et « l’aval ». L’entreprise est d’abord
endettée auprès des fournisseurs, puis, au fur et à mesure du processus, elle doit
financer les charges et les coûts intermédiaires. Ce n’est qu’à la fin qu’elle rentre
dans ses fonds, après la vente, lors des règlements définitifs par l’acheteur. Le
déroulement du cycle d’exploitation induit donc un besoin financier sur une
partie plus ou moins longue de la période. Le rôle du crédit interentreprises
10
consenti par les fournisseurs, mais aussi consenti par l’entreprise à ses clients,
est de toute première importance.
Le cycle d’exploitation correspond au déroulement de l’activité régulière et
récurrente de l’entreprise. Cette régularité entraîne des conséquences
financières permanentes car couramment renouvelées.
II- Le cycle d’investissement

L’investissement est la création du capital économique nécessaire à la mise en
œuvre de la fonction de production au travers du cycle d’exploitation. Le regard
financier analyse l’investissement comme une allocation de fonds à la création
ou à l’acquisition d’actifs physiques ou d’actifs financiers destinés à être utilisés
dans le cadre de l’’exploitation. Cette allocation de fonds constitue une
immobilisation de ressource sur la durée de vie de l’investissement. Le retour à
la liquidité des investissements peut être très long et s’étale sur plusieurs cycles
d’exploitation successifs ; il dépend en plus de analyse de l’usure des biens
investis.
Le mécanisme d’amortissement économique traduit le retour à la liquidité
progressif et étalé dans le temps des actifs corporels. L’horizon d’investissement
en actifs physiques relève du long terme. (infini pour biens physiques qui ne se
déprécient pas avec le temps1!). À l’opposé, le cycle d’investissement peut être
rompu par la vente ou la mise au rebut des actifs avant la fin de leur durée de
vie physique.
Les investissements en actifs financiers suivent la même logique financière
exception faite des valeurs mobilières de placement.
1. Les formes d’investissement

On distingue trois formes d’investissement :
- L’investissement de capacité (ou de croissance) correspond à une
augmentation de la capacité de production. On installe de nouvelles machines
pour répondre à une augmentation de la demande.
- L’investissement de remplacement (ou de renouvellement) représente
l’acquisition de machines dans le but de renouveler la capital usé ou obsolète.
11
- L’investissement de productivité a pour objet d’accroître l’efficacité du travail

humain et d’intégrer le progrès technique.
1
Cette approche semble être remise en cause par l’impact des changements climatiques, exemple des terrains en bordure de
Dans la réalité, les trois formes d’investissement ont souvent tendance à se

mer.
recouvrir. Dans une usine, le remplacement d’une ancienne chaîne de montage

par une nouvelle, robotisée et capable de produire plus, constitue à la fois un
investissement de remplacement, de capacité, et de productivité.
2. Distinction entre immobilisation et charge

• Les charges (achats de matières premières, de marchandises ou de
matières consommables-charges de personnel-etc.) concourent à la
production de biens ou de services. Elles correspondent à des
consommations de l’entreprise sur une courte période.
• Les immobilisations concourent à la production de biens ou de services
sur plusieurs exercices : leur acquisition constitue un investissement.
III- Le cycle de financement
Le cycle de financement s’analyse financièrement comme la mise à la
disposition de l’entreprise de liquidités par des apporteurs externes que sont les
actionnaires et les prêteurs. Cette mise à disposition de liquidités est une
ressource sur la durée de l’opération. À l’échéance, un flux de liquidité de sens
opposé vient mettre un terme à l’opération. Le caractère cyclique vient de la
durée courte, longue, voire infinie dans le cas des actionnaires, pendant laquelle
l’entreprise peut employer ces fonds. Les opérations de financement sont
multiples, possèdent des échéances différentes, se superposent. En ce sens, elles
constituent non pas un, mais plusieurs cycles de financement.
On distingue ainsi des opérations « longues » qui constituent le cycle de

financement « long» de l’entreprise et des opérations « courtes» assurant des
ressources «courtes » à l’entreprise.
12
Chapitre ❸ DU BILAN COMPTABLE AU BILAN

FONCTIONNEL
Afin d’expliquer et de comprendre le fonctionnement de l’entreprise, le bilan
comptable sera modifié en bilan fonctionnel.
Le bilan fonctionnel permet une étude du financement de l’entreprise en faisant la

distinction entre les cycles longs d’investissement et de financement d’une part, et les
cycles courts d’exploitation d’autre part.
La présentation fonctionnelle du bilan facilite l’analyse de l’équilibre financier de

l’entreprise.
EMPLOIS STABLES RESSOURCES STABLES

Cycle d’investissement Cycle de financement
ACTIF CIRCULANT DETTES CIRCULANTES
(Emplois cycliques) (Ressources cycliques)
Cycle d’exploitation Cycle d’exploitation
Trésorerie-actif Trésorerie-passif
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I. Le bilan comptable
1. Définition
Définition du bilan :
Le bilan comptable est un document présentant l’état d’une entreprise à un
instant donné. On donne souvent au bilan l’image d’une photo de l’entreprise,
d’un instantané. En effet, à un instant donné le bilan décrit la composition du
patrimoine de l’entreprise. A gauche du bilan (l’actif du bilan) se trouve tout ce
qui appartient à l’entreprise (emplois de l’entreprise). A droite du bilan (passif
du bilan) se trouve tout ce qui a permis à l’entreprise de financer ces possessions
présentes en actif (ressources de l’entreprise). Le bilan est toujours équilibré :
Total de l’actif = total du passif.
Au sens du propriétaire, le bilan présente le ‘‘j’ai’’ (actif) et le ‘‘je dois’’ (passif).

Actif Passif
J’ai : Je dois :
- des brevets - le capital aux actionnaires
- des machines, des usines - des dettes à long terme
…(immobilisations) - des factures aux fournisseurs
- des titres de propriété (actions,…) - des charges sociales
- des créances des clients - des encours financiers à la banque
- des avances sur salaries
Bénéfice + Bénéfice -
Comme vu ci-dessus, le bilan est équilibré par le bénéfice
 A quoi sert un bilan ?
▪ A avoir une photographie à un instant donné (le 31 décembre 2006
ou le 30 juin 2005 ou …) de l’ensemble des avoirs (l’Actif) et des
engagements (le Passif) ; pour qui ? actionnaires, banquiers, …
▪ A évaluer le risque de prêter à l’entreprise, Pour qui ? Créanciers,
banquiers.
▪ A évaluer l’entreprise (combien vaut-elle ?) ; pour qui ? Acheteur
de l’entreprise, un financier pour introduire en bourse, …
Fixons les idées
14
2. Le bilan comptable du Syscohada
15
16
3. La solvabilité et la liquidité
L’analyse du bilan permet de déterminer les modalités par lesquelles une
entreprise fait face à la contrainte d’équilibre financier et à celle de flexibilité
financière qui peuvent s’analyser par les notions de solvabilité et de liquidité.
➢ Définition de la solvabilité : la solvabilité est l’aptitude (ou la capacité)
de l’entreprise à faire face à ses engagements sur le long terme.
En cas de liquidation :
si nous décidons d’arrêter l’exploitation et de vendre tout ce que l’entreprise
possède pour payer tout ce qu’elle doit ou en cas d’arrêt pour cessation de
paiement. Lorsque l’activité d’une entreprise est stoppée et que ses actifs sont
vendus pour couvrir son passif, il est dit que l’entreprise est liquidée…
➢ Définition de la liquidité : c’est aussi la capacité de l’entreprise à faire

face à ses engagements mais sur le court terme. La liquidité est une règle
à la croisée du temps et de l’équilibre …
La limitation des risques liés à ces contraintes impliquent de respecter le

principe suivant :
 assurer dans le temps que tout emploi doit être financé par une
ressource d’une durée au moins équivalente.
17
II. Le bilan financier

Dans le bilan financier :
• Les éléments de l’actif sont classés par ordre de liquidité croissante,

• Les éléments du passif sont classés par ordre d’exigibilité croissante.
1. Retraitements opérer dans le bilan comptable en vue de l’établissement du

bilan financier
a) Retraitement des postes de l’ACTIF du BILAN
❖ Les critères de classement de l’actif.
Pour classer les postes de l’actif, le plan comptable utilise deux critères :
- Un critère principal de classement qui est la destination des biens ;

- Un critère secondaire qui est la liquidité.
A l’actif figure les biens ou les droits appartenant juridiquement à l’entreprise,

c’est pourquoi les biens détenus en vertu d’un contrat de crédit-bail et les effets
escomptés non échus (EENE) n’apparaissent pas au bilan comptable. Ce qui fausse la
réalité économique.
La distinction entre actif immobilisé et actif circulant est fondé sur destination
des biens. L’actif circulant regroupe l’ensemble des biens physiques et financiers qui
participent au cycle d’exploitation.
Les autres biens de l’actif constituent le capital fixe ou actif immobilisé et sont
destinés à être utilisés de façon durable dans l’entreprise.
Le critère de liquidité est également utilisé au côté de celui l’exigibilité. Le degré

de liquidité d’un bien mesure la vitesse de transformation de ce bien en monnaie.
Certaines immobilisations telles que les terrains ont un degré de liquidité nul parce
qu’ils ne sont pas progressivement transformés en monnaie par le biais d’annuité
d’amortissement. Les terrains ne sont pas amortissables puisque la valeur d’un terrain
n’est affectée ni par l’usure, ni par l’obsolescence. Les constructions et les matériels ont
un degré de liquidité égal à leur durée de vie probable.
18
Ces critères de classement des postes de l’actif du bilan n’offrent pas une
présentation de l’actif du bilan complètement satisfaisante pour l’analyste financier.
A ces critères, il faut ajouter le critère de disponibilité. En effet un actif est disponible
s’il peut être cédé, être rapidement liquidé sans compromettre le fonctionnement
normal de l’entreprise.
Selon cette définition les immobilisations hors exploitation et de façon générale

tous les actifs hors exploitation sont disponibles. Par exemple : un terrain sur lequel
l’entreprise n’exerce aucune activité sociale peut être vendu à tout moment sans
compromettre son activité culturelle et commerciale.
Le bilan n’indique pas les actifs hors exploitation. Cette information serait
intéressante pour apprécier la situation financière de l’entreprise. En effet, les
entreprises propriétaires d’actifs hors exploitations disposent d’une marge de sécurité
que l’analyste externe ne peut pas diagnostiquer puisque le terrain et la construction
hors exploitation n’apparaissent pas de façon explicite dans le bilan. Ils sont inscrits
globalement avec les autres immobilisations corporelles. Pour permettre une bonne
appréciation du degré de liquidité des actifs, il faut chercher à connaitre le montant
des actifs hors exploitation et les classer avec les disponibilités même si ces actifs sont
des terrains de construction.
❖ Retraitement des immobilisations

• Les immobilisations incorporelles, corporelles et financières :
Elles sont retenues dans l’actif immobilisé pour leur valeur réelle (valeur
actuelle ou valeur estimée). Toutefois, les immobilisations dont la cession
(vente) est facilement réalisable sont à retranchées de actif immobilisé puis,
ajouter à l’actif circulant. Pour maintenir l’équilibre du bilan, les plus-values
et les moins-values constatées sur la réévaluation de ces immobilisations
sont respectivement ajouter et retrancher des capitaux propres.
- Si valeur réelle (VR) > valeur au bilan (VCN), il y a plus-value :

- Si valeur réelle (VR) < valeur au bilancielle (VCN), il y a moins-value :
+ Value = VR - VCN
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Moins-value = VCN - VR
❖ Retraitement des actifs circulants

• Les valeurs des stocks :
Les stocks sont retenus dans l’actif circulant pour leur valeur réelle. Le retraitement
des valeurs de stocks consiste à prendre en compte le + ou – value issues de leur
évaluation.
Si la valeur réelle du stock est supérieure à sa valeur comptable nette (VCN), la plus-
value est ajoutée aux capitaux propres. A contrario la moins-value est retranchée des
capitaux propres.
Une provision pour dépréciation peut être constituée pour tenir compte des pertes de
valeur intervenues. Le montant de cette provision s’inscrit à l’actif du bilan en
diminution des postes concernés. En contrepartie cette diminution qui constitue une
moins-value vient en déduction des capitaux propres au passif.
Il est créé à cet effet au passif, un poste intitulé « moins-value /dépréciation d’élément
d’actif « qui enregistre le montant de la provision constaté à l’actif.
S’il existe des stocks outils (stocks sécurité ou stocks permanents), ils doivent être
exclus de l’actif circulant puis, ajoutés à l’actif immobilisé.
• Les créances :
Elles sont retenues dans l’actif circulant pour leur valeur réelle. Si la valeur réelle de
la créance est supérieure à sa valeur comptable nette, la plus-value est ajoutée aux
capitaux propres. Dans le cas contraire, la moins-value est retranchée des capitaux
propres. S’il existe des créances dont les encaissements sont difficiles (créances
douteuses ou créances litigieuses), elles sont exclues de l’actif circulant puis ajoutées
à l’actif immobilisé (immobilisation financière).
• Les effets escomptés non échus (EENE) :
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Le montant des EENE doit être :
- Réintégré aux créances à moins d’un an à l’actif du bilan ;

- Réintégré également pour leur contrepartie à la trésorerie-passif.
❖ La trésorerie-actif :
- Les titres de placement sont retenus dans la trésorerie-actif pour leur valeur
réelle. Si la valeur réelle du titre est supérieure à sa valeur comptable nette,
la plus-value est ajoutée aux capitaux propres. Dans le cas contraire, la
moins-value est retranchée des dites capitaux.
S’il existe des titres difficilement cessibles, ils doivent être exclus de la trésorerie-actif
puis ajoutés à l’actif immobilisé.
- La banque, la caisse et les chèques postaux sont retenus dans la trésorerie-

actif pour leur valeur réelle. Toutefois, les manquants et les excédents
constatés sur ces comptes constituent respectivement des moins-values et
des plus-values à retrancher ou à ajouter aux capitaux propres pour
maintenir l’équilibre du bilan.
❖ Les écarts de conversion-actif (ECA) :
Les ECA sont incorporés à l’actif circulant s’ils sont couverts par une provision pour
perte de change (compte 194). S’ils ne sont pas couverts par une provision, il faut les
considérer comme des actifs fictifs et les éliminer de l’actif puis les retrancher des
capitaux propres pour conserver l’équilibre du bilan.
b) Retraitement des postes du passif

❖ Les capitaux propres
Le résultat ne doit pas être retenu dans les capitaux propres pour la partie non
distribuée (bénéfice mis en réserve). La partie distribuée (dividende) doit être
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rattachée au passif circulant. Les autres postes des capitaux propres sont maintenues
dans cette masse pour leur valeur réelle.
❖ Les dettes financières
Les emprunts et autres dettes financières à plus d’un an sont retenus dans cette
masse pour leur valeur réelle. Ceux qui sont exigibles à moins d’un an sont transférés
dans les dettes circulantes pour la partie exigible à moins d’un an.
Si la valeur réelle de la dette est supérieure à sa valeur au bilan comptable, il se

dégage une moins-value qui vient en diminution des capitaux propres. Dans le cas
contraire, la plus-value est ajoutée aux capitaux propres.
- Les provisions financières sans objets sont maintenues dans les capitaux
propres. Celles qui ont objet à court terme sont rattachées au passif circulant.
- Les provisions pour risque et charges sont inscrites dans les dettes à plus
d’un an ou dans les dettes à moins d’un an selon la dette vraisemblablement
de réalisation du risque.
❖ Les dettes circulantes
Les dettes fournisseurs et comptes rattachés puis les autres dettes circulantes sont
retenus pour leur valeur réelle dans les dettes circulantes pour la partie exigible à
moins d’un an et dans les dettes financières pour la partie exigible à plus d’un an.
Si la valeur réelle de la dette est supérieure à sa valeur au bilan comptable, il se

dégage une moins-value qui vient en diminution des capitaux propres. Dans le cas
contraire, la plus-value est ajoutée aux capitaux propres.
❖ Les écarts de conversion-passif (ECP)
Les ECP sont transférés dans les capitaux propres.
Certains postes des capitaux propres ont une nature de charges, de produits ou de
résultat.
22
Ont une nature de produits ou de bénéfice : Ont une nature de charges ou de perte :
- Les subventions d’équipement - Les moins-values sur éléments
(reprise de subvention) ; du bilan (pertes latentes) ;
- Les plus-values sur éléments du - Les ECA non provisionnés
bilan (gains latents) ; (pertes probables de changes) ;
- Les ECP (gains probable de
changes) ;
- Provisions réglementées (reprise
de provisions) ;
- Provision pour risques et
charges sans objet (reprise de
provision)
Ces éléments doivent être retenus dans les Ces éléments doivent être retenus dans les
capitaux propres pour 75% de leur valeur, capitaux propres pour 75% de leur valeur,
les 25% restant (impôt BIC) viennent en les 25% restant (économie d’impôt BIC)
augmentation du passif circulant. viennent en diminution du passif circulant.
➢ Présentation du bilan financier
Mt Mt
ACTIF % PASSIF %
net
❖ Capitaux propres
❖ Actif immobilisé (à plus d’un an) Capital
(en valeur nette ou réévaluée) Réserve
Immobilisation incorporelles Report à nouveau
Immobilisation corporelles + Provision réglementées nettes d’impôts
Immobilisation financières + Subventions nettes d’impôts
+ Ecarts de réévaluation
+ créances à plus d’un an + provisions pour risques et charges sans objet à + d’un
+ stocks à plus d’un an (stocks outil) (nettes d’impôt B.I.C.)
+ V.M.P. difficilement négociables + Risque provisionnés sans objet (net d’impôt B.I.C.)
- Ecart de conversion-actif (ECA)
+ Ecart de conversion-passif (ECP) (*)
- charges immobilières (actif fictif)
- charges constatées d’avance (actif fictif)
+ produit constatés d’avance (passif fictif )
+ créances fiscales latentes
Total actif à plus un an Total capitaux propres
❖ Actif réalisable (à moins d’un ) ❖ Dettes à plus d’un an
(en valeurs nettes)
Actif circulant H.A.O. (à moins d’un an) Emprunts à plus d’un an
Provision pour risques
Stocks d’exploitation Dettes fiscales latentes
Créances et comptes rattachés + dettes à plus d’un an dont
Autres créances - créances fiscales latentes
+ immobilisations dont l’échéance est moins - ECA sur prêts et emprunts
d’un an + ECP sur prêts et emprunts (*)
- créances à plus d’un an
- stocks à plus d’un an (stock outil)
- en-cours d’escompte (remis à l’escompte)
- effets escomptables facilement (plafonds
d’escompte Total dettes à plus d’un an
- charges constatées d’avance
Total actif à moins d’un an
Total capitaux permanents
23
❖ Valeurs disponible (liquidité) ❖ Dettes à moins d’un an

Dettes HAO (à moins d’un an)
VMP facilement négociables Dettes d’exploitation (à moins d’un an)
Disponibilités (banques, caisse, CCP, effets Produits constatés d’avances
remis à à escompte ou autres valeurs à Banque, crédits d’escompte
Banque, découverts
encaisser, etc)
+ Emprunts à moins d’un an
+ Effets escomptables facilement
+ Provision pour risques et charges à moins d’an
(plafonds d’escompte)
+ Impôt exigible sur provision sans objet
- VMP difficilement négociables + Dividendes à payer
- produits constatés d’avance
- E.C.A. sur clients et fournisseurs
Total valeurs disponibles
Total dettes à moins d’un an
Total général Total général

(*) par simplification, ces gains latents augmentent les capitaux propres.
Bilan financier condensé
Mt net % Montant %
ACTIF PASSIF
• Actif immobilisé (à plus d’un an) • Capitaux permanents

Capitaux propres
• Actifs circulant (à moins d’un an) Dette à plus d’un an
- Stocks réalisables
- Créances réalisables • Dettes à moins d’un an
• Trésorerie-passif
• Trésorerie-actif (liquidité)
Total 100 Total capitaux propres Total 100
2. L’équilibre financier
Le bilan financier présente les grandes masses suivantes :
- A l’actif : actif immobilisé (AI), actif circulant (AC), trésorerie-actif (TC).

- Au passif : ressources stables (RS), passif circulant (PC), trésorerie-passif (TP).
ACTIF (emplois) PASSIF (ressources)
Emplois capitaux
stables Ou permanents
emplois AI RS ou ressources
durables stables (RS)
ressources durables
FRNG
AC PC
TA
Précision :
TP
Capitaux permanents ou ressources stables = capitaux propres + dettes à long
et moyen terme (DLMT)
24
Il s’agit là de ressources stables pouvant restées à la disposition de l’entreprise pour

une durée supérieure à un an.
Passif exigible = DLMT + Dettes à moins d’un an (DCT)
Situation nette comptable (SNC) = total du passif du bilan – passif exigible
Rappel :
La situation nette comptable traduit la valeur réelle de l’entreprise, sa valeur

intrinsèque. Elle exclue les subventions d’équipement et les provisions réglementées
car ces postes cachent les dettes fiscales latentes.
Après avoir analyser véritablement la structure du passif et de l’actif du bilan,

il convient de rapprocher les grandes masses du bilan financier de façon à pouvoir
calculer un indicateur global de l’équilibre financier appelé « le fonds de roulement
net global (FRNG) ».
2.1.le fonds de roulement net global (FRNG).
En principe, les ressources stables (CP + DF) sont destinées à financier les emplois
stables (AI) mais nous constatons qu’une partie de ces ressources stables contribue au
financement des emplois circulants : c’est le fonds de roulement net global (FRNG).
On peut définir le FRNG comme étant la partie des ressources stables qui participe au
financement de l’actif circulant. Le FRNG peut être calculé à deux niveaux du bilan.
• Par le haut du bilan : FRNG = RS – AI

• Par le bas du bilan : FRNG = (AT + TA) – (PC + TP)
Le FRNG permet d’apprécier l’équilibre financier.
2.2 . Le besoins de financement global (BFG).
En principe, les emplois circulants (AC) doivent être financés par des ressources
circulantes (PC), mais nous constatons qu’une partie des emplois circulants n’est pas
financée par des ressources circulantes : c’est « le besoins de financement global
(BFG) ».
Le BFG peut être définit comme étant la partie des emplois circulants (AC) non
financés par les ressources circulantes (PC). Autrement dit le BFG est le besoins de
ressources nécessaires au financement du cycle d’exploitation.
25
Actif (emplois) Passif (ressources)
AI RS
BFG
Emplois
circulants AC Ressources
PC circulantes
TA
TP
Le BFG se calcule selon la formule suivante :
BFG = AC - PC
2.3. La trésorerie nette (TN).
Alors que les composantes du BFG sont de l’activité courante et notamment de

l’activité d’exploitation, celles de la trésorerie sont liées aux opérations financières à
court terme réalisées par l’entreprise.
Pour apprécier la situation nette de trésorerie de l’entreprise à travers son bilan
financier, il ne faut pas seulement considérer les postes financiers de l’actif circulant
(valeurs mobilières de placement (VMP) et les disponibilités), mais également les DCT
bancaires au passif (découverts ou facilités de caisse). La trésorerie nette représente à
cet effet le solde de la trésorerie formulée de la manière suivante : TN = TA - TP
En fonction des différentes grandeurs déterminées ci-dessus, on peut présenter le bilan

en grandes masses comme suit :
Actif Passif
BFG
FRNG
TN
De cette présentation, découle les formules suivantes :
FRNG = BFG + TN BFG = FRNG - TN TN = FRNG - BFG
26
III. Le retraitement de l’actif et du passif en vue d’établir le bilan

fonctionnel
1. Définition
Le bilan fonctionnel est établi à partir du bilan comptable d'une entreprise. Il en
reprend les données brutes en les réorganisant de manière à mettre en avant la
structure financière de la société.
Le bilan fonctionnel est un bilan dans lequel les emplois et les ressources sont
établis par fonctions.
Il permet d'analyser le flux de trésorerie et de liquidité d'une entreprise. Le but
du bilan fonctionnel est d'apprécier la solidité financière et la rentabilité de
l'entreprise.
L’analyse fonctionnelle considère que le bilan recense les ressources et les emplois
de l’entreprise en fonction de leur participation aux différents cycles économiques.
À un instant donné, la trésorerie de l’entreprise est le solde des emplois et des
ressources cumulées. La grille de base est donc l’identification des emplois et des
ressources en distinguant le cycle d’investissement, le cycle de financement et le
cycle d’exploitation.
Afin de mener une analyse financière, le bilan comptable ne sera pas exploitable
tel quel, il va falloir comprendre le contenu de ses postes, les déconstruire et les
reconstruire pour obtenir le bilan fonctionnel, ce processus est qualifié de
retraitements.
Les principes des retraitements de la comptabilité en analyse financière sont :
- Eliminer les « actifs fictifs » et « non-valeurs » (frais d’établissement,
charge à répartir,…) ils sont enlevés de la valeur nette du bilan.
- Eliminer les biais comptables en Rétablissant la valeur des actifs au
montant d’origine (brute) ou réelle (si l’information est fournie) : le
principe de prudence comptable sur les biens acquis et immobilisés fait
que les moins-values sont constatées mais pas les plus-values ; en analyse
financière, nous tentons d’obtenir la valeur vénale des biens.
- Le retraitement des opérations de Crédit-bail, des effets escomptés non
échus est effectué par principe dans le bilan Syscohada.
27
2. Comprendre les postes de l’actif du bilan comptable en vue du

retraitement
a. L’actif immobilisé
Il renvoie à l’ensemble des dépenses qui ne sont pas consommées
immédiatement et qui sont généralement amorties ou provisionnées chaque
année. Ces dépenses concernent donc plusieurs exercices. Les éléments
immobilisés sont considérés en analyse financière pour leur valeur brute.
L’amortissement et les provisions (DAP) ajoutés au passif aux Ressources
Propres au cours du retraitement.
 Les Immobilisations Incorporelles
Ce sont les immobilisations immatérielles et tous autres éléments assimilés

susceptibles de générer des avantages futurs. On y compte :
- Les frais de Recherche et Développement (R&D) sont les dépenses de
recherche faites par l’entreprise pour son propre compte.
En analyse financière ils sont considérés comme un « actif fictif » et donc
alloués en charge l’année de la dépense sauf, si des études de marché sérieuses
montrent le potentiel commercial des recherches. Ils sont donc enlevés de l’actif
du bilan et soustraits au passif des Ressources Propres.
- Les concessions, brevets, licences, marques, procédés, droits et valeurs

similaires.
En analyse financière, il peut être constaté des non valeurs sur ces éléments.
Les non valeurs sont enlevées de l’actif du bilan et soustraits au passif des
Ressources Propres.
- Le fonds commercial qui renvoie à l’ensemble des éléments incorporels

du Fonds de Commerce y compris le droit au bail lorsqu’il n’est pas
évalué séparément. Il s’évalue selon l’emplacement du local, la dimension
de la vitrine, le type de clientèle… Lorsque l’emplacement du Fonds est
intéressant, alors, la valeur du Fonds est supérieure à celle du droit au
bail.
28
 Les Immobilisations Corporelles

Par opposition aux immobilisations incorporelles, les immobilisations
corporelles ont une existence matérielle et bien souvent constituent les outils de
base de l’entreprise…Ainsi :
- Les terrains
- Les bâtiments
- Les installations techniques, matériels et outillages industriels,
- Les mobiliers, matériels de bureau (bureautique, informatique,…)
- Les immobilisations corporelles en cours de fabrication.
Dans le bilan comptable les immobilisations corporelles sont amortissables à
l’exception des terrains. En analyse financière, les terrains sont inscrits pour
leur valeur réelle et les autres immobilisations en valeur brute ; en contrepartie,
on augmentera ou on diminuera les ressources propres du même montant.
Les Immobilisations financières :

Ce sont les titres de sociétés détenus par l’entreprise ainsi que les prêts et
avances qui ont été consentis à ces créanciers. Ils sont classés en :
- Titres de participation : actions et obligations acquises pour être
conservées durablement
- Titres immobilisés : titres de participation permettant d’exercer un
pouvoir durable
- Prêts : rares ; généralement consentis pour une durée longue
- Dépôts et cautionnements versés : créances durables à échéances
indéterminées (exemple : pour un local, jusqu’à la fin du bail)
L’actif circulant
Il comprend les stocks et encours, les avances et acomptes sur commandes

d’exploitation, les créances, les valeurs mobilières de placement et les
disponibilités.
Le bilan financier considère les valeurs brutes des actifs ou si dévaluation ou

réévaluation, cette dernière valeur. Les provisions sont considérées comme des
réserves et ajoutées aux Ressources Propres.
29
Les créances hors activités ordinaires
Ce sont des créances non cycliques et ponctuelles indépendantes sur cycle

d’exploitation ordinaire. Parmi ces créances, on retrouve:
- Les créances sur cessions d’immobilisations.
- Les créances sur titres de placement ainsi.
- Les autres créances HAO.
Les stocks et encours

Ils renvoient aux emplois en biens et services de valeurs d’exploitation destinés
à être revendus ou consommés dans l’entreprise :
- Les matières premières (bois, charbon, fer…), consommables et autres
approvisionnements (emballages, …)
- Les encours de production (donc pas achevés)
- Les produits finis (fabriqués mais pas vendus)
Dans le cadre de l’analyse financière, la pratique de stocks minimum
permanents invite à traiter ces derniers comme une immobilisation financière.
Les créances et emplois assimilés

- Les avances et acomptes versés sur commande d’exploitation sont les
acomptes versés au fournisseur lors de la passation de commandes pour
la fabrication puis la livraison de produits.
- Les créances clients ce sont les effets à recevoir (règlement,…) de clients,
les effets escomptés et des créances sur des factures clients non encore
établies.
- Les Autres créances comprennent entre autre les charges enregistrées en
cours d’exercice qui correspondent à des consommations ou des
prestations qui n’interviennent qu’ultérieurement. Le détail de ce poste
doit être donné dans l’Etat annexe.
En analyse financière si ces créances sont à plus d’un an, il faudra les placer dans les
immobilisions.
30
La trésorerie actif
Elle comprend les disponibilités et les titres de placement appelés encore
valeurs mobilières de placement (VMP)
- Les VMP sont des titres (actions, obligations), autres que les titres de
participation ou des emprunts négociables, acquis dans l’espérance d’en
obtenir un gain. C’est un placement à court terme. Dans le bilan
comptable Syscohada, ces titres sont comptabilisés à leur valeur
boursières ==> pas de retraitement à faire.
- Les disponibilités sont les comptes Bancaires, les comptes CCP, les
Effets à l’encaissement (lettres de change, billets à ordre…) et la caisse.
C’est compte ne souffriront d’aucun retraitement
Les écarts de conversion (actif)
A la date de clôture de fabrication du bilan, les créances et les dettes en devises

sont converties au bilan en XOF sur la base du dernier cours de change. Hors,
le cours d’enregistrement à l’origine était souvent différent du cours de clôture.
Les écarts de conversion à l’actif correspondent à une perte latente et donnent
lieu en contrepartie à une provision pour risque.
En analyse financière, cette perte est retraitée selon deux cas. Les écarts de
conversion-actif d’un poste d’actif sont à RAJOUTER au poste concerné. Les
écarts de conversion-actif d’un poste de passif sont à SOUSTRAIRE du poste
concerné.
3. Comprendre les postes du passif du bilan comptable en vue du

retraitement
a. Les capitaux propres et ressources assimilées

Ce sont les ressources qui couvrent le risque de l’entreprise sans aucune
rémunération garantie. Leur remboursement n’est pas prévu.
Le capital
Le capital traduit le montant des valeurs apportées par les associés. Dans les
sociétés, le capital initial correspond à la valeur des apports (nature ou espèces)
effectués par les associés à la création de la société tels qu’ils figurent dans les
31
statuts. En particulier le capital souscrit, non appelé est inscrit au bilan en

valeur négative.
Les primes et réserves

Les primes correspondent à des plus-values réalisées sur les opérations
d’émissions, de fusion, d’apport et de conversion. Quant aux réserves, elles
correspondent à des bénéfices antérieurs de l’entreprise conservés en
autofinancement. Elles sont classées selon le type de réserve : légale, statutaire,
contractuelle… Ce poste du passif se décompose donc en :
- Primes d’apport, d’émission, de fusion.
- Ecarts de réévaluation
- Réserves indisponibles
- Réserves libres
- Report à nouveau ; les reports à nouveau sont les bénéfices ou les pertes
antérieurs de l’entreprise dont l’affectation est renvoyée à la décision de
l’Assemblée Générale Ordinaire des actionnaires.
En analyse financière il n’y a pas de retraitement, ils sont à additionner aux
capitaux propres, sauf s’il y a une décision de verser des dividendes à moins de
1 an. Dans ce cas, les dividendes à verser à moins d’un an iront en dette court
terme hors exploitation. En analyse financière l’ensemble de ces comptes est
incorporé aux capitaux propres.
Le Résultat Net de l’Exercice

Il correspond au bénéfice de l’entreprise. A ce niveau, il faut se garder de croire
qu’une entreprise qui dégage des bénéfices est à l’abri de soucis financiers.
Autres capitaux propres
- Les subventions d’investissement versées par l’Etat pour promouvoir

l’investissement, ce n’est ni une dette, ni des capitaux propres .
- Les Provisions réglementées ne sont pas à confondre avec les provisions
passées à l’actif (dépréciation) ou au passif (augmentation du passif
exigible) ; elles correspondent à des provisions pour investissement, des
32
provisions pour fluctuation de cours ou encore de provisions pour hausse

de prix.
Les dettes financières et ressources assimilées
Ce sont des ressources stables extérieures provenant :

- d’emprunts,
- de dettes,
- ou de crédits bail contractés pour une durée supérieure à un an à l’origine.
A ces ressources, il faut ajouter les provisions financières pour risques et charges
constituées.
Le passif circulant.
Il regroupe l’ensemble des dettes non financières que l’entreprise contracte au
cours de son cycle d’exploitation. Ce sont :
- Dettes circulantes HAO
- Avances reçues des clients pour les règlements partiels
- Dettes fournisseurs
- Dettes fiscales
- Dettes sociales
- Autres dettes dont les produits constatés d’avance.
- Risques provisionnés sur opérations d’exploitation
Ces éléments ne subissent pas de retraitements sauf en cas d’écarts de
conversion.
La trésorerie –passif
Elle est constituée des concours bancaires courants encore appelés "crédits
courants", "crédits d'exploitation "ou "crédits de fonctionnement". Les concours
bancaires sont l’ensemble des crédits ou de accordés par une banque à court
terme. Ces crédits ont pour objet d'assurer l'équilibre de la trésorerie de
l'entreprise. On distingue principalement:
- les crédits de trésorerie : facilités de caisse, découvert, crédit de

campagne,
- les crédits de mobilisation de créances : escompte, affacturage.
Le bilan comptable Syscohada a procédé à la subdivision suivante:
33
- Banques, crédits d'escompte: l'escompte est l'opération par laquelle le

banquier met tout de suite à la disposition d'une entreprise le montant
d'une remise d'effets de commerce, sous déduction des agios calculés en
fonction du temps restant à courir jusqu'à l'échéance desdits effets.
- Banques, crédits de trésorerie; ce sont les crédits d'une durée inférieure
à un an, les crédits de campagnes (concernant les activités saisonnières),
facilites de caisse
- Banques, découverts; ce crédit, de durée plus longue que la facilité de
caisse (quelques semaines voire quelques mois) est destiné à compléter
le fonds de roulement de l'entreprise temporairement insuffisant : en
aucun cas le compte ne peut se trouver débiteur en permanence pour des
durées excessivement longues.
Les Ecarts de conversion-passif
Les écarts de conversion au passif indiquent un gain latent sur les créances et
les dettes en devises. En effet, à la date de clôture de l'exercice comptable, ces
éléments sont converties au bilan en monnaie locale sur la base du dernier alors
que cours de change d’enregistrement à l’origine peut s'avérer différent du
cours de clôture.
En analyse financière, ce gain est retraité selon deux cas. Les écarts de
conversion passifs d’un poste du passif sont à RAJOUTER au poste concerné.
Les écarts de conversion passifs d’un poste d’actif de sont à SOUSTRAIRE du
poste concerné.
4. Présentation du bilan fonctionnel

La présentation fonctionnelle du bilan permet de dégager les grandes masses en mettant en
évidence leur rôle leur fonction et leur dimension économique.
a. Les grandes masses du bilan fonctionnel

Quatre grandes masses partagent le bilan fonctionnel :
• Deux d’entre elles correspondent aux cycles longs : ce sont les ressources stables et les
emplois stables ;
34
• Les deux autres correspondent aux cycles d’exploitation : ce sont l’actif circulant
d’exploitation, l’actif circulant hors exploitation et la trésorerie-actif d’une part, le
passif circulant d’exploitation et hors exploitation, la trésorerie de passif d’autre
part.
Structure du bilan fonctionnel à partir du bilan SYSCOHADA
ACTIF Montant brut PASSIF Montant

Emploi stable (bruts) Ressources stables
❖ Ressources propres
• Immobilisées incorporelles • Capitaux propres
• Immobilisées corporelles - Capital social
• Immobilisées financières - réserves
- Primes de remboursements des obligations - résultat (*)
- Intérêts courus non échus sur prêts - provisions réglementées
+ Ecarts de conversion-actif sur les prêts ou créances - Subvention d’investissement
immobilisées • Amortissements et provisions
- Ecarts de conversion-passif sur prêts ou créances Provision pour risques et charges
immobilisées + Amortissement comptable
+ Amortissement éventuel des frais d’établissement et + provisions pour dépréciation de l’actif
charges à repartir ... immobilisé
+ provisions pour dépréciation de l’actif circulant
d’exploitation (éventuel)
❖ Dettes financières
• Emprunts et dettes auprès des établissements
de crédits (hors intérêt courus)
• Emprunts équivalents de crédit-bail (hors
intérêt courus)
• Dettes financières diverses
• Comptes courants associés (bloqués)
Dette de crédit-bail
+ Ecarts de conversion-passif sur emprunts
- Ecarts de conversion-actif sur emprunts
- primes de remboursement des obligations
Total emplois stables Total ressources stables
Passif circulant d’exploitation
Actif circulant d’exploitation (brut ou net)
• Avances et acomptes reçus sur commandes
• Stocks • Fournisseurs
• Créances clients et comptes rattachés • Dettes sociales et fiscales
• Avances et acomptes versées sur commandes • Autres dettes d’exploitation
• Charges constatées d’avance • Etat, TVA due
+ Ecarts de conversion-actif sur créances d’exploitation • Produits constatés d’avance
- Ecarts de conversion-passif sur créances + comptes courants d’associés (non bloqués)
d’exploitation + Ecarts de conversion-passif sur dettes
d’exploitation
- Ecarts de conversion-actif sur dettes
d’exploitation
- impôts sur les sociétés (impôt B.I.C.)
Total actif circulant d’exploitation Total passif circulant d’exploitation
Actif circulant hors exploitation Dette hors exploitation
• Fournisseurs d’investissement (H.A.O.)
• Stocks H.A.O. • Dettes sur acquisitions de titres de placement
• Créances sur cession d’immobilisation + capital à rembourser
• Créances sur cession de titres de placement + versements anticipés
+ Charges constatées d’avance H.E + dividendes à payer
+ Intérêt courus non échus sur prêts + impôts sur les sociétés (impôt B.I.C.)
+ valeurs mobilières de placement + participation des salariés
+ produits constatés d’avance H.E.
+ Intérêt courus non échus sur emprunts
35
Total actif circulant hors exploitation Total passif circulant hors exploitation
• Chèques et coupons à encaisser • Banque, crédit d’escompte
• Banque, caisse • Banque, crédit de trésorerie
• Valeurs mobilières de placement • Banque, découvert
Total trésorerie d’actif Total trésorerie de passif
TOTAL GENERAL TOTAL GENERAL
(*)Le bilan fonctionnel est un bilan établi avant répartition des bénéfices.
Structure du bilan fonctionnel condensé
Actif Mt % Passif mt %
• Emploi stable (brut) • Ressources stables
- ressources propres (capitaux propres +
amortissements et provisions)
- dettes financières
• Actif circulant (brut /net) • Passif circulant

- Actif circulant d’exploitation - Dettes d’exploitation
- Actif circulant H.E. - dettes circulant H. E.
• Trésorerie de passif
• Trésorerie d’actif (brut/net)
Total T 100 Total T 100
Chapitre ❹ : COMPRENDRE LE BILAN

FONCTIONNEL
L’actif et le passif du bilan fonctionnel, comme nous venons de le voir, se

répartissent en trois rubriques principales qui, dans l’analyse, se combinent
deux par deux pour donner naissance à trois grandeurs fondamentales en
gestion financière :
- le fonds de roulement(FR),
- le besoin en fonds de roulement (BFR),
- la trésorerie.
I. Le fonds de roulement
Le fonds de roulement net (F.R.N.) est égal au total des ressources à plus
d’un an (capitaux permanents) moins le total des emplois nets à plus d’un an
(valeurs immobilisées nettes). Le fonds de roulement peut se définir comme
36
l’excédent des ressources permanentes (à long terme) destiné à couvrir les

emplois à court terme.
Cet excédent constitue la marge de sécurité permettant de financer

l’exploitation avec des ressources qui ne sont pas exigibles pendant la
durée de l’exercice comptable.
Fonds de roulement1 = ressources permanentes – actif stable
Mais la formule du fonds de roulement soulève d'abord la question suivante:

Les ressources permanentes suffisent-elles à financer l’actif stable ?
Pour une interprétation plus facile des chiffres, il est conseillé de simplifier les
termes de gestion jugés barbares, pour les réduire à des notions très claires.
Actif stable: Ressources permanentes (stables):

Il s’agit principalement des
- qui appartient réellement à l’entreprise (les
immobilisations.
capitaux apportés par les actionnaires ou
associés, les réserves...),
- les emprunts contractés par l’entreprise à
plus d’un an..
La question devient : les immobilisations de l’entreprise sont-elles financées

par des ressources stables et sûres (telles que les capitaux et/ou les emprunts
de la société ?
Si OUI : F.R. > 0 (Ressources permanentes > Actif stable)
Si NON : F.R. < 0 (Ressources permanentes < Actif stable)
REMARQUE: Lorsque le fonds de roulement est négatif, on parle

d’insuffisance en fonds de roulement : I.F.R. il manque des fonds (des
ressources) pour financer les immobilisations.
Extrait du Bilan
1
Le fonds de roulement calculé sur la base d’un bilan fonctionnel s’appelle lefonctionnel
Fonds de roulement net
global (F.R.N.G.).
37
Un fonds de roulement positif signifie que l’entreprise

dégage un surplus de ressources permanentes par rapport à
l’actif stable, qui pourra être utilisé pour financer d’autres
besoins de l’entreprise, notamment au niveau du cycle
d'exploitation.
En matière d’analyse financière, les considérations générales doivent toujours

être nuancées et précisées en fonction de la situation concrète dans laquelle
l’entreprise se trouve. La compréhension d'un fonds de roulement négatif doit
être rattachée au cycle des investissements et des financements à long terme.
Une entreprise industrielle qui a entrepris une phase d’investissements

massifs augmente ses immobilisations et devient par conséquent très forte.
Cependant, il se pourrait que l’augmentation parallèle des ressources
permanentes ne se fasse défaut (du fait de l’importance des investissements).
Cette situation se traduira pendant une année par une insuffisance en fonds de
roulement. Cependant, cette insuffisance en fonds de roulement se régularisera
d’elle-même l’année suivante par le biais d’une augmentation de bénéfices....
Si, en revanche, une entreprise se trouve confrontée à une insuffisance en
fonds de roulement structurelle, c’est-à-dire à une insuffisance en fonds de
38
roulement s’étalant sur plusieurs années, la situation se révèle plus délicate et

plus risquée…
II- Le besoin en fonds de roulement
1. Définition
Le besoin en fonds de roulement d’exploitation correspond en fait au décalage
temporel qui existe entre les encaissements liés à la vente de produits et de
services et les décaissements nécessités par la production de ces mêmes produits
et services.
Besoin en fonds de roulement = actif circulant – dettes circulantes.
Le BFR est une contrainte financière qu'il importe de bien maîtriser, notamment
lors du démarrage de l'activité de l'entreprise. Le BFR a deux composantes :
− le besoin en fonds de roulement d'exploitation (BFRE),
− le besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE).
Tout comme le bilan fonctionnel, le besoin en fonds de roulement fait la
distinction entre l’exploitation et le hors exploitation.
B.F.R. = B.F.R.E. + B.F.R.H.E.
Le B.F.R. est la notion la plus délicate à interpréter. L’étude se fera donc de

façon très progressive.
▪ Le besoins en fonds de roulement d’exploitation

(B.F.R.E.)
B.F.R.E. = actif circulant d’exploitation – dettes circulantes d’exploitation

Les principaux postes de l’actif circulant d’exploitation sont les stocks et les
créances clients; et ceux des dettes circulantes d’exploitation les dettes
fournisseurs.
39
Les stocks et les créances représentent des besoins d'argents dans la mesure où
ils constituent des immobilisations (qu'il a fallu financer) que l'entreprise entend
voir devenir liquide.
Lorsque le B.F.R.E. > 0 (Besoins > ressources), on parle alors de BESOINS en

fonds de roulement (B.F.R.) puisqu’il y a un surplus de besoins par rapport aux
ressources.
Normalement, une entreprise industrielle présente-t-elle, en général, un BFRE
et cela pour plusieurs raisons:
• les stocks sont importants (matières premières, produits en cours,
produits intermédiaires, produits finis...);
• les créances clients sont conséquentes, car elles portent sur des sommes
élevées.
• Les créances clients sont supérieures aux dettes
fournisseurs,(pourquoi?)
De même, lorsque le B.F.R.E. < 0 (Besoins < Ressources), on parle alors de
RESSOURCES en fonds de roulement (R.F.R.) car les ressources excèdent les
besoins. C'est le cas des entreprises de distribution par exemple qui génère-t-
elle en général des RFRE car:
• les clients passent aux caisses les dettes fournisseurs sont « énormes »,
• les fournisseurs cherchent à tout prix à travailler avec les grandes
entreprises de distribution, principalement pour deux raisons
(lesquelles?),
• Les stocks sont peu élevés, du fait de la rotation très rapide de ceux-ci
(c’est-à-dire que la grande surface ne conserve ses marchandises que peu
de temps dans les entrepôts, du fait du débit important).
▪ Les besoins en fonds de roulement hors exploitation
(BFRHE)
Le besoin en fonds de roulement hors exploitation (B.R.E.H.E.) est égal au
total des emplois hors exploitation à moins d’un an (créances hors exploitation
à court terme) moins les ressources hors exploitation à moins d’un an (dettes
hors exploitation à court terme). La rubrique HORS EXPLOITATION renvoie
40
à tout ce qui n’est pas directement lié à l'objet social de l'entreprise (son activité
principale).
Le raisonnement est similaire à celui du B.F.R.E. Les créances (considérées
comme exceptionnelles) constituent des besoins et les dettes hors exploitation,
des ressources.
▪ L’intérêt de distinguer le B.F.R.E. et le B.F.R.H.E.

Grâce à la distinction faite dans le bilan fonctionnel entre l’exploitation et le
hors exploitation, l’entreprise peut savoir si l’équilibre financier provient de son
activité propre, ou plutôt de ses opérations exceptionnelles. Un bilan
fonctionnel apparemment équilibré révèle en général une bonne gestion de tous
les domaines de l’entreprise.
Bulletin N Bilan N
Moyenne BFR = 200
13/ 20
PDG
DETAIL DU Parents
DETAIL DU BFR
BULLETIN
Bilan N Bilan N
Math: 13 BFRE: 170
EPS: 13 BFRHE: 30
Observation: Observation:
Correct dans Correct dans
l'ensemble l'ensemble
BFR: 170
BFRE: 30
Cependant, certaines entreprises seront surprises de constater que la

situation apparemment saine de leur bilan peut cacher un sérieux malaise quant
à leur activité principale (lorsque le B.F.R.E. atteint des sommes alarmantes).
41
Bulletin N Bilan N
Moyenne BFR = 200
13/ 20
DETAIL DU DETAIL DU BFR

BULLETIN
Bilan N PDG Bilan N

Math: 6 BFRE: 525
EPS: 20 BFRHE: -325
Observation:
Parents Observation:
Niveau alarmant en
math Niveau du BFRE
ALARMANT
L’entreprise procédant à cette analyse intrinsèque va pouvoir prendre

conscience de ses difficultés internes et s’efforcer de réagir rapidement pour
rétablir la situation. Cet audit (analyse) des faiblesses internes permet de
renforcer le dynamisme de l’entreprise et de canaliser efficacement ses efforts.
D’après notre exemple, la société va tout mettre en œuvre afin de diminuer les
B.F.R.E.
Bulletin
N+1 N
Bulletin N+1 N
PDG
Math
10 06 BFRE 250 525
EPS BFRHE
15 20 -90 -325
Parents
Moyenne Moyenne 140 200
121/2 13
Observations:
Observations
Diminution notable des BFRE:
:De très nets progrès en poursuivez vos efforts.
maths. Maintenez vos
efforts.
42
La méconnaissance de ses points faibles pourrait favoriser l’apparition de

sérieux problèmes pour l’entreprise. En effet, par définition, les opérations hors
exploitation sont exceptionnelles. Ce qui permet d’imaginer que les ressources
en fonds de roulement hors exploitation ne constituent pas des ressources
éternelles, d’où le risque de connaître des ressources en fonds de roulement hors
exploitation plus faibles l’année suivante, voire des besoins en fonds de
roulement hors exploitation. Si aucune mesure de redressement n’a été prise en
faveur du B.F.R.E., le bilan accusera probablement un sérieux déséquilibre
financier du fait de l’augmentation brutale des besoins de l’entreprise.
PDG
Bulletin N+1 N Bilan N+1 N
Maths 05 06 BFRE 325 525

Parents
EPS 15 20 BFRHE -125 -325
Moyenne 10 13 BFR 300 200
Observations: Observations:
Aucun effort n'a été fait en Le BFR a plus que doublé du

maths: niveau lamentable. fait du maintien du BFRE à
Risque de redoublement. un niveau jugé inacceptable.
Risque de gros problèmes
financiers.
▪ La dynamique du cycle d’exploitation

La compréhension du BFR et de son évolution peut se faire à partir des
indicateurs usuelles du fonctionnement de l’exploitation que sont le délai client,
43
le délai fournisseur et la durée de rotation des actifs. L’analyse comparative de

ces trois éléments permet d’expliquer l’évolution du BFRE.
Application : passage du bilan comptable SYSCOHADA au bilan fonctionnel
Le bilan au 31/12/2001 de la SA « SANTEDEFER » se présente comme indiqué à l’annexe 1.
Travail à faire :
1/ Etablir le bilan fonctionnel en faisant ressortir les ressources propres et les dettes financières
(voir annexes 1 et 2).
2/ Présenter le bilan fonctionnel condensé.
3/ Présenter la structure du bilan fonctionnel à l’aide d’un diagramme à bandes.
Annexe 1 : bilan comptable SYSCOHADA au 31 / 12 / 2001 (en milliers)
Actif Brut Amort. Net Passif net

&prov.
ACTIF IMMOBILISE RESSOURCES STABLES
Charges immobilisées(4) Capitaux propres
Frais d’établissement 400 400 Capital social 100 000
Charges à repartir sur plusieurs exo 3 500 3 500 Capital souscrit non appelé -15 000
Primes de remboursement des obligations Prime d’émission 12 000
2 000 2 000 Réserves légales 3 000
Immobilisations incorporelles Autres réserves 27 000
Frais R&D RAN créditeur 150
Concessions, Brevet, et droit similaire 5 280 2 640 2640 Résultat de l’exercice 23 600
Fonds commercial 300 250 50 Subvention d’investissement 4 200
Autres immobilisations incorporelles 3 000 3 000 Provision réglementé 1 300
Avances et acomptes sur immobilisations
incorporelles
Total des capitaux propres 156 250
Immobilisations corporelles
Terrains Dettes Financières
Construction 26 000 26 000 Emprunts obligataires 40 000
Inst. Tech., mat. Et outil ind. 90 000 75 000 15 000 Emprunts et dettes auprès des
Autres immob. Corp. 108 000 29 000 79 000 établissements de crédits 23 000
Immobilisations en-cours 22 000 4 500 17 500 Emprunt dettes diverses
Avances et acptes sur immob. Corp. 3 000 3 000 Provisions pour risques et charges 2 850
Total dettes financières 65 650
Immobilisations financières
Participation
Créances rattachés à des participations 25 000 7 500 17 500
Prêts(2)
Autres immob. Fin. 10 405 500 9 905
600 600
Total actif immobilisé (I) 299 485 119 390 180 095 Total ressources stables (I) 222 100
ACTIF CIRCULANT PASSIF CIRCULANT
Actif circulant HAO Dettes circulant HAO
Stocks Fournisseurs d’investissement 5 000
Créances 7 000 7 000
Total passif circulant HAO 5 000
44
Actionnaires, souscrit appelé non versé Dettes circulants d’exploitation

avances et acomptes reçues sur
Atif circulant d’exploitation (AO) commandes 1 600
fournisseurs et comptes rattachés 52 600
Stocks dette sociales 40 000
Marchandises dettes fiscales(a) 14 900
Matières premières, approv. 60 000 800 59 200 Autres dettes d’exploitation 2 200
en-cours de production de bien 4 000 4 000 Dépréciation et risques provisionnés 850
en-cours de production de service Produits constatés d’avance 50
produits intermédiaires et finis 30 000 2 500 27 500
créances et emploi assimilés

Fournisseurs avces et acptes versé 2 800 2 800
Clients et cptes rattachés 55 000 1 275 53 725
Autres créances 2 900 2 900 Total passif circulant d’exploitation 112 200
Charges constatées d’avances 900 900
Total actif circulant (II) 162 600 4 575 158 025 Total passif circulant (I) 117 200
TRESORERIE ACTIF Trésorerie-passif
Valeurs mobilière de placement Banques, 1 000 500 500 Banque, crédit d’escompté 3 500
Caisses 5 280 5 280 Banque, crédit de trésorerie
Total trésorerie-actif (III) 6 280 500 5 780 Banque, découvert
Total trésorerie –passif (III) 3 500
(1)
Ecarts de conversion-actif (IV) 1 300 1 300 Ecarts de conversion-passif (IV) 2 400
Total général (I à IV) 469 665 124 465 345 200 Total général (Ià IV) 345 200
(a)
Dont impôt BIC : 2 500
Annexe 2 : renseignements complémentaires (en milliers de francs)
(1) L’écart de conversion-actif concerne les créances clients. L’écart de conversion-passif

concerne les créances clients pour 400, les dettes fournisseurs pour 600 F et les emprunts
pour 1 400F
(2) Les emprunts obligataires comprennent des intérêts courus pour 5 000 F. les intérêts
courus sur prêts : 25 F
(3) Le société SANTEDEFER utilise depuis 3 ans un matériel industriel financé par un
contrat de crédit-bail mobilier dont les conditions sont les suivantes :
- Date du contrat : 31 /12 /2000
- Valeur à neuf du matériel : 20 000 F
- Durée du contrat : 5 ans
- Valeur du matériel en fin de contrat : néant
- Loyer annuel : 5 000 F
La valeur du crédit bail excédait 5% du total brut des immobilisations mais le retraitement n’a
pas été effectué au 31/12/2001
(4) Charges immobilisées :

- frais d’établissement brut depuis 2001 : 800 (amortis sur 2 ans)
- charges à repartir sur plusieurs exercices bruts depuis 2001 : 5 250 (amortis sur 3 ans)
- primes de remboursement des obligations brutes depuis 1998 : 10 000 (amortis sur 5
ans)
NB : Les charges provisionnées pour dépréciation et les risques provisionnés ne
seront pas considérer comme génératrice de flux monétaire.
45
Chapitre 5 : Etude de l’équilibre structurel d’ensemble

A. Notion de structure financière
L’entreprise, pour financer ses actifs immobilisés qui mettront longtemps à se transformer en
liquidités pas le jeu des amortissements et d’une rentabilité accrue, il faut des capitaux ayant
vocation de rester longtemps investis.
Il serait dangereux de financer une immobilisation par un appel au crédit à court terme.
L’étude de la structure financière a donc pour but :
- de savoir si certains capitaux sont excédentaires,

- de savoir si d’autres manquent.
L’analyse financière utilise deux techniques pour interpréter la situation financière d’une
entreprise :
- l’étude des fonds de roulement : cette étude donne une mesure globale de
l’équilibre financier,
- l’analyse par les ratios permet des investigations plus en profondeur et complète la
plupart du temps l’étude du fond de roulement
B. Le fond de roulement (FR)
1. Notion de fond de roulement

Dans la pratique, il n’y a jamais ajustement systématique des états d’exigibilité des dettes et
les et les dates de recouvrement des créances. Même si les montants de l’actif circulant et du
passif sont égaux en valeur, la liquidité pet la vitesse de rotation des postes qui composent les
deux masses du bas ne sont pas égales du fait des délais.
Exemple : le stock ne peut se vendre que dans un délai de 2 mois, alors que les dettes les dettes
financières sont exigibles dans 3 mois.
L’entreprise a donc besoin d’une marge de sécurité pour éliminer le risque d’insolvabilité
latent. L’entreprise doit disposer d’un montant de capitaux ayant un délai de transformation en
liquidité des actifs, il s’agit donc du fonds de roulement (F.R.).
Le fonds de roulement est la partie de l’actif circulant financée par les ressources stables.
Calculé à partir du bilan fonctionnel, il est dit global : c’est le fonds de roulement net global
(FRNG).
2. Calcul du fonds de roulement
Le fonds de roulement fonctionnel est calculé par le haut du bilan fonctionnel avant
répartition du résultat de l’exercice.
FRNG = Ressources stables – Emplois stables

46
Actif Passif
Emplois stables
Ressources stables
Actif circulant FRNG
d’exploitation
Passif circulant
d’exploitation
Actif circulant
Hors d’exploitation Passif circulant
Hors d’exploitation
Trésorerie d’actif Trésorerie de passif
Fig.1: le fonds de roulement net global
Application précédente : FRNG = 363 965 – 319 610 = 44 355
FRNG SYSCOHADA = 44 355 – (4 575 + 500) = 39 280
Diagnostic financier à partir du fonds de roulement
Le diagnostic financier de l’entreprise à partir du fonds de roulement s’intéresse à différents

aspects de la santé financière de celle-ci, dont :
- Le type d’équilibre financier,

- Les possibilités d’action sur le fonds de roulement
3.1 Fonds de roulement et équilibre financier
• FRNG ˃ 0, cela signifie que l’équilibre financier de l’entreprise est stable. C’est un risque
favorable en terme de solvabilité l’entreprise dispose effectivement d’un excédent de liquidité
potentielle à court terme destiné à faire face aux besoins de financement nés de l’exploitation.
• FRNG < 0, l’équilibre financier est instable. Dans ce cas les liquidités potentielles ne
couvrent pas globalement les exigibilités potentielles et des difficultés de trésorerie sont
prévisibles.
• FRNG = 0, l’équilibre financier est fragile. Il existe une asymétrie au niveau du risque
entre les éléments d’actif circulant et le passif circulant, cela confère un caractère de fragilité
puisque le recouvrement futur des associées aux actifs peut-être compromis par les incidents
divers :
- recouvrement des créances retardées,
- mauvaises conditions de réalisation des stocks (marché peu réceptif),
- le caractère certain des échéances des dettes.
47
Quel que soit le type d’équilibre financier dans lequel l’entreprise se situe, l’information
donnée par le fonds de roulement doit être complétée par une information sur la maturité des
différents en-cours de cours terme à l’actif (vitesse de rotation des stocks, échéances des en-
cours clients) et au passif (échéance des dettes à court terme).
Remarque :
Lorsque les actifs d’exploitation tournent plus vite que les dettes à court terme, cela signifie
que le terme moyen des actifs d’exploitation est plus rapproché que celui des dettes à court
terme. Dans ce cas l’entreprise réalise des actifs liquides plus vite qu’elle ne règle ses dettes
à court terme ; elle devrait pouvoir assurer son équilibre financier même avec un fonds de
roulement négatif.
3-2 Possibilités de modification du fond de roulement
Le fonds de roulement varie lorsque les postes retenus pour le calculer varient eux-mêmes
c’est-à-dire les postes d’immobilisations et de ressources stables. Ainsi les opérations qui
augmentent le fonds de roulement sont :
- bénéfices non distribués (réserves),
- augmentent en numéraire du capital,
- emprunt à long et moyen terme,
- apports des associés en compte courant bloqué,
- les amortissements,
- les désinvestissements (cessions d’immobilisations).
Les opérations qui diminuent le fonds de roulement sont :

- les acquisitions d’immobilisations,
- les distributions de réserves,
- les remboursements des dettes à long et moyen terme,
- les pertes d’exploitation (résultat déficitaire).
3-3- la nécessité du fonds de roulement

L’existence du fonds de roulement est nécessitée par les besoins de financement nés de
l’exploitation. En effet, pour fonctionner normalement, une entreprise doit financer non
seulement ses immobilisations mais également les actifs circulants.
L’entreprise a besoin :
- d’un stock minimum de marchandises, de matières premières, de produits finis ;
- de crédit accordé au client, le crédit client étant devenu un argument de vente.
Les crédits fournisseurs réduisent le besoin en fonds de roulement ; ce besoin net doit être
couvert par les ressources stables de l’entreprise si celle-ci souhaite éviter les problèmes de
trésorerie.
48
b- Besoin de financement global (ou BFG)

1) Définition du besoin de financement global
Un fonds de roulement est nécessaire aux entreprises du fait des décalages dans le temps entre
les flux monétaires et les flux physiques qui résultent d’opérations d’exploitation, financières
et exceptionnelles :
- Décalages entre les produits (ventes) et les paiements correspondants qui donnent
naissances à des créances,
- Décalages entre les achats et les ventes qui entrainent la constitution de stocks.
Ces décalages créent un besoin en fonds de roulement (ou besoin de financement) selon le
schéma ci-après :
2) Formules
➢ A partir d’un bilan fonctionnel, le besoin de financement global (ou BFG) est égal à la
différence entre les emplois cycliques (actif circulant) et les ressources cycliques
(passif circulant).
BFG = EC – RC
On distingue deux parties dans le BFG :
• Le besoin de financement d’exploitation
BFE = ECE – RCE
• Le besoin de financement hors exploitation
BFH.E. = EC.H.E. –RC.H.E.
Application précédente :
Travail à faire : Calculer le BFE, BFH.E et le BFG.
➢ Le BFE et le BFHAO du SYSCOHADA

Le calcul du BFE dans le bilan SYSCOHADA présente des particularités techniques : actif
circulant d’exploitation – passif circulant d’exploitation, avec le cas échéant, le rattachement
des écarts de conversion aux montants des postes concernés (clients et fournisseurs).
49
Réf Eléments Montant

Actif circulant d’exploitation net
BH - Fournisseurs, avances versées X
BI - Clients et comptes rattachés X
BJ - (1) autres créances X
Total actif circulant d’exploitation (I) X
Passif circulant d’exploitation
DI - Clients, avances et acomptes reçus su commandes X
DJ - Fournisseurs et comptes rattachés X
DK - Dettes fiscales X
DL - Dettes sociales X
DM - (2) Autres dettes X
DN - Risques provisionnés X
Total passif circulant d’exploitation (II) X
BFE SYSCOHADA (I) – (II)
(1) Et (2) voir extrait de la table de correspondance SYSCOHADA
▪ Extrait de la table de correspondance des comptes aux postes

N° compte (1) Autres créances (BJ) N° compte (2) Autres dettes (DM)
421 Personnel, avances et acomptes 4510 à 4520 Organismes inter. opérations…
4287 Personnel, produit à recevoir 4619 à 466 Associé, capital…à groupe,
4387 Organismes sociaux, produits à comptes…
recevoir 4712 à 4728 Créditeurs divers à versement
445 à 4456 Etat, TVA récupérable restant…
4487 à 4499 Etat, produits à recevoir… 477 Produits constatés d’avance
4510 à4520 Organismes internationaux,
opérations…
458 Organismes internationaux,
fonds…
4611 à 4618 Associé, opération sur le capital
4670 et 4711 Action, restant dû…à débiteurs
divers
4750 et 4760 Créances sur travaux et charges
constatées
4920 à 497 Dépréciation des comptes à
dépréciation des comptes débiteurs
50
Le BFHAO concerne que les postes BA (4851 à 4880), les postes BJ (498) « dépréciation des
créances HAO », 4998 « risques provisionnés sur opérations HAO » et DH (4811 à 4840).
Réf. Eléments Montant

BA Actif circulant net
Créances sur cession d’immobilisation HAO X
Créance sur cession de titres de placement X
Autres créances HAO (intérêts courus non échus, …) X
Total actif circulant d’exploitation (I) X

DH Passif circulant HAO
Fournisseurs d’investissement X
Fournisseurs d’investissement, effet à payer X
Dettes sur acquisition des titres de placement X
Autres dettes HAO (intérêts courus non échus,…) X
DN Risques provisionnés sur opération HAO. X
Total passif circulant d’exploitation (II) X

BFHAO SYSCOHADA (I)- (II) X
Application précédente : calculer le BFE SYSCOHADA, le BFHAO SYSCOHADA et la

trésorerie nette SYSCOHADA à partir des résultats des agrégats de l’équilibre financier du
bilan fonctionnel.
3) Diagnostique à partir du BFG
Le diagnostic financier à partir du BFG s’intéressera :
- aux signes du BFG

- aux modalités d’actions sur le BFG
a. les signes du besoin de financement ou besoin en fonds de roulement

Le BFG peut être positif, ou nul
• BFG > 0 ou EC > RC, signifie que l’exploitation de l’entreprise génère un besoin réel
dû notamment aux délais de transformation en liquidité moins long des stocks, des
crédits-clients ; que ceux des fournisseurs.
• BFG > 0 concerne les entreprises des secteurs à cycle long ou saisonnier dont les
crédits-clients sont longs.
• BFG < 0 ou EC < RS, correspond à une ressource de financement global.
(RFG) ou capacité de financement se traduisant certainement par des délais de crédits-
fournisseurs plus longs.
Un BFG < 0 est constaté lorsque les structures d’exploitation particulières obtiennent de
leurs clients, soit du comptant, soit des avances ou acomptes sur commandes en cours
supérieurs aux avances et acomptes versés sur commandes en cours ; ou bénéficiant d’une
rotation de stock très rapide.
51
Exemples : les entreprises du secteur de distribution (cash center, stations de carburant, etc.).
Cette situation peut également se présenter si l’entreprise bénéficie d’une rotation de stock très
rapide associée à un crédit-fournisseur confortable.
b. Modalités d’actions sur le BFG (BFG défavorable)

L’entreprise peut réduire son besoin en fonds de roulement selon deux modalités :
• En agissant sur les temps d’écoulement, cette possibilité lui permet :

- Soit d’allonger la durée des crédits obtenus,
- Soit de réduire la durée des crédits consentis.
• En agissant sur le niveau des stocks
Trésorerie et diagnostique financier de l’entreprise
1) Définition et objectifs
La trésorerie, au sens large, de l’entreprise se définit comme l’ensemble des actifs rapidement
transformables en liquidités pour le règlement des dettes à court terme.
Pour honorer ses dettes l’entreprise doit toujours conserver dans sa trésorerie un niveau de
liquidité suffisant pour pouvoir faire face en temps utile aux dettes qui viennent à échéance,
sinon les difficultés permanentes viendront entamer son fonctionnement normal.
2) La mesure de la trésorerie
Le bilan fonctionnel tout comme le bilan comptable SYSCOHADA permet de mesurer
aisément la trésorerie en distinguant : trésorerie active de la trésorerie passive.
Trésorerie Nette = Trésorerie d’actif –trésorerie de passif
On démontre que la trésorerie est égale : Trésorerie = FRNG - BFG
C’est la relation fondamentale de la trésorerie.
De cette relation on déduit le FRNG par le bas du bilan :
FRNG = (actif circulant + trésorerie d’actif) – (passif circulant + trésorerie de

passif)
NB : la détermination du fonds de roulement par le bas du bilan n’a aucun intérêt réel, elle sert
de vérification.
52
▪ Trésorerie nette SYSCOHADA

Eléments Montant
Trésorerie nette fonctionnelle X
- Valeurs mobilières de placement nettes X
Trésorerie nette SYSCOHADA X
Les actifs de trésoreries comprennent :
- Les disponibilités à vue,

- Les actifs aisément réalisables.
Les passifs de trésoreries comprennent : les concours bancaires courants ou soldes créditeurs
de banques.
Trésorerie nette SYSCOHADA = trésorerie actif – trésorerie passif

Application précédente :
1) Calculer la trésorerie nette fonctionnelle de deux façons.
2) Donner un avis sur la structure financière de la société SANTEDEFER.
3) Calculer la trésorerie nette SYSCOHADA de deux façons.
3) Diagnostic financier à partir de la trésorerie
Ce diagnostic est essentiellement fondé sur la relation fondamentale de la trésorerie, on
distingue trois cas :
• Trésorerie > 0 ou FRNG > BFG : dans ce cas, l’entreprise bénéficie d’un excédent
de ressources par rapport à ces emplois stables. Le FRNG est donc suffisamment élevé
pour assurer le financement stable du cycle d’exploitation et éteindre l’ensemble des
dettes financières à court terme sans mettre en cause la continuité de l’activité.
• Trésorerie < 0 ou FRNG < BFG : dans ce cas l’entreprise manque de ressources pour
financer ses emplois, notamment le BFG. L’entreprise est donc tributaire des
ressources financières à court terme (concours bancaires courants : découverts,
avances, crédit de trésorerie). Ces ressources constituent une trésorerie négative ou
déficitaire.
• Trésorerie = 0 ou FRNG = BFG : dans ce cas les équilibre d’ensemble sont assurés
et il ne reste plus à l’entreprise qu’à obtenir une encaisse minimale (à déterminer) pour
assurer ces besoins de transaction, de précaution et éventuellement de spéculation. La
fixation de cette encaisse dépend du compromis risque-rentabilité que se donne
l’entreprise.
53
CHAPITRE 6 : ANALYSE DE L’ACTIVITE ET DES RESULTATS DE L’ENTREPRISE
I- Généralité
Après avoir porté un jugement pertinent sur l’équilibre de la structure financière de l’entreprise
par le biais soit de l’analyse de l’équilibre financier, soit à l’aide -de l’analyse fonctionnelle. Il
faut maintenant s’interroger sur les résultats engendrés par l’activité de l’entreprise selon son
exploitation.
L’analyse de l’activité de l’entreprise est réalisée à partir du compte de résultat. Cette
analyse permet d’expliquer les performances économiques et financières de l’entreprise à
travers les soldes intermédiaires de gestion (SIG) ou soldes significatifs des gestions (SSG) et
les soldes significatifs financiers (SSF).
II- Description du compte de résultat

Selon le SYSCOHADA, le compte de résultat décrit l’activité de l’entreprise au cours d’un
exercice. Il est à la foi un document comptable obligatoire et un outil d’analyse de la
performance et de la rentabilité de l’entreprise.
Tout comme le Bilan comptable, le compte de résultat présent deux partie :

- Une partie gauche qui regroupe les charges ;
- Une partie droite regroupant les produits.
Il permet de déterminer le résultat de l’exercice (bénéfice ou perte) par différence entre les
produits et les charges.
1. Schéma de compte de résultat avec les numéros des comptes

principaux
COMPTE DE RESULTAT
Charges Produits
• Les charges • Produits
d’exploitation d’exploitation
(comptes 60 à 66, (compte 70 à 75, plus
plus 681 et 691) 781 ; 791 ;798)
• Charges financières • Produits financiers
(comptes 67,687, (compte 77 ; 787 ; Résultat d’exploitation
697) 797)
Charges HAO (comptes 81, • Produits HAO Résultat financier
83, 85, ) (compte 82, 84, 86 et
88)
• Participation des Résultat HAO
travailleurs (compte
87)
• Impôt BIC (compte
89)
Le compte de résultat est un état financier qui permet de déterminer les soldes significatifs de
gestion (SSG).
54
III- Les soldes significatifs de gestion

Le SYSCOHADA fait ressortir neuf soldes significatifs de gestion (SSG) qui sont déterminés
par la différence entre les produits et les charges. Ces soldes fournissent aux utilisateurs des
états financiers des informations de synthèse capitales pour l’étude des performances de la firme
et directement inscrits dans le compte de résultat.
1. La marge brute (MB)

La lecture directe du compte de résultat permet de distinguer deux sortes de marges brutes : la
marge brute sur marchandises et la marge brute sur matières.
a. La marge brute sur marchandise (compte 1321)

La marge brute sur marchandises présente la différence entre les ventes de marchandises et le
coût d’achat des marchandises vendues en l’état dans l’exercice. Elle représente à cet effet le
revenu économique de base de l’entreprise commerciale et la branche de négoce des entreprises
industrielles.
La marge brute sur marchandises se calcule à partir de la balance ou du compte de résultat.
• A partir du compte de résultat :

MB sur marchandises (TB) = ventes de marchandises (TA) – [achats de marchandises (RA)
+ variation de stocks de marchandises (RB)]
Variation de stocks = stock initial (SI) – stock final (SF)
• A partir de la balance
Charges produits
N° de Intitulés Montant N° de Intitulés montant
compte compte
601 Achats de 701 Ventes de marchandises
marchandises Rabais, remises et ristournes
6031 Variation de stock de 6019 obtenus
marchandises
Total (1) Total (2)
Marge brute sur marchandises = (2) – (1)
La marge brute indique la performance de l’entreprise dans sa politique de gestion des achats
de marchandises ou dans sa stratégie de commercialisation (minimisation des coûts d’achat et
ou maximisation des prix de vente). Elle est généralement exprimée en pourcentage.
b. La marge brute sur matières

Elle est déterminée dans les entreprises industrielles et de bâtiment, de travaux publics. Sa
détermination peut être réalisée à deux niveaux :
• A partir du compte de résultat :
MB sur matières (TG) = production vendue (produits fabriqués, travaux et services) (TC, TD)
+ production stockée (TE) + production immobilisée (TF)
– achats de matières et fournitures liées (RC) + variation
de stock de matières et fournitures liées (RD).
55
Variation de stock = stock initial – stock final
• A partir de la balance
Charges produits
compte compte
602 Achats de matières et 702 Ventes de produits finis
fournitures liées 703 Ventes de produits
603 Variation de stock de intermédiaires
matières et 704 Ventes de produits résiduels
fournitures liées Travaux facturés
705 Services vendus
706 Production immobilisée
72 Production stockée
73 RRR obtenus sur achats de
6029 matières premières
6049, RRR obtenus sur autres

6059, approvisionnements
6089
Total (1) Total (2)
Marge brute sur matières = (2) – (1)
La valeur ajoutée VA
2.
La valeur ajoutée mesure la contribution que l’entreprise et son personnel apportent à
l’économie du pays. L’entreprise produit des biens et services mais elle consomme une partie
de la production des autres entreprises. Seule la différence entre cette production et cette
consommation accroît la valeur de la production nationale.
La valeur ajoutée est un bon indicateur du poids économique de l’entreprise comparé aux
moyens mis en œuvre (personnel, équipements). Elle rend compte de l’efficacité de ces moyens
d’exploitation.
VA = [MB sur marchandises + MB sur matières + produits accessoires (707) + subventions
d’exploitation (71) + autres produits (75)] – [autres achats (604, 605, 608) +
variation de stocks + transports (61) + services extérieurs (62, 63) + impôts et
taxes (64) + autres charges (65)]
• Détermination à partir de la balance et du compte de résultat
Charges produits
compte compte
604 Achats stockés de 1321 MB sur marchandises
matières et fournitures 1322 MB sur matières
consommable 707 Produits accessoires
605 Autres achats 71 Subvention d’exploitation
608 Achats d’emballages 75 Autres produites
6033 + variation de stock 6049, 6059 RRR obtenus d’autres approv.
d’autres approv.
61 Transport
62, 63 Services extérieurs
64 Impôts et taxes
65 Autres charges
Total (1) Total (2)
56
Marge brute sur matières = (2) – (1)
• Approche additive de la valeur ajoutée

D’après cette approche la valeur ajoutée déterminée dans la première approche permet de
rémunérer les facteurs de production ayant contribué à son processus productif :
- Le personnel : salaires, charges sociales, participation ;

- L’Etat : services publics et institutionnels, rémunérés globalement par les impôts et
taxes ;
- Les apporteurs de capitaux : le capital étranger (prêteurs divers) ; les capitaux
propres (associés, exploitants) : bénéfices ou pertes ;
- L’entreprise elle-même : le capital technique (investissement) : amortissement.
Elle est donc égale à la somme des coûts des différents facteurs.
Calcul de la valeur ajoutée par la méthode additive :
Eléments Montan
Résultat X
+ charges de personnel X
+ frais financiers (intérêts et pertes de change) X
+ dotations aux amortissements et provisions X
+ charges provisionnées financières X
+ impôts sur le résultat X
+ participation des travailleurs X
+ charges HAO X
- produits financiers X
- produits HAO X
- Reprises de provisions et amortissements X
- reprise de subvention X
- transferts de charges X
= VALEUR AJOUTEE X
Résultat de l’exercice
Charges de personnel Valeur ajoutée
Charges financières
Dotations aux
amortissements et Produits financiers
provisions
Participation Produits HAO

Impôts les sociétés Reprises de provisions et
d’amortissements
Charges HAO Transferts de charges
a. Signification économique de la valeur ajoutée (VA)

La VA mesure la contribution que l’entreprise et son personnel apportent à l’économie du pays.
Elle représente ainsi un bon indicateur de poids économique de l’entreprise. Elle permet de :
- classer les entreprises selon un critère de taille ;
57
- mesurer l’importance relative des diverses activités exercées dans l’entreprise ;

- apprécier le développement ou la régression de l’activité de l’entreprise.
b. Répartition de la VA
La valeur ajoutée produite par l’entreprise est répartir entre :
- le personnel de l’entreprise : les charges de personnel représentent la part de la VA

attribuée au personnel de façon directe (salaire) et indirecte (charges sociales) ;
- l’Etat : les impôts sur les bénéfices représentent la part de la VA attribuée à l’Etat ;
- les apporteurs de capitaux : la VA rémunère les prêteurs par le biais des intérêts et les
associés par des dividendes ;
- l’entreprise elle-même : la part de la VA revenant à l’entreprise permet de compenser
la dépréciation et l’usure des éléments d’actif par les dotations aux amortissements
et aux provisions.
On calcule pour ce faire, les ratios ou proportions des montants de ces facteurs en prenant pour
base la valeur ajoutée :
Facteurs de productions proportions

Le personnel 𝑐ℎ𝑎𝑟𝑔𝑒𝑠𝑑𝑒𝑝𝑒𝑟𝑠𝑜𝑛𝑛𝑒𝑙
𝑉𝐴
L’Etat (*) impôts sur les résultats
VA
Les associés (**) dividendes
VA
Les prêteurs intérêts des dettes
VA
L’entreprise elle-même (capital technique) autofinancement
(***) VA
(*) Remarque : selon le SYSCOHADA l’Etat est à la fois prestataire de service public et facteur
de production. Donc la partie des impôts et taxes au compte 64 est exclue du partage.
(**) Il s’agit des dividendes distribués en cours d’exercice N (ceux en général de N-1)
(***) Se détermine par différence.
3. Excédent brut d’exploitation ou insuffisance brute d’exploitation

L’excédent brut d’exploitation (EBE) est obtenu après soustraction des « charges de
personnel » de la valeur ajoutée. Comme on le constate l’EBE est le résultat avant dotation aux
amortissements et provisions (donc indépendant de la politique d’amortissement), charges et
produits financiers (donc indépendant de la politique et de la structure financière de la firme),
impôts sur le bénéfice.
Il représente ce qui revient à l’entreprise et aux apporteurs de capitaux dans le partage de la

valeur ajoutée.
Il est certainement l’un des concepts les plus importants de l’analyse du résultat car il est
engendré par les seules opérations cycliques d’exploitation et à ce titre il est indépendant de :
- La politique de financement de l’entreprise (charges financières),
58
- La politique d’amortissement (charges d’amortissement) et de dotations aux

provisions (69) et charges provisionnées financières (679),
- La politique fiscale (impôts sur les sociétés),
- Des évènements extraordinaires (charges HAO).
Il indique la performance économique « pure » de l’entreprise car il représente le résultat
« authentique » permettant des comparaisons utiles et significatives entre les sociétés d’une
même branche d’activité ou dans le temps ; l’aptitude de l’entreprise à maintenir et à développer
son outil de production et à rémunérer les capitaux investis (capitaux propres et capitaux
empruntés).
EBE = valeur ajoutée (VA) – charges de personnel
4. Les résultats par niveau d’activité et le résultat net après impôts et

participations.
Les quatre derniers soldes résultent du découpage en quatre niveaux des charges et des
produits :
- Niveau exploitation : résultat d’exploitation ;

- Niveau financier : résultat financier ;
- Niveau hors activités ordinaires : résultat hors activités ordinaires ;
- Niveau global : résultat net.
a. Le résultat d’exploitation
Le résultat d’exploitation mesure la performance de l’entreprise sur le plan purement
commercial et industriel, indépendamment de la politique financière et fiscale.
Charges produits
compte compte
681 Dotations aux amort. 134 Excédent d’exploitation (EBE)
d’exploitation
691 Dotations aux provisions 791 Reprises de provisions d’exploit.

d’exploitations
798 Reprises d’amort. D’exploitation
781 Transferts de charges d’exploitation.
Total (1) Total (2)

Résultat d’exploitation (RE) = (2) – (1)
b. Le résultat financier
C’est la différence entre les produits financiers et les charges financières. Il est calculé à partir
de la balance de la façon suivante :
59
Charges produits
N° de Intitulés Montant N° de compte Intitulés montant
compte
67(sauf Frais financiers 77 (sauf 776) Revenus financiers
676) 776 Gains de change
676 Pertes de change 787 Transferts de charges financières
687 Dotations aux amort. A
caractère financier 797 Reprises de prov. financièr
697 Dotations aux prov. A
caractère financier
Total (1) Total (2)
Résultat financier (RF) = (2) – (1)
c. Le résultat des activités ordinaires (RAO)

Le résultat des activités ordinaires comprend le résultat d’exploitation et le résultat financier,
c’est-à-dire les charges et les produits correspondants à une activité permanente. Il est considéré
comme le résultat récurrent normal de l’entreprise.
RAO = RE + RF
d. Le résultat hors activités ordinaires (RHAO)

Ce résultat regroupe :
- Les charges et les produits ne correspondant pas à l’activité courante de l’entreprise
en raison de leur caractère inhabituel ;
- Les charges et les produits générés par des évènements extraordinaires (incendie du
magasin de stockage, exploitation d’actif, etc.) son calcul est indépendant des soldes
précédents.
Charges produits
N° de Intitulés Montant N° de compte Intitulés mont
compte ant
81 Valeur comptable des 82 Produits des cessions des immob.
cessions d’immo.
83 Charges HAO 84 (sauf 848) Produits HAO

85 Dotations HAO 848 Transferts de charges HAO
86 Reprises HAO
88 Subvention d’équilibre
Total (1) Total (2)
Résultat HAO (RHAO) = (2) – (1)
• Le résultat comptable avant impôt et participation (RCAIP)

RCAIP = RAO + RHAO
60
e. Le résultat net (RN)

Charges produits
compte compte
1379 Perte AO 1371 Résultat AO (bénéfice)
1389 Perte HAO 1381 Résultat HAO (bénéfice)
87 Participation des
travailleurs
89 Impôts sur le résultat
Total (1) Total (2)
Résultat net (RN) = (2) – (1)
• Le résultat fiscal et imposition du résultat (bénéfice)
Le résultat fiscal = RCAIP + réintégrations – déductions
Impôt sur les sociétés (IBIC) = taux * résultat fiscal arrondi.

Résultat net (RN) = RCAIP – impôt BIC
5. Tableau récapitulatif des soldes significatifs de gestion (SSG)

SYSCOHADA (entreprise industrielle)
N° charges Mt N° Mt
cpte cpte
601 Achat de marchandises (-6019) 701 Ventes de marchandises
6031 + variation de stocks (SI – SF)
Marge brut sur marchandises = ………………………….
6021- Achats de matières et fournitures liées 702 à Ventes de produits fabriqués
6024 - RRR obtenus 704
6029 + variation des stocks 705 Travaux facturés
6032 706 Services vendus
72 Production immobilisée
73 Production stockée
Marge brut sur matières = ……………………….
604 Achats stockée (- 6049) 1321 Marge brut sur marchandises
605 Autres achats (- 6059) 1322 Marge brut sur matières
608 Autres approvisionnement (-6089) 707 Produits accessoires
6033 + variation de stock 71 Subvention d’exploitation
61 Transport 75 Autres produits
62,63 Services extérieurs
64 Impôts et taxes
65 Autres charges
Valeur ajoutée (VA) = …………………………
66 Charges de personnel 133 Valeur ajoutée (VA)
Excédent brut d’exploitation (EBE) = ……………………..
681 Dotations aux amortissements 134 Excédent brut d’exploitation
d’exploitation. 791 Reprises de provision
691 Dotations aux provisions d’exploitation
d’exploitation. 798 Reprises d’amortissement
781 Transfert de charges d’exploit.
Résultat d’exploitation (RE) = ………………………..
67 Frais financiers (sauf 676) 77 Revenus financiers (sauf 776)
676 Perte de changes 776 Gains de change
687 787 Transferts de charges financières
61
Dotations aux amortissements à 779 Reprises de charges provisionnées

697 caractère financier financières
Dotations aux provisions financières 797 Reprises de provisions financières
Résultat financier (RF) = ………………………………
1359 Perte d’exploitation 1351 Bénéfice d’exploitation
1389 Perte financière 1361 Bénéfice financier
Résultat des activités ordinaires (RAO) = ………………………….
81 Valeurs comptables des cessions 82 Produits des cessions
83 Charges HAO 84 Produits HAO (sauf 848)
86 Reprises HAO
Résultat hors activités ordinaires (RHAO) = …………………..
1379 Perte activités ordinaires 1371 Bénéfice AO
1389 Pertes HAO 1381 Bénéfice HAO
résultat comptable avant impôt et participation (RCAIP) = …………….
Perte comptable avant impôt et Bénéfice comptable avant impôt et
participation participation
87 Participation des travailleurs
891 Impôts sur le bénéfice
Résultat net (TN) = ………………..
701 Ventes de marchandises
702 à Ventes de produits fabriqués
704
705 Travaux facturés
706 Services vendus
707 Produits accessoires
Chiffre d’affaire (CA)
6. Tableau récapitulatif des soldes significatifs de gestion (SSG)

SYSCOHADA (entreprise commerciale)
N° charges Mt N° Mt
cpte cpte
601 Achat de marchandises (-6019) 701 Ventes de marchandises
6031 + variation de stocks (SI – SF)
Marge brut sur marchandises = ………………………….
604 Achats stockée (- 6049) 1321 Marge brut sur marchandises
605 Autres achats (- 6059) 707 Produits accessoires
608 Autres approvisionnement (-6089) 71 Subvention d’exploitation
+ variation de stock 75 Autres produits
6033 Transport
61 Services extérieurs
62,63 Impôts et taxes
64 Autres charges
65
Valeur ajoutée (VA) = …………………………
66 Charges de personnel 133 Valeur ajoutée (VA)
Excédent brut d’exploitation (EBE) = ……………………..
681 Dotations aux amortissements 134 Excédent brut d’exploitation
d’exploitation. 791 Reprises de provision
691 Dotations aux provisions d’exploitation
d’exploitation. 798 Reprises d’amortissement
781 Transfert de charges d’exploit.
Résultat d’exploitation (RE) = ………………………..
67 Frais financiers (sauf 676) 77 Revenus financiers (sauf 776)
676 Perte de changes 776 Gains de change
687 Dotations aux amortissements à 787 Transferts de charges
caractère financier financières
62
697 Dotations aux provisions 779 Reprises de charges

financières provisionnées financières
797 Reprises de provisions
financières
Résultat financier (RF) = ………………………………
1359 Perte d’exploitation 1351 Bénéfice d’exploitation
1389 Perte financière 1361 Bénéfice financier
Résultat des activités ordinaires (RAO) = ………………………….
81 Valeurs comptables des cessions 82 Produits des cessions
83 Charges HAO 84 Produits HAO (sauf 848)
86 Reprises HAO
Résultat hors activités ordinaires (RHAO) = …………………..
1379 Perte activités ordinaires 1371 Bénéfice AO
1389 Pertes HAO 1381 Bénéfice HAO
résultat comptable avant impôt et participation (RCAIP) = …………….
Perte comptable avant impôt et Bénéfice comptable avant
participation impôt et participation
87 Participation des travailleurs
891 Impôts sur le bénéfice
Résultat net (TN) = ………………..
701 Ventes de marchandises
707 Produits accessoires
Chiffre d’affaire (CA)
IV- Les ratios de performance

Ce sont des ratios liés à l’activité et aux résultats de l’entreprise. Ils traduisent la capacité de
l’entreprise à obtenir le meilleur rendement de son exploitation ainsi qu’à utiliser ses actifs de
la manière la plus rationnelle et partant, la plus efficace.
1. Les principaux ratios d’activité

Les ratios d’activité comparent l’activité actuelle de l’entreprise avec :
- Son activité de l’année précédente : c’est le taux de croissance ;

- L’activité des entreprises concurrentes : c’est la part de marché.
a. Le taux de croissance
Le taux de croissance exprime l’évolution de l’activité de l’entreprise par rapport à l’année
précédente. La croissance de l’entreprise peut être mesurée par :
- Le taux de variation de la valeur ajoutée :
𝑉𝐴(𝑛)−𝑉𝐴(𝑛−1)
Tc =
𝑉𝐴 (𝑛−1)
- Le taux de variation du chiffre d’affaires

𝐶𝐴(𝑛)−𝐶𝐴(𝑛−1)
tc =
𝐶𝐴 (𝑛−1)
63
b. La part de marché
La part de marché d’une entreprise compare l’activité de l’entreprise à l’activité des
entreprises concurrentes. Elle se mesure par le rapport suivant :
chiffre d′ affaires de l′entreprise

tc =
chiffre d′ affaires des entreprises du même secteur
1. Analyse de la capacité à générer des profits : les ratios de profitabilité

Le ratio de profitabilité met en relation une marge ou un profit avec le niveau d’activité mesuré
par le chiffre d’affaires. Ils permettent d’apprécier le rendement à différents stades de la
formation du résultat.
a. Le ratio de marge bénéficiaire

bénéfice
tc =
chiffre d′affaire
b. Les ratios de profitabilité de l’exploitation

On préfère généralement l’EBE pour mesurer la profitabilité car il est indépendant de la
politique de financement et de la règlementation fiscal. Il mesure bien les performances
industrielles et commerciales de l’entreprise, notamment sa capacité bénéficiaire.
EBE
tc =
chiffre d′affaire
Utilité : une amélioration de ce ratio traduit une augmentation de la productivité s’il n’est pas
simple conséquence de l’augmentation de la marge brute. Une baisse de ce ratio face à un taux
de marge stable, témoigne d’un alourdissement relatif des coûts de facteurs.
Pour les entreprises dont l’activité est essentiellement commerciale, on préfère calculer le ratio
de marge brute.
Marge brute
tc =
chiffre d′affaire
L’examen de ce ratio conduit à :
• L’appréciation de la stratégie commerciale de l’entreprise. Une marge brute faible

indique que les autres charges (salaires, frais généraux, etc.) ne seront couvertes que
partiellement et donc le retour à d’autres formes de distribution permettent une
réduction des coûts de main-d’œuvre et d’économie d’échelle sur les charges de
transport, de stockage (libre service, grandes surfaces,…), etc.
Une marge commerciale importante autorise les frais généraux plus élevés et donc un meilleur
service à la clientèle (grands magasins de centre ville, boutiques, de luxes, etc.).
• L’appréciation de l’influence des contraintes du marché et de la politique de prix

de prix de vente. C’est ainsi qu’une augmentation du prix du taux de marge
64
accompagnée d’une diminution du chiffre d’affaires signifie probablement que

l’entreprise essaie de préserver ses marges en augmentant ses prix de ventes.
2. Analyse de la rentabilité : les ratios de rentabilité
La rentabilité d’un capital est son aptitude à rapporter un profit. Il se définit comme le rapport
entre un profit et les moyens en capitaux ayant permis de l’obtenir.
• La rentabilité économique :
Elle exprime la rentabilité moyenne de l’ensemble des capitaux investis dans l’entreprise
(capitaux propres et capitaux empruntés). La rentabilité économique intéresse les prêteurs car
elle conditionne la capacité de remboursement de l’entreprise.
Résultat économique
𝑡𝑅𝐸 =
capital économique
- Résultat économique ou résultat considérant que les éléments d’exploitation (RE,

EBE,…) ;
- Le capital économique est l’ensemble des moyens mis en œuvre (y compris
éventuellement le BFE) pour assurer l’activité de l’entreprise. Ces moyens sont
qualifiés d’actif économique.
La rentabilité économique peut être mesurée par les ratios généraux suivants :
- Ratio économique net :

RE
𝑡𝑅𝐸𝑁 =
Actif économique net
Utilité : ce ratio mesure les performances de l’entreprise après prise en compte des amortissements et des
provisions d’exploitation.
Ce pendant ce ratio est influencé par les charges calculées (dotations aux amortissements et aux provisions) dont
le montant répond souvent à des considérations fiscales qu’économiques.
Aussi préfère-t-on actuellement mesurer la rentabilité économique (ou rentabilité brute) au

moyen de l’EBE.
- Ratio de rentabilité économique brut :
RE
𝑡𝑅𝐸𝐵 =
Actif économique brut
Utilité : ce ratio mesure l’aptitude du capital du capital économique à générer des ressources
potentielles de trésorerie.
Remarque : ces deux ratios sont calculés en particulier, quand il s’agit de suivre dans le temps
l’évolution de l’efficacité économique de l’entreprise ou de comparer rentabilité économique
et coût des dettes.
• Ratio de rentabilité des ressources durables ou des capitaux investis
bénéfice d′ exploitation+chargesges d′intérêts

𝑡𝑅𝐹 = 65
ressources propres + dettes financières
En effet, si l’entreprise exerce une activité financière non accessoire, il est logique de prendre
en compte les produits financiers pour évaluer le résultat économique. Dans ce cas les
immobilisations financières à l’origine de ces produits financiers doivent être incluses dans le
capital économique.
Le résultat net est le résultat qui revient aux actionnaires, tandis que les intérêts des dettes
financières représentent le résultat qui revient aux prêteurs.
Utilité : ce ratio mesure l’aptitude du capital économique à mesurer son renouvellement et sa

rémunération. Il exprime la performance de l’exploitation et doit permettre des comparaisons
dans le temps et dans l’espace.
NB : ces ratios doivent être supérieurs au coût des emprunts investis dans l’exploitation.
• La rentabilité financière
En général, la rentabilité financière exprime le rendement des capitaux investis par les bailleurs
de fonds de l’entreprise (actionnaires, prêteurs). Les ratios de rentabilité financière les plus
fréquemment utilisés sont les suivants :
- Le taux de rendement des capitaux propres

Il mesure la rentabilité du point de vue des associés. En effet, le bénéfice représente le profit
que les associés (ou exploitant) obtiennent de l’entreprise. Ils sont donc intéressés par le ratio
de rentabilité financière :
Résultat net
𝑡𝑅𝐹 =
capitaux propres(∗)
Si le ratio de rentabilité financière est élevée, notamment, s’il est supérieur au taux d’intérêt
pratiqué sur le marché financier, l’entreprise n’aura pas si nécessaire, à augmenter ses capitaux
propres et inversement.
Ce pendant ce taux risque d’être biaisé par les résultats hors activités ordinaires (exemple : une
plus-value de cession qui ne se reproduira pas à l’avenir). Il donc préférable de mesurer la
rentabilité financière à partir du résultat des activités ordinaires :
Résultat des actvités ordinaires (après impôts)

𝑡𝑅𝐹 =
ressources propres
S’il s’agit d’un épargnant qui place son argent (son capital prêté) en souscription d’un emprunt
obligataire émis par une entreprise ou l’Etat, il attend que ce placement lui rapporte des intérêts
(c’est-à-dire un profit).
66
3. L’effet de levier financier
a) Incidence du choix de financement sur la rentabilité de l'entreprise.
Pour mesurer la rentabilité d'un projet, il faut comparer les résultats obtenus ou prévus aux
capitaux investis.
Taux de rentabilité = Résultats obtenus / Capitaux investis
Remarque : Capitaux investis = Capitaux propres + Capitaux étrangers (emprunts).
b) Taux de rentabilité économique.
Ce taux permet d'apprécier la rentabilité des capitaux investis hors charges liées au financement.
Il peut être calculé avant ou après impôts sur les bénéfices.
Taux de Rentabilité Economique = Résultats d'exploitation / Capitaux investis
c) Taux de rentabilité financière.
Il mesure la rentabilité des seuls capitaux propres.

Il intéresse surtout les apporteurs de capitaux.
Il peur être calculé avant ou après impôts sur les bénéfices.
Taux de Rentabilité Financière = Résultats nets / Capitaux propres
4. EFFETS DU MOYEN DE FINANCEMENT SUR LA RENTABILITE.
4.1. Rentabilité et emprunt.
Un emprunt permet d'accroître la rentabilité financière d'un investissement lorsque le coût de

l'emprunt exprimé par le taux actuariel (après impôt) est inférieur au taux interne de rentabilité
(TIR) du projet.
4.2. Effet de levier financier.
Une entreprise qui autofinance ses investissements à un taux de rentabilité financière (rf) égal
au taux de rentabilité économique (re).
Si elle finance ses investissements par emprunt à un taux inférieur au taux de rentabilité
économique, la rentabilité financière sera supérieure à la rentabilité économique : c'est l'effet
de levier.
A contrario, lorsque le taux interne de rentabilité est inférieur au taux actuariel du projet, il s'agit
de l'effet de massue.
67
a°) Définition de l'effet de levier financier :

L'effet de levier financier est la différence entre la rentabilité des capitaux propres ou
rentabilité financière (rf) et la rentabilité économique (re) en raison de l'endettement.
b°) Conséquences :
Si taux de rentabilité économique (re) > au taux de l'emprunt : effet de levier positif
Si taux de rentabilité économique (re) = au taux de l'emprunt : effet de levier nul
Si taux de rentabilité économique (re) < au taux de l'emprunt : effet de levier négatif
4.3. Formulation de l'effet de levier financier.
L'effet de levier financier intègre deux éléments :

• la différence entre rentabilité financière (rf) et rentabilité économique (re)
• le ratio d'endettement (le levier financier ou bras du levier)
soit Dettes (D) / Capitaux Propres (CP)
rf : taux de rentabilité
financière
re : taux de rentabilité
économique
i : taux d'intérêt des dettes financières (emprunts) net d'impôt
D : Dettes financières
CP : Capitaux Propres
Effet de levier : rf – re = (re – i ) D / CP
=> rf = re + (re – i) D / CP
APPLICATION :
Enoncé et travail à faire.
Soit un investissement de 160 000 F.

Deux hypothèses de financement sont envisagées :
• H1 : autofinancement total
• H2 :
• financement propre pour 40 % soit : 64 000 F,
• emprunt pour 60 % soit : 96 000 F.
Le taux d'impôt sur les bénéfices est de 33 1/3 %
68
TRAVAIL A FAIRE :
1°) Evaluer la rentabilité économique et la rentabilité financière dans le cas d'un résultat
d'exploitation de 27 000 F par an en utilisant l'annexe 1 ci-après.
2°) Evaluer la rentabilité économique et la rentabilité financière dans le cas d'un résultat
d'exploitation de 12 000 F par an en utilisant l'annexe 2 ci- après.
Annexes.
TABLEAU DE CALCUL POUR UN RESULTAT D'EXPLOITATION DE 27 000 €

PAR AN
TABLEAU DE CALCUL POUR UN RESULTAT D'EXPLOITATION DE 12 000 €

PAR AN
69
Correction.
70
TABLEAU DE CALCUL POUR UN RESULTAT D'EXPLOITATION D E 27 000 € PAR AN
71
TABLEAU DE CALCUL
Dr YEDOH POUR UN /40-74-64-51
(+07-78-33-62) RESULTAT D'EXPLOITATION
E-mail DE 12 000 PAR AN
: yedohyedohhervice@yahoo.fr
72
Expression de l'effet de levier après impôt sur les sociétés :
RE : Résultat Economique
RF : Résultat Financier
CP : Capitaux Propres D
: Dettes financières t :
taux d'impôt sur les
sociétés
i : taux d'intérêt des dettes financières (emprunts) net d'impôt
Prise en compte du risque :
La fiabilité des résultats obtenus lors de l'étude de la rentabilité d'un projet dépend en grande
partie de la réalisation des prévisions de flux éloignés dans le temps d'où une incertitude qui
peut être introduite afin d'affiner les calculs.
Ainsi, il peut être envisagé de :
• majorer le taux d'actualisation pour prendre en considération une « prime de risque »,
• recourir aux probabilités et aux outils de mathématiques de gestion : espérance mathématique
de la VAN, variance et écart type.
Exemple 02.
Soit un projet d'investissement de 30 000 .

Plusieurs hypothèses de financement sont envisagées selon les conditions ci-dessous :
73
Le taux d'impôt est de 33 1/3 %.

Le taux de rentabilité économique est le suivant :
• avant impôt : 11 %,
• après impôt 11 % x 66 2/3 % = 7,33 %.
TRAVAIL A FAIRE :
1°) Evaluer la rentabilité financière du projet selon les différentes hypothèses en
utilisant l'annexe ci-après.
2°) Effectuer remarques et commentaires sur les résultats obtenus pour les différentes
hypothèses.
Annexe.
TABLEAU D'EVALUATION DE LA RENTABILITE FINANCIERE DU PROJET
Correction.
TABLEAU D'EVALUATION DE LA RENTABILITE FINANCIERE DU PROJET
74
75
76
REMARQUES ET COMMENTAIRES SUR LES RESULTATS OBTENUS
77
EXEMPLE 3
Enoncé et travail à faire.
Soit un projet d’investissement d’un montant de 60 000 HT.

Le résultat d’exploitation (hors financement) prévu chaque année est de 7 200 .
Taux d’impôt sur les bénéfices des sociétés de droit commun.
Plusieurs possibilités de financement mixtes sont envisagées (capitaux propres et emprunt au
taux nominal de 7 %) :
TRAVAIL A FAIRE : En utilisant l'annexe ci-après, examiner les conséquences du

financement sur la rentabilité financière du projet et sur le levier financier.
Annexe.
78
Correction.
5. Les ratios de productivité

Une entreprise industrielle met en œuvre des moyens physiques (machines, personnel) pour
assurer la production. La productivité d’un matériel ou d’un personnel est le rapport existant
entre la production et la quantité de matériels ou de personnel nécessaire pour obtenir cette
production.
𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛
𝑅𝑝𝑡é =
quantité de moyen
Parfois la productivité du travail est mesurée d’un point de vue financier car la mesure du
facteur de travail est loin d’être simple.
Utilité : ce ratio est un indicateur du rendement apparent de la main-d’œuvre.
valeur ajoutée
𝑅𝑝𝑡é =
Effectif (ou équipement)moyen employé
Ce ratio est susceptible d’évoluer sous l’effet :
79
- D’une meilleure qualification du personnel (mesure du rendement apparent de la

main-d’œuvre),
- D’une meilleure augmentation du travail.
valeur ajoutée
𝑅𝑝𝑡é =
Equipement moyen productif
Ce dernier ratio est susceptible d’évoluer sous l’effet d’une amélioration de la performance de
l’équipement.
V- Les soldes financiers et la rentabilité globale de l’entreprise : la CAFG et

l’Autofinancement.
L’analyse du résultat conduit à une première approche de l’étude de la rentabilité de
l’entreprise par la détermination de l’EBE qui ne prend en compte que les flux de trésorerie
(encaissables et décaissables) générés par l’exploitation, mais dans l’étude de la rentabilité
globale on s’intéresse aux surplus de liquidités considérés comme étant générés par la non-
rémunération immédiate de deux facteurs de production :
- L’immobilisation dont les amortissements dans les coûts se retrouvent dans le prix
de vente, puis dans le surplus de liquidité ;
- Les capitaux investis, qui, a priori, laissent le bénéfice dans l’entreprise.
Ce surplus de liquidité qui résulte du déroulement de toute l’activité si toutes les opérations
(exploitation, financière et hors activités ordinaires) en suspens étaient réglées (y compris
l’impôt sur les sociétés), l’entreprise disposerait d’un surplus de liquidité potentielle appelé
Capacité d’Autofinancement Globale (CAFG).
1. La capacité d’autofinancement globale

a. Définitions
La CAFG peut être définie comme l’excédent des produits encaissables, générateurs de recettes
et les charges décaissables entraînant les dépenses.
La CAFG correspond donc à un concept de flux de trésorerie qui exprime (en dehors de tout
décalage de temps) le solde des ^produits encaissés et aux charges impliquant une sortie de
trésorerie.
En conséquence, la CAFG est une source permanente de financement que l’entreprise sécrète
elle-même par son activité propre, sans avoir affaire appel aux associés ou capitaux empruntés.
b. Principe de détermination de la CAFG

On distingue deux méthodes de calcul possible :
- A partir des éléments encaissables et décaissables ou méthode soustractive ;

- A partir du résultat de l’exercice et des éléments calculés ou méthode additive.
80
• La méthode soustractive : calcul à partir de l’EBE

Puisque l’EBE est entièrement constitué de produits encaissables et de charges décaissables, le
calcul de la CAFG peut prendre l’EBE comme point de départ.
Il est à observer qu’à propos de la définition de la base de la CAFG :
- Tous les produits ne sont pas encaissables ;

- Toutes les charges ne sont pas décaissables ;
- Les produits des cessions d’éléments d’actif posent un problème particulier ;
Les charges non décaissables comprennent les dotations aux amortissements et provisions.
Les montants des charges non décaissables sont qualifiés de charges calculées.
Les produits non encaissables comprennent :
- Les reprises sur amortissements et provisions ;

- La quote-part subventions d’investissement virée au compte de résultat de
l’exercice ;
- Produits des cessions HAO.
Les produits non encaissables sont également qualifiés de produits calculés.
NB : exceptionnellement, les produits des cessions d’éléments d’actif sont assimilés pour le
calcul de la CAFG, à des produits non encaissable.
Formule générale :
EBE
(1) : à l’exclusion des cessions
+ produits encaissables restants (après EBE)(1)
d’immobilisations
- charges décaissables restantes (après EBE)
= CAFG
• CAFG SYSCOHADA
Le SYSCOHADA, conformément à la pratique internationale, exclut les cessions
d’immobilisation ; mais ces cessions d’immobilisation concerne les hors activité ordinaires
(comptes 81 et 82) et non les cessions courantes d’immobilisation.
En effet, le SYSCOHADA considère les valeurs comptables nettes de cessions courantes

d’immobilisations comme des charges décaissables qui intègrent déjà le calcul de l’EBE.
Par contre le SYSCOHADA épouse la position PCG qui est d’exclure en même temps que les
produits des cessions HAO qui font l’objet d’encaissement, les valeurs comptable nette des
cessions HAO qui ne font pas l’objet de décaissement.
Il est donc nécessaire de porter des précisions à la formule générale :
EBE SYSCOHADA
+ produits encaissables restants (après EBE)(2) (2) : à l’exclusion des cessions
- charges décaissables restantes (après EBE) d’immobilisations HAO
= CAFG SYSCOHADA
81
Calculer à partir du compte résultat le calcul de la CAFG se présente comme suit :
Charges produits
compte compte
67(sauf Frais financiers (2). 134 EBE SYSCOHADA (1)
676) 781 Transferts de charges
d’exploitation (3)
676 Pertes de change 77(sauf Revenus financier (3)
83 Charges HAO 776)
87 Participations 776 Gains de changes
89 Impôts sur les 787 Transfert de charges
résultats financières
84 (sauf Produits HAO
848)
848 Transferts de charges HAO
Total (1) Total (2)
CAFG SYSCOHADA = (2) – (1)
(1) : il est assimilé à un flux de produits (son rôle est d’annuler les flux de charges) ;
(2) : A inclure les « charges provisionnées financières » ;
(3) : A inclure les « reprises de charges provisionnées financières.
Toutes les deux constitues les dotations et reprises courtes considérées par le
SYSCOHADA comme des charges décaissables et des réductions de
décaissements dans un proche avenir.
• La méthode additive : calcul à partir du résultat

Le calcul de la CAFG à partir de l’EBE révèle sa nature profonde. L’approche
additive par le résultat constitue un élément de vérification du calcul proposée par
l’approche soustractive.
Formule générale de la CAFG :

Résultat net
+ Charges non décaissables
- Produits non encaissables
- Produits des cessions
+ Valeurs comptables des cessions
= CAFG SYSCOHADA
CAFG du SYSCOHADA par la méthode additive

Eléments Mt
82
Résultat net X
+ dotations aux amortissements et provisions (68, 69, 85) X
- Reprises d’amortissements et de provisions et HAO (798, 86 sauf X
865) X
- Produits de cessions HAO d’éléments d’actif (82) X
+ valeurs comptables des cessions d’investissement (865)
CAFG SYSCOHADA X
c. Destination de la CAFG
La CAFG ainsi calculée correspond à « un surplus monétaire » potentiellement dégager par
l’activité de l’entreprise, qui a permis ou permettra de financer plusieurs besoins possibles :
- Rémunérer les actionnaires ou associés ;

- Financer de nouveaux investissement ;
- Rembourser les emprunts en cours.
2. L’autofinancement
a. Définition
L’autofinancement est le reliquat de la CAFG disponible après distribution des dividendes aux
associés (ou retrait de bénéfice par l’exploitant).
C’est par l’autofinancement que l’entreprise peut s’assurer une croissance dans l’indépendance.
b. Calcul de l’autofinancement
L’autofinancement correspond aux ressources sécrétées par l’exploitation et conserver par
l’entreprise après distribution des bénéfices aux associés.
En fait, lorsque la société décide de verser les dividendes de l’associé, ceux-ci sont prélevés par
la CAFG.
(*) : il s’agit des dividendes mis en paiement au
cours de l’exercice donc intéressant le plus souvent
AFG = CAFG - Dividendes (*) le résultat de l’exercice précédent et le cas échéant
les acompte sur dividendes de l’exercice.
Donc l’autofinancement global comprend deux parties répondant à des buts différents. Il s’agit
de :
• Autofinancement de maintien
C’est la partie de l’autofinancement global utilisé pour maintenir le patrimoine de l’entreprise
au niveau déjà acquis. En d’autres termes, il permet de renouveler l’outil de production.
Peuvent être considérés comme autofinancement de maintien :
- Les dotations aux amortissements ;

- Les dotations aux provisions pour dépréciation des immobilisations financières ;
83
- Les dotations aux provisions pour risques et charges (litiges, garanties données aux
clients, etc.) à long terme.
AF de maintien = Dotations aux amortissements et aux provisions de l’exercice
• L’autofinancement d’expansion ou d’enrichissement
C’est la partir de l’autofinancement utilisé pour augmenter le patrimoine de l’entreprise. Cet
autofinancement est constitué sous les formes suivantes :
- Les réserves constituées à partir de bénéfice ;

- Les dotations aux provisions pour risque et charge sans objet réel ou avec un objet
très aléatoire (réserves déguisées) ;
- Les réserve latentes et occultes d’une sous-évaluation au bilan des postes d’actif ou
d’une surévaluation de postes de passif ;
- Les dotations aux provisions réglementées (y compris les amortissements
dérogatoires) ;
AF d’expansion = AFG - Dotations aux amortissements et aux provisions de l’exercice
c. Diagnostic financier à partir de la CAFG et l’AF

Le diagnostic à partir de la CAFG peut être fait à deux niveaux :
- Au niveau de la performance d’une entreprise ;
• La CAFG comme indicateur de performance de l’entreprise :

Le résultat net est insuffisant pour l’appréciation de la rentabilité d’une entreprise compte tenu
du fait que dans sa détermination aucune distinction n’est faite entre les charges décaissées et
produits encaissés d’une part et, d’autre part entre les charges non décaissées (charges
calculées : les reprises) ;
La CAFG doit être considérée comme un indicateur monétaire relatif « au résultat » de

l’entreprise. Elle résulte en effet des produits encaissables et des charges décaissables y compris
l’impôt sur les bénéfices. A ce titre, elle constitue un surplus de liquidité potentiel essentielle
représentant des ressources additionnelles sécrétées par l’activité globale et qui pourrait être
affectées au financement de l’entreprise après prélèvement des dividendes. La CAFG
représente les possibilités d’autofinancement de l’entreprise.
Non seulement la CAF permet le financement des investissements et/ou le remboursement

des emprunts, mais elle accroît également le potentielle d’endettement. Plus la CAF est faible,
plus les difficultés de l’entreprise risque d’être grandes. En particulier, une CAF négative traduit
situation éminemment.
• La CAFG comme indicateur relatif à l’ajustement du Tableau des flux de trésorerie :

Dans une définition, les éléments constitutifs de la CAFG obéisse aux critères d’emplois et
ressources ; c’est pourquoi, la CAFG s’inscrit dans le Tableau des flux de trésorerie dont
l’établissement obéit aux même critères ;
84
La CAFG est une grandeur ; à ce titre elle assure la liaison entre l’analyse du résultat et des
flux financiers. En effet le résultat comptable après nous explique la formation du résultat
obtenu, alors que la CAFG nous donne l’utilisation faite du résultat.
Par exemple le rapprochement entre la CAF et les investissements de la période permet de

connaître les aptitudes de l’entreprise à assurer le financement autonome de ces
investissements.
En somme, on peut affirmer que la CAFG constitue une notion clé pour l’appréciation de la
rentabilité et pour l’analyse dynamique de l’équilibre financier.
d. Les ratios d’autofinancement

• Le niveau d’endettement
Pour éviter le surendettement des entreprises, la plupart des organismes prêteurs s’assurent que
l’entreprise n’a pas une dette globale trop importante.
Le ratio de capacité d’endettement est le ratio qui mesure la capacité de l’entreprise à

rembourser ses dettes. On apprécie l’endettement global d’une entreprise rapport à sa CAF
puisque c’est avec elle que les emprunts doivent être remboursés.
Les organismes financiers considèrent qu’une entreprise doit être capable de rembourser ses
dettes en trois quatre ans maximum elle y consacre chaque année toute sa CAF.
D’où la règle à respecter : il ne faut pas que les dettes excèdent trois fois la CAF.
𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖è𝑟𝑒𝑠
𝑅𝑅𝐶 = < 3
𝐶𝑎𝑝𝑎𝑐𝑖𝑡é 𝑑′𝑎𝑢𝑡𝑜𝑓𝑖𝑛𝑎𝑐𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡
Ce ratio indique « nombre » de CAFG (donc d’années supposées à CAFG constante) qu’il
faudrait pour rembourser les emprunts. Plus ce ratio est faible, plus l’entreprise présente des
garanties de solvabilité.
Si ce ratio est trop élevé (c’est-à-dire dépasse trois), l’entreprise ne pourra pas s’endetter
d’avantage. Il doit être inférieur à trois (3).
Les banque exigent habituellement que les dettes n’excèdent pas trois années de la CAF. En
claire si R > 3, la CAF permettra à l’entreprise de rembourser ses dettes en 3 ans et plus ; ce
qui ferait douter des capacités de remboursement de l’entreprise (sauf les secteurs d’activité à
fort endettement à long terme, exemple : production et distribution ‘énergie électrique.).
• Capacité de remboursement
L’entreprise en fonctionnement normale ne rembourse ses emprunts avec des capitaux propres.
Ces derniers sont déjà employés pour financer les immobilisations.
La seule ressource nouvelle dont dispose l’entreprise pour rembourser ses emprunts est
constituée par l’autofinancement.
Outre le versement de dividende, la CAF à deux utilisations :
85
- Financer les investissements nouveaux ;

- Rembourser les emprunts.
Il est donc normale de ne pas consacrer chaque année plus de la moitié de la CAF au
remboursement des emprunts. D’où la règle à respecter :
𝑅𝑒𝑚𝑏𝑜𝑢𝑟𝑠𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑒𝑙 𝑑𝑒𝑠 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑢𝑛𝑡𝑠

𝑅𝑅𝐶 = <1/2
𝐶𝑎𝑝𝑎𝑐𝑖𝑡é 𝑑′𝑎𝑢𝑡𝑜𝑓𝑖𝑛𝑎𝑐𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡
• La répartition de la valeur ajoutée

L’autofinancement est une des affectations de la valeur ajoutée. La fraction de la valeur ajoutée
consacrée à l’autofinancement est mesurée par le ratio suivant :
𝐴𝑢𝑡𝑜𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡
R =
𝑉𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑎𝑗𝑝𝑜𝑢𝑡é𝑒
CONCLUSION
Nous avons présenté dans cette partie l’analyse financière limitée à la collecte de
l’information (aux documents comptables de synthèse) et au traitement de celle-ci dans
l’optique du diagnostic. Celui-ci, au final un rapport qui présente les points forts et les points
faibles de l’entreprise, les risques auxquels elle peut être confrontée et ses marges de manœuvre,
bref un genre de bilan de santé généralement accompagné de propositions thérapeutiques.
L’analyse ne peut se contenter d’une technique. L’assimilation de celle-ci est indispensable
mais sa mise en œuvre n nécessite, pour être pertinente, beaucoup d’expérience qui seule peut
permettre l’utilisation à bon escient des comparaisons qui sont au cœur de la démarche.
86

2019 Cours D'analyse Financière LUNDI UAO L2 20190001

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COURS D’INITIATION A L’ANALYSE FINANCIERE

Chapitre ❶ ANALYSE FINANCIERE ET DIAGNOSTIC STRATEGIQUE ..........................3

▪ L’intérêt de distinguer le B.F.R.E. et le B.F.R.H.E......................................................... 41

Chapitre ❶ ANALYSE FINANCIERE ET DIAGNOSTIC

I- Définition de l'Analyse financière

L'analyse financière est un ensemble de méthodes permettant d'appréhender la

Toutefois, l'analyse financière d'une société ne peut être dissociée d'un

II- Le diagnostic stratégique

Figure 1: Les éléments de la logique d'entreprise

A- Les outils du diagnostic stratégique

L'analyse SWOT (pour Strenghs, Weaknesses, Opportunities, Threatens) en est

Éléments internes Éléments extérieurs

Strenghs (forces) Opportunities (opportunités)

Weaknesses (faiblesses) Threatens (menaces)

1- Les éléments internes à l'entreprise:

Cette phase de l'analyse doit prendre en compte l'évolution de l'entreprise et la

2- Les éléments extérieurs:

III- Pourquoi mener une analyse financière ?

Les contraintes de l’entreprise et la fonction financière

Une entreprise subit des contraintes fortes :

- Commerciales : compétitivité du produit (biens & services) dans un

marché (capacité de vendre)

- Techniques : assurer une recherche et un développement (R&D) (capacité

- Sociales : gérer son personnel, maintenir sa motivation et son niveau de

formation (capacité à garder les talents)

La fonction financière est au service du management de ces contraintes pour

évaluer le risque et la performance de l’entreprise.

L’entreprise accumule des ressources financières ou capital et cette

accumulation nécessite de répondre à certaines contraintes financières

éprouvant sa rentabilité, son équilibre financier et sa flexibilité financière.

Ainsi, en matière de rentabilité, il s’agit d’assurer un niveau de rémunération

qu’exigent les acteurs qui participent à la création et à l’accumulation de

richesses, à savoir les prêteurs, les salariés, les actionnaires et l’Etat.

▪ les frais financiers destinés à la rémunération du prêteur

▪ l’intéressement et la participation pour stimuler et inciter les salariés

qui par leur travail génèrent les revenus de l’entreprise.

▪ Le dividende qui rémunérer l’actionnaire.

L’analyse de l’équilibre financier renvoie à l’identification et à l’appréciation

Les motifs de l’analyse financière

Une analyse financière permet :

- de savoir si l’entreprise a satisfait les contraintes financières de

Plusieurs partenaires de l’entreprise sont concernés par l’analyse financière

PARTENAIRES INTERNES PARTENAIRES EXTERNES

L’actionnaire : cerner la rentabilité le fournisseur : identifier la

Chapitre ❷ LA LOGIQUE D’ENTREPRISE

1. Les caractéristiques du cycle d’exploitation

2. Les trois phases du cycle d’exploitation:

la production : matières premières, fournitures, énergie. Ces

Le déroulement du cycle d’exploitation se traduit par un enchaînement de

II- Le cycle d’investissement

1. Les formes d’investissement

- L’investissement de productivité a pour objet d’accroître l’efficacité du travail

Dans la réalité, les trois formes d’investissement ont souvent tendance à se

recouvrir. Dans une usine, le remplacement d’une ancienne chaîne de montage

2. Distinction entre immobilisation et charge

On distingue ainsi des opérations « longues » qui constituent le cycle de

Chapitre ❸ DU BILAN COMPTABLE AU BILAN

Le bilan fonctionnel permet une étude du financement de l’entreprise en faisant la

La présentation fonctionnelle du bilan facilite l’analyse de l’équilibre financier de

EMPLOIS STABLES RESSOURCES STABLES

Au sens du propriétaire, le bilan présente le ‘‘j’ai’’ (actif) et le ‘‘je dois’’ (passif).

2. Le bilan comptable du Syscohada