Exemple :

Rappelons qu’une option est le droit d’acheter (option d’achat ou call)

ou de vendre (option de vente ou put) un actif sous jacent à un prix
fixé d’avance (prix d ’ e x e r c i c e ) à u n e d a t e d o n n é e ( o p t i o n d e t y p e
e u r o p é e n ) o u j u s q u ’ à u n e d a t e donnée (option de type américain).
-L ’ a n a l y s e d e s o p t i o n s :

1-Rappels sur les stratégies élémentaires :

Il s’agit de procéder à :- l’achat de call : caractérisé par l’anticipation de hausse

des cours, un gain illimité et une perte limitée ;- la vente de call : caractérisée
par l’anticipation de stagnation ou légère baisse des cours, un gain limité et perte
illimitée ;- l’achat de put : caractérisé par l’anticipation de baisse des cours, un
gain illimité et perte limitée ;- la vente de put : caractérisée par l’anticipation de
stagnation ou hausse légère des cours un gain limitée et une perte illimitée.
a) L’achat d’une option d’achat :
On étudie le cas d’une option de type européen et nous observons
le résultat de cette option à l’échéance. L'acheteur d'une option d'achat a
la possibilité d'acheter la quantité d'actif support prévue, au prix fixé au
moment de l'achat de l'option (le prix
d'exercice).L o r s q u e l e s c o u r s m o n t e n t a u d e s s u s d u p r i x d ' e x e
r c i c e a u g m e n t é d u montant de l'option (le premium ou la prime),
l'acheteur est gagnant et ses gains sont potentiellement illimités.
Quant au cas de baisse des cours, ses pertes sont strictement limitées au
montant de la prime.

Soit : E le prix de l’exercice de l’option,. C le cours de l’actif sous jacent,. P la

prime payée initialement.
* Si C<=E :
- L’option n’est pas exerçable.- La valeur de l’option est nulle puisque l’option
n’est pas exerçable.- L e r é s u l t a t d e l ’ o p é r a t i o n e s t é g a l e à l a
d é d u c t i o n d e l a p r i m e c ’ e s t à d i r e q u e l’individu perd la prime.
* Si C>E :
- L’option est exerçable c’est à dire que l’on achète le sous jacent au prix
d’exercice E et que l’on revend immédiatement pour une valeur C.- La valeur de
l’option est égale à : C - E.- Le résultat de l’opération est égale à :- P - E +C.

b) Vente d’une option d’achat :

Le vendeur d'une option d'achat (call) est dans la situation inverse de celle
del ’ a c h e t e u r d e l a m ê m e o p t i o n : i l r e ç o i t i m m é d i a t e m e n t l e p r i x
d e l ' o p t i o n , l e premium ou la prime, en contrepartie duquel il s'engage (sur la
durée du contrat) à vendre l'actif sous-jacent (actions ou indice d'actions) si
l'acheteur le désire. Son gain est limité au premium et ses pertes sont
potentiellement illimitées s’ile cours de l'actif support monte
* Si C<E :
- L’acheteur n’exerce pas l’option ;- La valeur de l’option est nulle ;- Le résultat
de l’opération est égale à : + Prime.

* Si C>E :
- L’option est exerçable c’est à dire que l’on achète le sous-jacent au prix
d’exercice E et que l’on revend immédiatement pour une valeur C.- La valeur de
l’option est égale à : C - E.- Le résultat de l’opération est égale à : E - C + P.
Remarques :- On dit que le gain de l’acheteur de l’option est illimité et sa perte
est limité eau montant de la prime.- On dit que le gain du vendeur de l’option est
limité à la prime et sa perte est illimitée.
c) Achat d’une option de vente :
L'acheteur d'une option de vente verse le prix de l'option, le premium
ou la prime, au vendeur et se réserve la possibilité de vendre ou non la
quantité d'actif support prévue, au prix d'exercice fixé. En cas de hausse des
cours de l'actif support, se perte est limitée au prix du premium. Son gain croit
proportionnellement à la baisse des cours du support.
* Si C>=E :
- L’option n’est pas exerçable.- La valeur de l’option est nulle puisque l’option
n’est pas exerçable.- L e r é s u l t a t d e l ’ o p é r a t i o n e s t é g a l e à l a
d é d u c t i o n d e l a p r i m e c ’ e s t à d i r e q u e l’individu perd la prime.
* Si C<E :
- L’option est exerçable c’est à dire que l’on vend le sous jacent au prix
d’exercice E et que l’on achète immédiatement pour une valeur C.- La valeur de
l’option est égale à : E - C.- Le résultat de l’opération est égale à :- E - C - P.

d) Vente d’une option de vente :

Le vendeur d'une option de vente encaisse le premium ma
i s s ' e n g a g e à acheter les actifs supports à son acheteur si celui-ci décide
d'exercer son droit. En cas de hausse des cours de l'actif support, son
gain est limité au prix de l'option. Sa perte sera potentiellement sans
limite en cas de baisse des cours du support.
* Si C>=E :
- L’acheteur n’exerce pas l’option ;- La valeur de l’option est nulle ;- Le résultat
de l’opération est égale à : + Prime.
* Si C<E :
- L’option est exerçable c’est à dire que l’on vend le sous-jacent au prix
d’exercice E et que l’on achète immédiatement pour une valeur C ;- La valeur de
l’option est égale à : E – C ;- Le résultat de l’opération est égale à :- E + C + P.