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Window Dressing de fin d'année

Mise à jour le 22/01/2014

Window dressing : sous ce terme barbare, se

cache en réalité ce que les professionnels des
marchés financiers appellent l'habillage de bilan
ou de comptes. Nous étendrons cette définition à
l'ensemble des opérations financières et
comptables réalisées en fin d'année, et ayant trait
à la date de clôture des comptes ou encore aux
calculs des impôts. Ces opérations parfois indispensables pour les
professionnels sont tout aussi utiles pour les particuliers.
Certaines ont de réelles implications financières, d'autres portent
davantage sur un habillage de comptes sans incidence réelle
mise à part esthétique. Nous étudierons dans ce chapitre le window
dressing pratiqué par les professionnels, ainsi que les opérations de fin
d'année réalisables par les particuliers.

Téléchargez gratuitement le guide des

premiers pas

Le Window Dressing pour les professionnels

Les implications fiscales que nous étudierons pour les particuliers ne

sont pas transposables aux professionnels des marchés financiers, à
savoir les gérants de portefeuilles. Ces derniers doivent présenter à leurs
clients un compte rendu sur les activités de l'année. Ce rapport reprend
notamment la composition du portefeuille au 31 décembre avec les
performances réalisées sur chacune des lignes. Ce rapport servira tout
autant à satisfaire les investisseurs actuels en leur montrant des
performances satisfaisantes, mais aussi à attirer de nouveaux
investisseurs. C'est ce rapport qui fera l'objet d'un habillage. En
effet, la commercialisation de la Sicav, du FCP ou du fond sera en partie
basée sur ce rapport. En partie seulement, la performance du fond
n'étant pas modifiée par le windows dressing, mais il peut influer le choix
de l'investisseur.

Afin de présenter un bilan annuel plus convenable, les gérants réalisent

un certains nombres d'opérations, tels que :
Cession des titres qui ont une performance médiocre ou
inférieure au marché

Cette cession sera couplée à un achat des titres qui ont superformé le
marché et déjà détenus en portefeuille. Il s'agit d'un habillage purement
comptable. Il est plus agréable pour un futur investisseur de voir un
portefeuille composé de valeurs qui ont superformé l'indice plutôt qu'un
ensemble de valeurs aux performances plus hétérogènes. Cet habillage
est généralisé à tel point que les valeurs ayant réalisés les plus
mauvaises performances sur l'année, réalisent de très mauvaises
performances sur le dernier mois de l'année.

Cession des petites lignes, et ce afin de diminuer les coûts de

gestion
Les coûts de gestion sont en partie calculés selon le nombre de lignes
composant le portefeuille. De plus, un portefeuille est plus complexe à
lire s'il multiplie les petites lignes. L'investisseur risquerait de s'attarder
sur des lignes sans importance pour la performance du portefeuille. En
cédant les lignes les plus petites de son portefeuille, le gestionnaire
économise des frais, mais également améliore la visibilité de sa
stratégie.

Le professionnel n'est pas le seul à arbitrer en fin d'année. Le particulier

n'est pas en reste. Ce dernier ne recherche pas l'habillage esthétique de
son portefeuille, mais plutôt une amélioration de ses performances
nettes.

Le Window Dressing pour les particuliers

La fin de l'année n'est pas qu'une période de fête et d'échanges de
cadeaux, c'est aussi la fin de l'année fiscale et avec elle,toutes les
incidences que cela suppose. Ce paragraphe regroupe quelques
techniques que vous pouvez pratiquer afin notamment de réduire votre
imposition le plus légalement du monde.

Quel est le montant de cessions que vous avez réalisé ?

Avant le 1er janvier 2011, en deçà d'un seuil dit de cession, les plus­
values que vous aviez enregistrées n'étaient pas imposées. Ce seuil était
fixé à 25.830€. De fait, si vous aviez vendu pour moins de 25.830€ de
titres dans l'année en cours, il pouvait être souhaitable de vendre une
partie de vos titres. L'intérêt résidait alors dans la vente de titres ayant
des plus­values potentielles afin de dégager des plus­values sans subir
d'imposition. Le seuil de cession ayant été supprimé, il n'est plus
possible de profiter de cette niche fiscale.

Diminuez
vos plus­ Téléchargez gratuitement le guide
values des premiers pas
Vos plus­
values boursières sont imposées, relativement lourdement. Mais il s'agit
là de plus­values nettes, c'est à dire après déduction des éventuelles
moins values que vous avez enregistrées. Ainsi, en diminuant le montant
de votre plus­value globale, vous diminuez votre imposition. Il suffit pour
se faire de réaliser des achetés / vendus, mais pas avec n'importe quel
titre. Vendez vos titres ayant des moins­values potentielles élevées et
rachetez­les le jour même au même prix. Les moins­values potentielles
deviennent alors réelles, et donc déductibles de vos plus­values. Les
moins­values ainsi réalisées viendront diminuer le montant total de vos
plus­values imposables. De fait, vous réduirez votre imposition pour
l'année en cours. Mais le pendant de cette méthode se retrouve l'année
suivante. En effet, les titres qui ont fait l'objet d'un acheté / vendu ont vu
leur prix de revient sensiblement diminué. La plus­value future, s'il y a
plus­value, sera d'autant plus forte que le prix de revient aura baissé.
L'imposition n'est en fait que différée.

Diminuez vos frais de garde

Les droits de garde sont calculés pour la majorité des intermédiaires
financiers à la fin de chaque année, au 31 décembre. Ces droits de
garde sont à la fois fonction du nombre de lignes détenues (1 ligne
correspond à une catégorie de titres. 2.500 titres Alstom ne représentent
qu'une seule ligne.), mais aussi proportionnels au montant du
portefeuille. En réduisant le nombre de lignes, vous diminuez le montant
de vos droits de garde. L'investisseur choisira de vendre les lignes les
plus petites. Cette méthode dépendra de votre broker. Certains se
contentent de prélever un pourcentage du montant global du portefeuille,
voire ne prélèvent aucun droit de garde pour la conservation des titres.

L'imposition et différents frais peuvent sensiblement imputer la

performance globale de votre portefeuille. Il est tout aussi
important d'optimiser fiscalement vos plus­values que de choisir
vos investissements. Une imposition mal maîtrisée et une grande
part de vos revenus boursiers peuvent s'envoler.

27 ARTICLE 29 SUR 28

Moins­value Droit de garde Impôt de bourse Momentum

Prélèvement libératoire Habillage de comptes Déconsolidation

Toilettage des statuts Avoir fiscal Portefeuille

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