LA BOURSE DES

VALEURS (CASABLANCA)

Thème 4
Module : Droit Boursier
 La bourse des valeurs est le lieu où s’échangent les valeurs mobilières
entre les épargnants et les demandeurs de capitaux.

►La création de la Bourse de Casablanca remonte à 1929.

►la Bourse de Casablanca a connu, depuis, plusieurs réformes.

INTRODUCTION

Du coté juridique
►le dahir portant loi n°1-93-211 relatif à la Bourse des Valeurs
►le dahir portant loi n°1-93-212 relatif au Conseil Déontologiqu
des Valeurs
Mobilières
►le dahir portant loi n°1-93-213 relatif aux Organismes de
 PROBLÉMATIQUE

• ►Quel sont les attributions de la bourse des valeurs et à

quels points ces réformes sont suffisantes pour le
fonctionnement et la régulation de la bourse des valeurs ?
 PLAN

Partie 1 : présentation de la bourse des valeurs de (Casablanca)

Chapitre 1 : les réformes et les autorités réglementaires de la bourse des valeurs

Chapitre 2 : le marché de la bourse des valeurs de Casablanca et l’organisation
de ses départements

Partie 2 : La bourse des valeurs : Fonctionnement et solution de

financement de votre entreprise
Chapitre 1 : les introductions en bourse une opération qui rythme la vie du marché
Chapitre 2 : le fonctionnement de la bourse des valeurs et les niveaux de
protection instaurés pour l’épargne investie :
 PARTIE 1 : PRÉSENTATION DE LA
BOURSE DES VALEURS CASABLANCA

 La Bourse des valeurs est un marché réglementé sur lequel sont négociés des valeurs
mobilières cotées. Créée en 1929 sous forme d’office de compensation, les principales valeurs
mobilières qu’on trouve dans un marché boursier sont : les actions et les obligations .

 Le marché boursier joue un rôle essentiel au sein de l’économie d’un pays. Parmi les
principaux rôles de la bourse on distingue : Financement de l’économie par l’appel public
à l’épargne, diversification des instruments de placement, permettre aux entreprises de
trouver une partie des capitaux nécessaires à leur expansion, permettre à l’État de
financer le déficit de ses comptes, rendre possible l’émission de crédits et de capitaux
pour les entreprises qui cherchent à se développer et à investir, permettre aux entreprises
cotées de modifier leur structure financière.
 PARTIE 1 : PRÉSENTATION DE LA
BOURSE DES VALEURS CASABLANCA

 Chapitre 1 : les réformes et les autorités réglementaires de la bourse des

valeurs
 Chapitre 2 : Le marché de la bourse des valeurs de Casablanca et
l’organisation de ses départements
CHAPITRE 1 : LES RÉFORMES ET LES
AUTORITÉS RÉGLEMENTAIRES DE
LA BOURSE DES VALEURS

 Section 1 : AMMC : Autorité de régulation des marchés de capitaux

 Section 2 : la réglementation juridique de la bourse des valeurs

 SECTION 1 : AMMC : AUTORITÉ DE
RÉGULATION DES MARCHÉS DE
CAPITAUX

 Depuis son institution , l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux a connu plusieurs
étapes qui ont marqué son évolution tant sur le plan de son organisation et son mode de
fonctionnement que sur le plan des missions qui lui sont dévolues.

 L’objectif principal étant de doter l’autorité des pouvoirs nécessaires et de lui fournir les
moyens d’actions suffisants afin d’assurer une surveillance efficace des marchés et des
intervenants et plus globalement accompagner le processus de développement des marchés.
 AMMC: MISSIONS ET
PRÉROGATIVES

 Autorité publique et indépendante de régulation, l’Autorité Marocaine du

Marché des Capitaux s’assure de la protection de l’épargne investie en
instruments financiers et veille au bon fonctionnement du marché des capitaux.

 Son édification en 2016 en Autorité a été accompagnée d’un renforcement de

son indépendance et de ses prérogatives.
 LES MISSIONS DE L’AMMC

 En tant qu’autorité de régulation du marché des

capitaux, l'AMMC a été instituée par la loi n°
43-12 et a pour mission de :
• S’assurer de la protection de l’épargne investie
en instruments financiers ;
• Veiller à l’égalité de traitement des
épargnants, à la transparence et à l’intégrité
du marché des capitaux et à l’information des
investisseurs ;
• S’assurer du bon fonctionnement du marché
des capitaux et veiller à l’application des
dispositions législatives et réglementaires ;
• Assurer le contrôle de l’activité des différents
organismes et personnes soumis à son contrôle ;
• Assurer le respect de la législation et de la
réglementation en vigueur relatives à la lutte
contre le blanchiment des capitaux par les
personnes et les organismes placés sous son
contrôle ;
• Contribuer à la promotion de l’éducation
financière des épargnants ;
• Assister le gouvernement en matière de
réglementation du marché des capitaux.
 LES PRÉROGATIVES DE
L’AMMC
 Élaboration des circulaires
 À travers les circulaires, l'AMMC fixe les règles
de pratique professionnelle, les règles
déontologiques et les modalités techniques ou
pratiques d’application des lois et règlements.
 L’élaboration des circulaires est menée en
concertation avec les professionnels et s’appuie sur
les pratiques et les normes internationales en
matière de réglementation des marchés de
capitaux. Les circulaires sont homologuées par
l'administration et publiées au "Bulletin officiel".
 Habilitation des intervenants
 L'AMMC habilite les personnes physiques à exercer
certaines fonctions au sein des personnes morales
soumises à son contrôle.
 L'habilitation se matérialise par l'octroi d'une carte
professionnelle à l'issue d'un examen. Elle a une
durée déterminée en fonction de la nature de la
fonction exercée. L'AMMC tient un registre des
personnes habilitées et porte cette liste à la
connaissance du public.
 Visa, agrément et avis relatifs aux produits
 Selon le cas, l'AMMC agrée les produits
d’épargne collective ou formule un avis à leur
sujet et vise les notes d’information destinées
aux investisseurs. Les produits concernés
sont les OPCVM, les OPCC, les OPCI et les
FPCT.
 À travers cette prérogative, l'AMMC veille à
sécuriser l’investissement en s’assurant du
respect des exigences légales et
réglementaires relatives aux produits et à
l’information des investisseurs et en vérifiant
la capacité des intervenants à gérer lesdits
produits.
 Instruction des dossiers d’agréments des
intervenants
 Les intervenants soumis à la procédure
d’agrément sont les sociétés de bourse, les
sociétés de gestion des OPCC, OPCI et
FPCT.
 L'AMMC instruit les dossiers d’agrément
avant de les soumettre à la décision du
Président de l’AMMC ou du Ministre des
Finances selon les cas pour avis.
 L'AMMC vérifie que les intervenants ayant
demandé l’agrément présentent les garanties
suffisantes, notamment en ce qui concerne leur
organisation, leurs moyens techniques,
humains et financiers ainsi que l’expérience
et l’intégrité de leurs dirigeants.
 Visa des notes d’informations des opérations
financières
 L'AMMC vise les notes d'information des
émetteurs à l’occasion d’opérations d’appel
public à l’épargne, d’offres publiques et des
programmes de rachat, après examen de la
pertinence et de la cohérence de l’information
destinée aux investisseurs.
 L’objectif est de s’assurer que les investisseurs
disposent de toute l’information pertinente
pour prendre leurs décisions d’investissement
en connaissance de cause. La note
d’information visée par l'AMMC est mise
gratuitement à la disposition du public
préalablement au début de l’opération.
 Contrôle de l’information financière des
émetteurs
 L’objectif de ce contrôle est de veiller à ce
que le public ait une information régulière sur
les émetteurs qui le sollicitent.
 Ainsi, l'AMMC s’assure que ces derniers
respectent leurs obligations de publication
des états financiers annuels et semestriels et
rendent publique toute information importante
pouvant avoir une influence sur les cours en
bourse de leurs titres ou une incidence sur le
patrimoine des porteurs de titres.
 Elle veille à ce que l’information soit précise,
sincère, exacte et diffusée, à temps, à
l’ensemble de la communauté financière.
 Traitement des plaintes
 L'AMMC reçoit les plaintes des épargnants
concernant les opérations sur instruments
financiers, procède à la vérification du
bien-fondé de la plainte et prend les
mesures qui s'imposent.
 Surveillance, enquêtes et sanctions
 L'AMMC veille à la conformité des
transactions sur les instruments financiers
aux règles du marché afin d’en assurer
l'intégrité.
 L'AMMC mène des enquêtes, quand c’est
nécessaire. Quand les faits se révèlent
avérés, l'AMMC est habilitée à prononcer
des sanctions à l’encontre d’intervenants
suite à la constatation d’infractions ou
manquements aux règles régissant leurs
activités ou le fonctionnement du marché.
 Les sanctions sont prononcées selon une
procédure respectueuse des droits de défense
des intervenants concernés.
 AMMC : GOUVERNANCE

 La gouvernance de l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux s’appuie

sur deux organes collégiaux distincts : tout d’abord le Conseil
d’administration, à sa tête la Présidente de l’AMMC, et le Collège des
sanctions. Et ensuite un commissaire du gouvernent qui est nommé par
l’Administration.
 Conseil d’Administration
 Sous réserve des pouvoirs attribués au Président de l'AMMC qui est nommé par Sa Majesté Le
roi sur proposition du Chef du Gouvernement et à l'initiative du Ministre de l'Économie et
Finances et des missions qui sont imparties au collège des sanctions, le Conseil
d'Administration est investi de tous les pouvoirs et attributions nécessaires à l'administration de
l'AMMC et à l'accomplissement des missions dévolues à cette dernière en vertu de la loi relative
à l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux.

 Les attributions du Conseil d'Administration sont fixées par l'article 16 de ladite loi. Le
Conseil d'Administration comprend, outre son président :
• Deux représentants compétents de l'administration ;
• Un représentant de Bank Al-Maghreb dûment désigné par le gouverneur ;
• Trois personnalités désignées intuitu personae par l'administration pour leur compétence
dans les domaines financiers et juridiques et connues pour leur intégrité.
 Collège des sanctions
 Indépendant vis-à-vis du Conseil d’administration, le Collège des sanctions est composé
de trois membres permanents. Sa présidence est assurée par un magistrat désigné par le
Ministre de l’Économie et des Finances sur proposition du Ministre de la Justice. Deux autres
personnes sont désignées intuitu personae, après sélection par le Conseil d’administration, sur
la base de leur intégrité et leur compétence dans les domaines juridiques et financiers.

 Le collège des sanctions est investi des missions suivantes :

• Instruire les faits susceptibles de donner lieu à une sanction prononcée par le Président de
l’AMMC ;
• Donner son avis sur la qualification éventuellement pénale de faits et proposer, le cas
échéant, au Président de l’AMMC, la saisine de l’autorité judiciaire compétente ;
• Proposer au Président la sanction disciplinaire à l’issue d’une procédure d’instruction.
 Commissaire du gouvernement

 Le commissaire du gouvernement est nommé par l’administration auprès de l’AMMC.

 Il contrôle, pour le compte de l’État et au nom du ministre chargé des finances, les activités de
l’AMMC. Il veille au respect par celle-ci des dispositions législatives régissant ses activités. Il
s’assure également que le collège des sanctions dispose des moyens nécessaires pour exercer son
activité.
 SECTION 2 : LA RÉGLEMENTATION
JURIDIQUE DE LA BOURSE DES VALEURS

 Le nouveau Règlement Général de la Bourse de Casablanca

 En vue de répondre aux évolutions du marché, La bourse des valeurs de Casablanca se

dote d'un nouveau règlement général, la mise en œuvre de ce règlement entre en vigueur
avant la fin de l'année 2019 s'inscrit dans le cadre de l'adoption de la loi n° 19-14 relative
à la Bourse des valeurs, aux sociétés de Bourse et aux conseillers en Bourse et ce, en
étroite collaboration avec la direction du Trésor et des finances extérieures et l'AMMC.
 OBJECTIFS DU NOUVEAU
RÈGLEMENT DE LA BVC :

 Moderniser le cadre législatif régissant le marché boursier

 Mieux organiser les marchés et compartiments ;
 Prévoir un marché dédié aux PME ;
 Mieux encadrer la cotation des entreprises étrangères sur le marché boursier ;
 Encadrer l’activité des Conseillers en investissement financier.
 LES PRINCIPAUX CHANGEMENTS
APPORTÉS :

• Instruments Financiers : • L’inscription ou non des instruments

financiers à la bourse des valeurs :

 Dans le cadre du règlement général, le

nouveau dispositif réglementaire fait  En cas de non inscription à la bourse des
référence aux Instruments Financiers à la valeurs, les instruments pourront être
place de Valeurs mobilières. Ces traités dans le cadre du nouveau «
Instruments Financiers comprennent les Service de négociation ».
titres de capital, les titres de créances ainsi
que les titres des Organismes de Placement
Collectif.
• La définition de Marchés
(Principal et Alternatif) :
 Les marchés comprennent chacun
plusieurs compartiments, dédiés à
un type d’instruments, à un type
d’investisseurs ou en fonction de la
taille.
 Les compartiments Principal A et
Principal B sont dédiés aux titres de
capital, qui y sont répartis en
fonction de la taille de leur
capitalisation boursière.
• Les règles à respecter lors de l’introduction
en bourse :
Sur le marché principal, les entreprises doivent
diffuser dans le public :
- un minimum de titres, correspondant à un
pourcentage du capital en fonction de leur
capitalisation boursière,
- un montant minimum en fonction de leur
capitalisation boursière.
Sur le marché alternatif, réservé aux Petites et
Moyennes Entreprises, celles-ci doivent satisfaire au
moins un des trois critères suivants :
-Disposer d’un nombre moyen de salariés inférieur
à 300 personnes pendant les six derniers mois ;
-Avoir un total bilan du dernier exercice ne
dépassant pas 200 millions de dirhams ;
-Avoir un chiffre d’affaires du dernier exercice ne
dépassant pas 500 millions de dirhams.
CHAPITRE 2 : Le marché de la bourse des valeurs
de Casablanca et l’organisation de ses départements

Section 1 : les principaux intervenants dans le marché boursier et sa

structure
Section 2 : L’organisation des départements au niveau de la bourse des
valeurs de Casablanca
Section 1 : les principaux intervenants dans le
marché boursier et sa structure
 Structure du marché boursier

Le Marché Central

 Le Marché de blocs
 LE MARCHÉ CENTRAL

• Appelé aussi marché officiel, le marché central est le lieu

de confrontation de l’ensemble des ordres sur les valeurs
mobilières inscrites à la cote
• c' est un marché au détail sur lequel tout intervenant peut
acheter des titres, soit à l'unité soit en quantité.
• Le règlement et la livraison des titres étant simultanés, le
dépôt des titres et la disponibilité des capitaux doit
correspondre à l'ordre de négociation.
 LE MARCHÉ DE BLOCS

• Assimilé au marché de gré à gré, le marché de bloc permet la négociation par

entente directe des valeurs mobilières inscrites à la cote.
• Contrairement au marché central, les échanges effectués sur le marché de bloc
doivent respecter des quantités.
• Ces quantités minimales d'échange, appelée aussi Taille Minimum de Bloc
(TMB) sont calculées périodiquement par la SBVC en fonction du volume de
transaction historique de la valeur sur le marché.
• Les cours d'échanges sur ce marché sont déterminés en fonction des cours
constatés sur le marché central et sont inclues dans une Fourchette Moyenne
Pondérée (FMP) de prix. La FMP de chaque valeur est calculée en temps réel
pour les valeurs cotées en continu et à l'ouverture pour les valeurs cotées au
fixing.
 Les intervenants du marché boursier

• La Société gestionnaire

• les sociétés de Bourse

• le Conseil déontologique des valeurs mobilières

• le dépositaire central : Maroclear

 LA SOCIÉTÉ GESTIONNAIRE

• Prononcer l'introduction et la radiation des valeurs mobilières à la côte

officielle.
• Veiller à la conformité des opérations effectuées par les sociétés de bourse au
regard des lois et règlements en vigueur.
• Fixer les règles de fonctionnement du marché.
• Informer l’autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) de toute
infraction qu'elle aura relevée.
 LES SOCIÉTÉS DE BOURSE

• Les sociétés de bourse sont agréées par le Ministère des

Finances et de la Privatisation et ont le monopole de la
négociation en bourse.
• Elles ont aussi pour objet, la garde des titres, le placement
des titres émis par les personnes morales, la gestion de
portefeuille en vertu d'un mandat au profit de la clientèle.
les sociétés de bourse ont pour mission :
• d'assister les personnes morales faisant appel public à l'épargne pour la
préparation des documents d'informations destinés au public
• d'animer le marché des valeurs mobilières inscrites à la cote de la
Bourse de Casablanca.
 LE CONSEIL DÉONTOLOGIQUE DES
VALEURS MOBILIÈRES

• L’AMMC en tant qu'autorité de contrôle, est un

établissement public doté de la personnalité morale et de
l'autonomie financière.
• - Il a pour mission de veiller au bon fonctionnement, à la
transparence, à l'intégrité et à la pérennité du marché des
valeurs mobilières.
• - Il est particulièrement chargé d'assurer la protection des
épargnants et des investisseurs en veillant notamment à leur
information par les personnes morales faisant appel public
à l'épargne.
• Les fonctions de L’AMMC consistent à :

• - Instruire les demandes d’agrément des OPCVM;

• - Effectuer des enquêtes auprès des personnes morales faisant appel public à
l’épargne et des sociétés de bourse;
• - Viser les notes d'information d'introduction d'actions ou d'autres titres à la
cote officielle;
• - Prononcer des sanctions pécuniaires à l’encontre de personnes en infraction
avec ses règlements (cas de délit d’initié, de fausse information, de
manipulation de cours... .); -
• A publier chaque année un rapport sur les activités et sur les marchés placés
sous son contrôle
 LE DÉPOSITAIRE CENTRAL : MAROCLEARE

• La dématérialisation des titres signifie la disparition des titres imprimés au

profit d'une inscription en comptes courant informatisés.
• Le dépôt des titres devient ainsi obligatoire pour l'ensemble des valeurs
mobilières marocaines inscrites à la cote du marché boursier.
• Une fois inscrit en compte, les titres se transmettent par virement de compte
en compte. Cette procédure, a pour objectif de simplifier la circulation des
titres et de garantir les droits des détenteurs de titres.
• La dématérialisation des titres ne change en aucun cas la nature juridique des
titres puisqu'ils restent soit au porteur soit nominatifs.
 Section 2 :
L’organisation des départements de la bourse
de valeurs de Casablanca
 Département cotation et compensation

 Département intervenants de marché

 Le département cotation et compensation

La Cellule surveillance ou cotation

Cellule compensation

Cellule formation
 Département intervenants de marché

La gestion des titres scripturaux et préparation des admissions .

 saisie et contrôle des journées comptables

contrôle des états et relation avec les affiliés et
les émetteurs .
 Un projet d'amendement
de la loi n° 1-93-211 .

 La révision des critères d'admission à la bourse .

• L'institution des procédures d'offre publique d'acquisition .

• La création de deux nouveaux compartiments dédiés, l'un au

capital-risque, l’autre au financement des grands projets .
 Département systèmes d'information

 le Département communication

 le Département finances
 Département systèmes d'information

✓ Créer les demandes utilisateurs et planifier les taches et

suivre les réalisations et gérer les relations avec les
fournisseurs et installer les solutions standards
✓ Développer les applications existantes et automatiser les
interfaces et installer les systèmes d’exploitations et
Etendre le réseau de communication
✓ Etablir les procédures systèmes et Optimiser ses
performances et le service système et traitement qui se
charge
Le département communication
 Le département finances

La cellule comptabilité

La cellule contrôle de gestion

 PA RT I E 2   : L A B O U R S E D E S VA L E U R S   : F O N C T I O N N E M E N T
ET SOLUTION DE FINANCEMENT DE VOTRE ENTREPRISE

Chapitre 1 : les introductions en Chapitre 2 : Le rôle de la bourse des

bourse une opération qui rythme la vie valeurs et la protection des
du marché investisseurs

• Section 1 : Rôles de la bourse des valeurs et les

• Section 1 : les modalités
niveaux instaurés de protection pour l’épargne
d’introduction : investie  :
• Section 2 : les avantages • Section 2 : un EXEMPLE typique :
d’introduction en bourse AKDITAL : une importante introduction en
bourse
La bourse des valeurs est une composante très importante du système financier
national. En témoignent les dispositifs légaux et réglementaires déployés par
les pouvoirs publics pour son encadrement , En effet, comme nous l'avons vu
dans notre réflexion, la Bourse des valeurs et les activités qui lui sont liées font
l'objet d'une réglementation, si non draconienne, assez complexe. Mais fort
heureusement, cette complexité de son cadre juridique n'est pas gratuite ; elle
s'explique par l'importance des capitaux drainés par la bourse : la capitalisation
boursière quotidienne dépasse les 500 milliards de dirhams.
 CHAPITRE 1 : LES INTRODUCTIONS EN BOURSE UNE
O P É R AT I O N   Q U I RY T H M E L A V I E D U M A R C H É

Section 1 : les modalités Section 2 : les avantages d’introduction en

d’introduction : bourse

1.Vous financez simplement et à moindre coût vos

• Etape 1 : constituer le dossier de projets
l’opération 2.Vous bénéficiez d’exonérations fiscales notables
3.Vous obtenez un label de bonne gouvernance
• Etape 2 : constituer le dossier de 4.Vous augmentez la notoriété de votre société
l’opération 5.Vous pérennisez l’avenir de votre société
6.Vous valoriserez et mobiliserez vos
• Etape 3 : l’organisation des collaborateurs
souscriptions
• Etape 4 : cotation des titres
 E TA P E 1 : C O N S T I T U E R L E D O S S I E R D E L’ O P É R A T I O N

• Cette première étape consiste à préparer le dossier d’introduction en bourse de votre entreprise. Pour ce faire, vous aurez à faire
appel à :

• Les préalables : Le conseiller financier et coordinateur global de l’opération (banque d’affaires) vous assistera et vous
conseillera avant et pendant l’opération à travers :
• La réalisation d’aménagements juridiques, Les Commissaires aux Comptes : Les commissaires
comptables et fiscaux ; aux comptes se chargent de :
• L’établissement du calendrier indicatif de
l’opération ;  Certifier les comptes sociaux des
• La détermination du prix de l’action offerte ; exercices précédant l’introduction en
• Le choix de la date de première cotation ; bourse de votre entreprise ;
• L’élaboration de la Note d’Information ;  Conseiller dans la réalisation de
•   restructurations préalables et les
modifications statutaires nécessaires à
l’opération.
 E TA P E 2 : C O N S T I T U E R L E D O S S I E R D E L’ O P É R AT I O N

• Pour franchir cette étape, vous devrez solliciter l’intervention de deux entités:

• Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières : Etant l’autorité de contrôle du marché boursier, le CDVM reçoit en
premier le dossier d’introduction en bourse de votre entreprise. Celui-ci comprend un ensemble de documents, notamment la
Note d’Information. Le CDVM se charge de l’instruction de l’opération en vérifiant que celle-ci est conforme aux règles en
vigueur. A la fin de cette étape, le CDVM donne son visa, après approbation de l’opération par la Bourse de
Casablanca. Toutefois, ce visa ne cautionne aucunement l’approbation du CDVM quant à l’opportunité de l’opération ou
l’authentification des informations présentées, mais plutôt la pertinence et la cohérence de l’information donnée par
l’entreprise sur l’opération d’introduction en bourse proposée au public.   

•  La Bourse de Casablanca : Il s’agit de la société gestionnaire du marché. Elle intervient, dans un premier temps, avant
l’obtention du visa du CDVM, dans le cadre de :
 L’assistance dans le choix de procédure de la première
cotation
 L’émission de l’avis d’approbation de l’opération ;

 La fixation du calendrier définitif de l’opération.

 E TA P E 3 : L’ O R G A N I S AT I O N D E S S O U S C R I P T I O N S

• Après validation du dossier de l’opération, votre conseiller financier désignera le syndicat de placement qui se
chargera de placer les titres de votre entreprise auprès du public. Le syndicat de placement est constitué :

 D’un chef de file à l’image d’un chef d’orchestre ;

 Des sociétés de bourse et/ou banques désignées pour collecter les souscriptions.

• Durant la période de souscription, les membres du syndicat de placement collectent les bulletins de
souscription. La Bourse de Casablanca centralise les souscriptions remises par les membres du syndicat de
placement et prépare les résultats techniques qui seront rendus publics. Ces résultats présentent de manière
globale et détaillée l’opération, notamment le nombre de souscripteurs par type d’ordres, par catégorie de
souscripteurs, par nationalité et par région.
 Etape 4 : cotation des titres

• Il s’agit de l’introduction effective de votre entreprise en bourse,

appelée également premier jour de cotation. A partir de cet
instant, votre société sera officiellement cotée. Elle disposera
d’un « Ticker », diminutif de la raison sociale et d’un code valeur
unique.
 Section 2 : les avantages d’introduction en bourse

• Vous désirez vous inscrire dans une dynamique de création de richesse;

votre entreprise est en pleine croissance; vous êtes leader dans votre secteur
d'activité ou vous souhaitez le devenir ?
• L’introduction en Bourse vous procure de multiples avantages
 Vous financez simplement et à moindre coût
vos projets

• Vous avez de forts besoins en capitaux, le marché boursier, source inépuisable de financement, dispose de
ressources importantes pour financer vos projets d'envergure et ce, en toute simplicité. Les capitaux sont levés
sur le marché boursier à l'occasion de votre introduction en bourse sans qu'aucune garantie ne vous soit
demandée. Ils peuvent également continuer à l'être, à tout moment, en fonction de vos besoins ou des
opportunités de développement qui se présentent à vous .Vous accédez ainsi à une nouvelle source de
financement qui est complémentaire à l'offre des organismes spécialisés (banques, leasing, capital-risque) et
de ce fait, vos relations avec les banquiers s'en trouvent ainsi améliorées
 VOUS BÉNÉFICIEZ D’EXONÉRATIONS
FISCALES NOTABLES

• En introduisant votre société en bourse, vous profitez d'exonérations fiscales considérables. Une
réduction de l'Impôt sur les Sociétés (IS) vous est accordée pendant trois années consécutives, à
compter de l'exercice qui suit celui de votre inscription à la cote à savoir : une réduction de 50%
si vous introduisez votre entreprise en bourse par augmentation de capital d'au moins 20% avec
abandon du droit préférentiel de souscription, ainsi qu’une réduction de 25% si vous introduisiez
votre entreprise en bourse par cession de titres.
 VOUS OBTENEZ UN LABEL DE BONNE
GOUVERNANCE

• L'introduction en bourse est un label de prestige, de bonne gouvernance et de citoyenneté qui

marque la consécration de votre société et la pertinence de son projet de développement. C'est un
garant de qualité, reconnu au Maroc et à l'étranger. Votre entreprise acquiert une forte crédibilité et
améliore sa valorisation financière. Ses comptes sont certifiés, publiés et analysés. Sur le plan
international, être coté en bourse procure également une crédibilité incontestable. Vos exportations
ou vos implantations éventuelles à l'étranger seront facilitées.
 VOUS AUGMENTEZ LA NOTORIÉTÉ DE
VOTRE SOCIÉTÉ

• L'introduction en bourse donne "un coup de projecteur" sur votre entreprise, ses produits, ses
marques, ses capacités de production et son management. L'introduction en bourse devient alors
un moyen privilégié de communication de promotion qui offre un rapport coûts/ avantages
particulièrement intéressant. L’ensemble des opérateurs du marché (analystes financiers,
journalistes, gestionnaires de fonds) communique autour de votre entreprise et ce, à titre gracieux.
 VOUS VALORISEREZ ET MOBILISEREZ
VOS COLLABORATEURS

• Vous pouvez motiver vos collaborateurs lors de votre introduction en bourse en

leur réservant une partie des titres à des conditions avantageuses, en les faisant
bénéficier des dividendes distribués par l’entreprise et par conséquent en les
impliquant davantage dans son développement.
 VOUS PÉRENNISEZ L’AVENIR DE VOTRE
SOCIÉTÉ

• L'entrée d'investisseurs minoritaires dans votre capital à travers la cotation sur les Marchés Actions ne remet pas en cause votre
indépendance et votre pouvoir décisionnel. Si vous ne souhaitez pas ouvrir votre capital, vous pouvez lever des fonds
importants à des conditions intéressantes, par le biais d'emprunts obligataires cotés. Enfin, l'introduction en bourse pérennise
l’avenir des entreprises familiales car elle évite tout éclatement ou dissolution suite au départ ou au décès de l'un des
actionnaires majoritaires. En effet, il est plus facile de partager des actions cotées que des actifs industriels. Le prix de l'action
est connu, incontesté et opposable aux tiers, et peut donc permettre de liquidifier le patrimoine des actionnaires historiques, si
ceux-ci souhaitent se désengager partiellement.
 Chapitre 2 : le rôle de la bourse des valeurs et
la protection des investisseurs

Section 1 : rôles de la bourse des valeurs et les niveaux de Section 2 : un EXEMPLE typique  : AKDITAL :
protection instaurés pour l’épargne investie : une importante introduction en bourse

1. Rôle réglementaire
2. Rôle dans l’économie marocaine
• La protection des investisseurs : les niveaux
instaurés pour protéger l’épargne investie
 Le CDVM
 Le Fonds de garantie clientèle
 Le système de garantie de bonne fin des opérations
 La déclaration de franchissement de seuil
 Section 1 : rôles de la bourse des valeurs et les niveaux instaurés pour
la protection des investisseurs  :

• Tout le monde a déjà entendu parler à un moment de sa vie de la Bourse. Mais beaucoup ne savent pas comment
fonctionne la Bourse et quel est son rôle tant sur le financement de l'économie réelle que dans la construction d'un
patrimoine financier.

• Statistiques : A fin 2021, la valeur globale du stock d’actions détenu par les étrangers s’élève à 209 milliards de dirhams, en
progression de 9,8% par rapport au niveau observé en 2020. Cette hausse est expliquée par l’appréciation des prix des actions
cotées composant les portefeuilles des investisseurs étrangers, l’indice de référence de la Bourse de Casablanca ayant progressé
de +18,35 % en 2021. En revanche, la part de la capitalisation détenue par les investisseurs étrangers a connu une légère baisse,
expliquée par un rythme de croissance de la capitalisation boursière plus important que celui des actifs détenus par les
investisseurs étrangers, pour s’établir à 30,3% , en 2021 contre 32,5% un an auparavant. L’investissement étranger en actions
cotées demeure essentiellement constitué de participations stratégiques qui ont représenté 93 % du montant global en 2021.
 Rôle réglementaire

La Bourse joue le double rôle d'être à la fois un lieu de financement pour les Entreprises mais également
un lieu de Placement. Le marché boursier est scindé en deux sous Marchés qui sont respectivement

Le marché
Le marché
primaire
Secondaire
 
 Le rôle réglementaire

Le marché primaire Le marché secondaire

• Le marché primaire est défini comme étant "le marché du neuf "
• Le marché secondaire est "le marché
des valeurs mobilières sur lequel l’émetteur d’actions,
de l’occasion " des valeurs
d’obligations ou d’autres types de valeurs lancent leurs
opérations avec le concours des banques. Il n’y a pas de lieu mobilières. C’est sur ce marché que

géographique abritant ce marché primaire qui est, en ce sens, l’épargnant revend les valeurs qu’il
immatériel. Les opérations suivantes sont réalisées sur le marché détient et en achète d’autres. C’est le
primaire : marché le plus connu par le public

1. les émissions d’actions réalisées par les entreprises pour puisqu’il est assuré par la bourse des
augmenter leurs fonds propres ; valeurs de Casablanca.
 Rôle dans l’économie marocaine

Un rôle de financement des entreprises

Un rôle d'évaluation des sociétés

Un rôle de baromètre de l'économie

Un rôle de liquidité de l’épargne et des capitaux

La protection des investisseurs  : les niveaux
instaurés pour protéger l’épargne investie
 Les niveaux de protection instaurés pour
l’invetsisseur

 Le CDVM
 Le fonds de garantie clientèle

• Le Dahir portant loi n °1-93-211 a institué un fonds

• En tant qu’autorité de contrôle, le CDVM (Conseil
de garantie destiné à indemniser la clientèle des
déontologique des valeurs mobilières) a pour mission
sociétés de Bourse mises en liquidation. Ce fonds de
de veiller au bon fonctionnement, à la transparence, à
garantie auquel les sociétés de Bourse sont tenues de
l’intégrité et à la sécurité du marché des valeurs
contribuer est géré par le CDVM. Les engagements
mobilières. Il est également chargé d’assurer la
couverts par la garantie portent sur la restitution aux
protection des épargnants et des investisseurs en
clients des titres et espèces déposés auprès des
veillant notamment à leur information par les
sociétés de Bourse en liquidation, à hauteur de 200
personnes morales faisant appel public à l’épargne.
000 dirhams par client.
 Les niveaux de protection instaurés pour les
investisseurs
 Le système de garantie de bonne
fin des opérations
•Pour une plus grande transparence de la structure du capital,
•Le Dahir portant loi n °1-93-211 a également
prévu la mise en place d’un système de garantie
aux sociétés de Bourse qui permet de dénouer
durant un laps de temps déterminé toutes les
transactions réalisées sur le marché central et ce,
quelle que soit la situation de leurs contre parties
(défaut titres ou défaut espèces). Ainsi, chaque
société de Bourse constitue auprès de la Bourse
de Casablanca des dépôts de garantie destinés à
couvrir les positions nettes non encore dénouées,
détenues par elle dans le cadre des opérations
réalisées sur le marché central.
 La déclaration de franchissement
de seuil
tout actionnaire d’une société cotée à la Bourse de Casablanca
est tenu de respecter l’obligation de déclarer tout
franchissement de seuil tel que prévu par les textes
réglementaires en vigueur. En effet, tout actionnaire qui
franchirait, à la hausse ou à la baisse, les seuils de 5%, 10%,
20%, 1/3 ou 2/3 du capital d’une société cotée devra le notifier
à la société cotée, au CDVM et à la Bourse de Casablanca. Il
devra également préciser ses intentions. Tout actionnaire ne
déclarant pas un franchissement de seuil à la hausse ou à la
baisse est passible d’une amende et risque également lors d’un
franchissement à la hausse non déclaré de perdre le droit de
vote pendant deux ans sur les actions excédant la fraction qui
aurait dû être déclarée.
Section 2 : un EXEMPLE typique  : AKDITAL :
une importante introduction en bourse
L’acteur privé national de la santé au Maroc, Akdital a annoncé, mardi, son introduction à la Bourse de Casablanca et ce,
après l’approbation de la Bourse de Casablanca et l’obtention du visa de l’Autorité marocaine du marché des capitaux
(AMMC) le 21 novembre 2022.

S’exprimant lors d’une conférence de presse dédiée à la présentation de cette opération, le PDG du groupe, Rochdi Talib a
fait savoir que cette opération, d’un montant de 1,2 milliard de DH sera réalisée par voie d’augmentation du capital de 800
millions de DH et de cession de 400 millions de DH. La période de souscription s'étale du mardi 29 novembre au mardi 6
décembre 2022, alors que le prix de l’action est fixé à 300 DH. La première cotation est prévue le 14 décembre. M. Talib a
également souligné que cette introduction permettrait de lever des fonds en vue notamment du financement des projets de
développement futurs, en plus d’offrir aux actionnaires de la liquidité. L’introduction en Bourse constituerait aussi une
occasion d’accroître la notoriété du groupe et sa proximité auprès, entre autres, de ses partenaires et du grand public, a-t-il
poursuivi, mettant en avant également l’optimisation des coûts de financement et la facilitation du recours à des financements
externes grâce à un accès direct aux marchés financiers. De même, M. Talib a indiqué que le groupe Akdital constitue un
acteur de référence de la santé au Maroc intégré dans son écosystème, qui propose une offre multidisciplinaire accessible par
tous et pour tous.
CONCLUSION