UNIVERSITE PROTESTANTE DE LUBUMBASHI

FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES ET MANAGEMENT

FILIERE FINANCE ET BANQUE

STRUCTURE FINANCIERE ET RENTABILITE

D’UNE SOCIETE MINIERE
CAS DE LA GENERALE DES CARRIERES ET DES MINES

Mémoire présenté et défendu en vue de l’obtention de grade de Licencié en

sciences de gestion

WASOKADIO FELO Prisca

OCTOBRE 2022
UNIVERSITE PROTESTANTE DE LUBUMBASHI
FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES ET MANAGEMENT
FILIERE FINANCE ET BANQUE

STRUCTURE FINANCIERE ET RENTABILITE

D’UNE SOCIETE MINIERE
CAS DE LA GENERALE DES CARRIERES ET DES MINES

Mémoire présenté et défendu en vue de l’obtention de grade de Licencié en

sciences de gestion

WASOKADIO FELO Prisca

Directeur : Professeur SEM MBIMBI Pascal

ANNEE ACADEMIQUE 2021-2022

 I

EPIGRAPHE

« La rentabilité d’un investissement découle des moyens de financement mis en œuvre »

Japhet NSANZUMUKIZA
 II

DEDICACE

A mes chers parents ; Jean FELO, Ma Chérie FELO ;

A mes frères et sœurs ; Precylia FELO, Aser FELO, Benedicte FELO, Exaucé MAMPUYA,
Joséphine FELO, Benjamin FELO

A vous cher oncle et tante de la famille METAMA et MAMPUYA : Archimède METAMA et

Francine MAMPUYA ;

Aux étudiants et chercheurs scientifiques qui trouveraient ce travail inspirant ;

Aux dirigeants d’entreprises.

 III

REMERCIEMENTS

Nous adressons nos premiers remerciements à Dieu tout puissant pour avoir rendu possible
l’accomplissement de ce travail scientifique.

Nos remerciements s’adressent également :

A Monsieur Jean FELO, père et chef de famille, A madame ma chérie FELO pour l’Amour, le
soutien matériel, spirituel et pour les nombreux conseils afin de mieux élaborer ce travail
scientifique ;

Au Professeur SEM MBIMBI PASCAL, doyen de la faculté des sciences économiques et

management de l’université protestante de Lubumbashi d’avoir accepté malgré ses
nombreuses occupations de dirigé ce mémoire ;

A Monsieur Valentin KABULO, co-directeur pour le travail abattu du début jusqu’à la fin et
d’avoir été patient avec nous ;

A Mademoiselle Sanga mamba fidelie, à Monsieur TShiteya tshikala junior, à Monsieur

Tumba kyngu Gérard, à Monsieur Tshiwala ngalamulume Nathan et à monsieur wayire
kambale Rodrigue pour leur aide dans la réalisation de ce mémoire ;

A Monsieur Da Silva BANZE Antonio, à mademoiselle Ngomba besa lys, à mademoiselle

justicia kelalu, à mademoiselle Samira kalumbu, à mademoiselle charlotte kabange, à
madame Olinda, à mademoiselle Naomi fane et à Monsieur Jonathan NOTYO pour le
soutien et l’encouragement.

Enfin, nous remercions tous ceux et celles qui de près ou de loin ont également contribué à la
réalisation de ce travail
 IV

TABLE DES MATIERES

EPIGRAPHE.......................................................................................................................................I
DEDICACE............................................................................................................................................II
REMERCIEMENTS...........................................................................................................................III
LISTE DES TABLEAUX......................................................................................................................V
LISTE DES FIGURES........................................................................................................................VI
LISTE DES ABREVIATIONS..........................................................................................................VII
RESUME................................................................................................................................................X
CHAPITRE 1 : INTRODUCTION GENERALE...............................................................................1
1.1. PHENOMENE OBSERVE....................................................................................................1
1..1.1. Question de départ...............................................................................................................2
1.2. REVUE DE LITTERATURE................................................................................................2
1.2.1. Etude théorique.....................................................................................................................2
1.2.2. Etude empirique...................................................................................................................4
1.2.3. Originalité de l’étude............................................................................................................4
1.3. PROBLEMATIQUE..............................................................................................................4
1.4. HYPOTHESES DE RECHERCHE......................................................................................5
1.4.1. Modèle théorique explicatif...........................................................................................5
1.4.2. Opérationnalisation des hypothèses..............................................................................5
1.5. OBJECTIFS DE RECHERCHE...........................................................................................6
1.6. METHODOLOGIE DE RECHERCHE..............................................................................6
1.6.1. Approche quantitative....................................................................................................6
1.6.2. Méthodes et techniques de collecte des données..........................................................7
1.6.3. Méthodes et techniques de traitement des données.....................................................7
1.7. CHOIX ET INTERET DU SUJET.......................................................................................8
1.8. DELIMITATION DE L’ETUDE..........................................................................................8
1.9. Structure du mémoire............................................................................................................8
CHAPITRE 2 CADRE CONCEPTUEL ET THEORIQUE............................................................10
2.1. INTRODUCTION.....................................................................................................................10
2.2 DEFINITION DES CONCEPTS OPERATOIRES................................................................10
2.3 CADRE THEORIQUE..............................................................................................................18
CONCLUSION PARTIELLE.........................................................................................................20
CHAPITRE3. PRESENTATION DU CHAMP EMPIRIQUE........................................................21
3.1. INTRODUCTION.....................................................................................................................21
3.2. BREF APERÇU HISTORIQUE..............................................................................................21
3.3 ELEMENTS STRATEGIQUES...............................................................................................24
3.4 STRUCTURE ORGANISATIONNELLE...............................................................................25
 V

3.5. ANALYSE DE L’ENVIRONNEMENT..................................................................................31

CONCLUSION PARTIELLE.........................................................................................................34
CHAPITRE 4. RESULTATS DE RECHERCHE.............................................................................35
4.1. INTRODUCTION.....................................................................................................................35
4.2 APPROCHE QUANTITATIVE...............................................................................................35
4. 3. PRESENTATION DES DONNEES........................................................................................35
4.3.1. BILAN SIMPLIFIE............................................................................................................35
4.4 ANALYSE QUANTITATIVE DES DONNEES......................................................................37
4.5. PRESENTATION DES DONNEES, TRAITEMENT DES DONNEES ET
INTERPRETATIONS DES RESULTATS SIGNIFICATIFS.....................................................48
4.6. TRAITEMENT DES DONNEES.............................................................................................49
4.7. CRITIQUES ET SUGGESTIONS...........................................................................................53
CONCLUSION GENERALE..............................................................................................................54
BIBLIOGRAPHIE...............................................................................................................................56
ANNEXES.............................................................................................................................................57
 VI

LISTE DES TABLEAUX

tableau 1: evolution du fonds de roulement, besoins en fonds de roulement, trésorerie

nette et de la rentabilité financière........................................................................................14
tableau 2: analyse swot...........................................................................................................46
tableau 3: l'analyse pestel.......................................................................................................47
tableau 4: bilan simplifié / 2016-2020....................................................................................50
tableau 5: bilan simplifié/passif 2016-2020...........................................................................51
tableau 6: evolution du résultat net.......................................................................................51
tableau 7: frn de la gécamines...............................................................................................52
tableau 8: frp de la gécamines................................................................................................53
tableau 9:fre de la gécamines.................................................................................................54
tableau 10: bfr de la gécamines..............................................................................................56
tableau 11: bfre de la gécamines............................................................................................57
tableau 12: bfrhe de la gécamines..........................................................................................58
tableau 13: tn de la gécamines...............................................................................................60
tableau 14: rentabilité financière de la gécamines...............................................................61
tableau 15: presentation des donnees a traiter.....................................................................63
 VII

LISTE DES FIGURES

Figure 1: Fonds de roulement net positif..............................................................................25

Figure 2: Fonds de roulement net négatif.............................................................................25
Figure 3: Le fonds de roulement nul.....................................................................................26
Figure 4: Besoin en fonds de roulement................................................................................28
Figure 5: Besoin en fonds de roulement négatif...................................................................28
Figure 6: Trésorerie nette......................................................................................................29
Figure 7: Trésorerie nette négative.......................................................................................29
Figure 8: Tendance du FRN...................................................................................................52
Figure 9: Tendance du fonds de roulement propre............................................................54
Figure 10: Tendance du fonds de roulement étranger........................................................55
Figure 11:Tendance du BFR..................................................................................................56
Figure 12: BFRE.....................................................................................................................57
Figure 13: BFRHE..................................................................................................................59
Figure 14: Tendance de TN....................................................................................................61
Figure 15: Tendance de la rentabilité financière.................................................................62
Figure 16: Linéarisation des variables..................................................................................64
Figure 17: Résultats................................................................................................................64
Figure 18: Matrice de corrélation.........................................................................................66
 VIII

LISTE DES ABREVIATIONS

FR : Fonds de roulement

FRN : Fonds de roulement net

FRP : Fonds de roulement propre

FRE : Fonds de roulement étranger

BFR : Besoin en fonds de roulement

BFRE : Besoin en fonds de roulement d’exploitation

BFHE : Besoin en fonds de roulement hors exploitation

DCT : Dettes à court terme

TN : Trésorerie nette

AC : Actif circulant

PC : Passif circulant

PE : Passif d’exploitation

RS : Ressources stables

CP : Capitaux permanents

AI : Actif immobilisé

PESTEL : Politique Economique Sociologique Technologique Ecologique

SWOT: Strengths Weaknesses Opportunities and Threats

 IX

L’Université Protestante de Lubumbashi n’attend donner ni approbation, ni

improbation aux opinons émises dans ce mémoire. Ces opinions doivent être considérées
comme propres à leur auteur.
 X

RESUME

L’objectif Principal de cette étude est d’expliquer l’impact de la structure financière sur la
rentabilité plus précisément sur la rentabilité financière dans une société commerciale. Cette
étude est envisageable par la question de recherche suivante : Quel est l’impact de la structure
financière sur la rentabilité de la Gécamines ?

Pour répondre à cette question nous avons formulé trois hypothèses après avoir interrogé
certains auteurs comme Corhay et Mapapa Mbangala, Georges Depallens, Beitone, Claude-
Annie Duplat, Marcel Moisson, Elie Cohen, Myers et Majluf, et enfin Modigliani et millier.
La première hypothèse formulée est la suivante :La structure financière de la Gécamines
aurait un impact négatif sur la rentabilité dans la mesure où elle ne permettrait pas à la
Gécamines à financer ses immobilisations, à financer son cycle d’exploitation et même à faire
face immédiatement à ses obligations à court terme par ses disponibles ,La deuxième
hypothèse formulée est la suivante :La structure financière impact négativement sur la
rentabilité dans la mesure où elle ne couvre pas le besoin de financement à long terme, Et la
troisième hypothèse formulée est la suivante :La structure financière aurait un impact négatif
sur la rentabilité dans la mesure où elle ne permettrait pas à la Gécamines d’être indépendante
de ses ressources financières à court terme.

Les résultats montrent que la structure financière de la Gécamines a un grand impact sur la
rentabilité financière dans la mesure où elle ne permettrait pas à la Gécamines de financer ses
immobilisations, de couvrir son besoin de financement à long terme, de financer son cycle
d’exploitation, de faire face immédiatement à ses obligations à court terme par ses disponibles
et d’être indépendante de ses ressources financières à court terme.

Pour arriver à ces résultats nous avons utilisés l’approche quantitative, la méthode systémique
et la technique documentaire pour collecter les données, la méthode statistique et la technique
statistique en utilisant l’outil Gretl pour traiter les données.

Mots-clés : structure financière, fonds de roulement, Besoin en fond de roulement, trésorerie,

rentabilité financière
 1

CHAPITRE 1 : INTRODUCTION GENERALE

1.1. PHENOMENE OBSERVE

Dans les politiques financières du gouvernement de la république démocratique du Congo, ce

dernier a fixé des objectifs de lutter contre la contreperformance dans le secteur des mines et
sur le captage des bénéfices générés par les sociétés commerciales telle que la Gécamines.

Eu égard à ce qui précède, nous avons observé que la Gécamines malgré ses objectifs assignés
de la lutte contre la contre-performance n’arrive pas à financer les actifs immobilisés par les
capitaux permanents ainsi dégager un fond de roulement positif qui financera le besoin en
fond de roulement et dégager une trésorerie positive. Vu ce qui précède nous nous sommes
demandés si une société commerciale qui a un fond de roulement négatif, un besoin en fond
de roulement négatif et une trésorerie négative peut parvenir un jour à atteindre la
performance ? A cela, nous avons trouvé important de traiter ce thème de structure financière
qui regroupe le fond de roulement, le besoin en fond de roulement et la trésorerie nette peut
avoir un impact sur la rentabilité.

Dans le cadre de notre travail, nous avons constaté depuis un certain temps au sein de la
Gécamines, une baisse de la production due au non renouvellement de l’outil de production et
C’est en dépit de cette situation que nous avons été poussés en tant que chercheur à aborder ce
thème dans le but d’apporter quelques solutions pouvant aider les sociétés ayant une structure
financière en déséquilibre à sortir de cette situation et atteindre la performance.

Tableau 1: Evolution du fonds de roulement, besoins en fonds de roulement, trésorerie

nette et de la rentabilité financière.

Années Fonds Besoin en Trésorerie Rentabilité

De fonds de nette financière
roulement roulement
2016 -451 072 780 -366215493 -84 857 287 -0.9%

2017 -258 072 572 -258 133 458 60 886 -14.4%

2018 -103 757 977 -94 109 415 -9 648 562 7.0%
 2

2019 -211 291 439 -172 976 162 -38 315 277 -6.8%

2020 -445 332 211 -364 418 408 -80 913 803 -8.7%

Source : nous-mêmes sur base des données reçues à la direction financière de la générale des
carrières et des mines.

1..1.1. Question de départ

Vu ce qui précède nous nous sommes posés la question suivante :

Pourquoi la Gécamines présente- t- elle des indicateurs financiers négatifs pendant notre
période d’étude ?

1.2. REVUE DE LITTERATURE

1.2.1. Etude théorique

La structure financière est un sujet qui a été largement traité dans la littérature économique
dans le sens où elle a pour objectif de porter un diagnostic sur la santé financière de cette
dernière en examinant son équilibre financier, son aptitude à faire à ses engagements à courts
et long terme.

AUTEURS OUVRAGES IDEES OBSERVATIONS

A. (Corhay & FONDEMENTS Cet auteur a stipulé que Ce livre nous a

mbangala, DE GESTION l’analyse de l’équilibre permis de
2007) FINANCIERE financier se fonde sur le comprendre notre
principe selon lequel les phénomène observé
investissements de longue
durée doivent être financés par
des ressources présentant
également un caractère
permanent et qu’un
 3

déséquilibre à ce niveau peut

avoir des répercussions
importantes sur la trésorerie.
(Depallens & jobard, Gestion Ces auteurs ont stipulé que la Ce livre nous a
1996)) financière de structure financière résulte de permis de
l’entreprise la comparaison entre l’origine comprendre la
des fonds et leurs emplois. structure financière
d’une entreprise.
( (Beitone, 2013) Dictionnaire des La rentabilité est un Ce dictionnaire nous
sciences rapport entre les gains a permis de
économiques et les fonds engagés. Comprendre la
Elle mesure l’aptitude notion de rentabilité
d’une opération
économique à produire
un flux de revenus
actualisés supérieurs
aux dépenses engagées
(duplat, 2004) Analyser et Cet auteur a défini le Ce livre nous
maitriser la fond de roulement et le permettra de
situation besoin en fonds de proposer des
financière de roulement et a énuméré solutions pouvant
son entreprise les facteurs pouvant améliorer le fond de
modifier le fonds de roulement de la
roulement et le besoin Gécamines
en fonds de roulement
( (Moisson, 1962) Etude de la Il aborde la rentabilité comme Cet ouvrage nous
rentabilité des concept fondamental permettra de
entreprises Voir indispensable dans la reformuler à la fin
mesure où l’existence d’une de cette étude nos
activité ou une entreprise en recommandations
dépend, la rentabilité afin d’améliorer la
s’applique à toute action rentabilité financière
mettant en œuvre les moyens de la Gécamines.
 4

1.2.2. Etude empirique

(Matuvanga, 2018), dans son étude « Analyse de l’équilibre financier minimum des
entreprises publiques cas de la SNEL », a stipulé que la SNEL présentait une certaine
vulnérabilité en matière de gestion financière, et ceci l’a empêchée de se développer et de
contribuer efficacement à l’économie nationale.

(Munkanu, 2011), dans son étude intitulé « Analyse de la structure financière d’une
entreprise publique et la production cas de la Gécamines » : l’étudiant a posé comme
problématique de savoir si la santé financière de la Gécamines avait un impact sur l’évolution
de la production pendant la période de son étude, il a abouti à un résultat selon lequel la santé
financière avait un impact négatif sur la production.

1.2.3. Originalité de l’étude

Plusieurs études ont été faites sur la même situation de déséquilibre financier, Certains de nos
prédécesseurs ont étudié l’impact de ce déséquilibre sur l’évolution de la production ; et
d’autres ont étudié les facteurs qui pouvaient influencer l’équilibre minimum quant à nous,
nous voulons étudier l’impact de la structure financière sur la rentabilité de la Gécamines.

1.3. PROBLEMATIQUE

La question de recherche est une reformulation de la question centrale de recherche.

La question de recherche permet d’agiter le problème sous tous les angles ou aspects pour
l’expliciter et mieux l’appréhender. Sans cette question, il n’y a pas de recherche car elle
servira plus tard de soubassement à la formation des hypothèses.

Eu égard de ce qui précède, La question de recherche qui guidera cette étude est la suivante :

Quel est l’impact de la structure financière sur la rentabilité de la Gécamines ?

 5

1.4. HYPOTHESES DE RECHERCHE

Après avoir précisé la question de recherche, synonyme d’un objet de recherche bien
construit, le chercheur doit formuler des réponses provisoires à cette question ou encore des
hypothèses de recherche.

(Grawitz, 1972) Définit l’hypothèse comme étant une proposition des réponses à la question ou
aux questions que l’on se pose à propos de l’objet de recherche formulé en des termes que
l’observation et l’analyse puissent fournir une réponse

Dans le cadre de notre recherche, la réponse provisoire à notre question de cherche se

présente comme suit :

H1 : La structure financière de la Gécamines aurait un impact négatif sur la rentabilité dans la

mesure où elle ne permet pas à la Gécamines à financer ses immobilisations, à financer son
cycle d’exploitation et même à faire face immédiatement à ses obligations à court terme par
ses disponibles.

H2 : La structure financière impact négativement sur la rentabilité dans la mesure où elle ne

couvre pas le besoin de financement à long terme

H3 : La structure financière de la Gécamines aurait un impact négatif sur la rentabilité dans la

mesure où elle ne permettrait pas à la Gécamines d’être indépendante de ses ressources
financières à court terme.

1.4.1. Modèle théorique explicatif

Variable indépendante Variable

dépendante
La structure Rentabilité
financière
 6

1.4.2. Opérationnalisation des hypothèses

Variable explicative Indicateurs

Structure financière  Fonds de roulement
 Besoin en fonds de
roulement
 Trésorerie

Variable expliquée Indicateur

Rentabilité Rentabilité financière

1.5. OBJECTIFS DE RECHERCHE

L’objectif principal poursuivi est celui d’étudier l’impact de la structure financière de la

Gécamines sur la rentabilité de la Gécamines et de proposer des solutions pouvant résoudre le
problème.

1.6. METHODOLOGIE DE RECHERCHE

1.6.1. Approche quantitative

L’approche quantitative vise à recueillir des données observables et quantifiables. Ce type de

recherche consiste à décrire, à expliquer, à contrôler et à prédire en se fondant sur
l’observation de faits et événements positifs c’est-à-dire existant indépendamment du
chercheur, des faits objectifs.

Cette méthode s’appuie sur des instruments ou techniques de recherche quantitative de

collecte des données dont en principe la fidélité et validité sont rassurées. (Pascal & cornet,
2017)

Cette approche nous a permis de faire des analyses des tableaux, des graphiques ainsi que des
analyses statistiques de recherche de la corrélation entre les variables dans le quatrième
chapitre.
 7

Il convient de noter que la méthodologie est un ensemble des opérations intellectuelles pour
lesquelles une discipline cherche à atteindre un objectif. Ainsi, Tout travail scientifique
s’appuie sur un certain nombre des méthodes et techniques. En ce qui nous concerne, nous
avons utilisé les méthodes et techniques suivantes pour la collecte des données ainsi que pour
le traitement des données :

1.6.2. Méthodes et techniques de collecte des données

 Méthode systémique :

Elle consiste à considérer l’objet d’étude comme « un système » c’est-à-dire comme un

ensemble d’éléments complexes en relation de dépendance réciproque. Elle vise à schématiser
cet ensemble afin d’aboutir à une modélisation qui permette d’agir sur lui. (Pascal & cornet,
2017)

Cette méthode nous a permis d’analyser les indicateurs qui compose une structure financière
entre autres le Fonds de roulement, le Besoin en fonds de roulement et la trésorerie afin de
mieux juger la structure financière de la Gécamines.

 Technique documentaire :

La recherche documentaire consiste à rassembler des informations secondaires, d’origine

interne à l’entreprise ou provenant d’organismes extérieurs, concernant le problème posé.

La technique documentaire a été donc utilisée lors de la lecture des revues, ouvrages,
publications pouvant définir les informations recherchées. Cette technique nous a facilitée à
consulter des documents relatifs à cette étude.

1.6.3. Méthodes et techniques de traitement des données

 Méthode statistique

Étant donné que nous sommes en présence des données quantitatives, pour analyser et traiter
ces données nous utiliserons cette méthode.

 Technique statistique :

Outil Gretl : Cet outil informatique nous permettra d’obtenir certains agrégats statistiques
nécessaires pour conclure l’influence de la variable explicative sur la variable expliquée.
 8

1.7. CHOIX ET INTERET DU SUJET

 Choix du sujet

Le choix du sujet est guidé par notre filière dans le premier temps et dans le deuxième temps
par le désir de vouloir comprendre l’impact de la structure financière sur la rentabilité d’une
société en générale, et de la générale de carrières et des mines en particulier.

 Intérêt du sujet

Le présent travail a trois centres d’intérêt à savoir : l’intérêt personnel, l’intérêt scientifique et
managérial

 Intérêt personnel

Ce sujet nous permettra d’acquérir un plus, en abordant un thème de la finance, dans le souci
d’approfondir nos connaissances.

 Intérêt scientifique

Notre travail répond à l’exigence académique selon le système LMD qui stipule que tout
étudiant de licence 3 est appelé à rédiger un mémoire, fruit d’une recherche sur terrain en vue
de l’obtention du diplôme de licence.

 Intérêt managérial

Ce travail, sera pour les gestionnaires en général et les financiers de la Gécamines en

particulier, un document de référence et servira de cadre de réflexion pour les managers de la
Gécamines

1.8. DELIMITATION DE L’ETUDE

Du point de vue temporel, nous avons retenu la période allant de l’année 2016 à l’année 2020
et du point de vue spatial, notre champ d’investigation est la générale des carrières et des
mines se trouvant sur le boulevard Kamanyola dans la ville de Lubumbashi et dans la
province du haut Katanga.

1.9. Structure du mémoire

Hormis l’introduction et la conclusion, notre travail a quatre chapitres :

 9

1. Le premier chapitre qui vient d’être exploité et qui s’est étendu sur l’introduction
générale ;

2. Le deuxième chapitre qui exploitera le cadre conceptuel et théorique ;

3. Le troisième chapitre qui présentera notre champ empirique qui est la Gécamines ;

4. Le quatrième chapitre qui présentera, interprétera les résultats de notre étude

 10

CHAPITRE 2 CADRE CONCEPTUEL ET THEORIQUE

2.1. INTRODUCTION

Dans ce chapitre qui est le cadre conceptuel, il s’agit de définir les concepts opératoires de
notre travail. Notamment la structure financière et ses indicateurs. Nous allons également
expliciter la notion de rentabilité ainsi que les théories qui nous ont servis de soubassement à
la compréhension de notre problème qui est la structure financière et qui nous ont permis de
formuler nos hypothèses.

2.2 DEFINITION DES CONCEPTS OPERATOIRES

2.2.1. STRUCTURE FINANCIERE

Le terme « structure financière » est un terme qui revêt plusieurs sens.

Dans son sens large, quand on parle la structure financière on fait allusion à l’ensemble des
ressources qui financent l’entreprise, qu’il s’agisse des capitaux propres, des dettes à long
terme, des dettes à court terme ou des ressources d’exploitation.

Dans cette acceptation l’étude de la structure financière d’une entreprise consiste à

comprendre les emplois d’une entreprise et leur mode de financement. Ceci implique une
notion d’équilibre entre l’origine des fonds et leurs utilisations.

(Delahaye, 2003)Aborde dans le même sens en affirmant que l’analyse de la structure

financière est de porter un jugement sur les équilibres financiers

La structure financière résulte de la comparaison entre l’origine des fonds et leurs emplois.
(Depallens & jobard, 1996)

Dans son sens étroit, la structure financière est l’ensemble des proportions qui existent à un
moment donné entre les différentes ressources de l’entreprise, propres ou empruntées. Il s’agit
en fait de la structure financière telle qu’elle apparait à travers le passif du bilan en fin
d’exercice.

La notion de la structure financière traduit les caractéristiques majeures et relativement stables

propres à l’agencement des composantes du système financier. (cohen, 1991).
 11

Toutefois, l’analyse de la structure d’une entreprise a pour objectif de porter un diagnostic sur
la santé financière d’une entreprise en examinant son équilibre financier, son aptitude à faire
face à ses engagements à court terme et à long terme.

2.2.1.1. ANALYSE DE LA STRUCTURE FNANCIRE

L’analyse de la structure financière est donc fondée sur le fonds de roulement, le besoin en
fonds de roulement, et la trésorerie. (Bruslerie, 2014)
Le fonds de roulement ou fonds de roulement net (FR ou FRN)

Le fonds de roulement est défini comme étant l’excédent des capitaux permanents qui reste à
la disposition de l’entreprise après avoir financé les actifs acycliques. (Corhay & mbangala,
2007)

Le fond de roulement est un indicateur du financement à moyen et à long terme de

l’entreprise. (duplat, 2004)

Le fond de roulement permet de répondre à la question : les ressources permanentes suffisent-

elles à financer l’actif stable ? (Béatrice & Grandguillot, 2015)

Le fond de roulement est donc le fondement même du principe de l’équilibre financier ; sa

détermination donne une indication de l’affectation des ressources stables après financement
des investissements.

Mathématiquement, le fond de roulement net est la différence entre les capitaux permanents et
les actifs fixes restructurés ou, étant donné l’égalité entre le total de l’actif et le total du passif,
il peut être obtenu en faisant la différence entre les actifs circulants restructurés et toutes les
dettes à court terme.

Calcul du fond de roulement et Interprétation du fond de roulement

FR (Haut du bilan) =Capitaux permanents-Actifs fixes.

FR (Bas du bilan) =Actifs circulants - dettes à court terme

Le fonds de roulement net positif indique un excédent des ressources permanentes mises à la
disposition de l’entreprise après avoir financé les actifs fixes. Cet excédent peut être utilisé
pour financer le cycle d’exploitation. Une bonne gestion financière impose un fond de
roulement positif.
 12

Capitaux permanents › actifs fixes : Fonds de roulement positif

Actifs circulants dettes › à court terme : Fonds de roulement positif

Si le fonds de roulement est supérieur à zéro : les emplois durables sont intégralement
financés par les ressources stables.

Si le fonds de roulement est supérieur au besoin en fonds de roulement (BFR), alors

l’entreprise dispose d’une trésorerie nette

Si le fonds de roulement est inférieur au besoin en fonds de roulement, l’entreprise devra donc
faire recours à des ressources à court terme pour financer une partie du Besoin en fonds de
roulement. Ces ressources sont au passif du bilan plus précisément à la trésorerie.

Figure 1: Fonds de roulement net positif

ACTIF PASSIF
Capitaux fixes Capitaux
permanents

Fonds de roulement

Capitaux circulants Dettes à court

terme

Commentaire : Le fonds de roulement net positif indique un excédent des ressources

permanentes mises à la disposition de l’entreprise après avoir financé les actifs fixes.

Figure 2: Fonds de roulement net négatif

Actif Passif

Capitaux fixes Capitaux permanents

Fonds de roulement

Capitaux Dettes à court terme

circulants
Commentaire : un fonds de roulement négatif, signifie que les capitaux acycliques ne
suffisent pas à financer les actifs acycliques et que ceux-ci sont en partie financés par des
ressources à court terme.
 13

Figure 3: Le fonds de roulement nul

Actif Passif

Capitaux fixes Capitaux permanents

Capitaux Dettes à court terme

circulants
Commentaire : ce type d’ajustement, peu probable, implique une harmonisation totale de la
structure des ressources et de celle des emplois. (cohen, 1991)

Autres types de fonds de roulement :

 Le fonds de roulement propre

Le fonds de roulement propre est un indicateur qui permet d’avoir une appréciation de
l’autonomie d’une entreprise en matière de financement par rapport aux financements de
ses différents investissements matériels et immatériels.

Le fonds de roulement propre se calcule en reprenant le fonds de roulement net duquel on

déduit les dettes à long et à moyen terme.

Fonds de roulement propre=Fonds de roulement net-Dettes à LT et MT

 Le fonds de roulement étranger

Le fonds de roulement étranger n’est que la différence entre le fonds de roulement net et
le fonds de roulement propre. Cette différence correspond aux dettes à long terme.
(Corhay & mbangala, 2007)

Fonds de roulement étranger= dettes à long terme= Fonds de roulement net – fonds
de roulement propre.

La mesure du Fonds de roulement comme nous l’avons spécifié met en évidence le principe
de l’équilibre financier.

Cependant, le respect strict de ce principe de l’équilibre financier ne garantit pas totalement

l’absence des problèmes de trésorerie. En effet, en raison des décalages dans le temps entre
les opérations et leurs règlements, les recettes et les dépenses ne coïncident pas forcément.
Ceci nous conduit à parler d’un deuxième agrégat important relatif à l’équilibre financier à
savoir le besoin en fonds de roulement.
 14

Besoin en fonds de roulement (BFR)

Le besoin en fonds de roulement est un agrégat caractéristique de la gestion du cycle

d’exploitation de l’entreprise. Celui-ci désigne l’ensemble des opérations liées à l’activité de
l’entreprise, de l’acquisition de stocks jusqu’à la réalisation de la vente ou de la prestation des
services. Il est un élément clé de la gestion financière du cycle d’exploitation. Il exprime le
besoin net de financement des opérations liées au cycle d’activité.

Le Besoin en fonds de roulement provient des décalages dans le cycle d’achat-production-

vente, c’est-à-dire le cycle d’exploitation, qui sont alimentés par diverses contraintes d’ordre
commercial et technique supportées pat l’entreprise. (Desbrières & POINCELOT, 2015)

Le Besoin en fonds de roulement, lié à l’activité de l’entreprise présente un caractère répétitif

qu’il faut financer par les ressources stables : Fonds de roulement. Lorsque la couverture du
Besoin en fonds de roulement est assurée par le Fonds de roulement, l’excédent constitue un
solde positif de trésorerie (Cabane, 2004)

Calcul et interprétations du Besoin en fonds de roulement

Mathématiquement le Besoin en fonds de roulement se mesure par la différence entre les

actifs circulants (AC) et les dettes à court terme (DCT) hors dettes financières à court terme.
Les actifs circulants sont composés de tous les actifs circulants à l’exception des valeurs
disponibles. La rubrique DCT comprend toutes les dettes à court terme, excepté les dettes
financières à court terme.

BFR= (AC-Valeurs disponibles) - (DCT-Dettes financières à court terme)

Il convient de noter que le BFR peut être décomposé en besoin en fonds de roulement
d’exploitation (BFRE) et en besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE) de la
manière suivante (Corhay & mbangala, 2007) :

BFRE=ACE-PE

BFRHE=ACHE-DCTHE

BFR=BFRE+BFRHE=(ACE+ACHE) -(PE+DCTHE)

Le BFRE est obtenu en faisant la différence entre les actifs circulants d’exploitation (ACE) et
le passif d’exploitation (PE). Les ACE sont constitués des valeurs d’exploitation, des créances
 15

commerciales à court terme et des comptes de régularisation de l’actif liés à l’exploitation.

Les PE comprennent toutes les dettes commerciales à court terme ainsi que les comptes de
régularisation du passif liés à l’exploitation. (Corhay & mbangala, 2007)

Le BFRHE est la différence entre les actifs circulants hors exploitation (ACHE, c’est-à-dire
les autres créances à court terme et les comptes de régularisation actif hors exploitation) et les
dettes à court terme hors exploitation (DCTHE, c’est-à-dire toutes les autres dettes à court
terme hors exploitation et hors dettes financières à court terme)

Le BFR, in fine, est la somme du besoin en fond de roulement d’exploitation (BFR) et du

besoin en fond de roulement hors exploitation (BFRHE).

Figure 4: Besoin en fonds de roulement

Stock Fournisseurs

BFR
Clients

Commentaire : le besoin en fond de roulement est positif signifie que les emplois
d’exploitations sont supérieurs aux ressources d’exploitation. L’entreprise doit financer ses
besoins à court terme soit à l’aide de son excédent des ressources à long terme qui est le
Fonds de roulement, soit à l’aide des ressources financières à court terme (découvert bancaire)

Figure 5: Besoin en fonds de roulement négatif

Stocks Fournisseurs

Clients
BFR

Commentaire : Un besoin en fond de roulement négatif signifie que l’entreprise n’a pas de
besoins à financer et que son activité génère de liquidité.
 16

Trésorerie nette

La trésorerie nette est le disponible appartenant à la société qu’on peut trouver soit dans ses
comptes en banque soit dans la caisse de la société.

Mathématiquement, La trésorerie Se calcul aussi par la différence entre la trésorerie-actif

(valeurs disponibles) et la trésorerie-passif (dettes financières à court terme)

Calcul et interprétations de la trésorerie nette

TN=FRN-BFR

TN=Valeurs disponibles- dettes financières à court terme

Si la trésorerie nette est positive, cela signifie que le FRN est supérieur au BFR, en d’autres
termes, cela montre que l’entreprise dispose d’un excédent des ressources, des liquidités.
Néanmoins, cet excédent de liquidité, s’il est trop élevé, est le signe d’une mauvaise gestion
ou d’un mauvais placement :

Figure 6: Trésorerie nette

BFR FR

Trésorerie

Liquidité Dettes CT
s financières

Par contre une trésorerie négative signifie que l’entreprise est obligée de recourir au découvert
bancaire ou au crédit bancaire à court terme :

Figure 7: Trésorerie nette négative

BFR FR

Dettes CT Trésorerie
financières

Liquidités
 17

2.2.2. Rentabilité

La rentabilité est un rapport entre les gains et les fonds engagés. Elle mesure l’aptitude d’une
opération économique à produire un flux de revenus actualisés supérieurs aux dépenses
engagées. (Beitone, 2013)
La rentabilité est un concept fondamental, voir indispensable dans la mesure où l’existence
d’une activité ou une entreprise en dépend. (Moisson, 1962)
La notion de rentabilité est liée à celle de bénéfices et d’une manière générale, on peut définir
la rentabilité d’une entreprise comme son aptitude à produire un bénéfice.
La rentabilité est donc le rapport entre un revenu obtenu ou prévu et les ressources employées
pour l’obtenir. Elle représente l’évaluation de la performance des ressources employées
investies par les apporteurs de capitaux.

On distingue plusieurs sortes de rentabilités mais nous allons plus nous intéresser à la
rentabilité financière qui est un indicateur de rentabilité que nous avons retenu pour le
traitement des données.
Rentabilité financière (return on Equity : ROE)

La rentabilité financière appelé aussi rentabilité des capitaux propres est un indicateur qui
permet d’évaluer la capacité des capitaux propres investis par les actionnaires ou associés
d’une entreprise à générer un niveau de profit donné.

La rentabilité financière permet d’apprécier le taux d’investissement réalisé par le capital à

risque. Elle est mesurée par le rapport entre le résultat net et les fonds propres, plus le résultat
net est positif et élevé plus la rentabilité financière.

RESULTAT NET
ROE=
CAPITAUX PROPRES

Dans une approche simplifiée, Le résultat représente la différence entre les ventes et les
consommations de biens et services. Dans cette optique, un résultat net élevé est dépendant
d’un chiffre d’affaire élevé.

Le résultat net ou résultat comptable désigne aussi la différence entre les produits et les
charges d’une entreprise qui sont repris dans le compte de résultat d’un exercice comptable
donné et est dépendante du chiffre d’affaire. C’est un des indicateurs financiers les plus
importants pour une entreprise car il mesure la richesse créée par une société.
 18

Elle permet donc de mesurer la rentabilité financière. Plus le résultat est élevé, plus la
rentabilité financière l’est aussi.

Par convention, Les capitaux propres correspondent aux sommes apportées par les
actionnaires ainsi que les résultats accumulés et non distribuer.

2.3 CADRE THEORIQUE

2.3.1. Théorie Financière (Modigliani & millier, 1963)

La théorie financière stipule que la gestion de l’entreprise a pour objectif la maximisation de

la valeur de l’entreprise et qu’à cet effet, l’appréciation de la valeur d’une entreprise passe par
une analyse financière qui repose sur l’étude d’une entreprise afin d’apprécier sa capacité à
faire face à ses engagements ; solvabilité mais aussi la rentabilité et ces perceptives de
croissance en termes d’activité et de résultat enfin la mesure du risque financier qui peut lui
être associé.

Cette théorie appuie notre travail dans le sens où elle nous a permis de formuler nos
hypothèses.

2.3.2. La théorie de pecking Oder (POT). (Myers & Majluf, 1984)

Cette théorie consiste en une combinaison des ressources financières qui, sous un climat
d’asymétrie d’information et respectant une certaine hiérarchie (autofinancement, endettement
et obligation) maximise la valeur de la firme.

La théorie de POT privilégie l’élaboration d’une règle de comportement générale sur la

détermination d’un montant optimal d’endettement d’entreprise. Cette règle de comportement
se traduit par l’existence d’une hiérarchie des sources de financement établie principalement
selon les hypothèses d’asymétrie d’information.

La théorie de financement hiérarchique, développée par Myers et Majluf est comme dit tantôt,
la conséquence de l’asymétrie d’information qui existe entre les acteurs internes (propriétaire,
dirigeant) et les acteurs externes (bailleurs de fond) à l’entreprise. Les dirigeants adoptent une
politique financière dans le but de minimiser les couts associés et ils préfèrent le financement
interne qui financement externe. Selon cette théorie, le dirigeant doit respecter la hiérarchie
suivante : autofinancement, la dette non risquée et la dette risquée. Le respect de cette
hiérarchie a pour avantage de dividendes pour augmenter l’autofinancement, de réduire le
cout du capital en limitant le plus possible le recours aux emprunts.
 19

La structure financière est la manière dont l’entreprise arbitre entre endettement net et
capitaux propres pour financer l’actif économique, celui-ci correspondant à l’ensemble des
encours nécessaires à son fonctionnement. La question centrale sur laquelle la réflexion de ces
auteurs sur la décision de financement à long terme de l’entreprise consiste donc dans le choix
d’une structure financière adaptée.

Cette théorie appuie notre travail dans le sens où elle explique comment une entreprise peut
maximiser sa valeur compte tenu de sa structure financière en privilégiant soit les dettes à
long terme soit les capitaux propres pour financer son activité tout en bénéficiant des
avantages de ces différents modes de financements.

2.3.3. THEORIE DE L’EQUILIBRE FINANCIER (cohen, 1991)

Selon cette théorie, les capitaux permanents doivent être suffisants pour financer les actifs
fixes. Ce qui implique un fond de roulement positif. Il n’est pas sain de financer par des fonds
exigibles rapidement un actif fixe, car il est censé être rentabilisé sur une longue durée. Ce qui
signifie qu’il faudrait longtemps pour que le cumul des flux nets de trésorerie que l’actif fixe
génèrera atteigne sa valeur d’achat.

Selon Cohen (1991), la situation financière de l’entreprise est définie par son aptitude à
maintenir un degré de liquidité suffisant afin de pouvoir assurer en permanence sa solvabilité.
Ainsi l’équilibre financier demeure au niveau de l’opposition entre la situation de la liquidité
de l’entreprise d’une part et de sa capacité à honorer ses engagements d’autre part.

Nous comprendrons donc que l’équilibre financier est subdivisé en deux volets :

L’équilibre financier à long terme et l’équilibre financier à court terme.

LIEN ENTRE LA STRUCTURE FINANCIERE ET L’EQUILIBRE FINANCIER

L’analyse de la structure financière d’une entreprise a pour objectif de porter un diagnostic

sur la santé financière de l’entreprise en examinant son équilibre financier, son aptitude à faire
face à ses engagements à long et à court terme. L’analyse de l’équilibre financier est
appréciée par le calcul du fond de roulement afin de voir non seulement si une entreprise
parvient à financer ses emplois stables par ses ressources stables mais aussi à posséder un
excédent de ce fond qui permettra de couvrir les besoins liés à son cycle d’exploitation et
d’avoir des disponibles dans sa trésorerie.

Cette théorie nous a également permis de formuler nos hypothèses

 20

CONCLUSION PARTIELLE

Ce chapitre nous a permis de présenter une étude sur la rentabilité d’une entreprise et sur la
structure financière d’une entreprise qui consiste à comprendre et à étudier le mode de
financement de ses emplois. Nous constatons que pour arriver à porter un jugement sur la
santé financière de l’entreprise il faut passer par l’analyse de ses équilibres financiers qui lui
permettent de choisir le mode de son financement optimal, en utilisant les indicateurs
financiers.

La notion de la structure financière a fait l’objet de plusieurs recherches, ainsi beaucoup de

théoriciens ont essayer d’étudier le comportement des entreprises en matière de choix de
financement et son impact sur la valeur de l’entreprise à savoir Modigliani et Miller, Elie
Cohen ainsi que Myers et Majluf.
 21

CHAPITRE3. PRESENTATION DU CHAMP EMPIRIQUE

3.1. INTRODUCTION
Le présent chapitre concerne essentiellement la Générale des carrières et des mines qui est
notre champ empirique sur lequel porte notre étude. Ce chapitre situera la Générale des
carrières et des mines dans le temps et reprendra les points suivants : Bref aperçu historique
de la Gécamines, éléments stratégiques, la structure organisationnelle, Analyse de
l’environnement et la conclusion.

3.2. BREF APERÇU HISTORIQUE

La Générale des Carrières et des Mines (GECAMINES SA) tire ses origines de l’Union
Minière du Haut Katanga (UMHK) qui a été nationalisée en 1967 par les pouvoirs publics.

Ainsi, l’historique de GECAMINES remonte à l’Union Minière du Haut Katanga, créée par
décret royal n° 1473/444 du 28 octobre 1906 du Roi Léopold II. Depuis sa création, cette
Société a connu plusieurs changements d’appellation : L’Union Minière du Haut Katanga,
(UMHK) ; La Générale Congolaise des Minerais, (GECOMIN) ; La Générale Congolaise des
Mines, (GECOMINES) ; La Générale des Carrières et des Mines-Exploitation,
(GECAMINES/EXPLOITATION), filiale de la Gécamines-Holding, au même titre que la
Générale des Carrières et des Mines-Commerciale et la Générale des Carrières et des Mines-
Développement et La Générale des Carrières et des Mines, (GECAMINES) jusqu’à ce jour.

La production de cuivre commença, en 1911, aux Usines de Lubumbashi où elle se réalisa

par fusion réductrice dans des fours à water-jackets. Puis, furent mises en exploitation les
mines et construites les unités de production suivantes : la Mine souterraine de Kipushi avec
son Concentrateur, la Mine de Kambove avec son Concentrateur, la Fonderie Electrique de
Panda, les Usines de Shituru, les Mines à ciel ouvert de Kolwezi, le Concentrateur de
Kolwezi, la Mine souterraine de Kamoto, le Concentrateur de Kamoto-Dima et les Usines de
Luilu à Kolwezi.

L’UMHK créa aussi des filiales pour la production des métaux (Société Métallurgique du
Katanga, Metalkat), la production et le transport de l’énergie électrique (Société Générale des
Forces Hydro-Electriques du Katanga, Sogefor), la production d’acide sulfurique et d’huile de
palme hydrolysée pour les besoins de ses usines hydro métallurgiques et de concentration
 22

(Société Générale Industrielle et Chimique, Sogechim), pour les produits alimentaires

(Société de Minoteries du Katanga : MINOKAT), etc.

En 1986, la GECAMINES a réalisé son record de production avec 476.000 tonnes de cuivre,
14.500 tonnes de cobalt et 64.000 tonnes de zinc lingots pour un chiffre d’affaires annuel de
l’ordre de 1 milliard de USD. Cependant, cette production des métaux connaîtra dès 1987 une
chute progressive qui s’accélérera en 1990 suite à la conjonction de plusieurs événements
dont l’effondrement de la mine souterraine de Kamoto située à Kolwezi, les troubles
sociopolitiques qui avaient émaillés le pays au début des années 90 et l’arrêt brutal de
financements des bailleurs des fonds.

Ayant donc succédé à l’Union Minière du Haut-Katanga, la Générale des Carrières et des
Mines, GECAMINES a eu à jouer un rôle important dans le développement socio-
économique de la République Démocratique du Congo, en général et de la Province du
Katanga, en particulier : La contribution très significative au trésor publique fut de l’ordre de
70 % dans la constitution du produit national brut et l’apport de la quasi-totalité de l’apport
des recettes en devises au budget de l’Etat, lors des moments de prospérité de la Gécamines.

La Gécamines fut l’une des entreprises du pays utilisant une main d’œuvre importante dont
l’effectif a été de plus de 34.000 agents dans la période de 1974 à 1992 ;

La contribution très significative au trésor publique qui a été de l’ordre de 70 % dans la

constitution du produit national brut et l’apport de la quasi-totalité de l’apport des recettes en
devises au budget de l’Etat, lors des moments de prospérité de la Gécamines.

La Gécamines a contribué à la relance de la production agro-alimentaire en RD Congo : En

1974, suite à la pénurie de farine de maïs, l’Etat Congolais responsabilisa toutes les grandes
sociétés du Katanga à entreprendre les cultures vivrières, principalement celle du maïs pour
nourrir leurs travailleurs. La Gécamines confia son programme de production de maïs au
Centre d’Exécution des Programmes Sociaux et Economiques (CEPSE), Association sans but
lucratif, crée par l’UMHK et dont les actions se basaient sur l’apprentissage des jeunes
désœuvrés et l’encadrement des paysans aux activités agricoles. En 1975, la Gécamines
acheta le domaine de Kando en vue d’étendre son programme des grandes cultures
mécanisées qui avaient démarré à Mangombo.
 23

Le 09/11/1983, par Ordonnance-loi n° 83-202, la Société Agro-Industrielle du Shaba

(AGRIS), une société à responsabilité limitée, fut créée par la fusion des activités des
Minoteries et celles de grandes cultures de maïs du CEPSE, reparties sur quatre chantiers.

Le 02/11/1984 par Ordonnance-loi n° 224, il fut créé la Gécamines-Développement (GCM-

DEV) qui reprit les activités de la Société Agro-Industrielle du Shaba dissoute.

L’activité principale de l’Agro-pastoral fut la culture de maïs sur plus de 5.000 hectares et sa
production fut ascendante de 1974 à 1982 pour enregistrer ensuite une chute progressive
jusqu’en 1993. Depuis lors, suite à la baisse du niveau des activités de production des métaux
de la Société, aux difficultés inhérentes à la situation sociopolitique dans la Province et aux
restrictions financières consécutives à l’embargo auquel la RD Congo avait été soumise par
les bailleurs de fonds internationaux, la production de maïs ne pût connaître une relance.

Suite à l’embargo financier imposé au pays à partir de 1990 et en vue de relancer ses activités,
la Gécamines a initié, en 1995, une politique de création de joint-ventures dans lesquelles elle
détient des actions.

Avec cette politique, la Gécamines a contribué à la croissance de l’activité minière au

Katanga qui s’est traduite par une augmentation de la production des métaux cuivre et cobalt
et de l’offre de l’emploi. La production de cuivre de la R.D. Congo a atteint environ 400.000
tonnes en 2011.

L’action sociale de Gécamines remonte à l’époque de l’UMHK. En 1967, Gécamines Sarl a

hérité du patrimoine de cette dernière suite à sa nationalisation par les pouvoirs publics. Les
actions entreprises par la Gécamines Sarl, dans le cadre du social au bénéfice tant de ses
travailleurs que de la population de son environnement, depuis le démarrage de ses activités
d’exploitation minière avec l’Union Minière du Haut Katanga (UMHK), ont embrassé divers
secteurs dans lesquels la Société a eu à jouer un rôle essentiel dans l’hinterland minier du
Katanga.

Dates Clés :

- 1906 : Création de l’Union Minière du Haut Katanga par la fusion entre une compagnie
créée par Léopold II et Tanganyika Concessions Ltd.

- 1909 : Construction d'une usine de traitement des minerais riches oxydés par fusion
réductrice.
 24

- 1967 : L'Union Minière du Haut Katanga (UMHK) devient La Générale Congolaise des
Minerais (GECOMIN).

- 1970 : La Générale Congolaise des Minerais (GECOMIN) devient Générale Congolaise des
Mines (GÉCOMINES).

- 1972 : La Générale Congolaise des Mines (GECOMINES) devient la Générale des Carrières
et des Mines (GECAMINES)

- 1984 : Création de GECAMINES HOLDING avec ses filiales : GECAMINES-

EXPLOITATION, GECAMINES-COMMERCIALE, GECAMINES-DEVELOPPEMENT

- 1995 : Fusion des trois filiales de GECAMINES HOLDING en GECAMINES.

- 2010 : D'entreprise publique, la Générale des Carrières et des Mines devient une Société
Commerciale.

STATUT JURIDIQUE

La Gécamines est une société anonyme unipersonnelle avec conseil d’administration

RAISON PRINCIPALE

La Gécamines est une société anonyme dont la raison principale est :

 La prospection

 La recherche et l’exploitation des gisements miniers

 La transformation des produits issus de ce traitement

 La commercialisation et la vente des substances minérales, tant à l’état brut qu’après

traitement, et des produits de transformation.

3.3 ELEMENTS STRATEGIQUES

3.3.1. Vision

La vision de la Gécamines est de relancer sa production et être un opérateur minier sur le

marché des métaux.

3.3.2 Missions

 L’exploitation et la recherche des gisements miniers ;

 25

 Le traitement des substances minérales provenant de ces gisements ;

 La commercialisation des produits qu’après traitement des minerais

3.3.3. Objectifs

 Réduction des couts de production ;

 La modernisation de l’outil de production ;

 L’amélioration de la capacité de production ;

 Assurer le transport des minerais vers les usines.

3.4 STRUCTURE ORGANISATIONNELLE

3.4.1. Division du travail

La générale des carrières et des mines est structurée de la manière suivante :

1. L’assemblé générale régulièrement constitué représente l’universalité des actionnaires

et constitue le pouvoir souverain de la société

2. Le conseil d’administration présidé par un président du conseil d’administration

3. La direction générale dans laquelle nous trouvons un directeur général et un directeur

général adjoint

4. Un collège des commissaires aux comptes

5. Le comité de direction qui assiste le directeur général dans l’exercice de ses fonctions.

Il comprend :

 La direction générale ;

 Les représentants du directeur général dans chacun des groupes ;

 Le secrétaire général ;

 Les directeurs de commercialisation ;

 Le directeur de planification recherche et développement ;

 Le directeur de métallurgie ;
 26

 Le directeur technique ;

 Le directeur technique adjoint ;

 Le directeur des projets ;

 Le directeur des ressources humaines ;

 Le directeur financier ;

 Le directeur des approvisionnements et transport ;

 L’ingénieur conseil

6. Le secrétariat général

Le secrétaire général dirige les services suivants :

 Le secrétariat de direction ;

 Le secrétariat technique ;

 La division commerciale et le service des systèmes ;

 Le service du trafic ;

 La division des systèmes ;

 La division Data procession ;

 Le centre d’information et de documentation ;

 Le service de Kinshasa.

7. Direction des exploitations

La direction des exploitations supervise l’activité de la direction des mines et carrières, de la

direction de la métallurgie, ainsi que des deux services suivants :

Le service géologique et Le service de sondage

8. La direction de la métallurgie

Le directeur de la métallurgie supervise l’activité des usines et sièges suivants :

 Le concentrateur de Kipushien ;

 Le concentrateur de Kabore ;
 27

 Le concentrateur de kakanda ;

 Le siège de Kolwezi-concentrateur : concentrateur de kamoto et l’avarie de mutoshi ;

 Usines de Lubumbashi ;

 Usines de shituru ;

 Usines de luilu.

Le directeur de la métallurgie exerce ses attributions avec l’assistance d’un directeur adjoint et
disposant en outre des services fonctionnels ci-après :

 Le département recherches et expériences ;

 Le contrôle budgétaire métallurgique

9. La direction technique

La direction technique supervise les activités et les services suivants :

Le département Etudes et constructions ;

L’atelier central de panda ;

La division des approvisionnements ;

Le service des inventaires.

10. La direction administrative

Le directeur Administratif dirige les services suivants :

 Recherches et études administratives ;

 Division de la promotion professionnelle ;

 Division du personnel et cadre ;

 Département du personnel.

11. La direction financière

 28

La direction financière est dirigée par un directeur financier nommé par le conseil
d’administration secondé par le contrôleur général, trésorier général et comptable général.

Le contrôleur général s’occupe du contrôle de gestion de la société ;

Le comptable général s’occupe de la comptabilité ;

Le trésorier général s’occupe de la trésorerie générale.

La direction financière a pour rôle :

 L’étude des prévisions de besoin de la société en capitaux, en vue de garantir sa

gestion ;

 La gestion des ressources internes et externes de la société.

Pour jouer pleinement son rôle et parvenir à atteindre les objectifs auxquelles elle est destinée,
la direction financière a sous sa dépendance deux grandes département à savoir :

1. Le département de comptabilité qui est subdivisé en :

 La division de la comptabilité générale auxiliaire qui supervise le service de

comptabilité fournisseurs dirigé par un chef de services fournisseurs, le service de la
comptabilité clients qui est dirigé par un chef de services clients, le service analyses
qui est dirigé par un chef de service des analyses.

 La division de la comptabilité de centralisation

 La division de comptabilité industrielle et exploitation

 La division de la comptabilité d’immobilisations

2. Le département de contrôle général composé de :

 Contrôle de gestion du groupe centre ;

 Contrôleur de gestion du groupe sud ;

 Contrôleur de gestion du groupe ouest ;

 Contrôleur de gestion de Kinshasa ;

 Coordination des unités budgétaires ;

 Coordination des investissements.

 29

Il existe enfin des fonctions et services dépendant directement du directeur général :

 Ingénieur conseil ;

 Médecin conseil ;

 Division juridique

 Division des relations publiques ;

 Division du contrôle interne

 Service de l’organisation de la sécurité du travail.

Et l’organigramme se présente de la manière suivante :

 Conseil d’administration
30
Assistant PCA Président conseil d’administration
Administrateurs
Conseil et secrétariat
Direction générale permanent du bureau CA

Directeur général
Représentant Représentan Représentant
GCM t GCM GCM Directeur général adjoint
Bureau de Johannesburg Bruxelles
Département informatique
Kinshasa
liaison GCM
Ndola
Secrétariat gen Dir. Dir. cciale Dir. RH Dir. Dir. des Dir. de
Direction technique financière participation centres de l’audit
profits interne
Dir. hygiène et Dpt Dpt tréso Dpt.
Division énergie Dpt des Dpt dev Siege de Dpt audits
sécurité du travail juridique générale marketing partenariat
er serv RH s
laminoirs d’exploitation

cciale
Dpt gestion Dpt Dpt Siege
Dir. de Dir. exéc. Dir. exéc Dir. exéc Dir. des approv immobilière compta Dpt des Dpt suivi Dpt audit
planif, Des opér des opér des opér et transports ventes Gestion eval adm
partenariat
rech et sud centre ouest s
centrale
dev Dpt com et
relation ext Dpt Dpt enseign Siege
Dpt planif et Siege Dpt gestion des Dpt livr et générale et Div adm et
gestion des Division Siege contrôle luena
kambove stocks gestion tech rei mandat Div des
projets mines du kolwezi générale
stocks methodes
gpe sud Div. bureau
Dpt études Siege Dpt de transport études DG Dpt prog Siege
géologiques
Division Siege usine Dpt fisc et
shituru social assier de
thermique kolwezi assurances Div audit
Part l’ouest interne int
Dpt génie Div. tech
min et dir. centre Div. follow up Div. gestion Div. étude
sondage Div. tech des contrôles Dpt de
et procédé
Div tech gpe ouest minoteries
adm
gpe sud Div. gest
Dpt études adm centre Dpt des achats
métallurgiques Div. serv Div. Dpt agro
adm gpe Div. Inspection relations pastoral
Div serv adm
gp sud Div. gest ouest générale industrielles
Division stock centre Div. approv du
énergie personnel Div katolo
Div.
gestion
Dpt études Div gest stock
minières stock sud ouest

div. études,
construction et
architecture
 31

3.5. ANALYSE DE L’ENVIRONNEMENT

3.5.1. Analyse SWOT

L’analyse SWOT permet de mettre en évidence les atouts et les faiblesses de l’organisation
étudiée et d’identifier les opportunités et les menaces.

Tableau 2: Analyse SWOT

FORCES FAIBLESSES

 Le portefeuille des permis de  Un seul groupe de production sur

recherche, d’exploitation des rejets, trois est opérationnel ;
autorisations d’exploitation des  Non renouvellement des outils de
carrières permanents et une production ;
autorisation de recherche de produits  Une contreperformance continue ;
des carrières ;  Inadéquation entre ressources et
 Implantation d’un nouveau système objectifs
informatique intégré ORACLE ;
 La découverte des nouveaux
gisements ;
 La certification de réserves
minières ;
 Implantation de heap leaching et
HMS ;
 Personnel compétent
OPORTUNITES MENACES
 Mise en place des partenariats  Difficulté de lever les fonds auprès
miniers pour la construction des des partenariats financiers étrangers ;
nouvelles usines et de la centrale  Instabilité économique caractérisé
thermique par la volatilité de taux de change
 Tendance haussière de cours de
cuivre et de cobalt
 32

3.5.2. Analyse PESTEL

Pour situer le contexte de la Gécamines nous nous appuierons sur l’analyse PESTEL
(politique, économique, social, technologique, écologique, légal) qui a été complétée par
l’analyse SWOT en vue de cerner les facteurs environnementaux externes et les facteurs
internes susceptibles d’influencer d’une manière ou d’une autre la Gécamines.

Ainsi, le modèle PESTEL présente six facteurs environnementaux à surveiller, parmi lesquels
nous épinglons celles qui cadrent avec les entreprises du portefeuille en générale et de la
Gécamines en particulier

Tableau 3: L'analyse PESTEL

1. Environnement politique Les crises répétitives et l’instabilité

2. Environnement économique
politique rendent les entreprises du
portefeuille fragiles, vulnérables. A titre
explicatif, il y a lieu de citer les crises des
années 1991,1993 et 2008 que la RDC a
connu et l’influence de la politique sur la
gestion de es entreprises
La situation économique d’une société est
souvent influencée par l’extérieur, dans la
mesure où la société est appelée à coopérer
avec le monde non seulement national mais
aussi international. Le niveau global de
l’économie du pays influence la prise des
décisions de la Gécamines.

3. Environnement social La Gécamines a toujours trouvé qu’il est

très important de s’intéresser aux
différentes caractéristiques de la population
 33

(taille, répartition par âge, structure

familiale) mais à cause des conditions dans
lesquelles elle se trouve actuellement, les
interventions sociales sont très réduites.
4. Environnement technologique La technologie évolue chaque jour, le fait
que la Gécamines possède à son sein une
technologie plus ou moins statique est un
frein à son développement. C'est-à-dire
plus les machines sont anciennes, plus
augmente le coût de la production et plus la
qualité de l’offre ne s’adapte plus à celle de
la demande.
5. Environnement écologique Les règlementations et contraintes
écologiques ayant trait avec la
responsabilité sociale ; les études
environnementales de sécurité et protection
des populations environnantes des
installations minières et métallurgiques
impactent sur la performance de la générale
des carrières et des mines.

6. Environnement légal Sans loi on se retrouverait dans un monde

dangereux. Qu’une société soit étatique ou
non elle doit nécessairement obéir aux lois
et règles qui régissent leurs secteurs
d’activités. La Gécamines est régie par le
code minier comme toute autre société
minière.
 34

CONCLUSION PARTIELLE

En conclusion ce chapitre s’est intéressé à la Générale des carrières et des mines en reprenant
le Bref aperçu historique de la Gécamines, sa vision, sa mission et ses objectifs, sa structure
organisationnelle et enfin nous avons procédé à une analyse de l’environnement interne et
externe en utilisation l’outil SWOT et l’outil PESTEL.

Après l’analyse des contextes interne et externe de la Gécamines nous pouvons voir que la
Gécamines a certains avantages mais le fait qu’elle n’use pas de ces avantages à cause de son
outil de production qui est amorti constitue une faiblesse pour la société.
 35

CHAPITRE 4. RESULTATS DE RECHERCHE

4.1. INTRODUCTION

Dans le présent chapitre nous présenterons tout d’abord les données de la Gécamines, nous
procéderons à une analyse du Fonds de roulement, du Besoin en fonds de roulement, de la
trésorerie et de la rentabilité financière, nous traiterons ces données en étudiant l’impact du
Fonds de roulement, du besoin en fonds de roulement et de la trésorerie bref de la structure
financière sur la rentabilité financière, nous les interprèterons enfin nous discuterons sur les
résultats après traitement en considérant l’idée des auteurs.

4.2 APPROCHE QUANTITATIVE

L’approche quantitative vise à recueillir des données observables et quantifiables. Ce type de

recherche consiste à décrire, à expliquer, à contrôler et à prédire en se fondant sur
l’observation de faits et événements positifs c’est-à-dire existant indépendamment du
chercheur, des faits objectifs.

Cette méthode s’appuie sur des instruments ou techniques de recherche quantitative de

collecte des données dont en principe la fidélité et validité sont rassurées. (Sem MBIMBI,
Pascal ,2021). Cette approche nous a permis de faire des analyses des tableaux, des
graphiques ainsi que des analyses statistiques de recherche de la corrélation entre les
variables.

4. 3. PRESENTATION DES DONNEES

4.3.1. BILAN SIMPLIFIE

Tableau 4: Bilan simplifié / 2016-2020

ACTIF

Années 2016 2017 2018 2019 2020

Rubrique
s
Actif immobilisé net 3061247894 2964288458 2953184512 2895983402 3007 897
346

Actif circulant 693078220 815643661 908397463 2684691963 833264956

 36

Trésorerie actif 1 670 413 45 753 710 36 077 062 8 135 734 4016097

Ecart de conversion 2 719 551 2 471 054 4 326 3 570 643 18 242 980
actif
Total actif 3758 716 078 3828156 882 3897663 36 3733 863 387 3899
3 566 259

Source : nous-mêmes sur base des états financiers reçus de la direction financière de la
Gécamines

Tableau 5: Bilan simplifié/Passif 2016-2020

PASSIF

Années 2016 2017 2018 2019 2020

Rub
riques
Capitaux permanents 2610175114 2706215885 2849426535 2684691963 2562565135

Passif circulant 1059293713 1073777119 1002506878 999149770 -364 418 408

Trésorerie-Passif 66 225 069 36 961 718 34 356 201 37 828 565 126 254 442

Ecart de conversion 23 022 182 11 202 159 11 373 749 12 193 089 13 063 318
Passif
Total passif 3758716 078 3828156 881 3897663 363 3733 3899
863 387 566 259

Source : Nous-mêmes sur base des données reçues de la direction financière de la

Gécamines

Tableau 6: Evolution du résultat net

Résultat net 2016 2017 2018 2019 2020

-19 456 975 -288 572 720 148 911 840 -140 291 076 -160 906 647
Source : nous-mêmes sur base des états financiers reçus de la Direction financière de la
Gécamines
 37

4.4 ANALYSE QUANTITATIVE DES DONNEES

Calcul des indicateurs financiers et interprétations

Tableau 7: FRN de la Gécamines

FRN=RS-VIN
Années RS VIN FRN
2016 2610175114 3061247894 -451072780

2017 2706215885 2964288458 -258072572

2018 2849426535 2953184512 -103757977

2019 2684691963 2895983402 -211291439

2020 2562565135 3007897346 -445332211

Source : Nous-mêmes sur base du bilan synthétisé de la Gécamines

Interprétation :

Nous remarquons que le fonds de roulement net durant la période allant de 2016 à 2020 est de
négatif soit : -451072780 en 2016, -258072572 en 2017, -103757977 en 2018, -211291439 en
2019 et -445332211 en 2020. Cette situation de déficit du fonds de roulement net traduit l’in-
capacité des ressources stables à financer l’actif immobilisé dans leurs intégralités et ceci en-
gendre un besoin de financement à long terme.

Figure 8: Tendance du FRN

 38

FR
2016 2017 2018 2019 2020
-103757977

-211291439
-258072572

-451072780 -445332211

FR

Interprétation :

Nous remarquons que le fonds de roulement en 2016 est de -451 072 780, en 2017 il
augmente jusqu’à -258072572, en 2018 il augmente jusqu’à -103 757 977, en 2019 nous
constatons une diminution jusqu’à -211 291 439 et en 2020, il diminue jusqu’à-445 382211.

Tableau 8: FRP de la Gécamines

FRP=FRN-DLT
Années FRN DLT FRP
2016 -451072780 496730668 -947 803 448

2017 -258072572 702438217 -960510789

2018 -103757977 710 378 782 -814 136 759

2019 -211291439 629 046 655 -840 338 094

2020 -445332211 722 711 241 -1 168 043 452

Source : Nous-mêmes sur base du bilan synthétisé de la Gécamines

Commentaire :

Nous remarquons une évolution négative du fonds de roulement propre tout au long de notre
période d’étude. Cette situation traduit l’incapacité de la Gécamines à financer elle-même ses
investissements tant matériels qu’immatériels d’où le recours aux capitaux étrangers qui sont
 39

des dettes à long terme. Un fond de roulement propre négatif signifie aussi que les
immobilisations de la Gécamines ne sont financées que partiellement sur ressources propres.

Figure 9: Tendance du fonds de roulement propre

FRP

2016 2017 2018 2019 2020

-814136759 -840338094
-947803448 -960510789

-1168043452

FRP

Interprétation :

Nous remarquons qu’en 2016 le fonds de roulement propre est de -947 803 448, en 2017 il
diminue légèrement jusqu’à -960 510 789, en 2018 il augmente jusqu’à -814 136 759, en
2019 il diminue légèrement jusqu’à -840 338 094 et en 2020 il diminue jusqu’à -
1 168 043 452.

Tableau 9:FRE de la Gécamines

FRE
Années FRN FRP FRE

2016 -451 072 780 -947 803 448 496 730 668

2017 -258072572 -960 510 789 702 438 217

2018 -103 757 977 -814 136 759 710 378 782

2019 -211 291 439 -840 338 094 629 046 655

2020 -445 332 211 -1 168 043 452 722 711 241

Source : Nous-mêmes sur base du bilan synthétisé de la Gécamines

 40

Commentaire : Nous remarquons que pendant la période allant de 2016 à 2017, pendant la
période de 2017 à 2018 et durant la période allant de 2019 à 2020 il y’augmentation du fonds
de roulement étranger qui se traduit par la diminution du fonds de roulement propre ceci
signifie que la Gécamines est incapable de financer son activité par ses fonds propres raison
pour laquelle elle fait recours aux capitaux étrangers.

Pendant la période allant de 2018 à 2019, il y’a diminution du fonds de roulement étranger,
cela signifie que la Gécamines pouvait financer son activité avec une grande partie de ses
fonds propres et pour augmenter sa capacité de financement elle a fait recours à une minorité
des capitaux étrangers.

Figure 10: Tendance du fonds de roulement étranger

FRE

702438217 710378782 722711241

629046655
496730668

2016 2017 2018 2019 2020

FRE

Commentaire :

 Pendant la période allant de 2016 à 2017 il y’a augmentation du fonds de roulement

étranger : En 2016 il était de 496 730 668 et en 2017 il est de 702 438 217

 Pendant la période allant de 2017 à 2018 il y’a augmentation du fonds de roulement

étranger : En 2017 il était de 702 438 217 et en 2018 il passe à 710 378 782

 Pendant la période allant de 2018 à 2019 il y a diminution du fonds de roulement

étranger : En 2018 il était de 710 378 782 et en 2019 il diminue jusqu’à 629 046 655

 Pendant la période allant de 2019 à 2020 il y a augmentation du fonds de roulement

étranger : En 2019 il était de 629 046 655 et en 2020 il est de 722 711 241.
 41

Tableau 10: BFR de la Gécamines

BFR= AC-DCT
Années AC DCT BFR
2016 693078220 1059293713 -366215493

2017 815643661 1073777119 -258133458

2018 908397463 1002506878 -94109415

2019 826173608 999149770 -172976162

2020 833264956 1197683364 -364418408

Source : Nous-mêmes sur base du bilan synthétisé de la Gécamines

Commentaire :

Nous remarquons que durant la période allant de 2016 à 2020, le besoin en fonds de
roulement est négatif ce qui traduit l’incapacité de l’actif circulant à couvrir le passif
circulant.

Figure 11:Tendance du BFR

 42

BFR
2016 2017 2018 2019 2020

-94109415

-172976162

-258133458

-366215493 -364418408

BFR

Commentaire : Pendant la période allant de 2016 à 2017, nous remarquons que le besoin en
fonds de roulement a augmenté : en 2016 il était de -366 215 493 et en 2017 il est passé à -
258133458.

Pendant la période allant de 2017 à 2018, Nous remarquons une augmentation du besoin en
fonds de roulement : en 2017 il était à -258133458 et en 2018 il passe à -94109415

Pendant la période allant de 2018 à 2019, nous remarquons une diminution du besoin en fonds
de roulement : en 2018 il était à -94109415et en 2019 il diminue jusqu’à -172976162.

Pendant la période allant de 2019 à 2020, nous remarquons une diminution du besoin en fonds
de roulement : en 2019 il était de -172976162et en 2020 il diminue jusqu’à -364 418 408.

Tableau 11: BFRE de la Gécamines

BFRE
Années Emplois d’exploitation Ressources BFRE
d’exploitation
2016 650 407 088 578 129 256 72 277 832
2017 233 537 759 574 351 430 -340 813 671
2018 326 679 261 566 113 154 -239 433 893
2019 330 270 117 511 886 500 -181 616 383
2020 344 612 126 526 192 923 -181 580 797
 43

Source : nous-mêmes sur base des états financiers reçus de la direction financière de la
Gécamines

Interprétation :

Nous remarquons que durant l’année 2016, la Gécamines a dégagé un besoin en fonds de
roulement positif ce qui est expliqué par la capacité des emplois d’exploitation à couvrir les
ressources d’exploitation ;

Pendant la période de 2017, 2018, 2019 et 2020, nous remarquons que la Gécamines a dégagé
un besoin en fonds de roulement négatif ce qui est expliqué par l’incapacité des emplois
d’exploitation à couvrir les ressources d’exploitation.

Figure 12: BFRE

BFRE
72277832

2016 2017 2018 2019 2020

-181616383 -181580797
-239433893

-340813671

BFRE

Commentaire :

Nous remarquons que pendant la période allant de 2016 à 2017 il y’a diminution du besoin en
fonds de roulement d’exploitation, en 2016 il était de 72 277 832 et en 2017 il est de -
340 813 671 ;

Pendant la période allant de 2017 à 2018 il y’a augmentation du besoin en fonds de roulement
d’exploitation en 2017 il était à -340 813 671 et en 2018 il augmente jusqu’à -239 433 893 ;
 44

Pendant la période allant de 2018 à 2019, il y’a augmentation du besoin en fonds de

roulement d’exploitation en 2018 il était de -239 433 893 et en 2019 il augmente jusqu’à -
181 616 383 ;

Pendant la période allant de 2019 à 2020, il y a une légère diminution du besoin en fonds de
roulement d’exploitation, en 2019 il était de -181 616 383 et en 2020 il diminua jusqu’à -
181 580 797.

Tableau 12: BFRHE de la Gécamines

BFRHE
Années Emplois Ressources BFRHE
Hors exploitation Hors exploitation
2016 42 671 132 481 164 457 -438 493 325
2017 582 105 901 499 425 689 82 680 212
2018 581 718 202 436 393 724 145 324 478
2019 495 903 491 487 263 270 8 640 221
2020 488 652 830 671 490 441 -182 837 661
Source : nous-mêmes sur base des états financiers reçus de la direction financière de la
Gécamines

Interprétation :

Nous remarquons que pendant la période de 2016 et 2020, les emplois hors exploitation ne
sont pas suffisamment liquides pour permettre à la Gécamines de payer ses dettes à court
terme hors exploitation raison pour laquelle le besoin en fonds de roulement hors exploitation
de 2016 et le besoin en fonds de roulement hors exploitation de 2020 sont négatifs ;

Nous remarquons que pendant la période de 2017,2018 et 2019, le besoin en fonds de

roulement hors exploitation est positif ce qui signifie que les emplois hors exploitation étaient
suffisamment liquides et ont permis à la Gécamines de payer ses dettes à court terme hors
exploitation.

Figure 13: BFRHE

 45

BFRHE

145324478
82680212
8640221
2016 2017 2018 2019 2020

-182837661

-438493325

BFRHE

Interprétation :

Pendant la période allant de 2016 à 2017, nous remarquons qu’il y a une augmentation du
besoin en fonds de roulement hors exploitation, en 2016 il était de -438 493 325 et en 2017 il
augmente jusqu’à 82 680 212 ;

Pendant la période allant de 2017 à 2018, nous remarquons qu’il y a une augmentation du
besoin en fonds de roulement hors exploitation, en 2017 il était de 82 680 212 et en 2018 il a
augmenté jusqu’à 145 324 478 ;

Pendant la période allant de 2018 à 2019, nous remarquons qu’il y a diminution du besoin en
fonds de roulement hors exploitation, en 2018 il était de 145 324 478 et en 2019 il augmente
jusqu’à 8 640 221 ;

Pendant la période allant de 2019 à 2020, nous remarquons qu’il y a diminution du besoin en
fonds de roulement hors exploitation, en 2019 il était de 8 640 221 et en 2020 il diminue
jusqu’à -182 837 661.

Tableau 13: TN de la Gécamines

TN= FRN-BFR
Années FRN BFR TN
2016 -451 072 780 -366 215 493 -84 857 287

2017 -258 072 572 -258 133458 60886

 46

2018 -103 757 977 -94 109 415 -9 648 562

2019 -211 291 439 -172 976 162 -38 315 277

2020 -445 332 211 -364 418 408 -80 913 803

Source : Nous-mêmes sur base du bilan synthétisé de la Gécamines

Commentaire : Nous constatons que :

La TN a été déficitaire durant les années 2016, 2018,2019et 2020. La situation de déficit de la
trésorerie nette est expliquée par l’insuffisance du fonds de roulement à couvrir le besoin en
fonds de roulement. Durant les années 2017 Il y’a augmentation de la trésorerie, cette
situation traduit la capacité du fonds de roulement à couvrir les besoins liés au cycle
d’exploitation et ainsi approvisionner la trésorerie.

Figure 14: Tendance de TN

TN

60886
2016 2017 2018
-9648562 2019 2020

-38315277

-80913803
-84857287

TN

Commentaire :

Nous remarquons que pendant la période allant de 2016 à 2017 il y’a augmentation de la
trésorerie nette : En 2016 elle était à -84 857 287 et en 2017 elle augmente jusqu’à 60886 ;
 47

Nous remarquons que durant la période allant de 2017 à 2018, il y’a une légère diminution de
la trésorerie nette : En 2017 elle était de 60886 et en 2018 elle diminue jusqu’à -9648562 ;

Nous remarquons que durant la période allant de 2018 à 2019, il y’a diminution de la
trésorerie nette : En 2018, elle était de -9648562 et en 2019 elle diminue jusqu’à -38315277 ;

Nous remarquons également une diminution de la trésorerie pendant la période allant de 2019
à 2020 : En 2019 la trésorerie était à -38315277 et en 2020 elle diminue jusqu’à -80 913 803.

Tableau 14: Rentabilité financière de la Gécamines

Rentabilité financière=Résultat net / Capitaux propres

Années Résultat net Capitaux propres Rentabilité financière
2016 -19 456 975 2 113 444 446 -0,9
2017 -288 572 720 2 003 777 669 -14,4
2018 148 911 840 2 139 047 753 7,0
2019 -140 291 076 2 055 645 308 -6,8
2020 -160 906 647 1 839 853 894 -8,7
Source : Nous-mêmes sur base des données fournies par les états financiers de la Gécamines

Commentaire : Nous remarquons que la rentabilité financière est négative durant la période
allant de 2016 à 2020, cela est due au résultat net négatif, Un résultat net négatif est un signe
que l’activité de la Gécamines n’est pas suffisante pour absorber toutes ses charges; En 2016,
il était de -19 456 975 d’où la rentabilité financière de -0,9, en 2017 il diminua jusqu’à -
288 572 720 d’où la rentabilité financière de -14,4 , en 2019 nous constatons qu’il y a eu
baisse du résultat net de -140 291 076 d’où la rentabilité financière de -6,8 et en 2020 Le
résultat net diminua jusqu’à -160 906 647 d’où une rentabilité financière de -8,7.

Par contre en 2018 nous remarquons une augmentation de la rentabilité financière de 7,0 cela
est due à une augmentation du résultat net de 148 911 840. Un résultat positif soit un bénéfice
et durant cette année, l’activité de la Gécamines a été suffisante pour absorber toutes ses
charges.

Figure 15: Tendance de la rentabilité financière

 48

Rentabilité financière

-0.9
2016 2017 2018 2019 2020

-6.8
-8.7

-14.4

Rentabilité financière

Interprétation :

Nous remarquons que durant la période allant de 2016 à 2017, il y’a diminution de la
rentabilité financière : en 2016 elle était de -0,9, en 2017 il diminue jusqu’à -14,4

Nous remarquons que durant la période allant de 2017 à 2018, il y a augmentation de la

rentabilité ; en 2017 elle était à -14,4 et en 2018 elle est à 7

Pendant la période allant de 2018 à 2019, il y’a diminution de la rentabilité financière en 2018
il était à 7 et en 2019, il diminue jusqu’à -6,8

Pendant la période allant de 2019 à 2020, il y’a diminution de la rentabilité financière ; en

2019 il était à -6,8 et en 2020 il est à -8,7.

4.5. PRESENTATION DES DONNEES, TRAITEMENT DES DONNEES ET

INTERPRETATIONS DES RESULTATS SIGNIFICATIFS

A présent nous allons procéder au traitement des données par la méthode statistique en
calculant le coefficient de corrélation pour mesurer l’impact que peut avoir une structure
financière avec des indicateurs négatifs sur la rentabilité financière

Le coefficient de corrélation est un indicateur statistique qui mesure le lien entre deux
variables (endogène et exogène). Il est calculé par la formule suivante :

∑ xt × yt
r (Xt, Yt) =
√∑ xt 2 ×∑ yt 2
 49

L’interprétation du coefficient de corrélation comprends trois volets :

 Par rapport au signe : il donne le sens de variation entre deux variables.

- Lorsque r<0 ; la corrélation est dite négative c’est-à-dire : plus Xt augmente, plus
Yt diminue ou plus Xt diminue plus Yt augmente

- Lorsque r>0 ; la corrélation est dite positive, plus Xt augmente plus Yt augmente
ou plus Xt diminue plus Yt diminue.

 Par rapport à la valeur du coefficient de corrélation :

- Proche de 0, pas de corrélation

- Entre 0,025 et 0,25 : corrélation très faible

- Entre 0,50 et 0,65 : corrélation modérée

- Entre 0,65 et 0,80 : corrélation forte(élevée)

- Entre 0,80 et 1 : Corrélation très forte.

PRESENTATION DES DONNEES A TRAITER

Tableau 15: PRESENTATION DES DONNEES A TRAITER

Année FRN, X1 BFR, X2 TN, X3 RENTAFIN, Y1

s
2016 -451 072 -366 215 493 -84 857 287 -0,9
780

2017 -258 072 -258 133 458 60 886 -14,4

572

2018 -103 757 -94 109 415 -9 648 562 7,0

977

2019 -211 291 -172 976 162 -38315277 -6,8

439

2020 -445 332 -364 418 408 -80 913 803 -8,7
 50

211

Source : nous-mêmes grâce aux données fournies par les états financiers de la Gécamines

N.B : En raison de la diversité des données : le FR, le BFR, la TN étant des nombres entiers et
la rentabilité financière étant un nombre décimal, nous allons linéariser ces indicateurs en
utilisant le logarithme népérien

Figure 16: Linéarisation des variables

Source : nous-mêmes sur base du tableau précédent

A présent nous allons procéder au traitement de ces variables après les avoir linéarisé en
utilisant le logiciel GRETL afin d’étudier l’impact de la structure financière de la Gécamines
sur la rentabilité financière.

4.6. TRAITEMENT DES DONNEES

Figure 17: Résultats

Source : logiciel Gretl

Interprétation
 51

Le coefficient de la variable fond de roulement est de -3,22884 cela signifie qu’il y’a une
relation négative entre le fond de roulement et la rentabilité ; si le fond de roulement négatif
augmente d’une unité, la rentabilité financière diminue de -3,22884

Le coefficient de la variable BFR est de 5,30802cela signifie qu’il y’a une relation positive
entre le besoin en fond de roulement et la rentabilité ; si le besoin en fond de roulement
négatif augmente d’une unité la rentabilité augmente de 5,30802.

Le coefficient de la variable TN est de -5,82024 cela signifie qu’il y’a une relation négative
entre la trésorerie et la rentabilité ; si la trésorerie négative augmente d’une unité la rentabilité
diminue de 5,82024.

Le R2 : c’est le coefficient de détermination, il mesure la qualité d’un ajustement. Notre

coefficient de détermination a une valeur de 0,970890soit 97,0890% avec un R2 ajusté de
0,883558. Ceci est supérieur à 70%, nous disons que les variables FR, BFR et TN explique à
97% la rentabilité et que l’ajustement est bon.

P critique :

Le P critique de la variable du fond de roulement est de 0,0187 cela signifie qu’on rejette
l’hypothèse nulle selon laquelle la structure financière impacte positivement sur la
rentabilité dans le sens où elle permet à la Gécamines de financer son cycle
d’investissement, au profit de l’hypothèse H1 selon laquelle la structure financière
impacte négativement sur la rentabilité dans le sens où elle ne permet pas à la
Gécamines de financer son cycle d’investissement et ainsi elle n’arrive pas à couvrir son
besoin de financement à long terme

Le P critique de la variable besoin en fond de roulement est de 0,0202 cela signifie qu’on
rejette l’hypothèse nulle selon laquelle la structure financière impacte positivement sur
la rentabilité dans le sens où elle permet à la Gécamines de financer son cycle
d’exploitation au profit de l’hypothèse H1 selon laquelle la structure financière impacte
négativement sur la rentabilité dans le sens où elle ne permet pas à la Gécamines de
financer son cycle d’exploitation

Le P critique de la variable trésorerie nette est de 0,0182 cela signifie qu’on rejette nulle
selon laquelle la structure financière impacte positivement sur la rentabilité de la
Gécamines dans le sens où elle permet à la Gécamines de faire face immédiatement à ses
engagements à court terme par ses disponibles, au profit de l’hypothèse H1 selon
 52

laquelle la structure financière impacte négativement sur la rentabilité de la Gécamines

dans le sens où elle ne permet pas à la Gécamines de faire face immédiatement à ses
engagements à court terme par ses disponibles.

Figure 18: Matrice de corrélation

Source : logiciel Gretl

Interprétation du coefficient de corrélation :

Lorsque le coefficient de corrélation est positif cela indique une corrélation positive ; lorsque
les valeurs tendent soit à augmenter soit à diminuer ensemble. Ainsi le coefficient de
corrélation étant de 87,83% signifie que la variable structure financière et la variable
rentabilité évoluent dans un même sens, plus la structure financière de la Gécamines est
déséquilibrée plus la rentabilité est négative.

4.7. DISCUSSION DES RESULTATS

Compte tenu du manque des études scientifiques sur l’impact de la structure financière sur la
rentabilité des sociétés minières, la discussion de nos résultats comparés aux anciennes études
est une tâche complexe, nous discuterons donc sur les résultats en considérant l’idée des
auteurs.

Ainsi nos résultats convergent avec les idées de certains auteurs tels que Corhay et Mbangala
et Elie Cohen.

Les hypothèses formulées ont donc été confirmées par nos résultats après traitement il s’agit
de :

La structure financière impacte négativement sur la rentabilité financière dans le

sens où elle ne permet pas à la Gécamines de financer son cycle d’investissement,
son cycle d’exploitation et de faire face immédiatement à ses engagements à court
terme par ses disponibles ;
 53

La structure financière de la Gécamines aurait un impact négatif sur la

rentabilité dans la mesure où elle ne couvre pas le besoin de financement à long
terme :

(Corhay & mbangala, 2007)Ont stipulé que l’analyse de l’équilibre financier se fonde sur le
principe selon lequel les investissements de longue durée doivent être financés par des
ressources présentant également un caractère permanent et qu’un déséquilibre à ce niveau
peut avoir des répercussions importantes sur la trésorerie.

Ceci revient à dire que Lorsque les ressources stables ne financent pas les actifs fixes et que
les actifs à moins d’un an ne financement pas le passif à moins d’un an, l’entreprise est donc
incapable de financer ses investissements, de financer son exploitation et de payer ses dettes à
court terme en puisant dans la trésorerie.

L’idée de ces auteurs se rapprochent de très près de nos résultats dans le sens où la Gécamines
par ses capitaux permanents n’arrive pas à financer ses immobilisations par le fait qu’elle
dégage un fond de roulement négatif, et ceci traduit qu’elle est en besoin de financement à
plus d’un an, elle ne finance pas son exploitation par le fond de roulement d’où une trésorerie
négative.

La structure financière de la Gécamines aurait un impact sur la rentabilité dans

la mesure où elle ne permettrait pas à la Gécamines d’être indépendante de ses
ressources financières à court terme.

Selon (cohen, 1991)Une trésorerie négative signifie que l’entreprise est dépendante de ses
ressources financières à court terme. Cette situation de dépendance ou de tension sur la
trésorerie traduit un ajustement dans lequel les liquidités ou quasi-liquidités s’avèrent
insuffisantes pour permettre le remboursement des dettes financières à court terme, même si
l’entreprise le souhaite. Le maintien de ressources de trésorerie apparait alors comme une
contrainte qui s’impose à l’entreprise et limite son autonomie financière à court terme

Cet auteur converge avec nos résultats dans le sens où la Gécamines dégage une trésorerie
négative par le fait que le fond de roulement est inférieur au besoin en fond de roulement.
Ainsi dans l’optique de cet auteur, la Gécamines est donc dépendante de ses ressources
financières à court terme.
 54

4.7. CRITIQUES ET SUGGESTIONS

 CRITIQUES

Après analyse et traitement des données, nous avons constatés ce qui suit :

L’insuffisance du Fonds de roulement du fait que la Gécamines ne dispose pas de

suffisamment des ressources de financement d’où un besoin de financement à long terme,

L’incapacité de la Gécamines à faire face à ses engagements à court terme à l’aide des
disponibles ;

L’incapacité de la Gécamines à financer son cycle d’exploitation ;

La Gécamines est dépendante financièrement de ses ressources financières à court terme.

 SUGGESTIONS

Nous suggérons à la Générale des carrières et des mines ce qui suit pour améliorer sa structure
financière et ainsi que sa rentabilité financière :

Rétablir l’équilibre financier en augmentant les capitaux permanents par les ressources
extérieures à plus d’un an tout en négociant le taux d’intérêt auprès des emprunteurs cette
augmentation permettra à la Gécamines de bénéficier d’un effet de levier qui augmentera sa
rentabilité financière, améliorera son fond de roulement et ainsi lui permettra de maintenir son
besoin en fond de roulement ; ceci permettra à la Gécamines d’être indépendant
financièrement à court terme.

Faire le suivi régulier du cycle d’exploitation ou du BFR tout en minimisant les crédits clients
qui revient à réduire le crédit moyen c’est-à-dire le délai allant de la date de livraison à celle à
laquelle la somme est effectivement disponible sur les comptes de la société. Cette
minimisation consistera pour les clients de payer leur dette soit au comptant soit par
anticipation et ceci approvisionnera sa trésorerie.

Lutter contre le risque de non recouvrement qui consiste à adopter des techniques de
prévision, de contrôle et de recouvrement. En effet, cela peut se faire soit par sélection des
clients soit par la mise en place de plafonds crédits.

L’Etat congolais peut mettre à la disposition de la Générale des carrières et des mines des
subventions d’investissement afin de lui permettre de financer ses investissements.
 55

CONCLUSION GENERALE

Nous voici arrivé à la fin de notre travail qui portait sur la structure financière et la rentabilité
des sociétés minières. Notre principale perceptive était de déterminer l’impact de la structure
financière en déséquilibre sur la rentabilité de la Gécamines. Nous sommes partis d’une
observation selon laquelle la Gécamines durant la période allant de 2016 à 2020, présenté un
fonds de roulement négatif, un besoin en fonds de roulement négatif et une trésorerie
négative. Hormis ceci elle dégageait aussi une rentabilité négative durant les années 2016,
2017, 2019 et 2020.

Pour atteindre cet objectif notre recherche a été centrée sur la question suivante :Quel est
l’impact de la structure financière sur la rentabilité de la Gécamines ? et Les réponses
provisoires à cette question ont été : La structure financière de la Gécamines aurait un impact
négatif sur la rentabilité dans la mesure où elle ne permettrait pas à la Gécamines à financer
ses immobilisations, à financer son cycle d’exploitation et même à faire face immédiatement à
ses obligations à court terme par ses disponibles, La structure financière impact négativement
 56

sur la rentabilité dans la mesure où elle ne couvre pas le besoin de financement à long terme,
La structure financière de la Gécamines aurait un impact négatif sur la rentabilité dans la
mesure où elle ne permettrait pas à la Gécamines d’être indépendante de ses ressources
financières à court terme.

Pour mieux traiter cette question, nous avons utilisé des méthodes et techniques de collecte
des données ainsi des méthodes et technique de traitement des données entre autres :
l’approche quantitative, la méthode systémique, la technique documentaire, la méthode
statistique et la technique statistique par l’outil Gretl.

Après traitement des données par la méthode statistique ,nous avons eu comme résultat que la
structure financière de la Gécamines avait un impact négatif sur la rentabilité à raison de
87,83% dans le sens où La structure financière de la Gécamines ne lui permet pas de financer
ses immobilisations , de couvrir son besoin de financement à long terme ,de financer son
exploitation et même de faire face immédiatement à ses obligations à court terme par ses
disponibles et d’être indépendante de ses ressources financières à court terme.

Pour pallier à ses difficultés nous avons suggéré à la Gécamines ce qui suit :

Rétablir l’équilibre financier en augmentant les capitaux permanents par les ressources
extérieures à plus d’un an tout en négociant le taux d’intérêt auprès des emprunteurs cette
augmentation permettra à la Gécamines de bénéficier d’un effet de levier qui augmentera sa
rentabilité financière, améliorera son fond de roulement et ainsi lui permettra de maintenir son
besoin en fond de roulement ; ceci permettra à la Gécamines d’être indépendant
financièrement à court terme, Faire le suivi régulier du cycle d’exploitation ou du BFR tout en
minimisant les crédits clients qui revient à réduire le crédit moyen c’est-à-dire le délai allant
de la date de livraison à celle à laquelle la somme est effectivement disponible sur les comptes
de la société. Cette minimisation consistera pour les clients de payer leur dette soit au
comptant soit par anticipation et ceci approvisionnera sa trésorerie, Lutter contre le risque de
non recouvrement qui consiste à adopter des techniques de prévision, de contrôle et de
recouvrement. En effet, cela peut se faire soit par sélection des clients soit par la mise en place
de plafonds crédits, L’Etat congolais peut mettre à la disposition de la Générale des carrières
et des mines des subventions d’investissement afin de lui permettre de financer ses
investissements.

LIMITES DE L’ETUDE
 57

Cette étude comporte deux limites principales :

Limite méthodologique :

Comme approche, nous avons utilisé l’approche quantitative avec la méthode systémique
comme méthode de collecte des données par la technique documentaire et la méthode
statistique par la technique statistique avec le logiciel Gretl.

Limite théorique :

Nous avons recouru à 3 théories entre autres la théorie financière de Modigliani et Miller, la
théorie de pecking Oder et la théorie de l’équilibre financier.

Nous suggérons aux prochains chercheurs de recourir à l’approche mixte avec d’autres
méthodes et techniques de collecte et d’analyse de données et aussi de recourir à d’autres
théories de la structure financière afin de mieux mener leur étude sur la structure financière
d’une entreprise.

BIBLIOGRAPHIE

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theorie-de-la-structure-financière-et-pme-911.htm
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theorie-de-la-structure-financière-et-pme-911.html

ANNEXES
59
60
61
62
63
64