AEP Finance 2021 NS

La Décision d’Investir
Analyse et Evaluation de Projets
ENSSEA - Alger 2019 - Web site : https://sites.google.com/site/aboughabaensseaalger/ - 1-

Politique financière et décision d’investir
Politique Financière : 4 volets
Environnement Financement La décision Planification

Financier des Entreprises d’investir Financière
Analyse et évaluation de projets
- 2-
Planning 2019 - 2020
Nombre d'heures Contenu

29-sept. 3 Présentation et contexte
6-oct. 3 Présentation, caractéristiques, définition, nature, démarche à retenir
Cadre de la décision ; recensement des informations et contours d'un projet ; l'évaluation des flux ;
13-oct. 3
Techniques et méthodes
Techniques et méthodes : méthodes comptables ; VAN - TIR - R.O.I - Taux d'actualisation ; Exemples :
20-oct. 3
méthodologie et mise en œuvre sur tableur (MS Excel)
Techniques et méthodes : VAN - TIR - R.O.I - Taux d'actualisation ; Exemples : méthodologie et mise en
27-oct. 3
œuvre sur tableur (MS Excel)
3-nov. 3 Simulation : modèle sur Ms Excel
Méthodologie de l'évaluation financière et économique : hors structure de financement ; avec intégration

10-nov. 3
d'une structure financière cible
17-nov. 3 Incertitude, Risque, et critères statistiques - Illustrations et cas
24-nov. 3 Analyse stratégique - Illustrations
1-déc. 3 Calcul économique public : Méthodes ME et LM - Distribution (site) : énoncés d'exercices et de problèmes
8-déc. 3 Calcul économique public : Méthodes ME et LM - Distribution (site) : énoncés d'exercices et de problèmes
15-déc. 3 Etude de cas
22-déc. 3 Etude de cas
29-déc. 3 Exercices et problèmes : Corrections 1
5-janv. 3 Exercices et problèmes : Corrections 2
Objectif : volume horaire de 51 heures (au lieu de 90 heures durant les années 90’) - 3-
Système d’évaluation
Assiduité/Participation : 3 (15%)
Travaux de recherche : 5 (25%)
Examen : 12 (60%)
Les travaux de recherche seront remis sur support papier (qualité

irréprochable) et CD ROM (fichiers Word et Excel)
Examen final : Laptop INDISPENSABLE, documentation et autres

supports permis, téléphones portables et réseaux éteints (Wi-Fi, Bluetooth
et infrarouge éteints) sous peine d’annulation de l’examen et sanction
collective
- 4-
CD ou DVD ROM
DVD ROM PRINCO 16X (près de 250

Mo à Graver)
Exercices,
Structure Menu principal Modèles et
Etudes de cas
- 5-
Website – Projets & Analyse Financière
https://sites.google.com/site/aboughabaensseaalger/
- 6-
Choix de l’Etude de cas
Projet : Extraction huile essentielle de romarin - Annaba
Le projet comprend les éléments suivants
Extraction huile essentielle de romarin
Marchés visés : Européen et local
Gammes : flacons de 10 à 100 ml
Part de marché cible : importante
• Présentation du projet du process et de la zone d'étude du projet

• Marché : taille, part de marché, concurrence, prix, promotion,
Travaux : publicité et distribution

• Evaluation des coûts d’investissement, d'exploitation et modèle
d'Analyse de sensibilité
• Evaluation économique et financière du projet
- 7-
Préalables : connaissance du contexte
général
La connaissance du contexte général – notamment

économique et social – est nécessaire avant
l’analyse et l’évaluation des projets comme :
• Données macro globales : PIB nominal et en PPA –
Population et répartition – Superficie – IDH – Transferts
sociaux – Ressources clefs – importation/exportations etc.
• Données sectorielles clefs : pôles économiques, industrie
lourde et légère, agriculture, éducation et formation, santé,
transports et communication, culture/sports/loisirs
- 8-
général - Exemples
PIB en PPA (2022) 586,17 Milliards de $ US
PIB Nominal (2022) 193,6 Milliards de $ US

PIB en PPA/hab (2022) 13.002 $ US
PIB Nominal/hab (2022) 4.294 $ US
Elevé (91e au
IDH (2022) 0,745
monde)
Données Taux de chômage (2022) 11%
Transferts sociaux importants ,
macroéconomiques Distribution des revenus
inégalités faibles
Transferts sociaux 33% du PIB
Importations 30 Milliards de $ US
Exportations 58 Milliards de $ US
Réserves de change 60 Milliards de $ US

Endettement externe Marginal
Industrie et hydrocarbures,
Oran/Arzew/Bethioua 15 à 20% du PIB
Sidérurgie
Skikda Industrie et hydrocarbures 10% du PIB
Annaba – El Milia Industrie lourde (Sidérurgie, Engrais)
Alger Industrie, commerce et services
Sétif - BBA - Akbou Industrie, commerce et services
Pôles économiques El Oued Agriculture
Biskra Agriculture
Batna Agriculture
Constantine Commerce, services
Sétif Commerce, services
Oran/Arzew/Bethioua Commerce, services
- 9-
général - Questions
Localisations clefs en Algérie : Indicateurs de développement : PIB -
Agroalimentaire – Biens de Ressources clefs de l’Algérie : IDH – Doing Business – ISEW (Index of
consommation courants et durables – Hydrocarbures, eau, terres agricoles, Sustainable Economic Welfare) – GPI
Transformation des hydrocarbures – mines… ou indicateur de progrès véritable –
Manufactures… BNB….
Indice de développement durable humain

- 10 -
Etude de cas
Projet : Extraction huile essentielle de romarin
Exemples :
• Présentation du projet
Fiches de
(localisation, process)
lecture • Les investissements
LIBRES ayant nécessaires (requis)
trait à un des • Le marché local et
aspects du international
projet • Les coûts d’exploitation
et rendements
• Evaluation financière du
projet….
- 11 -
Caractéristiques de la décision d’investir
Nécessité de
dépasser le
cadre
traditionnel
1. Décision d ’évaluation :
2. Acyclique, 3. Mobilise des 4. Moteur de la
engageant élargissement
Souvent ressources croissance à
l ’opérateur à du champ
irréversible importantes long terme
MLT d ’application et
celui des
techniques et
méthodes
utilisées
- 12 -
L’investissement : définitions
Comptable : “l’investissement est constitué
de tout bien meuble ou immeuble, corporel
ou incorporel, acquis ou créé par
l’entreprise, destiné à rester durablement
sous la même forme dans l’entreprise ”
(PCN)(2).
Définitions : de la Economique : “tout sacrifice des

ressources fait aujourd’hui dans l’espoir
plus restrictive à la d’obtenir dans le futur, des résultats certes
moins restrictive étalés dans le temps, mais d’un montant
total supérieur à la dépense initiale. ”
Financière : c’est la moins restrictive, “c’est

un ensemble de dépenses générant sur une
longue période des revenus (ou économies)
tels que les remboursements de la dépense
initiale sont assurés. ”
- 13 -
Natures d ’investissement
Les investissements peuvent être classés :

• Selon leurs objets,
• Selon la chronologie des flux financiers qu’ils entraînent,
• Selon la nature de leurs relations dans un programme.
Les classifications présentées ont un contenu

opérationnel certain dans la mesure où
• L’objet de tout projet d’investissement résulterait des priorités
stratégiques de tout opérateur économique,
• La chronologie des flux financiers engendrés par le projets
permettent sa formalisation mathématique en vue de
dépasser les approches réductrices (reprises, par ailleurs
dans la majorité des manuels),
• La nature des relations entre projets d’un même programme
permettrait de définir les contours du projets en vue de
déterminer l’enveloppe financière globale du projet.
- 14 -
Démarche à Retenir
Nécessité d’une démarche
Projet d’investissement = Demande de capitaux permanents

C
CONTRAINTES
Limitation des capitaux Coût des capitaux
RESULTATS
Obligation de bien Obligation de bien
mesurer la taille de mesurer la rentabilité
l’investissement de l’investissement
PROCEDURE DE DECISION FINALE
- 15 -
Démarche à Retenir
L’adoption d’une démarche

systématique va permettre
La méthode retenue dépend
de décomposer en plusieurs
donc :
étapes successives la
décision d’investissement :
• Génération et recensement • De la taille de l’opérateur
des projets, • De la complexité des
• Evaluation, projets
• Sélection,
• Contrôle.
- 16 -
Cadre de la décision
Ce cadre peut être schématisé ainsi :
Evaluation de sa
Justification d’un contribution à la réalisation
investissement des objectifs à MLT de
l’opérateur
Dans cet ordre d’idée, le plan d’investissement constitue l’instrument

essentiel de la politique de l’opérateur.
- 17 -
Décision d’investissement dans le cadre d’une
planification stratégique et opérationnelle intégrée
Démarche générale
Ce que l’on est autorisé à faire?

Synthèses
Ce que l’on Diagnostic SWOT
peut Faire ? interne (Forces et Diagnostic externe
Faiblesses)
• Analyse globale de l’environnement
• Technique • Diagnostic de la position concurrentielle
• Commercial
• Organisation et RH
• Finances
Synthèses SWOT (Menaces et
opportunités)
- 18 -
Recensement de projets
Cette phase devrait faire l’objet d’une procédure formalisée. Elle fait intervenir
aussi bien le niveau stratégique que les niveaux opérationnels
Noyau stratégique
Moyens utilisés
- Boites à idées
- Cercles de qualité
Flux - Etudes spécialisées
d’information - Comités de veille stratégique
- Task-Forces
- Groupes de projets
Noyau Opérationnel
Recensements tous azimuts
Résultats
• 1. Dépistage des investissements mutuellement exclusifs, contingents et indépendants

• 2. Identification du degré d’urgence des projets.
- 19 -
Collecte des informations critiques
Check List
ou Canevas
Commercial
(marché,
prix, Production Fiscalité Finances Personnel
distribution,
PP)
- 20 -
Contours d’un projet : étapes successives
Marché et part de Plan de charge du

marché du projet projet
Prix projetés et niveau

d’activité retenu
Evaluation
Organigramme, effectif,
mode de fonctionnement
Technologies,
investissements requis,
Financement
capitaux nécessaires à
l’exploitation
- 21 -
Contours d’un projet : exemple
Industrialisation de Panneaux LED (information, affichage…)
• Définition du produit et des activités
• Marché international : Topographie complète
• Marché local : topographie complète et perspectives par secteur et
sous-secteur (transport, GE, administrations, institutions, stades,
PME/PMI, sites industriels…)
• Concurrence et prix : concurrents en place, segments de marché à
investir
• Part de marché et dimensionnement : localisation, capacité, coûts
d’investissement
• Technologies : achats, conception (architecture/logiciels/firmware),
préparation des éléments, assemblage, tests, montage sur site et tests,
formation des utilisateurs, maintenance et SAV
• Métiers clefs : Marketing achats, informatique, télématique,
climatisation, chaudronnerie, génie-civil, maintenance
• Ressources humaines : nombre, profils, formation, rémunération et
motivation
• Financement : apports des associés, crédits bancaires (CMT non
spécialisés)
• Business Model : alternatives, options, évaluation de l’option
• Evaluation financière complète : hors structure de financement ; avec
structure de financement cible
- 22 -
L’évaluation des flux liés à l’investissement
Principes d’estimation des flux
• Choisir comme horizon la durée de vie économique du projet.

• Tenir compte de tous les flux de trésorerie associés à un projet,
à l’exclusion de ceux liés à son financement.
• Tenir compte des coûts d’opportunité des biens et services à la
disposition du projet, sans décaissement particulier.
• Raisonner exclusivement en flux de trésorerie différentiels.
• Tenir compte de l’incidence de la fiscalité en termes de
trésorerie.
• Prendre en compte les effets de l’inflation anticipée.
• Noter et si possible mesurer les éventuelles relations
pouvant exister entre les projets.
• Tenir compte de l’incertitude dans l’estimation des flux de
trésorerie.
- 23 -
L’évaluation des flux liés à l’investissement
Le profil de survenance des flux peut se décomposer
synthétiquement en 3 groupes :
L’investissement initial,
Les flux périodiques d’exploitation,
Les flux terminaux.
Flux terminaux
Recettes Flux périodiques d’exploitation
Dépenses
Investissement initial
Processus de décision relatif à la décision d’investir
DONNEES CHIFFREES PROCESSUS DE CHOIX
Projet d'investissement : choix financiers?
Coûts des investissements

Surcoûts de contexte et de configuration Enveloppe financière effective du projet?
Besoins en FDR du projet
Trésorerie Disponible La capacité financière du promoteur est-elle en NON STOP ET FIN
Capacité d'endettement mesure de supporter le projet
OUI
Durée de vie technique

Durée de vie économique
Analyse de l'environnement
Marché et part de marché, activité et CA HT

Résultats et Risques
Charges
Capitaux engagés
Rentabilité et liquidité/solvabilité du projet
Cash-Flows
Taux de rendement minimum acceptable (TRMA) - Période Satisfait-il aux normes de Rentabilité et de liquidité NON REJET OU REEXAMEN DES NORMES
de remboursement de référence admises par le promoteur?
OUI
Charges financières ou loyer (crédit-bail ou leasing) Choix entre plusieurs variantes techniques
Emprunts (crédits d'investissements) Choix du mode de financement

Intégration du projet dans la situation financière du
Apports en capital
promoteur
RECAPITULATION : ENSEMBLE DES

DONNEES CHIFFREES
- 25 -
Techniques et méthodes d’évaluation
Rentabilité Risque
Rapport entre les Résultats 1. Fonction croissante du temps

obtenus et les moyens mis
2. Appréciations diverses
en œuvre
(liquidité, incertitude, risques
liés au marché…)
- 26 -
Inventaire des techniques et méthodes disponibles
Méthodes comptables (TR - TMR)
Techniques et méthodes faisant appel à l ’actualisation (VAN - TIR -

ROI )
Critères statistiques
Calcul économique public (Méthode des effets et des prix de

référence ou LM)
Apports récents : Analyse stratégique (Minimax), théorie financière

(MEDAF)
Problématique du choix du taux d'actualisation ou TRMA

- 27 -
Méthodes comptables
Ratios de rentabilité classiques : lien entre le résultat obtenu et les capitaux

engagés
Les grandeurs comptables utilisées varient d’une méthode à une autre, on peut retenir :
Mesure du profit Mesure des capitaux investis
Cash flow* Capital économique**
Excédent brut d’exploitation Capital économique**
Résultat net (après IBS) Immobilisations nettes

Marge brute d’autofinancement Immobilisations brutes
* Cash Flow = Marge d’autofinancement + variation des BFR

** Capital économique = immobilisations + BFR
- 28 -
Méthode de la VAN
Cette méthode d’évaluation de la rentabilité consiste à comparer la dépense

initiale notée I à la valeur actuelle des revenus attendus (R1 à RN) pendant la
durée de vie de l’investissement (notée N).
N
VAN =  Rt (1 + i ) − I 0
Investissement du type :
−t
Point Output – Continuous input
La formulation mathématique de la VAN dépend de la
t =1 chronologie des flux financiers engendrés par le
projet
i = Taux d’actualisation représente le taux de renoncement à la liquidité immédiate

(taux de rendement minimum acceptable).
Pour un taux i donné :
VAN > 0 signifie que l’investissement est rentable

VAN < 0 signifie que l’investissement n’est pas rentable
- 29 -
Méthode de la VAN
Le critère de la valeur actuelle nette permet donc de porter un jugement sur un projet
donné. Il ne permet guère la comparaison entre plusieurs projets exclusifs, car les capitaux
engagés initialement sont différents. Afin de pallier cet inconvénient, on peut utiliser
l’indice de rentabilité exprimé ainsi :
Indice de rentabilité =  des revenus actualisés

Dépenses d’investissement
actualisées
L’utilisation de cette méthode suppose le choix de deux (02) éléments :

• Le taux d’actualisation,
• Mais également une période de récupération de référence.
- 30 -
Méthode du TIR
Cette méthode est issue directement de celle de la valeur actuelle

nette. Il s’agit de rechercher le taux d’actualisation permettant
d’égaliser l’investissement noté Io et la valeur actuelle des revenus
nets attendus (dans le cas d’un profil d’échéancier des flux de type
CIPO). Elle s’exprime par la relation suivante :
N
I 0 =  Rt (1 + i )
− t Investissement du type :
Point Output – Continuous input
t =1
Dans laquelle i est l’inconnue.
A ce taux i ou TIR, la valeur actuelle nette du projet est nulle. Le projet ne laisse donc aucun excédent
disponible.
- 31 -
Méthode du TIR
Cette méthode est intéressante, car elle permet facilement de comparer plusieurs projets
exclusifs grâce à la confrontation directe de leur taux de rentabilité.
Elle évite le choix d’un taux d’actualisation, mais cet avantage n’est qu’apparent
puisque pour juger de la rentabilité du projet, on est obligé de choisir un taux de
référence dit taux d’acceptation ou de rejet.
Règle de décision
Taux d’acceptation ou de rejet
+ le projet est rejeté
TIR = i
– le projet est accepté
- 32 -
Méthode du délai de récupération (ROI)
Elle est fondée principalement sur le critère de liquidité. Les effets d’un investissement
sur l’opérateur sont les suivants :
• Baisse de liquidité,
• Risque de désajustements entre les flux de dépenses et de recettes,
• Baisse d’autonomie et de flexibilité de l’entreprise.
Le critère de la période de récupération de la mise de fonds initiale a une signification
profonde. En présence d’un effort d’investissement considérable, certains opérateurs
sont amenés à préférer le critère de liquidité à celui de la rentabilité.
Ceci est particulièrement vrai pour la majorité des entreprises publiques algériennes
confrontées à de sérieux problèmes de trésorerie.
La période de récupération s’établit ainsi :
- 33 -
Choix du taux d’actualisation
Taux d’actualisation = Taux de placement + Prime de risque
• 1. Investisseur local : Rendement bons du

Taux de placement : trésor algérien ou rendement de l’obligation
plusieurs SONELGAZ
appréciations • 2. Investisseur étranger : Rendement bons
du trésor US
Prime de • 1. Approche empirique : faisant appel à

l’expérience et au sens de l’observation
risque : • 2. Modèles : Medaf (Modèle d’Equilibre
plusieurs Des Actifs Financiers) ou CAPM
approches (Capital Asset Pricing Model)
- 34 -
Taux retenu Taux retenu

période transition période stabilité
1- Rendement
2,0% 2,0%
minimum
Prime de risque : plusieurs
approches
2- Risque général
1,0% 1,0%
1. Approche empirique : d'entreprise
faisant appel à
l’expérience et au sens 3- Risque sectoriel 2,0% 2,0%
de l’observation
4- Risque de non
0,5% 0,5%
liquidité
5- Risque spécifique
3,8% 1,8%
d'entreprise
Taux d'actualisation 9,3% 7,3%
- 35 -
RF = Taux de placement sans risque (US treasury) 4,60%

(a) (E(Rm)-Rf)) = Moyenne géométrique entre 1926-1990
des rendements du marché des actions par rapport au Rf, E(Rm)-RF ou taux de rendement sur le marché des actions = a 5,50%
source : Aswat DAMODARAN
Béta de l'entreprise = b 1,25
(b) Bêta du secteur , source « Aswat DAMODARAN »
Prime de risque marché 8,31%
Prime de risque Algérie 3,75%
Impôts société Algérie 25,00%
Coût des fonds propres = taux de placement sans risque +

16,66%
prime de risque marché + prime de risque Algérie
Prime de risque : plusieurs Taux d’endettement (dettes/Passif) 75,00%

approches Béta Ajusté 1,512
2. Modèles : Medaf ou CAPM Pondération par l'effet de levier
Coût des fonds propres 16,66%
Structure du capital (fonds propres/capital financier) 72,10%
Poids pondéré du Coût des fonds propres (1) 12,00%
Coût de l'endettement à MLT 4,90%
Ratio d'endettement (dettes à LMT/Passif financier) 27,90%
Poids pondéré du Coût de l'endettement (2) 1,37%
CMP du capital = taux d'actualisation = (1) + (2) 13,37%

- 36 -
Facteur de capitalisation sur tableur (Excel)
- 37 -
Méthodologie de l’évaluation
Deux (02) voies
• 1. VAN : choix du i • 1. Structure de financement

Evaluation • 2. TIR : recherche du coût cible (retenue) : apports,
de financement admissible ressources internes, crédits
en dehors Evaluation
d’une • 3. ROI : retour sur externes, coût de chaque
investissement avec un i en intégrant source de financement
structure de une • 2. Détermination du coût du
prédéterminé
financement structure de capital : intérêts, dividendes,
cible : • 4. Détermination de remboursements du
résultats hors coût du financement
cible : principal
capital
• 3. Détermination des Cash-
Flows nets (VAN sur la base
du coût objectif du capital)
- 38 -
Incertitude, Risque, et critères statistiques
Techniques et méthodes utilisées
Analyse de sensibilité
Méthodes industrielles (études de flexibilité)
Méthodes statistiques (modèles

probabilistes)
Introduction de primes de
risque
Théorie des
jeux
- 39 -
Construction d’un Modèle d’Analyse de Sensibilité sur Ms Excel
1. Tableau des hypothèses : il intègre les

éléments suivants
• Le nombre d’hypothèses ou scénarios (généralement 3 2. Affecter un nom aux zones :
à5)
• Les critères ou paramètres clefs (variables
Scénario à retenir et zone
discriminantes) du projet comme : montant de complète des paramètres
l’investissement, le montant des BFR, ventes ou CA HT,
charges d’exploitation, taux d’actualisation….
3. Lier la feuille d’évaluation à

4. Utiliser le gestionnaire de
celle relative aux hypothèses,
scénarios en faisant varier la
Utiliser la fonction Index afin de
zone (cellule) Scénario à Retenir
générer les différents scénarios
5. Construire une macro

« simulation » et lui affecter un
bouton (active X). Affiner la
présentation des résultats
(reporting)
- 40 -
Construction d’un Modèle d’Analyse de Sensibilité sur Ms Excel : Etapes

clefs
Etapes clefs définies au niveau du Modèle VBA
• Etape 1 : Le projet et son Analyse/Evaluation

• Etape 2 : Identification des paramètres et variables clefs
(discriminants)
• Etape 3 : Construction de l'Architecture de le feuille "Simulation"
• Etape 4 : Définition des zones "Paramètres" et "ScenarioRetenu"
• Etape 5 : Introduction des variables et paramètres clefs
(Discriminants) et définition les unités de mesures
• Etape 6 : Introduction des valeurs de simulation et liaison entre
ces valeurs aux variables et paramètres clefs de la feuille 2 (qui
intègre ces éléments + l'évaluation du projet) - Fonction index et
définition des noms de zones - Résultats clefs et simulation -
Automatisation
- 41 -
Construction d’un Modèle d’Analyse de Sensibilité sur Ms Excel
Architecture globale (Exemple)
- 42 -
MEDAF
E (Ri )=RF +i E (Rm ) − RF 

Modèle d'espérance-Variance
E(Rp)
Droite des actifs financiers
Rf
Bêta
n
COV ( Ri , Rm ) (R − Ri m )( Rmt − Rm )

 im
L1 : lecture verticale (rentabilité pour un niveau de risque i = = t =1
=
donné) VAR( Rm ) (R mt − Rm ) 2
 m2
L2 : lecture horizontale (risque pour un niveau de rentabilité
donné) - 43 -
MEDAF
L’application du MEDAF à la décision d’investir suppose la construction

ou l’existence d’une droite des actifs financiers pouvant caractériser
l’ensemble des projets d’investissement de l’entreprise. La règle de
décision est simple : L’entreprise ne doit accepter que les projets situés
au-dessus de cette droite. Cette dernière rejoint en fait celle que propose
la théorie du coût du capital et le TIR sous la forme d’un taux
d’acceptation ou de rejet. Elle permet , par ailleurs, de concrétiser
l’objectif de la maximisation de la richesse de l’actionnaire, car tout
projet d’investissement satisfaisant les contraintes liées au couple
“rentabilité-risque ” (projets situés au-dessus de la droite des actifs
financiers) devrait entraîner une augmentation de la valeur de l’action. La
droite des actifs financiers s’en trouve d’ailleurs déplacée vers le haut.
- 44 -
MEDAF
E (Ri )=RF +i E (Rm ) − RF 
Coca Cola
Arçelik (Beko)
HB
16%
13,37%
Secteur de
l’électroménager
Pepsi Cola
Obligations
Sonelgaz
3,75%
Eniem
Bêta
0,00
1,512 2,07
- 45 -
Analyse Stratégique
Approche de type Minimax
Analyse Externe
Potentiel interne
Harmonie : Stratégie Objectifs
Formulation de la stratégie
par un plan
- 46 -
Plan et Plan financier
1. Elaboration d ’un plan -

La stratégie de l ’entreprise
2. Les éléments du plan
3. La construction d ’un
plan
4. Plan d’Entreprise -
Illustration
- 47 -
Elaboration d’un plan - La Stratégie de l ’entreprise
A. Où pourrait-on aller ?
Environnement Opportunités et
menaces
B. Où peut-on aller ?
Potentiel de Forces et
Harmonie ? D. Où va-t-on
l’entreprise Faiblesses
C. Où voudrait-on aller ?
Valeurs et
Décideurs Aspirations
- 48 -
Elaboration d’un plan - La Stratégie de l ’entreprise
La mise en œuvre de cette démarche débouche sur les

éléments suivants :
- Alternatives stratégiques possibles,

- Options stratégiques retenues,
- Organisation des moyens.
Ces derniers permettent de construire les autres éléments

du plan.
- 49 -
Les éléments du plan
Partant des options retenues et de l’organisation des moyens, il est

possible de déterminer les éléments du plan :
1. Fonds de roulement disponible où à reconstituer

2. Plan d’investissement (décaissements
3. Plan des effectifs (y compris la restructuration des effectifs)
4. Les niveaux d’activité cibles
5. Normes de gestion et des BFR
6. Normes d’exploitation
7. Cession d’actifs, placements
- 50 -
La construction du plan
Alternatives stratégiques Démarche itérative

Options stratégiques retenues
Organisation des moyens
Eléments du plan (construction)
1.
2…
Projections financières usuelles
1. Comptes d’exploitation
2. Bilans
Test de cohérence : plan de financement
- 51 -
Evaluation économique
Les méthodes d’évaluation

prenant en compte l’intérêt de • Les méthodes des prix de référence
la collectivité se sont (LITTLE & MIRLEES ou LM)
développées récemment. On
les regroupe en 2 grandes • La méthode des effets
catégories :
La méthode des effets :

• La méthode des effets, comme son nom l’indique, s’efforce de simuler concrètement
l’insertion du projet envisagé dans l’économie nationale, en essayant de déterminer les
différentes PERTURBATIONS ou EFFETS apportés par cette insertion à l’économie.
• Elle s’appuie sur 2 évidences ou principes : principes d’accélération et de multiplication
La méthode des prix de référence :

• Les méthodes des prix de référence cherchent simplement à calculer le bénéfice rapporté
par le projet envisagé.
• Les méthodes ont pour base le principe économique élémentaire qu’un projet est bon si les
«avantages » qu’il apporte, mesurés en première analyse par les recettes, sont supérieurs
aux «coûts » entraînés, mesurés en première approximation par les dépenses.
• Bases : système de prix de référence
- 52 -
Evaluation économique - Exemple : grappe de projets structurante
Barrage de Beni Haroun :

1.000.000.000 M3
2 Viaducs Autoroute El Eulma
Djendjen
Sidérurgie
Voie Ferrée R. 2.000.000 T/an CE : 1.300 MW

Djamel - Jijel
CE El Achouatt : 167 MW
Voie rapide El Milia

Jijel
EFFETS DES Port de Djenjen : tirant

d’eau 18 mètres
PROJETS?
- 53 -
Evaluation économique - Exemple : grappe de projets structurante
- 54 -
Evaluation économique – Effets d’un projet de serres MC
Effets directs Effets indirects

Productions escomptées Emplois indirects
Tomates rondes ™ en tonnes 2.850 Emplois dans les transports 6
Poivrons verts et rouges ™ en tonnes 5.200 Emplois dans le commerce et distribution 25
Melons cantaloup ™ en tonnes 2.600 Effets liés à la distribution de revenus locaux 90
Plants en unités 2.000.000
Total emplois indirects 121

7.208.685 €
Revenus annuels en devises
US$9.010.856
Emplois directs
Emplois agricoles 321
Emplois locaux 315 Effets induits
Pénétration permanente (en continu) des marchés à l'export
Economie de l'eau
Total emplois directs 321 Image positive de la région
Apprentissage, féminisation de l'emploi
Entraînement des agriculteurs classiques (incitations aux techniques
modernes de conduite des exploitations)
Développement durable et fixation des populations
Tomates rondes Poivrons verts et rouges Melons cantaloup Plants

2.850 5.200 2.600 2.000.000
Tonnes Tonnes Tonnes Plants
Export Export Export Export
2.565 4.680 2.340 0
Marché local Marché local Marché local Marché local
285 520 260 2.000.000 - 55 -
EL HADJAR
- 56 -
BETHIOUA ORAN
- 57 -
SKIKDA ZP
- 58 -
TOSCIALI BETHIOUA
- 59 -
AQS EL MILIA
ASMIDAL ANNABA CEVITAL BEJAIA
ENIEM TIZI OUZOU
SOITEX TLEMCEN COTITEX DRAA BEN KHEDDA
- 60 -
Evaluation économique – Coûts et avantages d’un projet de transport
ferroviaire
Coût du projet : 306.953 MDA
MDA
TOTAL Gains du projet 1.037.865
TEMPS Valorisation des gains de temps 993.607
SECURITE Valorisation des gains en sécurité routière 9.876
BRUIT Valorisation monétaire du bruit 826
POLLUTION LOCALE Gains en termes de valorisation de la pollution atmosphérique (local) 4.261
Gains en termes de valorisation d'impact sur le changement

G.E.SERRE 8.182
climatique (global)
CEV Gains en coûts d'exploitation des véhicules (CEV) 18.173
- 61 -
Evaluation économique – Coûts des externalités
Coût des externalités (transport)
Paramètres Unité de mesure Valeur retenue (en DA)
Voyageurs
Accidents VP et taxi collectif DA/VK 2,12
Accidents Bus DA/VK 0,80
Accidents trains DA/VK 0,04
Bruit VP et taxi collectif DA/VK 0,11
Bruit bus DA/VK 0,11
Bruit train DA/VK 0,08
Pollution atmosphérique VP et taxis collectifs DA/VK 0,36
Rapport bus/VP DA/VK 0,40
Rapport Train/VP DA/VK 0,00
Pollution atmosphérique bus DA/VK 0,11
Pollution atmosphérique train DA/VK 0,00
Changement climatique VP et taxi collectif DA/VK 1,14
Rapport bus/VP DA/VK 0,21
Rapport Train/VP DA/VK 0,12
Changement climatique bus DA/VK 0,19
Changement climatique trains DA/VK 0,09
Coût d'exploitation bus (CEV Bus) DA/VK 1,57
Coût d'exploitation taxi et VP (CEV taxi & VP) DA/VK 7,68
Marchandises ou fret
Accidents camions DA/VK 1,11
Bruit camions DA/VK 0,16
Pollution atmosphérique camions DA/VK 0,55
Changement climatique camions DA/VK 0,98
Accidents trains DA/VK 0,01
Bruit trains DA/VK 0,07
Pollution atmosphérique trains DA/VK 0,07
Changement climatique trains DA/VK 0,05
Coût d'exploitation camion DA/TK 4,02
Coût entretien routier bus DA/VK 0,67

Coût entretien routier camion DA/TK 0,34
- 62 -
Evaluation économique – Métro d’Alger Phase 1
Coût du métro : 100 Milliards de DA
N° du Scénario 1 2 3 4 5
Intitulé du Scénario Pessimiste Assez Pessimiste Moyenne Assez Optimiste Optimiste
Gains ou Pertes en temps (En DA) 3 495 287 830 4 450 789 794 6 236 962 013 7 645 942 127 9 357 754 718
Gains ou Pertes en sécurité routière (En DA) 376 617 264 419 626 025 464 959 585 512 617 942 562 601 098
Gains et pertes impacts sur l'environnement

178 193 796 199 496 770 222 000 093 245 703 766 270 607 788
(En DA)
Gains et pertes sur CEV (En DA) -1 835 104 130 -2 045 034 510 -2 266 331 221 -2 498 994 263 -2 743 023 638
Total Gains ou Pertes annuels (En DA) 2 214 994 759 3 024 878 079 4 657 590 471 5 905 269 572 7 447 939 967
VAN en DA -41 365 902 157 -21 163 578 067 19 563 998 435 50 687 021 885 89 168 524 706
Indice de rentabilité -41,4% -21,2% 19,6% 50,7% 89,2%
TRI ou TIR Indéterminé Indéterminé 4,5% - 8,0%
R.O.I ou période de remboursement 2070 2070 2047 2034 2027
Période relative de récupération (PRR) 98,3% 98,3% 60,0% 38,3% 26,7%
- 63 -
Evaluation économique – Métro d’Alger Phase 1
Gains en temps Gains en Sécurité routière
METRO D'ALGER - 2018 METRO D'ALGER - 2018

Voyageurs/an 42 381 136 Voyageurs km /an (trajet moyen 7 Km) 296 667 949
Gain en temps moyen par voyageur
0,46
(heures) Gain en sécurité routière par VK (DA/VK) 1,8964
Gain annuel en total (heures) 19 495 322
Valeur temps en DA/h 480,00
GAIN TOTAL SECURITE ROUTIERE 562 601 098
GAIN TOTAL TEMPS 9 357 754 718
Subventions/Voyageur en DA 41,00
Subventions/VK en DA 5,86
Subventions Totales annuelles en DA 1 737 626 556
Subventions Totales annuelles en DA 1 737 626 556
Les gains en temps justifient largement les
subventions allouées par l'Etat Les gains en sécurité routière couvrent près de 23,3%
le montant des subventions allouées par l'Etat
Valeur à
Valeur retenue prendre en
Paramètres Unité de mesure
(en DA/vk) compte par / METRO D'ALGER - 2018
au Métro
Voyageurs Voyageurs km /an (trajet moyen 5 Km) 211 905 678
Bruit VP et taxi collectif DA/VK 0,118
0,12 Gain en impacts sur l'environnement
Bruit bus DA/VK 0,118 1,28
Bruit Métro DA/VK 0,000 (DA/VK)
Pollution atmosphérique VP et
DA/VK 0,398 GAIN TOTAL ENVIRONNEMENT 270 607 788
taxis collectifs 0,31
Pollution atmosphérique bus DA/VK 0,118 Subventions/VK en DA 8,20
Pollution atmosphérique métro DA/VK 0,000
Changement climatique VP et taxi Subventions Totales annuelles en DA 1 737 626 556
DA/VK 1,253
collectif 0,85
Changement climatique bus DA/VK 0,207
Les gains en impacts sur l'environnement couvrent
Changement climatique trains DA/VK 0,094 près de 15,6% le montant des subventions allouées
par l'Etat
Gain Total en DA/VK 1,28
- 64 -
Etudes de cas
Présentation
Modèle d’évaluation VBA Excel
Présentation
Métropoles (Alger, Oran, Constantine) Modèle d’évaluation VBA Excel
Autres projets : cahiers scolaires à Oued Smar, Serres MC à

Mégarine (Touggourt)
- 65 -
Etude de cas 1 : Projet Autoroute Est-Ouest
- 66 -
Les Autoroutes Algériennes
Principaux axes structurants
Les études du schéma directeur routier national 2005-2025, élaboré par le ministère des travaux publics,
s'inscrivent dans le schéma national d'aménagement du territoire. La nécessité de disposer à moyens et
longs termes d'un réseau adapté, dont les principaux axes structurants sont constitués par quatre
catégories de route, sans omettre l'axe stratégique africain qui est la route transsaharienne, est
considérée comme vitale.
- 67 -
L’autoroute Est Ouest
Le projet autoroutier est-ouest, d'une longueur de 1.216 Km assurera la liaison entre Annaba et Tlemcen, avec la
desserte des principaux pôles en touchant directement 24 wilayas.
En outre, les autres pôles de développement, situés sur la côte et dans la zone des Hauts plateaux, seront desservis
par les raccordements de l'autoroute Est - Ouest au réseau principal, notamment par les pénétrantes Nord - Sud.
- 68 -
L’autoroute Est Ouest
- 69 -
L’autoroute Est Ouest en chiffres
- 70 -
L’autoroute Est Ouest en chiffres
Sur la base de ces éléments, il nous reste à :
Appréhender avec précision les contours du projet

(investissements requis, Effectifs, trafic, recettes etc.)
A procéder à son évaluation financière et
économique
- 71 -
AEO + Quelques pénétrantes
Autoroutes – Existant + Projets

- 72 -
Notre démarche
Réaliste Pragmatique
Construction pas à pas des contours du

projet
- 73 -
Notre démarche : centrée sur les contours du projet
1. Données et coûts sur 4. Coûts d’exploitation

l’investissement
2. Concessions prévues et
nécessaires 5. Gains économiques
3. Estimation du trafic et péage
EVALUATIONS
- 74 -
Etude de cas 2 : Trains de banlieue(RER ou Réseau
Express Régional) – Région d’Alger
- 75 -
Le Projet
•Les difficultés de circulation dans l’agglomération d’Alger (6,2

millions d’habitants en 2008) justifient le recours à des
transports collectifs en site propre. Le transport ferroviaire de
voyageurs de la banlieue, assuré par des trains diesel, joue un
rôle marginal (20 millions de passagers/an). La nouvelle
1. Contexte politique du secteur des transports urbains prévoit la mise en
place d’une Autorité organisatrice des transports définissant la
consistance et la tarification des services et mobilisant les
financements. Elle sera de nature à favoriser la gestion d’un
système multimodal de transport incluant autobus publics et
privés, chemin de fer de banlieue, métro et tramway.
- 76 -
Le Projet

2. Objectifs du projet
• faire jouer au transport ferroviaire de la banlieue d'Alger un rôle beaucoup plus important dans la satisfaction de
la demande de transport de voyageurs ;
• mettre en place un système d'exploitation rationnel et performant, impliquant dans la mesure du possible
l'initiative privée, tant en termes économiques, environnementaux que financiers ;
• réduire les nuisances du secteur transport dans l'agglomération du Grand Alger, en diminuant les
encombrements et l'émission de gaz à effet de serre.
3. Contenu – Exécution du projet

• Le projet de développement des services ferroviaires voyageurs de la banlieue d'Alger porte sur les lignes Alger
– Thénia et Alger – El Affroun. Il s'inscrit dans le programme de restructuration du réseau ferroviaire de la région
d'Alger, dont la mise en œuvre est commencée par la SNTF et qui vise notamment à une séparation accrue des
trafics de fret et de passagers (construction d'une nouvelle gare de triage à Dar El Beïda, réalisation de la liaison
Oued Smar – Gué de Constantine assurant le transit Est – Ouest du trafic marchandises sans passer par le
centre ville, réaménagement de la gare grandes lignes à Alger – Agha, etc.). La réalisation de certaines
composantes du programme de restructuration, bien que visant à traiter le trafic de fret, est nécessaire à la
réalisation du projet des services voyageurs de banlieue. Ainsi, le déplacement du triage des trains de
marchandises du Caroubier à Dar El Beïda permettra d'implanter au Caroubier un dépôt et des installations de
remisage des matériels roulants du service de banlieue.
• La maîtrise d’ouvrage du projet est assurée par la SNTF. La maîtrise d’œuvre a été attribuée au groupement DE
Consult – Dessau Soprin.
• Le marché d’électrification a été attribué au groupement ALSTOM transport/ALSTOM Algérie/Infrarail/
BATICIM. ALSTOM Transport étant chef de file.
• Le consultant pour l'appui à la mise en place d'une société d'exploitation des lignes ferroviaires recruté sur appel
d'offre international (Santander - Espagne).
• Les travaux d'électrification sont en cours de réalisation,
- 77 -
Le Projet
- 78 -
Variantes
Variantes
Variantes probables
Variante 1 Variante 2
Infrastructures et matériel roulant propriété de la société

mère (SNTF) : prise en charge du service de la dette par la Infrastructures propriété de la société mère (SNTF)
SNTF
Paiement d'un péage pour l'usage du matériel roulant (à

fixer en tenant d'une subvention à négocier par SNTF avec Matériel roulant propriété de la filiale
le trésor public)
Péage pour usage des infrastructures : 0 Péage pour usage des infrastructures : 0
Prise en charge du service de la dette du matériel roulant :

nécessité de subventions importantes d'exploitation
Charges courantes de la filiale Charges courantes de la filiale
- 79 -
Description du projet
Description Générale des contours du projet
Evaluation de la demande
Recettes d’exploitation :
1. Détermination de la Capacité offerte en VK
1. Prix : en DA par VK
2. Taux de remplissage
Investissements requis : MAN de la voie, 3. Autres recettes (publicité, boutiques gares,
équipements de transport divers)
Résultats et Cash-Flows à LT du projet

Variante 1 : Durée de vie
(amortissement) ; fixation
de la redevance d’usage Charges et coûts prévisibles :
des infrastructures 1. Coûts de traction (entretien, conduite et
accompagnement, énergie)
2. Charges salariales
Variante 2 : Crédit à LT pris en 3. Redevances d’usage des infrastructures ou
charge par la SNTF frais financiers
4. Autres charges d’exploitation
Remboursement des crédits (principal)
- 80 -
Investissement et Financement
Coût des investissements et financement
Total Part imputable au projet

Electrification 12.023,72 10.313,04
Installations fixes et matériel roulant 58.678,06 43.668,01
TOTAL 70.701,78 53.981,05
Crédit BAD TRESOR (rétrocession à la BAD) En DA

Montant nominal 45.286.452.000,00
Frais d'assurance du crédit 0,00
Commission de disponibilité 0%
0,5% du montant du crédit
Commission de gestion (yc assurance)
nominal
Frais de préparation, de négociation et de signature de la convention (forfait) 0,00
Total 45.286.452.000,00
Durée 20 ans
Taux 3,75%
Différé 5 années
- 81 -
Investissement et Financement
Amortissement des crédits

Intérêts et
Années Capital restant Principal Annuités
commissions
2007 45.286.452.000 1.698.241.950 1.698.241.950
2008 45.286.452.000 1.698.241.950 1.698.241.950
2009 45.286.452.000 1.698.241.950 1.698.241.950
2010 45.286.452.000 1.698.241.950 1.698.241.950
2011 45.286.452.000 1.698.241.950 1.698.241.950
2012 45.286.452.000 1.698.241.950 3.019.096.800 4.717.338.750
2013 42.267.355.200 1.585.025.820 3.019.096.800 4.604.122.620
2014 39.248.258.400 1.471.809.690 3.019.096.800 4.490.906.490
2015 36.229.161.600 1.358.593.560 3.019.096.800 4.377.690.360
2016 33.210.064.800 1.245.377.430 3.019.096.800 4.264.474.230
2017 30.190.968.000 1.132.161.300 3.019.096.800 4.151.258.100
2018 27.171.871.200 1.018.945.170 3.019.096.800 4.038.041.970
2019 24.152.774.400 905.729.040 3.019.096.800 3.924.825.840
2020 21.133.677.600 792.512.910 3.019.096.800 3.811.609.710
2021 18.114.580.800 679.296.780 3.019.096.800 3.698.393.580
2022 15.095.484.000 566.080.650 3.019.096.800 3.585.177.450
2023 12.076.387.200 452.864.520 3.019.096.800 3.471.961.320
2024 9.057.290.400 339.648.390 3.019.096.800 3.358.745.190
2025 6.038.193.600 226.432.260 3.019.096.800 3.245.529.060
2026 3.019.096.800 113.216.130 3.019.096.800 3.132.312.930 - 82 -
Capacités et activité prévisionnelle
Activité et CA HT en régime de croisière
1.800.000.000 mouvements
motorisés en 2004
- 83 -
Capacités et activité prévisionnelle
Activité et CA HT en régime de croisière
- 84 -
Charges opérationnelles hors Frais de financement
Charges prévisionnelles
Examen détaillé au cas par cas
- 85 -
Etude de cas 3 : Projet cahiers scolaires
Exploitation,
Activité, chiffre
Marché et part de Investissements, rentabilité,
d’affaires,
marché financement équilibre
charges
financier etc.
Alger - 2012
- 86 -
Méthodologie Générale
Méthodologie générale retenue
Etude de Dimensionnement
marché du projet
Variantes
techniques et
économique
Mise en œuvre Choix - Décision
- 87 -
Etude de marché cahiers scolaires
Etude documentaire et dimensionnement
Evaluation du marché par les coefficients budgétaires

prédéterminés et actualisés : 22 Milliards de DA (environ 1,5 Milliards
cahiers de 32 pages)
Coefficients budgétaires prédéterminés En Milliards de DA

0,3% dépenses des ménages 16,03
0,4% dépenses des administrations 6,24
Total 22,27
Equivalent cahiers de 32 pages 1.484.493.151
Dépense
En DA En $ US annuelle en DA
Estimation de la demande à
partir de sa composition par
per capita
article couplée aux résultats de
Taille du marché à partir de sa l’enquête
décomposition par article couplée 26.051.120.247 333.988.721 724 Evaluation du marché
aux résultats de l’enquête moyennant une extrapolation
des résultats de l’étude de
Taille du marché à partir des marché : 257 Millions d’unités
coefficients budgétaires 22.267.397.260 285.479.452 619 (environ 1,7 Milliards cahiers de 32
généraux pages) correspondant à 26
Milliards de DA.
- 88 -
Etude de marché cahiers scolaires
Dimensionnement/Etude de marché
Taille moyenne
Nombre Taille moyenne du
Prix moyen du marché en %
moyen/an marché en DA
unités
Cahier 32 pages 1,927205 20,29 18.720.314 379.835.178 1,5%
Cahier 48pages 1,911124 28,44 18.564.108 527.963.235 2,0%
Cahier 64 pages 2,194918 38,82 21.320.801 827.673.507 3,2%
Cahier 96 pages 2,717757 56,87 26.399.509 1.501.340.065 5,8%
Cahier 120/132 pages 2,532334 92,61 24.598.363 2.278.054.413 8,7%
Cahier 192 pages 2,357316 133,64 22.898.289 3.060.127.304 11,7%
Cahier 288 pages 1,850142 182,94 17.971.747 3.287.751.313 12,6%
Cahier TP 1,850142 102,92 17.971.747 1.849.652.155 7,1%
Cahier Dessin 1,181076 61,33 11.472.632 703.616.528 2,7%
Registre 2/5 mains 1,755616 244,37 17.053.548 4.167.375.575 16,0%
Pochette de copies doubles 1,81304 123,73 17.611.348 2.179.052.138 8,4%
Bloc-notes 1,76601 93,37 17.154.513 1.601.716.835 6,1%
Pochette de dessin 1,242411 145,44 12.068.423 1.755.231.389 6,7%
Pochette de feuilles mobiles 1,371776 144,97 13.325.037 1.931.730.613 7,4%
257.130.378 26.051.120.247 100,0%
- 89 -
Le marché
Etude de marché - Enquête
• Nombre de questions : 52
• Pourcentage des questions textes : 0%
• % des questions échelles : 30,8%
• Le taux de remplissage global est de 79,3% (min 33%)

• Biais : 5,0%
• Taille de l’échantillon : 245
200 250 300

50-50 6,9% 6,2% 5,7%
60-40 6,8% 6,1% 5,5%
70-30 6,4% 5,7% 5,2%
80-20 5,5% 5,0% 4,5%
90-10 4,2% 3,7% 3,4%
- 90 -
Le marché
Enquête - Respect des quotas
Nb. cit. Fréq. Pop statistique
Primaire 44 18,00% 34%
Moyen 55 22,40% 31%
Secondaire 50 20,40% 12%
Supérieur 34 13,90% 12%
Professionnel 17 6,90% 6%
Enseignant 5 2,00% 4%
Parent d'élève 40 16,30%
TOTAL OBS. 245 100%
- 91 -
Le marché
Taille du marché par produit
Taille
Taille
Nombre Coefficient moyenne du
Prix moyen Ecart type moyenne du %
moyen/an de variation marché en
marché en DA
unités
Cahier 32 pages 1,927205 20,29 18,42 90,8% 18.720.314 379.835.178 1,5%
Cahier 48pages 1,911124 28,44 26,44 93,0% 18.564.108 527.963.235 2,0%
Cahier 64 pages 2,194918 38,82 37,7 97,1% 21.320.801 827.673.507 3,2%
Cahier 96 pages 2,717757 56,87 60,63 106,6% 26.399.509 1.501.340.065 5,8%
Cahier 120/132 pages 2,532334 92,61 84,78 91,5% 24.598.363 2.278.054.413 8,7%
Cahier 192 pages 2,357316 133,64 120,81 90,4% 22.898.289 3.060.127.304 11,7%
Cahier 288 pages 1,850142 182,94 184,93 101,1% 17.971.747 3.287.751.313 12,6%
Cahier TP 1,850142 102,92 84,46 82,1% 17.971.747 1.849.652.155 7,1%
Cahier Dessin 1,181076 61,33 74,31 121,2% 11.472.632 703.616.528 2,7%
Registre 2/5 mains 1,755616 244,37 115,85 47,4% 17.053.548 4.167.375.575 16,0%
Pochette de copies
1,81304 123,73 123,12 99,5% 17.611.348 2.179.052.138 8,4%
doubles
Bloc-notes 1,76601 93,37 92,75 99,3% 17.154.513 1.601.716.835 6,1%
Pochette de dessin 1,242411 145,44 102,08 70,2% 12.068.423 1.755.231.389 6,7%
Pochette de feuilles
1,371776 144,97 107,81 74,4% 13.325.037 1.931.730.613 7,4%
mobiles
26.051.120.24
Taille globale du Marché 257.130.378 100,0%
7
Budget annuel moyen par acheteur (en DA) 2.682
- 92 -
Le marché
Résultats de l’enquête : les prix
Prix max. (Haut de

Prix moyen
gamme)
Cahier 32 pages 20,29 75,55

Cahier 48 pages 28,44 107,76
Cahier 64 pages 38,82 151,92
Cahier 96 pages 56,87 238,76
Cahier 120/132 pages 92,61 346,95
Cahier 192 pages 133,64 496,07
Cahier 288 pages 182,94 737,73
Cahier TP 102,92 356,30
Cahier Dessin 61,33 284,26
Registre 2/5 mains 244,37 591,92
Pochette de copies doubles 123,73 493,09
Bloc-notes 93,37 371,62
Pochette de dessin 145,44 451,68
Pochette de feuilles mobiles 144,97 468,40
- 93 -
Le marché
Résultats de l’enquête : Topographie générale
Qui Quand Combien Où Quoi

Lieux
Nombre Budget d'achat et
Motivations
Fréquence moyen annuel richesse Type de Marques
Qui achète Lieux d'achat liées à
des achats d'articles des des cahiers préférées
l'achat
achetés achats gammes
offertes
Rapport
Achats
qualité/prix
pendant la
Essentiellement prédominant
rentrée Par ordre
Dans la majorité des au niveau des Préférence (60% des
scolaire d’importanc
cas (62% des i) c'est En Générale détaillants marquée cas) ;
(89% des e
le père qui achète – moyenne ment spécialisés (69% pour la Prédominanc importance
interviewés) décroissante
Accessoirement la 13 à 15 supérieur à des interviewés) ; richesse e du cahier moyenne
et au : Alif –
mère (16% des cas) articles 2.700 émergence des des piqué ou relié accordée à
courant de Mapped –
notamment pour le par achat DA/an par grandes surfaces gammes la marque et
l’année Oxford -
cycle primaire (16% des offertes qualité des
scolaire Unicef
interviewés) matériaux
(60% des
(30% des
interviewés)
interviewés)
- 94 -
Le marché
Résultats de l’enquête : Topographie générale
Production nationale
Importance de la
Produits locaux/importés
production locale
Près des 2/3 (66%) estiment que 55% des interviewés sont
la production est importante ou intéressés par l’achat de cahiers 64% sont disposés à les
moyenne dans leurs achats. Le produits localement ayant un payer plus chers ou
marché étant largement dominé rapport qualité prix avantageux nettement plus chers
par la production locale par rapport aux produits importés
- 95 -
Le marché
Résultats de l’enquête : Marchés cibles pour le projet
Cahiers usuels Piqués et reliés + blocs notes +

pochettes de feuilles mobiles – Différenciation
Type de cahiers
poussée au niveau des couvertures, réglures et
formats
Segments de marché cibles

Enseignement Enseignement Enseignement
Catégories Cibles
moyen secondaire supérieur
Segments de
Moyen et haut de gamme
marché
Marché pertinent (% du marché du cahier scolaire ; 63,30%
DA) 16,5 Milliards de DA
- 96 -
Le marché
Croisement 1 : Catégorie et budget annuel des achats
Inférieur à 1.000 DA/an Entre 1.500 DA et 2.000 DA/an Entre 2.000 DA et 3.000 DA/an Plus 3.000 DA/an TOTAL
Primaire 29,50% 45,50% 11,40% 13,60% 100%
Moyen 1,80% 20,00% 38,20% 40,00% 100%
Secondaire 8,00% 18,00% 26,00% 48,00% 100%
Supérieur 41,20% 44,10% 8,80% 5,90% 100%
Professionnel 41,20% 17,60% 17,60% 23,50% 100%
Enseignant 20,00% 40,00% 0,00% 40,00% 100%
Parent d'élève 10,00% 12,50% 7,50% 70,00% 100%
TOTAL 18,00% 26,50% 19,60% 35,90% 100%
Marché pertinent : zones vertes
- 97 -
Le marché
Croisement 2 : Chaînes de TV les plus regardées et budget annuel des achats
Entre 1.500 DA et 2.000 Entre 2.000 DA et 3.000

Inférieur à 1.000 DA/an Plus 3.000 DA/an
DA/an DA/an
Non réponse 0,00% 0,00% 39% 0,00%
Les chaînes MBC 11,12% 10,54% 7% 11,19%
Chaînes françaises (TF1 F2 A3 TV5 etc.) 8,09% 7,14% 8% 15,29%
A3 5,23% 10,81% 4% 16,92%
Canal Algérie 6,99% 13,08% 6% 12,31%
TV Tamazight 0,00% 18,90% 0% 15,99%
Chaines privées algériennes (Ech chourouk,

12,71% 11,83% 5% 10,97%
En Nahar etc.)
Al Djazira Sport 11,31% 10,81% 7% 11,42%
Al djazira int 26,08% 5,40% 17% 0,00%
Autres 18,48% 11,49% 8% 5,92%
Le lien entre les chaînes les plus regardées et le budget annuel d’achat des cahiers scolaires indique clairement que ceux qui
consacrent les budgets les plus élevés ont une préférence pour les chaines MBC, les chaînes françaises et l’A 3. Le raisonnement
inverse est valable en ce qui concerne les nouvelles chaînes privées algériennes et El Djazira international.
- 98 -
Le marché
Tableau de caractéristiques : budget annuel des achats
Critères : Catégorie, CSP, Chaînes de TV les plus regardées (3 cha, Vos journaux et périodiques préférés (2.
Chaînes de TV les plus Vos journaux et

Budget des achats Catégorie CSP
regardées périodiques préférés
Supérieur (14) Primaire El Khabar (25) An Nahar

Inférieur à 1.000 DA/an (44) Autres (28)
(13) Professionnel (7) (12)
Primaire (20) Supérieur Employé (14) Cadre,

Entre 1.500 DA et 2.000 DA/an (65)
(15) Moyen (11) profession libérale (13)
Moyen (21) Secondaire Etudiant (22)

Entre 2.000 DA et 3.000 DA/an (48)
(13) Commerçant (10)
Chaînes françaises (TF1

Parent d'élève (28)
Plus 3.000 DA/an (88) F2 A3 TV5 etc.) (43) A 3
Secondaire (24)
(37)
Les chaînes MBC (197)

Ech Chourouk (112) El
Moyen (55) Secondaire Etudiant (91) Employé Autres (92) Chaînes
ENSEMBLE (245) Khabar (108) El Watan
(50) Primaire (44) (65) Commerçant (42) françaises (TF1 F2 A3
(57)
TV5 etc.) (90)
Le tableau donne les modalités les plus fréquemment citées. La lecture du tableau s’effectue horizontalement. Ainsi
ceux qui consacrent un budget élevé (plus de 3.000 DA/an représentent 88 cas sur 245) sont parent d’élève ou
étudiant et préfèrent regarder les chaînes française ou l’A 3.
- 99 -
Le marché
Résultats de l’enquête : Marchés cibles pour le projet – Articles phares
Catégorie d’acheteurs clefs : les élèves des cycles moyen et secondaire

Budgets concernés : moyens et élevés
Registre 2/5 mains Lieu d’achat : magasins spécialisés

Prix moyen : 245 DA
Fréquences d’achat courantes : 1 ou2 fois/an
Cahier 288 pages Lieu d’achat : magasins spécialisés

Prix moyen : 183 DA
Cahier 192 pages Lieu d’achat : magasins spécialisés

Prix moyen : 134 DA
Cahier 120/132 pages Lieu d’achat : magasins spécialisés

Prix moyen : 93 DA
- 100 -
Le marché
Résultats de l’enquête : Stratégie de Marchéage pour le projet
Produits à Cahiers 288/192/1200-132 ; registres 2/5 mains ; pochettes de feuilles doubles ;

développer commandes spécifiques des administrations ou entreprises
Clientèle cible Elèves des cycles moyens, secondaires et supérieurs – Administrations et entreprises
Types de cahiers Piqués et reliés

Profondes moyennant une différenciation par la couverture, les formats, les réglures,
Gammes
les coloris
Prix Fonction de la gamme (moyenne et haute), prix inférieurs à ceux des concurrents
Stratégie Magasins spécialisés via le réseau des grossistes – Les grandes surfaces – vente directe
Distribution, vente
(commandes spécifiques)
préliminaire
de En série et sur commandes spécifiques (administrations, entreprises et grandes
Marchéage Production
surfaces) – Gestion informatisée des magasins organisés en rayonnages de type
« classic & drive » - Equipements ultramodernes – Certification PEFC et ISO à initier dès
le démarrage de l’exploitation
Investissements Favoriser la divisibilité, modularité et mobilité des équipements et installations
Sur site (grandes surfaces)

Publicité/promotion Médias (grand public) : MBC – A3 ; Ech Chourouk – El Khabar et El Watan
Mailing/brochures : services approvisionnement des entreprises et administrations
- 101 -
Développement d’une écoute permanente du marché
Actualisation périodique de l’étude
Echantillonnage :
constitution d’un panel
représentatif de la
population
Primaire
Moyen
Secondaire
Supérieur
Professionnel
Enseignant
Parent d'élève
- 102 -
Développement d’une écoute permanente du marché
Actualisation périodique de l’étude – Mise en œuvre
Formation/Action du personnel (cadres commerciaux

et de gestion): 2 à 3 jours à Alger pour 3/4 agents (2
technico-commerciaux, contrôleur de gestion, 1 financier
Méthodologie Organisation Installation des

actualisation de l’enquête : Dépouillement logiciels
de l’enquête et élaboration et analyse des Résultats d’enquêtes :
confection du d’une données Sphinx et
questionnaire procédure SPSS
- 103 -
Etude technicoéconomique
Part de marché cible, les productions envisagées
Part de CA HT Cible
Taille moyenne du PV unitaire Ventes en
% marché cible du projet en
marché en DA retenu unités
du projet DA
Cahier 32 pages 379.835.178 1,5% 6,0% 13,2 1.123.219 16.278.650

Cahier 48pages 527.963.235 2,0% 6,0% 18,9 1.113.846 22.626.996
Cahier 64 pages 827.673.507 3,2% 6,0% 26,9 1.279.248 35.471.722
Cahier 96 pages 1.501.340.065 5,8% 6,0% 43,3 1.583.971 64.343.146
Cahier 120/132 pages 2.278.054.413 8,7% 6,0% 60,6 1.475.902 97.630.903
Cahier 192 pages 3.060.127.304 11,7% 6,0% 86,3 1.373.897 131.148.313
Cahier 288 pages 3.287.751.313 12,6% 6,0% 132,1 1.078.305 140.903.628
Cahier TP 1.849.652.155 7,1% 6,0% 60,3 1.078.305 79.270.807
Cahier Dessin 703.616.528 2,7% 6,0% 53,1 688.358 30.154.994
Registre 2/5 mains 4.167.375.575 16,0% 6,0% 82,8 1.023.213 178.601.810
Bloc-notes 1.601.716.835 6,1% 6,0% 66,3 1.029.271 68.645.007
12.847.534 865.075.976
- 104 -
Les Investissements requis
En DA
Etudes et autres frais préliminaires 3.480.000
Bâtiments industriels et commerciaux (5.700 M2) 357.000.000
Bâtiments administratifs (200 M2) 13.000.000
Matériels et Equipements 398.255.820
Ligne Machine à cahiers : équipement + installation et formation sur site 192.946.139
Ligne Perforeuse/relieuse en peigne semi auto : équipement + installation et
68.549.682
formation sur site
Systèmes de rayonnages «classic et drive in» dit rayonnages d'accumulation
24.888.500
(capacité de 1.500 Tonnes)
2 Gerbeurs 1T - 5 m - 54 h d'autonomie 1.647.635
2 Chariots élévateurs rétractables 9.000.000
2 Transpalettes électriques 1,2 T 720.840
Systèmes de sécurité 2.500.000
Conditionnement d'air 4.000.000
Groupe électrogène 8.000.000
Matériels de transport 15.200.000
Autres 70.803.024
Mobilier, matériels bureautiques et informatiques 2.000.000
Total 773.735.821
- 105 -
Les modalités de financement du projet
Etudes , mobilier et matériels

Autofinancement 30% 232.120.746 DA bureautiques, une partie des
constructions
CMT (5%, 7 années dont 1 Une partie des constructions,

70% 541.615.074 DA
année de différé) matériels et équipements
Total 773.735.821 DA
- 106 -
L’organisation et les ressources humaines
Effectif cible et rémunérations
Rémunération
Charges sociales
Nombre annuelle net en Total
En DA
DA
Directeur d'unité 1 1.200.000 312.000 1.512.000
Cadres 4 2.880.000 748.800 3.628.800
Techniciens supérieurs et maîtrise 40 21.600.000 5.616.000 27.216.000
Ouvriers spécialisés 20 8.400.000 2.184.000 10.584.000
Exécution 10 2.640.000 686.400 3.326.400
Total 75 36.720.000 9.547.200 46.267.200
- 107 -
Planning prévisionnel de réalisation
juil-12 août-12 sept-12 oct-12 nov-12 déc-12 janv-13 févr-13 mars-13 avr-13 mai-13 juin-13 juil-13 août-13 sept-13 oct-13 nov-13 déc-13 janv-14
Mois 1 Mois 2 Mois 3 Mois 4 Mois 5 Mois 6 Mois 7 Mois 8 Mois 9 Mois 10 Mois 11 Mois 12 Mois 13 Mois 14 Mois 15 Mois 16 Mois 17 Mois 18 Mois 19
Etudes
Accords CA,
SGP…
Préparation des CDC, lancement des AO et

sélection des fourisseurs
VRD et constructions
Commande
équipements
Réception et installation des

équipements, formation du Démarrage
personnel
- 108 -
Les comptes de résultats prévisionnels

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
CA HT 519.045.586 692.060.781 865.075.976 865.075.976 865.075.976 865.075.976 865.075.976 865.075.976 865.075.976 865.075.976 865.075.976
Matières et consommables 303.091.165 403.848.923 504.688.470 504.762.080 504.837.531 504.914.867 504.994.137 505.075.389 505.158.672 505.244.037 505.331.536
Papier, PE 290.665.528 387.554.037 484.442.547 484.442.547 484.442.547 484.442.547 484.442.547 484.442.547 484.442.547 484.442.547 484.442.547
Encres 10.380.912 13.841.216 17.301.520 17.301.520 17.301.520 17.301.520 17.301.520 17.301.520 17.301.520 17.301.520 17.301.520
Ressorts, sacs PE 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Eau, énergie 2.044.725 2.453.670 2.944.404 3.018.014 3.093.464 3.170.801 3.250.071 3.331.323 3.414.606 3.499.971 3.587.470
Services 63.232.273 71.300.186 79.392.457 80.416.072 81.465.276 82.540.711 83.643.031 84.772.909 85.931.035 87.118.113 88.334.869
Valeur Ajoutée 152.722.148 216.911.671 280.995.049 279.897.824 278.773.170 277.620.398 276.438.808 275.227.678 273.986.269 272.713.825 271.409.571
Taux de VA 29,4% 31,3% 32,5% 32,4% 32,2% 32,1% 32,0% 31,8% 31,7% 31,5% 31,4%
Charges salariales 46.267.200 47.192.544 48.136.395 49.099.123 50.081.105 51.082.727 52.104.382 53.146.470 54.209.399 55.293.587 56.399.459
Rémunérations brutes 36.720.000 37.454.400 38.203.488 38.967.558 39.746.909 40.541.847 41.352.684 42.179.738 43.023.332 43.883.799 44.761.475
Charges sociales 9.547.200 9.738.144 9.932.907 10.131.565 10.334.196 10.540.880 10.751.698 10.966.732 11.186.066 11.409.788 11.637.984
Impôts, taxes et versements assimilés 7.318.543 9.758.057 12.197.571 12.197.571 12.197.571 12.197.571 12.197.571 12.197.571 12.197.571 12.197.571 12.197.571
TAP 7.266.638 9.688.851 12.111.064 12.111.064 12.111.064 12.111.064 12.111.064 12.111.064 12.111.064 12.111.064 12.111.064
Autres 51.905 69.206 86.508 86.508 86.508 86.508 86.508 86.508 86.508 86.508 86.508
Excédent brut d'exploitation, 99.136.405 159.961.070 220.661.082 218.601.130 216.494.493 214.340.100 212.136.855 209.883.637 207.579.299 205.222.667 202.812.541
Taux d'EBE 19,1% 23,1% 25,5% 25,3% 25,0% 24,8% 24,5% 24,3% 24,0% 23,7% 23,4%
Charges financières 32.499.286 27.082.738 21.666.191 16.249.643 10.833.095 5.416.548 0 0 0 0 0

Amortissements 59.427.252 59.427.252 59.427.252 59.427.252 59.427.252 59.427.252 59.427.252 59.427.252 59.427.252 59.427.252 59.427.252
Provisions pour retraites 940.032 958.833 978.009 997.569 1.017.521 1.037.871 1.058.629 1.079.801 1.101.397 1.123.425 1.145.894
Provisions pour impayés 5.190.456 6.920.608 8.650.760 8.650.760 8.650.760 8.650.760 8.650.760 8.650.760 8.650.760 8.650.760 8.650.760
Résultat ordinaire avant impôts 1.079.379 65.571.639 129.938.870 133.275.906 136.565.865 139.807.669 143.000.214 140.725.823 138.399.889 136.021.230 133.588.635
Impôts sur les bénéfices 205.082 12.458.611 24.688.385 25.322.422 25.947.514 26.563.457 27.170.041 26.737.906 26.295.979 25.844.034 25.381.841
Résultat Net 874.297 53.113.028 105.250.485 107.953.484 110.618.350 113.244.212 115.830.173 113.987.917 112.103.910 110.177.196 108.206.794
Marge nette d'autofinancement 60.301.549 112.540.280 164.677.737 167.380.736 170.045.603 172.671.464 175.257.426 173.415.169 171.531.163 169.604.449 167.634.047
Rémunération des apports (8%) 0 0 18.571.021 18.571.021 18.571.021 18.571.021 18.571.021 18.571.021 18.571.021 18.571.021 18.571.021
Remboursement du principal 90.275.795 90.275.795 90.275.795 90.275.795 90.275.795 90.275.795 0 0 0 0 0
Cash flow net -29.974.245 22.264.486 55.830.922 58.533.921 61.198.788 63.824.649 156.686.405 154.844.149 152.960.142 151.033.428 149.063.026
Cumul Cash flow net -29.974.245 -7.709.759 48.121.163 106.655.084 167.853.872 231.678.520 388.364.925 543.209.074 696.169.216 847.202.644 996.265.670
- 109 -
Seuil de rentabilité du projet
CA HT 865.075.976 100%
Charges variables 626.899.630 72%
Marge sur coûts variables 238.176.346 28%
Charges fixes 106.798.050
Seuil de rentabilité en DA 387.899.255

unités (cahiers scolaire de 32
Il correspond à une activité équivalente à 29.482.028
pages)
- 110 -
Rentabilité et liquidité du projet
VAN en intégral le coût de

996.267.670
financement objectif/cible
Indice de rentabilité du projet 129%
Taux d'actualisation 8,0%
Valeur Actuelle nette du projet 353.964.697

TRI ou TIR du projet ; coût de financement
16,6%
admissible
Indice de rentabilité 45,7%
Période de remboursement 2019
- 111 -
Capacité de remboursement du projet
2014 2015 2016 2017 2018
CA HT 519.045.586 692.060.781 865.075.976 865.075.976 865.075.976
Charges financières 32.499.286 27.082.738 21.666.191 16.249.643 10.833.095
Résultat Net 874.297 53.113.028 105.250.485 107.953.484 110.618.350
Marge nette d'autofinancement 60.301.549 112.540.280 164.677.737 167.380.736 170.045.603
Rémunération des apports (8%) 0 0 18.571.021 18.571.021 18.571.021
Remboursement du principal 90.275.795 90.275.795 90.275.795 90.275.795 90.275.795
Cash flow net -29.974.245 22.264.486 55.830.922 58.533.921 61.198.788
Cumul Cash flow net -29.974.245 -7.709.759 48.121.163 106.655.084 167.853.872
- 112 -
Etude de cas 4 - Projet 40 ha de serres MC à
Megarine - Touggourt
- 113 -
Projet 40 ha de serres MC à Megarine - Touggourt
Présentation du projet
Serres multichapelle 10 ha (spéculations diverses : tomates rondes, courgettes, poivrons carrés…)
Projet Pépinière (plants) de 10.000 M2 (1 ha)
Centre de tri et de conditionnement
Localisation Megarine (Djamaa - Touggourt) - Oasis de Oued R'hir
Accessibilité RN 43 et LGV (à MT) Biskra - Touggourt
• De valoriser l’eau d’irrigation et en faire un usage économique à haute valeur

ajoutée
• De produire et d’exporter une partie importante de la production vers l’Union
Européenne conformément aux normes et règles en vigueur dans les pays
respectifs de l’UE (notamment le respect des règlements sur la qualité sanitaire
des aliments pour l’accès au marché UE).
La concrétisation de • De créer plus de 320 emplois directs accompagnés d’effets indirects et induits
ce projet permettrait considérables
au promoteur : • La fourniture d’intrants agricoles de 1er choix (plants, semis) aux exploitations
de la région ainsi que la fourniture de services avals de qualité (tri, calibrage,
conditionnement et expédition)
• De pénétrer durablement les marchés européens et améliorer le taux de

couverture des importations de produits agricoles (balance devises sectorielle)
• De concourir de manière significative à l’amélioration de l’image de marque de

Touggourt et de sa région
- 114 -
Présentation du projet – Description du process
- 115 -
Le marché
Valeur
Quantité Valeur Valeur unitaire Valeur unitaire
Position Région unitaire
(tonnes) (1000$) ($/tonne) (DA/tonne) (DA/Kg
1 USA 1.491.017 2.219.806 1.489 159.323 159
2 Russie 730.007 814.072 1.115 119.305 119
3 Allemagne 706.671 1.335.588 1.890 202.230 202
4 Royaume uni 414.381 690.234 1.666 178.262 178
5 France 553.000 0 0
6 République Tchèque 97.832 119.093 1.217 130.219 130
7 Suède 89.585 157.127 1.754 187.678 188

8 Lituanie 61.273 102.075 1.666 178.262 178
9 Qatar 33.101 20.459 618 66.126 66
10 Serbie 24.698 18.150 735 78.645 79
Total 4.201.565 5.476.604 1.215 130.005 130
A la lumière du tableaux ci-dessus, il apparait clairement que le projet envisagé cible

bien les marchés porteurs (marchés Européens clefs qui sont des marchés de
proximité).
Il devrait affronter essentiellement la concurrence marocaine et espagnole (primeurs). A titre

d’exemple, les Importations françaises de tomates proviennent à hauteur de 56% du Maroc et
d’Espagne.
- 116 -
Le marché
Les prix sur les marchés internationaux

• Les prix sur les marchés internationaux quant à eux, sont soumis à de fortes fluctuations vu le
caractère instable de la demande qui concerne pratiquement tous les maraîchages et fruits
primeurs.
• De plus, s’agissant de produits périssables qui ne supportent pas souvent des transports sur de
longues distances (en plus de son coût élevé), leur commercialisation s’effectue sur des
marchés plutôt régionaux (de proximité).
• Par conséquent, les prix à l’échelle mondiales sont à la fois différenciés et volatiles.
Allemagne 2,05 $/kg
Voici, à titre d’exemple, les Pays-Bas 1,0 €/kg

prix de gros de la tomate
ronde fin 2014 (cotations Belgique 0,82 €/kg
marchés de gros)
France 1,3 €/kg
Espagne et Maroc 1,4 à 1,5 €/kg
- 117 -
Le marché
Les prix reflètent la qualité du produit qui est fonction de :

• la présentation du produit : maturité, couleur (cas de la tomate) et qualité
visuelle, du goût (la qualité gustative),
• de la valeur nutritive et sanitaire du produit (Produit biologique),
Sur le marché européen qui peut nous intéresser dans le cadre de cette étude, les prix
pratiqués concernant les produits ciblés par le projet évolue en dents de scie durant l’année.
Les prix retenus pour le projet sont réalistes dans la mesure où il s’agit d’une expérience
nouvelle.
Prix FOB Alger - En €/kg Prix FOB Algérie - En DA/kg
Tomates rondes 0,67 92
Rendements Attendus (Q/ha) 3.200
- 118 -
Les investissements requis
En € En DA Financement
Serres MC 40 ha 14.606.217 € 2.015.657.946
Pépinière 1 ha 591.761 € 81.663.018 DA
Bassins d'accumulation 1.273.824 € 175.787.712
Apports du promoteur en numéraires (30%) 835.735.756
Centre de tri et de conditionnement 2.747.759 € 379.190.742
Bâtiments 848.044 € 117.030.072 CMT Spécialisé (70%) 1.950.050.096
Matériel de manutention 119.249 € 16.456.362
Total 20.186.854 € 2.785.785.852
Investissements par ha 504.671 € 69.644.646
Investissements projetés
Bâtiments; 117 030 072 Matériel de manutention;
16 456 362
Centre de tri et de
conditionnement; 379 190 742
Bassins d'accumulation;
175 787 712
Pépinière 1 ha; 81 663 018
Serres MC 40 ha;
2 015 657 946
- 119 -
Productions attendues et ventes
Production brute
An 2 à 20
Production (Q) 128.000
CA HT (DA)
An 2 An 3 An 4 à 20
Prix de vente unitaire (DA/Q) 9.246 9.246 9.246
Quantités vendues (Q) 115.200 115.200 121.600
CA HT Tomates rondes (DA) 1.065.139.200 1.065.139.200 1.124.313.600
Ventes de plants (pépinière) 60.000.000 60.000.000 60.000.000
Total CA HT 1.125.139.200 1.125.139.200 1.184.313.600
- 120 -
Charges d’exploitation
Consommations : eau, fertilisants, produits phytosanitaires, autres consommations - Pour un rendement de 3.200
Q/ha
Apport pour 40 ha Prix en Coût Total

Par ha (M3/an)
(100% des besoins) DA/M3 (DA/an)
Besoins en eau et substrat - En
fonction d'une variation du coefficient Tomates rondes (40 ha) 1.050 42.000,0 2 84.000
cultural et des pertes équivalentes Substrat (DA) 300.000 12.000.000
Coût des
Besoins
Par ha (Q/an) Prix en DA/ha fertilisants
totaux
(DA/an)
Besoins en fertilisants (solutions nutritives)
des cultures Fumier pour la pépinière - Q. (1 ha) 1.250 1.250 750.000 750.000
Tomates rondes - DA (40 ha) 923.680 36.947.200 923.680 36.947.200
Total 37.697.200
Prix en DA/ha Coût total en DA

Besoins en semences et produits
phytosanitaires des cultures Phytosanitaires, contrôles chimiques et
830.693 33.227.712
biologiques
Semis et plants pour 14.407.680 plants 486.259 19.450.368
- 121 -
Consommations : eau, fertilisants, produits phytosanitaires, autres consommations -

Pour un rendement de 3.200 Q/ha
Coût total en DA
Autres consommations Conditionnement (carton, film plastique…) 171.520.000
Autres consommations : énergie électrique,
20.121.600
carburants, fuels, fournitures de bureau
En DA
Eau 84.000
Substrat 12.000.000
Fumier (pépinière) 750.000
Fertilisants 36.947.200
Synthèse : coût des Phytosanitaires, contrôles chimiques et biologiques 33.227.712
consommations du projet Semis et plants 19.450.368
Conditionnement (carton, film en plastique…) 171.520.000
Autres consommations : énergie électrique, carburants,
20.121.600
fuels, fournitures de bureau
Total 294.100.880
- 122 -
Coût des services
En DA
Assurances multirisques 10.975.225
Assurances intégrale CNMA 100.000
Entretiens et réparations 54.876.125
Assistance étrangère et formation (hors
375.200
rémunérations)
Synthèse : coût des Assistance (rémunérations) 57.851.492
services du projet
Transports externes (conteneurs isothermes) 11.928.000
Désinfection des sols 24.000.000
Loyers et charges locatives 216.000
Honoraires, courtages, publicité, documentation,
4.478.000
frais médicaux
Certifications (Management ISO 9001, HACCP
0
ISO 22000, Labo)
Autres services 52.000.000
Total 216.800.042
- 123 -
Effectif et Charges du personnel

Rémunérations
Charges Charges
Nombre nettes
sociales salariales
annuelles
DG Gérant 1 1.200.000 408.000 1.608.000
Coordinateur général du Projet 1 7.718.400 3.209.915 10.928.315
Technicien supérieur en production
1 6.432.000 2.952.635 9.384.635
végétale sous serre
Technicien supérieur en production Coût de l'asistance étrangère
1 6.432.000 2.952.635 9.384.635
agricole comptabilisé en services
Technicien supérieur pour le
conditionnement, la conservation et la 1 6.432.000 2.952.635 9.384.635
commercialisation
Directeur commercial 1 6.432.000 2.952.635 9.384.635
STR UCTUR E DE L'EMPLOI Cadres locaux; 1; 0%
Chef de maintenance 1 6.432.000 2.952.635 9.384.635 Assistance étrangère

TS et maîtrise locale;
(cadres); 6; 2%
10; 3%
TS Pépiniériste 1 600.000 204.000 804.000
Agents administratifs 9 5.400.000 1.836.000 7.236.000
Echassiers ** 68 28.560.000 9.710.400 38.270.400 Ouvriers qualifiés;
Manœuvres; 196; 108; 34%
Chauffeurs/tractoriste 32 13.440.000 4.569.600 18.009.600 61%
OS Pépinière 8 3.360.000 1.142.400 4.502.400

Manœuvres, temporaires 180 45.000.000 15.300.000 60.300.000
Gardien 16 4.800.000 1.632.000 6.432.000
Total rémunérations (yc AT étrangère) 321 141.038.400 52.367.492 193.405.892
Total rémunérations hors Assistance

315 101.160.000 34.394.400 135.554.400
Technique étrangère
** Epandage du compost, la pose des goutteurs, palissage…
- 124 -
Charges financières et remboursement du crédit à MT
Financement du projet (rappel) Tableau d’amortissement du crédit à MT
DA
Intérêts et
Apports du promoteur en Années Capital restant Principal Annuités
commissions
835.735.756
numéraires (30%)
An 1 1.950.050.096 117.003.006 0 117.003.006
CMT Spécialisé (70%) 1.950.050.096 An 2 1.950.050.096 117.003.006 325.008.349 442.011.355
An 3 1.625.041.747 97.502.505 325.008.349 422.510.854
An 4 1.300.033.398 78.002.004 325.008.349 403.010.353
An 5 975.025.048 58.501.503 325.008.349 383.509.852
An 6 650.016.699 39.001.002 325.008.349 364.009.351
Conditionnalités du crédit à MT
An 7 325.008.349 19.500.501 325.008.349 344.508.850
Coût (intérêt nominal) 5,0%
Durée 7 années
Différé 1 année
Frais (gestion, prime de disponibilité…) 1,0%
Amortissement constant du crédit
- 125 -
Schéma d’amortissement des investissements
Durée de vie du projet 20 ans
Durée de Taux
en DA (VO) An 2 An 3 An 4 An 5 An 6 An 7 An 8 An 9 An 10 An 11 à 20
vie linéaire
Serres MC 40 ha 2.015.657.946 25 4% 80.626.318 80.626.318 80.626.318 80.626.318 80.626.318 80.626.318 80.626.318 80.626.318 80.626.318 80.626.318
Pépinière 1 ha 81.663.018 25 4% 3.266.521 3.266.521 3.266.521 3.266.521 3.266.521 3.266.521 3.266.521 3.266.521 3.266.521 3.266.521
Bassins
175.787.712 25 4% 7.031.508 7.031.508 7.031.508 7.031.508 7.031.508 7.031.508 7.031.508 7.031.508 7.031.508 7.031.508
d'accumulation
Centre de tri et
de 379.190.742 10 10% 37.919.074 37.919.074 37.919.074 37.919.074 37.919.074 37.919.074 37.919.074 37.919.074 37.919.074 0
conditionnement
Bâtiments 117.030.072 25 4% 4.681.203 4.681.203 4.681.203 4.681.203 4.681.203 4.681.203 4.681.203 4.681.203 4.681.203 4.681.203
Matériel de
16.456.362 10 10% 1.645.636 1.645.636 1.645.636 1.645.636 1.645.636 1.645.636 1.645.636 1.645.636 1.645.636 0
manutention
135.170.26 135.170.26 135.170.26 135.170.26 135.170.26 135.170.26 135.170.26 135.170.26 135.170.26
Total 2.785.785.852 95.605.550
0 0 0 0 0 0 0 0 0
- 126 -
Comptes de résultats – Evaluation en intégrant la structure financière cible
An 2 An 3 An 4 An 5 An 6 An 7 An 8 à 20
CA HT 1.125.139.200 1.125.139.200 1.184.313.600 1.184.313.600 1.184.313.600 1.184.313.600 1.184.313.600

CA HT Tomates rondes (DA) 1.065.139.200 1.065.139.200 1.124.313.600 1.124.313.600 1.124.313.600 1.124.313.600 1.124.313.600
Vente de plants (pépinière) 60.000.000 60.000.000 60.000.000 60.000.000 60.000.000 60.000.000 60.000.000
Achats consommés et services 510.900.922 510.900.922 510.900.922 510.900.922 510.900.922 510.900.922 510.900.922
Achats consomés et autres
294.100.880 294.100.880 294.100.880 294.100.880 294.100.880 294.100.880 294.100.880
consommations
Services extérieurs 216.800.042 216.800.042 216.800.042 216.800.042 216.800.042 216.800.042 216.800.042
VA 614.238.278 614.238.278 673.412.678 673.412.678 673.412.678 673.412.678 673.412.678
Taux de VA 55% 55% 57% 57% 57% 57% 57%
Charges du personnel 135.554.400 135.554.400 135.554.400 135.554.400 135.554.400 135.554.400 135.554.400
TAP 15.751.949 15.751.949 16.580.390 16.580.390 16.580.390 16.580.390 16.580.390
EBE 462.931.929 462.931.929 521.277.888 521.277.888 521.277.888 521.277.888 521.277.888 Valeur actuelle nette
3.671.627.081
Charges financières (investissements) 117.003.006 97.502.505 78.002.004 58.501.503 39.001.002 19.500.501 0 (VAN)
Charges financières (exploitation) 33.754.176 33.754.176 35.529.408 35.529.408 35.529.408 35.529.408 35.529.408
Autres charges d'exploitation (1,5% du Indice de rentabilité 132%
16.877.088 16.877.088 17.764.704 17.764.704 17.764.704 17.764.704 17.764.704
CA HT)
Amortissements 135.170.260 135.170.260 135.170.260 135.170.260 135.170.260 135.170.260 135.170.260
Provisions pour retraites et impayés 13.962.480 13.962.480 14.554.224 14.554.224 14.554.224 14.554.224 14.554.224
Résultat ordinaire avant impôts 146.164.919 165.665.420 240.257.287 259.757.788 279.258.289 298.758.790 318.259.291
IBS 33.617.931 38.103.047 55.259.176 59.744.291 64.229.407 68.714.522 73.199.637
Résultat net 112.546.988 127.562.373 184.998.111 200.013.497 215.028.883 230.044.269 245.059.654
Marge nette d'autofinancement 247.717.248 262.732.634 320.168.372 335.183.757 350.199.143 365.214.529 380.229.915
Taux de MNA 22% 23% 27% 28% 30% 31% 32%
Remboursement du principal 325.008.349 325.008.349 325.008.349 325.008.349 325.008.349 325.008.349 0

Rémunération des apports ddu
58.501.503 58.501.503 58.501.503 58.501.503 58.501.503 58.501.503 58.501.503
promoteur à 7%
Cash-Flow net -135.792.604 -120.777.218 -63.341.481 -48.326.095 -33.310.709 -18.295.323 321.728.412

Cumul cash-Flow net -135.792.604 -256.569.823 -319.911.303 -368.237.398 -401.548.107 -419.843.431 3.671.627.081
- 127 -
Taux d'actualisation 8,00%

VAN en DA 848.545.860
TIR 12,2%
ROI An 12 Evaluation hors structure financière cible
Indice de rentabilité 30,5%
FNT non Dépenses Recettes Facteur de

Années Dépenses Recettes FNT actualisés Cumul FNT actualisés
actualisés actualisés actualisés capitalisation
An 1 2.785.785.852 -2.785.785.852 2.579.431.344 0 -2.579.431.344 -2.579.431.344 0,92593
An 2 364.720.254 364.720.254 0 312.688.832 312.688.832 -2.266.742.512 0,85734
An 3 360.235.139 360.235.139 0 285.966.267 285.966.267 -1.980.776.245 0,79383
An 4 398.170.376 398.170.376 0 292.667.113 292.667.113 -1.688.109.132 0,73503
An 5 393.685.260 393.685.260 0 267.935.573 267.935.573 -1.420.173.559 0,68058
An 6 389.200.145 389.200.145 0 245.262.110 245.262.110 -1.174.911.449 0,63017
An 7 384.715.030 384.715.030 0 224.477.525 224.477.525 -950.433.924 0,58349
An 8 380.229.915 380.229.915 0 205.426.392 205.426.392 -745.007.532 0,54027
An 9 380.229.915 380.229.915 0 190.209.622 190.209.622 -554.797.910 0,50025
An 10 380.229.915 380.229.915 0 176.120.020 176.120.020 -378.677.890 0,46319
An 11 371.130.031 371.130.031 0 159.171.309 159.171.309 -219.506.581 0,42888
An 12 371.130.031 371.130.031 0 147.380.842 147.380.842 -72.125.739 0,39711
An 13 371.130.031 371.130.031 0 136.463.742 136.463.742 64.338.003 0,36770
An 14 371.130.031 371.130.031 0 126.355.317 126.355.317 190.693.320 0,34046
An 15 371.130.031 371.130.031 0 116.995.664 116.995.664 307.688.984 0,31524
An 16 371.130.031 371.130.031 0 108.329.318 108.329.318 416.018.303 0,29189
An 17 371.130.031 371.130.031 0 100.304.924 100.304.924 516.323.227 0,27027
An 18 371.130.031 371.130.031 0 92.874.930 92.874.930 609.198.157 0,25025
An 19 371.130.031 371.130.031 0 85.995.306 85.995.306 695.193.463 0,23171
An 20 371.130.031 371.130.031 0 79.625.283 79.625.283 774.818.746 0,21455
An 21 371.130.031 371.130.031 0 73.727.114 73.727.114 848.545.860 0,19866
- 128 -

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La Décision d’Investir

Analyse et Evaluation de Projets

ENSSEA - Alger 2019 - Web site : https://sites.google.com/site/aboughabaensseaalger/ - 1-

Politique Financière : 4 volets

Environnement Financement La décision Planification

Analyse et évaluation de projets

Nombre d'heures Contenu

6-oct. 3 Présentation, caractéristiques, définition, nature, démarche à retenir

3-nov. 3 Simulation : modèle sur Ms Excel

Méthodologie de l'évaluation financière et économique : hors structure de financement ; avec intégration

17-nov. 3 Incertitude, Risque, et critères statistiques - Illustrations et cas

24-nov. 3 Analyse stratégique - Illustrations

15-déc. 3 Etude de cas

22-déc. 3 Etude de cas

29-déc. 3 Exercices et problèmes : Corrections 1

5-janv. 3 Exercices et problèmes : Corrections 2

12-janv. 3 Exercices et problèmes : Corrections 3

19-janv. 3 Exercices et problèmes : Corrections 4

Travaux de recherche : 5 (25%)

Les travaux de recherche seront remis sur support papier (qualité

Examen final : Laptop INDISPENSABLE, documentation et autres

DVD ROM PRINCO 16X (près de 250

Extraction huile essentielle de romarin

Marchés visés : Européen et local

Gammes : flacons de 10 à 100 ml

Part de marché cible : importante

• Présentation du projet du process et de la zone d'étude du projet

Travaux : publicité et distribution

La connaissance du contexte général – notamment

PIB Nominal (2022) 193,6 Milliards de $ US

Réserves de change 60 Milliards de $ US

Indice de développement durable humain

Définitions : de la Economique : “tout sacrifice des

Financière : c’est la moins restrictive, “c’est

Les investissements peuvent être classés :

Les classifications présentées ont un contenu

Projet d’investissement = Demande de capitaux permanents

PROCEDURE DE DECISION FINALE

L’adoption d’une démarche

Ce cadre peut être schématisé ainsi :

Dans cet ordre d’idée, le plan d’investissement constitue l’instrument

Ce que l’on est autorisé à faire?

Recensements tous azimuts

• 1. Dépistage des investissements mutuellement exclusifs, contingents et indépendants

Marché et part de Plan de charge du

Prix projetés et niveau

Principes d’estimation des flux

• Choisir comme horizon la durée de vie économique du projet.

Recettes Flux périodiques d’exploitation

DONNEES CHIFFREES PROCESSUS DE CHOIX

Projet d'investissement : choix financiers?

Coûts des investissements

Trésorerie Disponible La capacité financière du promoteur est-elle en NON STOP ET FIN

Capacité d'endettement mesure de supporter le projet

Durée de vie technique

Marché et part de marché, activité et CA HT

Emprunts (crédits d'investissements) Choix du mode de financement

RECAPITULATION : ENSEMBLE DES

Rapport entre les Résultats 1. Fonction croissante du temps

Méthodes comptables (TR - TMR)

Techniques et méthodes faisant appel à l ’actualisation (VAN - TIR -

Calcul économique public (Méthode des effets et des prix de

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Problématique du choix du taux d'actualisation ou TRMA