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La communication des corrigés du DCG sur Compta Online a pour seul but d'aider et
d'informer les professionnels et futurs professionnels dans la préparation de leur examen.
A lire :
G
C
Avertissement
/D
Ce document est une proposition de corrigé fournie uniquement à titre indicatif et ne se
substituant évidemment pas aux corrigés officiels. Nous avons pris le parti de privilégier
m
une approche pédagogique, centrée sur la solution et permettant un entraînement à
l’épreuve efficace, plutôt qu’une rédaction détaillée des réponses aux différentes
questions. N’hésitez donc pas à nous faire part de vos remarques, suggestions, réactions
co
ou propositions d’amélioration de ce nouveau format de corrigé !
e.
lin
AVANT DE DÉMARRER : QUELQUES RAPPELS MÉTHODOLOGIQUES
on
a-
Conseil
Selon les conseils du jury aux candidats, « il faut éviter de faire trop d’efforts
pt
G
C
/D
m
co
e.
lin
on
a-
CHARTE GRAPHIQUE
pt
m
G
C
1.1. RAPPELER L’INTÉRÊT D’ÉTABLIR UN TABLEAU DE SIG RETRAITÉS ET
/D
COMMENTER CE TABLEAU EN VOUS APPUYANT SUR CERTAINS SOLDES ET 2 RATIOS
DE PROFITABILITÉ REPRÉSENTATIFS CALCULÉS SUR DEUX ANNÉES.
m
co
Pour obtenir des indicateurs (SIG) ayant une meilleure
signification économique, certains retraitements s’avèrent
nécessaires. Les cinq principaux concernent :
Page 52
e.
● les charges de personnel extérieur ;
● les contrats de location-financement (redevances de
crédit-bail) ;
lin
● les subventions d’exploitation ;
● les impôts, taxes et versements assimilés ;
● la participation des salariés
on
a-
G
marchandises
C
ajoutée chiffre d’affaires
/D
Taux de d’EBE EBE / chiffre 2,39% 4,08%
d’affaires
m
Taux de marge Marge d’exploitation 0,22% 0,89%
d’exploitation / chiffre d’affaires
co
Taux de marge Résultat net / chiffre 0,07% 0,27%
bénéficiaire d’affaires
Analyse e.
lin
Bien que le chiffre d’affaires soit relativement stable (-0,49%), le résultat de l’année 2020 est
en forte baisse (-75%). L’explication semble se situer au niveau de l’EBE, premier indicateur
on
La baisse de l’EBE s’explique par la hausse significative des charges de personnel (+42K€
a-
venant peser sur le résultat d’exploitation. L'augmentation des dotations aux amortissements
s’explique certainement par l’accroissement de l’actif immobilier corporel (+130 180€ hors
m
avances).
o
On note enfin la forte augmentation, en valeur relative, des charges d’intérêts, liée à la
politique de financement de l’entreprise. L’impact en valeur absolue reste toutefois limité (4
.c
600€ environ).
w
w
w
G
fournissant des informations qui n’y figurent pas : CAF,
dividendes versés, acquisition d’immobilisations, souscription
d’emprunts, etc.
C
Il se décompose en deux parties :
● le tableau des emplois et des ressources ;
/D
Page 96 et 97
● le tableau analysant la variation du fonds de roulement
net global.
m
Il est fondé sur une vision fonctionnelle de l’entreprise. Il permet
de faire le lien entre les bilans d’ouverture et de clôture d’un
exercice, et il est basé sur le principe de l’équilibre fonctionnel
co
(FRNG = BFR + TN). Il conduit ainsi analyser la variation de la
trésorerie en fonction de la variation du FR fonctionnel et du BFR
:
e.
lin
Le tableau de financement est constitué de deux parties, basées
sur le calcul de la variation du FRNG :
● la première partie regroupe l’ensemble des variations des
on
G
C
Remarque : Le jour de l’examen, la colonne Soldes n’était pas imprimée sur
/D
l’annexe, seules les deux premières colonnes ont donc été valorisées par les
correcteurs.
m
Tableau de financement - Partie I
co
Emplois
Distributions mises
2020
6400 CAF
e. Ressources 2020
43404
lin
en paiement au
cours de l’exercice
on
Acquisitions Cessions ou
d’éléments de l’actif réductions de l’actif
immobilisé - immobilisé -
a-
immobilisations immobilisations
incorporelles incorporelles
pt
immobilisé - immobilisé -
immobilisations immobilisations
o
corporelles corporelles
.c
immobilisé - immobilisé -
immobilisations immobilisations
w
financières financières
G
Remboursements de 30000 Augmentation des 130000
dettes financières dettes financières
C
Total des emplois 209580 Total des ressources 196404
/D
Variation du FRNG Variation du FRNG 13176
(ressource nette) (emploi net)
m
co
Tableau de financement - Partie II
e.
2020
lin
Variation du fonds de roulement net global
Besoin Dégagement Solde
1 2 2-1
on
Variations « exploitation »
a-
d’exploitation
w
G
● Variation des autres créditeurs 3200
C
B. Variation nette hors exploitation 1200
/D
TOTAL A+B : Besoins de l’exercice en fonds - 6924
m
de roulement
Ou Dégagement net de fonds de roulement
co
dans l’exercice
Variations de trésorerie
Totaux 20100
a-
(A+B+C)
● Emploi net
m
● Sur l’annexe 6
○ + 40 000 Crédit Bail
G
● Résultat net : 1 600
● + Dotations aux amortissements : + 39 954
C
● + Dotation sur crédit-bail : + 8 000
● - Reprise amortissements : - 1 650
/D
● + VNC des éléments d’actifs cédés : + 2 000
● - Produits sur cessions d’éléments d’actifs : - 2 500
m
● - Quote-part des subventions d’investissement virée au compte de résultat : - 4 000
● → CAF = 43 404
co
e.
lin
1.4. ANALYSER LA VARIATION DE TRÉSORERIE À L’AIDE DES DEUX PARTIES DU
TABLEAU DE FINANCEMENT EN DÉVELOPPANT LES PRINCIPAUX FACTEURS
on
EXPLICATIFS.
Les nouveaux emplois, c'est-à-dire les investissements de l’année (ravalement de façade), ont
pt
d’exploitation (+9 100€). Toutefois, celui-ci reste négatif (-122 339€ en 2020),
structurellement, du fait du secteur d’activité de l’entreprise. Il s’agit donc d’une ressource
w
La diminution de trésorerie s’explique donc à la fois par une diminution du FRNG (fort
w
investissement), et par une hausse du BFR (augmentation des créances d’exploitation). Elle
reste toutefois à un niveau significativement élevé (130 055€ au 31/12).
G
La principale limite du tableau de financement du PCG est qu'il se
fonde sur des flux de trésorerie potentiels et non effectivement
C
encaissés ou décaissés. Les tableaux des flux de trésorerie se
structurent autour de trois soldes :
/D
● flux liés aux activités d’exploitation ou opérationnelles
Page 105 et 106 (FTE) ;
● flux liés aux activités d’investissement (FTI) ;
m
● flux liés aux activités de financement (FTF).
co
La trésorerie est un élément central du diagnostic financier, car
elle n’est pas affectée par le choix du référentiel comptable ou
les choix comptables, comme peut l’être le résultat de l’exercice.
e.
C’est la raison pour laquelle le tableau des flux de trésorerie est
désormais l’état financier dont l’étude est privilégiée par les
analystes.
lin
Le tableau des flux de trésorerie permet de compléter l’analyse
on
G
C
2.1. JUSTIFIER PAR LE CALCUL LE MONTANT DE LA CAF D’EXPLOITATION ET DES FLUX
/D
NETS DE TRÉSORERIE (FNT) PRÉVISIONNELS POUR LES EXERCICES 2022 ET 2026 EN
PRÉCISANT LA DIFFÉRENCE PRINCIPALE ENTRE CES DEUX NOTIONS.
m
1) Calcul de la CAF d’exploitation
co
2022 2026
amortissements
G
Chiffre 800000 880000 968000 1064800 1171280
d’affaires
C
BFRE = 66667 73334 80667 88734 97607
/D
chiffre
d’affaires /
12 (1 mois
m
de CA
selon
co
l’énoncé)
2022 2026
Page 105
G
C
→ La capacité d’autofinancement, comme le tableau de financement du PCG, ne présente
/D
que des flux potentiels, et traduit uniquement, comme son nom l’indique, une capacité. La
méthode par les flux permet au contraire de retranscrire la réalité des mouvements de
m
trésorerie.
co
2.2. VÉRIFIER LE COÛT DU CAPITAL DE 3,3%. PRÉCISER SON UTILITÉ DANS LE CALCUL DE
RENTABILITÉ D’UN PROJET D’INVESTISSEMENT.
e.
lin
on
Page 197
a-
pt
Ici on a :
m
● Rc = 8%
● Vcp = 150 000
o
● Rd = 2,5%
● T = 30%
w
→ CMPC = 8% x (150 000 / 600 000) + 2,5% x 70% x (450 000 / 600 000) = 3,3%
w
Ce coût du capital représente le taux de rentabilité exigé par l’ensemble des apporteurs de
w
1) Calcul de la VAN
La valeur actualisée nette (VAN) mesure la création nette de
G
valeur, après paiement de l’investissement initial et
rémunération des apporteurs de fonds, qu’ils soient actionnaires
ou créanciers financiers. Elle est calculée par la différence entre
C
la valeur actualisée, à la date de l’investissement (t0), des
décaissements et des encaissements relatifs à l’investissement.
/D
Page 67
L’actualisation se fait au coût du capital du projet (Rp).
Lorsque la totalité de l’investissement (I0) se fait en t = 0, la
m
formule est la suivante :
co
e.
lin
(où Ft est le flux de trésorerie dégagé à la période t)
on
VAN = - (600 000 + 66 667) + 113 333 x (1,033)-1 + 135 067 x (1,033)-2 + 158 973 x (1,033)-3+
185 271 x (1,033)-4+ 341 565 x (1,033)-5= 166 930€
pt
2) Calcul d’un autre critère financier au choix : le TIR (taux de rentabilité du projet)
m
- 666 667 + 113 333*(1+i)-1+ 135 067*(1+i)-2 + 158 973*(1+i)-3+ 185 271*(1+i)-4 + 341
565*(1+i)-5 = 0
o
.c
TIR = 10,30%
w
→ En conclusion, on peut dire que l’investissement est profitable au vu des deux indicateurs
calculés : la VAN est largement positive, et le TIR est largement supérieur au coût du capital,
w
G
En plus des critères financiers, il est possible de prendre en
compte d’autres critères, le choix d’un projet ne se résumant pas
C
à ses seuls aspects financiers. Il peut s’agir de sa taille, de sa
durée, de son niveau de risque, qu’il soit économique,
/D
Page 67
environnemental, social, organisationnel ou technologique, ainsi
que de sa cohérence avec la stratégie de l’entreprise.
m
Le sujet précise que :
co
● le point de vente sera ouvert à Grenoble ;
●
● e.
la vente de produits régionaux sera privilégiée ;
une démarche éco-responsable sera engagée, avec des emballages recyclables ;
lin
● un couple de salariés prévoit de « retrouver ses racines » en dirigeant ce point de
vente.
on
G
C
3.1. PRÉSENTER DEUX AVANTAGES ET DEUX INCONVÉNIENTS DU CHOIX DE L’ENDETTEMENT POUR
/D
LE FINANCEMENT DU PROJET.
m
co
Page 176
e.
lin
on
On note par ailleurs que le taux d’intérêt proposé par la banque est très faible.
a-
pt
o m
.c
w
w
w
Début Fin 2022 Fin 2023 Fin 2024 Fin 2025 Fin 2026
2022
G
Encaissem
ents
C
Montant 450000
/D
économisé
m
d’impôt
sur les
co
loyers
(au taux
de 30%)
Economie
d’impôt e. 18000
lin
sur les
amortisse
ments
on
Décaissem
ents
a-
Option 60000
d’achat
m
e d’IS sur
amortisse
.c
ment
w
trésorerie
w
340 000 = 104 000/(1+t) + 104 000/(1+t)2 + 104 000/(1+t)3 + 54 000/(1+t)4 + 9 000/(1+t)5
→ t = 4,29%
G
3.3. CONCLURE SUR LE CHOIX DE FINANCEMENT À PRIVILÉGIER.
C
/D
Emprunt Crédit-bail
m
→ D’un point de vue strictement financier, l’emprunt est nettement plus intéressant pour
co
l’entreprise.
e.
lin
on
a-
pt
o m
.c
w
w
w
G
C
/D
4.1. CALCULER LES RENTABILITÉS MENSUELLES DU TITRE CANAL + DE FÉVRIER À AVRIL.
COMMENTER BRIÈVEMENT.
m
co
Février Mars Avril
(B-A)/1
Le cours des actions est par nature souvent volatile. On voit donc ici que les taux de rentabilité
a-
fluctuent beaucoup d’un mois sur l’autre. Ce type de placement est moins risqué à plus long
terme.
pt
m
COMMENTER.
.c
titre.
Pour limiter le risque de son portefeuille d’actions, Mme Daniel dispose de deux leviers :
G
● la composition du portefeuille ;
● sa durée de détention.
C
Elle doit tout d’abord veiller à diversifier la composition de son portefeuille, avec des actions
/D
d’autres entreprises, ou d’autres secteurs d’activités, qui évoluent différemment de l’action
Canal+. Elle doit par ailleurs envisager une longue durée de conservation des titres, de
plusieurs années.
m
co
e.
lin
on
a-
pt
o m
.c
w
w
w