Chapitre II

Les actifs financiers ou valeurs

mobilières : Le marché des actions

24/11/2023
 Les valeurs mobilières

Les valeurs mobilières sont des titres émis par des personnes
morales, soit public, soit privé. Elle te confère un droit de créance
ou d’association en vertu de l’apport en espèces ou en nature.
Elles sont de différentes natures regroupées en plusieurs
catégories : les actions, les obligations, les titres hybrides, les
droits et autres titres de capital, les fonds de capital risque,
les fonds de titrisation et les OPCVM

24/11/2023
 Définition d’une action

Une action se définie comme un titres de propriété délivré à toute

personne détenant une fraction du capital d’une société pour
pouvoir constater ses droits d’associé.
En effet, le capital d’une société par action est divisé en action
donnant chacune à l’actionnaire un droit sur l’entreprise. Dans le
cas des sociétés cotées, les actions composant le capital de la
société sont librement négociables sur le marché boursier.
Nous distinguons deux types de droit chez le détenteur d’une
action:
24/11/2023
 Définition d’une action

Droits à caractères pécuniaires Droits à caractères Extra

patrimoniaux
• Droit aux dividendes; • Droit à l’information;
• Droit Préférentiel de Souscription (DPS); • Droit de vote;
• Droit aux actions gratuites; • Participation indirecte à la
• Droit aux augmentations de capital; gestion.
• Droit au remboursement de capital et au
boni de liquidation.

24/11/2023
 Définition d’une action

De par le passé, les actions échangées à la Bourse étaient

matérialisées. Il s’agissait effectivement de titres physiques
(documents papiers) qui pouvaient être conservés au domicile du
détenteur ou dans sa banque. Actuellement, l’ensembles des titres
cotés sont dématérialisés et donc représentés par une simple
inscription en compte au nom de leur propriétaire auprès d’un
établissement agréé chargé de tenir les comptes : le dépositaire.

24/11/2023
 Définition d’une action

Les actions peuvent être détenues selon deux modes :

- Les actions au porteur : le nom du propriétaire est connu de l’intermédiaire financier

mais n’est pas communiqué à la société émettrice. La plupart des actions en circulation à la
Bourse de Casablanca sont au porteur.

- Les actions nominatives : le nom de l’actionnaire est connu de la société, ce qui facilite
la communication entre la société et ses actionnaires.

24/11/2023
 Les différents types d’actions
ordinaires
Le marché des actions offre aux investisseurs une large gamme de
titres, des actions les plus prudentes aux plus spéculatives.
Le type d’une action est le reflet non seulement de sa source
première de rentabilité (dividende ou plus-value), mais également
de la qualité des performances de l’entreprise, de la sensibilité de
l’action aux risques du marché, de la nature et de la stabilité des
bénéfices et des dividendes, voire de la sensibilité de l’action aux
conditions économiques défavorables.

24/11/2023
 Les différents types d’actions
ordinaires
On a l’habitude de classer les actions en fonction de leur capitalisation
boursière (on considère ainsi les titres de grande capitalisation, les titres de
moyenne et de petite capitalisations) et en fonction de leurs perspectives
de revenus (on a alors les actions de revenu, les actions de croissance ou
les actions mixtes disposant des deux caractéristiques). Mais les investisseurs
définissent également des classes d’actions technologiques, spéculatives,
cycliques, défensives.

24/11/2023
 Les différents types d’actions
ordinaires
Titres de grande capitalisation (ou « blue-chips ») :constituent la « crème » des
actions ordinaires cotées. Ce sont des titres sûrs qui enregistrent depuis des années des
bénéfices et dividendes stables. Ils sont émis par les grandes sociétés, bien établies,
présentant des situations financières impeccables et ayant souvent des positions
importantes ou dominantes dans leurs secteurs d’activité respectifs.
Actions de rendement (ou « income stocks ») : la caractéristique essentielle de ces
actions est qu’elles rapportent des dividendes récurrents relativement importants par
rapport aux actions des autres firmes. Ce sont donc des entreprises dont les besoins de
fonds ne nécessitent par une un taux de rétention des bénéfices important. Ces actions
sont par conséquent idéalement adaptées aux investisseurs à la recherche de revenus
plutôt garantis et élevés.

24/11/2023
 Les différents types d’actions
ordinaires
Action de croissance (ou «grouth stocks») : ce sont des actions ayant enregistré de
façon continue une croissance de leurs activités et de leurs bénéfices (entre 15 et 18 % par
an au cours d’une période prolongée, contre 6 ou 8 % pour les autres actions ordinaires) et
étant censées, selon toute probabilité, maintenir le cap. Les actions de croissance ne
rapportent en règle générale que de petits dividendes, voire aucun si bien que leurs
rendements en dividendes dépassent rarement 15 %. La totalité des bénéfices est donc
réinvestie dans la société pour contribuer au financement de la croissance soutenue. La
source majeure de rentabilité pour les investisseurs réside alors dans l’appréciation du
cours boursier de l’action, ce qui n’est pas sans risque. C’est pourquoi les actions de
croissance attirent les investisseurs à la recherche de plus-values plutôt que de dividendes
et prêts à assumer un risque élevé.

24/11/2023
 Les différents types d’actions
ordinaires
Actions technologiques : Elles représentent globalement le secteur des
technologies. Ce sont des actions émises par les sociétés offrant des produits et
des services ayant trait aux ordinateurs, aux matériels informatiques, aux
semi-conducteurs, au stockage de données, aux logiciels, aux prestations de
service internet,…… . Ces actions peuvent offrir des rentabilités très
importantes, parfois phénoménales, mais elles impliquent également une prise
de risque considérable et correspondant à un profil d’investisseur très tolérant
à l’égard du risque.

24/11/2023
 Les différents types d’actions
ordinaires
Actions spéculatives : Ce sont des actions qui n’ont pas connu jusqu’ici un succès
soutenu, mais qui offrent toutes fois un potentiel important d’appréciation du cours de
bourse. Les espérances des investisseurs peuvent être encouragées par l’arrivée d’une
nouvelle équipe dirigeante chargé de reprendre une entreprise en difficulté, par
l’introduction d’un nouveau produit promoteur ou simplement par une idée novatrice qui
semble porteuse d’avenir. En règle générale les revenus associés aux valeurs spéculatives
sont incertains et fortement volatils.

Les cours de ces actions sont sujets à de fortes fluctuations, et elles ne rapportent
habituellement aucun dividende ou des dividendes très limités. Elles intéressent les
investisseurs à la recherche de plus-values importantes, gérant de manière dynamique
leur portefeuille et n’hésitant pas à multiplier les opérations d’achat-vente lorsque la
situation l’exige.
24/11/2023
 Les différents types d’actions
ordinaires
Actions cycliques : elles sont émises par les sociétés dont les performances
sont étroitement liées au niveau général de l’activité industrielle et
commerciale. Elles tendent à refléter l’état général de l’économie et à fluctuer à
la hausse ou à la baisse selon les cycles économiques. Les sociétés dont
l’activité principale est fortement liée aux investissements en équipements
industriels ou aux biens de consommation durables, comme l’immobilier et
l’automobile, figurent traditionnellement dans ce groupe. Ce type d’actions peut
convenir aux investisseurs prêts à construire une stratégie d’investissement en
fonction des perspectives économiques et à tolérer l’exposition au risque
engendré par ce type de stratégie.

24/11/2023
 Les différents types d’actions
ordinaires
Actions défensives: ce sont des actions dont le prix reste stable ou progresse
lorsque l’activité économique générale régresse. Elles ont tendance à être moins
affectées que la moyenne par les fluctuations à la baisse liées aux cycles
économiques. La classe des actions défensives comprend les actions de
nombreuses sociétés du secteur des services publics ou de l’industrie, des
sociétés du secteur pharmaceutique. Elles attirent généralement des
investisseurs plutôt offensifs ayant tendance à cantonner leurs fonds
temporairement dans les actions défensives lorsque l’économie est atone et à
désinvestir pour investir dans des secteurs plus prometteurs lorsque la reprise
économique s’annonce.

24/11/2023
 Les différents types d’actions
ordinaires
Titres de moyenne capitalisation : Ils sont émis par les sociétés de taille moyenne et
offrent aux investisseurs certaines opportunités de rentabilité attrayantes. Ils génèrent
approximativement les mêmes rentabilités que les titres de petite capitalisation mais avec
des volatilités de prix moindre. Ils offrent une sécurité en partie comparable à celle des
titres de grande capitalisation.
Titres de petite capitalisation : Leurs faibles capitalisations boursières font que ces
titres sont particulièrement sensibles à toute modification des paramètres clés pouvant
avoir une influence significative sur la croissance des sociétés auxquelles ils sont
associés ; la réalisation de tels événements peut alors avoir des conséquences
considérables ou très intéressantes sur les rentabilités obtenues par les investisseurs.

24/11/2023
 Les caractéristiques des actions
ordinaires
On peut dire que quatre (4) propriétés caractérisent les actions ordinaires :

 Chaque action représente une partie du capital social d’une société et des fonds
propres.

 Être actionnaire dans une entreprise confère des droits :

Le droit au dividende : chaque année, et en fonction des entreprises et des résultats
réalisés par ces dernières, une partie du bénéfice net est distribuée aux actionnaires. Le
montant du dividende est voté par l’assemblée générale. Pour bénéficier du dividende, il
convient généralement de détenir au moins une action le jour de sa mise en paiement

24/11/2023
 Les caractéristiques des actions
ordinaires
Le droit de participer aux opérations : en cas d’opérations sur le capital, les
actionnaires de la société bénéficient de droits préférentiels de souscription et
d’attribution;
Le droit de regard sur la gestion de l’entreprise : les actionnaires ont le
droit à l’information sur les résultats et sur la vie de l’entreprise. En effet, ils
peuvent à tout moment exiger les documents financiers de la société, son
rapport annuel et toute information utile jugée non confidentielle ;
Le droit de vote : lors des assemblées, les actionnaires doivent en tout état de
cause être informés pour pouvoir exercer leur droit de vote, qui est souvent
proportionnel aux nombres d’actions détenues. Il existe, dans certains cas des
actions à droit de vote double ;

24/11/2023
Les caractéristiques des actions
ordinaires
Le droit à une partie de l’actif net de l’entreprise : en cas de liquidation d’une
société, les actionnaires peuvent recevoir une partie de son patrimoine :

- après déduction des dettes ;

- au prorata des actions détenues.

24/11/2023
 Les caractéristiques des actions
ordinaires
Contrairement aux autres actifs comme les obligations, une action ordinaire
n’a pas d’échéance, elle reste donc théoriquement indéfiniment en circulation.
La valeur d’une action : Une action ordinaire est caractérisée par ses valeur
nominale, comptable, boursière-ou cours boursier-et sa « valeur intrinsèque » :

- Valeur nominale ou valeur faciale de l’action sert à déterminer le montant

du capital social de la société.

- Valeur comptable correspond à une partie des capitaux propres comptables

de la société.

24/11/2023
Les caractéristiques des actions
ordinaires
- Valeur boursière constitue l’une des valeurs des actions les plus faciles à
déterminer lorsque la société est cotée. Elle correspond simplement au prix d’une
action qui prévaut à un moment donné sur le marché, c’est à dire à son prix
d’équilibre. En multipliant le cours boursier par le nombre d’actions en
circulation, on obtient la capitalisation boursière de la société.

- Valeur « intrinsèque » ou anticipée constitue probablement, avec la

précédente, la valeur la plus importante pour un actionnaire. Elle représente en
effet la valeur que les investisseurs attribuent à une action spécifique, le cours ou
cette valeur devrait être échangé selon eux. Contrairement au cours boursier qui
est le prix d’équilibre objectif et unique, cette valeur est subjective et peut varier
d’un investisseur à l’autre.

24/11/2023
 La détention d’actions :
avantages et inconvénients

24/11/2023
 La détention d’actions :
Avantages
Les investisseurs sont attirés par les placements en actions pour de multiples
raisons : ils apprécient le potentiel de plus-values offert par ces titres, les
revenus récurrents qu’ils peuvent présenter (versement de dividendes), la
liquidité du marché. Mais comme pour tous les actifs financiers, il y a de bons
et de mauvais côtés.
La première des raisons qui fait des actions un produit de placement attractif
aux yeux de la plupart des investisseurs réside dans les opportunités de
rentabilités substantielles qu’elles offrent. Les actions génèrent généralement
des rentabilités attractives et hautement compétitives sur le long terme par
rapport aux autres catégories de placement tel que les obligations.

24/11/2023
 La détention d’actions :
Avantages
Les actions sont faciles à acheter et à vendre si le marché est liquide et si leurs
coûts de transaction sont modestes. De plus, les informations relatives au cours et
aux marchés sont amplement diffusées dans la presse et les médias financiers.
Le dernier avantage réside dans le fait que leur coût unitaire est souvent à la
portée de tous les particuliers au niveau de la bourse

24/11/2023
 La détention d’actions :
Inconvénients
La détention d’actions expose à de multiples risques, inhérents aux titres, comme le risque
d’exploitation ou le risque financier ou le risque lié au marché-comme les graves dépressions
boursières ou la liquidité du titre-ou encore à ceux générés par l’évolution de l’économie en
général-comme le risque lié à l’inflation. La matérialisation de ces risques pourra avoir des
répercussions fâcheuses sur la rentabilité d’un placement en actions à cause de la chute des
cours boursiers et/ou des diminutions des dividendes versés. Parce que les dividendes versés
et les plus-values découlent de la performance des entreprises et que celles-ci dépendent de
nombreux facteurs non toujours maitrisables, tels que le contrôle et la règlementation des
Etats, la concurrence et la situation économique.
Le dernier inconvénient des actions est le sacrifice généralement réalisé par l’investisseur au
niveau du revenu périodique procuré par l’actif. En effet, plusieurs autres types de
placements (les obligations par exemple) engendrent un revenu régulier plus important, et ce,
avec un niveau d’incertitude inférieur.
24/11/2023
 Les droits pécuniaires:

 Le droit d’attribution: émis à l’occasion d’une augmentation de

capital par attribution d’actions gratuites.
 Le droit préférentiel de souscription: il donne à son détenteur
la priorité de souscrire aux actions nouvelles émises dans le
cadre de l’augmentation de capital en numéraire

24/11/2023
 Le Droit Préférentiel de
Souscription (DPS)
 Il est exercé lors d’une augmentation de capital.
 Le DPS donne à son détenteur la priorité de souscrire aux actions
nouvelles émises dans le cadre de l’augmentation de capital en
numéraire.
 Seuls les anciens actionnaires ont le droit de souscrire à ces nouvelles
actions ou peuvent les vendre.
 DPS = (V-E)x n/(N+n)
 V= Valeur de l’action sur le marché(avant augmentation)
 E= Valeur de l’émission d’une nouvelle action
 N= nombre d’actions anciennes
 n= nombre d’actions nouvelles émises
24/11/2023
 Applications sur les DPS

Application 1: soit une société au capital de 2 000 000 EUR divisé en 20 000
actions de 100 EUR cotée à 125 EUR. Cette société augmente son capital qui
passe à 3 000 000 EUR en émettant 10 000 actions nouvelles à 110 EUR

Calculer le DPS

Application 2: Une société dont le capital est composé de 30 000 actions est
évaluée à 6 210 000 EUR. Pour financer un investissement, elle décide une
augmentation par émission de 10 000 actions nouvelles à 160 EUR

1) Quelle est la valeur de l’action avant et après augmentation de capital

2) Calculer la valeur de Droit Préférentiel de Souscription (DPS)

24/11/2023
 Le Droit d’Attribution (DA)

Ce droit est exercé à l’occasion d’émission d’une augmentation

de capital par attribution d’actions gratuites.
Les actions gratuites sont distribuées proportionnellement au
nombre d’actions anciennes
DA= (Vxn)/(N+n)

24/11/2023
 Applications sur les DA
1) Une société au capital de 3 000 000 EUR divisé en 30 000 actions, VN= 100 procède
à une augmentation de capital à titre gratuit pour un (1) million d’euros. L’action
ancienne est cotée à 120 euros.

Calculer le Droit d’Attribution (DA).

2) Une société décide d’augmentation de son capital à titre gratuit par incorporation
des réserves facultatives de 100 000 EUR par l’attribution de 1 000 titres. La valeur
intrinsèque est de 125 EUR.

a) Calculer la parité d’attribution;

b) Calculer le Droit d’attribution, sachant que le capital initial était de 400 000 EUR
composé de 4 000 titres.

24/11/2023