GESTION DE PATRIMOINE SCOTIA – GROUPE CONSEIL MONDIAL EN PORTEFEUILLES Analyse des marchés | 13 février 2023

Vue d’ensemble
Les investisseurs continuent de porter leur attention sur chaque mot de la Fed

Les actions américaines et canadiennes ont reculé lundi, dans un contexte de baisse généralisée, après la
publication de solides données sur l’emploi aux États-Unis la semaine dernière, ce qui a accru la perspective
d’autres hausses de taux par la Réserve fédérale américaine (Fed). Lundi, les obligations du Trésor américain à
10 ans ont fait l’objet de ventes massives, les taux obligataires ayant augmenté d’environ 10 points de base (pb)
pour s’établir à 3,632 %, tandis que les obligations américaines à 2 ans ont bondi de 15 pb pour s’établir à 4,454 %,
soit leur plus haut niveau de clôture en plus de deux mois. À la fin de la séance de lundi, le Dow Jones avait perdu
35 points, l’indice S&P 500, 25 points et le Nasdaq, 119 points. Au Canada, l’indice S&P/TSX a reculé de 129 points
en raison de la faiblesse des secteurs des technologies et des matériaux.

Mardi, Wall Street et Bay Street ont renversé la tendance et les indices nord-américains ont grimpé, les
investisseurs ayant tenté d’analyser les propos du président de la Fed, Jerome Powell, lors de sa première
apparition depuis la publication des données sur l’emploi, le vendredi précédent. Bien qu’il reste discutable
d’affirmer que M. Powell a tenu des propos sensiblement différents, les indices se sont redressés tardivement,
obtenant des gains en après-midi. Mardi, le Dow Jones a engrangé 266 points, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq
ont obtenu respectivement 53 et 226 points. Au Canada, l’indice S&P/TSX inscrivait un modeste gain de
96 points.

Mercredi, les actions américaines ont reculé, les principaux secteurs de l’indice S&P 500 s’étant repliés ce jour-là.
Les services de communication ont chuté de 4 %, tandis que les technologies et les services publics ont reculé de
1,3 % et de 1,7 %, respectivement. À la fin de la séance de mercredi, le Dow Jones avait perdu 208 points, l’indice
S&P 500, 45 points et le Nasdaq, 203 points. L’indice S&P/TSX a aussi légèrement reculé de 45 points.

Alors que les indices américains ont passé la matinée dans le vert, la plupart des chiffres étaient dans le rouge à
la fin de la séance de jeudi, car les investisseurs ont continué d’analyser les derniers résultats (en grande partie
contrastés) tout en recherchant de nouveaux signes de la part de la Fed à l’égard des taux d’intérêt. À la fin de la
séance, le Dow Jones avait perdu 249 points, le S&P 500, 36 points, et le Nasdaq, 121 points. Au Canada, l’indice
S&P/TSX a chuté de 82 points à la suite de la séance matinale de négociation.

Les indices nord-américains perdent du terrain

Pour la période de quatre jours de bourse visée par le présent compte rendu, l’indice Dow Jones a perdu
226 points pour terminer à 33 700, l’indice S&P 500 a cédé 54 points pour s’établir à 4 082 et le Nasdaq, à forte
coloration technologique, s’est replié de 218 points, clôturant à 11 789. Au Canada, l’indice S&P/TSX a perdu
160 points pour terminer à 20 598.
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Stratégie
Les banques centrales au cœur de l’attention : M. Powell de la Réserve fédérale américaine et M. Macklem de la
Banque du Canada ont discuté de la politique monétaire

Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a donné des indications hier sur l’orientation
future de la politique monétaire. Les investisseurs étaient impatients de l’entendre, après que les données
gouvernementales publiées la semaine dernière ont révélé que 517 000 nouveaux emplois avaient été créés en
janvier. De plus, le taux de chômage a chuté à 3,4 %, son plus bas niveau en plus de 50 ans. Dans son allocution,
M. Powell a évoqué l’idée d’un taux d’intérêt supérieur à celui d’environ 5,1 % actuellement pris en compte par les
participants au marché, surtout si les marchés de l’emploi demeurent vigoureux. Bien qu’il ait indiqué que
l’économie entame les premières étapes d’un cycle de désinflation, il faudra en faire plus pour faire retourner
l’inflation à la cible. On peut déjà observer une baisse des prix dans le secteur des biens, tandis que le marché de
l’habitation devrait fléchir au cours des prochains mois. Toutefois, la catégorie des services de base (p. ex.,
l’habitation) n’a pas encore montré de signes de ralentissement. Cette catégorie, qui représente environ 56 % du
panier de l’inflation de base, est influencée par les salaires et l’évolution du marché de l’emploi. Par conséquent,
le resserrement du marché de l’emploi pourrait entraîner une hausse du taux final et maintenir les coûts
d’emprunt élevés pendant plus longtemps. Au moment d’écrire ces lignes, le marché des contrats à terme
anticipe qu’une hausse des taux d’un quart de point sera décrétée lors des réunions de mars et de mai, portant
ainsi le taux des fonds fédéraux à 5,25 %, ce qui serait conforme à l’estimation consensuelle médiane contenue
dans la projection la plus récente de la Fed. Les participants aux marchés attribuent aussi une probabilité de 35 %
à une autre hausse de taux de 25 points de base par la Fed à sa réunion de juin.
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