Réalisé par : Ouyahya Youssef

Encadré Par :Mme H.El Boukhari

Evaluat
ion Des Titres De La "SA" via les méthodes patrimoniales

1).Approche de la valeur des titres par l'actif net comptable : Valeur Mathématique
Comptable (VMC)

On entend par ANC, la situation nette comptable, c'est-à-dire les capitaux propres. L’ANC
représente les ressources de l’entreprise qui reviennent aux actionnaires. Il s’agit en effet, soit
- des capitaux apportés initialement,
- soit des capitaux laissés sous forme de réserves, report à nouveau, résultat réalisés ou à
réaliser telles les subventions d’investissement.
Il est calculé à partir des valeurs du bilan selon la formule suivante :

ANC = Σ Actifs - Σ dettes

 Il représente le droit pécuniaire de l’actionnaire en cas de cessation d’activité

de la société, exprimé en termes de valeurs comptables.
 Le raisonnement se fera à partir de l’actif « cessible » et des dettes réelles
 Des aménagements doivent être apportés au bilan comptable.
-Détermination de l'actif net comptable
l’actif net comptable ou situation nette comptable correspond à des capitaux propres après
répartition des résultats.
à l’actif, elle résulte de la somme algébrique suivante :

ANC = Actif net total – les actifs fictifs ou sans valeur – le passif exigible total (toutes dettes
de toutes natures)

Ou bien:

ANC = Capitaux propres et capitaux propres assimilés - Immobilisations en valeurs

avec :
 Capitaux propres = (Capital social libéré + Résultat net de L'exercice +
primes d’émission, de fusion + Report à nouveau Les réserves de toutes
catégories(légales, statutaires, réglementées, facultatives))
 Capitaux propres assimilées = (Subventions D'investissement + provisions
réglementés )

Actif mathématique comptable / Nombre d’actions

  la valeur mathématique comptable peut être calculer:
-Avant répartition des résultats et on parle de la valeur mathématique comptable coupon
attaché ;

1. VMC coupon attaché (Avant Répartition Du Résultat) D'une Action =

Capitaux Propres Avant Répartitions De Résultat* / Nombre Des Actions

*Y compris Les Dividendes

-Après répartition des résultats et on parle de la valeur mathématique comptable coupon
détaché ou ex-coupon.
2. VMC coupon détaché (Après Répartition Du Résultat*) D'une Action =

Capitaux Propres Après Répartition Des Résultats / Nombre Des Actions

*Sans Tenir Compte Des Dividendes

2). Détermination de l'actif Net corrige (ANCC)

L’objectif étant d’approcher la valeur patrimoniale de l’E/se. On procède généralement à la
détermination de l’actif net comptable tel qu’il ressort des documents comptables
préalablement audités et certifiés.

Un audit de pré évaluation des trois derniers bilans est ensuite réalisé afin de déterminer les
éventuels retraitements comptables et surtout évaluer, de manière extracomptable, les
éventuels plus et moins et values qui caractérisent les éléments de patrimoine. C’est à
partir de ces retraitements comptables et extracomptables que l’actif net corrigé peut être
évalué.
- On peut calculer maintenant l'Actif Net Comptable Corrigé ou valeur intrinsèque. Celui-ci
est donc égal à :

ANCC = Actif net corrigé – Passif exigible corrigé

Ou Bien:

ANCC = ANC +/- Retraitements Nécessaires +/- Incidences Fiscales +/- Engagements Hors
Bilan

*Les Plus Valus Nettes Seront Traitées Sans Incidences Fiscales Puisque N'est Pas Destinée

à La Vente " Optique De Continuité D'exploitation "

Actif mathématique Réelle / Nombre d’actions

la valeur mathématique Réelle peut être calculer:
-Avant répartition des résultats et on parle de la valeur mathématique Réelle (Intrinsèque )
coupon attaché;
3. VMI Ou Bien VMR Coupon Attaché Avant Répartitions Des Résultats =
 ANCC/Nombre Des Actions

-Après répartition des résultats et on parle de la valeur mathématique Réelle coupon

détaché ou ex-coupon.

4. La Valeur De Rendement D'une Action

C'est la somme Qui Placé à Un Certain Taux , Produirait Un Intérêt Annuel Egal Au Bénéfice

Net Par Action Donc:

V.R = Bénéfice Par Action *100 /Taux De Capitalisation

5.La Valeur Financière D'une Action Coupon Attaché

C'est la Somme Qui Placé à Un Certain Taux , Produirait Un Intérêt Annuel égal Au
Dividende Par Action .

*V.F (BRUTE) = Dividende Brute par Action *100/Taux De Capitalisation

*V.F (NETTE) =Dividende Nette Par Action *100/Taux De Capitalisation