Le Rle de la bourse

Les Bourses de valeurs ou marchs financiers sont des lieux o s'changent

diffrents produits financiers, parmi ceux-ci les plus connus sont les actions
et les obligations, cependant il existe une multitude d'autres produits
(options, warrants, bons de souscription...) dont le nombre n'est limit qu'
l'imagination des financiers.

La Bourse joue le double rle d'tre la fois un lieu de financement pour les
entreprises (mission d'actions ou d'obligations) mais galement un lieu de
placement (investisseurs).

C'est pour cette raison que le march boursier est scind en deux sous
marchs qui sont respectivement le march primaire et le march
secondaire. Le rle du march primaire est d'organiser la rencontre de
socits cherchant financer leur dveloppement et des dtenteurs de
capitaux (on peut faire un parallle entre le march primaire et le march du
neuf). Le march secondaire tient plutt le rle du march de l'occasion o
les diffrents intervenants peuvent s'changer les titres, c'est ce march qui
est bien sur le plus actif puisqu'il s'change des millions de Dirhams par
jour la bourse de Casablanca.

La bourse joue donc un rle primordial dans l'conomie contemporaine, les

entreprises y trouvent une partie des capitaux ncessaires leur expansion
tandis que l'Etat y finance le dficit de ses comptes.

Les personnes autorises exercer en Bourse sont limites certaines

catgories d'oprateurs, ce sont les socits de bourse qui sont seuls
intermdiaires agres pour oprer en bourse. En effet un particulier ne peut
pas intervenir directement sur le march, il doit obligatoirement transmettre
ses ordres un intermdiaire financier (socit de bourse, tablissement
financier).

Au contraire des marchs de gr gr sur lesquels les changes s'effectuent

par accord bilatral entre un acheteur et un vendeur, la bourse est un
march rglement qui organise :

La liquidit, c'est dire la facilit des changes par la concentration du

plus grand possible d'ordres d'achat et de vente.
 L'galit entre tous les intervenants par la transparence et l'accs
instantan au march.
La scurit, par la garantie que les acheteurs seront livrs et les
vendeurs pays date dtermine.

Enfin la bourse en tant qu'instrument de placement, permet aux particuliers

de devenir les associs des plus grandes entreprises prives industrielles et
commerciales par le biais des actions. Ou de devenir les cranciers de ces
socits et de collectivits publiques comme l'Etat et les grandes entreprises
nationales en achetant des obligations.

Toutes les entreprises qui rentrent en bourse ne sont pas comparables, en

effet cot des poids lourds de la cte qui psent des centaines de milliards
on trouve des PME familiales de capitalisation modeste, de plus les produits
ngociables en bourse sont de natures diffrentes, par consquent plusieurs
compartiments de cotation ont t cres.

Les actions se rpartissent en divers compartiments dinscription : le premier

compartiment, le second compartiment, le troisime compartiment. Les
obligations sont ngocies sur un compartiment distinct, le compartiment
obligataire.

Les compartiments de la cote de la bourse de Casablanca

Compartiments

La Bourse de Casablanca est dote de trois compartiments. Les socits dsireuses

dtre sur lun des trois compartiments doivent imprativement respecter les critres
suivants :

LES TITRES DE CAPITAL NEGOCIABLES

Critres 1er Compartiment 2me Compartiment3me Compartiment
Capital Social Entirement libr Entirement libr Entirement libr
Capitaux Propres (Minimum) 50 000 000 MAD - MAD - MAD
Montant des titres de capital
diffuser dans le public
(Minimum) 75 000 000 MAD 25 000 000 MAD 10 000 000 MAD
Nombre des titres de capital
diffuser dans le public
(Minimum) 250 000 100 000 30 000
Chiffre d'Affaires de
l'exercice prcdant la
demande d'admission
(Minimum) - 50 000 000 MAD -
Etats Financiers Certifis 3 ans 2 ans 1 an
Convention d'animation du
march non exigs 1 an 3 ans
Engagement des
actionnaires dtenant la
majorit du capital social
de la personne morale
candidate, conserver
ladite majorit pour une
dure de 3 ans partir de
la date de la premire
cotation. Les actions
concernes doivent tre
inscrites en compte bloqu
pendant cette mme
priode auprs de la
socit de bourse ou d'un
Engagements tablissement affili.

TCN : titres de crances ngociables

Critres Compartiment Distinct
Montant de l'mission 20 000 000 MAD
Dure de l'mission (Minimum) 2 ans
Etats Financiers Certifis 2 ans

Parts des organismes de placement en capital risque, parts des fonds de placement
collectifs en titrisation
Critres Compartiment Distinct
Montant de l'mission 20 000 000 MAD

LInscription la cote

Les articles du DAHIR PORTANT LOI N 1-93-211 DU 21 SEPTEMBRE 1993

RELATIF A LA BOURSE DES VALEURS MODIFIE ET COMPLETE PAR LES LOIS
N 34-96,29-00,52-01, Concernant linscription la cote

Article 14 : Peuvent tre inscrits la cote de la bourse des valeurs, dans trois
compartiments distincts, les Titres de Capital ngociables mis par les personnes
morales, selon les conditions suivantes :

1. Seuls peuvent tre inscrits au premier compartiment, les titres de

capital ngociables mis par une personne morale rpondant aux
conditions suivantes :
 Avoir un capital social entirement libr ;
Diffuser dans le public des titres de capital dun montant dau moins 75
millions de dirhams ;

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et

aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre
charg des finances.

Diffuser dans le public un nombre minimum de 250 000 titres de capital

;

Ce nombre minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et

aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre
charg des finances.

Avoir des capitaux propres dun montant minimum de 50 millions de

Dirhams ;

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et

aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre
charg des finances.

Avoir tabli et fait certifier les tats de synthse des trois exercices
prcdant la demande dadmission la cote. En outre, les personnes
morales ayant des filiales telles que dfinies larticle 143 de la loi n
17/95 relative aux socits anonymes doivent prsenter des comptes
annuels consolids selon la lgislation en vigueur, ou, dfaut, selon
les normes internationales en vigueur.

2. Seuls peuvent tre inscrits au second compartiment, les titres de capital

ngociables mis par une personne morale rpondant aux conditions
suivantes :

Avoir un capital social entirement libr ;

Diffuser dans le public des titres de capital dun montant dau moins 25
millions de dirhams ;

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et

aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre
charg des finances.

Diffuser dans le public un nombre minimum de 100 000 titres de capital ;

Ce nombre minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire et

aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre
charg des finances.
 Avoir ralis au cours du dernier exercice prcdant la demande
dadmission la cote, un chiffre daffaires dun montant minimum de 50
millions de Dirhams ;

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire et

aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre
charg des finances.

Avoir tabli et fait certifier les tats de synthse des deux exercices
prcdant la demande dadmission la cote ;
Avoir conclu, avec une socit de bourse, une convention tablie suivant
le modle fix par le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, pour
une priode de 1 anne, prvoyant notamment les obligations de ladite
socit relatives lanimation du march sur ses titres ; Cette convention
peut tre renouvele la demande de la socit gestionnaire.

3. Seuls peuvent tre inscrits au troisime compartiment, les titres de

capital ngociables mis par une personne morale rpondant aux
conditions suivantes :

Avoir un capital social entirement libr ;

Diffuser dans le public des titres de capital dun montant minimum de
10 millions de dirhams ;

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et

aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre
charg des finances.

Diffuser dans le public un nombre minimum de 30.000 titres de capital ;

Ce nombre minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire et

aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre
charg des finances.

Avoir tabli et fait certifier les tats de synthse de lexercice prcdant la

demande dadmission la cote ;
Avoir conclu, avec une socit de bourse, une convention tablie suivant
le modle fix par le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, pour
une priode de trois ans prvoyant notamment les obligations relatives
la prparation des documents dinformation destins au public et
lanimation du march de ses titres ;

La socit gestionnaire peut toutefois demander le renouvellement du contrat

danimation, passe la priode prcite de 3 annes, et ce par tranche dune anne.
En outre, les actionnaires dtenant conjointement la majorit du capital social de la
personne morale candidate au moment de son introduction en bourse, doivent
sengager conserver ladite majorit pendant une priode de 3 ans compter de la
date de la premire cotation. Cette priode peut tre modifie par arrt du Ministre
charg des Finances, aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires. Les
actions concernes doivent tre inscrites en compte bloqu pendant cette mme
priode auprs de la socit de bourse vise ci-dessus ou dun tablissement affili
dsign par ladite socit.

Article 14 bis : Peuvent tre inscrits la cote de la Bourse des valeurs, dans un
compartiment distinct, les titres de crance ngociables reprsentatifs dmissions
rpondant aux conditions suivantes :

Porter sur un montant minimum de 20 millions de dirhams ;

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et

aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre
charg des finances ;

Porter sur une dure suprieure 2 ans ;

Emaner dune personne morale dont les tats de synthse des deux
derniers exercices sont certifis.

Article 14 ter : Peuvent tre inscrits la cote de la Bourse des valeurs dans un
compartiment distinct, les actions ou parts :

- des organismes de placement en capital risque, rgis par la loi en vigueur en la

matire

- des Fonds de Placements Collectifs en Titrisation, rgis par la loi 10-98 relative la
titrisation de crances hypothcaires.

Les missions des actions ou parts vises ci-dessus doivent porter sur un montant
minimum de 20 millions de dirhams.

Ce montant minimum peut tre modifi, sur proposition de la socit gestionnaire, et

aprs avis du conseil dontologique des valeurs mobilires, par arrt du ministre
charg des finances.

Article 14 quater : Sous rserve du respect des dispositions des articles 14, 14 bis et
14 ter ci-dessus, la socit gestionnaire prononce linscription des valeurs mobilires
la cote de la Bourse des Valeurs, selon des rgles et des modalits prcises dans le
rglement gnral vis larticle 7 bis ci-dessus. Tout refus dinscription ladite cote
doit tre dment motiv par la socit gestionnaire.

Article 14 quinquies : Les conditions relatives au montant des capitaux propres ainsi
quau nombre de titres de capital diffuss dans le public et au montant du chiffres
daffaires prvues larticle 14 du prsent texte doivent tre respectes tout moment
pour le maintien de linscription des valeurs mobilires concernes dans le
compartiment correspondant. A dfaut, la socit gestionnaire peut procder au
transfert des valeurs concernes dans un autre compartiment ou leur radiation.

Article 15 : Les valeurs mobilires mises par des personnes morales n'ayant pas leur
sige social au Maroc peuvent tre inscrites la cote de la Bourse des valeurs, sous
rserve de l'accord pralable du ministre charg des finances.

Article 51 bis : Par drogation aux dispositions de la loi n9-88 relative aux
obligations comptables des commerants, les socits de bourse sont soumises des
rgles comptables approuves par le Ministre charg des Finances, sur proposition
du Conseil National de Comptabilit.