Cas n° 7

Soit une entreprise dont le bilan se présente comme suit :

Bilan comptable (en milliers de dirhams)

Actif Passif
Actif immobilisé 28 840 (1) Capitaux propres 31 820
Stocks 15 800 (2) Passif exigible 23 120
Créance de l’actif circulant 10 000 (3)
Trésorerie actif 300
Total 54 940 Total 54 940
(1) Valeur réelle 36 600
(2) Valeur réelle 15 200
(3) Valeur réelle 9 980

Informations complémentaires

Dépense de remise en état de certains actifs immobilisés : 500 000,00 DH

Valeur de remplacement d’un matériel prêté par un fournisseur dans l’attente de la livraison
d’une commande : 260 000,00 DH.

Les immobilisations hors exploitation ressortent à 720 000,00 DH (valeur bilan) ou

1 460 000,00 DH (valeur de marché).

Le niveau de chiffre d’affaires prévisionnel est de 60 000 000,00 DH hors taxes. Le besoin en
fonds de roulement est égal à 60 jours de chiffre d’affaires hors taxes.

Travail à faire :

1. Calculer la valeur substantielle brute (VSB)

2. Calculer les capitaux permanents nécessaires à l’exploitation (CPNE)
 Cas n° 8

La société anonyme « RA YAN sa » au capital de 500 000 DH divisé en 5000 actions

de 100 DH a distribué à ses actionnaires un dividende par action de :
18 DH en N.
23 DH en N+l.
19 DH en N+2.
Pendant la même période, elle a affecté aux réserves les sommes suivantes:
124500 DH, 110000 DH et 125500 DH.

Travail à faire :
En prenant pour base les données ci-dessus et un taux de capitalisation de 10%,
déterminer :
- la valeur financière et la valeur de rendement de l'entreprise.
- la valeur financière et la valeur de rendement d'une action.
 Cas n° 9

La société « SAAD TEL » qui travaille dans le secteur de télécommunication, nous

fournit un certain nombre de prévisions financières.

Hypothèse 1 : Pour les cinq années N, N+1, N+2, N+ 3, N+4, un bénéfice courant
moyen de 3.200.000 DH.

Hypothèse 2 : Compte tenu de l'inflation des prix, les bénéfices réels sont pour
N de 3.100.000 DH (pas d’inflation), pour N+l, de 4.750.000 DH (taux d'inflation
2%), pour N+2, de 5.200.000 DH (taux d'inflation, 5%), pour ·N+3, de 6.020.000
DH (taux d'inflation, 4%), pour N+4, de 7.500.000 DH (taux d'inflation 7,5%), les
taux d’inflation sont calculés par rapport au début de l'année N (Année de base).

Travail à faire :
1- Au taux de 10%, calculer la valeur de rendement actualisée de
l'entreprise, au début de l'année N, dans l'hypothèse 1.
2- Evaluer en dirham constant du début de l'année N, les bénéfices réels
successifs des cinq exercices dans l'hypothèse 2, au taux
d’actualisation de 10% l'an.
Dans la même hypothèse, calculer la valeur de rendement de l'entreprise au début
de l’année N, puis à la fin de l’année N+4.
En considérant que le taux de capitalisation est de 10%.
 Cas n° 10

Le bilan corrigé au 31/12/20N de l’entreprise XYZ se présente comme suit :

(Données en milliers de dirhams)
Actif Passif
Immobilisation 150 (1) Capitaux propres 1 800
incorporelle 1 500 Dettes de financement 700
Immobilisation corporelle 250 Passif exigible 450
Stocks 550
Créance de l’actif circulant 500
Trésorerie actif
Total 2 950 Total 2 950
(1) Fonds commercial.
Sachant que le profit lié à la valeur substantielle brute (V.S.B.) de l'entreprise
est de 500, et que le taux de rémunération des capitaux investis ressort à 10%,
calculer la valeur de cette entreprise, selon la méthode de la rente abrégée
du Goodwill au taux de 12 % sur une durée de 5 ans. Le taux d'I.S est de
30 %.