02/12/2019

Critères de choix Critères de choix Les modes de

Chapitre
préliminaire d’investissement d’investissement financement
univers certain univers incertain

1. Les catégories de modes de financement des investissements

c. Le financement externe

Ce type de financement constitue un endettement pour l’entreprise, il

comprend les emprunts bancaires auprès des établissements de crédit, les
emprunts obligataires souscrits auprès du public et le crédit bail.

L’emprunt bancaire:
L’ emprunt bancaire est la mise à disposition d’une somme d’argent au profit
d’une entreprise dont le remboursement est échelonné sur une période
donnée.
 La banque se rémunère sur ce service en faisant payer à l'entreprise des
intérêts sur l'emprunt.

72

Critères de choix Critères de choix Les modes de

Chapitre
préliminaire d’investissement d’investissement financement
univers certain univers incertain

1. Les catégories de modes de financement des investissements

c. Le financement externe

L’emprunt bancaire:

Le taux d’intérêt de l’emprunt constitue une fonction croissante du risque de

non remboursement encouru par la banque

Le risque de non remboursement ( risque de crédit) est apprécié de

différentes manières: analyse financière, le scoring et la notation ( rating)

73

1
 02/12/2019

Critères de choix Critères de choix Les modes de

Chapitre
préliminaire d’investissement d’investissement financement
univers certain univers incertain

1. Les catégories de modes de financement des investissements

c. Le financement externe

L’emprunt obligataire:

Il s’agit d’une dette émise par une personne morale (une entreprise privée,
une société publique, un Etat ou une collectivité publique) pour se financer
auprès d’investisseurs, appelés les obligataires (créanciers)

Les créanciers sont rémunérés par un taux d’intérêt ( en général fixe) en plus
du remboursement du capital après une échéance

74

Critères de choix Critères de choix Les modes de

Chapitre
préliminaire d’investissement d’investissement financement
univers certain univers incertain

1. Les catégories de modes de financement des investissements

Les types d’obligations

Les obligations ordinaires représentent un simple droit de créance sur l’entreprise

émettrice

Les obligations convertibles confèrent à leurs titulaires le droit de demander la

conversion de leurs titres en actions

Les obligations remboursables en actions(ORA) présentent, pour les obligataires,

un risque plus élevé que les obligations convertibles

Les obligations à bon de souscription d’actions(OBSA): donne le droit d’acheter

les actions à un prix fixé d’avance
75

2
 02/12/2019

Critères de choix Critères de choix Les modes de

Chapitre
préliminaire d’investissement d’investissement financement
univers certain univers incertain

1. Les catégories de modes de financement des investissements

c. Le financement externe

Le crédit bail :
Le contrat de crédit‐bail constitue une opération de location assortie d ’une
promesse de vente du bien au locataire à l ’expiration de la période du bail
Au terme de la période irrévocable, l’entreprise a le choix entre :

Lever l’option d’achat ;

Prolongation du contrat de location ( à des conditions plus avantageuses) ;
Restituer le bien

76

Critères de choix Critères de choix Les modes de

Chapitre
préliminaire d’investissement d’investissement financement
univers certain univers incertain

1. Les catégories de modes de financement des investissements

c. Le financement externe

Le crédit bail :
Les avantages du crédit bail:

Facilité et rapidité d’obtention

Utilisation de matériels couteux sans altérer sa capacité d’endettement
Une assurance contre le risque technique
Financement échelonné ( option d’achat relevée) sans faire appel à
l’endettement
Déductibilité fiscale des redevances de crédit bail

77

3
 02/12/2019

Critères de choix Critères de choix Les modes de

Chapitre
préliminaire d’investissement d’investissement financement
univers certain univers incertain

1. Les catégories de modes de financement des investissements

c. Le financement externe

Le crédit bail :
Les inconvénients du crédit bail:

Coût supérieur relativement à l’emprunt bancaire ( marge incluse du loueur)

Choix limité des biens meubles ou immeubles mis en location par crédit bail

78

Critères de choix Critères de choix Les modes de

Chapitre
préliminaire d’investissement d’investissement financement
univers certain univers incertain

2. Le plan de financement

Le plan de financement est un document prévisionnel reflétant les anticipations

et les choix de la politique financière de l’investissement

Le plan de financement comprend trois parties distinctes qui sont les emplois, les
ressources et les soldes

Les soldes comprennent les soldes annuels mais aussi les soldes cumulés

Le tableau de financement est un document comptable basé sur le passé,

rétrospectif contrairement au plan de financement qui est prévisionnel

79

4
 02/12/2019

Critères de choix Critères de choix Les modes de

Chapitre
préliminaire d’investissement d’investissement financement
univers certain univers incertain

2. Le plan de financement

Les emplois:
les dépenses liées au projet d’investissement étalées sur plusieurs années. Il
s’agit:
 des dépenses d’investissement (acquisition et augmentation
d’immobilisation...);
de l’augmentation du BFR dûe à l’investissement;
du remboursement des dettes de financement (de l’emprunt contracté pour
couvrir le projet);
des dividendes des actionnaires calculés sur la base du bénéfice dégagé par le
projet
80

Critères de choix Critères de choix Les modes de

Chapitre
préliminaire d’investissement d’investissement financement
univers certain univers incertain

2. Le plan de financement

Les ressources :
Les recettes générées par le projet d’investissement étalées sur plusieurs
années. Il s’agit de:
l’augmentation des capitaux propres , les subventions d’investissement
l’augmentation des dettes de financement
les flux générés par le projet (CAF);
les apports en comptes courants d’associés dédiés au projet;
les cessions d’immobilisations.

81

5
 02/12/2019

Critères de choix Critères de choix Les modes de

Chapitre
préliminaire d’investissement d’investissement financement
univers certain univers incertain

2. Le plan de financement

82

Application 13:
Une entreprise envisage de réaliser l’investissement suivant :
Chapitre
‐ Achat d’un terrain au cours de l’année N : 600.000 ; et Construction d’un
préliminaire
bâtiment dont les travaux seront payés par tiers en N, N+1 et N+2 : 1.800.000
‐ Aménagements et installations en N+1 : 700.000 ; Achats et installation des
machines en N+2 : 900.000 .
Les CAF prévisionnelles sont les suivantes :
‐ En N et N+1 : 650.000 ;
‐ A partir de N+2 : 850.000 ;
‐ En N+1, la cession d’actif rapportera 300.000 DH ; Le BFR augmentera de
400.000 en N+1 et de 200.000 en N+2.Les financements envisageables sont :
‐ Une augmentation de capital de 700.000 en N+2. Une subvention
d’investissement de 350.000 qui serait reçue en N+2 ;
Un emprunt de 600.000 sur 6 ans, contracté en N+1 remboursable en 6 fractions
annuelles de 100.000 (taux d’intérêt de l’emprunt 10%) à partir de N+2.

TAF: Etablir le Tableau de financement de N à N+2

83