Le Plan de Financement

PLAN DE FINANCEMENT
PLAN DE FINANCEMENT
L’ animateur
Joël MABUDU, Expert-comptable diplômé, Commissaire aux comptes,
Certifié en :
 Normes comptables internationales IFRS Transmission d’entreprise
 Gestion comptable et budgétaire de l’Etat Finance de marché
Gestion des risques et financement du commerce à l’international
 Spécialiste en management, prospective et innovation
Directeur Général du:

Cabinet GLOBAL.EXPERT, à Abidjan en Côte d’Ivoire
Cabinet MJ Expertise, à Cotonou, au Benin
Auteur de deux ouvrages :
 En comptabilité financière: « DE LA COMPTABILITE FINANCIERE », 667 pages.
En IFRS & IPSAS: à paraître en 2014. environ 1200 pages

Module : PLAN DE FINANCEMENT
Objectif pédagogique :
A l’issue de ce module vous devez être capable :
 Identifier la phase
d’élaboration du plan de
financement dans le processus
de décision d’un projet
d’investissement
 Construire un
plan de financement
 Mesurer sa portée
en tant qu’un outil
d’analyse stratégique
Cas pratique
Construction
du plan de
financement
Utilité du
plan de
financement
Processus de décision
d’un projet
d’investissement
RAPPEL DU PROCESSUS DE DÉCISION D’UN
PROJET D’INVESTISSEMENT
La méthode de formalisation du processus

d’investissement dépend de la taille de l’entreprise,
mais aussi du projet d’investissement. Le coût de
l’étude du projet d’investissement doit être inférieur
©
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au montant de l’investissement.
Le processus de décision d’un projet d’investissement

peut être schématisé de la façon suivante :
Joël MABUDU Expert-Comptable Diplômé

Schéma du processus de décision d’un projet d’investissement
Soumission d’un projet
d’investissement
PREMIERE ETAPE :
ETUDE TECHNICO-ECONMIQUE
©
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Détermination du montant de
l’investissement
Détermination des capacités
d’Autofinancement engendrées par le
projet
Détermination de la durée de vie
économique du projet
Rentabilité économique du projet
L’investissement satisfait-il aux NON Projet rejeté ou

normes deExpert-Comptable
Joël MABUDU la rentabilité Diplômé réexamen des
économique de l’entreprise? normes
DEUXIEME ETAPE :
ETUDE FINANCIERE
Choix du mode de financement du
projet d’investissement
©
Rentabilité financière
Copyright MJO
Montage financier : Plan de

financement
Rejet ou
Le projet d’investissement peut-il être NON
financé?
réexamen des
financements
DECISION FINALE

Ces deux étapes sont absolument essentielles. Pour tout

projet d’investissement, il faut différencier l’étape « Technico-
économique » de l’étape « Financière ».
La première étape permet de connaître la rentabilité

©
Copyright MJO
économique du projet, qui est une conséquence du « savoir-

faire » de l’entreprise, savoir-faire : commercial, industriel…
La deuxième étape met en jeu le « savoir-faire » des financiers.

La décision finale sera prise à partir de ces deux étapes, et en
fonction de ce que l’entreprise désire privilégier :
l’économique ou le financier.

PLAN DE FINANCEMENT
Le plan de financement est un tableau prévisionnel pluriannuel,

permettant de recenser l’ensemble des besoins et des ressources
financières de type structurel d’une entreprise (tout agent
économique : ménages, Etat… peut établir un plan de
financement).
Ce document est réalisé selon une périodicité variable,
©
Copyright MJO
habituellement de 2 à 5 ans, mais cette durée peut être plus

longue, voire 10 ans pour l’étude de certains projets
d’investissement.
La Va est comparée à la VNC de l’immobilisation sans tenir compte

des subventions. Dans ce cas, le montant des subventions restant
inscrit dans les capitaux propres doit être repris à hauteur de la
dépréciation afin que l’impact sur le résultat soit le même dans les
deux approches.

PLAN DE FINANCEMENT
Construction du plan de financement
Première étape : on liste

l’ensemble des besoins à
financer, cette première étape
©
Copyright MJO
ne fait pas intervenir les

Le plan de financements externes
financement est « nouveaux ».
réalisé en deux
étapes : Deuxième étape : à partir des
besoins à financer et de la
stratégie financière élaborée
par l’entreprise, on prend en
compte les financements
externes. Un certain nombre
Joël MABUDU Expert-Comptable Diplômé d’itérations sont nécessaires
pour arriver à « optimiser »
le plan de financement.
PLAN DE FINANCEMENT
Première étape
A- Les rubriques du plan de financement
Les rubriques fondamentales sont les suivantes :

©
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LES INVESTISSEMENTS :
immobiliers : terrains, bâtiments…
équipements : outillages, agencements, véhicules…
financiers : prise de participations, prêts à des

filiales ou à d’autres sociétés du groupe.
Divers : recherche et développement, publicité...

PLAN DE FINANCEMENT
N. B. : Les investissements financés par crédit-bail doivent

être pris en compte dès lors que leurs montants excèdent 5
% du total des immobilisations brutes. Dans le cas
contraire, ils seront pris en compte qu’au moment de la levée
©
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d’option et au prix de rachat.
Les montants sont retenus hors T.V.A, car la TVA est

récupérée rapidement par l’entreprise, et n’a donc pas
d’incidence sur le plan de financement (sauf en cas de TVA
non récupérable)

PLAN DE FINANCEMENT
La variation du besoin en fonds de roulement :
Celle-ci sera faite à partir du chiffre d’affaires

prévisionnel.
©
Copyright MJO
Les dividendes :
Cette rubrique comprend la rémunération

prévisionnelle des actionnaires, les montants
pourront être modifiés lors de la deuxième
étape, en fonction des ressources de
financement mis en place.

PLAN DE FINANCEMENT
Le remboursement d’emprunt :
Dans la première étape, on doit prendre en

compte le remboursement en capital (la
©
charge d’intérêt est déjà prise en compte

Copyright MJO
pour la détermination de la CAF) des

emprunts existants, c’est-à-dire mis en place
antérieurement à l’étude en cours. Par
emprunts, il faut comprendre les emprunts
bancaires, mais aussi les emprunts non
bancaires (prêt de la société mère, d’une
autre filiale…). Le montant des
remboursements en capital est associé aux
échéanciers des emprunts en place.
PLAN DE FINANCEMENT
La Capacité d’Autofinancement (CAF) :
La capacité d’Autofinancement est calculée en fonction des

prévisions d’activité. Cette capacité d’Autofinancement est
déterminée avant la prise en compte des nouveaux
financements, donc avant la prise en compte des frais
©
Copyright MJO
financiers découlant de ces financements. Elle représente

donc, le reliquat égal à la différence entre tout ce qu’on aurait
dû encaisser (ventes + produits), et ce qu’on aurait dû
décaisser (charges payables) ; c’est la somme algébrique du
résultat net et des dotations annuelles.
De façon synthétique, CAF = Résultat net + Dotations aux

Amortissements
PLAN DE FINANCEMENT
Modèle de plan de financement
ANNEES 1 2 3 . n
I- EMPLOIS (Besoins)
- Investissements
- Augmentation du BFE
- Remboursement d’emprunt
©
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(emprunts existants)
- Retrait de comptes courants
- Dividendes
Total des Emplois (I)
II- RESSOURCES
- CAF
- Diminution du BFE
Total des Ressources (II)
SOLDES (II - I)
SOLDES CUMULES
PLAN DE FINANCEMENT
Deuxième étape
A la fin de cette première étape, le plan de

financement n’est généralement pas équilibré, le
©
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solde annuel est souvent négatif. En fonction de ce

solde et de la stratégie financière de l’entreprise, un
ensemble de ressources de financement sera mis en
place. Le plan de financement après mise en place
des financements sera bâti. Ce document, qui
découle du précédent prend en compte les diverses
options de financement possibles. L’incidence de ces
options sera également prise en compte.
PLAN DE FINANCEMENT
Les ressources
LES EMPRUNTS
Ils devront être inclus dans le plan de financement

©
en fonction des modalités

Copyright MJO
L’AUGMENTATION EN CAPITAL
Il faut retenir, dans cette rubrique, les

augmentations en capital se traduisant par
un flux financier ; une incorporation de
réserves ou une conversion d’obligations
convertibles ne doivent pas être incluses
dans le plan de financement, car elles ne
génèrent pas de flux financiers.

PLAN DE FINANCEMENT
LES CESSIONS D’ACTIF IMMOBILISÉ
Il s’agit du prix de vente de la cession du bien

immobilisé.
LA CAF
©
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La CAF, calculée lors de la première étape, devra

être modifiée par les choix de financement retenus.
S’il s’agit d’emprunts nouveaux, ces emprunts
vont générer des charges financières, la CAF devra
tenir compte de ces nouvelles charges financières
ainsi que l’incidence fiscale de ces charges. Si
l’entreprise fait appel au crédit-bail. Il faut tenir
compte du retraitement des redevances si le seuil
de 5 % est atteint.
PLAN DE FINANCEMENT
Les emplois
L’endettement nouveau va donner naissance à

©
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un remboursement supplémentaire en capital

(les frais financiers figurant dans la CAF).

PLAN DE FINANCEMENT
Si l’entreprise utilise le crédit-bail pour financer en partie
ou en totalité ses immobilisations, on devra modifier :
les emplois par déduction des investissements financés

©
par crédit-bail.
Copyright MJO
La CAF.
Si une augmentation de capital a été nécessaire, il se peut

que la politique de dividendes ait changé.

PLAN DE FINANCEMENT
ANNEES 1 2 3 . n
I- EMPLOIS
- Investissements
©
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Remboursement d’emprunt
(emprunts nouveaux)
- Retrait des comptes courants
- Dividendes (modifiés)
Total des Impôts (I)
II- RESSOURCES
- CAF
- Augmentation de capital
- Subventions et primes
- Emprunts
- Diminution de BFE
- Cessions d’actif
SOLDES (II - I)
SOLDES CUMULES
PLAN DE FINANCEMENT
Unité du plan de financement
Le plan de financement permet d’indiquer sur un

document simple les éléments fondamentaux de la
stratégie de l’entreprise.
©
Copyright MJO
Certaines habitudes prises dans les entreprises ont

pu conduire à penser que l’on pouvait investir,
obtenir des financements, se développer au gré
d’opportunités, sans véritables études préalables, et
sans prévisions. Or, on s’aperçoit que ce type de
situation conduit infailliblement à des difficultés
d’ordre commercial, industriel et financier.

PLAN DE FINANCEMENT
L’élaboration du plan de financement et son exploitation

relèvent d’une réflexion fondée sur des hypothèses crédibles
offrant les meilleures chances de réussite sans pour autant
exclure les facteurs d’incertitudes. Mais ces facteurs sont
envisagés, mesurés, avec parfois des solutions pour les
©
diminuer.
Copyright MJO
Le plan de financement ne permet pas de conduire une

analyse financière, mais par contre il permettra de mesurer
les incidences d’un plan d’investissement sur la vie
économique et financière de l’entreprise et d’apprécier la
faisabilité du projet.
Le plan de financement ne constitue pas un document isolé
dans la démarche prévisionnelle, d’autres outils des gestion
sont nécessaires : plan d’action à court terme (budget de
trésorerie), élaboration de ratios….
PLAN DE FINANCEMENT
N. B. : Il est souvent utile dans un dossier de

crédit, d’accompagner le plan de financement des
©
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deux derniers bilans, car ils servent souvent aux

organismes financiers.

A table…
©
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Au menu…
CAS FINANCIAS
La société financias décide de réaliser un projet

d’investissement dont les caractéristiques sont les suivantes :
©
Copyright MJO
Conditions d’exploitation :
Chiffre d’affaires : 25.000 KF avec une augmentation de 10%

l’an. La marge sur coût variable est de 40% du chiffre
d’affaires. Les coûts fixes hors amortissement s’élèvent à
8.000 KF

Au menu…
Plan d’investissement
Année 1 : Equipement A : 5.000 KF

©
Copyright MJO
Année 2 : Equipement B : 2.000 KF

Année 3 : Equipement C : 1.500 KF
Durée probable d’utilisation des équipements : 5 ans pour A, 4

ans pour B, et 3 ans pour C.

Au menu …
Informations complémentaires
Les dividendes à verser représentent 10% de la CAF et

seront théoriquement imputés à l’exercice de réalisation de
©
Copyright MJO
la CAF. Le taux d’impôt sur les bénéfices est de 35%.

La durée du projet est de 5 ans.
Le BFE est de 500 KF la 1ère année et il augmente de 50
KF chaque année

Menu
Mission :
1- Calculer les amortissements annuels.

2- Calculer les CAF annuelles.
3- Construire l’ébauche du plan de financement.
©
Copyright MJO
4- Pour équilibrer l’ébauche du plan, les dirigeants de financias

ont pris les décisions suivantes :
- Emprunt indivis au début de la 1ère année au taux

facial de 10% avec un remboursement in fine sur 5 ans :
5.000 KF.
Menu
- Cession de l’équipement A à la fin de la 5e année : 500 KF

- Augmentation du capital au cours de la 2e année d’une
valeur de 1.000 KF qui entraînera une augmentation du
taux des dividendes de 5% à partir de la fin de la deuxième
©
Copyright MJO
année.
a) Présenter le tableau de l’emprunt.

b) Calculer la nouvelle CAF de deux façons différentes.
c) Construire le plan de financement définitif.

Bonne digestion…
1. Calcul des amortissements annuels
Année A B C TOTAL
Année 1 1000 1000
©
Copyright MJO
Année 2 1000 500 1500

Année 3 1000 500 500 2000
Année 4 1000 500 500 2000
Année 5 1000 500 500 2000
TOTAL 5000 2000 1500 8500

Bonne digestion…
2. Calcul des CAF annuels
Eléments / Années 1 2 3 4 5
Chiffre d'affaires 25000 27500 30250 33275 36603
M/CV ( 40% du CA ) 10000 11000 12100 13310 14641
©
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CF hors amort -8000 -8000 -8000 -8000 -8000

Amortissement -1000 -1500 -2000 -2000 -2000
RT avant impôt 1000 1500 2100 3310 4641
Impôt -350 -525 -735 -1159 -1624
Résultat net 650 975 1365 2152 3017
Amortissement 1000 1500 2000 2000 2000
CAF 1650 2475 3365 4152 5017

Bonne digestion…
3. Ebauche du plan de financement

EMPLOIS
Equipements 5000 2000 1500
©
Variation BFE 500 50 50 50 50

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Dividendes 165 248 337 415 502

TOTAL DES EMPLOIS ( I ) 5665 2298 1887 465 552
RESSOURCES
CAF 1650 2475 3365 4152 5017
TOTAL DES
1650 2475 3365 4152 5017
RESSOURCES ( II )
SOLDE II - I -4015 178 1479 3686 4465
SOLDE CUMULES
Joël MABUDU Expert-Comptable-4015
Diplômé -3838 -2359 1327 5792
Bonne digestion…
4. a. Tableau d’amortissement de l’emprunt
périodes / Eléments Emprunt Intérêts Amortissements Annuités

1 5000 500 500
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2 5000 500 500

3 5000 500 500
4 5000 500 500
5 5000 500 500
6 5000 500 5000 5500

Bonne digestion…
b. Calcul de la nouvelle CAF
1ere méthode
M/CV ( 40% du CA ) 10000 11000 12100 13310 14641
©
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CF hors amort 8000 8000 8000 8000 8000

Amortissement 1000 1500 2000 2000 2000
Intérêts 500 500 500 500 500
RT avant impôt 500 1000 1600 2810 4141
Impôt 175 350 560 984 1449
Résultat net 325 650 1040 1827 2692
Amortissement 1000 1500 2000 2000 2000
CAF 1325 2150 3040 3827 4692

Bonne digestion…
2ème méthode
©
Ancienne CAF 1650 2475 3365 4152 5017

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Intérêt net d'impôt 325 325 325 325 325

NOUVELLE CAF 1325 2150 3040 3827 4692

Bonne digestion…
c. Plan de financement définitif
EMPLOIS
var BFE 500 50 50 50 50
©
Dividendes 133 323 456 574 704

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Remb, emprunt 5000

RESSOURCES
CAF 1325 2150 3040 3827 4692
Emprunt 5000
Cession d'immobilisation 325
Augmentation du capital 1000
TOTAL DES RESSOURCES
6325 3150 3040 3827 5017
( II )
SOLDE II Joël
– I MABUDU Expert-Comptable693
Diplômé 778 1034 3203 -737
SOLDE CUMULES 693 1470 2504 5707 54970
PLAN DE FINANCEMENT
PLAN DE FINANCEMENT
L’ animateur
Certifié en :


d’investissement
 Construire un
plan de financement
Utilité du plan de
financement
Construction
du plan de
financement
Cas pratique
d’un projet
d’investissement

©
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d’investissement
PREMIERE ETAPE :
©
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l’investissement
projet

DEUXIEME ETAPE :
ETUDE FINANCIERE
©
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financement
Rejet ou
financé?
réexamen des
financements
DECISION FINALE



©
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PLAN DE FINANCEMENT

financement).
©
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d’investissement.

deux approches.

PLAN DE FINANCEMENT

©
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réalisé en deux
PLAN DE FINANCEMENT
Première étape

©
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PLAN DE FINANCEMENT

©
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non récupérable)

PLAN DE FINANCEMENT

prévisionnel.
©
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Les dividendes :


PLAN DE FINANCEMENT

©

Copyright MJO

PLAN DE FINANCEMENT

©
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Amortissements
PLAN DE FINANCEMENT
ANNEES 1 2 3 . n
- Investissements
©
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- Dividendes
II- RESSOURCES
- CAF
- Diminution du BFE
SOLDES (II - I)
SOLDES CUMULES
PLAN DE FINANCEMENT
Deuxième étape

©
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PLAN DE FINANCEMENT
Les ressources
LES EMPRUNTS

©

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PLAN DE FINANCEMENT

immobilisé.
LA CAF
©
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de 5 % est atteint.
PLAN DE FINANCEMENT
Les emplois

©
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PLAN DE FINANCEMENT

©
par crédit-bail.
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La CAF.


PLAN DE FINANCEMENT
ANNEES 1 2 3 . n
I- EMPLOIS
- Investissements
©
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(emprunts nouveaux)
II- RESSOURCES
- CAF
- Emprunts
- Diminution de BFE
SOLDES (II - I)
SOLDES CUMULES
A table…
©
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Au menu…
CAS FINANCIAS

©
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8.000 KF

Au menu…

©
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Au menu …

©
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KF chaque année

Menu
Mission :

©
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5.000 KF.
Menu

©
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année.


Bonne digestion…
Année A B C TOTAL
Année 1 1000 1000
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Année 2 1000 500 1500

Année 3 1000 500 500 2000
Année 4 1000 500 500 2000
Année 5 1000 500 500 2000
TOTAL 5000 2000 1500 8500

Bonne digestion…
M/CV ( 40% du CA ) 10000 11000 12100 13310 14641
©
Copyright MJO
CF hors amort -8000 -8000 -8000 -8000 -8000

Amortissement -1000 -1500 -2000 -2000 -2000
RT avant impôt 1000 1500 2100 3310 4641
Impôt -350 -525 -735 -1159 -1624
Résultat net 650 975 1365 2152 3017
Amortissement 1000 1500 2000 2000 2000
CAF 1650 2475 3365 4152 5017

Bonne digestion…

EMPLOIS
©

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Dividendes 165 248 337 415 502

RESSOURCES
CAF 1650 2475 3365 4152 5017
TOTAL DES
1650 2475 3365 4152 5017
RESSOURCES ( II )
SOLDE II - I -4015 178 1479 3686 4465
SOLDE CUMULES
Diplômé -3838 -2359 1327 5792
Bonne digestion…

1 5000 500 500
©
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2 5000 500 500

3 5000 500 500
4 5000 500 500
5 5000 500 500
6 5000 500 5000 5500

Bonne digestion…
1ere méthode
M/CV ( 40% du CA ) 10000 11000 12100 13310 14641
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CF hors amort 8000 8000 8000 8000 8000

Amortissement 1000 1500 2000 2000 2000
Intérêts 500 500 500 500 500
RT avant impôt 500 1000 1600 2810 4141
Impôt 175 350 560 984 1449
Résultat net 325 650 1040 1827 2692
Amortissement 1000 1500 2000 2000 2000
CAF 1325 2150 3040 3827 4692

Bonne digestion…
2ème méthode
©
Ancienne CAF 1650 2475 3365 4152 5017

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Intérêt net d'impôt 325 325 325 325 325

NOUVELLE CAF 1325 2150 3040 3827 4692

Bonne digestion…
EMPLOIS
var BFE 500 50 50 50 50
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Dividendes 133 323 456 574 704

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Remb, emprunt 5000

RESSOURCES
CAF 1325 2150 3040 3827 4692
Emprunt 5000
6325 3150 3040 3827 5017
( II )
SOLDE II Joël
Diplômé 778 1034 3203 -737
SOLDE CUMULES 693 1470 2504 5707 54970
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PLAN DE FINANCEMENT

©
diminuer.
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PLAN DE FINANCEMENT

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PLAN DE FINANCEMENT
PLAN DE FINANCEMENT
L’ animateur
Certifié en :


d’investissement
 Construire un
plan de financement
Utilité du plan de
financement
Construction
du plan de
financement
Cas pratique
d’un projet
d’investissement

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d’investissement
PREMIERE ETAPE :
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l’investissement
projet

DEUXIEME ETAPE :
ETUDE FINANCIERE
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financement
Rejet ou
financé?
réexamen des
financements
DECISION FINALE



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PLAN DE FINANCEMENT

financement).
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d’investissement.

deux approches.

PLAN DE FINANCEMENT

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réalisé en deux
PLAN DE FINANCEMENT
Première étape

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PLAN DE FINANCEMENT

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non récupérable)

PLAN DE FINANCEMENT

prévisionnel.
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Les dividendes :


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Amortissements
PLAN DE FINANCEMENT
ANNEES 1 2 3 . n
- Investissements
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- Dividendes
II- RESSOURCES
- CAF
- Diminution du BFE
SOLDES (II - I)
SOLDES CUMULES
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Deuxième étape

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PLAN DE FINANCEMENT
Les ressources
LES EMPRUNTS

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immobilisé.
LA CAF
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de 5 % est atteint.
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Les emplois

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par crédit-bail.
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La CAF.


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ANNEES 1 2 3 . n
I- EMPLOIS
- Investissements
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(emprunts nouveaux)
II- RESSOURCES
- CAF
- Emprunts
- Diminution de BFE
SOLDES (II - I)
SOLDES CUMULES
A table…
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Au menu…
CAS FINANCIAS

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8.000 KF

Au menu…

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Au menu …

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KF chaque année

Menu
Mission :

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5.000 KF.
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année.


Bonne digestion…
Année A B C TOTAL
Année 1 1000 1000
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Année 2 1000 500 1500

Année 3 1000 500 500 2000
Année 4 1000 500 500 2000
Année 5 1000 500 500 2000
TOTAL 5000 2000 1500 8500

Bonne digestion…
M/CV ( 40% du CA ) 10000 11000 12100 13310 14641
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CF hors amort -8000 -8000 -8000 -8000 -8000

Amortissement -1000 -1500 -2000 -2000 -2000
RT avant impôt 1000 1500 2100 3310 4641
Impôt -350 -525 -735 -1159 -1624
Résultat net 650 975 1365 2152 3017
Amortissement 1000 1500 2000 2000 2000
CAF 1650 2475 3365 4152 5017

Bonne digestion…

EMPLOIS
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Dividendes 165 248 337 415 502

RESSOURCES
CAF 1650 2475 3365 4152 5017
TOTAL DES
1650 2475 3365 4152 5017
RESSOURCES ( II )
SOLDE II - I -4015 178 1479 3686 4465
SOLDE CUMULES
Diplômé -3838 -2359 1327 5792
Bonne digestion…

1 5000 500 500
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2 5000 500 500

3 5000 500 500
4 5000 500 500
5 5000 500 5000 5500

Bonne digestion…
1ere méthode
M/CV ( 40% du CA ) 10000 11000 12100 13310 14641
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CF hors amort 8000 8000 8000 8000 8000

Amortissement 1000 1500 2000 2000 2000
Intérêts 500 500 500 500 500
RT avant impôt 500 1000 1600 2810 4141
Impôt 175 350 560 984 1449
Résultat net 325 650 1040 1827 2692
Amortissement 1000 1500 2000 2000 2000
CAF 1325 2150 3040 3827 4692

Bonne digestion…
2ème méthode
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Ancienne CAF 1650 2475 3365 4152 5017

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Intérêt net d'impôt -325 (1) -325 -325 -325 -325

NOUVELLE CAF 1325 2150 3040 3827 4692
(1) 500 X ( 1- 0,35)

Bonne digestion…
EMPLOIS
var BFE 500 50 50 50 50
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Dividendes 133 323 456 574 704

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Remb, emprunt 5000

RESSOURCES
CAF 1325 2150 3040 3827 4692
Emprunt 5000
6325 3150 3040 3827 5017
( II )
SOLDE II Joël
Diplômé 778 1034 3203 -737
SOLDE CUMULES 693 1470 2504 5707 4970
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