Dossier Complmentaire Le march des changes

LE MARCHE DES CHANGES

Le march des changes est le lieu de rencontre des offres et des demandes des monnaies convertibles. Il existe des monnaies totalement convertibles (dollar, euro, livre,) et des monnaies partiellement convertibles (change fixe). Il existe aussi des monnaies supranationales : lEcu et les DTS. I. Les participants

1. La clientle prive : les entreprises et les mnages 2. Les institutions financires : les banques commerciales, les banques dinvestissement, les filiales financires des grands groupes industriels, les investisseurs institutionnels. 3. Les courtiers (brokers) : sont seulement des intermdiaires. 4. Les banques centrales II. Les comportements de base

1. La couverture = hedging La dtermination de la position de change Les positions ouvertes Une position est longue ou crditrice si les crances sont suprieures aux engagements sur une devise. Le risque est de voir se dvaloriser la devise. Une position est courte ou dbitrice si les crances sont infrieures aux engagements sur une devise. Le risque est de voir de revaloriser la devise. Les positions fermes Une position est ferme si les crances sont gales aux engagements sur une devise. La couverture dune position consiste transformer une position ouverte en position ferme. Linconvnient majeur en est le cot. 2. La spculation La spculation est la prise dlibre dune position ouverte dtermine par la diffrence entre le taux du jour et le taux prvu une chance avec prise de risque. La spculation rend le march liquide. En effet, les spculateurs permettent dacheter et de vendre contre-courant des personnes qui se protgent contre un risque. 3. Larbitrage Un arbitragiste dgage un bnfice en tirant partie des anomalies du march. Il ny a pas de risque majeur car toute monnaie achete est simultanment revendue mais pas sur le mme march. Larbitrage assure lhomognit des marchs en modifiant les anomalies. Mais les progrs de linformation et des communications rduisent les possibilits darbitrage.

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Dossier Complmentaire Le march des changes III.

Le march des changes au comptant = spot

Il est ouvert en continu grce au dcalage horaire. 1. Les cotations La cotation au certain et la cotation lincertain La cotation au certain est la cotation dune unit de monnaie nationale en devise : 1 = 1,12 $ La cotation lincertain est la cotation dune unit de monnaie trangre en monnaie nationale : 1$ = 0,90 Le cours acheteur et le cours vendeur Le cours acheteur = bid rate est le cours le plus bas Le cours vendeur = ask rate est le cours le plus lev. Le deuxime chiffre aprs la virgule est appel la figure. Pour simplifier les communications, seuls les troisime et quatrime chiffres aprs la virgule sont donns. Attention : on se situe du ct de la banque pas du client. Les cotations croises et les cotations directes Les cotations directes sont celles que donne le march en $ Les cotations croises sont des cotations entre deux devises dont aucune nest le $. Calcul dun cours vendeur dune banque Si le client dune banque souhaite obtenir des yens contre des euros, la banque doit vendre ses euros contre des dollars et revendre ses dollars pour obtenir des yens sur le march interbancaire. Il doit donc proposer un taux vendeur de yen son client. EUR/USD : 0,9010 0,9030 USD/JPY : 121,30 121,60 1 = 0,9010$ = 0,9010 x 121,30 yens = 109,29 yens 1 yen = 1/ 109,29 = 0,009149 donc 100 yens = 0,9149 Cest le cours vendeur de la banque. Calcul dun cours acheteur dune banque Mme raisonnement mais cette fois le client veut des euros contre des yens. 100 yens = 0,9107 Cest le cours acheteur de la banque.

IV.

Le march des changes terme = forward

1. Dfinition Il sagit doprations dont les modalits sont conclues aujourdhui (montant et cours) mais dont le dnouement est dcal lchance du terme. 2. Lexpression des cours terme Une monnaie est en report lorsquelle est cote plus chre terme quau comptant. Une monnaie est en dport lorsquelle est cote plus chre au comptant qu terme. Si une monnaie A est en dport par rapport une monnaie B, alors la monnaie B est en report par rapport la monnaie A.

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3. Le dnouement dune opration de change terme Lannulation : correspond une opration de mme montant, de mme chance mais en sens inverse. La leve anticipe : avancement de lchance. La prorogation : report de lchance.

V.

Les options de change

1. Dfinition Loption de change est un contrat par lequel lacheteur acquiert sur le vendeur le droit mais non lobligation de lui acheter, dans le cas dun call, ou de lui vendre, dans le cas dun put, une quantit de devises un prix dexercice donn une date donne (option europenne) ou avant une date donne (option amricaine). Lacheteur paie alors une prime.

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sous-jacent : soit une devise au comptant, soit un contrat futur sur devise. sens de loption : call = option dachat, put = option de vente. type de march : soit march organis, soit march de gr gr. dnouement : soit abandon, soit vente de loption, soit exercice du droit.

2. La valeur des options de change La valeur intrinsque reprsente le profit que raliserait lacheteur sil exerait immdiatement son droit. La valeur spculative reprsente le prix des avantages particuliers lis la dtention dune option ou le prix de lincertitude subit par le vendeur. 3. Le cours du march Le cours du march = taux spot pour les options amricaines Le cours du march = taux forward pour les options europennes 4. Les stratgies de base En cas de position longue, on craint une hausse des cours, on achte un CALL En cas de position courte, on craint une baisse des cours, on achte un PUT

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