. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Chapitre 5.

L’analyse de la structure financière

CORRIGÉ 05-01

1. Bilan fonctionnel par grandes masses

Emplois stables 9 000 Ressources stables 10 950 e

Capitaux propres
Amortissements et dépréciations
4 750
3 000 x
de l’actif
Provisions 800
o
Ressources propres 8 550
s
Dettes financières (1) 2 400
Actif circulant 6 000 Dettes circulantes 4 050
Dettes d’exploitation 3 200
Dettes diverses 400
Produits constatés d’avance 50
Concours bancaires courants 400

Total 15 000 TOTAL 15 000

(1) Dettes financières bilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 800

Concours bancaires courants . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 400
Dettes financières retraitées. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 400

2. Fonds de roulement
Ressources stables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 950
moins emplois stables. . . . . . . . . . . . . – 9 000
Fonds de roulement . . . . . . . . . . . . . . . . 1 950

1
 2
Le diagnostic financier des comptes annuels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

CORRIGÉ 05-02

1. Bilan fonctionnel

e Emplois stables
Actif immobilisé brut 1 850 000
1 850 000 Ressources stables
Capitaux propres 1 500 000
2 934 400

x Actif circulant 1 888 500 Provisions 10 600

o (exploitation)
Stocks et en-cours Amortissements et 747 300

s (bruts)
Matières premières 330 000
provisions de l’actif
Ressources propres 2 257 900
et autres
approvisionnements
Produits 195 000 Dettes financières (2) 676 500
intermédiaires et finis
Marchandises 330 000 Dettes d’exploitation 554 000
Avances 180 000 Avances 60 000
et acomptes versés et acomptes reçus
Créances d’exploitation Dettes d’exploitation
(brutes)
Créances clients (1) 820 000 Dettes fournisseurs 326 000
Autres 12 000 Dettes fiscales et 167 000
sociales
Charges constatées 21 500 Produits constatés 1 000
d’avance d’avance
Actif circulant 75 000 Dettes hors 230 000
(hors exploitation) exploitation
Créances diverses 50 000 Dettes diverses
Valeurs mobilières Dettes sur 50 000
de placement immobilisations
(brutes) 25 000 Dettes fiscales 180 000
Trésorerie actif 8 400 Trésorerie passif 103 500
Disponibilités 8 400 Concours bancaires 73 500
courants
Effets escomptés non 30 000
échus
TOTAL 3 821 900 TOTAL 3 821 900

(1) Créances clients. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 790 000

Effets escomptés non échus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 000
Créances clients retraitées . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 820 000
(2) Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit . . . . 750 000
Concours bancaires courants . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 500
Dettes financières retraitées. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676 500

2. Fonds de roulement net global

Ressources stables. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 934 400
moins emplois stables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 1 850 000
FRNG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 084 400

2
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Chapitre 5. L’analyse de la structure financière

3. BFR et trésorerie nette

Actif circulant d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 888 500
moins Dettes circulantes (exploitation). . . . . . . – 554 000
BFRE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 334 500
Actif circulant hors exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75 000 e
moins Dettes diverses. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 230 000
BFRHE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .– 155 000
x
Trésorerie actif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8 400 o
moins Trésorerie passif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 103 500 s
Trésorerie nette. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 95 100
Vérification
BFRE. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 334 500
BFRHE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 155 000
Trésorerie nette . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 95 100
FRNG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 084 400

3
 2
Le diagnostic financier des comptes annuels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

CORRIGÉ 05-03
1. Bilan fonctionnel
Retraitement de la location-financement
e Nombre d’annuités écoulées depuis le début du contrat : 4

x 1
Montant d’une annuité : (200 – 20 ) × 6 = 30

o À réintégrer aux immobilisations : 200

À réintégrer aux amortissements : 30 × 4 = 120
s
À réintégrer aux dettes financières : 200 – 120 = 80

Bilan fonctionnel
Emplois stables 1 200 Ressources stables 1 660
Actif immobilisé (1) 1 200 Capitaux propres 500
Amortissements et 850
provisions (2)

Ressources propres 1 350

Dettes financières (3) 310
Actif circulant d’exploitation 609 Dettes d’exploitation 160
Créances d’exploitation brutes 600 Dettes d’exploitation 160
Charges constatées d’avance 9
Actif circulant 120 Dettes hors-exploitation 59
hors-exploitation
Créances diverses 120 Dettes diverses 59
Trésorerie actif 40 Trésorerie passif 90
Disponibilités 40 Concours bancaires courants 90

TOTAL 1 969 TOTAL 1 969

(1) Actif immobilisé brut du bilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 000

Part de la location-financement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200
Actif immobilisé retraité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 200
(2) Amortissements et dépréciations de l’actif. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 670
Provisions. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
Part de la location-financement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120
Amortissements et provisions retraitées . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 850
(3) Dettes financières bilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 320
Part de la location-financement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
moins Concours bancaires courants. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 90
Dettes financières retraitées . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 310

4
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Chapitre 5. L’analyse de la structure financière

2. Calcul du FRNG, du BFRE, du BFRHE, de la trésorerie. Relation

Ressources stables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 660
moins emplois stables. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .– 1 200
FRNG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 460
Actif circulant d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 609 e
moins Dettes d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .– 160
BFRE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449
x
Actif circulant hors-exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120 o
moins Dettes hors-exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 59 s
BFRHE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Trésorerie actif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
moins Trésorerie passif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 90
Trésorerie nette. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 50
Relation :. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
BFRE. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449
BFRHE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Trésorerie nette . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . – 50
FRNG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 460
3. Incidence du retraitement de la location-financement sur le FRNG
Le retraitement de la location-financement est sans incidence sur le montant du FRNG
puisque le même montant est intégré dans les emplois stables et dans les ressources
stables (amortissements et dettes financières).

5
 2
Le diagnostic financier des comptes annuels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

CORRIGÉ 05-04

1. Financement des actifs durables par les ressources durables

Une immobilisation est un actif durable. Il n’est pas possible de la financer avec les reve-
e nus qui seront générés par son utilisation. Or l’immobilisation ne générera des revenus
que bien après son acquisition ; ces revenus seront étalés dans le temps. Cependant,
x l’acquisition nécessite un financement immédiat que l’entreprise assure, soit par pré-
o lèvement intégral sur la trésorerie (ce qui est très rare), soit en partie par un emprunt.
C’est pourquoi tout investissement doit être financé par des ressources durables.
s 2. Financement des actifs circulants par des ressources durables
Les actifs circulants sont nécessaires à l’exploitation de l’entreprise.
Ainsi, un stock minimum de marchandises, matières premières ou produits finis doit
toujours demeurer dans l’entreprise pour lui permettre de fonctionner. L’entreprise
doit donc en permanence assurer son financement.
De même, les créances clients constituent une avance de fonds consentie aux clients
auxquels le produit en attente du règlement a été livré. L’entreprise doit financer en
permanence une enveloppe de créances clients.
Ces éléments (stocks et créances clients) se renouvellent constamment au cours du
cycle d’exploitation. Aussi, un montant minimal figure en permanence à l’actif du bilan.
Ces actifs doivent être financés par des ressources stables, puisque le besoin de finan-
cement est permanent.
3. Caractère stable des dettes circulantes
L’entreprise bénéficie d’avances consenties par les fournisseurs dans la mesure où
ceux-ci lui accordent des délais de paiement. Il s’agit d’une ressource durable car cette
avance est normalement renouvelée en permanence.
4. Capitaux investis et financement
Les capitaux investis sont la contrepartie des immobilisations et du besoin en fonds de rou-
lement d’exploitation (BFRE). Le niveau du BFRE induit en partie le niveau des ressources
stables. En effet, comme les questions précédentes l’ont montré, il est nécessaire pour
l’entreprise de disposer de ressources stables pour financer les actifs circulants.
5. Réduction du besoin en fonds de roulement d’exploitation
La réduction du BFRE diminue le besoin en ressources stables. Cet objectif peut être
atteint par une bonne gestion des stocks, par la négociation des délais de règlement
avec les fournisseurs et avec les clients (en veillant cependant à ne pas perdre de
clients) et surtout par un suivi de l’encaissement des créances clients.

6
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Chapitre 5. L’analyse de la structure financière

CORRIGÉ 05-05

1. Relation entre le FR, le BFR et la trésorerie

FR = BFR + Trésorerie
Si FR > BFR, alors la trésorerie est positive et l’entreprise dispose d’un excédent de liqui-
dités.
e
Si FR < BFR, alors la trésorerie est négative et l’entreprise est en situation d’illiquidité, x
ce qui induit qu’elle doit recourir à des concours bancaires, à des découverts...
2. Analyse des cas proposés
o
2.1 Cas n° 1 : forte croissance du chiffre d’affaires s
Il s’agit du cas type de crise de croissance. La croissance du chiffre d’affaires est impor-
tante. Elle entraîne un accroissement du BFR puisque le BFRE est proportionnel au chif-
fre d’affaires. Le fonds de roulement augmente mais pas suffisamment pour financer
l’accroissement du BFR. Ce cas est fréquent dans les jeunes entreprises déstabilisées
financièrement par leur propre dynamisme. Elles manquent de ressources stables.
Solution : Il ne faut pas hésiter alors à ouvrir le capital avant de se retrouver dans une
situation qui ne peut plus être redressée. Il faut aussi ralentir la croissance et accroître
la rentabilité.
2.2 Cas n° 2 : baisse du chiffre d’affaires
Il s’agit du cas type de crise des performances. Le chiffre d’affaires baisse de manière
régulière. Au début, la baisse d’activité n’a pas de conséquence significative sur la tré-
sorerie. Elle demeure positive. Puis elle conduit à une trésorerie négative en raison
d’une détérioration de la rentabilité. On constate sur le graphique une évolution conjoin-
tement défavorable du FR et du BFR. Les fonds propres stagnent voire diminuent puis-
que les marges de l’entreprise régressent. Les conditions d’exploitation se dégradent :
alourdissement des stocks, allongement des crédits clients, resserrement des crédits
fournisseurs.
Solution : Les difficultés financières reflètent la vulnérabilité de l’entreprise. Elles ne
favorisent pas la recherche de partenaires pour procéder à une recapitalisation. Le
pronostic est pessimiste.
2.3 Cas n° 3 : cas des hypermarchés
Il s’agit du cas type de la grande distribution. Dans ce secteur, les entreprises obtien-
nent des délais longs de la part de leurs fournisseurs. Les crédits clients sont par
contre pratiquement nuls. Le BFR est négatif car les ventes de marchandises sont
encaissées avant même que les fournisseurs ne soient réglés. Les hypermarchés dis-
posent ainsi d’une avance de trésorerie permanente.
Solution : Il faut envisager de placer ces excédents de trésorerie pour obtenir des pro-
duits financiers qui, à leur tour, peuvent financer l’implantation de nouvelles surfaces de
vente.