Au Québec, des institutions financières ont lancé en 2014 des produits de type NVCC (Non-Viable

Contingent Capital ou fonds propres d’urgence en cas de non-viabilité) dont font partie les
« CoCos » (Contingent Convertibles Bonds ou obligations convertibles en actions en cas de
dégradation de la solvabilité de la société).

Que sont les NVCC?

Les NVCC font partie des instruments financiers qualifiés d’« hybrides ». Ils possèdent des
caractéristiques propres aux instruments de dettes et aux

. Les
sont l’exemple le plus connu de ces instruments hybrides.

Les CoCos sont une catégorie particulière d’obligations convertibles. Elles sont assorties d’un
mécanisme de sauvegarde qui les transforme en actions ordinaires si un événement déclencheur
menace la viabilité de l’institution, par exemple si une institution financière n’a plus accès à des
liquidités pour faire face à ses engagements.

Le seul mécanisme de sauvegarde autorisé est la conversion en actions ordinaires.

Au Canada et au Québec, seuls le Bureau du surintendant des institutions financières (BSIF) ou

l’Autorité des marchés financiers peuvent, dans le cadre de leurs compétences respectives, décréter
qu’une institution financière est non viable ou sur le point de l’être.

Quelle est la différence entre les CoCos et les obligations

convertibles traditionnelles?
Les obligations convertibles traditionnelles confèrent à l’investisseur le droit de les échanger à
certaines périodes et à un taux de conversion donné contre des actions ordinaires.

Pour les CoCos au Canada, la conversion se fait automatiquement à la suite de la décision du BSIF
ou de l’Autorité.

Prenez le temps de lire le prospectus et de vous assurer de bien comprendre dans quelles conditions
se ferait la conversion.

Pourquoi les institutions financières émettent-elles ce type de

placement?
En réponse à la dernière crise financière de 2008, les Accords de Bâle III obligent les banques à
renforcer, pour plus de solidité, leurs fonds propres (capital de départ, sommes recueillies lors
d’émissions d’actions et bénéfices accumulés mis en réserve).

Conséquence directe des possibilités offertes par Bâle III aux banques, les produits NVCC ont été
développés pour renforcer progressivement les ratios de capitaux propres en émettant du quasi
capital à bon marché.