Analyse financière

Séance 1- Mise en évidence de la performance

économico-financière
A.
Introduction au fonctionnement
économico-financier de l’entreprise
Ecoutez bien la vidéo pour répondre aux questions suivantes
• 1- Qui est
l’entreprise à l’initiative de
? qu’appelle t’on le
• 2-
cadreD’après-vous
de référence de l’entreprise ?
• 3-
Sur Définition
quoi se de l’outil économique
repose-t-il ? Que doit-il ?
• générer
4- Quels ?types d’activités
• économiques
5- Pouvez-vous peut-il
citer générer
les 2 ?
grands
besoins de
l’entreprise financement
générés de
par l’outil
• économique
6- A quoi ?
correspond le Besoin en
• Fonds de
7Economique Roulement
– Définition?du Capital?
• ?8- Quelle est laDe quoi est-il composé
problématique
• économique
9- de
Comment ?calcule l’entreprise ?
t’on la rentabilité
• économique
10- Comment Que
et quitraduit-elle
finance le ?
capital
• économique
11- Comment ?calcule t’on le résultat
• net
12- ? quoi correspond la
A
performance globale de l’entreprise
Comment la calcule-t-on ? ?
F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 3
Capsule- Vidéo – Introduction – 7 mn

Vidéo : « Introduction au fonctionnement économique et

financier de l’entreprise»

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 4

Synthèse de ce que vous avez entendu
•• 1-
2- Qui est à l’initiative
D’après-vous de
qu’appelle l’entreprise
t’on le ? ?
• cadre
3- de référence
Définition de l’entreprise
de l’outil économique ?
Sur quoi
générer se repose-t-il
?types d’activités ? Que doit-il
• 4- Quels
économiques peut-il générer ?
• 5- Pouvez-vous
besoins citer
de financement les 2degrands
l’entreprise
économique générés
? par l’outil
• 6- A
Fonds quoi correspond
de Roulement le Besoin
? Economique ? en
• 7De
– Définition
quoi est-il du Capital
composé ?
• 8- Quelle
économique est la
de problématique
l’entreprise ?
• 9- Comment
économique calcule
? et
Que t’on la
traduit-elle rentabilité
?
• 10- Comment
économique qui finance le
?calcule t’on le résultat capital
• 11-
net Comment
? quoi correspond la performance
• 12- A
économico-financière de ?l’entreprise ?
Comment la calcule-t-on
F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 5
A l’initiative de l’entreprise

Actionnaire(s)

Initiative collective
Initiative individuelle

Selon leur cadre de référence :

- Leurs valeurs
- Leurs compétences
- Leurs objectifs

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 6

Outil économique

Moteur de l’entreprise qui va permettre de réaliser

l’activité économique de l’entreprise selon des
objectifs décidés

Investissements Effectif = un nombre de salariés et de

compétences faisant fonctionner l’outil

Pour générer une

activité de Industrie
Distribution/ Commerce/ Négoce
Production de services
F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 7
2 grands besoins à financer pour constituer l’outil économique

Cycle de production et cycle

Fonds de commerce commercial
Brevets
Terrains
Constructions/Bâtiments
Besoin en Fonds de roulement
Machines/ Matériel
industriel
Matériel de transport
Matériel informatique
Matériel et mobilier de
bureau
F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 8
Besoin en fonds de roulement- Schéma pour une E industrielle

Besoins à financer du cycle de production et du cycle commercial

Temps stock Temps Temps stock Temps Paiement clients

MP Production PF

Stock MP + Stock en-cours + Stock PF + Créances clients + Autres créances

Comment va-t-on financer ce cycle de production et ce cycle de commercialisation ?

Temps mis à payer les Temps mis à payer BFR = montant qui reste à financer
fournisseurs d’autres dettes du cycle de production et du cycle
commercial

- Dettes fournisseurs – Dettes fiscales et sociales – Autres dettes = BFR

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 9

Définition du Capital économique CE

• CAPITAL ECONOMIQUE CE
•=
• Montant des besoins à financer
• pour constituer un outil économique qui va fonctionner et
• générer une activité en vue de répondre à un marché

Immobilisations BFR
+ + Trésorerie >0
Nettes

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 10

Problématique économique de l’entreprise

Résultat
Economique Activité
économique Cadre de référence

Traits de caractère du modèle

Problématique économico-financier
d’Equilibre économique:
“ Exigence d’un niveau de Outil
rentabilité Economique
Économique ”
Re = RE /CE

Capital
Economique
(immob + BFR)

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière anafi 52 M.Salva ESCT 05/03/2024 11

Comment et par qui est financé le CE ?

ORGANI
SMES
ACTIONNAIRES FINANCI
ERS
Dettes
financières
Capitaux propres (Emprunts
,
Découvert
bancaire)

Résultat Charges
Net financières

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 12

Comment calcule t-on le Résultat Net ?

Résultat Activité Cadre de référence

Economique Economique
Traits de caractère du
modèle économico-
financier
Outil
Economique

Résultat
Net - Capital
Economique
(immob + BFR)

Ressources
Financières

Capitaux
Charges Dettes Propres
Financières financières
05/03/2024 13
F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière anafi 52 M.Salva ESCT
 Documents de base du diagnostic financier

BILAN FINANCIER
CAPITAL ECONOMIQUE RESSOURCES
FINANCIERES
Immobilisations Nettes Capitaux propres R
BFR Dettes financières E
Trésorerie >0 M
U
TOTAL CE TOTAL RESSOURCES N
FINANCIERES E
R
COMPTE DE RESULTAT A
Le fonctionnement de l’outil T
économique pour lequel on a I
engagé un CE permet de O
RESULTAT ECONOMIQUE RE
générer un RE N
- CHARGES FINANCIERES
S
= RESULTAT NET

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 14

 L’entreprise est confrontée à une double problématique
d’équilibre économique et financier dans un contexte de satisfaction des acteurs parties prenantes:
Cadre de référence
Activité
économique
Traits de caractère du modèle
économico-financier
Résultat
Economique
Outil
Economique

Problématique
d’Equilibre économique:
“ Exigence d’un niveau de
Capital
Economique
rentabilité (immob + BFR) Problématique
Économique ” d’Equilibre financier :
Re = RE /CE “ Modalité de
financement du
Capital Economique”
Ressources
Financières

Capitaux
Emprunt Propres
anafi 52 M.Salva ESCT 15
15 Référence document 05/03/2024
B.
Sensibilisation au levier financier
Sensibilisation au levier financier – 4 mn

Vidéo : « La performance financière »

1.1- Sensibilisation au levier financier

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 17

Synthèse de ce que vous avez entendu (1)

BILAN AU 31/12/"année N"

ACTIF Y PASSIF Y
Immobilisations brutes : 100
- Amortissements : 50 Capitaux Propres : 30
= Immobilisations nettes : 50 Dettes Financières : 60
Stock "mat.premières et prod. Finis" 20 Fournisseurs : 5
Clients : 25
TOTAL ACTIF : 95 TOTAL PASSIF : 95

1- Quelle vision donne la présentation du bilan comptable ?

2- Transformez ce bilan comptable en bilan financier faisant apparaître les besoins

de financement (Capital économique CE) et les ressources financières

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 18

 Construction bilan financier
BILAN AU 31/12/"année N"

ACTIF Y PASSIF Y
Immobilisations brutes : 100
- Amortissements : 50 Capitaux Propres : 30
= Immobilisations nettes : 50 Dettes Financières : 60
Stock "mat.premières et prod. Finis" 20 Fournisseurs : 5
Clients : 25
TOTAL ACTIF : 95 TOTAL PASSIF : 95
BILAN FINANCIER “Y” AU 31 /12/“année N”

CAPITAL ECONOMIQUE RESSOURCES

RESSOURCES FINANCIERES
FINANCIERES

Immobilisations nettes : Capitaux Propres :

Besoin en fonds de roulement : Dettes Financières :

Total Capital économique : Total Ressources Financières :

Titre de la présentation I 5 mars 2024 I 19

Synthèse de ce que vous avez entendu (2)
BILAN FINANCIER “Y” AU 31 /12/“année N”

COMPTE DE RESULTAT " année N"

CAPITAL ECONOMIQUE RESSOURCES
RESSOURCES FINANCIERES
FINANCIERES Y
30 Production : 140
Immobilisations nettes : 50 Capitaux Propres :
- Charges économiques : 125
40 = Résultat Economique : 15
Besoin en fonds de roulement : Dettes Financières : 60
- Charges Financières : 3
Total Capital économique : 90 Total Ressources Financières : 90 = Résultat Net : 12

1- En vous appuyant sur le bilan financier et le compte de résultat ci-dessus, calculez la Rentabilité
économique de l’entreprise = Résultat économique RE/ Capital économique CE. Donnez-en une définition.
2- Calculez le taux d’intérêt i ? Quelle est sa vocation?
3- Quelle est la vocation du résultat net ?
4- Quelle est la rentabilité des capitaux propres Rcp = Résultat net RN/ Capitaux propres CP pour les
actionnaires ? Calculez Rcp – Re. Que constatez-vous ?
F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 20
Exemple 1-Solution
BILAN FINANCIER “Y” AU 31 /12/“année N”

COMPTE DE RESULTAT " année N"

CAPITAL ECONOMIQUE RESSOURCES
RESSOURCESFINANCIERES
FINANCIERES
Y
Production : 140
Immobilisations nettes : 50 Capitaux Propres : 30 - Charges économiques : 125
Besoin en fonds de roulement : 40 Dettes Financières : 60 = Résultat Economique : 15
- Charges Financières : 3
Total Capital économique : 90 Total Ressources Financières : 90 = Résultat Net : 12

Re = RE/CE = 15/90 = 16,67%

Lexique :
Re = Rentabilité économique
i = Charges financières/DF = 3/60 = 5% RE = Résultat économique
CE = Capital économique
i= Taux d’intérêts
Rcp = RN/CP = 12/30 = 40% RN = Résultat net
DF = Dettes financières
Rcp – Re = 40% - 16,67 % = 23,33% = EFFET DE LEVIER CP = Capitaux propres
Rcp = Rentabilité des capitaux propres
La rémunération des actionnaires Rcp est > de 23,33% à la Re

21
F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024
Mettons nous dans un autre contexte- Exemple 2

• L’entreprise a choisi de financer 100% de son Capital Economique CE par des capitaux propres. Pas de
dette financière.

CAPITAL ECONOMIQUE RESSOURCES

RESSOURCES FINANCIERES
FINANCIERES
Résultat 15
Immobilisations nettes : 50 Capitaux Propres : 90
économique
- Charges fin A déterminer

Besoin en fonds de roulement : 40 Dettes Financières : RN A déterminer

Total Capital économique : 90 Total Ressources Financières : 90

1- En vous appuyant sur le bilan financier et le compte de résultat ci-dessus, calculez la Rentabilité
économique de l’entreprise = Résultat économique RE/ Capital économique CE.

2- Quelle est la rentabilité des capitaux propres Rcp = Résultat net RN/ Capitaux propres CP pour les
actionnaires ? Calculez Rcp – Re.
Que pourriez-vous en déduire ?
F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 22
 Exemple 2- Solution

• . ECONOMIQUE
CAPITAL RESSOURCES FINANCIERES
Résultat 15
économique
Immobilisations nettes : 50 Capitaux Propres : 90 - Charges fin 0
RN 15
Besoin en fonds de roulement : 40 Dettes Financières :

Total Capital économique : 90 Total Ressources Financières : 90 Pas de dettes financières,

Charges financières = 0
et RN = RE

Re = RE/CE = 15/90 = 16,67% Inchangée par rapport à exemple 1

Rcp = RN/CP = 15/90 = 16,67%

Rcp – Re = 16,67% - 16,67 % = 0 = EFFET DE LEVIER L

Conclusion : L’entreprise doit s’endetter pour que la rémunération des actionnaires soit > à la Re

05/03/2024 23
Limites de la conclusion de l’exemple 2

CAPITAL ECONOMIQUE RESSOURCESFINANCIERES

RESSOURCES FINANCIERES

Résultat économique 2
Immobilisations nettes : 50 Capitaux Propres : 30
- Charges fin 3
Besoin en fonds de roulement : 40 Dettes Financières : 60
RN -1

Total Capital économique : 90 Total Ressources Financières : 90

A nouveau :

1- En vous appuyant sur le bilan financier et le compte de résultat ci-dessus, calculez la

Rentabilité économique de l’entreprise = Résultat économique RE/ Capital économique CE.

2- Quelle est la rentabilité des capitaux propres Rcp = Résultat net RN/ Capitaux propres
CP pour les actionnaires ? Calculez Rcp – Re.
Que pouvez-vous conclure ?

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 24

Solution -Limites de la conclusion de l’exemple 2
CAPITAL ECONOMIQUE RESSOURCES
RESSOURCES FINANCIERES
FINANCIERES
Résultat 2
économique
Immobilisations nettes : 50 Capitaux Propres : 30
- Charges fin 3
Besoin en fonds de roulement : 40 Dettes Financières : 60
RN -1
Total Capital économique : 90 Total Ressources Financières : 90

Re = RE/CE = 2/90 = 2,22%

i = Charges financières/DF = 3/60 = 5%

Rcp = RN/CP = -1/30 = -3,33%

Rcp – Re = -3,33% - 2,22% = -5,55% = EFFET DE MASSUE

05/03/2024 25
Conclusion

Rcp = Re + L

• Le niveau de Rcp, Rémunération (ou Rentabilité) des actionnaires dépend :

 De la Rentabilité économique Re (problématique d’équilibre économique)

 D'un effet de levier L (problématique d’équilibre financier)

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 26

Conclusion : Les déterminants de l’effet de levier

 Différentiel entre la Rentabilité économique Re et le taux d’intérêts i

• (Re-i) > 0, effet de levier positif
• (Re-i) < 0, effet de levier négatif
• ET
 Bras de levier = Rapport Dettes financières DF par rapport aux Capitaux Propres CP
• ( DF/CP ) >1, effet amplificateur du signe >0 ou <0 du différentiel
• (DF/CP) <1, effet réducteur >0 ou <0 du différentiel

• L = (Re- i) x DF/CP
•
05/03/2024 27
 Exemple 1 Exemple 2 Exemple 3

Re 16,67% 16,67% 2,22%

i 5% 0% 5%

Différentiel Re-i 11,67% 16,67% -3,33%

CP 30 90 30

DF 60 0 60

Bras de levier 2 0 2
DF/CP

Effet de levier L 23,33% 0% -5,55%

Rcp = Re + L 40% 16,67% -3,33%

 Synthèse 1 : Performance économico-financière :
1. Rentabilité des capitaux propres (Rcp):

Rcp = Résultat Net >= 12-14%

Capitaux pro.

11. Performance économique : 12. Impact de l’équilibre financier

Rentabilité du capital économique (Re):
Rés. Economique Effet de. levier
>=10%
Capital Eco. (L)

NECCESSITE
d’ASSURER la
Performance
économique Bras de levier : Différentiel :
Vigilance du banquier
D.F. (Re - i)
0<Bras de levier <2
C.P. >0
F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière ATTENTION A EFFET DE MASSUE
29
anafi 52 M. Salva ESCT SI (Re – i ) <0 29
29 Référence document 05/03/2024
Explication du levier financier – Durée : 2 mn

Capsules vidéo

1.2- Explication du levier financier

Et ses limites – Durée : 3 mn

1.3- Les limites du levier financier

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024 30

A préparer pour séance 2

 Lecture du livre de Michel Salva : chapitres 1 à 3

 (Re) lecture des capsules vidéo mises à disposition sur Campus. (votre intervenant a un compte-rendu
en ligne de votre travail personnel)

 QCM du livre de M. Salva pour vous exercer

 Application Becou

 Liste de groupes, nom du référent du groupe et choix de société (nom et N° SIREN), à transmettre
par mail à votre professeur (cf intervenant)

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 05/03/2024

Des questions ?

F.Devenyi- Mise en évidence de la performance économico-financière 32