Chapitre 3 :

Placement et remboursement de
capitaux par échéance
Enseignant : N.Guehair
S4/ sections 1,2,3 et 4
Email de contact : mat.fin2023@gmail.com

N.Guehair 04/05/2020 1
4.1 Définition des annuités et paramètres de calcul
4.2 Annuités constantes
4.2.1 Calcul de la valeur acquise et de la valeur actuelle des
annuités de fin période
4.2.2 Calcul de la valeur acquise et de la valeur actuelle des
annuités de début de période
4.3 Annuités variables
4.3 .1 Annuités en progression géométrique
4.3 .1 .1 Calcul de la valeur acquise et de la valeur actuelle
des annuités de fin période
4.3 .1.2 Calcul de la valeur acquise et de la valeur actuelle
des annuités de début de période

N.Guehair 04/05/2020 2
Définition :
Annuités = suite de versement ou des règlements
effectués périodiquement à intervalles réguliers finis
(annuellement, trimestriellement, mensuellement ,
etc.) ou infinis.
✓Montant de chaque versement ou règlement est
appelé le terme de l’annuité
✓Valeur des termes peut être constante (annuités
constantes), varaible (augmente de façon
géométrique ou arithmétique) dans le temps

N.Guehair 04/05/2020 3
Les annuités peuvent :
❑de fin de période (à terme échu): le premier
versement ou règlement est effectuée à la fin de la
première période
❑ de début de période (à terme à échoir): le premier
versement ou règlement est effectué au début de la
période
❑Différées : le premier versement ou règlement est
décalé dans le temps.

N.Guehair 04/05/2020 4
Paramètres nécessaires au calcul des annuités :
Le contrat d’un placement constitutif d’un capital ou
règlement partiel d’une dette doit préciser :
- Premier versement effectué et de sa date
- Nombre total de versements, noté n
- Montant de chaque versement, noté a
- Taux d’intérêt, noté t.
Remarque :
Plusieurs versements ou règlements impliquent des
opérations à long terme supérieures à une année, les
calculs sont donc effectués à intérêts composés.
N.Guehair 04/05/2020 5
Annuités constantes : un suite de versements de
montants (ou termes) constants, c’est-à-dire :
(c’est-à-dire a1 = a2 = …= an = a)
4.2.1 Calcul de la valeur acquise et de la valeur
actuelle des annuités de fin période
❑Annuités de fin de période
➢Calcul de la valeur acquise :
On appellera la valeur acquise (Vn) d’une suite
d’annuités, c'est la somme des valeurs acquises par
les différentes annuités évaluée immédiatement
après le versement de la dernière annuité

N.Guehair 04/05/2020 6
Diagramme des flux : Vn

t
a1 a2 an-1 an
1 2 ….…. n-1 n
Vn = valeur acquise par chaque annuité versée ou placée
Vn = a1 x (1+t)n-1 + a2 x (1+t)n-2 + …+ anx(1+t)1+anx(1+t)n-n
La valeur acquise est obtenue par la capitalisation des
différentes annuités au taux t
Avec: a1 = a2 = …= an = a (les termes sont égaux)
V = a  (1+ t)n-1 + a  (1+ t)n-2 + ... + a  (1 + t )1 + a
n Dernier
Premier versement porte intérêt de la première a la dernière versement ne
Versement avant le
date de versement fin de l’année 1 Second versement porte intérêt de la dernierdatedeporteversementintérêtfin porte pas intérêt
date de
durée de capitalisation : n-1 deuxième a la dernière de l’année n-1 versement fin de
date de versement fin de l’année 2 durée de l’année n
durée de capitalisation : n-2 capitalisation : 1 durée de
capitalisation : 0

N.Guehair 04/05/2020 7
 
V = a  (1 + t) n -1 + (1 + t) n -2 + ...... + (1 + t) + 1
n

V = a 
 (1+ t)n −1 
n
(1 + t) − 1
Rappel : La somme des n premiers termes d’une suite
géométrique est :
( q n -1)
S n = 1 er t e r m e 
(q -1 )

Donc: Valeur acquise d’une suite d’annuités au taux t est :

V = a 
 (1 + t) n
− 1 
n
t

N.Guehair 04/05/2020 8
Exemple 1 :
Après avoir effectué 8 versements portant intérêt à
5%, un investisseur a obtenu une somme de
23872,77 DH. Quel était le montant de chacune des
annuités versées?
Solution:
( 1 t)n 1 
Partant de n = 
t +
On sort : V n a t n
( 1 t) − 1
+ −
= 0,05
a = 23827,77  
A.N : (1+V0,05) 8 −1
a = 2495,2872DH
a
Le montant de chacune des anuités versées est 2495,2872DH

N.Guehair 04/05/2020 9
Exemple 2:
Vous souhaitez constituer un capital de 500 000
DH, par des versements annuels de 9500 DH, pour
acheter une maison plus tard. Calculer, au taux de
6%, le nombre d’annuités qu’il devra verser.
Solution :
On a :
(1 t)n 1
V
n
= a   
t +
V
n =
( 1 + t)n − 1  −
a t

N.Guehair 04/05/2020 10
Donc : t V n
+ 1 = ( 1 + t) n
a
t V n
Ln( + 1) = n L n ( 1 + t)
a
t V
+ 1)
L n ( a n
n =
L n ( 1 + t)
A.N:
0,06 x 5 0 0 0 0 0
L n ( + 1)
n = 9 5 0 0 = 2 4 ,4 5 a n s
L n (1+ 0,06)

N.Guehair 04/05/2020 11
n est un nombre non entier :
On prend n=24 ans et puisque on souhaite un
nombre entier d’annuités, la somme épargnée sera
exactement :

V = 9500  
(1 0,06) 2 4 1 = 482747,9848D H
n
0,06 +
−

N.Guehair 04/05/2020 12
❖Calcul de la valeur actuelle :
La valeur actuelle d’une suite d’annuités (a 1, a 2,…a n )
est la somme V0 qu’on peut emprunter (ou placer) pour
que la suite d’annuités (a1, a2,…an ) finance l’emprunt
(constitue le capital futur souhaité), intérêt compris.

Rappel : la valeur actuelle d’une somme Cn est la

somme placée qui, aprés intérêt, produit Cn :
Cn
Co = (1 + t)
Cette relation reste aussi valable pour la relation entre
la valeur acquise d’une somme de versement et la
Vn
valeur acuelle d’une somme de versement: V0 = (1+ )

N.Guehair 04/05/2020 13
 V0
t
a1 a2 an-1 an
0 1 2 ….…. n-1 n

V0 = valeur actuelle de chaque annuité versée ou placée

V = a  1 + a  1 +.....a  1 + a  1
+ + +t) +
0 1 2 2 n−1 n-1 n n
(1 t)1 (1 t) (1 (1 t)
La valeur actuelle est obtenue par l'actualisation des
différentes annuités

N.Guehair 04/05/2020 14
Dans le cas des annuités constantes, on a :
a1 = a2 = …= an = a
Donc:

V = a 1 1 1 1
+a + ... + a  + a 
0 +
(1 t)1 +
(1 t) 2
(1 + t) n-1
+
(1 t) n

1 1 1 1
V =a( + + ... + + )
0 (1 + t)1 (1 + t)2 (1 + t)n-1 +
(1 t)
n

Il s’agit bien d’une suite géométrique de raison

1 et de premier terme 1
( 1 + t) ( 1 + t)

N.Guehair 04/05/2020 15
La somme est égale :

(1 + t ) −1 
V = a -n
0 (1 + t) -1 − 1
Valeur actuelle par n annuités au taux t est donc :

V = a
1− ( 1 + t)  -n

0
t

N.Guehair 04/05/2020 16
Exemple 3 :
Quelle est la valeur actuelle d’une série de 8
annuités de 8888 DH placées a 8% ?
Solution :

On applique la formule : = 
1 − ( 1 + 0 , 0 8 ) -8 
0
0,08
V
Avec a =8888DH; t=0,08 et n=8
8888

A.N: V = 8888  
1 (1 0,08) -8 =
0 51076,12 D H
− 0,08 +
La valeur actuelle est de 51076,12 DH

N.Guehair 04/05/2020 17
Exemple 4 :
Une somme de 64220 représente la valeur actuelle
de 18 versements de 6500 DH à un certain taux.
Quel est le taux recherché ?
Solution :
1 (1 t) -n
0
V =a  
t −
V 1 − ( 1 + t+) -n
0 =
a t

N.Guehair 04/05/2020 18
Avec V0 = 64220DH; n=18; a=6500 DH
6 4 2 2 0 1 − ( 1 + t) -n

A.N: =
6 5 0 0 t
1 − ( 1 + t) -n
9 ,8 8 =
t

Le taux recherché t se trouve dans l’expression

1 − ( 1 + t) -18
9 ,8 8 =
t

N.Guehair 04/05/2020 19
Pour trouver la valeur t, on utilise la table financière

N.Guehair 04/05/2020 20
Pour n=18, la valeur 9,88 se situe entre 9,37188 et
10,0590 et correspond 7 et 8%

En utilisant la technique de l’interpolation linéaire

7% t? 8%

10,0590 9,88 9,37188

donc le taux : t=7,2605%

N.Guehair 04/05/2020 21
4.2.2 Calcul de la valeur acquise et de la valeur actuelle des
annuités de début de période

Le premier versement est effectué à la date d’origine (n=0)

Autrement dit, le début de la première période
❖ Valeur acquise, notée V’n :
Diagramme des flux : Vn

t
a1 an
a2 a3
0 1 2 ….…. an-1 n-1 n
V’ n = valeur acquise par chaque annuité versée ou placée
V’n = a1 x (1+t)n + a2 x (1+t)n-1 + …+ an-1x(1+i)2+anx(1+i)1
Avec: a1 = a2 = …= an = a (les termes sont égaux)
V' n = a  (1+ t) n + a  (1+ t) n -1 + ... + a  (1+ t) 2 + a  (1+ t) 1

N.Guehair 05/05/2020 22
 V'n = a  (1 + t) ((1 + t)n-1 + (1 + t)n-2 + ... + (1 + t)1 + 1)

V'n = a  (1 + t) ((1 + t)n-1 + (1 + t)n-2 + ... + (1 + t)1 + 1)

D’où

V' = a  (1 + t )  (
 (1 + t) n
− 1 ) 
n
t
C’est la valeur acquise d’une suite d’annuités constantes de début de période

N.Guehair 04/05/2020 23
Exemple 5:
Une personne verse tous les ans du 31/12/2013 au
31/12/2022 inclus, la somme de 4000 DH sur un
compte d’épargne rémunéré à 5%.
De quelle somme disposera cette personne 10 ans après
le premier versement? 11ans après le premier
versement? 15 ans après le premier versement?
Solution :
Soit V’10 la valeur acquise par 10 annuités de début de
période, d’où:
AN V' 1 0 = 4 0 0 0  (1 + 0 ,0 5 )  ( 
(1 0 , 0 5 ) 10 1
)
+ 0,05 −
V' 10 = 52827,1486DH

N.Guehair 04/05/2020 24
Soit V’11 la valeur acquise par V’10 un an plus tard, alors :
V' = V' (1 ,0 4 9 )
11 10

Soit V’15 est la valeur acquise par V’10 5 ans plus tard
V' 11 = 52827,1486 * (1,049) = 5 5 4 1 5 ,6 788 D H
V' = V' (1+ 0,05)5
15 10
V' = 52827,1486  (1 + 0,05) 5 = 67422,3157 DH
15

N.Guehair 04/05/2020 25
❖Valeur actuelle notée V’0

a10 V0 a2 1 ….…. an-1 n-2 an n-1 n t

V’0 = valeur actuelle de chaque annuité versée ou placée

1 1 1 1
V'0 = 1 
a + a  +.....a  + a 
+ + + +t)
0 2 n−1 n n n-1
(1 t) (1 t)1 (1 t) (1

N.Guehair 04/05/2020 26
Avec a1 = a2 = …= an = a
V =a  1 1 1 1
+ a2  + +
..... a n−1  + an 
0 1
(1 + t) 0
(1 + t)1 (1 + t) n-2
(1 + t) n-1
1 1 1 1
V = a  ( + + ..... + + )
0
(1 + t)0 (1 + t)1 (1 + t)n -2
(1 + t)n -1

1 1 1
V = a  (1 + + ..... + + )
0
(1 + t ) 1 (1 + t ) n -2
(1 + t) n -1

1 1 1 1
V' 0 = a (1 + t )  ( + + ..... + + )
(1 + t) (1 + t)2 ( 1 + t ) n -1 (1 + t)n
Valeur actuelle par n annuités au taux t est donc :
V ' = a (1 + t)  1 − ( 1 + t) - n

0
t

N.Guehair 05/05/2020 27
 1 1 1 1
V'0 = a(1 + t)  ( + + ..... + + )
(1 + t) (1 + t) 2
(1 + t) n-1
(1 + t) n

Valeur actuelle par n annuités au taux t est donc :

V ' = a (1 + t ) 
1 − ( 1 + t) - n 
0
t

N.Guehair 04/05/2020 28
Exemple 6:
Déterminer la valeur actuelle d’une suite de 15 mensualités
versées à terme à échoir sachant que le taux annuel
d’actualisation est de 8,9% et le terme de la mensualité est de
3000 DH.
Solution :
Les mensualités sont à terme à échoir c’est-à-dire elles sont
versées au début de chaque période, la valeur actuelle est
d o n c V : ' 0 = a ( 1 + t )  1 ( 1 t ) - n

− t +
A.N: tp = 0,09/12 = 0,0075 et m = 15
 1 − (1 + 0,0075)  -15
V' 0 = 3 0 0 0 ( 1 + 0 ,0 0 7 5 ) 
0,0075
V'0 = 42729,0672DH

N.Guehair 05/05/2020 29
 Les termes des annuités ne sont pas égaux c’est-à-
dire : a 1 ≠ a 2 ≠ … ≠ a n ≠ a
Exemple 7 :
On considère 3 versements au taux annuel de 7%.
- 9000 DH la première année
- 6000 DH la deuxième année
- 8500 DH la troisième année

Calculer la valeur acquise et la valeur actuelle de

ces versements.

N.Guehair 04/05/2020 30
4.3 .1 Annuités en progression géométrique :
❖Paramétres de calcul :
a1 premier terme de l’annuité
q la raison de la suite géométrique
n le nombre de termes
t le taux d’intérêt par période
❖4.3 .1 .1 Calcul de la valeur acquise et de la valeur
actuelle des annuités de fin période
Les annuités augmentent de x % par période, cela
signifie que les annuités sont en progression
géométrique de raison q = 1+x %

N.Guehair 04/05/2020 31
Solution:
V3 =?
9 000 DH 6000 DH 8500 DH

V0 =? 1 2 3

Valeur acquise = valeur acquise par chaque annuité versée ou placée

V = 9000  (1 + 0,07) 2 + 6000  (1 + 0,07) 1 + 8500  (1 + 0,07) 0 = 25224,1000DH

3

Valeur actuelle = valeur actuelle de chaque annuité versée ou placée

1 1 1
V = 9000  + 6000  + 8500  = 2 0 5 9 0 ,3 7 9 1 D H
0
(1 + 0 , 0 7 ) 1 (1 + 0 , 0 7 ) 2 (1 + 0 , 0 7 ) 3

N.Guehair 04/05/2020 32
➢ Valeur acquise d’une suite d’annuités en progression
géométrique en progression géométrique
Vn

t
a1 a1* qn-2 a1*qn-1
0 1 q*a1 2 ….…. n-1 n

Vn = a1 x (1+t)n-1 + qa1 x (1+t)n-2 + …+ qn-2 a1x(1+t)1+qn-1a1x(1+t)n-n

Il s’agit bien d’une suite géométrique de raison q

( 1 + t)
et de premier terme a 1 (1 + t) n -1

N.Guehair 04/05/2020 33
Valeur acquise d’une suite d’annuités en progression
géométrique est (avec (1+t) ≠q):

V = a 
 (1 + t)n − q n 
1 + t - q
n 1

➢ Valeur actuelle d’une suite d’annuités en

progression géométrique :
Vn
➢Partant de V0 =
(1+t)

a 
( 1 +t ) n − q n 
1
1 + t - q
V =
0 ( 1 + t ) n
N.Guehair 04/05/2020 34
La valeur actuelle d’une suite d’annuité en
progression géométrique est :
(avec (1+t) ≠q)
V =
a
1 
( 1 + t ) n − q n 
0 ( 1 + t ) n 1 + t - q
❖4.3 .1 .2 Calcul de la valeur acquise et de la valeur
actuelle des annuités de début de période
Sans refaire le même raisonnement qu’avant, il faut
multiplier la valeur acquise et la valeur actuelle par
(1+t)
Avec (1+t) ≠q

N.Guehair 04/05/2020 35
La valeur acquise d’une suite d’annuité en progression
géométrique est :
V = a ( 1 + t) ( 1 t)n q n 
1 + t - q
n 1
+
La valeur actuelle d’une suite d’annuité − en progression
géométrique : V =
a
1 
(1 t)n q n 
( 1 + t ) n -1 1 + t - q
0
+ −
Remarque : lorsque q=1+t
✓ Annuités de début de période :
Valeur acquise: = V 0 1

Valeur actuelle :V =n na a ( 1 n 1
+ t) n

Annuités de fin de période

Valeur acquise: V = n a ( 1 + t )
n 1
n -1

Valeur actuelle:V na
+ 0
1

( 1 t )
=

N.Guehair 05/05/2020 36
Exemple 8 :Quel montant disposerez-vous dans
quatre ans si vous augmentez votre placement initial
égal à 1000 DH de 6% chaque année sachant que le
taux annuel de placement est égal à 5,5%?

Solution: Vn

1000 1000*0,06 3 t
4
1 2 1000*0,062 1000*0,063

N.Guehair 04/05/2020 37
La valeur acquise de cette suite d’annuité en progression
géométrique est :

V = 1000 
(1 + 0,055) 4 − 1,06 4  = 4730,592 D H
4
1 + 0,055 -1,06
Le capital disponible d’une suite de placement de 1000
DH pendant 4ans en progression annuelle de 6% est
4730,592DH.

N.Guehair 04/05/2020 38
Exemple 9:
Un homme âgé de 60 ans achète une maison évaluée à 75000 DH.
Il verse comptant 25000 DH et le reste sous forme d’une rente
viagère annuelle dont le premier versement a lieu au moment du
contrat.
Sachant que l’espérance de vie d’un homme est de 75 ans (cas du
Maroc) et le taux annuel est de 5%, calculez la première annuité :
a) dans le cas d’annuités constantes
b) dans le cas d’annuités qui augmentent de1,5% par an.

N.Guehair 04/05/2020 39
Solution :
La somme à régler est de 75000-25000=50000DH
Cet homme doit effectuer des règlements à vie (la rente
viagère)
Le calcul se fera alors sur la base de l’espérance de vie, on
aura alors n=15 ans, c’est-à-dire on suppose que le décès
de cet homme intervient après le paiement à la date 15 , on a
alors n=16.
a) Il s’agit bien d’annuités constantes de début de période
dont la valeur actuelle est:
V ' = a (1 + t) 
1 ( 1 t) - n 
0

− t +
tV'
a = (1 t) 1 0( 1 t ) -n 

N.Guehair 04/05/2020 + 40
A.N: 0,05  5 0 0 0 0
a =

(1 + 0,05)  1 − (1 + 0,05) -1 6
 = 4 3 9 3 ,8 0 5 1 D H
La valeur de la première annuité est de : a1 = a2 = …
= a= 4393,8051DH
b- Les annuités augmentent de 1,5% c’est-à-dire il s’agit des
annuités en progression géométrique de raison q=1,015. On
part de la formule de la valeur actuelle des annuités en
progression géométrique de début de période:
V =
a
1 
( 1 t ) n q n 
+ +
0 ( 1 t ) n - 1 1 t - q +
V  ( 1 + t ) 1 ( 1 + t - q ) −
= n -
a
 
0
( 1 + −
1
t ) n q n

A.N: a = 5 0 0 0 0  ( 1 + 0 , 0 5 ) 1 6 - 1 ( 1 + 0 , 0 5 - 1 , 0 1 5 ) = 1 9 1 4 ,8 9 3 3 D H
( 1 + 0 , 0 5 ) 16 − 1 , 0 1 5 16
 
1

Le terme de la première annuité est 1914,8933DH

N.Guehair 05/05/2020 41
Valeur actuelle des versements perpétuels (ou rente
perpétuelle)
Il s’agit d’un raisonnement théorique utilisé dans
certaines activités financières ( par exemple : rente
foncière, rente viagère suite à un accident de travail,
évaluation des dividendes, etc.)
𝒂
Valeur actuelle est : 𝑽𝟎 =
𝒕

Démonstration à voir en cours!

Exemple 10 : Quelle la valeur actuelle des
versements trimestriels perpétuels de 2500 DH au
taux proportionnel annuel de 5% ?
2500
Réponse : 𝑉0 = 0,05 =20000
4 N.Guehair 04/05/2020 42