Les objectifs de la titrisation

Augmentation de la rentabilité des fonds propres.

• La sortie des crédits induit une réduction des besoins en

fonds propres et se traduit par une augmentation du taux de
rentabilité financière et un meilleur ratio de solvabilité. D’où
le rapport entre le résultat net et les capitaux propres
s’améliore si ceux-ci sont réduits pour être ajustés à la
contraction de l’actif liée à la cession des créances.
ACCROISSEMENT DES POSSIBILITES DE REFINANCEMENT

• la titrisation est un moyen de diversifier les sources. Elle apparaît

comme une nouvelle source de refinancement de crédits. Par exemple
Les banques arrangeuses commencent à inclure la titrisation dans leur
schéma pour le financement de projet à des taux avantageux. Ce qui
résulte un abaissement du cout du crédit par rapport a d’autres moyen
de financement tels que l’émission des titres ou les emprunts
obligataires
Amélioration de la gestion des risques

• Généralement, les opérations de titrisation transfère le risque sur l’actif qui

présente des gages suffisantes contre la rémunération. l’établissement de crédit
est ainsi libéré des contraintes de couverture de ses risques par fonds propres.
Par exemple la banque améliorent les 3 ratios les plus suivis (de solvabilité, de
liquidité et de la rentabilité des fonds propres) en vu de s’assurer de la
solvabilité et de la liquidité de leurs établissements.
Les actifs titrisables
• Plusieurs actifs sont titrisables, on distingue entre deux grandes classifications ont
été proposé
- La première est fondée sur l’origine de l’emetteur c’est-à-dire si il s’agit d’un
actif bancaire ou d’un actif non bancaire.
- La deuxième est fondée sur la nature des titres et là on distingue s’il s’agit des
titres adossés a un actif ou un pool de prêts et les titres collatéralisés
Les titres adossés

• MBS : signifie des titres qui sont adossés a des créances hypothécaires.
Historiquement, ce sont les MBS qui furent mises les premières en place aux
États-Unis à l’instigation des MORTGAGE Banks, car ces prêts hypothécaires des
institutions d’épargne sont relativement standards en termes de taux et de
maturité.

• ABS : vise autres types de crédits tels que les crédits automobiles, les encours
débiteurs sur cartes de crédit, les crédits aux entreprises, le crédit-bail.
Les titres collateralisés
• Premièrement on a les CDO l’obligation adossée à des dettes et est le
terme générique pour définir deux types de titres, les CLO, dont le
portefeuille sous-jacent est composé de prêts, et les CBO, composé
d’obligations.
• Les CDO se distinguent par un sous-jacent composé d’un nombre
limité de débiteurs commerciaux (maximum cinq cents), alors que les
ABS classiques sont constitués au maximum de 100 000 débiteurs
individuels.
Exemples des actifs titrisés

• les créances hypothécaires, les crédits à la consommation et en particulier les

crédits automobiles, le crédit-bail, les encours de carte de crédit, les flottes de
véhicules automobiles, de camions ou de containers et les créances clients.
Les méthodes d’évaluation des titres.

• Un pool des créances est constitué des centaines des prêts hypothécaires par
exemple, il est difficile de traiter toutes les informations relatives à chacun de
ces prêts. Aussi, ils sont tous regroupés en un seul prêt synthétique, un seul
échéancier, avec un seul taux d’intérêt qui sera obtenu par la moyenne des taux
des différents crédits pondérés par leur montant relatif au sein du pool.
L’émission des parts.
• Les parts seniors : dites aussi parts prioritaires qui bénéficient d’un mécanisme
de protection par l’existence d’une couverture du risque de défaillance sur laquelle
s’imputent les premières pertes.
• Les Parts juniors : ces parts ne bénéficient pas d’un mécanisme de protection et
supportent le risque de défaillance du débiteur. En principe, ces parts
s’amortissent en une seule fois, à la valeur liquidative du Fonds commun de
créances et donnent droit au boni de liquidation.
• Les parts séquentielles : Les parts séquentielles concernent les FCC ayant
plusieurs tranches de parts de durée de vie différente et à remboursement
successif. L’amortissement de la tranche la plus longue ne commence qu’après
remboursement de la tranche la plus courte.
La protection des investisseurs
• le surdimensionnement : consiste à
céder un montant de créances
supérieur à celui des parts émises par
le FCC. Un boni de liquidation
apparaît, pendant la durée de vie du
fonds, compte tenu de la différence
entre les intérêts reçus des débiteurs
initiaux et ceux versés aux
investisseurs
• L’émission des parts spécifiques : il
peut être envisagé d’émettre, à côté
des parts ordinaires (parts seniors), des
parts spécifiques ou subordonnées
(parts juniors) qui supportent
l’intégralité du risque de défaut des
créances titrisées.
La protection des investisseurs
• L’assurance ou la caution bancaire : • La couverture interne : n’est utilisée que
constituent un type de rehaussement de si les créances du fonds ont un intérêt
crédit fourni par un garant externe. Afin supérieur à celui des parts émises en
de protéger les investisseurs contre un contrepartie. Il s’agit de constituer, après
éventuel risque de défaillance des frais de gestion et couverture du risque à
emprunteurs, l’établissement cédant peut la marge, un fonds de liquidité avec cette
obtenir une garantie d’un autre différence.
établissement de crédit ou d’une
compagnie d’assurance ou encore apporter
sa propre caution en s’engageant à
racheter un certain montant des créances
en cas de défaillance.
Cout d’une transaction

• les coûts d’une titrisation sont composés de différents frais de

constitution : la commission de l’arrangeur, la commission de garantie
et de placement des titres, les frais de gestion du FCC, la rémunération
de l’agence de notation.