Coface Guide RP2018 PDF

GUIDE
COFACE
RISQUES PAYS
& SECTORIELS
2018
ANALYSE DES
RISQUES ET
PRÉVISIONS
SUR 160 PAYS
ET 13 SECTEURS
GUIDE
COFACE
RISQUES PAYS
& SECTORIELS
2018
ANALYSE DES
RISQUES ET
PRÉVISIONS
SUR 160 PAYS
ET 13 SECTEURS
Ce guide s’adresse aux :

• Dirigeants d’entreprises qui ont à prendre des décisions d’exportation,
de lancement de projets ou d’investissement dans les pays risqués.
• Responsables des risques et dirigeants internationaux de banques,
d’organismes financiers multilatéraux, et de compagnies d’assurance
et de réassurance agissant à titre privé ou pour le compte d’États.
• Responsables d’administrations concernées par les risques pays
et sectoriels.
• Consultants et avocats spécialisés dans les affaires internationales.
• Chercheurs et universitaires concernés par les risques pays
et sectoriels.
COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 01

Ont participé à l’élaboration de ce guide
• La direction de la recherche économique du Groupe Coface :
Khalid Ait-Yahia, Carlos Casanova, Bruno De Moura Fernandes,
François Fenech, Dominique Fruchter, Seltem Iyigun,
Mario Jung, Patricia Krause, Melina London, Julien Marcilly,
Ruben Nizard, Sarah N’Sondé, Guillaume Rippe-Lascout,
Elliot Shekell, Grzegorz Sielewicz, Sofia Tozy, Ali Trifaia,
et Pauline Weil.
• La direction de l’information du Groupe Coface
• La direction de la communication du Groupe Coface
Les opinions exprimées par les auteurs et les diverses

contributions à ce guide ne sauraient engager
la responsabilité de Coface.
02 COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018

Sommaire
p.04 AVANT-PROPOS
Par Xavier Durand,
Directeur général de Coface
p.06 ÉVALUATIONS
MONDIALES COFACE
Des évaluations à la disposition
des acteurs du commerce
international
p.08 MODE D’EMPLOI DU GUIDE

Comment lire les 160 fiches pays
p.10 CARTE DES

ÉVALUATIONS PAYS
Une vue géographique
d’ensemble des évaluations
pays Coface
p.12 ÉVALUATIONS PAYS

Historique des évaluations
des principales économies
p.15 FICHES SECTORIELLES

Évaluations Coface des
risques sectoriels
p.31 FICHES PAYS

Bilan économique et perspectives
2018 dans 160 pays
p.239 GLOSSAIRE

AVANT-PROPOS
VERS UNE
CROISSANCE
MONDIALE
ATTEIGNANT
DÉJÀ SON
CLIMAX EN 2018 ?
XAVIER DURAND
Directeur général de Coface
Les bonnes surprises privé, prix du pétrole toujours bas contribuant à

économiques se sont maintenir les marges des entreprises à un niveau
accumulées en 2017. Seuls relativement élevé, consommation des ménages
12 pays auront été en récession, vigoureuse. Dans ce contexte, les secteurs d’activité
soit presque deux fois moins profitant de la vigueur de la consommation
(23) qu’en 2016, un plus bas des ménages et des conditions de financement
depuis 2007. Aux États-Unis, favorables, tels que la construction ou encore
en Allemagne, en France, ainsi l’automobile, sont restés sur une dynamique positive.
que dans bon nombre de pays La croissance de l’investissement des entreprises a
émergents (croissance à deux chiffres gagné en vigueur en 2017. Les niveaux de croissance
en Turquie !), l’activité s’est révélée sont de moins en moins disparates, tandis que les
nettement plus robuste que prévu au défaillances d’entreprises ont continué leur décrue, à
troisième trimestre. Cette dynamique est un rythme plus rapide que nous l’anticipions il y a un
dans la lignée de celle du premier semestre, an. Cette tendance devrait se poursuivre, au moins
au cours duquel les principaux risques en première partie d’année. À partir du second
politiques craints à l’orée de l’année 2017 ne semestre, les entreprises devraient, cependant, être
se sont finalement pas matérialisés. progressivement soumises à des contraintes d’offre
A u x É t a t s - U n i s , d ’ a b o rd , l a r h é t o r i q u e de plus en plus fortes, à la fois en Allemagne (où le
protectionniste du nouveau président américain taux de chômage est à un plus bas depuis 37 ans),
ne s’est pas traduite par un nombre significatif mais aussi en France, où les chefs d’entreprise font
de mesures concrètes limitant le commerce de plus en plus état de difficultés de recrutement,
international, alors que les discussions avec le malgré le niveau élevé du chômage.
Mexique et le Canada au sujet de l’ALENA se Cette question de la surchauffe sera, d’ailleurs, aussi
poursuivent. En Europe de l’Ouest, les résultats d’actualité aux États-Unis, où le plan de réduction
des élections aux Pays-Bas et en France n’ont pas du taux d’imposition des sociétés et des ménages
été de nature à déstabiliser et remettre en cause le soutenu par l’Administration Trump a finalement
projet européen. Pour autant, toutes les incertitudes été voté en fin d’année dernière par le Sénat et la
politiques n’ont pas disparu, loin de là. Les difficultés Chambre des Représentants. S’il devrait permettre
à former un gouvernement en Allemagne à la
de repousser un peu plus la fin du cycle d’expansion
suite des élections de septembre 2017, les velléités
aux États-Unis (déjà le troisième plus long depuis le
indépendantistes d’une partie de la population
début du vingtième siècle après ceux des années
catalane ou encore les élections à venir en Italie
1960 et 1990), il ne sera pas suffisant pour que la
l’attestent.
croissance américaine accélère, des contraintes
Au final, le facteur politique n’a pas freiné la d’offre se faisant déjà ressentir dans de plus en plus
marche en avant des entreprises européennes, qui de secteurs d’activité (comme l’automobile). À 4,1 %
continuent de bénéficier de facteurs favorables : en novembre 2017, le taux de chômage était, en
politique monétaire très expansionniste qui se effet, au plus bas depuis 2001, signe que l’économie
traduit par une reprise graduelle du crédit au secteur américaine est proche de tourner à pleine capacité.

Les entreprises devraient
être soumises à
des contraintes d’offre
plus fortes en 2018.
Dit autrement, le plan de relance de l’Administration notamment aux États-Unis, et surtout de la résilience
Trump profitera en partie aux entreprises étrangères de l’économie chinoise.
exportant vers les États-Unis, l’appareil productif
Si la croissance de cette dernière n’a, à première
local étant dans une large mesure incapable de
vue, pas montré de signes de faiblesse en 2017
répondre à la demande supplémentaire induite.
(comme en 2016), les entreprises chinoises semblent
Les niveaux historiquement bas du chômage dans toujours plus fragiles : des surcapacités continuent
bon nombre de pays d’Europe centrale et orientale à marquer des secteurs comme la métallurgie, la
indiquent des problèmes similaires. La croissance chimie ou la construction. La dette des entreprises
y a été très dynamique en 2017, mais devrait a considérablement gonflé, notamment sous la
ralentir en 2018, là aussi sous l’effet de contraintes forme de crédit bancaire mais aussi via un « shadow
d’offre : pressions salariales fortes et pénuries de banking » à la taille d’autant plus préoccupante qu’il
main d’œuvre limiteront, en effet, les capacités se pratique à des taux usuraires. Les coûts du travail
des entreprises à produire davantage. Celles qui y augmentent vivement, pénalisant les entreprises
ne parviendront pas à répercuter ces coûts de de secteurs comme le textile habillement. Enfin, les
production plus élevés sur leurs prix de vente entreprises sont confrontées à un rythme d’activité
souffriront de ces contraintes d’offre. nettement en retrait par rapport à la décennie
précédente. Dans ce contexte, le risque bancaire
Dans le reste du monde émergent, la reprise devrait
augmente sensiblement. En définitive, seules les
se poursuivre. En 2017, la remontée graduelle des
interventions des autorités, notamment à travers
cours du pétrole a offert une bouffée d’oxygène à
des investissements publics importants, ont permis
des économies dépendantes des revenus liés à l’or
de dissimuler temporairement ces faiblesses
noir, notamment en Amérique latine, en Russie, ainsi
structurelles en 2016 et 2017.
que dans d’autres pays de la CEI. Mais cette légère
progression des cours n’est pas, pour autant, la Enfin, notons que cette reprise dans les émergents
panacée : son ampleur reste très insuffisante pour pourrait, dans certains cas, être tuée dans l’œuf
que les budgets des États soient équilibrés en par la résurgence de risques politiques. Malgré
Arabie Saoudite, en Algérie ou encore au Nigéria. le redémarrage récent de l’activité, les inégalités
de revenu accrues, le chômage élevé mais aussi la
Par ailleurs, la remontée des cours du pétrole,
corruption créent une frustration sociale élevée. Les
co m m e ce l l e d ’a u t re s m a t i è re s p re m i è re s
élections à venir cette année dans plusieurs pays
(notamment plusieurs métaux) a eu le mérite de
(dont le Brésil et le Mexique), mais aussi en Russie ou
contribuer au rebond de la croissance du commerce
encore en Égypte seront donc autant de facteurs de
international en 2017. Même si cette dernière avait
risques à suivre.
tendance à perdre un peu de vigueur en fin d’année
dernière, elle favorise une croissance forte des De nombreux autres risques pays et sectoriels sont
économies d’Asie dont les entreprises sont tournées évoqués dans la vingt-deuxième édition de ce guide
vers l’international (par exemple Corée, Taïwan, que Coface publie chaque année. Je vous invite à
Singapour ou encore Hong Kong). Mais, en 2018, en prendre connaissance et souhaite à chacun une
la dynamique favorable des économies asiatiques excellente lecture du cru 2018.
restera tributaire du risque protectionniste,

ÉVALUATIONS MONDIALES COFACE
DES OUTILS POUR DÉTECTER,

ÉVALUER ET SUIVRE
LES RISQUES AUXQUELS
LES ENTREPRISES
SONT CONFRONTÉES
Une forte valeur ajoutée de Coface réside dans sa capacité à intervenir en
amont de son rôle classique d’assureur crédit, en mettant à la disposition
de ses clients une analyse fine des risques pour les aider à prendre
les bonnes décisions et à prévenir les risques de crédit. Ses analyses
comprennent les évaluations pays, disponibles pour 160 pays, évaluations
de l’environnement des affaires, et évaluations du risque sectoriel pour
13 secteurs à travers le monde. Des publications économiques régulières
viennent enrichir ces outils synthétiques que Coface développe.
Évaluation pays * Évaluation du risque sectoriel*

Elle permet de connaître le niveau moyen d’incidents Coface analyse chaque trimestre les risques que
de paiement présenté par les entreprises d’un pays, représentent 13 secteurs d’activité dans 24 pays
dans le cadre de leurs transactions commerciales répartis dans 6 régions du monde (pays qui
à court terme. Cette évaluation mesure plus représentent environ 75 % du PIB mondial). Pour
précisément comment le comportement de paiement évaluer ces risques, Coface s’appuie sur sa propre
des entreprises est influencé par les perspectives méthodologie fondée sur quatre piliers : une
économiques, financières et politiques du pays, ainsi estimation des défaillances (par pays) pour les quatre
que par l’environnement des affaires. Elle s’appuie sur trimestres à venir, les délais de paiement constatés
trois piliers : l’analyse macroéconomique, financière des acheteurs (agrégés par secteur), une estimation
et politique, l’évaluation de l’environnement des des résultats financiers pour les quatre trimestres
affaires par les entités de Coface dans le monde, à venir (agrégés par secteur), et l’expérience de
ainsi que l’expérience de paiement de Coface telle paiement enregistrée par Coface sur chaque secteur.
qu’enregistrée dans sa base de données mondiale. Les évaluations sont proposées sur une échelle de
L’évaluation risque pays couvre 160 pays sur une 4 niveaux : faible, moyen, élevé ou très élevé, dans
échelle de 8 niveaux : A1, A2, A3, A4, B, C, D, E, dans l’ordre croissant du risque (voir p. 15).
l’ordre croissant du risque. Les évaluations pays de
Coface sont actualisées tous les trimestres.
Évaluation du taux de défaut d’une entreprise
Le DRA (Debtor Risk Assessment) mesure le taux de
Évaluation environnement des affaires *
défaut des entreprises dans le monde. Il est calculé
Elle permet d’appréhender si les comptes des à partir d’indicateurs tels que la solidité financière, la
entreprises sont disponibles et fiables, si le système rentabilité, la solvabilité ou encore l’environnement
juridique assure une protection équitable et efficace et la gestion de l’entreprise. L’échelle d’évaluation
des créanciers, si les institutions du pays constituent va de 0 (entreprises en défaut) à 10 (meilleure
un cadre favorable aux transactions interentreprises évaluation possible). Les DRA sont mis à la
et si le marché domestique est facile d’accès. disposition des clients de Coface sur un site Internet
Cette évaluation de l’environnement des affaires qui leur est dédié : Cofanet.
est réalisée à partir de données d’organismes
internationaux, mais aussi et surtout, de l’expérience
Publications économiques*
des entités de Coface dans le monde. Intégrée dans
l’évaluation pays, elle couvre également 160 pays Coface publie régulièrement des publications
et est proposée sur une échelle de 8 niveaux : économiques pour traiter alternativement de
A1, A2, A3, A4, B, C, D, E, dans l’ordre décroissant de l’évolution des risques pays et sectoriels, ainsi que
la qualité de l’environnement des affaires. des défaillances d’entreprises.
* Évaluations et publications économiques disponibles sur

http://www.coface.com/fr/Etudes-economiques-et-risque-pays

DÉFINITION
DES ÉVALUATIONS PAYS
Les perspectives macroéconomiques et financières sont très favorables.
Le contexte politique est stable. L’environnement des affaires est de grande
A1 qualité. Ce cadre influence positivement le comportement de paiement
des entreprises. La probabilité moyenne de défaut est très faible.
Les perspectives macroéconomiques et financières sont favorables. Le contexte

A2 politique est généralement stable. L’environnement des affaires est globalement
de qualité. La probabilité moyenne de défaut des entreprises est peu élevée.
Les perspectives macroéconomiques et financières sont moins favorables et/ou

volatiles. Le contexte politique reste stable. L’environnement des affaires peut
A3 présenter des lacunes. La probabilité moyenne de défaut des entreprises
se situe à un niveau satisfaisant.
Les perspectives économiques et financières peuvent être marquées par quelques
fragilités. Le contexte politique peut connaître des tensions. L’environnement
A4 des affaires peut présenter des lacunes significatives. La probabilité moyenne
de défaut des entreprises se situe à un niveau convenable.
Les perspectives économiques et financières présentent des incertitudes. Le
contexte politique peut connaître de fortes tensions. L’environnement des affaires
B peut présenter d’importantes lacunes. La probabilité moyenne de défaut des
entreprises se situe à un niveau assez élevé.
Les perspectives économiques et financières sont très incertaines. Le contexte

C politique peut être instable. L’environnement des affaires comporte d’importantes
lacunes. La probabilité moyenne de défaut des entreprises est élevée.
Les perspectives économiques et financières sont très incertaines. Le contexte

D politique est très instable. L’environnement institutionnel et celui des affaires est
très difficile. La probabilité moyenne de défaut des entreprises est très élevée.
Les perspectives économiques et financières sont extrêmement incertaines.

Le contexte politique est extrêmement instable. L’environnement institutionnel et
E celui des affaires est extrêmement difficile. La probabilité moyenne de défaut
des entreprises est extrêmement élevée.
DÉFINITION DES ÉVALUATIONS

ENVIRONNEMENT DES AFFAIRES
Les bilans des entreprises sont en général disponibles et fiables. Le recouvrement des créances
A1 est efficace. Les institutions sont de grande qualité et l’accès au marché domestique est
quasiment libre. L’environnement des affaires est très satisfaisant.
Les bilans des entreprises, quand ils sont disponibles, sont fiables. Le recouvrement des créances
A2 fonctionne convenablement. Les institutions sont globalement performantes. Le marché domestique
est largement accessible. L’environnement des affaires est relativement stable mais perfectible.
Lorsqu’ils ne sont pas toujours disponibles, les bilans des entreprises sont relativement fiables. Le
recouvrement des créances et les institutions peuvent présenter quelques lacunes. Le marché
A3 domestique est relativement accessible. L’environnement des affaires est sécurisé mais peut
présenter des insuffisances.
Les bilans des entreprises ne sont pas toujours disponibles ou fiables. Le recouvrement des
créances n’est pas toujours efficace et les institutions présentent des lacunes. L’accès au
A4 marché domestique est parfois contraint. L’environnement des affaires est convenable mais
susceptible de poser des difficultés.
La fiabilité et la disponibilité des bilans d’entreprise sont très variables. Le recouvrement de
B créances est souvent difficile. Les institutions présentent des fragilités. Le marché domestique
est peu accessible. L’environnement des affaires est instable et peu performant.
Les bilans des entreprises sont couramment indisponibles et peu fiables. Le recouvrement des
C créances est aléatoire. Les institutions présentent des nombreuses insuffisances. L’accès au
marché domestique est difficile. L’environnement des affaires est difficile.
Les bilans des entreprises sont souvent indisponibles et peu fiables. Le recouvrement des
D créances est très aléatoire. Les institutions présentent d’insuffisances significatives. Le marché
domestique est très difficilement accessible. L’environnement des affaires est très difficile.
Les bilans des entreprises sont très rarement disponibles, et quand ils le sont, rarement fiables.
Le système juridique rend le recouvrement des créances extrêmement aléatoire. Les institutions
E présentent des insuffisances majeures et le marché domestique est quasiment inaccessible.
L’environnement des affaires est extrêmement difficile.

MODE D’EMPLOI DU GUIDE
VOTRE GUIDE COFACE

RISQUES PAYS
& SECTORIELS 2018
Cet ouvrage de référence pour l’analyse des risques pays dans le monde
vous permet de consulter 160 fiches pays. Il contient des informations
particulièrement utiles dans l’environnement économique complexe
et mouvant que nous connaissons. Ces fiches constituent une analyse
mondiale du comportement des entreprises et des pratiques des affaires
pays par pays.
2
3
4 7

1 PAYS ET LOCALISATION
Une carte vous permet de situer le pays.
2 ÉVALUATION PAYS COFACE

Elle indique le risque moyen présenté par
les entreprises d’un pays dans le cadre
de leurs transactions commerciales à
court terme.
3 ÉVALUATION
DE L’ENVIRONNEMENT
DES AFFAIRES
Ce t te éva l u a ti o n , q u i co n co u rt à
l’évaluation pays, mesure la qualité
de l’environnement des affaires du
pays : fiabilité globale des comptes
d ’ e ntre p r i se s , sys tè m e j u r i d i q u e ,
e nv i ro n n e m e nt i n s ti tu ti o n n e l e t
réglementaire.
4 EXPORTATIONS ET
IMPORTATIONS
Ré p a rti ti o n d e s ex p o rta ti o n s
(ou importations) par pays de destination
(ou d’origine). Les sources utilisées sont
les statistiques du FMI et de la CNUCED
9 pour 2016.
5 L’ANALYSE POINTS FORTS /

POINTS FAIBLES
Vo u s a p p ré h e n d e re z ra p i d e m e nt
les atouts et les faiblesses structurels
du pays.
6 ÉVALUATIONS DU RISQUE
SECTORIEL
Cette évaluation indique le niveau de
risque à court-terme pour treize secteurs
de l’économie d’un pays.
7 LES INDICATEURS
ÉCONOMIQUES
En un seul coup d’œil, consultez le
tableau de bord des grands agrégats
macroéconomiques indispensables à
la compréhension de l’environnement
économique du pays ainsi que les
prévisions d’évolution.
8 L’APPRÉCIATION DU RISQUE
Vous trouverez dans cette rubrique une
analyse macro et microéconomique du
pays, ainsi que les éléments prospectifs
les plus importants pour l’année en cours.
9 CONDITIONS DE PAIEMENT ET
MOYENS DE RECOUVREMENT
Cette rubrique est un véritable outil
pour le directeur financier ou le credit
manager dans l’entreprise. Elle informe
sur les moyens de paiement à utiliser
et sur la façon de mener des actions de
recouvrement.
10
10 NOMBRE DE DÉFAILLANCES
D’ENTREPRISES
Vous trouverez ici le total et la variation
annuelle des défaillances d’entreprises
dans le pays.

CARTE DES ÉVALUATIONS PAYS
Coface évalue le risque de crédit moyen des entreprises d’un pays.

Pour ce faire, il utilise des données macroéconomiques, financières
et politiques. Son originalité est de prendre également en compte
l’expérience de paiement qu’il enregistre sur les entreprises du
pays et son appréhension de l’environnement des affaires du pays.
Pour télécharger la carte (au format pdf) :
http://www.coface.fr/Etudes-economiques-et-risque-pays
Risque d’impayés
des entreprises
A1 Très faible
A2 Peu élevé
A3 Satisfaisant
A4 Convenable
B Assez élevé
C Élevé
D Très élevé
E Extrême
Déclassements
en 2017
Reclassements
en 2017
AMÉRIQUES
ENVIRONNEMENT
PAYS DES AFFAIRES
AFRIQUE
Argentine B B
Bolivie C B ENVIRONNEMENT ENVIRONNEMENT
Brésil B A4 PAYS DES AFFAIRES PAYS DES AFFAIRES
Canada A3 A1 Afrique du Sud C A4 Maroc A4 A4
Chili A3 A3 Algérie C C Maurice A4 A3
Colombie A4 A4 Angola D D Mauritanie D D
Costa Rica A4 A4 Bénin B C Mozambique E D
Cuba E E Botswana A4 A4 Namibie B A4
El Salvador C B Burkina Faso C C Niger C C
Equateur C C Burundi E E Nigeria D D
États-Unis A2 A1 Cameroun C D Ouganda C C
Guatemala C C Cap Vert B C Rép. Centrafricaine D E
Guyana D C Cote d’Ivoire B B Rép. Démocratique du Congo D E
Haïti D E Djibouti C D République du Congo C D
Honduras C C Egypte B C Rwanda B B
Jamaïque B A4 Erythrée E E Sao Tomé-et-Principe C D
Mexique B A4 Ethiopie C D Sénégal B B
Nicaragua C C Gabon C C Sierra Leone D D
Panama A4 A4 Ghana B B Soudan E E
Paraguay C C Guinée C D Tanzanie C C
Pérou A4 B Kenya A4 B Tchad D D
République Dominicaine B C Libéria D D Togo C C
Suriname D D Libye E E Tunisie B B
Trinité et Tobago C B Madagascar D D Zambie D C
Uruguay A4 A3 Malawi D D Zimbabwe E E
Venezuela E E Mali D D

EUROPE ET CEI
ENVIRONNEMENT ENVIRONNEMENT ENVIRONNEMENT
PAYS DES AFFAIRES PAYS DES AFFAIRES PAYS DES AFFAIRES
Albanie C C Grèce B A4 Pologne A3 A2
Allemagne A1 A1 Hongrie A3 A3 Portugal A3 A2
Arménie D C Irlande A3 A1 République Tchèque A2 A2
Autriche A1 A1 Islande A2 A1 Roumanie A4 A3
Azerbaïdjan C C Italie A3 A2 Royaume-Uni A3 A1
Belgique A2 A1 Kazakhstan B B Russie B C
Biélorussie C C Kirghizistan D D Serbie B B
Bosnie Herzégovine C B Lettonie A3 A2 Slovaquie A3 A2
Bulgarie A4 A3 Lituanie A3 A2 Slovénie A3 A2
Chypre A4 A3 Luxembourg A1 A1 Suède A1 A1
Croatie B A3 Macédoine B B Suisse A1 A1
Danemark A2 A1 Malte A2 A2 Tadjikistan D D
Espagne A2 A1 Moldavie C C Turkménistan D D
Estonie A2 A1 Monténégro C B Turquie B A4
Finlande A2 A1 Norvège A1 A1 Ukraine C C
France A2 A1 Ouzbékistan C C
Géorgie B B Pays-Bas A1 A1
MOYEN-ORIENT
ASIE PACIFIQUE
ENVIRONNEMENT
PAYS DES AFFAIRES ENVIRONNEMENT ENVIRONNEMENT
Arabie saoudite C B PAYS DES AFFAIRES PAYS DES AFFAIRES
Bahreïn C A4 Afghanistan E E Mongolie C C
Emirats Arabes Unis A4 A2 Australie A2 A1 Myanmar D E
Irak E E Bangladesh C C Népal D C
Iran E D Cambodge C C Nouvelle-Zélande A2 A1
Israël A2 A2 Chine B B Pakistan C C
Jordanie C B Corée du Sud A2 A1 Papouasie-Nouvelle-Guinée B C
Koweït A3 A4 Hong Kong A2 A1 Philippines A4 B
Liban C C Inde A4 B Singapour A2 A1
Oman C A4 Indonésie A4 B Sri Lanka B B
Qatar A4 A3 Japon A2 A1 Taiwan A2 A2
Syrie E E Laos D D Thaïlande A4 A3
Territoires Palestiniens D D Malaisie A4 A3 Timor-Leste E C
Yémen E E Maldives D C Vietnam B B

ÉVALUATIONS PAYS
HISTORIQUE DES ÉVALUATIONS

DES PRINCIPALES ÉCONOMIES
2018 2017 2017 2017 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011
Janv. Sept. Juin Mars Janv. Janv. Janv. Janv. Janv. Janv. Janv.
A1
Allemagne A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A2 A2 A2 A2
Autriche A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A2 A2 A2 A2
Norvège A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1
Pays Bas A1 A2 A2 A2 A2 A2 A3 A3 A2 A2 A2
Suède A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1
Suisse A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1
A2
Australie A2 A2 A2 A2 A2 A2 A2 A2 A2 A1 A1
Belgique A2 A2 A2 A2 A2 A2 A3 A3 A2 A2 A2
Corée du Sud A2 A3 A3 A3 A3 A2 A2 A2 A2 A2 A2
Danemark A2 A2 A2 A2 A2 A2 A2 A2 A2 A2 A2
Espagne A2 A2 A2 A3 A3 A4 A4 B B A4 A3
États Unis A2 A2 A2 A2 A2 A1 A1 A2 A2 A2 A2
France A2 A2 A2 A2 A2 A3 A3 A3 A2 A2 A2
Hong Kong A2 A3 A3 A3 A3 A1 A1 A1 A1 A1 A1
Israël A2 A2 A2 A2 A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3
Japon A2 A2 A2 A2 A2 A1 A1 A1 A1 A1 A1
Nouvelle Zélande A2 A2 A2 A2 A2 A2 A2 A2 A2 A1 A1
République tchèque A2 A2 A2 A2 A3 A3 A4 A4 A3 A2 A2
Singapour A2 A3 A3 A3 A3 A1 A1 A1 A1 A1 A1
Taiwan A2 A3 A3 A3 A3 A1 A1 A1 A1 A1 A1
A3
Canada A3 A3 A3 A3 A3 A2 A1 A1 A1 A1 A1
Chili A3 A3 A3 A3 A3 A3 A2 A2 A2 A2 A2
Hongrie A3 A3 A4 A4 A4 A4 B B B B A4
Irlande A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3 A4 A4 A4
Italie A3 A3 A3 A3 A3 B B B B A4 A3
Koweit A3 A3 A3 A3 A3 A2 A2 A2 A2 A2 A2
Pologne A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3
Portugal A3 A3 A3 A4 A4 A4 B B B A4 A3
Royaume Uni A3 A3 A3 A3 A3 A2 A2 A3 A3 A3 A3
Slovaquie A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3 A3
A4
Botswana A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4
Bulgarie A4 A4 A4 A4 A4 B B B B B B
Colombie A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4
Émirats Arabes Unis A4 A4 A4 A4 A4 A3 A3 A3 A3 A3 A3
Inde A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A3 A3
Indonésie A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 B B
Malaisie A4 A4 A4 A4 A4 A2 A2 A2 A2 A2 A2
Maroc A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4
Pérou A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4
Philippines A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 B B B
Qatar A4 A4 A4 A3 A3 A2 A2 A2 A2 A2 A2
Roumanie A4 A4 A4 A4 A4 B B B B B B
Thailande A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A3 A3 A3 A3
Uruguay A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4

2018 2017 2017 2017 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011
Janv. Sept. Juin Mars Janv. Janv. Janv. Janv. Janv. Janv. Janv.
B
Argentine B B B B B C C C C C C
Brésil B C C C C C A4 A3 A3 A3 A3
Chine B B B B B A4 A3 A3 A3 A3 A3
Cote d ivoire B B B B B C C C D D D
Croatie B B B B B B B B B B A4
Égypte B C C C C C C C C C B
Ghana B B B B B C C B B C C
Grèce B C C C C C C C C C A4
Kazakhstan B C C C C B B B B B B
Mexique B B B B B A4 A4 A4 A4 A4 A4
Russie B B B C C C C B B B B
Sénégal B B B B B B B B B B B
Serbie B B B B B C C C C C C
Sri Lanka B B B B B B B C C C C
Tunisie B B B B B B B B A4 A4 A4
Turquie B B B B B B B A4 A4 A4 A4
Vietnam B B B B B B C C C C B
C
Afrique du Sud C C C C C B A4 A4 A3 A3 A3
Algérie C C C C C B A4 A4 A4 A4 A4
Arabie Saoudite C B B B B A4 A4 A4 A4 A4 A4
Bolivie C C C C C C C C C C C
Cameroun C C C C C C C C C C C
Gabon C C C C C C B B B B B
Oman C C B B B A3 A3 A3 A3 A3 A3
Ouzbekistan C C C D D D D D D D D
Pakistan C C C C C D D D D D D
Tanzanie C C C C C C B B B B B
Ukraine C D D D D D D D D D D
D
Angola D D D D D C C C C C C
Arménie D D D D E C C C C C C
Haiti D D D D D D D D D D D
Madagascar D D D D D D C C C C C
Nigeria D D D D D C C D D D D
E
Irak E E E E E D D D D D D
Iran E E E E E D D D D D D
Libye E E E E E D D D D D C
Mozambique E E E E D C C C C B B
Syrie E E E E E D D D D D C
Venezuela E E E E E D D C C C C
Zimbabwe E E E E E D D D D D D
La note E a été ajoutée à l’échelle des évaluations Coface à partir de Juin 2016.
Déclassement
Reclassement

FICHES SECTORIELLES
ÉVALUATIONS COFACE
DES RISQUES SECTORIELS
Coface analyse chaque trimestre les risques que représentent 13 secteurs d’activité dans
24 pays répartis dans 6 régions du monde (pays qui représentent environ 75 % du PIB
mondial). Pour évaluer ces risques, Coface s’appuie sur sa propre méthodologie fondée sur
quatre piliers :
• une estimation des défaillances (par pays) pour les quatre trimestres à venir ;
• les délais de paiement constatés (agrégés par secteur et par pays) ;
• une estimation des résultats financiers pour les quatre trimestres à venir
(agrégés par secteur et par pays) ;
• l’expérience de paiement enregistrée par Coface sur chaque secteur et pays.
Coface analyse également les risques sectoriels sur six régions géographiques dans le monde.
Les évaluations sont proposées sur une échelle de quatre niveaux : faible, moyen, élevé ou
très élevé, dans l’ordre croissant du risque.
Amérique Amérique Asie Europe Europe Moyen-Orient

Secteur du Nord latine émergente centrale de l’Ouest & Turquie
AGROALIMENTAIRE
AUTOMOBILE
BOIS
CHIMIE
CONSTRUCTION
DISTRIBUTION
ÉNERGIE
MÉTALLURGIE
PAPIER
PHARMACIE
TEXTILE-HABILLEMENT
TIC*
TRANSPORTS
* Technologie de l’informatique et de la communication
Faible Moyen Élevé Très élevé

AGROALIMENTAIRE
ÉVALUATIONS COFACE DU RISQUE APPRÉCIATION DU RISQUE

SECTORIEL RÉGIONAL
L’indice de l’Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture (FAO) des prix des matières
Amérique du Nord premières agricoles a connu une forte croissance jusqu’en décembre 2016 (+14 %), après avoir atteint un
plancher historique en décembre 2015. Les prix se sont globalement stabilisés en 2017, n’augmentant que de
moyen
0,7 %. Les stocks céréaliers étaient de 704 millions de tonnes en 2017, soit plus d’un quart de l’offre mondiale.
Amérique latine Coface anticipe que la croissance des rendements des cultures de céréales, exceptionnellement élevée ces
dernières années, s’essoufflerait en 2018.
élevé
Les prix du sucre connaissent la plus forte baisse annuelle en 2017 (-26 %) et démontrent, encore une fois, leur
Asie émergente
forte volatilité. Ceci est principalement dû à la dépréciation du real (le Brésil est le premier producteur mondial) par
moyen rapport au dollar au mois de mai et la fin des quotas sucriers dans l’Union Européenne. Les prix de la viande ont
augmenté de 9 % en 2017, en raison de deux facteurs. D’une part, en début d’année, la demande pour la viande
Europe centrale
porcine émanant de l’Union Européenne et de la Chine a été croissante. D’autre part, en fin d’année, la production
moyen de viande bovine en provenance de l’Océanie était réduite.
Europe de l’Ouest
En 2018
moyen
DEMANDE OFFRE
Moyen-Orient & Turquie
La demande de matières premières agricoles devrait La production de l’ensemble des matières premières
élevé rester soutenue en 2017-2018 (+1,2 % selon la FAO), agricoles en 2018 est attendue en légère hausse
compte tenu de l’augmentation de la population des (+0,6 %), elle sera soutenue par les pays émergents
pays émergents. et en voie de développement (+4,1 %), selon la
+ POINTS FORTS En Asie, le secteur devrait connaître une amélioration FAO. Au contraire, elle diminuerait dans les pays
grâce à une conjoncture plus favorable en Chine, développés, impactée par les conditions climatiques
• Tendance haussière et probablement défavorables, en particulier le phénomène de La Niña
durable des prix qui stimulera la consommation des ménages, en
particulier de soja (+7,8 % selon le département aux États-Unis. Du côté des entreprises, les fabricants
• Forte demande mondiale des pays d’équipements, les producteurs de graines et de
émergents (notamment l’Inde et la Chine) d’État américain pour l’agriculture, USDA). Le
changement des habitudes culinaires favoriserait la fertilisants profiteront de la hausse des commandes
de tracteurs et des prix des engrais qui remontent.
consommation du blé, au détriment de celle du riz. La
La tendance haussière des prix à la distribution
- POINTS FAIBLES Chine et l’Inde, qui représentent 50 % de la demande
bénéficiera aux géants de l’agroalimentaire (Nestlé,
mondiale, devraient voir leur consommation de riz
• Secteur soumis aux aléas climatiques. Danone, Unilever, Coca-Cola, PepsiCo).
légèrement croître respectivement de 0,6 % et de
• Stocks de céréales élevés 1,3 % en 2018. Pour les céréales, la croissance de la En Asie du Sud-Est, première région productrice
demande chinoise de maïs (+3,4 % en 2018, 22 % de riz; les perspectives pour la récolte de 2018
de la demande mondiale) sera encore dynamique. sont positives au Myanmar et aux Philippines.
ÉVOLUTION DES PRIX En Inde, la politique d’augmentation des taxes sur Elles devraient compenser, à l’échelle mondiale, la
DES MATIÈRES PREMIÈRES AGRICOLES l’importation des huiles végétales (passant de 7,5 % diminution des rendements des récoltes rizières à
(Base 100=2002-2004)* - 2017 à 15 % pour l’huile de palme brute et de 15 à 25 % Madagascar et au Bangladesh, suite aux mauvaises
pour l’huile de palme traitée) aura un fort impact sur conditions climatiques. En Chine, suite au 19ème
Indice prix alimentaires Viande le marché. En effet, les ménages du principal pays Congrès du Parti Communiste, les réformes du
Produits laitiers Céréales consommateur verraient leur pouvoir d’achat se secteur devraient s’intensifier et seraient marquées
Huiles Sucre réduire avec la hausse des prix. Enfin, les entreprises par un désengagement de l’État, traduit par une
200 260 du secteur ayant une exposition au marché des pays réduction des subventions. À terme, ceci aurait un
asiatiques émergents bénéficieront de la croissance impact négatif sur la production. L’offre de la filière
190 250
soutenue de la demande de produits laitiers céréalière de la sous-région sera affaiblie par la
180 240
provenant de ces pays. suppression du Minimum Support Price pour le maïs
170 230 du gouvernement chinois. Les agriculteurs chinois
160 220
En Amérique du Nord, la demande de maïs (céréale se tourneraient alors davantage vers le soja, plus
la plus consommée au monde) sera principalement avantageux. Le retour de la pluie, après deux saisons
150 210
stimulée par le processus de transformation marquées par la sécheresse, favorisera la production
140 200 industrielle de l’éthanol. La demande pour sucrière de l’Inde (deuxième producteur mondial).
130 190 l’alimentation animale resterait stable. Selon Bloomberg, les agriculteurs du pays élargiront
120 180 L’Amérique du Sud est l’une des zones où la leur surface d’exploitation de 4,8 % en 2018.
110 170 croissance de la demande de soja devrait être En Amérique du Nord, les États-Unis, premiers
100 160 soutenue selon l’USDA (+3,4 % en moyenne) en producteurs mondiaux de maïs devraient voir leur
J F M A M J J A S O N 2018, notamment au Brésil et en Argentine. Ces deux offre décroître de 3,8 % en 2018, reflétant ainsi la
Source : FAO / * : moyenne des trois années pays consomment à eux deux presque autant que la réduction des surfaces plantées et les mauvaises
Chine, soit 28 % de la demande mondiale, et l’utilisent conditions climatiques alors même que les
principalement pour la nourriture animale. rendements des fermes ont été revus à la hausse.
En Europe de l’Ouest, l’Union européenne (premier Les producteurs américains devraient bénéficier de
consommateur de blé avec 17,3 %), devrait maintenir l’augmentation de la demande externe (notamment
une consommation dynamique, notamment européenne). De plus, la hausse des coûts de
celle des ménages qui croîtrait de 1,8 % en 2018. transport dans la Mer Noire ainsi que la mauvaise
L’ensemble du secteur agroalimentaire devrait récolte affaiblissent la concurrence ukrainienne.
rester fragilisé par l’embargo russe sur les produits Au Brésil, les producteurs devraient consacrer une
alimentaires (fruits, légumes, viande, volaille, proportion plus importante de leurs récoltes à la
poisson, lait et produits laitiers) en provenance production d’éthanol. Le rendement exceptionnel
des États-Unis et de l’Union européenne, qui a été des terres (soja, maïs) en 2017 ne pourra
prolongé par Vladimir Poutine jusqu’à fin 2018. vraisemblablement pas se reproduire en 2018, en raison
du phénomène de La Niña qui toucherait la région.
Dans l’UE, le marché du sucre a été libéralisé en
octobre 2017 et la fin des quotas permet d’indexer
les prix du sucre européen aux prix mondiaux. L’UE,
premier producteur mondial de sucre de betterave
(50 % de l’offre mondiale), maintiendra, cependant,
des droits d’importation élevés sur la filière, ce qui
devrait minimiser l’impact de la politique sur les
producteurs. La production devrait augmenter, mais
sera sujette à la forte volatilité des prix.

AUTOMOBILE

SECTORIEL RÉGIONAL
Le marché automobile mondial est hétérogène, avec une opposition entre les marchés européens
Amérique du Nord dynamiques et celui américain qui ne cesse de ralentir. Enfin, le marché chinois se distingue car il est
largement subventionné par l’État.
moyen
La croissance des ventes automobiles ralentit en Chine. Ceci s’explique notamment par l’impact de la baisse
Amérique latine de la fiscalité sur les moteurs de moins de 1,6 l qui avait permis une reprise du marché. La concurrence est
moyen aussi plus intense qu’auparavant entre constructeurs, ce qui profite aux marques domestiques, ainsi qu’aux
groupes allemands du fait de leur implantation solide.
Asie émergente
Aux États-Unis, les ventes de véhicules continuent de ralentir. Le segment des véhicules commerciaux
élevé (« light trucks ») qui se maintient, permet aux constructeurs de continuer d’écouler leur production. Or les
Europe centrale valeurs résiduelles des véhiculent mis en location décroissent ; ce qui pourra avoir un impact négatif couplé
à la dégradation du risque de crédit.
faible
Du côté de l’Europe de l’Ouest, tous les principaux marchés sont en hausse en rythme annuel, à l’exception
Europe de l’Ouest du Royaume-Uni, dont la « success-story » pourrait rencontrer des difficultés ; principalement en raison
faible des incertitudes liées aux Brexit.
Moyen-Orient & Turquie En 2018
élevé
DEMANDE OFFRE
La demande mondiale est contrastée, avec un Les ventes semblent se diriger vers un pic en
+ POINTS FORTS ralentissement aux États-Unis, tandis que les Europe de l’Ouest, tandis que la Chine devrait
perspectives sont plus positives en Chine et en connaître quelques soubresauts.
• Période d’innovation sans précédent dans Europe. Coface prévoit une hausse des ventes de véhicules
le secteur
En Chine, le doute s’installe sur la croissance des en Chine continentale entre 4 % et 5 % en 2018. Le
• Reprise de la demande européenne ventes. L’abaissement de la taxe sur les petites pays devient incontournable en ce qui concerne
• Les constructeurs automobiles sont parmi cylindrées ne devrait pas perdurer en 2018. Ainsi, la production et la vente de véhicules électriques
les premiers investisseurs mondiaux en et/ou hybrides. En effet, le gouvernement central
R&D nous anticipons un ralentissement ou une décrue
des ventes. Enfin, les véhicules électriques et encourage fortement ces technologies via un
hybrides devraient continuer de bénéficier d’un rabais fiscal. Ainsi, le groupe Volkswagen a annoncé
fort engouement de la part des consommateurs récemment l’introduction de 25 nouveaux modèles
- POINTS FAIBLES
chinois. En effet, les autorités centrales promeuvent électriques dans ce pays entre 2020 et 2025, et
• Ralentissement de la Chine et des ces véhicules afin de limiter la pollution endémique compte de ce fait investir 12 milliards USD avec ses
États-Unis sur le territoire chinois, mais aussi pour bâtir des coentreprises. Le pays est bien armé pour retenir
• Situation de la Chine avec une situation de champions nationaux. Cette promotion prend la pôle position dans ce domaine, via une politique
surcapacité et un mouvement en cours de même la forme d’objectifs quantitatifs à atteindre: forte liée à la mobilité, mais aussi en acquérant
rééquilibrage de son économie en 2019, entre 4 % et 5 % des ventes de chaque des producteurs de lithium en Amérique latine ou
• Normes anti-pollution de plus en plus constructeur sera composée des véhicules en Australie.
restrictives nécessitant de lourds électriques ou hybrides. Toutefois, ce plan a reçu
investissements Aux États-Unis, les ventes de véhicules neufs
un accueil mitigé de la part des principaux acteurs devraient continuer de se contracter en 2018. Avec
• Risque de crédit dégradé aux États-Unis et
au Royaume-Uni du secteur qui soulignent la difficulté de mise l’arrivée sur le marché de l’occasion de millions
en œuvre. de véhicules issus des contrats de crédit-bail, les
Aux États-Unis, la hausse des taux d’intérêt en valeurs résiduelles devraient diminuer de 3 % en
VENTES DE VÉHICULES NEUFS juin 2017 a entraîné un renchérissement du coût 2018 selon l’entreprise d’intelligence économique
(GLISSEMENT ANNUEL) des emprunts: le taux est passé de 4,9 % en LMC Automotive, contre 6 % en 2017. A cela
décembre 2016 à 5,6 % à fin juin 2017. La qualité s’ajoute une intensification de la compétition entre
Véhicules légers Europe (axe gauche) constructeurs, qui devrait éroder les marges.
du crédit (90 % des véhicules neufs sont financés
Véhicules légers États-Unis (axe gauche) Enfin, les accords de l’ALENA sont le sujet d’âpres
via ce canal) décroît en partie car les maturités
Auto Chine (axe droit) renégociations entre le Canada, les États-Unis
atteignent jusqu’à 7 ans (84 mois), excluant ces
emprunteurs du marché, et accentuant la perte de et le Mexique. Les propositions américaines sur
18,8
23 valeur résiduelle des véhicules. En outre, malgré un la détermination de la part de production locale
taux de chômage historiquement bas, le taux de de chaque véhicule posent problèmes aux deux
16,8
participation au marché du travail à fin octobre 2017 autres pays. Elles réclament une plus forte inclusion
18 est inférieur de 4 points de pourcentage à celui de d’équipements produits aux États-Unis, au
janvier 2007. Néanmoins, le salaire médian a crû de détriment de ses partenaires.
14,8
3,1 % entre 2016 et 2015. Les immatriculations en Europe de l’Ouest
13 devraient continuer à croître en 2018. Selon nos
12,8 Selon Eurostat, le taux de chômage de la zone Euro
a décru de 1 point de pourcentage à fin octobre 2017 calculs, le chiffre d’affaires cumulé des principaux
par rapport à octobre 2016, s’établissant à 8,8 %. constructeurs et équipementiers a crû d’à peu
8 près 8 % au troisième trimestre 2017 sur un an.
10,8
Bien qu’il demeure élevé en Europe du Sud, les
Néanmoins, la sortie du Royaume-Uni de l’UE,
immatriculations de véhicules y sont dynamiques,
programmée en mars 2019 devrait non seulement
8,8 3 portées par le rééquipement des loueurs et des
présenter des risques pour l’industrie automobile
2007
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
entreprises, afin de profiter de modèles aux coûts

britannique, mais entraînerait des modifications
d’entretien moindres. En 2017, les taux d’intérêt
dans l’organisation de la production européenne.
Source : ACEA, Autodata, NBS devraient demeurer bas et favoriser les crédits
Ceci étant, les constructeurs et équipementiers
automobiles ainsi que des schémas de financement
européens sont en pointe dans les domaines
plus récents telle la location avec option d’achat
de l’aide à la conduite, ainsi que la réduction des
(LOA). Néanmoins, la demande ne devrait pas être
émissions de particules, du fait de l’impulsion
aussi forte que celle connue jusqu’à présent, même
donnée par les politiques publiques. Dans ce dernier
si la confiance des ménages européens devrait
domaine, la présence d’un réseau de distribution
rester bien orientée. dense devrait aussi aider les constructeurs
européens à résister à la concurrence du
constructeur américain Tesla.

BOIS

SECTORIEL RÉGIONAL
La production de produits du bois pour les pays de l’UNECE (pays d’Europe, d’Amérique du Nord et de la
Amérique du Nord CEI), augmenterait de 1,7 % en 2017 puis de 0,8 % en 2018, du fait d’un ralentissement de la consommation
en 2018. La demande fluctue en fonction du secteur de la construction et du logement. Le bois rond
moyen
continuera de dominer le marché en 2018, pour des usages industriels, mais aussi, de plus en plus, comme
Amérique latine source d’énergie.
élevé Le prix du bois brut garde une tendance baissière depuis 2014. Cependant, le prix du bois d’œuvre,
et particulièrement celui issu de conifères, augmente depuis 2016, grâce à la vigueur de la demande,
Asie émergente
en particulier en meubles.
élevé Par ailleurs, l’appréciation du dollar ajoute aux mutations du marché et met en difficulté les producteurs
Europe centrale américains, qui perdent en compétitivité. Ainsi, les États-Unis et le Canada sont, fin 2017, engagés dans
une dispute commerciale quant au bois brut qui a mené à l’imposition de taxes à l’importation de la part des
moyen premiers contestées par le second. Dans les pays de la CEI, un rouble affaibli a tiré les exportations à des
Europe de l’Ouest niveaux record pour toutes les grandes catégories de produits.
moyen Dans l’ensemble le marché est en mutation, du fait, de l’émergence de nouveaux producteurs
(les économies émergentes conquièrent des parts de marchés historiquement acquises aux pays de
Moyen-Orient & Turquie l’UNECE) et, de l’évolution des débouchés et de la demande.
élevé
En 2018
DEMANDE OFFRE
+ POINTS FORTS
La consommation pour les pays de l’UNECE a La production mondiale dépassera ses niveaux
• Contexte économique favorable en Europe augmenté de +1,4 % en 2017, selon le Comité sur d’avant crise en 2017. Grâce à la construction, la
favorisant le secteur de la construction, les forêts et l’industrie forestière (COFFI). Cette croissance de la production de panneaux de fibres
notamment les habitations en bois croissance se maintiendrait en 2018, portée par le sera de 0,9 % en 2017 et 1,3 % en 2018 dans les
• Perspectives positives pour la demande dynamisme de la consommation de granulés de pays de l’UNECE. Pour ce produit, les États-Unis
de bois liées à l’intérêt grandissant pour bois utilisés en biomasse et pour la construction. ont un important déficit commercial et la moitié
la biomasse énergie
La contraction de la demande en panneaux de des importations viennent de Chine. La Russie,
• Avantages fiscaux en Europe (France, fibre dans les pays de la CEI (-0,6 % en 2017), qui concentre un quart des ressources forestières,
Allemagne...) pour investir dans la filière
serait compensée par un contexte économique poursuit ses projets d’investissement pour capter
stimulant le marché de l’immobilier dans certains d’avantage de valeur ajoutée dans le secteur.
pays d’Europe occidentale. De plus, la prise en Notons que la production de panneaux de fibres
- POINTS FAIBLES
compte des questions environnementales se russe est trois à quatre fois inférieure à celle de
• Dépendant de l’état du marché du logement traduit, en Europe et en Amérique du Nord, par l’Amérique du Nord et de l’Europe ; l’UNECE prévoit
et de la construction une évolution des cadres légaux et habitudes de un taux de croissance de leur production en Russie
• Contraintes liées au respect des normes consommation favorisant l’utilisation de produits de 20 % en 2016, et 14 % en 2017.
environnementales du bois dans la construction et comme source La production de granule de bois, dans les pays
• Secteur fortement exposé aux conditions d’énergie. Le bois représente, en 2017, un tiers de l’UNECE, augmenterait de 9,8 % en 2017 et
climatiques (tempêtes, feux de forêts...) des énergies renouvelables. Il se découpe en 4,7 % en 2018. Si les européens sont les premiers
deux sous marchés, pour chacun desquels l’Union producteurs (plus de 60 % de la production
Européenne est le principal moteur de la demande: mondiale en 2017) et le resteraient en 2018, l’offre
DEMANDE MONDIALE DE GRANULÉS la production à grande échelle de bioénergie et celle, ne couvrirait pas la demande en biomasse de
(en millions de tonnes métriques) à un niveau résidentiel ou commercial, d’électricité cette zone. L’Europe importerait 15 millions de
ou de chauffage. mètres cubes de granulés en 2017, soit 63 % de sa
Japon et Corée du Sud
Amérique du nord En Europe, le COFFI prévoit une hausse de 1,6 % consommation, selon COFFI. A l’inverse, l’Amérique
Europe de la consommation en 2017, soutenue par la du Nord présente une production largement
demande de granulés pour l’isolation (+4,8 % en excédentaire, bien que 62 % inférieure.
60 2016), de panneaux de fibres pour la construction
(+3,9 % en 2016), et les politiques vers la transition
énergétique. La demande en construction
50 38
35 résidentielle augmenterait de 1,4 % en 2017. Elle
est largement tirée par la vigueur du secteur en
40 Europe de l’Est où le potentiel de croissance de la
consommation par habitant est élevé, car encore
30 25 éloigné de celui des marchés matures (Amérique du
Nord et l’Europe du Nord). Par ailleurs, si l’Espagne
et l’Italie produisent encore à des niveaux inférieurs
20 à ceux d’avant crise, ce n’est pas le cas pour la
15
12 France, l’Allemagne et le Royaume-Uni.
5 5
10 En Amérique du Nord, malgré les incertitudes
5 9 9
4 4 liées à l’agenda de réformes, Coface estime que la
3
0 1 croissance sera de nature à soutenir la demande
2010 2012 2015 2020 2025 dans le secteur du bois, stimulée par la construction
(7 % d’augmentation des mises en chantier pendant
Sources : Pöyry
l’année 2017) et la vigueur de la demande en
mobilier bois.
Le Japon, la Chine et l’Inde restent des marchés
clés pour les exportateurs de bois européens et
Nord-américains. En Inde, de nouvelles règles
prudentielles, et la révision à la baisse des
prévisions de croissance pour 2017 entraîneraient
un durcissement de l’accès au crédit et une baisse
générale de la demande dans le très dynamique
secteur de l’immobilier.

CHIMIE

SECTORIEL RÉGIONAL
Les prix des principaux intrants utilisés dans la production de produits chimiques (Brent, gaz naturel, naphta) ont
Amérique du Nord augmenté tout au long de l’année 2017, bien qu’ils demeurent historiquement bas.
faible La relative faiblesse des coûts des principales matières premières, notamment celle du naphta, offre du répit
aux producteurs européens. L’activité demeure néanmoins en deçà du potentiel du secteur, n’atteignant pas les
Amérique latine niveaux connus en 2006, année record pour la production et la consommation.
élevé Les producteurs pétrochimiques américains profitent toujours d’un accès à un gaz naturel peu cher et abondant.
Asie émergente Néanmoins la chute des cours du brut a permis aux producteurs européens utilisant du naphta de se remettre en
selle, sans réduire l’avantage comparatif des producteurs américains.
élevé
Un cours bas du naphta fait aussi les affaires des producteurs chinois. Néanmoins, le développement d’oléfines
Europe centrale via le charbon, abondant et peu coûteux, nécessite beaucoup de capitaux, et exerce une forte pression sur
moyen
l’environnement, dans un contexte de surcapacités dans certains segments de l’industrie chimique, tel le PVC
(polychlorure de vinyle).
Europe de l’Ouest
moyen En 2018
Moyen-Orient & Turquie DEMANDE OFFRE
élevé La demande mondiale en produits chimiques Les cours du brut qui restent historiquement bas,
devrait croître en 2018, grâce à la reprise améliorent les marges des chimistes utilisant
économique dans la majorité des zones. du naphta.
+ POINTS FORTS En Europe de l’Ouest, l’activité dans la chimie est En Europe en 2018, la reprise de la croissance,
en progression car la croissance est robuste. Or, ainsi que des cours du naphta bas pourraient
• Chute des cours des principaux intrants l’aléa politique dû aux négociations de sortie de la bénéficier à la chimie. En 2017, la production de
• Robustesse de la demande américaine Grande-Bretagne de l’Union européenne pourrait produits chimiques a crû de 3,7 % sur huit mois à
• Chimie de spécialité moins dépendante avoir une influence négative. Nous anticipons que la fin août, du fait de la hausse des ventes de 8 %.
de la conjoncture majorité des sous-secteurs de l’industrie chimique Le cours européen du naphta s’est repris en 2017
sera en croissance du fait de la reprise de deux (473 USD/t en 2017 contre 386 en 2016). Nous ne
secteurs-clés. L’automobile semble continuer de nous attendons pas à ce que les cours de naphta
- POINTS FAIBLES tirer son épingle du jeu, avec une hausse des ventes augmentent davantage ; par conséquent, son coût
de véhicules neufs (environ 4 % à fin octobre 2017, ne devrait pas affecter les marges en 2018 (estimée
• Forte dépendance de la chimie de base à la
conjoncture économique sur un an). La construction est également robuste, à 7,6 % au T3 2017 contre 6,4 % un an auparavant).
avec l’indice des permis de construire des pays de De plus, les prix à la production sont en hausse de
• Surcapacités en Chine
l’Union Européenne (UE) atteignant 110,3 points 5,3 % sur les huit premiers mois de 2017.
• Accroissement des capacités de production
de l’éthylène au second trimestre 2017 contre 100,6 un an Aux États-Unis en 2018, la demande domestique
auparavant. devrait offrir des débouchés aux producteurs.
La demande en Amérique du Nord en 2018 devrait Le cours de l’éthane, à sa sortie du pipeline à
COURS DU NAPHTA continuer de croître. En effet, Coface prévoit un taux Mont Belvieu, s’établissait à 24,7 cents/gallon
ET DE L’ÉTHANE de croissance du PIB américain de 1,8 % en 2018, du à mi-novembre 2017, contre 23,4 à mi-janvier
fait des ventes au détail toujours dynamiques. Les 2017 (+ 6 %). Les pétrochimistes américains
Naphtha Europe CIF U$/MT demeurent donc compétitifs, particulièrement
ventes de véhicules neufs en 2018 continueront
Ethane Mix FOB Mont Belvieu USc/ dans les oléfines. Le ratio brent sur gaz naturel
de se contracter, du fait de la remontée des taux
GAL - DS MID PRICE est en croissance depuis janvier 2017 et s’établit
d’intérêt, et d’un marché saturé. Les logements
1 200 50
privés démarrés sont en recul de 3 % sur un an à à 20,5 à fin novembre 2017, toujours à l’avantage
45 fin octobre 2017. Néanmoins les constructeurs des pétrochimistes américains, et devrait croître
1 000 en 2018. On observe par ailleurs une bonne tenue
40 semblent optimistes, malgré une difficulté accrue
35 de l’accès au foncier. L’indice NAHB de l’immobilier de la filière aux États-Unis, car l’indice d’activité de
800
30 concernant les constructions à venir, a atteint l’American Chemistry Council continue de croître,
600 25 70 points, son plus haut depuis mars 2017. toutefois moins rapidement.
20 La demande chinoise devrait être contenue en En 2018, l’industrie chimique chinoise continuera
400 à souffrir de surcapacités, affectant la profitabilité.
15 2018. Nous anticipons une croissance du PIB
10 chinois moins forte en 2018 (+6,2 %) qu’en 2017 Des producteurs de polyéthylène, et du PVC.
200
5 (6,5 %). D’une part les ventes de maison ont ralenti À moyen-terme, l’augmentation des capacités de
0 en octobre 2017 avec une chute de 3,4 % sur un an. production des oléfines, via le charbon, risque de
0
2013 2014 2015 2016 2017 La dette du secteur privé chinoise est très élevée ; détériorer la profitabilité des producteurs. En outre,
notamment celle des développeurs immobiliers cette technologie fait peser de fortes contraintes
Source : Datastream
qui pourrait atteindre 30 milliards de dollars en sur l’environnement, une question sensible en
Chine. En 2017, près des trois quarts de l’éthylène
2018. Dans un contexte de politique monétaire
produit en Chine l’ont été à partir du naphta. La
restrictive pour restreindre la bulle immobilière,
chute des cours du brut s’est répercutée sur celui-
la demande en produits chimiques émanant de la
ci, améliorant les marges.
construction devrait rester limitée. D’autre part, les
ventes d’automobiles restent fortes et devraient
se poursuivent en 2018. À fin octobre 2017, elles
ont crû en rythme annuel de 6 %, mais sont moins
dynamiques que la moyenne du premier semestre
2017 (+13 %).

CONSTRUCTION

SECTORIEL RÉGIONAL
En 2017, l’activité immobilière dans les pays avancés a profité de la hausse des revenus des ménages aidée
Amérique du Nord par une inflation relativement faible. De plus, les taux d’intérêt bas ont joué un rôle de catalyseur, les encours
de prêts immobiliers augmentant nettement.
moyen
En Europe, les entreprises apparaissent solides à l’image de la baisse des défaillances. Cette tendance devrait
Amérique latine se poursuivre en 2018, à l’exception du Royaume-Uni qui devrait continuer de pâtir des incertitudes liées aux
élevé négociations en cours sur le Brexit. En effet, la baisse de la confiance nette des ménages britanniques, des
investisseurs étrangers et la dépréciation de la livre sur la majeure partie de 2017 a augmenté le coût des
Asie émergente
importations dont le secteur dépend.
très élevé La poursuite du resserrement de la politique monétaire américaine, avec une nouvelle augmentation des taux
Europe centrale annoncé par la FED en décembre (+25 points de base) et les incertitudes liées aux coûts de construction (bois,
prix du foncier) ont eu peu d’effets sur ce secteur aux États-Unis jusqu’à présent.
élevé
Dans les pays émergents les risques sont plus élevés. En Chine, le secteur est en difficulté. Les autorités
Europe de l’Ouest tentent de s’attaquer à la bulle immobilière en cours dans le pays et la dette des ménages commence à croître
moyen (47 % du PIB en 2017). En Amérique latine, l’activité a été pénalisée par le chômage et l’inflation, qui tend à
s’améliorer, notamment au Brésil. Au Moyen-Orient les pertes de revenus liés à la faiblesse du prix du baril de
Moyen-Orient & Turquie pétrole et les risques sécuritaires pénalisent le secteur.
très élevé
En 2018
DEMANDE OFFRE
+ POINTS FORTS
La situation des ménages apparaît résiliente et les prix En Europe, les entreprises de la construction
• La croissance démographique mondiale et repartiront à la hausse dans les pays développés en profiteront d’une demande bien orientée pour
la tendance à l’urbanisation entretiennent 2018. Mais cette reprise intervient alors que des prix consolider leur trésorerie en 2018 après une
la demande de logement immobiliers surélevés persistent (Nouvelle-Zélande, longue période d’atonie. En outre, la présence des
• Les taux d’intérêt bas dans la majorité Royaume-Uni, France, Canada, Suède, Belgique) ou multinationales dans les pays émergents sera moins
des principales économies facilitent
les emprunts que des ménages restent très endettés (États-Unis, handicapante qu’en 2018 car la croissance devrait y
Royaume-Uni). Du côté des émergents, la demande rebondir (+5,9 % en 2018).
asiatique en logement reste soutenue alors que la Ainsi, le groupe LarfargeHolcim, leader mondial des
- POINTS FAIBLES baisse des cours des matières premières a déstabilisé ventes de matériaux de construction, a enregistré
les revenus des ménages sud-américains et moyen- à la fin du troisième trimestre 2017 un chiffre
• Les prix immobiliers demeurent surévalués orientaux. Fin 2018, les prix de vente moyens d’affaires (CA) inférieur à celui des trois premiers
dans plusieurs pays de l’OCDE pourraient retrouver leurs niveaux d’avant crise trimestres de 2016 (-4,7 %). Si le groupe enregistre
• Dettes des ménages élevées financière de 2008. une diminution de son CA dans l’ensemble des
• Surcapacités en Chine et dette élevée L’inflation augmentera sensiblement dans les pays régions, c’est l’Amérique latine qui résiste le mieux
dans l’immobilier avancés en 2018 (1,7 %). En conséquence, les taux (+6 %). Il met en avant la robustesse du Mexique,
d’intérêt directeurs de certaines grandes banques de l’Equateur et de l’Argentine. Le groupe pointe
centrales pourraient continuer d’augmenter, néanmoins la stagnation de son activité en Europe
PROFITABILITÉ DU SECTEUR principalement au Royaume-Uni et aux États-Unis. (-0,5 %), liée notamment aux difficultés du secteur
(EBITDA/CA, en %) L’économie américaine est en pleine croissance avec de la construction au Royaume-Uni. Ce dernier pâtit
Chine des niveaux de chômage historiquement bas ; ce qui en effet d’une dette des ménages élevée, et d’une
États-Unis est de nature à maintenir la demande pour le secteur. baisse des revenus réels. La France, quant à elle,
Union Européenne Les travaux dans le domaine des infrastructures résiste mieux avec une croissance de ses ventes
11 %
pourraient être soutenus par les travaux publics si le de ciment après des années de difficultés dans
Président Donald Trump parvient à trouver un terrain le secteur.
d’entente avec sa majorité et les Démocrates au Aux États-Unis, les coûts de production sont
Congrès sur cet aspect. Le candidat D. Trump avait fait à surveiller de près en 2018 ; compte tenu du
10 % de la modernisation des infrastructures vieillissantes renchérissement observé pour les coûts de
du pays, notamment dans les transports, l’une de production hors ciment et granulats ; ce qui pourrait
ses priorités. freiner l’activité du secteur dans le moyen terme.
9% En Europe, le secteur se porte bien dans l’ensemble, En effet, les prix du bois d’œuvre enregistrent une
malgré une situation contrastée. En France, le secteur tendance à la hausse cette année qui pourrait être
enregistre une nette reprise, grâce à la demande de exacerbée par l’imposition de tarifs douaniers sur
8% construction de logements soutenue par des aides le bois canadien. En outre la pénurie de personnel
publiques, la reprise de la confiance des ménages qualifié dans la construction exerce une pression
et les taux d’intérêts qui restent bas en zone euro. à la hausse sur les coûts salariaux donc sur les
En Allemagne, le secteur est également soutenu prix. Néanmoins l’association professionnelle des
7%
par la demande pour les logements privés et les constructeurs de maisons (NAHB), semble optimiste
commandes publiques ; qui ont notamment été quant à l’évolution du secteur en 2018. La bonne
générés pour loger les 1,2 millions de réfugiés depuis tenue des permis de construire (+4 %) à fin octobre
6% 2015.La péninsule ibérique se reconstruit rapidement 2017 est de bonne augure pour ces professionnels.
T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 également avec une progression des permis de 24 % En Chine, les coûts des matériaux ont bien progressé
2013
2013
2014
2014
2015
2015
2016
2016
2017
2017
en 2017 en Espagne et 13 % au Portugal. En outre, en 2017 (+7,4 % à fin novembre 2017 selon l’institut
l’activité dans le sud de l’Europe (croissance du PIB national de statistique chinois), mais devrait ralentir
Source : Datastream, Worldscope attendue à +2,2 % en Espagne, + 1,3 % en Italie et en 2018, notamment du fait de la politique de l’État de
+1,8 % en France), portera également le secteur. contenir les prix immobiliers dans les grandes villes.
Nous nous attendons à ce que la croissance du En outre, les dettes accumulées par les entreprises
secteur immobilier chinois ralentisse dans les du secteur immobilier (dont 38 milliards arrivent
années à venir, après une période de développement à échéance en 2018), pèseront sur l’activité de la
rapide car le secteur est en surcapacité. Ceci devrait construction si des défaillances d’entreprises ont lieu.
également s’expliquer par et la volonté des autorités
de s’attaquer à la bulle immobilière. En outre, un
ajustement plus ample du secteur apparaît de plus
en plus probable. L’étude de Coface sur les délais
de paiement en Chine (Enquête sur les délais de
paiement en Chine par Coface, mars 2017) fait en effet
apparaître de très nombreux retards de paiement
dans le secteur.

DISTRIBUTION

SECTORIEL RÉGIONAL
Le moteur de la distribution, la consommation des ménages, devrait dans l’ensemble bénéficier de la
Amérique du Nord poursuite de la reprise de l’économique mondiale, principalement en Europe ainsi que dans de grandes
économies émergentes telle que le Brésil. Les ventes au détail mondiales, incluant les ventes en lignes,
élevé
devraient continuer de croître en 2018, pour atteindre un peu plus de 28 milliers de milliards USD contre
Amérique latine environ 26,8 en 2017 (cf. graphique). Cette croissance devrait être dynamisée par l’essor du commerce
électronique, dont la part dans le total des ventes aux détails mondiales est en constante augmentation.
moyen
La part de marché des achats de produits de grande consommation (PGC FLS*) en ligne devrait doubler
Asie émergente
au cours des dix prochaines années dans les marchés les plus avancés. Ces derniers devraient atteindre
faible 30 % du marché en Corée du Sud, 15 % en Chine et 10 % en France. En 2025, ce type de vente représentera
9 % du marché de la distribution, soit un chiffre d’affaires de 150 milliards USD. L’émergence de cette
Europe centrale
nouvelle concurrence crée une pression sur les acteurs traditionnels du secteur.
moyen Pour faire face à ces défis, les acteurs traditionnels sont contraints de repenser leurs stratégies, avec
Europe de l’Ouest notamment une plus grande segmentation de l’offre ainsi qu’une orientation vers des concept stores afin
de maximiser l’offre « expérience client ». Une autre tendance de fond est le rapprochement (en partie
moyen
via des opérations de rachats) entre les acteurs de la vente en ligne et les groupes de ventes traditionnels.
En 2018
élevé
DEMANDE OFFRE
La poursuite de la reprise de l’économie mondiale, dont Le secteur reste dominé par des leaders mondiaux
+ POINTS FORTS la croissance est attendue à 3,2 % en 2018 d’après américains ; d’après le classement 2017 (sur
• Croissance des ventes au détail dynamique les projections Coface, devrait soutenir le secteur. les revenus 2015) du rapport Deloitte – Global
depuis 2010 Les habitudes de consommation des ménages Powers of Retailing – : Wal-Mart Stores Inc.,
• Croissance de la classe moyenne chinoise font l’objet de transformations majeures. Dans les Costco Wholesale Corporation et Kroger Co
économies avancées, celles-ci démontrent une plus étaient les trois premiers mondiaux (avec des
• Forte urbanisation en Asie et en Afrique qui
porte le secteur grande appétence pour les achats en ligne. De plus, revenus atteignant respectivement en millions de
la part allouée à l’ « expérience client » devient une dollars américains : environ 482, 116, et 110). Dans
motivation centrale pour que les consommateurs l’ensemble, les entreprises opèrent d’importants
se déplacent dans les magasins. En ce qui concerne changements d’offres dans les économies avancées
- POINTS FAIBLES
les économies émergentes ; l’essor des classes afin de répondre à l’évolution des préférences des
• Forte concurrence entre acteurs du secteur moyennes, notamment en Chine, soutient la demande consommateurs, avec notamment le développement
• Fort développement de la vente en ligne dans le secteur. de « concept / experience stores » où s’opèrent
• Vulnérable aux retournements de En effet, malgré le rééquilibrage en cours de son une alliance entre les acteurs du commerce en ligne
conjonctures économiques économie, Coface estime que la croissance chinoise et les magasins traditionnels. En outre, on observe
devrait atteindre 6,5 % en 2018 contre 6,7 % en le développement d’un phénomène de montée
2017. La demande dans le secteur devrait rester en gamme des produits, « premiumisation », ainsi
CROISSANCE DES VENTES soutenue et alimenter une classe moyenne qui croît qu’une augmentation mondiale de la vente de certains
AU DÉTAIL MONDIALES rapidement. Les ventes de détails ont augmenté de segments tels que les produits pour les animaux.
(EN MILLIERS DE MILLIARDS, $ US) 10,3 % en glissement annuel entre septembre 2016 Aux États-Unis, la bonne santé financière de
et septembre 2017. La progression de la dette des Wal-Mart (qui a acquis cinq enseignes de commerce
30 ménages, dont le niveau était de 45 % du PIB en 2016, en ligne depuis 2016) masque un secteur en grande
reste cependant un élément à surveiller. difficulté. Macy’s, Nordstrom, Kohl’s, JC Penny et
25 En Amérique latine, notons l’amélioration de la Sears, qui comptent parmi les principales enseignes
situation économique du géant brésilien, avec une du pays ont présenté de mauvais résultats financiers
20 croissance projetée par Coface à 2,3 % en 2018 début 2017.
contre 0,7 % en 2017. Un effet de rattrapage de la En Europe, le groupe allemand Schwarz Unterneh-
15 consommation des ménages est observé après deux menstreuhand KG et le français Carrefour sont les deux
ans de récession, auquel s’ajoute un rétablissement leaders européens d’après le rapport Deloitte 2017,
10 du marché de l’emploi et le retour à un faible niveau avec des revenus respectivement estimés à environ
d’inflation. Ceci se traduit par une augmentation des 94 et 85 millions de dollars. La concurrence de la vente
5 ventes d’environ 1,3 % sur les neuf premiers mois de en ligne est sévère dans toute la région, mais la situation
2017 en glissement annuel. reste très contrastée. L’indice de volume des ventes au
0 En Amérique du Nord, la croissance de l’économie détail en Italie a augmenté de 2,7 % en glissement annuel
en décembre 2017 par rapport à décembre 2016. Les
2013
2014
2015
2016
2017 (e)
2008*
américaine, attendue par Coface à 2,3 % en 2017

comme en 2018, devrait bénéficier de la résilience de défaillances d’entreprises en France dans le secteur ont
(e) : estimation * : projection la consommation des ménages, dans un contexte de diminué de 4 % en glissement annuel en septembre 2017.
confiance élevée des agents. La consommation des En Allemagne, le secteur continue de subir des difficultés
Source : Statista structurelles, liées à une faible profitabilité des opérateurs
ménages devrait ralentir cependant en 2018, malgré
un taux de chômage historiquement bas (4,1 % et une compétition intense. Il est probable que les
en novembre 2017). En effet, le renchérissement acteurs du secteur révisent leurs plans d’expansion au
conséquent du coût du crédit affectera principalement Royaume-Uni compte tenu du Brexit.
les ménages les plus modestes et pèsera sur leur En Amérique latine, les entreprises du secteur
consommation. De plus, la marge de manœuvre des devraient bénéficier de la meilleure conjoncture
ménages est particulièrement limitée en raison de leur économique au Brésil et en Argentine. Carrefour,
niveau d’endettement, toujours élevé malgré son recul présent au Brésil depuis 40 ans, continue de bénéficier
depuis la crise des « subprimes » (136 % du RDB** au de résultats financiers positifs, avec une augmentation
T2 2017), et de la baisse de leur taux d’épargne au de ses revenus de 10 % au T1 2017. Les autres groupes
cours des deux dernières années. Cet essoufflement leaders dans le pays sont le brésilien Via Viajero et le
affecterait le secteur de la distribution classique ; qui groupe français Casino.
pâtit également d’un problème de surcapacité. Le paysage du secteur de la distribution en Chine est
Le contexte économique en zone euro est favorable très dynamique, avec d’importants acteurs locaux aux
à la consommation des ménages et donc à une côtés de leaders internationaux. La vente en ligne est
demande solide pour le secteur de la distribution, avec également très dynamique, avec des géants chinois
une croissance attendue à 1,9 % en 2018, de faibles et internationaux comme Alibaba. Le niveau élevé de
taux d’intérêts et un niveau de confiance des ménages l’endettement des entreprises chinoises qui atteignait
et des entreprises élevé. 145 % du PIB en 2016 reste néanmoins à surveiller.
* Produits de Grande Consommation, Frais, Libre- Service

** Revenu brut disponible
ÉNERGIE

SECTORIEL RÉGIONAL
L’accord de plafonnement de la production de l’Organisation des pays producteurs de pétrole (OPEP) et de
Amérique du Nord ses partenaires, dont la Russie, premier producteur mondial, a été prolongé de neuf mois jusqu’en décembre
2018. L’objectif affiché est de réduire les stocks à leur moyenne sur cinq ans, en réduisant la production
moyen
de 1,8 million de barils par jour, soit environ 2 % de la production mondiale. Cette fois-ci l’accord inclurait la
Amérique latine Libye et le Nigéria, qui devraient limiter leur production au niveau le plus haut de 2017. C’est dans ce cadre
que les prix du baril de Brent et du « West Texas Intermediate », (WTI, l’indicateur nord-américain également
élevé
utilisé comme référence pour déterminer le prix du pétrole) ont atteint des maximas en janvier 2018,
Asie émergente à USD 67 et USD 61 respectivement. L’introduction de pipelines américains d’une nouvelle génération, dont la
élevé
capacité est améliorée, devrait contribuer à réduire l’écart de prix à USD 4 entre le Brent et le WTI, au cours du
deuxième semestre de 2018.
Europe centrale
Après avoir atteint un maximum historique en 2016, les stocks de pétrole se maintiennent à un niveau très
moyen élevé (140 millions de barils de plus que la moyenne sur cinq ans), mais leur niveau diminue. Ils devraient
Europe de l’Ouest atteindre la moyenne sur cinq ans au cours de la deuxième partie de 2018. En outre, la demande est en hausse
depuis de nombreux semestres et a été en mesure de rattraper l’offre sur les marchés courant 2017. Les
élevé leaders du secteur (Chevron, ExxonMobil, Shell, Total, BP) qui disposent de l’ensemble de la chaîne de création
Moyen-Orient & Turquie de valeur (exploration, production, raffinage, distribution), devraient légèrement accroître leurs dépenses en
capital, profitant de la croissance de leurs marges en 2017.
élevé
En 2018
+ POINTS FORTS DEMANDE OFFRE
Selon l’Agence internationale de l’énergie (AIE), la En dépit de l’accord qui devrait faire stagner la
• Résilience aux fluctuations des prix des
entreprises leaders, qui ont des activités demande mondiale de pétrole devrait atteindre production dans les pays de l’OPEP et en Russie,
diversifiées environ 98,9 millions de barils par jour en 2018, l’offre devrait augmenter de 1 % en 2018 pour
• Forte demande attendue en 2018, liée à soit une légère hausse de 1,3 % par rapport à 2017 ; atteindre 100 millions de barils/jour, en raison des
la croissance mondiale élevée largement inférieure à la croissance économique prix qui favorisent les producteurs américains de
• Efforts des compagnies pétrolières pour mondiale de 3,7 %. Cette tendance met en pétrole de schiste. Les investissements attendus
rationaliser leur production évidence une efficacité accrue de l’utilisation des (+4,3 % en 2018) dans le secteur restent insuffisants
énergies fossiles de la part des principaux pays et les entreprises parapétrolières, qui en dépendent,
consommateurs. continueront à souffrir.
- POINTS FAIBLES La demande en Europe devrait stagner en 2018 à Selon l’Agence américaine pour l’énergie (EIA), la
un niveau proche de 15 millions de barils/jour. Les production de brut aux États-Unis atteindrait un
• Fort endettement des entreprises en
particulier, celles qui exploitent du pétrole prévisions de consommation pourront être revues maximum historique de 10 millions de barils /jour
de schiste à la hausse en cas d’hiver plus rude que les deux en 2018. Les acteurs du pétrole de schiste ont réussi
• Forte volatilité des cours du brut dernières années, hypothèse qui parait probable. à faire baisser drastiquement leur point mort, ont
• Surcapacités chez certaines parapétrolières Les raffineries ont pu profiter de la forte baisse des augmenté leur productivité et ont réduit leurs coûts.
cours depuis juin 2014 pour améliorer leurs marges Le nombre de foreuses en activité a doublé depuis
(calculées à partir du NWE Brent cracking spread). mi-2016, pour atteindre 915 (dont 91 % de forages
Toutefois, le coût du brut dans leur coût total de horizontaux). La production américaine est favorisée
ÉVOLUTION DES INVESTISSEMENTS raffinement reste considérable, à hauteur de 50 %. par l’augmentation de la productivité des puits, bien
DANS LE SECTEUR PÉTROLE & GAZ
En comparaison, pour les raffineries américaines, qu’elle reste très en deçà des niveaux atteints ces
Investissement le coût du brut représente 28 % de leurs dépenses dernières années. Nous constatons également
Prix du baril de Brent totales. Ceci aura pour principal effet d’accroître la une baisse des défaillances dans le secteur de
100 = T1 2010 USD/baril vulnérabilité de la demande européenne, qui sera l’exploration. Selon le cabinet juridique international
davantage impactée par la volatilité des prix. Alors Haynes and Boone, elles étaient de 64 les dix premiers
170 130
que les dernières années ont été marquées par la mois de 2016, contre seulement 20 sur la même
160 120 réduction des capacités des raffineries européennes, période de 2017. Néanmoins, cela reste à nuancer
les derniers investissements (Total à Anvers par puisque le cash-flow des entreprises reste limité face
150 110
exemple) illustrent davantage de confiance en à des dettes qui arrivent à maturité en 2018. Elles sont
100 l’avenir du secteur, notamment en matière de largement supérieures à celles de l’année précédente
140
90
gaz naturel. (115,8 milliards, +172 %), ce qui pourrait indiquer
130 La demande américaine en produits pétroliers davantage de défaillances en 2018. Les perspectives
80 d’investissement dans le pétrole de schiste seront,
120 devrait rester solide; avec une hausse attendue de
70 1 % en 2018. Les marges des raffineries devraient limitées, par le besoin de financement des entreprises.
110 continuer à se stabiliser, après avoir atteint un En Europe de l’Ouest, les résultats financiers des
60
maximum de 29 dollars par baril, suite aux ouragans, principales compagnies se sont améliorés, après une
100 50 qui ont limité l’offre en raison des ruptures qu’ils année 2016 morose. Le segment d’exploration et de
90 40 induisent. La réforme fiscale du Président Trump production a bénéficié de prix du Brent plus élevés.
visant à baisser les impôts sur les sociétés sera La légère amélioration de la situation financière des
80 30 favorable aux raffineries. En outre, le taux d’utilisation entreprises contribue à améliorer les perspectives des
T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 T1 des capacités de production a augmenté de 4 points parapétrolières européennes en 2018, qui dépendent
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
en 2017 par rapport à 2016. Cette dynamique de l’investissement. Selon la banque JPMorgan Chase
s’explique par les effets combinés d’une hausse des & Co., le profit moyen sectoriel a augmenté de 9 % en
Source : Datastream, Coface
marges et du rebond du cours du baril de Brent, par 2017 en Europe, contre 6 % en Amérique du Nord.
rapport au WTI. La production chinoise continuerait de décroître en
Le processus en cours de rééquilibrage de l’économie 2018 de 2,6 %, après avoir déjà diminué en 2016 et
chinoise devrait conduire à une modération de sa 2017. Ceci s’explique par une orientation industrielle
croissance dans les années à venir. Coface s’attend du gouvernement en faveur du gaz naturel. Le
à une croissance du PIB réel de l’économie chinoise gouvernement souhaite en effet se désengager
de 6.5 % contre 6.7 % en 2017. En conséquence, la progressivement en conduisant des privatisations des
consommation d’énergie de l’économie chinoise entreprises du secteur.
croîtrait de 2,7 % selon l’AIE. L’économie de l’Empire En Amérique latine, le retour de la croissance au
du Milieu importerait moins de pétrole tout en Brésil, la production du gisement offshore Lula et les
augmentant l’efficacité de son utilisation. L’économie investissements à Libra ont amélioré les perspectives
indienne sera encore en 2018, un des principaux pays du secteur en 2017.
consommateurs de pétrole; connaissant une forte
croissance de la demande (+6,7 % en 2018).

MÉTALLURGIE

SECTORIEL RÉGIONAL
Les prix des principaux métaux étaient toujours orientés à la hausse en cette année 2017, principalement
Amérique du Nord en raison de la croissance du secteur de la construction et des infrastructures en Chine d’une part, et des
fermetures de plusieurs mines dans le monde d’autre part. Néanmoins, des signes de ralentissement de
élevé
l’activité dans le secteur se présentent, notamment dans le sous-secteur de la sidérurgie. La Chine est le
Amérique latine producteur et le consommateur de la moitié de l’acier mondial.
élevé La sidérurgie chinoise a légèrement augmenté sa production de 5,4 % en moyenne annuelle à fin octobre
2017. En conséquence, la moyenne mensuelle de l’indice des principaux produits sidérurgiques SteelHome
Asie émergente
SHCPI, a crû de 17 % entre janvier et novembre 2017. Outre l’acier, les cours d’autres métaux sont également
élevé en hausse. L’aluminium a vu son cours LME spot moyen (cours en vigueur) mensuel par tonne augmenter
de 17,4 % sur un an entre janvier et novembre 2017, du fait de la bonne tenue du secteur automobile en
Europe centrale
Europe et en Chine, mais aussi de la fermeture de certaines unités de production en Chine. Les cours spot
moyen mensuels moyens du LME du nickel, du zinc et du cuivre suivent la même tendance, avec de fortes hausses
Europe de l’Ouest respectivement de 20 %, 19 %, et 19 %.
Les exportations chinoises d’acier ont continué de croître, avec une baisse de 29 % des exportations de
élevé
produits finis sidérurgiques à fin octobre 2017 sur un an. Les hausses de tarifs douaniers en Europe et aux
Moyen-Orient & Turquie États-Unis, ainsi que la hausse de la consommation domestique ont incité les sidérurgistes chinois à se
réorienter vers leur marché local.
élevé
En 2018
+ POINTS FORTS
DEMANDE OFFRE
• Dynamisme accru des ventes de véhicules La consommation mondiale de produits sidérurgiques La production mondiale devrait croître de 2 % en
à travers le monde devrait croître de 0,7 % en 2018. La constance 2018. Certaines usines sidérurgiques chinoises très
• Développement de l’emploi de batteries d’adoption de mesures visant à imposer des droits polluantes seront fermées par les autorités dans leur
électriques (transports, objets connectés) sur les produits chinois émanant notamment de lutte contre la pollution de l’air.
• Restructuration des filières (nickel, terres l’Europe et des États-Unis risquent de défavoriser les
rares, aluminium) et réduction des coûts La production chinoise devrait croître en 2018 de
secteurs clients (construction et immobilier, industrie 2 à 3 %, après une baisse de 1 % en 2017. Le pays
de production
manufacturière, etc.), qui bénéficiaient d’importations est au centre d’une polémique, accusé de dumping
sidérurgiques bon marché. sur plusieurs produits sidérurgiques. La production
- POINTS FAIBLES La Chine devrait voir sa consommation baisser de sidérurgique chinoise est principalement orientée
1,6 % en 2018, après la hausse prévue de 6,8 % en vers des produits à faible valeur ajoutée pour
• Taux d’utilisation des capacités de 2016 selon le Ministère australien de l’Industrie. Cette le secteur de la construction (près de 60 % des
production inférieurs à ceux d’avant-crise
demande serait victime de la mauvaise conjoncture du débouchés pour l’industrie sidérurgique). En outre,
• Pressions accrues des autorités chinoises secteur de l’immobilier et des travaux publics en 2018, elle est en grande partie décentralisée et les provinces
pour réorganiser la filière
ainsi que du niveau d’endettement élevé (30 milliards locales sont peu incitées à réduire cette ressource
USD arrivent à échéance durant cette année). En fiscale assez importante. Or, les prix sidérurgiques
effet, l’investissement immobilier ralentit dans les plus en augmentation incitent les producteurs locaux à
ÉVOLUTIONS DE LA PRODUCTION
grandes villes du pays, ce qui induit une dégradation produire plus, alors que la consommation locale devrait
CHINOISE D’ACIER
de la situation financière des acteurs comme l’indique décroître. La production indienne devrait croître de 7 %
ET DES PRIX SIDÉRURGIQUES
notre étude sur les délais de paiement en Asie de en 2018. Ce taux est bien en deçà des objectifs de
Production chinoise d’acier Coface en mars 2017. Bien que nous prévoyions une croissance de 13 % par an entre 2015 et 2025 établis
Prix moyens mensuels sidérurgiques hausse des ventes automobiles en 2018, celle-ci ne par le gouvernement. En effet, le gouvernement du
850 000 107 sera pas suffisante pour contrebalancer les effets de Premier ministre Modi souhaite qu’à cet horizon, le
la réforme en cours de la construction et des travaux pays puisse produire environ 300 millions de tonnes
publics dans le pays. La consommation indienne de d’acier par an. Enfin, pour continuer à protéger
840 000 97 produits sidérurgiques devrait croître en 2018 de 5 %. ses sidérurgistes de la concurrence étrangère, le
Le soutien public destiné aux projets d’infrastructure gouvernement Modi continuera à maintenir des tarifs
830 000 87 et au secteur manufacturier devrait continuer de douaniers élevés sur certains produits.
favoriser la consommation locale. La sidérurgie d’Europe de l’Ouest devrait connaître
820 000 77 L’Europe de l’Ouest devrait voir sa consommation une croissance de 3 % en 2018, entraînée par la France
croître de 1 % en 2018. Ainsi, la bonne tenue du et l’Italie. La relative bonne tenue de la consommation
marché automobile européen profite aux producteurs a favorisé l’offre européenne et certains producteurs
810 000 67
domestiques, mieux positionnés dans les aciers à d’aciers à haute valeur ajoutée parviennent à tirer
forte valeur ajoutée. Les immatriculations de véhicules leur épingle du jeu sur des marchés de niche tel
800 000 57 neufs devraient croître tandis que les bonnes que Voestalpine. L’offre européenne a en partie pâti
conditions d’emprunt, et l’amélioration des finances des effets de la concurrence chinoise. En outre, les
790 000 47 des ménages continueront d’orienter le secteur de la mesures prises par la Commission européenne
construction à la hausse en 2018. Ce secteur devrait en août 2017 afin d’imposer des tarifs douaniers à
01/2014
07/2014
01/2015
07/2015
01/2016
07/2016
01/2017
07/2017
être robuste, avec l’indice des permis de construire des certains produits devrait soutenir le secteur de l’acier
pays de l’Union européenne atteignant 110,3 points au européen. En outre, la sortie du Royaume-Uni de l’UE,
second trimestre 2017 contre 100,6 un an auparavant. dont le secteur est à la peine, pourrait à moyen terme
Source : WSA, SteelHome
La consommation sidérurgique aux États-Unis laisser le champ libre à certains pays pour accentuer
devrait croître de 1,2 % en 2018. Les acteurs de la les mesures protectionnistes de l’acier européen vis-
construction, premier client de la sidérurgie, semblent à-vis des produits chinois.
être optimistes, comme l’indique la hausse de En ce qui concerne les États-Unis, la production
l’indicateur des sociétés de construction (NAHB) qui sidérurgique devrait croître de 2 % en 2018, tirée par
atteint 70 points en décembre 2017, son plus haut une croissance économique résiliente. En outre, les
niveau depuis mars 2017. En outre, la métallurgie dans sidérurgistes locaux bénéficient des décisions prises
son ensemble devrait bénéficier du plan du Président par le gouvernement fédéral de continuer à imposer
Donald Trump visant à améliorer les infrastructures, de droits de douanes sur l’acier chinois (mais aussi
si celui-ci se réalise. De nombreux ouvrages brésiliens, russes, japonais, etc.) à hauteur de 266 %.
civils nécessiteraient des travaux conséquents, L’acier américain pourrait être largement utilisé si le
ce qui dynamiserait la consommation de produits large projet de développement des infrastructures du
sidérurgiques. Président D. Trump venait à se concrétiser.

PAPIER

SECTORIEL RÉGIONAL
La production de papier et de carton mondiale augmenterait de 0,8 % en 2017 avant de baisser de
Amérique du Nord 0,4 % en 2018 dans les pays de l’UNECE (d’après le Comité sur les forêts et l’industrie forestière (COFFI)
moyen
pour la Commission économique pour l’Europe des Nations unies regroupant l’Europe, l’Amérique
du Nord et la Communauté des États indépendants (CEI)). Cette augmentation de la production est
Amérique latine principalement due à une hausse de la consommation des ménages. La consommation de papier et
moyen carton mondiale est contrastée puisqu’elle conserve une tendance baissière depuis 2012 en Amérique
du Nord alors qu’elle a légèrement augmenté en Europe et en Asie. Par ailleurs, des barrières tarifaires
Asie émergente infl uencent le marché mondial ; en effet, en 2016, 16 % de la consommation de papier et carton était
élevé issue de l’importation en Amérique du Nord contre 62 % en Europe en 2016 grâce au marché unique.
Cette tendance est confi rmée par la croissance des exportations de papier et carton de 106 % et 85 %
Europe centrale
vers, respectivement le Canada et le Mexique, après la signature du NAFTA. Notons, par ailleurs, que
moyen l’Asie du Sud-Est reste le principal marché d’exportations américaines (27 %).
Europe de l’Ouest Le secteur connaît d’importants changements structurels du fait de l’ancrage des technologies
numériques qui a entraîné une stagnation de la consommation (0,2 % entre 2015 et 2016) et de la
élevé production de papier couché et ordinaire (-0,1 %) en Europe et dans la CEI. De plus, la prise en compte
Moyen-Orient & Turquie des enjeux écologiques dans les normes de production et de consommation se traduit par une
croissance dynamique de la part de papier recyclé et par la nécessité d’innover sur les méthodes
moyen
de production. Le papier est, en 2017, le produit le plus recyclé globalement : il l’est à plus de 70 %
en Europe d’après la Confédération des industries européennes du papier (CEPI). Cette tendance
profiterait au secteur sur le long terme car le papier peut être utilisé comme matériau alternatif à
+ POINTS FORTS d’autres, comme le plastique : l’emballage carton est réputé plus écologique et plus léger et connaît
• Perspectives positives liées à beaucoup d’innovation. L’emballage carton profi te aussi de la vigueur de l’ecommerce et de la demande
l’engouement pour l’emballage carton et au croissante d’emballage pour l’alimentation dite « pratique ».
développement du commerce en ligne
• Demande tirée par l’Asie (malgré la En 2018
modération attendue de la croissance
chinoise). DEMANDE OFFRE
• Le caractère durable et recyclable du papier Dans l’ensemble, la baisse de la demande pour En Europe, la production de papier et de carton
est un atout au moment de la transition
énergétique engagée dans les principales les utilisations traditionnelles du papier est a augmenté de 1,0 % en 2017 et augmenterait
économies mondiales compensée par la croissance de la demande de 0,5 % en 2018. Pour la CEI, la croissance de la
en papier pour l’emballage carton et papier à production se maintiendrait à 0,5 % pour ces deux
usage domestique et sanitaire: la consommation années. Cependant, après avoir augmenté de
- POINTS FAIBLES a p u co n s e r ve r u n e te n d a n ce c ro i s s a n te 0,5 % en 2017 en Amérique du Nord, la production
pour la moyenne des régions de l’UNECE en de papier devrait diminuer de 1,6 % en 2018. Ceci
• Bouleversement du marché historique 2017, étant corrélée avec la croissance de la s’explique principalement par un mouvement
du papier par les technologies
consommation mondiale. L’Allemagne sera le continu de rationalisation des capacités de
• Grande élasticité de la demande en carton principal marché européen en 2018 grâce à la production des entreprises du secteur pour
à la consommation des ménages
vigueur de la demande en emballage industriel. s’adapter à la concurrence et aux évolutions de
La consommation de papier en Amérique du Nord la demande. Dans l’ensemble, les usines de pâtes
CONSOMMATION APPARENTE
continue de reculer, particulièrement touché par à papier, papier et carton avec les moins bons
DE PAPIER ET CARTONS le digital, de 1,1 % en 2017 (contre -1 % en 2016). Les rendements ferment leurs portes ; tandis que
(en milliers de tonnes métriques) États-Unis demeureront, malgré tout, le principal la production de pâtes à plus bas coût, par des
consommateur de papier et carton (71 de tonnes processus chimiques, ainsi que de mouchoirs et
Europe métriques en 2015), s’appuyant sur une production d’emballages, progresse.
Amérique du Nord nationale et canadienne. Dans l’ensemble, la Par ailleurs, pour répondre à la hausse de la
CEI* croissance repose largement sur la demande en demande en papier sanitaire et car ton , et
emballage carton, à corréler avec l’importance particulièrement en réponse à la croissance
100 000 croissance des ventes en ligne. chinoise, la production de pâte à papier a dû
90 000 augmenter en capacité dans les pays de l’UNECE.
80 000 En Europe, le secteur est largement porté par la
demande externe, la balance commerciale des
70 000 pays Européens est ainsi excédentaire de 20 %.
60 000 En France, le chiffre d’affaires des industries de
fabrication du papier et du carton a été stable
50 000 en 2016 et augmenterait de 3 % en 2017 selon
40 000 Eurostat. Aux États-Unis, la production de papier
carton a continué de baisser en 2016 (-0,3 %)
30 000 et continuerait de se dégrader en 2017 selon
20 000 l’UNECE (-1 %). Aux États-Unis et au Canada,
l’évolution de la produc tion de papier et du
10 000 recyclage se répercuterait par une expansion
0 du marché.
2015 2016 2017 2018
Source : UNECE 2017
*CIS = Communauté des États indépendants

PHARMACIE

SECTORIEL RÉGIONAL
Les organismes qui assurent la prise en charge des soins de santé (en particulier le remboursement des prix
Amérique du Nord des médicaments autrement appelés payeurs) font face à l’arrivée sur le marché de traitements aux coûts
élevés, tout en devant maîtriser les déficits liés aux évolutions démographiques.
faible
En Europe de l’Ouest (France, Italie, Espagne, Allemagne et Royaume-Uni) les dépenses de médicaments
Amérique latine sur ordonnance sont en constante augmentation. Ainsi, les déficits se creusent comme celui du NHS en
moyen Angleterre et au Pays de Galles. En France celui de l’assurance-maladie française se résorbe mais reste tout
de même conséquent (4,1 milliards EUR).
Asie émergente
Aux États-Unis, les prix des médicaments croissent à un rythme soutenu, notamment ceux liés à la
faible médecine de spécialité. De ce fait les groupes pharmaceutiques voient leur profit gonfler de 2,9 % selon le
Europe centrale Census Bureau. Les autorités, ont fait de nombreuses propositions afin d’enrayer cette spirale inflationniste
avant l’élection présidentielle. La montée en puissance de l’Affordable Care Act (ACA, également appelé
moyen Obamacare) entraîne une hausse des dépenses de santé, le taux d’adultes non assurés étant en retrait
Europe de l’Ouest constant depuis l’entrée en vigueur de cette loi.
moyen Le processus de rééquilibrage de l’économie, favorisant dorénavant la consommation domestique,
pousse à la prise en compte des besoins des ménages en matière de santé. Or, le développement de la
Moyen-Orient & Turquie prise en charge des frais de santé (quoique toujours partielle) impose aux autorités de contrôler les coûts,
moyen notamment ceux liés aux médicaments.
En 2018
+ POINTS FORTS DEMANDE OFFRE
• Développement de systèmes d’assurance- Les payeurs doivent contenir le coût des thérapies. Les dépenses en R&D devraient croître en 2018
santé En 2018, les mesures de contrôle des prix en de 2,5 % d’après Evaluate Pharma. Les ventes de
• Robustesse de la demande américaine Europe de l’Ouest seront toujours d’actualité, médicaments devraient croître de 4,8 % en 2018.
• Changements démographiques et malgré le vieillissement de la population et les Cette hausse, qui n’épargne aucune zone, sera
modification des modes de vie évolutions des modes de vie. Par exemple en notamment due au développement du marché des
• Pression pour l’accès aux innovations France, les mesures prises afin de limiter les médicaments traitant les maladies orphelines.
dépenses (fixées à +2,3 %) continueront d’affecter En 2018, Coface estime que les dépenses en
les laboratoires pharmaceutiques, via des baisses médicaments sur ordonnance devraient croître de
- POINTS FAIBLES de prix. L’arrivée de médicaments de spécialité 4 % pour les cinq plus grands pays de l’UE, atteignant
onéreux, touchant des populations restreintes, EUR 126 M. Cela s’explique par la présence croissante
• Problèmes de qualité de certains principes nécessite de prendre des décisions difficiles sur le
actifs en Inde et en Chine de médicaments de spécialité (33 % des ventes), bien
niveau de remboursement. Ainsi au Royaume-Uni, que les payeurs rechignent à payer le prix demandé
• Payeurs de plus en plus exigeants sur les l’exemple du traitement nivolumab (opdivo) du
coûts et l’efficacité réelle des nouvelles par les laboratoires.
thérapies laboratoire BMS l’illustre : le NICE (Institut national
pour l’excellence des soins) a réussi à bénéficier Aux États-Unis, la FDA (Federal Drug Agency) aura
d’une remise de prix pour qu’il puisse être prescrit approuvé à fin octobre 2017 près de 35 nouvelles
par le NHS. entités moléculaires, contre 20 un an auparavant. La
VENTES MONDIALES majorité de ces entités appartiennent à l’oncologie et
DE MÉDICAMENTS EN MILLIARDS Aux États-Unis, les fortes augmentations des aux maladies orphelines, sans oublier le traitement
DE DOLLARS primes d’assurance pour 2018 (attendues entre des maladies cardiovasculaires. Ainsi, Coface estime
16 % et 18 %, selon les plans) nécessitent de réguler que les ventes totales de médicaments devraient
850 les prix. En effet, après les multiples scandales de augmenter de 6 % en 2018. Or, les mesures prises
800 l’année 2015 (notamment le Daraprim de Turing), pour réguler les coûts en hausse devraient aboutir.
la montée en puissance de l’Obamacare, couplée En outre, l’arrivée sur le marché de biosimilaires (les
750 à la nécessité de contrôler les dépenses de santé « génériques » des médicaments biologiques) devrait
(près de 17 % du PIB, contre 9 % à 11 % en Europe de aussi juguler les dépenses. Enfin, de l’incertitude plane
700
l’Ouest), expliquent des tentatives de régulation des sur l’avenir de l’Obamacare, ce qui pourrait affecter la
650 prix. Selon le cabinet Milliman, le coût annuel moyen croissance des dépenses de santé.
des dépenses de santé pour un ménage américain
600 aura été de 26 944 dollars en 2017, en hausse de Les dépenses chinoises en médicament selon IMS
4,32 %. Notre projection pour 2018 atteindrait Health, s’établissaient autour de 119 milliards USD en
550 2016. Les ventes ont crû selon Coface de 4 % en 2017
28 020 dollars(+4 %). Près de 42 % de ce montant
500 est à la charge du ménage et seulement 58 % pour et 2018, pour atteindre USD 128 milliards. Néanmoins,
deux risques majeurs sont à souligner : le manque de
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
le « sponsor » (qu’il soit une entreprise privée,

l’État fédéral, ou une autorité locale). L’arrivée transparence lors des appels d’offres publics et les
Sources : IQVIA précédemment Quintiles IMS Health sur le marché depuis de nombreuses années de mesures de contrôle des dépenses de santé en Chine.
médicaments de spécialité participe à augmenter En effet, les autorités sanitaires souhaitent limiter les
ce coût, car selon Milliman, la hausse en 2017 des prix des médicaments importés (généralement les
coûts des médicaments était de 8 %. Bien que plus plus innovants). À cela s’ajoute la plus grande vigilance
faible que celles des deux années précédentes, elle des autorités publiques envers les pratiques des
demeure élevée pour les classes moyennes, alors laboratoires, notamment étrangers.
que les subventions liées à l’ACA seront supprimées
par le Président Donald Trump.
En Chine, depuis la fin du premier semestre 2015,
les prix des médicaments sont déterminés par les
« forces du marché ». Or, cette ouverture masque
une obligation légale pour les laboratoires d’offrir
un prix raisonnable et négocié, pour contrôler les
dépenses et améliorer la santé de la population.
Il convient toutefois de noter que la couverture
publique n’inclut pas les maladies les plus graves et
onéreuses.

TEXTILE - HABILLEMENT

SECTORIEL RÉGIONAL
La demande mondiale de coton restera marquée en 2017/2018 par la politique chinoise de limitation des
Amérique du Nord importations de coton afin de réduire ses stocks domestiques. Toutefois, la faible qualité du coton produit au
niveau domestique devrait pousser les producteurs de textiles locaux à s’appuyer sur les importations pour
élevé
se fournir en coton de haute qualité, poussant à la hausse la demande chinoise de coton.
Amérique latine Le secteur du textile continuera d’être caractérisé par une part toujours plus faible du coton face à l’utilisation
élevé croissante des fibres synthétiques dans l’industrie. La part du coton ne représentait plus que 43 % des
importations textiles aux États-Unis en 2016/2017 contre 47 % en 2011/2012 selon le Département d’État
Asie émergente
américain pour l’agriculture, (USDA). Moins coûteux, facile à mélanger avec d’autres fibres, et ayant un
élevé impact sur l’environnement limité par rapport au coton, les fibres synthétiques concentrent les progrès
techniques du secteur. La forte hausse du coton sur l’année 2016 (+42 % en janvier et décembre) n’a fait
Europe centrale
qu’accentuer cette meilleure compétitivité des fibres synthétiques face au coton.
moyen La demande textile mondiale sera marquée par une amélioration des perspectives de croissance sur les
Europe de l’Ouest marchés de consommation les plus importants (+ 1,9 % de croissance sur la zone UE-15 en 2018 et +2,4 %
aux États-Unis selon les estimations Coface), tirant à la hausse la consommation des ménages. Enfin, l’offre
élevé
mondiale de textile sera caractérisée par le dynamisme des économies du sud-est asiatique (Bangladesh,
Moyen-Orient & Turquie Vietnam, Sri Lanka).
élevé
En 2018
DEMANDE OFFRE
+ POINTS FORTS La consommation mondiale de coton devrait Après deux années consécutives de contraction,
• Accroissement de la classe moyenne dans augmenter de 4 % en 2017/2018 (saison la croissance des surfaces ensemencées de coton
les pays émergents commençant au 1 er août 2017) à hauteur de devrait repartir à la hausse en 2017/2018 (+11 % de
• Amélioration des perspectives 25 millions de tonnes/an. La persistance de la croissance pour s’établir à 32,5 millions d’hectares
de croissance mondiale politique chinoise de quota d’importations de coton d’après le Comité Consultatif International du Coton).
afin de liquider ses stocks domestiques pèse sur Cette multiplication des terres cultivées de coton
la demande mondiale de coton. Cependant, la dans les principaux pays producteurs est favorisée
- POINTS FAIBLES faible qualité du coton chinois devrait amener les par un niveau de prix historiquement haut (69,75 US
producteurs textiles locaux à recourir au coton cents/lb en mai 2017), notamment au moment de la
• Stocks de coton substantiels en Chine importé de meilleure qualité, faisant ainsi croître la semaison. La production mondiale de coton devrait
dont l’épurement contraint la demande sur
le marché mondial demande chinoise. Le commerce de coton devrait donc connaître une forte progression en 2017/2018
être particulièrement dynamique alors que les pays (+12 %, à 25,7 millions de tonnes) si les bonnes
• Produit à forte élasticité de la demande
dont la demande croit le plus fortement sont des conditions climatiques sont toujours au rendez-vous.
pays non-producteurs (Bangladesh, Vietnam). Les Ce dynamisme de la production, avec une croissance
exportations américaines, pour lesquelles le Vietnam supérieure à celle de la demande, couplé à la liquidation
ÉVOLUTION DES PRIX DU PÉTROLE est la première destination, devraient notamment des stocks chinois de coton, devrait faire pression à la
ET COTON (100 = décembre 2015) augmenter de 3,9 % en 2017/2018 . baisse sur le prix de la livre de coton. Les prix devraient
Prix du pétrole La consommation mondiale de textile devrait donc diminuer en 2018.
Prix coton a u g m e nte r d a n s u n co ntex te d e re p r i s e L’offre textile sera caractérisée par le dynamisme
180 macroéconomique globale. Après plusieurs des pays du sud-est asiatique face à un relatif
années de croissance plus que décevantes, l’UE ralentissement des exportations chinoises (4,6 %
160 et les États-Unis semblent avoir définitivement de croissance en 2018 contre 5,4 % en 2017). La
140 renoués avec la croissance, avec respectivement hausse relative du coût du travail en Chine ainsi que
1,9 % et 2,4 % de croissance en 2018 (estimations les politiques de développement durable mises en
120
Coface). Cette reprise se traduit notamment par un place ont poussé de nombreux fabricants textiles
100 taux de chômage en diminution en Europe, où cela mondiaux à s’orienter vers d’autres pays de la région
80 constituait jusque-là un frein à la consommation pour établir leurs centres production. Le Bangladesh,
de textile, avec 8,8 % de chômage en octobre 2017 le Vietnam, et le Cambodge sont particulièrement
60
contre 9,8 % un an plus tôt . Plus particulièrement, concernés. Second fournisseur du marché européen,
40 le taux de chômage chez les jeunes, qui allouent le Bangladesh a connu une croissance très forte
20
d’avantage de ressources au textile, est aussi en de ses exportations de textile et habillement au
2016 2017 diminution, bien qu’encore élevé, à 16,5 % pour les cours de l’année 2016/2017 (+14 % en juillet-août
0 moins de 25 ans en octobre 2017 contre 18,3 % 2017 par rapport à 2016 ) et est susceptible de
D J F M A M J JA S O N DJ F M A M J JA S O N D
en 2016. dépasser la Chine sur le marché européen à l’horizon
Sources : EIA, Th omson Reuters
Par ailleurs, la demande de textile est marquée 2020, favorisé par son statut préférentiel. De la
par un engouement pour le « fast fashion » même façon, le Vietnam, second fournisseur des
(phénomène de production et ventes de collections États-Unis, a connu une forte croissance de ces
constamment renouvelées, généralement bon exportations textiles vers les États-Unis (+6,5 %
marché) sur le marché asiatique. Répondant à la sur les neuf premiers mois de 2017) alors même
demande d’une classe moyenne en expansion, les que les importations américaines totales de textile
marques clés du « fast fashion » (de type Uniqlo, et d’habillement ont diminué sur la même période
Zara, H&M) s’implantent sur ces marchés sur le (-1,4 %) . En forte croissance, les exportations du
milieu de gamme. Le secteur devrait connaître une Cambodge (5e fournisseur de l’Union européenne)
forte expansion, autour de 9,5 % de croissance restent toutefois soumises au risque d’une possible
moyenne par an, sur les cinq prochaines années . La révocation de son statut préférentiel par l’Union
croissance démographique dans la région devrait européenne après une résolution en décembre du
renforcer cette tendance sur le plus long terme. Parlement européen dans ce sens, en réponse aux
événements politiques de l’automne.
Enfin, la reprise de la demande permet aux
entreprises du secteur textile positionnées sur le
moyen de gamme de respirer, après des années
particulièrement difficiles. Le démontre l’exemple
de l’entreprise Vivarte (la Halle, Naf Naf, Kookaï…) qui
après plusieurs restructurations semble enfin être
à nouveau à flot, autour d’un noyau d’enseignes
plus réduit.

TIC

SECTORIEL RÉGIONAL
Selon le European IT Observatory (EITO), le secteur représente 3,5 trillions USD en 2017, avec une
Amérique du Nord croissance de 2,5 % ; les États-Unis et l’Union Européenne représentent respectivement 30,7 % et 19,9 %
du marché total. Alors que le secteur gagne en maturité, le risque de crédit augmente. Ce contexte accentue
moyen
les pressions concurrentielles pour les acteurs du secteur et conduit à des consolidations et l’érosion des
Amérique latine marges des différents acteurs.
moyen La croissance du trafic internet est soutenue par la démocratisation de son accès (baisse des prix,
développement des infrastructures) mais aussi par l’augmentation des services en ligne (communications
Asie émergente
voix, vidéos, paiement). D’après CISCO, le leader mondial de la transformation numérique, de l’IT et de ses
moyen réseaux, le volume de données échangées devrait tripler d’ici à 2020, un individu sur deux dans le monde
sera alors un internaute.
Europe centrale
En 2017, le secteur continuera de remodeler l’économie et rehausser les impératifs de performance à des
moyen niveaux macroéconomiques, et ce, à travers l’expansion des secteurs de l’internet des objets, la robotique,
Europe de l’Ouest la sécurité informatique, la réalité virtuelle ou les imprimantes 3D. Ces secteurs incarnent les perspectives
de croissance de la filière avec des produits innovants tels que les imprimantes 3D, la réalité virtuelle ou les
faible
véhicules autonomes.
En 2018
élevé OFFRE
DEMANDE
Le secteur se consolide autour de géants: Google,
Selon l’entreprise d’intelligence économique (IDC) Facebook, Apple, Amazon, Microsoft, Tencent et
+ POINTS FORTS concernant les TIC, la consommation globale Alibaba représentaient un marché de $4 trillions en
• Globalisation de l’accès à internet et augmenterait de 4,5 % en 2017. C’est une nette 2016. La maturité du secteur a ralenti la croissance
opportunités de pénétration de marché amélioration par rapport aux 2,5 % de l’année 2016. des ventes et érodé les marges des producteurs et
dans les pays en développement Cette croissance se maintiendrait à 4 % 2018. De des distributeurs en 2017 ; ce qui n’est pas encore
• Réduction du coût des équipements plus, la demande en services digitaux montrerait le cas sur le marché indien. Face aux pressions
électroniques une croissance d’environ 3 % en 2017 puis un peu concurrentielles, les investissements en innovation
• Déploiement dynamique de la 4G moins de 3 % en 2018. devraient augmenter de 18 % en 2018, surtout en
• Forte croissance du marché africain Face à la saturation des marchés avancés – les Asie Pacifique et aux États-Unis.
• Croissance exponentielle des marchés ventes de tablettes et d’ordinateurs baissent Le ralentissement des ventes de téléphones affaiblit
digitaux de biens et services respectivement de 8 % et 4 % aux États-Unis les fabricants. Samsung confirme sa position de
en 2017, pour un marché de $19,5 milliards – les leader mondial en 2017 avec un cinquième des
marchés chinois et indiens, tireront les ventes, ventes, mais enregistre une baisse de 5 % de
- POINTS FAIBLES avec une consommation qui a augmenté de ses profits en téléphonie par rapport à 2016. En
10 % en 2017. La Chine représentera un quart revanche, Apple enregistre une légère croissance
• Saturation du marché de certains
« hardware » (tablettes, smartphones, des utilisateurs de smartphones en 2018. De de son profit captant des parts de marché de
PC) dans les économies avancées plus, les dépenses globales de smartphones ont Samsung, grâce à de nouveaux produits et de
• Accroissement des pressions crû de 7 % en 2017, une excellente performance bonnes performances dans les pays émergents.
concurrentielles par rapport au 1 % de 2016 grâce à l’innovation Le nombre d’acteurs chinois a significativement
• Enjeux de long terme quant aux réserves produit, la croissance de la valeur ajoutée et la augmenté : huit des douze leaders mondiaux sont
en minéraux rares pénétration de nouveaux marchés. D’après IDC, chinois et ont des stratégies de compression des
malgré l’importance croissante des technologies coûts et des canaux de distributions innovants qui
innovantes, les ventes de téléphones portables abaissent les prix. Le cinquième leader, Huawei,
ÉVOLUTIONS DES DÉPENSES et cloud restent les piliers de la demande en TIC. prévoit une introduction en bourse en 2018 qui
MONDIALES EN TECHNOLOGIES Les ventes de smartphones ont progressé de 2 % pourrait s’élever à USD 50 milliards.
DE L’INFORMATION, prévisions en 2017, atteignant $55,6 milliards selon l’EITO et
Android, le système d’exploitation mobile de
jusqu’à 2021 en billion de dollars US un tiers de la population mondiale. Pour sa part, la
Google, confirme sa place de leader mondial depuis
consommation de services de cloud demeure très
4,0 2010 pour les systèmes d’exploitation (80 % de
PRÉVISIONS bien orientée, avec une croissance annuelle de 12 %
parts de marchés en 2017). La concurrence pour les
3,9 jusqu’à 2020 selon les prévisions du d’IDC.
semi-conducteurs est exacerbée par les acteurs
Plus de la moitié de la population utilisera internet chinois. Le leader américain Qualcomm a un chiffre
3,8
en 2019, avec une augmentation d’environ 6 % en d’affaires en baisse depuis 2015. Il a par ailleurs
3,7 2017 et une tendance baissière de la croissance du engagé des poursuites judiciaires contre Apple pour
nombre d’internautes. Cette démocratisation passe utilisation de ses brevets. De plus, son concurrent
3,6 par l’internet sans fil, donc les investissements en américain également, Broadcom a engagé, fin 2017,
infrastructure de réseaux 3G et 4G, ce qui supporte des démarches pour une prise de contrôle hostile
3,5
la demande en mobiles. Les coûts de connexion à son encontre. Le groupe chercher à diversifier
3,4 baissent dans les économies avancées avec la son offre vers l’équipement d’ordinateurs ou
concentration du marché. De plus, les systèmes d’automobiles et mise sur la technologie (puissance
3,2 de paiements embarqués accélèrent la demande. et réalité augmentée).
Le nombre de technologies NFC (Near Field
3,1 Les télécommunications sont bousculées par
Communication) installées afin de faciliter les
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
les services internet de Google ou Facebook qui

paiements par mobile devrait tripler entre 2015
rendent obsolète leur métier historique (voix
et 2018 selon un institut européen spécialisé sur
Sources : Statista et messagerie). Le journalisme peine aussi à
l’économie numérique IDATE.
réinventer son modèle : les lecteurs sont moins
enclins à payer l’information et les revenus de la
publicité sont insuffisants, et captés à 84 % par
Google et Facebook. Le streaming musical est en
expansion : le leader Spotify entrerait en bourse à
USD 20 milliards.

TRANSPORTS

SECTORIEL RÉGIONAL
A l’image de la faillite de Rickmers le 1er juin 2017, suite à la division par deux des prix du Baltic Panama Index ( BPI)
Amérique du Nord entre décembre 2016 et juin 2017, les petits acteurs ont pâti de la baisse durable des prix cette année. Le
Baltic Dry Index (BALTICF) a atteint un taux historiquement bas en février 2016, ayant pour conséquence
faible
de réduire drastiquement le coût de location des navires. De plus, le maintien des prix bas du pétrole,
Amérique latine dans la majeure partie de 2017 s’est révélé être un piège pour les compagnies maritimes qui, faisant des
économies, ont maintenu des lignes maritimes sur un plus grand laps de temps et ainsi intensifié l’offre
élevé
de transport. Les acteurs majeurs ont quant à eux pu bénéficier du jeu des alliances et de la consolidation
Asie émergente de leur offre. Si l’indice BALTICF demeure très volatile en 2017, il affiche une tendance à la hausse depuis le
moyen
début de l’année 2017 (cf graphique), notamment du fait de la hausse des prix du pétrole. En 2018, les prix
du pétrole devraient rester à des niveaux similaires à ceux atteint en fin d’année 2017 (selon Coface environ
Europe centrale entre 55 USD et 60 USD en 2018), ce qui pourrait contribuer à maintenir la situation de surcapacités.
élevé Le trafic aérien mondial a continué d’augmenter en 2017 de 6 % par rapport à 2016 qui était déjà une année
Europe de l’Ouest record. Il a atteint 4,1 milliards de passagers. La demande forte du transport aérien contribue positivement
à la croissance mondiale.
moyen
Moyen-Orient & Turquie En 2018

moyen DEMANDE OFFRE
Le maintien de la croissance de l’activité mondiale Les surcapacités au sein du secteur du transport
en 2018 (3 % selon les projections Coface) devrait maritime, qui draine 80 % du commerce mondial,
+ POINTS FORTS dynamiser la demande dans le secteur des transports pourraient continuer d’impacter défavorablement les
maritime, ferroviaire, et routier. Après avoir doublé sur petits acteurs du secteur en 2018. Les compagnies
• Utilisation croissante des transports
aériens en Asie, grâce à l’émergence les douze dernières années, le nombre de passagers aériennes continueront de profiter des prix toujours
des classes moyennes aériens devrait à nouveau être multiplié par deux bas du baril de pétrole (même si ces derniers ont
• Poursuite de la reprise de l’économie à l’horizon 2036 selon l’Association Internationale augmenté fin 2017). Après avoir généré des bénéfices
mondiale, génératrice d’activité du Transport Aérien (IATA). Ce secteur continue de record sur les trois dernières années, les compagnies
profiter de la baisse des coûts des billets divisés par aériennes seront plus exposées aux augmentations
deux en 20 ans (en prix réels). des dépenses de main-d’œuvre et de maintenance
- POINTS FAIBLES Les entreprises du transport routier d’Europe de en 2018.
l’Ouest ont bénéficié d’un rebond des volumes de Les compagnies aériennes européennes bénéficient
• Secteur routier : demandes inégales
trafics en 2017, grâce à une croissance de 2 % dans d’un net rebond de la conjoncture économique dans
• Secteur du fret maritime : surcapacités la zone euro. En France, la croissance 2018, attendue les marchés domestiques y compris la Russie. A cela
des acteurs
par COFACE à +1,8 % (contre +1,6 % en 2017), sera s’ajoute une reprise du traffic après un ralentissement
• Secteur aérien : très concurrentiel tirée par la consommation des ménages et par la en 2016 ; suite à la série d’attentats ainsi qu’aux
croissance des investissements. Le transport routier restructurations qui se sont poursuivies. La région
devrait bénéficier de ce rebond. En Amérique latine, enregistre le niveau de passager le plus élevé au
VARIATIONS DES PRIX DU PÉTROLE la croissance devrait doubler (+2 % contre +1 % en monde, en 2017 estimé à 84 %. Le bénéfice net devrait
ET DE L’INDICE DES PRIX DU VRAC 2017) et favoriser le transport routier. Cependant, atteindre 11,5 milliards de dollars, contre 9,8 en 2017.
ET DES CONTENEURS
les infrastructures de transport sont encore peu En 2018, les compagnies aériennes nord-américaines
(Indices BDI et SCFI – Base 100 11/2016)
développées dans cette région, augmentant devraient rester les championnes du monde des
Variations des cours du Brent considérablement le coût de fret et réduisant bénéfices nets après impôts, projetés à 15,6 milliards
BALTICF mécaniquement la demande. de dollars en 2018 ; générant plus de la moitié des
SCFI Concernant le transport aérien, les compagnies profits de l’industrie au niveau mondial. Ceci s’explique
130 150 britanniques pourraient subir une forte baisse du par des conditions de marché qui devraient rester
2016 2017
nombre de passagers en amont des incertitudes très bonnes avec une augmentation des capacités en
120 140 en cours dans le cadre des négociations pour le hausse de 3,4 %.
« Brexit »,d’après une étude Reuters. Après le Les compagnies aériennes asiatiques devraient
110
130 Brexit, l’étude mentionne une baisse de 11,5 % de bénéficier des investissements d’infrastructures
100
fréquentation sur le long terme au Royaume-Uni. Aux aéroportuaires, qui seraient les plus élevés au monde
120 États-Unis, la croissance de l’économie américaine, entre 2016 et 2020. Ces derniers sont attendus à des
90 attendue par COFACE à 2,3 % en 2017 comme niveaux moyens quatre fois plus élevés qu’en Europe.
110 en 2018, devrait bénéficier de la résilience de la Les profits sont attendus à 9 milliards de dollars en
80 consommation des ménages, même si cette dernière 2018 d’après IATA ; particulièrement soutenus par une
100 devrait ralentir en 2018. En effet, le renchérissement
70 hausse de l’activité de cargo.
conséquent du coût du crédit affectera principalement
90 les ménages les plus modestes et pèsera sur leur Les entreprises du secteur du transport routier,
60
consommation. Cependant la géographie du pays et devraient bénéficier de la faiblesse des charges de
50 80 les habitudes de déplacement aérien ne devrait pas carburants, par rapport à des niveaux historiques
N D J F M A M J J A S O N
impacter négativement la demande pour le transport sur l’année 2018 en Europe de l’Ouest. En France,
Sources : EIA, Th omas Reuteurs / SCFI: Shangai
aérien. Les compagnies aériennes d’Amérique la mise en place d’un accord dérogatoire entre le
Shipping Freight Index gouvernement et les professionnels du secteur
latine devraient continuer de se refaire une santé
en 2018. Elles devraient afficher un bénéfice net de en octobre 2017 (en accord avec les ordonnances
0,9 milliard de dollars l’année prochaine d’après IATA, de réforme du marché du travail mises en place
avec une demande des passagers qui devraient par le gouvernement) vise à rendre le secteur
augmenter de 8 %. Elles devraient bénéficier de la plus compétitif. Selon les textes, les éléments de
poursuite de la reprise économique au Brésil. En Asie, rémunération compensant le travail de nuit, les jours
l’émergence des classes moyennes est favorable au fériés et les dimanches, deviennent partie intégrante
secteur aéronautique. Par exemple en Chine, la part des salaires minimaux hiérarchiques, qu’il est
des ménages gagnant plus de 35 000 dollars par impossible de négocier par accord d’entreprise.
an devrait tripler d’ici 2022 et tirer la croissance du Le transporteur maritime Maersk Line, avec son
secteur. En Asie-Pacifique, le spectre de performance partenaire Damco ont opéré leur premier train
des compagnies aériennes est très divers. Le complet entre la Chine et l’Europe en novembre 2017.
bénéfice moyen par passager en 2017 est estimé Ce périple, ayant traversé sept pays a été plus rapide
à 4,96 $, les coûts de carburant plus élevés étant en de 20 jours que par la mer et a permis de réduire de
partie compensés par l’amélioration des marchés de 36 % des émissions de CO2 par rapport au porte-
fret, particulièrement important dans cette région conteneurs.
manufacturière.

FICHES PAYS
BILAN
ÉCONOMIQUE
ET PERSPECTIVE
ÉCONOMIQUE 2018
DANS 160 PAYS

AFGHANISTAN
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
E
ÉCHANGES COMMERCIAUX Principaux indicateurs économiques 2015 2016 2017(p) 2018(p)

Croissance PIB (%) 1,3 2,3 2,5 3,0 32,4
Exportations de biens, % du total
Inflation (moyenne annuelle , %) -0,6 4,4 6,0 6,0 POPULATION
Pakistan (millions d’habitants - 2016)
46 % Solde public (dons inclus) / PIB (%) -1,4 0,1 0,4 -0,2
582
Inde Solde courant (dons inclus) / PIB (%) 2,9 7,0 4,7 1,6
38 % PIB/HABITANT
Dette publique / PIB (%) 9,2 8,0 7,6 6,9 (dollars courants - 2016)
Iran
3% (p) : prévision
Turquie
2% APPRÉCIATION DU RISQUE
Irak
2% Une situation sécuritaire progressivement les surfaces agricoles destinées
toujours préoccupante aux cultures céréalières et maraichères. Douze
Importations de biens, % du total La situation sécuritaire s’est détériorée en des trente-quatre provinces afghanes ont observé
2017 et devrait demeurer préoccupante en une hausse de leur production d’opium. L’industrie
Iran et les services devraient également observer une
19 % 2018. Le nombre de victimes du conflit a crû
significativement sur l’année, en particulier auprès croissance modérée. Les transferts d’expatriés
Pakistan
18 % des civils. Les attaques visant les populations ne soutiendraient la consommation des ménages,
Chine sont plus circonscrits aux zones d’affrontement principale, contribution à la croissance, de même,
17 % entre les forces gouvernementales et les milices que le retour d’une partie des réfugiés afghans
Kazakhstan anti-gouvernementales (EI, Al Qaïda et les en provenance du Pakistan et d’Iran (1 million en
9% Talibans). Les grandes villes du pays ont été 2017). L’accroissement des incertitudes politiques,
Turkménistan marquées par de nombreux attentats meurtriers, combiné à la hausse des violences, contraindraient
5% alors même que le pouvoir central ne contrôle l’investissement en restreignant l’afflux de capitaux
que 60 % du territoire afghan. Le président Ashraf étrangers, notamment dans le secteur minier, qui
Ghani, élu en septembre 2014, bien que reconnu offre pourtant des opportunités économiques
+ POINTS FORTS considérables dans une économie largement
par la communauté internationale continue
• Soutien financier et militaire de la de souffrir d’un manque de légitimité suite à la dollarisée.
communauté internationale et en particulier crise politique qui a suivi son élection fragilisant L’inflation qui s’est accrue en 2017 en partie
des États Unis
d’avantage le pouvoir central. Le parlement, dont le en raison de la hausse des prix alimentaires
• Perspectives d’exploitation de matières mandat a expiré en juin 2015 devrait probablement se maintiendra à un niveau élevé en 2018. La
premières (gaz, pétrole, minéraux, etc.)
être renouvelé en juillet 2018 avec de nouvelles dégradation de la situation sécuritaire qui perturbe
élections législatives. Mais une aggravation des les approvisionnements en denrées alimentaires, de
affrontements pourrait compromettre l’agenda même que l’afflux massif de réfugiés accentueront
- POINTS FAIBLES
politique. La multiplication des affrontements a, en les tensions inflationnistes. L’aide internationale
• Situation sécuritaire et géopolitique outre conduit à un renforcement de la présence des permet cependant de maintenir un niveau
instable troupes de l’Otan en mai 2017, de même qu’à l’envoi confortable des réserves de change ce qui facilitera
• Pauvreté par l’Administration de Donald Trump de nouveaux la stabilisation de la devise à court terme.
• Corruption et gouvernance faible contingents américains en août 2017.
• Dépendance vis-à-vis de l’aide Outre l’aggravation de la situation sécuritaire Des déficits jumeaux importants, financés
international domestique, la relation avec le Pakistan devrait par l’aide internationale
• Fragilités du système bancaire et faible continuer d’être marquée par des tensions. En 2017, Les finances publiques demeurent fortement
diffusion du crédit les incidents à la frontière ont conduit à l’arrivée dépendantes de l’aide internationale qui permet
• Forte dépendance au secteur agricole de 111 000 réfugiés afghans en provenance du de maintenir le solde public à l’équilibre. En effet,
Pakistan. En tout, les données du Bureau de la 70 % du budget dépend de l’aide internationale et
coordination des affaires humanitaires recense le déficit public hors dons s’élèverait à environ 10 %
plus de 168 000 personnes déplacées sur les six du PIB. Avec l’aide du FMI, les autorités afghanes
premiers mois de 2017. Les tentatives de médiation ont entamé un plan d’action visant à améliorer les
de l’administration américaine ont conduit en infrastructures de base et renforcer l’économie
septembre 2017 à un sommet bilatéral en présence avec le soutien de donateurs étrangers. Mais son
du chef des armées pakistanais le général Qamar exécution risque d’être compromise en raison
Javed Bajwa et le premier ministre afghan qui visait de l’aggravation du conflit avec les Talibans. Les
à ouvrir le dialogue entre les deux parties. autorités ont cependant amélioré la collecte
des recettes fiscales depuis 2016 en dépit de la
Une économie toujours très dépendante faiblesse de l’activité mais ces efforts ne sont
du secteur agricole pas suffisants pour réduire la dépendance à l’aide
En dépit d’une situation sécuritaire difficile, l’activité internationale. Les dépenses budgétaires devraient
économique devrait continuer à croître en 2018, également progresser. Cette augmentation
mais faiblement, et sans retrouver ses niveaux de la reflète en grande partie le fait que les dépenses de
décennie précédente (11,5 % en moyenne annuelle sécurité précédemment prises en charges par les
sur la période 2007-2012). La croissance reste en partenaires internationaux seront progressivement
grande partie dépendante du secteur agricole qui transférées au budget.
emploie plus de 80 % de la population active. Les Le solde du compte courant devrait rester
rendements agricoles devraient rester contraints excédentaire en 2018 grâce à l’afflux continu d’aide
par les conditions climatiques (sécheresse), ainsi étrangère. Le déficit commercial devrait rester
que par le manque d’infrastructures permettant conséquent et approcher 33 % du PIB en 2018.
l’approvisionnement en eau. Bien qu’illégale, la Il sera financé par l’aide étrangère.
culture d’opium tend à s’accroitre, remplaçant

AFRIQUE DU SUD
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
A4

Croissance PIB (%) 1,3 0,3 0,8 1,2 55,6
Inflation (moyenne annuelle, %) 4,6 6,2 5,4 5,2 POPULATION
Zone Euro (millions d’habitants - 2016)
18 % Solde public / PIB (%)* -3,4 -3,3 -4,3 -3,9
5 302
Chine Solde courant / PIB (%) -4,4 -3,3 -2,3 -2,6
9% PIB/HABITANT
États-Unis
7% * dernière année fiscale du 1er avril 2018 au 31 mars 2019 (p) : prévision
Botswana
Namibie
5% Une reprise entravée Le déficit courant devrait légèrement se détériorer en
En 2018, la reprise de l’activité, insufflée par une récolte 2018, en lien avec l’excédent de la balance des biens
Importations de biens, % du total agricole exceptionnelle, au sortir de la sécheresse en qui devrait diminuer. En effet, même si la conjoncture
2016, et un rebond du secteur minier, soutenu par économique mondiale devrait soutenir une hausse
Zone Euro des exportations, la reprise économique et les prix du
24 % l’orientation plus favorable des cours des matières
premières, devrait se poursuivre à un rythme modéré. pétrole plus élevés conduiraient à une croissance plus
Chine
18 % Si ces deux secteurs devraient continuer à soutenir rapide des importations. Le léger déficit des services
États-Unis les exportations grâce à une conjoncture économique ne devrait pas effacer un excédent commercial. Le
7% mondiale plus positive, leurs contributions respectives solde courant demeurera, néanmoins, déficitaire, car
Inde à la croissance se modéreraient. En particulier, le grevé par l’impact sur la balance des revenus des
4% secteur minier pourrait souffrir de la mise en œuvre importants rapatriements de profits des entreprises
Arabie Saoudite d’une nouvelle charte minière controversée. En étrangères détenant des actifs sud-africains. Dans
4% conséquence, les investissements dans le secteur une moindre mesure, les transferts sortants dans le
seront lents, du moins jusqu’à l’examen par la justice cadre de l’union douanière d’Afrique australe (SACU)
fin février qui doit décider de son implémentation. pèseront aussi. Si les flux de capitaux pourraient
+ POINTS FORTS souffrir des dégradations successives des notes
Plus globalement, avec la confiance des entreprises
• Puissance économique et politique encore basse, les coûts opérationnels élevés et les de crédit du pays, la position extérieure ne devrait
régionale/continentale nouvelles dégradations de notes souveraines fin 2017, pas être menacée à court-terme. Néanmoins, des
• Richesses en ressources naturelles l’investissement privé devrait rester faible, continuant fluctuations des entrées de capitaux entretiendront la
(or, platine, charbon, chrome…) à peser sur le secteur secondaire. Il devrait néanmoins volatilité du rand.
• Secteur des services (financiers recouvrer modestement après que la conférence Les dégradations de note de crédit pourraient mettre
notamment) développé élective de l’ANC de décembre 2017 a offert une plus sous pressions le secteur bancaire, compte tenu de
• Environnement législatif protecteur pour grande certitude politique. L’investissement public l’importante exposition souveraine des banques.
les investisseurs sera entravé par un profil budgétaire dégradé. Le Néanmoins, le secteur, encore bien capitalisé,
chômage et les inégalités élevés pèseront encore demeure solide.
sur la confiance des ménages, mais la modération de
- POINTS FAIBLES l’inflation et l’augmentation des salaires réels devraient Cyril Ramaphosa devra reconstruire
• Pauvreté, inégalités sources de soutenir la consommation privée. En apportant un la confiance
risque social (criminalité, grèves et soutien aux activités de commerce, la consommation Reconduit au pouvoir en 2014 après la victoire de
manifestations) porterait un prudent rebond des services, dont la l’ANC (African National Congress) aux élections
• Chômage élevé (27,7 %, 54,3 % pour les croissance a été anémique en 2017. Avec l’inflation générales, le président Jacob Zuma fait face à l’érosion
15- 24 ans) et pénurie de main d’œuvre de retour dans la fourchette cible de banque centrale de son autorité au sein du parti et de sa popularité
qualifiée (entre 3 % et 6 %), cette dernière bénéficiera d’une plus auprès de la population. La perception de corruption
• Carences en infrastructures (transport, grande latitude pour assouplir sa politique monétaire croissante sous l’égide d’un président, lui-même
énergie) en 2018, afin de soutenir l’activité. touché par accusions de détournements de fonds
• Dépendance aux flux de capitaux publics et de collusion avec les milieux des affaires,
étrangers volatils La trajectoire de la dette menacée par participe à l’érosion de la confiance des investisseurs
un profil budgétaire dégradé étrangers. Le bilan de M. Zuma, qui doit se retirer en
En prise avec un ralentissement de l’activité 2019, est marqué par le ralentissement de l’activité
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL
économique et un recouvrement des recettes faibles, et la progression du chômage, de la pauvreté et
les perspectives budgétaires se dégradent. Le poids des inégalités. Ces sources d’instabilité politique
croissant du service de la dette, qui absorbe près et sociale demeure, même après la conférence de
de 14 % des recettes de l’État, sur les dépenses est l’ANC en décembre 2017, qui a vu Cyril Ramaphosa
notamment à l’origine de cette détérioration. En succéder à Jacob Zuma à la tête du parti. De plus, elle
2017/18, le sauvetage financier de sociétés publiques n’a pas résolu toutes les divisions de l’ANC. Sur le
(la South African Airways et le South African Post plan extérieur, si le vice-président actuel succède
Office) a conduit à un dépassement excessif de la effectivement à Jacob Zuma à la tête de la nation
dépense. Les mesures du budget 2018/19, pas encore arc-en-ciel en 2019, reconstruire la confiance des
exposées, devraient proposer une combinaison investisseurs demandera également de mettre
de coupes budgétaires et de hausses d’impôts. en œuvre des réformes structurelles à même de
Toutefois, la consolidation avant les élections 2019 restaurer la crédibilité de la gouvernance.
serait prudente. En relation avec ce déficit budgétaire, Le pays, en avance sur ses pairs en Afrique
le fardeau de la dette devrait continuer à augmenter subsaharienne en matière d’environnement des
dans les prochaines années, amplifiant le risque affaires il y a 10 ans, continue de dégringoler dans
souverain. La dette en devise locale a, de plus, souffert le classement Doing Business, passant du 32e rang
d’une dégradation de sa note de crédit en catégorie en 2008 au 86e dans l’édition 2018, notamment en
« spéculative » par l’agence de notation S&P fin 2017. l’absence de réforme pour venir à bout du fardeau
En conséquence, le coût du crédit devrait continuer administratif.
à grimper.
AFRIQUE DU SUD
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN AFRIQUE DU SUD

Paiement Les procédures engagées devant les tribunaux de ou sous la direction d’un liquidateur. La proposition
Les transferts électroniques de fonds (TEF), y première instance et les tribunaux régionaux se de compromis peut s’adresser à l’ensemble des
compris les paiements SWIFT et les transferts traduisent généralement par un procès (action en créanciers, ou à une catégorie spécifique de
internationaux sont utilisés dans le cadre de justice). Les procédures accélérées (sur la base créanciers. La Companies and Intellectual Property
paiements en monnaies étrangères. Les chèques d’une déclaration sous serment) ne sont applicables Commission (« Commission des sociétés et de la
sont rarement utilisés et sont considérés comme qu’à certaines affaires. La Haute Cour peut aussi propriété intellectuelle », CIPC) doit être notifiée de
dépassés, et vulnérables à la fraude. Les paiements bien instruire un procès (action en justice) qu’une cette proposition. Un administrateur judiciaire est
par chèque sont aussi soumis à une période procédure accélérée. Dans le cadre d’un procès, la désigné pour superviser le processus. La proposition
d’encaissement de dix jours ouvrables. La plupart procédure s’ouvre par une assignation et se termine doit être approuvée par une majorité des créanciers
des entreprises ne les utilisent plus. Les paiements par la phase de jugement qui comprend l’audition des présents ou représentés lors de la réunion, sous
en espèces présentent les mêmes désavantages. témoins. Dans le cadre des procédures accélérées, réserve qu’ils représentent au moins 75 % de la valeur
Les lettres de crédit sont émises entre banques et l’affaire est uniquement jugée sur la base de pièces des créances. Une fois la proposition acceptée, elle
servent à garantir des paiements réalisés au profit écrites et, en règle générale, aucun témoignage oral peut être soumise à la confirmation du tribunal. Une
d’une personne spécifique sous certaines conditions, n’est admis. Ces procédures reposent uniquement fois confirmée, l’ordonnance doit être déposée par la
y compris les importations et les exportations. sur des déclarations sous serment qui ne peuvent société débitrice auprès de la CIPC dans un délai de
Dans la majorité des cas, des crédits irrévocables et pas être contestées lors d’un contre-interrogatoire. cinq jours.
des crédits irrévocables confirmés sont émis. Les Par le passé, les procédures accélérées étaient Restructuration d’entreprise
conditions générales des lettres de crédit peuvent généralement plus rapides et moins chers que les La restructuration d’entreprise vise à permettre à une
être compliquées et il convient de s’assurer de les procès, mais elles peuvent désormais se révéler plus entreprise en difficulté financière de se restructurer
avoir pleinement comprises avant d’accepter ces coûteuses. Si le tribunal se trouve confronté à une et de se redresser afin d’éviter l’insolvabilité. La
lettres. Les parties peuvent parfois sécuriser le demande qui implique de toute évidence un différend procédure de restructuration d’entreprise relève de
paiement à la livraison par le biais d’une garantie important sur les faits entre les parties, il renverra l’initiative du conseil d’administration de la société, qui
bancaire. Les sommes sont déposées sur un compte l’affaire en procès. doit prendre cette décision à une majorité simple. Un
bancaire et la banque émet ensuite une garantie de Le litige ou la demande peut également faire l’objet spécialiste de la restructuration d’entreprise désigné
paiement à la confirmation de la livraison. Ce mode de d’une procédure d’arbitrage, mais peu de parties par la société et immatriculé à la CIPC supervise
paiement est principalement utilisé dans le cadre de sont disposées à payer les coûts requis. L’arbitrage et contrôle les opérations. La procédure s’achève :
transferts de biens. peut se révéler plus rapide que les procédures si le tribunal exclut la résolution ou l’ordonnance à
judiciaires et les frais en découlant sont divisés à l’origine de la procédure ; si le tribunal transforme
Recouvrement des créances parts égales entre les parties. Les litiges jugés lors la procédure de restructuration d’entreprise en
d’une procédure d’arbitrage ou les décisions rendues procédure de liquidation ; si le spécialiste dépose un
Phase amiable dans ce cadre peuvent être soumis à l’examen d’un avis de cessation de la procédure de restructuration
La loi « National Credit Act » précise que le créditeur tribunal. Les arbitrages rendus peuvent faire l’objet d’entreprise ; si le plan de restructuration d’entreprise
doit essayer de contacter le débiteur par téléphone, d’une ordonnance judiciaire sur demande, à des fins est rejeté ou adopté et un avis d’application effective
avant d’envoyer une mise en demeure officielle (qui d’exécution. est déposé.
lui impose d’exécuter une obligation non acquittée, et
qui peut être livrée par mail, par lettre recommandée, Liquidation
ou par remise en main propre). Ensuite, les deux Exécution d’une décision de justice La procédure de liquidation d’une entreprise
parties essayent de négocier un règlement dans La Haute Cour intervient principalement dans le cadre commence par une ordonnance du tribunal sur
un délai acceptable. Les débiteurs n’étant pas tenus de saisies, qu’elles soient mobilières ou immobilières. requête de quelque partie que ce soit, sur la base de
d’accepter un paiement échelonné, ils peuvent Les règles de la Cour peuvent imposer la saisie et la la Loi sur les sociétés de 2008, par une demande
intenter une action en justice pour obtenir un vente d’un bien afin de procéder au remboursement de liquidation volontaire, ou par une demande
paiement intégral en une seule fois. Cette procédure des créances. de liquidation déposée devant le tribunal par les
est beaucoup moins onéreuse que le recours actionnaires, les créanciers ou la société (lorsque
Pour obtenir l’application d’une sentence étrangère en celle-ci est insolvable). Un liquidateur est désigné
immédiat à l’action en justice. Cette étape fournit Afrique du Sud, il convient d’engager une procédure
également des informations utiles pour se préparer à pour liquider la société. Le liquidateur collecte tous
de sentence provisionnelle. Les sentences étrangères les actifs et les créances dus à la société avant de les
la phase contentieuse. En fonction de la nature et de ne sont pas directement applicables. Le tribunal à
la valeur de la créance, il peut être possible d’ignorer vendre et d’en distribuer les produits aux créanciers.
l’origine de la sentence doit être compétent pour Il est essentiel que le créancier déclare sa créance au
cette étape et de passer directement à la phase traiter le dossier, au titre des principes reconnus par le
contentieuse. liquidateur, que celle-ci fasse l’objet d’un jugement ou
droit sud-africain en ce qui concerne la compétence d’une ordonnance judiciaire. Lorsque tous les produits
Procédure judiciaire des tribunaux étrangers. de la vente ont été distribués, le liquidateur déclare
En Afrique du Sud, ce sont les tribunaux civils et la liquidation définitive, met à jour ses comptes
pénaux qui sont en charge de l’administration de Procédure d’insolvabilité de distribution et procède à tout paiement dû. Le
la justice et de l’application du droit. Les tribunaux liquidateur informe ensuite le président de la Haute
Procédure de compromis avec les créanciers
ordinaires se composent des tribunaux de première Cour que l’administration du patrimoine prend fin.
La décision de négocier un compromis peut être prise
instance régionaux et de district, des divisions
par le conseil d’administration de la société débitrice
provinciales de la Haute Cour et de la Cour suprême
d’appel. La Cour constitutionnelle constitue la plus
haute instance pour les affaires constitutionnelles. NOMBRE DE DÉFAILLANCES
Des tribunaux spécialisés ont été établis pour traiter
Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
les affaires relatives à diverses branches du droit,
notamment les tribunaux du droit du travail, le tribunal 4 500 5%
spécialisé dans les revendications territoriales, les 3 992
4 000 -0,5 %
cours traitant les affaires relatives à l’impôt sur le -1,4 % 0%
-3,4 % 3 558
revenu et la Cour électorale.
3 500 -4,9 %
La question de savoir si une affaire sera portée -5 %
devant un tribunal inférieur ou devant la Haute 3 000 2 716
-10,9 %
Cour dépend de la nature et du montant de la 2 500 2 373 2 064 -10 %
créance. Les jugements rendus par les tribunaux
1 962 1 935 1 950
inférieurs peuvent être soumis à l’examen de 2 000 -12,6 % -13,0 % -15 %
tribunaux supérieurs ou interjetés en appel devant
lesdits tribunaux. Certains types d’affaires peuvent 1 500
-20 %
uniquement être portés devant la Haute Cour, quel 1 000
que soit le montant de la créance. En règle générale,
-25 %
un tribunal exerce sa compétence si le défendeur 500 -23,7 %
réside ou est domicilié dans le ressort du tribunal ou si
la cause d’action a eu lieu dans ledit ressort. 0 -30 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e)*
Source : Statistics South Africa, Coface * 12 derniers mois à fi n septembre

ALBANIE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 2,2 3,4 3,8 3,9 2,9
Exportations de biens, % du total POPULATION
Inflation (moyenne annuelle, %) 1,9 1,3 2,3 2,8
72 % Solde public / PIB (%) -4,1 -1,8 -2,2 -1,6
4 126
Kosovo Solde courant / PIB (%) -8,6 -7,6 -8,0 -8,0
7% PIB/HABITANT
Malte
3% (p) : prévision
Chine
Macédoine
3% Croissance forte soutenue par d’autant plus important que le poids de la dette,
l’investissement et la consommation même s’il diminue rapidement, reste lourd. Sa part
Importations de biens, % du total La croissance devrait rester élevée en 2018. domestique (53 % du total) est pour 37 % à court
Elle continuera de profiter de la poursuite de terme et est détenue à 60 % par des banques
Zone Euro commerciales dont elle constitue 25 % des actifs.
55 % l’investissement étranger dans les infrastructures,
Chine particulièrement dans l’énergie avec la poursuite de
9% la construction du gazoduc Trans adriatique (TAP) Important déficit commercial financé
Turquie destiné à transporter le gaz azéri jusqu’en Italie, par les IDE
8% ainsi que celle de la seconde usine (Moglice) du Les échanges de marchandises sont très
Tonga complexe hydroélectrique sur la rivière Devoll. Le déficitaires, à hauteur de 24 % du PIB en 2016.
8% réseau électrique devrait logiquement faire l’objet Cela résulte de l’étroite base productive (textile,
États-Unis de développement pour assurer la distribution chaussure, pétrole, minerais, électricité, matériaux
2% interne et externe de la production supplémentaire de construction) qui contraint à importer les biens
attendue. Ces installations permettront de relayer d’équipement et de consommation. Plus de la
+ POINTS FORTS une production pétrolière locale qui a atteint son pic moitié des exportations sont destinées à l’Italie.
en 2014. L’investissement local, avec notamment la De plus, le solde est sensible à la pluviométrie
• Candidat à l’adhésion à l’Union européenne construction ou la modernisation de routes et de à travers la fluctuation des ventes d’électricité
• Jeunesse de la population voies ferrées (ligne Tirana-Durres) restera contraint d’origine hydroélectrique. Les échanges de services
• Potentiel minéral (pétrole, chrome, par la consolidation budgétaire et la prudence des sont excédentaires à hauteur de 7 % du PIB grâce
cuivre, fer-nickel, silicates, charbon) banques. Ces dernières, essentiellement filiales de au tourisme et au perfectionnement passif
et hydroélectrique groupes italiens, autrichiens et grecs, continueront d’articles d’habillement. Les transferts des émigrés
• Faible déficit énergétique de réduire le poids de leurs créances douteuses pourraient progresser, en lien avec la conjoncture
• Façade maritime dotée de plusieurs ports dans leur portefeuille (15 % à juillet 2017 contre italienne, mais représentent environ 8 % du PIB.
• Fermeté de la monnaie, le lek, face à l’euro 21 % un an plus tôt) et celui de l’euro (environ la L’essentiel du financement du déficit courant
moitié) dans leurs dépôts et leurs prêts. Dans ces provient des investissements directs étrangers
conditions, la reprise du crédit aux entreprises (IDE), ce qui signifie que les importations liées aux
- POINTS FAIBLES devrait être modeste et le taux d’intérêt moyen sur infrastructures s’autofinancent. Malgré l’importance
les prêts en lek et en euro (respectivement 6,6 % du financement non générateur de dette, la dette
• Importance de l’économie informelle et 4,7 % au 2e trimestre 2017) rester élevé, malgré extérieure représentait 71,5 % du PIB fin mars 2017.
(30 à 40 %) un taux directeur fixé à 1,25 % depuis mai 2016. De Elle est à relativiser par le fait que 80 % sont à long
• Pauvreté (PIB par tête = 30 % de la son côté, la consommation des ménages devrait terme et 56 % correspondent à des emprunts du
moyenne européenne), place réduite de confirmer sa reprise du fait de l’augmentation
l’éducation (3 % du PIB) secteur privé, notamment en liaison avec des IDE.
des transferts d’expatriés en provenance d’Italie,
• Dépendance à la pluviométrie : agriculture de la progression du taux de participation liée à la
(23 % du PIB pour 45 % des emplois) et
diminution de l’économie informelle et de celle de
Les réformes devraient se poursuivre
hydroélectricité (95 % de l’électricité)
l’emploi, même si le chômage reste élevé (14 %, Le premier ministre Edi Rama et le parti socialiste
• Faiblesse de l’investissement public et ont obtenu une majorité absolue aux élections
manque d’infrastructures 26 % parmi les jeunes). La construction, mais
aussi l’agriculture (23 % de la valeur ajoutée) et de juin 2017. Dans la perspective de l’adhésion à
• Manque d’efficacité et politisation de la l’UE, les réformes structurelles vont se poursuivre.
justice et de l’administration l’industrie, avec leurs exportations bénéficiant de
l’embellie italienne, devraient enregistrer de bonnes En plus du marché de l’électricité, le système des
• Corruption et crime organisé retraites a été réformé, notamment pour introduire
performances.
plus de proportionnalité entre les cotisations
La consolidation budgétaire nécessaire et les prestations. La transcription législative
à la réduction du poids de la dette de la réforme constitutionnelle de 2016 visant
à accroître l’indépendance et l’efficacité de la
Après une courte pause liée aux élections de juin justice nécessitera l’appui de l’ancien partenaire
2017, l’assainissement budgétaire reprendra. de gouvernement, le Mouvement socialiste
Des réserves ont été passées pour faire face pour l’intégration. Il s’agit d’une condition, tant
à l’indemnisation des expropriations de l’ère pour l’adhésion à l’UE que pour favoriser les
communiste. Le coût du secteur de l’électricité investissements étrangers. Beaucoup reste à
pour l’État devrait disparaître avec l’installation de faire pour améliorer l’efficacité administrative,
compteurs, la modernisation des infrastructures responsabiliser les échelons locaux et lutter contre
et la fin progressive du tarif subventionné. La la corruption et le crime organisé et toutes sortes
réforme des retraites et celle de l’administration de trafic avec l’Italie.
territoriale devraient aussi concourir. La collecte
fiscale profite de la réduction de l’informalité et de
l’informatisation, et l’amélioration de la gestion des
investissements a permis de supprimer les arriérés
de paiement envers les fournisseurs. L’enjeu est
ALGÉRIE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 3,7 3,3 2,2 1,5 40,8
56 % Solde public / PIB (%) -15,7 -13,7 -11,5 -9
3 902
États-Unis Solde courant / PIB (%) -16.5 -15,6 -13,0 -10,3
11 % PIB/HABITANT
Brésil
6% (p) : prévision
Canada
Turquie
4% Nouvelle baisse de la croissance en 2018 de la santé, et de l’aménagement du territoire. Celle
Depuis 2014, le soutien public à l’activité a permis destinée aux dépenses de fonctionnement a été
Importations de biens, % du total de limiter l’impact de la baisse du prix du pétrole sur réduite de moitié. Les subventions et les dépenses
l’économie algérienne. Mais, face à l’épuisement sociales ne devraient pas être supprimées à
Zone Euro l’exception d’une moindre prise en charge du coût
41 % des ressources financières de l’État et la baisse
des dépenses publiques, la croissance algérienne des énergies qui devrait entraîner une hausse
Chine
18 % a ralenti en 2017. Même si le secteur pétrolier a du prix du gaz et du pétrole à la pompe. Alors que
États-Unis enregistré une forte croissance au cours de l’année, la légère hausse du prix du baril au-dessus de
5% il n’a pas compensé le ralentissement de l’activité 50 dollars et l’augmentation des exportations
Turquie hors pétrole. En 2018, l’économie devrait continuer devraient favoriser une augmentation des
4% à ralentir. La reconduite des quotas dans le cadre recettes budgétaires, elles ne compenseraient
Argentine de l’accord OPEP devrait limiter la croissance du pas la politique expansionniste du gouvernement.
3% secteur pétrolier déjà pénalisée par le manque Le déficit public devrait être financé directement
d’investissement et l’arrivée à maturité de par des emprunts effectués auprès de la banque
certains champs. Une nouvelle loi visant à accroître centrale. La dette publique devrait augmenter
+ POINTS FORTS en conséquence mais le principal risque de cette
l’attractivité du secteur auprès des investisseurs
• Importantes réserves de pétrole et de gaz étrangers en limitant les restrictions imposées politique serait la hausse de l’inflation. Le recours
notamment de gaz de schiste. aux compagnies étrangères devrait être mise en à l’endettement extérieur reste pour le moment
• Potentiel dans les domaines des énergies place en 2018 mais ses effets ne devraient pas exclu par les pouvoir publics.
renouvelables et du tourisme être visibles à court terme. L’activité hors pétrole Les comptes extérieurs demeurent fortement
• Situation financière extérieure solide (très devrait montrer des signes d’essoufflement. Les déficitaires depuis 2015. Les exportations
faible endettement extérieur, importantes autorités entendent poursuivre leur soutien à algériennes composées principalement de pétrole
réserves de change)
la consommation en augmentant les dépenses ont légèrement augmenté en 2017 et cette hausse
sociales mais cela se fera au détriment de bien que faible devrait se poursuivre en 2018.
l’investissement public. L’impact de cette mesure Mais le différentiel avec le besoin en importations
- POINTS FAIBLES
sur le pouvoir d’achat des ménages devrait être du pays reste important. Les réserves de change
• Forte dépendance aux hydrocarbures et limité par la hausse de l’inflation. En effet, en vue continuent de s’éroder et devraient passer sous la
problèmes d’utilisation de cette rente de financer le déficit, le gouvernement algérien barre des 100 milliards USD en 2018. Les mesures
• Lignes de fracture entre le pouvoir et a voté en septembre 2017 une nouvelle loi cadre visant à réduire la facture d’importation ont permis
la population permettant à l’État et ce pour une durée de 5 ans une baisse de ces dernières en 2017 et de nouvelles
• Taux de chômage des jeunes élevé d’emprunter directement auprès de la banque mesures visant à limiter la diminution des réserves
• Poids excessif du secteur public d’Algérie. Cette méthode de financement aura de change devraient être appliquées en 2018. Les
• Lourdeurs bureaucratiques, faiblesses pour conséquence une hausse des pressions IDE en direction de l’Algérie devraient néanmoins
du secteur financier et environnement inflationnistes domestiques alors que les barrières s’accroître. Le gouvernement vise en effet à
des affaires problématique à l’importation tendent à accroître le prix des augmenter l’attractivité du secteur pétrolier en
produits étrangers. proposant une nouvelle loi d’investissement.
Des déficits jumeaux conséquents Un risque de contestation sociale

La situation budgétaire continue de souffrir des Les élections législatives qui ont enregistré un taux
conséquences de la baisse du prix du pétrole. Le de participation historiquement faible en mai 2017
déficit public a légèrement diminué en 2017, mais n’ont pas conduit à une refonte de la structure de
reste à deux chiffres. La légère hausse du prix du l’Assemblée et la coalition au pouvoir composée
baril au cours de 2017 a permis une augmentation du FLN et du RND a été reconduite. Cependant,
des recettes fiscales mais les dépenses n’ont que les remaniements gouvernementaux se sont
faiblement baissé. Bien qu’en légère diminution, le succédés au cours de l’année, le dernier en date
déficit public devrait rester conséquent en 2018. étant le limogeage de Abdelmadjid Tebboune au
La loi de finance témoigne d’une inflexion dans profit de Ahmed Ouyahia premier ministre pour la
la politique budgétaire du gouvernement faisant quatrième fois sous l’ère du président Bouteflika.
suite au changement successif de premiers Le ralentissement profond que traverse l’Algérie
ministres au cours de l’année précédente. Le plan commence à avoir des répercussions sur le plan
de consolidation budgétaire adopté en 2016 et social ce qui conduira le gouvernement à poursuivre
devant permettre sur trois ans une baisse du déficit sa politique généreuse de transferts sociaux au
public basée sur une réduction des dépenses détriment de la consolidation budgétaire. Mais
d’investissement a été mis de côté. L’enveloppe les récentes déclarations de la Sonatrach visant
prévue pour ces dernières a été augmentée de à exploiter les gisements de gaz de schiste dans
plus de 50 % et devrait aider à financer des projets certaines parties du sud algérien pourraient faire
jusqu’alors gelés dans les secteurs de l’éducation, renaître des poches de contestation sociale.

ALLEMAGNE
ÉVALUATIONS COFACE
A1
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 1,5 1,9 2,5 2,1 82,5
États-Unis (millions d’habitants - 2016)
9% Solde public / PIB (%) 0,6 0,8 0,7 0,8
42 177
France Solde courant / PIB (%) 8,5 8,3 8,1 7,7
8% PIB/HABITANT
Royaume-Uni
7% (p) : prévision
Pays-Bas
Chine
6% La croissance va rester dynamique en 2018 Des comptes publics et extérieurs
2017 a été une très bonne année pour l’économie excédentaires
Importations de biens, % du total et les perspectives restent positives pour 2018. La Malgré un léger relâchement budgétaire, sur
Pays-Bas croissance économique devrait rester au-dessus fond de hausse des abattements fiscaux pour
13 % des estimations de croissance potentielle (environ les ménages, de relèvement des obligations de
Chine 1,5 %). Dans ces conditions, l’Allemagne devrait retraite et de dépenses accrues dans les transports,
7% connaître une envolée pour la neuvième année l’énergie, la défense et la petite enfance, le solde
France consécutive. La croissance économique est tout public devrait continuer de présenter un léger
7% particulièrement tirée par la demande intérieure. excédent, en raison de la forte croissance des
Belgique L’un des principaux facteurs de cette réussite impôts et des cotisations sociales. Le maintien d’un
6% excédent primaire (c’est-à-dire hors service de la
est la vigueur du marché du travail, caractérisée
Italie dette) et d’un écart positif entre la croissance et
5% par la croissance de l’emploi et une progression
dynamique des revenus. Fin 2017, le nombre de le taux d’intérêt moyen devraient se traduire par
postes vacants s’établissait à 1,1 million, un pic une nouvelle réduction de la charge de la dette.
+ POINTS FORTS Bien qu’en légère baisse, le compte courant devrait
historique. La demande de main-d’œuvre est
• Solide base industrielle (plus de 20 % du PIB) particulièrement élevée dans les secteurs du rester largement excédentaire grâce à l’importance
• Faible chômage structurel ; apprentissage commerce, de l’éducation et de la santé ainsi que de l’excédent commercial. La balance des services
développé dans l’industrie manufacturière, qui ont beaucoup affiche généralement un déficit, en particulier
• Diversification géographique des exportations recours aux travailleurs intérimaires. Dans ces dû au tourisme. La balance des revenus devrait
• Solide compétitivité conditions, le seuil des 45 millions de personnes rester excédentaire, grâce aux revenus générés
• Importance des PME exportatrices familiales en situation d’emploi pourrait être atteint pour la par les investissements à l’étranger, toujours
(Mittelstand) première fois d’ici la fin 2018 et le taux de chômage plus importants grâce aux excédents courants
• Intégration de l’Europe centrale et orientale devrait se maintenir sur sa tendance baissière vers récurrents, et supérieurs aux transferts envoyés à
dans le processus productif les 5 %. En outre, la croissance des exportations l’étranger par les immigrés et les investisseurs.
• Importance des ports de Hambourg, s’est redressée en 2017 et restera sans doute
Bremerhaven et Kiel dynamique en 2018 également, portée par le Incertitude politique
• Système institutionnel favorisant rebond général de l’économie mondiale.
la représentativité et le consensus Suite aux élections législatives de septembre
Malgré un probable ralentissement de la croissance 2017, les négociations en vue de former un
de la consommation publique dû à la diminution du gouvernement se sont enlisées, plongeant
- POINTS FAIBLES nombre de réfugiés accueillis, les investissements l’Allemagne dans une crise politique inédite depuis
• Vieillissement des infrastructures publics dans le logement social et les infrastructures la Seconde Guerre mondiale Après l’échec des
devraient rester soutenus et s’accompagner d’une pourparlers entre les deux partis conservateurs,
• Déclin démographique, partiellement
compensé par l’immigration solide croissance de la construction de logements le parti libéral et les Verts, des discussions ont
• Manque d’ingénieurs et de capital-risque particuliers. À l’inverse, les entreprises ne devraient commencé au début de cette année entre les
• Forte dépendance aux marchés mondiaux, reprendre leurs investissements en équipements et Conservateurs et les Socio-démocrates en vue de
notamment européens en bâtiments que très progressivement, malgré le renouveler la Grande coalition. En cas d’insuccès,
• Poids majeur des industries automobile taux élevé d’utilisation des capacités de production, de nouvelles élections pourraient être convoquées
et mécanique dans un contexte d’incertitudes persistantes, en au printemps. Le faible score obtenu par les
• Retard persistant, mais se comblant, particulier provenant de l’environnement extérieure Conservateurs et la diversité des familles politiques
des Länder de l’Est (par exemple, le Brexit, dans la mesure où le au sein du nouveau parlement affaiblissent
• Faible productivité des services Royaume-Uni est l’un des cinq premiers partenaires considérablement la position de la chancelière
• Faible activité des start-ups commerciaux de l’Allemagne). Compte tenu de la Angela Merkel. Il est peu probable que des réformes
croissance beaucoup plus forte des importations profondes soient mises en place, notamment en
liée au dynamisme de la demande intérieure matière de politique économique, étant donné la
et à la stabilisation des termes de l’échange, la difficulté à trouver un consensus, même après
contribution du commerce extérieur à la croissance de nouvelles élections. Néanmoins, les finances
devrait être proche de zéro. Dans ce contexte, publiques saines de l’Allemagne permettent
les comportements de paiement des entreprises d’envisager des allègements fiscaux et une hausse
allemandes devraient rester généralement bons. Le des dépenses publiques. Quoi qu’il en soit, le
nombre de défaillances d’entreprises devrait chuter prochain gouvernement, qui, pour la première fois
de 5 % (après une baisse de plus de 7 % en 2017). dans l’histoire de l’Allemagne depuis la Seconde
Guerre mondiale pourrait être minoritaire, risque
d’être relativement fragile.

ALLEMAGNE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN ALLEMAGNE

Paiement opposition dans le délai prévu, le créancier peut Procédure d’insolvabilité
Le virement bancaire (Überweisung) reste le moyen déposer une requête visant à obtenir un titre Procédures extrajudiciaires
de paiement dominant. Toutes les plus importantes exécutoire (Vollstreckungsbescheid). Les débiteurs peuvent tenter de renégocier leurs
banques allemandes sont reliées au réseau SWIFT, Procédure ordinaire dettes avec leurs créanciers, et se protéger ainsi
qui leur permet de fournir des services de transfert Au cours de la procédure ordinaire, le tribunal peut des demandes prématurées de remboursement.
de fonds rapides et efficaces. Le système général de demander aux parties ou à leurs avocats d’établir le Toutefois, la procédure est dans l’intérêt des
prélèvement SEPA et le système des prélèvements bien-fondé de leur plainte, qu’il sera ensuite le seul créanciers, dans la mesure où elle peut se révéler
SEPA entre entreprises sont les nouvelles formes autorisé à apprécier. Chaque adversaire est invité plus rapide et moins onéreuse qu’une procédure
de prélèvement automatique. également à présenter un mémoire détaillant ses formelle d’insolvabilité.
La lettre de change et les chèques ne sont pas prétentions, dans les délais impartis. Restructuration durable
des instruments de paiement d’un usage très Une fois suffisamment instruit, le tribunal rendra, Sur dépôt d’une requête auprès du tribunal des
courant en Allemagne. Dans ce pays, la lettre de en audience publique, un jugement motivé faillites, motivée par une pénurie de liquidité ou
change implique une position financière précaire (begründetes Urteil). un surendettement du débiteur, le tribunal peut
ou témoigne d’une certaine méfiance à l’égard du Il est de règle que la partie déboutée supporte engager une procédure préliminaire d’insolvabilité.
fournisseur. l’ensemble des frais de l’instance, y compris les Il nomme alors un administrateur provisoire afin
Le chèque n’est pas considéré comme un paiement, honoraires d’avocat de la partie qui a eu gain de d’explorer les possibilités de restructuration
mais comme une « tentative de paiement » : dans cause, dans la mesure où ces honoraires restent de la société. Si l’administrateur autorise cette
la mesure où la loi allemande ignore le principe des conformes à l’annexe sur les barèmes officiels restructuration, c’est ensuite une procédure
chèques certifiés, le tireur conservant toujours la (le Rechtanwaltsvergütungsgesetz / RVG). En formelle qui commence, au titre de laquelle est
possibilité de faire opposition pour quelque motif cas de succès partiel, les frais et honoraires sont désigné un administrateur chargé de garantir la
que ce soit. Les banques peuvent en outre refuser supportés par chaque partie au prorata du montant poursuite des activités de l’entreprise du débiteur
les paiements si le compte est insuffisamment reconnu. Le déroulement de la procédure ordinaire tout en préservant ses biens.
provisionné. Les chèques sans provision sont peut prendre entre trois mois et un an, tandis que le Liquidation judiciaire
relativement fréquents. traitement des réclamations portées devant la Cour La liquidation peut être engagée sur demande
En règle générale, ni la lettre de change, ni le suprême fédérale peut durer jusqu’à six ans. du débiteur ou du créancier, sous réserve que le
chèque ne sont considérés comme des moyens de Une décision en appel (Berufung) peut être portée débiteur soit dans l’incapacité de régler ses dettes
paiement efficaces, même s’ils autorisent le recours devant un tribunal de première instance si la dans le délai imparti. Une décision de liquidation
à une procédure accélérée de recouvrement en cas somme en litige dépasse 600 euros. Un recours en permet de reconnaître les créanciers. Une fois
d’impayé. appel sera également recevable par le tribunal de l’entreprise radiée du registre des sociétés, les
première instance si l’affaire comporte une question créanciers doivent déposer leur réclamation auprès
de principe ou si elle implique une évolution du droit, de l’administrateur de liquidation dans un délai de
Recouvrement des créances trois mois consécutifs à la publication de la décision.
pour la garantie d’une « jurisprudence homogène ».
Phase amiable Réserve de propriété
Pour obtenir un recouvrement, il est indispensable La réserve de propriété est une clause écrite dans le
de tenter de le résoudre à l’amiable. La procédure Exécution d’une décision de justice
contrat, au titre de laquelle le fournisseur conserve
de recouvrement débute généralement par l’envoi L’application d’une décision de justice peut la propriété des biens livrés jusqu’au paiement
d’une dernière mise en demeure de payer adressée commencer une fois qu’elle est réputée définitive. intégral du prix par l’acheteur. Il existe trois versions
par courrier ordinaire ou recommandé, rappelant au Si les débiteurs ne respectent pas la décision, leurs de cette réserve :
débiteur ses obligations de paiement. comptes en banque peuvent être clôturés et/ou un
huissier local peut procéder à la saisie et à la vente • Réserve simple : le fournisseur conserve la
La loi « sur l’accélération des paiements exigibles » propriété des biens livrés jusqu’au paiement
( Gesetz zur Beschleunigung fälliger Zahlungen ) de leurs biens.
intégral du prix par l’acheteur ;
prévoit que le client est considéré comme étant En ce qui concerne l’application des sentences
en défaut de paiement, si une dette reste impayée étrangères, pour obtenir une ordonnance • Réserve élargie : la réserve est élargie à la vente
30 jours après la date d’échéance du paiement et d’exequatur, le créancier a besoin une traduction ultérieure des biens concernés ; l’acheteur
après réception d’une facture ou d’une demande certifiée et reconnue de la décision en allemand, transfère au fournisseur initial les réclamations
de paiement équivalente, à moins que les parties d’un titre exécutoire de cette décision et d’une issues de la revente à une tierce partie ;
n’aient convenu d’un délai de paiement différent clause d’exécution. Les sentences prononcées • Réserve étendue : la réserve est étendue aux
dans le contrat d’achat. Le débiteur est en outre par les tribunaux de pays membres de l’Union biens transformés en un nouveau produit
redevable d’intérêts de retard et d’autres frais de européenne sont reconnues sans qu’il soit et le fournisseur initial reste propriétaire ou
pénalité à l’expiration de ce délai. nécessaire d’engager une procédure quelconque, copropriétaires à hauteur de la valeur de sa
En Allemagne, le recouvrement de dettes est une sous réserve de restrictions prévues par le droit livraison.
pratique courante et recommandable. européen.
Procédure judiciaire
Procédure accélérée
Pour autant que la créance soit incontestée, le
créancier pourra avoir recours à l’injonction de
NOMBRE DE DÉFAILLANCES
payer ( Mahnbescheid ), qui est une procédure
simplifiée et peu onéreuse. Le créancier décrit Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
les caractéristiques de la créance, ce qui permet 0%
d’obtenir assez rapidement un titre exécutoire, 35 000
31 998
par l’utilisation du service de relance en ligne 30 098 -1 %
( Mahnportal ), d’interfaces directes ou de 30 000 -2,1 % 28 296
25 994
-2 %
formulaires pré imprimés (seulement pour les
25 000 24 084
particuliers). Ces procédures automatisées et 23 124 -3 %
centralisées (pour chaque Bundesland, État fédéré) -4,0 % 21 517 -4,0 %
19 925 -4 %
sont disponibles dans toute l’Allemagne. 20 000 19 128
Ce type d’action relève de la compétence du tribunal -5 %
-6,0 %
local (Amtsgericht) de la région dans laquelle se 15 000 -6 %
trouve le domicile ou l’activité du demandeur. Pour -5,9 %
les créanciers étrangers, le tribunal compétent est 10 000 -7 %
le tribunal local de Wedding (Berlin). La présence -7,3 % -6,9 % -7,4 % -8 %
d’un avocat n’est pas obligatoire. 5 000 -8,1 %
-9 %
Le débiteur dispose d’un délai de deux semaines
à compter de la notification pour régler ou 0 -10 %
pour former opposition à l’injonction de payer 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018 (p)
( Widerspruch ). Si le débiteur ne forme pas Source : Destatis, Coface

ANGOLA
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) 3,0 -3,6 1,1 1,9 27,4
Chine (millions d’habitants - 2016)
54 % Solde public / PIB (%) -3,3 -6,0 -6,1 -5,5
3 485
Zone Euro Solde courant/ PIB (%) -10,0 -6,4 -5,2 -4,5
15 % PIB/HABITANT
Inde
8% (p) : prévision
États-Unis
Afrique du Sud
5% L’augmentation de la production pétrolière fardeau de la dette. Celle-ci, souvent à caractère
soutient un timide rebond non concessionnel, est à 78 % libellée en devises
Importations de biens, % du total Dépendante de l’activité pétrolière, la croissance a étrangères. Le gouvernement entend augmenter la
faiblement rebondi en 2017 grâce à la reprise des cours part de dette locale (essentiellement en kwanza) pour
Zone Euro financer le déficit.
32 % de l’or noir et au dynamisme des volumes exportés,
États-Unis notamment vers la Chine. En 2018, le rebond devrait Le déficit courant devrait continuer à diminuer en
12 % se poursuivre grâce à la mise en service du champ 2018, dans la lignée des cours de l’or noir. L’excédent
Chine pétrolier de Kaombo (Total). Les ventes de pétrole, qui de la balance des biens demeurera toutefois encore
12 % représentent plus de 90 % des recettes d’exportations, trop faible pour compenser les déficits de celles des
Afrique du Sud pourraient bénéficier d’une plus grande fermeté des services et des revenus. Aussi, la situation extérieure
7% cours du baril. Toutefois, la dynamique de la demande restera extrêmement fragile, car les investissements
Brésil chinoise, dans un contexte de ralentissement de étrangers, directs ou de portefeuille, seront encore
5% faibles et pourraient pousser le pays à se financer par
l’économie constitue une source de risques. En dehors
du secteur pétrolier, les perspectives de croissance la dette extérieure. Les interventions de la Banque
+ POINTS FORTS demeurent faibles. Le déséquilibre budgétaire devrait Nationale de l’Angola (BNA) pour défendre l’ancrage
contraindre l’investissement public, notamment dans du kwanza au dollar ont conduit à une détérioration
• Importante production pétrolière le secteur de la construction, malgré les ambitions des réserves de change en 2017. En l’absence de
• Lancement de la production de gaz naturel de développement des infrastructures qui seront dévaluation en 2018, les réserves pourraient continuer
liquéfié présentées dans le Plan National de Développement à s’épuiser, car l’écart entre le taux de change officiel
• Potentiel économique considérable : 2018-2022 en préparation. L’investissement dans et le taux parallèle indique toujours un manque de
diamant, fer, or, cuir, agriculture, pêche, les coûteux projets offshore devrait stagner car les liquidités en devises.
ressources hydroélectriques
opérateurs pétroliers limitent leurs dépenses dans
• Soutien financier international le développement de ceux-ci depuis la chute des Changement de visage à la tête de l’Angola
cours en 2014. Hors pétrole, le climat des affaires Sans surprise, le Mouvement populaire de libération
difficile et la corruption demeurent des obstacles à de l’Angola (MPLA) s’est imposé lors des élections
- POINTS FAIBLES l’accroissement des flux d’investissements étrangers. générales d’août 2017. En revanche, après 38 ans
• Vulnérabilité au retournement des cours Une augmentation du salaire minimum décidée passés à la tête du pays, José Eduardo dos Santos
pétroliers mi-2017, la première depuis 2014, ne soutiendra pas (73 ans), qui demeure président du MPLA, a
• Chômage élevé (26 %), fortes inégalités la consommation des ménages en 2018. En effet, si laissé la place à son ancien ministre de la Défense
sociales et disparités régionales sa baisse devrait se poursuivre en 2018, l’inflation João Lourenço. Désireux d’affirmer son autorité, le
• Déficience des infrastructures restera élevée et continuera, ainsi, à saper le revenu nouveau président s’est signalé en opérant plusieurs
• Fragilité du secteur bancaire des ménages. De plus, alors que la position extérieure changements à la tête des organes de presse
angolaise demeure précaire, l’évolution des prix d’État, de la BNA, et des entreprises nationales de
• Contrôle de la politique et de l’économie
exercé par une petite élite demeurera vulnérable à une nouvelle dévaluation de diamants (Endiama, Sodiam). L’un des changements
la devise locale (kwanza) en 2018. les plus notables est l’éviction d’Isabel dos Santos,
• Conflit avec les séparatistes de l’enclave
de Cabinda fille de l’ex-président, de la tête de la compagnie
Les déséquilibres budgétaire et extérieur publique pétrolière (Sonangol). Néanmoins, malgré
menacent toujours ces changements, ce sera la capacité du président
En 2018, les efforts de consolidation budgétaire à mettre en œuvre les réformes économiques et
devraient être accrus. Progresser dans la sociales qui sera scrutée. En effet, le mécontentement
mobilisation des recettes non-pétrolières sera de la population demeure face aux inégalités et à
une priorité. L’augmentation de plusieurs taxes à la pauvreté, exacerbées par la lenteur de l’activité
la consommation et une revue des exonérations économique et l’inflation. L’accent mis par le nouveau
fiscales sont notamment prévues à cet effet. président sur le combat contre la corruption,
Toutefois, l’amélioration des recettes devrait rester l’amélioration de la gouvernance et du climat des
tributaire des revenus pétroliers (70 % des recettes). affaires devra être suivi de réformes pour débloquer
Prévues en augmentation pour 2018 grâce à des l’investissement privé. Des progrès en matière
prix plus élevés et à l’augmentation de la production, d’approvisionnement en l’électricité et d’obtention de
ces recettes permettraient au gouvernement de permis de construire ont, certes, permis à l’Angola de
retrouver un peu plus de marge de manœuvre. progresser de sept rangs dans le dernier classement
Néanmoins, l’espace budgétaire, encore restreint, Doing Business 2018 , mais le pays demeure en
contraindra une augmentation significative des queue de peloton au niveau régional, comme mondial
dépenses d’investissement en capital. La situation (175e sur 190) ; preuve d’un climat des affaires encore
financière dégradée de certaines entités publiques dégradé.
et du système bancaire continuera de peser Les relations avec le Congo (Kinshasa) pourraient
sur le budget, tandis que le service de la dette se tendre après que les violences dans les
constitue une charge de plus en plus importante. régions du Kasaï ont provoqué l’affl ux de plus de
Cette augmentation est liée à la hausse rapide du 30 000 réfugiés en Angola.
ARABIE SAOUDITE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
B

Croissance PIB (%) 4,1 1,7 -0,5 1,2 31,7
Japon (millions d’habitants - 2016)
14 % Solde public / PIB (%) -15,8 -17,1 -8,6 -7.6
20 365
Chine Solde courant / PIB (%) -8,7 -4,2 0,6 2,4
14 % PIB/HABITANT
Inde
10 % (p) : prévision
Corée du Sud
10 % APPRÉCIATION DU RISQUE
États-Unis
9% Timide reprise en 2018 à un horizon de trois ans en se basant sur trois
Les effets conjugués de la baisse de production axes : la rationalisation de la dépense publique,
Importations de biens, % du total pétrolière, résultant de l’accord de l’OPEP, et la la suppression progressive des subventions et la
consolidation budgétaire ont conduit l’économie hausse des recettes budgétaires non pétrolières.
Zone Euro Bien qu’elles aient mené à une diminution
20 % saoudienne à la récession en 2017. L’Arabie saoudite
s’est engagée en novembre 2016 à réduire sa significative de l’important déficit, les effets négatifs
États-Unis
15 % production pétrolière de 400 000 de barils dans le de ces mesures sur l’activité ont contraint les
Chine cadre de l’Accord de Vienne. Ce dernier devrait être autorités à revoir leur politique pour 2018. L’entrée
14 % reconduit en 2018 sur la base des mêmes quotas. en vigueur de la TVA étendue à l’ensemble des pays
Emirats Arabes Unis Aussi, le volume de production du royaume ne devrait de la CCG et l’élargissement de l’assiette fiscale ne
5% que très faiblement augmenter. Face aux enjeux devraient pas être remis en cause. La baisse des
Japon auxquels doit faire face l’économie saoudienne, le subventions serait, cependant, plus progressive
5% prince héritier Mohamed Ben Salman a lancé en 2016 avec un objectif de 100 % des prix indexés au cours
le chantier de la Saudi Vision 2030 dont les premières mondiaux en 2023. Les dépenses liées à la masse
réalisations ont débuté en 2017. Ce large programme salariale et l’investissement devraient augmenter. Le
+ POINTS FORTS financement de la dette publique devrait continuer
de modernisation de l’économie compte trois grands
• Un quart des réserves mondiales de pétrole volets : la création d’un Fond d’Investissement à prendre la forme d’émissions obligataires sur le
et premier producteur de l’OPEP public (PIF) financé par la privatisation d’entreprises marché international afin d’éviter l’asséchement des
• Rôle économique et politique régional publiques dont 5 % d’Aramco, la société pétrolière liquidités dans le système bancaire et de ralentir la
majeur nationale ; le Plan de transformation nationale (NTP) ; baisse des réserves de la SAMA.
• Économie en voie de diversification et le Plan d’ajustement budgétaire 2020. Ce dernier La hausse en valeur des exportations du fait d’une
renforcée par le programme Saudi Vision s’est traduit par un gel des bonus et des salaires meilleure conjoncture sur le marché pétrolier et
2030
des fonctionnaires (67 % de la population active la baisse des importations et des transferts de
• Situation financière solide du fait de la saoudienne), la baisse des subventions énergétiques travailleurs étrangers découlant du ralentissement
faiblesse de l’endettement et des actifs
considérable et des coupes dans les investissements publics. de l’activité ont conduit à un retour à l’équilibre du
Ces mesures ont eu un impact négatif sur la compte courant éloignant ainsi le risque qui pesait
• Robustesse du système bancaire
demande, malgré un niveau d’inflation proche sur l’ancrage du rial au dollar. La poursuite de ces
de zéro. Les secteurs liés à la consommation, dynamiques en 2018 devrait permettre au compte
tels que la distribution et les loisirs (8 % du PIB) de dégager à nouveau un excédent.
- POINTS FAIBLES
et ceux dépendant de la commande publique (la
• Forte dépendance envers le secteur des construction : 4,7 % du PIB) ont enregistré des Émergence d’un nouvel homme fort
hydrocarbures, peu créateur d’emplois, et performances négatives. La réinstauration des
demande domestique croissante d’énergie primes dans le secteur public devrait soutenir la Révolution de palais ou transformation structurelle
• Fort taux de chômage des nationaux consommation en 2018. Alors que la hausse des prix du régime, l’année 2017 a marqué un tournant
du pétrole laisserait plus de marge aux autorités pour dans l’histoire politique saoudienne. Mohamed
• Fragilités de la gouvernance assombrissant
le climat des affaires mener une politique budgétaire plus expansionniste, Ben Salman, a été nommé, le 21 juin 2017, premier
la hausse de l’inflation suite à la mise en place de la dans l’ordre de succession par le roi Salman et le
• Environnement géopolitique instable
taxe sur la valeur ajoutée limiterait les effets positifs conseil d’allégeance de la famille royale saoudienne
• Faible participation des femmes au marché en remplacement de son cousin Mohammed ben
du travail de cette politique. Aussi, la reprise de l’économie
hors pétrole devrait rester progressive, mais Nayef. Cette nomination, alors que le prince héritier
• Économie dépendant de la dépense
publique certains secteurs tels que la construction devraient concentre depuis 2015 le pouvoir économique et
rapidement bénéficier de la relance des projets sécuritaire souligne les transformations profondes
d’investissements. Les mesures dédiées au soutien qui traversent la structure politique du royaume
de l’emploi des nationaux devraient contribuer passant d’une monarchie adelphique à un régime
à faire diminuer le taux de chômage qui a atteint héréditaire. La campagne de lutte contre la corruption
12,8 % en 2017. Le crédit serait moins pénalisé par qui a conduit à l’arrestation de plus de 200 personnes
la contraction de la liquidité sur le marché monétaire parmi lesquelles des hommes d’affaires et des
avec une baisse des émissions de dette publique sur membres de la famille royale a lancé un signal fort à
le marché domestique. L’amélioration des conditions la société saoudienne mais également à l’opposition
de financement bénéficierait à la timide reprise du qu’elle provienne des tribus, des clercs ou du
secteur privé. milieu des affaires. Sur le plan extérieur le récent
rapprochement avec les États-Unis a encouragé le
royaume à jouer un rôle plus actif dans la politique
Poursuite de la consolidation budgétaire et régionale notamment dans son opposition à la
retour à l’excédent courant république iranienne. Les tensions entre les deux
Face à l’importance du déficit public depuis 2014, pays ne cessent de s’accroître et se répercutent sur
les autorités saoudiennes ont entamé en 2017 l’ensemble de la région affaiblissant le fragile équilibre
un large programme de consolidation budgétaire, politique du Moyen Orient.
l’objectif étant de revenir à l’équilibre budgétaire
ARGENTINE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance PIB (%) 2,6 -2,3 2,7 3,1 43,6
Inflation (moyenne annuelle, %) 28,4 41 26,9 17,8 POPULATION
Brésil (millions d’habitants - 2016)
16 % Solde public / PIB (%) -3,9 -5,9 -6,2 -5,6
12 494
Zone Euro Solde courant / PIB (%) -2,7 -2,7 - 4,2 - 3,5
12 % PIB/HABITANT
États-Unis
8% (p) : prévision
Chine
Viêt-Nam
4% L’économie est sortie de la récession progressé de 12 % GA au cours des dix premiers
Après s’être contractée en 2016, l’économie mois de 2017. À l’inverse, les exportations
Importations de biens, % du total argentine a rebondi en 2017. La consommation ont augmenté de 0,7 % au cours de la même
des ménages et les investissements bruts en période. Les déficits de la balance commerciale
Brésil
25 % capital fixe ont fortement augmenté. Du côté de et de la balance des paiements courants ont été
Chine l’offre, la croissance a concerné l’ensemble des principalement financés par l’émission de dette
19 % secteurs. Le secteur de la construction a été le à l’étranger, compte tenu de la faiblesse des
Zone Euro principal contributeur, avec une hausse de 9,7 % investissements directs étrangers (environ 1 % du
15 % en glissement annuel (GA), essentiellement portée PIB). Dans ces conditions, la vulnérabilité extérieure
États-Unis par un accroissement des investissements publics. croissante combinée à la persistance d’une inflation
13 % élevée pourrait être à l’origine d’une nouvelle
L’agriculture, les transports, la communication
Mexique dépréciation du peso argentin. Une forte hausse du
3% et l’intermédiation financière ont également
enregistré de solides résultats, en atteignant des dollar américain risquerait certainement d’alourdir
pics respectifs de 4,9 %, 4 % et 4,4 % au cours de la davantage la dette en devises étrangères.
+ POINTS FORTS même période.
Cambiemos s’est nettement imposé aux
• Ressources naturelles agricoles, La victoire de la coalition au pouvoir (la formation
énergétiques et minérales
élections de mi-mandat, sans toutefois
Cambiemos de centre droit) aux élections de
obtenir la majorité au Congrès
• Amélioration de l’environnement mi-mandat d’octobre 2017 devrait renforcer la
des affaires confiance des entreprises en 2018, améliorer Les élections de mi-mandat d’octobre 2017, qui
• Niveau d’éducation supérieur à la moyenne les perspectives des investissements privés ont renouvelé un tiers du Sénat et la moitié de la
régionale et donner une impulsion à la croissance du PIB chambre basse, ont donné un avant-goût de la
• Retour du pays sur les marchés l’année prochaine. Il convient toutefois de noter campagne des présidentielles de 2019. Le président
internationaux que l’inflation reste un problème. Malgré un Mauricio Macri, de la coalition de centre droit
ralentissement, l’objectif de 12-17 % fixé pour 2017 Cambiemos, est sorti comme le grand vainqueur
par les autorités monétaires n’a pas été atteint. des élections (notamment en arrivant en tête dans
- POINTS FAIBLES La banque centrale a réagi en mettant en place les cinq provinces les plus peuplées). La coalition
un cycle de resserrement monétaire pour tenter au pouvoir a accru sa base électorale à l’échelle
• Faiblesse du compte courant
d’accélérer le processus de désinflation. Le taux nationale par rapport aux élections présidentielles
• Dépendance aux cours de matières de 2015, en recueillant plus de 40 % des suffrages
premières agricoles de chômage a reculé d’un pic de 9,3 % au premier
trimestre 2016 à 8,7 % au deuxième trimestre 2017. dans les deux chambres. Elle a remporté neuf
• Inflation persistante
La reprise du marché de l’emploi devrait s’accélérer sièges supplémentaires au Sénat, totalisant
• Goulets d’étranglement dans 24 sièges (sur 72) et 21 sièges supplémentaires
les infrastructures cette année, soutenue par la consolidation accrue
de la croissance de l’activité. à la chambre basse, pour un total de 107 sièges
(sur 257).
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL Le double déficit demeure un point épineux Bien qu’une majorité absolue n’ait pas été atteinte,
c’est un constat d’échec qui s’impose pour une
Le gouvernement est parvenu à son principal opposition fragmentée et sans leader solide à sa
objectif budgétaire de 4,2 % du PIB en 2017. Ce tête (l’ancienne présidente Cristina Kirchner qui
résultat est néanmoins fortement lié aux recettes briguait un siège de sénateur dans la province
exceptionnelles dégagées par l’amnistie fiscale. de Buenos Aires n’est arrivée qu’en deuxième
Il est peu probable que ce scénario se répète en position). Grâce à ce résultat, le président Macri
2018, en particulier dans la mesure où le prochain dispose d’une plus grande marge de manœuvre
objectif exige une discipline budgétaire plus pour appliquer son plan de réformes centré autour
rigoureuse (3,2 % du PIB). Après avoir remporté de trois axes : la réduction du déficit budgétaire, de
une large victoire aux élections de mi-mandat, l’inflation et de la charge fiscale ; la revitalisation du
le gouvernement devrait maintenant réduire le marché du travail et la mise en place d’un système
soutien budgétaire qui a contribué au rebond de sécurité sociale viable ; et des réformes
de l’activité. Les responsables vont à présent institutionnelles (notamment des institutions
se concentrer sur des réformes budgétaires, électorales et judiciaires). Bien qu’il soit nécessaire
afin de réduire le déficit budgétaire (y compris la de parvenir à un accord avec l’opposition pour faire
croissance des dépenses sociales et de retraite). adopter les réformes, le gouvernement devrait
Le gouvernement s’est déclaré en faveur d’un gel bénéficier d’un calendrier de mise en œuvre
de la croissance réelle des dépenses primaires des progressive, de son capital politique accru et d’une
administrations provinciales et fédérales. opposition fragmentée. D’ailleurs, il n’a pas tardé
Au cours de la même période, le déficit courant à agir et a déjà soumis ses réformes fiscales et
s’est creusé, accentué par l’accroissement de laborales au Congrès quelques semaines après les
la demande domestique. Les importations ont élections législatives.
ARGENTINE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN ARGENTINE

Paiement Les procédures ordinaires durent généralement nombre de créanciers. Si cette proposition
Les instruments de paiement les plus couramment entre un et quatre ans. Le cas échéant, il est est approuvée par la majorité, le juge examine
utilisés dans le cadre de transactions commerciales possible d’interjeter appel devant la Cour d’appel les conditions du plan avant de donner son
locales sont : pour qu’elle réexamine le dossier. approbation. Après homologation du tribunal,
Les p rocé d u res exé c u to i res so n t d e s le plan de redressement prend effet pour tous
· Les espèces (pour les transactions de détail de les créanciers non garantis (même ceux qui
faible valeur) procédures simplifi ées et rapides qui consistent
généralement à ce que les demandeurs n’ont pas donné leur accord dans ce sens). Une
· Les virements bancaires demandent l’exécution des actifs des débiteurs offre spéciale de paiement peut uniquement
· Les chèques (chèques ordinaires, chèques à afin d’obtenir le recouvrement d’une dette. Ces être proposée et approuvée par les créanciers
paiement différé ou autres). procédures s’appliquent lorsque le créancier garantis. Si la proposition n’est pas acceptée à la
- En cas de défaut, ces chèques sont considérés possède des documents considérés comme des majorité requise (51 %), le débiteur est déclaré en
comme un acte juridique exécutoire facilitant titres exécutoires (titulos ejecutivos), tels que les faillite. Cette procédure prend en général entre un
l ’o u ve r t u re d ’ u n e p ro c é d u re j u d i c i a i re actes publics, les actes privés signés par la partie et deux ans, en fonction du volume et de la nature
accélérée. concernée (débiteur ou garant) et reconnus de la dette à renégocier ainsi que de la taille de
juridiquement, les lettres de change, les chèques l’entreprise débitrice.
Les instruments de paiement les plus
cour amment utilisés pour les transac tions ou encore les notes de crédit. Contrairement (iii) Procédure de faillite (quiebra) :
commerciales internationales sont les virements aux procédures ordinaires, ces procédures ne Cette procédure peut être engagée,
bancaires via SWIFT. Depuis décembre 2015, le nécessitent pas de fournir une preuve de la dette. vo l o n t a i re m e n t ( p a r l e d é b i te u r) o u
contrôle des changes et les restrictions liées au Il faut compter entre six mois et deux ans environ involontairement (à la demande des créanciers
transfert de fonds provenant d’Argentine ont avant que le jugement soit rendu. du débiteur), en cas d’échec d’une procédure
progressivement été levés. À l’heure actuelle, Frais : taxe payable au tribunal (3 % du montant de redressement. La requête doit démontrer
les importateurs n’ont plus besoin d’obtenir en litige à régler par les demandeurs au début que l’entreprise est insolvable ou qu’elle est
l’autorisation de l’autorité fiscale argentine (AFIP) de la procédure), honoraires d’avocat. La partie en cessation de paiement. En cas de faillite
pour effectuer des paiements à l’étranger. gagnante a droit au remboursement des frais involontaire, après dépôt auprès du tribunal
qu’elle a engagés, y compris les honoraires compétent de la demande et de toutes les pièces
Recouvrement des créances d’avocat (sous réserve de l’approbation du du dossier, le tribunal adressera au débiteur une
tribunal). citation à expliquer pourquoi le paiement des
Phase amiable et règlement extrajudiciaire
Pièces : toutes les pièces (originaux et copies obligations à l’endroit du créancier demandeur
de litiges :
certifiées conformes) soumises au tribunal doivent n’a pas été effectué et à prouver qu’il est solvable.
Ces deux options sont toujours préférables à
être (i) apostillées (pour les ressortissants de pays Si le débiteur ne satisfait pas à cette demande, le
une action en justice. Les négociations sont
signataires de la Convention de La Haye de 1961), tribunal le déclarera en faillite. Contrairement
axées sur le paiement du principal, mais tout
et (ii) authentifiées par le Consulat d’Argentine aux procédures de redressement, les débiteurs
intérêt de retard stipulé dans un contrat peut
compétent dans le pays émetteur. Toutes les pièces en faillite perdent le contrôle de l’administration
aussi être ajouté et accepté par l’acheteur. La
non rédigées en espagnol doivent être traduites par de leurs actifs. Un administrateur judiciaire est
réglementation argentine propose des méthodes
un traducteur assermenté établi en Argentine. désigné pour préserver et administrer les biens
alternatives de résolution des litiges, telles que
du débiteur. Par conséquent, tous les paiements
la médiation, qui est obligatoire avant la mise en
destinés aux créanciers et au débiteur doivent
œuvre de n’importe quel processus judiciaire Exécution d’une décision de justice être effectués par le biais du tribunal. Toutes les
et vise à obtenir un accord extrajudiciaire. Afin Po u r l e s j uge m e n t s l o c a u x , l e s d é c is i o ns demandes et procédures à l’encontre du débiteur
d’exécuter l’accord à cette étape, il convient d é f i n i t i ve s s o n t i n i t i a l e m e n t r e c o n n u e s sont automatiquement suspendues à compter
d’utiliser une reconnaissance de dette certifiée exécutoires. Cependant, si une décision a fait de la date de l’ordonnance de faillite du débiteur.
conforme ou un accord relatif à un échéancier l’objet d’un appel, elle peut être partiellement Tous les créanciers doivent fournir la preuve du
de paiement. Ces documents doivent être exécutoire en ce qui concerne la par tie du bien-fondé de leur demande de recouvrement.
signés par le créancier et le débiteur et certifi és j ugement q u i es t s a ns a p pe l . En p ri nc i pe, Une fois les actifs disponibles et les montants
conformes. À ce stade, les coûts et frais engagés n’importe quel actif du débiteur peut être saisi dus à chaque créancier établis, l’administrateur
sont supportés par chacune des parties. (biens, marques, créances de tierces parties et j u d i c ia i re l i q u i d e l e s a c ti fs e t p ro cè d e a u
Procédure judiciaire : participations). remboursement des créances.
L’A rge n t i n e e s t u n e Ré p u b l i q u e fé d é r a l e
(23 provinces et la ville autonome de Procédure d’insolvabilité
Buenos Aires (district fédéral)) disposant de deux
systèmes judiciaires parallèles : les tribunaux Il existe trois procédures d’insolvabilité :
fédéraux (régis par le gouvernement fédéral) (i) Procédure extrajudiciaire de redressement
et les tribunaux provinciaux (régis par chaque (acuerdo preventivo) :
province ou distric t fédéral). La plus haute Une procédure selon laquelle le débiteur et une
instance du pays est la Cour suprême nationale majorité de créanciers non garantis signent un
de Justice. Ces tribunaux sont compétents si : accord de restructuration. Cet accord doit être
I. Le défendeur réside en Argentine soumis par le débiteur à un tribunal argentin
II. Le lieu d’exécution de toute obligation se afin de le rendre exécutoire. En pratique, les
trouve en Argentine, ou accords extrajudiciaires présentent une série de
III. Les tribunaux argentins ont été désignés conditions qui doivent être remplies, y compris un
comme instances compétentes (sous réserve seuil minimum de créanciers consentants.
de certaines restrictions). (ii) Procédure de redressement ( concurso
Concerna nt les débi teu rs à l’étra nger, les preventivo) :
tribunaux argentins sont uniquement Une procédure de redressement peut être
compétents lorsque les débiteurs possèdent des engagée volontairement par un particulier ou
actifs en Argentine (auquel cas les procédures une entité, qui devra fournir une preuve de son
d’insolvabilité ne concerneront que lesdits actifs) incapacité à payer ses dettes. Les débiteurs
ou lorsque leur établissement principal est situé doivent déposer une demande de redressement
en Argentine. auprès du tribunal au titre de la législation
Le Code civil et commercial national de procédure sur les faillites. Le tribunal désigne ensuite un
classe les procédures selon deux catégories administrateur judiciaire. Tous les créanciers
en fonction de leur objectif : les procédures doivent fournir une preuve de leur demande
ordinaires (juicio ordinario) et exécutoires ou à l’administrateur judiciaire (verification de
accélérées (juicio ejecutivo). D’autres types de creditor ). Les débiteurs doivent soumettre
procédures s’appliquent uniquement à certains une proposition de redressement et obtenir
cas spécifiques. Chaque province possède son l’accord des créanciers au cours d’une « période
propre code de procédure. e xc l u s i ve » d e 9 0 j o u r s , ave c p o s s i b i l i té
d’une prolongation de 30 jours sur la base du
ARMÉNIE
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
C

Croissance PIB (%) 3,2 0,2 3,3 3,3 3,0
Inflation (moyenne annuelle, %) 3,7 -1,4 1,7 3,5 POPULATION
Russie (millions d’habitants - 2016)
21 % Solde public / PIB (%) -4,8 -5,6 -3,3 -2,7
3 533
Zone Euro Solde courant / PIB (%) -2,6 -2,3 -3,8 -3,2
15 % PIB/HABITANT
Bulgarie
9% (p) : prévision
Géorgie
Irak
8% Reprise dépendant de facteurs externes et à moindre coût pour la croissance potentielle,
Après une récession technique fin 2016, la victime ces dernières années des coupes
Importations de biens, % du total croissance a rebondi en 2017, soutenue par la budgétaires dans les dépenses en infrastructures.
reprise de l’activité en Russie et la légère remontée Si l’effort de consolidation devrait être effectué à
Russie un rythme plus modéré en 2018, le gouvernement
32 % du prix des matières premières. En 2018, le rythme
d’activité devrait être déterminé et contraint par ces devrait cependant poursuivre l’introduction de
Zone Euro
17 % mêmes facteurs, compte tenu de la dépendance à réformes structurelles importantes, tant en matière
Chine la santé économique du voisin russe et aux cours de protection sociale que d’entreprises publiques :
12 % mondiaux des métaux, et de la faiblesse des relais la réforme des retraites adoptée en 2014 devrait
Iran domestiques de croissance. En effet, la reprise enfin être appliquée à grande échelle avec la mise
5% même très progressive de la croissance en Russie en place de la contribution obligatoire pour tous les
Turquie devrait favoriser les exportations (près d’un quart employés en juillet 2018, tandis que les réformes
4% des exportations arméniennes sont à destination entamées dans le secteur de l’énergie (électricité
de la Russie). Elle devrait aussi encourager la et eau) devraient réduire les pertes associées à
consommation des ménages via les transferts certaines entreprises publiques.
+ POINTS FORTS
des expatriés (plus de 15 % du PIB, dont 70 % de Malgré une légère amélioration, la balance courante
• Ressources minières significatives Russie) qui vont retrouver le niveau de 2007 après devrait rester déficitaire en 2018. Après s’être creusé
(molybdène, cuivre, or) leur chute de 2016. La production industrielle, en 2017 en raison de la reprise de la demande interne
• Soutien important des organisations nettement dépendante du secteur des métaux qui a mis un terme à une période de forte contraction
internationales et de la diaspora (50 % des exportations et près de 10 % du PIB, des importations, le déficit courant ne devrait que
• Membre de l’Union Économique Eurasienne dont la moitié pour le cuivre), devrait continuer de partiellement se résorber en 2018. En effet, la
(UEEA) bénéficier de la hausse modérée des prix mondiaux, progression des recettes d’exportation et celle des
même si la faiblesse des cours par rapport à transferts demeureraient modérées.
leurs niveaux d’avant 2014 contraindrait toujours
- POINTS FAIBLES l’investissement. La mise en production de la mine Les institutions changent,
• Enclavement géographique aggravé par d’or d’Amulsar prévue courant 2018 pourrait, les pressions demeurent
un déficit d’infrastructures cependant, favoriser l’activité industrielle au-delà
de son rythme de croissance actuel. Concernant Alors que les élections présidentielles auront
• Forte dépendance à l’égard de la Russie lieu en avril, l’année 2018 sera marquée par le
(commerce : 20 % des exportations, les déterminants domestiques, l’environnement
30 % des importations, IDE, crédit, des affaires dégradé, les infrastructures lacunaires passage à un système parlementaire conforme aux
transferts des migrants) et le déficit de concurrence continueront de peser amendements constitutionnels adoptés fin 2015
• Niveau de chômage élevé et persistant négativement sur la croissance potentielle. De par voie référendaire. Si S. Sargsyan ne pourra pas
plus, contrairement aux autres pays de la région, briguer un troisième mandat présidentiel, il pourrait,
• Forte corruption
l’Arménie conserve un taux de chômage proche cependant, occuper le poste de Premier Ministre,
• Conflit avec l’Azerbaïdjan sur la question alors que son parti (Parti Républicain d’Arménie, PRA)
du Haut-Karabakh du niveau atteint au moment de la crise de 2009
(18,5 %), malgré une période de forte émigration en a remporté les élections parlementaires d’avril 2017
2011-2013. La faiblesse des tensions sur le marché (58 sièges remportés sur 105 à l’Assemblée). Dans
du travail contraint l’inflation sous-jacente, négative le même temps, les pressions au changement social
depuis 2016. L’inflation totale devrait cependant croissent à mesure que le chômage se concentre
augmenter, sous l’effet de la hausse des prix des dans les villes (quatre fois plus élevé qu’en zone
produits alimentaires et des matières premières, rurale) et chez les jeunes (deux fois plus élevé
ainsi que de la poursuite de l’assouplissement que pour le reste de la population), s’ajoutant à la
monétaire (baisse du taux directeur de 8,75 % à corruption généralisée et aux inégalités régionales.
6,0 % entre janvier 2016 et février 2017). Au plan géopolitique, le différend avec l’Azerbaïdjan à
propos du territoire du Haut-Karabagh, officiellement
Poursuite de la consolidation budgétaire et azéri mais peuplé très majoritairement d’Arméniens,
légère baisse du déficit courant donne lieu à des échanges de tirs réguliers depuis
la guerre des quatre jours en avril 2016. Si la base
Le gouvernement devrait poursuivre la réduction du militaire russe à Gyumri semble préserver le reste du
déficit budgétaire grâce aux efforts de consolidation territoire arménien d’un débordement du conflit, la
entrepris depuis 2016 avec l’appui du FMI. L’entrée sécurité dans la région du Haut-Karabagh demeure
en application en 2017 du nouveau Code fiscal a, menacée à moyen terme.
d’ores et déjà, permis d’augmenter les recettes
fiscales d’environ 0,7 point de PIB, pour un potentiel
estimé à 2 points de PIB à moyen terme. Soumise
à l’Assemblée nationale en octobre 2017, la révision
de la règle budgétaire adoptée en 2008 devrait
permettre d’effectuer l’ajustement à un rythme
plus adapté à la position de l’économie dans le cycle
AUSTRALIE
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 2,4 2,5 2,5 2,9 24,4
31 % Solde public / PIB (%)* -2,8 -2,6 -2,0 -1,6
51 737
Japon Solde courant/PIB(%) -4,7 -2,6 -1,9 -2,5
12 % PIB/HABITANT
États-Unis
6% * année fiscale 2018 : juillet 2017 à juin 2018 (p) : prévision
Zone Euro
Corée du Sud
6% Une croissance proche de sa moyenne matières premières, le déficit s’est peu creusé et la
de long terme dette ne s’est que modérément alourdie. Nette des
Importations de biens, % du total L’activité devrait légèrement accélérer en 2018 et créances, elle ne représentait que 20 % du PIB en
afficher une croissance confortable, proche de la juin 2017.
Chine
23 % moyenne de long terme. L’investissement minier Le solde courant présente traditionnellement
Zone Euro devrait cesser de reculer, tandis que celui des un déficit modéré qui, malgré l’avancement de
14 % entreprises d’autres secteurs (tourisme, éducation, la diversification, varie surtout avec les ventes
États-Unis recherche et développement) progresserait et la de matières premières, donc les volumes et les
11 % construction d’infrastructures publiques, tant au cours, surtout fonction de la demande chinoise.
Japon niveau du Commonwealth qu’à celui des États, Tout comme les biens, les échanges de services
8% poursuivrait sur sa lancée. Cela devrait compenser le présentent aussi un léger déficit. Les revenus
Thaïlande net ralentissement de la construction de logements touristiques et les frais d’inscription universitaire
6% dont les prix s’assagissent nettement dans certaines des étudiants étrangers, notamment en provenance
métropoles sur fond de durcissement des règles d’Asie, ne parviennent pas à égaler les dépenses
+ POINTS FORTS prudentielles de crédit sous l’égide de l’Australian touristiques des australiens et le fret maritime
Prudential Regulation Aunthority, et de tassement acquitté auprès des compagnies étrangères. La
• Bonne résistance à la crise financière, de l’immigration. La moitié du crédit bancaire est lié balance des revenus est aussi déficitaire, plus
ainsi qu’à la chute des prix des matières à l’immobilier résidentiel. En dépit de la progression significativement du fait des rapatriements de
premières et de l’investissement minier
continue de l’emploi, la consommation des ménages dividendes par les compagnies minières et du
• Réactivité de la politique économique devrait enregistrer une hausse plus modérée paiement des intérêts sur une dette extérieure,
et flexibilité du change
qu’auparavant, car les salaires augmentent peu et surtout privée (compagnies minières, banques,
• Proximité géographique avec l’Asie l’endettement demeure très élevé, un quart des secteur immobilier) et libellée en dollar australien,
émergente
ménages supportant une dette équivalente à 3 ou représentant 128 % du PIB (63 % nette des créances
• Qualité de vie attractive avec immigration 4 ans de revenu. Le commerce de détail est, d’ailleurs, détenues sur l’étranger).
contribuant à la progression de la
population un des rares secteurs à la traîne, enregistrant le plus
d’insolvabilités, devant la construction. Pourtant, la Un gouvernement fragile
• Ressources minières
politique monétaire resterait très accommodante
• Endettement public modéré (taux directeur de la banque centrale de 1,5 % en Ayant remporté 76 sièges sur 150 à la Chambre des
• Potentiel touristique. novembre 2017, inchangé depuis août 2016), du représentants, soit une perte de 15 sièges par rapport
moins si l’inflation reste en bas de la cible (2-3 %). Les à la précédente mandature, la coalition de centre droit
exportations, dont la moitié est constituée de gaz, de dirigée par le premier ministre Malcolm Bligh Turnbull
- POINTS FAIBLES charbon et de minerai de fer devraient augmenter et constituée des libéraux et des nationalistes
avec l’achèvement de plusieurs terminaux de gaz est sortie vainqueur mais affaiblie des élections
• Dépendance commerciale vis-à-vis des anticipées de juillet 2016. Cette courte majorité a
matières premières (notamment minerai naturel liquéfié. Comme, dans le même temps, la
modération de la consommation des ménages même été perdue suite à l’invalidation d’élections de
de fer, charbon) et de la demande chinoise
et de la construction de logements pèsera sur les représentants pour cause de double nationalité. Le
• Endettement important des ménages gouvernement ne dispose pas non plus de majorité
(185 % du revenu disponible brut) importations, la contribution des échanges à la
croissance devrait augmenter. Cela suppose que au Sénat et le parti libéral est traversé de divisions,
• Manque de main-d’œuvre qualifiée nuisant un peu plus à l’adoption de la législation.
• Manque d’infrastructures pour desservir les prix des matières premières ne s’affaissent
pas en liaison avec un éventuel ralentissement de Dans ces conditions, l’instabilité gouvernementale
un immense territoire
l’économie chinoise. prévalant depuis 2010 (cinq Premiers ministres en
• Forte exposition au risque climatique sept ans) devrait donc perdurer. La probabilité que
• Disparité entre les États fédérés le gouvernement tienne jusqu’à l’échéance normale
Situation budgétaire et extérieure convenable de novembre 2019 est faible, ce qui pourrait amener
Les autorités ont pour objectif l’équilibre budgétaire, un changement de majorité dès 2018. Toutefois, cela
pour l’ensemble Commonwealth, États et devrait avoir peu d’impact sur l’économie, compte
collectivités locales, d’ici 2020-2021. L’équilibre tenu de la convergence vers la diversification.
vaudrait également pour le solde structurel, c’est- Sur le plan extérieur, la politique de l’Australie
à-dire avec neutralisation des effets conjoncturels. consiste à se rapprocher économiquement de la
Elles comptent y parvenir, tout en développant région Asie-Pacifique (notamment de la Chine)
les infrastructures, l’éducation et la formation et de l’Europe, avec lesquelles sont conclus
(notamment pour les populations autochtones) et des accords commerciaux, tout en conservant
en favorisant l’investissement des PME de façon à une relation privilégiée avec les États-Unis. Les
achever la transition d’une économie axée sur les autorités attachent une plus grande attention aux
matières premières en une économie diversifiée et à investissements chinois dans le pays, compte tenu
accroître la participation à l’emploi et la productivité. des secteurs concernés, ainsi que sur l’immigration,
De plus, le gouvernement prévoit d’investir 30 Mds $ jugée pas assez bénéfique à l’économie.
sur les 10 prochaines années dans la Défense.
Malgré la chute des recettes liées à celle des prix des
AUSTRALIE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN AUSTRALIE

Paiement un jugement par défaut sera rendu. Les délais sont Exécution d’une décision de justice
Le système de paiement comprend : différents selon les États. Si le débiteur présente une Une décision est exécutoire dès lors qu’elle est rendue
a) Espèces : méthode très répandue (37 % défense, le tribunal ordonnera la préparation de l’affaire par le tribunal. Le plaignant dispose d’un délai de quinze
des transactions en 2016) utilisée par les en vue de son examen en audience. C’est pendant ans à partir du moment où le jugement est rendu, pour
consommateurs pour les transactions de faible cette phase qu’ont généralement lieu les activités demander l’exécution d’une décision australienne par
valeur. Les entités fournissant un service entrant de communication, de préparation et d’échange des avis d’enquête, saisie-arrêt ou mandat exécutoire.
dans le cadre de la loi relative à la lutte contre preuves qui seront présentées lors de l’audience. Un avis d’enquête oblige le débiteur à fournir des
le blanchiment d’argent et au financement du Au cours de la phase préliminaire, les parties peuvent informations sur ses actifs et sa situation financière
terrorisme doivent signaler les transactions en demander et échanger les détails de la requête ou de afin d’aider à établir une stratégie de recouvrement.
espèces supérieures à 10 000 dollars australiens la défense présentée par l’autre partie. Elles peuvent Il doit être demandé auprès du tribunal après énoncé
(AUD) l’AUSTRAC. échanger des documents visés dans la requête ou de la décision. Une saisie-arrêt permet au créancier
b) Chèque personnel et chèque de banque: utilisés la défense, notamment des copies des factures de recouvrir sa dette directement sur le compte
pour les transactions nationales et internationales. impayées concernées et des relevés de compte. Si la bancaire ou le salaire du débiteur, ou encore auprès
L’utilisation des chèques recule (-20 % en 2016). communication des pièces est ordonnée, les parties des débiteurs du débiteur, afin de rembourser le
Dans les transactions commerciales, il s’agit devront échanger tous les documents pertinents pour principal et les intérêts. Le mandat exécutoire ordonne
généralement de chèques de banque. leur action. Autrement, l’ensemble des documents à un shérif la saisie-vente des biens du débiteur
c) Carte de crédit : remplace les espèces en tant que sur lesquels les parties souhaitent s’appuyer au cours au profit du créancier en paiement de la créance
moyen de paiement ; hausse de 57 % entre 2010 de l’audience doivent être inclus dans les preuves (majorée des intérêts et des coûts) qui lui est due.
et 2015. des parties. Avant de rendre son jugement, le tribunal L’application des sentences étrangères en Australie
d) Transactions électroniques : sur le point de instruira et entendra, le jour de l’audience principale, est régie principalement par des régimes législatifs et
devenir le processus de paiement dominant. tous les témoins, également interrogés par les les principes de la common law, tels que la procédure
Elles comprennent les transactions électroniques avocats respectifs de chaque partie, avant de rendre d’exequatur. En outre, la reconnaissance de ces
en point de vente, les applications mobiles, les son jugement. Les demandes simples peuvent être sentences dépend de l’existence ou non d’un accord
transferts électroniques de fonds (TEF) et les résolues dans un délai de deux à quatre mois, celles réciproque de reconnaissance et d’exécution des
transactions en ligne. plus contestées peuvent prendre jusqu’à une année. jugements entre l’Australie et le pays émetteur.
f) Les TEF et les virements bancaires SWIFT sont le Si une partie n’est pas satisfaite du jugement rendu par
moyen de paiement le plus communément utilisés le tribunal, elle peut formuler un recours. En général, Procédures d’insolvabilité
pour les transactions internationales. La majorité des les recours contre les décisions des Cours suprêmes Redressement judiciaire : Une société débitrice
banques sont rattachées au réseau SWIFT. sont présentés devant la Cour d’appel de chaque État/ peut être placée en redressement judiciaire par
g) Le Continuous Linked Settlement System (CLS) territoire. Les recours ultérieurs sont traités par la ses dirigeants, ou par les créanciers à qui la société
dont fait désormais partie le dollar australien, et qui Haute Cour d’Australie, située à Canberra. Toutefois, la débitrice doit de l’argent. L’administrateur prendra le
permet de traiter simultanément les deux volets partie cherchant à former un recours doit en demander contrôle total de la société, enquêtera sur ses activités,
des transactions de change. l’autorisation et persuader le tribunal du bien-fondé de ses biens, ses affaires et sa situation financière et
son recours au cours d’une audience préliminaire. fera part de ses conclusions aux créanciers. Trois
Recouvrement des créances
Les « Local Courts » ou « Magistrates Courts » (selon options sont ouvertes aux créanciers : interrompre le
Phase amiable l’État/territoire) traitent les litiges mineurs pouvant redressement et remettre la société entre les mains
Les parties sont encouragées à négocier et à prendre de aller jusqu’à un montant maximum de 100 000 AUD du/des dirigeant(s) ; approuver un accord par lequel
« réelles mesures » pour régler les litiges commerciaux (NSW, Victoria, Australie-Méridionale, Territoire du la société paiera tout ou partie de ses créances ; ou
avant d’engager des procédures judiciaires devant la Nord, Australie Occidentale et Tasmanie), 150 000 AUD liquider la société.
Cour fédérale et la Cour de circuit fédérale. Il est possible (Queensland) ou 250 000 AUD (Territoire de la
par exemple de signaler les problèmes du débiteur et de Administration judiciaire : Un administrateur judiciaire
capitale australienne). Au-delà de ces divers seuils, est désigné par un créancier garanti détenteur d’une
lui proposer de discuter, ou bien de fournir informations les affaires dont l’enjeu s’élève jusqu’à 750 000 AUD
et documents à l’autre partie. Ces mesures dépendent sûreté ou d’une charge sur tout ou partie des actifs
dans la NSW, l’Australie occidentale, ou le Queensland
largement du montant de la créance. En règle générale, de la société. Sa fonction principale est de récupérer
sont portées devant la County Court ou la District
les chances de réussite sont plus grandes dans les et vendre les actifs de la société pour rembourser la
Court. Ces tribunaux n’existent pas en Tasmanie,
litiges dont la valeur est inférieure à 50 000 AUD. Dans dette due aux créanciers garantis. Si ce processus
dans les territoires du Nord ou dans la capitale
le cas d’affaires plus complexes, impliquant des sociétés n’aboutit pas, une procédure de liquidation peut être
australienne. Les affaires portant sur des montants
débitrices avec plusieurs dirigeants, les tentatives de engagée.
supérieurs à 750 000 AUD en NSW, Queensland,
négociation proposées par le créancier se soldent Australie-Méridionale et Australie occidentale sont Liquidation : Les créanciers ou un tribunal peuvent
souvent par un échec. jugées par la Cour suprême de chaque État. Dans le liquider la société et nommer un liquidateur, qui
Procédure judiciaire Victoria, la « County Court » et la Cour Suprême ont collecte, protège et réalise les actifs de la société
Le droit australien ne propose pas de procédure une compétence illimitée. Dans les autres États et en espèces, maintient les créanciers informés sur
judiciaire accélérée en tant que telle. Si la phase territoires, la Cour suprême traite les affaires portant les affaires de la société et distribue le produit de la
amiable échoue, on fait appel à une procédure sur des montants supérieurs à ; 100 000 AUD dans le vente de ses actifs. Une fois la liquidation terminée, la
ordinaire. Toutefois, la Cour suprême de Nouvelle Galle Northern Territory ; 250 000 AUD dans la Australian société est ensuite radiée du registre du commerce.
du Sud (NSW) a dressé une liste spéciale des litiges Capital Territory ; et 50 000 AUD en Tasmanie.
commerciaux : lorsqu’une affaire est identifiée comme
relevant de cette liste, elle est activement gérée par la
cour, qui tente de lui assurer une résolution efficace.
Des listes similaires sont utilisées pour les litiges Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
commerciaux par les Cours suprêmes de Victoria,
12 000 20 %
d’Australie-Méridionale et du Queensland. 10 164
10 632 10 821 15,6 %
En cas d’impayé d’une créance d’entreprise exigible, 10 481 15 %
non contestée et supérieure à 2 000 AUD, le créancier 10 000 9 601 9,2 %
peut émettre une sommation de payer, exigeant 8 794 10 %
8 505
le paiement dans un délai de 21 jours. Si le débiteur 8 000 5%
1,8 %
ne paie pas la créance dans le délai prescrit ou s’il ne 7 059 7 038
demande pas au tribunal l’annulation de la sommation, 0%
1,7 % 1,4 %
le créancier pourra présenter une demande de 6 000 -0,3 %
liquidation de la société du débiteur. Cette dernière -5 %
sera considérée comme insolvable trois mois après.
4 000 -10 %
Pour les particuliers, la procédure est similaire, mais
la procédure doit être engagée auprès de la Cour de -15 %
circuit fédérale. 2 000
-16,3 % -17,0 % -20 %
En NSW, dans le cadre d’une procédure de -18,7 %
recouvrement de créance, une requête doit être remise 0 -25 %
personnellement au débiteur, qui doit alors payer la 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
dette, ou présenter sa défense au créancier dans un
Source : Australian Securities and Investment Commission, Coface
délai de 28 jours. En l’absence de défense dans ce délai,
AUTRICHE
ÉVALUATIONS COFACE
A1
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 1,1 1,5 2,7 2,4 8,7
Allemagne (millions d’habitants - 2016)
30 % Solde public / PIB (%) -1,0 -1,6 -1,0 -0,9
44 233
États-Unis Solde courant / PIB (%) 2,1 2,3 2,2 2,9
6% PIB/HABITANT
Italie
6% (p) : prévision
Suisse
Slovaquie
4% Croissance toujours élevée en 2018 mesures de soutien au secteur bancaire, qui était
La forte consommation privée, ainsi que la demande important jusqu’en 2015, se maintiendra à un niveau
Importations de biens, % du total extérieure, seront encore les leviers de la croissance bas. Suite à l’épisode du sauvetage bancaire qui s’est
en 2018. En effet, la confiance des ménages sera achevé en octobre 2016 avec la restructuration de la
Allemagne dette de HETA, le secteur bancaire a connu une faible
42 % favorisée par la baisse du taux de chômage, en
particulier pour les femmes et les seniors, et la hausse reprise en 2017, expliquée par le durcissement des
Italie
6% des salaires réels. La création d’emplois, notamment règles en matière de fonds propres et de qualité des
Suisse dans le numérique, serait élevée pour pallier aux actifs. La profitabilité des banques devrait augmenter
6% besoins de production et de rattrapage technologique en 2018, profitant de la croissance de la demande
République Tchèque des entreprises. Les secteurs de la construction et de de financement des entreprises et des crédits
4% l’immobilier seront tirés par la demande croissante immobiliers des ménages.
Pays-Bas liée à l’immigration et aux réfugiés. De même, la L’excédent courant s’explique par un solide excédent
4% robustesse du commerce extérieur contribuerait des services (3 % du PIB en 2016), particulièrement
à hauteur de 0,8 point à la croissance globale. ceux liés aux activités touristiques (31 % de l’ensemble
+ POINTS FORTS L’industrie manufacturière (20,8 % du PIB), orientée des services). Le solde de la balance commerciale,
vers l’export et fortement intégrée dans la chaîne faiblement positif ces dernières années, pourrait
• Position centrale en Europe et qualité de vie de création de valeur allemande, bénéficiera de la devenir négatif sous la pression de la forte demande
attractive demande croissante des pays d’Europe centrale et intérieure. Les exportations et les importations sont
• Diversification industrielle et tertiaire, forte des pays émergents. Ce momentum devrait continuer concentrées dans les mêmes secteurs (machines,
valeur ajoutée
à stimuler l’investissement (23,1 % du PIB en 2016) équipements de transport, produits chimiques
• Confortable excédent courant et faible déficit
public des entreprises autrichiennes dans les équipements, et biens manufacturés). La balance des revenus
• Faible endettement des ménages et des qui ont atteint un niveau d’utilisation de 86,9 % fin restera déficitaire (2,2 %) en raison des transferts
entreprises, en dessous de la moyenne 2017. Les services ne seront pas en reste, l’hôtellerie, des travailleurs étrangers installés en Autriche et du
européenne la restauration et la distribution devraient profiter de la rapatriement des dividendes par les investisseurs.
• Taux d’emploi élevé et faible chômage des conjoncture en Allemagne, dont proviennent près de Les comportements de paiement restent bons. Le
jeunes (rôle de l’apprentissage et de la 50 % des touristes étrangers.
flexisécurité) nombre de défaillances, déjà faible, a poursuivi sa baisse
• 30 % de l’énergie consommée d’origine L’inflation sera encore au-dessus de la moyenne en 2017 (-6,6 % sur les trois premiers trimestres) et
renouvelable européenne en raison du niveau des prix des services, les passifs des entreprises ont chuté de 54 % sur la
• Destination touristique importante notamment touristiques, des biens industriels et de même période. Les secteurs les plus exposés sont la
(11e au monde) l’agroalimentaire. construction, les machines et la métallurgie.
• Dépenses publiques élevées en R&D
(3 % du PIB) Allègement progressif de la dette publique et Une coalition entre la droite et
excédent courant structurel l’extrême-droite
- POINTS FAIBLES
Les finances publiques profiteront de la conjoncture Le Parti populaire autrichien (ÖVP), chrétien-
• Dépendance à la conjoncture allemande et favorable et le déficit se maintiendra au niveau visé démocrate et conservateur, a remporté les élections
centre/est-européenne par le gouvernement (autour de 1 % du PIB). Le législatives du 15 octobre 2017, dans un contexte
• Secteur bancaire très exposé aux pays faible taux de chômage assure des recettes fiscales de forte participation (80 %). L’ÖVP a obtenu 62 des
d’Europe centrale, orientale et du Sud-est solides, notamment avec l’impôt sur le revenu et les 182 sièges du Nationalrat, devançant, ainsi, les
• Multiplication des niveaux de pouvoir cotisations de sécurité sociale. Les revenus issus sociaux-démocrates du SPÖ et le parti d’extrême-
et d’administration (fédération, Länder,
communes) de la TVA devraient aussi croître, favorisés par la droite FPÖ (respectivement 52 et 51 sièges).
• Manque de compétitivité des services publics consommation privée. Au contraire, les recettes Sebastian Kurz, 31 ans, leader de l’ÖVP et ministre
et nombreuses professions réglementées des impôts sur la production diminueraient en des Affaires Etrangères depuis 2013, a été nommé
raison de l’allègement des contributions patronales chancelier chargé de former un gouvernement par
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL au Familienlastenausgleichsfond (fonds pour le président Alexander Van der Bellen. La prochaine
les charges familiales). La hausse des dépenses coalition sera vraisemblablement formée par l’ÖVP
publiques sera modérée. Les mesures, approuvées et le FPÖ. Par conséquent, la coalition ÖVP-SPÖ, qui
en 2017, concerneront l’augmentation de certaines dirige le pays depuis dix ans, ne sera pas reconduite.
subventions telles que le remboursement de 50 % La position du gouvernement vis-à vis de l’UE sera à
des cotisations patronales de sécurité sociale au observer, étant donné l’engagement pro-européen
cours des trois années suivant le recrutement d’un de l’ÖVP, majoritaire au sein de la coalition, et la position
salarié. La réduction du soutien financier aux réfugiés, nationaliste du FPÖ. Les conditions de ce dernier pour
la baisse du coût, déjà très faible, de l’endettement de intégrer le gouvernement sont la sécurisation des
l’État et la réduction des dépenses liées au chômage frontières, une démocratie directe et une politique plus
compenseront, partiellement, cette hausse. La dette contraignante envers les réfugiés. La modernisation
continuerait à s’alléger en 2018 avec, en ligne de de l’administration publique, les investissements
mire, l’objectif de convergence européen de 60 %, en R&D et la digitalisation seront les priorités
qui devrait être atteint dans dix ans. Le coût des du gouvernement.

AUTRICHE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN AUTRICHE

Paiement son impayé dans un délai de deux semaines. Procédure d’insolvabilité
Les transferts SWIFT et SEPA (au sein de l’Union Toutefois, si le débiteur conteste la créance, Procédures extrajudiciaires
européenne -UE-) sont largement utilisés pour l’affaire est alors jugée par les voies habituelles Les négociations portant sur des tentatives
les transactions nationales et internationales. Ils de la procédure judiciaire. de restruc turation extrajudiciaire sont
constituent un moyen de paiement économique, Si le débiteur détient des actifs dans d’autres généralement entreprises avant d’entamer une
rapide et sécurisé. pays de l’UE, le créancier peut demander au procédure d’insolvabilité. Elles constituent un
Les lettres de change et les chèques ne sont ni Tribunal de commerce de Vienne d’émettre un moyen d’obtenir des prêts de recapitalisation en
largement utilisés ni recommandés, car ils ne ordre de paiement européen pour les dettes non échange d’un statut de créancier garanti.
constituent pas toujours les moyens de paiement contestées, exécutoire dans tous les pays de Procédure de restructuration
les plus effi caces. Pour être valables, les lettres l’Union (à l’exception du Danemark). Toute procédure de restructuration nécessite
de change doivent en effet satisfaire un certain Procédure ordinaire au préalable que le débiteur fasse la demande
nombre de critères plutôt stricts, ce qui dissuade Lo rsq u’i l n’es t pas possi b l e d e pa r ve n i r à d’ouverture de cette procédure et qu’il soumette
les entreprises de les utiliser. un règlement, ou lorsqu’une demande es t en même temps un plan de restructuration.
Les chèques n’ont pas besoin d’être provisionnés contestée, la dernière option consiste à intenter Cette procédure peut être auto-administrée ou
à la date d’émission, mais doivent l’être à la date une action ordinaire en justice (Klage) devant le administrée par une personne tierce. Pour procéder
d’encaissement. Généralement, les banques tribunal de district (Bezirksgericht) ou de région à une restructuration auto-administrée, le débiteur
retournent les chèques sans provision à leurs (Landesgericht ) en fonction du montant de la doit soumettre une demande d’auto-administration
émetteurs qui peuvent également interrompre demande ou du type de litige. Le défendeur a assortie des documents requis, ainsi qu’un plan de
le paiement de leur propre chef, sans crainte de quatre semaines pour présenter ses arguments. restructuration qui fournisse un quota minimum
poursuites pénales pour utilisation abusive de ce En ce qui concerne les tribunaux de région, le de 30 %.
moyen de paiement. défendeur est censé présenter ses arguments Procédure de liquidation
Néanmoins, les lettres de change et, dans en réponse à la citation à comparaître, et dispose L’objectif de la procédure de liquidation est de
une moindre mesure, les chèques sont plus pour cela de quatre semaines. respecter équitablement les droits des différents
co u ra m m e n t u t i l i s é s co m m e ga ra n t i e d e Il exis te un tribunal de commerce dis tinc t créanciers. La procédure est dirigée par un syndic
fi nancement ou de paiement. (Handelsgericht) dans le seul district de Vienne. de faillite qui prend contrôle de la société, vend
Celui-ci se charge des affaires commerciales ses actifs et répartit la somme collectée entre les
(litiges commerciaux, concurrence déloyale, créanciers.
procédures d’insolvabilité, etc.). Réserve de propriété
En règle générale, la procédure de recouvrement De la même manière qu’en Allemagne, la réserve
commence par l’envoi au débiteur d’une demande Au cours de la phase préliminaire de la procédure,
les parties doivent présenter des éléments de de propriété est une clause écrite dans le contrat,
de paiement par lettre recommandée, rappelant au titre de laquelle le fournisseur conserve la
l’obligation de payer le montant en souffrance, preuve par écrit et déposer leurs prétentions
respec tives. Le tribunal statue ensuite sur propriété des biens livrés jusqu’à paiement
majoré des éventuels intérêts de retard stipulés intégral du prix par l’ac heteur. Cela prend
dans le contrat ou les conditions de vente. le fond de l’affaire qui lui est soumise, mais
n’enquête pas de sa propre initiative. Lors de habituellement l’une des trois formes suivantes :
D e p u i s l e 1 e r a o û t 20 02 , l e ta u x d ’ i n té rê t l’audience principale, le juge examine les preuves • Réserve simple : le fournisseur conserve la
applicable semestriellement est, en l’absence écrites présentées et écoute les arguments des propriété des biens livrés jusqu’à paiement
de clause particulière dans l’accord, le taux parties ainsi que les témoignages des témoins. intégral du prix par l’acheteur ;
de base de la Banque d’Autriche, calculé par En première instance, une injonction de payer
rapport au taux de refinancement de la Banque • Réserve élargie : la réserve est élargie à la vente
peut généralement être obtenue dans un délai ultérieure des biens concernés ; l’acheteur
centrale européenne, majoré de huit points de d’environ dix à douze mois. Le code de procédure
pourcentage. transfère au fournisseur initial les réclamations
civile prévoit que la partie gagnante a le droit de issues de la revente à une tierce partie ;
Procédure accélérée voir ses frais de justice intégralement indemnisés
Pou r les c réa nces avérées , liqu ides et par la partie déboutée. • Réserve étendue : la réserve est étendue aux
n o n c o n te s té e s , l e s c ré a n c i e r s p e u ve n t biens transformés en un nouveau produit
demander une injonction judiciaire accélérée et le fournisseur initial reste propriétaire ou
Exécution d’une décision de justice co-propriétaire à hauteur de la valeur de sa
(Mahnverfahren) au tribunal de district via un
formulaire pré-imprimé. Le tribunal de district Une décision est exécutoire dès lors qu’elle est livraison.
compétent pour ce type de procédure accélérée définitive. Si le débiteur ne se conforme pas
est compétent pour les créances ordinaires dans à sa décision, le tribunal peut prononcer une
la limite de EUR 75 000 (auparavant, EUR 30 000). ordonnance de saisie ou une saisie-arrêt. Il peut
aussi faire saisir et vendre les actifs du débiteur.
Da ns le cad re de cet te procédu re, le juge
prononce une injonction de payer le montant En ce qui concerne les sentences étrangères,
réclamé plus les frais judiciaires engagés. Si les circonstances peuvent varier en fonction
le débiteur ne fait pas appel de l’injonc tion du pays émetteur. Pour les jugements émis par
(Einspruch) dans les quatre semaines suivant des pays de l’UE, les deux méthodes principales
la notification de la décision, l’ordonnance est d ’e xé c u t i o n s o n t l e s t i t r e s e xé c u to i r e s
exécutoire relativement rapidement. européens ou l’application des provisions de
la réglementation Bruxelles I. Pour les pays
Pour les lettres de change impayées, il existe une n’appartenant pas à l’Union , les jugements sont
procédure spéciale (Wechselmandatsverfahren) reconnus et exécutés sous réserve que le pays
e n ve r tu d e la q u e l l e l e tr i b u na l é m e t u n e émetteur soit signataire d’un accord international
assignation obligeant le débi teu r à régler avec l’Autriche.

AZERBAÏDJAN
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 1,1 3,1 -1,0 1,5 9,5
37 % Solde public / PIB (%)* -4,8 1,1 -1,5 -0,5
3 956
Turquie Solde courant / PIB (%) -0,3 -3,6 3,0 0,0
12 % PIB/HABITANT
Taïwan
9% * Avec les transferts du Fonds pétrolier (SOFAZ) (p) : prévision
Israël
Inde
5% Reprise timide après deux années est susceptible de s’alourdir encore, car l’État tient à
de récession développer le potentiel gazier et les gazoducs pour
Importations de biens, % du total L’adaptation de l’économie au prix inférieur du pétrole assurer la relève du pétrole. De plus, les difficultés
et l’accroissement des exportations de gaz vers d’IBA ne sont pas uniques dans le secteur bancaire
Russie
19 % la Turquie devraient favoriser une timide sortie de qui a vu la fermeture de nombreux établissements et
Zone Euro récession en 2018. La consommation des ménages l’augmentation de ses actifs non performants : 13 %,
15 % (58 % du PIB), en recul depuis trois ans, devrait repartir officiellement, à juin 2017, mais sans doute nettement
Turquie sur fond d’augmentation des revenus et de repli de plus en réalité. Cette faiblesse s’accompagne d’un
14 % l’inflation, pour autant que le manat ne connaisse pas recul du crédit : les banques, dont les dépôts sont
Chine un nouvel épisode de dépréciation. Si l’investissement à 80 % en dollars, ne sont disposées qu’à prêter en
8% public en infrastructures et en bâtiments publics dollar, afin de se prémunir contre le risque de change.
Royaume-Uni devrait rester atone du fait des contraintes Dans ces conditions, les emprunteurs préfèrent
6% recourir au crédit informel, même si les taux y
budgétaires, ceux liés au développement du champ
gazier Shah Deniz en Caspienne et à l’extension sont usuraires.
+ POINTS FORTS du gazoduc Trans anatolien (TANAP) jusqu’à la Malgré le déficit des services et des revenus,
frontière gréco-turque, destiné, à terme, à convoyer contrepartie à la présence d’entreprises étrangères
• Fonds souverain bien doté grâce à la le gaz azéri jusqu’en Europe, devraient accélérer dans le secteur des hydrocarbures, le solde courant
production pétrolière en partenariat avec les partenaires étrangers. était traditionnellement positif du fait de l’imposant
• Potentiel gazier important en mer L’investissement privé continuera d’être affecté, à excédent commercial généré par les ventes
Caspienne la fois, par le niveau élevé des taux d’intérêt destiné d’hydrocarbures. L’érosion des volumes et la chute
• Perspective d’exportation de gaz vers à juguler l’inflation et à soutenir la devise nationale, des prix ont fait fondre cet excédent. Afin de ménager
la Turquie, puis l’Europe et le recul du crédit lié à la faiblesse du système les réserves tombées à l’équivalent de 4 mois
• Maillon de la liaison entre la Chine et bancaire. La contribution des échanges extérieurs à la d’importations, le SOFAZ fournit à la banque centrale
l’Europe croissance devrait, une nouvelle fois, être légèrement de quoi s’acquitter du service de la dette extérieure
négative. Les exportations supplémentaires de gaz de la société en charge du TANAP et de la société
ne compenseront qu’en partie la diminution de celles nationale des hydrocarbures (SOCAR).
- POINTS FAIBLES
de pétrole qui resteront, néanmoins, le principal
• Forte dépendance aux hydrocarbures et poste (85 %). Les importations progresseront plus
Un pouvoir bien établi
secteur non pétrolier limité rapidement du fait de la meilleure orientation de la
• Baisse de la production pétrolière (1/4 sur consommation et de l’investissement. À côté du Le président Ilham Aliyev a été réélu pour un troisième
les six dernières années) secteur des hydrocarbures (43 % du PIB), le restant de mandat en 2013. En 2017, il a placé son épouse à la
• Faiblesse du système bancaire l’économie devrait poursuivre sur sa lancée de 2017. vice-présidence. Lors de la prochaine élection prévue
en 2018, il devrait être réélu, cette fois pour 7 ans grâce
• Risque d’aggravation du conflit armé
avec l’Arménie au référendum de 2016. Le Parlement, dominé par le
Des comptes publics et extérieurs équilibrés
parti du Président, Parti du Nouvel Azerbaïdjan (YAP),
• Gouvernance déficiente et niveau élevé malgré la diminution des recettes pétrolières
de corruption joue un rôle secondaire face à l’exécutif. Malgré la faible
En réponse à la diminution des recettes budgétaires croissance et le creusement des inégalités provoqués
tirées des hydrocarbures (50 % du total), l’État par la diminution des ressources pétrolières, la stabilité
a dû recourir au Fonds souverain et réduire ses sociale et politique devrait perdurer. L’opposition
dépenses, notamment d’investissement, afin de politique est faible et les autorités n’hésitent pas à
limiter la détérioration du solde public. Compte tenu de manier la répression.
l’improbable rebond des recettes pétrolières, il ne peut
compter que sur l’amélioration de la collecte fiscale et Malgré quelques progrès, la gouvernance (classement
la réduction du déficit hors pétrole (27 % du PIB non Banque mondiale) reste médiocre, moins bonne que
pétrolier) pour regagner des marges de manœuvre. celle des deux autres États caucasiens, mais meilleure
Malgré cette politique restrictive, l’État n’a pu éviter que celles de la plupart des pays d’Asie centrale. Un
l’alourdissement de sa dette. En effet, suite à la chute recul est même observé en matière de libertés, ce
du prix du pétrole et à la brutale dépréciation du manat, qui ne facilite pas les relations avec l’U.E. Par contre,
il a dû soutenir des entreprises publiques, notamment malgré des lacunes en matière de traitement de
la première banque du pays, l’International Bank of l’insolvabilité et de commerce transfrontalier, le pays
Azerbaïdjan (IBA). L’État l’a délesté de ses actifs non se place au 65e rang sur 190 pour la facilité à faire des
performants (USD 5 milliards) en les confiant à une affaires (Doing Business).
entité publique créée pour la circonstance avec sa Enfin, le risque d’emballement de la confrontation
garantie, avant de reprendre sa dette extérieure (USD armée avec l’Arménie au sujet des Haut-Karabakh
2,45 milliards après restructuration) sur laquelle elle et autres territoires azéris occupés par l’Arménie est
a fait défaut. Malgré l’envol de son endettement, la limité par la forte influence conjointe de la Russie, de la
position de l’État reste largement créditrice grâce aux Turquie et de l’Iran exercée sur la région. La situation au
actifs détenus par le fonds souverain SOFAZ (USD Nakhchivan, enclave azérie coincée entre l’Arménie et
35 milliards à juin 2017, soit 83 % du PIB). La dette l’Iran est calme.
BAHREÏN
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
A4

Croissance PIB (%) 2,9 3,0 2,5 2,0 1,3
Arabie Saoudite (millions d’habitants - 2016)
18 % Solde public / PIB (%) -13,5 -13,8 -10,2 -8,2
24 146
Émirats Arabes Unis Solde courant / PIB (%) -2,5 -4,6 -4,3 -3,3
17 % PIB/HABITANT
États-Unis
Japon
Qatar
5% Nouveau tassement de la croissance en 2018 Les investissements en construction de logements
En 2017, l’économie de Bahreïn a été résiliente sociaux seront maintenus.
Importations de biens, % du total à l’atonie du marché pétrolier grâce à une Le défi du royaume est de rééquilibrer ses finances
Zone Euro politique budgétaire expansionniste contra tout en préservant la croissance, largement stimulée
11 % cyclique. L’engagement, en 2011, du CCG à verser par les dépenses publiques. Pour pouvoir financer
Chine 10 milliards USD d’aide au développement en son déficit, et soulager la tension exercée par la baisse
10 % dix ans, permet au gouvernement de limiter ses des réserves de devises, le royaume a effectué, en
États-Unis dépenses tout en maintenant un important effort septembre 2017, une émission de 3 milliards USD
9% d’investissement à travers, notamment, l’extension de titres souverains et a sollicité le soutien financier
Émirats Arabes Unis de l’aéroport de Manama et la construction d’un de l’Arabie Saoudite, des Émirats Arabes Unis et du
7% pipeline avec l’Arabie Saoudite, qui devrait être Koweit. Alors que la note souveraine est en catégorie
Japon opérationnel début 2018. Mais en 2018, la demande spéculative, le succès de l’émission repose sur la
6% sera affaiblie par de nouvelles mesures d’austérité. La confiance des investisseurs quant à l’intervention
baisse de confiance des ménages et des entreprises, des autres membres du CCG pour rendre soutenable
+ POINTS FORTS alimentée par la conjoncture économique et politique, l’arrimage au dollar et la dette publique, qui s’alourdira
limitera l’expansion du secteur privé. Toutefois, en 2018.
• Économie relativement diversifiée d’importants investissements privés continueront
et ouverte (pétrole, gaz, aluminium, d’être attirés par le régime fiscal avantageux et
pétrochimie, services financiers, tourisme) Légère résorption du déficit
permettront la modernisation de l’industrie de du compte courant
• Présence de la principale base navale l’aluminium (second poste d’exportations après
américaine dans la zone (Ve Flotte Le déficit du compte courant se réduira en 2018,
de l’US Navy) le pétrole), de l’offre touristique et stimuleront le
secteur de la construction. Le secteur bancaire suite à la hausse attendue des prix du pétrole,
maintiendrait sa vitalité, contribuant pour 16 % du car, malgré les efforts de diversification, le pétrole
PIB. La régulation et supervision adéquate du secteur représente la moitié des revenus des exportations.
- POINTS FAIBLES
ont permis d’assurer des niveaux de capitalisation et Le creusement du déficit du compte courant,
• Diminution des réserves d’hydrocarbures de liquidités. Alors que Barhein est particulièrement engagé en 2014, a eu pour conséquence la fonte des
et exposition aux fluctuations de vulnérable aux bas prix de la bauxite et du pétrole (le réserves internationales, qui représentent à 1,2 mois
leurs cours d’importations fin 2017. Alors même que le royaume
prix d’équilibre budgétaire du baril serait supérieur
• Très vives tensions sociopolitiques entre à 100 USD), et que la production est réduite par les dispose des plus faibles réserves de change parmi les
minorité sunnite au pouvoir et population exportateurs de pétrole, la hausse des taux directeurs
chiite majoritaire alimentées par le accords de l’OPEP, l’économie non-pétrolière assure
contexte régional de tensions avec l’Iran une croissance de 2 %. Si la faiblesse de la demande américains devrait, en outre, accroître les pressions
et d’embargo sur le Qatar et la vigueur du dollar ont ralenti l’inflation en 2017, spéculatives contre l’ancrage au dollar américain.
• Dépendance envers la main d’œuvre l’introduction d’une TVA de 5 % à l’échelle du CCG, L’arrimage sera maintenu en 2018, au vu d’une
étrangère prévue pour début 2018, et des pressions par les prix annonce du gouvernement et du soutien financier
• Dette publique très élevée de l’alimentation et de l’immobilier la rehausseront attendu des membres de la CCG. De plus, le pays
en 2018. garde un ratio dette extérieure/PIB encore très élevé,
qui sera d’environ 130 % en 2018.
Les finances publiques en situation critique
Les recettes pétrolières représentant près de 80 %
Tensions sociopolitiques persistantes dans
des recettes publiques, la conjoncture fragilise les
un environnement régional en mutation
comptes publics du Bahreïn qui, contrairement aux Les tensions qui opposent la population chiite
autres pays du Golfe, sont déficitaires depuis 2009. majoritaire et l’élite dirigeante sunnite se sont
En 2018, le déficit restera conséquent en dépit des renforcées suite à la répression des deux forces
efforts de rigueur budgétaire. L’État a engagé un d’opposition chiites, al-Wefaq puis Waad. Dans
programme de privatisation de certains services un contexte d’accusation de soutien iranien à la
publics (eau et électricité) et la vente de ses parts majorité chiite, les exécutions ont repris en 2017,
dans certaines grandes entreprises. En 2018, il pour la première fois depuis 2010. L’absence de
augmentera les taxes et les redevances pour les force d’opposition organisée laisse prédire la victoire
usagers du service public. Malgré des réductions, du roi aux élections des représentants au sein de la
les subventions continueront cependant de chambre basse, prévues pour novembre 2018. La
représenter 20 % du budget. Le contexte d’instabilité faiblesse des ressources publiques et les mesures
sociopolitique limite les possibilités d’un ajustement d’austérité laissent craindre qu’aux contestations
budgétaire plus structurel, comme celui observé politiques s’ajoute un mouvement de contestation
dans d’autres pays du CCG. Le gouvernement sociale. Cette situation influe négativement sur un
cherche à faire porter le poids de la rigueur par les environnement des affaires jusqu’ici assez favorable,
résidents étrangers. Les salaires des fonctionnaires, grâce aux efforts déployés pour améliorer les
une grande partie des dépenses publiques, ne compétences locales, stimuler le secteur privé, et
devraient donc pas connaître de coupes majeures. attirer davantage d’investissements étrangers.
BANGLADESH
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 6,6 7.1 7,2 6,4 161,5
Inflation (moyenne annuelle , %) 6,4 5,6 5,7 5,7 POPULATION
33 % Solde public */ PIB (%) -3,9 -3,4 -4,4 -4,9
1 414
États-Unis Solde courant / PIB (%) 1,5 0,6 -0,7 -1,2
13 % PIB/HABITANT
Royaume-Uni
9% (p) : prévision *Dons inclus Année fiscale de juillet à juin
Canada
Chine
2% La croissance devrait rester dynamique en publiques. Le léger ralentissement de l’activité devrait
dépit d’un léger ralentissement en 2018 contraindre la hausse des recettes publiques attendue
Importations de biens, % du total L’activité est restée soutenue en 2017, portée par une par les autorités. En effet, ces dernières prévoient un
hausse de l’investissement public et privé, alors que accroissement des recettes issues des prélèvements
Chine obligatoires. Les recettes issues de la TVA introduite
24 % la consommation a été pénalisée par la baisse des
transferts des expatriés. Du côté de l’offre, l’industrie, en et celles provenant des taxes d’importations
Inde
13 % diminuée par le secteur textile, est restée le principal bénéficieraient de la vigueur de la consommation.
Zone Euro moteur de l’activité avec une croissance inférieur à La dette publique restera modérée.
5% 9 %, soit moins qu’en 2016. L’agriculture qui a bénéficié Le solde courant devrait continuer à se dégrader
Singapour de la hausse du prix des matières premières agricoles mais son déficit restera faible. La croissance des
5% et de l’augmentation des surfaces cultivées a cru de exportations ne devrait pas compenser la hausse des
Japon plus de 4 %. L’activité devrait ralentir en 2018, mais importations conduisant à un creusement du déficit de
4% continuerait à se montrer dynamique. La demande la balance commerciale. En effet, en dépit de la stabilité
des ménages devrait augmenter en dépit de la hausse attendue des prix du pétrole en 2018, la facture des
+ POINTS FORTS de l’inflation et d’une baisse des revenus agricoles. Ces importations devrait s’accroître significativement
dernières seraient compensées par la stabilisation en partie en raison d’une hausse des importations
• Secteur de la confection de vêtements des transferts des expatriés qui bénéficieraient de la en biens d’équipement et des produits alimentaires.
compétitif grâce à une main d’œuvre peu reprise dans les pays de la CCG, mais également par Les exportations resteraient vigoureuses épaulées
onéreuse
une hausse du crédit. Les sommes en provenance par le dynamisme du secteur du prêt à porter. Ce
• Importants transferts des travailleurs de pays du Golfe représentaient 57 % de l’ensemble dernier pourrait néanmoins pâtir d’un renforcement
émigrés, situés principalement dans
le Golfe des transferts en 2017. L’investissement public des barrières protectionnistes sur le marché
participerait également à la hausse de la croissance américain, première destination commerciale pour
• Aide internationale permettant de couvrir
le besoin de financement alors que l’investissement privé, en particulier le du prêt à porter, de même que du ralentissement
étranger continuerait de pâtir d’un environnement des de la consommation sur le marché britannique alors
• Endettement du pays modéré
affaires peu attractifs et d’un climat politique tendu. Le que la concurrence des autres destinations à bas
• Évolution démographique favorable : Plan de Développement National (PDN) pour l’année coût s’accroit. Les flux des transferts d’expatriés
45 % des Bangladais ont moins de 15 ans
fiscale de 2018 devrait en effet intégrer, en plus des devraient se stabiliser après s’être contractés en
projets en cours de finalisation, l’implémentation de 2017 (de 8,5 à 6 % du PIB) en raison de la baisse
près de 90 nouveaux projets dans les secteurs des d’activité des secteurs de la construction dans les
- POINTS FAIBLES
transports, de la distribution d’eau et de l’éducation. Le pays de la CCG premier employeur de la diaspora
• Économie vulnérable à l’évolution de secteur agricole, qui emploie la moitié de la population du pays. Les réserves de change bien qu’en légère
la concurrence dans le secteur textile et active, devrait marquer le pas en raison d’une baisse baisse resteront à un niveau jugé satisfaisant (près de
à l’évolution des pays de la CCG attendue de la production de riz pour l’année 2018. 7 mois d’importations). La capacité de résistance du
• Revenu par habitant très faible La vigueur de la demande sur le marché domestique pays en cas de sorties brutales de capitaux s’est ainsi
• Tensions politiques et sociales récurrentes continuerait à soutenir le tissu industriel local de nettement améliorée. Le système bancaire demeurera
et montée de l’extrémisme religieux même que les services. Elle entraînerait également fragilisé par un niveau important de créances
• Lacunes en termes d’environnement une hausse significative des importations réduisant la douteuses et le besoin de recapitalisation des banques
des affaires, notamment dans le domaine contribution des exchanges à la croissance. L’inflation publique (30 % du secteur bancaire).
des infrastructures augmenterait à la faveur d’une hausse des prix des
• Catastrophes naturelles récurrentes produits agricoles, mais resterait proche de l’objectif
(cyclones, graves inondations) qui La situation politique s’est stabilisée, mais le
fixé par la banque centrale de 6 %. Cette dernière pays reste vulnérable à l’aune des élections
entraînent des dommages substantiels
et la perte des récoltes maintiendra une politique monétaire accommodante législatives de 2019
permettant d’accompagner le dynamisme de l’activité
et de gérer le taux de change du taka face au dollar. En dépit d’une stabilité du système politique, le
Bangladesh restent sujet à des pics de tension entre
le parti musulman conservateur au pouvoir (la ligue
Un creusement du déficit public, mais des Awami) et le Bangladesh Nationalist Party (BNP). À la
comptes extérieurs solides suite de la victoire de la ligue Awami lors des élections
Le déficit public devrait légèrement se résorber, législatives de 2014, le pays a connu des vagues de
mais resterait au-dessus des 3 % observé en 2014. violences et des blocages importants. La situation
Le budget 2018 prévoit, en effet, une augmentation s’est depuis lors stabilisée, mais de nouvelles tensions
significative des dépenses publiques en particulier des sont à craindre à l’aune des élections législatives
dépenses d’investissement qui augmenteraient de prévues début 2019. Alors qu’il avait boycotté les
1,3 point de PIB. Elles seraient allouées, dans le cadre élections législatives de 2014, le BNP devrait se
du Plan National de Développement, à la poursuite mobiliser massivement en 2018 de façon à ne pas
des investissements en infrastructures telles que la être marginalisé sur la scène politique. Enfin, le pays
centrale nucléaire de Rooppur et le projet ferroviaire continuera de souffrir d’un environnement des affaires
de Padma, aux renforcements de la politique particulièrement dégradé.
commerciale et à la recapitalisation des banques
BELGIQUE
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 1,5 1,2 1,7 1,8 11,3
17 % Solde public / PIB (%) -2,5 -3,0 -1,5 -1,4
41 248
France Solde courant / PIB (%) 0,4 -0,4 -0,4 -0,1
15 % PIB/HABITANT
Pays-Bas
Royaume-Uni
États-Unis
6% Consolidation de la croissance en 2018 des dépenses d’investissement. Le budget 2018
La croissance s’est accélérée en 2017. Les devrait se solder par une amélioration structurelle
Importations de biens, % du total composantes de la demande, à l’exception de du solde budgétaire limitée à 0,3 % du PIB au risque
l’investissement en logements ont dans l’ensemble de ne pas respecter les exigences de la Commission
Pays-Bas Européenne. La Belgique s’est engagée à réduire
16 % affiché une croissance plus dynamique qu’en
2016. Les exportations nettes n’ont, cependant, le déficit structurel de 0,6 % par an jusqu’en 2019,
Allemagne
14 % contribué que faiblement à cette reprise. Alors que ce qui lui permettrait, à terme, de rapprocher la
France les exportations qui représentent 85 % du PIB ont dette publique du seuil de 100 % du PIB. Le poids de
9% bénéficié de la solidité de la croissance en Zone cette dernière reste conséquent et se traduit par
États-Unis euro, les importations ont augmenté, poussées une charge d’intérêts équivalente à plus de 2 % du
8% par la hausse du coût de l’énergie et celle de la PIB. Cependant, le service de la dette continuerait
Royaume-Uni demande domestique. La reprise de la croissance de se contracter étant donné que les emprunts
5% devrait se consolider en 2018. La consommation publics arrivant à échéance seront refinancés à
des ménages restera le principal moteur de des taux plus favorables. La revente d’une partie
l’activité. Le pouvoir d’achat devrait profiter d’une de la participation de l’État dans BNP Paribas ne
+ POINTS FORTS compensera cependant pas la progression des prêts
hausse du revenu disponible à la suite d’une
• Localisation optimale entre Royaume-Uni, réduction d’impôts accordée aux ménages dans le octroyés pour la construction de logement social.
Allemagne et France cadre de la taxe shift et d’une baisse de l’inflation. Le compte courant resterait à l’équilibre. Le
• Présence d’institutions européennes, La bonne tenue du marché du travail continuerait de surplus commercial baisserait légèrement
d’organismes internationaux et de groupes favoriser l’emploi. Les conditions de financement sous la pression des importations. Les services
mondiaux
favorables et la baisse des cotisations patronales resteront excédentaires grâce à l’informatique, aux
• Ports d’Anvers (2ème rang européen) et de soutiendraient la hausse de l’investissement, alors télécommunications, aux redevances, au transport
Zeebrugge, canaux, autoroutes
que le taux d’utilisation des capacités de production et au négoce.
• Main d’œuvre bien formée grâce se maintiendra au-dessus de son niveau de long
à l’enseignement professionnel,
multilinguisme terme. Les mesures de modération salariale ( saut La coalition se maintient au pouvoir
de l’index calculé sur la base de l’indice de santé)
• Position extérieure nette créditrice Le gouvernement fédéral de Charles Michel est
ont également permis d’améliorer la rentabilité des
• Excellent environnement des affaires entreprises belges mais cette dernière ne devrait une coalition de centre-droit issue des élections
que faiblement progresser suite au rétablissement fédérales du 25 mai 2014 et dominée par les
de l’index. L’investissement public devrait partis flamands. Elle regroupe la Nieuw-Vlaamse
- POINTS FAIBLES également augmenter plus rapidement qu’en 2017 Alliantie (N-VA), les Christen-Democratisch en
porté par les investissements en Flandre réalisés Vlaams (CD&V) et les Open Vlaamse Liberalen en
• Tensions politiques et financières entre Democraten (open VLD). Les trois partis flamands
Flandre et Wallonie dans le cadre de la liaison Oosterweel (périphérique
d’Anvers). de la coalition ont formé quelques mois plus tôt la
• Structure institutionnelle complexe et même coalition au sein du gouvernement flamand.
millefeuille administratifs Les exportations resteraient vigoureuses grâce Quant au Mouvement réformateur, il est le seul
• Forte dépendance à la conjoncture à la croissance attendue chez les trois principaux parti francophone de la majorité fédérale. Le parti
ouest-européenne (exports biens et partenaires commerciaux de la Belgique que
services = 82 % du PIB) socialiste relégué dans l’opposition après 26 ans
sont l’Allemagne, la France, et les Pays bas. Elles de présence ininterrompue dans le gouvernement
• Exportations concentrées sur les produits pourraient cependant souffrir de la baisse de
intermédiaires et l’Union européenne fédéral belge, reste la première force politique chez
leur compétitivité en raison de l’augmentation du les francophones. Mais il semble affaibli. Le parti a en
• Chômage structurel élevé coût du travail. La contribution des exportations effet été secoué par la multiplication de scandales
• Lourde dette publique nettes resterait faible puisque la demande interne politiques en 2017. Au début de cette année, la
• Marché du logement tendu continuera de tirer les importations. Wallonie est éclaboussée par l’affaire Publifin, une
• Saturation des infrastructures entreprise publique mutualisant la gestion des
de transports Baisse du déficit public structurel communes (eau, électricité, etc.) et basée à Liège
plus lente en 2018 qui a rémunéré des élus locaux pour des services
Le déficit public s’est contracté en 2017 en grande non rendus. En mai 2017, l’affaire du Samu Social a
partie grâce à la hausse des recettes budgétaires déclenché une polémique liée aux rémunérations
qui ont bénéficié de la reprise économique et de la de ses administrateurs et s’est soldée par la
faiblesse des taux souverains. Il devrait se stabiliser démission d’Yvan Mayeur, bourgmestre de
en 2018 en dépit d’une politique budgétaire plus Bruxelles. Ces révélations devraient quelques peu
expansionniste. En effet, le gouvernement prévoit modifier le paysage politique en Belgique, alors
d’encourager l’activité en diminuant les impôts que 2018 devrait connaître une double élection
à destination des ménages et des entreprises. régionale et municipale. Les résultats issus de ces
Les dépenses courantes devraient également deux échéances devraient donner, en outre, un
baisser, mais les dépenses totales diminueraient aperçu des dynamiques électorales qui devraient
dans une moindre mesure en raison d’une hausse opérer lors des élections législatives de 2019.

BELGIQUE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN BELGIQUE

Paiement Procédure ordinaire devant un tribunal Procédure d’insolvabilité
Les virements bancaires (SEPA & SWIFT) et les de commerce Procédure de faillite
paiements électroniques sont les formes de En Belgique, tous les litiges entre entreprises Le débiteur peut demander une déclaration de
paiement les plus couramment utilisées par les peuvent être por tés devant le tribunal de faillite une fois qu’il a cessé ses paiements depuis
entreprises. commerce. Les litiges transfrontaliers faisant quelque temps ou s’il a perdu la confiance des
appel à la législation européenne peuvent créanciers. Si cette demande est accordée, les
Les chèques sont rarement utilisés et entraîner le déclenchement d’une procédure
u n i q u e m e n t d a n s ce r ta i n s s e c te u r s (te l s créanciers doivent faire connaître leurs créances
e u r o p é e n n e d ’ i n j o n c t i o n d e p a y e r. L e s dans le délai défi ni dans le cadre de la déclaration
que le transport et la vente en gros de fruits requérants peuvent également avoir recours
e t l é g u m e s). Le s c h è q u e s n e b é n é f i c i a n t d’insolvabilité du tribunal. Sinon, les créanciers
aux procédures européennes de règlement des verront leurs droits de priorité annulés. Le
plus de la garantie de la banque émettrice, le petits litiges.
compte de l’émetteur doit être suffisamment tribunal désigne alors un syndic de faillite, ou un
approvisionné pour qu’un chèque puisse être Assignation au fond administrateur judiciaire, chargé de vérifier les
encaissé. L’émission d’un chèque sans provision L’h u iss i e r ass ig n e a u d é fe n d e u r u n e date prétentions. La clause de réserve de propriété
insuffisante est une infraction pénale. de comparution pour introduire l’affaire. En peut être invoquée par le créancier pour réclamer
l’absence de discussion, le jugement prend ses biens.
Les lettres de change ne sont plus utilisées pour quatre à six semaines. Si des discussions sont
les paiements en Belgique, sauf dans certains Dans les cas de procédure de faillite, les créances
en cours, les parties doivent formuler leurs doivent, depuis 2017, être présentées par voie
secteurs et pour les transactions internationales. intentions dans des conclusions écrites. Après électronique, via le site Internet www.regsol.be.
Les défauts de paiement ne sont plus enregistrés le jugement, il est possible de faire appel – si Ce site sert également de registre central pour
au Moniteur belge (MB, le journal officiel belge), aucun recours n’est formé, l’exécution se fait par toutes les faillites des 30 dernières années.
mais les banques et organisations professionnelles huissier de justice.
peuvent les consulter sur le site Internet de la Réorganisation judiciaire
Procédure de saisie Le processus de réorganisation judiciaire vise
Chambre nationale des huissiers de justice. Cette procédure judiciaire est conduite au à restructurer les dettes d’une entreprise vis-
bénéfi ce d’une seule partie (ex parte). Il y a trois à-vis de ses créanciers. Elle peut être accordée
Recouvrement des créances conditions essentielles pour procéder à une par le tribunal sur demande de tout débiteur
Phase amiable saisie : confronté à des dif ficultés financières qui
Il n’existe pas de disposition particulière pour 1. l’urgence de la mesure ; menacent la poursuite de ses activités à court
le recouvrement extrajudiciaire de créances 2. l’autorisation préalable du juge pour une saisie ou moyen terme. Le débiteur introduit une
entre entreprises. Il est conseillé aux créanciers à titre conservatoire ; et demande motivée auprès du greffe du tribunal de
de tenter d’obtenir paiement en envoyant 3. la dette doit être avérée, recouvrable et liquide. commerce afi n d’obtenir un délai supplémentaire
aux débiteurs des courriers de rappel. Avant Un débiteur peut demander l’annulation de pour le paiement de la créance. Cette période
d’intenter une ac tion en justice contre une la saisie si elle a été injustement imposée. de sursis est normalement de six mois, pendant
entreprise débitrice, il est souvent utile de Toutefois, une fois qu’une saisie a été imposée, lesquels le débiteur doit proposer un plan de
demander à un avocat de vérifier la base de elle reste valable pour une période de trois ans. restructuration à tous ses créanciers.
données des saisies. Par la suite, une saisie à titre conservatoire peut Les titulaires de créances en souffrance (c’est-
Procédure judiciaire être transformée en ordonnance exécutoire. à-dire nées avant le début du sursis) ne peuvent
Les jugements sont normalement rendus dans entamer aucune procédure d’exécution pour
les 30 jours suivant la fin des audiences. Un Exécution d’une décision de justice la vente de biens meubles ou immeubles du
jugement est rendu par défaut si le débiteur n’est Une décision devient exécutoire dès lors que débiteur, mais peuvent demander l’exécution de
ni présent ni représenté au cours de la procédure. toutes les possibilités d’appel ont été épuisées. leur clause de réserve de propriété. Néanmoins,
Procédure accélérée Si le débiteur refuse de s’exécuter, un huissier la période de sursis n’empêche pas le débiteur
Cette procédure est rarement utilisée entre de justice peut saisir les actifs du débiteur ou d’effectuer des paiements volontaires à un ou
entreprises. En outre, elle ne s’applique pas obtenir paiement par l’intermédiaire d’une tierce plusieurs titulaires de créances en souffrance. En
lorsque la det te es t contes tée. U ne loi de partie (action directe). Les sentences étrangères outre, elle ne profi te pas aux codébiteurs et aux
2016 a mis en place un ensemble de nouvelles peuvent être recon nues et a ppl iq uées en garants, qui sont toujours tenus de respecter
règles procédurales et créé une procédure Belgique sous réserve de répondre à plusieurs leurs engagements.
administrative extrajudiciaire pour les créances critères. Il convient de distinguer deux cas : si
non contestées. Lorsqu’une injonction de payer la sentence est rendue dans un pays de l’Union
a été émise, le débiteur dispose d’un mois pour e u ro p é e n n e, e l l e b é n é f i c i e d e co n d i ti o n s
en payer le montant. S’il refuse de s’exécuter, d’application particulièrement avantageuses ;
le créancier peut demander la délivrance d’un si elle provient d’un pays extérieur à l’Union
titre exécutoire. De plus, au titre des nouvelles européenne, c’est la procédure d’exequatur
règles, le fait d’interjeter appel d’une décision normale qui s’applique.
n’es t plus suspensi f de son exéc u tion . En
conséquence, même si le débiteur entame une
procédure d’appel, le créancier aura la capacité
de poursuivre le recouvrement de la dette. NOMBRE DE DÉFAILLANCES
Clause de réserve de propriété Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
Il s’agit d’une clause contractuelle, au titre de 11 740 15 %
12 000
laquelle le vendeur conserve la propriété des
10 588 10,9 % 10 738
biens jusqu’à réception du paiement intégral. 10 222 10 145
9 763 9 985 10 %
Les créanciers impayés peuvent faire valoir 10 000 9 571
6,8 % 9 161
leurs prétentions sur les biens détenus par le
débiteur. La clause de réserve de propriété est 8 000 5%
donc exécutoire dans toutes les situations où une 9,0 %
insolvabilité fait subir des pertes à un créancier 3,6 %
(vo i r c i - dessous Fa i l l i te / Réo rga n is a tio n 6 000 1,6 % 1,6 % 0%
judiciaire), quelle que soit la nature du contrat
sous-jacent. Lorsque les marchandises vendues 4 000 -5 %
sous réserve de propriété sont transformées
en c réa nce (a p rès la vente), les d ro i ts d u -6,2 %
vendeur-propriétaire quant à cette créance 2 000 -8,5 % -10 %
-9,1 %
(le prix de vente) sont connus sous le nom de
subrogation réelle. 0 -15 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
Source : Statistics Belgium, Coface

BÉNIN
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
C

Croissance PIB (%) 2,1 4,0 5,0 5,6 11,1
Inde (millions d’habitants - 2016)
14 % Solde public / PIB (%) -8,0 -6,2 -7,9 -6,0
771
Malaisie Solde courant / PIB (%) -7,6 -7,3 -7,2 -6,9
12 % PIB/HABITANT
Bangladesh
Biélorussie
Chine
6% Poursuite de la trajectoire favorable informel demeure prédominante, le commerce
de la croissance de transit et de réexportation avec le Nigéria
Importations de biens, % du total La croissance devrait maintenir sa trajectoire représentant 20 % du PIB. Les remises des
ascendante en 2018, en raison de la reprise travailleurs expatriés (dont presque la moitié
Zone Euro provient du Nigéria) et de l’aide devraient
25 % modérée de l’activité au Nigéria et de meilleures
p e r fo r m a n ce s ag r i co l e s . En p a r ti c u l i e r la entrainer une progression de l’excédent de
Inde
15 % produc tion de coton, en l’absence de choc la balance des transferts Le déficit courant
Thaïlande c l i matiq ue majeu r, devra i t progresser, de est principalement financé par des emprunts
12 % même que le prix du coton. La croissance serait concessionnels et par les flux d’IDE liés à l’activité
Chine également sou tenue par l’inves tissement d e s p a r te n a r ia t s p u b l i c- p r ivé e n m a ti è re
8% public et privé, notamment dans le cadre du d’infrastructures.
Togo plan d’ac tion du gouvernement « le Bénin
7% révélé » de près de 15 milliards USD sur cinq ans Une volonté de réforme du président qui
(2016-2021) soit 170 % du PIB, dans les domaines se heurte au mécontentement populaire
+ POINTS FORTS des infrastructures, de l’énergie, du tourisme L’homme d’aff aires Patrice Talon a remporté les
et de l’agriculture. La nouvelle loi adoptée sur élections présidentielles en mars 2016. Celui-ci
• Une des démocraties les plus stables les Partenariats Public Privé stimulerait la affiche un programme ambitieux de réformes
d’Afrique participation du secteur privé. En vue d’accroître visant notamment à redonner de la confiance
• Important soutien financier des bailleurs l’inclusivité de la croissance et d’enrayer la aux investisseurs, en donnant en particulier la
(APD, PPTE, IADM) pauvreté, le gouvernement devrait poursuivre priorité à l’amélioration de l’environnement des
• Position stratégique (accès à la mer pour le désenclavement des régions les plus reculées affaires, marqué par la corruption, le clientélisme,
les pays de l’hinterland) notamment grâce à la réalisation d’un chemin les pesanteurs administratives et la faiblesse de
de fer reliant Cotonou à Niamey, qui favoriserait la réglementation.
aussi les activités du port de Cotonou (près de
- POINTS FAIBLES 60 % du PIB). L’évolution de la consommation En effet, malgré quelques avancées en matière
privée resterait globalement dynamique, alors de création d’entreprise et de règlement de
• Forte pauvreté l’insolvabilité, le rapport Doing Business de la
• Base d’exportation étroite et volatile
que l’infl ation devrait se maintenir en 2018 sous
le seuil des 3 % fixé par l’UEMOA, sous l’effet de Banque mondiale classe le pays en 155 e position
(dépendance aux fluctuations du cours sur 190 pays (153 e en 2016). Néanmoins les
du coton) la hausse graduelle de la demande intérieure et
des prix des différents produits d’importation progrès sont lents et sa popularité auprès de la
• Fourniture en électricité erratique population s’effrite, dans un contexte de montée
• Lacunes en matière de gouvernance (carburants, produits alimentaires).
du mécontentement populaire liée à l’absence
• Impact sur l’activité et les recettes fiscales de progrès social. En outre la non adoption du
des décisions de politique économique Redressement progressif des déficits mandat présidentiel unique, pourtant soutenue
prises par le Nigéria courant et budgétaire par le Président Talon, pourrait le conduire à se
• Menace terroriste (Boko Haram) Alors que les politiques expansionnistes ont représenter aux prochaines élections en 2021,
provenant du Nigéria voisin considérablement grevé le déficit et la dette alors même que celui-ci avait annoncé qu’il ne
ces dernières années, le gouvernement devrait le ferait pas. Néanmoins, la nouvelle coalition
adopter un ton plus restrictif en 2018, via un formée en mai 2017 et composée de 59 députés
certain nombre de réformes visant à rationaliser r é u n i s d a n s l e B M P (B l o c d e l a m a j o r i té
les dépenses et à moderniser l’administration parlementaire) soutient désormais le président,
fiscale et douanière. En outre, l’approbation ce qui pourrait potentiellement faire progresser
e n av r i l 20 1 7 d ’u n a cco rd d e tro i s a n s d e plus rapidement les réformes.
151 Millions USD par le FMI au titre de la Facilité
élargie de crédit devrait faciliter les réformes et
redonner ainsi de la confiance aux investisseurs.
Le déficit courant devrait persister, mais se
réduirait en 2018, à la faveur d’une amélioration
de la balance commerciale. Les exportations
(44 % composées de coton) devraient augmenter
significativement grâce à l’accroissement
de la production cotonnière conjuguée à une
demande externe plus dynamique, notamment
régionale grâce au Tarif Extérieur Commun. Les
importations devraient rester relativement
dynamiques, toujours en raison du volume
important d’importations de biens d’équipement
et de la demande interne. La place du commerce

BIÉLORUSSIE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) -3,8 -2,6 1,5 2,0 9,5
47 % Solde public / PIB (%) 1,9 -1,9 -1,8 -1,5
4 989
15 % PIB/HABITANT
Dette publique* / PIB (%) 53,7 52,5 56,0 57,0 (dollars courants - 2016)
Ukraine
12 % *Garantie des dettes des entreprises publiques incluse (p) : prévision
Royaume-Uni
Pologne
3% La croissance reste faible Des comptes extérieurs influencés
La modeste croissance perdurerait en 2018. Malgré par la Russie
Importations de biens, % du total la persistance d’une politique budgétaire restrictive Après le refus biélorusse de reconnaître l’annexion
Russie comprenant des hausses de tarifs publics et des de la Crimée et d’accepter une base militaire russe,
55 % réductions d’aides, la consommation des ménages la Russie a utilisé le prétexte de la mise en place
Zone Euro (55 % du PIB) devrait être mieux orientée. Elle de l’Union Économique Eurasienne en 2015 pour
13 % profiterait, sauf dépréciation importante du rouble relever le prix du gaz, puis réduire ses livraisons de
Chine local, d’une meilleure maîtrise des pressions pétrole. Un accord est finalement intervenu début
8% inflationnistes liée à la mise en place d’objectifs 2017, mettant fin à une brouille coûteuse pour
Pologne monétaires par la banque centrale. De plus, le salaire l’économie biélorusse. La Russie a accordé une
4% minimum et les rémunérations dans leur ensemble augmentation des livraisons de pétrole autorisé
Ukraine pourraient progresser plus vite. Les exportations à la réexportation, un refinancement des arriérés
4% (63 % du PIB) devraient bénéficier de la reprise en gaziers pour USD 700 millions, permis le déblocage
Russie (de loin le premier partenaire commercial), de USD 600 millions par le Fonds de Stabilisation
+ POINTS FORTS dans les autres pays de la CEI, en Ukraine, ainsi et de Développement Eurasien (FSDE) et promis
que dans la zone euro. L’augmentation des un prêt de USD 1 milliard et USD 600 millions
• Situation stratégique entre la Russie et livraisons de pétrole russe, dont une large part est supplémentaires du FSDE pour 2018. Le pays a pu,
l’Union Européenne et réseau de transports réexportée après raffinage, contribuera largement, alors, émettre pour USD 1,4 milliards d’euro bonds
bien développé
s’agissant du premier poste d’exportation (30 %). permettant, à la fois, de renflouer les réserves
• Main d’œuvre relativement bien formée L’industrie manufacturière (25 % du PIB), avec, et d’assurer le service de la dette extérieure
et qualifiée
notamment, la chimie (engrais potassés, plastique), (75 % du PIB, 30 % pour sa seule part publique à
• Secteur industriel important l’agroalimentaire (produits laitiers, viande bovine), avril 2017). Cette dette est la contrepartie d’un
• Faibles inégalités et pauvreté rare les camions, les engins de chantier et agricoles, déficit courant récurrent résultant d’un déficit des
ainsi que la sidérurgie, sera aussi bénéficiaire, tout échanges de biens non compensé par l’excédent
comme l’agriculture (8 % du PIB avec le bétail et des services lié à l’activité de transit, ainsi que de
- POINTS FAIBLES les céréales dont la récolte 2017 a été bonne). la modestie des investissements directs étrangers,
• Forte dépendance énergétique,
À l’inverse, la politique budgétaire devrait encore essentiellement russes.
économique et financière à l’égard de peser sur l’investissement des nombreuses
la Russie entreprises à capitaux publics, ainsi que sur le Un président jouant de la confrontation
• Sensibilité au niveau des prix du pétrole et bâtiment et les travaux publics. entre la Russie et l’Occident
de ses dérivés
Le président Alexandr Lukashenko, au pouvoir
• Omniprésence de l’État dans l’économie Un secteur public massif et peu efficace depuis 1994, a été réélu pour la cinquième fois
(56 % de la valeur ajoutée, 70 % du PIB)
La dette publique n’a cessé de s’alourdir pour en 2015. L’opposition politique est anémique.
• Gouvernance médiocre (corruption représenter plus de la moitié du PIB. 89 % du total Par contre, le contexte social, jusque-là calme,
élevée, système juridique peu protecteur)
est libellé en devises. Les garanties fournies aux s’est tendu depuis la crise économique de 2015
• Diminution de la population active entreprises publiques (à l’origine d’un tiers du provoquée par la brouille avec la Russie et la
• Enclavement géographique entre OTAN PIB) et aux banques publiques (66 % des actifs chute des prix pétroliers. La redistribution et
et Russie bancaires) par l’État central ou ses échelons locaux l’augmentation des revenus ont été freinées, tandis
représentent à elles-seules 10 % du PIB, témoignant que le chômage progressait. La réconciliation avec
de la confusion entre État et sociétés publiques. Le la Russie, satisfaite de voir la Biélorussie maintenir
secteur public commercial doit s’accommoder d’un une certaine distance avec l’Occident permet,
manque d’efficacité et des instructions de l’État loin dans une certaine mesure, de redresser la situation
d’être toujours pertinentes. L’assainissement du économique, tout en minorant le coût social des
secteur public sera laborieux du fait des contraintes réformes. Cependant, l’amélioration demeure
budgétaires, d’autant que l’État ne semble pas avoir fragile. Le partage avec la Russie des revenus tirés
renoncé à l’influencer. Les projets de privatisation de l’exportation des produits pétroliers transformés
et de réorganisation, potentiellement coûteux en à partir de pétrole vendu sous le prix du marché
termes d’emploi et de popularité, ont été remisés, fait régulièrement l’objet de disputes, tandis que
éloignant la conclusion d’un programme financier la détérioration des relations entre Russie et
avec le FMI. Cette attitude est facilitée par la reprise Occident peut compliquer l’équilibrisme biélorusse.
même limitée de la croissance et le rapprochement L’utilisation croissante du pays par la Chine comme
avec la Russie qui a permis l’obtention de base productive et exportatrice, dans la cadre de
ressources financières. son initiative « One Belt One Road » est un moyen
de diversifier les partenaires.

BOLIVIE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
B

Croissance PIB (%) 4,8 4,3 4,2 4,0 10,9
19 % Solde public / PIB (%) -6,9 -6,6 -6,6 -6,3
3 125
États-Unis Solde courant / PIB (%) -5,7 -5,7 -4,7 -4,7
14 % PIB/HABITANT
Argentine
Zone Euro
Colombie
9% Une croissance dépendante sur l’endettement externe (émission obligataire
du secteur public d’1 Md USD en mars 2017) et sur le soutien financier
Importations de biens, % du total En 2018, la croissance sera soutenue par une de ses partenaires stratégiques, notamment la
demande intérieure dynamique, notamment Chine (3,5 Md USD de prêts associés à des projets
Chine en 2016). La dette publique devrait ainsi augmenter,
20 % grâce au maintien de dépenses publiques élevées,
dans une économie dominée par le secteur public. mais restera soutenable (dette externe à hauteur
Brésil
18 % L’investissement public devrait continuer à croître de 37 % du PIB en 2017).
Argentine dans le cadre du large plan d’investissement Du point de vue du compte courant, le déficit devrait
11 % (Plan Nacional de Desarrollo Económico y Social, rester important, lesté par un déficit commercial en
États-Unis 48,6 milliards USD sur 2016-2020), mis en place en augmentation. La hausse des importations sera plus
10 % 2015 dans une logique contra-cyclique de relance, importante que celle des exportations, compte tenu
Zone Euro face à la chute des prix des matières premières. du besoin important de biens intermédiaires pour
8% Axé sur le développement des infrastructures les projets d’investissements et de la concurrence
et des entreprises publiques dans le secteur de du gaz liquide nord-américain. Ce déficit sera
+ POINTS FORTS l’énergie, ce programme vise en particulier le partiellement compensé par les transferts des
secteur gazier (29 % des exportations du pays en travailleurs émigrés (3,4 % PIB en 2016). La
• Importantes ressources minérales 2016) et l’industrie du raffinage. Néanmoins, les faiblesse des IDE (0,5 % du PIB en 2016) obligera
(gaz, pétrole, zinc, argent, or, lithium, étain, résultats ont été en deçà des objectifs en 2017, le gouvernement à le financer en puisant dans les
manganèse) et agricoles (quinoa)
pénalisés par le manque de personnel qualifié, réserves de change en diminution (de 14,2 mois
• 15e exportateur mondial de gaz naturel les problèmes de corruption et la priorité donnée d’importations en 2015 à 11,6 en 2016).
• Appartenance à la Communauté Andine et à l’agenda politique plutôt qu’à l’efficacité des
Association avec le Mercosur projets. Les investissements privés devraient être Des tensions politiques accrues
• Potentiel touristique encore faibles, l’environnement des affaires étant
plus que déficient (152 e au classement Doing Au pouvoir depuis 2005, le président Evo Morales,
Business 2018, avec risque de nationalisation et du parti MAS (Movimiento al Socialismo), cristallise
- POINTS FAIBLES de discrimination des investisseurs privés au profit les tensions en tentant de se représenter
des entreprises publiques) pesant sur la confiance. pour un quatrième mandat aux prochaines
• Économie peu diversifiée et dépendante élections présidentielles de 2019. Inscrite dans
des hydrocarbures Les secteurs manufacturier et minier devraient
continuer à souffrir du manque d’investissement, la constitution, la limite des deux mandats a été
• Faible développement du secteur privé et abolie par le Tribunal constitutionnel en novembre
forte dépendance au secteur public rongés par les problèmes structurels, le manque
d’efficacité et la corruption. L’agriculture (32 % de 2017, pour non-respect des droits du président.
• Pays enclavé Cette décision, prise à la suite d’un recours
la population active) devrait être dynamique si
• Importance du secteur informel des députés du MAS, a été perçue comme un
de bonnes conditions météorologiques sont au
• Insécurité, narcotrafic, corruption rendez-vous. La consommation privée devrait passage en force du président, après sa défaite
• Risques de troubles sociaux croître, dans un contexte d’inflation maîtrisée, au référendum de février 2016 (51,3 % contre une
grâce à l’ancrage du boliviano au dollar. Toutefois, réélection illimitée). L’élection des juges aux Cours
le non versement de primes de fin d’années dans suprême et constitutionnelle (décembre 2017),
le secteur public (primes conditionnées par une marquée par 65 % de votes blancs ou nuls, est un
croissance supérieure à 4,5 %), risque de limiter symbole de cette défiance croissante vis-à-vis du
cette hausse. Enfin, les exportations nettes gouvernement et de l’appareil judiciaire, critiqué
contribueront négativement à la croissance. La pour ses liens avec le pouvoir exécutif. Cependant,
hausse des exportations de gaz liée à la reprise face à cette grogne à l’encontre du parti au pouvoir,
observée au Brésil et en Argentine (les deux l’opposition est loin de convaincre, le soutien pour
principales destinations du gaz bolivien) ne devrait les candidats d’opposition étant encore plus faible
pas compenser l’essor des importations dû aux que pour le Président Morales. Par ailleurs, le
projets d’investissement. gouvernement doit faire face à une multiplication
d’affaires de corruption dans les entreprises
publiques et s’est vu forcé d’intervenir (arrestation
Persistance des déficits jumeaux en juin 2017 de hauts responsables de l’entreprise
En 2018, le déficit public devrait rester important, nationale gazière, YPFB, pour trafic d’influence
malgré la hausse des redevances énergétiques, dans l’attribution de contrats). Cela contribue
liée à la progression du prix des hydrocarbures. à miner un climat des affaires déjà médiocre,
La politique budgétaire accommodante, dans le étant donné la relative insécurité juridique (les
cadre du Plan quinquennal d’investissement, ainsi expropriations et nationalisations sont toujours
que la part importante des dépenses allouées aux possibles) et l’interdiction de toute possibilité
salaires des fonctionnaires et aux programmes de recours à l’arbitrage international. L’échec du
sociaux (respectivement 28 % et 19 % des gouvernement à satisfaire les exigences des divers
dépenses publiques en 2016), limitent la réduction groupes sociaux reste enfin une source potentielle
du déficit. Pour se financer, la Bolivie s’appuie d’agitation populaire.
BOSNIE-HERZÉGOVINE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
B

Croissance PIB (%) 3,1 3,1 2,9 3,2 3,9
Inflation (moyenne annuelle, %) -1,0 -1,1 1,4 2,0 POPULATION
53 % Solde public / PIB (%) 0,7 1,0 -0,6 -1,0
4 298
Croatie Solde courant / PIB (%) -5,7 -5,1 -4,5 -5,0
10 % PIB/HABITANT
Turquie
4% (p) : prévision
Hongrie
Suisse
2% Activité soutenue par la consommation blocage des versements multilatéraux contraignant
et les exportations à s’endetter localement à un taux élevé, alors que
Importations de biens, % du total En dépit d’un environnement institutionnel et politique le service de la dette pèse déjà 5 % du PIB, et le coût
de mauvaise qualité, l’activité économique devrait futur des systèmes de retraite et de santé laissent
Zone Euro présager des lendemains difficiles.
41 % continuer de progresser modérément en 2018. La
Croatie consommation des ménages serait encore favorisée En 2018, le déficit courant devrait demeurer élevé.
10 % par la progression des revenus qui bénéficieront Le déficit commercial devrait encore représenter
Chine du dynamisme des transferts des expatriés (9 % environ le quart du PIB. Les transferts des expatriés,
7% du PIB) et de l’essor touristique. Le commerce de d’une part, l’excédent des services lié au tourisme
Russie détail profitera de cette bonne orientation, sauf et au transport permettront, comme d’habitude, de
4% si le problème des filiales locales de distribution compenser partiellement le déficit commercial. Les
Turquie d’Agrokor (Konzum et Mercator) n’était pas résolu. IDE (3 % du PIB), quelques financements de la BERD
4% Les exportations du secteur primaire et de l’industrie, et l’endettement à court-terme du secteur privé
notamment, l’extraction minérale, la sylviculture, permettront d’équilibrer la balance des paiements,
+ POINTS FORTS la métallurgie de base, la chimie, la chaussure et la tout en maintenant les réserves de change à un
mécanique, progresseront à la faveur de la conjoncture niveau confortable, équivalant à 6 mois d’importations.
• Assistance financière du FMI favorable des principaux partenaires commerciaux. La Malgré le désendettement des banques, la dette
• Transferts importants des travailleurs récente mise à jour du volet commercial de l’Accord extérieure pèse 76 % du PIB, sa part privée 46 % à
expatriés de stabilisation et d’association avec l’UE. participera elle seule.
• Accord de stabilisation et d’association à ce développement. Cependant, comme dans le
avec l’UE même temps les importations augmenteront avec Un environnement politique marqué
• Potentiel touristique et énergétique la consommation, la contribution des échanges à par des divisions ethniques et la
la croissance serait faible. L’investissement public coexistence de trois gouvernements
dépendra du déblocage par le FMI de financements
- POINTS FAIBLES supplémentaires dans le cadre de sa Facilité de Suite aux accords de Dayton de 1995, la Bosnie
crédit élargie, et, par ricochet, de ceux de l’UE. Leur Herzégovine, est divisée en deux entités autonomes
• Fragmentation institutionnelle, versement est conditionné par l’adoption d’un distinctes : la fédération de Bosnie-Herzégovine à
réglementaire, ethnique, économique dominante bosniaque (musulmane) et croate, et la
certain nombre de réformes, notamment en matière
• Faiblesse de l’investissement public
de fiscalité indirecte et de garantie des dépôts république serbe de Bosnie, auxquelles s’ajoute le
(transport, éducation, santé) district de Brčko géré par l’État central. L’État central
bancaires. Cet argent permettrait de dynamiser la
• Faible diversification et faible valeur
construction à travers la poursuite de la construction a à sa tête une Présidence collégiale représentative
ajoutée des exportations des trois « peuples constitutifs » qui tourne tous
de l’autoroute dite « Corridor Vc » qui doit traverser
• Taux de chômage élevé (25 %) et faible les huit mois. La Constitution ne reconnaît que très
participation à la vie active (43 %) le pays entre la frontière croate au nord et l’Adriatique.
L’investissement privé, domestique comme étranger, peu de pouvoirs à l’État central chargé de la politique
• Mauvais ciblage de la protection sociale extérieure et monétaire, des droits de douane, de
restera modeste du fait de la persistance des fragilités
• Taille importante du secteur informel institutionnelles et d’un environnement des affaires la TVA, des transports et de la défense. Même ces
médiocre que ne compensent pas le bas coût compétences sont gérées difficilement, car chaque
du travail. composante ethnique dispose d’une minorité de
blocage au sein du Parlement central. De plus, tant
au niveau central qu’au niveau des entités, règne
Des comptes publics convenables, une grande instabilité gouvernementale due au fait
mais un déficit courant élevé que les partis nationalistes fluctuent au sein des
Un léger desserrement de la politique budgétaire et le coalitions de gouvernement. Au niveau central, il
non renouvellement du remboursement par la Russie n’y a plus de majorité, empêchant l’adoption de
de la dette soviétique intervenu en juillet 2017 pour textes conditionnant la reprise des financements
EUR 125 millions devraient conduire à la réapparition multilatéraux et la candidature à l’UE. Il est probable
d’un léger déficit public en 2018. Toutefois, petit déficit que les élections générales d’octobre 2018, à
et croissance modérée permettront de stabiliser la fois au niveau central et au niveau des deux
le poids de la dette publique, dont la part extérieure entités, n’améliorent pas la situation, les électeurs
représente 29 % du PIB, qui a été contractée à des continuant à voter exclusivement en faveur des partis
conditions avantageuses auprès d’organismes nationalistes. Les fragilités politiques subsisteront
multilatéraux publics et est libellée essentiellement avec les bosniaques musulmans qui tentent de
en euros et en monnaie locale, le mark, ancré à l’euro. renforcer le rôle du gouvernement central, alors
Elle se répartit à peu près également entre les entités que les croates, à la recherche de leur propre entité
bosno-croate et serbe constitutives du pays, mais, autonome, et les serbes s’efforcent d’enrayer les
compte tenu des PIB respectifs, la dette publique processus législatifs. La complexité institutionnelle ne
serbe est plus lourde (60 % du PIB). Si la situation des facilite pas le traitement des insuffisances de la justice,
comptes publics apparaît convenable, leur gestion des disparités réglementaires, de la corruption, de
fragmentée entre l’État central et les deux entités, le la lourdeur et de la faible efficacité administrative.
BOTSWANA
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A4

Croissance PIB (%) -1,7 4,3 3,3 4,5 2,2
20 % Solde public / PIB (%)* -4,7 -0,7 -3,6 -4,1
7 227
Inde Solde courant / PIB (%) 8,3 11,7 4,5 4,1
15 % PIB/HABITANT
Afrique du Sud
14 % *dernière année fiscale d’avril 2018 à mars 2019 (p) : prévision
Namibie
Emirats Arabes Unis
10 % Consolidation de la croissance grâce L’excédent de la balance courante devrait continuer
aux diamants à diminuer dans le sillage d’une dégradation de
Importations de biens, % du total Contrainte en 2017 par la cessation de l’activité à la balance des transferts. Ce sont les transferts
la mine de cuivre et de nickel (BCL) et à celle de en provenance de la SACU qui seraient les
Afrique du Sud principaux responsables de cette dégradation. Une
64 % diamants de Lerala, la croissance devrait repartir
de l’avant en 2018. L’accélération du rythme de augmentation du prix du carat de diamant devrait
Namibie
10 % la croissance sera soutenue par le secteur des soutenir les revenus issus de l’exportation et de la
Canada industries extractives (20 % du PIB). En effet, la réexportation de diamants. Proches du néant après
6% demande de diamants, qui s’était effondrée en la fermeture de la mine de BCL sur la première moitié
Zone Euro 2015, devrait confirmer une reprise graduelle et, de l’année 2017, les exportations de cuivre et de
5% ainsi, soutenir les exportations botswanaises. Ces nickel, soutenues par la meilleure tenue des cours
Inde dernières bénéficieront également de la première de ces métaux de base, permettraient de maintenir
3% année pleine de production de la mine de cuivre l’excédent commercial. Celui de la balance des services
de Mowana, réouverte mi-2017. L’investissement devraient bénéficier d’une reprise du tourisme.
+ POINTS FORTS public, réalisé dans le cadre du programme de Compte tenu de la situation des comptes extérieurs,
relance économique (adopté en 2015) et du 11e plan le Botswana dispose de réserves de change
• Ressources naturelles abondantes de développement national, appuiera également confortables, (plus de 10 mois d’importations de biens
(diamant en particulier) l’activité, notamment dans le secteur des services. et de services). Le surplus de réserves restant après
• Dettes publique et extérieure soutenables En particulier, ce sont le tourisme, les services une évaluation de la Banque Centrale est transféré
• Réserves de change substantielles financiers, d’éducation et de santé qui sont visés, dans un fonds souverain (créé en 1994), le Pula Fund.
• Stabilité politique et niveau de gouvernance afin de promouvoir une diversification économique, Ce dernier permet de financer une grande partie du
plaçant le pays dans le peloton de tête longtemps promise, mais qui tarde à se matérialiser. déficit budgétaire. Aussi, le recours à l’endettement
des pays d’Afrique subsaharienne dans Le secteur de la construction devrait bénéficier domestique et extérieur demeurera limité : la dette
les classements internationaux en matière de l’investissement dans les infrastructures. devrait donc rester faible.
d’environnement des affaires.
En revanche, à court-terme, le programme ne devrait
• Membre de la SACU (Union douanière apporter qu’un soutien modeste à la consommation
d’Afrique australe ou, en anglais, Ian Khama passe le relai
Southern Africa Custom Union) des ménages en raison des taux de pauvreté
et de chômage toujours élevés. Les industries Conformément à la tradition politique botswanaise,
continueront à souffrir du manque de fiabilité de Ian Khama, président réélu pour un second mandat
l’approvisionnement en eau et en électricité, ainsi en 2014, devrait démissionner en mars 2018 pour
- POINTS FAIBLES laisser la main à son vice-président, Mokgweetsi
que d’une main d’œuvre pas suffisamment qualifiée.
• Dépendance envers le secteur du diamant Masisi. Après avoir remporté la course à la présidence
(plus de 80 % des exportations)
Malgré une légère hausse, l’inflation devrait rester du Parti démocratique du Botswana (BDP) en juillet
contenue, reflétant une demande domestique 2017, ce dernier assumera ainsi la responsabilité de
• Insuffisance des infrastructures
(production et distribution d’eau et modérée. Président jusqu’aux élections générales de 2019 où il
d’électricité) représentera vraisemblablement son parti. Au pouvoir
• Inégalités et chômage élevés. Les comptes publics et extérieurs grevés depuis l’indépendance du Botswana (1966), le soutien
• Stagnation de la pauvreté à un niveau par la baisse des recettes de la SACU pour le BDP semble s’être effrité ses dernières années
relativement élevé. L’orientation expansionniste du budget 2018/2019 comme en attestent, malgré l’obtention des deux
visant à soutenir la croissance devrait continuer de tiers des sièges, les 47 % du vote populaire enregistré
creuser le déficit. Les dépenses d’investissement en en 2014 par le parti, le plus faible de son histoire et
capital, plus particulièrement dans les infrastructures pour la première fois en-deçà de la barre symbolique
en eau et de transport, devraient ainsi particulièrement des 50 %. Compte tenu des progrès insuffisants en
peser sur le budget. Les dépenses militaires et de matière de diversification économique susceptibles
défense, définies comme l’une des priorités du de réduire le chômage, la pauvreté et les inégalités au
gouvernement pour l’année fiscale débutant le cours du mandat de M. Khama, l’érosion du soutien
1er avril 2018, devraient également participer au pour le BDP pourrait, de nouveau, se vérifier en 2019,
creusement du déficit. A l’approche des élections Toutefois, les divisions de la coalition de l’opposition,
2019, les indemnités et subventions en direction des le Collectif pour le changement démocratique
sociétés publiques ont également été revues à la (UDC), symbolisées par la scission du Mouvement
hausse. Des incitations fiscales pour les entreprises Botswanais pour la démocratie (BMD) et la formation
s’installant dans la région de Selebi Phikwe, durement de l’Alliance des Progressistes (AP) en septembre
touchée par la fermeture de la mine de BCL qu’elle 2017, pourraient favoriser le BDP.
abritait, sont notamment prévues. Les progrès dans Régulièrement en bonne position parmi ses pairs
la mobilisation des revenus domestiques et une d’Afrique subsaharienne dans les classements
probable hausse des revenus miniers compenseront internationaux, le Botswana a, toutefois, encore des
seulement partiellement le déclin des recettes progrès à réaliser pour améliorer son environnement
douanières versées par la SACU. des affaires et soutenir le développement du
secteur privé.
BRÉSIL
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
A4

Croissance PIB (%) -3,8 -3,6 0,7 2,3 206,1
19 % Solde public / PIB (%) -10,2 -9,0 -9,2 -7,6
8 727
16 % PIB/HABITANT
États-Unis
Argentine
Japon
2% L’activité affiche une reprise progressive telles que la ratification par le Congrès d’un plafond
Après deux ans de profonde récession, l’économie limitant la croissance des dépenses annuelles du
Importations de biens, % du total a connu une embellie en 2017 avec une croissance pays au taux d’inflation de l’année précédente. Un
de 0,6 % en glissement annuel sur les trois projet de réforme de la sécurité sociale, l’une des
Zone Euro
19 % premiers trimestres de l’année. Sur le plan de l’offre, mesures phares pour contenir l’épanchement
l’agriculture a progressé de 14,5 % en glissement budgétaire, a également été soumis à la Chambre des
États-Unis
18 % annuel, soutenue par des conditions climatiques députés en décembre 2016. Cependant, la validation
Chine favorables qui ont contribué à des récoltes records. de cette proposition - qui nécessite 60 % de votes
17 % L’activité dans l’industrie et les services est favorables sur deux tours à la Chambre des députés
Argentine également en hausse : l’industrie a gagné 0,4 % et au Sénat - a été retardée suite aux scandales
7% en glissement annuel au troisième trimestre 2017, politiques qui ont éclaté, menaçant le gouvernement
Corée du Sud tandis que les services sont montés de 1 %. Du point du président Temer qui, non sans conséquence, a fait
4% en sorte de passer outre deux plaintes déposées
de vue de la demande, la reprise est principalement
due à la consommation privée. Cette amélioration par le procureur général. Désormais affaibli, le
résulte de fondamentaux macroéconomiques gouvernement, qui bénéficie d’un moindre appui du
+ POINTS FORTS Congrès, dispose de peu de temps pour faire passer
plus favorables, tels que la baisse du taux de
• Ressources minérales et cultures agricoles chômage, un faible niveau d’inflation et un cycle une version édulcorée de la réforme. Celle-ci pourrait
riches et variées en outre s’avérer infructueuse de par la proximité des
d’assouplissement monétaire solide depuis
• Industrie bien diversifiée élections législatives d’octobre 2018.
octobre 2016. En revanche, les investissements ont
• Transparence institutionnelle accrue suite reculé du fait de tensions politiques : la formation
aux récentes affaires de corruption brute de capital fixe a perdu 3,6 % durant les neuf Les élections présidentielles d’octobre 2018
• Réserves nationales importantes premiers mois de 2017 en glissement annuel. seront suivies de près
(importations couvertes pendant environ
30 mois) L’activité devrait reprendre de la vigueur cette L’ancien vice-président Michel Temer (parti PMDB,
année, portée par une reprise plus solide de la centre droit) est devenu président en août 2016 suite
consommation des ménages et par les exportations. à la destitution de Dilma Rousseff (parti travailliste,
- POINTS FAIBLES Une consommation contenue, un marché de l’emploi de gauche) par le Congrès. L’affaire a démarré après
plus robuste et la transition accélérée des taux que son gouvernement a été accusé de dissimuler
• Situation budgétaire très délicate bas aux taux d’intérêt finaux contribueront à cette la taille du déficit public (violant la loi relative à la
• Engorgement des infrastructures tendance. En outre, le commerce extérieur devrait responsabilité fiscale). Sa destitution s’est imposée
• Faible volume des investissements continuer de bénéficier d’une activité soutenue à à mesure que l’opération « Car wash » s’immisçait
• Coûts de production élevés (salaires, travers le monde (notamment avec la reprise en au cœur de son parti. Menée par la police fédérale
énergie, logistique, crédit) Argentine). Malgré des perspectives globalement du Brésil depuis mars 2014, cette enquête a mis
• Déficit de main-d’œuvre qualifiée ; plus positives, les investissements devraient au jour des affaires de corruption à grande échelle
système éducatif défaillant encore pâtir des élections présidentielles à venir concernant plusieurs partis politiques du pays. Suite
(octobre 2018). à la négociation de peine du PDG du leader brésilien
de la viande, le président Temer a été mis en cause en
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL mai 2017. Ce dernier a échappé à deux accusations
L’importance de l’excédent commercial portées à son encontre par le procureur général
contraste avec l’hémorragie du solde grâce à une mobilisation s’appuyant ostensiblement
budgétaire sur l’appareil étatique.
Le solde courant du Brésil s’est nettement amélioré Les élections présidentielles et législatives
ces dernières années. Cette évolution résulte d’octobre 2018 se dérouleront dans un contexte
principalement d’un excédent commercial record. politique houleux. Le peuple est lassé du
L’affaiblissement de la demande interne par rapport gouvernement actuel (5 % seulement ont une
à l’accélération relative de la croissance mondiale a bonne, voire une très bonne image du gouvernement
joué un rôle décisif. Alors que la reprise économique de PMDB) et exaspéré face à l’ampleur de la
gagne du terrain, le déficit courant devrait peu corruption. Ce scénario pourrait donner leur chance
augmenter en 2018. Néanmoins, les investissements aux outsiders, mais il faudra attendre la confirmation
directs reçus par le pays couvriront encore largement de la liste des candidats pour faire des pronostics.
le déficit courant (environ 8 fois). Néanmoins, l’ancien président Luiz Inácio Lula da
Le budget reste le talon d’Achille de l’économie Silva (parti travailliste) et le populiste d’extrême-
brésilienne. La dette publique brute a pris droite Jair Bolsonaro apparaissaient en tête des
énormément d’ampleur ces dernières années, sondages fin 2017. Si « Lula » arrive actuellement en
incitant les agences de notation à abaisser plusieurs tête des intentions de vote, sa condamnation dans
fois d’affilée la note du pays. Depuis sa prise de une affaire de corruption et de blanchiment d’argent
fonctions en mai 2016, le ministère de l’Économie en juillet 2017 pourrait l’empêcher de participer.
de Michel Temer poursuit une politique d’austérité Si son appel est rejeté, il ne sera pas autorisé à
budgétaire. Des améliorations ont été constatées, se présenter.
BRÉSIL
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT AU BRÉSIL

Paiement (Tribunais Regionais Federais) chacun ayant une créancier afin de lui permettre de faire valoir ses
La lettre de change (« letra de câmbio ») et, à un compétence géographique propre comprenant droits à l’encontre du débiteur. Il s’agit du moyen
degré moindre, le billet à ordre (« nota promissória ») plusieurs États. judiciaire le plus direct et le plus efficace pour
sont les formes de paiement les plus couramment Les recours contre les décisions des TRF sont recouvrer des créances au Brésil. Cette action en
utilisées dans les relations commerciales locales. présentés devant l’ultime instance judiciaire (pour les justice ne nécessite pas que les créanciers étrangers
affaires non constitutionnelles), le Tribunal Supérieur présentent des garanties préalables.
Le chèque d’un usage plutôt fréquent (post daté
donc souvent utilisé comme un instrument de crédit) de Justice (Superior Tribunal de Justiça). Par ailleurs, la législation brésilienne confère force
répond au même formalisme d’établissement. Le droit brésilien prévoit une variété de mesures exécutoire à certains documents. Ces documents se
juridiques pouvant être employées pour défendre divisent en deux grandes catégories :
Bien que ces instruments de paiement à crédit · les titres exécutoires judiciaires, qui comprennent
ne soient pas recommandés à l’international, ils les droits du créancier à l’encontre du débiteur. Il offre
également un grand nombre de voies de recours au les jugements rendus par les tribunaux locaux
représentent un moyen de pression efficace en cas reconnaissant l’existence d’une obligation
d’impayé, dans la mesure où ils constituent un titre débiteur.
contractuelle, les conciliations homologuées par le
exécutoire extra judiciaire, qui offre au créancier un Action monitoire tribunal et les sentences arbitrales
accès privilégié à la procédure exécutoire. L’« ação monitória » est une procédure spéciale · les titres exécutoires extrajudiciaires, notamment
Le « duplicata mercantil » , un instrument de qui peut être engagée par un créancier disposant lettres de change, factures, billets à ordre, « duplicata
paiement spécifique, est un double de la facture d’une preuve écrite non exécutoire, ou d’une preuve mercantil », chèques, documents officiels signés
initiale, présentée par le fournisseur à son client, dans considérée comme un instrument extrajudiciaire par le débiteur, actes sous seing privé signés par
le délai de 30 jours, pour acceptation et signature. Il reconnu comme exécutoire par la loi (même si elle le débiteur, par le créancier et par deux témoins
peut ensuite circuler comme titre de crédit, avec force n’est pas conforme à toutes les exigences légales). (obligatoire) ayant valeur de reconnaissance de
exécutoire. Si l’obligation du débiteur est réputée certaine, liquide dette, contrats assortis d’une garantie, etc.
Le virement bancaire, parfois garanti par une lettre de et admissible, les tribunaux municipaux délivrent - Il est obligatoire de présenter les versions
crédit standby, est également fréquemment utilisé généralement des injonctions de payer dans un délai originales de ces documents.
comme mode de règlement interne et international. de quinze jours. Si le débiteur n’obtempère pas dans En moyenne et dans les principaux États, le délai
Il offre une meilleure flexibilité dans le traitement des les trois jours, l’injonction devient exécutoire. En cas moyen d’une décision est d’une année après le
règlements, en particulier via le réseau électronique d’appel, le créancier doit entamer formellement une lancement de la procédure judiciaire.
SWIFT, auquel sont connectées la plupart des action en justice ordinaire. La différence entre cette
grandes banques brésiliennes. procédure et la procédure d’exécution réside dans Procédure d’insolvabilité
les exigences légales et dans la possibilité, pour le
Il existe divers systèmes de transferts interbancaires Restructuration extrajudiciaire
débiteur, de remettre en question le bien-fondé de la
très automatisés pour des montants d’importance, Le débiteur peut négocier un plan de restructuration
relation obligationnelle durant l’action en justice.
par exemple, depuis avril 2002, le Système de de manière informelle avec ses créanciers. Ce plan
Transfert de Fonds (Sistema de Transferência de L’« ação monitória » est plus lente que la procédure doit représenter au moins 60 % du montant total de la
Reservas), un système géré par le Banco Central d’exécution normale : si le débiteur émet une créance. Il doit être approuvé par le tribunal.
do Brasil qui permet le règlement de transfert de objection au tribunal, le bien-fondé de la relation
commerciale sera examiné en détail comme il le Procédure de redressement judiciaire
fonds interbancaires en temps réel, ou le Réseau
serait dans une procédure judiciaire ordinaire. Cette L’objectif de cette procédure est d’aider la société à
du Système Financier National (Rede do Sistema
procédure dure en moyenne deux ans. surmonter ses difficultés financières et à préserver
Financeiro Nacional / RSFN ) ouvert aux différents l’entreprise, ses employés ainsi que les intérêts des
opérateurs financiers du pays. . La procédure ordinaire est présidée par un juge jouant créanciers. Les principales étapes sont les suivantes:
un rôle actif (procédure inquisitoire) et nécessite • Le débiteur adresse une demande de redressement
Recouvrement des créances un examen scrupuleux des preuves produites par au tribunal ou demande au tribunal la conversion
Phase amiable chaque partie ainsi que l’étude des témoignages de la demande de liquidation déposée par le(s)
Le créancier débute cette phase, en tentant de d’experts. Le créancier doit remettre au débiteur créancier(s)
contacter son débiteur par téléphone et par e-mail. une assignation enregistrée, à laquelle ce dernier • En cas d’acceptation du tribunal, le débiteur dispose
À défaut de paiement, le créancier doit envoyer une doit répondre dans un délai de quinze jours suivant d’un délai de 60 jours (bien que cette période ne soit
mise en demeure finale par courrier recommandé réception. La procédure initiale comprend une phase pas nécessairement contraignante) pour présenter
avec accusé de réception, invitant le débiteur à payer d’enquête et une phase d’examen. L’étape finale de une liste de toutes les dettes dues aux créanciers et
le principal, majoré des intérêts moratoires fixés par le la procédure est la principale audience durant laquelle un plan de paiement
contrat. En l’absence de clause sur le taux d’intérêt, le sont entendues les parties respectives, à l’issue de • Un juge programme deux réunions de créanciers.
code civil renvoie au taux d’intérêt fiscal en vigueur, quoi, un jugement est rendu par le tribunal. Le tribunal La deuxième n’est convoquée que si la première n’a
payable au Trésor public, soit 1 % par mois de retard. est susceptible de rendre un jugement par défaut si pas lieu. Au cours de ces réunions, le plan doit être
une assignation dûment remise reste sans réponse. accepté par la majorité des créanciers
Si le créancier ne parvient pas à contacter Il faut compter de deux à trois ans pour obtenir un • Les paiements débutent conformément à ce qui est
son débiteur , une recherche des partenaires jugement exécutoire en première instance. décidé dans le cadre du plan approuvé.
commerciaux et des propriétaires de la société est
alors menée, pour engager des négociations sur Cette procédure peut prendre entre 5 et 20 ans.
le règlement. Ces recherches, si elles se révèlent Exécution d’une décision de justice Liquidation judiciaire
infructueuses, sont suivies par enquête sur les actifs Décision de justice L’objectif de la procédure de liquidation est de
du débiteur, des visites sur son site et une analyse Une décision définitive est normalement appliquée recouvrer l’ensemble des revenus du débiteur qui
de sa situation financière. Compte tenu de la lenteur automatiquement par les tribunaux brésiliens. Depuis a été déclaré en faillite. Les principales étapes de la
et du coût des procédures judiciaires, il est toujours les réformes de 2005 et de 2006, il est possible de liquidation sont les suivantes :
recommandé, si possible, de tenter de négocier saisir les actifs du débiteur si ce dernier n’obéit pas • La liquidation peut être demandée par le débiteur
directement avec le débiteur en défaut et de transiger à une ordonnance définitive dans un délai de trois ( auto-falência ) ou par l’un des créanciers si la
à l’amiable, sachant qu’un plan de remboursement jours. En pratique, l’application d’une décision peut se créance représente plus de 40 fois le salaire
peut porter sur une durée de jusqu’à deux ans. En cas révéler difficile, car il existe très peu de méthodes de minimum.
d’échec des négociations amiables, les créanciers localisation des actifs au Brésil. • La partie à l’origine de la procédure doit prouver
peuvent faire appel au système judiciaire brésilien. Les jugements rendus dans des pays étrangers l’existence d’une obligation nette, impayée ou en
Procédure judiciaire peuvent être appliqués, s’ils respectent certaines défaut de paiement en présentant un titre exécutoire
L’organisation judiciaire décline deux types de conditions : obtenu sur protêt (protêt spécial – notification
juridiction. Le premier type regroupe les tribunaux · l’homologation doit être conclue par le Tribunal personnelle du débiteur)
propres à chaque État. Il en existe dans chacun des Supérieur de Justice pour être appliquée au Brésil • Suite à l’analyse de la situation financière du débiteur,
26 États (plus le Distrito Federal de Brasilia), avec · les parties doivent être notifiées le juge peut décider que la société doit être liquidée
notamment le Tribunal de Justice (Tribunal de Justiça), · le jugement doit respecter toutes les exigences L’ensemble des actifs de la société doivent
sis dans chaque État et dont les décisions peuvent d’application (traduction à partir du portugais par un être vendus et le montant obtenu est partagé
être portées en appel à l’échelon fédéral. Les frais de traducteur assermenté). équitablement entre les créanciers, en respectant les
justice varient d’un État à l’autre. Instrument extrajudiciaire privilèges éventuels. Cette procédure peut prendre
Le second type de juridiction concerne les tribunaux La mise en œuvre d’instruments extrajudiciaires entre 7 et 20 ans.
fédéraux. Il existe cinq tribunaux régionaux fédéraux est une forme légale d’exécution accordée au
BULGARIE
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A3

Croissance PIB (%) 3,6 3,9 3,8 3,7 7,1
14 % Solde public / PIB (%) -2,8 1,6 -0,4 -0,6
7 377
Italie Solde courant / PIB (%) -0,1 4,2 2,4 1,9
9% PIB/HABITANT
Roumanie
9% (p) : prévision
Turquie
Grèce
7% Une croissance soutenue par la demande une croissance supérieure au taux d’intérêt moyen,
interne la dette devrait s’alléger.
Importations de biens, % du total En 2018, la consommation des ménages restera la Malgré la bonne orientation des exportations, le
Allemagne principale contributrice à la croissance, malgré une déficit commercial restera conséquent (5,8 % du PIB
13 % inflation légèrement plus élevée. Ceux-ci profiteront en 2017), en raison du dynamisme de la demande
Russie de la forte hausse des salaires, portée par le manque intérieure et de la remontée du prix de l’énergie.
9% de main d’œuvre qualifiée, lié à l’inadéquation des Ce déficit sera plus que compensé par l’excédent
Italie formations et à l’émigration. La hausse du salaire des services (7,4 %) généré par le transport routier
8% minimum et la progression de l’emploi joueront aussi et le tourisme sur les plages de la mer Noire, mais
Roumanie favorablement, alors que le chômage est à un plus qui pourrait diminuer avec l’essor des séjours des
7% bas historique (6,7 % en octobre 2017). Par ailleurs, la bulgares à l’étranger. Par ailleurs, les transferts des
Turquie hausse des profits des banques et la baisse des émigrés et les subventions européennes (3,4 %)
6% prêts non-performants ont permis de consolider le ont excédé les rapatriements de dividendes par
secteur bancaire, fragilisé en 2014 par la faillite de la les investisseurs étrangers et le paiement des
+ POINTS FORTS
quatrième banque du pays. Conjuguées aux résultats intérêts de la dette extérieure (2,3 % du PIB à eux
• Fixité de la parité avec l’euro satisfaisants des stress tests et à la faiblesse des deux). L’excédent courant, les fonds européens et
(1 euro=1,96 lev) confortée par taux d’intérêt, cela continuera d’encourager le les investissements directs étrangers permettent,
d’importantes réserves de change crédit, aussi bien pour les ménages que pour les à la fois, d’alimenter les réserves en devises dont
• Base productive diversifiée entreprises. L’investissement privé bénéficiera de l’opulence (plus de 9 mois d’importations) assure la
• Faibles coûts de production : bonne la bonne orientation des exportations, ainsi que du crédibilité de l’ancrage du lev à l’euro. Ils permettent
compétitivité regain de l’immobilier résidentiel. La construction également de rembourser graduellement la dette
• Faible dette publique sera également soutenue par le dynamisme extérieure (70,7 % du PIB), essentiellement privée
• Nombreux atouts touristiques des investissements publics, lié à une meilleure et dont les seuls prêts intragroupes en représentent
absorption des fonds structurels européens. le tiers.
L’essor du tourisme sera plus modéré, en raison de
- POINTS FAIBLES la stabilisation de la situation sécuritaire en Turquie, La présidence de l’UE maintiendra
alors que le pays avait largement bénéficié du déclin une stabilité politique précaire
• Instabilité gouvernementale, de cette destination. Néanmoins, les exportations
morcellement du paysage politique et de biens resteront soutenues par le dynamisme Suite à la défaite de la candidate qu’il soutenait lors
proximité avec les milieux d’affaires de la présidentielle de novembre 2016, le premier
de la demande dans l’Union Européenne (67 % des
• Corruption et crime organisé exportations). Elles sont toujours compétitives, ministre Boïko Borissov a démissionné. Son parti
• Efficacité médiocre des services publics car les salaires restent bas, malgré leur hausse de centre droit, Citoyens pour le développement
et de la justice (influence des milieux
dépassant celle de la productivité depuis 2013. européen de la Bulgarie (GERB), a cependant
d’affaires) remporté 32,5 % des voix aux élections législatives
Le pays exporte une grande diversité de produits
• Mauvaise absorption des fonds structurels
tels que des céréales, des oléagineux, du tabac, anticipées du 26 mars 2017, tandis que le Parti
européens et infrastructures médiocres socialiste bulgare a quasiment doublé son score
de l’habillement, des médicaments, des machines,
• Surveillance encore insuffisante de 2014 en atteignant 27 %. Le Premier ministre
du secteur bancaire des métaux et de l’électricité.
Boiko Borissov a ainsi été contraint de former une
• Manque de main d’œuvre qualifiée coalition avec les Patriotes Unis qui ont obtenu 9 %
et chômage de longue durée élevé Solides comptes publics et extérieurs des voix en regroupant trois partis ultranationalistes,
(61 % du total) Le budget 2018 prévoit une hausse considérable dont l’extrême-droite pro-russe Atalka. Obtenue
• Faible participation des ruraux, des Roma des dépenses dans l’éducation (augmentation au prix de concessions budgétaires et vulnérable à
et des seniors à l’économie des salaires des enseignants), la protection sociale des divergences en matière de politique étrangère,
• Une population relativement pauvre (augmentation des retraites) et la défense. Les la stabilité toute relative de la coalition devrait
(PIB par tête = 45 % moyenne UE) et
en diminution investissements publics devraient augmenter cependant perdurer au détriment de la mise en
de 50 %, grâce à la mise en œuvre de projets place de réformes d’envergure, confirmant ainsi la
d’infrastructures avec l’aide des fonds structurels dépendance constante des deux grands partis à
européens. En dépit de la hausse de ces dépenses, la bonne volonté des multiples petites formations.
le déficit budgétaire restera faible en 2018, en raison Un accord tacite entre les différentes formations
de la hausse concomitante des recettes fiscales. politiques permettra de stabiliser la situation
Celles-ci seront dynamisées par la demande politique au cours du premier semestre 2018,
domestique, l’amélioration de la collecte de l’impôt qui verra le pays présider le Conseil de l’Union
et la cession de l’exploitation de l’aéroport de Sofia, Européenne. Néanmoins, la fréquence des élections
dont les fonds sont destinés à renflouer l’entreprise anticipées est un facteur d’instabilité, d’autant plus
publique ferroviaire, fortement endettée. Malgré que les électeurs commencent à témoigner de
le sauvetage bancaire de 2014-2015, le poids de la leur lassitude face à leur niveau de vie relativement
dette publique est resté modique. La hausse de 2016 bas, aux inégalités entretenues par une imposition
s’explique par du préfinancement venu augmenter uniforme de 10 %, à la corruption, au crime organisé
les réserves de l’État. Grâce au faible déficit et à et aux achats de vote.
BURKINA FASO
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 3,9 5,9 6,4 6,5 18,4
Suisse (millions d’habitants - 2016)
67 % Solde public* / PIB (%) -1,6 -2,4 -4,6 -3,6
658
Inde Solde courant / PIB (%) -8,0 -6,8 -7,2 -7,1
6% PIB/HABITANT
Afrique du Sud
5% * dons inclus (p) : prévision
Singapour
Zone Euro
4% Forte croissance en lien avec la construction déficit budgétaire, de masse salariale et de pression
et l’activité minière fiscale. Le financement du déficit provient à 74 %
Importations de biens, % du total La croissance a repris en 2016 et en 2017, après de l’extérieur, principalement de bailleurs de fonds
deux années d’instabilité politique, de mauvaise internationaux (BAD, FMI, BM), le secteur bancaire
Zone Euro
26 % pluviométrie et de cours assez faibles des matières domestique demeurant très précaire.
Chine premières. En 2018, elle se maintiendra à un niveau Malgré l’augmentation des commandes de biens
12 % élevé, poussée par la production aurifère et les intermédiaires et d’équipements dans le cadre
Côte d’Ivoire investissements publics. La construction d’une du PNDES, la facture d’importation ne devrait pas
8% route reliant les capitales de la Côte d’Ivoire et du fortement augmenter, dépendant majoritairement
Japon Burkina Faso (Yamoussoukro et Ouagadougou) du cours du pétrole, ainsi que de celui des produits
8%
devrait débuter en 2018. Le coût estimé du projet alimentaires. L’or et le coton sont les deux principales
Inde côté burkinabé est de 1 200 milliards de francs CFA exportations du pays (respectivement 64 % et 16,1 %
4%
(1,83 milliard d’euros) et sera vraisemblablement en 2016). La dette extérieure publique (23,2 % du PIB
financé dans le cadre d’un partenariat public-privé en 2016) reste principalement financée par des prêts
+ POINTS FORTS (PPP). Les réformes pour favoriser ce type de concessionnels de bailleurs de fonds internationaux.
contrat ont eu lieu en 2017 et davantage de services
• Premier producteur de coton en Afrique publics devraient être assurés par des entreprises La transition politique post-Compaoré
• Pays exportateur d’or (5e producteur privées dans les années à venir. La consolidation,
d’Afrique) face au défi sécuritaire
en 2018, du secteur du bâtiment et travaux publics
• Membre de l’Union Economique En octobre 2014, la scène politique a été déstabilisée
semble donc à l’ordre du jour et les chefs d’entreprise
et Monétaire d’Afrique de l’Ouest par le soulèvement populaire (contre une réforme
(ce qui assure la stabilité du franc CFA,
du secteur sont confiants. Par ailleurs, la BAD a
constitutionnelle permettant au président de se
fixe par rapport à l’euro) approuvé le Document de Stratégie Pays (DSP)
maintenir ad vitam aeternam) qui a provoqué la
• Taux de chômage faible (4 %) 2017-2021, qui entre dans le cadre du Plan National
chute de Blaise Compaoré, au pouvoir depuis 1987,
de Développement et Social (PNDES) 2016-2020, qui
• Soutien de la communauté financière puis la tentative de coup d’État militaire contre le
internationale (un des premiers pays à avoir favorisera la croissance en développant les secteurs
gouvernement de transition en septembre 2015. Roch
bénéficié de l’initiative PPTE) de l’énergie et de l’agriculture. Ce dernier secteur sera
Marc Christian Kaboré a été élu président avec 53,5 %
favorisé par la mise en fonctionnement d’agropoles à
des voix fin 2015. Son parti, le Mouvement pour le
Samendéni-Sourou et Bagrépôle. La centrale solaire
Progrès du Peuple (MPP), a remporté les élections
- POINTS FAIBLES de Zagtouli, inaugurée fin 2017, dont le financement
locales en 2016. A cause de violences et de troubles
a bénéficié des prêts de la Banque Africaine de
• Économie fortement exposée aux aléas qui ont empêché le bon déroulement du vote dans
Développement (BAD) et de l’Agence Française pour
climatiques dix-neuf départements, un scrutin partiel a dû être
le Développement (AFD), va permettre au pays de
• Importance du secteur informel organisé en 2017 pour la répartition des 814 sièges
produire plus de 100 megawatts d’électricité par an.
• Vulnérabilité à l’évolution des cours non attribués et a vu le MPP accroître son avance. La
L’activité aurifère, la plus importante du pays, devrait
du coton et de l’or position du MPP reste néanmoins vulnérable, dans
continuer à être dynamique avec les résultats positifs
• Forte dépendance à l’aide extérieure un contexte de tensions ethniques locales et dans un
des nouveaux entrants sur le marché en 2017. La
• Faiblesse des infrastructures électriques pays fortement touché par la pauvreté, le chômage
consommation privée sera soutenue par la stabilité
• Pression démographique, taux et la corruption. Les soutiens du Président Compaoré
des prix des denrées alimentaires, la baisse du
de pauvreté très élevé, indice de restent à l’affût du moindre faux pas du gouvernement.
chômage et la hausse des salaires réels.
développement humain très faible La mauvaise qualité des infrastructures, la difficulté
L’inflation, très sensible aux variations des prix
d’accès au crédit et la fragilité du système financier
alimentaires, donc aux conditions climatiques, devrait
contribuent à un environnement des affaires difficile
légèrement augmenter en 2018, mais sera contenue
(146e sur 190 selon l’étude Doing Business 2017 de la
par la politique monétaire de l’UEMOA.
Banque Mondiale). La sécurité régionale demeure un
des principaux défis du pays, attaqué plusieurs fois
La soutenabilité du déficit budgétaire dépend depuis 2015, notamment au nord. La dernière attaque
des aides extérieures en date est celle d’un restaurant d’Ouagadougou qui a
Le déficit budgétaire devrait cesser de se creuser et se fait dix-huit morts et une dizaine de blessés en août
maintenir à un niveau raisonnable en 2018, grâce aux 2017. La menace présentée par les groupes islamistes
dons, qui représentaient 18 % des recettes de l’État dans le Sahel constitue un défi à la stabilité politique et
en 2016. Les recettes sont en constante croissance, un frein à l’investissement globalement en progrès.
notamment les taxes sur les biens et services. En face, Afin de lutter contre Al Qaida au Maghreb Islamique
les dépenses courantes ont augmenté de 31,4 % au (AQMI), les pays du G5 du Sahel (Mali, Mauritanie,
deuxième trimestre de 2017. C’est une conséquence Niger, Tchad et Burkina Faso) ont décidé, en 2017,
directe de la mise en œuvre de la loi 081 qui établit un de créer une force anti-terroriste qui bénéficiera
nouveau classement indiciaire des rémunérations du de la formation et du soutien logistique du Maroc,
personnel. Le gouvernement peine à atteindre les ainsi que du soutien financier de l’Union Européenne
critères de convergence de l’UEMOA en termes de (50 millions EUR).
BURUNDI
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
E

Croissance PIB (%) -3,9 -0,6 -1,5 0,9 9,6
R.D. Congo (millions d’habitants - 2016)
30 % Solde public* / PIB (%) -14,1 -9,1 -11,1 -11,8
325
Emirats Arabes Unis Solde courant / PIB (%) -22,0 -17,1 -14,1 -14,2
16 % PIB/HABITANT
Kenya
14 % * hors dons (p) : prévision
Zone Euro
Soudan
5% L’économie burundaise mise à genou exportations devrait souff rir d’une évolution peu
par la crise politique favorable des cours de ces deux denrées.
Importations de biens, % du total Après trois années de récession, l’économie Mis sous pression par les déficits jumeaux,
Zone Euro burundaise devrait timidement renouer avec l e fra n c b u ru n da is d evra i t co nti n u e r à se
14 % la croissance en 2018. Néanmoins, l’incertitude déprécier. Déjà fragilisée par les faibles revenus,
Chine politique et les sanctions infligées par l’Union la dépendance à l’aide internationale et la faible
13 % Européenne, principal bailleur de fonds du pays, base des exportations avant la crise politique,
Inde devraient continuer à peser sur l’activité. Une la dette est d’autant plus exposée à un risque
12 % pénurie de carburant à l’échelle nationale en de surendet tement. Finançant son déficit
Tanzanie 2017, provoquée par l’épuisement de devises extérieur et une partie de son défi cit budgétaire
8% étrangères, est l’illustration d’une économie à par l’endettement, le Burundi voit ses ratios
Arabie Saoudite l’arrêt. L’augmentation des prix, notamment des de la dette publique se dégrader. La dette
8% biens importés, étrangle une consommation domestique, contractée essentiellement auprès
des ménages sur laquelle repose l’essentielle de la Banque Centrale, augmente notamment
+ POINTS FORTS de la croissance. L’infl ation, même si elle devrait très rapidement et compte désormais pour plus
bénéficier du ralentissement de la dépréciation de 65 % de l’encours total de la dette, alors qu’elle
• Richesses naturelles (café, thé, or) de la devise nationale, devrait rester élevée en représentait encore moins de 50 % fi n 2013.
• Annulation de 75 % de la dette publique 2018 et continuer à éroder les maigres revenus
extérieure en 2009 des burundais . Les campagnes de récolte Une situation politique toujours
• Membre de la Communauté de l’Afrique 2017/2018 du café et du thé, principaux produits dans l’impasse
de l’Est (CAE) d’exportations du pays (près de 48 % des revenus
d’exportations en 2016), devraient, certes, être Les tensions consécutives à la décision du
plus favorables que les précédentes, mais ne président Pierre Nkurunziza de briguer un
- POINTS FAIBLES suffiront pas à soulager un pays dont la population troisième mandat en 2015 et sa réélection, violant
compte parmi les plus pauvres du monde (PIB par ainsi la constitution, ne s’évanouissent pas. Malgré
• Enracinement de la crise politique débutée les dénégations du pouvoir, les témoignages de
en 2015 tête en 2016 de 325 USD ). Les faibles ressources
de l’État servant essentiellement au maintien de violences, devenues « plus clandestines, mais tout
• Suspension de l’aide internationale à la aussi brutales » selon un rapport publié en 2017
suite de la crise politique l’ordre, la dépense publique n’apportera qu’un
soutien minime à la croissance. Les tensions par l’ONU, ne faiblissent pas. Les Nations Unies
• Tensions frontalières avec le Rwanda et les ONG continuent de dénoncer les violations
toujours élevés ne permettraient pas un rebond
• Économie peu diversifiée et vulnérable
de l’investissement privé, complétant ainsi le des droits de l’homme et le système répressif
aux chocs externes mis en place par le parti au pouvoir (CNDD-FDD).
sombre tableau de l’économie burundaise.
• Enclavement géographique Depuis avril 2015 et le début de la crise, ce sont
• Activité bridée par le manque ainsi près d’un demi-million de burundais qui
d’infrastructures et d’accès à l’électricité En l’absence des aides internationales, ont fui les violences et le marasme économique
les déséquilibres subsistent dans lequel s’enfonce le Burundi. Devenu effectif
La pression sur les comptes publics devrait en octobre 2017, le retrait du Burundi de la Cour
persister en 2018. La mobilisation des recettes Pénale Internationale (CPI) n’affecte en rien la
devraient rester faible : les revenus fiscaux se poursuite des examens préliminaires lancés
maintiennent seulement grâce à des taxes qui par l’instance internationale. La crise politique
asphyxient le pouvoir d’achat des ménages a annihilé les efforts réalisés pour améliorer un
burundais, tandis que la collecte des recettes environnement des affaires fortement dégradé.
non-fiscales, amputées des dons, devrait rester Le gouvernement du Burundi se refuse à toute
médiocre. Privé du soutien des bailleurs de fonds coopération avec les partenaires internationaux,
internationaux, qui sert essentiellement au accentuant l’isolement du pays. La crise actuelle
financement des infrastructures, les dépenses exacerbe les tensions diplomatiques, y compris
en capital demeureront modiques. Ainsi, ce sont dans la région des Grands Lacs où les frontières
les dépenses courantes qui continueront à peser poreuses, l’instabilité politique et les conflits
sur la balance globale. ethniques ont régulièrement fait des ravages.
Le déficit courant, accentué par la suspension
de l’aide de l’Union Européenne, restera sous
pression en 2018. Dépendant des importations,
le Burundi souffre d’une balance commerciale
structurellement en défi cit qui pèse sur le défi cit
courant. En 2018, malgré une probable hausse
de production du café et du thé, la valeur des

CAMBODGE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 7,2 7,0 6,9 6,9 15,8
27 % Solde public / PIB (%) -1,5 -2,9 -3,2 -3,6
1 278
21 % PIB/HABITANT
Royaume-Uni
9% (p) : prévision
Japon
Canada
6% La croissance devrait rester dynamique de l’économie. Le gouvernement a mis en place
en 2018 une politique de consolidation budgétaire visant à
Importations de biens, % du total La croissance conservera un rythme soutenu en améliorer la collecte des impôts. Dans ce contexte,
2018. L’économie cambodgienne devrait continuer la dette publique resterait stable. Néanmoins,
Chine les finances publiques resteront fortement
35 % à profiter d’une demande interne dynamique
favorisée par une inflation modérée, une croissance dépendantes des financements extérieurs
Thaïlande
15 % rapide des salaires (tant dans le secteur privé que (en partie concessionnels), principalement en
Viêt-Nam public) et une hausse des dépenses publiques. La provenance de Chine, de Russie et des États-Unis.
11 % consommation privée, qui représente 75 % du PIB, Par ailleurs, la croissance du crédit est rapide et
Singapour devrait bénéficier de la hausse du revenu disponible le secteur bancaire reste fragile en raison d’une
4% des ménages, même si le secteur agricole, qui supervision lacunaire et d’une concentration des
Taïwan emploie les deux tiers de la population active, risques dans l’immobilier. Dans le même temps,
4% devrait toujours souffrir de la faiblesse du prix des l’économie est très dollarisée avec des dépôts
matières premières agricoles. Les investissements presque exclusivement en devises, laissant peu
+ POINTS FORTS publics seraient principalement orientés vers de place au rial, la monnaie locale dont la parité est
l ’ é d u ca ti o n , l a fo r m a ti o n p ro fe s s i o n n e l l e , très contrôlée. Ainsi, les banques sont fortement
• Industrie textile dynamique et secteur l’agriculture et les infrastructures. Par ailleurs, les exposées au risque de change.
touristique au fort potentiel exportations de produits textiles, principalement
• Réserves en hydrocarbures offshore constituées de vêtements et de chaussures, Tensions politiques et sociales à l’approche
(pétrole et gaz) continueraient à profiter de l’intégration croissante des élections législatives
• Soutien financier des bailleurs bilatéraux du pays à la chaîne de valeur régionale, ainsi que
et multilatéraux de la reprise modérée du commerce mondial. Après des élections législatives très contestées
• Intégration dans un ensemble régional Le secteur de la construction profite de l’essor par l’opposition en 2013, le Parti du Peuple
dynamique (ASEAN) du marché immobilier et du développement Cambodgien (PPC) dirigé par le premier ministre
• Population jeune des infrastructures touristiques. En effet, le Hun Sen a vu son nombre de sièges fortement
développement du tourisme, notamment en reculer. L’opposition a bénéficié de la lassitude
provenance d’Asie, est rapide. Les investissements à l’égard de Hun Sen (Premier ministre depuis
- POINTS FAIBLES directs étrangers devraient rester élevés, 1998) et des tensions sociales importantes liées
notamment dans le secteur du textile, en dépit des aux expropriations abusives et aux mauvaises
• Part importante de l’agriculture dans le PIB conditions de travail dans le secteur textile. Le
et vulnérabilité aux aléas climatiques hausses régulières de salaires et de la concurrence
avec les pays voisins (Bangladesh et Myanmar premier ministre et son parti (PPC) devraient
• Sous-développement des réseaux néanmoins rester en place à l’issue des élections
électriques et de transport en particulier).
législatives de juillet 2018, alors que le risque de
• Manque de main d’œuvre qualifiée rétention du pouvoir en cas de défaite semble de
• Dépendance aux financements Des déficits conséquents, générant une plus en plus probable. A l’approche des élections,
concessionnels en raison de la faiblesse dépendance aux financements extérieurs le pouvoir semble accentuer sa campagne de
des ressources budgétaires En 2018, la balance courante du pays restera répression à l’encontre des opposants politiques,
• Lacunes importantes en termes fortement déficitaire. Le déficit commercial resterait des médias et des ONG. L’arrestation en septembre
de gouvernance massif (17 % du PIB), mais se réduirait en raison du 2017 du président du parti d’opposition (PCNC),
• Niveau de pauvreté encore élevé, faibles dynamisme des exportations lié à une demande pour cause de trahison, semble également indiquer
dépenses de santé et d’éducation
mondiale plus ferme, même si la valeur des un virage autoritaire. En outre, la Cour suprême a
• Dépendance croissante à la construction, importations de biens d’équipement et de produits dissous, en novembre 2017, le PCNC, accusé de
aux exportations de vêtements et
au tourisme pétroliers resterait importante. Le développement comploter avec des gouvernements étrangers
du tourisme permettrait de conserver une balance afin de renverser le PCC. Les places de députés
des services excédentaire. En outre, le niveau issus de ce parti ont été largement alloués au
élevé de l’aide internationale et les transferts de PCC (44 sur 55). Il est donc peu probable que les
revenus des travailleurs expatriés compenseront prochaines élections se déroulent librement et
les rapatriements de dividendes des sociétés on pourrait également assister à de nouvelles
étrangères, prépondérantes dans le secteur du manifestations de masse.
textile. Les IDE sont en progression constante, L’environnement des affaires reste marqué par
notamment en provenance de Chine et du Japon, le manque de transparence et le niveau élevé de
et permettent de financer le déficit courant. Les corruption. La fragilité politique et sociale empêche
réserves devraient, ainsi, continuer à progresser l’économie de progresser plus rapidement, alors
pour atteindre près de huit mois d’importations. que les investissements resteront toujours
S’agissant des comptes publics, le déficit contraints par les lacunes du pays en termes
b u d gé ta i re d ev ra i t s e c re u s e r d u fa i t d e d’infrastructures, notamment énergétiques, ainsi
l’accroissement des dépenses, non compensées que des carences dans le système éducatif.
par la hausse des recettes liée au dynamisme

CAMEROUN
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
D

Croissance PIB (%) 5,7 4,5 3,9 4,3 23,7
53 % Solde public / PIB (%) -2,7 -6,2 -3,5 -2,7
1 238
11 % PIB/HABITANT
Chine
8% (p) : prévision
États-Unis
Tchad
3% Un rebond de la croissance, généré par les hydrocarbures et les efforts de diversification de la
hydrocarbures et les infrastructures base d’exportations (bois, coton, cacao), le déficit
Importations de biens, % du total Après deux années de décélération de l’économie, de la balance des biens devrait être entretenu par
principalement attribuable à une baisse de la la demande pour les biens d’équipement. Celle
Zone Euro pour les services techniques entretiendra le déficit
27 % production pétrolière, l’économie devrait rebondir en
2018. L’entrée en production de l’unité flottante de de la balance des services. Les intérêts de la dette
Chine
18 % liquéfaction du gaz naturel au large de Kribi devrait détenus par des non-résidents continueront de
Nigeria stimuler les exportations. La baisse de production peser sur le compte des revenus, tandis que celui
12 % de pétrole devrait, en revanche, se poursuivre, à des transferts sera encore excédentaire grâce
Thaïlande cause du faible investissement dans les coûteux aux transferts des travailleurs expatriés. Le déficit
5% projets offshore depuis 2014. Un programme nécessitera probablement de recourir, de nouveau, à
Togo d’investissement public tirerait la croissance, l’emprunt extérieur.
4% particulièrement dans les secteurs de la construction Depuis que le pays a bénéficié d’un allègement de
et des services. Les projets de barrage visant à sa dette dans le cadre de l’initiative PPTE en 2006,
+ POINTS FORTS exploiter le potentiel hydroélectrique du pays seront l’accumulation de dette, notamment extérieure
notamment moteurs. Dès 2018, la mise en service (75 % du stock fin 2015), a été très rapide. Les
• Ressources agricoles, pétrolières du barrage de Memve’ele soutiendra la production réformes de réduction du volume des emprunts
et minières hydroélectrique. Les industries manufacturières et l’accroissement du taux d’exécution des projets
• Économie diversifiée, comparée à celle (textile et fabrication de ciment) devraient se montrer promis dans le cadre du programme triennal avec le
d’autres pays exportateurs de pétrole dynamiques. Des projets de développements dans FMI doivent permettre de recouvrer la maîtrise de la
• Modernisation des infrastructures en cours l’agro-industrie pourraient également catalyser la trajectoire de la dette.
production agricole (bois, cacao, coton). Néanmoins,
la croissance du secteur demeurera contrainte par Élections 2018 dans un contexte
- POINTS FAIBLES le manque de protection de droits fonciers et l’accès sécuritaire dégradé
limité au crédit. Ces obstacles sont représentatifs
• Comptes extérieurs et publics dépendants Au pouvoir depuis novembre 1982, Paul Biya, 85 ans,
du pétrole d’un environnement des affaires encore difficile
qui freine l’investissement privé. Il pourrait, de plus, n’a pas dévoilé s’il comptait concourir à un septième
• Croissance peu « inclusive » et mandat consécutif de président en octobre 2018.
environnement des affaires encore difficile souffrir d’une détérioration du climat politique et
sécuritaire. Si elle devrait rester orientée à la hausse, Dans l’hypothèse où le président choisissait, ou
• Risque politique accru : insécurité dans était contraint, de se retirer aucun candidat ne
l’Extrême-Nord du pays, incertitudes la consommation des ménages restera bridée par les
faibles revenus tirés d’une agriculture de subsistance semble émerger clairement au sein du parti de
entourant la succession de Paul Biya
(85 ans, au pouvoir depuis novembre et par la faible inclusion financière. La faible demande M. Biya, le Rassemblement démocratique du peuple
1982) et montée des tensions entre interne et l’appartenance à la zone franc devrait limiter camerounais (RDPC). En face, l’opposition semble
la minorité anglophone et le régime
les pressions inflationnistes. fragmentée : avant même que le candidat du premier
(majoritairement francophone) parti d’opposition (le Front social démocratique
ou FSD) ne soit connu, une dizaine de candidatures
Efforts de restauration des comptes publics et est déjà annoncée. Celle d’Akéré Muna, avocat et fils
extérieurs de l’ancien Premier ministre Salomon Tandeng Muna,
Après avoir souffert de la baisse des revenus pourrait affaiblir le FSD.
pétroliers, les comptes publics se rétablissent, Les violences signalées dans les régions anglophones
soutenus par un effort de consolidation budgétaire. depuis la fin de l’année 2016 accentuent les
La réduction du train de vie de l’État, afin de préserver enjeux autour des élections présidentielles et
les dépenses sociales, restera une priorité. La législatives d’octobre prochain. La mobilisation d’une
rationalisation des dépenses d’investissement en minorité linguistique animée par un sentiment de
capital devrait permettre de se concentrer sur les marginalisation politique et économique croissant
projets ayant l’impact le plus fort. Les prix du pétrole constitue une menace à la stabilité politique et
plus élevés et l’augmentation de la production de gaz sécuritaire. Cette menace vient s’ajouter à celle que
soutiendront la hausse des revenus. Dans le même représentent les incursions, encore régulières en 2017,
temps, les efforts visant à améliorer la perception de Boko Haram, groupe terroriste islamiste, au Nord
des recettes hors hydrocarbures seront poursuivis. du pays. Si l’activité économique, essentiellement
L’introduction d’une taxe à l’exportation de 5 % sur concentrée au Sud du pays, n’est, pour l’heure, pas
certains produits agricoles participera notamment à affectée, la situation humanitaire est préoccupante.
l’élargissement de l’assiette fiscale. Les réformes pour De plus, ce risque politique accru pourrait peser sur
améliorer la perception des recettes et l’efficacité de la perception de l’environnement économique qui
la dépense seront soutenues par la Facilité élargie de souffre déjà d’un environnement institutionnel et
crédit de 666 millions USD octroyée par le FMI. réglementaire peu favorable au développement du
Le déficit courant devrait se stabiliser en 2018. secteur privé, comme en témoigne son 163e rang
En effet, malgré la hausse des revenus issus des (sur 190) dans le classement Doing Business 2018.

CANADA
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 0,9 1,5 3,0 2,1 36,2
76 % Solde public / PIB (%) -1,1 -1,9 -1,6 -1,5
42 225
4% PIB/HABITANT
Zone Euro
4% (p) : prévision
Royaume-Uni
Japon
2% Vers une croissance modérée Faible déficit public, déficit commercial hors
Après avoir fortement progressé en 2017, en lien énergie significatif
Importations de biens, % du total avec l’essor de la consommation et la reprise de Si la dette publique (40 % fédérale, 60 % provinciale
États-Unis l’investissement des entreprises, l’activité devrait ou locale) pèse près de 100 % du PIB, la modicité du
52 % adopter un rythme plus proche de son potentiel de déficit public, la croissance modérée et la faiblesse des
Chine croissance estimé à 1,6 %, avec toujours un écart taux suffisent à la stabiliser. De plus, grâce à son faible
12 % important entre les Provinces Atlantiques et le reste coût lié à la notation triple A, elle est parfaitement
Zone Euro du pays. La dépense des ménages devrait perdre soutenable, d’autant que, nette des actifs financiers
9% de sa vigueur. La progression du revenu disponible détenus par la fédération et les fonds de pension du
Mexique réel et de l’emploi serait moindre et les effets des Canada et du Québec, elle ne pèse plus que 28 % du
6% baisses d’impôt et des hausses de transferts en PIB. Le Québec et l’Ontario sont les deux provinces
Japon faveur des classes moyennes et modestes de 2017 les plus endettées, avec 80 % de la dette provinciale
3% vont se dissiper. Un assagissement des prix des nette totale et un poids dans leur PIB respectif de 47
logements (hors les régions de Vancouver et de et 38 %. Mais, elles représentent 60 % du PIB et de
+ POINTS FORTS Toronto où la hausse continuera) atténuerait l’effet la population canadienne, et devraient maintenir une
d’enrichissement provoqué par leur envolée des politique budgétaire prudente avec un solde proche
• Ressources énergétiques et minérales deux dernières années. Le coût du crédit, bien que de l’équilibre.
abondantes et diversifiées
toujours bas, pourrait augmenter, si la banque centrale Les exportations d’énergie ne suffisent pas à
• Cinquième plus grand producteur de pétrole et
de gaz au monde remontait son taux directeur (1 % en décembre 2017), compenser le déficit significatif des échanges d’autres
• Secteur bancaire solide, bien capitalisé et ce qu’elle pourrait décider compte tenu de la montée marchandises (5 % du PIB). Au déficit commercial (1 %
supervision rigoureuse des pressions inflationnistes et d’un plein emploi du PIB) s’ajoutent ceux des services et des revenus
• Sérieux budgétaire proche. La construction résidentielle pourrait se tasser, de placement (env. 1 % du PIB chacun). Compte tenu
• Proximité immédiate avec le grand marché surtout que de nouvelles règles prudentielles devraient d’investissements réalisés à l’étranger plus élevés que
américain être adoptées en ce qui concerne le crédit afin d’alléger les IDE, le financement du déficit courant est effectué
• Développement tout azimut des relations la pression sur le marché et de renforcer les banques. par les investissements étrangers de portefeuille. Il en
commerciales (CETA avec l’U.E.) 45 % de l’encours de crédit des six premières banques résulte une dette extérieure croissante (115 % du PIB
concentrant 93 % des actifs ont trait à l’immobilier, fin 2016), essentiellement contractée par les banques
- POINTS FAIBLES et plus de la moitié ne sont pas assurés. Par contre, et les entreprises, reflet d’une insuffisance d’épargne
l’investissement des entreprises devrait rester domestique.
• Dépendance à l’économie des États-Unis dynamique du fait des contraintes croissantes de
(1/2 du stock d’IDE, intégration des deux
industries automobiles) et au prix de l’énergie capacité, de la fermeté du prix des hydrocarbures et
d’un crédit encore favorable. L’augmentation de leurs Volontarisme du Premier ministre
• Perte de compétitivité des entreprises Justin Trudeau
manufacturières liée à la faible productivité bénéfices, même si probablement moins vive qu’en
du travail 2017, devrait aller dans le même sens. L’investissement Justin Trudeau a été assermenté Premier ministre du
• Insuffisance des dépenses de R&D public dans le transport, les énergies renouvelables, le Canada à la suite des élections législatives d’octobre
• Diminution de la part de la population active, logement et la petite enfance devrait rester soutenu 2015, succédant au conservateur Stephen Harper, en
juste freinée par forte immigration sélective dans le cadre d’une politique budgétaire toujours poste pendant près de dix ans. Le parti libéral (centre-
• Endettement élevé des ménages (165 % de légèrement accommodante, d’autant qu’une banque gauche) de M. Trudeau a remporté 184 des 338 sièges
leur revenu disponible) / Prix très élevé des publique d’investissement dédiée aux infrastructures du parlement, s’assurant la majorité absolue. L’accent
logements vient d’être créée. La contribution des échanges a été mis rapidement sur la croissance inclusive
• Fragilisation des exportations énergétiques par extérieurs à la croissance serait faible. Alors que les avec des réductions d’impôts pour les classes
l’insuffisance des conduits d’acheminement exportations d’énergie (hydrocarbures et électricité), moyennes, une hausse des prestations familiales et
vers les États-Unis et les ressources propres
de ceux-ci de métaux (or, aluminium, cuivre, fer, nickel), de un développement des infrastructures respectueuses
produits agricoles (oléagineux, céréales, viande, de l’environnement. Cependant, cela n’empêche pas le
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL légumineuses), de crustacés conserveront une gouvernement de soutenir le projet de conduit entre
bonne progression, notamment en termes de prix, les champs bitumineux d’Alberta et le Pacifique. Les
les autres (véhicules, moteurs, pièces automobiles, divergences avec les États-Unis se sont multipliées
avions, polymères, médicaments, papier) ne devraient en matière diplomatique et commerciale (bois,
profiter que modérément de la bonne orientation de aéronautique, produits laitiers), conduisant à renforcer
la demande mondiale et d’un dollar canadien, qui s’est les liens avec d’autres pays, avec, par exemple, l’accord
apprécié avec le pétrole, mais demeure plutôt sous- commercial entre le Canada et l’UE (CETA), signé fin
évalué face au dollar US. C’est à mettre en relation avec 2016. Le Premier ministre a également pour objectif
la perte de compétitivité manufacturière qui a coïncidé de réduire les obstacles aux échanges entre les dix
avec la période de prix élevé du pétrole. Par ailleurs, provinces du pays où des barrières non tarifaires sont
les exportations de bois resteront entravées par les encore présentes concernant la circulation des biens,
droits compensatoires appliqués par les États-Unis. des capitaux et des personnes.
La fin de la renégociation de l’Alena et d’éventuelles
répercussions néfastes ne devrait intervenir
qu’en 2019.
CANADA
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT AU CANADA

Paiement Recouvrement des créances Procédure ordinaire
Une seule loi régit les lettres de change, les La Loi constitutionnelle du Canada de 1867, L’ac tion en justice ordinaire – même si le
billets à ordre et les chèques dans tout le Canada, a mendée en avri l 1982, répa r ti t l ’a u tori té vocabulaire employé pour la décrire peut varier
mais cette loi est fréquemment interprétée judiciaire entre le gouvernement fédéral et celui dans le pays – procède en trois phases.
conformément à la jurisprudence de la common des provinces. Chaque province est ainsi chargée La première phase es t l’assignation à
law dans les neuf provinces ou conformément d’administrer la justice, d’organiser les tribunaux comparaître, par laquelle le demandeur dépose
au Code civil au Québec. Par conséquent, les provinciaux et d’édicter les règles de procédure sa réclamation envers le défendeur auprès du
vendeu rs sont bien avisés d’accepter ces civile en vigueur sur son territoire. Bien que tribunal. Vient ensuite l’examen préalable, qui
méthodes de paiement, sauf s’ils ont établi des l’appellation des tribunaux varie d’une province décrit la réclamation à l’égard du défendeur
relations commerciales à long terme, fondées sur à l’autre, le même système judiciaire s’applique et tient compte des preuves que chaque
la confiance mutuelle avec les acheteurs. dans tout le pays, sauf au Québec. partie doit fournir au tribunal. Enfin, le procès
Le s c o m p te s c e n t r a l i s é s , q u i s i m p l i f i e n t Dans chaque province, les tribunaux provinciaux proprement dit se déroule, pendant lequel
grandement le processus de règlement en entendent la plupar t des litiges de tou tes le juge entend les parties et leurs témoins
centralisant les procédures correspondantes sortes concernant de petits montants et les respectifs, qui sont soumis à un interrogatoire
entre les acheteurs et les vendeurs locaux, sont tribunaux supérieurs traitent les affaires portant et un contre-interrogatoire par leurs conseils
également utilisés au Canada. sur de gros montants. La Cour supérieure du juridiques respectifs, pour clarifier les faits
Québec entend par exemple les litiges civils avant qu’une décision soit prononcée.
Les virements bancaires SWIFT sont le mode de
paiement le plus courant pour les transactions et commerciaux dépassant 70 000 dollars
i n te r n a t i o n a l e s . L a m aj o r i té d e s b a n q u e s canadiens et les procès devant jury des affaires Exécution d’une décision de justice
canadiennes sont reliées au réseau SWIFT, qui criminelles. Les tribunaux supérieurs canadiens Dans la plupart des cas, sauf lorsque le juge
offre un moyen de paiement rapide, fiable et comprennent deux degrés distincts : un tribunal en décide autrement, chaque par tie doit
économique, en dépit du fait que le paiement de première instance et une cour d’appel. supporter la totalité du coût de son propre
dépend de la bonne foi du client, puisque seul Au niveau fédéral, la Cour suprême du Canada, avocat, quelle que soit l’issue de la procédure.
l ’é m e t te u r d u vi re m e n t p re n d la d é c is i o n à Ottawa, et uniquement si elle en accorde elle- En ce qui concerne les frais de justice, la règle
d’ordonner le paiement. même l’autorisation (autrement dit, si l’affaire est que la partie gagnante peut exiger le
soulève une question de droit importante), paiement des frais par la partie perdante, sur la
Un système électronique de transfert de fonds
entend les appels interjetés contre les décisions base d’un état des dépenses dûment approuvé
en temps réel, opérationnel depuis février 1999 –
rendues par les cours d’appel provinciales ou par le greffier du tribunal.
le Système de transfert de paiements de grande
valeur ou STPGV, mis en place par l’Association par la Cour fédérale canadienne (statuant en Le c h a n ge m e n t c o n c e r n e p ré c i s é m e n t
c a n a d i e n n e d e s p a i e m e n t s – f a c i l i te l e s appel), qui a une compétence particulière sur l ’ i ns ti tu ti o n d ’u n e re q u ê te i n tro d u c tive
transactions électroniques en dollars canadiens les questions concernant le droit maritime, d’instance, avec le paiement des frais de justice
dans tout le pays et peut également gérer la l’immigration, les douanes et l’accise, la propriété joints, qui introduit un délai maximal de 180
partie canadienne d’opérations internationales. intellectuelle, les litiges entre provinces, etc. jours pendant lequel la procédure doit être
Le processus de recouvrement commence par planifiée pour enquête et audition, le rendu d’un
Le crédit documentaire est lui aussi fréquemment
l’émission d’une notifi cation fi nale, sous la forme jugement sur le fond dans un délai de six mois
utilisé.
d’un « courrier des sept jours », qui rappelle au après audition de l’aff aire et l’encouragement
débiteur son obligation de payer et les intérêts des parties à se soumettre à une étape de
moratoires éventuellement convenus dans conciliation pendant la procédure judiciaire,
le contrat. le juge présidant la conférence de règlement
à l’amiable.

4 500 -1,5 % -0,9 % 0%
4 072
4 000 -2,2 % -5,0 %
3 643 -6,6 % -7,0 % -5 %
3 500 3 236 3 187 3 117 3 089
-10,5 %
3 000 2 884 -10 %
2 682
2 500 2 548
-11,2 %
-15 %
2 000
1 500 -20 %
1 000
-25 %
500
-24,9 %
0 -30 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
Source : Statistics Canada (CANSIM), Coface

CAP VERT
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
C

Croissance PIB (%) 1,7 3,8 3,8 4,0 0,5
Inflation (moyenne annuelle, %) -0,2 0,8 0,8 1,6 POPULATION
Australie (millions d’habitants - 2016)
72 % Solde public / PIB (%) -3,8 -4,1 -2,8 -1,7
3 086
25 % PIB/HABITANT
El Salvador
1% (p) : prévision
Togo
Turquie
1% Maintien d’une croissance confortable Le solde courant, structurellement déficitaire en raison
en 2018 de la dépendance du pays à l’importation de biens
Importations de biens, % du total En 2018, la croissance cap-verdienne devrait se de consommation (40 %), des biens intermédiaires
maintenir au même niveau qu’en 2017, bénéficiant (25 %) et d’énergie (8 %), pourrait profiter de
Zone Euro l’appréciation de l’escudo cap verdien. Celui-ci étant
75 % notamment de l’activité de ses partenaires
économiques européens. On devrait assister à une indexé à l’euro, l’appréciation de ce dernier devrait
Chine
5% augmentation des recettes touristiques, notamment contribuer à la baisse du prix des importations
Brésil en logement et en restauration. La croissance des ne provenant pas des partenaires commerciaux
3% pays européens devrait y contribuer, ceux-ci étant les européens. Les exportations, dominées (81 %) par
États-Unis principaux (81 % en 2016) pourvoyeurs de touristes. les produits halieutiques (poissons, fruits de mer et
2% Le nombre de touristes britanniques (le Royaume-Uni produits transformés) devraient peu augmenter en
Japon est le principal pays d’origine des touristes au Cap- raison d’une demande extérieure qui devrait peu
1% Vert) devrait poursuivre sa progression, légèrement progresser. Le solde courant est donc très déficitaire
ralentie par les premiers effets du Brexit. au niveau des biens et excédentaire au niveau des
services. Le déficit courant demeure principalement
+ POINTS FORTS Néanmoins, les contraintes structurelles liées au financé par les IDE (7,3 % du PIB) et les transferts des
manque de diversification de l’économie demeurent cap-verdiens en Europe (11 % du PIB).
• Croissance de l’activité touristique importantes. En effet, la dépendance au tourisme
• Réserves halieutiques et aux dépenses de l’administration publique reste Le marché des capitaux et le marché financier
• Services bancaires et télecommunications prépondérante. demeurant sous-développés, le secteur bancaire est
performants la source première de financement. Il est dominé par
La politique budgétaire d’austérité du gouvernement les banques européennes, notamment portugaises.
• Institutions politiques stables et
indépendantes devrait se poursuivre en 2018 et se traduire par une La banque centrale a pris des mesures durant ces
réduction des dépenses d’investissement public au deux dernières années pour améliorer la profitabilité
profit de l’investissement privé, notamment par le du crédit, qui, contrairement à son accessibilité, est
- POINTS FAIBLES biais des investissements directs à l’étranger (IDE) faible. Le secteur de la microfinance devrait continuer
provenant surtout de Royaume-Uni et de Chine dans à se développer afin de financer les très petites
• Dette publique très élevée le secteur touristique et immobilier. entreprises.
• Chômage élevé (15 %, 28,6 % chez La consommation des ménages devrait légèrement
les jeunes) progresser, bénéficiant du faible niveau d’inflation.
• Infrastructures de mauvaise qualité,
Malgré la stabilité politique, une légère
Elle serait également favorisée par la situation détérioration du climat des affaires
manque d’entretien économique du Portugal qui est la principale source
• Produits alimentaires et énergétiques d’entrée de revenus des travailleurs à l’étranger (11 % Le Cap-Vert est une démocratie installée. Le pays
intégralement importés du PIB). Toutefois, elle pourra être pénalisée par la figure parmi les pays les mieux classés d’Afrique sub-
• Dépendance aux chocs externes, à l’aide baisse de la confiance des consommateurs. saharienne selon les indicateurs de gouvernance de
internationale, à la diaspora et au tourisme la Banque Mondiale, notamment en matière de lutte
• Exposition au changement climatique et contre la corruption (44e sur 214 pays).
au risque volcanique, sismique (cyclones) Réduction des dépenses budgétaires et
un déficit courant principalement couvert par Le Movimiento para a Democracia (MDP) a remporté
les flux d’IDE les élections législatives de mars 2016 et son candidat,
Jorge Carlos Fonseca, a été reconduit à la tête du pays
Le déficit budgétaire devrait continuer à diminuer pour un second mandat au premier tour des élections
en 2018, comme lors de l’exercice précédent. Le présidentielles du 2 octobre 2016. Les priorités du
gouvernement devrait réduire ses dépenses gouvernement actuel sont la baisse du taux de
d’investissement, d’achat de biens et services, de chômage et du déficit budgétaire. Les changements
subventions et procéder à des privatisations. En récents de la politique extérieure se font en direction
revanche, la masse salariale ne devrait pas baisser de la Chine. Les investissements chinois sont en
en 2018 étant donné le manque de flexibilité à court- constante augmentation et devraient se concentrer
terme. La diminution des investissements publics, dans le secteur du tourisme, des infrastructures, ainsi
passant de 10,3 % du PIB en 2013 à 3,5 % en 2016, que dans la construction d’une zone économique
pourrait avoir un impact négatif sur la croissance en spéciale. L’outil principal de cette coopération est le
2018. Les récentes réformes fiscales, notamment Fond de Développement Afrique-Chine.
l’exemption fiscale pendant la période de lancement
d’une entreprise, devraient favoriser l’initiative privée. Le classement Doing Business du Cap Vert demeure
Le niveau de la dette publique devrait se stabiliser, plutôt stable (129e sur 190 pays), le pays possède
à un niveau toujours élevé. Le risque de défaut un des meilleurs climats des affaires de l’Afrique
demeure maîtrisé, s’agissant essentiellement de subsaharienne. Néanmoins, il pâtit du manque
prêts concessionnels d’organisations internationales d’infrastructure, électrique en particulier, et de
et à long-terme. l’absence de réglementation régissant l’insolvabilité.

CENTRAFRICAINE (RÉPUBLIQUE)
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
E

Croissance PIB (%) 4,8 4,5 4,7 5,0 4,9
Biélorussie (millions d’habitants - 2016)
33 % Solde public/ PIB (%) -0,6 1,6 -0,3 0,6
364
31 % PIB/HABITANT
Tchad
Cameroun
Chine
8% Une croissance conditionnée à l’évolution Le président peine à redresser le pays
de la situation sécuritaire dans un contexte de conflits persistants
Importations de biens, % du total Le pays reste l’un des plus pauvres du monde Le président Faus tin-Archange Touadéra ,
Zone Euro et encore marqué par la crise humanitaire et investi en mars 2016, peine à remettre le pays
30 % sécuritaire de 2013. Les avancées du plan DDRR sur pied, et ce malgré sa volonté initiale d’une
Égypte (Désarmement, démobilisation, réinsertion et république unifiée en nommant des membres
29 % réintégration) visant à accroître la réconciliation de l’opposition au gouvernement. Le pays
Chine sont très modestes. La croissance devrait reste dans une situation très fragile : les civils
7% continuer à progresser légèrement en 2018 continuent d’être tués et les réfugiés sont de plus
Cameroun grâce à la reprise des activités d’exploitation en plus nombreux (plus de 480 000 personnes
5% agricole (43 % du PIB), minière et forestière soit 10 % de la population), la plupart ayant fui
États-Unis mais dans un contexte sécuritaire toujours dans les pays voisins (Cameroun, RDC, Tchad,
4% très tendu. L’ac tivité sera soutenue par les République du Congo). En effet, les milices de la
dépenses publiques grâce à l’aide internationale, Séléka, groupe armé à majorité musulmane, et
+ POINTS FORTS q u i a l i m e n te n ota m m e n t l e s p rog ra m m e s les anti-bakala à majorité chrétienne continuent
d’infrastructures liées aux secteurs de l’eau de s’affronter et de nombreux groupes armés
• Potentiel agricole (coton, café), et de l’électricité (seules 55 % des structures tentent de s’imposer dans le paysage politique.
sylviculture et richesses minières sanitaires fonctionnent), dans le cadre du plan Le gouvernement es t contraint du fait de
(diamants, or et uranium)
de relèvement et de consolidation de la paix. Elle l’embargo international sur les armes et ne peut
• Soutien financier international important demeurera néanmoins pénalisée par la faiblesse de ce fait protéger ses citoyens des violences
de la demande interne (compte tenu de l’exil de en constituant une force armée centrafricaine.
la population), et ce même si l’inflation tend à Suite à la fin de l’opération « Sangaris » en
- POINTS FAIBLES diminuer tout en restant au-dessus du seuil de octobre 2016, les forces de sécurité n’ont pu
• Situation d’extrême pauvreté (plus de 3 % ciblés par la Communauté économique et prendre le relais et la Minusca, mission de paix
76 % de la population) monétaire de l’Afrique centrale. de l’ONU dispose de moyens insuffi sants afi n de
• Vulnérabilité de l’économie aux chocs protéger les civils. L’ONU évoque « des signes
externes Des finances publiques soutenues par l’aide avant-coureurs de génocide » et une rechute
• Faiblesse des infrastructures de transport internationale d’une crise humanitaire de grande ampleur est
et des capacités de production d’énergie possible.
Le pays a affiché des progrès en termes de
• Enclavement géographique gestion budgétaire, donnant lieu au versement Dans ce contexte de violences persistantes, le
• Situation politique et sécuritaire instable par le FMI d’une seconde tranche de prêt en climat des aff aires devrait demeurer instable et
• Présence de nombreux groupes rebelles juin 2017 au titre de la Facilité élargie de crédit tendu. Ainsi, selon le classement Doing Business
armés étrangers (au total l’aide s’élève à près de 7 % du PIB sur qui mesure la facilité à faire des aff aires, le pays
3 ans), afin d’aider le pays à payer ses arriérés est l’un des pays les moins bien classés (et le
et améliorer la croissance et l’inclusion sociale. dernier en terme de création d’entreprise).
La situation budgétaire devrait continuer à
s’améliorer avec le contrôle des dépenses
budgétaires et la hausse des recettes grâce au
renforcement des administrations fiscales et
douanières, même si les progrès devraient être
lents. Le pays restera cependant toujours très
dépendant des aides internationales (FMI, UE,
Banque Mondiale, BAD…). Toutefois le risque de
surendettement demeure élevé.
Le déficit du compte courant devrait diminuer en
2018 grâce à la réduction du défi cit commercial.
L a re p r is e d e s e x p o r ta ti o ns d e d ia m a n t s
en lien avec la levée partielle de l’embargo
sur les diamants centrafricains (suspension
d u p ro ce ss u s d e K i m b e r l ey) d ev ra i t ê tre
progressive, ainsi que celles liées au bois, au café
et au coton qui continueront à pâtir de l’insécurité
et des perturbations qui touchent le secteur des
transports et de la logistique. Les importations
resteront significatives au vu du besoin de
reconstruction du pays.

CHILI
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A3

Croissance PIB (%) 2,2 1,5 1,5 2,7 18,2
29 % Solde public / PIB (%) -2,1 -2,7 -2,7 -2,1
13 576
14 % PIB/HABITANT
Zone Euro
10 % * Dette publique du gouvernement central (p) : prévision
Japon
Corée du Sud
7% Croissance accrue en 2018 touristiques. Par contre, le déficit des revenus
La croissance devrait progresser en 2018. Suite à la progresserait en lien avec l’accroissement des
Importations de biens, % du total remontée du cours et à la hausse de la production, dividendes rapatriés par les entreprises minières
les exportations de cuivre (50 % des exportations étrangères, ainsi que celui du service de la dette
Chine extérieure qui représentait 63 % du PIB fin
24 % totales) devraient augmenter. Cette embellie
minière devrait favoriser l’investissement dans ce septembre 2017, et dont trois quarts concernaient
Zone Euro
15 % secteur, ainsi que l’emploi et les salaires. Dans ce le sec teur privé, notamment dans le cadre
États-Unis contexte, et avec une inflation importée modérée des IDE. Le flux de ces derniers est, d’ailleurs,
15 % par l’appréciation du peso, la contribution de la dépassé par les investissements directs chiliens
Brésil consommation des ménages (64 % du PIB) à la à l’étranger effectués en grande partie par les
9% croissance devrait croître. La consommation fonds de pension. Il n’est donc pas surprenant que
Argentine publique ne devrait pas être en reste. Le secteur les créances chiliennes sur l’étranger atteignent
4% non minier devrait indirectement en bénéficier, presque le niveau des engagements vis-à-vis
même si la construction pourrait rester à la de l’étranger.
+ POINTS FORTS traîne du fait de la persistance de surcapacités.
Sauf accident climatique, la production de fruits, Cohabitation entre le président et
• Ressources minières (1er producteur de de bois, de pâte à papier, de vins et de poisson le parlement de tendances opposées
cuivre), agricoles, piscicoles et sylvicoles préparé profiterait de la bonne orientation de De centre-droit, soutenu par le monde des
• Nombreux accords de libre-échange la demande nord-américaine et européenne, affaires et lui-même homme d’affaires, Sebastian
• Flexibilité de la politique monétaire et ainsi que de l’amélioration de la conjoncture Piñera (déjà président de 2010 à 2014) a été
budgétaire, ainsi que du change régionale. Toutefois, le niveau de la confiance élu lors du second tour de la présidentielle du
• Environnement des affaires favorable, chez les chefs d’entreprise, affectés notamment
stabilité politique et institutionnelle 17 décembre 2017 avec plus de 54 % des voix
par l’augmentation des impôts décidée par et un taux de participation de 48,5 %, face à
• Entreprises internationales dans la l e p ré cé d e n t go u ve r n e m e n t i n f l u e r a s u r
distribution, l’aérien ou le papier Alejandro Guillier, de centre-gauche. Il succède à
l’investissement et l’emploi. Michelle Bachelet, également de centre-gauche.
• Membre de l’OCDE et de l’Alliance
du Pacifique Celle-ci, qui ne pouvait briguer un second mandat
Reconstitution progressive des marges consécutif, avait beaucoup perdu en popularité
- POINTS FAIBLES
de manœuvre budgétaire du fait du ralentissement économique, d’affaires
La bonne situation initiale des fi nances publiques de corruption touchant des personnalités et
• Petite économie ouverte vulnérable e t l e re lâ c h e m e n t b u dgé ta i re o n t p e r m is des proches, ainsi que des réformes jugées
aux chocs externes compte tenu de la insuffisantes par son électorat mais néfastes par
dépendance au cuivre et à la demande d’atténuer l’impact négatif de la chute des cours
du cuivre sur l’activité, sans que le déficit et la le monde des affaires.
chinoise, ainsi que de l’exposition au risque
climatique et sismique dette n’atteignent des niveaux considérables. Le nouveau gouvernement installé en mars
• Faibles ressources budgétaires : 20 % du PIB Afin de reconstituer les marges de manœuvre, 2018 devra cohabiter avec un parlement opposé.
• Insuffisance de la recherche et la consolidation budgétaire devrait débuter en En effet, en même temps que le premier tour
de l’innovation 2018, mais sur un rythme mesuré afin de ménager du 19 novembre, le parti de centre-droit Chile
• Vulnérabilité du réseau routier et électrique ; l’investissement dans la santé, l’éducation et Vamos n’a obtenu que 73 sièges sur 155, contre
et cherté de l’énergie à cause de la situation les infrastructures routières et énergétiques. 56 pour le parti de centre-gauche Nueva Mayoria
géographique (longeur du territoire) Un recours accru aux concessions, ainsi que de l’adversaire malheureux, 20 pour le Frente
• Disparité des revenus et déficience l’augmentation des recettes tirées de l’extraction Amplio à gauche et 6 pour les indépendants de
du système éducatif du cuivre et de l’achèvement de la mise en centre-gauche. Au Sénat, dont la moitié était
place de la réforme fiscale de 2014 faciliteront renouvelable, Nueva Mayoria dispose maintenant
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL le mouvement. Toutefois, cela ne suffira pas à de 22 sièges sur 42. Avec un parlement penchant
stopper l’alourdissement de l’endettement. à gauche, il sera difficile à Sebastian Piñera de
revenir sur les réformes effectuées par son
Faible déficit courant et importants prédécesseur en matière fiscale, sociale et
investissements à l’étranger éducative. La confrontation se concentrera sur le
rythme de consolidation budgétaire, l’annulation
Le déficit courant, déjà peu élevé, devrait diminuer de la hausse de l’imposition des sociétés et des
avec l’amélioration des termes de l’échange en ménages aisés, l’extension de la gratuité de
2018. L’augmentation des exportations de cuivre l’enseignement et la réforme du système privé
entraînera celle de l’excédent commercial. Celle de retraite. Peu d’évolutions significatives sont
des importations liée à la vigueur de la demande à attendre, ce qui risque de mécontenter tout le
intérieure et à la légère progression des cours du monde. À l’international, le principal problème
pétrole devrait être atténuée par l’appréciation res tera le confli t avec la Bolivie à propos
du peso. Le déficit des services, largement dû à la d’un rétablissement d’un accès à la mer pour
dépendance aux services de transport étrangers, cette dernière.
baisserait avec la progression des recettes

CHILI
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT AU CHILI

Paiement Procédure ordinaire créanciers (dont les demandes représentent
Les billets à ordre, chèques et lettres de change Si un accord de règlement ne peut être conclu au moins 75 % du montant total des demandes
sont fréquemment utilisés dans les transactions avec le débiteur, le créancier engagera une correspondant à leurs groupes respec tifs)
commerciales au Chili. En cas de défaut de procédure de recouvrement légal régie par la doivent accepter le plan.
paiement, ils offrent au créancier certaines procédure civile locale. Le droit chilien distingue différentes catégories
garanties, dont l’accès à la procédure sommaire Outre le recours à la procédure sommaire (Juicio de créanciers dans le cadre d’une procédure
(Juicio Ejecutivo). Dans un juicio ejecutivo, après Ejecutivo), un créancier qui n’est pas en mesure de faillite, par exemple, les employés à qui il est
examen des documents qui lui ont été remis, un de parvenir à un règlement extrajudiciaire avec dû de l’argent, les créanciers détenteurs d’une
juge de première instance ( Juzgado Civil) peut un débiteur peut faire valoir son droit au paiement hypothèque ( généralement des banques),
ordonner au débiteur de payer dès notification, par le biais de l’action en justice correspondante etc. Les créanciers de ces catégories ont un
sous peine de saisie de ses biens. Une validation régie par la procédure civile. Les lois procédurales droit préférentiel de paiement par rapport aux
de ces documents par un tribunal pourra être locales distinguent deux types de procédures autres. Si les créanciers ne répondent pas aux
nécessaire pour leur donner force de loi. de recouvrement j ud ic ia i re : la procéd u re critères pour faire partie de ces catégories, ils ne
La lettre de change garantie par une banque ordinaire (Juicio Ordinario) ; ou la procédure extra bénéfi cient d’aucune sorte de droit préférentiel
est largement acceptée bien qu’assez difficile sommaire (Juicio Sumario) suivant le montant du de paiement.
à obtenir. Elle limite le risque de défaut de litige et le type de documents étayant la créance. En attente d’approbation du plan, le tribunal
paiement, en offrant au créancier un recours Le demandeur doit expliquer le fondement suspend la procédure et les actions intentées
supplémentaire à l’encontre de l’endosseur de de son action en justice et soumettre tous les pa r les c réa nc iers à l ’end roi t d u déb i teu r.
la lettre. documents (originaux) et les preuves à l’appui de Cependant, au cours de cette période, il est
Le chèque, qui est davantage utilisé que la lettre sa requête. À l’issue de la première présentation interdit au débiteur de disposer de ses actifs.
de change ou le billet à ordre, off re des garanties devant le tribunal, le juge décidera si l’action en Après approbation, ce plan a le même effet qu’un
légales similaires dans le cadre de la procédure justice est bien ou mal fondée. S’il considère que redressement judiciaire.
sommaire ( Juicio Ejecutivo) en cas d’impayé les arguments et les preuves sont suffisants, il Procédure de restructuration :
pour cause (protesto) de chèques sans provision autorisera l’ouverture de la procédure. Redressement judiciaire
ou de comptes clôturés. Les chèques et autres Toute action en justice nécessite la présence Ces accords sont plus formels que les accords
documents mentionnés, s’ils ne sont pas payés d’un avocat (juriste), qu’il s’agisse d’un tribunal de extrajudiciaires, et ne peuvent être déposés
dans les délais, peuvent être signalés à une première instance (Juzgados-primera instancia) que par les débiteurs, dans la mesure où ils
société d’évaluation de crédit appelée Boletin ou de deuxième instance (Corte Apelaciones o doivent déclarer leur insolvabilité au tribunal.
Comercial BC. Suprema - segunda instancia). La procédure concerne à la fois les créanciers
Il en est de même du billet à ordre ( pagaré) qui, Le débiteur peut contester le jugement au moyen ga ra ntis et non ga ra ntis . Dès lors q ue les
comme la lettre de change et le chèque, est un d’arguments stipulés par la loi dans le Code de débiteurs sont engagés dans le processus de
instrument ayant force de loi. Si ce billet est procédure civile (Código de Procedimiento Civil) redressement judiciaire, ils doivent proposer
impayé, il peut également être inscrit au BC . comme le paiement de la dette, la prescription, un plan de redressement, qui doit recueillir
Pour le billet à ordre, un protêt ( protestada) doit la compensation, etc. Le juge examinera ces l’approbation d’au moins les deux tiers du nombre
être dressé par un notaire ou dans le cadre d’une arguments et acceptera ou rejettera la défense. total des créanciers.
procédure judiciaire. Il est important de noter que, pendant que Liquidation judiciaire
Le BC est une société dont la mission est de les arguments de la défense du débiteur sont La liquidation judiciaire s’organise autour d’une
mener des analyses du risque fi nancier. Il fournit débattus par les parties au procès, les mesures unique procédure engagée sur demande du
à d’autres sociétés d’information (comme de saisie des actifs ne sont pas suspendues, la débiteur ou des créanciers. Les créanciers
Dicom, SIISA) des renseignements concernant logique étant que le débiteur ne peut retarder la peuvent demander la mise en faillite du débiteur
les créances inscrites à l’échelle nationale pour procédure inutilement. lorsque ce dernier est défaillant sans avoir
tous les types de débiteurs. BC est l’organisme Un procès peut durer de six mois à deux ans, désigné un administrateur pour son entreprise.
officiel le plus important sur le plan national suivant le document, la défense adoptée par le Une fois la faillite déclarée, un syndic de faillite est
placé sous la dépendance de la Chambre de débiteur et la formation d’un pourvoi en appel à chargé de la responsabilité de l’entreprise et des
Commerce de Santiago (Cámara de Comercio l’issue du jugement initial. actifs du débiteur.
de Santiago). Les entreprises commerciales
et les particuliers peuvent y être répertoriés Exécution d’une décision de justice
en tant que débiteurs. Le registre fournit des
renseignements fi nanciers clés, qui peuvent être Les décisions par des tribunaux nationaux sont
consultés par quiconque souhaite avoir une idée exécutoires dès lors que toutes les possibilités
du comportement financier d’une entreprise d’appel ont été épuisées. Si le débiteur ne se
commerciale ou d’un particulier. conforme pas à la décision, le tribunal peut
ordonner une mise en adjudication de ses actifs.
Très utilisés par les banques chiliennes, les Il n’est pas possible de procéder au recouvrement
virements électroniques par l’intermédiaire auprès d’une tierce partie ayant une dette auprès
du réseau SWIFT sont un moyen de règlement du débiteur.
rapide, relativement fiable et bon marché.
L e s s e n te n c e s é t r a n gè re s p e u ve n t ê t re
appliquées si la Cour suprême les valide dans
Recouvrement des créances le cadre d’une procédure d’exequatur. Le droit
Phase amiable chilien ne reconnaît les jugements étrangers que
Le recouvrement commence par une procédure à sur la base de la réciprocité : le pays émetteur doit
l’amiable au cours de laquelle les parties peuvent avoir signé un accord avec le Chili concernant la
s’entendre sur le règlement du paiement ou reconnaissance et l’exécution des décisions de
mettre en place un autre échéancier de paiement. justice. La procédure peut durer de un à deux ans.
La durée de cette phase amiable dépend du délai
de prescription des documents qui étayent la Procédure d’insolvabilité
créance (chèque, facture, billet à ordre, lettre de
change). Une mise en demeure est adressée au Procédures extrajudiciaires :
débiteur par lettre recommandée, lui intimant Redressement extrajudiciaire
l’ordre de payer la somme due. La loi sur la faillite de 2014 reconnaît les accords
entre créanciers et débiteurs négociés en dehors
En l’absence de clauses spécifi ques incluses par du cadre d’une procédure de faillite, sous réserve
les parties dans le contrat commercial, le taux qu’un tribunal approuve l’accord ainsi élaboré
applicable aux retards de paiement est le taux en dehors du cadre du tribunal des faillites.
d’intérêt normal périodiquement défini par la Pour obtenir cette approbation, au moins deux
Banque centrale du Chili.

CHINE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance PIB (%) 6,9 6,7 6,7 6,5 1 382,7
18 % Solde public / PIB (%) -2,7 -3,0 -3,3 -3,5
8 123
Hong Kong Solde courant / PIB (%) 2,7 1,7 1,4 1,2
14 % PIB/HABITANT
Zone Euro
11 % *Y compris la dette des collectivités locales et du gouvernement central (hors véhicules de financement)
(p) : prévision
Japon
6%
Corée du Sud
APPRÉCIATION DU RISQUE
4%
Ralentissement progressif en 2018 des entreprises d’État. Par ailleurs, l’endettement
La croissance chinoise devrait continuer de se des entreprises est très difficile à évaluer, à cause
Importations de biens, % du total de l’expansion du shadow banking et la dette
modérer en 2018. Ce ralentissement devrait être
Zone Euro publique est sans doute plus élevée que ce que
11 % le résultat des politiques plus restrictives mises en
place pour atténuer les vulnérabilités financières font apparaître les rapports. Les actifs du shadow
Corée du Sud banking auraient augmenté de 21 % en 2016,
10 % et se prémunir contre le risque d’éclatement
d’une bulle spéculative. Les autorités devraient atteignant 87 % du PIB selon Moody’s. Le nombre
Japon de défauts obligataires en 2016 et 2017 s’est accru
9% notamment accentuer leurs efforts en vue de
réduire les faiblesses liées à l’endettement des et devrait rester élevé, à plus forte raison si le
Taïwan
9% entreprises. La Banque populaire de Chine (BPC) gouvernement s’attache à supprimer les garanties
États-Unis a renoué avec sa politique de resserrement « implicites » dont bénéficient les entreprises et à
9% monétaire. Les effets du refroidissement du secteur réduire leur dette.
immobilier ne se sont jusqu’à présent pas encore
+ POINTS FORTS traduits par un ralentissement de l’économie réelle. Dissipation des incertitudes en matière
Ce phénomène devrait être observable en 2018, de politique intérieure et étrangère
• Risque souverain contenu dans la mesure où
la dette publique reste largement domestique notamment lorsque l’atonie touchera les villes de Au cours du 19 e congrès national du Parti
et libellée en monnaie locale deuxième et troisième rang. La consommation, communiste chinois (PCC), tous les membres du
• Risque de surendettement externe limité qui représente deux tiers du PIB, reste en ligne Comité permanent du bureau politique (Politburo),
grâce au niveau élevé des réserves de avec l’objectif, et bénéficie de la faible inflation. La
change et au maintien d’un compte courant excepté le président Xi Jinping et le Premier ministre
excédentaire politique budgétaire a été très accommodante en Li Keqianq, se sont retirés. La nouvelle équipe
• Montée en gamme progressive dans le cadre 2017. En 2018, les autorités devraient alterner entre comprend Li Zhanshu, Wang Yang, Wang Huning,
de la stratégie Chine 2025 pour renforcer politique accommodante et resserrement, afin de Zhao Leji et Han Zheng. La future orientation de
la production à haute valeur ajoutée
gérer un ralentissement progressif. La hausse de la politique devrait être annoncée au moment
• Développement des services et
des infrastructures l’endettement des entreprises et les surcapacités de l’intronisation du nouveau Politburo en mars,
dans certains secteurs (ciment, aluminium, chimie, même s’il est possible que des détails aient fuité
- POINTS FAIBLES construction navale, etc.) pénaliseront les profits d’ici là. Xi Jinping n’a pas annoncé l’identité de son
ainsi que l’investissement privé, déjà en baisse. successeur et il est peu probable que ce dernier
• Les risques de crédit sont une source soit choisi parmi cette liste, pour deux raisons :
d’inquiétude. L’endettement important
des entreprises devrait avoir un impact Compte courant excédentaire premièrement, la plupart des membres seront
sur la croissance proches de l’âge de la retraite d’ici l’expiration
• Les surcapacités dans certains secteurs Les exportations en dollar américain ont augmenté
du mandat du président Xi dans cinq ans ; et
industriels et l’endettement élevé des d’environ 8 % au cours des dix premiers mois de
entreprises devraient continuer de freiner deuxièmement, tous les membres de cette liste ne
2017, par rapport à la même période en 2016. Les
les bénéfices sont pas des « princes rouges », une faction au sein
exportations ont bénéficié de la demande soutenue
• Banques exposées à la hausse de du Parti communiste composée de descendants de
l’endettement des entreprises et à la des pays développés. L’appréciation du yuan, qui a
dirigeants communistes influents, dont fait partie
dégradation de la qualité des actifs permis de réduire les sorties de capitaux, n’a pas été
le président Xi. Selon le scénario le plus probable,
• Ambiguïté des autorités sur l’arbitrage entre suffisamment forte pour amoindrir la compétitivité
les réformes et le soutien à la croissance un certain nombre de membres seront destinés à
des exportations. Toutefois, il est peu probable devenir les héritiers potentiels du Politburo élargi
• Problèmes environnementaux qu’une nouvelle appréciation du yuan soit tolérée
• Population vieillissante et tarissement de 25 membres, au sein duquel Xi Jingping peut
progressif du vivier de main-d’œuvre en 2018. Le compte courant devrait légèrement se compter sur de nombreux partisans.
bon marché réduire, mais devrait rester excédentaire en 2018.
Sur le plan extérieur, les craintes d’une guerre
Au premier trimestre 2017, la balance financière commerciale totale entre les États-Unis et la
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL chinoise a, pour la première fois en trois ans, connu Chine semblent s’être dissipées, mais la nouvelle
un excédent, sous l’effet de la reprise des flux administration américaine continuera d’imposer des
nets hors investissements directs étrangers (IDE), mesures anti-dumping contre certains biens chinois
grâce à l’application plus stricte des contrôles de au cas par cas. Dans les prochains mois, l’évolution
capitaux. Tout en limitant les sorties de capitaux, les des relations entre la Chine et les États-Unis
autorités essayeront d’attirer les investissements autour des tensions dans la péninsule coréenne
étrangers. Par exemple, des « stocks connects » et sera à surveiller. Des progrès sur cette question
des « bond connects » entre Hong Kong et les deux semblent avoir été faits à la suite de la visite du
centres financiers de Shanghai et de Shenzhen ont président américain Donald Trump en Chine en
été inaugurés en 2017. novembre 2017. Enfin, les tensions diplomatiques
Le niveau d’endettement de l’économie chinoise autour de la décision du tribunal de La Haye en
reste très important (plus de 260 % du PIB fin 2016, faveur des Philippines sur les activités chinoises
contre 160 % en 2008). La majeure partie de cette en mer de Chine se sont atténuées par rapport à
dette est détenue par des entreprises, notamment l’année passée.

CHINE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN CHINE

Paiement créancier et le débiteur et l’injonction de payer peut Procédure d’insolvabilité
Les espèces sont principalement utilisées dans être signifiée au débiteur. La loi chinoise de 2007 sur la faillite des entreprises
les paiements au détail face à face. Ce sont les Le tribunal prononce l’injonction si les faits sont prévoit trois types de procédures officielles de mise
entreprises et institutions nationales qui les clairs et valables. Le débiteur dispose de quinze en faillite : la faillite, la restructuration financière et la
détiennent en majorité. Seul un petit volume jours pour payer sa dette. Si le tribunal rejette conciliation.
d’espèces sort de Chine. la demande, le créancier peut contester cette Procédure extrajudiciaire
Les chèques peuvent servir à retirer des espèces décision. À réception de l’injonction de payer, le Les parties peuvent convenir d’une restructuration
et à transférer des fonds ; ils sont essentiellement débiteur doit payer ou soumettre une défense. S’il de la dette sans aller au tribunal. Cependant, une
utilisés par les gouvernements et les entreprises ne fait ni l’un ni l’autre, le créancier peut demander convention de ce type ne doit pas menacer les
pour effectuer des paiements. Les chèques utilisés une exécution forcée sur la base de l’injonction de intérêts d’autres créanciers, sinon, elle peut ensuite
au niveau local sont généralement compensés payer. Si le débiteur présente une objection écrite être déclarée nulle par une procédure judiciaire de
par des chambres de compensation locales. Si et que celle-ci est retenue lors de son examen, le mise en faillite.
un chèque n’est pas refusé dans le délai prévu, la tribunal populaire rend une décision mettant fin à la
procédure d’acquittement de la dette et l’injonction Procédure de restructuration
banque émettrice doit transférer l’argent sur le Cette procédure empêche la faillite d’entreprises
compte du bénéficiaire. de payer est automatiquement annulée. Lorsqu’une
injonction de payer est annulée, la procédure qui ont beaucoup d’actifs, mais connaissent des
Les traites commerciales sont une forme ordinaire est engagée, sauf si le créancier s’y refuse. problèmes de liquidités. Le débiteur et les créanciers
d’instrument négociable émis par les entreprises peuvent demander une restructuration de la dette
pour confier au payeur le soin de verser sans Procédure ordinaire devant un tribunal populaire. Pendant la procédure,
condition le montant spécifié au bénéficiaire à la La procédure judiciaire commence par le dépôt le débiteur peut gérer ses biens sous la supervision
date indiquée. Les traites bancaires sont un autre d’une demande introductive d’instance auprès du d’un administrateur. Un plan de restructuration
type d’instrument négociable émis par un débiteur, tribunal compétent, indiquant le fondement et le doit être adopté par la majorité des créanciers de
qui demande à sa banque de réaliser un versement montant de la créance. Une fois que cette demande chaque catégorie (créanciers garantis, employés,
inconditionnel d’une certaine somme d’argent au est reconnue, une assignation à comparaître etc.) présents lors de l’assemblée des créanciers
bénéficiaire ou au porteur à la date indiquée. Les est envoyée au débiteur. En règle générale, une et représentant au moins les deux tiers de la valeur
traites bancaires sont plus largement employées et première audience est planifiée dans le mois qui des créances totales de chaque catégorie. Si le
acceptées que les traites commerciales. suit, au cours de laquelle le tribunal tente une plan est adopté, l’administrateur ou le débiteur
dernière fois de régler le litige à l’amiable par la doit déposer une demande d’approbation auprès
Le crédit documentaire est l’une des méthodes médiation. Si les parties ne parviennent pas à un
de paiement les plus courantes dans les grandes du tribunal, dans un délai de dix jours après la date
accord, l’action en justice se poursuit et plusieurs d’adoption.
transactions. Toutefois, il n’est pas toujours à la autres audiences (si nécessaire) sont organisées,
portée des petites entreprises, car il représente pendant lesquelles les parties peuvent le plus Une fois le plan de restructuration appliqué,
des frais bancaires exorbitants, des procédures souvent échanger des preuves. Finalement, le l’administrateur soumet un rapport de supervision
complexes et des formalités administratives. tribunal rend un jugement. au tribunal et sa mission de supervision s’achève.
Les virements bancaires SWIFT comptent Si le tribunal décide de mettre fin à la procédure, le
En théorie, les décisions de première instance débiteur peut être déclaré en faillite à la demande de
également parmi les moyens de paiement les devraient être rendues dans les six mois qui suivent
plus populaires, parce qu’ils sont rapides et sûrs et l’administrateur.
l’acceptation de l’affaire, mais la procédure peut
s’appuient sur un réseau bancaire développé, tant être beaucoup plus longue lorsque de nombreux Conciliation
au niveau international qu’au niveau national. créanciers sont concernés. De plus, la procédure La procédure vise à ce que l’entreprise transige
d’appel doit être achevée au plus tard trois mois pour acquitter ses dettes auprès de ses créanciers.
Recouvrement des créances après l’introduction acceptée de l’appel. En pratique, Après que le tribunal a accepté la demande de
la procédure peut durer jusqu’à deux ans avant le mise en faillite déposée à l’encontre du débiteur
Phase amiable et avant qu’il ne le déclare en faillite, le débiteur
Le créancier entame la procédure de recouvrement jugement, voire plus lorsqu’une partie étrangère
est concernée. peut engager la procédure de conciliation
des créances en adressant au débiteur un courrier qui en soumettant directement au tribunal une
l’informe de sa ou ses dettes à l’égard du créancier. Si proposition de concordat. Lorsque la proposition
le débiteur y réagit, le créancier et le débiteur peuvent Exécution d’une décision de justice est approuvée, l’administrateur replace les biens
engager des négociations afin d’obtenir le règlement Les décisions nationales peuvent être appliquées, et les activités sous la responsabilité du débiteur
dans les plus brefs délais possible. S’il n’existe pas de par exemple, en saisissant les comptes bancaires et rend compte au tribunal de l’exécution de sa
litige entre le créancier et le débiteur, le créancier peut ou les biens du débiteur ou par un transfert de mission. Une proposition de concordat approuvée
établir un plan de remboursement en fonction de la droits. Le créancier peut demander le recouvrement a force obligatoire pour le débiteur et tous ses
situation économique du débiteur. S’il existe un litige, auprès du tribunal populaire ou auprès d’un huissier créanciers non garantis lorsque le tribunal a accepté
les parties peuvent négocier un accord sur le montant de justice. la demande de mise en faillite. Si le débiteur n’est
de la créance. pas en mesure d’appliquer ou n’applique pas la
La reconnaissance et l’exécution des décisions
Procédure judiciaire étrangères reposent sur les dispositions d’un traité proposition de concordat, le tribunal peut, à la
Le système judiciaire chinois est complexe. Il se international conclu par la Chine et le pays étranger demande des créanciers liés par le concordat,
compose de multiples tribunaux à différents ou auquel les deux pays ont adhéré ou sur le mettre fin à la procédure et déclarer le débiteur
niveaux. Les tribunaux populaires (de comté ou principe de la réciprocité. En pratique, l’application en faillite.
municipaux) constituent le niveau le plus bas. de sentences arbitrales étrangères est plus facile Faillite
Ils sont compétents dans la plupart des affaires que l’application de décisions de justice étrangères Cette procédure vise à liquider une entreprise
de première instance. Les tribunaux populaires en Chine, parce que 150 pays, dont la Chine, ont insolvable et à répartir ses actifs parmi ses
intermédiaires traitent certaines affaires en signé et ratifié la Convention des Nations Unies pour créanciers. Elle commence par une demande
première instance, telles que les grandes affaires la reconnaissance et l’exécution des sentences déposée au tribunal par le débiteur ou par un
ayant un rapport avec l’étranger, ainsi que les appels arbitrales étrangères (New York, 10 juin 1958). créancier. Lorsqu’il accepte la demande de mise en
interjetés contre des décisions rendues par les faillite, le tribunal désigne un administrateur parmi
tribunaux populaires de base. Au niveau supérieur, Une autre méthode de recouvrement passe
par l’ « Arrangement sur la reconnaissance et les membres de la commission de liquidation et le
la Haute Cour populaire tranche les grandes affaires notifie au débiteur dans les cinq jours qui suivent
en première instance. La Cour populaire suprême, l’exécution réciproque des décisions de justice en
matière civile et commerciale » (REJA) signé entre cette acceptation. Le débiteur doit soumettre
qui se situe au niveau le plus haut, s’occupe des certains rapports financiers au tribunal dans un
questions d’interprétation et est compétente dans la Chine et Hong Kong. Il existe des arrangements
similaires entre la Chine continentale et Macao, délai de quinze jours après réception de cette
les affaires ayant de grandes conséquences au notification. L’administrateur prépare une liste des
niveau du pays. ainsi qu’entre la Chine continentale et Taïwan. Ces
arrangements constituent un fondement légal à créances et les présente à la première assemblée
Procédure accélérée l’application par les tribunaux chinois de décisions des créanciers pour la vérifier. Une fois que la
Les créanciers peuvent demander une injonction de justice rendues à Hong Kong, Macao et Taïwan. répartition définitive est effectuée, l’administrateur
de payer à l’encontre du débiteur si trois conditions Ils permettent aux créanciers de faire appel à des en rend compte au tribunal, qui décide dans un délai
sont réunies : la créance est purement pécuniaire, tribunaux de Hong Kong, Macao et Taïwan pour des de quinze jours de clore ou non la procédure.
il n’y a pas d’autre créance litigieuse entre le affaires en Chine continentale.

CHYPRE
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A3
ÉCHANGES COMMERCIAUX Principaux indicateurs économiques* 2015 2016 2017(p) 2018(p)

Croissance PIB (%) 2,0 3,0 3,5 3,0 0,8
Royaume-Uni (millions d’habitants - 2016)
12 % Solde public / PIB (%) -1,2 0,5 1,1 1,4
23 352
Grèce Solde courant / PIB (%) -2,5 -4,9 -5,4 -6,2
10 % PIB/HABITANT
Suède
7% * Hors partie contrôlée par les chypriotes turcs (p) : prévision
Libéria
Libye
5% Demande intérieure et tourisme portent 4/5e, préférant attendre la remontée des prix de
la croissance l’immobilier. Pourtant, l’augmentation des dépôts
Importations de biens, % du total La consommation privée (69 % du PIB) contribuera observée depuis 2016, la progression des nouveaux
fortement à la croissance, encouragée par la décrue crédits et la disparition du recours aux liquidités de la
Grèce
18 % du chômage, la progression de l’emploi et des banque centrale sont des signes positifs.
Allemagne salaires, la faible inflation, ainsi que la reprise du prix
17 % des logements (après une chute de 30 % depuis Lourd endettement public et extérieur
Chine 2010). Elle sera aussi soutenue par les dépenses L’excédent public pourrait augmenter avec les
8% de trois millions de visiteurs étrangers séjournant redevances d’exploration gazière. L’excédent primaire
Italie sur l’île, soit plus de trois fois la population locale. La (c.à.d. hors intérêts) et la croissance vont alléger
6% construction d’équipements touristiques (marina, le lourd fardeau de la dette pour moitié due à des
Royaume-Uni golfs, ports et résidences de luxe) et de bureaux
5% créanciers publics (UE, Russie, etc.) et, pour l’essentiel,
restera bien orientée, grâce aux financements en euro et à moyen-long terme. L’amélioration
extérieurs encouragés par le programme Citizenship- découle en bonne part des bonnes conditions
+ POINTS FORTS by-Investment. L’investissement national restera économiques, ce que confirme le solde structurel
timide du fait de l’endettement des ménages et juste équilibré. Mais, l’influence réduite des institutions
• Carrefour entre Europe, Afrique et Asie des entreprises équivalant, respectivement, à européennes et du FMI depuis la fin du programme
• Appartenance à la zone euro 123 et 150 % du PIB (hors entités ad hoc à activité d’aide en 2016, pourrait conduire à relâcher l’effort
• Secteur tertiaire : tourisme, centre d’affaires offshore) qui n’incite pas les banques à rouvrir le qui sera de longue haleine. Ainsi, si la réforme de
et financier international, transport robinet du crédit. Par contre, l’investissement public l’administration (avancement, grille salariale, mobilité)
maritime et transbordement sera de retour avec le relâchement de la contrainte avance, celle de la gestion des entreprises publiques et
• Main d’œuvre qualifiée et anglophone budgétaire. Par ailleurs, malgré la bonne performance des collectivités locales, tout comme les privatisations
• Infrastructures de transport et de du tourisme, du transport maritime et des services
(télécommunications, électricité), prennent du retard.
télécommunication de bonne qualité financiers et autres, la contribution des échanges à
• Potentiel gazier offshore la croissance restera négative en raison de la vigueur La faible diversification manufacturière (fromage,
des importations liée à celle de la demande intérieure. médicament et électronique) explique le déficit des
échanges de biens (20 % du PIB). Malgré l’excédent
- POINTS FAIBLES des services (22 %), le solde courant est négatif
Un secteur bancaire convalescent
du fait des sorties de dividendes et d’intérêts. Son
• Division de l’île (depuis 1974) et relations Suite à l’entrée dans l’UE en 2004, le secteur bancaire financement dépend des IDE dans l’immobilier et le
tendues avec la Turquie chypriote a enflé jusqu’à peser six fois le PIB. Le tourisme, ainsi que des émissions obligataires. Par
• Petit marché domestique, insulaire, éloigné retournement du marché immobilier local fin 2008 ailleurs des sommes importantes proviennent de
et excentré du cœur de l’Europe et l’effondrement de l’économie grecque début 2010, l’étranger (notamment de Russie), mais ne font, pour
• Faible diversification de l’activité (tourisme, dans lesquels il avait considérablement investi, lui ont l’essentiel, que transiter. La dette extérieure brute
immobilier, finance) et de la clientèle été fatals, provoquant l’insolvabilité de ses principaux représente sept fois le PIB. 89 % sont supportés par
étrangère, Royaume-Uni et Russie acteurs. Incapables d’opérer seules le sauvetage vue
fournissant 36 et 24 % des visiteurs (2016) le secteur privé, parmi lesquels 60 % correspondent
la forte dégradation des comptes publics et extérieurs, à des engagements de structures ad hoc destinées
• Instabilité géopolitique régionale soumises à la pression de la Commission européenne, à financer des armateurs ou des entreprises sans
• Endettement élevé de tous les acteurs de la BCE et du FMI qui en faisaient une condition de
économiques et dépendance aux activité locale réelle. Néanmoins, la part due par des
leur aide financière, les autorités ont restructuré le acteurs locaux représente encore plus de 3 fois le PIB.
financements extérieurs
secteur en grande partie aux frais des créanciers et
• Secteur bancaire massif, hyper concentré des déposants. À cet égard, les autorités envisagent
et lesté de créances douteuses
une indemnisation de ces derniers. Malgré la Un gouvernement minoritaire
• Lenteur de la justice liquidation de l’une des principales banques, le secteur, Les élections législatives de mai 2016 ont confirmé
à présent extrêmement concentré avec trois grands la première place au Parlement du Rassemblement
établissements, pèse encore lourd (3,5 fois le PIB à juin démocratique (Disy), le parti conservateur du président,
2017, hors banques offshore). Avec la mise en œuvre avec 18 sièges sur 56. Face aux seize députés du
progressive de la législation sur l’insolvabilité et la Parti progressiste des travailleurs (Akel, gauche), le
forclusion adoptée en 2015, ses créances douteuses président Nicos Anastasiades et son gouvernement
diminuent. Mais, elles représentent encore 46 % du doivent trouver des majorités de circonstance avec
portefeuille (60 % dans les grands établissements) les neuf députés centristes du Parti démocrate
et 135 % du PIB (juin 2017). Leur traitement est rendu (Diko) et les élus de cinq petits partis, en assortissant
laborieux par l’approximation cadastrale, l’immunité l’assainissement budgétaire de mesures sociales
de la résidence principale et la difficile estimation comme l’instauration d’un système national de santé en
des biens. Dans cet imbroglio, ni les ménages ni 2019. Malgré l’échec des dernières négociations entre
les promoteurs ne sont incités à rembourser leurs les gouvernements des communautés chypriotes
emprunts, tandis que les banques rechignent à grecque et turque de l’île en vue de mettre fin à la
s’engager dans des procédures longues à l’encontre division du pays, la reprise économique devrait suffire
des ménages et des PME qui sont redevables des au président pour être réélu en février 2018.
CHYPRE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT A CHYPRE

Paiement Le processus de recouvrement commence Exécution d’une décision de justice
Les traites sont u tilisées par les sociétés par l’envoi au débiteur d’une demande finale L’a p p l i c a t i o n d ’u n e d é c i s i o n i n te r n e p e u t
chypriotes dans les transactions nationales et de paiement par courrier recommandé avec commencer dès que le jugement définitif est
internationales. En cas de défaut de paiement, accusé de réception, lui rappelant ses obligations prononcé. Si le débiteur ne respec te pas le
une protestation certifiant la traite refusée de paiement et mentionnant les pénalités jugement, ce dernier est applicable directement
sera établie par un notaire dans les deux jours d’intérêt qui peuvent avoir été convenues par le biais de la saisie des biens du débiteur.
ouvrables suivant la date d’échéance. contrac tuellement ou , à défaut, celles qui
résultent des intérêts au taux légal. P o u r l e s s e n te n c e s é t r a n gè r e s r e n d u e s
De même, les chèques restent largement utilisés dans un État membre de l’Union européenne,
dans les transactions internationales. Toutefois, L’intérêt est dû à compter du jour qui suit la Chypre a adopté des conditions d’application
dans l’environnement commercial national, les date de paiement figurant sur la facture ou avantageuses telles que les Ordres de paiement
chèques sont traditionnellement utilisés moins le contrat commercial à un taux, sauf si les européens ou le Titre exécutoire européen.
en qualité d’instrument de paiement que comme parties en conviennent autrement, égal au Pour les décisions rendues par des pays non
instrument de crédit, ce qui permet de créer taux de refinancement de la Banque centrale membres de l’Union européenne, elles seront
des dates d’échéance de paiement successives. européenne, majoré de sept points. appliquées automatiquement en fonction de
Par conséquent, une pratique fréquente et Procédure judiciaire traités d’application réciproques. En l’absence
largement répandue est que plusieurs créanciers Introduite en 2015, les poursuites concernant d’un accord, des procédures d’exequatur seront
endossent des chèques postdatés. Par ailleurs, de petites créances (maximum 3 000 EUR) mises en place.
les émetteurs de chèques refusés peuvent être peuvent suivre une procédure simplifiée et
passibles de poursuites, sous réserve qu’une plus rapide. Pour engager une telle procédure, Procédure d’insolvabilité
plainte soit déposée au titre des procédures le créancier doit détenir un document écrit
civiles ou pénales. qui était la demande qui est à l’origine de sa Procédure de restructuration
procédure, notamment un Relevé de compte, une Cette procédure vise à aider les débiteurs
Au lieu de billets à ordre qui, en général, ne à rétablir leur crédibilité et leur viabilité et à
sont pas utilisés comme garantie ou mode reconnaissance de dette établie sous seing privé,
la facture originale résumant la marchandise poursuivre leurs opérations au-delà de la faillite,
de paiement à Chypre, on peut obtenir une en cherchant à négocier un accord entre les
re c o n n a i s s a n ce d e d e t te é c r i te q u i p e u t vendue portant la signature de l’acheteur et le
tampon certifiant la réception ou le bordereau de débiteurs et les créanciers concernés. Pendant
ultérieurement être utilisée comme preuve cette procédure, les réclamations et les mesures
essentielle au cours des audiences au tribunal. livraison original signé par l’acheteur.
d’application à l’encontre des débiteurs peuvent
Les virements bancaires SWIFT, bien établis Pour toutes les autres réclamations, la procédure être suspendues mais le tribunal nommera un
dans les cercles bancaires chypriotes, sont classique est suivie. Le créancier dépose une administrateur pour contrôler les biens et les
utilisés pour régler une partie croissante des réclamation auprès du tribunal qui notifie le performances du débiteur. Le processus de
transactions et off rent un procédé de paiement débiteur dans les douze mois. L’audience sera restructuration commence avec la soumission
rapide et sécurisé. Par ailleurs, les virements fixée dans un délai de dix-huit mois minimum. Le par le débiteur d’un plan au tribunal, ce dernier,
bancaires SEPA gagnent en popularité car ils droit chypriote permet au tribunal de rendre un procède à un examen judiciaire du plan proposé
sont rapides, sûrs et sont soutenus par un réseau jugement par défaut si le défendeur ne produit tandis qu’un médiateur nommé par le tribunal
bancaire plus développé. pas sa défense. La sentence rendue par le juge évalue les attentes des créanciers.
permet l’exécution immédiate, sous réserve du
droit accordé au défendeur de présenter une Liquidation judiciaire
Recouvrement des créances objection. Par conséquent, pour obtenir une La procédure commence par une procédure
Phase amiable suspension d’exécution, le débiteur doit en faire d’insolvabilité engagée par le débiteur ou par ses
Av a n t d ’e n ga ge r d e s p ro c é d u re s a u p rè s la demande au tribunal. créanciers. Le tribunal nomme un administrateur
d’un tribunal compétent, une autre méthode dès que les dettes sont confi rmées. Par ailleurs,
pour recouvrer une dette consiste à tenter on attribuera à un Regroupement de créanciers
de s’entendre avec le débiteur sur un plan (trois membres représentant chacun une classe
d e rè g l e m e n t . E n gé n é r a l , o n p a r v i e n t à de créanciers) la responsabilité de superviser
l’arrangement le plus favorable dans le cadre d’un les procédures, cette responsabilité se termine
processus de négociation. dès lors que le produit de la vente des biens de
l’activité est distribué.

COLOMBIE
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A4

Croissance PIB (%) 3,0 1,9 1,7 2,8 48,7
33 % Solde public / PIB (%) -3,4 -3,0 -3,2 -2,7
5 792
11 % PIB/HABITANT
Panama
6% (p) : prévision
Equateur
Chine
4% Une reprise de la croissance en 2018 mais d ev ra i t e n l i m i te r l ’a m p l e u r. Ce t te m ê m e
toujours sous son potentiel réduction de différentiel de taux, associée au
Importations de biens, % du total Après deux années de croissance faible, l’activité haut niveau d’incertitude avant les élections
économique accélèrera en 2018. La baisse de législatives et présidentielles prévues en mars
États-Unis et mai 2018, devrait peser sur le peso colombien.
27 % l’inflation, qui devrait retomber sous la limite
haute de la cible fixée par la Banque centrale Cela limiterait l’appréciation attendue du pesos,
Chine
19 % (2-4 %), devrait donner plus d’espace à cette causée par la hausse relative des prix du pétrole.
Zone Euro dernière pour continuer l’assouplissement de sa Du côté des comptes extérieurs, les prix du
11 % politique monétaire. Cela stimulerait la demande pétrole, toujours défavora bles , devraient
Mexique intérieure, notamment la consommation des continuer à peser sur la balance commerciale
8% ménages, favorisée par des taux d’intérêts des biens et services (-4,7 % du PIB en 2016)
Brésil faibles. La hausse des investissements publics face à une hausse des importations (vigueur
5% en infrastructures devrait aussi contribuer à de la demande intérieure). La croissance des
la croissance. Le focus se fait notamment au flux de remises des expatriés, stimulée par des
+ POINTS FORTS niveau des infrastructures de transport avec conditions relativement favorables aux US,
l’Agenda 4G, afi n de combler les lacunes du pays devrait permettre au déficit courant de rester
• Double façade océanique dans ce domaine. Malgré des retards observés, stable. Ce dernier est en majorité fi nancé par les
• Population importante (près de 50 millions) ce s p roj e t s p e r m e t t ro n t d e d é s e n c l ave r investissements directs étrangers (3,2 % du PIB
• Abondantes richesses naturelles certains territoires, notamment en milieu rural, en 2016) et autres investissements de portfolio
(café, pétrole, charbon, or) profitant du nouveau traité de paix avec les (1,6 % du PIB).
• Potentiel touristique important FARC. Ces investissements favorisent une
• Politique économique prudente croissance du secteur de la construction, qui Une situation politique incertaine
s’ajoute au dynamisme observé dans le secteur
• Stabilité institutionnelle La situation politique est dominée par les débats
agricole, stimulé par une hausse des prix du
• Système bancaire sain café et des conditions climatiques favorables. liés à la mise en place de l’accord de paix avec les
Enfin , le sec teu r financ ier devrai t bien se FARC, adopté fi n 2016. Les mesures législatives
porter, dopé par les faibles taux d’intérêts. La nécessaires à son application sont retardées
- POINTS FAIBLES contribution de la balance commerciale à la au Congrès, freinées par la fronde de l’ancien
croissance devrait être nulle, la hausse des président Uribe, opposé à l’accord. L’action du
• Sensibilité aux cours des matières président M. Santos s’en trouve fortement
premières et à la conjoncture américaine exportations de café (volumes et prix) et de
pétrole (prix) ne compensant pas la hausse pénalisée à l’approche de la fin de son mandat
• Déficiences des infrastructures routières prévue pour août 2018. La prochaine élection
et portuaires d e s i m p o r ta ti o ns (vigu e u r d e la d e m a n d e
intérieure). Toutefois, malgré ces améliorations, présidentielle sera très fragmentée (26 candidats
• Situation sécuritaire problématique liée au potentiels). Actuellement, Sergio Fajardo (centre
trafic de drogue l’économie croît toujours plus faiblement que
son potentiel (actuellement estimé à 3,9 % par gauche, ancien gouverneur d’Antoquia et maire
• Économie peu diversifiée
le gouvernement), contrainte par un niveau de de Medellin, en course en tant qu’indépendant)
• Important secteur informel et M . Vargas Lleras (Cambio Radical, vice-
(60 % de l’emploi) confi ance des investisseurs et consommateurs
toujours faible, bien qu’en légère hausse depuis président jusqu’en mars 2017) sont en tête dans
• Manque de main d’œuvre qualifiée et les sondages. Nouvellement créé, le parti FARC
de productivité l’accord de paix.
(Fuerza Alternativa Revolucionaria del Comun),
• Lenteurs législatives, judiciaires et mené par Rodrigo Londoño, a publié la liste de ses
administratives, corruption Une politique budgétaire rigoureuse candidats pour les élections législatives (mars
• Chômage structurel, pauvreté génératrice de recettes 2018), en lice pour occuper les sièges qui leur ont
et inégalités, carences éducatives
et sanitaires Les effets de la réforme fi scale de 2016 (hausse été accordés par l’accord de paix. L’annonce a fait
de la TVA de 16 à 19 %, élargissement de l’assiette débat, une part importante des candidats étant
fiscale et simplification du système de taxes) des membres de l’ex-guérilla encore en attente
commencent à porter leurs fruits, permettant de jugements. Par ailleurs, les négociations
ainsi d’augmenter les recettes et de réduire avec l’ELN, l’autre mouvement de guérilla sont
le déficit. L’accélération de la croissance en en cours après l’adoption d’un cessez-le-feu en
2018 devrait permettre l’arrêt des mesures septembre dernier, laissant encore place aux
fiscales contra-cycliques mises en place par incertitudes. Du point de vue de l’environnement
le gouvernement pour stimuler l’économie. La des affaires, les cas de corruption sont nombreux
banque centrale devrait à nouveau assouplir sa avec comme derniers en date, Francisco Ricuarte
politique monétaire après une baisse surprise (chef de la cour suprême entre 2008 et 2012)
de son taux directeur en octobre 2017 à 5 %, et Bernardo « Ñoño» Elías (sénateur de la
rendue possible par la baisse de l’inflation. Une majorité). En parallèle, les menaces sécuritaires
nouvelle baisse des taux est probable en 2018, liées au trafic de drogue et aux crimes en
même si la réduction du différentiel avec les taux bandes organisées, pèsent aussi sur le climat
directeurs de la Réserve fédérale américaine des affaires.
COLOMBIE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN COLOMBIE

Paiement La phase amiable est une alternative recommandée Les tribunaux nationaux appliquent normalement
L a fa c tu re es t l e ti tre d e ga ra nti e l e p l us à la procédure officielle. En droit colombien, il les sentences étrangères, à condition qu’elles aient
fréquemment utilisé pour le recouvrement est obligatoire d’organiser des audiences de été reconnues par la Cour suprême à travers la
de créance en Colombie. Lorsqu’une vente a conciliation ou de médiation avant d’engager la procédure d’exequatur. Les tribunaux colombiens
été conclue, le vendeur devrait émettre une procédure officielle. En cas de litige administratif, reconnaissent les jugements étrangers rendus dans
facture originale et deux copies. Le vendeur doit une médiation doit également être menée avant des pays qui ne reconnaissent pas les jugements
conserver une copie à des fins légales. Il remet tout procès. colombiens.
une copie à l’acheteur et conserve la seconde Procédure judiciaire
pour ses livres comptables. Procédure accélérée Procédure d’insolvabilité
Les autres moyens de paiement en Colombie Lorsque la créance est certaine et incontestée La procédure d’insolvabilité en Colombie est
sont les lettres de change, les chèques, les billets (par exemple, dans le cas d’une lettre de change), régie par la loi colombienne sur l’insolvabilité
à ordre, les accords de paiement, les sûretés, le créancier peut engager une procédure de de 2006, qui met en place une procédure de
les connaissements ou les lettres de voiture. Ils référé pour obtenir une injonction de payer. Le restructuration financière et une procédure de
sont couramment utilisés dans les transactions débiteur doit se conformer à la décision judiciaire liquidation judiciaire.
commerciales nationales et tendent à être dans les dix jours suivants ou présenter une
défense. En cas d’insolvabilité ou de faillite, l’action doit
considérés comme des reconnaissances de être intentée auprès de la Superintendencia de
dette qui peuvent faciliter l’accès à la procédure Procédure ordinaire Sociedades en se conformant aux exigences de
accélérée devant les tribunaux. Le débiteur doit être informé par un acte judiciaire la loi 1116 de 2006. L’aff aire est alors attribuée à
Le s vi re m e n t s b a n c a i re s s e d éve l o p p e n t que le juge a autorisé la procédure. Le débiteur un agent ou un liquidateur, selon la situation de
r a p i d e m e n t e n C o l o m b i e . Le s v i re m e n t s doit alors répondre à l’action en réclamation l’entreprise débitrice.
bancaires SWIFT sont un mode de paiement dans un délai de vingt jours. S’il ne le fait pas,
le juge peut rendre un jugement par défaut Procédure extrajudiciaire
de plus en plus prisé pour les transac tions Les débiteurs peuvent discuter d’accords de
internationales. Pour les transac tions d’un privant le débiteur de son droit de faire appel.
Sinon, le tribunal invite les parties à participer à restructuration de la dette avec leurs créanciers
montant élevé, les paiements sont effectués avant de devenir insolvables. L’accord final doit
sur un réseau interbancaire national nommé une procédure de médiation pour parvenir à un
accord. Si aucun accord n’est obtenu, les parties être validé par un juge de l’insolvabilité.
SEBRA (services électroniques de la banque de la
présentent leurs arguments et leurs preuves. Procédure de restructuration fi nancière
république), qui utilise un système de règlement
Après quoi, le tribunal rend une décision. La procédure est lancée lorsque le débiteur,
en temps réel. SEBRA utilise à son tour deux
En principe, les décisions devraient être rendues un ou plusieurs créanciers ou le surintendant
systèmes : CEDEC (système de compensation
dans un délai d’un an en première instance et déposent une demande. Si elle est acceptée,
d e s c h è q u e s ) e t C E N I T (c o m p e n s a t i o n
dans un délai de six mois supplémentaires en le débiteur est réputé insolvable et toutes les
électronique nationale interbancaire). Pour les
appel. Néanmoins, en pratique, les tribunaux demandes d’exécution sont suspendues. Le plan
paiements de faible montant, les espèces et les
colombiens ne sont pas fiables et il faut parfois de restructuration financière est soumis par le
chèques sont majoritaires.
compter cinq ans avant d’obtenir un jugement de débiteur et doit être approuvé par les créanciers
première instance et dix ans pour une action en et le juge. Le tribunal peut désigner un « parrain »
Recouvrement des créances afi n de gérer l’entreprise.
justice complète.
Phase amiable Procédure de liquidation
Le créancier entame le processus de Cette procédure est engagée lorsqu’aucun
recouvrement à l’amiable en rappelant par Exécution d’une décision de justice
compromis de restructuration financière n’a pu
téléphone au débiteur qu’il détient une créance. Les décisions nationales deviennent exécutoires être obtenu ou lorsque le débiteur n’a pas réussi
Si cela ne fonctionne pas, le créancier demande lorsq ue tous les recou rs ont été épu isés . à se conformer aux conditions négociées. Elle
alors, par lettre recommandée ou par courrier L’exécution forcée passe par la saisie et la vente peut être demandée par le débiteur et par les
électronique, le règlement immédiat de la dette. aux enchères des actifs du débiteur. Cependant, créanciers. Un liquidateur est nommé pour établir
Si la dette est acquittée, le débiteur ne paiera pas le recouvrement de la créance auprès d’une une liste des créances des créanciers et gérer la
d’intérêt moratoire, de frais juridiques ou autres. tierce par tie es t possible, au moyen d’une liquidation des biens.
ordonnance de saisie-attribution.

CONGO (RÉPUBLIQUE DÉMOCRATIQUE DU)
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
E

Croissance PIB (%) 6,9 2,4 2,8 3,0 84,1
35 % Solde public / PIB (%) 0,9 0,1 -0,3 0,6
467
17 % PIB/HABITANT
Zambie
Corée du Sud
Arabie Saoudite
8% Une croissance fragile au sein d’une économie par la reprise des cours des matières premières et
peu diversifiée une croissance de la demande de cobalt. En même
Importations de biens, % du total La chute des cours des matières premières en temps, les importations devraient diminuer, le pays
2016 a réduit la croissance du pays. L’activité reste ne disposant plus du moyen de les financer. Déjà,
Chine les revenus des ports congolais, principaux points
21 % principalement dépendante des prix du cobalt et
du cuivre, ainsi que des évolutions politiques et d’entrée des marchandises ont chuté en 2017.
Zone Euro
19 % sécuritaires. La production de cuivre a augmenté de C’est ainsi que les recettes du port de Goma sont
Afrique du Sud 9,3 % les neuf premiers mois de 2017, alors que celle passées de 186 millions de francs congolais en 2016
16 % du cobalt a crû de 18 % en tirant partie du cours très à 99 millions en 2017. La banque centrale ne dispose
Zambie favorable sur les marchés internationaux. La forte que de trois semaines d’importations en réserves de
9% croissance de la demande mondiale de ce dernier, change, suite à des cessions de devises ayant pour
Tanzanie utilisé pour la production de batteries, serait un moteur but de freiner la dépréciation du franc congolais. Dans
6% de croissance, modérée, en 2018. Le démarrage du ce contexte, les sources de financement externe,
Plan National Stratégique de Développement (PNSD) principalement composées d’IDE et de dons devraient
pourrait avoir lieu en 2018 (s’il n’y a pas de blocage continuer à diminuer.
+ POINTS FORTS
politique). Dans ce cadre, un accord a été trouvé
• Ressources minérales abondantes (cuivre, avec des entreprises chinoises pour le financement Le report de l’élection présidentielle accentue
cobalt, diamant, or, étain) d’infrastructures routières pour un coût de 3 milliards les troubles
• Important potentiel hydroélectrique de dollars, ainsi que des infrastructures électriques La décision de la Cour Suprême de reporter l’élection
• Mobilisation internationale et coopération d’une valeur de 660 millions de dollars dans le but de présidentielle, initialement prévue en décembre 2016,
régionale pour résoudre les conflits dans réduire le déficit énergétique, notamment vis-à-vis a permis au président Joseph Kabila (au pouvoir
la région des grands lacs du voisin zambien. De plus, l’accord d’exploitation depuis 2001, depuis la mort de son père) de maintenir
• Annulation de la dette dans le cadre des entre la Société Nationale d’Électricité et la plus grande sa mainmise sur le pouvoir. L’accord de la Saint-
initiatives PPTE et ADM entreprise sud-africaine d’électricité va permettre Sylvestre entre J. Kabila et l’opposition pour une
une plus grande production de cuivre, secteur le plus passation de pouvoir pacifique et l’organisation d’un
énergivore du pays. Selon le gouvernement, une plus scrutin électoral avant fin 2017 n’a pas été respecté.
- POINTS FAIBLES grande offre d’électricité permettra d’augmenter En avril 2017, le président a nommé un nouveau
• Tensions dans l’Est du pays avec la production actuelle de cuivre de 20 % à terme. premier ministre, Bruno Tshibala, figure mineure de
la récurrence des rébellions Par ailleurs, la forte inflation, accompagnée d’une l’opposition. La Commission électorale (CENI) a publié
• Crise politique suite à la décision de la dépréciation importante du franc congolais (l’ensemble le 5 novembre 2017 un calendrier fixant la date de la
Cour Suprême de repousser les élections des biens manufacturés, ainsi que la majorité des présidentielle au 23 décembre 2018, permettant ainsi
présidentielles et l’absence de volonté denrées alimentaires sont importés), exerceront une au président de se maintenir jusqu’en 2019. Selon
politique de les organiser forte pression sur le pouvoir d’achat des ménages le régime, le manque de moyens financiers, ainsi
• Très forte dépendance aux cours congolais et, donc, une baisse de la consommation que l’impossibilité d’organiser un scrutin au sein de
des matières premières privée (74,8 % du PIB en 2015) est attendue en 2018. certaines régions (en raison de violences) justifient
• Faiblesse des infrastructures (transports, Afin de diminuer cette forte pression sur le pouvoir cette décision. En effet, les élections devraient
énergie, télécommunications) et déficit d’achat des ménages, la banque centrale a relevé ces
de gouvernance coûter plus de 500 millions d’euros, alors que les
taux directeurs de 7 à 14 % en janvier 2017, puis à 20 % financements étrangers de la CENI sont très en deçà
• Niveau de pauvreté élevé en juin. C’est encore très loin du taux d’inflation. des attentes. Les principaux candidats de l’opposition
ont refusé ce calendrier et Moise Katumbi, candidat
Retour au léger excédent budgétaire et exilé en Belgique, a prévu un retour à Kinshasa avant
réduction du déficit courant 2018. Les troubles se sont particulièrement cristallisés
Le solde budgétaire devrait redevenir légèrement dans la région du Kasai, au sud, où l’insurrection anti-
excédentaire en 2018. Les dépenses publiques sont Kabila depuis août 2016 a fait plus de 5 000 morts
majoritairement (52 %) affectées à la rémunération et 1,5 million de déplacés (dont la moitié est revenue
du personnel. Le respect du budget dépend suite à une relative accalmie fin 2017). L’année 2017 a
principalement des frais de fonctionnement (28 % des été le théâtre de plusieurs attaques contre la mission
dépenses), qui ont dépassé les prévisions budgétaires de l’ONU en RDC (MONUSCO) qui ont vu la mort de
de 152 points de pourcentage en 2016 et de 52 points plusieurs casques bleus chargés de la protection des
sur les neuf premiers mois de 2017. Suite à la décision civils. Avec un effectif de 18000 personnes et un coût
du président J. Kabila de se maintenir au pouvoir, les annuel d’un 1 milliard de dollars, la MONUSCO est la
dons étrangers pourraient diminuer en raison des plus grande mission de l’ONU.
sanctions potentielles. Cependant, la dette publique, L’incertitude politique, la corruption et les faibles
considérablement réduite grâce à son allègement de per formances en matière de gouvernance
83 % en 2010 dans le cadre de l’initiative PPTE du FMI, conduisent à un climat des affaires extrêmement
reste viable et devrait diminuer en 2018. dégradé (182e sur 190 pays dans le classement
Le déficit courant devrait baisser en 2018 en raison Doing Business 2018).
d’une augmentation des exportations, favorisée
CONGO (RÉPUBLIQUE DU)
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
D

Croissance PIB (%) 2,6 -2,8 -1,9 2,8 4,2
40 % Solde public / PIB (%) -17,8 -20,5 -9,1 -4,5
1 855
19 % PIB/HABITANT
Australie
7% (p) : prévision
Gabon
Angola
6% Une croissance toujours très dépendante fictifs, encadrement des primes des ministres,
du pétrole et de la Chine limitations des déplacements) ont permis de
Importations de biens, % du total Après deux années de récession, la croissance réduire le déficit en 2017. Les négociations en
devrait repartir à la hausse en 2018, stimulée par cours avec le FMI, afin de permettre au Congo
Zone Euro d’adhérer à un nouveau programme du Fond,
27 % une augmentation de la production pétrolière,
soutenue par des prix plus favorables. La hausse laissent prévoir une nouvelle amélioration des
Corée du Sud
18 % de la production dans les deux nouveaux champs comptes publics en 2018. L’incertitude demeure,
Chine pétroliers de Moho Project (Total & Chevron) néanmoins, quant au remboursement de la dette
12 % et Banga Kayo (Wing Wah Petrochemical), après un défaut temporaire du Congo sur ses
Norvège d evra i t p o r te r l e vo l u m e d e p ro d u c ti o n à Eurobonds en juillet 2017. Ce défaut s’explique par
11 % 300 000 b/j en 2018 contre 238 000 b/j en la saisie judiciaire des fonds dévolus au paiement
Royaume-Uni 2016. L’ouverture d’une zone franche dans la des intérêts dans le cadre du différend qui oppose
3% région de Pointe-Noire, financée par la Chine l’État congolais à l’entreprise de construction
et prochainement inaugurée lors du sommet Commisimpex. Cette dernière réclame 1,1 milliard
C h i n e -Af r i q u e 2 0 1 8 , d ev r a i t favo r i s e r l a USD pour des travaux d’infrastructures non-
+ POINTS FORTS payés, et la non-résolution du litige fait peser
diversification de l’économie autour d’activités
• Ressources naturelles abondantes (pétrole, p é t r o - c h i m i q u e s , to u r i s t i q u e s e t a g r o - la menace d’un nouveau gel des transferts sur
minerai de fer, potassium, phosphates, bois) alimentaires. Les perspectives de croissance les futurs paiements d’intérêts de la dette.
et potentiel agricole Enfin, du point de vue des comptes extérieurs,
restent toutefois limitées par les lacunes en
• Potentiel de diversification de l’économie termes d’infrastruc tures, avec notamment la balance des biens et services est largement
avec l’ouverture de zones franches défi citaire (58 % du PIB en 2016). La hausse de la
l’arrêt des activités ferroviaires entre la capitale
économique, Pointe-Noire, et Brazzaville, depuis production pétrolière en 2018 devrait stimuler
fin 2016, suite à l’effondrement de deux ponts. l e s e x p o r ta ti o n s e t p e r m e t tre d e ré d u i re
- POINTS FAIBLES substantiellement le déficit courant. Ce dernier
En tant que premier partenaire économique
du Congo, la Chine joue un rôle prépondérant est en partie financé par les investissements
• Forte dépendance à l’égard du pétrole et
de la Chine dans les investissements en infrastruc ture indirects étrangers et les autres investissements
• Manque d’infrastructures, réduction (nouveau barrage hydro-électrique près de nets (10 % du PIB en 2016).
insuffisante de la pauvreté Liouesso, inauguré en mai 2017). Cependant,
• Environnement des affaires pénalisant le ralentissement de la croissance chinoise Une mainmise du président dans
et faible gouvernance risque de provoquer une baisse de ces flux un contexte de fortes tensions sociales
• Manque de transparence sur le niveau de d’investissements, limitant les perspectives de et sécuritaires
sa dette et incertitudes quant au paiement financement pour le gouvernement congolais La mainmise du président Sassou-Nguesso sur
des intérêts déjà soumis à de fortes pressions budgétaires. Du le pouvoir, après sa réélection pour un troisième
point de vue de la consommation, les efforts de mandat en 2016 au cours d’élections contestées,
consolidation budgétaire du gouvernement, dans a été renforcée par les élections législatives de
le cadre des négociations avec le FMI, devraient juillet 2017. Son parti (Parti congolais du travail)
p e s e r su r la d e m a n d e d o m e s ti q u e. En f i n , a remporté 90 sièges sur les 151 que compte
l’inflation devrait rester relativement stable en l’Assemblée, sans compter la dizaine de sièges
2018, toujours en-deçà de la cible des 3 % de la remportée par ses alliés. L’opposition (Union
BEAC (Banque des États d’Afrique Centrale). panafricaine pour la démocratie sociale et
l’Union des démocrates et humanistes) est très
Une légère amélioration des déficits divisée et n’a obtenu qu’une dizaine de sièges au
jumeaux total. Le climat social reste très tendu avec des
L a s i tua ti o n f i n a n c i è re d u go u ve r n e m e n t manifestations de fonctionnaires, suite à des
congolais s’est fortement dégradée au cours retards importants de salaire. Par ailleurs, on
des trois dernières années, suite à la chute du note, depuis avril 2016, un regain de tensions dans
cours des matières premières, principale source la région du Pool, voisine de Brazzaville, entre
de revenus du gouvernement. L’engagement les forces de sécurité et les ex-rebelles ninjas
du gouvernement à maintenir son programme proches du Pasteur Ntumi. Enfin, les relations
d’investissement en infrastruc ture malgré avec la République démocratique du Congo
la forte baisse de ses revenus a mené à une voisine devraient demeurer distendues en raison
explosion de la dette publique. Le déficit a été de la montée de l’instabilité politique dans ce
largement financé par des prélèvements sur pays. Cette instabilité politique devrait s’avérer
les réserves de change qui ont atteint un niveau nuisible au climat des aff aires dans le pays, dans
très bas (trois semaines et demie d’imports un contexte de gouvernance déficiente et un
en juillet 2017), fragilisant les capacités de niveau de corruption très élevé.
paiement du pays. Des mesures de réduction des
dépenses courantes (identifi cation des emplois
CORÉE DU SUD
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 2,8 2,8 3,1 2,9 51,2
25 % Solde public / PIB (%) 0,0 1,0 0,7 0,4
27 535
13 % PIB/HABITANT
Hong Kong
7% (p) : prévision
Viêt-Nam
Zone Euro
6% Les exportations et le stimulus budgétaire un risque faible. En revanche, l’endettement des
soutiennent la dynamique de croissance ménages, qui a continué de grimper en 2017, constitue
Importations de biens, % du total Bien qu’en légère baisse, la croissance devrait rester une source d’inquiétude.
Chine robuste en 2018 grâce aux exportations et au soutien En 2018, l’excédent courant devrait se stabiliser. La
21 % budgétaire. La demande pour les semi-conducteurs balance des biens resterait excédentaire, même si
Japon devrait continuer à porter les exportations, donc le la croissance des exportations serait légèrement
12 % secteur secondaire et les conglomérats industriels inférieure à celle des importations. La normalisation
États-Unis ( chaebols ). Les Jeux Olympiques d’hiver à des relations avec la Chine devrait permettre aux flux
11 % Pyeongchang, ainsi qu’un accord sur l’amélioration de touristes de se stabiliser, après avoir dégringolé
Zone Euro des relations diplomatiques avec la Chine pourraient en 2017. Le déficit des services ne devrait donc pas
10 % se creuser en 2018 et pourrait, même se réduire à
dynamiser le tourisme. La contribution des
Taïwan exportations pourraient néanmoins être moins fortes l’occasion des Jeux Olympiques d’hiver. Négligeable, le
4%
qu’en 2017 avec le ralentissement de l’activité en solde des revenus primaires et secondaires ne devrait
Chine. Une règlementation plus stricte sur les crédits pas peser dans l’évolution du solde courant.
+ POINTS FORTS immobiliers devrait peser sur l’investissement dans Les réserves de change demeureront à un niveau
la construction. De plus, malgré les opportunités confortable, alors que la remontée du taux d’intérêt
• Base industrielle diversifiée offertes par le secteur des TIC, l’augmentation du directeur de la banque centrale devrait permettre
• Leader sur l’électronique haut de gamme coût du travail, surtout si elle n’est pas accompagnée d’atténuer le risque d’une dépréciation induite par une
• Système éducatif performant de gains de productivité, et celle de l’impôt sur les fuite de capitaux, consécutive au resserrement de la
• Dépenses publiques élevées en R&D sociétés pourraient conduire à une décélération politique monétaire de la Fed.
• Augmentation des investissements de l’investissement privé. En revanche, la politique
coréens en Chine, au Vietnam et en Inde budgétaire plus expansionniste devrait favoriser la
Moon Jae-in confronté à la menace
croissance. Une hausse de l’emploi public, du salaire nord-coréenne
minimum et des dépenses sociales permettrait de
- POINTS FAIBLES soutenir une consommation qui restera contrainte Suite à la destitution, en mars 2017, de Park
par le poids de la dette des ménages (155 % du Geun-hye, touchée par un scandale de corruption,
• Sidérurgie, textile et industrie navale Moon Jae-in (Parti démocrate) a été élu président
affectés par la concurrence chinoise revenu disponible) et la faible progression de l’emploi,
notamment chez les jeunes. avec un programme économique visant à stimuler
• Poids des importations de matières la croissance, engager des réformes sociales et
premières L’inflation se stabiliserait autour de la cible de la banque réduire l’influence des chaebols. Après près de 10 ans
• Endettement élevé des ménages et centrale (2 %). Cette logique sous-tend la décision de présidence des conservateurs, et malgré les
des petites entreprises de cette dernière, en novembre 2017, d’opérer une circonstances de l’élection, la transition s’est déroulée
• Vieillissement de la population hausse, la première depuis 2011, de 25 points de base en douceur. Toutefois, ne disposant que de 40 % des
• Chômage des jeunes important en dépit de son taux d’intérêt directeur. La politique monétaire sièges à l’Assemblée nationale, le Président pourrait
d’un système éducatif performant devrait rester accommodante en 2018, afin d’éviter avoir du mal à faire passer certaines lois.
• Imprévisibilité du régime de la Corée d’étrangler la consommation de ménages très
du Nord endettés. Une montée des tensions avec la Corée du L’attitude belliqueuse de la Corée du Nord, qui s’est
Nord, qui éroderait la confiance des consommateurs et signalée par de nouveaux essais nucléaires en 2017,
• Poids des chaebols dans l’économie
des entreprises, constitue un risque pour la croissance. constituera le principal risque à la stabilité politique.
Malgré les appels au dialogue de Moon Jae-in, les
menaces proférées par le régime de Pyongyang à
L’excédent budgétaire persiste, malgré l’encontre de Séoul sont encore récurrentes. En visite
le stimulus en Corée du Sud en novembre 2017, le président
L’excédent budgétaire devrait se réduire, sous Trump a réaffirmé l’alliance bilatérale de sécurité entre
l’effet de la politique expansionniste. La masse les États-Unis et la Corée du Sud. Le déploiement du
salariale de l’État devrait gonfler avec l’embauche système antimissile américain THAAD, achevé en
de 9 500 fonctionnaires supplémentaires. septembre 2017, illustre l’importance de cet appui et
L’augmentation du salaire minimum, diverses l’aggravation de la menace nord-coréenne. Vivement
subventions visant à réduire les inégalités et le soutien critiquée par la Chine, l’installation de ce système
financier aux PME pèseront également sur les a été à l’origine d’une dégradation des relations
dépenses. La progression de celles-ci dans le domaine diplomatiques avec l’Empire du Milieu. Toutefois,
social sera partiellement compensée par une baisse même si la position de la Chine sur THAAD n’a pas
des dépenses en infrastructure. Afin de répondre à évolué, elles sont en voie de normalisation depuis la
la menace nord-coréenne, le budget de la défense rencontre entre les ministres des Affaires étrangères
est également en hausse. En passant de 22 % à chinois et coréens fin octobre 2017. Quelques
25 %, le taux d’imposition maximum sur les sociétés semaines plus tard, le refus de la Corée du Sud de
contribuera à une hausse des recettes fiscales. La mener un exercice militaire aux côtés des États-Unis
dette publique, qui affiche un niveau inférieur à celui de et du Japon est apparu comme un signal de la volonté
ses pairs de l’OCDE, devrait rester stable et présente coréenne d’améliorer les relations avec la Chine.
COSTA RICA
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A4

Croissance PIB (%) 4,7 4,3 4,0 4,1 4,9
41 % Solde public / PIB (%) -5,6 -5,1 -5,1 -5,2
11 836
19 % PIB/HABITANT
Panama
6% (p) : prévision
Nicaragua
Guatemala
5% Une croissance stable soutenue Le déficit courant devrait rester stable en
par la demande interne 20 1 8 . Le s o l d e co m m e rc i a l s e c re u s e ra i t
Importations de biens, % du total Malgré la poursuite du resserrement de la légèrement dans la mesure où la croissance
politique monétaire, la croissance resterait des exportations de biens ne compenserait pas
États-Unis celle des importations, principalement due à la
37 % dynamique en 2018. La consommation des
ménages devrait bénéficier de la croissance reprise modeste des prix du pétrole (3 e poste
Chine
14 % des salaires de ces dernières années, de la d’importation) et au dynamisme de la demande
Zone Euro modération du prix des denrées alimentaires, domestique. La balance des revenus devrait
8% ainsi que de la baisse récente du chômage (passé également rester déficitaire en raison des
Mexique de 9,7 % à 8,5 % entre mars 2016 et juillet 2017). rapatriements de dividendes des multinationales
7% Toutefois, la progression de l’inflation induite par implantées dans le pays. Cependant, l’excédent
Japon la dépréciation passée du colón, pèserait sur le des services progresserait légèrement, en raison
3% revenu disponible. A l’inverse, l’investissement de la hausse de la fréquentation touristique,
public devrait être pénalisé par des contraintes notamment en provenance des États-Unis.
de financement, obligeant les au tori tés à Le déficit courant serait financé par l’entrée
+ POINTS FORTS d’IDE, mais aussi par des flux de portefeuilles,
reporter certains projets d’infrastructures ou
• Institutions démocratiques (depuis 1949) à retarder leur réalisation (à l’image du port de n o t a m m e n t v i a l ’é m i s s i o n d ’o b l i g a t i o n s .
• Meilleurs indicateurs sociaux de la région : Moin). Le gouvernement cherchera à attirer des Par ailleurs, la forte dollarisation du crédit
éducation, santé investisseurs étrangers dans les secteurs du contraindrait la banque centrale à intervenir,
• Services et industries de pointe tourisme, des infrastructures (construction d’un en puisant dans ses réserves de change afin de
(pharmacie, microprocesseurs) attractifs nouvel aéroport à San José), et des technologies maintenir la stabilité de la devise locale, le colón.
pour les IDE de pointe (microprocesseurs, électronique),
• Échanges diversifiés grâce à de multiples par des conditions fiscales avantageuses au Continuité dans les réformes malgré
accords commerciaux sein des zones franches du pays, ainsi que par un changement de gouvernement
• Ressources touristiques : hôtellerie, l’ouverture du secteur des services. Le recours
parcs nationaux Les élec tions législatives et présidentielle
à des par tenariats public- privé deviendra de février 2018 pourraient déboucher sur
de plus en plus fréquent, notamment pour la u n go u ve r n e m e n t d e ce n tre -ga u c h e i ss u
construction d’infrastructures de transport, du Parti de la Libération Nationale (PLN). Ce
- POINTS FAIBLES telles que les routes ou les lignes ferroviaires. nouveau gouvernement devrait, comme son
• Exposition aux catastrophes naturelles Malgré des installations toujours insuffisamment prédécesseur, faire face au morcellement de
• Insuffisance des infrastructures de d éve l o p p é e s , l e d y n a m i s m e d u to u r i s m e la représentation parlementaire. Les réformes
transport soutiendrait l’activité, profitant notamment au initiées par l’ancien gouvernement devraient se
• Tributaire des États-Unis en matière secteur de la construction. L’amélioration des poursuivre, avec toutefois des ambitions revues
économique (IDE, exportations) et termes de l’échange, conjuguée à des conditions à la baisse concernant les mesures fi scales, afi n
financière (banques) de financement favorables, continueraient de parvenir à un compromis. La lutte contre la
• Comptes publics fragiles de favoriser les expor tations (notamment criminalité et les réseaux de blanchiment d’argent
• Manque de main d’œuvre qualifiée/ de ba na ne, d ’a na nas et de c afé), même si liés au trafi c de drogue resterait néanmoins une
travail non déclaré la croissance des importations limiterait la des priorités du nouveau gouvernement.
• Fortes inégalités de revenus contribution à la croissance des échanges.
L’environnement des affaires serait toujours
a f fe c té p a r l e s i n s u f f i s a n ce s e n m a t i è re
Persistance des déficits public et courant d’infrastructure (transport et télécommunication
Malgré un début de consolidation (amélioration en particulier) et les coûts relativement élevés
d e l a c o l l e c te d e l ’ i m p ô t , é c o n o m i e s d e de l’énergie (électricité). Sur le plan des relations
fonctionnement), la situation budgétaire du pays internationales, le pays n’a pas encore décidé
reste toujours préoccupante. L’augmentation des d’intégrer l’Alliance du Pacifi que. Les discussions
coûts de financement, ainsi que la persistance sont toujours en cours avec l’OCDE en vue de
d ’u n la rge d éf i c i t p u b l i c entra î nero nt u ne l’adhésion du pays.
nouvelle augmentation de la dette publique.
Une réelle amélioration dépendra de l’adoption
d’une réforme fiscale augmentant les recettes
(actuellement 13 % du PIB) via le remplacement
de l’actuelle taxe sur les ventes (13 %) par une
T VA à 15 % et l’élimination d’exonérations
fi scales. Néanmoins, son adoption reste sujette
aux échéances électorales de février 2018 et aux
difficultés à trouver un consensus politique sur
ses modalités.

CÔTE D’IVOIRE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance PIB (%) 8,8 8,2 6,7 7,2 24,3
36 % Solde public / PIB (%) -2,9 -4,0 -4,5 -3,8
1 466
7% PIB/HABITANT
Inde
5% (p) : prévision
Mali
Burkina Faso
5% Croissance vigoureuse malgré quelques publique demeure modéré, en-deçà notamment de
turbulences la norme de l’UEMOA de 70 %, et les indicateurs de
Importations de biens, % du total En 2017, la croissance, bien que vive, a été moins soutenabilité et de liquidité indiquent un risque de
vigoureuse à cause de la baisse de la production surendettement mesuré. L’accumulation de dette,
Zone Euro particulièrement extérieure, est encadrée par la
30 % pétrolière et celle des prix du cacao. En 2018, les
investissements seront encore un élément moteur stratégie de gestion de la dette de manière à garantir
Chine
12 % de la croissance. L’investissement public continuera la pérennité du financement de l’État.
Nigeria notamment d’être porté par la poursuite des La dégradation de l’excédent de la balance des biens,
12 % grands travaux publics d’infrastructures dans le consécutive au repli des recettes d’exportations,
États-Unis cadre du second Plan national de développement dans le sillage des cours du cacao, a eu pour effet
4% (PND 2016-2020). Les secteurs de la construction, de détériorer le déficit du solde courant en 2017.
Inde des transports et de l’énergie continueront ainsi En 2018, dans un contexte de relative faiblesse des
3% d’être des moteurs de la vigoureuse croissance prix du cacao, et malgré la production vigoureuse,
ivoirienne. Ces investissements publics, combinés la balance des biens ne devrait pas enregistrer
+ POINTS FORTS aux diverses réformes entreprises pour améliorer d’amélioration significative. Croissance économique
le climat des affaires, devraient également rapide et programme d’investissements publics
• Diversité des ressources : hydrocarbures, soutenir l’accroissement de l’investissement continueront à nourrir la demande d’importations.
minerais (or, cuivre, fer, manganèse, privé. L’agriculture, l’agro-industrie, le secteur Comme au cours des dernières années, les
bauxite) et richesses agricoles (premier
producteur mondial de cacao, café, sucre, minier, manufacturier ou encore les services comptes des services, des transferts et des revenus
noix de cajou) (télécommunication) seront des activités demeureront déficitaires. En dépit de la détérioration
• Infrastructures en cours de modernisation privilégiées. Désireux de développer l’industrie du solde courant, les investissements directs
pétrolière et gazière, le gouvernement a, en étrangers et les emprunts extérieurs, notamment
• Amélioration du climat des affaires et de
la gouvernance revanche, rencontré des difficultés à attiser l’intérêt concessionnels, financeront le déficit.
des investisseurs après notamment plusieurs revers
• Renforcement de la stabilité politique
dans la phase d’exploration. Les prix du pétrole, Une stabilité politique encore fragile
probablement plus fermes en 2018 pourraient
néanmoins encourager de nouveaux projets dans La réélection, sans heurts, en 2015 d’Alassane
- POINTS FAIBLES Ouattara a permis de tourner la page des violences
les hydrocarbures. Après avoir souffert en 2017,
les revenus d’exportations liés au cacao devraient qui ont suivi l’élection de 2010. Néanmoins, malgré
• Économie dépendante des aléas
climatiques et de l’évolution des cours croître faiblement, en lien avec l’évolution des prix la victoire de la coalition bipartite au pouvoir
du cacao, principal produit d’exportation de l’or brun. L’entrée en production de la mine d’or (Rassemblement des républicains - RDR) lors des
• Lacunes encore à combler en matière de Sissingué au premier trimestre 2018 pourrait, élections législatives de 2016, la stabilité politique
de gestion des finances publiques, en revanche, être une addition bienvenue aux demeure fragile. Un référendum constitutionnel
d’infrastructures et d’environnement des
exportations. Avec quelques 6 millions d’Ivoiriens boycotté par l’opposition la même année a
affaires, en dépit des progrès accomplis notamment rappelé que la réconciliation entre les
dépendants de la filière cacaotière, la consommation
• Lents progrès en matière de réconciliation
des ménages pourrait pâtir des prix bas du fruit ivoiriens n’est pas encore achevée. Des mutineries
nationale au sein de l’armée au cours du premier semestre
de leur travail. Néanmoins, les perspectives de
croissance de la consommation privée demeurent 2017 ont également ramené le sujet de la stabilité
positives, grâce notamment à la stabilité des prix. politique au cœur du débat. Le paiement des primes
réclamées par les mutins afin de mettre fin à la crise
pourrait saper la crédibilité du président Ouattara. En
La chute des cours de l’or brun précipite un effet, alors que la déconnection entre le dynamisme
ajustement budgétaire de la croissance et le sentiment de stagnation du
Creusé en 2017 par les conditions socio- niveau de vie alimente la frustration, l’accord trouvé
économiques difficiles (baisse des prix du cacao, entre le gouvernement et les mutins, dont les détails
versements de primes pour répondre aux n’ont pas filtré, passe mal auprès d’une population
revendications sociales), le déficit budgétaire qui souffre encore du manque de travail et de la
devrait se réduire en 2018. La maîtrise des dépenses qualité insuffisante des services publics. De plus,
courantes permettra de libérer des marges pour les revendications des fonctionnaires, qui avaient
celles d’investissements en capital prévues pour la conduit à des grèves en janvier 2017, pourraient
réalisation du PND 2016-2020. La rationalisation de également ressurgir, puisque leurs représentants
certaines exonérations fiscales et l’amélioration de estiment, toujours, que les négociations pour obtenir
la mobilisation des impôts doivent permettre aux des augmentations et le paiement d’arriérés de
recettes de progresser lors du prochain exercice salaires n’ont pas abouti. Ces sources d’instabilité
fiscal. Les réformes du système fiscal seront pourraient être exacerbées, alors que la course à la
soutenues par le FMI dans le cadre des programmes succession d’Alassane Ouattara, qui, conformément
triennaux de la facilité élargie de crédit (FEC) et du à la Constitution, devrait se retirer en 2020 après
mécanisme élargi de crédit (MEDC) dans lesquels est avoir servi deux mandats consécutifs, s’intensifie.
engagé le pays depuis fin 2016. Le niveau de la dette
CROATIE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
A3

Croissance PIB (%) 2,2 3,0 3,1 2,8 4,2
Italie (millions d’habitants - 2016)
13 % Solde public / PIB (%) -3,3 -0,9 -0,9 -0,9
12 165
Slovénie Solde courant / PIB (%) 4,6 2,3 3,0 2,0
12 % PIB/HABITANT
Allemagne
Bosnie-Herzégovine
Autriche
6% Activité soutenue filiales de groupes autrichiens et italiens. Les progrès
L’économie devrait enregistrer une troisième année sont rendus ardus par l’importance de l’économie
Importations de biens, % du total faste en 2018, portée par la demande domestique informelle (28 %) et de nombreuses entreprises
et étrangère. Même si l’effet de la baisse d’imposition publiques, parfois peu ou pas rentables qui emploient
Allemagne 13 % de la population active.
16 % de 2017 devrait s’estomper, la consommation
Italie des ménages profitera de la bonne orientation de
13 % l’emploi et des rémunérations, de la reprise du crédit Indispensables tourisme et fonds européens
Slovénie et des retombées touristiques. L’investissement La balance courante dégage un excédent depuis
11 % public, notamment dans l’énergie et les transports, 2013. Celui-ci recouvre un large déficit (17 % du PIB
Autriche bénéficiera d’une meilleure absorption des fonds en 2017) des échanges de biens compensé par les
8% européens, tandis que l’investissement privé recettes touristiques (20 %). Toutefois, l’excédent
Hongrie progresserait modérément pour cause d’endettement courant devrait diminuer en 2018. Le dynamisme
7% élevé des entreprises (80 % du PIB), malgré la reprise des exportations et du tourisme sera surpassé par
du crédit et les besoins accrus du tourisme. Ce dernier le rebond des importations lié à la difficulté pour
+ POINTS FORTS (25 % du PIB) continuerait de profiter de la désaffection l’industrie locale de répondre à la demande et au
pour plusieurs pays méditerranéens, tandis que contenu élevé en importations des exportations.
• Hydroélectricité couvrant 75 % des besoins les exportations de marchandises (bois, lingerie, Par ailleurs, la somme des transferts des expatriés
électriques chaussures, transformateurs électriques, turbines, et des fonds européens approchera les sorties de
• Attractivité touristique et longue façade pièces auto, bateaux, médicaments, électricité) dividendes et d’intérêts. Les investissements directs
maritime bénéficieront de la conquête des marchés européens étrangers (4 % du PIB en 2016) émanant de l’Union
• Potentiel pétrolier et gazier bien orientés. En outre, pour maintenir la compétitivité européenne, auparavant concentrés dans le secteur
• Ancrage de la kuna à l’euro du tourisme, la banque centrale devrait œuvrer pour bancaire, s’effectuent dans l’immobilier, l’énergie et
• Qualité des infrastructures la stabilité de la kuna en intervenant sur les marchés la chimie, répondant aux besoins de développement
et en maintenant une politique monétaire en phase du tourisme et des ressources en énergie. La dette
avec celle de la BCE. Cependant, la contribution des extérieure représentait 78 % du PIB fin juillet 2017.
- POINTS FAIBLES échanges à la croissance pourrait être négative, car les Surtout libellée en euro, elle représente un risque de
importations seront dopées par la demande intérieure. change pour les entreprises non financières (40 %
• Endettement privé et public élevé Le règlement de la faillite d’Agrokor ne devrait pas avoir de l’encours), le secteur public (30 %), ainsi que pour
• Administration et justice manquant d’impact négatif notable, sauf s’il devait intervenir de les banques (8 %, en nette diminution). Toutefois, le
d’efficacité manière désordonnée, auquel cas les fournisseurs risque est minoré par l’ancrage de la kuna à l’euro,
• Incertitude sur la résolution du cas locaux et leurs salariés pourraient être affectés. contrepartie de la forte « euroisation » (près de 60 %)
Agrokor, première société et employeur de l’économie.
du pays
• Faible développement industriel / manque
Une consolidation budgétaire à poursuivre
de compétitivité Le pays est sorti de la procédure européenne pour Forte opposition aux réformes
• Exportations manufacturières (22 % du déficit excessif. Les comptes publics sont proches Moins d’un an après les précédentes, les élections
PIB) à moyenne ou faible valeur ajoutée de l’équilibre, même excédentaires (solde primaire) anticipées de septembre 2016 ont ramené au pouvoir
• Mauvaise absorption des fonds si l’on exclut les intérêts de la dette. Au-delà d’une la coalition formée par l’Union démocratique (HDZ) de
européens / Complexité administrative / meilleure maîtrise des dépenses courantes, centre droit et le parti réformiste MOST (« le Pont »).
Corruption l’amélioration repose beaucoup sur l’effet bénéfique Cette coalition s’est rapidement disloquée sur le
• Faible participation des femmes et du retour de la croissance sur les recettes. Cela programme de réformes. Le premier ministre et chef
chômage des jeunes relativise l’amélioration et introduit une fragilité du HDZ Andrej Plenkovic est parvenu à en former
• Émigration soustrayant de la main conjoncturelle. La facture des salaires reste élevée, une nouvelle avec les libéraux du Parti populaire
d’œuvre qualifiée et un accord devrait l’augmenter en 2018. De même, (HNS). Disposant de 78 sièges (dont 61 pour HDZ)
les transferts sociaux, pas assez ciblées sur les plus sur 151, elle est fragile. Le programme de réformes
nécessiteux, les pensions militaires, les dépenses vise la restructuration de l’administration et des
de défense et de santé augmenteraient aussi. Côté entreprises publiques (1/3 des emplois), au besoin
recettes, l’annulation de prêts non performants par les privatisations et les réductions d’effectifs,
par les banques, sans parler de l’éventuel coût la révision des avantages sociaux et du système
d’un traitement désordonné de la faillite d’Agrokor, de retraite, la réforme du système hospitalier. Il
pèsera sur le produit de l’impôt sur les sociétés. soulève de l’opposition, non seulement chez les
En face, les autorités devraient bénéficier d’une socio-démocrates du SDP, mais aussi au sein de
progression de l’absorption des fonds européens et HDZ. Le refus de la sentence de la Cour permanente
des cotisations sociales, ainsi que de la baisse du coût d’arbitrage accordant un accès à la mer à la Slovénie
de l’endettement. Cependant, l’excédent primaire et la à travers la baie de Piran, la construction du pont de
croissance suffisent pour entraîner un lent allègement Peljesac permettant de relier le nord et le sud du
de la lourde dette libellée pour les ¾ en euros et littoral croate en enjambant l’unique accès maritime
en grande partie détenue par des investisseurs de la Bosnie, ainsi que la gestion du cas Agrokor font
institutionnels domestiques, dont les banques à 90 % plus consensus.
CUBA
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
E

Croissance PIB (%) 4,4 -0,9 -0,4 1,3 11,5
26 % Solde public / PIB (%) -5,5 -6,3 -11,0 -8,9
7 811
Russie Solde courant / PIB (%) 0,7 0,9 0,6 0,7
23 % PIB/HABITANT
Venezuela
15 % Sources : EIU, gouvernement, Coface (p) : prévision
Liban
Brésil
4% Activité soumise aux aléas extérieurs d’augmenter les recettes fiscales. La dette publique
La croissance ne devrait connaître qu’une faible a augmenté au cours des dernières années, mais
Importations de biens, % du total hausse en 2018, car toujours contrainte par des les données manquent pour analyser sa structure.
facteurs exogènes. Les mauvaises conditions L’accord de décembre 2015 avec le Club de Paris
Chine
28 % é co n o m i q u e s e t p o l i ti q u e s a u Vé n é z u é l a a ouvert la voie à des restructurations bilatérales
Zone Euro continueront de peser sur la croissance du pays en suite au défaut de 1986, avec un effacement des
28 % restreignant les livraisons de pétrole brut, dont le arriérés de paiement d’intérêts, un échelonnement
Argentine raffinage constitue une source importante de devises. du paiement du principal de la dette initiale sur
5% Le retour des tensions entre Cuba et les États-Unis, dix-huit ans et une période de grâce pour le paiement
Brésil après les allégations d’attaques phoniques contre d’intérêts jusqu’en 2020. Du côté du compte courant,
4% des membres du corps diplomatique américain, a la balance commerciale est déficitaire, le pays étant
Mexique mené à la réinstauration de sanctions en novembre très dépendant des importations (alimentaires et
4% 2017. Les voyages touristiques individuels pour les énergétiques). La baisse de l’activité vénézuélienne
citoyens américains sont de nouveau restreints devrait peser sur les exportations, obligeant Cuba
et une liste noire d’entreprises proches de l’armée à acheter le pétrole brut à prix de marché pour
+ POINTS FORTS
a été établie. Le retour de ces sanctions a mené son industrie de raffinage. Toutefois, la hausse du
• Secteurs touristique et minier (nickel, une agence de notation à modifier sa perspective nickel devrait en partie compenser cette baisse
cobalt) et potentiel agricole (sucre, tabac) de positive à stable sur sa note souveraine Caa2. des recettes pétrolières. Les services devraient
• Ouverture au secteur privé individuel et L’impact des destructions liées à l’ouragan Irma (fin être excédentaires, dynamisés par la croissance
coopératif de l’agriculture, du commerce, septembre 2017) devrait, en revanche, s’estomper, du secteur touristique. Les flux de remises des
de la restauration et de la construction émigrants installés aux États-Unis constituent une
(plus de 200 métiers) et les secteurs touristique et agricole devraient
repartir à la hausse. Le nombre de visiteurs sur l’île source importante de financement et une source
• Main d’œuvre qualifiée et peu onéreuse d’approvisionnement en devises étrangères. Enfin,
a battu, en 2017, le record de 2016, avec plus de
• Secteurs médical et éducatif de qualité 4 millions d’entrées. Le secteur devrait continuer à le projet d’unification des deux monnaies cubaines,
• Indicateurs sociaux relativement croître malgré les nouvelles sanctions, les touristes le peso convertible aligné sur le dollar (dédié aux
satisfaisants américains ne représentant que 7 % du total en touristes et aux transferts des émigrés) et le peso
• Faible criminalité et lutte contre 2016. Du point de vue des investissements, le domestique (24 CUP pour 1 USD) dans lequel les
la corruption gouvernement cubain intensifie ses efforts avec salaires et les biens produits localement sont libellés,
• Accord de dialogue et de coopération avec une liste annuelle de projets dans lesquels les est encore incertain.
l’Union européenne depuis le 1er novembre
2017, débouchant déjà sur des IDE investisseurs étrangers peuvent investir (396 projets
en 2017). Une zone économique spéciale a même Vers un renouvellement politique et
été établie sur le port de Mariel, afin de développer diplomatique
- POINTS FAIBLES les industries biotechnologiques, agro-alimentaires
En 2018, la classe politique cubaine devrait se
et énergétiques (énergies renouvelables). La
renouveler à l’issue de l’élection présidentielle de
• Vulnérabilités externes (climat, prix des consommation des ménages devrait bénéficier des
matières premières, aide vénézuélienne) février qui signera le retrait de Raoul Castro de la
retombées positives de l’activité touristique sous
fonction suprême (nouvelle limite de deux mandats).
• Faible productivité du secteur public et forme d’emplois et d’une hausse des transferts
de l’agriculture Les élections municipales du 26 novembre 2017 ont
des expatriés vivant pour la plupart aux États Unis.
lancé le cycle électoral, avec une attention particulière
• Faiblesse de l’investissement et L’inflation devrait rester dans la moyenne des années
infrastructures défaillantes du pouvoir à limiter la participation de candidats
précédentes, autour de 5 %, puisque la plupart des
• Processus administratif très lourd et dissidents, afin de ne pas troubler la désignation
prix et des salaires sont contrôlés par l’État. Enfin, les
règlementation commerciale encore du nouveau chef de l’État (élu par l’Assemblée
exportations nettes contribueront négativement à la
très récente parlementaire dont les membres sont désignés
croissance avec un cours du sucre encore très bas,
• Contrôle de l’État sur le commerce de gros, par les élus locaux, avant d’être confirmés lors des
le nickel en deçà de ses niveaux historiques et une
le crédit, ainsi que les échanges extérieurs élections législatives). L’actuel vice-président Miguel
et les investissements étrangers moindre production de pétrole raffiné.
Diaz-Canel est pressenti pour prendre la suite de
• Subventions sur les produits de base Raoul Castro, ce dernier restant le chef du Parti
(ceux figurant dans la « libreta » ou carnet Conditions extérieures influençant communiste cubain. L’armée restera omniprésente,
de rationnement) pesant sur les dépenses les comptes public et courant tant dans les institutions que dans l’économie,
publiques
L’explosion du déficit public observée en 2017 suite limitant le risque d’instabilité. Par ailleurs, la stratégie
• Accès réduit aux financements extérieurs à l’ouragan Irma devrait commencer à se résorber diplomatique cubaine a récemment évolué, cherchant
• Éloignement du taux de conversion de en 2018. La baisse de l’aide vénézuélienne, la de nouveaux alliés pour faire face au défaut du
la réalité qui entretient le dualisme de
l’économie, le marché noir, l’économie de réduction des exportations de services (éducation, Vénézuéla. Entré en vigueur le 1er novembre 2017,
rationnement et le secteur informel santé) vers le Vénézuéla, l’Angola et le Brésil, ainsi le nouvel accord entre Cuba et l’Union européenne
• Manque de transparence statistique que le faible cours du sucre, pèsent fortement sur facilitera le dialogue et la coopération entre Cuba et
les comptes publics, alors même que les dépenses le vieux continent. Les relations avec la Russie sont
devraient augmenter à l’approche des élections. aussi devenues plus étroites, avec un envoi important
Le gouvernement compte sur le développement de pétrole brut, et une participation aux projets
contrôlé du tissu économique non-étatique, afin d’infrastructures énergétiques et ferroviaires.
DANEMARK
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 1,6 1,7 2,2 2,0 5,7
16 % Solde public / PIB (%) -1,7 -0,6 -1,4 -0,8
53 745
Suède Solde courant / PIB (%) 9,1 7,8 8,3 8,0
12 % PIB/HABITANT
États-Unis
8% (p) : prévision
Royaume-Uni
Norvège
6% La demande intérieure dynamise l’activité notamment la baisse de l’impôt sur le revenu,
En 2018, la croissance restera dynamique, portée ainsi que vingt-deux initiatives permettant une
Importations de biens, % du total par la consommation privée et l’investissement. croissance à long terme. Toutes ces mesures
La consommation privée sera soutenue par des seraient financées par la baisse des dotations
Allemagne
22 % taux d’intérêt historiquement bas (taux directeur : à la compagnie ferroviaire publique et par la
0 % ; taux sur les dépôts des banques auprès de réduction des transferts sociaux aux étrangers.
Suède
12 % la banque centrale : -0,65 % depuis février 2015), Dès lors, le déficit ainsi que la dette publique
Pays-Bas l’augmentation des salaires, ainsi que la faiblesse resteront largement inférieurs au seuil prévu par
8% du chômage (4,4 % en septembre 2017). L’inflation le pacte de stabilité et de croissance européen
Chine modérée permettra une hausse significative (respectivement 3 % et 60 % du PIB).
7% du revenu disponible des ménages, également L’excédent du compte courant restera important
Norvège soutenu par la baisse de l’impôt sur le revenu en 2018. Le dynamisme des exportations
6% consentie par le gouvernement en 2018. En outre, permettra de maintenir une balance commerciale
les ménages profiteraient de l’effet richesse lié excédentaire (5,2 % du PIB), quand bien même
+ POINTS FORTS à la hausse des prix immobiliers, ainsi que de les importations augmenteraient également,
conditions de crédit plus souples du fait de la stimulées par la consommation et l’investissement.
• Cinquième plus grand transporteur réduction de leur endettement depuis 2014, qui Les exportations de produits agricoles (viande
maritime du monde reste néanmoins le plus élevé de l’OCDE (240 % du porcine, lait) seraient les plus dynamiques,
• Autonomie énergétique (pétrole en Mer revenu disponible). La hausse du taux d’utilisation notamment à destination des pays asiatiques et
du Nord et au Groenland) et exportateur des capacités de production, ainsi que la pénurie de l’Allemagne. Les machines et équipements de
net d’énergie
de main d’œuvre, encourageraient l’investissement transport feraient également partie des biens les
• Industries de niche (énergies privé dans les secteurs industriels (pharmacie,
renouvelables/biotechnologies) plus exportés, de même que les produits chimiques
biens d’équipement). Le secteur du transport (biotechnologie). Néanmoins, le Brexit pourrait
• Bonne gestion des finances publiques (50 % des services) bénéficiera de la reprise du avoir une influence négative sur les exportations
• Large excédent du solde courant commerce mondial, dont il dépend fortement. La via la baisse de la demande provenant du
construction résidentielle sera particulièrement Royaume-Uni (4e destinataire des exportations). La
dynamique du fait de la reprise des prix immobiliers dette extérieure reste considérable (130 % du PIB),
- POINTS FAIBLES et de l’assainissement de la situation financière bien qu’en forte diminution depuis 2013. Celle-ci
• Petite économie ouverte sensible à des ménages. Toutefois, le secteur de l’énergie est au deux tiers imputable au secteur financier
la demande extérieure (pétrole et gaz) représenterait une part de plus en danois du fait de l’interconnexion entre les secteurs
• Instabilité gouvernementale liée à plus faible dans l’économie et serait toujours affecté bancaires nordiques.
la fragmentation du Parlement par la faiblesse des prix des matières premières.
L’amélioration des conditions économiques dans
• Très fort endettement des ménages Une coalition gouvernementale fragile,
(240 % du revenu disponible) les principaux pays partenaires devrait soutenir
dépendante du soutien de l’extrême droite
• Forte représentation du secteur public les exportations, alors que la compétitivité du pays
dans l’emploi (30 % des salariés) reste satisfaisante. Le Premier ministre, Lars Lokke Rasmussen, mène
depuis 2016 une coalition gouvernementale de
• Tensions immobilières dans certaines villes Le faible niveau de l’inflation permettrait à la Banque
centre-droit, composée de son parti (le Parti libéral),
centrale de conserver une politique monétaire très
de l’Alliance libérale (LA) et du Parti populaire
accommodante, en phase avec celle de la BCE,
conservateur (KF). Cette coalition est minoritaire
et de maintenir l’ancrage de la couronne danoise
puisqu’elle regroupe seulement 53 députés sur 179.
à l’euro. Cette politique a permis de maintenir la
Cependant, elle bénéficie du soutien de la formation
compétitivité des exportations tout en soutenant la
d’extrême-droite, le Parti populaire danois (DF),
demande domestique.
qui compte 37 députés, mais ne souhaite pas
participer au gouvernement. Les désaccords
Large excédent courant et finances importants entre les différents partis de la coalition,
publiques saines conjugués aux exigences du parti d’extrême droite
Le gouvernement devrait maintenir une politique (DF), ne laissent que peu de marge de manœuvre
budgétaire prudente, afin d’éviter un risque au premier ministre pour réformer le pays. En
de surchauffe, compte tenu de la faiblesse effet, la mise en application du plan stratégique
du chômage. La légère hausse des dépenses du gouvernement (2017-2025) pourrait être
devrait se concentrer dans deux domaines : la fortement compromise par ces dissensions. La
sécurité, via la hausse du budget de la défense, et persistance de ces désaccords pourrait mener
l’augmentation du personnel de l’administration à des élections anticipées en 2018. La volonté
fiscale, après un scandale en 2017 sur la mauvaise d’indépendance du Groenland (l’Arctique étant
collecte de l’impôt. De nouvelles mesures fiscales une région potentiellement riche en ressources
ont également été annoncées dans le cadre du plan naturelles) constituera également un défi important
stratégique (2017-2025). Celles-ci comprennent que le Danemark aura à résoudre à moyen terme.

DANEMARK
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT AU DANEMARK

Paiement Dans le cas d’un jugement par défaut, le débiteur paiement pouvant s’étendre jusqu’à dix ou douze
D a n e m a r k e s t e n p a s s e d e d e ve n i r u n e peut être condamné à payer, dans un délai de mois, en fonction du montant concerné.
société sans argent liquide et les virements 14 jours, le principal majoré des intérêts et des L’application des sentences étrangères émises
bancaires constituent le moyen de paiement frais (y compris les frais de justice et, le cas par un pays membre de l’Union européenne
le plus couramment utilisé. Toutes les grandes échéant, une contribution aux frais de justice du peut se révéler compliquée dans la mesure où
banques danoises utilisent le réseau SWIFT, une créancier). le Danemark n’applique pas la réglementation
solution rapide et effi cace pour le paiement des Toutes les aff aires, contestées ou non, et quelle sur la procédure européenne d’injonction de
transactions nationales et internationales. Le que soit leur niveau de complexité ou le montant payer. Les sentences émises par des pays qui ne
Danemark a également mis en place le virement de la créance, sont examinées par le tribunal de font pas partie de l’Union européenne peuvent
bancaire SEPA (Single Euro Payment Area, première instance (Byret). Il est présidé par un être reconnues et appliquées sous réserve
« espace unique de paiement en euros ») afi n de jury composé de trois juges, ou d’un juge assisté d’existence d’un traité bilatéral ou multilatéral
simplifier les virements bancaires en euros. d’experts, et examine les preuves présentées dont le Danemark et le pays concerné sont
Les chèques et les lettres de change sont par écrit et par oral. signataires.
maintenant rarement utilisés au Danemark. Les appels portant sur des créances supérieures
To u s d e u x s o n t c o n s i d é r é s c o m m e u n e à 10 000 DKK sont entendus par l’un des deux Procédure d’insolvabilité
reconnaissance de la dette. tribunaux régionaux : le Vestre Landsret de Procédures extrajudiciaires
Les lettres de change impayées et les chèques Viborg (pour la région du Jutland), ou l’Østre Un redressement non judiciaire peut passer par
acceptés sont des effets exécutoires, ce qui Landsret de Copenhague (pour le reste du pays). la signature formelle d’accords prévoyant la
signifie que les créanciers n’ont pas besoin Des cas exceptionnels impliquant des questions reconnaissance de la dette et l’échelonnement
d’obtenir une décision judiciaire. Dans de tels cas, de principe peuvent être soumis directement au du remboursement sans qu’il soit nécessaire de
un « juge-huissier » (Fogedret) est nommé pour tribunal régional compétent. passer par un tribunal. Cependant, en raison de
superviser l’exécution de la saisie. Au préalable, La procédure comprend une série d’audiences l’effi cacité des tribunaux danois, les procédures
le débiteur est sommé de déclarer sa situation préliminaires au cours desquelles les parties extrajudiciaires servent dans la pratique d’outils
financière, afin de déterminer sa capacité à présentent par écrit observations et éléments de de négociation informels.
rembourser la dette. Toute fausse déclaration preuve, ainsi qu’une audience plénière au cours Procédure de restructuration
d’insolvabilité constitue une infraction pénale. de laquelle la cour entend les témoignages et les La procédure de restructuration s’appuie sur
arguments des deux parties. Les frais de justice une décision rendue par le tribunal des faillites.
Recouvrement des créances dépendent du montant de la demande. Ils sont Le tribunal examine la possibilité d’avoir recours
généralement supportés par la partie perdante. à un concordat forcé et/ou à une transmission
Phase amiable
Le c réanc ier ou son conseil juridique (par Au Danemark, on ne trouve des tribunaux de d’entreprise. La procédure peut être engagée par
exemple avocat, agence de recouvrement commerce que dans la région de Copenhague : un débiteur lorsqu’il est insolvable, ou bien par un
agréée, etc.) ouvre la phase amiable en envoyant un tribunal maritime et un tribunal de commerce créancier (mais uniquement en ce qui concerne
par courrier au débiteur une mise en demeure lui proprement dit (Sø-og Handelsretten), tous deux les personnes morales). Le tribunal désigne alors
donnant dix jours pour payer le principal, majoré présidés par un collège de juges professionnels et un administrateur de redressement. Au cours de
des intérêts moratoires fixés par le contrat. non professionnels. Ces juges sont compétents la procédure, le débiteur conserve le contrôle de
pour les af faires impliquant des litiges ses biens, mais il n’est pas autorisé à s’engager
À l’issue de ce délai de dix jours, le conseiller commerciaux et maritimes, des procédures dans des transactions d’une certaine importance
juridique du créancier peut facturer au débiteur d’insolvabilité, et des questions de droit de la sans l’aval de l’administrateur de redressement.
des frais de recouvrement extrajudiciaire en concurrence ou de commerce international. L’issue de la procédure dépend de la proposition
fonction d’un barème officiel et lui envoyer une faite par l’administrateur.
lettre de recouvrement lui donnant dix jours
supplémentaires pour payer. Si ce délai de Exécution d’une décision de justice Liquidation
paiement n’est pas respecté, le débiteur peut Les décisions par des tribunaux nationaux La procédure s’appuie sur une demande de mise
recevoir un avis d’avertissement précisant s o n t e xé c u to i re s d è s l o r s q u e to u te s l e s en faillite de la part du débiteur ou d’un créancier
la date et l’heure d’une visite. Un troisième possibilités d’appel ont été épuisées . Si le et acceptée par le tribunal. Le débiteur doit être
rappel peut avoir lieu, tout comme des appels débiteur ne se conforme pas à la décision dans insolvable. Le tribunal désigne un syndic de faillite
téléphoniques. les deux semaines, le créancier peut demander habilité à agir en toutes choses pour le compte du
l’exécution de ladite décision auprès du tribunal patrimoine du failli. Sa mission première est de
En l’absence de clause spécifique convenue entre liquider les biens du débiteur et de distribuer les
les parties quant aux intérêts (d’un maximum de bailliage. Cela peut prendre la forme d’un
accord de paiement ou de la saisie des biens du revenus qui en découlent entre les créanciers.
de 2 % par mois), le taux d’intérêt applicable Les créanciers peuvent transmettre leurs
aux contrats commerciaux conclus après le débiteur. En principe, un accord de paiement est
signé au tribunal en même temps qu’il est décidé demandes au syndic de faillite, qui est chargé d’en
1 er août 2002 est soit le taux de référence de la évaluer la validité.
Banque nationale danoise, soit le taux d’intérêt quels biens du débiteur peuvent être saisis. Les
officiel (udlånsrente) en vigueur au 1 er janvier tribunaux acceptent généralement des plans de
ou au 1 er juillet de l’année concernée, avec une
majoration de 8 points.
Procédure judiciaire NOMBRE DE DÉFAILLANCES
Procédure accélérée Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
D e p u i s l e 1 er j a n v i e r 2 0 0 8 , l e s i m p a yé s
incontestés n’excédant pas 50 000 couronnes 8 000 70 %
65,6 %
da n o ises (D K K) ou 6 7 23 EU R fo nt l ’o bjet 60 %
d’une procédure simplifiée de recouvrement 7 000 6 674
6 461 6 340 6 392
( forenklet inkassoprocedure ) dans laquelle 50 %
6 000
le créancier soumet direc tement au juge- 5 468 5 457 40 %
huissier un formulaire d’injonction à adresser au 5 000 4 994
débiteur. Faute de réponse dans les 14 jours, une 30 %
ordonnance exécutoire est émise. 4 050 4 031
4 000 13,2 % 20 %
Procédure ordinaire
3 000 0,8 % 10 %
Si un débiteur ne répond pas à une demande -0,2 %
de paiement, ou si le litige n’est pas grave, les 0%
2 000 -8,5 %
créanciers peuvent obtenir un jugement après
-0,5 % -5,0 % -10 %
une audience contradictoire ou un jugement 1 000
par défaut ordonnant au débiteur de payer. Cela -20 %
-15,4 %
prend habituellement trois mois. 0
-18,9 %
-30 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
Source : Statistics Denmark, Coface

DJIBOUTI
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
D

Croissance PIB 6,5 6,3 6,9 7,0 1,0
Ethiopie (millions d’habitants - 2016)
39 % Solde public / PIB (%) -21,7 -15,8 -1,5 -0,6
1 903
Somalie Solde courant / PIB (%) -31,8 -28,6 -21,6 -19,0
18 % PIB/HABITANT
Qatar
9% * dette garantie par l’État inclue (p) : prévision
Brésil
Yémen
5% La croissance, grâce à l’activité portuaire, sont toutefois améliorés en 2017 grâce à un contrôle
récolte les fruits de l’investissement des dépenses courantes, mais surtout grâce à une
Importations de biens, % du total En 2018, la croissance du pays devrait continuer réduction des dépenses d’investissement en capital.
à être tirée par les importants investissements, Ces dernières, après avoir atteint un pic de près de
Emirats Arabes Unis 36 % du PIB en 2015 devraient être contenues à
25 % particulièrement dans les transports et les services
publics, et les retombées économiques des projets moins de 8 % en 2018, permettant de poursuivre
Zone Euro
21 % récemment menés à leur terme. En effet, bénéficiant la dynamique de réduction du déficit. Néanmoins,
Chine d’une localisation géographique stratégique et d’un le recouvrement des recettes, encore déficient,
10 % port en eau profonde, le pays entend devenir un pivot n’augmenterait que modestement. De plus,
Arabie Saoudite du transport intermodal en Afrique de l’Est. Situé sur l’augmentation du service de la dette absorberait
8% la deuxième route d’expédition la plus fréquentée une partie de la hausse des revenus.
Ethiopie au monde (20 % des exportations mondiales ; 10 % Le déficit du compte courant devrait se réduire
7% grâce à une augmentation plus rapide des flux
du transit pétrolier), le port polyvalent de Doraleh,
officiellement lancé en juin 2017 après des travaux de d’exportations que de ceux d’importations. En effet,
+ POINTS FORTS modernisation qui s’élèvent à 590 millions de dollars, les exportations bénéficieront notamment de
participera au renforcement commercial de Djibouti l’achèvement des projets portuaires, tandis que
• Processus de modernisation des en 2018. Les ports de Tadjourah et de Goubet, les importations de biens d’équipement devraient
infrastructures inaugurés quelques semaines après celui de Doraleh, ralentir en lien avec la décélération des dépenses
• Émergence du pays en tant que dotent le pays des infrastructures nécessaires d’investissement en capital.
plateforme commerciale, logistique et pour accélérer les exportations de potasse et de
militaire régionale Financés par de la dette non-concessionnelle,
sel. Ces infrastructures se connectent à un réseau contractée majoritairement auprès de la Chine,
• Afflux d’importants investissements
directs étrangers de transport qui comprend, notamment, la ligne ou faisant l’objet de PPP avec garantie de l’État,
de chemin de fer Djibouti – Addis-Abeba. Prévue les projets d’investissements ont fait plonger
• Position géostratégique à l’entrée
de la Mer Rouge et soutien de la pour fin 2018, l’achèvement de la construction de tous les ratios d’endettement dans le rouge. La
communauté internationale la zone franche Djibouti Silk Road Station, financée construction du port polyvalent, de la ligne Djiouti
par l’investissement chinois, devrait stimuler - Addis-Abeba et du pipe-line d’acheminement
l’activité du secteur privé et les flux d’IDE. Outre les d’eau Ethiopie-Djibouti ont particulièrement alourdi
- POINTS FAIBLES transports, d’autres industries du secteur tertiaire se le fardeau de la dette, faisant courir un risque élevé
distingue, à commencer par celui de la construction, de surendettement.
• Risque élevé de surendettement portée par les projets d’infrastructure qui fleurissent
• Dépendance croissante à l’égard notamment dans le domaine des énergies
de l’Ethiopie et de la Chine Djibouti, avant-poste de la lutte
renouvelables comme la construction d’une centrale internationale contre le terrorisme
• Pauvreté et chômage endémiques solaire et les forages d’exploration, qui débuteront en et la piraterie
• Environnement des affaires difficile 2018, visant à exploiter le potentiel géothermique.
Malgré la vigueur de la croissance économique Le président Ismaël Omar Guelleh (IOG), qui tient
• Aridité du climat
ces dernières années, la pauvreté et le chômage fermement les rênes du pouvoir depuis 1999, a
demeurent endémiques. Les créations d’emplois ont, été conforté par sa réélection en avril 2016. Face
en effet, principalement bénéficié aux travailleurs à une opposition fragmentée et régulièrement
expatriés, les qualifications manquant aux locaux. intimidée, son parti, le Rassemblement populaire
De plus, avec une économie essentiellement centrée pour le progrès, ne devrait pas être menacé dans
sur les transports et services connexes, Djibouti est l’optique des élections législatives de février 2018.
exposé à un ralentissement des flux commerciaux Les accusations de clientélisme et de corruption
dans la région, particulièrement en Éthiopie, dont dont IOG et son administration font régulièrement
il gère 95 % des importations. L’environnement l’objet ne sont qu’une partie d’un environnement
sécuritaire et politique instable en Somalie, en des affaires déficient, notamment dans l’exécution
Erythrée et au Yémen l’y expose d’autant plus. Un des contrats, l’accès au crédit et la protection des
ralentissement économique de la Chine, qui finance investisseurs.
la majorité des projets d’investissement, pénaliserait En dépit de cela, Djibouti, grâce à sa position
également la croissance djiboutienne. stratégique, bénéficie du soutien de nombreuses
En 2018, grâce notamment à l’ancrage du Franc puissances internationales. La Chine y a notamment
Djibouti au dollar, l’inflation devrait rester modérée. inauguré sa première base militaire à l’étranger en
2017. L’implantation militaire de l’Empire du Milieu
s’ajoute, entre autres, à celle de la France, des États-
Déficits jumeaux et surendettement Unis et du Japon. Les enjeux stratégiques présentés
en héritage par le détroit de Bab el-Mandeb et la proximité avec
Les investissements consentis sur la période 2014- les régions en crise d’Afrique et du Moyen-Orient
2016 ont exercé une pression considérable sur le font de Djibouti un avant-poste militaire essentiel
budget de l’État. Les ratios de déficit budgétaire se dans la lutte contre la piraterie et le terrorisme.

DOMINICAINE (RÉPUBLIQUE)
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
C

Croissance PIB (%) 7,0 6,6 4,8 4,6 10,1
49 % Solde public / PIB (%) -0,2 -2,9 -2,5 -2,2
7 114
Haïti Solde courant / PIB (%) -1,9 -1,5 -1,6 -2,6
9% PIB/HABITANT
Canada
8% (p) : prévision
Zone Euro
Inde
6% Une atténuation de la croissance qui Du côté des comptes extérieurs, les exportations
continue en 2018 manufacturières devraient progresser sous l’effet
Importations de biens, % du total L’affaiblissement de la croissance observé en 2017 du succès des zones franches et de la croissance
devrait continuer en 2018. Cela s’explique par une américaine toujours modérée. Les revenus
États-Unis des exportations d’or devraient quant à eux se
42 % réduction des dépenses et de l’investissement
publics dans le cadre des efforts de consolidation maintenir. Les importations énergétiques devraient
Chine
13 % budgétaire du gouvernement. La croissance se renchérir en raison de la reprise modérée du
Zone Euro devrait toutefois rester soutenue, stimulée par prix du pétrole tandis que la demande pour les
11 % une hausse des arrivées touristiques et une importations de produits hors carburant devrait
Mexique forte consommation privée. Cette dernière sera augmenter compte tenue de la dépendance
6% nourrie par le dynamisme des flux de remises locale aux biens finis importés. Ainsi, cette contre
Brésil des travailleurs expatriés, dans un contexte performance de la balance commerciale aurait
4% économique relativement favorable aux États-Unis. pour effet de dégrader la balance courante en
La production manufacturière (notamment textile) 2018. Ce déficit sera en partie financé par les flux
devrait croître, les États-Unis étant le premier d’investissements directs étrangers (3,2 % du PIB
+ POINTS FORTS en 2016) dans le secteur touristique et les flux de
marché d’exportation dominicain. Par ailleurs, la
• 1re destination touristique des Caraïbes baisse du taux directeur de la banque centrale en remises des travailleurs expatriés (7,0 % du PIB).
• Transferts de la diaspora juillet 2017 devrait favoriser l’expansion du crédit et Ces flux en devise, associés à la faible exposition du
donc stimuler l’investissement. pays aux marchés financiers, devrait permettre une
• Accord de libre-échange avec les
États-Unis (CAFTA-DR) dépréciation modérée du peso.
De plus, le faible niveau du peso dominicain,
• Zones franches (51 % des exportations) re l a ti ve m e n t a u x m o n n a i e s d e s a u tre s
• Stabilité politique destinations touristiques de la région, renforcera Faiblesses institutionnelles et absence
la compétitivité du secteur touristique qui devrait d’opposition
attirer de nombreux investissements étrangers. Réélu en 2016, le président Danilo Médina bénéficie
- POINTS FAIBLES Particulièrement concentrés au niveau des d’un important soutien populaire. Son parti, le parti
infrastructures, ces investissements devraient de la libération dominicaine (PLD), détient la majorité
• Dépendance à la conjoncture américaine stimuler le secteur de la construction. Cependant, absolue dans les deux chambres parlementaires et
• Dépendance au cours de l’or les faibles performances du pays en matière exerce une forte influence sur le pouvoir judiciaire.
• Approvisionnement électrique défaillant énergétique constituent toujours un frein à la Dans ce contexte, la stabilité politique est assurée,
• Défaillances éducatives et sanitaires croissance, le climat politique dominé par des au risque, toutefois, de peser sur la séparation des
• Pauvreté et inégalités élevées affaires de corruption ne laissant pas présager pouvoirs en l’absence d’une opposition forte et
• Criminalité liée au trafic de drogue la mise en place des réformes structurelles organisée (le Parti révolutionnaire dominicain, rival
nécessaires à une amélioration. traditionnel du PLD, a été partiellement absorbé
• Corruption élevée
Enfin, conséquence de la hausse de 20 % du salaire par celui-ci, ne laissant dans l’opposition que le
minimum adoptée au premier semestre 2017 Parti révolutionnaire moderne, en position très
et de la hausse des prix des carburants et des minoritaire). Les différents scandales de corruption
denrées alimentaires, l’inflation devrait continuer liés à l’entreprise brésilienne Oderbrecht menacent
d’augmenter en 2018. La fourchette basse de la néanmoins cet équilibre, provoquant une montée
cible définie par la Banque centrale (4 +/- 0,5 %) de la contestation populaire. Dans le but de contenir
devrait être ainsi atteinte après plusieurs années la grogne sociale, le président a remplacé le chef de
en deça. la police nationale en août 2017 afin de relancer la
lutte contre la criminalité.
Des efforts de consolidation budgétaire Sur le plan des relations internationales, après
mais un déficit courant qui se creuse une période de fortes tensions avec Haiti sur fond
d’expulsions massives d’Haitiens et de représailles
L’année 2017 a vu les premiers résultats des commerciales (blocus haitien sur les imports
efforts de consolidation budgétaire réalisés par dominicains), les deux gouvernements ont repris le
le gouvernement. Les recettes budgétaires sont dialogue mi-2017.
en hausse grâce à l’amélioration de la collecte des
impôts sur le revenu et des autres taxes sur la Enfin, les faiblesses institutionnelles et le
propriété et les services. Dans le même temps, manque de transparence pèsent sur le climat
le gouvernement a contrôlé l’augmentation de des affaires, celui-ci étant déjà miné par
ses dépenses avec la fin des subventions aux l’insuffisance en infrastructures (à l’exception
secteurs des transports et de l’énergie. Le déficit des télécommunications) et les problèmes dans
public devrait donc légèrement se réduire en 2018 l’approvisionnement de l’électricité, malgré
mais l’incertitude demeure quant à de nouvelles quelques progrès dans ces domaines.
réformes pour continuer cette consolidation avec
l’approche de l’échéance électorale de 2020.

ÉGYPTE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
C

Croissance PIB (%) 4,3 4,1 4,5 4,9 90,2
Inflation (moyenne annuelle, %) 10,2 23,9 22.1 14,0 POPULATION
23 % Solde public / PIB (%)* -12.5 -10.8 -8,8 -7,1
3 685
15 % PIB/HABITANT
États-Unis
7% *Années fiscales de juin à juin (p) : prévision
Royaume-Uni
Arabie Saoudite
5% Augmentation de la croissance en 2018 livre égyptienne et la hausse des taux d’intérêt
Avec le soutien du Fond Monétaire International, domestiques ont entraîné un accroissement du
Importations de biens, % du total l’Egypte s’est engagée en 2016 dans un ambitieux service de la dette qui reste le troisième poste le
programme de réformes économiques. Parmi plus important de dépenses. Caractérisée par de
Zone Euro courtes maturités, la dette reste principalement
23 % les mesures importantes, la libéralisation de la
livre égyptienne sur le marché des changes s’est domestique. Elle pourrait de ce fait être pénalisée par
Chine
8% accompagnée d’une dépréciation de 50 % face au le resserrement de la politique monétaire de la BCE.
Emirats Arabes Unis dollar et a conduit à un accroissement des réserves Le prêt du FMI et les deux émissions obligataires
6% de change de 80 % au cours de l’année principalement de 2017 (7 Mds USD) ont cependant contribué à
États-Unis due à l’afflux de capitaux. La dépréciation de la devise augmenter la part libellée en devises. La poursuite de
5% a accru la compétitivité des exportations, tandis que le la consolidation budgétaire en 2018 devrait permettre
Arabie Saoudite renchérissement des importations a porté l’inflation à de dégager un excédent primaire de 0,4 % et
5% plus de 30 % au cours de l’année 2017. Les politiques d’infléchir légèrement la trajectoire de l’endettement
de transferts sociaux ont permis d’atténuer l’effet de public dont le niveau reste élevé.
+ POINTS FORTS la hausse des prix sur les ménages les plus modestes Le passage à un taux de change flottant a permis
mais, la consommation a ralenti. L’inflation devrait après une période d’ajustement de réduire le
• Potentiel touristique progressivement diminuer en 2018 à mesure que le déséquilibre externe. La hausse des exportations, des
• Dette extérieure gérable choc de change serait absorbé, mais la hausse des prix recettes touristiques et des transferts des expatriés
• Soutien politique et financier des des biens et des services intermédiaires continuerait s’est traduite par une baisse du déficit du compte
monarchies du Golfe et de pays de pénaliser le pouvoir d’achat des ménages moyens. courant. L’excédent du compte de capital s’est accru
occidentaux L’entrée en application de la loi visant à promouvoir du fait d’une hausse des IDE et des investissements
• Programme d’appui du FMI les investissements ainsi que le respect de l’agenda de portefeuille. La dette privée en devise détenue
• Gisements gaziers importants des réformes engagées avec l’appui du FMI devrait en grande partie par le système bancaire s’est
renforcer la confiance des investisseurs étrangers. réduite limitant les facteurs de risque lié à un choc
Les IDE devraient atteindre 10 Mds USD sur l’année externe. Les exportations devraient continuer de
- POINTS FAIBLES fiscale 2017/2018 et se concentreraient sur le secteur progresser en 2018. Les gains de compétitivité prix et
hydrocarbure. La hausse de la production gazière l’accroissement de la production de gaz et électricité
• Pauvreté (40 % de la population) et suite à la mise en exploitation du gisement géant de continueraient via la hausse des exportations de
chômage élevés
Zohr (découvert en 2015 par ENI) et, par l’entrée en générer une baisse de du déficit courant en 2018.
• Récurrence des problématiques production du projet de West Nile Delta mené par BP
sécuritaires dans le Sinaï
devrait accroître la production de gaz tout en faisant Élection en 2018
• Déficits jumeaux baisser le coût de la facture énergétique. En dépit
• Système bancaire vulnérable au risque d’une loi encouragent le développement industriel, L’élection présidentielle égyptienne est prévue en mai
souverain l’investissement dans l’industrie resterait cependant 2018. Le président Abdelfattah El Sissi a annoncé qu’il
contraint par la politique monétaire restrictive de la ne briguerait pas un troisième mandat sachant que la
banque centrale avec la hausse des taux d’intérêt de constitution n’autorise que deux mandats successifs
700 points de base en 2017. de quatre ans. Pourtant, aucune figure alternative
ne semble se dessiner, M. Sissi ayant éliminé toute
forme d’opposition, aussi bien islamiste que laïque
Poursuite de la consolidation budgétaire et libérale. Le régime sécuritaire du président est
Les efforts de consolidation budgétaire dans le souvent dénoncé pour non-respect des droits
cadre du programme du FMI devraient entraîner humains et pour la répression à l’égard notamment
une résorption progressive du déficit public à court de certaines figures de la révolution de 2011. Mais il
terme. Ce dernier a faiblement baissé en 2017 mais reste un pivot de la stabilité régionale et de la lutte
devrait diminuer plus significativement en 2018. contre le terrorisme ce qui lui permet de jouer un rôle
L’augmentation de la TVA de 13 à 14 % en juillet de premier plan au Moyen Orient et de maintenir des
2017 et la hausse des taxes douanières ont permis relations étroites aussi bien avec l’Europe qu’avec
un léger accroissement des recettes budgétaires. les États-Unis. L’Égypte a été le principal médiateur
Les dépenses publiques sont restées maîtrisées dans le rapprochement entre le Hamas et l’Autorité
par la modération de la masse salariale avec une palestinienne. Le pays s’est également rangé du
désindexation des bonus des fonctionnaires. En côté saoudien dont il est un allié dans la crise Qatarie
dépit d’une baisse de la participation de l’État dans puisqu’il a fait partie des pays arabes autres que ceux
le financement du carburant (hausse du prix du de la CCG ayant boycotté l’ Emirat.
pétrole raffiné de 50 % en juin 2017), la suppression
des subventions prévue en 2017 a été reportée à
2018, le gouvernement ayant fait le choix d’absorber
le surcoût lié au choc de change sur les produits
réglementés et énergétiques. Bien que le déficit
primaire ait diminué en 2017, la dépréciation de la
EL SALVADOR
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
B

Croissance PIB (%) 2,3 2,4 2,3 2,3 6,3
48 % Solde public / PIB (%) -3,2 -2,4 -2,5 -3,3
4 227
Honduras Solde courant / PIB (%) -3,6 -3,4 -3,7 -3,3
14 % PIB/HABITANT
Guatemala
Nicaragua
Costa Rica
5% Mollesse de la croissance plus de vingt ans. Le paiement a finalement été
En 2018, la croissance du Salvador serait la effectué, mais la tension croissante entre les
Importations de biens, % du total plus faible parmi les pays d’Amérique Centrale. deux forces politiques augmente les risques liés
L’activité serait encore pénalisée par l’atonie de au service de la dette publique en 2018. Comme
États-Unis un rapprochement entre le FMLN et ARENA
38 % la croissance américaine, à laquelle l’économie
salvadorienne es t for tement corrélée. De semble peu probable, et que les financements
Guatemala
10 % plus, la faiblesse de l’épargne nationale et de la extérieurs restent limités, la situation fi nancière
Chine croissance du crédit, ainsi que la poursuite de du pays resterait précaire. La persistance du
9% la politique budgétaire restrictive freineront défi cit contribue à l’accroissement continu de la
Mexique la croissance, d’autant plus que les ef fets dette publique au-delà des 60 % du PIB, un niveau
8% positifs des récoltes exceptionnelles de 2017 inquiétant pour une économie dollarisée.
Honduras se dissiperont. L’agriculture restera malgré Le déficit courant, qui s’est creusé en 2017,
6% tout l’un des secteurs porteurs de croissance, n e d e v r a i t p a s c o n n a î t re d ’a m é l i o r a t i o n
a u m ê m e t i t re q u e l ’ i n d u s t r i e te x t i l e . E n sign i f ic ative. Dépenda ntes de la sa nté de
+ POINTS FORTS outre, l’investissement privé souffrirait de la l’économie américaine (48,2 % des exportations),
criminalité et de la faiblesse du pouvoir d’achat les exportations augmenteraient moins vite
• Relative diversification économique des ménages. À cela s’ajoutent des fragilités que les importations. Celles-ci seraient en
• Accords de libre-échange avec structurelles (petite taille du marché, inégalité h a u s s e , n ota m m e n t ave c l a p rog re s s i o n ,
l’Amérique Centrale et les États-Unis de revenus, pauvreté en ressources naturelles, bien que modérée, des prix pétroliers . Le
(CAFTA-DR), ainsi qu’avec le Mexique corruption) qui affaibliront encore l’attractivité déficit commercial resterait donc important
et l’UE
du pays comme destination d’investissement, (19 % du PIB). Le compte financier serait encore
• Soutien financier des institutions en particulier par rapport à ses voisins, comme pénalisé par la faiblesse des IDE, les investisseurs
multilatérales
le Costa Rica. De plus, la rentabilité des petites étrangers restant méfi ants face à la criminalité.
• Démographie forte e n t re p r i s e s s a l v a d o r i e n n e s s o u f f re d e s En revanche, les trans fer ts de la diaspora
extorsions opérées par les gangs, diminuant ainsi salvadorienne, notamment en provenance des
leur profi t et leur capacité d’investissement. États-Unis, devraient garder leur niveau élevé
- POINTS FAIBLES (18 % du PIB).
L a co ns o m m a ti o n , p r i n c i p a l m ote u r d e la
• Forte criminalité et insécurité liées c ro i s s a n ce d u p ays , s o u f f r i ra a u s s i d e l a
au trafic de drogue forte criminalité, et elle devrait faire face à la Difficultés législatives et structurelles
• Manque de ressources naturelles progression de l’infl ation, malgré la stabilité des Le président S. Sanchez Cerén, qui devrait
• Vulnérabilité climatique et sismique prix du pétrole. Enfin, le pays fait partie des 4 pays rester au pouvoir jusqu’en juin 2019, ne peut pas
• Insuffisance des infrastructures et de d’Amérique latine les plus vulnérables aux risques compter sur une majorité à l’Assemblée, dominée
l’investissement climatique et sismique, mais la faiblesse de par l’opposition. Sa popularité est en baisse et fait
• Dépendance envers les États-Unis l’investissement ne permet pas la construction craindre la défaite de son parti aux prochaines
(48 % des exportations) des infrastructures nécessaires pour en limiter élections législatives de mars 2018, puisque
• Fragilité structurelle des comptes publics les conséquences. des réformes urgentes seraient nécessaires
et extérieurs pour réduire la pauvreté et la criminalité dans un
• Inégalités et pauvreté importantes Aggravation de la situation budgétaire contexte de faible croissance.
Compte tenu de la croissance modérée et du Le s h o m i c i d e s l i é s a u x ga ng s d i m i n u e n t ,
faible niveau d’investissement, la capacité notamment grâce aux mesures extraordinaires
du gouvernement à mobiliser l’instrument m is e s e n p la ce e n 20 1 6 e t p ro l o ngé e s e n
fiscal pour d’accroître ses revenus est limitée. février 2017 jusqu’en 2018 (application de
En outre, les dissensions politiques entre le l’état d’urgence dans sept prisons où sont
gouvernement du président Salvador Sánchez concentrés les membres de gangs, déploiement
Cerén (FMLN , gauche) et l’Assemblée, dominée de militaires en milieux ruraux). Deux des grands
par ARENA (Alianza Republicana Nacionalista, gangs (MS-13 et Barrio 18) ont exprimé leur
droite), bloquent les réformes nécessaires volonté d’entamer des négociations avec le
à la réduction du déficit, qui s’aggraverait à gouvernement, qui a jusqu’ici refusé. Le Salvador
nouveau en 2018. Les réductions de dépenses reste le pays n’étant pas en guerre le plus violent
budgétaires devraient res ter limitées, car au monde, et l’environnement des affaires est
plus de la moitié du budget est consacré aux donc fortement dégradé.
programmes sociaux et aux retraites chers à la Bien que le FM LN entretienne des liens
population. La paralysie législative a empêché le historiques avec les régimes de gauche radicale
gouvernement d’obtenir les recettes nécessaires de la région, le président veille à maintenir de
au paiement des sommes dues aux fonds de bonnes relations avec les États Unis, premier
pension locaux (57 millions de dollars) en avril partenaire commercial du pays.
2017, entraînant le premier défaut du pays en

ÉMIRATS ARABES UNIS
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A2

Croissance PIB (%) 3,8 2,7 2,0 3,8 9,9
10 % Solde public / PIB (%) -3,4 -4,1 -3,7 -2,2
35 384
Iran Solde courant / PIB (%) 4,7 2,4 2,1 2,1
9% PIB/HABITANT
Dette publique / PIB (%)* 18,7 20,7 20,7 20,8 (dollars courants - 2016)
Japon
9% *Dette publique brute (p) : prévision
Suisse
Oman
6% Amélioration des perspectives Amélioration budgétaire en vue
de croissance pour 2018 L’érosion des gains pétroliers a dégradé la situation
Importations de biens, % du total L’économie des EAU reste l’une des plus diversifiées budgétaire des EAU et leur positionnement
Zone Euro parmi les États du Conseil de coopération du Golfe extérieur. Le gouvernement a par conséquent
12 % (CCG). Cette diversité leur permet de surperformer mis en œuvre des mesures d’austérité budgétaire,
Chine les autres pays de la région et d’échapper à la telles que la suppression des subventions
8% récession dans le contexte actuel, caractérisé par bénéficiant aux énergies fossiles, la hausse des
États-Unis une baisse des prix de l’énergie (depuis 2014). prix de l’électricité et de l’eau et le report des
8% Grâce au développement du tourisme dans la transferts vers les entités liées à l’État. L’objectif
Inde région, les EAU bénéficieront d’événements est de maintenir la viabilité du budget malgré
7% internationaux importants, tels que l’Expo 2020 la faiblesse persistante des cours pétroliers. Le
Japon de Dubaï et la Coupe du monde au Qatar en 2022. gouvernement entend en effet respecter son
4% L’augmentation future des cours pétroliers, couplée engagement Vision 2021 regroupant divers
à l’assouplissement de la consolidation budgétaire, indicateurs nationaux en matière d’éducation, de
+ POINTS FORTS est vouée à alimenter la croissance en 2018. santé, d’économie, de services publics, de sécurité,
À Dubaï, les investissements liés à l’Expo 2020 etc. Grâce à de solides coussins financiers, les
• Stabilité politique - où plus de 25 millions de visiteurs issus de autorités peuvent utiliser les capitaux de ses fonds
• Économie diversifiée et favorable aux 180 pays différents sont attendus - jouent un pour financer le déficit budgétaire. En août dernier,
entreprises les réserves nettes de change de la banque centrale
rôle clé dans le développement du tourisme, de
• Régime de libre-échange l’hôtellerie, de l’immobilier, de la construction, des des EAU atteignaient 335,4 milliards AED (dirhams
• Position de centre financier au sein de transports et des infrastructures. Les données émirien ; 90,6 milliards USD). Selon les estimations,
la région sur la confiance des entreprises montrent que l’Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) comptait
• Coussins financiers solides les conditions d’activités s’améliorent aussi dans 828 milliards USD à fin juin 2017.
les secteurs non liés aux hydrocarbures. Les Compte tenu de la lente progression des prix du
activités de construction bénéficiant de l’appui du pétrole depuis début 2017, le déficit budgétaire va
- POINTS FAIBLES gouvernement devraient également contribuer commencer à se réduire. Cette amélioration devrait
• Flexibilité limitée de la politique monétaire
aux investissements. Ils sont donc susceptibles de permettre une augmentation des dépenses en
en raison du régime d’arrimage de s’accroître progressivement dans les trimestres faveur des infrastructures, de la construction ainsi
la monnaie à venir. que des investissements, car le gouvernement
• Manque de transparence des entités La consommation privée restera probablement lèverait le pied sur l’assainissement des finances
quasi-publiques l’un des principaux moteurs de croissance en 2018, publiques pour soutenir l’activité économique. Le
• Forte dépendance aux importations soutenue par la consommation des ménages et budget devrait s’équilibrer en 2021 et commencer à
• Dépend toujours des revenus tirés du la progression du tourisme mondial. L’instauration enregistrer de petits excédents. Le gouvernement
secteur des hydrocarbures en termes d’une taxe sur la valeur ajoutée en 2018 aura fait également appel aux emprunts étrangers via
d’efficacité budgétaire sans doute une faible incidence sur la croissance. l’émission d’obligations sur les marchés financiers
Toutefois, la croissance a peu de chance de mondiaux. L’accroissement des exportations
retrouver ses niveaux antérieurs à 2014 compte hors pétrole, soutenues par l’augmentation du
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL tenu de la faiblesse des cours pétroliers. Les baisses volume des échanges mondiaux et des gains
de production convenues par l’OPEP et les autres issus du tourisme, alimentera en outre l’excédent
pays pénalisent les EAU. L’économie d’Abu Dhabi courant. L’appréciation du dollar US, résultant
- dont près de la moitié du PIB provient du secteur des relèvements des taux de la Réserve fédérale
des hydrocarbures - souffre particulièrement du américaine, contribuera également à la hausse du
plafonnement de la production. En septembre dirham, qui est arrimé au billet vert. La compétitivité
dernier, la production de pétrole des EAU a reculé des exportations hors pétrole pourrait en pâtir.
de 2,5 % par rapport à 2016. Le ralentissement de
l’activité dans le secteur des hydrocarbures affecte Stabilité politique
l’ensemble de l’économie, se reflétant à la fois dans Les EAU ne sont pas concernés par l’instabilité
la production, les dépenses publiques et le moral régionale et sont considérés comme un « refuge »
des investisseurs. Les perspectives sont plus pour les investissements. Le pays a participé à
favorables dans les autres secteurs : la remontée la mise en quarantaine du Qatar qui a débuté en
récente des cours pétroliers a suscité un regain juin dernier. Plus cette crise durera, plus l’appétit
de confiance chez les ménages et les entreprises, pour les investissements et les flux commerciaux
stimulant les investissements hors hydrocarbures. bilatéraux de la région en subiront les affres.
Cependant, à court terme, le pays bénéficiera de
l’arrivée des touristes du GCC qui, à défaut du Qatar,
se rendront aux EAU. Le pays devrait continuer à
attirer les investisseurs de par sa stabilité politique.

ÉMIRATS ARABES UNIS
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT

AUX ÉMIRATS ARABES UNIS
Paiement Procédure accélérée Procédure d’insolvabilité
Les modes de paiement les plus couramment U ne i nj o n c tio n d e p ayer s’o bti e n t da ns l e La version définitive de la nouvelle loi fédérale sur
utilisés aux Émirats arabes unis (EAU) sont cadre d’une procédure au titre de laquelle une l’insolvabilité a été adoptée le 4 septembre 2016.
les espèces, les cartes de crédit et de débit, partie demande au tribunal un jugement en Cette nouvelle loi propose trois nouvelles
les comptes ouverts, les lettres de crédit, les référé à l’encontre d’un défendeur pour dette procédures d’insolvabilité.
encaissements documentaires et les chèques. commerciale, mise en évidence par l’existence
d’un instrument commercial, comme une lettre Procédure de redressement financier
Le chèque est le mode de paiement le plus Il s’agit d’un processus extrajudiciaire privé de
largement utilisé aux EAU, en particulier pour de change, un billet à ordre ou un chèque, valide
mais impayé. Si le débiteur présente une défense, conciliation s’appliquant aux entités qui ne se
les transac tions commerciales. En effet, et trouvent pas encore formellement dans la zone
contrairement aux opérations adossées à une le litige doit passer par une procédure ordinaire
devant le tribunal de première instance. d’insolvabilité. L’objectif est de parvenir à un
lettre de crédit ou à tout autre type de garantie règlement privé à l’amiable entre les parties. Un
bancaire, l’émission de chèques n’entraîne Procédure ordinaire médiateur indépendant possédant une expertise
aucuns frais. Un chèque constitue un titre La procédure commence par le dépôt d’une plaint dans le domaine des faillites est désigné par la
de reconnaissance de dette fiable qui peut (plainte) devant le tribunal compétent. Il convient commission pour une période pouvant aller jusqu’à
être reconnu par un tribunal. En outre, le droit de suivre les exigences de procédure et de fournir quatre mois afin de superviser les discussions qui
criminel des EAU précise qu’un individu qui émet toute information concernant le débiteur et la ont lieu entre le débiteur et ses créanciers.
sciemment un chèque sans provision est passible créance due. Le tribunal émet une assignation
d’une peine de prison. à remettre au débiteur et comportant une date Procédure de concordat préventif (PCP)
d’audience. Un débiteur qui (a) connaî t des dif ficultés
Les banques des EAU participent au réseau de fi nancières mais n’est pas encore insolvable, ou
la Society for Worldwide Interbank Financial U ne fois q ue le débi teu r a répond u , le (b) qui se trouve en état de surendettement ou de
Telecommunication (SWIFT) qui est utilisé pour d é ro u l e m e n t d u p ro cè s e s t aj o u r n é p o u r cessation de paiement depuis moins de 45 jours
le transfert d’argent entre banques, en particulier permettre au créancier de répondre. D’autres propose un compromis avec ses créanciers
pour les virements bancaires internationaux. ajournements sont prévus pour donner le temps en-dehors du cadre d’une procédure de faillite
aux deux parties de déposer un mémorandum. formelle. La PCP comprend un moratoire sur
Recouvrement des créances Une fois que le tribunal estime que le dossier a l’ac tion des c réanc iers (y com pris pour le
été suffisamment plaidé, le juge délibère avant de recouvrement de créances garanties) et place
Phase amiable rendre une décision. Toute la procédure s’appuie
Tout recouvrement de créance commence par le débiteur sous le contrôle d’un mandataire
sur le dépôt de témoignages écrits soutenus désigné par les exper ts de la Commission
une approche amiable au cours de laquelle le par des preuves documentées. Le tribunal
débiteur reçoit une demande de remboursement, (l’organisme d’État chargé de superviser la
peut accorder des réparations sous la forme de procédure) pour une période d’observation
suivie par un appel téléphonique de la part du mesures spécifiques et de dédommagements.
créancier ou d’une agence de recouvrement, initiale pouvant aller jusqu’à trois mois.
Il n’est généralement pas possible d’obtenir
dans l’objec tif de parvenir à un accord de une mesure injonctive et difficile d’obtenir une Le processus de PCP prévoit également la
remboursement. ordonnance de saisie. mise en œuvre d’autres mesures, comme la
Procédure judiciaire capacité à rehausser le niveau de priorité de
Les tribunaux des EAU comprennent : financement du débiteur non dessaisi, qui peut
Exécution d’une décision de justice concerner des actifs garantis ou non garantis
. des tribunaux de première instance,
· des cours d’appel, Une décision devient exécutoire dès lors qu’elle ou être prioritaire sur des titres existants, et
· la Cour suprême d’Abu Dhabi. est définitive. Si le débiteur ne se conforme les prévisions en découlant qui empêchent
pas à la décision du tribunal, le créancier peut d’invoquer des provisions de rupture de contrat
Chaque émirat possède un tribunal de première demander que le tribunal ordonne des conditions liées à l’insolvabilité, sous réserve que le débiteur
instance de compétence générale et composé d’application comme un ordre de saisie ou une remplisse ses obligations. Le débiteur dispose
d’un tribunal civil, d’un tribunal correctionnel et peine de prison à l’encontre du défendeur. d’un délai pour proposer un plan à soumettre au
d’un tribunal de la charia. Les parties peuvent vote des créanciers.
faire appel d’une décision de ce type de tribunal Pour être applicable, une sentence étrangère
auprès de la cour d’appel en invoquant des points doit être reconnue comme une décision prise Faillite
de fait ou de droit. Les parties peuvent ensuite par un tribunal national. En cas d’existence d’un La procédure comporte deux éléments distincts :
interjeter appel auprès de la Cour suprême, mais accord bilatéral ou multilatéral dont les EAU et i. un processus de sauvetage dans le cadre
uniquement en invoquant des points de droit. le pays concerné sont signataires, il s’agit d’une d’une procédure de faillite formelle, dont le
Le tribunal de la charia traite d’affaires civiles simple formalité. En l’absence d’un tel accord, fonctionnement est semblable à celui de la PCP (y
entre musulmans. il es t nécessaire d’engager une procédure compris un moratoire automatique et la capacité à
d’exequatur, conformément aux règles du droit augmenter le financement du DIP) ;
privé international. ii. une procédure formelle de liquidation judiciaire.

EQUATEUR
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 0,2 -1,5 0,0 0,3 16,5
32 % Solde public / PIB (%) -5,2 -8,4 -5,7 -4,4
5 917
Zone Euro Solde courant / PIB (%) -2,1 1,4 0,3 -1,5
15 % PIB/HABITANT
Chili
7% (p) : prévision
Viêt-Nam
Pérou
6% Hésitante sortie de récession la reconstruction après le tremblement de terre de
L’économie peine à repartir. Son soutien traditionnel 2016, la récession et l’alourdissement du service
Importations de biens, % du total constitué par la dépense publique alimentée par les de la dette. En octobre 2017, le pays a encore émis
revenus du pétrole est anémique. Si la dollarisation pour USD 2,5 milliards d’obligations à 10 ans au taux
États-Unis de 8,875 %. Des mesures seront probablement
25 % depuis 2000 favorise la stabilité macroéconomique,
le niveau défavorable des prix du pétrole exacerbe prises après le référendum populaire prévu début
Chine
16 % des fragilités (faible compétitivité, inefficacité et 2018, afin de réduire suffisamment le déficit pour
Zone Euro cherté des services publics, rigidité du marché du maîtriser la dette. Cela sera ardu, car le Président
11 % travail). La demande intérieure reste mal orientée. devra, à la fois, trouver des compromis avec
Colombie Le frémissement de la consommation des ménages l’opposition de centre droit et ménager l’aile gauche
9% de 2017 semble avoir fait long feu. Si l’inflation de son parti. À cela s’ajoute une faible perspective
Panama demeurerait faible du fait de la dollarisation d’augmentation rapide des recettes pétrolières du
5% intégrale, les revenus des ménages resteraient fait des problèmes rencontrés dans l’exécution de
affectés par le gel des salaires (sans compter contrats de construction d’une raffinerie, d’un usine
une baisse de 10 % des traitements des hauts de liquéfaction de gaz et deux conduites de pétrole.
+ POINTS FORTS Par ailleurs, la production des champs concédés
fonctionnaires), ainsi que la hausse de la pauvreté
• Important potentiel minéral, pétrolier et du sous-emploi (seuls 39 % de la population au privé diminue, minorant l’avantage retiré de
et gazier active était à temps complet en mars 2017). l’augmentation de ceux de Petroamazonas.
• Potentiel touristique (flore, faune, De plus, l’informalité, qui concerne 45 % de l’emploi, Malgré les restrictions à l’importation, le compte
patrimoine) signifie que beaucoup de ménages ne bénéficient courant devrait repasser légèrement dans le rouge.
• Diversité climatique permettant de pas du salaire minimum et de tous les avantages Du fait de capacités de raffinage insuffisantes,
nombreuses cultures sociaux. L’investissement public devrait encore le pays doit importer des produits pétroliers
• Richesses marines : 1er exportateur régresser. Le gouvernement entreprend de réduire renchéris. De plus, les intérêts accrus de la dette
de crevettes le déficit budgétaire, afin d’éviter que la dette et les rapatriements de bénéfices dépasseront les
• Faible risque inflationniste du fait de ne s’alourdisse encore, et favorise les dépenses remises des expatriés. Enfin, le fret et les services
la dollarisation intégrale. sociales politiquement importantes, plutôt que pétroliers payés à l’étranger excéderont les recettes
les dépenses en capital. L’interventionnisme touristiques. Les faibles IDE ne suffiront pas à
et le manque de compétitivité réduisent, par couvrir le déficit, obligeant sans doute à recourir de
- POINTS FAIBLES ailleurs, l’intérêt de l’investisseur privé. Seules les nouveau à l’endettement extérieur, éventuellement
• Economie dépendante du pétrole exportations pourraient progresser légèrement. auprès de la Chine, déjà première créancière et
• Compétitivité soumise à l’évolution du Les ventes de pétrole devraient profiter de la investisseuse étrangère. Les réserves sont basses,
dollar du fait de la dollarisation intégrale fermeté du cours et de l’augmentation légère de la malgré l’incitation fiscale des entreprises à rapatrier
• Informalité élevée et faible qualification production suite à l’abandon du plafond fixé dans leurs devises et la taxation des sorties de capitaux.
de la main d’œuvre l’accord OPEP et à l’exploitation des nouveaux Dans ce contexte, une mission du FMI s’est rendue
• Historique de défaut souverain champs situés dans le parc national Yusuni par la sur place. Une reprise des relations, suspendue
compagnie nationale Petroamazonas (78 % de la depuis 10 ans, permettrait d’abaisser le coût du
• Interventionnisme étatique
production nationale). Celles de bananes, crevettes, financement, mais au prix d’une consolidation
• Crédit onéreux et encore peu développé, poisson en conserve et de fleurs bénéficieront de budgétaire accélérée.
fragilité des petites banques
la bonne orientation des marchés nord-américain
• Faiblesse de l’investissement privé et européen. Par contre, celles de cacao resteraient
national et étranger Pragmatisme du nouveau président Moreno
décevantes du fait du fait du recul de la production
et des cours bas causés par la baisse de qualité Le Président et son prédécesseur Rafael Correa
et la maladie affectant les cacaoyers. Les autres s’opposent sur la politique à mener et se disputent
secteurs (textile, chimie, pharmacie, cuir, bois…) le contrôle de leur parti, Allianza Pais (AP). Moins
resteront désavantagés par leur manque de à gauche, L. Moreno (77 % d’approbation en
compétitivité hors de la zone dollar. Comme, dans le septembre 2017) a prévu d’organiser un référendum
même temps, les importations seraient obérées par début 2018 visant à limiter à deux mandats
l’anémie de la demande interne, la contribution des présidentiels (retour à la situation d’avant 2015),
échanges à la croissance devrait être légèrement empêchant Correa de se représenter en 2021, de
positive. supprimer les droits civiques pour les personnes
convaincues de corruption, et de réformer le
Consejo de Participacion Ciudadana y Control Social
Dette publique à surveiller et financement qui décident des nominations de magistrats et est
extérieur fragile contrôlé par les partisans de Correa. Les divisions
Lenin Moreno, président depuis mai 2017, a hérité internes au parti et sur la scène politique nationale
d’une dette publique croissante, alourdie par le fragilisent le gouvernement, alors qu’AP a vu son
creusement du déficit. La chute des recettes nombre de sièges (74 sur 137) baisser au profit du
pétrolières n’a pas été égalée par la diminution des centre et de la droite lors des dernières élections
dépenses, d’autant que se sont ajoutés le coût de de 2017.
EQUATEUR
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN ÉQUATEUR

Paiement Le Conseil de la magistrature est l’organe qui concernée se conforme au jugement dans les
Les chèques restent un moyen de paiement administre, supervise et encadre le pouvoir cinq jours ouvrés. À défaut, le juge ordonne la
fréquemment utilisé lors des transac tions judiciaire. Le système judiciaire comprend saisie des actifs du débiteur, qui seront vendus
commerciales en Équateur. Cependant, leur également des organes subsidiaires, tels que les aux enchères.
usage se raréfie en raison d’une préférence notaires, les commissaires-priseurs, les services Le Code civil équatorien définit les exigences
de plus en plus marquée pour les paiements de forclusion, les tuteurs légaux et d’autres relatives à l’exécution des décisions de justice
électroniques, quelle que soit la valeur de la organes, conformément au droit applicable. étrangères, conformément aux traités et aux
transaction. Le Cód igo O rgá n i co Ge n e ra l d e Procesos conventions internationales applicables et
Les virements sont utilisés pour régler des (COGEP), un nouveau Code juridique en vigueur en vertu du droit équatorien. La procédure
sommes importantes ou non. Les virements depuis mai 2017, devrait permettre d’accélérer d’approbation commence par une phase de
interbancaires urgents à haute valeur sont les procédures. collecte des informations (dans le cadre des
gé n é r a l e m e n t c o m p e n s é s v i a l a b a n q u e Procédure ordinaire procédures ordinaires) qui se tient dans la
centrale équatorienne (ou BCE, Banco Central En ver tu du nouveau Code juridique, juridic tion du défendeur avant l’exécution.
Ecuatoriano). Les virements interbancaires les procès peuvent prendre la forme L’Équateur a signé et ratifié un certain nombre
peuvent être employés pour effec tuer des d e j u g e m e n t s e xé c u t i f s o u o r d i n a i r e s . d e t r a i té s i n te r n a t i o n a u x c o n c e r n a n t l a
transactions sur le marché des capitaux, le Une procédure exécutive est ouverte suite à reconnaissance et l’exécution des décisions
marché monétaire, et le marché des changes, la formulation d’une plainte écrite auprès de de justice étrangères, y compris la Convention
a i n s i q u e p o u r e f fe c t u e r d e s p a i e m e n t s la Cour. Des pièces justificatives (telles que le interaméricaine sur la validité extraterritoriale
commerciaux ou dans le secteur public. Les pagaré ou la letra de cambio) doivent être jointes des jugements étrangers et des sentences
ordres de virement peuvent être soumis au à la plainte. Le cas est confié à un juge, qui dispose arbitrales.
format papier ou via des systèmes électroniques alors de 45 jours ouvrés pour vérifier si le dossier
comme le réseau SWIFT. est complet. Le juge met en œuvre des mesures Procédure d’insolvabilité
Les paiements en espèces sont fréquemment conservatoires dans les 60 jours suivants. Après La procédure d’insolvabilité équatorienne se
employés, notamment pour les transactions de un délai de 90 jours, le juge tient une audience au déroule en deux temps.
faible valeur. cours de laquelle il rend son verdict.
Phase de conciliation
Une procédure ordinaire est ouverte suite à la Cette étape vise à assurer la poursuite de
Recouvrement des créances formulation d’une plainte écrite auprès de la l’ac tivité de la société débitrice grâce à la
Cour. Le cas est confié à un juge, qui dispose alors conclusion d’accords avec l’ensemble des
Phase amiable de 45 jours ouvrés pour vérifi er si le dossier est
Les négociations amiables représentent une créanciers déclarés.
complet. Il émet une ordonnance prévoyant de
étape décisive dans le cadre du recouvrement signifi er la plainte écrite au débiteur. Le débiteur Faillite
des créances. Elles sont extrêmement détaillées dispose de 90 jours pour produire une défense La procédure de faillite entraîne la cession de la
et couvrent des aspects tels que le nombre écrite. Le juge tient ensuite une audience au société débitrice et de ses actifs, le produit de la
d’échéances, l’amortissement, les garanties, les cours de laquelle il rend son verdict. vente servant à rembourser les créanciers.
sûretés, les périodes de grâce, et les intérêts.
Procédure judiciaire Exécution d’une décision de justice
Le système judiciaire équatorien comprend
des tribunaux, des organes administratifs, des Un jugement d’une juridiction interne devient
organes autonomes et des organes subsidiaires. défi nitif et peut être exécuté après épuisement
Le pouvoir judiciaire est exercé par la Cour de toutes les voies de recours. Le juge du
nationale, les tribunaux régionaux, les Cours tribunal de première instance est chargé de
supérieures et les tribunaux inférieurs, ainsi que faire exécuter les décisions et d’émettre une
les juges de paix. ordonnance d’exécution requérant que la partie

ERYTHRÉE
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
E

Croissance PIB (%) 4,8 3,7 3,8 3,4 6,5
25 % Solde public / PIB (%) -14,2 -14,0 -13,8 -12,6
823
22 % PIB/HABITANT
Zone Euro
18 % (p) : prévision NB : Les dernières données officielles ont été publiées en 2006. La disponibilité
de données économiques fiables est également contrainte par l’absence de relation
Brésil avec les institutions internationales
8%
Turquie APPRÉCIATION DU RISQUE
6%
Le secteur minier, seul îlot d’activité de dette d’origine domestique plaçant, ainsi,
Importations de biens, % du total En 2018, la croissance demeurera relativement la dette publique à un niveau préoccupant.
Chine terne. Les faibles ressources publiques devraient Les relations très dégradées avec les bailleurs
18 % continuer de bénéficier essentiellement à l’armée de fonds empêchent l’Erythrée de bénéficier
Emirats Arabes Unis et n’apporteront donc qu’un soutien négligeable d’un allègement de sa dette dans le cadre de
15 % à la croissance. Les flux d’inves tissement l’initiative PPTE.
Zone Euro étranger, contraints par un environnement des Les comptes extérieurs devraient continuer à
15 % affaires très dégradé, ne devrait pas permettre évoluer au gré des exportations des ressources
Arabie Saoudite de compenser le défi cit d’investissement public. minières. La stabilisation attendue des prix
14 %
Seules les ressources minérales (cuivre, zinc, métaux de base, cuivre et zinc en tête, devrait
Turquie or, argent, potasse) drainent l’investissement permettre aux revenus tirés des exportations de
6%
étranger, particulièrement chinois. Le secteur se maintenir. La facture des importations devrait
minier constitue ainsi le moteur quasi-exclusif diminuer, en lien avec la baisse de la demande
+ POINTS FORTS de l’activité. L’exploitation de la mine de Koka pour les biens d’équipements nécessaires au
(or) depuis 2015 et le début de la production développement des projets miniers.
• Importantes ressources minières au site d’Asmara (cuivre, zinc, or) devraient
(potasse, cuivre, or, argent, zinc)
permettre de réduire la dépendance à la mine de Le régime d’Issayas Afeworki toujours
• Position stratégique le long de la mer Rouge Bisha (cuivre, zinc, or), dont étaient issus 40 % au ban de la communauté internationale
des revenus de l’État. Cela est d’autant plus
nécessaire que le taux de récupération du zinc Depuis 1993, les pouvoirs sont concentrés entre
- POINTS FAIBLES et du cuivre sur ce site devrait décliner dès 2018, les mains du président Issayas Afeworki, appuyé
et ce, jusqu’à l’arrêt de production programmé par son parti, le seul légalement autorisé, le Front
• Lourds déficits publics et extérieurs Populaire pour la Démocratie et la Justice . Les
• Niveau d’endettement critique
pour 2021. Le projet de développement de la
mine de potasse de Colluli pourrait, à terme, rapports indiquant que la plupart des libertés
• Pays au ban de la communauté
prendre le relai de la mine de Bisha, mais un sont réprimées et les Droits de l’Homme violés
internationale sont désormais légions. Les citoyens érythréens
début de production en 2018 paraît compromis.
• Situation préoccupante des droits
La consommation privée demeurera anémique fuient également le travail forcé et le service
de l’homme militaire à durée illimitée institué depuis la
dans un pays comptant parmi les pays les plus
• Climat des affaires très difficile guerre contre l’ Ethiopie (1998-2000). Les
pauvres du monde. En effet, malgré d’importants
fl ux de transferts des expatriés, les revenus des personnes relevant de la compétence du Haut-
ménages, tirés, pour l’essentiel, d’une agriculture Commissariat aux Réfugiés constituent ainsi
rudimentaire (le secteur emploie près de 80 % près de 10 % de la population totale.
de la population active) sont faibles. Ils sont de En conséquence, les relations avec la communauté
plus rognés par une inflation qui ne devrait que internationale sont particulièrement tendues.
modestement faiblir. Une production agricole L’Erythrée est notamment accusée de soutenir
insuffisante pour subvenir aux besoins des les groupes armés Shebabs en Somalie et
populations met sous pression les prix des des mouvements rebelles à la frontière avec
denrées alimentaires. L’inflation, exacerbée l’Ethiopie. Bénéfi ciant encore de quelques aides
par une pénurie de devises qui entravent les en provenance de l’Union Européenne et de
importations, est largement responsable d’un relations solides avec la Chine, le pays n’est pas
nakfa, ancré au dollar, surévalué. Cela se traduit encore complètement isolé. Sa collaboration
par un écart grandissant entre le taux de change avec le régime de Pyongyang pourrait néanmoins
officiel et celui en vigueur sur le marché parallèle. justifier un nouveau durcissement des sanctions
infl igées par l’ONU.
Les déficits jumeaux creusent la dette S i e l l e a a b a n d o n n é l a d e r n i è re p l a c e d u
Le budget militaire, estimé à 25 % des dépenses c lassement Doing B usiness da ns l ’éd i tion
p u b l i q u e s , co n ti n u e d e p e s e r su r l e s o l d e 2017, l’Erythrée ne le doit qu’à l’intégration
budgéta ire. L’acc roissement des recet tes d e la So ma l i e da ns ce c lassement. Aussi ,
m i n i è re s p o u r ra i t p e r m e t tre d e ré s o r b e r l’environnement des affaires demeure une
légèrement cet i m por ta nt déf ic i t, ma is la entrave au développement économique.
mobilisation des revenus demeurent largement
insuffisante. Le financement du déficit par
la création monéta ire alimente l’inflation .
La création monétaire est également, au moins
partiellement, à l’origine de l’accumulation

ESPAGNE
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 3,4 3,3 3,1 2,2 46,4
France (millions d’habitants - 2016)
15 % Solde public / PIB (%) -5,3 -4,5 -3,1 -2,6
26 565
Allemagne Solde courant / PIB (%) 1,1 1,9 1,7 1,6
11 % PIB/HABITANT
Italie
8% (p) : prévision
Royaume-Uni
Portugal
7% Ralentissement graduel de l’activité en 2018 ouvriront le champ à une légère hausse des
L’Espagne est restée l’une des économies les plus investissements publics. Les taux d’endettement
Importations de biens, % du total dynamiques de la zone euro en 2017 en dépit des favorables contribueraient à la baisse du poids du
menaces de scission de la Catalogne. La croissance service de la dette. Si l’exécution budgétaire est
Allemagne
15 % a été tirée aussi bien par la demande interne respectée, le déficit public devrait baisser sous le seuil
qu’externe. La consommation des ménages, bien de 3 % en 2018, permettant à l’Espagne de mettre fin
France
12 % qu’elle ait crû à un rythme moins soutenu qu’en à la procédure de déficit excessif engagée en 2009.
Chine 2016 est restée vigoureuse portée par un marché Les entreprises exportatrices ont gagné en
7% de l’emploi toujours robuste. 2018 devrait être compétitivité depuis la crise de 2009 grâce à la
Italie marqué par un ralentissement graduel de l’activité. compression des coûts salariaux et au redressement
7% de la profitabilité leur permettant de gagner des parts
La reprise post crise s’essoufflerait progressivement.
Pays-Bas La consommation croîtrait moins vite en dépit de de marché. La bonne tenue de la croissance en zone
5% euro devrait continuer de soutenir leur activité mais le
la faiblesse de l’inflation, les effets de rattrapage de
la demande des ménages qui avaient jusqu’alors ralentissement du Royaume-Uni, quatrième partenaire
+ POINTS FORTS reporté leurs achats de biens durables prenant commercial de l’Espagne, risque de pénaliser les
fin. L’investissement devrait cependant continuer secteurs exposés à la demande britannique tel que
• Effort de réforme (marché du travail, à se renforcer en particulier chez les entreprises l’automobile (11 % des exportations du secteur) et la
secteur bancaire, insolvabilité…) production de biens d’équipement. La faiblesse des
exportatrices, mais il pourrait être pénalisé par
• Regain de compétitivité et renforcement l’augmentation des incertitudes notamment intérêts de la dette et du coût de l’énergie devrait
des secteurs exportateurs également concourir à maintenir l’excèdent courant.
politiques. Le secteur de la construction poursuivrait
• Amélioration de la situation financière
des entreprises sur sa tendance positive face à une demande toujours
résiliente et une hausse de prix. Les exportations Risque de sécession de la Catalogne grâce
• Infrastructures de qualité
profiteraient du dynamisme en zone euro pour la à un parlement fragmenté
• Important potentiel touristique plupart, mais le renforcement attendu de l’euro face L’Espagne a hérité à la suite de deux élections
au dollar aurait une incidence sur la compétitivité législatives consécutives d’un paysage politique
- POINTS FAIBLES des exportations hors UE, au même titre que les fragmenté. Le gouvernement espagnol formé fin
conséquences négatives découlant du ralentissement octobre 2016 et mené par le conservateur Mariano
• Dettes privée et publique encore élevées,
position extérieure nette très négative au Royaume-Uni. Rajoy repose sur un équilibre fragile. Mariano Rajoy
• Dualité du marché du travail, chômage En dépit de conditions de financement accom- n’a pu obtenir la confiance du parlement et n’a pu
structurel élevé modantes, la croissance du crédit restera apathique mettre fin à la plus longue crise gouvernementale
• Contingent important de petites dans un contexte de poursuite du processus de espagnole que grâce à l’abstention d’une partie des
entreprises peu productives désendettement des ménages et des entreprises. La députés socialistes. Le déclenchement de la crise
• Paysage politique morcelé, unité du pays faiblesse du crédit dans un contexte de taux d’intérêt catalane avec l’organisation d’un référendum jugé
fragilisée par la poussée indépendantiste bas, continuera néanmoins de pénaliser la profitabilité illégal par Madrid par les indépendantistes catalans le
en Catalogne du secteur bancaire, alors que sa solvabilité et la qualité 1 er octobre 2017, pourrait avoir modifié la polarisation
de son portefeuille se sont améliorées. Alors que Banco de l’échiquier politique, les partis nationalistes ayant
Popular Espaňol S.A. en difficulté lors des stress tests fait front commun. Après que le oui l’ait emporté et
de juillet 2016 a été cédée à Banco Santander pour face à la persistance des autorités catalanes menées
un euro symbolique, les banques espagnoles devront par Carles Puigdemont à déclarer l’indépendance, la
se préparer en 2018 à une nouvelle série de tests de région a été mise sous tutelle par le gouvernement
résistance bancaire basés sur une méthodologie plus espagnol. Cette disposition exceptionnelle de la
contraignante (IRFS9). constitution espagnole a été suivie par l’organisation
d’élections régionales anticipées ou les principaux
protagonistes de l’indépendance en dépit des
Sortie du mécanisme de déficit excessif poursuites judiciaires les concernant se sont
envisagé en 2018 présentés et ont obtenu à nouveau la majorité. Cette
Le déficit public poursuit sa lente décrue depuis 2016. victoire risque de prolonger encore la crise Catalane
L’amélioration des comptes publics est imputable à qui au vu des résultats du PP pourrait se répercuter
une hausse des recettes et à des dépenses publiques au niveau national. L’entente entre le PP, le PSOE et
en légère diminution (contribution sociale en baisse, Cuidadanos sur la question Catalane ne doit pas
investissement limité et baisse des charges d’intérêt). faire oublier les distensions au sein des Cortes (le
Faute de consensus politique suite à la crise catalane parlement espagnol). Alors que le gouvernement
permettant le vote du budget 2018, le budget peinait à trouver une majorité pour clore le budget
2017 voté au mois de mai 2017 avec l’appui du parti en 2017, il semble que la rigidité de sa position quant
minoritaire basque devrait être reconduit en 2018. Les à la question catalane lui coûte à l’avenir les votes
recettes budgétaires ralentiraient, mais les dépenses des députés provenant des petits partis nationalistes
resteraient contenues. La baisse des transferts régionaux. Mariano Rajoy ne reste plus à l’abri d’une
sociaux et le gel des rémunérations des fonctionnaires motion de censure.
ESPAGNE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN ESPAGNE

Paiement d’exécution. Si nécessaire, le mandataire judiciaire épuisées. Si le débiteur ne se conforme pas à la
Les lettres de change sont largement acceptées pour procédera à la saisie. En cas de contestation des décision de justice dans un délai de vingt jours,
les transactions commerciales en Espagne. En cas créances, une audience est organisée pour examiner l’huissier de justice du tribunal peut, sur demande,
de défaillance, elles offrent aux créanciers certaines les arguments des deux parties et un jugement doit rechercher et saisir les biens du débiteur.
garanties telles que l’accès à des procédures être rendu dans un délai de dix jours supplémentaires. Les jugements relatifs à des cas étrangers rendus
spéciales de recouvrement incluant des outils de Bien que ce délai soit prescrit par la loi espagnole, il est dans les pays de l’Union européenne bénéficient
négociation selon le code des procédures civiles rarement respecté par les tribunaux. de conditions particulièrement avantageuses telles
(juicio cambiario). Les lettres de change garanties par Procédure ordinaire que les injonctions de paiement de l’UE et le titre
une banque peuvent être assez difficiles à obtenir, Outre le juicio cambiario, les créanciers incapables exécutoire européen. Les jugements rendus par des
mais elles limitent le risque de défaut de paiement en d’obtenir un règlement extrajudiciaire peuvent faire pays qui ne font pas partie de l’Union européenne
offrant aux créanciers un recours à l’endosseur de la valoir leurs droits en intentant une action civile (juicio peuvent être reconnus et appliqués sous réserve de
lettre de change. declarativo). Il existe deux types de procédure civile : la l’existence d’un accord bilatéral ou multilatéral avec
Les chèques sont très utilisés par les entreprises en procédure ordinaire (juicio ordinario) pour les requêtes l’Espagne. En l’absence d’un tel accord, une procédure
Espagne. Ils offrent des garanties légales similaires de plus de 6 000 EUR et la procédure orale (juicio verbal), d’exequatur espagnole sera appliquée.
en cas de défaillance, en vertu du juicio cambiario. Il un système simplifié, pour les requêtes de valeur
en va de même pour les billets à ordre (pagaré) qui, moindre. Les deux types de procédure sont intentés par Procédure d’insolvabilité
comme les lettres de change et les chèques, sont le biais d’une action en justice signifiée au débiteur, qui
est tenu de présenter sa défense devant le tribunal. Procédures extrajudiciaires
des effets sanctionnés par la loi. S’ils sont impayés, ils Un débiteur a la possibilité de négocier un accord
sont consignés au registre des acceptations impayées Le plaignant doit expliquer les faits relatifs à sa requête formel de refinancement (acuerdo de refinanciacion
(RAI, Registro de Aceptationes Impagadas). et fournir tous documents justificatifs originaux ou formal) avec ses créanciers. Cet accord doit être signé
Rattaché au Centre de coopération interbancaire, le en copies certifiées par un notaire publique c lors par le tribunal. Selon un tel accord, les parties sont
RAI est le registre le plus important du pays. Il contient du dépôt de sa requête initiale. Avant l’instruction libres d’annuler toute portion de la dette qu’elles jugent
tous les défauts de paiements commerciaux de l’affaire, le juge convoque les parties lors d’une nécessaire.
supérieurs à 300 EUR, ce qui permet aux banques et première audience (audiencia previa) en recourant à la
procédure ordinaire, afin de tenter une conciliation. En Procédure de restructuration
autres institutions de dépôt de vérifier l’historique de La procédure de restructuration est engagée par le
paiement d’une société avant d’accorder un crédit. cas d’échec de celle-ci, l’action en justice est mise en
oeuvre. Le tribunal peut alors ordonner des mesures dépôt d’une requête d’insolvabilité. Après examen de
Les transferts électroniques via le réseau SWIFT, spécifiques pour clarifier certaines questions ou faits la requête, le juge émet une ordonnance d’insolvabilité.
largement utilisés par les banques espagnoles, sont ambigus avant de prononcer un jugement. Les créanciers doivent notifier leurs requêtes dans
un instrument de paiement rapide, assez fiable et un délai d’un mois après publication de l’ordonnance
économique, si l’acheteur ordonne le paiement en Procédure monitoire (Juicio monitorio) d’insolvabilité. Le tribunal désigne un administrateur
toute bonne foi. Si l’acheteur n’exécute pas l’ordre Pour les créances monétaires, liquides et en souffrance, d’insolvabilité qui examine la situation financière
de transfert, le recours légal est d’engager une quel qu’en soit le montant dû (limité précédemment du débiteur et rédige un rapport sur ses dettes. En
procédure ordinaire ou une procédure en référé, sur la à 250 000 EUR), les créditeurs peuvent à présent l’absence d’opposition au rapport, l’administrateur
base de la facture impayée. Les banques espagnoles bénéficier d’une procédure en référé plus flexible. Ce d’insolvabilité soumet la version finale au juge.
ont également adopté le standard SEPA pour les processus ne requiert pas la présence d’un avocat. Le juge ordonne ensuite l’ouverture de la phase
paiements libellés en euros. Le dépôt d’une petición inicial préparée à l’aide d’un d’arrangement avec un calendrier de remboursement,
formulaire pré-imprimé, est directement soumis un plan de viabilité et des propositions alternatives de
Recouvrement des créances au juge de première instance (juzgado de primera remboursement.
Sauf clauses particulières stipulées dans le contrat instancia) où est situé le débiteur. Après avoir examiné
les pièces justificatives, le juge peut ordonner au Liquidation
commercial, le taux d’intérêt en vigueur est celui La liquidation en Espagne a pour but de répartir
appliqué par la Banque centrale européenne lors débiteur de payer la créance sous vingt jours.
les actifs d’une société après que toutes ses
de son opération de refinancement la plus récente Si le débiteur de répond pas, le mandataire judiciaire obligations ont été remplies. Pendant cette
(effectuée avant le premier jour civil du semestre en informe le juge et demande une confirmation de la phase, la société conserve sa personnalité
concerné) majoré de sept points de pourcentage. Ce décision en faveur de la requête initiale. Le mandataire j u r i d i q u e. Le s l i q u i da te u rs d é s ig n é s p o u r
taux est publié tous les six mois par le Ministre des judiciaire rend alors une décision confirmant la exécuter le processus peuvent également
Finances dans le Boletín Oficial del Estado. Le délai conclusion de la procédure monitoire, laquelle est assumer la fonction d’organe administratif et
de prescription pour les créances ordinaires est de transmise au créancier. Ceci permet au créancier de représentant de la société. Le liquidateur
cinq ans depuis l’introduction de la Ley 42/2015 le de contacter le Bureau d’exécution en vue de la ne peut allouer les actifs de la société débitrice
5 octobre 2015. phase suivante. Si le débiteur conteste la décision et aux associés qu’après remboursement de
Phase amiable fournit des arguments motivés à cet effet dans une tous les créanciers et règlement de toutes
Il n’existe pas de formalités ou de conditions déclaration écrite signée par un avocat, un procès en demandes de paiement à l’encontre de la société.
concernant l’envoi d’un courrier de rappel au débiteur, bonne et due forme sera engagé. Les créanciers lésés peuvent contester les
mais il est conseillé d’envoyer au préalable une Exécution d’une décision de justice transactions de répartition des actifs qui selon
réclamation (« burofax », fax officiel ayant valeur eux étaient illégales. Cette procédure peut durer
légale) au débiteur. Le créancier peut obtenir des La décision d’un tribunal national devient exécutoire jusqu’à sept ans.
garanties pour le remboursement de sa créance. Sauf dès lors que toutes les possibilités d’appel ont été
si les deux parties parviennent à un accord, il n’est
pas possible d’imposer le paiement d’intérêts ou de NOMBRE DE DÉFAILLANCES
pénalités de retard à cette étape.
Si aucun accord de règlement n’est conclu avec le 10 000 50 %
9 143
client, le créancier peut initier une procédure judiciaire 9 000 37,0 %
40 %
de recouvrement en utilisant la loi de procédure civile 8 095
(ley de Enjuiciamento civil). 8 000 30 %
Procédure cambiaire 7 000 18,4 % 6 564 20 %
La procédure cambiaire est utilisée pour les 5 910
6 000
réclamations fondées sur des lettres de change, des 4 990 5 097 10 %
billets à ordre et des chèques. Un juge de première 12,9 %
5 000
instance (juzgado de primera instancia) vérifie que 4 078 3 833 3 641 0%
4 000
le « titre d’échange » a été correctement exécuté et
-3,6 % -5,0 % -10 %
ordonne ensuite au débiteur d’effectuer le paiement 3 000 -6,0 %
du principal et des intérêts échus et dépens dans un -22,3 %
2 000 -20 %
délai de dix jours. Le juge ordonne également une saisie -20,0 %
conservatoire (embargo preventivo) sur les actifs du 1 000 -30 %
débiteur équivalente au montant échu. Le débiteur -28,2 %
dispose d’un délai de dix jours pour contester la décision. 0 -40 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
En l’absence de paiement ou de contestation dans
Source : National Statistics Institute Spain (INE), Coface
le délai prescrit, le juge ordonne des mesures
ESTONIE
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 1,7 2,1 4,1 3,6 1,3
Suède (millions d’habitants - 2016)
18 % Solde public / PIB (%) 0,1 0,3 0,1 -0,7
17 786
Finlande Solde courant / PIB (%) 2,3 1,9 1,7 1,4
16 % PIB/HABITANT
Lettonie
9% (p) : prévision
Russie
Lituanie
6% Croissance portée par une demande Le déficit commercial (4,6 % du PIB en 2016)
intérieure dynamique est largement compensé par l’excédent des
Importations de biens, % du total En 2018, le dynamisme de la demande domestique services, notamment informatiques, touristiques,
devrait continuer de soutenir la croissance, grâce technologiques ou transitaires (8,2 % du PIB). Les
Finlande rapatriements de dividendes par les investisseurs
13 % à la progression de la consommation privée,
moteur traditionnel de l’activité, mais surtout à suédois, finlandais et néerlandais, très présents
Allemagne
11 % l’investissement (public et privé) qui connaîtrait dans la grande distribution, l’immobilier, la finance,
Lituanie une forte expansion. La croissance rapide des mais aussi l’industrie, dépassent de peu les
9% salaires et l’augmentation des prestations sociales rentrées provenant des investissements estoniens
Suède pour les familles et les retraités favoriseraient la à l’étranger. Les remises des expatriés égalent
8% consommation des ménages. Néanmoins, la baisse celles des travailleurs étrangers présents en
Lettonie continue de la population active semble limiter Estonie. Les fonds structurels européens destinés à
8% l’investissement représentent en moyenne chaque
de nouveaux gains en termes d’emplois. De plus,
la hausse des salaires serait, en partie, érodée année 3 % du PIB. Les importants investissements
par l’augmentation de l’inflation et la hausse des directs étrangers ont pour contrepartie les
+ POINTS FORTS non moins importants investissements directs
droits indirects sur l’alcool, le tabac, le carburant et
• Comptes publics équilibrés et faible estoniens et investissements de portefeuille
l’hôtellerie-restauration.
endettement effectués à l’étranger par les fonds estoniens de
Avec le retour des fonds européens depuis 2017, retraite. La dette extérieure représentait 85 % du
• Appartenance à la zone euro et à l’OCDE
l’investissement public dans les infrastructures PIB fin juillet 2017, mais la part publique étant faible,
• Liens commerciaux, financiers et culturels p o u rs u i v ra i t s a p rog re s s i o n , to u t co m m e
étroits avec la Scandinavie le solde est donc constitué par l’endettement du
l’investissement privé en équipements, du fait secteur privé non financier. De plus, la dette est
• Quasi-autosuffisance énergétique grâce
aux schistes bitumineux du taux élevé d’utilisation des capacités de plus que compensée par les actifs des fonds de
production confrontées à une demande extérieure pension à l’étranger.
• Développement de secteurs à forte
valeur ajoutée (électronique, services bien orientée et absorbant 70 % de la production
informatiques) industrielle. De plus, les entreprises jouissent d’une
Une importante minorité russe,
• Environnement des affaires très favorable exonération d’impôt pour leurs profits réinvestis. Le
mais indépendance énergétique
secteur de la construction profitera largement de la
• Numérisation des procédures Après un vote de défiance intervenu en novembre
administratives hausse de ces investissements. Les exportateurs
ont fini par digérer l’impact de la récession et des 2016 suite à désaccords sur la politique économique
• Flexibilité de la politique économique et sociale, Taavi Rõivas et le Parti réformateur,
contre-sanctions russes. Les produits laitiers, le
poisson et l’alcool, dont la Russie était friande, formation libérale de centre droit au pouvoir
ont trouvé des marchés de substitution, en depuis 2001, ont cédé la place à une coalition
- POINTS FAIBLES formée autour du chef du Parti du centre, Jüri
Scandinavie, mais également hors d’Europe, aidés
• Petite économie ouverte sensible par la dépréciation de l’euro. En outre, la société Ratas. Elle réunit aussi les socio-démocrates
aux chocs externes suédoise Ericsson continue de se fournir en (SDE) et les conservateurs de Pro Patri ares
• Baisse de la population active et pénurie équipements de télécommunication estoniens. Par Publica (IRL), pourtant participants au précédent
de main d’œuvre qualifiée contre, l’activité de transport ferroviaire et routier gouvernement. Cette coalition inédite a été rendue
• Baisse de la compétitivité et de la pâtit de la baisse du transit de biens d’équipement à possible par le changement de direction au sein
rentabilité : le coût du travail progresse destination de la Russie, d’autant que cette dernière du Parti du centre, représentation politique de la
plus vite que la productivité minorité russophone (1/4 de la population) dont
favorise ses ports.
• Manque de liaisons terrestres avec le reste le précédent dirigeant était jugé pro-russe et anti-
de l’Union européenne OTAN, donc infréquentable. Malgré la faible majorité
• Manque d’innovation et de production Excellence des comptes publics et de cette coalition, celle-ci devrait rester en place
à forte valeur ajoutée extérieurs jusqu’aux prochaines élections, en 2019, compte
• Inégalités de revenu et persistance de La situation des finances publiques est excellente, tenu des bonnes performances économiques du
la pauvreté, notamment dans les régions même si la progression des dépenses courantes pays. En outre, la politique pro-européenne et la
orientales à majorité russophone et la poursuite de l’augmentation des dépenses de fermeté vis-à-vis de la Russie demeureront. Le
défense (2,1 % du PIB prévu en 2018) entraîneraient pays jouit d’une relative indépendance énergétique
un faible déficit, financé par les réserves qui, grâce à l’exploitation des schistes bitumineux
d’ailleurs, dépassent la dette. Les dépenses se dont le pays est le premier producteur mondial,
concentreraient principalement dans des projets et qui couvrent une grande partie des besoins en
d’infrastructures, notamment de transport, et dans électricité. De plus, même si le gaz russe assure
l’amélioration des services publics (numérisation, 10 % des besoins en énergie du pays, le pays est
innovation). Le gouvernement s’attachera relié au terminal gazier lituanien de Klaïpeda qui
également à pallier à sa faible démographie, via une couvre près de 30 % de sa consommation gazière.
initiative permettant d’attirer des jeunes talents de Enfin, l’environnement des affaires est bon, même
pays étrangers. si le règlement de l’insolvabilité peut être laborieux.

ÉTATS-UNIS
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 2,9 1,5 2,3 2,3 323,3
Canada (millions d’habitants - 2016)
18 % Solde public / PIB (%) -3,5 -4,4 -4,3 -4,4
57 608
Mexique Solde courant / PIB (%) -2,4 -2,4 -2,4 -2,6
16 % PIB/HABITANT
Zone Euro
Chine
Japon
4% La réforme fiscale retarde le ralentissement afin de réaliser des économies. Toutefois, l’ampleur
de la croissance de la réforme fiscale entraînera un creusement du
Importations de biens, % du total Bien que le Président Donald Trump n’ait pas déficit en 2018, malgré le léger surplus de croissance
réussi à faire voter de mesure majeure entre qui en découlera (estimé à 0,25 % de PIB). La dette
Chine
21 % janvier et novembre 2017, l’activité a nettement publique américaine, parmi les plus importantes au
Zone Euro rebondi grâce à la résilience de la consommation monde, devrait donc continuer de croître.
15 % des ménages et la reprise de l’investissement
Mexique résidentiel, dans un contexte de confiance élevée Un important déficit commercial financé par
13 % des agents. La croissance devrait rester dynamique l’épargne étrangère
Canada en 2018, principalement grâce à l’accélération de La balance des biens est largement déficitaire en
13 % l’investissement des entreprises, favorisé par la raison des importations de biens de consommation
Japon réforme fiscale du Président Trump instaurant
6% et d’équipement. Ce déficit est partiellement
une baisse importante de l’impôt sur les sociétés compensé par l’excédent de la balance des services
de 35 % à 21 %. Au contraire, la consommation et de la balance des revenus, les dividendes
+ POINTS FORTS des ménages devrait ralentir, malgré le taux de des investissements américains à l’étranger
chômage historiquement bas (environ 4 %), la étant plus importants que les transferts des
• Flexibilité du marché de l’emploi hausse conséquente des salaires réels, ainsi que investisseurs et des travailleurs étrangers. Le
• Le plein emploi est un des objectifs de la l’effet de richesse induit par la remontée des prix déficit courant conséquent est financé par les IDE
Réserve Fédérale des logements. Les effets de la baisse de l’impôt et les investissements de portefeuille. Il en résulte
• Rôle prédominant du dollar dans l’économie sur le revenu – qui bénéficiera principalement une position extérieure nette structurellement
mondiale aux plus aisés (baisse du taux maximum de déficitaire (7 935 milliards USD au T2 2017, environ
• Près de 60 % de la dette publique détenue 39,7 à 37 %) - seront partiellement compensés 45 % du PIB).
par les résidents par la poursuite du resserrement de la politique
• Forte attractivité : leader en recherche & monétaire, la Fed prévoyant de procéder à trois Si le Président Trump affiche une volonté d’un
innovation, immense marché nouvelles hausses de son taux d’intérêt directeur protectionnisme accru, comme en témoignent
• Fiscalité des entreprises désormais en 2018. Le renchérissement conséquent du coût l’abandon du Partenariat Trans-Pacifique (PTP)
favorable du crédit affectera principalement les ménages les et la renégociation du traité de libre-échange
• Autonomie énergétique grandissante plus modestes et pèsera sur leur consommation. avec le Canada et le Mexique (ALENA), le déficit
De plus, la marge de manœuvre des ménages est extérieur devrait se détériorer en 2018 en raison
particulièrement limitée en raison de leur niveau des pressions à la hausse sur le dollar – dues au
- POINTS FAIBLES d’endettement, stable mais très élevé (136 % resserrement monétaire de la Fed - qui réduiront
du RDB au T2 2017), et de la baisse de leur taux la compétitivité des exportations américaines,
• Faible participation au marché du travail et d’importations toujours dynamiques dans le
d’épargne au cours des deux dernières années
• Moindre flexibilité géographique (3,2 % en octobre 2017, -3,1 pt en deux ans). sillage de la demande intérieure, notamment de
des ménages l’investissement.
Cet essoufflement affecterait principalement
• Bipolarisation de la vie politique les secteurs de la distribution, du textile et des
• Baisse du taux de fécondité transports. A l’inverse, le secteur de l’énergie Élections de mi-mandat cruciales
• État vétuste de nombreuses infrastructures bénéficiera de la remontée du prix du baril de après la première victoire législative
• Inégalités croissantes pétrole. Celle-ci, conjuguée à la hausse des salaires, du Président Trump
devrait entraîner une légère hausse de l’inflation,
Le vote de la réforme fiscale en décembre 2017
qui se rapprochera de la cible de la Fed (2 %). Si
a représenté la première victoire législative du
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL elle devrait ralentir en fin d’année, la croissance de
Président Trump, après d’importantes difficultés
l’économie restera dynamique et les défaillances
pour mettre en œuvre son programme. Cette
d’entreprises devraient diminuer de 4 % en 2018.
victoire était essentielle pour le Président Trump
dans la perspective des élections de mi-mandat
La réforme fiscale creusant le déficit public, qui se tiendront en novembre 2018, au cours
la dette restera sur une pente ascendante desquelles la totalité des sièges de la Chambre
Selon le bureau du budget du Congrès des États- des représentants ainsi qu’un tiers des sièges du
Unis (CBO), malgré la suppression des déductions Sénat seront renouvelés. Malgré une majorité de
d’impôts locaux dans les impôts fédéraux, la Républicains dans les deux chambres du Congrès,
réforme fiscale mise en place par le Président Trump le Président Trump doit déjà faire face à la rébellion
représentera une perte de recettes pour le Trésor d’élus républicains. Un changement de majorité lors
américain de 1 400 milliards USD sur dix ans, soit des élections de mi-mandat rendrait toute nouvelle
environ 7 % du PIB. En parallèle, le gouvernement réforme quasiment impossible. La victoire du
procèdera à la réduction des dépenses sociales, candidat démocrate lors des élections sénatoriales
notamment de santé (suppression des pénalités en Alabama (État traditionnellement acquis aux
pour ceux n’ayant pas souscrit d’assurance-santé, Républicains) de décembre 2017 laisse entrevoir au
qui devrait mener à une baisse du nombre d’assurés), moins une reprise du Sénat par les Démocrates.
ÉTATS-UNIS
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT AUX ÉTATS-UNIS

Paiement un ou tous les motifs d’action de la plainte peuvent la saisie et la vente des actifs du débiteur ou la saisie
Les exportateurs devraient prêter une attention être tranchés sans procès. Si le juge décide que des de son compte bancaire. En tant qu’État fédéral,
particulière aux clauses des contrats commerciaux faits sont contestés, le tribunal refuse la requête de les décisions rendues dans l’un des États du pays
portant sur les obligations respectives des parties jugement en référé et ordonne un procès. peuvent être exécutées dans le tribunal d’un autre
et déterminer les conditions de paiement les plus Procédure ordinaire État, à condition que le tribunal d’exécution considère
adaptées au contexte, notamment lorsque des L’immense majorité des procédures sont entendues qu’il est compétent pour cela.
obligations de paiement de crédit sont en jeu. À cet par les tribunaux d’État, qui appliquent le droit fédéral Chaque État a sa propre législation concernant
égard, les chèques et les lettres de change sont et celui de l’État concerné aux litiges de leur ressort l’application des sentences étrangères. Néanmoins,
des instruments de paiement très basiques, qui ne (autrement dit, les actions en justice concernant les elles doivent d’abord être reconnues en tant que
permettent pas aux créanciers d’intenter des actions personnes domiciliées ou résidant dans l’État). jugements nationaux, ce qui est le cas s’il existe un
en recouvrement dans le cadre du droit cambiaire, à la Les tribunaux fédéraux, d’autre part, statuent sur traité de reconnaissance réciproque. En l’absence
différence de ce qui est possible dans d’autres pays les litiges impliquant le gouvernement des États, les d’un tel traité, la procédure d’exequatur vise à
signataires des conventions de Genève de 1930 et affaires impliquant l’interprétation de la constitution garantir l’exécution devant un tribunal national, après
1931 portant loi uniforme sur les lettres de change et ou des traités fédéraux et les demandes dépassant vérification que le jugement répond à certains critères
billets à ordre. 75 000 dollars US entre citoyens des différents États prévus par le droit de l’État.
Les chèques sont largement utilisés, mais peuvent ou entre un citoyen des États-Unis et un ressortissant
être émis sans que le compte correspondant soit étranger ou un organisme d’État étranger ou, dans Procédure d’insolvabilité
provisionné, ce qui offre des garanties relativement certains cas, entre demandeurs et défendeurs de pays Procédure extrajudiciaire
limitées. Les détenteurs de compte peuvent faire étrangers. Les lois des différents États peuvent proposer une
opposition au paiement d’un chèque en présentant Une caractéristique clé du système judiciaire américain procédure extrajudiciaire afin d’éviter toute procédure
une demande écrite à leur banque dans les quatorze est la phase « préalable » au procès, pendant laquelle judiciaire officielle. Il s’agit par exemple de la cession
jours qui suivent l’émission du chèque. De plus, en cas chaque partie peut demander à la partie adverse des au profit des créanciers dans l’État de Californie, dans
de défaut de paiement, les bénéficiaires doivent quand preuves et des témoignages relatifs au litige avant laquelle une entreprise remet tous ses actifs à un tiers
même fournir un justificatif de créance. Les « chèques que le tribunal entende l’affaire. Pendant le procès indépendant qui les liquide et les répartit à tous les
certifiés » présentent une plus grande sécurité pour les en soi, les juges laissent aux demandeurs et à leurs créanciers de façon équitable.
fournisseurs, parce que la banque certifiant le chèque avocats une marge de manœuvre considérable pour Procédure de restructuration Chapitre 11
confirme la présence de fonds suffisants sur le compte produire des documents pertinents à tout moment et Le chapitre 11 du Code américain de la faillite donne à
et s’engage à régler le chèque. Bien que plus difficiles orienter le procès en général. Il s’agit d’une procédure une entité en difficulté la possibilité de préserver son
à obtenir et donc moins courants, les « chèques de contradictoire, dans laquelle le juge endosse plus le activité tout en mettant en œuvre une opération de
banque » tirés directement sur le compte de la banque rôle d’arbitre, en garantissant le respect des règles de restructuration financière. Le débiteur peut chercher
garantissent une sécurité complète, puisque la banque procédure, bien que la pratique insiste de plus en plus à ajuster sa dette en réduisant le montant dû ou en
elle-même s’engage à payer. sur son rôle de direction du procès. allongeant les délais de paiement. L’entité endettée et
Les lettres de change et les billets à ordre sont La « phase préalable » peut durer plusieurs mois, sa direction continuent à exploiter l’entreprise en tant
moins couramment utilisés et ne constituent pas voire plusieurs années. Elle entraîne des coûts que « débiteur en possession ». Le tribunal des faillites
particulièrement une preuve de créance. Le système élevés, à cause de l’insistance des parties à fournir supervise la procédure.
de compte ouvert ne se justifie que lorsqu’une relation constamment des preuves pertinentes (que chaque Liquidation aux termes du chapitre 7
d’affaires continue a été établie. partie fait valoir) et implique différents moyens – par L’objet de cette procédure est d’exécuter la
Les virements sont fréquemment utilisés, notamment exemple des examens, des demandes de pièces liquidation ordonnée de l’entité en difficulté. Ce
sur le réseau électronique SWIFT, auquel la plupart justificatives, le témoignage de témoins et des processus supervisé par le tribunal comporte la
des banques américaines sont connectées, et qui rapports d’enquêteurs – avant la présentation des vente des actifs et la répartition du produit de la
réalise un traitement rapide et peu coûteux des éléments à la cour pour approbation pendant la phase vente aux créanciers par un mandataire judiciaire,
paiements internationaux. Les virements SWIFT finale de la procédure. conformément aux priorités prévues par le Code
sont particulièrement adaptés lorsque les parties Dans les affaires civiles, le jury détermine si la de la faillite, ainsi que l’engagement de poursuites
contractantes se font réellement confiance, puisque demande est justifiée et fixe la sanction à imposer pour les faits générateurs. Le « mandataire
le vendeur dépend de la bonne foi de l’acheteur pour au délinquant. Dans les litiges particulièrement judiciaire des États-Unis » (US Trustee) nomme
donner l’ordre de virement. complexes, longs ou coûteux, comme dans le cas de un mandataire judiciaire indépendant par intérim
procédures d’insolvabilité, les tribunaux permettent pour administrer l’affaire. Le mandataire judiciaire
Dans le cas de montants élevés, les grandes
souvent aux créanciers de tenir pour responsables par intérim réunit l’assemblée des créanciers
entreprises américaines utilisent également deux
les professionnels (par exemple, les commissaires aux après le dépôt de la demande. Il est responsable
autres systèmes de virement interbancaire très
comptes) qui ont conseillé la partie défaillante, lorsqu’il de la liquidation de l’actif de la succession et de la
automatisés : le Clearing House Interbank Payments
est démontré que leurs actions étaient irrégulières. répartition du produit aux créanciers. Le tribunal
System (CHIPS), exploité par les établissements
supervise la procédure.
financiers privés, et le Fedwire Funds Service System Exécution d’une décision de justice
de la Réserve fédérale. Le droit de l’État peut également prévoir un
Aux États-Unis, les jugements nationaux donnent mécanisme différent de liquidation des actifs d’un
Recouvrement des créances aux créanciers des droits supplémentaires, tels que débiteur, comme la mise sous séquestre.
Phase amiable NOMBRE DE DÉFAILLANCES
Étant donné que le système judiciaire américain est
complexe et coûteux, en particulier du point de vue Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
des honoraires d’avocat, il est conseillé de régler
60 000 56 289 0%
les contentieux à l’amiable avec les clients autant
-2,5 % -3,0 %
que possible ou bien d’engager une agence de -2 %
recouvrement. 50 000 47 821
-4 %
-7,5 % 40 133 -6 %
Le système judiciaire se compose de deux types de 40 000
tribunaux : les tribunaux fédéraux de district (au moins 33 254 -7,0 % -8 %
-8,2 %
un par État) et les tribunaux de circuit ou de comté,
sous la juridiction de chaque État. 30 000 26 991 -10 %
24 786 24 166
22 475 21 800 -12 %
Si la créance est certaine et incontestée, le droit des 20 000
-14 %
États-Unis prévoit une procédure de « jugement en
référé », qui repose sur une requête de jugement en -15,0 %
-17,1 % -16 %
10 000
référé dans laquelle une partie fait valoir que tous les -16,1 % -18 %
points de fait nécessaires sont établis ou qu’aucun -18,8 %
procès n’est nécessaire. Cette procédure est 0 -20 %
appropriée lorsque le tribunal détermine qu’il ne reste 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
aucun point de fait à juger et que, par conséquent, Source : Administrative Offi ce of the United States Courts, Coface

ÉTHIOPIE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
D
ÉCHANGES COMMERCIAUX Principaux indicateurs économiques 2015* 2016* 2017*(p) 2018*(p)

Croissance PIB (%) 10,4 7,6 9,3 8,2 91,2
Inflation (moyenne annuelle, %)** 10,1 7,3 10,2 14,4 POPULATION
Soudan (millions d’habitants - 2016)
22 % Solde public / PIB (%) -2,0 -2,4 -2,5 -2,6
795
19 % PIB/HABITANT
Chine
10 % * Dernière année fiscale du 8 juillet 2017 au 7 juillet 2018 ** Année calendaire
(p) : prévision
Suisse
Somalie
7%
Une croissance rapide malgré l’inflation et Le déficit courant resterait élevé en 2017/18, mais
le risque politique la dévaluation du birr devrait permettre de réduire
Importations de biens, % du total Malgré les entraves à la croissance (sécheresse, la pression sur les comptes extérieurs. En effet, la
Chine tensions ethno-politiques), la croissance s’est devise plus faible devrait contraindre la croissance
28 % maintenue à un niveau très élevé et a même rebondi des importations et soutenir la compétitivité des
Zone Euro en 2016/17. En 2017/18, l’activité devrait rester exportations, notamment des biens manufacturés
10 % et des denrées alimentaires. Les transferts des
robuste mais, néanmoins, marquer le pas, contrainte
Arabie Saoudite par l’inflation et le risque politique. L’augmentation travailleurs expatriés demeureront une contribution
10 % positive importante dans le solde courant. La
des prix consécutive à la dévaluation de 15 % de
Inde la devise nationale (le birr) devrait mettre sous conjoncture économique favorable en Europe et aux
7% États-Unis pourrait avoir un effet bénéfique sur les
pression la consommation des ménages et
Koweit flux de ces transferts. Les flux d’investissements
5% peser sur la croissance. Cette dévaluation devrait
néanmoins permettre d’améliorer la compétitivité directs étrangers, notamment dans les infrastructures
des exportations qui étaient en berne. Aussi, elles et les industries, devraient permettre de financer le
+ POINTS FORTS devraient rebondir grâce à une meilleure production déficit de la balance courante. Le renforcement de la
agricole, de café et fruits oléagineux (sésame) position extérieure de l’Éthiopie pourrait permettre de
• Antécédents remarquables en matière de reconstituer quelques réserves de change, qui restent
croissance et de réduction de la pauvreté notamment, après avoir été touchée par des
conditions de sécheresse en 2016 et 2017. De plus, à un niveau faible (environ 2,5 mois de couverture
• Investissements publics dans les d’importations).
infrastructures l’inauguration de plusieurs parcs industriels, dont ceux
de Hawala et de Mekelle, devrait permettre au pays L’endettement est encore relativement élevé, mais,
• Effort de diversification de l’économie
d’augmenter ses exportations de cuirs, chaussures compte tenu de la part encore importante de prêts à
• Fort potentiel hydroélectrique et textiles et, ainsi, commencer à réaliser l’ambition du caractère concessionnel (environ 60 % du stock de
pays de se positionner en grand centre manufacturier. dette extérieure), le risque qui y est associé demeure
Dans le cadre du second Plan pour la croissance et modéré.
- POINTS FAIBLES la transformation de l’Éthiopie, les investissements
• Vulnérabilité aux aléas climatiques publics demeureront également vigoureux, La levée de l’état d’urgence ne soulage pas les
et à l’évolution des cours mondiaux particulièrement dans le secteur des transports, des tensions intérieures
des produits de base télécommunications ou de l’énergie avec le projet
de « barrage de la Renaissance » d’une capacité de La coalition au pouvoir, le Front démocratique
• Enclavement du pays
production électrique de 6 000 mégawatts. Un effort révolutionnaire des peuples éthiopiens, menée par le
• Niveau de réserves de change insuffisant Premier ministre Hailemariam Desalegn et dominée
• Handicaps persistants sur le plan sera également consenti dans les infrastructures
sociales (hôpitaux et écoles). En revanche, la par l’ethnie minoritaire des Tigréens, reste confrontée
de l’environnement des affaires et de à d’importantes tensions ethno-politiques. Ces
la gouvernance croissance de l’investissement privé resterait entravée
par la persistance de tensions ethno-politiques. dernières ont connu une résurgence depuis novembre
• Environnement régional instable 2015 et des manifestations de l’ethnie majoritaire
• Tensions ethniques exacerbées des Oromos. En octobre 2016, celles des Amharas
Une politique budgétaire soutenable mais des demandant plus de représentations et de libertés
déséquilibres extérieurs persistants politiques ont fait au moins 600 morts, notamment
Le déficit budgétaire devrait rester relativement suite à une bousculade meurtrière déclenchée par les
faible. Le budget 2017/18 est en augmentation de forces sécurité. Par la suite, le gouvernement a décrété
près de 10 % par rapport à l’année fiscale précédente. un état d’urgence qui ne sera levé qu’en août 2017.
Cette augmentation est principalement dirigée Les mesures de sécurité ont conduit à l’arrestation,
vers les dépenses d’investissements en capital dans des conditions contestées par les associations
dans les projets d’infrastructures. Les recettes des Droits de l’Homme, de 29 000 individus,
devraient augmenter en ligne avec la croissance permettant une accalmie, toute relative, des troubles
du PIB et, ainsi, permettre au déficit budgétaire de politiques dans les zones dissidentes de la région
rester relativement stable. Toutefois, la hausse des d’Oromia. Toutefois, des affrontements à la frontière
revenus restera contrainte par la collecte de l’impôt entre les régions d’Oromia et de Somali éclatent
domestique, encore sous-optimale ; les revenus ponctuellement et continuent de menacer la stabilité
fiscaux représentent moins de 14 % du PIB, contre une du pays.
moyenne, elle-même relativement basse, d’environ La persistance de ses troubles ethniques pourrait
20 % en Afrique subsaharienne. Ce point a donc été éventuellement conduire à une détérioration des
érigé en priorité par les autorités éthiopiennes dans le relations avec ses partenaires internationaux.
budget 2017/18. Le déficit est financé par les prêts et Comptant parmi l’un des deux seuls invités
dons étrangers (environ 18 % du budget). d’Afrique subsaharienne au Forum One Belt,
One Road (avec le Kenya), l’Éthiopie entretient
des liens de plus en plus étroits avec la Chine.

FINLANDE
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 0,0 1,9 2,8 2,2 5,5
13 % Solde public / PIB (%) -2,7 -1,9 -1,5 -1,2
43 482
Suède Solde courant / PIB (%) -0,6 -1,1 0,4 0,4
11 % PIB/HABITANT
États-Unis
8% (p) : prévision
Pays-Bas
Russie
6% Activité dynamique soutenue par la demande augmentation des pensions de retraite, ainsi qu’une
domestique et les exportations hausse des transferts sociaux aux personnes
Importations de biens, % du total En 2018, l’activité ralentira légèrement, même si âgées et aux familles monoparentales. Par
la croissance restera au-dessus de son potentiel. ailleurs, les investissements publics resteront peu
Allemagne
17 % L’investissement privé, bien que plus modéré en importants, mis à part dans les transports publics.
2018, restera un des principaux contributeurs à De plus, le pays progresserait dans son processus
Suède
16 % la croissance, en raison de la faiblesse des taux de décentralisation, accordant davantage de
Russie d’intérêt, conjuguée à une demande domestique et compétences aux régions. La hausse des dépenses
11 % extérieure dynamique. Le taux élevé d’utilisation des serait néanmoins compensée par l’augmentation
Pays-Bas capacités de production dans l’industrie forestière des recettes, liée à la conjoncture économique
9% et métallurgique favoriserait l’investissement dans favorable et à la hausse de la taxe foncière. Ainsi, le
France ces secteurs. L’investissement en recherche et déficit budgétaire resterait toujours inférieur à 3 %
4% développement sera également plus dynamique, et la dette publique se rapprochera du seuil prévu
après plusieurs années de baisse liée au déclin de par le pacte de stabilité et de croissance européen
la téléphonie mobile. La construction résidentielle (60 % du PIB). Néanmoins, en l’absence de réformes
+ POINTS FORTS
soutiendra l’activité, en raison de la forte demande de structurelles, le vieillissement rapide de la population
• Politique économique prudente logements, notamment dans la région d’Helsinki. De menacerait le système de sécurité sociale et la
• Main d’œuvre qualifiée et climat plus, l’expansion du tourisme se poursuivra, portée maîtrise des comptes publics.
des affaires favorable par un afflux croissant en provenance de Russie et Le solde courant restera positif en 2018 grâce au
• Industries de pointe d’Asie, attirés par des sites naturels préservés et par maintien d’un léger excédent commercial lié à la
• Niveau de vie élevé les aurores boréales. croissance des exportations. Néanmoins, la hausse
Les exportations profiteront toujours du Pacte de des importations freinerait l’amélioration du solde
compétitivité qui a permis de réduire le coût unitaire courant, en raison d’une demande domestique plus
- POINTS FAIBLES du travail de 3,7 % en 2017, même si les salaires dynamique, ainsi que de l’augmentation modérée
devraient augmenter à nouveau en 2018. En outre, la des prix du pétrole (2e poste d’importation).
• Forte vulnérabilité à la conjoncture
internationale forte demande dans les principaux pays partenaires
• Crise industrielle et perte de compétitivité
(Suède, États-Unis et Allemagne), ainsi que la reprise Une majorité gouvernementale restreinte
économique en Russie, favoriseraient les exportations mais qui profite du dynamisme de l’économie
• Dépendance du secteur bancaire finlandais
aux secteurs financiers suédois et danois, finlandaises. Le dynamisme des commandes dans En juin 2017, l’élection de Jussi Halla-aho à la
malgré le retour d’un établissement l’industrie navale et l’achèvement en 2017 de la
tête du Parti des Finlandais (extrême-droite),
important en 2017 plus importante usine de transformation de bois du
a entraîné l’exclusion de ce parti de la coalition
• Vieillissement de la population pays (papier, résine, bioénergie, etc.), soutiendront
gouvernementale, car il était jugé trop strict sur les
également les exportations. Ainsi, la contribution des
questions d’immigration. La défection de plus de la
échanges à la croissance sera positive en 2018.
moitié des députés de son parti (19 sur 36) a permis
La consommation des ménages sera plus dynamique, de former une nouvelle coalition gouvernementale,
tirée par une légère hausse des salaires, dans un menée par le Parti du centre, également constituée
contexte d’inflation modérée, et par la réduction du du Parti de la coalition nationale (centre-droit) et du
chômage (7,3 % en octobre 2017). La faiblesse des parti Réforme bleue, né de la scission avec le Parti
taux d’intérêt favorisera également la consommation, des Finlandais. Les postes ministériels sont restés
même si le poids de la dette (129 % du revenu inchangés dans la mesure où tous les membres du
disponible) pèsera toujours sur la situation financière gouvernement issus du Parti des Finlandais avaient
des ménages. déjà rejoint Réforme bleue. En outre, la nouvelle
coalition gouvernementale semble plus fragile
Politique budgétaire prudente et léger puisqu’elle dispose d’une majorité plus restreinte
excédent courant que le précédent gouvernement (106 sièges
La priorité du gouvernement en 2018 restera la sur 200, au lieu de 124). Toutefois, les bonnes
réduction du chômage et la maîtrise des dépenses performances économiques devraient permettre
publiques, même si de nombreux efforts ont au gouvernement de rester en place jusqu’aux
déjà été réalisés dans ces domaines. En outre, le prochaines élections législatives en avril 2019.
gouvernement devrait poursuivre la baisse de L’environnement des affaires restera très favorable
l’impôt sur le revenu (principalement pour les bas puisque le pays se classe à la 13e place (sur 190)
revenus), qui était la contrepartie des mesures du rapport Doing Business 2018 de la Banque
d’austérité du Pacte de compétitivité. Ce dernier Mondiale, avec des performances particulièrement
comprend l’allongement de la durée annuelle remarquables dans le règlement de l’insolvabilité.
du travail, un transfert d’une partie des charges En outre, le dynamisme de l’activité participe à
patronales vers les cotisations salariales et un gel la réduction du nombre de faillites d’entreprises
des salaires. Le budget 2018 prévoit également une depuis 2016.

FINLANDE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN FINLANDE

Paiement obligatoire pour ce type d’action, même si elle est d’obtenir un accord d’échelonnement avec le
La lettre de change n’est pas fréquemment utilisée courante. débiteur ou, à défaut, de procéder à la saisie des
en Finlande, car elle représente un signe de défiance Procédure ordinaire biens de ce dernier.
de la part du fournisseur à l’égard de l’acheteur. Elle L a p ro cé d u re j u d i c i a i re o rd i n a i re d é b u te Pour l’application des sentences étrangères, la
constitue surtout une matérialisation de la créance lorsque le recouvrement amiable n’a abouti à Finlande, depuis qu’elle est membre de l’Union
et vaut particulièrement comme reconnaissance aucun résultat. Une demande écrite doit être européenne (UE), a adopté des mécanismes
de dette. adressée au greffe du tribunal de district, qui d’exécution applicables aux décisions de justice
Le chèque, également peu utilisé dans signifie ensuite au débiteur une assignation à émises dans d’autres pays membres de l’UE,
l e s t r a n s a c t i o n s c o m m e r c i a l e s i n te r n e s comparaître. Le débiteur dispose d’un délai de comme l’injonction de payer européenne et le
e t i n te r n a t i o n a l e s , n e re p ré s e n te q u ’u n e deux semaines pour présenter une défense. titre exécutoire européen. En ce qui concerne
confi rmation de la créance. Toutefois, il doit être les sentences émises dans des pays qui ne sont
Lors de l’audience préparatoire, le juge va
provisionné à la date de son émission faute de pas membres de l’UE, le pays émetteur doit être
instruire l’affaire en fonction des conclusions
quoi le tireur peut encourir une sanction pénale. signataire d’un accord bilatéral ou multilatéral
éc rites de c haque par tie et des pièces
Par ailleurs, les délais d’encaissement étant avec la Finlande.
constitutives du dossier. Il convoque ensuite
assez longs en Finlande (de vingt jours dans le les plaideurs pour entendre leurs arguments et
pays même ou dans les pays européens et ceux décider de la pertinence des preuves. Pendant Procédure d’insolvabilité
bordant la Méditerranée, à 70 jours pour les pays cette phase préparatoire du procès, et sous Procédures extrajudiciaires
hors d’Europe), cette méthode de paiement n’est l’égide du juge, il est possible pour les plaideurs Le droit finlandais ne prévoit aucune règle
pas recommandée. de résoudre leur différend par la médiation et de spécifi que en matière d’accords extrajudiciaires.
En revanche, le virement bancaire par le réseau restaurer leurs relations professionnelles. Les négociations entre créanciers et débiteurs
SWIFT occupe une part non négligeable comme En l’absence de résultat à ce stade des débats, se font de manière informelle. Si un accord est
type de règlement des échanges commerciaux l’affaire sera ensuite retenue, en audience conclu, il doit être validé par le tribunal.
locaux et internationaux, les Finlandais étant plénière, devant le tribunal de première instance Procédure de restructuration
accoutumés à ce système de paiement qui (Käräjäoikeus), composé de un à trois juges, selon L’objectif de la restructuration est de permettre
assure l’efficacité de traitement. Dans ce cas, il la complexité du cas. Au cours de cette audience, à une société insolvable de rester opérationnelle
est recommandé d’indiquer, avec précision, sa le juge examine les preuves présentées et entend e n l ’a d m i n is tra n t. Si ce t te soc i é té es t e n
domiciliation bancaire pour une meilleure rapidité les témoins. Les plaideurs expriment ensuite mesure de poursuivre son activité, elle pourra
d’exécution, étant rappelé que l’ordonnancement leurs prétentions finales, puis le juge rend son rembourser une plus grande partie de ses dettes
du virement dépend toujours du bon vouloir jugement, en principe, dans les quatorze jours qu’il n’aurait été possible de le faire si elle avait
du client. En Finlande, les banques ont adopté suivants. été déclarée en faillite. L’engagement de cette
le standard des virements SEPA (Single Euro procédure entraîne automatiquement l’entrée
La partie déboutée garde à sa charge tout ou
Payment Area , « espace unique de paiement en en vigueur d’un moratoire qui protège la société
euros ») pour les paiements libellés en euros. partie des frais de procédure (selon le jugement)
contre ses créanciers.
exposés par la partie gagnante. Le délai moyen
pour obtenir un titre exécutoire est de l’ordre Le conseil d’administration conserve son pouvoir
Recouvrement des créances de douze mois. En Finlande, le traitement de de décision, mais l’administrateur judiciaire
Phase amiable réclamations non contestées prend en principe a le droit de contrôler certains aspects des
La phase amiable a pour objectif de parvenir à e n tre tro is e t s i x m o is . Le s ré c la m a ti o ns opérations de l’entreprise, y compris la création
un règlement volontaire entre le créancier et contestées et la procédure judiciaire qui en de nouvelles créances et la supervision des
le débiteur, sans avoir à entamer de procédure résulte peuvent prendre jusqu’à un an. transferts de propriété.
judiciaire. La législation finlandaise oblige les Les affaires commerciales sont traitées par les Liquidation judiciaire
créanciers à débuter la phase amiable par tribunaux civils, bien qu’il existe un tribunal des Si des débiteurs se révèlent incapables de
des lettres, suivies, le cas échéant, par l’envoi marchés (Markkinaoikeus), sis à Helsinki, institué rembourser leurs dettes en temps voulu, et si
de mises en demeure de payer par courrier en une seule entité, depuis le 1er mars 2002, suite cette incapacité n’est pas temporaire, ils sont
re co m m a n d é o u o rd i n a i re. Ce t te m is e e n à la réunion du Conseil de la concurrence et de mis en faillite. Une fois que le tribunal a accepté
demeure de payer invite le débiteur à régler le une demande de liquidation, le débiteur est
l’ancien tribunal des marchés.
principal, majoré des intérêts moratoires prévus déclaré en faillite. Un administrateur judiciaire
au contrat. est désigné et une échéance est établie pour
Exécution d’une décision de justice permettre aux créanciers de présenter leurs
À défaut de référence sur ce point, l’intérêt
court à l’échéance de la facture restée impayée Une décision est exécutoire pendant quinze ans à demandes. L’administrateur propose ensuite un
et est désormais établi semestriellement par la partir du moment où elle est devenue défi nitive. plan de distribution des créance s, tandis que les
Banque centrale de Finlande (Suomen Pankki), en Si le débiteur ne se conforme pas à la décision, le créanciers supervisent la vente du patrimoine du
fonction du taux de refi nancement de la Banque créancier peut être appelé à faire appliquer cette débiteur et la distribution consécutive du produit
centrale européenne, majoré de sept points de dernière par un huissier de justice, qui tentera de cette vente.
pourcentage.
La loi sur les intérêts (Korkolaki) stipulait déjà
que tout règlement devait avoir lieu dans les NOMBRE DE DÉFAILLANCES
délais fixés contractuellement, et que tout retard
de paiement générerait des intérêts à charge
du débiteur. 3 500 10 %
3 129
Depuis 2004, le délai commun de prescription du 2 948 2 961 2 985
3 000 2 863 5,7 %
droit des contrats fi nlandais est de trois ans.
5%
3,0 % 2 573
2 500 2 407
Pour les créances certaines et non litigieuses, les 2 106
2 026 0%
2 000
créanciers peuvent avoir recours à la procédure 0,4 %
-3,8 %
accélérée de l’injonc tion de payer ( suppea
haas tehakemus ), procédure écrite fondée 1 500
-6,5 % -5 %
simplement sur les justificatifs de la créance, -4,6 %
quels qu’ils soient : facture, lettre de change, 1 000
reconnaissance de dette, etc. Le tribunal accorde -10 %
au défendeur un délai de l’ordre de deux semaines 500
pour lui permettre de se manifester, voire de
-12,6 % -13,8 % -12,5 %
faire opposition. En outre, cette action judiciaire 0 -15 %
accélérée peut également être engagée par voie 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
électronique. La présence d’un avocat n’est pas Source : Statistics Finland, Coface

FRANCE
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 1,1 1,2 1,8 1,8 64,6
16 % Solde public / PIB (%) -3,6 -3,4 -2,9 -2,8
38 178
Espagne Solde courant / PIB (%) -0,4 -0,9 -1,3 -1,1
8% PIB/HABITANT
États-Unis
7% (p) : prévision
Italie
Royaume-Uni
7% La demande intérieure continuera de porter Une lourde dette nourrie
la croissance par les déficits jumeaux
Importations de biens, % du total La croissance a progressé en 2017, notamment grâce La balance des biens est structurellement déficitaire,
Allemagne à l’accélération de l’investissement des entreprises le pays étant importateur net d’énergie. A l’inverse,
19 % et au rebond des exportations d’électricité et du la balance des services est excédentaire, grâce
Belgique tourisme. Si la consommation des ménages a ralenti aux revenus du tourisme. Depuis 2015, le solde des
11 % en 2017, après une année 2016 marquée par des biens et services hors énergie est devenu négatif, le
Pays-Bas événements favorables exceptionnels tels qu’un déficit en produits manufacturés ne cessant de se
8% hiver particulièrement froid (chauffage, achats creuser, notamment en raison de la délocalisation
Italie de vêtements) et l’Euro de football, elle devrait de la production automobile et des investissements
8% rebondir en 2018 grâce à la hausse du pouvoir en machines. Ce déficit est partiellement compensé
Espagne d’achat. Les salaires réels devraient progresser, en par l’excédent des revenus (dividendes des filiales
7% raison des tensions naissantes sur le marché du françaises à l’étranger). Le déficit courant est financé
travail (nombre croissant d’entreprises déclarant principalement par des émissions de titres détenus
+ POINTS FORTS des difficultés de recrutement). Si les créations par des non-résidents.
d’emplois marchands (+300 000 au S1 2017 sur un En raison de la marge de manœuvre budgétaire
• Qualité des infrastructures et des services an) devraient rester dynamiques, la suppression limitée, si la loi de finances 2018 contient plusieurs
publics d’un tiers des emplois aidés (-110 000 entre 2017 baisses d’impôts (taxe unique de 30 % sur les
• Main d’œuvre qualifiée et productive, et 2018) ralentira la baisse du taux de chômage, qui
démographie dynamique revenus financiers, substitution de l’impôt sur la
restera autour de 9 %. Le niveau élevé de la confiance fortune par un impôt sur l’immobilier, suppression
• Puissance touristique et les conditions de crédit particulièrement favorables des cotisations salariales, baisse de la taxe
• Groupes internationaux compétitifs entretiendront le dynamisme de la consommation et d’habitation), celles-ci seront compensées par une
(aéronautique-spatial, énergie, de l’investissement des ménages, qui bénéficieront
environnement, pharmacie, luxe, hausse de 1,7 pp de la CSG (contribution sociale
tout particulièrement aux secteurs automobile, de la générale) et 15 Md EUR réductions de dépenses
agroalimentaire, distribution)
distribution et de la construction (permis de construire (logement, santé, collectivité territoriales, emplois
• Puissance agricole mondiale en hausse de 12 % sur un an à fin octobre 2017). Ces aidés). Par conséquent, le déficit public devrait rester
• Niveau élevé d’épargne mêmes facteurs favoriseront l’investissement des sous la barre des 3 % en 2018, mais la dette publique,
entreprises, qui devrait donc rester dynamique en parmi les plus élevées de la zone euro, restera l’une
2018. Le crédit d’impôt pour la compétitivité et l’emploi des rares à ne pas s’alléger.
- POINTS FAIBLES (CICE) et la faiblesse des coûts de l’énergie ont permis
• Nombre insuffisant d’entreprises aux entreprises manufacturières de reconstituer
leurs marges (35,3 % en 2016, plus haut niveau Poursuite de l’agenda des réformes en 2018
exportatrices, perte de compétitivité et
de parts de marché depuis 2002). Toutefois, l’investissement se faisant Le Président Macron, élu en mai 2017, dispose de la
• Affaiblissement du niveau de gamme, largement à crédit, l’endettement des entreprises majorité absolue à l’Assemblée nationale, via son
efforts d’innovation insuffisants continuera d’augmenter (72 % du PIB au T2 2017, +2 pp parti, la République En Marche. Au cours des premiers
• Faible taux d’emploi des jeunes et sur un an). Les défaillances continueront de se réduire mois de son mandat, le Président Macron a fait voter
des travailleurs âgés en 2018 (-2 % après -2,6 % en 2016 et -8 % sur un les mesures fiscales susmentionnées, ainsi que la
• Efficacité perfectible des dépenses an en novembre 2017) et les créations d’entreprises réforme visant à flexibiliser davantage le marché du
publiques (+6 % sur un an en novembre 2017) progresseront. travail. Si le gouvernement a annoncé pour 2018 une
• Endettement public élevé, endettement La contribution de l’extérieur devrait être moins réforme de l’assurance-chômage et de la formation
privé sur une tendance croissante négative en 2018 grâce à l’accélération des professionnelle, celle-ci sera nettement moins
exportations, dans un contexte de bonne orientation sensible que les textes déjà votés. En revanche, la
de la demande des partenaires, et aux gains de réforme du système de retraites (suppression des
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL régimes spéciaux), qui devrait être lancée en 2018,
compétitivité-coût enregistrés ces dernières
années. Les effets des attentats de 2015 et 2016 se pourrait entraîner d’importantes contestations
dissipant, le tourisme a rebondi en 2017 et devrait syndicales. Toutefois, le Président Macron bénéficie
encore accélérer en 2018. La fréquentation hôtelière d’une cote de popularité relativement élevée
a cru de 4,8 % sur les 9 premiers mois 2017, avec un et d’une forte légitimité après ses victoires aux
retour des touristes étrangers (+8,1 %) qui devrait élections présidentielle et législative, alors que
se confirmer en 2018. En parallèle, les importations les principaux partis d’opposition (Parti socialiste
resteront portées par les biens d’équipement à gauche et Les Républicains à droite) sont en
nécessaires à l’investissement des entreprises et phase de reconstruction. Si le renforcement de la
par la hausse du prix du baril de pétrole, que la légère construction européenne fait également partie
appréciation de l’euro devrait toutefois compenser. des engagements du Président Macron, toute
avancée sera conditionnée par la situation politique
En dépit de la dissipation de l’effet de la baisse des en Allemagne.
prix de l’énergie, l’inflation devrait rester faible en
raison notamment de la baisse des prix dans les
télécommunications (concurrence accrue).
FRANCE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN FRANCE

Paiement ne comparaît pas ou n’est pas représenté durant le Procédure d’insolvabilité
La carte bancaire est aujourd’hui le moyen de procès, un jugement par défaut peut être prononcé. La législation française en matière d’insolvabilité
paiement le plus répandu en France, malgré l’utilisation Le tribunal rend une décision quelques jours après prévoit six procédures visant à entreprendre une
fréquente des chèques. En termes de valeur, les l’audience (généralement dans un délai de 7 à 14 restructuration ou à éviter la cessation de paiements.
chèques et les virements restent les moyens de jours, voire le jour même). Sa juridiction se limite aux Il s’agit soit de procédures assistées soit de
paiement les plus prisés. dettes qui ne sont pas sérieusement contestables. procédures contrôlées par le tribunal
Si des questions importantes se posent concernant
Si un chèque n’est pas payé dans un délai de 30 jours l’étendue de la dette, le juge des référés n’est pas Procédures assistées
après la date de première présentation, le bénéficiaire compétent pour rendre une décision favorable. Les Il peut s’agir de mandats ad hoc ou de procédures de
peut immédiatement obtenir un titre exécutoire (sans jugements peuvent être exécutés immédiatement, conciliation. Ces procédures amiables et informelles,
autre acte de procédure ni frais supplémentaires). même si le débiteur fait appel. pendant lesquelles le débiteur ne peut être contraint de
Celui-ci peut être délivré sur présentation d’un conclure un accord de restructuration, permettent à la
certificat de non-paiement remis par la banque du Si le cas est litigieux, le juge des référés évalue le bien- société de poursuivre son activité. Le droit des contrats
tiré après une deuxième présentation infructueuse fondé de l’affaire. Le cas échéant, le juge peut alors prévaut pendant toute la durée des négociations. La
du chèque et dès lors que le débiteur n’a pas présenté décider de relever d’office son incompétence à juger procédure se déroule en présence d’un mandataire
de preuve de paiement dans un délai de quinze jours l’affaire. Selon sa décision concernant la validité du ad hoc ou d’un conciliateur chargé d’aider le débiteur à
suivant la réception d’une mise en demeure de payer cas, il peut alors inviter le plaignant à saisir la justice en trouver un accord avec ses créanciers. Ces procédures
signifiée par voie d’huissier (article L 131-73 du Code suivant les procédures judiciaires officielles. sont confidentielles mais l’issue de la conciliation peut
monétaire et financier). Procédure ordinaire être rendue publique si le débiteur obtient l’accord du
La lettre de change est un moyen de paiement Ce type de procédures officielles permettent au tribunal de commerce. Néanmoins, les conditions de
nettement moins répandu. Toutefois, si le nombre tribunal de reconnaître la validité d’une demande. l’accord demeurent confidentielles et sont divulguées
d’opérations concernées décroît progressivement, la Cette procédure relativement longue peut s’étendre aux signataires uniquement.
valeur totale des règlements reste élevée. Les lettres au-delà d’un an en raison de l’importance accordée à Procédures contrôlées
de change restent une solution attrayante pour les sa nature contradictoire et des nombreuses étapes Les quatre types de procédures contrôlées par le
sociétés : elles peuvent être déposées à l’escompte qu’elle comporte. Ces différentes étapes comprennent tribunal sont :
ou transférées et constituent donc une source la présentation des pièces justificatives, des • Le redressement judiciaire
intéressante de financement à court terme. En outre, prétentions écrites des parties, l’examen des preuves, • La liquidation judiciaire
les bénéficiaires peuvent s’appuyer sur les lettres de des suspensions d’audience à des fins de délibération • La sauvegarde
change pour engager des poursuites conformément et, en dernier lieu, des audiences de plaidoirie. • La sauvegarde financière accélérée (SFA)
au droit cambiaire, et celles-ci conviennent La procédure est engagée à la suite d’une assignation Dans le cadre de ces procédures, toute action
particulièrement aux paiements échelonnés. en justice remise au débiteur 15 jours avant la préalable est automatiquement suspendue. Les
Les virements bancaires servant à effectuer des première audience de procédure. Au cours de celle-ci, créanciers sont tenus de fournir une preuve
paiements nationaux et internationaux peuvent le tribunal fixe un délai pour l’échange des plaidoiries de leurs créances dans les deux mois suivant
être réalisés via le réseau électronique SWIFT utilisé et des documents. Les décisions rendues ne font la publication du jugement d’ouverture. Cette
par le système bancaire français. SWIFT fournit une pas toujours l’objet d’une exécution immédiate : elles période est étendue à quatre mois pour les
plateforme fiable permettant des paiements rapides doivent d’abord être signifiées au débiteur. Elles créanciers situés hors de France. Les créances
entre clients et fournisseurs sous réserve d’une peuvent également être réexaminées en appel. postérieures à l’ouverture de la procédure ont la
confiance mutuelle. De plus, la France fait partie de Exécution d’une décision de justice priorité par rapport aux créances antérieures à
l’espace unique de paiements en euros (SEPA). celle-ci. Le tribunal peut exclure certains types
Sauf en cas d’exécution provisoire, si aucun appel n’est
de transactions, si celles-ci ont été effectuées
Recouvrement des créances formé dans un délai d’un mois, l’exécution intervient
pendant une période de durcissement (avant
Sauf mention contraire dans les conditions générales dans un délai de 10 ans après la notification du verdict.
le jugement d’ouverture d’une procédure de
de vente ou accord entre les parties, le paiement L’exécution forcée peut être demandée si le débiteur ne
redressement ou de liquidation judiciaire).
intervient 30 jours après la date de réception des biens respecte pas le jugement. L’obligation de paiement peut
être mise en œuvre au moyen d’une saisie des comptes Dans le cadre des procédures contrôlées, le
ou services demandés. Le contrat doit stipuler le taux degré d’implication du conciliateur désigné par le
d’intérêt et les conditions applicables. À défaut, le taux bancaires ou des avoirs, ou par l’intermédiaire d’un tiers
qui doit de l’argent au débiteur (saisie-attribution). tribunal peut varier d’un cas à l’autre. Durant les
d’intérêt utilisé par la Banque centrale européenne lors procédures de sauvegarde et de SFA, le débiteur
des dernières opérations de refinancement s’applique. Concernant l’application des sentences étrangères,
n’est pas dessaisi, mais si aucun redressement
Le taux applicable aux premier et deuxième trimestres la France a adopté des mécanismes d’exécution
n’est possible, le tribunal peut décider de ne
de l’année concernée correspond aux taux en vigueur applicables aux décisions de justice rendues par
pas maintenir les dirigeants en fonction. Le rôle
depuis le 1er janvier et le 1er juillet, respectivement. d’autres pays membres de l’Union européenne. Ces
des dirigeants est particulièrement réduit dans
Phase amiable mécanismes comprennent l’injonction de payer et
les cas de liquidation judiciaire, car la société
Durant cette phase, le créancier et le débiteur entrent le titre exécutoire européens. Les décisions rendues
débitrice cesse généralement toute activité.
directement en contact pour chercher une solution par les pays hors UE peuvent être reconnues et
Néanmoins, le tribunal peut autoriser la société à
amiable qui leur permettrait d’éviter un procès. exécutées sous réserve que le pays d’émission ait
poursuivre son activité sous la surveillance d’un
Tous les documents signés entre le débiteur et son conclu un accord bilatéral ou multilatéral avec la France.
liquidateur judiciaire qu’il aura lui-même désigné.
créancier (tels que les contrats et factures) sont À défaut d’un tel accord, les demandeurs devront
examinés. Le cas échéant, le débiteur peut bénéficier demander l’exequatur en France.
d’un délai prolongé pour payer ses dettes. Ce délai
peut être négocié dès lors que les parties se sont NOMBRE DE DÉFAILLANCES
mises d’accord pour trouver une solution amiable. Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
Procédure judiciaire 4%
64 000 62 946
Injonction de payer 2,6 % 62 694 62 919
Dès lors qu’une créance résulte d’un engagement
contractuel et qu’elle est liquide et certaine, les 62 000 3,1 % 2%
61 041
créanciers peuvent engager une procédure 0,4 %
60 193
d’injonction de payer. Ce système flexible repose sur 60 000 59 484 0%
l’utilisation de formulaires pré-imprimés et n’oblige -0,4 % 58 093
-1,7 %
pas les demandeurs à porter l’affaire devant le tribunal 58 000 -2 %
-1,2 %
d’instance ou le tribunal de commerce compétent
(dont la juridiction correspond à la circonscription dans 56 000 -4 %
laquelle se situe le siège du débiteur). En recourant à
cette procédure, les créanciers peuvent obtenir 54 000
-5,1 % 53 446 -6 %
rapidement une ordonnance du juge signifiée par
52 537
ministère d’huissier. Le défendeur dispose ensuite
52 000 -8 %
d’un délai d’un mois pour contester.
-7,7 % -8,0 %
Procédure accélérée 50 000 -10 %
Le référé-provision permet aux créanciers de 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
recouvrer leurs créances rapidement. Si le débiteur
Source : Banque de France, Coface

GABON
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 3,9 2,1 0,8 2,7 1,9
46 % Solde public / PIB (%) -1,1 -6,6 -3,6 -2,3
7 453
20 % PIB/HABITANT
Chine
Corée du Sud
Australie
4% Reprise fragile en 2018 en raison des lenteurs période de trois ans (642 millions USD, 4 % du PIB) et
de la diversification la Banque Mondiale, qui a débloqué 200 millions USD
Importations de biens, % du total L’activité a ralenti en 2017 du fait de la baisse des afin d’apurer les arriérés commerciaux du pays. Le
prix du pétrole, dont dépend fortement l’économie Gabon a vu ses coûts d’emprunt s’accroître sur les
Zone Euro marchés financiers suite à une dégradation de la
48 % gabonaise, et des mauvaises performances du
secteur tertiaire. Les obligations en matière de notation de sa dette souveraine. Le Gabon a émis,
Chine
13 % liquidité, ainsi que la conjoncture économique peu en novembre 2017, 100 milliards de francs CFA
Australie favorable, ont affaibli le secteur bancaire qui a accordé (180 millions USD) d’obligations à un taux de 6,5 %
7% moins de crédits. La conjoncture restera délicate sur le marché financier régional de la Communauté
États-Unis en 2018, même si une reprise est probable suite Économique et Monétaire des États de l’Afrique
4% à l’augmentation des cours du brut. La part du PIB Centrale (CEMAC), afin de financer des projets du PRE.
Thaïlande non-pétrolier devrait croître, notamment celle du Suite à l’augmentation modérée des prix du pétrole,
4% secteur minier, de l’agroalimentaire et du bois. Les les exportations (qui dépendent à 79 % de l’or noir)
autorités ont pour objectif, dans le cadre du Plan devraient augmenter en 2018. En face, le volume
+ POINTS FORTS Stratégique Gabon Emergent (PGSE), de s’attaquer des importations est croissant en raison des
à la dépendance du pays aux matières premières, équipements et biens manufacturés nécessaires aux
• 5e producteur de pétrole d’Afrique particulièrement le pétrole (27 % du PIB en 2016). Dans investissements du PGSE. La balance commerciale,
sub-saharienne ; 2e producteur africain le cadre d’un partenariat public-privé, l’entreprise excédentaire jusqu’en 2015, restera donc déficitaire,
de bois ; place de 1er producteur mondial
de manganèse convoitée singapourienne Olam a ouvert, en 2017, la plus grande au même titre que la balance des services. Le déficit
usine de production d’huile de palme. La production courant sera financé par les IDE (environ 5 % du PIB) et
• Efforts de diversification de l’économie
entrepris dans le cadre du plan « Gabon de manganèse restera, dynamique en raison d’une les nouveaux prêts concessionnels.
émergent » demande soutenue, tandis que les secteurs du fer
• Stabilité du franc CFA et du ciment pourraient rebondir après la baisse des Une accalmie politique relative suite à la grave
commandes en 2017. Une zone économique spéciale crise post-électorale de 2016
a été créée à Nkok afin d’inciter fiscalement au
développement d’activités et d’attirer les IDE. Elle se La réélection contestée d’Ali Bongo en août 2016
- POINTS FAIBLES a déclenché des violences entre les supporters
situe à proximité du port d’Olam à Owendo, qui a été
• Économie fortement tributaire du secteur inauguré en octobre 2017 (276 millions d’euros). Un du candidat de l’opposition, Jean Ping, qui se
pétrolier prêt de la BAD, fin 2017, d’un montant de 100 millions déclarait vainqueur, et les forces de sécurité (deux
• Coût élevé des facteurs de production, d’euros, permettra de poursuivre les progrès jours d’émeutes, des morts et des centaines
lié à l’insuffisance des infrastructures effectués dans le cadre du programme agricole d’arrestations). Les élections législatives, initialement
(transport et électricité) GRAINE pour réduire les importations gabonaises de prévues en juillet 2017, ont été repoussées à avril
• Secteur informel représentant de 40 denrées alimentaires. 2018 par la Cour Constitutionnelle et pourraient être
à 50 % du PIB à nouveau reportées. L’argument évoqué, qualifié
• Chômage élevé et pauvreté endémique de « force majeure », est que les réformes issues
Consolidation budgétaire se poursuivant du dialogue national, ayant suivi les manifestations
• Contexte politique dégradé, corruption en 2018
omniprésente de 2016, tardent à se mettre en place. Le projet, qui
• Accumulation d’arriérés domestiques Les comptes publics ont vu leur excédent se réduire inclut une révision de 40 articles de la Constitution,
et extérieurs progressivement après 2009 du fait de la hausse a été présenté le 28 septembre 2017 au Conseil
des investissements publics liée à la mise en œuvre des ministres. J. Ping a refusé d’y prendre part. Les
du PSGE. Les revenus du gouvernement sont, aussi, mesures comprennent une augmentation des
étroitement liés aux recettes pétrolières (59 % pouvoirs attribués à l’Assemblée Nationale par
des recettes fiscales), et la chute des cours du brut rapport au Sénat, ainsi qu’un scrutin à deux tours aux
n’a fait qu’accroitre le besoin de financement du élections nationales, législatives et présidentielles
gouvernement. Dans le cadre du Plan de Relance de (contre un tour actuellement). Certains amendements
l’Économie (PRE, 2017-2019), le gouvernement a pour ont été refusés par l’opposition, selon laquelle les
objectif de faire passer le déficit sous la barre des 3 %. pouvoirs du président seront étendus. Néanmoins,
C’est dans ce cadre que la consolidation budgétaire il semble peu probable que l’opposition empêche
a permis de diminuer le déficit public dès 2017, et l’adoption de la réforme constitutionnelle par le
devrait se poursuivre en 2018, malgré une hausse parlement, le Parti démocratique gabonais (PDG) d’Ali
des dépenses, notamment d’investissement dans les Bongo y étant majoritaire. Le président a annoncé,
infrastructures de transport, d’approvisionnement en en août 2017, la formation d’un gouvernement qui
eau et électricité, et d’accès à internet. Les revenus comprend des membres de l’opposition.
devraient augmenter, avec le renforcement des Malgré les réformes, l’environnement des affaires
mesures de mobilisation des recettes fiscales et reste délicat (167e au classement Doing Business
douanières et la volonté d’intégration au circuit formel 2018) en raison du manque d’infrastructures, de la
de certaines activités. Le financement du déficit est corruption et de la difficulté d’entreprendre.
principalement concessionnel, notamment via le
FMI, qui a accordé une facilité de crédit élargie sur une
GÉORGIE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance PIB (%) 2,9 2,7 4,0 4,5 3,7
16 % Solde public / PIB (%) -3,7 -4,2 -4,0 -3,5
3 872
Russie Solde courant / PIB (%) -12,0 -13,5 -12,0 -12,0
10 % PIB/HABITANT
Turquie
8% (p) : prévision
Chine
Azerbaïdjan
7% L’investissement et les exportations Le déficit courant restera élevé en 2018. Cela
renforcent la croissance s’explique par le déficit massif des échanges de
Importations de biens, % du total L’investissement domestique et étranger, tant biens (26 % du PIB en 2016) lié à l’étroitesse de
en infrastructures que dans les autres domaines, la base productive, aux importations de biens
Zone Euro d’équipement et à la faible valorisation des produits
22 % devrait progresser encore plus rapidement. Les
acteurs privés sont confortés par les Accords exportés. Les recettes touristiques, les revenus du
Canada
19 % d’association et de libre échange conclus avec l’Union transit des hydrocarbures azéris et les transferts des
Turquie européenne, ainsi que par la Facilité de crédit élargie expatriés permettent, au final, de limiter le déficit
14 % de 285 millions USD sur trois ans accordée par le FMI courant à 12 % du PIB. Le financement de ce déficit
Russie en avril 2017. Les programmes d’investissements est assuré par les investissements étrangers (12 %
7% publics destinés à moderniser et développer les du PIB), notamment dans le transport, l’immobilier,
Chine infrastructures du pays, comme la réalisation du port les télécommunications et la finance, ainsi que
6% en eaux profondes sur la mer Noire, se poursuivent. par l’endettement extérieur. La dette extérieure
Les exportations (cuivre, vin, spiritueux, eau représentait 108 % du PIB fin 2016, se répartissant à
minérale, ferro-alliages, noix, médicaments) vont peu près également entre débiteurs publics et privés.
+ POINTS FORTS
profiter de l’embellie attendue en Russie et dans les
• Bonne résistance à la crise économique autres pays de la région. Les recettes touristiques Liens avec la Russie qui soutient les régions
régionale (2014-2016) devraient encore progresser avec l’augmentation sécessionnistes, climat des affaires correct
• Potentiel agricole, minéral, hydroélectrique du nombre de visiteurs russes. Les performances Les tensions perdurent aux limites des régions qui
et touristique pourraient être accrues en cas d’accord sur ont proclamé unilatéralement leur indépendance
• Soutien international, notamment de l’UE l‘établissement de corridors commerciaux avec (Abkhazie et Ossétie du sud, avec respectivement
et du FMI la Russie à travers les régions sécessionnistes 160 000 et 50 000 habitants), soutenues par la
• Position géographique stratégique (point d’Abkhazie et d’Ossétie du sud. La consommation Russie. Pourtant, la Géorgie et la Russie ont repris
de passage du pétrole et du gaz de la mer privée devrait progresser modérément, alors même
Caspienne) leurs relations commerciales, la première étant une
que les ménages devraient bénéficier de la hausse source importante de boissons pour la seconde,
• Système politique démocratique des transferts d’expatriés (10 % du PIB), dont environ et la seconde à l’origine d’importants transferts
60 % proviennent de Russie, et d’un repli de l’inflation d’expatriés et de recettes touristiques pour la
lié à la remontée de la monnaie locale, le lari. De plus, première. Par contre, les mauvaises relations avec les
- POINTS FAIBLES le crédit devrait continuer d’enregistrer une bonne deux régions sécessionnistes entravent les relations
• Déficit commercial structurel, faible progression. Les banques ne font état que de 4 % terrestres avec la Russie et compliquent la gestion
diversification et valorisation des de prêts douteux et ont bien résisté à l’épisode de de la centrale hydroélectrique d’Inguri dont le lac de
exportations forte dépréciation du lari, malgré la forte dollarisation retenue est en Géorgie et l’usine en Abkhazie.
• Pauvreté importante sur fond de chômage, (60 % des prêts et 70 % des dépôts). Pour autant,
de sous-emploi et de formation inadaptée les autorités ont entrepris de subventionner la Sur le plan national, « Rêve géorgien » (RG), parti
conversion des emprunts en dollars à un taux de du président G. Margvelashvili élu en 2013, a
• Faible productivité de l’agriculture :
la moitié des actifs, mais moins de 10 % de conversion favorable. remporté les élections législatives d’octobre 2016
la valeur ajoutée avec 115 sièges sur 150, loin devant ses anciens
• Insuffisance des infrastructures partenaires du précédent gouvernement de
de transport
Début de consolidation budgétaire, coalition et le Mouvement National Uni (MNU) de
mais permanence du massif déficit courant l’ancien président M. Saakashvili (27 sièges). Ce
• Faiblesse de l’éducation et de l’innovation
• Relations avec la Russie fragilisées par la La conclusion d’un nouvel accord avec le FMI devrait résultat clair peut être favorable à l’avancée des
situation en Abkhazie et en Ossétie du sud s’accompagner d’une consolidation budgétaire. réformes et au rapprochement avec l’Otan et l’U.E.
Cependant, la réduction du déficit public restera Cependant, la concentration du pouvoir au sein
laborieuse. En effet, même si les dépenses courantes d’un parti, dans lequel l’ancien Premier ministre
devraient être mieux maîtrisées, les investissements et multimilliardaire B. Ivanishvili demeure très
publics (réseau électrique, routes, assainissement, influent, y compris face à l’actuel Premier ministre
adduction d’eau, irrigation) demeurent prioritaires G. Kvirikashvili, peut faire craindre des dérives. Le
et continueront de progresser (étant précisé que projet de nouvelle constitution est critiqué, de même
leur financement est en partie couvert par des prêts que celui d’une loi électorale censée faire plus de
multilatéraux). L’augmentation du produit intérieur place à la proportionnelle, mais dont l’application
et la remontée du lari devraient toutefois limiter n’interviendrait qu’en 2024. Un projet d’interdiction
l’alourdissement de la dette dont 83 % (46,1 % du PIB d’achat de terres agricoles par des étrangers
fin 2016) sont détenus par des créanciers extérieurs, pourrait dissuader les nombreuses banques
principalement publics, multilatéraux et bilatéraux, étrangères de prêter au secteur agricole. D’après
à taux fixe, en dollars ou DTS. Du fait des conditions la Banque Mondiale, la gouvernance est médiocre
concessionnelles, le service annuel de la dette pour ce qui concerne l’état de droit et la redevabilité
publique extérieure ne représente que 5 % du PIB. des autorités, mais moyenne pour la lutte contre la
corruption, la qualité de la réglementation, l’efficacité
des pouvoirs publics et le traitement de l’insolvabilité.
GHANA
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance PIB (%) 3,9 3,6 7,3 6,8 27,6
18 % Solde public / PIB (%) -6,9 -8,7 -6,3 -5,4
1 551
Inde Solde courant/ PIB (%) -7,7 -6,7 -6,1 -5,4
15 % PIB/HABITANT
Emirats Arabes Unis
Zone Euro
Chine
9% Les hydrocarbures, moteurs du rebond budgétaire visent à la restauration d’un excédent
de la croissance primaire, afin de ramener sous contrôle la trajectoire
Importations de biens, % du total Après avoir enregistré un solide rebond en 2017 grâce de la dette. Les ratios de dette, et particulièrement
au secteur des hydrocarbures, la croissance devrait de dette extérieure (environ 55 % du stock total de la
Zone Euro dette), ont augmenté très rapidement depuis que le
20 % se consolider en 2018. La montée en puissance
de la production des champs d’hydrocarbures de pays a bénéficié de l’initiative d’allègement de la dette
Chine
17 % TEN (pétrole) et de Sankofa (gaz), mis en ligne, multilatérale (IAMD) en 2006. Le développement d’un
Royaume-Uni respectivement, en août 2016 et mai 2017, portera marché des capitaux domestique doit notamment
10 % encore la croissance. L’exploitation du champ pétrolier permettre de réduire le recours au financement
États-Unis de Jubilee, contrainte par de nombreux incidents extérieur.
8% techniques en 2016, devrait commencer à tirer les La situation extérieure du pays devrait continuer à
Inde bénéfices des travaux de développement entrepris s’améliorer en 2018, grâce à la résorption progressive
5% en 2017. Par ailleurs, bien que toujours entravée du déficit de la balance commerciale. La production
par la faible croissance du crédit et la consolidation d’hydrocarbures a, notamment, permis au Ghana
+ POINTS FORTS budgétaire, la croissance hors hydrocarbures de devenir exportateur net de pétrole en 2017 ;
devrait progressivement retrouver de l’allant. La une tendance qui devrait se confirmer en 2018. En
• Importantes ressources minières (or), politique monétaire accommodante de la Banque revanche, les services techniques pour les secteurs
agricoles (cacao), pétrolières et gazières du Ghana et le déclin des pressions inflationnistes du pétrole et du gaz devraient creuser le déficit
• Démocratie installée soutiendront la consommation des ménages, ainsi de la balance des services et les rapatriements de
• Environnement des affaires attractif, que les services (télécommunications, services profits des sociétés étrangères celui des revenus. La
favorable aux IDE financiers). En outre, les améliorations observées dans contribution des transferts d’expatriés à la balance
• Soutien financier international l’approvisionnement en électricité devraient soutenir des transferts restera importante. Les flux d’IDE et
le secteur industriel. En revanche, compte tenu des de capitaux permettront encore de financer le déficit
contraintes budgétaires, il sera difficile de mettre en de la balance courante. Si les réserves de change,
- POINTS FAIBLES œuvre les près de 200 projets sélectionnés pour qui couvrent environ 3,5 mois d’importations, se
2018 dans le cadre du programme d’industrialisation reconstituent, le Ghana demeure encore vulnérable à
• Niveau élevé de l’endettement public One District, One Factory, notamment dans l’agro- un choc.
• Lacunes en matière d’infrastructures industrie. Bien qu’en hausse, l’investissement privé
(énergie, transport)
ne devrait pas privilégier ces activités, alors que les La démocratie favorise l’alternance politique
• Dépendance aux cours des matières perspectives pour le secteur primaire demeurent
premières (or, pétrole, cacao)
mitigées. En particulier, le déclin des prix du cacao et Vainqueur des élections générales en décembre 2016,
• Fragilité des banques publiques qui affecte de la qualité des fèves ghanéennes, continueront à le président Nana Akufo-Addo et son Nouveau parti
l’ensemble du secteur bancaire patriotique (NPP) ont succédé au Congrès national
peser sur le secteur de l’agriculture.
démocratique (NDC) mené par l’ex-président
Malgré les récents assouplissements opérés John Mahama (2012-2016). L’alternance politique
par la Banque Centrale, la politique monétaire relativement paisible fin 2016 a notamment permis
encore relativement restrictive devrait soutenir le de confirmer la crédibilité démocratique du Ghana.
mouvement de désinflation en 2018. La hausse de la La stabilité du pays n’est pas particulièrement
demande domestique devrait néanmoins maintenir menacée par la rivalité, parfois hostile, que se livrent
l’inflation dans le haut de la fourchette cible d’inflation les deux principaux partis. Après plusieurs années
de la Banque du Ghana (entre 6 % et 10 %). de ralentissement, les attentes de la population à
l’égard du président Akufo-Addo demeurent élevées.
Les déficits jumeaux en retraite En effet, érigés en priorité lors de la campagne, les
En 2018, les efforts de consolidation budgétaire objectifs de réduction de la pauvreté et d’aide sociale
engagés par le gouvernement suite au dérapage aux plus vulnérables seront désormais scrutés par la
budgétaire de 2016 devraient être poursuivis et, population.
ainsi, permettre une nouvelle réduction du déficit. Bien que le déficit d’infrastructures et certaines
Les efforts continueront de se porter principalement lourdeurs administratives entravent toujours le
sur la rationalisation des dépenses courantes, afin développement du secteur privé, le Ghana figure en
de préserver celles d’investissement en capital. bonne place en matière d’environnement des affaires
Les réformes de l’administration fiscale doivent et de gouvernance par rapport à ses concurrents
permettre d’élargir l’assiette fiscale. Les revenus issus de la région et de la sous-région. Ainsi, d’après le
de la manne pétrolière et gazière devraient augmenter classement Doing Business 2018, le Ghana bénéficie
progressivement et également contribuer à une toujours de l’environnement des affaires le plus
hausse des recettes. Expirant initialement en avril favorable d’Afrique de l’Ouest, mais, en stagnation
2018, le programme FEC d’assistance du FMI a été dans tous les domaines évalués, régresse de 12 places
prolongé jusqu’en décembre 2018 et ses objectifs par rapport à l’édition 2017. Il voit ainsi l’écart avec ses
révisés. Le programme du FMI et l’ajustement concurrents ivoiriens et sénégalais se réduire.

GRÈCE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
A4

Croissance PIB (%) -0,3 -0,2 1,4 2,0 10,8
Italie (millions d’habitants - 2016)
11 % Solde public / PIB (%) -5,7 0,5 -0,9 -0,1
18 049
Allemagne Solde courant / PIB (%) -0,2 -1,1 0,4 0,4
8% PIB/HABITANT
Chypre
6% (p) : prévision
Turquie
Bulgarie
5% La timide reprise de la croissance dépenses publiques ont permis de dégager un
et assainissement progressif du système excédent primaire de 2,1 % au-delà de l’objectif
Importations de biens, % du total bancaire du MSE. Le budget 2018 prévoit de faire passer
L’activité reprendrait progressivement après qu’un l’excédent primaire à 3,75 % à la faveur d’une reprise
Allemagne économique plus marquée mais les estimations
11 % accord trouvé avec les créanciers internationaux
en juin du gouvernement grec se basent sur un scénario
Italie
9% optimiste. La prévision d’excédent primaire du FMI est
La reprise serait plus marquée en 2018. La plus pessimiste. L’institution internationale qui a donné
Chine consommation des ménages devrait se raffermir,
7% un accord de principe en juillet 2017 a un plan d’aide
soutenue par l’amélioration des conditions sur de 1,6 milliard d’euros, a conditionné sa participation
Russie le marché du travail. Le taux chômage baissera
6% à un allégement de la dette par les bailleurs de fonds
progressivement jusqu’à 20 % mais la croissance européens. Les points de vue du FMI et des créanciers
Pays-Bas
6% des salaires restera faible. La formation brute de européens divergent quant à la soutenabilité de la
capital fixe devrait s’améliorer grâce au renforcement dette grecque qui avoisine 179 % du PIB. L’option d’un
de la confiance et à de meilleures conditions de allègement de dette sous forme d’un reprofilage des
+ POINTS FORTS financement. Cette reprise de l’investissement prêts européens via le MES est abordée sans qu’un
pourrait cependant être limitée par le risque qui accord définitif entre les différentes parties (FMI BCE,
• Soutien de la communauté financière pèse encore sur le système bancaire. L’accès au
internationale, possibilité d’un allègement COM, MES et gouvernement grec) n’ait été conclu.
de dette Leader mondial du transport financement des banques a progressé, mais le niveau La validation de la seconde revue d’évaluation a
maritime élevé des créances douteuses continue de limiter son également permis à la Grèce de faire son retour
• Attractivité touristique concours à l’activité économique. La question des sur les marchés internationaux avec une émission
créances douteuses est d’autant plus cruciale que obligataire de 3 milliards EUR sur cinq ans à un taux
la BCE, après avoir rejeté la demande faite par le FMI entre 4,875 % et 4,75 %. En 2018, le gouvernement
- POINTS FAIBLES d’une nouvelle revue de la qualité des actifs, a avancé entend renouveler l’expérience et devrait procéder
la date de ses tests de résistance au premier semestre à plusieurs émissions de bons du trésor grec pour
• Dette publique très élevée 2018. Les banques grecques ont été bien capitalisées préparer le refinancement obligatoire du pays sur les
• Qualité du portefeuille des banques en décembre 2015, mais la qualité de leurs actifs marchés à l’issue du programme d’aide, alors que les
très dégradée, niveau de créances est incertaine. Aussi, sous l’impulsion de la banque
douteuses important (32 % au T4 2017) agences de notation ont réévalué positivement la
centrale grecque, les grandes institutions bancaires notation souveraine de la Grèce.
• Faiblesse des institutions publiques, seront contraintes d’accélérer le nettoyage de leur
forte évasion fiscale bilan. Cet assainissement graduel devrait favoriser Le compte courant devrait demeurer légèrement
• Base industrielle limitée, faible contenu une reprise plus soutenue des dépôts bancaires dont excédentaire en 2018. Les recettes touristiques et la
technologique des exportations (produits la croissance est restée lente (plus 7 % en 2017). La tendance des exportations compenseront largement
alimentaires, chimie, métaux, pétrole la hausse de la facture énergétique.
raffiné) normalisation de la situation financière devrait, en
• Tensions sociales entretenues par la outre, favoriser la levée progressive du contrôle des
rigueur budgétaire et un chômage massif capitaux dont les mesures ont été allégées pour les Alexis Tsipras : Entre austérité et perte
entreprises, mais elles restent contraignantes pour les de popularité
ménages. Depuis les élections législatives de septembre
2015, le gouvernement issu de la coalition de
Un excédent primaire dans la ligne gauche radicale Syriza et mené par Alexis Tsipras
des objectifs mais une dette très lourde dirige le pays. Fondé sur une coalition fragile avec
La consolidation budgétaire entamée 2015, dans le les souverainistes, le gouvernement, remanié en
cadre du 3e plan d’aide à la Grèce, devrait se poursuivre 2016, a dû sous la pression des bailleurs de fonds
sous la tutelle du Mécanisme européen de stabilité internationaux mener une politique d’austérité qui
(MES). Ce plan, qui prendra fin le 20 août 2018, a fait progressivement baisser sa popularité auprès des
permis la mise à disposition de 86 milliards d’euros électeurs. Le pari semble pourtant être réussi, alors
en échange d’importantes réformes fiscales et que le pays s’apprête à sortir en 2018 du troisième
économiques, évitant au pays le défaut paiement et la plan d’aide européen. En dépit, de quelques mesures
faillite du système bancaire. Depuis 2015, le parlement redistributives rendu possible par les excédents
a approuvé un certain nombre de ces réformes dont primaires dégagés en 2016 et 2017 (617 millions
l’application s’échelonnera jusqu’en 2019, les plus EUR de mesures à destination des ménages les
importantes étant la réforme controversée des plus défavorisé en 2017 et 1,4 milliard EUR en
retraites, la refonte de l’imposition directe et indirecte 2017), Syriza arrive, en deuxième position dans les
(réforme de la TVA, lutte contre l’évasion fiscale, sondages depuis le début 2016 après la Nouvelle
élargissement de l’assiette d’imposition). L’objectif démocratie, principal parti d’opposition. Alors que la
étant, à terme, d’atteindre un excédent primaire de reconfiguration de l’échiquier politique se dessine
3,5 % à partir de 2018 contre 1,75 % fixé en 2017. pour les élections législatives de 2019, des élections
La fragile reprise et une réduction significative des anticipées ne sont pas exclure.

GRÈCE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN GRÈCE

Paiement de paiement par courrier recommandé avec Exécution d’une décision de justice
Les traites, au même titre que les billets à ordre, accusé de réception, lui rappelant ses obligations L’a p p l i c a t i o n d ’u n e d é c i s i o n i n te r n e p e u t
sont utilisées par les sociétés grecques dans de paiement et mentionnant les pénalités commencer dès que la décision est définitive.
les transactions nationales et internationales. d’intérêt qui peuvent avoir été convenues Si le débiteur ne respecte pas le jugement, ce
En cas de défaut de paiement, une protestation contrac tuellement ou , à défaut, celles qui dernier est applicable directement par le biais de
certifiant la traite refusée sera établie par un résultent des intérêts au taux légal. L’intérêt est la saisie des biens du débiteur.
notaire dans les deux jours ouvrables suivant la dû à compter du jour qui suit la date de paiement
figurant sur la facture ou le contrat commercial Pour les sentences étrangères rendues dans
date d’échéance. un État membre de l’ Union européenne, la
à un taux, sauf si les parties en conviennent
De même, les chèques restent largement utilisés autrement, égal au taux de refinancement de Grèce a adopté des conditions d’application
dans les transactions internationales. Toutefois, la Banque centrale européenne, majoré de avantageuses telles que les Ordres de paiement
dans l’environnement commercial national, les sept points. européens ou le Titre exécutoire européen.
chèques sont traditionnellement utilisés moins Pour les décisions rendues par des pays non
en qualité d’instrument de paiement que comme Procédure judiciaire membres de l’Union européenne, elles seront
instrument de crédit, ce qui permet de créer Procédure accélérée appliquées automatiquement en fonction de
des dates d’échéance de paiement successives. Les créanciers peuvent demander une injonction traités d’application réciproques. En l’absence
Par conséquent, une pratique fréquente et de payer (diataghi pliromis) au tribunal, par le d’un accord, des procédures d’exequatur seront
largement répandue est que plusieurs créanciers biais d’un avocat, au titre d’une procédure rapide mises en place.
endossent des chèques postdatés. Par ailleurs, qui prend en général un mois à compter de la
les émetteurs de chèques refusés peuvent être date à laquelle la demande a été introduite. Pour
engager une telle procédure, le créancier doit Procédure d’insolvabilité
passibles de poursuites, sous réserve qu’une
plainte soit déposée. détenir un document écrit qui était la demande Procédure de restructuration
qui est à l’origine de sa procédure, notamment Cette procédure vise à aider le débiteur à
Les billets à ordre (hyposhetiki epistoli) sont un une facture acceptée et protestée, un billet à res taurer sa crédibilité et sa viabilité et à
autre mode de paiement utilisé par les sociétés ordre non réglé, une reconnaissance de dette poursuivre ses opérations au-delà de la faillite.
grecques dans les transactions internationales. établie sous seing privé, une facture originale Le débiteur négocie un arrangement avec
Il s’agit d’une reconnaissance écrite d’une résumant la marchandise vendue portant la ses créanciers. Pendant cette procédure, les
obligation de payer émise au profi t du créancier signature de l’acheteur et le tampon certifiant réclamations et les mesures d’application
par la banque du client qui engage l’auteur à payer la réception ou le bordereau de livraison original à l ’e n c o n t re d e s d é b i te u r s p e u ve n t ê t re
le créancier à une date fi xée contractuellement. signé par l’acheteur. suspen d u es ma is le tri b u na l n o m mera u n
Même si les billets à ordre sont un instrument administrateur pour contrôler les biens et les
suffisamment efficace, en ce qu’ils constituent L a s e n te n c e r e n d u e p a r l e j u g e p e r m e t
l’exécution immédiate, sous réserve du droit performances du débiteur. Le processus de
une reconnaissance de dette claire de la part de restructuration commence avec la soumission
l’acheteur, ils ne sont pas considérés comme une accordé au défendeur de présenter une objection
dans les quinze jours. Par conséquent, pour pa r l e d é b i te u r d ’u n p la n p ré pa ré pa r d es
lettre de change et, par conséquent, sont exclus spécialistes au tribunal, ce dernier, procède à
du champ d’application du « droit cambiaire ». obtenir une suspension d’exécution, le débiteur
doit en faire la demande au tribunal. un examen judiciaire du plan proposé tandis
Les virements bancaires SWIFT, bien établis dans qu’un médiateur nommé par le tribunal évalue
les cercles bancaires grecs, sont utilisés pour En fonction des seuils de compétence actuels, les attentes des créanciers. Le plan ne peut
régler une partie croissante des transactions un « juge de paix » (Eirinodikeio) est habilité à être validé qu’avec l’accord des créanciers
et offrent un procédé de paiement rapide et entendre les dossiers dont le montant est égal ou représentant 60 % de la dette totale (60 % n’est
sécurisé. Par ailleurs, les virements bancaires inférieur à 20 000 EUR. Au-delà de ce montant, pas toujours applicable, en fonction du dossier et
SEPA gagnent en popularité car ils sont rapides, un tribunal de première instance, présidé par de l’accord des banques).
sûrs et sont soutenus par un réseau bancaire plus un seul juge (Monomeles Protodikeio) examine
les dossiers dont les montants sont situés Liquidation judiciaire
développé. La procédure commence par une procédure
entre 20 000 et 250 000 EUR. Les réclamations
En 2015, la Grèce a imposé des restrictions sur les dont le montant est supérieur à 250 000 EUR d’insolvabilité engagée par le débiteur ou par le
flux de capitaux hors du pays. Tous les paiements sont examinées par un collège de trois juges créancier. Le tribunal nomme un administrateur
à destination de l’étranger suivent une procédure (Polymeles Protodikeio). dès que les dettes sont confi rmées. Par ailleurs,
spécifique et sont surveillés par les banques et on attribuera à un Regroupement de créanciers
le Ministère des fi nances, des restrictions étant Procédure ordinaire (trois membres représentant chacun une classe
imposées sur le montant et la nature du transfert. Lorsque les créanciers n’ont pas de de créanciers) la responsabilité de superviser
reconnaissance écrite et claire de non-paiement les procédures, cette responsabilité se termine
du débiteur ou lorsque la créance est contestée, dès lors que le produit de la vente des biens de
Recouvrement des créances la seule alternative restante est d’obtenir une l’activité est distribué.
Phase amiable citation au titre de la procédure ordinaire. Le
Av a n t d ’e n ga ge r d e s p ro c é d u re s a u p rè s créancier dépose une réclamation auprès du
d’un tribunal compétent, une autre méthode tribunal qui notifie le débiteur dans les soixante
pour recouvrer une dette consiste à tenter jours. L’audience sera fixée dans un délai de
de s’entendre avec le débiteur sur un plan dix-huit mois minimum. Le droit grec permet
de règlement. En général, on peut parvenir à au tribunal de rendre un jugement par défaut si
l’arrangement le plus favorable dans le cadre d’un le défendeur ne produit pas sa défense. Depuis
processus de négociation. 2016, la procédure de poursuite a changé et
Le processus de recouvrement commence est désormais basée exclusivement sur la
par l’envoi au débiteur d’une demande finale documentation fournie à l’appui de la réclamation.

GUATEMALA
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 4,1 3,1 3,2 3,4 16,6
33 % Solde public / PIB (%) -1,4 -1,1 -1,5 -1,8
4 070
Salvador Solde courant / PIB (%) -0,3 0,9 0,5 -0,2
11 % PIB/HABITANT
Dette publique / PIB (%) 24,2 24,5 24,6 24 ,9 (dollars courants - 2016)
Honduras
8% (p) : prévision
Zone Euro
Nicaragua
6% Une activité portée par le commerce Du côté des comptes extérieurs, la hausse du
extérieur et la consommation privée prix des carburants entraînera une augmentation
Importations de biens, % du total En 2018, la croissance devrait rester modérée, des importations, alors que la hausse du quetzal
portée, notamment, par le dynamisme du guatémaltèque rendra les exportations textiles
États-Unis moins compétitives par rapport à la production
38 % commerce extérieur et de la consommation
privée. Cette dernière devrait progresser grâce à asiatique. La hausse du déficit de la balance
Mexique
11 % la hausse des transferts des expatriés, dopés par commerciale ne devrait pas être totalement
Chine la croissance américaine. Pour la même raison, compensée par celles des remises des travailleurs
10 % les exportations manufacturières (textiles en expatriés ; la balance courante devrait donc passer
Zone Euro particulier) devraient progresser, bénéficiant de légèrement dans le rouge en 2018.
7% l’accès privilégié au marché américain. L’inflation
Salvador devrait être plus faible en 2018, avec une hausse Un climat politique très tendu sur fond
5% attendue des taux directeurs de la banque centrale, de corruption
inversant la tendance en place depuis 2013. L’année 2017 a été marquée par l’éclatement
+ POINTS FORTS Le climat politique, marqué par des affaires de d’affaires de corruption impliquant le président
corruption à grande échelle, risque de peser sur les Jimmy Morales, élu sous le slogan « Ni corruption,
• Soutien financier des États-Unis et investissements. Les premiers effets peuvent déjà ni voleur », et de nombreux membres de la
des prêteurs multilatéraux
être observés avec la suspension de nombreux classe politique guatémaltèque. Le parlement a
• Accord de libre-échange avec les rejeté, en septembre 2017, la levée de l’immunité
États-Unis et l’UE projets publics d’infrastructures pour allégation
de corruption et des appels d’offre régulièrement présidentielle de J. Morales, et la Cour suprême
• Proximité géographique des États-Unis s’est opposée, en octobre 2017, à des poursuites
et du Mexique reportés ou infructueux (absence d’intéressés).
L’arrêt, fin 2017, des activités aurifères sur la judiciaires à l’encontre du président pour avoir reçu
• Fort potentiel touristique, agricole, minier, un bonus de la part des forces armées. Le risque
hydroélectrique, géothermique mine de Marlin (Goldcorp), après des années de
protestations des communautés mayas locales, institutionnel semble pour l’instant contenu, mais
devrait provoquer une baisse de la production la tentative de J. Morales d’expulser Ivan Velasquez,
- POINTS FAIBLES d’or en l’absence d’autres projets d’envergure. Par responsable de la Commission de lutte contre la
ailleurs, la suspension des activités de l’entreprise corruption soutenue par l’ONU, a déclenché un
• Instabilité sociale et politique canadienne Tahoe sur le site de la mine d’argent vaste mouvement de contestation. L’expulsion
• Faiblesse des infrastructures d’Escobal, après un arrêt de la Cour suprême pour a finalement été invalidée par la Cour suprême
• Vulnérabilité aux chocs externes non-respect du droit des indigènes à être consultés, mais la pression populaire reste forte et l’avenir
(catastrophes naturelles et cours devrait réduire la production d’argent. L’incertitude de J. Morales à la tête du pays reste très incertain,
des matières premières) quant à une reprise de l’activité devrait affecter le augmentant fortement le risque politique dans
• Forte dépendance à une industrie à faible climat des affaires en général, et l’attractivité du le pays.
valeur ajoutée et aux flux de remises des pays s’en trouvera réduite. La hausse du cours de Par ailleurs, le parlement guatémaltèque est
expatriés l’argent au niveau international devrait, toutefois, très fragmenté. Le parti du président ne dispose
• Faibles revenus fiscaux encourager le gouvernement à trouver un accord que de 11 sièges sur 158 et les autres partis sont
• Pauvreté rurale, inégalités, sous-emploi, avec l’entreprise Tahoe. nombreux et de petite taille. Dans ce contexte, une
informalité, clivages ethniques majorité parlementaire est introuvable, rendant
Des recettes budgétaires encore trop toute réforme d’envergure peu probable. Enfin, le
faibles en l’absence de réformes Guatemala est caractérisé par un très haut taux de
Le système fiscal guatémaltèque est caractérisé criminalité. Cela, superposé à une faible efficacité
par la plus faible imposition de tout le continent des institutions, au manque de réforme et au haut
latino-américain, restreignant les ressources niveau de corruption, pèse fortement sur le climat
disponibles pour la dépense publique. Le contexte des affaires.
politique rend peu probable une réforme de la
fiscalité dans l’immédiat. La politique budgétaire
prudente a été temporairement relâchée dans un
contexte de fortes protestations sociales. La priorité
est donnée aux dépenses sociales et de capital,
notamment pour financer des infrastructures de
santé et d’éducation, et aux dépenses sécuritaires
pour lutter contre la criminalité. La dette publique,
plutôt faible rapportée au PIB, est importante
comparée aux recettes budgétaires qui ne
représentaient que 11 % du PIB en 2016.

GUINÉE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
D

Croissance PIB (%) 4,5 6,6 6,7 6,9 12,7
24 % Solde public / PIB (%) -8,9 -1,0 -1,8 -1,6
670
Ghana Solde courant / PIB (%) -15,1 -16,3 -15,1 -15,0
19 % PIB/HABITANT
Zone Euro
Suisse
Emirats Arabes Unis
8% Les investissements privés dans le secteur fait de la vulnérabilité du pays à des chocs externes,
minier et publics dans le secteur agricole notamment sur les matières premières.
Importations de biens, % du total favoriseraient une croissance soutenue Le déficit courant restera constant en 2018. La bonne
Zone Euro Après les chocs de l’épidémie Ebola et de la chute performance des exportations, grâce à la hausse de
36 % des cours des matières premières, l’activité la production de bauxite et des prix de l’aluminium,
Chine économique a rebondi en 2016 et atteindrait sera contrebalancée par une augmentation des
13 % 6,9 % du PIB en 2018. Le secteur minier, importations, induite par la légère remontée des prix
Inde particulièrement l’extraction de bauxite et d’or, de l’énergie, l’importance des investissements en
12 % soutiendra la croissance grâce à la progression de capitaux, et la légère remontée de la consommation
Emirats Arabes Unis la demande mondiale, malgré le ralentissement privée. Le déficit des services demeurera élevé
5% de l’économie chinoise, et à une hausse de 50 % en raison des coûts élevés, liés aux importations,
Singapour de la production de bauxite en 2017 (propulsant de transport et d’assurance, et à la demande
5% la Guinée au quatrième rang mondial). Le secteur croissante pour les services techniques (savoir-faire,
devrait également profiter des investissements technologie, R&D). Par ailleurs, le déficit de la balance
+ POINTS FORTS internationaux : le projet chinois Simandou, qui primaire s’accentuera, en conséquence directe de
donnera accès à l’un des plus grands gisements l’augmentation des rapatriements de dividendes
• Un tiers des réserves mondiales de bauxite de fer de haute qualité inexploités au monde, et les des compagnies minières. Dans l’ensemble, le déficit
• Gisements de fer, d’or, de diamant, projets, émirati (EGA) et britannique (Alufer), visant s’explique aussi par la détérioration des termes de
d’uranium et de pétrole encore largement à augmenter l’exploitation de mines de bauxite. Par l’échange depuis 2016.
inexploités ailleurs, l’agriculture et le secteur manufacturier
• Potentiel hydro-électrique important demeureront des piliers de l’activité économique
• Amélioration graduelle du climat des du pays. L’investissement public participera aussi
Le climat politique est relativement stable
affaires par des efforts de réformes à la vigueur de la croissance. Dans le cadre du L’année 2017 a été marquée par une certaine
Plan national de développement économique et instabilité politique. Un parti de la coalition
social (PNDES), plan quinquennal 2016-2020, le gouvernementale a rejoint l’opposition en
- POINTS FAIBLES président Condé est parvenu à lever, en novembre protestation contre les délais dans l’organisation
2017, $20 milliards de financements auprès d’États, d’élections locales, laissant Alpha Condé sans
• Dépendance aux cours des produits
miniers et de l’énergie notamment la Chine, de banques internationales majorité parlementaire. Le président est
de développement, et d’investisseurs privés. Le finalement parvenu à rallier un autre parti, en offrant
• Manque d’infrastructures, notamment
dans le secteur électrique FMI soutient l’initiative au titre d’une facilité de à son leader un poste de conseiller présidentiel.
• Environnement des affaires difficile crédit élargie. L’État projette de développer les Cette recomposition, et les divisions au sein de
infrastructures (routes, chemin de fer Conakry- l’opposition, devraient garantir à la coalition d’Alpha
Bamako-Bobo Dioulasso), d’augmenter la Condé la victoire des élections législatives prévues
production électrique par la construction de pour septembre 2018. Par ailleurs, alors que 55 %
barrages et la productivité dans le secteur de la population vivent sous le seuil de pauvreté,
agricole, ainsi que de développer les industries de les coupures d’électricité quotidiennes ont entraîné
transformations. Ces projets participeront à créer une instabilité sociale et des émeutes à la fin de
de l’emploi et donc à stimuler la consommation. l’année 2017.
Celle-ci demeurera, cependant, pénalisée par Le président a engagé un processus de réformes
la faiblesse du pouvoir d’achat, intensifiée par pour atteindre une croissance inclusive et à
l’inflation. L’inflation est en grande partie importée deux chiffres à l’horizon 2020. L’objectif est
du fait de la forte dépréciation du franc guinéen en d’augmenter la capture de la valeur ajoutée tirée
2016, mais résulte aussi de l’augmentation des prix de la transformation des matières premières
de l’alimentation, alors que ceux-ci représentent abondantes en Guinée. Avec la réforme des
38 % de l’indice des prix à la consommation.
codes minier et forestier ainsi que de nouvelles
législations sur les partenariats public-privé et
Stabilité des déficits public et courant contre la corruption, l’État entend améliorer le
Le déficit budgétaire devrait se réduire légèrement climat des affaires. En effet, la Guinée a gagné, en
en 2018 grâce à l’amélioration de la collecte des 2017, dix places dans le classement Doing Business,
impôts, de la hausse à la TVA et aux recettes occupant aujourd’hui la 150e place. Ayant accueilli
fiscales générées par le secteur minier. Pourtant, les la présidence de l’Union Africaine en 2017, Alpha
recettes publiques peinent à atteindre 15 % du PIB. Condé a insisté pour diffuser à l’échelle du continent
La recherche de financement, et les partenariats un vent de réformes quant à la gouvernance
public-privé, pour assurer les investissements économique et la transparence. Enfin, le Président
publics limiteront effectivement ce déficit. Le poids établit des liens diplomatiques et commerciaux
de la dette devrait aussi légèrement diminuer en avec des pays du Golfe arabo-persique et la Chine,
raison de la consolidation budgétaire. Néanmoins, soulignés par la série d’investissements chinois et
le risque de surendettement reste à surveiller du émirati dans le secteur minier, notamment.
GUYANA
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
C

Croissance PIB (%) 3,1 3,3 3,5 3,6 0,8
Canada (millions d’habitants - 2016)
31 % Solde public / PIB (%) -1,2 -4,4 -5,0 -4,9
4 475
États-Unis Solde courant / PIB (%) -5,7 0,4 -2,0 -1,0
21 % PIB/HABITANT
Trinité et Tobago
Zone Euro
Royaume-Uni
4% Activité dépendante de la production Du côté des comptes extérieurs, les importations,
aurifère et agricole, en attendant le pétrole principalement de pétrole, diminueront à
Importations de biens, % du total En 2018, la croissance du PIB se stabilisera à un moyen terme avec l’exploitation des gisements
niveau confortable, tirée par l’investissement public d’hydrocarbures offshore. Les exportations,
Trinité et Tobago essentiellement d’or (la production aurifère du pays
29 % (près de 17 % du PIB). Les principaux secteurs
concernés sont les transports (48 % des prêts de a atteint un plus haut historique au cours des neuf
États-Unis
28 % la Banque Interaméricaine de Développement à premiers mois de 2017), continuent à croître. Les
Chine Guyana) et l’énergie. Le Ministère des Infrastructures transferts des travailleurs guyanais à l’étranger (9,6 %
7% Publiques a achevé, fin 2017, son Programme du PIB en 2016), principale source d’entrée de devise,
Suriname d’Investissement dans le Secteur Public (PSIP), avec pourraient se voir affectés par la nouvelle taxe de
5% un investissement total de 10 milliards de dollars 2 % sur les transferts monétaires mise en place en
Zone Euro guyaniens (41 millions EUR), ce qui représente 2017 aux États-Unis (près de 300 000 personnes
3% 2,5 % du PIB. Le projet inclut la construction de d’origine guyanienne y vivent, ce qui représente
routes, d’installations électriques, d’un aéroport 40 % de la population de Guyana). Le déficit courant,
international et d’une prison. Le secteur privé n’est peu important, permettrait de maintenir les réserves
+ POINTS FORTS de change à un niveau correspondant à environ
pas en reste avec un contrat d’exploitation très
• Investissements publics significatifs important, dont les investissements sont estimés quatre mois d’importations en 2017. Les autorités
dans les infrastructures et à 4,4 milliards USD (130 % du PIB), entre l’État monétaires poursuivront la flexibilisation du change
les télécommunications de leur monnaie, augmentant ainsi la résistance aux
et une grande entreprise américaine du secteur
• Perspectives minières, hydroélectriques et pétrolier suite à la découverte du gisement offshore chocs externes.
agricoles attractives pour les investisseurs
Liza sur les côtes de Guyana. Le pays deviendrait
• Exploitation de réserves pétrolières au large exportateur à l’horizon 2020 (120 000 barils par Difficiles réformes politiques sur fond de
du Guyana à partir de 2020 tensions ethniques et frontalières
jour). Les recherches et explorations de potentiels
• Membre de CARICOM (Caribbean gisements pétroliers se poursuivront en 2018
Community and Common Market) Après plus de vingt ans au pouvoir, le parti indo-
à Liza II, Payara et Snoek. Une grande partie de guyanien People’s Progresive Party/Civic (PPP/C)
l’économie étant agricole (30 % du PIB en 2016) et a cédé sa place à la coalition multi-ethnique menée
minière, le dynamisme de l’activité dépend toujours par le parti afro-guyanien A Partnership for National
- POINTS FAIBLES
des conditions climatiques. Après sa reprise en 2017, Unity et Alliance For Change lors des élections
• Dépendance à l’exploitation d’or, la production rizière augmenterait modestement générales de 2015. Elle a remporté 50 % des voix,
de bauxite, de sucre, de riz et de bois alors que la production sucrière diminuerait encore ce qui lui confère une très légère avance d’un siège
• Déficience des infrastructures, des en 2018. Des conditions climatiques plus favorables au Parlement. Le candidat de cette coalition, David
transports, de l’éducation et de la santé favoriseraient l’expansion de la production aurifère, Granger, a remporté les élections présidentielles.
• Sensibilité aux aléas climatiques (région qui est exclusivement destinée à l’export Les tensions ethniques demeurent présentes et le
fortement touchée par les ouragans) PPP/C devrait poursuivre sa politique de blocage
L’inflation, qui demeure dépendante des prix des
• Dispute territoriale avec le Venezuela matières premières agricoles et pétrolières, devrait des réformes constitutionnelles et institutionnelles,
• Dépendance aux bailleurs internationaux se stabiliser à un niveau modéré. dans l’objectif de remporter les élections de 2020.
• Extension de l’économie informelle Toutefois, des perspectives d’évolution positive sont
• Criminalité liée au trafic de drogues sur Réformes fiscales en ligne de mire à noter, avec la tenue de premières élections locales
fond de pauvreté et de corruption en 2016 et les réformes constitutionnelles en vue
Le gouvernement devrait faire une grande afin de mettre fin au système politique proportionnel
réforme fiscale en 2018, consistant à supprimer aux origines ethniques. Malgré quelques progrès,
les exemptions de plusieurs industries, même si la l’environnement des affaires guyanien demeure
fragilité des institutions et le lobbying des entreprises difficile (126e sur 190 pays dans le classement Doing
qui bénéficient de ces avantages pourraient ralentir Business 2018 de la Banque Mondiale).
ce processus. La collecte de recettes fiscales devrait
augmenter, favorisée par l’exploitation pétrolière. En dépit d’une décision internationale fixant les
Plus de 900 millions de dollars guyaniens provenant frontières actuelles, Nicolas Maduro, président
de l’industrie pétrolière ont été collecté au cours du du Venezuela a décidé unilatéralement en 2015
premier semestre de 2017 et ces revenus devraient d’affirmer sa souveraineté sur près des deux tiers du
continuer à croître. En revanche, les dépenses territoire et des frontières maritimes du Guyana via la
augmenteront également avec des subventions publication d’un décret officiel. Celui-ci est intervenu
qui pèsent lourd sur le budget notamment pour une semaine après l’annonce de la découverte du
l’entreprise d’État de production de sucre GuySuCo. gisement pétrolier au large des côtes du Guyana, situé
La politique d’austérité ne serait plus d’actualité pour dans la zone contestée par le Venezuela et réveille
le gouvernement qui veut accroître ses dépenses en une controverse de plus d’un siècle. L’ONU avait, alors,
anticipant les futurs revenus pétroliers. convenu d’accorder un période de négociation entre
les deux pays (jusqu’à fin 2017). Suite à l’échec de
cette solution, la médiation devrait revenir à la Cour
Internationale de Justice (CIJ) en 2018.
HAÏTI
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
E

Croissance PIB (%) 1,2 1,4 1,0 3,0 10,8
81 % Solde public / PIB (%) ** -2,5 0 -2,6 -1,1
759
République Dominicaine Solde courant / PIB (%) ** -3,1 -0,9 -2,6 -2,4
5% PIB/HABITANT
Zone Euro
3% * Année fiscale 2018 du 1er octobre 2017 au 30 septembre 2018 ** dons inclus (p) : prévision
Albanie
3%
Mexique
3%
Amélioration des perspectives Les accords commerciaux avec les États-Unis
de croissance devraient continuer de favoriser les exportations
Importations de biens, % du total du pays, ce qui bénéficie notamment
La croissance devrait augmenter sensiblement,
États-Unis grâce à la reprise du secteur agricole et à la au sec teu r tex tile avec l’accord H O PE
20 % (Hemispheric Opportunity Th rough Partnership
hausse des transferts des expatriés. Néanmoins,
Chine Encouragement). Les importations alimentaires
20 % e l l e r e s te r a i t p é n a l i s é e p a r l ’ i n s t a b i l i té
politique et la forte inflation, bien que celle- et d’intrants pour la production textile devraient
Antilles néerlandaises augmenter, reflétant la difficulté du pays à
15 % ci soit en baisse. Elle resterait impor tante
à cause de la dépréciation de la gourde, et diversifier sa production. De plus, le Venezuela
Indonésie fournissait le pays en pétrole à bas coût, mais la
10 % continuerait de détériorer le pouvoir d’achat
des consommateurs. De plus, la consommation situation économique et politique au Venezuela
Zone Euro
7% privée sera toujours pénalisée par les inégalités fait craindre l’arrêt de ce régime préférentiel, ce
et la pauvreté, alors que la population souffrira qui augmenterait le coût des importations. Le
e n c o re d e s c o n s é q u e n c e s d u s é i s m e d e solde courant ne devrait donc pas s’améliorer
+ POINTS FORTS 201 0 et de l’ouragan Mat thew de 2016, et significativement.
• Programmes de développement et de notamment l’insécurité alimentaire et l’épidémie
reconstruction définis avec les bailleurs de choléra, qui a fait 10 000 morts et plus de Le nouveau gouvernement face
de fonds 800 000 contaminés. En outre, ces catastrophes à de nombreuses fragilités
• Appartenance à diverses organisations naturelles ont détruit de nombreuses L’élection à la présidence de Jovenel Moïse,
régionales (Association des États infrastruc tures. La produc tion industrielle choisi par l’ex-chef de l’État Michel Martelly pour
des Caraïbes, Organisation des États res te ra très fa i b l e, p u isq u e l es c a pa c i tés
Américains, CARICOM, CARIFORUM) lui succéder à la tête du Parti haïtien Tet Kale
manufac turières sont for tement réduites. (PHTK), a certes réduit l’incertitude politique
L’investissement domestique, privé comme depuis son investiture en février 2017, mais elle
public, resterait faible, et les investissements n’a pas mis fin à l’instabilité. Accusé d’avoir été
- POINTS FAIBLES
étrangers resteront découragés par le risque élu avec de l’argent sale, sa légitimité reste faible,
• Faible niveau de développement et politique, les troubles internes et la corruption. Le d’autant plus que le taux de participation lors
extrême pauvreté (classé 163e sur 188 en secteur textile resterait le principal bénéfi ciaire de son élection n’était que de 21,7 %. Toutefois,
termes d’IDH) des investissements, mais un certain nombre le PHTK a remporté les élections législatives
• Forte vulnérabilité aux catastrophes d’entreprises étrangères menacent de quitter le après les élections de février 2017, permettant à
naturelles (séismes, ouragans…) pays depuis le développement des grèves des J. Moïse d’avoir 31 sièges sur 119 à la Chambre des
• Déclin de l’aide internationale depuis le employés du secteur en mai 2017. députés, et 11 sur 30 au Sénat. Cela ne lui offre
séisme de 2010 (de 16,5 % du PIB en 2011
à 5,6 % en 2015) pas de majorité, et les réformes nécessaires,
• Déficit d’infrastructures
Maintien des déficits jumeaux notamment pour relancer l’agriculture et le
Le FMI a supervisé un nouveau programme tourisme, seront difficiles à mettre en place.
• Instabilité politique et insécurité
d’aides entre juin et décem bre 2017, dans La tension sociale resterait importante, après
• Dépendance énergétique
l e b u t d ’a i d e r l e n o u ve a u go u ve r n e m e n t une année 2017 marquée par la recrudescence
• Dépendance aux transferts des migrants d e J ove n e l M o ï s e à m e t t re e n p l a c e s o n des af frontements armés entre gangs . Le
et aux dons internationaux
p rog ra m m e é co n o m i q u e p o u r re l a n ce r l a gouvernement souhaite créer une nouvelle force
• Gouvernance et environnement c roissa nce, nota m ment pa r u ne meilleu re armée dans l’année, alors que le mandat de la
des affaires défaillants
gestion des revenus nationaux pour financer mission des Nations Unies pour la stabilisation
l e s i nve s tiss e m e n t s p u b l i c s . L’age n d a d u d’Haïti (Minustah), prolongé à plusieurs reprises
gouvernement se concentre sur la réhabilitation pour faciliter le processus de transition politique
du centre de la capitale, Port-au-prince, et et la reconstruction, a expiré en octobre 2017 et a
de son aéroport, et sur la mise en place d’un été remplacé par Minujusth, composé de policiers
système de santé efficace. Le financement de et non plus de soldats.
ces projets reste encore flou, mais il devrait Sur le plan diplomatique, Haïti s’est opposé à
s’articuler autour de partenariats public-privé la suspension du Venezuela de l’Organisation
et d’aides internationales. Cependant, les fonds des États d’Amérique (OEA). Ce virage politique
internationaux alloués à la recons truc tion met le pays en opposition avec les États-Unis,
de l’île devraient encore diminuer à cause de principal donateur et investisseur, et les autres
leur mauvaise gestion. Le déficit budgétaire pays de l’O E A . Enfi n , les relations avec la
devrait demeurer en 2018 compte tenu des République Dominicaine resteraient tendues, et
faibles recettes du gouvernement. La situation ce malgré le retour du dialogue avec l’arrivée de
budgétaire reste en effet très complexe, puisque J. Moïse au pouvoir.
le budget est rarement adopté par le Parlement,
et, lorsqu’il l’est, il est incomplet ou intervient trop
tard. La dette publique continuerait d’augmenter.

HONDURAS
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 3,6 3,6 4,0 3,6 8,2
38 % Solde public* / PIB (%) -1,0 -0,5 -1,2 -1,2
2 609
22 % PIB/HABITANT
Dette publique / PIB (%) 41.2 42.5 43,0 44,1 (dollars courants - 2016)
Salvador
9% * ensemble du secteur public non financier (p) : prévision
Guatemala
Nicaragua
6% Une activité toujours résiliente Le déficit courant augmentera faiblement en
En 2017, la croissance a affiché une bonne 2018. Il résulte du déficit commercial élevé
Importations de biens, % du total performance, soutenue principalement par la dû à l’importance des importations de biens
consommation privée et les exportations (demande d’équipement et de produits alimentaires (céréales),
États-Unis du rapatriement de dividendes par les investisseurs
35 % soutenue de produits agricoles tropicaux). Les
moteurs de la croissance devraient être identiques étrangers et des paiements aux prestataires de
Chine
12 % en 2018. En particulier, la demande interne resterait services étrangers. Les transferts des honduriens
Guatemala vigoureuse dans un contexte budgétaire expansif, émigrés, première source de devises (20 % du PIB),
10 % puisque le budget prévoit une hausse réelle des et les revenus touristiques, limités en raison de la
Mexique dépenses de 9 % (santé, éducation, infrastructures forte criminalité entachant l’attractivité du pays,
7% routières et électricité…). La consommation des permettent de minorer considérablement le déficit.
Zone Euro ménages profiterait de nouveau du dynamisme des Il est aisément financé par les réinvestissements
6% transferts des travailleurs expatriés. Ces transferts de bénéfices réalisés par les sociétés étrangères,
pourraient, cependant, se trouver réduits dans le ainsi que par le recours à l’endettement auprès
cas où le gouvernement américain déciderait de ne des bailleurs internationaux et des marchés,
+ POINTS FORTS permettant d’augmenter les réserves en devises
pas prolonger le TPS (Temporary Protected Status,
• Relations privilégiées avec les États-Unis mis en place en 1998 après l’ouragan Mitch pour qui représentent 5 mois d’importations. En 2018,
(accords commerciaux préférentiels) permettre aux Honduriens de rester légalement la progression des exportations agricoles (café,
• Ressources agricoles, minières et aux États-Unis) en 2018 (reconduction de six fruits tropicaux) et textiles (en provenance des
touristiques mois décidée en octobre 2017). La consommation « maquilas »), notamment vers les États-Unis, de
• Accord FMI ne serait pas trop affectée par l’inflation modérée loin le premier marché, ainsi que celle des fonds
accompagnant la dépréciation régulière du lempira, la envoyés par les expatriés, devrait compenser
monnaie nationale, la tendance haussière du prix du l’alourdissement de la facture pétrolière.
- POINTS FAIBLES pétrole et les problèmes récurrents de la distribution.
• Dépendance à la conjoncture américaine
L’investissement public devrait continuer de bien Retour des tensions politiques
(exportations, IDE et remises des expatriés) se porter, notamment dans les infrastructures L’élection présidentielle de novembre 2017 a été
• Dépendance aux importations de
routières et avec la construction du nouvel aéroport suivie de manifestations violentes, rendant la
carburants et de céréales (le maïs est international de la Palmerola. Les exportations des situation sécuritaire plus incertaine, malgré des
l’aliment de base) secteurs agricole et manufacturier demeureraient progrès réalisés dans ce domaine (taux d’homicide
• Forte criminalité et corruption sur fond de relativement soutenues grâce au maintien de la passé de 75 à 37 cas pour 100 000 habitants
pauvreté ; de trafic de drogue croissance américaine et au développement de depuis 2014). Les deux finalistes, Juan Orlando
• Informalité élevée de l’économie : 70 % des l’appareil productif. Le plan Honduras 2020, même si Hernandez (Partido Nacional, présidant sortant dont
actifs sont concernés sa mise en œuvre est lente, stimule l’investissement la nouvelle candidature a été fortement contestée)
d a n s l e s e c te u r m a n u fa c tu r i e r ( tex ti l e , et Salvador Nasralla (Alianza de Oposición contra la
agroalimentaire), mais aussi dans le tourisme, Dictadura), se sont déclarés vainqueurs. Le Tribunal
l’industrie, l’immobilier et les centres d’appels. électoral a annoncé officiellement la victoire de M.
Hernandez après plusieurs proclamations non-
Situation budgétaire assainie et déficit officielles qui avaient été vivement critiquées par
commercial équilibré par les remises les observateurs internationaux dont l’OEA qui a
des expatriés dénoncé le manque de garanties et de transparence
Depuis 2014, dans le cadre de l’accord financier avec dans le processus. M. Nasralla a refusé les résultats,
le FMI, l’État a réalisé des efforts significatifs (efficacité malgré les pressions des États-Unis, appelant à des
de la fiscalité et contrôle des dépenses), sans sacrifier manifestations, alors que les violences ont déjà fait
le développement social et les infrastructures. La loi plusieurs victimes. Cette crise politique s’ajoute à
de responsabilité fiscale approuvée en 2016 établit une importante pauvreté (39 % des foyers vivent
un plafond pour le déficit du secteur public non dans l’extrême pauvreté et seuls 25 % bénéficient
financier, 1 % du PIB à l’horizon 2020. Dans ce cadre, de la sécurité sociale), une grande violence associée
le gouvernement devrait atteindre son objectif de au narcotrafic (notamment avec les maras), ainsi
1,4 % de déficit pour 2017. Une extension de l’accord qu’à la corruption (affaire Rosenthal de blanchiment
avec le FMI, arrivé à échéance en décembre 2017, d’argent du narcotrafic en 2015), limitant le
pourrait être envisagée et garantirait le maintien de développement du pays. Une certaine amélioration
la rigueur budgétaire. Des mesures ont été prises de l’environnement des affaires (renforcement du
afin de restructurer l’entreprise nationale électrique cadre légal des partenariats publics-privés, audit des
(ENEE) en difficulté, dont l’émission d’une obligation arriérés de paiement du secteur public) a toutefois
de 700 M USD en mars 2017 pour renflouer les été reconnue par les créanciers internationaux.
comptes, ainsi que la réduction de la facture salariale
et l’ajustement des tarifs d’électricité. Cela contribuera
à alourdir le service de la dette publique externe.
HONG KONG
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 2,4 1,5 3,3 2,4 7,4
54 % Solde public / PIB (%)* 0,6 1,5 1,5 1,3
43 561
9% PIB/HABITANT
Zone Euro
7% * année fiscale 2018 : 1er avril 2018 – 31 mars 2019 (p) : prévision
Japon
Inde
3% L’activité ralentira en 2018 23 mois de dépenses. La dette publique restera
2017 a été l’année de la plus forte croissance en quasiment nulle. Malgré une légère diminution
Importations de biens, % du total 6 ans, grâce aux exportations vers les marchés due au déséquilibre accru de la balance
chinois et européens, ainsi qu’à la demande commerciale, le solde courant restera largement
Chine excédentaire. L’importance des revenus des
46 % interne. La consommation des ménages a été
le principal moteur, soutenue par un effet de investissements à l’étranger des entreprises
Taïwan
7% richesse dû à l’excellente santé du marché et des résidents permet de passer d’un déficit
Singapour boursier. Cependant, l’activité ralentira en 2018. commercial en biens à l’excédent courant. Dans
6% Le ralentissement de l’économie chinoise et ce contexte, le niveau des réserves de change
Japon de nouvelles barrières au commerce érigées restera satisfaisant, à 8,5 mois d’importations.
6% sur des marchés clés, tels que les États-Unis, Les banques devraient rester solides, même
États-Unis pénaliseront les exportations de biens et de en cas d’éclatement de la bulle immobilière,
5% services (200 % du PIB, dont plus de 50 % vers grâce aux limites d’endettement des ménages
la Chine continentale), notamment le tourisme et aux tests de résistance réguliers réalisés
+ POINTS FORTS (les chinois représentant plus de 75 % des par les autorités de surveillance. Le marché
visiteurs). Le dollar de Hong Kong restera arrimé offshore du yuan pour non-résidents génère
• Flexibilité de l’économie à celui des États-Unis. Les taux direc teurs un marché obligataire offshore en yuans qui
• Infrastructures de qualité ont été ajustés pour conforter l’arrimage. Cela devrait rester dynamique en 2018, faisant de
• Centre financier de premier ordre, sas entre continuera de peser sur la compétitivité. De Hong Kong le centre fi nancier mondial des xéno-
la Chine et le reste du monde plus, la politique anti-corruption de la Chine et yuans. De plus, la connexion entre les bourses de
• Système bancaire robuste les quotas d’entrées initiés par l’île conduiront Hong-Kong et de Shanghai, depuis 2014, permet
• Environnement des affaires favorable certains touristes chinois à privilégier d’autres aux investisseurs de l’île d’échanger des titres
des tinations et moins dépenser. En outre, cotés à Shanghai et inversement.
• Ancrage de la devise au dollar américain
l’activité du port de Hong Kong, plaque tournante
• Maintien du principe « un pays, deux du commerce chinois devrait continuer à souffrir
systèmes » entre la Chine continentale et La nouvelle cheffe de l’exécutif incarne
Hong Kong de la concurrence croissante des ports de Chine la continuité
continentale. Cependant, la croissance des
services fi nanciers restera dynamique. En mars 2017, Carrie Lam, ancienne secrétaire
en chef de l’Administration, a été élue, pour
- POINTS FAIBLES Par ailleurs, même freinée par la flambée des prix cinq ans, cheffe de l’exécutif par le Comité de
de l’immobilier et des loyers, la consommation grands électeurs, au sein duquel les prochinois
• Vulnérabilité au ralentissement de
l’économie en Chine continentale restera bien orientée grâce à la progression sont majoritaires. Elle a gagné contre 2 autres
des revenus disponibles et à un apaisement de c a n d i d a t s , é g a l e m e n t i s s u s d e l a h a u te
• Exposition à la conjoncture américaine
via l’ancrage au dollar américain la tension sur les prix des importations grâce administration de la RAS et sélectionnés par un
à une dépréciation du renminbi face au dollar comité mis en place par Pékin. Ses précédentes
• Industries entièrement délocalisées
en Chine continentale hongkongais. Elle sera très vigoureuse dans fo n c ti o ns p rés age nt q u ’i l n’y a u ra pas d e
les sec teurs du luxe (mode, cosmétique et changement majeur en termes de direction
• Forte exposition à la conjoncture
immobilière caractérisée par le manque électronique) du fait de la concentration des politique. Ses principaux défis seront la gestion
de logements revenus au sein des classes aisées. Toutefois, le du mécontentement populaire, les relations avec
• Montée des inégalités faible taux de chômage – 3,1 %, proche du plein l’opposition et le gouvernement central chinois.
emploi -, la croissance régulière des salaires et Elle évitera les polémiques politiques liées aux
• Manque de transparence de l’information
financière l’augmentation des dépenses de redistribution ingérences chinoises et aux limites du principe
aux plus pauvres et aux personnes âgées, « un pays, deux système », se concentrant sur
permettront de stimuler les autres secteurs. l’économie. Elle entend intégrer les jeunes à la vie
Confiants, et attirés par une nouvelle diminution civique et prévoit une réforme de l’éducation. La
de l’impôt sur les entreprises à 8,25 % , les « révolution des parapluies » de 2014 et le rejet,
investisseurs étrangers fi nanceront des projets en 2015, par les parlementaires prodémocratie du
dans les secteurs des nouvelles technologies, mode de scrutin considéré comme un « simulacre
des transports et de l’immobilier. Ce dernier, de démocratie », Pékin gardant le contrôle sur
restera un facteur de risque important en 2018, les candidats, confirment la permanence des
malgré des mesures pour contenir les prix et tensions identitaires et politiques. Un accord
prévenir l’éclatement d’une bulle immobilière. de libre-échange entre l’ASEAN et Hong Kong
est en négociation. Enfin, malgré un manque
Système financier solide de transparence des informations financières,
Le solde budgétaire demeurera excédentaire Hong Kong bénéficie d’un climat des affaires
en 2018 ; la situation budgétaire de la Région très favorable.
administrative spéciale (RAS) est solide au vu
d’importantes réserves, représentant près de

HONG KONG
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT À HONG KONG

Paiement possibilité de demander au tribunal un titre pas impliqué et ce processus repose entièrement
Les chèques et les lettres de change sont exécutoire. Cela prend généralement la forme sur la base du volontariat. Une fois un plan
f r é q u e m m e n t u t i l i s é s à H o n g Ko n g . L e s d’une saisie-arrêt, autorisant le recouvrement de convenu, l’entreprise continue de fonctionner
virements bancaires sont l’un des instruments la dette auprès d’une tierce partie en dette vis-à- en étant gérée conformément aux termes de
de paiement les plus courants pour les paiements vis du créditeur, d’une ordonnance fieri facias , qui l’arrangement. Dans le cadre de cette procédure,
internationaux et nationaux à Hong Kong grâce habilite un huissier de justice à saisir et vendre les la loi ne protège pas l’entreprise contre ses
au réseau bancaire très développé du territoire. biens du débiteur, ou d’une ordonnance de saisie, créanciers.
La lettre de crédit standby constitue également permettant la saisie et la vente du patrimoine du Une convention est un compromis réglementaire
un moyen de paiement fiable, dans la mesure débiteur afi n de servir la dette. contraignant conclu entre un débiteur et ses
où une banque garantit la qualité de crédit et Les sentences étrangères sont appliquées créanciers. Elle doit être approuvée par toutes les
les capacités de remboursement du débiteur. au titre de la Foreign Judgments (Reciprocal catégories de créanciers. Le tribunal doit passer
La lettre de crédit documentaire irrévocable et E n fo rc e m e n t) O rd i n a n c e (« O r d o n n a n c e le plan en revue avant d’ordonner la convocation
confi rmée est aussi très utilisée : dans ce cas, le d’application réciproque des décisions judiciaires des créanciers lors de réunions distinctes. La
débiteur garantit qu’un certain montant d’argent étrangères »). Les décisions de justice émises convention doit être approuvée par le tribunal
est rendu disponible à l’intention d’un bénéficiaire dans un pays ayant signé avec Hong Kong un et au moins 50 % des créanciers représentant
par l’intermédiaire d’une banque, sous réserve traité de réciprocité (comme la France et la au minimum 75 % de la valeur de la dette. Un
du respect de certaines conditions défi nies d’un Malaisie) doivent simplement être enregistrées administrateur est ensuite désigné pour mettre
commun accord par les parties. avant de devenir automatiquement applicables. en œuvre la convention.
En l’absence de tel traité, il est possible de Liquidation
Recouvrement des créances demander l’application d’une décision étrangère La liquidation peut être engagée volontairement
a u p rè s d ’u n t r i b u n a l d a n s l e c a d re d ’u n e ou à titre obligatoire. Elle consiste à vendre les
Phase amiable procédure d’exequatur.
Pe n d a n t ce t te p h a s e, l e c réa n c i e r e nvo i e biens du débiteur afi n d’en redistribuer le produit
un ou plusieurs courriers d’aver tissement U n e « Co nve n t i o n d e re c o n n a i s s a n c e e t aux créanciers et dissoudre la société. Une
(assignations) au débiteur afin de l’engager à d’application réciproque des décisions judiciaires liquidation volontaire peut être à l’initiative d’un
payer ses dettes. L’instruction de procédure en matière civile et commerciale » (REJA) a été membre de l’entreprise ( member’s voluntary
sur la médiation de 2010 a créé des processus conclue en 2006 entre la Chine et Hong Kong. Elle liquidation , MVL) ou à l’initiative des créanciers
volontaires impliquant l’intervention en tant permet d’assurer automatiquement l’applicabilité (creditors’ voluntary liquidation , CVL). Dans tous
que médiateur d’une tierce partie formée et des décisions de justice par les tribunaux de les cas, le tribunal désigne un liquidateur et les
impartiale. L’objec tif est de contribuer à ce l’autre partie contractante. dirigeants de l’entreprise en perdent le contrôle.
que les deux parties parviennent à un accord à Pour engager une liquidation obligatoire, le
l’amiable sur le remboursement de la dette. En Procédure d’insolvabilité créancier doit déposer auprès du tribunal une
général, débiteurs et créanciers sont fortement requête de liquidation judiciaire pour insolvabilité.
La seule procédure formelle d’insolvabilité Les MVL sont un processus de liquidation
incités à engager ce processus avant d’avoir au titre de la Companies Ordinance Ac t
recours à une action en justice. solvable dans lequel tous les créanciers doivent
(« O rd o n n a n ce s u r l e s s o c i é té s ») e s t l a être pleinement remboursés et tout surplus doit
Procédure judiciaire liquidation judiciaire. être distribué aux actionnaires. Les CVL sont des
Procédure ordinaire Procédures extrajudiciaires liquidations insolvables.
Le système judiciaire de Hong Kong présente La loi ne propose pas de procédure formelle
t ro i s t r i b u n a u x d i f fé re n t s e n m a t i è re d e Révision de la réglementation sur l’insolvabilité
pour assurer la restructuration des dettes d’une La Companies (Winding Up and
recouvrement de créances : société. La procédure de restructuration passe M i s ce l l a n e o u s P rov i s i o n s ) ( Am e n d m e nt )
• Le Sma l l C la i ms Tri b u na l (« Tr i b u na l d e s donc par la négociation de règlements à l’amiable Ordinance 2016 (« Ordonnance d’amendement
petites créances ») gère les dossiers portant informel ou par la signature d’une convention. sur la liquidation judiciaire et les provisions
sur un montant relativement faible ( jusqu’à Un règlement à l’amiable es t un accord diverses des entreprises 2016 », ou « Ordonnance
50 000 HKD). Les règles de procédure sont extrajudiciaire entre le débiteur et ses créanciers d’amendement »), publiée au Journal officiel,
moins strictes que dans les autres tribunaux et principaux pour l’échelonnement de la dette est entrée en vigueur le 13 février 2017. Ces
aucune représentation légale n’est autorisée. d’une société. Cette procédure peut être engagée modifications entendent accroître la protection
• Le District Court (Tribunal de première instance) à tout moment. Les plans de restructuration des créanciers tout en rationalisant et améliorant
est compétent pour les réclamations financières sont généralement recommandés par un comité la réglementation dans le cadre du régime de
plus importantes, dont le montant est compris présidé par un créancier majeur. Le tribunal n’est liquidation de Hong Kong.
entre 51 000 et 1 000 000 HKD
• La High Court (« Haute cour de justice ») traite
les affaires de plus grande envergure ainsi que
des dossiers en recouvrement portant sur un
montant supérieur à 1 000 000 HKD.
Le tribunal de première instance et la Haute
cour autorisent la représentation légale. Une
procédure devant ces tribunaux s’ouvre par la NOMBRE DE DÉFAILLANCES
remise d’une assignation au débiteur, qui dispose Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
d’un délai de quatorze jours pour présenter une
défense. Le créancier doit également présenter 140 000 140 %
au tribunal une requête certifiée par un notaire. 123 551
120 %
Si le débiteur répond à l’assignation et requiert 120 000 114,1 %
la définition d’un plan de remboursement, le 100 %
créancier dispose d’un délai de deux semaines 100 000 92 555 94 431
pour répondre. Si les parties ne parviennent pas 80 %
à un accord, le juge fixe une audience au terme de 80 000 60 %
laquelle une décision est généralement rendue.
62 266
Si le débiteur ne répond pas à l’assignation, une 60 000 56 078 55 968 57 719 40 %
décision par défaut peut être rendue. 48 491
15,6 %
20 %
40 000
Exécution d’une décision de justice 11,0 % 0%
3,1 % -18,8 %
Dans le cas des litiges qui ne dépassent pas le 20 000 0,1 %
-10,1 % -20 %
cadre national, une décision devient exécutoire
dès lors qu’il n’a pas été interjeté appel dans un 0 -25,1 %
-40 %
délai de 28 jours. Si le débiteur ne se conforme 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017*
pas à la décision du tribunal, le créancier a la Source : Census and Statistics Department - Hong Kong, Coface * 12 derniers mois à fi n septembre

HONGRIE
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A3

Croissance PIB (%) 3,1 2,0 3,9 3,6 9,8
28 % Solde public / PIB (%) -1,6 -1,8 -2,4 -2,5
12 652
Roumanie Solde courant / PIB (%) 3,1 5,0 3,5 2,8
5% PIB/HABITANT
Slovaquie
5% (p) : prévision
Autriche
France
5% La consommation et l’investissement : La hausse des dépenses accroît le déficit
principaux moteurs de la croissance budgétaire
Importations de biens, % du total La H o ng r i e a e n re g i s tré u n n e t re c u l d e Une politique de consolidation budgétaire
Allemagne l’investissement en 2016, lorsque son économie a été mise en œuvre ces dernières années.
27 % a enregistré un faible taux d’absorption des Cependant, en 2016, le déficit public a progressé
Autriche fonds de l’UE après le vote du nouveau budget pour atteindre 1,8 %. Bien que, d’une part, les
6% européen, comme les autres PECO. Toutefois, dépenses d’investissement aient reculé et les
Chine une nette amélioration a déjà été observée au recettes fiscales progressé grâce à la hausse
6% premier semestre 2017, avec la progression des salaires, d’autre part, les dépenses publiques
Pologne des investissements en immobilisations. Si elle se sont accrues, portées par les transferts de
5% résulte principalement de la reprise des projets capital et la masse salariale dans la fonction
Slovaquie cofinancés par l’UE, les autres investissements publique. Les réductions d’impôt et de nouvelles
5% se sont également accrus, notamment dans augmentations des dépenses, à l‘approche des
l’industrie manufacturière (automobile, matériel élections, ont creusé le déficit public, qui devrait
+ POINTS FORTS informatique). De nouvelles augmentations de atteindre 2,4 % du PIB en 2017 et 2,5 % en 2018.
capacité sont à prévoir. Le niveau du déficit dépend du rythme des flux de
• Économie diversifiée Sur le plan de la consommation, les dépenses des capitaux en provenance de l’UE, principalement
• Infrastructures de qualité grâce aux fonds ménages bénéficient toujours du dynamisme de utilisés pour financer les travaux d’infrastructure
européens ainsi que d’autres projets. Suite à des reports
l’emploi et des salaires. Le taux de chômage est
• Intégration au sein de la chaîne passé en-dessous de 4 % l’an dernier et les salaires d’exécution, les dépenses d’investissement
de production européenne pourraient être réduites, générant un déficit moins
ont progressé, notamment suite au relèvement
• Main-d’œuvre qualifiée du salaire minimum légal et des salaires minimum important que prévu. Dans un contexte d’élections
• Fiscalité avantageuse pour les entreprises garantis pour les travailleurs qualifiés. L’insuffisance prévues en avril 2018, le gouvernement devrait
• Comportement de paiement globalement de main-d’œuvre, à l’origine de ces augmentations, augmenter les salaires des fonctionnaires, les
positif. est devenue une contrainte majeure pour la plupart investissements en infrastructure ainsi que les
des entreprises, notamment en ce qui concerne dépenses de sécurité aux frontières afin de réduire
les employés qualifiés. Les compétences offertes l’immigration clandestine.
- POINTS FAIBLES sur le marché de l’emploi hongrois ne sont toujours
• Vieillissement démographique, faible taux pas en phase avec la demande. La diminution du Le parti Fidesz devrait remporter les
de natalité et fort taux d’émigration chômage devrait entraîner une nouvelle hausse des prochaines élections législatives
• Disparités régionales ; mobilité insuffisante salaires, probablement supérieure à la croissance Le Premier ministre Viktor Orbán, chef du Parti
de la productivité et du PIB hongrois. Cependant, Fidesz-Union civique hongroise (Fidesz), a été réélu
• Lacunes en matière d’enseignement
professionnel le pays bénéficie d’un coût de la main-d’œuvre pour un mandat de 4 ans aux élections de 2014.
relativement inférieur à l’Europe occidentale et Se heurtant à la concurrence du parti d’extrême
• Faible investissement en innovation et
en R&D attire les investissements étrangers. La hausse des droite Jobbik, arrivé troisième derrière le Parti
salaires accentuant les tensions inflationnistes, la socialiste, Fidesz mène une politique nationaliste
• Marge de manœuvre budgétaire limitée
banque centrale du pays est susceptible d’opérer et s’oppose à l’Union européenne concernant la
• Fort endettement des entreprises, bien un resserrement de sa politique monétaire.
qu’en recul répartition des migrants. Le gouvernement a mis
• Secteur bancaire fragile (public et privé) La hausse des salaires devrait être partiellement en place un certain nombre d’impôts par secteur qui
compensée par la baisse de l’impôt sur les sociétés devraient être maintenus. Fidesz est arrivé en tête
• Dépendance énergétique : 50 % des
besoins satisfaits via l’importation ; à 9 %, le taux le plus faible d’Europe. Cette mesure des derniers sondages d’opinion (octobre 2017),
40 % en provenance de Russie profitera surtout aux entreprises - locales ou renforçant sa position de favori pour les prochaines
étrangères - de taille intermédiaire enregistrant plus élections législatives, prévues en avril 2018. Par
de 2 millions EUR de bénéfices. Les subventions et conséquent, le scénario selon lequel le parti Fidesz
les avantages fiscaux ont déjà permis de réduire remportera une troisième élection législative
fortement les taux d’imposition des grandes consécutive semble le plus probable. Le parti cible
multinationales étrangères en Hongrie, notamment son socle d’électeurs au travers d’une nouvelle
les constructeurs automobiles allemands. En campagne anti-immigration. Les perspectives
outre, les petites entreprises bénéficient déjà d’un pour Fidesz se sont encore améliorées suite à la
taux d’imposition réduit de 10 %. Les exportations décision de Laszlo Botka — le candidat au poste de
devraient progresser, dans un contexte de bonne Premier ministre du principal parti d’opposition du
orientation de la demande des partenaires. Le poids centre gauche, le Parti socialiste hongrois (MSZP) —
de l’industrie automobile dans les exportations, de retirer sa candidature en octobre 2017. Jobbik,
déjà important, devrait s’accroître grâce à qui reste le deuxième parti le plus populaire, arrive
l’augmentation des capacités de production. loin derrière.

HONGRIE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN HONGRIE

Paiement facilitant le recouvrement des créances non En ce qui concerne les sentences étrangères
Les lettres de change et les chèques ne sont pas contestées peut être engagée. rendues dans un pays de l’UE, la Hongrie a adopté
couramment utilisés, car leur validité dépend du Ce type d’action en justice est devenu obligatoire des conditions d’application avantageuses
respect d’un certain nombre de critères formels pour toutes les demandes jusqu’à un million comme le titre exécutoire européen lorsqu’il
d’émission. Cependant, tous deux permettent de forints – environ 3 400 euros– et, depuis s’agit de créances non contestées. En ce qui
aux créanciers, lorsqu’ils sont impayés ou font 2010, elle se déroule entièrement de manière co n ce r n e l e s s e n te n ce s é m is e s d a n s d e s
l’objet d’une plainte en bonne et due forme, électronique. En conséquence, une procédure pays qui ne sont pas membres de l’UE, le droit
d’engager une procédure sommaire pour obtenir ordinaire ne peut être engagée si la créance est hongrois applique un principe de réciprocité : le
une injonction de payer. purement monétaire et inférieure à cette limite pays émetteur doit être signataire d’un accord
de 3 400 euros. bilatéral ou multilatéral avec la Hongrie.
Le billet à ordre « en blanc » (üres átruházás), qui
implique un paiement incomplet au moment où Depuis 2010, l’injonction de payer est exécutée
il est émis, n’est pas d’une utilisation courante par des notaires afin de réduire la charge de Procédure d’insolvabilité
en Hongrie, car il entre dans la catégorie des travail des tribunaux. Bien qu’elle ne soit pas Procédures extrajudiciaires
documents négociables (titres) qu’il est possible obligatoire, la présence d’un avocat est conseillée Bien que le droit hongrois n’offre pas la possibilité
de transférer par endossement et par transfert pour ce type de procédure. d’engager des procédures extrajudiciaires
de possession du doc u ment (lorsqu’il es t Procédure judiciaire formelles, il est courant que des négociations
endossé en blanc, il est seulement nécessaire de Procédure ordinaire privées et informelles aient lieu entre créanciers
le fournir). En cas d’objection du débiteur, l’affaire est traitée e t d é b i te u r s a f i n d ’év i te r d ’e n ga ge r u n e
Le virement bancaire est de loin le mode de comme un litige et renvoyée devant le tribunal procédure d’insolvabilité. Il s’agit d’une approche
paiement le plus fréquent. Après plusieurs ordinaire. Les parties sont ensuite convoquées pratique destinée à éviter une liquidation. Dans
p hases conséc u tives de p rivatis ations et à une ou plusieurs audiences pour plaider leurs le cas où les parties parviennent à un accord,
de concentrations, les principales banques causes. elles peuvent demander la suspension d’une
hongroises sont désormais reliées au réseau procédure judiciaire jusqu’à ce que cet accord
La procédure ordinaire se passe en partie par soit respecté ou annulé.
SWIFT, qui offre un traitement rapide, souple écrit : les parties, ou leurs avocats, doivent
et à bas coût des paiements nationaux et soumettre au tribunal les documents (originaux Restructuration de la dette
internationaux. En outre, les virements SEPA ou copies certifiées) liés au dossier. La partie En droit hongrois, il n’existe pas de
sont également couramment utilisés grâce au orale de la procédure a lieu lors de l’audience, où réglementation formelle en matière de
développement en cours du réseau sur lequel ils les justiciables et leurs témoins sont entendus. restructuration, bien que la loi hongroise sur
s’appuient. les faillites réglemente tous les processus
D e p u i s 2 0 1 1 , l e s d o s s i e r s p o r ta n t s u r u n d’insolvabili té en préc isant des délais
montant supérieur à 400 millions de forints spécifiques, les exigences légales et les droits
Recouvrement des créances hongrois (environ 1,6 million d’euros) doivent et obligations des participants. En réalité, les
Phase amiable être rapidement traités par les tribunaux en procédures de mise en faillite et de liquidation
Dans la mesure du possible, il est conseillé engageant une procédure raccourcie. À n’importe offrent à une société débitrice une possibilité
d’éviter d’intenter une ac tion en justice en quel moment de cette procédure et sous réserve de survie qui passe par la restructuration de
Hongrie en raison des rigidités et de la durée des de faisabilité, le juge est habilité à mener une sa dette à travers la signature d’un concordat
procédures judiciaires : il faut en effet un à deux tentative de conciliation entre les parties. au cours d’une période suspensive de 90 jours.
ans pour obtenir un titre exécutoire. Il est d’usage relativement courant de déposer I l e s t e x trê m e m e n t ra re q u e l ’e n tre p r i s e
Depuis 2014, les intérêts sont dus à compter du immédiatement une requête de liquidation survive au processus dans la mesure où, par
lendemain de la date de paiement stipulée dans judiciaire à l’encontre du débiteur, afin d’obtenir nature, l’objectif de la procédure n’est pas une
le contrat commercial et, sauf accord contraire une réaction ou un remboursement plus rapides. restructuration de la dette.
entre les parties, le taux applicable est le taux de Cette pratique a été officialisée en 2007 par un Une fois la procédure engagée, les actes du
base de l’émetteur en vigueur le premier jour du amendement du droit hongrois de la faillite qui débiteur sont supervisés par un administrateur.
semestre de référence, majoré de 8 %. n’autorise un créancier à déposer auprès d’un L’accord de redressement doit être validé par
Il est conseillé de rechercher un règlement tribunal une requête de liquidation judiciaire à une majorité de créanciers puis approuvé par le
amiable sur la base d’un échéancier établi l’encontre d’un débiteur que s’ils n’ont obtenu tribunal. S’il n’est pas possible de parvenir à un
p a r u n n ota i re e t co m p o r ta n t u n e c la u s e ni réaction ni remboursement dans un délai de compromis, le tribunal met fin à la procédure et
exécutoire permettant aux créanciers de passer 20 jours après l’envoi d’un avertissement formel. déclare le débiteur insolvable.
directement à l’exécution en cas de défaut du En pratique, il est aisé de demander la liquidation
d ’u n d é b i te u r, e t l e s c ré a n c i e r s u t i l i s e n t Liquidation judiciaire
débiteur, sous réserve de la reconnaissance par le Cette procédure peut être engagée sur demande
tribunal du caractère contraignant de cet accord régulièrement cette possibilité comme levier
dans le cadre du processus de négociation. du débiteur ou du créancier. Un liquidateur est
de remboursement. alors désigné par le tribunal. Les créanciers
Depuis 2009, en ce qui concerne les sociétés Les litiges commerciaux relèvent soit de la doivent déposer leur réclamation dans un délai
commerciales, avant d’engager une procédure compétence des cours de district (ou tribunaux de quarante jours après le début de la procédure,
légale, les parties doivent obligatoirement locaux de première instance, járásbíróság ) afi n de pouvoir recevoir une partie des produits
recourir à une médiation afi n de résoudre le litige s i é ge a n t e n c h a m b r e c o m m e r c i a l e , s o i t de la liquidation. Le liquidateur évalue alors
de façon extrajudiciaire. de la com pétence de tribunaux régionaux la situation économique du débiteur et les
(törvényszék ), en fonction du montant de la réclamations des créations, avant de fournir à la
Injonction de payer et injection de payer réclamation. Les demandes de paiement jusqu’à
européenne cour ses recommandations sur la façon dont les
30 millions HUF relèvent des tribunaux de district actifs du débiteur devraient être distribués.
Lorsqu’ils disposent d’un instrument de créances en première instance ; au-delà de ce montant, les
dû et exigible (reconnaissance de dette, lettre tribunaux de région sont la première instance. Toutes les procédures d’insolvabilité sont
de change impayé, chèque sans provision, etc.), Par défaut, les procédures d’insolvabilité et leur validées par un tribunal, mais les créanciers
les créanciers peuvent obtenir une injonction exécution relèvent en première instance des peuvent facilement liquider leur entreprise, ce
de payer (fizetési meghagyás) au moyen d’un tribunaux de région. qui en fait une pratique courante et très facile
fo r m u la i re p ré i m p r i m é . Ce t te p ro cé d u re pour les entreprises en faillite, d’où le nombre
sommaire, plus efficace et moins coûteuse, relativement élevé de faillites en Hongrie.
permet désormais au notaire – s’il juge la requête Exécution d’une décision de justice
jus tifiée – d’accorder une injonc tion sans Dans le cas de litiges ne dépassant pas le cadre
entendre le défendeur. Le défendeur est alors national, une décision devient exécutoire dès
tenu de payer sa dette plus les frais de justice lors que toutes les possibilités d’appel ont été
dans les quinze jours suivant la notifi cation de la épuisées. Si le débiteur ne se conforme pas à la
décision (ou dans les trois jours pour une lettre de décision de justice, le créancier peut demander un
change impayée). titre exécutoire au tribunal ou l’intervention d’un
Lorsque le débiteur détient des ac tifs dans huissier de justice habilité à prendre différentes
d’autres pays de l’Union européenne (UE), une mesures nécessaires pour exécuter la décision
procédure d’injonction de payer européenne (depuis la saisie des comptes bancaires jusqu’à la
saisie de biens immobiliers).
INDE
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
B

Croissance PIB** (%) 7,6 6,9 7,0 7,5 1 299,8
16 % Solde public*** / PIB (%) -6,9 -6,7 -6,4 -6,0
1 742
13 % PIB/HABITANT
Dette publique*** / PIB (%) 69,6 69,5 67,8 66,5 (dollars courants - 2016)
Emirats Arabes Unis
12 % *Année fiscale 2018 : avril 2018 - mars 2019
**Méthode de calcul du PIB modifiée en février 2015
Hong Kong ***Comprend la dette publique de l’administration locale et centrale (p) : prévision
5%
Royaume-Uni
Importations de biens, % du total La croissance devrait se redresser démonétiser une partie des billets de banque en
Soutenu par les bonnes performances du secteur circulation devraient alimenter les recettes fiscales
Chine en réduisant le poids de l’économie parallèle.
17 % des services, le PIB réel devrait augmenter en
Zone Euro 2018. Celui-ci avait connu un léger fléchissement Le déficit courant devrait se creuser légèrement.
9% sur l’exercice 2016/2017, suite à la décision L’accroissement des importations résulte en partie
États-Unis prise par Narendra Modi, en novembre 2016, de de l’augmentation de la demande d’or qui a suivi la
6% démonétiser le pays (retrait des billets de 500 et démonétisation. Le déficit commercial et le déficit
Emirats Arabes Unis de 1000 roupies de la circulation). La consommation des revenus risquent d’augmenter et l’excédent
5% des ménages a souffert de cette mesure qui a eu un des services est susceptible de s’amenuiser.
Arabie Saoudite impact considérable, bien que difficile à mesurer, La roupie devrait se maintenir à un niveau
5% sur le secteur informel. Toutefois, une meilleure relativement stable en 2018, mais comme d’autres
intégration financière des ménages les plus pauvres devises émergentes, elle continue d’être exposée
+ POINTS FORTS devrait soutenir la demande à long terme. L’inflation à un regain d’aversion au risque au niveau mondial
a atteint un plancher en juin 2017. La baisse des prix et à un resserrement de la politique monétaire plus
• Moteurs de croissance diversifiés des matières premières et de ceux des principaux rapide que prévu aux États-Unis. Les réserves de
• Niveaux d’épargne et d’investissement produits agricoles a contribué à cette évolution, change devraient garder un niveau confortable
élevés incitant la banque centrale à baisser ses taux en (près de dix mois d’importations couverts en
• Secteur privé des services performant juillet. L’inflation devrait cependant remonter en 2017) et les IDE, ainsi que les investissements en
• Endettement extérieur modéré et niveau 2018, car le système de TVA fédérale (taxe GST sur portefeuille, sont sur la pente ascendante.
confortable de réserves de change les biens et services) instauré en juillet exerce une
pression à la hausse sur les prix.
Narendra Modi soutenu par les élections
Le secteur privé devrait continuer à bénéficier régionales
- POINTS FAIBLES des réformes gouvernementales visant à doper
l’industrie manufacturière, attirer les IDE et réduire Le BJP (Bharatiya Janata Party), le parti de Narendra
• Manque d’infrastructures et système Modi, a remporté les élections régionales en
éducatif défaillant les freins économiques. L’Inde est remontée
de 30 places pour atteindre la 100e position du mars 2017, avec 312 sièges sur 403 à l’assemblée
• Lenteur de l’administration et tensions locale de l’Uttar Pradesh. Cet État, le plus peuplé du
politiques persistantes classement « Doing Business » de la Banque
mondiale. Pourtant, les créances douteuses pays, est souvent considéré comme un baromètre
• Importateur net de ressources de la popularité du gouvernement. Cette victoire
énergétiques au sein du système bancaire, ont influé sur les
mécanismes de transmission de la politique a permis à Modi de renforcer sa position, deux
• Endettement croissant des entreprises ans avant les prochaines élections nationales. La
privées monétaire en générant des coûts d’emprunt
élevés. Les entreprises nationales étaient par mesure de démonétisation semble avoir pesé sur la
• Mauvaise santé des finances publiques consommation privée, mais a finalement été perçue
• Incertitudes persistantes concernant conséquent moins enclines à emprunter et investir.
Des réformes visant à assainir le système bancaire comme cohérente avec ses engagements de
la province du Cachemire campagne, notamment la lutte contre les inégalités
ont été mises en œuvre, mais elles demandent
du temps et risquent d’impacter l’offre de crédit, et la corruption. Néanmoins, le parti d’opposition
malgré la politique accommodante de la Reserve du Congrès domine toujours à la Chambre haute,
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL et les réformes longuement attendues par la
Bank Of India. La hausse des dépenses publiques
en faveur des infrastructures (transports et communauté des affaires ont été reportées.
services aux collectivités) devrait compenser Le Cachemire reste une source de tensions
ces effets négatifs. Toutefois, des contraintes entre l’Inde, le Pakistan et les séparatistes de la
budgétaires et des reports de la réforme agraire région. Les négociations diplomatiques ont été
limiteront la progression de ces projets. suspendues après l’attaque, en janvier 2016,
d’une base aérienne indienne dans l’État du
Volonté d’améliorer les finances publiques Penjab, et les relations entre les deux pays se
sont détériorées ces derniers mois. De nouvelles
Le déficit fiscal et la dette publique restent tensions ont émergé après que l’armée indienne ait
importants, mais le pays a entrepris des mesures abattu le chef d’une des principales organisations
pour les réduire. La plus remarquable de ces séparatistes, Sabzar Ahmad Bhat, au Cachemire en
initiatives est l’instauration de la GST, qui vise à mai 2017. Toutefois, une surenchère de la violence
doper les recettes fiscales et à rendre l’économie est peu probable, car le Pakistan et l’Inde ont tous
plus compétitive à long terme, malgré quelques deux intérêt à maintenir le statu quo.
perturbations à court terme (hausse des prix). Dans
le sillage des cours pétroliers mondiaux, les prix de
l’énergie restent bas, facilitant l’assainissement des
finances publiques. En outre, les mesures visant à

INDE
PRATIQUES DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN INDE

Paiement Cette qualité des ac tifs qui se détériore a Procédures d’insolvabilité
Ét a n t d o n n é l e ré s e a u b a n c a i re e n p l e i n atteint la rentabilité des banques et a érodé Le Code sur la faillite et l’insolvabilité, introduit en
développement en Inde, les transferts bancaires leur capital, affectant leur capacité à accorder 2016, propose deux étapes indépendantes :
SWIFT deviennent plus populaires pour les des prêts nécessaires aux industries pour leur
restructuration et leur relance. Processus de règlement d’insolvabilité
transactions internationales et nationales. Ce p ro c e s s u s re p ré s e n te u n m é c a n i s m e
Les lettres de crédit de soutien constituent Procédures juridiques collectif pour les créanciers, leur permettant
un moyen de paiement fiable, car une banque Les sociétés indiennes ont une préférence pour de traiter avec des débiteurs surendettés. Un
garantit les capacités de remboursement ainsi les méthodes de recouvrement à l’amiable, car créancier financier (pour une dette financière)
que la qualité de crédit du débiteur. Les lettres le système juridique du pays est couteux et lent. ou un créancier opérationnel (pour une dette
de c réd i t doc u mentaires confirmées sont Il n’existe pas de période fi xe pour les actions en opérationnelle impayée) peut mettre en place un
également reconnues, même si celles-ci peuvent justice, et la durée moyenne est de deux à quatre tel processus contre un débiteur auprès du NCLT.
être plus couteuses, car le débiteur garantit qu’un ans. La prescription est de trois ans depuis La Cour nomme un professionnel des règlements
certain montant d’argent est disponible pour le l’échéance d’une facture. La prescription peut pour gérer ce processus. Le professionnel
bénéficiaire via une banque. être étendue d’une période additionnelle de trois assume la gestion de la société débitrice et
ans, si le débiteur reconnaît la dette par écrit ou continue à mener ses activités. Il identifie les
Le s c h è q u e s p os td a té s , u n e m é th o d e d e effectue un paiement partiel de la dette.
paiement valide, agissent également en tant que créanciers financiers et organise un comité
titre de reconnaissance de dette. Ils permettent Les procédures juridiques sont recommandées des créanciers. Les créanciers opérationnels
la mise en place de procédures judiciaires et après la phase amiable, si le débiteur est toujours au-dessus d’un certain seuil sont également
d’insolvabilité en cas de paiements en suspens. en activité et en bonne santé financière, s’il refuse autorisés à participer à des réunions, mais ils
délibérément de payer, s’il rejette la demande n’ont pas de pouvoir de vote. Chaque décision
pour des raisons insignifi antes, s’il n’honore pas nécessite une majorité de vote de 75 % . Le
Recouvrement de dettes les plans de paiement, ou s’il ne fournit pas les comité considère les propositions pour la relance
Phase amiable preuves documentaires. du débiteur et doit décider s’il faut procéder avec
La pratique de créances commerciales réglées Types de procédures un plan de relance ou une liquidation, dans les
à l’amiable s’est avérée être l’une des solutions 180 jours.
les plus rentables, car elle permet aux parties Arbitrage : L’arbitrage peut être mis en place si
cela est mentionné dans le contrat de vente. Liquidation
impliquées de traiter les ques tions sous- Un débiteur doit être mis en liquidation si une
jacentes du règlement de façon plus efficace Dans le cas contraire, l’affaire peut être renvoyée
devant le Tribunal national du droit des sociétés majorité de 75 % du comité des créanciers
et plus rentable. En moyenne, les périodes décide de procéder à une liquidation pendant
de recouvrement de paiement varient entre (National Company Law Tribunal, NCLT) pour les
sociétés immatriculées. le processus de règlement d’insolvabilité, si le
30 et 90 jou rs su iva nt l’éta blissement d u comité n’approuve pas un plan de relance dans les
contrat avec le débiteur. Conformément aux Actions pour recouvrement : Ces actions ont 180 jours, ou si le NCLT rejette le plan de relance
pratiques de travail locales, les débiteurs paient tendance à être synonymes de longs litiges et soumis sur la base d’arguments techniques.
directement au créancier, plutôt qu’à une agence sont généralement considérées comme devant Lors de la liquidation, les créanciers garantis
de recouvrement. La loi indienne ne régit pas être évitées. choisissent de réaliser leurs titres et de recevoir
les retards de paiement, ou prévoient des taux Tribunal national du droit des sociétés : Le des produits issus de la vente des biens garantis
d’intérêt de retards de paiement juridiquement National Company Law Tribunal (NCLT) a été en tant que priorité.
exécutoires. En pratique, les débiteurs ne paient créé le 1er juin 2016. Il est compétent concernant
pas d’intérêt sur les montants en souffrance. C o n fo r m é m e n t a u C o d e s u r l a f a i l l i te e t
tous les aspects du droit des sociétés liés aux l’insolvabilité actuel, la plus grande priorité est
Ac tuellement, étant donné les princ i paux sociétés immatriculées. Les avantages sont qu’il donnée aux frais de liquidation et au processus
problèmes dans le pays, les débiteurs font face à peut traiter toutes les affaires des sociétés en un de règlement d’insolvabilité. Ainsi, les produits
d’importantes difficultés fi nancières. La situation lieu centralisé, et qu’il propose des procédures sont attribués aux créanciers garantis et à la
s’est détériorée depuis la démonétisation de rapides (maximum 180 jours). Il réduit également rémunération des employés, suivis des charges
novembre 2016 et l’introduction de la structure la charge de travail des Hautes Cours. Ce tribunal fiscales et des frais non garantis.
de taxe unifiée sur les produits et les services a récemment adopté un nouveau Code sur la
(TPS) en juillet 2017. L’autre principale raison faillite et l’insolvabilité. Les décisions du NCLT
des retards de paiement est la complexité des peuvent être contestées devant le Tribunal
procédures de paiement et les approbations national du droit des sociétés d’appel (National
des banques des plans de res truc turation Company Law Appellate Tribunal, NCLAT). Ce
des principaux acteurs du secteur industriel. dernier agit tel un forum d’appel et traite tous les
L’Inde fait face à un sérieux problème de prêts recours issu du NCLT. Les recours issus du NCLAT
irrécouvrables et la plupart d’entre eux ont été sont traités par la Cour Suprême d’Inde.
déclarés Actifs Non Productifs par les banques.

INDONÉSIE
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
B

Croissance PIB (%) 4,9 5,0 5,2 5,3 258,7
12 % Solde public / PIB (%) -2,5 -2,5 -2,7 -2,5
3 604
11 % PIB/HABITANT
Japon
Zone Euro
Singapour
8% Une croissance soutenue par la demande la hausse liée aux rapatriements de fonds suite à
intérieure l’amnistie fiscale mise en place en 2016 (+3,6 % de
Importations de biens, % du total En 2018, la croissance devrait rester vive, portée par revenus ente 2015 et 2016) ne devrait pas permettre
une demande intérieure et extérieure dynamique. au gouvernement d’atteindre ses objectifs. Ce
Chine manque de revenus est susceptible d’entraîner une
23 % Principale source de croissance de l’économie, la
consommation privée (57 % du PIB en 2016) est réduction des dépenses. Dans ce contexte de déficit
Singapour
11 % stimulée par une population en augmentation, une public maîtrisé, la dette publique devrait rester faible,
Japon urbanisation de plus en plus importante, et une avec des taux d’intérêt en baisse suite au nouveau
10 % hausse du PIB par tête permettant l’émergence classement « Investment grade » de l’Indonésie par
Zone Euro d’une classe moyenne. La modération de l’inflation, les trois grandes agences de notation. Du point de
6% contenue dans la tranche basse de la cible de vue du compte courant, la balance commerciale est
Thaïlande 4±1 % de la banque centrale, devrait soutenir excédentaire (à hauteur de 1,6 % du PIB en 2016), grâce
6% à l’allègement de la facture pétrolière, constituant 14 %
cette demande privée. Par ailleurs, le programme
de développement d’infrastructures lancé par des importations en 2016. La balance des services est
le gouvernement du Président Widowo en 2016 faiblement déficitaire (-0,8 % du PIB) mais la cause
+ POINTS FORTS principale du déficit courant réside dans le déficit
(225 projets d’infrastructures prioritaires), ainsi
• Diversité des ressources naturelles que les récentes réformes de simplification des des revenus (-3,3 % du PIB), lié au rapatriement de
(agricoles, énergétiques, minières) dividendes et au paiement des intérêts de la dette. Ce
procédures administratives, devraient dynamiser les
• Compétitivité élevée grâce à un faible coût déficit courant est largement financé par les flux d’IDE
investissements (32 % du PIB). Ces réformes, visant
du travail (1,7 % du PIB) et les investissements de portfolio (2,0 %
à améliorer l’environnement des affaires encore
• Tourisme dynamique du PIB), permettant à la banque centrale indonésienne
déficient, ont permis à l’Indonésie de progresser
• Immense marché intérieur d’accumuler des réserves. Cette dernière mène une
de 19 places dans le classement « Doing Business
politique d’assouplissement monétaire illustrée par la
• Solidité du secteur bancaire 2018 », pour occuper la 72e place. Toutefois, le chemin
baisse surprise de ses taux de référence en août 2017
• Obligation souveraines notées des réformes est encore long, et la finalisation des
afin de stimuler l’activité. La roupie reste tributaire
« Investment grade » par les projets est encore incertaine (seulement 20 projets
trois principales agences de notation des flux de capitaux de court terme avec 39,5 % des
finalisés sur 225 à juillet 2017), et ce pour des raisons
obligations souveraines libellées en roupie détenus
administratives et un manque de financement (seule
par des étrangers.
la moitié des projets étaient financés à l’automne
- POINTS FAIBLES 2017). De plus, la croissance restera contrainte par
l’atonie du secteur minier dont la reprise se fait Joko Widowo à l’épreuve des tensions
• Taux d’investissement faible religieuses et ethniques
attendre, malgré la levée de l’interdiction d’exporter
• Exportations de matières premières
de plus en plus tributaires de la demande des minéraux bruts en janvier 2017 (en place depuis Au pouvoir depuis 2014, Joko Widowo, alias Jokowi,
de la Chine 2014). Ceci s’explique, en partie, par les troubles à la bénéficie d’une forte popularité au vu des progrès
• Carences en infrastructures mine d’or et de cuivre de Grasberg, en Papouasie. économiques réalisés depuis le début de son
• Corruption et manque de transparence
En conflit avec le gouvernement indonésien autour mandat. Toutefois, sa réélection à la prochaine
persistants des termes de la licence d’exploitation minière, élection présidentielle de 2019 n’est pas encore
• Archipel très étendu aux nombreuses îles la firme américaine Freeport a dû faire face à un assurée, face à la montée du candidat de l’opposition,
et aux ethnies et religions diverses mouvement social de plus de quatre mois en 2017, Prabowo Subianto (parti Gerindra), soutenu par
• Niveaux de chômage et de pauvreté puis à des menaces sécuritaires de la part de rebelles les musulmans ultra-conservateurs. Les élections
élevés, accentuant les tensions séparatistes (2 policiers tués à l’automne 2017), autant municipales à Jakarta en avril 2017 ont mis en
inter-ethniques de facteurs qui ont pesé sur la production. lumière une exacerbation des tensions ethniques
Enfin, les exportations (19 % du PIB) de matières et religieuses dans le pays. Basuka Tjahja Purnama
premières (pétrole et gaz, huiles de palme et de copra, (alias Ahok), le candidat soutenu par Jokowi et issu
lignite, cuivre), ainsi que de composants électriques de la communauté chrétienne chinoise, a été accusé
et informatiques, d’automobiles, de papier, d’articles de blasphème par des groupes musulmans ultra-
d’habillement et d’orfèvrerie, seront dynamiques mais conservateurs, le décrédibilisant fortement au profit
compensées par la vigueur des importations liées à la de son adversaire Anis Basedwan, soutenu par P.
demande intérieure. Subianto, qui l’a finalement emporté. Les élections
locales de juin 2018 marqueront un nouveau test
pour le président, dans des régions regroupant au
Des déficits maîtrises total 43 % de la population. Fondées sur des enjeux
Contraint par une limite constitutionnelle de 3 % locaux, ces élections seront déterminantes pour les
de déficit annuel, le gouvernement indonésien a partis politiques en vue des présidentielles, l’appui au
entrepris des réformes fiscales afin de maîtriser « bon » candidat déterminant la future loyauté des
ses dépenses et augmenter ses recettes. Les électeurs. Enfin, le paysage politique indonésien est
subventions (notamment énergétiques) ont été dominé par un durcissement de la politique de lutte
réduites afin de réorienter la dépense publique vers contre le terrorisme, afin de limiter l’expansion du
les investissements en infrastructure. Côté recettes, fondamentalisme religieux dans le pays.

INDONÉSIE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN INDONÉSIE

Paiement Procédure ordinaire tribunaux indonésiens compétents. Dans de tels
La lettre de crédit de soutien constitue un Une action en justice ordinaire peut être ouverte cas, la décision rendue par le tribunal étranger peut
moyen de paiement fiable, car la banque garantit à défaut d’accord amiable entre les parties. servir de preuve, excepté dans certains cas prévus
la qualité et les capacités de remboursement Le créancier peut intenter une action auprès par la législation indonésienne.
du débiteur. En outre, le crédit documentaire du tribunal de district, qui est alors chargé de
confirmé est également considéré comme citer le débiteur à comparaître. Si ce dernier ne Procédure d’insolvabilité
fiable : une somme d’argent donnée est mise à se présente pas à l’audience pour produire un
mémoire en défense, le tribunal peut décider de Deux types de procédures s’appliquent pour les
disposition du bénéficiaire par l’intermédiaire sociétés confrontées à des difficultés financières.
d’une banque. tenir une deuxième audience ou de rendre une
décision par défaut (Verstekvonnis). Procédure de cessation de paiement
Le virement bancaire SWIFT est un moyen Cette procédure s’adresse aux sociétés qui ne
de paiement de plus en plus prisé pour les Avant de considérer la défense du débiteur, tel
que susmentionné, le tribunal doit s’assurer sont pas en mesure de régler leur dette en raison
transac tions nationales et internationales de problèmes de liquidités temporaires, mais
compte tenu du solide développement du réseau que les parties ont tenté de trouver un accord
ou u ne solu tion a m ia ble pa r le bia is d’u ne qui pourront effectuer le remboursement par la
bancaire indonésien. suite. Elle soulage provisoirement les débiteurs
médiation). Si les parties ont suivi le processus
de médiation, les jurés poursuivent les audiences et leur permet de se réorganiser, de poursuivre
Recouvrement des créances et les éléments de preuve fournis par les parties leur ac tivité et de payer leurs créances. La
Phase amiable sont examinés . Le juge rend une déc ision société poursuit son activité et les dirigeants
La première étape à suivre pour recouvrer une et peut accorder des dommages et intérêts continuent d’exercer leurs fonctions, assistés
créance consiste à négocier avec le débiteur compensatoires ou punitifs. d’un administrateur judiciaire placé sous l’égide
pour rechercher une solution amiable. La culture du juge. La société doit soumettre à l’approbation
Le tribunal de distric t prend généralement des créanciers une proposition d’accord, qui
et la philosophie indonésiennes (le Pancasila) six mois à un an pour s tatuer en première
encouragent ce processus. Les créanciers nécessite en outre la ratification du tribunal. Si les
i ns ta nce. La p rocéd u re peu t se p rolonger créanciers ou le tribunal rejettent la proposition,
remettent généralement une convocation/une lorsqu’une partie étrangère est impliquée.
lettre d’avertissement au débiteur lui rappelant la société débitrice est mise en liquidation.
qu’il a manqué à ses obligations. La lettre invite Liquidation judiciaire
également le débiteur à prendre contact avec son Exécution d’une décision de justice La liquidation consiste à saisir l’ensemble des
créancier pour déterminer si le litige nécessite U n j uge m e n t na ti o na l d evi e n t d é f i n i ti f e t actifs du débiteur en faillite en vue de rembourser
une action en justice. Si la phase amiable échoue, exécutoire lorsque toutes les voies de recours ses créanciers. Cette procédure peut être
les parties peuvent intenter une action en justice. ont été épuisées. Si le débiteur ne respecte pas la ouverte par le tribunal de commerce à la demande
Procédure judiciaire décision du juge, le créancier peut saisir le tribunal du débiteur ou de ses créanciers. Une fois saisi, le
Le système judiciaire indonésien est composé de de circonscription pour demander l’exécution par tribunal convoque le débiteur et ses créanciers
plusieurs types de tribunaux placés sous l’égide voie de saisie et la vente des actifs du débiteur à une audience. Lorsque la faillite est déclarée,
de la Cour suprême. La majorité des litiges sont par le biais d’une action collective. le pouvoir des dirigeants de la société débitrice
portés devant les tribunaux de droit commun, L’Indonésie n’a ratifié aucun traité concernant passe aux mains de l’administrateur judiciaire
l e tri b u na l é ta ti q u e s ta tu a n t e n p re m i è re l’exécution réciproque des sentences, d’où une chargé de gérer les ac tifs insolvables et le
instance. Les appels des décisions rendues par extrême difficulté à faire appliquer les sentences remboursement des créances. L’administrateur
ces tribunaux sont entendus par la Haute Cour étrangères au sein du pays ou les sentences judiciaire procède à la vente aux enchères
(cour d’appel de circonscription). Les appels des indonésiennes à l’étranger. Puisque les tribunaux publiques des actifs du débiteur.
décisions rendues par la Haute Cour et, dans indonésiens ne peuvent pas exécuter les sentences
certains cas, par le tribunal étatique peuvent être étrangères sur le territoire indonésien, les affaires
entendus par la Cour suprême. étrangères doivent être rejugées devant les

IRAK
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
E

Croissance PIB (%) 4,8 11,0 -0,4 2,9 37,9
22 % Solde public / PIB (%) -12,3 -14,1 -5,1 -4,7
4 533
21 % PIB/HABITANT
Inde
États-Unis
Corée du Sud
10 % Une croissance stimulée par une amélioration de soutenabilité de la dette semblent s’améliorer avec
de la situation sécuritaire la réduction du taux de rendement obligataire (8,7 %
Importations de biens, % du total Après une contraction en 2017, la croissance devrait en juillet 2017 contre 14 % en février 2016) face à
repartir à la hausse en 2018, portée par une légère la reprise des cours du pétrole et aux ajustements
Chine fiscaux récents. Suite à la seconde visite de contrôle
27 % augmentation de la production pétrolière et une
expansion du PIB non-pétrolier. La remontée du du FMI en août 2017, le gouvernement a émis des
Turquie
27 % cours du pétrole, ainsi que le paiement d’une partie obligations à hauteur de 1 milliard USD, sans recourir
Zone Euro des arriérés de l’État aux compagnies pétrolières à une garantie internationale. Du côté du compte
10 % internationales, devraient favoriser une légère hausse courant, la balance commerciale est excédentaire
Corée du Sud de la production pétrolière, à hauteur de 4,776 millions (0,7 % du PIB, estimation 2017), grâce à la hausse des
5% de barrils par jour (mbpj) contre 4,556 mbpj en 2017. exportations pétrolières, tandis que les services sont
États-Unis La reprise par les forces gouvernementales des déficitaires (6,8 % du PIB), tout comme les revenus
4% champs pétroliers dans la province de Kirkuk, jusqu’ici (0,9 % du PIB, liés au service de la dette). Ce déficit est
contrôlés par les kurdes, devrait aussi permettre partiellement financé par des IDE (1 % du PIB), ainsi
de mieux contrôler la production. Cette dernière que par des prêts multilatéraux (prêt de 1,4 Md USD
+ POINTS FORTS de la Banque mondiale fin 2016) et bilatéraux. Le
devrait toutefois rester contrainte par le manque
• Quatrième plus grandes réserves prouvées d’investissement dans le secteur et par l’accord déficit de financement s’élève néanmoins à 0,9 %
de pétrole brut dans le monde OPEC de réduction de la production du 30 novembre du PIB en 2017, financé par les réserves de change
• Faible coûts d’extraction pour le pétrole 2017, fortement susceptible d’être prolongé en avril (6,2 mois d’importations en 2017 contre 10,8 en
• Soutien financier international 2018. Le secteur non-pétrolier devrait bénéficier 2013). Enfin, les pressions à la baisse sur le dinar
(FMI et prêts bilatéraux) de l’amélioration des conditions sécuritaires après irakien devraient diminuer avec à l’amélioration
les victoires territoriales contre l’État islamique. Le de la situation sécuritaire et la hausse des prix du
secteur agricole devrait, ainsi, être fortement stimulé pétrole, permettant à la banque centrale de maintenir
- POINTS FAIBLES par la libération des provinces les plus productives l’ancrage au dollar.
du nord-est. La meilleure situation sécuritaire,
• Économie peu diversifiée et fortement
dépendante du secteur pétrolier combinée au versement de 824,8 millions USD par Des élections législatives à venir dans
• Tensions fortes entre la majorité chiite
le FMI, dans le cadre des 5,4 Mds USD de l’accord un contexte sécuritaire et politique
au pouvoir et le reste de la population de confirmation signé en juillet 2016, devraient encore tendu
• Tensions avec le Kurdistan autonome rassurer les investisseurs. Par ailleurs, le secteur de L’année 2017 a été marquée par la reprise de Mossoul
et important contributeur du secteur la construction devrait être stimulé par les efforts par les forces nationales irakiennes, soutenues
pétrolier de reconstruction dans les territoires récemment par la coalition internationale, des forces kurdes et
• Coût de la reconstruction et des aides aux libérés. Du point de vue de la demande, la diminution différentes milices, et la défaite de l’État islamique
victimes suite au conflit armé du risque sécuritaire et la faible inflation devraient sur la plus grande partie du territoire irakien. Le
• Faible poids du secteur privé hors bénéficier à la consommation privée, tandis que référendum d’indépendance dans la région autonome
hydrocarbures dans le PIB les investissements en infrastructures tireront à la du Kurdistan (92 % de oui) qui regroupe une grande
• Faiblesse et étroitesse du secteur bancaire hausse la consommation publique. Enfin, la demande partie des réserves pétrolières irakiennes, a été
• Déficience des systèmes éducatif, extérieure devrait contribuer positivement à la accueilli avec dureté par le gouvernement irakien.
sanitaire et de protection sociale croissance, favorisée par un effet volume et prix sur Ce dernier a répondu par l’annexion de la région
les exportations de pétrole (94 % des exportations de Kirkuk, détenue depuis 2014 par les kurdes et
en 2016). dont les réserves pétrolières sont essentielles au
financement d’un état indépendant. Ce traitement de
Des déficits courant et public persistants la crise kurde et les victoires contre l’État islamique
Avec 90 % des recettes budgétaires issues du ont renforcé le premier ministre chiite Haider al-Abadi,
pétrole, la hausse des cours du pétrole, associée à en position de remporter les élections législatives
des ajustements structurels dans le cadre de l’accord de mai 2018, face à son concurrent Nouri el Maliki.
avec le FMI, devraient permettre une réduction du Le soutien d’Osama alNujaifi, leader sunnite très
déficit public en 2018. Les réformes budgétaires influent dans la région de Mossoul, à H. el-Abadi
couvrent une réduction des dépenses, notamment augmente les chances de ce dernier de l’emporter.
au niveau des salaires des fonctionnaires (40 % des Cependant, la situation irakienne reste marquée par
dépenses publiques) avec la baisse des avantages des rivalités ethniques et religieuses, alors que les
non-salariaux et le non-remplacement de départs milices confessionnelles continuent de régir certains
en retraite, ainsi qu’une hausse des revenus (hausse territoires. Les réfugiés et les déplacés internes
des taxes indirectes). Une réduction des arriérés de représentent plus de 5 millions de personnes et la
paiement (5,5 % du PIB fin 2016, à 68 % domestiques) menace terroriste est toujours présente avec de
a été entreprise, mais reste contrainte par la faiblesse nombreux attentats. Enfin, le climat des affaires
des revenus. Le déficit public est financé par des prêts est encore largement déficient, marqué par une
multilatéraux, ce qui accroît la dette publique (66,7 % forte corruption.
du PIB en 2016 contre 31 % en 2013). Les perspectives
IRAN
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
D

Croissance PIB (%) -1,5 13,4 3,3 3,8 80,5
30 % Solde public / PIB (%)* -1,8 -2,2 -2,1 -2,2
5 027
Inde Solde courant / PIB (%) 2,3 3,9 4,1 4,0
17 % PIB/HABITANT
Zone Euro
11 % * Calendrier iranien de mars à mars (p) : prévision
Corée du Sud
Turquie
9% Fin de l’effet de rattrapage l’étranger. Le déficit public serait financé par des bons
L’effet de rattrapage qui a fait suite à la levée du trésor iranien émis sur le marché domestique.
Importations de biens, % du total des sanctions internationales en 2016 s’est Bien que le niveau d’endettement public soit faible,
progressivement atténué en 2017. La hausse des le montant de la dette publique totale c’est à dire
Emirats Arabes Unis comprenant la dette des entreprises publiques n’est
27 % exportations pétrolières bien que favorisées par
le traitement préférentiel de l’OPEP a été moins pas défini et pourrait être plus important que ceux
Chine
13 % importante que l’année précédente. La croissance communiqué par les autorités.
Zone Euro a été cependant entretenue par le dynamisme de La hausse des exportations pétrolières observée
11 % l’activité hors pétrole en particulier dans le secteur depuis 2016 a permis de consolider l’excédent
Turquie manufacturier et ce en dépit des performances courant. Les importations continuent cependant d’être
8% toujours négatives du secteur de la construction. pénalisées par le risque qui pèse sur les banques
Corée du Sud Ce dernier tend cependant à ralentir moins vite étrangères et en particulier européenne de sanctions
4% mais pénalise la croissance de l’investissement américaines. Les restrictions quant à l’utilisation du
dont la contribution à l’activité a été négative. La dollar dans les transactions commerciales est aussi
+ POINTS FORTS stabilisation de l‘inflation a permis, cependant, de une limite au développement des échanges et ces
soutenir la consommation des ménages de même restrictions pourraient être renforcées. La politique
• Importantes réserves de gaz et de pétrole que la hausse du taux d’emploi. La croissance de coopération du gouvernement reste cependant
(respectivement aux second et quatrième devrait légèrement se renforcer en 2018, tirée par la très dynamique. Ce dernier qui entend diversifier ses
rangs mondiaux)
consommation et l’investissement domestique alors partenaires commerciaux multiplie les accords de
• Très faible endettement extérieur que les investissements étrangers diminueraient. La coopération aussi bien avec les pays d’Europe de l’Est
• Positionnement stratégique dans la sous- décision américaine de revenir sur l’accord nucléaire que ceux d’Asie.
région iranien et les possibles sanctions qui en résulteraient
pourrait en effet limiter l’afflux d’IDE. Les mesures Contestation populaire en Iran et menaces
prises par la banque centrale afin d’assainir le système de sanctions américaines
- POINTS FAIBLES bancaire permettrait une reprise du crédit qui a
bénéficié de la baisse des taux d’intérêt en 2017. Mais, Le Président Hassan Rohani a été reconduit pour un
• Forte inflation deuxième mandat lors des élections présidentielles
• Tensions sociales
l’accroissement des incertitudes pourrait conduire
cette dernière à limiter son soutien à l’activité afin de de mai 2017. La campagne électorale a été
• Environnement des affaires peu favorable
contrer la dépréciation du rial iranien sur le marché principalement axée sur les enjeux économiques
des changes. Aussi, la réunification entre le taux de mais en dépit d’une amélioration des fondamentaux,
change officiel et le taux de marché prévue pour 2018 le gouvernement a fait face fin 2017 à un large
serait compromise. La production pétrolière devrait mouvement de contestation qui a débuté dans la
se stabiliser, l’Iran s’étant engagé à ne pas augmenter ville de Machhad. Portés par les milieux ruraux et
sa production de plus de 90 milles b/j. La hausse populaires qui ne bénéficient que faiblement des
du prix du baril en 2018 favoriserait cependant les retombées positives de la reprise économique, les
exportations. rassemblements qui dénoncent l’austérité budgétaire,
le coût de la vie élevé et la corruption se sont multipliés
dans tout le pays et ont été suivis par une vague
Un budget ambitieux pour 2018 d’arrestations. Dans un contexte de ralentissement de
Les comptes publics sont restés en déficit en 2017. l’activité, la position du gouvernement est fragilisée et
Les revenus pétroliers ont certes augmenté mais ils tiraillée entre une réponse répressive caractéristique
étaient en deçà des anticipations du gouvernement. du régime et le respect de l’électorat modéré qui a
Les subventions qui ont progressé ont continué de porté Rohani au pouvoir. Les contestations contre le
peser sur les dépenses. L’objectif du gouvernement président en exercice devraient en outre renforcer
de revenir à l’équilibre en 2018 semble difficilement la position de certains conservateurs opposés
réalisable puisqu’il se base sur une hypothèse de à l’accord sur le nucléaire et affaiblir les franges
croissance 6 %. Les comptes publics devraient très modérées de l’échiquier politique d’autant plus que
probablement continuer d’enregistrer un déficit les dernières déclarations du guide suprême vont
en 2018. Les revenus pétroliers continueraient de dans le sens d’une méfiance croissante vis-à-vis
bénéficier de la hausse des prix du pétrole mais la de l’extérieur. En affirmant vouloir se retirer du plan
contribution de l’imposition hors pétrole resterait d’action conjoint, les prises de position des États-
limitée. Les dépenses devraient rester comparables Unis menacent également la permanence de l’accord
à celle de l’année passée mais elles seraient allouées nucléaire. Enfin, la confrontation indirecte avec l’Arabie
prioritairement à la poursuite de l’assainissement Saoudite devrait avoir une incidence sur la politique
du secteur bancaire et dans une moindre mesure intérieure et étrangère puisqu’une recrudescence des
aux transferts sociaux. Le poids du remboursement tensions ferait peser un risque accru sur la stabilité de
des arriérés accumulés pendant les sanctions serait l’ensemble de la région.
cependant moins important et le gouvernement
pourrait tirer profit du rapatriement des fonds gelés à
IRLANDE
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 25,6 5,1 4,9 3,9 4,7
26 % Solde public / PIB (%) -1,9 -0,7 -0,4 -0,2
64 782
Royaume-Uni Solde courant / PIB (%) 10,9 3,3 2,9 2,5
13 % PIB/HABITANT
Belgique
Allemagne
Suisse
5% Consolidation de la croissance en 2018 Le déficit public devrait continuer à se résorber en 2018
L’activité irlandaise devrait continuer de se montrer en dépit d’une politique budgétaire expansionniste. La
Importations de biens, % du total dynamique en 2018, mais ralentirait légèrement. conjoncture économique favorable qui favorisera les
L’économie purement domestique prendrait recettes budgétaires et l’augmentation de certaines
Royaume-Uni taxes (taxes sur l’immobilier commercial et sur le
29 % progressivement le pas sur l’activité des firmes
multinationales qui y domicilient une partie de leurs sucre) compenseront la légère baisse de l’impôt sur
États-Unis
16 % opérations pour bénéficier d’une faible imposition sur le revenu des ménages et la hausse des dépenses
France les bénéfices (12,5 % au plus). La croissance pourrait, publiques. Cette dernière seraient allouée à l’éducation
13 % cependant, souffrir des incertitudes liées à la sortie et au logement avec notamment une enveloppe de
Allemagne du Royaume-Uni de l’Union européenne. La demande 1,83 Md EUR dédiée à la construction de logement
10 % domestique restera le principal moteur de l’activité. sociaux. L’excédent structurel baisserait jusqu’à 0,5 %
Pays-Bas du PIB en 2018, en ligne avec les recommandations
5% La consommation des ménages, dont la progression européennes. La dette publique poursuivra sa décrue
a été moins robuste qu’escomptée en 2017, serait mais elle demeure lourde.
soutenue par la robustesse des salaires et par la
+ POINTS FORTS hausse de l’emploi. Le taux de chômage devrait
descendre jusqu’à 5,6 % en 2018 contre 6,2 % en 2017. Au cœur des négociations du Brexit
• Flexibilité des marchés du travail et L’inflation, en légère augmentation en 2017, est restée Suite à la démission longtemps attendue d’Enda
des biens
contrainte par la baisse des prix des biens importés Kenny de la tête du Fine Gael le 17 mai 2017, le
• Environnement des affaires favorable, ministre de la protection sociale, Leo Varadkar, a été
fiscalité attractive en provenance du Royaume-Uni. Elle s’accélèrerait
progressivement en 2018, portée par la hausse des désigné pour lui succéder comme chef du parti et
• Présence de compagnies multinationales, premier ministre. Son gouvernement de coalition
notamment originaires des USA, à l’origine prix de l’immobilier et l’accroissement du coût du
d’un quart de l’emploi, de 15 % des salaires travail. L’investissement, dont la contribution à l’activité minoritaire demeure fragile. Il rassemble des membres
et de 60 % de l’activité marchande a été significative en 2017 continuera de bénéficier de de sa formation et des indépendants. Il repose
hors-finance la bonne santé du secteur de la construction. L’effet de essentiellement sur un accord avec la deuxième force
• Présence (par le biais des multinationales) rattrapage qui a débuté en 2016 continuera d’opérer du parlement, le Fianna Fail, qui a accepté de s’abstenir
dans des secteurs à forte valeur en 2018, la hausse du revenu disponible des ménages lors des votes jusqu’à fin 2018. En décembre 2017, un
ajoutée (dont pharmacie, informatique, consolidant leur demande en logement. Après une scandale impliquant la vice-Première ministre Frances
équipements médicaux) Fitzgerald a failli mettre un terme à la coalition. Il s’est
croissance en demi-teinte en 2017, l’investissement
manufacturier devrait, cependant, marquer le pas, soldé par la démission de cette dernière, évitant, ainsi,
alors que l’investissement en R&D restera conditionné la chute du gouvernement et de nouvelles élections
- POINTS FAIBLES
par l’activité des multinationales. Le niveau élevé au moment où se déroulent les négociations du
• Importance des activités des de l’endettement des entreprises et les créances Brexit. Des élections anticipées (celles-ci doivent
multinationales pour le PIB, l’emploi et douteuses encore au bilan des banques (15 % normalement se tenir en 2021) ne sont pas à exclure
les échanges extérieurs : leur activité concentrés dans les prêts immobiliers, prêts aux PME) en 2018, mais elles déboucheraient probablement, à
offshore, essentiellement sous la forme continueront à peser sur le crédit, notamment aux nouveau, sur un parlement fragmenté.
de fabrication à l’étranger sous contrat,
représente ¼ du PIB petites et moyennes entreprises. Du côté de l’offre, La frontière avec l’Irlande du Nord, l’une des deux
• Dépendance à l’égard de la conjoncture et
les faibles performances du secteur manufacturier frontières terrestres entre l’UE et le Royaume-Uni,
de la fiscalité américaine et européenne, resteraient compensées par la bonne tenue de est devenue un des enjeux majeurs des négociations
notamment britannique l’activité dans le secteur des services - en particulier autour du Brexit et cristallise les tensions entre le
• Vulnérabilité aux changements de dans la branche information et communication. Royaume-Uni, l’Union Européenne et l’Irlande. Une
stratégie des entreprises étrangères sortie du Royaume-Uni du marché commun et de
• Niveau encore élevé de la dette publique Quasi équilibre budgétaire et excédent l’union douanière impliquerait, la réinstallation de
et privée courant contrôles. Au de-là des implications économiques
• Secteur bancaire toujours vulnérable aux En 2017, l’accélération des exportations de services a d’un tel scénario, avec plus de 30 % des exportations
chocs de l’Irlande du Nord partant vers l’Irlande et
largement compensé le ralentissement de celles de
• Incertitudes sur les conditions du Brexit et biens. Les premiers effets du Brexit sur les comptes 30 000 personnes franchissant la frontière chaque
les futures relations avec le Royaume-Uni, jour, la question Irlandaise risque aussi de fragiliser
notamment l’Irlande du nord extérieurs se sont traduits par une hausse des
importations sous l’effet conjugué de la robustesse l’accord de paix de 1998 qui a mis fin à 30 ans de guerre
de la demande intérieure et de la dépréciation de la civile. Soutenu par l’UE, Dublin refuse le rétablissement
livre sterling. L’excédent du compte courant observé d’une frontière dure et souhaiterait l’établissement
en 2017 devrait se maintenir en 2018, mais l’évolution d’un statut particulier permettant à l’Irlande du Nord
récente du taux de change devrait affecter la de rester dans l’union douanière. La position du
compétitivité des exportations irlandaises de biens. Royaume-Uni est délicate. Alors que les républicains
Le ralentissement des expéditions vers le Royaume- d’Irlande du Nord semblent favorables à la proposition
Uni serait, cependant, compensé par la hausse de de Dublin, les unionistes (DUP) sur lesquels repose la
la demande en provenance des autres partenaires majorité de Theresa May sont fermement opposés à
commerciaux, tels que l’Union européenne et les cette solution.
États-Unis dont la demande sera bien orientée.
IRLANDE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN IRLANDE

Paiement Procédure accélérée biens du débiteur par un shérif. Il est également
Les chèques sont généralement utilisés pour Devant les trois tribunaux, si la dette n’est pas possible d’obtenir le remboursement d’une dette
les transactions commerciales nationales et contestée, il est possible de demander que le en se tournant vers une tierce partie qui doit de
internationales. Toutefois, pour les transactions tribunal compétent rende une décision en référé. l’argent au débiteur (saisie-arrêt).
internationales, la lettre de change et le billet à Tribunal de district : pour les montants inférieurs Les sentences étrangères seront exécutées
ordre sont davantage utilisés. à 6 348 EUR selon que la décision a été rendue dans un pays
Le s vi re m e n t s b a n c a i re s , n ota m m e n t l e s Lorsqu’une dette est contestée, le débiteur membre de l’Union européenne (UE) ou dans un
transferts SWIFT, sont régulièrement utilisés. reçoit une assignation dans laquelle le tribunal pays ne faisant pas partie de l’UE. Si une sentence
C’est un moyen de paiement généralement précise la nature de la réclamation et le montant étrangère est émise par un pays membre de l’UE
considéré comme rapide et efficace. supposé dû. Le débiteur dépose ensuite un et si la réclamation n’est pas contestée, l’Irlande a
avis manifestant son intention de se défendre, adopté des mécanismes mis en place par l’Union
Les prélèvements automatiques et les ordres indiquant qu’il a l’intention de contester la , comme l’injonction de payer européenne et le
permanents sont également de plus en plus réclamation, en conséquence de quoi, le tribunal titre exécutoire européen.
reconnus comme une méthode efficace de fi xe une date d’audience. Le dossier est défendu
paiement pour les transac tions financières devant un juge qui décide s’il convient de rendre
régulières et prévues, et sont particulièrement Procédure d’insolvabilité
un jugement par contumace.
utiles pour les transactions nationales. Procédures extrajudiciaires
Tribunal d’arrondissement : pour les montants de Il est possible d’organiser des négociations
La remise de la facture peut se faire aussi bien 6 349 à 38 092 EUR
avant qu’après la fourniture de biens et services. informelles. Tout accord doit alors être approuvé
Dans ce cas, un effet civil est remis au débiteur, à l’unanimité par les créanciers.
qui dépose une Appearance (document formel
Recouvrement des créances indiquant l’intention de comparaître du débiteur). Redressement judiciaire
Le débiteur demande ensuite formellement, Le redressement judiciaire est une procédure
Phase amiable judiciaire irlandaise, dans le cadre de laquelle
Le processus de recouvrement débu te en soumettant une notice for particulars , des
informations sur la réclamation, fournies par le une protection des tribunaux est obtenue pour
généralement par l’envoi au débiteur d’une mise aider à la survie d’une société, qui peut ensuite se
en demeure de paiement, suivie d’une série créancier. Le débiteur doit présenter une défense
dans le délai impar ti. Le créancier adresse restructurer avec l’approbation de la Haute cour.
d’autres courriers, d’appels téléphoniques, Cette procédure prévoit une période maximale de
de visites personnelles et de réunions avec le ensuite au défendeur une notification formelle
l’informant de la date de l’audience. Lors de cette 100 jours au cours de laquelle un administrateur
débiteur. Si les deux parties ne parviennent pas judiciaire désigné par le tribunal prend le contrôle
à conclure un règlement à l’amiable, le créancier audience, chaque partie défend son dossier et le
juge rend une décision. de la société et la gère de façon à lui permettre
peut entamer la procédure judiciaire. de poursuivre son activité. Elle peut relever de
En l’absence de clause spécifi que concernant les Haute cour : pour les montants supérieurs à l’initiative de la société, de ses dirigeants ou de l’un
intérêts, le taux d’intérêt applicable aux contrats 38 093 EUR de ses créanciers. Une fois que l’administrateur
commerciaux conclus après le 7 août 2002 Le débiteur se voit remettre une assignation judiciaire a été désigné, aucune procédure ne peut
(règlement n° 388 de 2002) es t le taux de à comparaître devant la Haute cour et dépose être engagée à l’encontre de la société. L’objectif
référence, c’est-à-dire le taux de refi nancement ensuite une Appearance . Le créancier remet est d’examiner l’activité de la société et de formuler
de la Banque centrale européenne, en vigueur au président de la Haute cour une demande de des propositions pour sa survie. L’administrateur
avant le 1 er janvier ou le 1 er juillet de l’année jugement sur la base d’une déclaration écrite judiciaire doit offrir la possibilité de trouver un
concernée, majoré de sept points de pourcentage sous serment. Le débiteur a la possibilité de compromis ou une convention destinés à faciliter
e t a p p l i q u é a ux co ntrats pa r l e b ia is d ’u n répondre à la réclamation par une déclaration la survie de l’entreprise. Même si les créanciers
pourcentage calculé pour chaque jour après la écrite sous serment. Si le président estime que donnent leur aval, tout accord doit être validé par le
date d’échéance. la dette est due et exigible, il peut rendre une tribunal.
décision défi nitive. Cependant, s’il estime que le
Pour les réclamations portant sur des créances Administration judiciaire
débiteur a des raisons valables de contester la
supérieures à 1 270 EUR, les débiteurs pourront La procédure est engagée par des créanciers
dette, l’affaire est renvoyée en audience plénière.
se voir menacés d’une « sommation » (statutory garantis : elle offre un cadre dans lequel ils
Au cours de cette audience, l’affaire est débattue
demand) en vue de la liquidation (fermeture) de peuvent agir pour faire valoir leurs sûretés. Un
sur la base de témoignages ou de déclarations
leur activité, s’ils n’effectuent pas le paiement ou administrateur judiciaire est désigné par un
écrites sous serment. La Haute cour rend ensuite
ne parviennent pas à des conditions raisonnables obligataire ou par le tribunal afin de prendre le
sa décision.
dans un délai de trois semaines après avoir reçu contrôle des actifs de la société afi n d’assurer le
la mise en demeure de payer (« notification de En 2004, un tribunal commercial, une division remboursement des créances de l’obligataire,
21 jours »). spéciale de la Haute cour, a été créé. Compétent que ce soit en percevant le produit de la vente des
pour connaî tre des litiges commerciaux de actifs ou en réalisant la valeur des actifs donnés
plus d’un million d’euros figurant sur une liste en garantie.
Si un défendeur ne répond pas dans le délai
commerc iale ou des af fa ires de propriété
imparti à une citation à comparaître (pour une Liquidation judiciaire
intellectuelle, il est en mesure de fournir un
procédure plénière ou accélérée devant la Haute Il s’agit du processus qui conduit à la liquidation
examen adapté et rapide des affaires présentées.
Cour, au civil devant le tribunal d’arrondissement et à la dissolution d’une société. Il est dirigé par
À la discrétion du juge commercial, la procédure
ou devant le tribunal de district), le créancier peut un liquidateur qui prend possession des actifs
peut être ajournée pour une période pouvant
obtenir un jugement par défaut, sans audience, et distribue le produit de leur vente en fonction
aller jusqu’à 28 jours afin de permettre de
fondé sur la présentation d’une déclaration de la priorité des remboursements dus. Le
s’en remettre à des méthodes alternatives de
de dette. liquidateur est également tenu d’enquêter sur
résolution du litige, comme la conciliation ou la
Une déclaration de dette est une déclaration médiation. le comportement des dirigeants de la société et
sous serment qui justifie le montant non réglé de préparer un rapport à remettre au Bureau du
En règle générale, le tribunal met une année à directeur de l’application du droit des sociétés
et la cause de la réclamation. Elle porte une
rendre sa décision. Ce délai peut être doublé si des (office of the Director of Corporate Enforcement,
signature authentifiée par un notaire ou un
mesures exécutoires sont demandées. Si un appel ODCE). En fonc tion des conclusions de son
bureau consulaire irlandais.
est formé devant la Cour suprême, il est possible enquête, le liquidateur peut également être
Le montant sur lequel porte la réclamation d’attendre trois années supplémentaires avant amené à engager une procédure de restriction à
déterminera le tribunal compétent : le tribunal qu’une décision ne soit rendue. l’encontre d’un ou de plusieurs des dirigeants de
de district, puis le tribunal d’arrondissement et, la société. La procédure de liquidation peut être
pour les créances supérieures à 38 092,14 EUR, Exécution d’une décision de justice engagée par un tribunal compétent (tribunal des
la Ha u te Cou r d e D u b l i n , q u i possè d e u n e faillites), par les créanciers (liquidation volontaire
compétence illimitée pour juger les affaires Une décision est exécutoire dès le moment
où elle est devenue définitive. Si le débiteur sur initiative des créanciers) ou par le débiteur
civiles et pénales, et pour évaluer, en première (liquidation volontaire sur initiative d’un membre
instance, la constitutionnalité des lois adoptées ne se conforme pas à la décision du tribunal, le
créancier a la possibilité de demander au tribunal de l’entreprise).
par le Parlement (Oireachtais).
compétent d’ordonner la saisie et la vente des

ISLANDE
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 4,1 7,2 5,2 3,4 0,3
56 % Solde public / PIB (%) -0,8 12,4 0,8 1,3
59 629
11 % PIB/HABITANT
États-Unis
8% (p) : prévision
Norvège
Danemark
2% Assagissement de la croissance lié à efforts en matière environnementale via la protection
une allure plus soutenable du tourisme de sites naturels et l’augmentation de la taxe sur les
Importations de biens, % du total L’activité devrait ralentir en 2018, tout en restant à un émissions de dioxyde de carbone.
Zone Euro niveau élevé. Ce ralentissement est essentiellement L’excédent du compte courant devrait rester
32 % dû à une croissance plus modérée du principal moteur confortable en 2018, grâce à l’excédent des services
États-Unis de l’activité depuis 2013 : le tourisme. Le secteur (11,1 % du PIB en 2016), lié à l’essor du tourisme. La
10 % a souffert en 2017 de la forte appréciation de la balance des biens restera largement déficitaire (5,1 %)
Norvège couronne islandaise, qui renchérit le prix des services en raison du dynamisme de la demande domestique,
9% locaux pour les touristes étrangers. Si la tendance qui ne serait pas compenser par la croissance des
Chine est plutôt à la dépréciation depuis mi-2017, les prix exportations.
7% resteront élevés pour les touristes, d’autant que Le ministère des finances a annoncé mi-août 2016 la
Danemark l’augmentation de la TVA sur les services touristiques
6% levée progressive de toutes les restrictions du contrôle
(passant de 10 % à 12 %), compensera largement des capitaux qui ont été mises en place après la crise
cette dépréciation. En outre, alors que le nombre de de 2008. Cette libéralisation s’est achevée mi-mars
+ POINTS FORTS touristes continuera d’augmenter, le rythme devrait 2017 par la suppression des dernières restrictions
être moins soutenu, et les dépenses moyennes sur les flux de capitaux entrants et sortants. En outre,
• Secteur bancaire assaini par touriste diminueraient légèrement. Pourtant, le pays ne devrait pas subir de sorties massives de
• Baisse graduelle de la dette publique les investissements dans le secteur resteront capitaux dans la mesure où celui-ci reste attractif du
• Énergie abondante et renouvelable importants, afin de compenser les lacunes en fait des taux d’intérêt toujours élevés (4,25 % pour
(géothermie, hydroélectricité) matière d’hébergement. De plus, les investissements le taux directeur) en comparaison des autres pays
• Réserves de pétrole et de gaz publics permettront de pallier à la saturation des développés. La politique de relâchement monétaire
• Fort potentiel touristique infrastructures de transport liée à l’augmentation de la banque centrale ne devrait pas changer la
rapide de la clientèle touristique depuis 2013. La donne, à moins que la baisse des taux ne soit plus
• Réserves de change élevées
construction résidentielle se portera également importante qu’anticipée. De plus, le large excédent
• Dynamisme de la consommation mieux, en raison de la hausse des prix immobiliers, de
des ménages courant permettra de réduire davantage la dette
l’amélioration des conditions de crédit et de la baisse extérieure (95 % du PIB en 2017) et d’accumuler des
de l’endettement des ménages. Les secteurs de la réserves de change, qui resteront à un niveau élevé
pêche et de l’aluminium représenteraient toujours (neuf mois d’importations), assurant un retour stable
- POINTS FAIBLES
une part importante de l’économie et encore près de de la libéralisation du compte de capital.
• Économie de petite taille 75 % des exportations de biens du pays. Ces dernières
• Risque volcanique seront favorisées par la dépréciation de la couronne
et la bonne orientation de la demande extérieure. Formation d’un gouvernement hétéroclite
• Surveillance limitée du système bancaire
dans un contexte d’afflux de capitaux et Toutefois, l’embargo russe (cinquième partenaire Suite au retrait en septembre 2017 du parti Avenir
de hausse des prix immobiliers commercial) continuera de peser sur les exportations radieux (BF) de la coalition gouvernementale, de
• Volatilité de l’activité liée à une de produits de la pêche, même si les producteurs nouvelles élections anticipées ont été convoquées
dépendance à l’afflux touristique ont réussi à trouver des marchés de substitution le mois suivant. Alors que le Parti de l’Indépendance
• Risques associés à la levée des contrôles depuis 2015. (centre-droit) est arrivé en tête du scrutin avec
des capitaux et à l’endettement La consommation privée serait toujours un des 25,3 % des voix (16 sièges sur 63), le Président
des ménages Johannesson a donné un mandat au Parti Vert, arrivé
moteurs de la croissance islandaise, en raison
• Dette extérieure élevée de la forte augmentation des salaires, dans un second (11 sièges), pour former un gouvernement.
• Concentration de la production et contexte d’inflation modérée. De plus, la faiblesse du Celui-ci a d’abord échoué à former une coalition avec
des exportations (aluminium et produits chômage (3,3 % en juillet 2017) et l’augmentation de les sociaux-démocrates, le Parti Pirate et le Parti
de la mer) du Progrès. C’est finalement une coalition inédite
l’immigration, la soutiendront aussi.
• Embargo de la Russie sur les produits qui a pris forme, composée du Parti Vert, du Parti de
de la mer l’Indépendance et du Parti du Progrès. Le nouveau
Excédent budgétaire et libéralisation du gouvernement sera emmené par Katrín Jakobsdóttir,
compte de capital du Parti Vert, alors que les ministères stratégiques
L’excédent budgétaire devrait légèrement augmenter seront attribués aux deux autres partis. Néanmoins,
en 2018. L’augmentation des recettes fiscales induite cette coalition semble fragile, étant donnée la courte
par la conjoncture favorable et l’augmentation de la majorité dont elle dispose (35 sièges sur 63), d’autant
TVA sur les activités liées au tourisme, continuera que les désaccords sont nombreux, notamment sur
d’être allouée à l’amélioration des services publics et à la politique fiscale et l’environnement. En outre, la
la réduction de la dette. Ces recettes supplémentaires fragmentation politique se poursuit avec l’entrée au
permettront également de financer les nombreux Parlement du Parti du Centre, portant le nombre de
projets d’infrastructures (hôpitaux, routes, ports, etc.), formations politiques à huit. Cette fragmentation se
ainsi que la hausse des transferts sociaux pour les traduit par une forte instabilité ministérielle, dans un
personnes seules, les retraités et les jeunes parents. pays qui a connu trois nouveaux Premiers ministres
Le gouvernement devrait également poursuivre ses depuis avril 2016.

ISRAËL
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A2

Croissance PIB (%) 2,6 4,0 3,1 3,5 8,5
29 % Solde public / PIB (%) -2,1 -2,1 -1,8 -2,7
37 192
Zone Euro Solde courant / PIB (%) 4,9 3,5 3,0 2,4
18 % PIB/HABITANT
Hong Kong
7% (p) : prévision
Royaume-Uni
Chine
6% Consommation privée et investissement recettes. Cette hausse du déficit devrait enrayer
portent une vive croissance la trajectoire descendante de la dette publique des
Importations de biens, % du total Après avoir décélérée en 2017, principalement dix dernières années sans menacer la capacité du
à cause d’un effet de base défavorable, l’activité pays à emprunter à des taux relativement bas sur
Zone Euro le marché domestique comme extérieur.
32 % devrait confirmer sa bonne tenue en 2018. La
États-Unis croissance sera portée par la dynamique de la Le solde courant devrait rester excédentaire
12 % consommation privée, qui représente 55 % du PIB. en 2018, malgré une dégradation de la balance
Chine Avec un taux de chômage très faible (environ 4 %), des biens. La croissance des importations, de
9% une participation en hausse et des salaires réels en carburants et de biens d’équipement notamment,
Suisse progression, la confiance des ménages est au plus devraient être supérieure à celle des exportations.
6% haut. De plus, alors que les recettes fiscales ont été La reprise de ces dernières, après avoir souffert de
Royaume-Uni plus élevées en 2017 et à l’approche des élections l’appréciation du shekel, devrait rester modérée.
6% législatives (en 2019), la politique budgétaire devrait La balance des revenus devrait également rester
être plus expansionniste en 2018. L’investissement déficitaire avec les rémunérations versées aux
+ POINTS FORTS public devrait s’accroître en conséquence. En plus travailleurs non-résidents, notamment palestiniens.
des dépenses dans les secteurs sociaux et de la Néanmoins, la balance des services, grâce à
• Industrie dominée par les produits de haute santé, l’investissement dans les infrastructures l’activité touristique, et celle des transferts, en
technologie liées à la mise en service, fin-2019, du champ gazier provenance des ÉWtats-Unis et de la diaspora
• Main d’œuvre hautement qualifiée offshore Leviathan soutiendront la croissance . en particulier, feront basculer le solde courant en
• Soutien politique et financier des Afin de combattre un déficit de logements, les territoire positif.
États-Unis et de la diaspora politiques publiques pourraient également appuyer
• Production de gaz naturel depuis mi-2013, le secteur de la construction. Les perspectives Le statut de Jérusalem menace de raviver le
provenant d’importantes réserves offshore pour l’investissement privé demeurent positives, conflit israélo-palestinien
notamment grâce à la politique accommodante
de la banque centrale. Il pourrait bénéficier des Reconduit dans ses fonctions de Premier ministre
- POINTS FAIBLES opportunités offertes par le plan de modernisation suite aux élections législatives remportées par le
des infrastructures, de transports notamment, Likoud en mars 2015, Benyamin Netanyahou est à
• Fragmentation politique et coalitions la tête d’un gouvernement de coalition composée
gouvernementales fragiles de 28 milliards de dollars présenté par le
gouvernement en septembre 2017. En revanche, de six partis. Visé, directement ou indirectement,
• Négociations de paix entre Israël et les par plusieurs enquêtes pour des faits de corruption
territoires Palestiniens au point mort une hausse des importations et une croissance
modérée des exportations dans les secteurs de et de conflits d’intérêts, la position du Premier
• Dette publique relativement élevée ministre pourrait être fragilisée à l’approche des
la pharmacie, de l’innovation (TIC, électronique)
et de la chimie devraient limiter la contribution élections 2019. En outre, la question du service
des échanges extérieurs à la croissance. En effet, militaire pour les communautés orthodoxes,
le shekel fort devrait peser sur la reprise des aujourd’hui exem ptées, pourrait créer des
exportations. divisions entre les partis religieux et sécularisés
de la coalition, après que la Cour suprême a statué
La dynamique de la demande interne, compte tenu en septembre 2017 que la Knesset (parlement
de la progression des salaires, et la hausse des israélien) avait un an pour légiférer afin de s’assurer
prix des biens importés, notamment de carburant, que le principe d’égalité était respecté. De plus,
contribueraient à une inflation positive mais faible. un effort international, mené par l’administration
de M. Trump, pour relancer le processus de paix
Une politique budgétaire expansionniste israélo-palestinien, pourrait faire ressurgir les
creuserait le déficit frictions internes d’une majorité faible et disparate.
Après s’être réduit en 2017, en lien avec une hausse La conclusion d’un tel accord de paix paraît très
exceptionnelle des revenus, le déficit budgétaire éloignée, particulièrement suite à la décision des
se creuserait en 2018. Cette augmentation du États-Unis, fin 2017, de reconnaître Jérusalem
déficit serait imputable à une hausse de la dépense comme capitale. Celle-ci, rapidement suivie d’un
publique. Les domaines sociaux, de la santé et de appel à l’intifada par le Hamas, menace même
l’éducation devraient être privilégiés à l’approche d’embraser le conflit israélo-palestinien. Outre le
des élections. Les dépenses d’infrastructures, conflit, les relations diplomatiques devraient être
particulièrement dans les transports publics animées par les convergences avec les États-Unis
et le système de distribution d’électricité, et l’Arabie Saoudite sur les inquiétudes liées aux
contribueraient également au creusement du ambitions de l’Iran au Moyen-Orient. Néanmoins,
déficit. La réduction d’un point de pourcentage les relations avec la Jordanie, avec laquelle a été
du taux d’imposition sur les sociétés, passé à signé un accord de paix en 1994, se sont tendues,
23 %, de même que les réductions d’impôts sur suite à un incident meurtrier à l’ambassade d’Israël
les revenus devraient ralentir la croissance des à Amman en juillet 2017.

ITALIE
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A2

Croissance PIB (%) 0,9 1,1 1,5 1,3 60,7
13 % Solde public / PIB (%) -2,6 -2,5 -2,1 -1,8
30 507
11 % PIB/HABITANT
États-Unis
9% (p) : prévision
Royaume-Uni
Espagne
5% Consolidation de la reprise en 2018 de la facture de 10 Mds induite par la recapitalisation
La reprise de l’économie italienne s’est confirmée bancaire. Malgré des prévisions de croissance
Importations de biens, % du total en 2017 après plusieurs années consécutives de encourageantes pour 2018, le gouvernement a
croissance atone. Les conditions de financement choisi de maintenir l’objectif de déficit à 1,6 % en 2018,
Allemagne contre 1,2 % fixé par le programme de stabilité. Il se
16 % favorables et la hausse de la demande étrangère
ont favorisé une relance de l’investissement en pourrait, cependant, que ce dernier soit légèrement
France
9% particulier dans le secteur manufacturier. Les supérieur à ce qui est anticipé. Le ralentissement de la
Chine entreprises ont également profité des avantages consommation et le report de la hausse de la TVA de
7% offerts dans le cadre du plan Industriel 4.0 visant à 2018 à 2019 limiteraient la progression des recettes,
Pays-Bas accélérer l’investissement innovant dans l’industrie. alors que les dépenses resteraient inchangées.
6% Les défaillances d’entreprises sont également en La dette publique italienne restera élevée, mais la
Espagne recul, excepté dans le secteur de la construction. La faiblesse des taux se traduirait par une baisse de la
5% consommation des ménages a bénéficié de la reprise charge d’intérêt.
du marché de l’emploi, mais elle s’est montrée moins L’excédent du courant se maintiendrait en 2018, mais
+ POINTS FORTS dynamique qu’en 2016, pénalisée par une croissance la progression des importations induite par la hausse
des achats de biens durables moins vigoureuse. La de la demande de biens étrangers excéderait la
• Effort de réforme (marché du travail, croissance devrait ralentir légèrement en 2018, mais hausse des exportations.
secteur bancaire, insolvabilité…) l’économie continuerait à se montrer dynamique. La
• Industrie manufacturière encore contribution des effets de cycle devrait cependant Élections législatives en 2018
importante être moins positive. Le renforcement de l’euro
• Regain de compétitivité et renforcement atténuerait le concours des exportations nettes à la À la suite de la démission de Mattéo Renzi, leader du
des secteurs exportateurs croissance. Le ralentissement de la consommation se centre gauche italien, le Parti démocrate (PD) a confié
• Amélioration de la situation financière poursuivrait à la faveur d’une hausse moins soutenue à Paolo Gentiloni la gestion des affaires courantes
des entreprises des salaires et de l’emploi. L’inflation enregistrerait dans l’attente des élections législatives prévues au
• Infrastructures de qualité une légère baisse découlant du renforcement de printemps 2018. L’Italie s’est par ailleurs dotée d’une
• Important potentiel touristique l’euro et d’une modération du coût de l’énergie. Les nouvelle loi électorale en vue de la préparation de
incitations fiscales prévues dans le cadre du budget l’échéance. Voté en octobre 2017, le Rosatellum est
2018 soutiendraient, cependant, l’investissement. né d’un accord entre le PD et les deux principaux
- POINTS FAIBLES Le secteur de la construction devrait observer une partis d’opposition de droite, la Ligue du Nord de
croissance positive après plusieurs trimestres de Matteo Salvini et Forza Italia de Silvio Berlusconi. La
• Dettes publique encore élevées, position
repli grâce à une reprise de la demande en logement polarisation de la vie politique italienne entre les trois
extérieure nette très négative blocs que sont la droite, la gauche et le Mouvement
résidentiels et une légère augmentation de
• Dualité du marché du travail, taux Cinq étoiles (M5S), après la débâcle du PD lors du
de chômage élevé l’investissement public.
référendum (sur la réforme constitutionnelle), aurait
• Contingent important de petites dans le cadre de l’ancienne loi accentué les blocages
entreprises peu productives Le système bancaire se renforce mais institutionnels. Mais le Rosatellum privilégiera un
• Paysage politique morcelé, unité du pays le risque n’est pas écarté mode de scrutin majoritaire corrigé par une dose
fragilisée par la poussée autonomiste La santé du système bancaire s’est nettement de proportionnelle avec un seuil minimal nécessaire
• Disparités régionales améliorée au cours de l’année 2017 après la pour entrer au parlement de 3 % des suffrages
• Faible efficacité administrative recapitalisation de la Banque Monte di Paschi di pour les partis et de 10 % pour les coalitions, ce qui
Sienna et la liquidation de deux grandes banques favorisera les coalitions et pénalisera de fait le M5S.
vénitiennes par l’État. La restauration de la confiance Le parti contestataire fondé par Beppe Grillo et dirigé
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL dans le système bancaire devrait faciliter l’accès au par Luigi Di Mario reste cependant en hausse dans
crédit pour les entreprises italiennes qui continueront les sondages, malgré les revers qu’il a essuyés dans
de bénéficier de conditions de financement certaines localités et représentent la deuxième force
avantageuses. Mais la structure même du système politique en Italie gagnant du terrain sur les socialistes.
bancaire où les banques régionales de taille moyenne Le PD entre affaibli dans la course à la législature
souffrent d’une exposition importante aux prêts non- en dépit des bons résultats économiques. Mattéo
performants reste problématique d’autant plus que la Renzi a, certes, encore la main sur le Parti démocrate,
BCE devrait durcir ses lignes directrices à l’intention dont il a repris la tête au printemps en remportant
des banques en matière de prêts non performants et les primaires, mais les défections au sein du centre
exiger la couverture à 100 % des créances douteuses. gauche se multiplient. Le grand favori reste le parti
Le redémarrage de l’activité en 2017 a permis au de Berlusconi, Forza Italia, qui signe son grand retour
gouvernement de Paolo Gentiloni de réduire le dans la vie politique italienne. La victoire de la droite
déficit public à 2,1 % en ligne avec l’objectif fixé par le italienne en Sicile avec l’appui de la Ligue du Nord et
programme de stabilité. La modération salariale dans de Fratelli de Italia conforte l’avance prise par l’ancien
la fonction publique (gel des salaires depuis 2010) et premier ministre, alors même qu’il est rattrapé par
la baisse des dépenses du système de santé ont en les différents scandales pour lesquels il avait été mis
outre favorisé une diminution des dépenses en dépit en examen.
ITALIE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN ITALIE

Paiement immeubles du débiteur (sous réserve de recevoir Concernant l’application des sentences étrangères,
Les effets de commerce (cambiali) se rencontrent le paiement dans le délai imparti). Le produit des l’Italie a adopté des procédures spéciales pour les
sous forme de lettres de change ou de billets à ordre. enchères qui en résulte permet de solder la créance. décisions de justice émises dans d’autres pays
Les cambiali doivent être acceptés en bonne et due Les créanciers peuvent obtenir une injonction de membres de l’Union européenne (UE), comme
forme par le tiré et estampillés localement à 12/1000e payer (decreto ingiuntivo) s’ils sont en mesure de l’injonction de payer européenne et le titre exécutoire
de leur valeur, dès lors qu’ils sont émis et payables à produire, outre la copie des factures, des preuves européen. Les décisions rendues par les pays hors
l’intérieur du pays. Ils sont estampillés localement à écrites attestant de l’existence de la créance par tout UE sont reconnues et exécutées selon un principe
9/1000e, dès lors qu’ils sont émis à l’intérieur du pays moyen, quel qu’il soit, ou un extrait de compte certifié de réciprocité : le pays d’émission doit avoir conclu un
et payables à l’étranger, puis à 6/1000e à l’intérieur conforme par un huissier. Le défendeur dispose d’un accord bilatéral ou multilatéral avec l’Italie.
du pays s’ils ont d’abord été estampillés à l’étranger, délai de 40 jours pour contester.
avec une valeur minimum de 0,50 EUR. En cas de La procédure ordinaire simplifiée (procedimento Procédure d’insolvabilité
défaut, ils constituent de facto des titres exécutoires sommario di cognizione), instaurée en 2009, concerne Procédures extrajudiciaires
(ezecuzione forzata) à l’encontre du débiteur. les litiges simples, pouvant être résolus sur simple La réforme juridique de 2012 autorise le débiteur à
Les lettres de change signées sont un moyen de présentation de preuves. Le tribunal, où siège un rechercher un accord préalable avec ses créanciers.
paiement relativement sûr mais rare. En effet, le droit de unique juge, décide de tenir une audience en présence Les négociations en vue d’un accord commencent
timbre est élevé, la période d’encaissement légèrement des parties et délivre un jugement exécutoire 60 à 120 jours avant l’ouverture de la procédure légale
longue et, en cas de contestation, l’enregistrement provisoire s’il reconnaît le bien-fondé de l’affaire ; le de restructuration de la dette. Le débiteur garde
et la publication des traites impayées à la Chambre de débiteur dispose alors d’un délai de 30 jours pour le contrôle des actifs et des activités de la société.
commerce nuisent à la réputation du tiré. interjeter appel. Un nouvel accord de paiement convenu d’avance
Procédure ordinaire peut être adopté avec l’approbation des créanciers
Outre la date et le lieu d’émission, les chèques dont
Le créancier doit saisir le tribunal (citazione) et détenant 60 % de la dette de la société.
le montant dépasse 1 000 EUR et qui sont destinés
à circuler à l’étranger doivent porter la mention signifier ou notifier une citation à comparaître au Procédure de restructuration
non trasferibile (incessible) : ils sont encaissables débiteur, qui produit une défense ( comparsa di Cette procédure judiciaire permet à une entreprise
uniquement par le bénéficiaire. constituzione e risposta) dans un délai de 90 jours confrontée à des difficultés financières de proposer
dans le cadre d’une audience préliminaire. Les parties un plan de restructuration de sa dette. Le débiteur
Pour rendre l’usage des chèques plus sûr et plus
présentent des conclusions écrites et des preuves au soumet au tribunal une proposition prévoyant
efficace, tout chèque bancaire ou postal émis sans
tribunal. Lorsque le débiteur ne produit pas de défense, le remboursement intégral du restant dû à ses
autorisation ou avec une provision insuffisante
le créditeur est en droit de requérir un jugement par créanciers garantis. Si le tribunal l’accepte, il désigne
entraînera des sanctions administratives à l’égard
défaut. Le tribunal accorde généralement la réparation un administrateur et, si le paiement de la majorité des
du tireur, ainsi que son inscription au CAI (Centrale
du préjudice subi au moyen d’un jugement déclaratif, créances en souffrance est accepté, le tribunal valide
d’Allarme Interbancaria), l’excluant du système de
d’un jugement constitutif, d’une exécution forcée en officiellement la procédure.
paiement pendant six mois minimum.
nature ou de dommages-intérêts compensatoires. En Alternativement, un accord de restructuration
Les bordereaux bancaires (ricevuta bancaria) ne revanche, il ne peut octroyer de dommages-intérêts de la dette (accordi di ristrutturazione del debito)
sont pas des moyens de paiement mais des avis de s’ils n’ont pas été demandés par les parties. peut permettre de réorganiser la dette et d’éviter
domiciliation bancaire établis par les créanciers, qui les
Les créances non contestées sont généralement la faillite de la société débitrice. Le débiteur doit
remettent à leur propre banque pour que celle-ci les
réglées sous 4 mois, mais le délai d’obtention d’un soumettre un rapport sur sa capacité à rembourser
présente à la banque du débiteur aux fins du paiement
titre exécutoire dépend du tribunal concerné. En règle intégralement le reste de ses créanciers, qui,
(les bordereaux sont également disponibles au format
générale, la procédure légale de contestation dure 3 à défaut, peuvent contester l’accord devant
électronique, on parle alors de « RI.BA elettronica »).
ans en moyenne. un tribunal compétent en matière de faillite en
Les virements bancaires sont très fréquents (90 % demandant à vérifi er que leurs créances seront
des paiements en provenance d’Italie), notamment Le Code civil actuel vise à accélérer la procédure
en instaurant des limites de temps strictes pour payées normalement.
les virements SWIFT, qui réduisent considérablement
la soumission de preuves et l’argumentation des Liquidation judiciaire
la durée de traitement. Les virements bancaires
parties, ainsi que des dépositions écrites en plus des La procédure vise à assurer le remboursement
représentent un moyen de paiement sûr et peu
dépositions orales. des dettes via la réalisation des actifs du débiteur
coûteux, qui nécessite une confiance mutuelle entre
et la distribution du produit aux créanciers. Le
les co-contractants.
Exécution d’une décision de justice statut d’insolvabilité justifie la déclaration de
faillite par le tribunal, même lorsque celle-ci ne
Recouvrement des créances Un jugement devient exécutoire lorsque toutes les résulte pas d’un manquement du débiteur. Le
Phase amiable voies de recours ont été épuisées. Si le débiteur ne tribunal considère les preuves fournies par les
Le recouvrement amiable est toujours préférable aux respecte pas le jugement, le tribunal peut imposer des créanciers et désigne un administrateur chargé
poursuites judiciaires. Les demandes par courrier et mesures d’exécution forcée, telles que la saisie des de contrôler la société et ses actifs. Ce dernier a
les relances par téléphone s’avèrent plutôt efficaces. biens du débiteur ou le remboursement de la créance pour mission de liquider la totalité des actifs de la
Les visites en personne, qui permettent de rétablir auprès d’un tiers-saisi (saisie-attribution) — bien que société et de distribuer le produit aux créanciers
le dialogue entre le fournisseur et le client en vue de cette dernière possibilité soit généralement la moins pour clôturer officiellement la procédure.
parvenir à un accord, nécessitent une autorisation coûteuse.
spéciale.
Les négociations sont centrées sur le paiement
du principal, auquel s’ajoutent éventuellement des Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
intérêts de retard contractuels, à condition qu’ils aient 25 %
18 000
été stipulés par écrit et acceptés par l’acheteur.
19,6 % 15 714
À défaut d’accord, le taux applicable aux accords 16 000 20 %
14 681
commerciaux est le taux fixé chaque semestre par le 14 132
14 000 13 507
ministère de l’Économie et des Finances en fonction 12 522 12,9 % 15 %
12 145 11,2 %
du taux de refinancement de la Banque centrale 12 000 11 218 11 481 11 251 10 %
européenne, majoré de huit points de pourcentage.
10 000
Procédure judiciaire 8,3 % 5%
Lorsque les créanciers ne trouvent pas d’accord avec 8 000
leurs débiteurs, le type d’action à intenter dépend du 3,1 % -2,0 % 0%
type de documents justifiant la créance. 6 000
Procédure accélérée 4 000 -5 %

S’ils s’appuient sur des cambiali — lettres de change, -6,6 % -15,0 %
billets à ordre — ou des chèques, les créanciers 2 000 -8,0 % -10 %
peuvent directement requérir une exécution forcée, 0 -15 %
en commençant par une sommation de payer valant 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
mise en demeure (atto di precetto) signifiée par voie
Source : Cerved, Coface
d’huissier, préalable à la saisie des biens meubles et
JAMAÏQUE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
A4

Croissance PIB (%) 0,9 1,5 2,0 2,4 2,8
41 % Solde public / PIB (%)* -0,3 -0,9 -0,3 -0,1
4 934
13 % PIB/HABITANT
Dette publique / PIB (%)* 120,2 115,1 108,6 102,7 (dollars courants - 2016)
Canada
12 % *Année fiscale = 1er avril 2018 au 31 mars 2019 (p) : prévision
Russie
Royaume-Uni
4% Accélération de l’activité soutenue le tabac et l’alcool), afin d’accroître les faibles
par la demande interne recettes fiscales, liées à l’importance de l’économie
Importations de biens, % du total En 2018, la croissance continuerait de progresser, informelle (40 % de la population). Alors que le
grâce à une demande domestique plus dynamique gouvernement dégage un surplus primaire de 7 %,
États-Unis le poids des intérêts de la dette permet tout juste
39 % et à des conditions économiques plus favorables
aux États-Unis, malgré la politique d’austérité d’équilibrer les comptes budgétaires. Grâce à cette
Zone Euro
7% budgétaire du gouvernement. Les ménages politique, le gouvernement devrait pouvoir tenir
Trinité et Tobago profiteraient de la baisse graduelle du chômage, de son engagement de ramener le taux d’endettement
7% la réduction des impôts pour les plus modestes, ainsi public en dessous de 100 % du PIB à l’horizon
Chine que de la hausse des versements des travailleurs 2019-20. En outre, cette dette est, pour moitié,
6% expatriés aux États-Unis. Les exportations de libellée en devise étrangère, l’exposant à un risque de
Japon bauxite et d’aluminium (44 % des exportations change, d’autant que le dollar jamaïcain continuerait
6% totales) soutiendront l’activité, portées par à se déprécier graduellement. La possibilité pour le
une hausse modérée des prix des métaux. gouvernement d’émettre à nouveau des obligations
Les bonnes performances du secteur agricole, sur le marché domestique permettrait de limiter
+ POINTS FORTS ce risque, alors que la dette publique se réduirait
conjuguées à la dépréciation de la devise locale,
• Ressources naturelles (bauxite, sucre, participeront également à la bonne orientation des graduellement.
banane, café) et touristiques exportations du pays. Par ailleurs, le secteur du
• Soutien financier des organismes tourisme serait plus dynamique, notamment en Un déficit courant stable dépendant
multilatéraux raison de l’augmentation attendue du nombre de des remises des travailleurs expatriés
• Importants transferts de la diaspora touristes en provenance des États-Unis, qui est Le déficit courant resterait contenu en 2018.
• Stabilité du cadre démocratique le premier partenaire commercial et touristique La balance commerciale demeurera fortement
du pays. L’investissement privé se concentrerait déficitaire (17 % du PIB), en raison de la hausse
principalement dans ce secteur, ainsi que dans modérée des prix du pétrole (premier poste
- POINTS FAIBLES les infrastructures de transport (routes, ponts), d’importation) et de la croissance des importations
dont les projets sont largement financés par des induites par le regain de la demande domestique.
• Économie peu diversifiée investisseurs chinois. Néanmoins, le développement La dépréciation de la monnaie locale face au dollar
• Vulnérabilité aux chocs externes limité des infrastructures et la faible productivité de la
(climat, conjoncture américaine, devrait se poursuivre et contribuer à la hausse de la
matières premières) main d’œuvre pénaliseront toujours l’investissement compétitivité des exportations. Le déficit commercial
privé dans les autres secteurs. La banque centrale sera, en grande partie, compensé par la hausse
• Dette publique très élevée et service
de la dette inhibant la croissance devrait, selon les recommandations du FMI, intervenir des transferts des travailleurs expatriés, résidant
de manière limitée sur le marché des changes, afin principalement aux États-Unis, ainsi que par le
• Forte criminalité, pauvreté
d’accumuler des réserves (actuellement 5 mois dynamisme du tourisme.
d’importations), lui permettant de faire face à
d’éventuelles pressions sur la devise locale, le dollar
jamaïcain. Par ailleurs, l’inflation devrait augmenter,
Le Premier ministre demeure populaire
en raison du dynamisme de la demande interne et
malgré la politique d’austérité
de la progression modérée des prix du pétrole, tout Après avoir remporté de justesse les élections
en restant dans la fourchette cible de la banque générales du 25 février 2016 (33 sièges sur 63),
centrale (4-6 %). Toutefois, cette dernière pourrait le parti travailliste jamaïcain (JLP), et son premier
adopter une politique monétaire plus restrictive ministre Andrew Holness demeurent populaires.
en cas d’accroissement significatif des pressions L’une des raisons de cette popularité est la mise en
inflationnistes. application de sa promesse de campagne phare, la
suppression de l’impôt sur le revenu des ménages
Des efforts budgétaires récompensés, à plus faible revenu, tout en préservant le soutien
toujours sous le regard du FMI financier du FMI. Néanmoins, les mesures d’austérité,
la forte criminalité et le niveau toujours important du
Le gouvernement en place depuis février 2016 chômage dégrade ce soutien populaire. Sur le plan
poursuit la politique d’austérité budgétaire, initiée en géopolitique, le gouvernement devrait privilégier
2013, en contrepartie de l’aide du Fonds Monétaire les relations avec les États-Unis, son principal
International. Grâce aux progrès déjà réalisés en partenaire commercial et source de transferts de
matière de stabilisation de l’économie, le FMI a fonds des travailleurs expatriés. Il devrait également
approuvé en novembre 2016 un nouvel Accord de concentrer ses efforts sur la coopération régionale
confirmation, d’un montant de 1,64 milliard USD pour lutter contre le trafic de drogue et la criminalité
valable pendant 3 ans à partir de 2017. qui affectent l’environnement des affaires en raison
Outre la baisse des dépenses de fonctionnement, du coût important que cela engendre pour les
la consolidation porte sur l’instauration de nouvelles entreprises.
taxes indirectes (TVA à 16,5 %, taxe sur le carburant,

JAPON
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 0,6 0,8 1,5 1,2 127,0
20 % Solde public / PIB (%) -5,4 -5,2 -5,2 -5,0
38 883
Chine Solde courant / PIB (%) 3,3 3,8 3,8 3,8
18 % PIB/HABITANT
Zone Euro
8% (p) : prévision
Corée du Sud
Taïwan
6% Ralentissement de la reprise conjoncturelle (dépenses de santé) et les Jeux olympiques de 2020
en 2018 (dépenses d’investissement).
Importations de biens, % du total Le Japon a bénéficié en 2017 d’une combinaison de Le compte courant devrait rester excédentaire en
Chine facteurs conjoncturels lui permettant d’atteindre un 2018. La faiblesse continue du yen a contribué à
26 % niveau de croissance plus élevé que prévu. Toutefois, relancer les exportations en 2017. La vigueur de la
États-Unis l’économie connaît encore des difficultés structurelles demande des marchés développés, la stabilisation
11 % qui devraient de nouveau peser en 2018. Grâce aux de l’économie chinoise et la remontée des cours
Zone Euro résultats du commerce extérieur, à une hausse de la mondiaux des matières premières ont également
10 % production industrielle et, dans une moindre mesure, soutenu la hausse des exportations depuis le dernier
Australie à des mesures de relance budgétaire, la croissance trimestre de 2016. Cela ne devrait toutefois pas se
5% a progressé en 2017, mais la consommation privée poursuivre, compte tenu du ralentissement de la
Corée du Sud demeure atone, les salaires réels ne progressant pas, demande des principaux partenaires commerciaux du
4% et ceci malgré un marché du travail tendu : à 2,8 %, le Japon (Chine, États-Unis et zone euro) et des signes
taux de chômage se situait, en avril, à son niveau le de retournement des cours des matières premières.
+ POINTS FORTS plus bas depuis juin 1994. Les entreprises ont du mal Les importations devraient progresser à mesure
à se départir d’une vision déflationniste qui n’incite pas que les ménages prennent en compte la nouvelle
• Situation géographique privilégiée dans à redistribuer les bénéfices, entravant la hausse des hausse de la TVA programmée pour 2019. La balance
une région dynamique salaires. La structure du marché du travail, avec des commerciale devrait rester légèrement excédentaire.
• Épargne nationale très élevée (environ contrats à durée indéterminée rigides et un nombre La balance des services poursuivra sa progression à la
23 % du PIB) croissant de travailleurs temporaires, pèse également hausse des touristes, en particulier en provenance de
• Dette publique détenue à 90 % par des sur les salaires et la productivité. Chine, tandis que l’excédent de la balance des revenus,
investisseurs locaux demeurera.
La demande intérieure n’a joué qu’un rôle modéré dans
• Produits technologiques de pointe et
secteur industriel diversifié la relance de l’inflation. Sa légère reprise s’explique par
la hausse des prix à l’importation, tirés par les matières Une majorité pour M. Abe qui lui permet
premières, et par la faiblesse du yen. Toutefois, de lancer des réformes
- POINTS FAIBLES l’inflation des prix à la consommation reste inférieure Le Premier ministre Shinzo Abe a profité de conditions
à l’objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon (BoJ). conjoncturelles favorables pour déclencher des
• Difficultés à assainir les finances publiques L’investissement privé demeurera probablement en élections anticipées en octobre 2017 afin de
et à lutter contre la déflation berne, les investisseurs attendant de voir les signes renforcer sa légitimité dans un contexte de menaces
• Réduction de la population active et part d’une véritable reprise de la demande intérieure. nord-coréennes. Comme prévu, son Parti libéral
grandissante des travailleurs précaires Pour autant, les bénéfices des sociétés, le niveau démocrate (LDP) a pu obtenir la majorité, ce qui lui
• Instabilité gouvernementale de liquidité et les conditions financières demeurent donne la latitude nécessaire pour mener les réformes
• Faible productivité des PME favorables. économiques, et réformer l’article 9 de la constitution
À moyen terme, le dynamisme économique pacifiste du Japon. L’objectif serait de porter les
continuera de bénéficier de l’approche des Jeux dépenses militaires à des fins défensives à 3 % du PIB.
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL olympiques de Tokyo et du prolongement des Le Premier ministre M. Abe s’est également déclaré
politiques monétaires ultra-accommodantes de la BoJ. impatient de relancer le TPP. Le 21 mai, les ministres du
Commerce de 11 des 12 pays signataires ont tenu une
L’assainissement de ses finances publiques, réunion dans ce sens. Le pays souhaite aussi maintenir
question toujours cruciale des relations étroites avec les États-Unis pour éviter
de se retrouver isolé en Asie et travaille ainsi à un
Le déficit budgétaire s’est creusé en 2017 à cause accord commercial bilatéral.
de la politique de relance budgétaire en vigueur, de la
reconstruction d’infrastructures après une série de La menace nord-coréenne persiste et pose un réel
catastrophes naturelles, et des travaux en vue des danger. Le voisin a continué à progresser dans son
Jeux olympiques de Tokyo en 2020. Dans le même programme nucléaire, malgré les condamnations
temps, les marges de manœuvre pour de mesures de de la communauté internationale. En août et
relance budgétaire se sont réduites : l’augmentation septembre 2017, le survol d’Hokkaido par ses missiles
des dépenses sociales pèse considérablement balistiques a conduit les autorités japonaises à donner
sur le budget, dont les recettes sont insuffisantes. l’alerte. Jusqu’à présent, les marchés mondiaux
Le gouvernement a cependant décidé de reporter n’ont pas pris au sérieux l’éventualité d’une guerre
jusqu’en octobre 2019 la prochaine hausse de la avec la Corée du Nord. Cependant, le sentiment des
TVA (de 8 % à 10 %) par crainte qu’elle ne vienne investisseurs pourrait se détériorer et conduire au
mettre à mal la consommation. Avec un service retour d’une aversion pour le risque, provoquant des
de la dette représentant 25 % du PIB, la trajectoire fuites de capitaux dans des valeurs refuges comme le
actuelle d’accumulation de dette ne semble pas yen, au risque d’enrayer la reprise des exportations et
soutenable, d’autant plus que les dépenses continuent affecter les bénéfices des conglomérats japonais.
d’augmenter avec le vieillissement de la population

JAPON
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT AU JAPON

Paiement ce délai pour conserver le bénéfice de l’interruption du compatible ou non avec les politiques publiques
Le Japon a ratifié la Convention internationale de juin délai de prescription. japonaises. Si le pays émetteur n’est pas signataire
1930 sur les lettres de change et les billets à ordre et Procédure judiciaire d’un accord de reconnaissance et d’application
celle de mars 1931 sur les chèques. Par conséquent, la Procédure accélérée réciproque des décisions de justice avec le Japon,
validité de ces instruments au Japon est soumise aux La procédure de référé, qui donne aux créanciers la la décision de justice ne sera pas appliquée par les
mêmes règles qu’en Europe. possibilité d’obtenir une décision sur le paiement tribunaux du pays.
La lettre de change (kawase tegata) et le billet à ( tokusoku tetsuzuki ), s’applique aux créances
ordre (yakusoku tegata), beaucoup plus répandu, pécuniaires incontestées et permet dans les faits Procédure d’insolvabilité
permettent aux créanciers, en cas d’impayé, l’obtention d’une injonction de payer (shiharaï meireï) Procédure de restructuration
d’engager, sous certaines conditions, une procédure dans un délai d’environ six mois. La première procédure de réorganisation d’entreprise
de recouvrement de créances accélérée. Si cette Si le débiteur conteste la décision dans un délai de deux (kaisha kosei) sert dans les dossiers d’insolvabilité
procédure accélérée s’applique également aux semaines après réception de l’injonction de payer, le complexes impliquant des actions d’entreprise. Elle
chèques (kogitte), leur utilisation est beaucoup moins dossier est renvoyé en procédure ordinaire. nécessite la désignation obligatoire par le tribunal d’un
fréquente pour les opérations courantes. Procédure ordinaire syndic de réorganisation et la suspension des actions
Les chambres de compensation (tegata kokanjo) La procédure ordinaire se déroule devant un tribunal des créanciers garantis et non garantis à l’endroit du
jouent un rôle important dans le traitement collectif d’instance (kan-i saibansho) pour les réclamations débiteur. Le tribunal désigne un avocat tiers (bengoshi)
de la masse monétaire résultant de ces instruments. inférieures à 1 400 000 yens et devant le tribunal de disposant d’une expérience substantielle des affaires
Les pénalités pour carence de paiement ont un effet district (chiho saibansho) pour les réclamations d’un de restructuration.
dissuasif puissant. Un débiteur qui connaît deux montant supérieur. La seconde est une procédure de réhabilitation civile
défauts de paiement en six mois sur une lettre de Cette procédure, à la fois écrite (avec présentation (minji saisei), qui a pour objectif de réhabiliter des
change, un billet à ordre ou un chèque à encaisser au d’arguments et échanges de moyens de preuve) et sociétés de toute taille et de tout type. Le débiteur
Japon se voit interdire pour deux ans d’effectuer des orale (avec audition des parties et de leurs témoins) non dessaisi gère la réhabilitation sous le contrôle
opérations bancaires commerciales (compte courant, peut durer entre un et trois ans à cause des différentes d’un superviseur désigné par le tribunal. En principe,
prêts) avec des établissements financiers rattachés audiences. Cette procédure génère des frais les créanciers garantis conservent la possibilité
à la chambre de compensation. En d’autres termes, le importants. d’entreprendre des actions de recouvrement.
débiteur est réduit à un état d’insolvabilité de fait. La particularité du système juridique japonais réside Le débiteur doit trouver des accords de règlement
Ces deux mesures conduisent normalement à la dans l’accent mis sur la médiation civile (minji chôtei). avec les créanciers garantis afin de pouvoir continuer
demande de remboursement de tous les emprunts Sous la supervision d’un tribunal, un groupe de à utiliser les sûretés concernées pour poursuivre
bancaires accordés au débiteur. médiateurs – généralement composé d’un juge et son activité.
Les virements bancaires (furikomi), parfois garantis de deux assesseurs neutres – tente de parvenir, par Procédure de liquidation
par un crédit documentaire standby, sont devenus concessions mutuelles des parties, à un accord sur les Dans le cadre de la procédure de faillite (hasan), le
sensiblement plus courants dans l’ensemble de litiges civils et commerciaux. tribunal désigne un avocat en tant que syndic de faillite
l’économie au cours des dernières décennies, grâce Dans la pratique, les parties règlent souvent l’affaire à chargé de gérer la procédure. Les créanciers garantis
à l’utilisation généralisée dans les milieux bancaires ce stade de la procédure, avant qu’un jugement ne soit conservent la possibilité d’entreprendre des actions
japonais des systèmes électroniques. Différents rendu. Toute transaction obtenue par cette médiation de recouvrement, et peuvent librement exercer
systèmes de virements interbancaires hautement devient exécutoire une fois approuvée par le tribunal, leur droit de porter réclamation en dehors du cadre
automatisés sont également disponibles pour les et cela en évitant une procédure judiciaire longue de la procédure de faillite. Le syndic de faillite tente
paiements locaux ou internationaux, comme le et coûteuse. généralement de vendre les sûretés avec l’accord des
système de compensation des devises étrangères créanciers garantis et de verser un pourcentage du
FXYCS, opéré par l’Association des banquiers de Exécution d’une décision de justice produit des ventes au patrimoine. Celui-ci est distribué
Tokyo, et le système de transfert de fonds BOJ-NET, Une décision de justice devient exécutoire dès lors aux créanciers en fonction des priorités imposées
opéré par la Banque du Japon. qu’il n’a pas été interjeté appel dans un délai de deux sans qu’il soit nécessaire de recourir à un vote des
semaines. Si le débiteur ne se conforme pas à la créanciers.
Les paiements sont également de plus en plus souvent
effectués via le site Internet de la banque du client. décision du tribunal, de dernier peut ordonner des La liquidation spéciale (tokubetsu seisan) est utilisée
mesures contraignantes, qui peuvent prendre la forme pour les sociétés par actions. Un liquidateur est
Recouvrement des créances d’une saisie immobilière (le tribunal ordonne une désigné soit par des actionnaires du débiteur, soit par
adjudication) ou d’une application contre réclamation le tribunal. La distribution du patrimoine du débiteur
En principe, afin d’éviter certaines pratiques peu (un ordre de saisie).
honorables utilisées dans le passé par des sociétés aux créanciers doit être approuvée par les créanciers
spécialisées, seuls les avocats (bengoshi) peuvent En ce qui concerne la reconnaissance et l’application dont les réclamations portent sur au moins les deux
procéder au recouvrement de créances. Toutefois, des sentences étrangères, le droit japonais met à la tiers des créances totales, ou bien par règlement. On
une loi datant de 1998 a institué la profession disposition des créanciers une procédure d’exequatur. a recours à cette procédure lorsque les actionnaires
« d’administrateur » pour favoriser la titrisation des Dans ce cadre, le tribunal procède en premier lieu du débiteur savent qu’ils obtiendront la coopération
créances et faciliter le recouvrement des créances à certaines vérifications concernant notamment des créanciers pour le processus de liquidation et
douteuses détenues par les institutions financières. le fait de savoir si les parties ont bénéficié d’un souhaitent contrôler le processus de liquidation sans
Ces administrateurs sont des sociétés de procès équitable et si l’application de la décision sera impliquer un syndic de faillite.
recouvrement de créances autorisées par le ministère NOMBRE DE DÉFAILLANCES
de la Justice à fournir des services de recouvrement,
mais uniquement pour certains types de créances : Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
prêts bancaires, prêts par des institutions particulières, 4%
14 000 13 321
prêts contractés dans le cadre d’un contrat de crédit- 12 735
bail, remboursements de cartes de crédit, etc. 12 125 2%
12 000
Phase amiable 10 854 -1,0 % 0%
Un règlement à l’amiable s’agit d’obtenir, dans la 10 000 9 730 -2,4 %
-2 %
mesure du possible, une signature du débiteur sur 8 811 8 446
-4,4 % -4,8 % 8 243
un acte notarié comportant une clause d’exécution 8 161 -4 %
8 000
forcée qui, en cas de défaut de paiement persistant, -4,1 %
-6%
est directement applicable sans besoin d’une décision
6 000
judiciaire. -8 %
La pratique habituelle veut que le créancier adresse 4 000 -10 %
au débiteur une lettre recommandée avec accusé -9,4 %
-10,5 % -10,4 % -12 %
de réception (naïyo shomeï), qui doit être écrite en
2 000
japonais et certifiée par la poste. -14 %
Cette lettre a pour effet de retarder le délai de -13,9 %
0 -16 %
prescription de six mois (cinq ans pour les dettes 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
commerciales). Si le débiteur ne répond toujours pas,
Source : Tokyo Shoko Research, Coface
le créancier doit intenter une action en justice pendant
JORDANIE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
B

Croissance PIB (%) 2,4 2,0 2,3 2,5 7,0
25 % Solde public / PIB (%) -5,3 -3,2 -3,5 -3,2
5 549
Arabie Saoudite Solde courant / PIB (%) -9,1 -9,3 -8,4 -8,3
14 % PIB/HABITANT
Inde
8% (p) : prévision
Irak
Emirats Arabes Unis
6% Une croissance limitée par les conséquences gouvernement aura pour objectif d’améliorer
des conflits dans les pays frontaliers sa lutte contre l’évasion fiscale et supprimer les
Importations de biens, % du total Le dynamisme du secteur minier et la hausse du exemptions dont bénéficient certaines entreprises.
prix du phosphate ont légèrement stimulé l’activité Pour financer son déficit, la Jordanie bénéficiera
Zone Euro de taux préférentiels de la part de ses partenaires
18 % économique en 2017. La croissance sera encore
modérée en 2018, en raison de l’instabilité de la européens, qui ont approuvé en octobre 2017, un
Chine
14 % région et des retombées de la crise syrienne. La emprunt de 100 millions d’euros dans le cadre du
Arabie Saoudite consolidation budgétaire et le taux de chômage programme d’Assistance Macro-Financière (AMF).
12 % très élevé pénaliseront la consommation privée, qui La Jordanie est importatrice nette de pétrole
États-Unis représente 89 % du PIB. Les mesures d’austérité, et de gaz. Les importations ne devraient pas
7% prévues pour faire face au niveau très élevé de fortement augmenter, dépendant principalement
Emirats Arabes Unis la dette, pénaliseront les ménages à revenus de l’évolution des prix des matières premières
4% faibles, qui dépendent des subventions des biens et des denrées alimentaires. Les exportations
de première nécessité (pain, sucre, électricité). La bénéficieraient de l’ouverture de la frontière avec
+ POINTS FORTS pression sur le marché immobilier continuera à l’Irak et du « Jordan Compact », qui inclut un accord
être forte, notamment en raison de la présence de de libre-échange avec l’Union Européenne. En
• Soutien politique et financier des 1,4 million de réfugiés syriens, soit près de 15 % de la septembre 2017, les réserves de change étaient à
monarchies du Golfe et des pays population totale. L’économie jordanienne pourrait un niveau confortable de 12,8 milliards de dollars,
occidentaux
bénéficier en 2018 de la réouverture (le 30 août soit 7,2 mois d’importations.
• Importante production de phosphate et 2017) de la frontière avec l’Irak au niveau de
de potasse
Karameh-Tureibil. En effet, 14 % des exportations Stabilité politique mise à l’épreuve par les
• Main d’œuvre expatriée et tourisme, jordaniennes étaient destinées au marché irakien
sources importantes de devises conflits régionaux et la crise des réfugiés
jusqu’en 2014, avant le renforcement de la position
• Stabilité politique, contrairement aux pays du groupe État Islamique en Irak. Le secteur de la Malgré l’entrée en vigueur d’une nouvelle loi
voisins électorale ayant pour objectif d’atténuer l’avantage
banque et de l’assurance devrait continuer à être un
des moteurs de la croissance jordanienne (+4,3 % des candidats non-partisans au scrutin national
au premier semestre de 2017). L’activité touristique (seuls 17 % des députés sont affiliés à un parti), les
- POINTS FAIBLES élections législatives de septembre 2016 n’ont que
devrait reprendre, principalement stimulée par
les arrivées en provenance des pays du Golfe et peu modifié le paysage politique de la Jordanie. Le
• Faiblesse des ressources énergétiques
naturelles et de la base productive d’Europe. Les transferts des travailleurs expatriés taux de participation aux élections est resté faible,
dans les pays du Conseil de Coopération du Golfe à 37 %, en dépit de la participation du parti islamiste
• Vulnérabilité à la conjoncture économique
internationale et à l’instabilité politique (CCG) pourraient augmenter, dans un contexte de proche des frères musulmans ( Front d’Action
au Proche et Moyen-Orient croissance des prix du pétrole en 2017. Islamique) qui avait boycotté les deux précédents
• Déséquilibres des comptes publics et scrutins en 2010 et 2013. Les élections municipales
extérieurs, entraînant une dépendance En matière de politique monétaire, la banque et régionales d’août 2017 ont également connu une
envers l’aide et les capitaux étrangers centrale devrait continuer à maintenir son taux de participation fragile de 31,7 % et un grand désintérêt
• Taux de chômage très élevé (18 %) change fixe du dinar par rapport au dollar. des partis politiques. Le pays est frontalier de la
Syrie et de l’Irak et plus de la moitié de sa population
Des déficits jumeaux à des niveaux très est constituée de réfugiés, principalement
élevés, malgré les réformes palestiniens, et de leurs descendants. Les réfugiés
Malgré les réformes budgétaires engagées dans le syriens peuvent depuis octobre 2017 obtenir un
cadre du renouvellement, en 2016, du Mécanisme permis de travail; une mesure ayant pour objectif
Elargi De Crédit (MEDC, 2016-2019) du FMI, le de réduire l’importance de l’économie souterraine
déficit et la dette publique se maintiennent à un et d’intégrer la population syrienne. Le retour de
niveau élevé. La consolidation budgétaire s’est nombreux jordaniens qui avaient rejoint le groupe
traduite par une baisse du déficit public de plus de État Islamique (suite aux défaites du groupe
50 % entre 2014 et 2016, mais son niveau est resté en Irak et en Syrie) et les éventuelles tensions
stable en 2017. Seuls 5 % des ménages versant ethniques entre communautés constitueront un
des impôts sur leur revenu, il existe une forte défi sécuritaire pour le pays.
dépendance de l’État aux revenus provenant des En dépit d’une amélioration (de la 118 e place en
entreprises. Les impôts versés par les individus 2017 à la 103e place en 2018 du classement Doing
représentent seulement 3,2 % des revenus. Le Business), le climat des affaires pâtit encore de la
projet du gouvernement concerne l’élargissement situation régionale instable.
de son assiette fiscale en 2018, notamment en
augmentant la TVA, les taxes douanières et les
impôts sur les sociétés du secteur bancaire, minier
et des télécommunications. En effet, les revenus
fiscaux ne représentent que 15,4 % du PIB. Le

KAZAKHSTAN
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance (%) 1,2 1,1 3,3 3,0 17,9
44 % Solde public / PIB (%)* -9,0 -4,5 -7,0 -2,0
7 456
12 % PIB/HABITANT
Russie
9% * y.c. transferts du fonds pétrolier (NFRK) (p) : prévision
Suisse
Ouzbékistan
3% Croissance modérée et fragilité bancaire Déficits en recul et riche fonds souverain
En 2018, l’économie conserverait une croissance Malgré la chute des revenus pétroliers (tombés de
Importations de biens, % du total modérée. L’investissement (25 % du PIB) 50 à 35 % des recettes budgétaires), l’augmentation
Russie continuerait de profiter du développement des des dépenses de soutien à l’activité, le coûteux
37 % infrastructures publiques, notamment routières sauvetage bancaire et la dépréciation, la dette
Zone Euro et ferroviaires, éventuellement dans le cadre de publique (pour moitié en devises) reste légère. Cela
18 % l’initiative chinoise « One Belt, One Road », soutenant s’explique par le recours au fonds souverain. Nette
Chine le secteur de la construction. Le site de l’Expo 2017 des actifs détenus par ce fonds, la position de l’État
14 % d’Astana doit être transformé en centre financier est créditrice à hauteur de 18 % du PIB. Hormis
États-Unis international. Cependant, malgré les incitations un nouveau sauvetage bancaire, le déficit devrait
5% fiscales et la création d’une bourse reposant sur diminuer en 2018. Même encore sollicité, le fonds
Turquie la privatisation partielle d’entreprises publiques, il souverain, qui représente près de deux fois la dette,
2% se heurtera à la concurrence de celui d’Almaty et se stabiliserait grâce à l’augmentation de la production
aux réticences des investisseurs face aux carences d’hydrocarbures. Les marges d’amélioration existent
+ POINTS FORTS institutionnelles. Les exportations composées compte tenu de la mauvaise collecte fiscale et des
pour 57 % de pétrole et pour 16 % de métaux nombreuses exemptions. Elles permettraient de
• Augmentation de la production pétrolière (acier, fer, cuivre, uranium) devraient profiter de la réduire la dépendance aux revenus pétroliers, tout en
• Abondance des investissements directs modernisation de trois raffineries, de la construction accroissant les dépenses en capital.
étrangers d’une usine de nickel et de l’augmentation de la Le déficit courant apparu en 2015 devrait
• Position créditrice nette de l’État production du champ pétrolier de Kashagan. Le refluer. L’excédent commercial remonterait avec
• Positionnement stratégique entre la Chine pays demanderait une révision de son quota de 1,7 l’augmentation de la production d’hydrocarbures
et l’Europe mb/j à l’OPEP. Simultanément, les importations des champs de Kashagan, Tengiz et Karachaganak.
• Augmentation de la population active de biens d’équipement (1/2 du total) devraient Ultérieurement, le démarrage de nouvelles usines
(67 % du total) grâce à une démographie aussi augmenter en lien avec le développement d’automobiles et de combustible nucléaire, destiné
dynamique des infrastructures, ce qui, au final, maintiendrait la à réduire la dépendance aux hydrocarbures
• Niveau de formation relativement élevé contribution légèrement négative des échanges à y contribuera. L’important et croissant stock
la croissance. La consommation des ménages (un d’investissements étrangers concentrés dans les
peu plus de la moitié du PIB) progresserait toujours hydrocarbures continuera de générer d’importantes
- POINTS FAIBLES modérément du fait d’une inflation significative et sorties de revenus. La location du site spatial de
d’un crédit toujours cher et rare. Baïkonour à la Russie rapporte peu. L’endettement
• Économie dépendante des matières
premières (pétrole, gaz, uranium et fer) Depuis l’abandon de l’ancrage du tenge au dollar des banques et des entreprises, majoritairement
• Fragilité du système bancaire (août 2015) et son flottement au gré de l’évolution libellé en devises, s’est envolé avec la dévaluation.
• Lacunes persistantes du cadre juridique des prix du pétrole, la banque centrale se concentre Il est redescendu à 100 % du PIB et devrait encore
et institutionnel : corruption, lenteurs sur la maîtrise de l’inflation. Celle-ci est modérée par s’alléger. De plus, la moitié de la dette correspond à
administratives et obstacles aux échanges la baisse des anticipations des agents économiques, des engagements intra-groupes liés à des IDE. Enfin,
commerciaux ainsi que par la stabilisation des prix importés liée le montant des réserves de change de la banque
• Insuffisance des infrastructures routières, à celle du tenge. Néanmoins, elle devrait encore centrale (8,6 mois d’importation, hors or) et les actifs
portuaires et électriques atteindre plus de 6 % en 2018. Par ailleurs, malgré étrangers du fonds souverain (62 milliards d’USD en
• Risque d’instabilité politique en cas de de nouvelles recapitalisations coûteuses (à hauteur juillet 2017, soit 42 % du PIB) rendent créditeur vis-à-
succession précipitée du Président de 5 % du PIB) en 2017, le système bancaire vis du reste du monde.
Nazarbaïev demeure fragilisé par la forte dépréciation du tenge
• Enclavement et faible densité de survenue, alors que la crise de 2008 n’avait pas été
population, notamment dans les régions Succession présidentielle incertaine
complètement absorbée. Le pourcentage de prêts
septentrionales N. Nazarbaïev, qui dirige le pays depuis 1989 a été
douteux, officiellement de 10,7 % à juillet 2017, est
certainement bien supérieur. De plus, le système réélu pour un cinquième mandat en avril 2015, avec
est à la fois éparpillé (33 établissements, souvent 98 % des voix. En l’absence de réelle opposition, son
de petite taille) et concentré avec un établissement parti (Nur Otan) a confortablement remporté les
réunissant 37 % des dépôts. Enfin, si la part des élections législatives de mars 2016 (plus de 80 %
dépôts en dollars est redescendue de son pic de des suffrages). Les réformes constitutionnelles
2016, elle atteignait encore 50 % en août 2017. de 2017 accroissant les pouvoirs du parlement et
De nombreux établissements sont la propriété du gouvernement restent théoriques. La stabilité
de personnalités influentes qui ne se laissent pas politique du pays reste source d’incertitude en raison
imposer facilement la remise en ordre et parviennent du risque de conflits qui pourraient éclater entre
à obtenir des fonds publics pour éviter la liquidation. les différents clans au pouvoir, si la succession du
Dans ces conditions, les taux d’intérêt sur les prêts président (77 ans) était précipitée en cas d’incapacité.
interbancaires seraient proches de 13 %. Les protestations de masse sont rares, d’autant que
les mesures de sécurité sont renforcées par la crainte
du terrorisme et du fondamentalisme musulman.

KENYA
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
B

Croissance PIB (%) 5,7 5,8 4,8 5,2 45,5
14 % Solde public / PIB (%)* -8,7 -7,7 -8,9 -8,3
1 552
Ouganda Solde courant / PIB (%) -6,8 -5,2 -5,9 -5,7
10 % PIB/HABITANT
Tanzanie
9% * dernière année fiscale du 1er juillet 2017 au 30 juin 2018 (p) : prévision
États-Unis
Royaume-Uni
7% Croissance robuste, malgré l’incertitude domestique pourrait créer un effet d’éviction sur le
politique et la lente progression du crédit crédit au secteur privé.
Importations de biens, % du total Entravée en 2017 par la sécheresse, la lente Le déficit courant devrait se réduire légèrement
Chine progression du crédit et l’incertitude politique, la en 2018. Toutefois, le large déficit de la balance des
24 % croissance devrait être plus robuste en 2018. Elle biens devrait continuer à peser sur le solde global.
Zone Euro bénéficierait de l’atténuation des conditions de De meilleures conditions climatiques permettraient
12 % sécheresse qui avaient contraint la croissance du une amélioration des exportations de thé et de
Inde secteur primaire et secondaire (avec les agro- produits horticoles. Même si les premiers barils
11 % industries). Les cultures d’exportation (thé, café et de brut devraient commencer à être exporté en
Emirats Arabes Unis horticulture) devraient, ainsi, réduire la contribution 2018, le pétrole ne devrait pas permettre de réduire
8% négative de la balance commerciale. L’investissement significativement le déficit commercial avant 2021.
Japon public continuerait d’être un moteur de la croissance, Les importations de biens d’équipement resteront
5% principalement grâce au développement de projets élevées, mais leur progression devrait être inférieure
d’infrastructures. Le début des travaux de la route à celle des exportations. La balance des invisibles
+ POINTS FORTS entre Malindi et Bagamoyo (Tanzanie) favoriserait (services, transferts et revenus) restera excédentaire
l’activité de la construction. L’achèvement de projets, grâce, principalement, au tourisme et aux transferts
• Première économie d’Afrique de l’Est comme la ligne ferroviaire Nairobi-Mombasa ou des travailleurs expatriés. Malgré l’incertitude politique,
• Rôle pivot au sein de la Communauté l’ouverture d’un second terminal de conteneurs au le pays demeure une destination attractive pour les
d’Afrique de l’Est, premier marché commun port de Mombasa, bénéficieront aux transports. En capitaux étrangers, permettant, ainsi, de financer le
africain revanche, malgré les nombreux efforts entrepris déficit. De plus, les réserves de change, équivalentes à
• Agriculture diversifiée et développement pour améliorer le climat des affaires, les conditions 5 mois d’importations, amortiraient un éventuel choc
des services (télécommunications et de crédit défavorables et les heurts consécutifs à extérieur, et limiteraient la volatilité du shilling kenyan.
services financiers)
la séquence électorale difficile du second semestre
• Amélioration du climat des affaires 2017, pourraient ralentir l’investissement privé. L’incertitude politique ternit la perception du
• Dynamisme démographique et émergence La situation politique pourrait également affecter
d’une classe moyenne climat des affaires
la consommation des ménages, mais cette
dernière devrait rester dynamique à la faveur de En 2017, le président Uhuru Kenyatta a été réélu pour
la réduction de l’inflation. La consommation tirera un second mandat au terme d’une séquence politique
- POINTS FAIBLES ainsi les services, même si les activités touristiques, controversée. Attendues avec anxiété compte tenu de
engagées sur une trajectoire ascendante, pourraient l’historique d’instabilité politique du pays, les élections
• Pays dépendant de l’énergie générales du 8 août 2017 ont accouché d’un scénario
hydroélectrique et de l’agriculture pluviale souffrir de la perception d’une dégradation du climat
sécuritaire. Alors que les tensions sur les prix des inattendu. Après l’annonce de la réélection de M.
• Persistance de goulots d’étranglement et Kenyatta (54 % des voix) et, surtout, après que Raila
pénurie de compétences denrées alimentaires se sont dissipées, le retrait
de subventions sur les produits alimentaires et la Odinga, principal candidat de l’opposition, a rejeté les
• Risque terroriste résultats de la Commission électorale (IEBC), la Cour
• Gouvernance en amélioration mais demande interne devraient maintenir l’inflation au
milieu de la fourchette cible de la banque centrale (5 % Suprême annulait le résultat des élections en raison
corruption persistante d’irrégularités, dont la responsabilité a été attribuée
• Divisions ethniques 2,5 %).
à l’IEBC, et demandait la tenue d’un nouveau scrutin.
Entachée par le boycott de M. Odinga, qui a jugé
Le coût des élections pèse sur les comptes les réformes de l’IEBC insuffisantes, la victoire du
publics président sortant avec plus de 98 % des voix, mais
Grevé en 2017 par la hausse des dépenses courantes, une participation très faible (39 % contre 79 % en
notamment l’organisation de deux scrutins, le déficit août), lors du scrutin du 26 octobre, a été validée par
budgétaire devrait se réduire en 2018. La suppression la Cour suprême. Même si M. Kenyatta a été investi,
des subventions sur le maïs, mises en place pour le rejet des résultats par l’opposition et le refus de
faire face au risque d’insécurité alimentaire, devrait coopérer pourraient être des obstacles à un retour à
notamment alléger la facture des dépenses courantes. une gouvernance normale. Cette incertitude politique
La réduction de cette dernière, qui n’a cessé de gonfler s’ajoute à un environnement sécuritaire toujours
ces dernières années, a été érigée en priorité par le menacé par l’activité des Shebabs, pesant, ainsi, sur
Trésor, afin de dégager des marges de manœuvre la perception du climat des affaires. D’après le rapport
pour augmenter les dépenses de développement. La Doing Business 2018, celui-ci est en progrès: le pays
croissance robuste et les réformes de l’administration a simplifié la création d’entreprises, raccourci les délais
fiscale devraient permettre aux recettes de continuer de traitement grâce à un guichet unique et mis sur
à croître. Le déficit sera encore financé par une pied une plateforme permettant aux entreprises de
combinaison d’emprunt domestique, en majorité, et déclarer leurs impôts en ligne. Le pays se classe ainsi
extérieur. Même si la dette extérieure (52 % du stock 80e dans le classement mondial relatif à la facilité de
total) est essentiellement concessionnelle, l’ascension faire des affaires, soit le troisième rang régional.
rapide du niveau d’endettement est une source
d’inquiétude grandissante. L’accumulation de dette
KIRGHIZISTAN
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) 3,9 3,8 3,6 3,8 6,1
45 % Solde public / PIB (%) -1,2 -4,5 -3,4 -2,8
1 073
Kazakhstan Solde courant / PIB (%) -16,0 -9,7 -12,1 -10,9
11 % PIB/HABITANT
Russie
Ouzbékistan
Turquie
6% Dépendance aux transferts des expatriés, à contingents de l’État, notamment dans le secteur
l’or et à l’agriculture de l’énergie où des réformes structurelles sont
Importations de biens, % du total Si la croissance s’est inscrite à un niveau modeste attendues pour résorber l’écart entre le coût du
en 2017, la consommation privée a pris le relais service et le prix imposé aux usagers.
Chine
38 % de la politique de relance budgétaire mise en La hausse des transferts privés, qui représentent
Russie place en 2016 pour pallier l’impact négatif d’un environ 30 % du PIB, et l’amélioration de la
21 % environnement économique régional dégradé. balance commerciale devraient contribuer à
Kazakhstan La reprise en Russie, même timide, avec le réduire légèrement le déficit courant en 2018.
16 % redressement concomitant des transfer ts Son niveau demeure, néanmoins, élevé compte
Turquie des expatriés (1/6 e de la population, résidant tenu de la dépendance énergétique et alimentaire
5% essentiellement en Russie), devrait soutenir du pays et de la faible diversifi cation sectorielle
Zone Euro plus amplement la consommation des ménages de ses exportations. Les réserves de change,
5% et les exportations en 2018. Pour autant, la équivalentes à 4,1 mois d’importations de biens et
contribution de l’investissement demeurerait de services, pourraient ne pas suffi re à aff ronter
+ POINTS FORTS limitée et son fi nancement fortement dépendant un choc externe.
des institutions multilatérales – tant pour les
• Importantes ressources aurifères et en projets d’infrastructure financés par l’ADB que
autres métaux (cuivre, uranium, mercure…) pour les petites et moyennes entreprises qui
1re transition démocratique du pouvoir
• Soutien des donateurs bilatéraux bénéficient de prêts du Fonds de développement
depuis l’indépendance
et multilatéraux russo -kirghize (RKDF) –, af faiblissant L’ancien premier ministre Sooronbay Jeenbekov
• Position de pivot stratégique entre l’Asie a i n s i l ’ i m p a c t d ’ u n e p o l i t i q u e m o n é t a i re a remporté l’élection présidentielle d’octobre
et l’Europe e x p a n s i o n n i s te s u r l e c ré d i t b a n c a i re e t 2017, soutenu par le président sortant Almazbek
• Adhésion à l’Union Économique Eurasienne l’activité. Du côté de l’offre, le redressement de la Atambayev qui ne pouvait briguer un second
en 2015 (Russie, Biélorussie, Kazakhstan production industrielle devrait se poursuivre en mandat, avec 54,3 % des voix face à son principal
et Arménie)
2018, grâce à la production aurifère (environ un co n c u r re n t , l ’ h o m m e d ’a f fa i re s O m u r b e k
tiers de la production industrielle totale et 40 % Babanov (33.4 %), également ancien Premier
des exportations), textile et agroalimentaire, ministre d’Atambayev. Malgré des problèmes
- POINTS FAIBLES
tout comme celui de la construc tion et des dénoncés par les observateurs de l’OSCE, il s’agit
• Faible diversification de l’économie qui transports. En effet, les projets d’infrastructures, du premier transfert démocratique du pouvoir
reste tributaire de l’or, de l’agriculture et tels que la construction de l’autoroute Nord-Sud, dans un pays qui a déjà connu deux révolutions
des transferts des expatriés permettront au pays de diversifier ses sources depuis l’indépendance. Le nouveau président
• Pays enclavé avec une très forte de croissance, alors que l’or pourrait perdre de devra composer avec le premier ministre Sapar
dépendance énergétique son attractivité auprès des investisseurs et voir Isakov, aux pouvoirs récemment renforcés
• Environnement des affaires difficile son cours baisser à mesure que les conditions par référendum, une coalition parlementaire
• Instabilité politique et sociale liée à un économiques globales s’améliorent. L’agriculture, tripartite, car le parti social-démocrate dont
niveau élevé de pauvreté et aux tensions centrée sur le coton, le tabac et l’élevage, et
inter-ethniques il est issu ne dispose que de 38 sièges sur
assurant un tiers du PIB et la moitié des emplois, 120 et, probablement, la figure tutélaire de
• Relations difficiles avec ses voisins continuera de jouer un rôle important.
(gestion de l’eau, frontières…) l’ex-président.
Re p o u ss é e à 20 1 8 , l a h a u ss e d e s p r i x d e Le pays bénéficie à la fois d’une coopération
l’électricité devrait entretenir les pressions a p p ro fo n d i e ave c l a R u s s i e (q u i d i s p o s e
inflationnistes observées en 2017 qui avaient d’une base militaire) dans le cadre de l’Union
pour origine l’augmentation du prix des biens Economique Eurasiatique, au sein de laquelle
alimentaires et du tabac et l’alignement des le Kirghizistan est devenu membre de l’organe
droits de douane sur les standards de l’Union exécutif en 2017, et de sa localisation stratégique
Économique Eurasiatique. sur les routes commerciales eurasiatiques que
la Chine souhaite développer dans le cadre de
Fragilisé par ses déficits jumeaux son projet « One Belt, One Road ». Pour autant,
Les efforts de consolidation budgétaire seront l’environnement des affaires médiocre, avec,
poursuivis en 2018, grâce à des dépenses notamment, la corruption, devrait continuer
publiques contrôlées . Le financement par de freiner les investissements étrangers, à
l ’e n d e t te m e n t e x té r i e u r d e l a p o l i t i q u e l’image de la procédure d’arbitrage en cours
budgétaire contrac yclique menée en 2016 entre la société d’exploitation canadienne de la
ne s’est pas traduit par une hausse du ratio mine de Kumtor, Centerra (1er contribuable du
de dette publique grâce à l’appréciation du pays, chiff re d’affaires équivalent à 10 % du PIB),
som face au dollar. Cependant, la lourde dette en conflit avec l’État à propos du partage des
publique kirghize demeure sensible au risque de bénéfices. Enfi n, les relations avec le Kazakhstan
change, ainsi qu’à une hausse des engagements voisin demeurent confl ictuelles.

KOWEIT
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A4

Croissance PIB (%) 0,8 2,7 -1,1 3,1 4,2
Inflation (moyenne annuelle, %) 3,5 2,9 2,4 3 POPULATION
Corée du Sud (millions d’habitants - 2016)
17 % Solde public / PIB (%)* -0,7 -0,5 0,0 0,2
26 245
14 % PIB/HABITANT
Dette publique / PIB (%) 10,7 18 27 30,5 (dollars courants - 2016)
Japon
10 % * Solde public hors transfert au Fond pour les générations futures (p) : prévision
Inde
États-Unis
7% Légère reprise prévue en 2018 couvertes par l’augmentation des recettes du fait
La croissance de l’activité économique accélèrera de la légère remontée des prix du pétrole et de
Importations de biens, % du total en 2018. Le secteur des hydrocarbures, qui réformes fi scales, notamment, l’introduction de
représente 50 % du PIB national, restera bien la TVA, et, éventuellement, par des partenariats
Zone Euro public-privé. Le transfert de 10 % des revenus de
17 % orienté grâce à la légère remontée des prix du
pétrole. Sa croissance pourrait être modérée l’État à destination du Fonds pour les générations
Chine
14 % par la reconduc tion des accords de l’OPEP, futures serait reconduit. Il entraînerait un besoin
États-Unis qui induisaient une réduction de la production de fi nancement, puisqu’il crée un déficit d’environ
11 % d’environ 6 % en 2017 par rappor t à 2016. 10 % du PIB, que les autorités entendent combler
Emirats Arabes Unis L’État continue de jouer un rôle central dans par l’endettement extérieur, de façon à limiter le
8% l’économie nationale, avec, notamment, le recours au fond d’épargne national. Le Koweït,
Japon plan quinquennal de développement pour la dont le risque souverain est bien noté chez les
6% diversification de l’économie – qui correspond 3 principales agences de notation, grâce à ses
à de grands inves tissements public s dans importants avoirs, a levé avec succès $8 milliards
les infrastruc tures et la modernisation des en mars 2017.
+ POINTS FORTS
raffineries. Ces investissements tireront la
• Importantes réserves de pétrole croissance principalement dans les secteurs Les ressources pétrolières assurent
(6 % du total mondial) des transports, de l’immobilier et de la santé. l’excédent courant
• Accumulation de considérables excédents Ils participent à renforcer la confiance des La légère remontée des prix du pétrole en 2017,
publics et extérieurs gérés par le fonds ménages et des investisseurs, permettant une
souverain Kuwait Investment Authority et celle prévu en 2018, permettent au Koweït
(KIA) consolidation des secteurs non-hydrocarbures d’améliorer son solde courant. Cette remontée
vers un essor de 2,5 % en 2018. La demande compense une augmentation de la fac ture
des ménages demeurera vigoureuse en 2018 au des importations, au vu de la hausse des prix
- POINTS FAIBLES vu de l’importance des revenus disponibles et des produits de consommation. La balance
malgré les mesures d’austérité. Cependant, en des services demeurera largement négative
• Obstacles politiques aux réformes l’absence d’industrie manufacturière nationale, alors que le secteur tertiaire national ne peut
structurelles elle favoriserait plutôt les importations. Le répondre à la vigoureuse demande nationale. La
• Environnement des affaires et sys tè m e ba nc a i re kowe i ti e n d e m eu re ra i t balance courante sera aussi déséquilibrée par
compétitivité perfectibles rentable et robuste grâce au raffermissement les transferts de capitaux de la main d’œuvre
• Incertitudes liées à la succession de l’émir de la régulation bancaire conduit par la banque étrangère résidant dans le pays. Avec 5,1 mois
et aux tensions entre l’exécutif et le centrale : le ratio d’adéquation des fonds propres
Parlement d’importations en devises étrangères, le Koweït
imposé est nettement supérieur à celui exigé pourra garantir l’arrimage du dinar koweitien au
• Appartenance à une zone de tensions par Bale III et le taux de créances douteuses est
géopolitiques, liées notamment à la panier de devises largement pondéré par le dollar.
proximité de l’Iran et de l’Irak en régression. En outre, le secteur ne devrait
pas faire face à un resserrement des liquidités
à l’instar de ce qui est observé dans les autres
Climat de tensions politiques autour
pays de la région ; la hausse des dépôts publics
de la famille royale
permettant de compenser la timide croissance La démission du gouvernement en octobre 2017,
des dépôts privés. Le secteur financier a été suite au dépôt d’une motion de censure, rend
résilient à la chute des prix du pétrole et continue probable une dissolution du Parlement et la tenue
d e f i na n ce r l ’é co n o m i e e n ré p o n da n t à la d’élections anticipées en 2018. Cette démission
vigoureuse demande de crédits privés. L’inflation intervient dans un contexte de tensions et de
augmentera en 2018, portée par la mise en place, blocages récurrents entre le parlement et la
en début d’année d’une TVA de 5 % à l’échelle du famille régnante Al Sabah, en charge de l’exécutif.
CCG et par l’augmentation des prix de l’énergie et La réélection d’un parlement en désaccord avec
de l’alimentation. le gouvernement risquerait d’engendrer une
paralysie politique des instances dirigeantes et
Le solde public est maintenu à l’équilibre de fragiliser l’économie en altérant la confiance
des ménages et du secteur privé et conditionnant
Alors que les revenus du pétrole représentent la conduite des investissements dans le cadre
88 % des recettes de l’État, la bassesse des prix du plan quinquennal. Les problèmes liés à la
du baril, depuis 2014, a forcé un ajustement des succession de l’émir au sein de la famille régnante
dépenses courantes, pour maintenir l’équilibre du tendent aussi à brouiller la visibilité sur l’avenir
solde public à travers la réduction de subventions, politique du pays. Sur la scène diplomatique, le
notamment de l’électricité et de l’eau, et des pays s’efforce d’encourager le retour au dialogue
limitations quant aux salaires des fonctionnaires. entre les autres membres du CCG et le Qatar.
Malgré de possibles oppositions de la part du
parlement, le plan quinquennal devrait être
maintenu . Ces dépenses en capital seront
LAOS
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) 7,4 6,9 6,8 6,7 6,6
Thaïlande (millions d’habitants - 2016)
40 % Solde public / PIB (%) -2,7 -5,9 -5,3 -5,2
2 394
28 % PIB/HABITANT
Viêt-Nam
Inde
Zone Euro
4% Une croissance toujours soutenue mais pétroliers et des biens d’équipement, notamment
de nouveau en léger repli à destination du secteur hydroélectrique et de
Importations de biens, % du total En 2018, l’activité pourrait continuer de ralentir la construction. Cependant, les exportations du
légèrement, bien que la croissance reste très pays devraient bénéficier du développement des
Thaïlande projets électriques (80 % de l’électricité produite au
65 % dynamique. L’économie laotienne devrait,
néanmoins, profiter de la légère reprise du Laos est exportée) et de la reprise de l’activité en
Chine
16 % prix des matières premières au premier rang Thaïlande, principal partenaire commercial du pays.
Viêt-Nam desquelles les produits miniers. Par ailleurs, la Dans le même temps, l’expansion du tourisme
9% construction bénéficiera de l’essor du secteur devrait en partie compenser les rapatriements de
Corée du Sud hydroélectrique qui contribue pour près de 20 % dividendes des sociétés étrangères impliquées
2% aux exportations. Trente-cinq centrales sont en dans l’exploitation des ressources naturelles.
Japon cours de construction alors que plusieurs projets Le pays reçoit également des transferts des
2% ont été lancés depuis fin 2016. En dépit de mesures travailleurs expatriés et de l’aide extérieure. En
de consolidation budgétaire, le développement outre, les IDE sont en plein essor en raison des
+ POINTS FORTS des infrastructures se poursuit. Le pays, qui fait grands projets initiés par des sociétés privées,
face à de très importantes lacunes en la matière, notamment chinoises et sont la contrepartie des
• Ressources naturelles abondantes : est engagé dans des projets visant à améliorer importations de biens d’équipement.
minerais (cuivre, or, bauxite, fer, zinc), les connexions ferroviaires et routières avec les
pétrole et matières premières agricoles Néanmoins, l’endettement extérieur du pays est
(maïs, riz, canne à sucre, caoutchouc, pays de la région. Ces connexions permettraient important et le pays est dépendant de ses voisins
manioc, soja, café) de profiter de la situation géographique du pays pour le financement de ses projets d’infrastructures,
• Développement de la filière hydroélectrique (frontalier avec 5 autres pays) pour devenir un notamment de la Chine. Par ailleurs, les réserves
carrefour commercial dans la région. De plus, de change restent insuffisantes, couvrant moins
• Investissements étrangers dans le secteur
des matières premières et de l’énergie un cinquième aéroport doit être construit et le de deux mois d’importations et rendant le pays et
pays développe ses capacités hôtelières. Ainsi, sa monnaie, le kip, dont le cours est étroitement
• Intégration régionale (ASEAN) et adhésion
à l’OMC la croissance des entrées de touristes devrait contrôlé par la banque centrale, vulnérables à un
rester élevée notamment en provenance de Chine. choc externe. Enfin, le secteur bancaire notamment
L’origine des touristes restera très concentrée, sa partie publique, reste fragile compte tenu du
- POINTS FAIBLES 80 % des touristes étant originaire de Thaïlande, manque de supervision et d’une capitalisation
de Chine ou du Vietnam. Le secteur agricole – peu insuffisante. Au regard de sa forte progression ces
• Déficit courant massif moderne – restera dominant : il représente 25 % du dernières années, le risque de crédit est toujours
• Faibles réserves en devises PIB et emploie plus de 70 % de la population active. à surveiller.
• Lacunes en termes de gouvernance et Enfin, la consommation des ménages devrait
niveau de pauvreté élevé rester soutenue et bénéficiera de la progression Stabilité politique malgré des défis
• Secteur bancaire fragile du salaire minimum, mais elle pourrait souffrir de la majeurs en termes de développement et
• Risque souverain significatif en raison consolidation budgétaire et de la légère hausse de de gouvernance
d’un stock de dette élevé l’inflation. De plus, le dynamisme de la production
minière et hydroélectrique, la faible urbanisation La présence d’un parti unique, le Parti Populaire
• Sensibilité au cours des matières
premières et à la conjoncture régionale ainsi que le secteur bancaire peu efficient ne Révolutionnaire Laotien (PPRL), d’inspiration
permettraient toujours pas aux ménages de communiste, assure la stabilité politique du pays.
profiter de la forte croissance du pays. En avril 2016, la transition du pouvoir à une nouvelle
équipe gouvernementale dirigée par Thongloun
Sisoulith s’est faite dans la continuité. Néanmoins,
L’endettement public important et la le sous-développement du pays demeure, malgré
dépendance aux financements extérieurs la forte croissance économique observée ces
exposent le pays à des chocs externes dernières années. Cette situation s’explique par
En 2018, le déficit budgétaire resterait à un niveau l’avènement d’une économie fortement tournée
élevé, malgré les mesures de consolidation vers le marché extérieur et favorisant les IDE (ce qui
budgétaire prises par le gouvernement. En effet, a permis au pays d’adhérer à l’OMC) mais qui profite
la collecte de l’impôt (15 % du PIB) est affectée par peu à la population, dans la mesure où les pouvoirs
le niveau élevé de corruption et la faible imposition. publics favorisent davantage les dépenses en
Néanmoins, un contrôle accru des dépenses des infrastructures au détriment des dépenses de santé
différentes administrations est observé, permettant et d’éducation. Par ailleurs, malgré certains progrès,
d’améliorer l’efficacité de la dépense. notamment en matière d’informations financières,
En dépit de la légère progression des exportations il subsiste des lacunes importantes en termes
d’électricité et de produits miniers, le déficit courant de gouvernance, en témoigne le niveau élevé de
resterait massif. En effet, le pays importe près la corruption.
de deux fois plus de biens qu’il n’en exporte. Les
importations sont principalement des produits

LETTONIE
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A2

Croissance PIB (%) 2,7 2,0 3,8 3,9 2,0
Lituanie (millions d’habitants - 2016)
17 % Solde public / PIB (%) -1,5 -0,4 -0,7 0,0
14 063
Russie Solde courant / PIB (%) -0,8 1,5 -0,3 -1,5
11 % PIB/HABITANT
Estonie
Allemagne
Suède
6% Croissance soutenue par la demande au refi nancement anticipé d’un remboursement
intérieure prévu début 2017. Bien qu’en grande partie
Importations de biens, % du total La croissance devrait se renforcer en 2018, portée contractée auprès de non-résidents, libellée en
par ses déterminants internes. La consommation euros, elle n’entraîne pas de risque de change.
Lituanie
17 % privée permettra de soutenir l’activité grâce à la
Allemagne hausse du salaire minimum (passant de 380 à 430 Déficit courant contenu et importants
12 % euros par mois en 2018), à la réduction des impôts dépôts bancaires non-résidents
Pologne sur les ménages les moins aisés et à la baisse Le déficit courant s’élargirait en raison d’une
10 % graduelle du chômage. Néanmoins, la hausse du dégradation de la balance des biens. En effet,
Estonie revenu disponible serait contrainte par l’inflation
8% le dynamisme des importations, induit par la
toujours élevée. De plus, le manque de main croissance de la demande domestique et le
Russie d’œuvre lié à l’émigration des jeunes qualifiés, ainsi
7% manque de diversification de la production, serait
qu’à l’inadéquation de l’enseignement supérieur et plus rapide que celui des exportations. Le solde
de la formation professionnelle aux besoins, limitera excédentaire des services, lié au tourisme et au
+ POINTS FORTS toujours la baisse du chômage. Les exportations,
transit de marchandises (de et vers la Russie)
notamment de produits alimentaires, de bois et de
• Appartenance à la zone euro (2014) et à
et les transferts des travailleurs expatriés
meubles, de téléphones et d’écrans, profiteront de
l’OCDE (2016) compensent en grande partie ce défi cit. Le solde
l’amélioration de la conjoncture dans les principaux
• Système financier dominé par des banques courant est financé par les fonds européens
partenaires commerciaux du pays, que sont les
suédoises (85 % du crédit domestique) et les investissements étrangers qui n’ont pas
autres pays baltes, l’Allemagne et la Pologne.
• Réforme de la loi sur l’insolvabilité et la souffert de la détérioration des relations avec
Cependant, les exportations vers la Russie seront
justice la Russie. La dette extérieure brute, bien qu’en
toujours contraintes par le maintien des contre-
• Point de transit entre l’Union européenne et constante diminution, reste importante (140 % du
sanctions russes. Les ventes de produits laitiers,
la Russie (façade maritime avec ports) PIB, mais seulement 26 % en net). Un tiers est dû
de poisson et de boissons en ont particulièrement
• Digitalisation élevée du pays souffert. Le secteur de la construction bénéficiera, à leurs maisons-mères par les fi liales de banques
à son tour, du dynamisme de l’industrie, ainsi que suédoises et baisse avec l’augmentation des
de la reprise de l’investissement privé et public. dépôts locaux. Un autre tiers correspond aux
- POINTS FAIBLES Ce dernier sera soutenu par la hausse des fonds dépôts des non-résidents, en grande partie
européens, permettant de financer de nombreux russes, dans des banques spécialisées.
• Baisse de la population active
(faible natalité, émigration) et chômage projets d’infrastructures, notamment dans les
structurel élevé transports. L’investissement privé sera également Instabilité ministérielle et fragmentation de
• Retard technologique (R&D= 0,6 % du PIB, dynamique, mais toujours pénalisé par l’inquiétude la scène politique
moyenne EU = 2 %) relative à la Russie. Le transport international routier Les élec tions d’oc tobre 2014 ont reconduit
• Insuffisance des liaisons terrestres avec le et ferroviaire ainsi que l’entreposage dépendront la trad i tionnelle coali tion de centre - d roi t
reste de l’Union européenne de leur utilisation par la Russie qui ambitionne de constituée des partis de l’Unité, de l’Union des
• Concentration de la richesse dans la favoriser ses propres ports. verts et des paysans et de l’Alliance nationale.
capitale et fortes inégalités de revenu Elle dispose de 61 sièges sur 100 à l’Assemblée.
• Taxation importante sur le travail Une situation budgétaire satisfaisante Pourtant, les dissonances entre ses membres et
pénalisant les bas salaires et encourageant l’instabilité ministérielle sont courantes : Maris
la sous-déclaration Les comptes publics se situeraient à l’équilibre
en 2018. L’augmentation des dépenses liées à la Kucinsskis est le troisième premier ministre
• Problème de corruption
défense (de 1,4 % du PIB en 2014 à 2 % en 2018), de la mandature. Les prochaines élec tions
• Baisse de compétitivité et de rentabilité : législatives, qui auront lieu en octobre 2018,
hausses salariales supérieures aux gains aux infrastructures, à l’éducation, et à la santé,
de productivité devrait être compensée par celle des recettes, pourraient voir une modification de la coalition
induites par le renforcement de la croissance et actuelle. En effet, le parti de l’Unité (22 % des voix
• Importance des dépôts bancaires des
non-résidents (la moitié du total) la lutte contre l’évasion fiscale liée à l’économie en 2014), n’atteindrait même pas les 5 % requis
informelle (24 % du PIB). En outre, une vaste pour entrer au Parlement, selon les sondages
réforme fiscale a été adoptée par la Parlement réalisés en 2017. Cette chute de popularité
en août 2017, et sera mise en application dès s’accompagne d’une compétition accrue au
2018. Elle comporte notamment davantage de centre, avec la création de deux nouveaux partis
progressivité dans l’imposition des revenus depuis 2014, dont Movement For! aux idées
(avec la création de 3 tranches au lieu d’une seule pro-européennes. La première force politique
à 23 %) et une augmentation de l’impôt sur les du pays reste le Parti de l’harmonie, qui devrait
sociétés (passant de 15 % à 20 %), avec toutefois néanmoins rester dans l’opposition. Ce parti de
une exonération totale pour les entreprises centre-gauche (actuellement 24 sièges), qui
réinvestissant leurs bénéfices. Le poids de fédère les russophones (27 % de la population),
la dette publique, déjà modéré, continuera ne pa r vien d ra i t toujou rs pas à réu n i r u ne
de baisser en 2018 pour la deuxième année coalition, à cause du vote ethnique renforcé par le
consécutive, après un pic passager en 2016 lié refroidissement des relations avec la Russie.
LIBAN
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 0,8 1,7 1,8 2,0 4,5
Afrique du Sud (millions d’habitants - 2016)
21 % Solde public / PIB (%) -7,6 -9,9 -7,3 -7,0
11 295
Arabie Saoudite Solde courant / PIB (%) -18,7 -18,6 -18,0 -16,8
9% PIB/HABITANT
Zone Euro
9% (p) : prévision
Emirats Arabes Unis

Syrie
7% Incertitudes politiques persistantes dans la région du Grand Beyrouth. Au sujet de
Après le départ du président Michel Sleiman en l’investissement privé, la loi sur les partenariats
Importations de biens, % du total mai 2014, le Liban a connu une période de vide public-privé (PPP), votée en août en 2017, a
institutionnel jusqu’au 31 octobre 2016, jour de pour objectif de faciliter l’implication des acteurs
Zone Euro privés dans des projets de modernisation des
33 % l’élection par le parlement de Michel Aoun (ancien
général chrétien), issu de la « coalition du 8 mars », infrastructures (aéroport international de Beyrouth,
Chine
11 % nommée d’après la manifestation pro-syrienne autoroute Khaldé-Nahr Ibrahim). La consommation
États-Unis qui s’est tenue à cette date en 2005 et composée privée, malgré les incertitudes politiques, devrait
6% essentiellement de partis chiites (dont le Hezbollah augmenter en raison de l’arrivée de réfugiés syriens.
Égypte et le Amal) et de partis chrétiens. Le 3 novembre La banque centrale devrait maintenir son taux de
4% 2016, Saad Hariri, leader des sunnites du Courant change fixe (depuis 1999) de la livre par rapport au
Russie du Futur, membre de la « coalition du 14 mars » dollar américain, mesure garantissant la stabilité
4% (nommée d’après la date de la manifestation contre financière pour les investisseurs, au sein d’une
la présence syrienne qui a suivi l’assassinat de Rafik économie fortement dollarisée. En effet, les dépôts
+ POINTS FORTS Hariri en février 2005 et composée surtout de partis sur les comptes libanais (qui représentent plus de
chrétiens et sunnites unis par leur opposition à deux fois le PIB), qui, pour la plupart proviennent
• Système bancaire robuste bénéficiant de l’autre coalition), a été nommé premier ministre et a de la diaspora libanaise sont à 60 % effectués en
la confiance des investisseurs formé un gouvernement d’union nationale. Au cours dollar américains.
• Soutien financier de la diaspora et de d’une visite à Riyad, le 4 novembre 2017, le premier
la communauté internationale ministre Saad Hariri a décidé de démissionner. Des déficits jumeaux importants et
• Découverte de gisements offshore de gaz Cette déclaration, inattendue, a provoqué un vif un accroissement de la dette
naturel émoi national auprès de l’ensemble des factions, et
a d’après M. Aoun, eu lieu sous pression du régime Le 9 octobre 2017, le parlement a approuvé son
saoudien. A son retour à Beyrouth, le 22 novembre, premier budget depuis 2005. Le projet inclut une
- POINTS FAIBLES S. Hariri a suspendu sa démission. L’hypothèse la augmentation de 16 % des salaires et retraites.
plus plausible est son maintien jusqu’aux prochaines Les subventions, notamment celle de l’entreprise
• Fractionnement politique selon des critères Électricité du Liban (6 % des dépenses totales),
confessionnels et divergences politiques élections parlementaires qui devraient avoir lieu en
fortes autour de la question syrienne. mai 2018. continuent à peser sur les comptes publics. Afin
de compenser cette hausse des dépenses, la TVA
• Forte exposition aux tensions géopolitiques
régionales. devrait passer de 10 à 11 %, l’impôt sur les sociétés
Une croissance fragile en 2018 de 15 à 17 %, la taxe sur les intérêts des dépôts de 5
• Dette publique très élevée.
Après avoir repris en 2017, l’économie libanaise a à 7 % et, enfin, il devrait y avoir des augmentations
• Instabilité politique démontré, encore une fois, sa résilience en raison des taxes sur certains produits tels que le ciment ou
de la stabilité de son système bancaire, dont les le tabac devraient augmenter. L’ensemble de ces
actifs représentent 350 % du PIB, et des importants mesures contribueraient à réduire le déficit public.
transferts de la diaspora. Néanmoins, l’activité reste La balance primaire restera excédentaire, le large
contrainte par les incertitudes politiques et l’instabilité déficit public étant principalement dû au règlement
régionale, avec notamment l’accueil d’un million de des intérêts de la dette publique (32 % des dépenses
réfugiés syriens (près d’un quart de la population). en 2018), qui ne cesse de s’accroître. La dette, qui
Suite à la découverte de gisements de pétrole et de est à un niveau exceptionnellement élevé, est
gaz offshore en Méditerranée, le gouvernement a principalement détenue par des banques libanaises,
établi un cadre légal de taxation et d’exploitation, 60 % de leurs actifs étant des titres souverains.
en janvier 2017, et a lancé les appels d’offres. En 2018, le compte courant demeurera largement
Il semble peu probable que les retombées sur déficitaire en raison du déséquilibre de la balance
l’économie libanaise soient observables dès 2018, commerciale. Les importations (34,5 % du PIB
malgré l’objectif affiché des autorités d’entamer la en 2016) devraient se maintenir à un niveau
production dès le début de l’année, la concurrence élevé dans l’hypothèse de fermeté des prix du
étant rude avec Israël pour certains gisements. pétrole (21,2 % des importations). La hausse de la
L’activité touristique (15 % du PIB en 2016) ne devrait demande domestique pour les biens alimentaires
être que faiblement impactée par l’appel aux citoyens et de consommation, provoquée par la hausse de la
d’Arabie Saoudite (2,5 % des touristes) et de ses population, favoriserait également cette tendance.
alliés au Moyen-Orient de quitter le territoire libanais. Les exportations vers le voisin syrien, qui n’ont
L’investissement des ménages devrait bénéficier jamais cessé malgré la guerre, augmenteraient
des prêts à un taux de 1 % de la banque centrale suite aux défaites du groupe EI, notamment dans le
(en comparaison au taux de 8,4 % des banques secteur agricole. Le large déficit courant est financé
commerciales). Le projet est destiné aux ménages par les transferts courants de la diaspora et les IDE
à faible et moyen revenus, afin de contribuer à la (respectivement 16 et 5,5 % du PIB en 2016).
croissance du secteur immobilier, notamment

LIBÉRIA
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) 0,0 -1,6 2,6 3,9 4,4
27 % Solde public / PIB (%)* -10,2 -5,3 -7,9 -5,9
478
Pologne Solde courant / PIB (%) -35,2 -24,7 -26,7 -31,3
18 % PIB/HABITANT
Suisse
10 % * Dernière année fiscale : du 1er juillet 2017 au 30 juin 2018 (p) : prévision
États-Unis
Afrique du Sud
5% Un contexte économique plus favorable Le déficit public est financé par des prêts
En 2017, le Libéria est sorti d’une récession, concessionnels bilatéraux et multilatéraux.
Importations de biens, % du total provoquée par le virus Ebola, la baisse des prix des Le déficit courant massif, dû au déséquilibre de la
Corée du Sud matières premières et le retrait progressif de la balance commerciale, devrait continuer à se creuser
38 % mission de maintien de paix de l’ONU (UNMIL). Les en 2018. Les exportations sont surtout constituées
Singapour perspectives de croissance sont meilleures pour de matières premières brutes, dont le caoutchouc
18 % 2018. Ce momentum est favorisé par la reprise du (34,6 % des exportations en 2016), le fer (29,3 %) et
Chine secteur minier (or et diamant principalement). La le diamant (17 %) sont les principales composantes. La
16 % production y aurait augmenté de 15 % en 2017, et baisse des cours des deux premiers pénaliserait les
Japon les investissements dans ce secteur continueraient termes de l’échange. Seules les exportations d’huile
11 % de suivre une courbe ascendante (+5 % attendus de palme devraient croître considérablement, suite
Zone Euro en 2018) pour retrouver leur niveau de pré- aux investissements dans le secteur. Les importations
6% crise. Toutefois, le prix du fer pourrait diminuer devraient augmenter, dans un contexte de fermeté
en 2018, ce qui découragerait les investisseurs des prix du pétrole et de dépréciation du dollar
+ POINTS FORTS étrangers. Les investissements devraient, au libérien. Pour financer le déficit, le pays est dépendant
contraire, augmenter dans d’autres secteurs avec des transferts des expatriés (50 % du PIB en 2016),
• Diversité des ressources naturelles l’accord entre l’État et Tidfore Investment pour la particulièrement aux États-Unis en raison des liens
(caoutchouc, fer, or, diamant, pétrole) construction de la première usine d’acier du pays, historiques. Depuis décembre 2016, 25 % de ces
• Fort soutien financier de la communauté dont le coût est estimé à 200 millions de dollars US fonds sont retenus par la banque centrale, pour pallier
internationale (10,5 % du PIB). Dans un objectif de diversification, l’hémorragie des réserves de devises, qui équivalait à
• Membre de la Communauté Économique la priorité affichée par le gouvernement est de 2,5 mois d’importations fin 2017. La fuite des capitaux
des États de l’Afrique de l’Ouest (CEDEAO) développer l’activité touristique dans le cadre devrait, néanmoins, s’estomper en cas de transition
de la Stratégie nationale pour le développement démocratique suite à l’élection présidentielle de
du tourisme (2016-2020). Cela passerait par le 2017. Toutefois, ces revenus sont insuffisants, les
- POINTS FAIBLES développement des infrastructures, notamment IDE (11 % du PIB en 2016) et les prêts extérieurs
• Infrastructures déficientes grâce au Fonds routier, alimenté par la taxation du permettent de compenser le déficit courant.
• Dépendance aux cours des matières
carburant et la contribution de la Millenium Challenge
premières Corporation (MCC). Transition démocratique compliquée,
• Pauvreté et chômage importants, La dépréciation du dollar libérien par rapport au le Ballon d’Or vainqueur des élections
éducation et santé défaillants dollar US (20 % notamment sur les six premiers Après deux guerres civiles successives (1990-1997
• Récente épidémie d’Ebola, réapparition mois de 2017) devrait quelque peu ralentir, et 1999-2003) ayant fait plus de 250 000 morts,
possible réduisant les pressions inflationnistes qui pèsent soit 8 % de la population totale, et une période de
• Démocratie récente et fragile, forte sur la consommation privée. La politique monétaire transition (2003-2006), Ellen Johnson Sirleaf a dirigé
corruption restrictive de la banque centrale est peu efficace en le pays pendant plus de 10 ans. Elle a contribué à la
• Environnement des affaires difficile raison de la forte dollarisation de l’économie (90 % forte amélioration de la situation et à la pacification du
• Secteur informel prépondérant des crédits et 80 % des dépôts). Deux monnaies, le champ politique. Après deux mandats, elle ne pouvait
dollar libérien et le dollar US ont cours légal et se font plus se présenter aux élections présidentielles
concurrence. dont le premier tour a eu lieu le 10 octobre 2017. La
première transition démocratique et pacifique entre
Des déficits difficilement comblés deux présidents élus depuis 73 ans a été compliquée.
par l’aide étrangère En effet, aucun des candidats n’a remporté la
Avec la récession, les recettes de l’État ont chuté majorité absolue, donnant lieu à un deuxième tour
significativement. Ce sont les aides internationales entre l’ex-footballeur George Weah et le vice-
qui ont permis d’équilibrer le budget même si président depuis 2006 Joseph Boakai. Initialement
leur part devrait diminuer progressivement. L’UE prévu le 7 novembre, il a été reporté sine die par la
déboursera 65 millions EUR (3,4 % du PIB) dans un Cour Suprême suite à la plainte pour fraude (qui a
programme d’aide entre 2016 et 2018. De même, été rejetée le 20 novembre) du candidat Charles
le Mécanisme élargi de crédit (MEDC) du FMI, qui Brumskine, arrivé en troisième position. De grandes
s’est achevé fin 2017 (mais devrait être renouvelé), incertitudes prévalent quant aux politiques menées
augmentera les recettes de l’État pour l’année fiscale par le prochain président, George Weah, qui a été élu
2017-2018 à hauteur de 20,7 millions de dollars le 28 décembre 2017.
US. Les dépenses courantes représenteront 90 % Malgré les réformes engagées par E. J Sirleaf,
du budget. Néanmoins, des efforts sont réalisés l’environnement des affaires reste difficile
pour réduire la masse salariale, principal poste de (172 e sur 190 au classement Doing Business
dépenses. Le retrait de l’UNMIL, qui s’achèvera en 2018), en particulier en raison de l’absence des
mars 2018, accroîtra les difficultés budgétaires avec infrastructures et l’absence de droit de propriété légal
une hausse probable des dépenses sécuritaires. (non-coutumier).

LIBYE
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
E

Croissance PIB (%) -10,2 -17,2 15,8 20,1 6,4
53 % Solde public / PIB (%) -126,6 -102,6 -42,9 -23,3
3 205
Égypte Solde courant / PIB (%) -52,5 -22,3 1,7 9,8
21 % PIB/HABITANT
Croatie
5% (p) : prévision
Chine
Canada
4% Reprise de la production pétrolière importe 80 % de sa consommation domestique,
La croissance de l’activité est principalement la hausse des exportations ne permettra pas de
Importations de biens, % du total imputable à la hausse de la production pétrolière combler l’important déficit commercial.
Zone Euro suite à la reconquête de champs pétroliers à
17 % l’ouest et à la réouverture de certaines installations La crise libyenne perdure
Chine de production telles que Sharara. La production Après plusieurs tentatives infructueuses de
14 % pétrolière a atteint son plus haut niveau depuis médiation sous l’égide des Nation-Unies, la crise
Corée du Sud 2014, le seuil des 1 million de barils par jours libyenne semble être de nouveau dans l’impasse.
13 % ayant été franchi en 2017. Le pays dispose d’un Minée par les fractures politiques héritées de la
Turquie accord préférentiel dans le cadre de l’OPEP lui transition post-Khadafi, la Libye reste un territoire
10 %
permettant d’augmenter sa production sans être morcelé entre des régions de non droit, des parties
États-Unis assujetti aux quotas. En dépit de l’obsolescence
3% sous influence tribale et les multiples des milices.
et de la destruction de certaines infrastructures, Les avancées de l’accord de Skhirat conclu au
la production libyenne devrait se maintenir en Maroc en décembre 2015 qui avait conduit à la
+ POINTS FORTS 2018 à un niveau comparable à celui de l’année création d’un gouvernement de transition n’ont
passée. Bien que les entreprises étrangères pas amené à une sortie de crise. La légitimité de
• Importantes réserves de gaz et de pétrole
semblent faire un timide retour, la persistance des ce gouvernement mené par Faïez Sarraj reste
• Très faible endettement extérieur problématiques sécuritaires risque de ralentir cette contestée par celui d’Al-Beïda soutenu par le
• Positionnement stratégique en tendance. Les flux d’IDE resteront très limités sans maréchal Haftar. Alors que le premier est reconnu
Méditerranée, proximité avec l’Europe un éclaircissement de la situation politique et une par la communauté internationale, le second dont
pacification du territoire. En outre, l’économie non- l’homme fort reste le maréchal et chef de l’Armée
pétrolière est restée pénalisée par le manque de de libération libyenne contrôle militairement la
- POINTS FAIBLES
ressources et la continuation des problématiques Cyrénaïque (est). Après plusieurs entrevues
• Division du pays en deux : l’ouest géré par sécuritaires. Les problèmes de ravitaillement, entre les deux parties au cours de l’année 2017,
le gouvernement de Tripoli reconnu par la raréfaction des devises et le marché noir ont la nomination d’un nouvel émissaire des Nation
la communauté internationale, l’est sous entrainé une hausse des prix renforcée par unies, Ghassan Salamé, ouvre la voie à une possible
la tutelle du gouvernement d’Al-Beïda réconciliation. La tâche s’annonce pour le moins
soutenu par le maréchal Haftar. la suppression des subventions alimentaires.
L’inflation devrait, cependant, se stabiliser. La difficile, mais l’objectif du plan Libye tel qu’il a été
• Le sud du pays fait face à la à la présenté par Mr Salamé serait d’amender l’accord
prolifération des trafics (humain, arme, hausse des exportations pétrolières limiterait, en
drogue) effet, la pénurie de devises. Deux banques centrales de Skhirat de façon à trouver un compromis
• Forte inflation se partagent le territoire et mènent des politiques entre les deux grands blocs. Trois grandes étapes
parallèles, une à Tobrouk alliée au gouvernement forment ce plan : la mise en place d’une constitution
• Tensions sociales, morcellement politique
et tribal d’union nationale, l’autre étant basée à Al-Beïda. Le validée par référendum, l’organisation d’élections et
rapprochement entre les différents protagonistes un processus de réconciliation nationale à l’image
• Environnement des affaires peu favorable
et l’ampleur de la dégradation des fondamentaux de celui qui a eu lieu en Tunisie. L’envoyé spécial
économiques devraient probablement encourager veut également réunifier les institutions libyennes,
un accord de réunification entre les deux instances. comme de la banque centrale scindée en deux.
L’ancrage du dinar libyen au cours du DTS devrait Le HNEC, la Commission électorale libyenne a
être maintenu mais une dévaluation est envisagée lancé en décembre 2017 les inscriptions aux listes
par la banque centrale de Tobrouk. La reprise de électorales pour des élections en 2018. L’enjeu de
l’activité pétrolière devrait cependant avoir des ce scrutin serait qu’il soit accepté par l’ensemble
effets positifs sur l’activité hors hydrocarbures. des parties impliqué dans la crise : les deux
gouvernements de Tripoli et d’Al-Beïda, mais aussi
les anciens Khadafistes et les royalistes. Pour le
Des déficits jumeaux abyssaux médiateur onusien, cela passe par une acceptation
La baisse des exportations pétrolières a fortement préalable des résultats issus du vote par les
pénalisé les équilibres économiques du pays principales parties, faute de quoi les élections ne
creusant aussi bien le déficit public que le déficit feront pas sur un consensus. D’autant plus que
courant. La reprise de la production d’hydrocarbures la question libyenne est revenue au cœur des
devrait permettre une résorption progressive préoccupations internationales avec les révélations
des déficits à moyen terme mais elle restera concernant les trafics de migrants subsahariens
conditionnée à la résolution de la crise politique et dans la région en 2017. L’Union africaine avec
aux mesures qui en découleront. Bien qu’elles aient l’appui de l’Union européenne et des Nations-Unies
augmenté en 2017, les recettes budgétaires ne se sont s’engagées en collaboration avec l’OIM,
couvrent pas d’importantes dépenses structurelles. l’Organisation internationale pour les migrations,
En effet, la masse salariale représente 33 % du PIB à mettre en place un plan d’évacuation et de
à laquelle s’ajoutent les coûts liés aux subventions rapatriement vers les pays d’origine des migrants
énergétiques. De même, étant donné que la Libye subsahariens.
LITUANIE
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A2

Croissance PIB (%) 1,8 2,3 3,5 3,3 2,9
13 % Solde public / PIB (%) -0,2 0,3 0,1 0,5
14 893
Lettonie Solde courant / PIB (%) -2,3 -0,9 -1,1 -1,7
10 % PIB/HABITANT
Pologne
9% (p) : prévision
Allemagne
Estonie
5% Activité toujours portée par la demande corrigé de l’influence de la conjoncture, s’est
intérieure nettement amélioré depuis 2014.
Importations de biens, % du total La croissance restera solide en 2018, soutenue Le déficit des échanges de biens (5,5 % du PIB en
Russie par la consommation privée et la reprise de 2016) pourrait augmenter légèrement en 2018
14 % l’investissement. Après sa chute liée à la jointure en raison du dynamisme de la demande interne
Allemagne entre deux programmes européens, l’investissement à laquelle la production manufacturière locale ne
12 % public en infrastructures progresserait fortement répondra que partiellement. L’excédent des services
Pologne grâce au retour des fonds européens depuis 2017. généré par le transport routier en couvrirait la
11 % L’investissement privé se porterait également presque totalité. Les rapatriements de dividendes
Lettonie mieux, soutenu par la bonne orientation de la et intérêts par les investisseurs étrangers (4,2 % du
8% PIB en 2016) excéderaient encore les remises des
demande extérieure pour les produits locaux. Les
Italie exportations (plus de 70 % du PIB), dont 60 % sont émigrés (2,9 %). Dans ces conditions, la balance
5% courante devrait légèrement se détériorer, mais
dirigées vers l’Union européenne, profiteraient
d’une croissance plus dynamique en zone euro et son déficit restera modéré. Les fonds structurels
+ POINTS FORTS de la sortie de récession de la Russie. Par ailleurs, européens, en moyenne 3 % du PIB chaque année,
à la suite des contre-sanctions et de la récession continueront de financer les infrastructures de
• Appartenance à la zone euro (2015) russe, des marchés de substitution ont pu être transport et d’énergie, la recherche et l’innovation.
• Perspective d’entrée à l’OCDE trouvés pour les produits agroalimentaires et Les investissements directs étrangers resteraient
• Comptes publics et extérieurs solides le transport routier servant l’activité de transit majoritairement issus du nord de l’Europe et
• Système bancaire dominé par trois avec la Russie. Néanmoins, la contribution des sectoriellement diversifiés. Le poids de la dette
établissements scandinaves échanges à la croissance resterait nulle, en raison extérieure (83 % du PIB à fin septembre 2017)
• Zone de transit entre Union européenne de l’augmentation simultanée des importations, en diminue lentement avec l’endettement des banques
et Russie / enclave de Kaliningrad lien avec le dynamisme de la demande domestique. (15 % du total) auprès de leurs maisons-mères.
• Diversification de l’approvisionnement En outre, la progression de l’investissement et de la
énergétique (terminal gazier de Klaïpeda, production industrielle profiterait au secteur de la La fragilité du gouvernement ne devrait pas
potentiel en gaz de schiste, liaisons construction. menacer la continuité des réformes
électriques avec Pologne et Suède)
La consommation privée soutiendrait également Irrités par la corruption, le projet de nouveau
l’activité en 2018, portée par la solide croissance des code du travail et leur niveau de vie inférieur à
- POINTS FAIBLES salaires, la réduction des impôts sur les ménages, la moyenne européenne, les électeurs ont, lors
ainsi que la baisse du chômage (7,4 % en septembre des élections d’octobre 2016, et contre toute
• Diminution de la population active 2017). L’augmentation des salaires illustre la faible attente, donné la victoire au parti centriste Union
(émigration des jeunes qualifiés) des paysans et des verts (LVZS) qui a remporté
démographie du pays, liée à l’émigration de la
• Forte économie souterraine (26 % du PIB) 56 sièges sur 141 au Seimas, le parlement local.
main d’œuvre qualifiée, en partie compensée par
• Forte disparité de revenus entre la capitale la participation accrue des travailleurs résidents, Mettant fin à l’alternance de coalitions dirigées par
et la province, notamment le nord-est, les conservateurs et les socio-démocrates, Saulius
où la pauvreté subsiste induite par le recul de l’âge légal de départ à la retraite.
Cependant, la croissance de la consommation Skvernelis (LVZS) a formé un gouvernement de
• Chômage structurel élevé, bien qu’en repli coalition avec le Parti social-démocrate (17 sièges).
pourrait être atténuée par l’inflation, bien que plus
• Valeur ajoutée limitée des exportations modérée en 2018. Néanmoins, en septembre 2017, ce dernier a
(produits minéraux, bois, agroalimentaire, décidé de quitter la coalition gouvernementale,
meubles, matériel électrique)
bien que certains ministres aient choisi de rester
• Erosion de la compétitivité par insuffisance Déficit courant contenu et léger excédent
en place. Ce départ pourrait entrainer des élections
des gains de productivité budgétaire anticipées en 2018, même si cela ne devrait pas
La situation des comptes publics s’est nettement changer fondamentalement la politique du pays,
améliorée depuis 2009, lorsque le déficit dépassait étant donnée le consensus au sein de la sphère
9 %. En 2018, le solde budgétaire devrait se situer politique sur certains sujets, tels que la création d’un
de nouveau en territoire positif. L’augmentation des nouveau modèle social permettant de réduire les
recettes, liée au dynamisme de la consommation inégalités et la pauvreté, et ainsi, converger vers les
et des revenus, devrait permettre de compenser autres pays de la zone euro. Toutefois, les nombreux
l’augmentation des dépenses de défense, scandales, liés à la corruption du personnel politique,
l’indexation des retraites et la réduction des continueront de favoriser la défiance au sein de
cotisations sociales, mises en place depuis 2017. Le l’opinion publique. En outre, la présidente conservera
budget 2018 se concentrerait sur la réduction de la sa politique pro-européenne et de fermeté face à
pauvreté, via l’amélioration du système de santé et la Russie, alors que le pays partage une frontière
l’exonération d’impôt pour les plus bas salaires. Le avec l’enclave russe de Kaliningrad, où se trouve
poids de la dette publique (85 % détenus par des une importante base navale. La minorité polonaise
non-résidents et 37 % libellés en dollars) devrait se (7 % de la population) continuera de faire l’objet de
réduire graduellement, d’autant plus que le solde critiques pour cause de collusion alléguée avec
structurel (-0,1 % prévu en 2017), c’est-à-dire la Russie.
LUXEMBOURG
ÉVALUATIONS COFACE
A1
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 2,9 3,1 3,4 3,8 0,6
23 % Solde public / PIB (%) 1,4 1,5 0,3 0,2
104 095
Belgique Solde courant / PIB (%) 5,1 4,7 4,7 4,9
17 % PIB/HABITANT
France
Pays-Bas
Italie
4% Légère accélération de l’activité en 2018 faibles d’Europe (en outre, les actifs du secteur
La croissance a légèrement augmenté en 2017 public dépassent ses engagements). Après avoir
Importations de biens, % du total conserva nt u n ry th me sou tenu . Après u n monté en 2017, sa trajectoire devrait s’inverser
premier trimestre en demi-teinte en raison du en 2018. Elle atteindrait 22,7 % du PIB bien en
Belgique dessous du seuil de 30 % fixé par les autorités.
29 % recul observé dans le secteur des services et
Allemagne la construction, l’activité des deux secteurs a Le s o l d e co u ra n t d e m e u re ra i t l a rge m e n t
24 % progressivement accéléré en cours d’année. Les excédentaire en 2018 en dépit du déficit de la
France services d’information et de communication ont balance commerciale et de celui de la balance des
10 % continué de faire preuve de dynamisme, affichant revenus dû aux transferts des transfrontaliers.
États-Unis une croissance à deux chiffres depuis le début de Ces derniers restent largement compensés par
7% 2014. Du côté de la demande, la consommation l’important excédent de la balance des services.
Chine des ménages s’est montrée robuste, soutenue En e f fe t , l e Lu xe m b o u rg e s t l e d e u x i è m e
6% par une hausse du pouvoir d’achat résultant de centre mondial de fonds d’inves tissement
la réforme fiscale qui a permis l’indexation des après les États-Unis et reste un point central
+ POINTS FORTS salaires à l’inflation en 2017 et par une hausse d’implantation de banques spécialisées dans la
toujours aussi soutenue du taux d’emploi des gestion de la liquidité intragroupe. Il abrite, en
• Stabilité budgétaire résidents. La croissance devrait se maintenir à outre, de nombreuses sociétés de réassurance.
• Main d’œuvre multilingue qualifiée un niveau élevé en 2018. Une inflation plus faible, Par ailleurs, l’exposition au marché immobilier
• Infrastructures de qualité, règlementation un marché de l’emploi toujours dynamique et des quelques banques positionnées sur le
favorable aux entreprises les nouvelles mesures d’indexation des salaires marché domestique reste à surveiller.
• Centre financier international performant attendue en milieu d’année devraient continuer
• Niveau de vie élevé de soutenir de la consommation. Parallèlement, le Des élections législatives en 2018
taux de chômage, relativement faible, devrait se
maintenir aux alentours de 6 %. Les exportations Les élections anticipées d’octobre 2013 ont
devraient progresser soutenues par l’essor du conduit à la formation d’une nouvelle coalition
- POINTS FAIBLES regroupant pour la première fois libéraux,
secteur fi nancier conduisant à un renforcement
• Forte dépendance à l’égard d’un secteur de la position externe. En outre les conditions soc ia l is te s e t Ve r t s , d i rigé e pa r l e l i bé ra l
financier de grande taille monétaires accommodantes couplées à une Xavier Bettel. La coalition, déjà fragilisée par le
• Économie vulnérable à la conjoncture dans p o l i ti q u e b u dgé ta i re p l us e x p a ns i o n n is te rejet massif, en juin 2015, de ses propositions
la zone euro favoriseraient l’investissement des entreprises. de changements constitutionnels est sortie
• Impact budgétaire à long terme du affaiblie des élections communales du dimanche
vieillissement de la population 7 octobre 2017. Passé du côté de l’opposition en
Des comptes publics à l’équilibre et une 2013, le Parti social-chrétien (CSV), a récolté
position extérieure solide plus de 30 % de suffrages dans l’ensemble du
L’excédent budgétaire a diminué en 2017 et Grand-Duché, devant les socialistes du LSAP
cette tendance se poursuivrait en 2018. Cette (24 %), les libéraux du Parti démocratique (DP,
diminution s’explique par l’impact de la réforme 18 %) et les écologistes de Déi Gréng (16 %). Ce
fiscale du 1 e r janvier 2017 sur les recet tes scrutin ouvert également aux étrangers avait
budgétaires . Les dépenses ont également valeur de test pour Xavier Bettel à un an des
augmenté suite à l’indexation des salaires des élections législatives. Ces dernières devraient
fonctionnaires à l’inflation, et à la hausse des avoir lieu en octobre 2018. En effet, la nouvelle
dépenses d’investissement. En 2018, le contexte réglementation ne fixe plus de date précise, mais
économique favora ble devrait sou tenir la prévoit une mandature de cinq ans avec un vote
croissance des recettes fiscales ce qui laisserait organisé au plus tard le dimanche précédent la fi n
plus de marges de manœuvre pour une politique de la mandature.
budgétaire plus expansionniste. La réforme
fiscale devrait permettre une baisse de l’impôt
sur les ménages dont le taux passerait de 19 %
à 18 %. La croissance des dépenses devrait
rester maîtrisée mais un effort sera fait de la
part des autorités pour augmenter les dépenses
d’investissement. Une enveloppe totale de 4,1 %
du PIB sera consacrée aux investissements
productifs et au renforcement de certaines
infrastruc tures. Les dépenses sociales qui
représentent 46,5 % des dépenses totales,
seraient maintenues à un niveau proche de 20 %
du PIB. La dette publique demeure l’une des plus

MACÉDOINE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance PIB (%) 3,8 2,4 1,7 2,8 2,1
Inflation (moyenne annuelle, %) -0,3 -0,2 1,2 1,8
66 % Solde public / PIB (%) -3,5 -2,6 -3,2 -2,9
5 264
Bulgarie Solde courant / PIB (%) -2,0 -3,0 -2,8 -2,7
5% PIB/HABITANT
Serbie
4% (p) : prévision
Kosovo
Roumanie
3% Accélération de la croissance ou de Serbie couvrent en partie le déficit commercial
La stabilisation de la scène politique intérieure devrait et celui des revenus d’investissements étrangers.
Importations de biens, % du total mettre fin au creux conjoncturel biennal et générer Au final, le déficit courant restera couvert par les
une augmentation de la croissance. Les investisseurs investissements nets étrangers. La dette extérieure
Zone Euro (73,5 % du PIB) relève pour les 2/3 du secteur privé,
36 % privés, notamment étrangers, rendus prudents par la
longue crise politique, devraient reprendre confiance. notamment dans le cadre des investissements
Royaume-Uni
11 % L’investissement public conserverait son dynamisme étrangers. Sa part à court terme n’en constitue qu’un
Serbie avec la construction d’infrastructures autoroutières quart et est largement couverte par les réserves de
8% et ferroviaires (corridor VIII entre l’Albanie et la change qui représentent quatre mois d’importations.
Chine Bulgarie et corridor X entre la Serbie et la Grèce)
6% grâce à des financements de la BEI et de la BERD. Le Agitation politique potentiellement dissuasive
Turquie secteur industriel et la construction bénéficieraient pour les investisseurs
5% de cette dynamique. La consommation privée Il aura fallu attendre mai 2017 pour que les élections
conserverait sa vigueur. Elle serait favorisée par anticipées de décembre 2016 débouchent sur la
+ POINTS FORTS la progression de l’emploi et celle des transferts formation d’un gouvernement de coalition composée
d’expatriés. Le crédit aux ménages resterait favorisé des socio-démocrates (SDSM) du nouveau premier
• Intégration dans la chaîne de production par une politique monétaire accommodante et ministre Zoran Zaev, disposant de 49 sièges sur 120
allemande la bonne santé du secteur bancaire. Enfin, les au Parlement, et des partis représentant la minorité
• Proximité avec les usines d’Europe centrale exportations de pièces automobiles (câbles, circuits albanaise. Cette dernière, constitutive du quart de
• Compétitivité salariale électroniques), de produits chimiques, de plastique, la population et concentrée au nord et à l’ouest, a
• Soutien des bailleurs de fonds de textile, de matériaux de construction, de verre obtenu de son partenaire une extension de l’usage
internationaux alimentaire bénéficieront de l’embellie européenne. de l’albanais à tout le pays, au-delà des zones où
• Transferts élevés des travailleurs expatriés Cependant, comme, dans le même temps, les elle excède 20 % de la population. Les conservateurs
(19 % du PIB) importations de biens d’équipement liés à la reprise du VMRO-DPMNE dirigés par Nicola Gruevski,
• Ancrage du denar à l’euro de l’investissement augmenteront, la contribution des bien que disposant de 51 sièges et du soutien du
échanges à la croissance devrait être assez faible. président macédonien, ont finalement dû accepter
leur défaite après onze années au pouvoir, leur allié
- POINTS FAIBLES Lente amélioration des comptes publics, traditionnel albanais, le TUI, leur faisant défaut. Ceci a
• Chômage structurel élevé et déficit de
déficit courant significatif mis fin à une période d’agitation politique débutée au
formation Les inondations d’août 2016 et le creux conjoncturel printemps 2015, suite à la diffusion d’enregistrements
ont stoppé la consolidation budgétaire qui reprendrait audio impliquant des membres de la coalition
• Économie informelle importante
cette année. L’amélioration sera lente. Les recettes gouvernementale précédente dans des affaires
• Infrastructures de transport insuffisantes de corruption et de trucage des élections, puis des
• Endettement significatif du secteur privé
sont obérées par l’évasion fiscale, le niveau élevé de
l’économie informelle et un taux d’imposition unique manifestations de la communauté albanaise dont la
(93 % du PIB à fin 2014)
des revenus et des bénéfices de 10 %. De plus, afin répression s’est soldée par 22 morts.
• Paysage politique conflictuel
d’attirer et de retenir les investissements étrangers, Le pays restera confronté à plusieurs défis : la solidité
• Tensions entre majorité slave et minorité
albanaise ces derniers bénéficient d’une exonération fiscale de la coalition gouvernementale, la polarisation
pendant 10 ans et d’un accès gratuit aux services ethnique accrue de la société et le processus
publics. 80 % des dépenses publiques sont peu d’adhésion du pays à l’Union européenne et à l’OTAN.
flexibles, car elles concernent les salaires, les Sur ce dernier point, la Grèce a apporté son soutien à
pensions, les transferts sociaux et les intérêts de la cette double adhésion, alors qu’elle y était opposée,
dette. Le déficit récurrent et la garantie souveraine car refusant de voir son voisin s’appeler Macédoine,
des emprunts contractés par les entreprises publiques nom qui désigne une région grecque. Cette situation
pour la construction d’infrastructures sont à l’origine incite les investisseurs à la prudence. Si, au sein des
de l’endettement public significatif, croissant, détenu Zones de Développement industriel et Technologique
à 69 % par des créanciers étrangers et libellé en euro (zones franches), les entreprises étrangères profitent
auquel est ancrée la monnaie locale, le denar. d’avantages fiscaux considérables et de salaires peu
Le déficit de la balance commerciale restera élevés, elles sont confrontées au manque de main
élevé (18,8 % du PIB en 2016). L’accroissement d’œuvre qualifiée, à l’insuffisance des infrastructures,
des exportations des entreprises étrangères liée à la faiblesse des moyens dédiés à la recherche
au développement de leurs capacités locales et au développement, à la lenteur des paiements
de production et à la reprise en zone euro sera domestiques et de la justice, ainsi qu’à la corruption.
contrebalancé par l’augmentation des achats de biens L’activité des entreprises étrangères, à l’origine de la
d’équipement et de consommation. Les remises plus grande partie des exportations, profite peu au
des travailleurs émigrés (16 % du PIB), l’excédent des tissu entrepreneurial local qui reste peu développé.
services et, dans une moindre mesure, les dépenses
des visiteurs en provenance de Turquie, de Bulgarie

MADAGASCAR
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) 3,1 4,2 4,2 4,8 24,9
41 % Solde public / PIB (%) -3,3 -4,0 -5,9 -5,2
401
États-Unis Solde courant / PIB (%) -1,9 0,3 -4,7 -5,3
13 % PIB/HABITANT
Chine
6% (p) : prévision
Japon
Corée du Sud
4% La reprise post-crise politique, freinée par les nationale d’eau et d’électricité (Jirama), à cause des
aléas climatiques, reprend sa marche évènements climatiques. Cette baisse des dépenses
Importations de biens, % du total En 2017, la croissance, freinée par le passage violent courantes sera néanmoins largement compensée par
du cyclone Enawo, alors que l’île se remettait à peine une hausse des dépenses en capital, qui pourraient
Chine excéder les 10 % du PIB en 2018. En année électorale,
21 % de la sécheresse provoquée par le phénomène
climatique El Niño, a stagné. Toutefois, l’élan retrouvé un dérapage budgétaire qui creuserait le déficit
Zone Euro
14 % depuis la crise politique (2009-2013) devrait n’est, néanmoins, pas à exclure. Les institutions
Inde reprendre sa marche en 2018. Après deux années de internationales, qui avaient interrompu leurs aides
6% mauvaises récoltes, l’activité du secteur agricole, qui entre 2009 et 2014, y seront particulièrement
Emirats Arabes Unis représente près d’un quart du PIB, devrait être plus attentives. Ce sera le cas du FMI, qui soutient l’île à
6% porteuse. Dans le secteur secondaire, l’agro-industrie hauteur de 305 millions de dollars dans le cadre d’un
Arabie Saoudite bénéficiera, notamment, de la montée en puissance programme FEC. L’endettement public, étant donné
5% des usines sucrières de Nosy-Be et Morondava. De son caractère essentiellement concessionnel, reste
son côté, l’industrie textile devrait continuer à jouir engagé sur une trajectoire soutenable.
+ POINTS FORTS de la réintégration de Madagascar à l’African Growth Le déficit courant devrait se creuser en 2018
and Opportunity Act (AGOA). Ce secteur devrait malgré le soutien du FMI et la probable hausse des
• Importantes réserves minérales (pierres également être l’un des principaux bénéficiaires transferts des expatriés. La valeur des importations
précieuses, nickel, cobalt) et pétrolières. de l’adhésion de l’île à l’Afreximbank en juin 2017. excèderaient toujours celle des exportations,
• Potentiel du secteur agricole, premier Les perspectives pour le secteur du tourisme pénalisée par une baisse de compétitivité de ces
producteur mondial de vanille s’éclaircissent également après avoir souffert de dernières. En particulier, la vanille, dont Madagascar
• Développement du secteur touristique la mauvaise publicité offerte par la crise politique, est le premier producteur mondial, est en crise : les
• Dette publique majoritairement à bénéficiant, de plus, d’une dynamique de croissance aléas climatiques, non content d’avoir accouché de
conditions concessionnelles plus positive en Europe (dont est originaire la majorité deux campagnes de récolte décevantes en 2016 et
des touristes). Identifié pour son potentiel dans le 2017, ont provoqué une flambée des prix (au-delà
Plan National de Développement 2015-2019 (PND), le de 600 $/kg en mars 2017 contre environ 100 $⁄kg
- POINTS FAIBLES tourisme bénéficie de l’afflux d’investissement public. en 2015) pour une vanille de qualité moindre. La
• Dépendance à l’égard des produits
L’investissement dans le cadre du PND, visant à campagne de récolte 2017-2018 ne se profile guère
agricoles et miniers développer les infrastructures, devrait donc continuer sous de meilleurs auspices. Le cours du nickel,
• Réseaux routier, hydraulique et électrique à tirer la croissance, également dans le secteur de la premier produit d’exportation de Madagascar,
insuffisants construction. L’activité dans ce secteur bénéficiera demeurerait relativement bas. Le rapatriement des
• Dépendance à l’aide étrangère aussi des travaux de reconstruction consécutifs dividendes aux non-résidents, particulièrement
au passage d’Enawo. L’adhésion de l’île à la Banque dans le secteur minier, grèvera encore la balance
• Instabilité politique chronique
asiatique de développement pour les infrastructures des revenus.
(AIIB) pourrait également permettre de soutenir de
nouveaux projets. En revanche, malgré la baisse de Des élections 2018 sous tension
l’inflation, en lien avec l’inflexion attendue des prix des
biens alimentaires, la consommation des ménages L’agenda politique sera dominé par les élections
devraient rester contrainte. Toujours élevée, elle se présidentielles et législatives qui devront se tenir
fera ressentir, alors que plus de 80 % de la population avant décembre 2018. Ce sera la seconde élection
vit sous le seuil de pauvreté. Malgré des perspectives présidentielle après celle de 2013 qui avait permis
globalement plus positives, la montée des tensions de mettre fin à quatre ans de crise politique,
et de l’incertitude politique à l’approche des élections déclenchée par un coup d’État en 2009. Le président
2018 constitue un risque significatif dans un pays qui H. Rajaonarimampianina qui a souvent dû faire
se remet à peine d’une crise politique majeure. face à la gronde sociale dans un pays qui souffre
de la pauvreté, de la corruption et d’infrastructures
déficientes, devra certainement batailler pour rester
Des déficits jumeaux toujours élevés en place. L’organisation des élections présidentielles
Le déficit public, bien que toujours élevé, devrait se présente donc un risque non négligeable : l’épineuse
réduire en 2018. Les comptes publics bénéficieraient question de l’éligibilité des candidats potentiels M.
d’une hausse des revenus, grâce à l’accélération Ravalomanana et A. Rajoelina devra notamment
de l’activité et à de nouveaux progrès dans la être tranché et pourrait, le cas échéant, susciter
perception de l’impôt. Une hausse des dons, qui controverses et protestations. Un éventuel report des
serviront, notamment, à financer des projets élections en 2019, envisagé par le gouvernement,
d’infrastructure, devrait également soutenir une pourrait également mettre le feu aux poudres.
augmentation globale des recettes. De leur côté, L’environnement des affaires, souffrant de
les dépenses courantes, bien que toujours élevées, l’inefficacité du gouvernement et, surtout de la
devraient baisser en 2018. En effet, ces dernières corruption, demeure très dégradé.
ont été particulièrement importantes en 2017 avec le
versement de subventions, en particulier à la société
MALAISIE
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A3

Croissance PIB (%) 5,0 4,2 5,3 5,0 31,6
Singapour (millions d’habitants - 2016)
15 % Solde public / PIB (%) -2,8 -3,0 -3,0 -2,7
9 374
13 % PIB/HABITANT
États-Unis
Zone Euro
Japon
8% La croissance devrait rester élevée élevé. Cette dette est essentiellement constituée
Déjà forte en 2017, la croissance devrait maintenir de Sukuk (obligations de droit musulman), ainsi que
Importations de biens, % du total ce rythme en 2018. L’activité restera portée par d’obligations classiques.
Chine ses déterminants internes, ainsi que par la bonne L’excédent courant devrait légèrement diminuer
19 % orientation des exportations (75 % du PIB). Celles- en 2018 en raison de la réduction de l’excédent
Singapour ci bénéficieraient du dynamisme de la demande commercial. Celui-ci serait pénalisé par la rapide
10 % extérieure ainsi que de la reprise modérée des augmentation des importations, en lien avec le
Zone Euro prix des hydrocarbures, qui représentent 20 % des dynamisme de la demande domestique, qui ne
8% exportations. En outre, le secteur de l’énergie (gaz sera que partiellement compensée par le regain
Japon naturel liquéfié et pétrole) profitera en 2018 de des exportations. La balance des revenus resterait
8% l’arrivée à maturité de nombreux projets, même si déficitaire, du fait des rapatriements de bénéfices des
États-Unis la dynamique des investissements s’est tassée, du sociétés étrangères. De même, le déficit de la balance
8% fait de la persistance des prix bas. Le pays exporte des transferts devrait perdurer, en raison des remises
également des produits manufacturés à forte valeur de travailleurs étrangers en direction de leur pays
+ POINTS FORTS ajoutée, tels que des semi-conducteurs et d’autres d’origine. Le déficit des services devrait légèrement
produits électroniques (39 % des exportations), baisser, en lien avec l’afflux croissant de touristes.
• Exportations diversifiées pour lesquels la demande mondiale est dynamique. La dette extérieure est élevée (67 % du PIB) et
• Dynamisme du secteur des services L’investissement dans ce secteur sera soutenu majoritairement libellée en devises étrangères.
• Bonnes infrastructures, R&D élevée par ces bonnes perspectives, d’autant que le pays Toutefois, le niveau élevé des réserves de change
• Soutien de l’investissement à travers bénéficie d’une intégration croissante dans la chaîne (près de 7 mois d’importations) permettrait de limiter
le développement du marché financier local de valeur régionale. Les secteurs liés au tourisme ce risque, ainsi que de faire face à d’éventuelles sorties
et un accès élargi aux IDE devraient continuer à se développer, mais subiraient de capitaux liées à un resserrement rapide de la
• Flexibilité du change toujours les effets des deux catastrophes aériennes politique monétaire américaine. Par ailleurs, le secteur
• Revenu par habitant élevé de la Malaysian Airlines intervenues en 2014 et 2015, bancaire demeure suffisamment capitalisé et liquide,
ainsi qu’un contexte sécuritaire moins favorable que même si le niveau élevé d’endettement des ménages
ses concurrents locaux, tel que la Thaïlande. constitue un risque.
- POINTS FAIBLES Malgré le niveau d’endettement élevé des ménages
(88 % du PIB), la consommation privée restera le Malgré les scandales, le Premier ministre
• Économie dépendante de la demande
externe principal contributeur à la croissance. L’appréciation devrait rester en place
graduelle du ringgit permettrait de réduire le coût des
• Forte dépendance des recettes
biens importés et de contenir l’inflation, alors que le Les élections générales auront lieu au printemps 2018,
budgétaires aux performances du secteur anticipées de quelques mois par rapport à la date
gazier et pétrolier niveau de chômage serait toujours au plus bas. Les
ménages bénéficieraient également de la baisse initiale, prévue en août. La coalition de droite Barisan
• Endettement du secteur privé très élevé Nasional (BN), avec à sa tête le Premier ministre
de l’impôt sur le revenu, ainsi que de l’augmentation
• Érosion de la compétitivité prix de Najib Razak, devrait rester au pouvoir, compte tenu
l’économie liée à un coût du travail élevé des salaires des fonctionnaires. Par ailleurs, la
politique monétaire toujours accommodante et des divergences au sein de l’opposition. En effet,
• Persistance des disparités régionales malgré de nombreux appels à la coopération, la
l’accroissement des dépenses publiques en période
• Antagonismes ethnique et religieux pré-électorale soutiendront également la croissance. coalition de centre-gauche Pakatan Hrapan (PH)
L’économie du pays reste néanmoins vulnérable à un et le Parti islamique malaysien (PAS), devraient se
ralentissement de la demande chinoise, son principal présenter désunis aux élections, réduisant leurs
partenaire commercial. chances de succès. De plus, les bonnes performances
économiques du pays devraient consolider la
légitimité du Premier ministre, dont le parti domine
Consolidation budgétaire en cours la vie politique du pays depuis son indépendance en
La consolidation budgétaire reste un des objectifs 1957. Avant la tenue des élections, le gouvernement
prioritaires du gouvernement, qui ambitionne a également multiplié les aides à destination des
d’atteindre l’équilibre budgétaire en 2020. En 2018, minorités ethniques du pays et des ménages les
le déficit budgétaire devrait continuer à se réduire. La plus modestes, notamment dans les zones rurales.
hausse des recettes, liée à une meilleure collecte de En effet, le pays est constitué principalement de
l’impôt et des taxes (notamment de la TVA introduite malais (64 % de la population) de religion musulmane,
en 2015), à l’accroissement des revenus miniers et au mais aussi de chinois, d’indiens et d’autochtones
dynamisme de la demande domestique, permettrait (Orang Asli, Dayak, etc). Toutefois, les soupçons qui
de compenser l’augmentation de certaines dépenses. pèsent sur le Premier ministre ainsi que son cabinet,
Celles-ci concernent, notamment, la hausse des accusés d’avoir détourné une partie des actifs du
investissements dans les infrastructures, ainsi que fonds souverain du pays (1MDB) à destination de
la baisse des impôts sur les ménages modestes, leurs comptes bancaires personnels, pourraient
en partie limités par la baisse des subventions. Le être exploités par les forces d’opposition lors de la
redressement du solde budgétaire permettrait de campagne électorale.
réduire la dette publique qui restera à un niveau
MALAISIE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN MALAISIE

Paiement comparution (« Memorandum of Appearance ») de déposer un formulaire de production de créance
Le virement bancaire, les espèces et le chèque auprès du tribunal, afin d’indiquer son intention de et une procuration pour avoir le droit d’avoir une
sont des moyens de paiement d’usage courant comparaître devant le tribunal et de se défendre part de la distribution du patrimoine du débiteur. La
en Malaisie. De même le réseau bancaire national contre l’action intentée. distribution du patrimoine est effectuée en fonction
permet d’effectuer des paiements en ligne. La lettre Avant qu’une assignation ne puisse être émise, de l’ordre de priorité des créanciers.
de crédit est également communément utilisée. elle doit être motivée par le dépôt d’une requête
Depuis 2017, la Banque centrale impose que 75 % ou par une demande générale, c’est-à-dire une Procédure d’insolvabilité
des paiements réalisés en devises étrangères déclaration concise précisant la nature de la Plusieurs procédures d’insolvabilité et de
soient convertis en ringgit malaisien à réception. réclamation et la réparation ou le recours demandé. restructuration sont disponibles. Au titre de la loi sur
Les transactions effectuées en Malaisie doivent Lorsque l’assignation ne s’appuie que sur une les sociétés, la procédure d’insolvabilité disponible
être effectués en ringgit. demande générale, la requête doit être remise comprend :
avant l’expiration d’un délai de quatorze jours après • la liquidation judiciaire obligatoire et volontaire des
comparution du défendeur. sociétés
Lorsque le défendeur a comparu, il est tenu de • la désignation d’administrateurs judiciaires et de
Phase amiable présenter sa défense au plaignant dans un délai gestionnaires d’entreprise
Des prises de contact permettent régulièrement de quatorze jours après expiration du délai de • des mécanismes de restructuration
d’engager des négociations et de parvenir à des comparution ou après remise de la requête si
accords à l’amiable en réponse à un litige et/ ou Liquidation judiciaire
celle-ci intervient plus tard. Le défendeur peut Dans le cas d’une liquidation judiciaire obligatoire,
créances. Si l’acheteur n’offre pas de réponse, déposer une demande reconventionnelle dans
une visite du site et des recherches en ligne sont le tribunal peut liquider une société sur la base
le cadre de l’action engagée par le plaignant. Le d’un certain nombre de motifs au titre de la loi sur
effectuées d’office afin de déterminer l’état de plaignant doit remettre au défendeur sa réponse
l’activité de l’acheteur et son statut légal. S’il les sociétés. Le plus fréquent de ces motifs est
et, le cas échéant, sa défense contre la demande l’incapacité de la société à payer ses créances. Le
persiste à ignorer ou à négliger les tentatives de reconventionnelle dans un délai de quatorze jours
règlement amiable de l’affaire, le fournisseur peut créancier engage ce processus en déposant une
après réception de la défense et de la demande demande de liquidation auprès du tribunal. Le cas
entamer une procédure judiciaire, pour recouvrer reconventionnelle.
les paiements correspondant aux biens vendus échéant, le tribunal désigne un liquidateur chargé
et livrés. Il convient néanmoins de s’assurer que La procédure peut être close ou achevée en référé de superviser le processus de liquidation.
l’acheteur possède des actifs suffisants pour ou jugée et résolue à un stade précédant le procès. Une liquidation volontaire peut relever de l’initiative
satisfaire la créance avant le lancement de la Procédure accélérée d’un membre de la société ou d’un créancier. En
procédure. Si le défendeur ne se présente pas devant le cas de liquidation volontaire sur initiative d’un
Système des tribunaux malaisiens tribunal, le plaignant peut demander que soit membre de la société, les actionnaires peuvent
La hiérarchie des tribunaux en Malaisie est rendu un jugement par défaut. En général, lorsque volontairement procéder à la liquidation de leur
constituée, dans l’ordre croissant, par le tribunal le défendeur comparaît, présente une défense propre société si celle-ci est solvable. Une fois
d’instance ( Magistrates’ Court , « tribunal des et dépose toutes les pièces requises en soutien que les actionnaires ont nommé un liquidateur, les
magistrats »), le « tribunal des sessions » de son dossier, tout est prêt pour le procès. Si dirigeants de la société perdent tout contrôle et ne
( « Sessions Court »), la Haute cour (« High la défense semble clairement insuffisante, le peuvent plus ni transmettre des parts, ni altérer le
Court »), la Cour d’appel (« Court of Appeal »), puis plaignant peut demander que soit rendue une statut des membres de la société. Si le liquidateur
enfin la Cour fédérale de Malaisie (« Federal Court décision en référé à l’encontre du défendeur. Pour découvre que la société est insolvable, il est tenu de
of Malaysia »). La Haute cour, la Cour d’appel et la éviter cela, le défendeur doit démontrer que le litige convertir la liquidation volontaire sur initiative d’un
Cour fédérale sont des cours supérieures, tandis donne matière à un procès ou qu’il existe une autre membre de la société en liquidation volontaire sur
que le tribunal des magistrats et le tribunal des raison pour que se tienne un procès. initiative des créanciers.
sessions sont des tribunaux subordonnés. Il existe Désignation d’administrateurs judiciaires et de
également plusieurs autres tribunaux en dehors de Exécution d’une décision de justice gestionnaires d’entreprise
cette hiérarchie, par exemple, tribunaux du travail, Ordonnance de saisie-exécution L’administrateur judiciaire désigné par le tribunal
maritimes, de la Charia ou des affaires islamiques. Une ordonnance de saisie-exécution peut poursuit l’activité de la société de façon normale
Système juridique malaisien concerner les biens mobiliers et immobiliers aussi ou prend contrôle et possession des actifs de la
Le système juridique malaisien est basé sur bien que les valeurs mobilières. Lorsque les biens à société. Un administrateur judiciaire nommé par des
le système de la Common Law anglaise. La saisir sont des biens immobiliers garantis, la saisie porteurs de débentures sur la base des conditions
constitution écrite, basée sur le modèle de doit faire l’objet d’une ordonnance interdisant au de la convention de débentures (administrateur
Westminster, se trouve au cœur du système débiteur judiciaire de transmettre, vendre ou louer privé), pourra prendre possession des actifs de la
juridique malaisien. La compétence et les les biens en question. société, sous réserve de la charge flottante qui s’est
prérogatives des tribunaux dans le cadre de la depuis cristallisée dans la débenture.
Procédure de saisie-arrêt
hiérarchie des tribunaux malaisienne sont prévues Le créancier judiciaire peut demander la saisie Mécanismes de restructuration
principalement dans la loi intitulée « Courts of de sommes que le débiteur judiciaire est censé Il existe trois mécanismes de restructuration :
Judicature Act 1964 (Act 91) » pour les juridictions recevoir d’une tierce partie. Si la personne qui • Convention : une société peut signer une
supérieures et dans la loi intitulée « Subordinate fait l’objet de l’ordonnance de saisie-arrêt ne se convention avec l’approbation d’une majorité
Courts Act 1948 (Act 92) » pour les juridictions présente pas devant le tribunal, l’ordonnance simple des créanciers sous réserve qu’ils
inférieures. devient exécutive. Si cette personne se présente représentent 75 % de la valeur de la dette. Après
Les créances portées devant le tribunal des devant le tribunal, celui-ci peut rendre une décision approbation de la convention par les créanciers, le
magistrats sont limitées à 100 000 MYR, tandis en référé ou ordonner la tenue du procès. tribunal doit donner son aval avant qu’elle puisse
qu’un tribunal des sessions pourra connaître des Citation à comparaître du débiteur judiciaire être mise en œuvre. Le débiteur peut demander
affaires civiles dont le montant en litige ne dépasse L’objectif de cette citation est de donner au débiteur au tribunal une ordonnance suspendant toute
pas 1 000 000 MYR. Lorsque le montant réclamé judiciaire l’occasion de rembourser sa dette procédure à son encontre pendant qu’il met en
ne dépasse pas 5 000 MYR, la demande doit être selon un échelonnement adapté à ses moyens. œuvre la convention.
déposée auprès de la division des petits litiges du Le débiteur lui-même peut demander cette • Administration spéciale : un administrateur spécial
tribunal des magistrats. Toutefois, la présence d’un procédure. En vertu de l’Ordonnance 14 (« Order est désigné. Il agit dans l’intérêt public.
avocat n’est pas autorisée. 14 »), le défendeur peut accepter la réclamation • Tutelle : la société d’assurance-dépôts de Malaisie
Procédure judiciaire du plaignant et proposer un remboursement ( « Malaysia Deposit Insurance Corporation » )
Une créance impayée a normalement un délai de échelonné ; le tribunal peut accorder cette prend le contrôle d’une institution financière non
prescription de six ans à partir de la survenance de demande si le plaignant donne son accord. viable ou fait l’acquisition et prend le contrôle
la cause de la demande (par exemple, violation de Procédure de faillite de prêts non productifs qui font obstacle entre
contrat). Le créancier doit remettre une assignation Si le jugement total de la créance est supérieur l’institution financière, les emprunteurs et les
au débiteur dans les six mois qui suivent l’émission à 30 000 MYR, la procédure de faillite peut être fournisseurs de garantie.
de l’assignation. Après la remise de l’assignation, le déclenchée si le débiteur judiciaire ne respecte
défendant dispose de quatorze jours (ou 21 jours si pas le jugement ou la décision rendu(e) à son
l’assignation a été remise en dehors de la juridiction encontre. Une fois qu’un débiteur est déclaré en
malaisienne) pour déposer un mémorandum de faillite, d’autres créanciers ont également le droit
MALAWI
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) 3,3 2,7 4,5 5,0 18,6
19 % Solde public* / PIB (%) -9,2 -10,0 -7,6 -5,4
295
Zimbabwe Solde courant / PIB (%) -9,4 -13,9 -9,3 -8,2
13 % PIB/HABITANT
Mozambique
11 % * hors dons sur l’année fiscale (de juillet à juin) (p) : prévision
Afrique du Sud
États-Unis
6% L’agriculture nourrit la croissance principalement sur les dépenses courantes qui
Après deux années marquées par des chocs devraient baisser. Les dépenses de développement,
Importations de biens, % du total climatiques accompagnés de disettes, la croissance particulièrement dans l’agriculture, devrait être
a été plus vigoureuse en 2017, grâce à la hausse de la épargnée dans le but de soutenir la croissance. Le
Afrique du Sud
20 % production agricole. Représentant près de 30 % du PIB, retour des bailleurs de fonds internationaux, dont les
l’agriculture, si épargnée par les aléas climatiques, sera 80 millions de dollars versés par la Banque Mondiale,
Chine
14 % encore le principal moteur de la croissance en 2018. permettra de financer des projets d’investissements
Inde La production de maïs, de tabac, de thé et de sucre en capital et d’effacer des arriérés de paiement sans
11 % sont notamment attendues en hausse. Avec près de grever le déficit.
Emirats Arabes Unis 65 % des emplois dans le secteur, la consommation Le déficit courant, après avoir connu un pic en 2016
9% des ménages, dopée par des revenus plus élevés, suite à la nécessité d’importer du maïs pour contenir
Zone Euro devrait en bénéficier. De plus, l’effet d’érosion la crise alimentaire, devrait poursuivre, en 2018, son
7% exercé par l’inflation sur les revenus des ménages mouvement de réduction. La hausse de la production
devrait être atténué par la diminution des pressions agricole, qui constitue la principale source des revenus
+ POINTS FORTS inflationnistes. En conséquence, les activités de d’exportations, devrait permettre de contenir le
commerce, dynamiques en 2017, devraient confirmer déficit commercial structurel. Ce dernier demeure la
• Ressources naturelles (uranium, thé, leur meilleure tenue. Le secteur tertiaire bénéficiera de principale contribution négative au déficit courant.
café, tabac) la reprise de l’activité agricole, à l’image de la demande La balance des transferts continuera à être la principale
• Secteur des services en pleine expansion pour les services de transports qui devrait, par contribution positive. La résorption progressive
• Retour du soutien des bailleurs de fonds exemple, augmenter. Les efforts du gouvernement du déficit courant devrait permettre d’atténuer la
• Membre de la SADC (Southern African pour restaurer la confiance des investisseurs, pression sur les réserves de change, équivalentes à
Development Community) et de la ébranlée en 2013 par le scandale de détournement 3 mois d’importations et le kwacha malawien.
COMESA (Common Market for Eastern de fonds publics cashgate, pourraient permettre de
and Southern Africa) Malgré un risque de surendettement modéré, la dette
stimuler la croissance par le canal de l’investissement
du Malawi demeure vulnérable à des chocs externes.
privé. Ce dernier, au même titre que le commerce,
pourrait également être favorisé par le traité contre
- POINTS FAIBLES la double imposition signé avec la Zambie en 2017. L’ombre des élections 2019 plane sur le pays
• Économie dominée par l’agriculture, En dépit de la nécessité d’opérer un ajustement Élu en 2014, le président Peter Mutharika se prépare
vulnérable aux conditions climatiques budgétaire, les dépenses de développement à être candidat à sa propre succession en 2019.
• Insécurité alimentaire devraient être préservées et soutiendraient l’activité. Toutefois, alors que le sentiment de défiance à
• Inflation élevée Essentiellement destinées aux infrastructures, cet l’égard des institutions reste fort, les affaires de
investissement portera les secteurs de l’énergie corruption continuent de peser sur l’efficacité de la
• Défaillances des infrastructures
(eau, énergie) et de la construction. L’initiation de la phase I de la gouvernance. En février 2017, un nouveau scandale
centrale thermique à charbon Kamwamba en 2018 a obligé P. Mutharika à se séparer de son ministre de
• Réserves de change faibles
participera également au dynamisme de ce dernier. l’agriculture, George Chaponda, pourtant considéré
• Accroissement de la pauvreté extrême Toutefois, en dépit des perspectives favorables, la comme un proche. Surnommé maizegate par les
• Tensions diplomatiques avec la Tanzanie croissance, en particulier dans l’industrie, demeurera médias, en écho au cashgate qui avait coûté au
et le Mozambique entravée par la déficience de l’accès au crédit et de Malawi le soutien des bailleurs de fonds entre 2013
l’approvisionnement en eau et en électricité. et 2016. Ce scandale isole le président au sein du
Malgré les pressions baissières pesant sur le kwacha Parti Progressiste Démocrate (DPP) en même
malawien, la désinflation, amorcée en 2017, devrait se temps qu’il érode son capital politique auprès d’une
poursuivre en 2018 grâce à l’atténuation de la hausse population qui s’agace de la faiblesse récurrente
des prix des denrées alimentaires. de la gouvernance, des scandales de corruption à
répétition, de la pauvreté endémique et de services
Amélioration des déficits jumeaux publics déficients. L’opposition semble néanmoins
inapte à capitaliser sur cette frustration sociale et ce,
A un niveau préoccupant suite au scandale cashgate malgré la fragilité du gouvernement de coalition avec
et aux dérapages budgétaires successifs, le déficit le Front Démocratique Uni (UDF), car désorganisée.
budgétaire a commencé à se résorber en 2016/2017.
Dans la lignée de l’année fiscale précédente, les efforts Au cœur des tensions avec la Tanzanie depuis plus de
du gouvernement pour réduire le déficit seraient 50 ans, le découpage du lac Nyasa/Malawi est devenu
poursuivis. La croissance plus favorable devrait une question d’autant plus sensible depuis 2011,
revigorer la perception des recettes de l’État. En dépit lorsque le Malawi a décerné des licences d’exploration
du déclin des aides et dons dédiés, la réforme de gazière et pétrolière. La pêche illégale dans le lac
la TVA et la suppression de certaines exonérations Chiuta par des groupes armés mozambicains
fiscales, adoptées au cours de l’exercice précédent empoisonne les relations avec le Mozambique.
afin d’élargir l’assiette fiscale, soutiendront le L’environnement des affaires reste dégradé malgré les
mouvement de hausse. L’ajustement fiscal s’opérera progrès réalisés.

MALDIVES
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
C

Croissance PIB (%) 3,3 3,9 4,6 4,7 0,4
Inflation (moyenne annuelle, %) 1,4 0,8 3,5 0,9
Thaïlande (millions d’habitants - 2016)
34 % Solde public / PIB (%) -9,5 -10,3 -8,0 -7,2
11 984
30 % PIB/HABITANT
Sri Lanka
États-Unis
Royaume-Uni
4% Croissance élevée grâce au tourisme et notamment celui du pétrole. Les exportations,
aux projets d’infrastructure e s s e nti e l l e m e nt d e p o i s s o n s , d ev ra i e nt
Importations de biens, % du total La croissance économique, fortement dépendante légèrement augmenter, portées par la croissance
de celle du secteur du tourisme (24 % du PIB) du commerce de thons congelés qui compense
Emirats Arabes Unis la diminution des échanges de thon frais. Les
16 % devrait se stabiliser à un niveau assez élevé en
2018. Elle sera soutenue par l’augmentation du recettes touristiques qui entrent dans la balance
Singapour
14 % nombre de visiteurs en provenance des pays des services constituent la principale contribution
Chine européens (1 er marché régional, 49 %), mais positive à la balance courante. Ainsi, l’archipel a
13 % elle dépendra aussi de la conjoncture en Chine un besoin de financement externe significatif qui
Inde (1er marché national, 21,5 %). Le dynamisme du rend le pays dépendant du soutien des bailleurs
13 % tourisme sera soutenu par l’investissement massif de fonds internationaux. Néanmoins, les réserves
Zone Euro dans les infrastructures dédiées. Le projet d’un augmentent modérément grâce à la croissance du
7% terminal international au sein du principal aéroport tourisme et aux importants flux d’IDE (10 % du PIB).
du pays a été attribué à une entreprise saoudienne Ces deux sources permettent de réduire la pression
et représente près de 10 % du PIB. Il permettra sur la devise maldivienne, la rufiyaa, et donc le
+ POINTS FORTS risque de crise de change.
d’accueillir plus de 7 millions de voyageurs par
• Relations bilatérales croissantes avec an par rapport à 1,5 million actuellement. La
la Chine et l’Arabie Saoudite construction d’un pont reliant la capitale Malé Des manifestations de plus
• Croissance de l’activité touristique sur à cet aéroport a été financée par un prêt de la en plus importantes et des mesures
les atolls inhabités Chine ; il devrait être opérationnel mi-2018. Le anti-démocratiques
• Infrastructures aéroportuaires secteur de la construction s’attend donc à une Depuis l’élection en 2013 du Président Abdullah
• Soutien de la part de la Banque Mondiale et forte augmentation de l’activité et plus de 75 % Yameen, demi-frère de l’ancien Président Mamoon
de la Banque Asiatique de Développement des chefs d’entreprise prévoient d’augmenter Gayoom (de 1978 à 2008), le régime devient de plus
(BAD) leurs effectifs, ce qui peut avoir un effet positif sur en plus autoritaire. De nombreuses arrestations
la consommation domestique. Néanmoins, les ont eu lieu et elles entrainent de nombreuses
délais de paiement dans le secteur restent longs, manifestations citoyennes, fermement réprimées.
- POINTS FAIBLES ce qui peut décourager les entreprises. Le secteur Le pouvoir judiciaire n’est pas épargné puisque 56
• Dépendance à la conjoncture de la pêche, important pourvoyeur d’emploi dans avocats ont été suspendus de leur activité pour
internationale due à l’importance du l’archipel, demeure archaïque. avoir réclamé le respect de l’État de droit.
tourisme dans l’économie nationale L’inflation devrait être très faible en 2018, elle devrait Le président a désormais recours à l’armée pour
• Insularité retrouver son niveau des années précédentes, faire face à l’opposition. Ainsi, en juillet 2017, les
• Déficit budgétaire chronique et dynamique après avoir été nourrie par les politiques de quota militaires ont bloqué l’accès au Majlis, le parlement
croissante de la dette publique et de taxes sur les produits importés. maldivien, pour empêcher un vote de censure
• Instabilité politique vis-à-vis d’un proche du chef d’État. Les élections
• Vulnérabilité aux catastrophes naturelles Des déficits public et courant alimentés de fin 2018 vont voir s’opposer les deux principales
et aux effets négatifs du changement par les investissements forces politiques du pays, le Parti Progressiste
climatique
Le programme d’investissement public devrait du président sortant et le Parti Démocratique
maintenir le déficit budgétaire à un niveau élevé en des Maldives du dissident exilé M. Nasheed (il a
2018. Les recettes fiscales devraient, néanmoins, demandé l’asile politique au Royaume-Uni après
augmenter en 2018, portées par les réformes avoir été condamné aux Maldives). Si le processus
des taxes sur les produits importés, ainsi que le électoral se déroule correctement, il semble difficile
paiement d’une taxe aéroportuaire par les touristes pour le président actuel de se maintenir au pouvoir.
depuis juin 2017. Les subventions, notamment sur Si les îles-hôtel touristiques et interdites aux
l’électricité et les produits d’alimentation, devraient maldiviens demeurent épargnées, la situation
être supprimées progressivement et les dépenses sécuritaire à Malé et dans d’autres îles pourrait
du système de sécurité sociale « Asandha » devenir inquiétante en 2018 avec la menace
devraient baisser. terroriste et les manifestations de l’opposition.
Le déficit courant continuerait à être important. Le climat des affaires dans le pays semble se
L’absence d’industrie manufacturière du pays détériorer continuellement à cause, notamment,
le contraint à importer massivement et grève la de l’instabilité grandissante, de la corruption et de
balance commerciale (des biens). Les importations l’autoritarisme du régime (dégradation de plus de
devraient augmenter avec la demande croissante 100 places sur 190 au classement Doing Business
pour les matériaux de constructions dans le de la Banque Mondiale en 10 ans, passant de la 31e à
cadre des nouveaux investissements. La part des la 135e place).
matières premières dans les importations devrait
également croître et l’étendue du déficit courant
sera déterminée par leurs prix sur les marchés,

MALI
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) 6,0 5,8 5,3 5,0 18,3
Inflation (moyenne annuelle, %) 1,4 -1,8 0,2 1,2
47 % Solde public / PIB (%) -1,8 -3,9 -3,4 -3,3
768
Suisse Solde courant / PIB (%) -5,3 -7,1 -7,0 -5,5
15 % PIB/HABITANT
Côte d’Ivoire
6% (p) : prévision
Burkina Faso
Bangladesh
3% Une économie relativement dynamique présidentielles fin 2018. Le déficit budgétaire est
Malgré une situation sécuritaire difficile, l’activité principalement financé par un recours au marché
Importations de biens, % du total devrait rester robuste en 2018, soutenue par intérieur et régional et une contribution du FMI
les dépenses publiques d’investissement, la dans le cadre d’une facilité élargie de crédit. Une
Zone Euro baisse progressive du déficit vers la cible de 3 %
21 % production agricole et aurifère, ainsi que par les
aides internationales. La production d’or devrait d’ici 2019 permettrait aux autorités de maintenir la
Sénégal
19 % être particulièrement dynamique, en raison de dette publique à un niveau soutenable, alors que le
Chine l’entrée en production de deux nouvelles mines pays a déjà bénéficié, il y a plusieurs années, d’un
16 % et l’extension de deux autres. Le pays est le important allègement de dette dans le cadre des
Côte d’Ivoire troisième producteur africain de ce minerai et ses initiatives PPTE et IADM.
10 % exportations représentent près de 70 % du PIB. Les Le déficit courant devrait se réduire en 2018,
Afrique du Sud investissements publics devraient se poursuivre, mais demeurerait relativement élevé. La hausse
3% d e s i m p o rta ti o n s d e b i e n s d ’ é q u i p e m e nt
à un rythme plus soutenu, et se concentreraient
principalement dans le matériel de défense et les associées aux projets de développement et de
+ POINTS FORTS infrastructures de transport. En outre, le secteur reconstruction en cours, à la légère augmentation
agricole, qui contribue pour plus d’un tiers au PIB, de la facture pétrolière et à celle relative aux
• Importantes ressources naturelles resterait l’un des principaux contributeurs à la produits alimentaires, seraient compensées par
agricoles (coton, riz, maïs) et minières croissance du pays. Les cultures vivrières (riz, la progression des exportations. Les exportations
(or, bauxite, fer)
maïs) et de coton (2e produit exporté) connaîtraient d’or et de coton devraient progresser, en lien avec
• Stabilisation de la situation politique et la hausse de la production et une légère remontée
effort de redressement économique une importante progression, liée à l’augmentation
des surfaces cultivées, ainsi qu’à la modernisation des cours. Le niveau élevé des transferts publics et
• Assistance internationale des transferts privés (migrants) limitent l’ampleur
des équipements. Néanmoins, le potentiel agricole
est largement sous-exploité, et la faible présence du déficit courant, qui est principalement financé
d’usines de transformation locales pour les produits par l’aide extérieure et les prêts officiels et, dans
- POINTS FAIBLES une moindre mesure, par l’investissement direct
issus de l’élevage ou de la filière coton, empêcherait
• Économie vulnérable aux aléas le développement d’un tissu industriel performant. étranger. Néanmoins, l’évolution de la balance
climatiques et aux fluctuations des cours courante est dépendante des exportations d’or et
des matières premières La consommation des ménages resterait solide
de coton, fortement exposées aux fluctuations des
et ne serait que peu affectée par le léger regain de
• Enclavement géographique prix mondiaux.
l’inflation, dans la mesure où l’accroissement des
• Situation sécuritaire fragile revenus agricoles, dont près de deux tiers de la
• Dépendance à l’aide internationale population active dépend, compenserait largement Un environnement sécuritaire toujours
la hausse des prix. très fragile
Malgré des perspectives favorables, la situation Le président Ibrahim Boubacar Keïta, élu en août
économique restera sujette à des risques liés à la 2013 après la reconquête de la moitié nord du pays
fragilité de la situation sécuritaire et à la vulnérabilité sur les groupes islamistes, grâce à l’intervention
de la production agricole aux aléas climatiques. militaire française et la mobilisation de la
Le pays table, à terme, sur une diversification de communauté internationale, devrait demeurer au
son économie grâce à son potentiel pétrolier et à pouvoir jusqu’à la prochaine élection présidentielle
ses réserves de minerai de fer et de bauxite. Les prévue fin 2018. Cependant, la situation sécuritaire
progrès en la matière risquent cependant d’être demeure très fragile, les groupes djihadistes n’ayant
lents du fait du manque d’infrastructures, de la pas participé à la signature de l’accord de paix en
faiblesse des cours des produits de base et d’un juin 2015 continuant de combattre les forces des
climat des affaires difficile. Nations Unies (Minusma) et l’armée malienne et à
mener des attaques contre les civils dans le nord
et le centre du pays. En outre, la mise en œuvre
Vulnérabilité des comptes publics de l’accord est menacée par des querelles au sein
et extérieurs des groupes membres de la Coordination des
Le projet de loi de finances 2018 cible une mouvements de l’Azawad (groupe rebelle pour
stabilisation du déficit budgétaire, malgré une l’indépendance de la région située au nord du pays),
nette augmentation des dépenses qui serait ainsi que des violations répétées de l’accord entre
compensée par un accroissement des recettes. ces derniers et le Groupe autodéfense touareg
Celui-ci comprend notamment une augmentation Imghad et alliés (GATIA). Le maintien de l’insécurité
de l’impôt sur les revenus et des taxes sur les risque, à terme, d’entamer la confiance des
biens et services, ainsi qu’une meilleure collecte consommateurs, des entreprises et des bailleurs de
de l’impôt. Les dépenses augmenteraient fonds. Par ailleurs, la mise en place des reformes en
sensiblement en raison de l’accroissement des matière de bonne gouvernance se fait à un rythme
dépenses de sécurité, de la mise en œuvre de lent, surtout en ce qui concerne la lutte contre
l’accord de paix et de l’organisation des élections la corruption.
MALTE
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A2

Croissance PIB (%) 7,1 5,5 5,8 5,0 0,4
27 % Solde public / PIB (%) -1,1 1,1 1,3 0,7
25 329
Allemagne Solde courant / PIB (%) 5,2 7,0 9,0 9,0
14 % PIB/HABITANT
France
8% (p) : prévision
Singapour
Japon
5% Une croissance encore élevée de l’Individual Investor Programme permettant à
Comme en 2017, la croissance sera soutenue par toute personne étrangère ayant plus d’un an de
Importations de biens, % du total la demande intérieure. La consommation privée résidence de prétendre à la nationalité maltaise,
(50 % du PIB) bénéficiera du dynamisme de moyennant une contribution de 675 000 euros et
Italie
22 % l’emploi, mais aussi des hausses salariales induites la possession d’une résidence de 350 000 euros
Canada par la raréfaction de la main d’œuvre. De plus, le depuis 5 ans sont susceptibles de varier. Enfin,
10 % revenu des ménages profitera de l’indexation des une nouvelle aide pour la compagnie publique Air
Allemagne salaires sur l’inflation (Cost of Living Allowance ou Malta ne peut être exclue. L’excédent primaire (hors
6% COLA). L’investissement public sera soutenu par la intérêts de la dette) et la croissance permettent une
Royaume-Uni poursuite des travaux routiers, de la construction réduction de l’importante dette publique (à laquelle
6% de structures à vocation touristique ou éducative il faut ajouter la garantie de l’État sur la dette des
France et de logements sociaux. L’investissement entreprises publiques représentant 10 % du PIB),
4% devrait profiter du démarrage de l’activité de la mais qui est détenue par les résidents, notamment
Banque maltaise de développement, qui, à côté les banques locales.
+ POINTS FORTS du financement d’infrastructures lourdes, doit
financer les PME. Les exportations de composants Le déficit commercial est largement
• Carrefour entre Méditerranée orientale et électroniques, électriques et optiques, la principale compensé par l’excédent des services
occidentale production manufacturière de l’archipel, mais
• Appartenance à la zone euro Malgré un solde des échanges de biens très
aussi de celles de médicaments génériques et
déficitaire (à hauteur de 19 % du PIB en 2017), dû
• Comptes publics et extérieurs de produits de la mer devraient bénéficier de
excédentaires au manque de ressources énergétiques, à la faible
l’essor de l’économie européenne. L’activité
diversification de la production manufacturière et au
• Dette publique détenue par les résidents touristique (27 % du PIB et 27,8 % de l’emploi en
fort contenu en importations de la consommation,
• Activités touristique (2 millions de visiteurs 2016 avec les activités liées) jouira encore de
annuels pour 430 000 habitants) et le pays dégage un excédent courant. Celui-ci
la compétitivité maltaise (rapport qualité-prix,
portuaire conditions sécuritaires et sanitaires) par rapport à s’explique par le solde positif des services lié au
• Faible taxation d’autres destinations méditerranéennes auprès de tourisme, aux jeux électroniques en ligne, ainsi
la clientèle européenne, notamment britannique qu’au port franc de Marsaxlokk. Ce port sert à
• Main d’œuvre productive, anglophone
et croissante (immigration, hausse emploi et italienne (respectivement 29 et 11 % des transborder les cargaisons de navires à fort tonnage
des femmes) dépenses). Les recettes de jeux électroniques en sur des navires adaptés aux moindres capacités de
ligne (ex. poker) utilisant Internet et la télévision ports méditerranéens, et vice versa. Le port de la
numérique, tout comme la gestion de bases de Valette conserve les autres activités portuaires.
- POINTS FAIBLES données, progressent. Enfin, l’activité portuaire
• Insuffisance de l’enseignement supérieur, profite pleinement de la position optimale du pays Un centre financier offshore important
de main d’œuvre très qualifiée, de la R&D aux carrefours des routes méditerranéennes et Le secteur bancaire gère des actifs équivalents
et de l’innovation notamment de sa situation à mi-chemin entre à 468 % du PIB et contribue pour environ 15 %
• Infrastructures routières encore le Canal de Suez et Gibraltar. La contribution des aux recettes publiques. Les véritables banques
déficientes échanges de biens et de services (290 % du PIB) à locales, essentiellement Bank of Valletta, HSBC et
• Petite taille et insularité induisant une la croissance devrait rester positive. Mediterranean Bank gèrent des actifs représentant
proximité entre pouvoirs publics et affaires 245 % du PIB. Elles détiennent un tiers de la dette
• Lenteur de la justice, favoritisme, Des comptes publics consolidés souveraine et sont très impliquées dans le crédit
corruption
La consolidation budgétaire n’était pas, a priori, une hypothécaire aux ménages qui augmente avec le
• Impact éventuel de l’adoption par l’U.E. renchérissement du prix des logements. La faible
d’une base d’imposition consolidée et priorité des travaillistes, de retour au pouvoir sous
commune pour les entreprises la direction du Premier ministre Joseph Muscat concurrence leur assure une bonne rentabilité,
depuis 2013 (reconduits avec 37 sièges sur 67 lors même si les créances douteuses représentent 10 %
• Impact éventuel du Brexit sur
le nombre de visiteurs en provenance des élections anticipées de juin 2017, provoquées de leur portefeuille de crédit aux entreprises non
du Royaume-Uni (29 %) par des allégations de corruption contre le Premier financières. L’autre partie des actifs (223 % du PIB,
ministre) après quinze ans de règne du Parti national en baisse) est détenue par des filiales de groupes
de centre droit. Pourtant, une loi de responsabilité étrangers, notamment britanniques, allemands et
budgétaire a été adoptée en 2014 et les comptes turcs à la recherche d’une fiscalité avantageuse.
publics sont devenus excédentaires dès 2016. Elles fonctionnent avec les ressources de
L’amélioration tient, à la fois, à la forte croissance et non-résidents, investissent uniquement à l’étranger
à des mesures structurelles comme l’amélioration et emploient peu de personnel local. Leurs
de la collecte, l’augmentation des droits d’accise services, mais aussi les jeux en ligne, la gestion
sur le tabac, les matériaux de construction et de données et le programme d’acquisition de la
autres produits. L’excédent devrait se réduire en citoyenneté font l’objet d’une surveillance accrue
2018 sous l’effet du nouvel accord collectif sur les dans un contexte marquée par les allégations de
rémunérations du secteur public et de l’instauration corruption à l’encontre du personnel politique dans
d’un minimum vieillesse. De plus, les revenus tirés son ensemble.
MAROC
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A4

Croissance PIB (%) 4,5 1,2 4,3 2,9 34,5
59 % Solde public / PIB (%) -4,2 -4,0 -3,8 -3,5
3 004
3% PIB/HABITANT
Inde
3% (p) : prévision
Turquie
Royaume-Uni
3% Léger ralentissement en 2018 Le creusement du déficit commercial a pesé sur les
La croissance marocaine est corrélée à celle du comptes extérieurs. La combinaison de facteurs
Importations de biens, % du total secteur agricole. Ce dernier, bien qu’il tende à se temporaires tels que l’augmentation des achats en
diversifier, reste concentré autour de la production biens d’équipement et de la facture énergétique a
Zone Euro accru les importations. Cette progression masque,
49 % de céréales, sensible aux conditions climatiques.
Après une année 2016 caractérisée par une période cependant, le dynamisme des exportations
Chine
9% de sécheresse, les fortes précipitations observées agroalimentaires, automobiles et aéronautiques.
États-Unis en 2017 ont induit une hausse du PIB agricole Les ventes de phosphate ont également augmenté
6% de 15,1 % et une hausse du PIB total portant la et ce en dépit du recul des cours mondiaux. En
Turquie croissance à plus de 4 %. D’un point de vue sectoriel, 2018, la fermeté des prix pétroliers continuerait de
4% les industries manufacturières ont poursuivi leur peser sur le coût des importations, tandis que la
Russie redressement, amorcé fin 2016, de même que le hausse attendue de l’investissement continuerait
2% secteur des services soutenu par la reprise de de soutenir les importations en biens d’équipement.
l’activité touristique. La construction poursuit sa Contrairement à 2017, l’augmentation des
tendance baissière, témoignant du recul du marché transferts des expatriés, l’amélioration des recettes
+ POINTS FORTS touristiques et la hausse des IDE permettraient
immobilier résidentiel. En 2018, la croissance
• Position géographique favorable, devrait être plus modérée en raison principalement, de consolider les réserves de change à un niveau
à proximité du marché européen de l’effet de base lié au ralentissement du PIB satisfaisant. Suite à l’annonce de la flexibilisation
• Stratégie de montée en gamme et agricole. L’économie, hors agriculture, devrait, du régime de change, ces réserves ont, subi des
de diversification de la production cependant, continuer de se montrer dynamique, pressions à la baisse résultant de l’achat massif de
dans l’industrie produits de couverture par les agents économiques
soutenue par une demande interne toujours
• Stabilité politique et engagement résiliente. La consommation des ménages, bien domestiques et des interventions de la Banque
de réformes centrale en vue de stabiliser le cours du dirham. La
que bénéficiant d’une inflation modérée serait
• Intégration croissante au marché africain légèrement pénalisée par la baisse des revenus réforme qui devrait conduire à une flexibilité accrue
agricoles. L’investissement devrait rester soutenu, du dirham a été reportée à une date ultérieure.
grâce au maintien d’une politique publique
- POINTS FAIBLES d’investissement expansive basée sur les grand Montée du risque social
• Économie très dépendante des projets principalement portuaires (TangerMed Bien que vainqueur des élections législatives de
performances du secteur agricole 2, complexe portuaire Nador West-Med,) et du 2016, le leader du parti PJD (le Partis de la justice et
• Importantes disparités sociales et dynamisme de l’investissement privé favorisé du développement), Abdelilah Benkiran, a échoué
régionales. Bien qu’en diminution, le taux par une politique d’incitation fiscale (exonération à matérialiser sa victoire dans les urnes par une
de pauvreté reste important. des droits d’enregistrement pour les nouvelles coalition. Faisant suite à cinq mois de blocage,
• Faiblesse de la productivité et de entreprises ; baisse des taux d’imposition pour un nouveau premier ministre issu également du
la compétitivité certains secteurs). Les exportations, en hausse en PJD a été nommé par le roi Mohammed VI pour
• Taux de chômage élevé et faible 2017, devraient suivre la même tendance positive le remplacer. Saâdeddine El Othmani a pris ses
participation des femmes au marché en 2018 avec une reprise qui se consolide chez les fonctions de chef du gouvernement en avril 2017,
du travail principaux partenaires commerciaux du royaume. après avoir conclu un accord avec cinq autres
• Tension politique avec les voisins partis. Parmi, les défis auxquels doit faire face le
régionaux
Poursuite de la consolidation budgétaire nouvel exécutif, la révolte qui touche les régions
Les efforts de consolidation budgétaire commencés enclavées au Nord du Maroc. Le mouvement Hirak
en 2013 ont conduit à une stabilisation progressive revendique plus de justice sociale et la lutte contre
du déficit public. En 2017, la croissance de la les disparités régionales qui pénalisent la région du
demande interne a conduit à une hausse des Rif. Les manifestations de rue se sont intensifiées en
recettes issues des impôts indirects notamment juillet 2017 à la suite des arrestations des principaux
de la TVA, et directs. Les dépenses, bien que leaders du mouvement qui font face à de très lourdes
supérieures aux recettes sont restées maîtrisées, accusations. La réponse policière n’a pas été la seule
en dépit de la période de vacance du gouvernement réponse apportée par les autorités marocaines.
de novembre 2016 à avril 2017. En 2018, les En octobre 2017, le roi Mohamed VI annonce le
dépenses publiques devraient être en légère limogeage de plusieurs ministres et secrétaires
augmentation portées par une hausse de l’effort d’État. Ce remaniement intervient après plusieurs
d’investissement des entreprises publiques, mais discours du souverain qui dénonçaient très durement
également des dépenses de fonctionnement liées l’inefficacité de l’administration et son incapacité
à l’augmentation du nombre de fonctionnaires dans à répondre aux demandes des citoyens. Le Maroc
l’éducation nationale. Financée principalement renforce son enracinement aussi bien économique
sur le marché domestique à des conditions que politique sur le continent africain en devant un
avantageuses, la dette publique devrait rester acteur clef de la région après sa réintégration au sein
stable en 2018. Aussi, le service de la dette devrait de l’Union africaine le 30 janvier 2017, ainsi que son
continuer à rester modéré. adhésion à la CEDEAO.

MAROC
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT AU MAROC

Paiement exécutoire. S’il présente une défense dans un Règlement à l’amiable
Le chèque, qui reste un moyen de paiement délai d’un mois après réception de l’injonction La procédure de règlement amiable est réservée
courant, constitue un titre de reconnaissance de payer, le dossier est renvoyé en procédure aux sociétés commerciales, aux négociants
de dette efficace, dans la mesure où le débiteur ordinaire. et aux artisans qui rencontrent des difficultés
peut être poursuivi en cas de défaut de paiement. Procédure ordinaire financières sans toutefois être insolvables.
La lettre de change est aussi un moyen de La procéd u re s’ouvre pa r l’envoi d ’u ne Lorsqu’elle est engagée, le débiteur est placé
paiement intéressant, car elle est une source assignation au débiteur après dépôt d’une sous la supervision du tribunal qui désigne pour
de financement à court terme par escompte, requête par les représentants du créancier une période de trois mois un médiateur externe
échelonnement ou virement. devant le tribunal compétent. Le débiteur peut chargé de l’aider à parvenir à un accord avec
alors présenter une défense dans un délai tous ses créanciers ou avec ses « principaux
Le billet à ordre est utilisé pour garder une créanciers ». Ces derniers ont droit à la totalité
trace des détails financiers concernant les prescrit par le juge et déposer une demande
reconventionnelle. Il peut être nécessaire de leur créance, mais le médiateur peut proposer
dettes personnelles, les dettes d’affaires et les un arrangement amiable, ou les créanciers
transactions immobilières. Il s’agit d’un contrat d’organiser plusieurs audiences consacrées au
dépôt et à la transmission des documents écrits peuvent céder une partie de la dette s’ils le
juridiquement contraignant, qui peut être utilisé souhaitent. Une fois l’accord éventuel approuvé
au tribunal si le débiteur n’honore pas sa dette. et des éléments de preuve éventuels.
par le tribunal, toute procédure judiciaire liée aux
En cas de litige, un billet à ordre constitue une L’audience principale ordonnée par le juge est dettes couvertes par l’accord est suspendue
preuve fi able d’un paiement convenu et donc de l’occasion d’entendre les plaidoiries. Débats et pour la durée de l’accord de règlement à l’amiable.
l’existence d’une dette. plaidoiries sont diligentés par le juge au cours de
l’audience publique. Les juges débattent ensuite Réhabilitation judiciaire
Cependant, le virement bancaire est en train Cette procédure d’insolvabilité n’est disponible
d e d eve n i r l e m oye n d e p a i e m e n t l e p l u s sur les moyens, les motifs et la décision. Après
délibération, une décision motivée est rendue qu’aux débiteurs en cessation de paiement
courant pour les transactions nationales et dont la situation financière n’est toutefois pas
internationales. par le juge. L’ensemble de la procédure dure
généralement environ un an. irréversible. Le tribunal désigne un juge commis
et un mandataire judiciaire (désigné par le tribunal
Recouvrement des créances dans le cadre d’une procédure d’insolvabilité
Exécution d’une décision de justice ou de liquidation judiciaire, agit également
Phase amiable
Tout recouvrement de créance doit commencer Une décision devient exécutoire dès lors que comme syndicat). Au cours de cette procédure,
par une tentative de règlement amiable. La toutes les possibilités d’appel ont été épuisées. la société débitrice poursuit son activité et
première étape consiste à contacter le débiteur Une ordonnance de saisie permet de saisir et de reste en la possession de ses dirigeants. La
par différents biais (téléphone, avertissements vendre les biens du débiteur. procédure de réhabilitation peut déboucher sur
é c r i t s c o m m e d e s l e t t re s d e r a p p e l , l e s La législation marocaine oblige les tribunaux à la réorganisation de l’entreprise débitrice ou sur
courriers électroniques ou les notifications reconnaître les sentences étrangères, y compris sa liquidation. Le mandataire judiciaire prépare
extrajudiciaires, etc.). Les négociations, qui celles qui sont émises dans des pays qui ne un rapport sur la situation de la société dans un
peuvent être intenses, portent sur des points tels sont pas signataires d’un traité d’application délai de quatre mois à compter de l’ouverture de
que le nombre de versements, l’éventualité d’une r é c i p r o q u e a ve c l e M a r o c . P o u r o b te n i r la procédure. Dans ce rapport, il recommande un
annulation de la dette, les garanties/sûretés, ou l’application d’une sentence étrangère, il faut plan de réhabilitation pour le débiteur, la vente de
le calcul des intérêts pendant la période de grâce. déposer auprès du tribunal l’exemplaire original l’entreprise, ou encore sa liquidation. Le tribunal
La loi marocaine autorise un avocat à reconnaître de la sentence, accompagné d’un document est alors tenu de rendre une décision sur la base
la signature du débiteur dans le cadre d’un plan certifiant qu’elle n’a pas fait l’objet d’un appel. de ce rapport. Dans le cadre de cette procédure,
de paiement, lequel doit être signé, certifié et les créanciers n’ont pas la possibilité de donner
Quand un étranger obtient un jugement final
légalisé par les autorités compétentes au Maroc. leur avis sur les options disponibles.
qu’il entend faire appliquer au Maroc, c’est une
L’avocat des créanciers peut ensuite utiliser ce procédure d’exequatur qui s’engage, de même Liquidation judiciaire
plan de paiement comme reconnaissance de que pour l’application de sentences marocaines La mise en liquidation judiciaire rend toutes
dette en cas d’action en justice. à l’étranger. les dettes du débiteur dues et exigibles. Les
Procédure judiciaire créanciers marocains disposent d’un délai de
Il existe deux procédures de réalisation : l’une est
Le Maroc possède un système juridique mixte deux mois pour soumettre leurs réclamations. Ce
strictement marocaine ; l’autre est déterminée
associant des tribunaux laïques, qui relèvent de délai est étendu à quatre mois pour les créanciers
par la signature d’un accord bilatéral entre le
la tradition juridique française, et des tribunaux qui vivent à l’étranger. Il peut être mis un terme
Maroc et d’autres pays, notamment l’Allemagne,
q u i relèvent de la trad i tion isla m iq ue. Les prématuré à la procédure de liquidation avant
la Belgique, les États-Unis, les Émirats arabes
désignations des institutions ont été laissées en distribution dans l’un des cas suivants :
unis, l’Espagne, la France, l’Italie et la Libye
français puisque ce sont celles utilisées par les · le débiteur n’a plus de dette ;
tribunaux marocains. · le mandataire judiciaire dispose de fonds
Procédure d’insolvabilité
Parmi les tribunaux laïques, on trouve des suffisants pour rembourser intégralement tous
juridictions de proximité, chargées du règlement Les procédures d’insolvabilité sont régies par le
les créanciers ;
des litiges entre particuliers, les tribunaux de livre V du Code du commerce. Elles comportent
un volet informel visant à prévenir les diffi cultés · le débiteur ne dispose pas des fonds suffi sants
première instance compétents en matière pour payer les frais de liquidation judiciaire.
civile, les tribunaux de commerce, qui traitent du débiteur (procédure d’alerte et procédure
des différends commerciaux, les cours d’appel, de règlement à l’amiable) et un volet formel Le droit marocain n’établit pas de règles précises
compétentes en matière civile et administrative, (procédures de réhabilitation judiciaire et de en matière de priorité des réclamations dans le
et la Cour de cassation. liquidation judiciaire). cadre d’une procédure d’insolvabilité. Cependant,
Alerte certains créanciers bénéficient d’un statut
Parallèlement à cela, il existe 27 tribunaux du privilégié : salariés, trésor public, organismes
sadad, qui sont des tribunaux de première Les entreprises ont en interne l’obligation de
travailler à prévenir les difficultés financières sociaux, créanciers dans le cas d’une procédure
instance q relevant des droits privés musulman de conciliation collective, et enfi n, les créanciers
et juif. pour assurer la poursuite de leur activité. Cette
procédure d’alerte relève de l’initiative des non garantis.
Procédure accélérée partenaires ou auditeurs de la société (auditeurs
Lorsque la dette est liée à un contrat, ou lorsque externes engagés par l’entreprise pour redresser
l’obligation est d’origine réglementaire, il est la situation financière), qui ont le devoir de
possible d’obtenir une injonction de payer. Il prévenir le gérant de l’entreprise de toute
faut pour cela envoyer une requête au greffe du possibilité de redressement dans un délai de huit
tribunal compétent. La dette doit être avérée, jours. Si aucune mesure n’est prise pour régler la
liquide (c’est-à-dire libre), exigible, et ne faire situation dans un délai de quinze jours, il convient
l’objet d’aucune contestation. Si le défendant de convoquer une assemblée générale afin de
ne présente pas de défense dans un délai de décider de la façon de redresser la situation en
six mois, il est possible d’obtenir une décision s’appuyant sur le rapport de l’auditeur.

MAURICE
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A3

Croissance PIB (%) 3,6 3,8 3,9 4,0 1,3
35 % Solde public / PIB (%)* -3,6 -3,7 -3,5 -3,9
9 613
Royaume-Uni Solde courant / PIB (%) -4,9 -4,4 -5,8 -6,2
12 % PIB/HABITANT
États-Unis
11 % *dernière année fiscale de juillet 2017 à juin 2018 (p) : prévision
Afrique du Sud
Madagascar
7% Croissance robuste malgré la faiblesse des étant financé essentiellement par des prêts
exportations concessionnels et de la dette domestique, le
Importations de biens, % du total En 2018, la croissance devrait être dans la lignée risque de surendettement demeure faible.
Zone Euro de celle observée en 2017. La faiblesse des Le solde courant devrait continuer à se dégrader
19 % exportations, en particulier vers les marchés en 2018 dans le sillage d’une détérioration du
Chine clefs que sont la France et le Royaume-Uni, déficit commercial . La modes te demande,
18 % continuera d’être un frein à l’expansion de particulièrement en provenance de Royaume-
Inde l’activité dans le secteur manufacturier (textile Uni et de France, pour les exportations de textile
16 % notamment) et l’agriculture. En particulier, et de sucre se fera particulièrement ressentir sur
Afrique du Sud la filière sucrière pourrait souffrir de la fin, en la balance des biens. Les excédents de la balance
7% octobre 2017, des quotas de production dans des services, principalement grâce au tourisme,
Japon l’Union Européenne, principale destination du et des revenus, grâce aux rapatriements de
3% sucre mauricicien. Le tourisme et les services profits des nombreuses sociétés offshores
financiers seront encore des secteurs moteurs installées à Maurice ne devraient pas permettre
+ POINTS FORTS de la croissance en 2018 mais devraient croître de compenser le creusement du déficit de la
à un rythme un peu moins soutenu que par balance des biens. Les investissements directs
• Forte activité touristique le passé. L’amendement des dispositions de étrangers et les fl ux de capitaux permettront de
• Bilinguisme anglais/français l’accord de non - double imposition conc lu fi nancer ce déficit de la balance courante.
• Solidité du système bancaire avec l’Inde pourraient compromettre le statut
• Institutions démocratiques et gouvernance de Maurice en tant que vecteur préférentiel La stabilité mauricienne à l’épreuve des
efficace d’investissement vers l’Inde et, ainsi, contraindre scandales à répétition
le secteur financier. L’investissement public
soutiendra la construction et devrait compenser Depuis sa victoire aux élections législatives de
la faiblesse des exportations. Bien que toujours 2014, l’Alliance Lepep qui gouverne le pays a
- POINTS FAIBLES
contrainte par la faiblesse de certains secteurs changé de visages à de nombreuses reprises,
• Dépendance commerciale et économique d’exportation, la consommation des ménages écornant l’image de stabilité dont jouit le pays. En
envers l’Europe (tourisme, construction) devrait être portée par le retour de la confiance. décembre 2016, la coallition tripartite au pouvoir
• Infrastructures défaillantes dans certaines a notamment été affaiblie par la défection de
régions La demande domes tique relativement l’un des partis constitutifs de l’Alliance, le Parti
• Manque de travailleurs qualifiés dynamique, l’évolution des prix du pétrole mauricien social-démocrate. Le mois suivant
impor té, ainsi que l’assouplissement de la la décision du Premier ministre Sir Anerood
politique monétaire en septembre 2017 devrait Jugnauth (86 ans), qui avait déjà occupé cette
maintenir l’inflation à un niveau élevé. La baisse fonction (1982-1995 et 2000-2003) et celle
du taux directeur de la Banque centrale, à son de président (2003-2012), de se désister au
niveau historique le plus bas (3,50 % fin 2017), profit de son fils Pravind Jugnauth a déclenché
vise notamment à contrecarrer l’appréciation l’ire de l’opposition, ainsi que de nombreuses
d’une roupie, jugée surévaluée par les manifestations. À cela s’ajoutent, de nombreux
exportateurs, face au billet vert (50 % des scandales qui ont poussé certains ministres à
recettes d’exportation sont en dollar). démissioner ces dernièrs mois. En septembre
2017, le procureur général ( Attorney General)
Les déficits se creusent Ravi Yerrigadoo s’est notament retrouvé mêlé
La politique budgétaire relativement à une affaire de blanchiment d’argent. Cité
expansionniste devrait être maintenue afin de dans les révélations Paradise Papers, Maurice
soutenir la croissance. Pourtant, l’augmentation voit également son nom associé à certains
des dépenses d’inves tissement en capital placements de fonds suspects. Ces scandales
devraient voir son rythme ralentir, tandis que les pourraient égratigner la réputation d’un des
autorités s’efforceront de contenir la croissance pays les mieux classés d’Afrique subsaharienne
des dépenses courantes via des réformes de selon les indicateurs de gouvernance de la
l’administration fiscale. Une ligne de crédit de Banque Mondiale. Maurice bénéfi cie d’un climat
500 millions de dollars octroyée par l’Inde devrait des affaires favorable qui lui permet d’occuper
permettre de financer une partie des dépenses le 25 e rang (sur 190) dans le classement Doing
d’investissement en capital. L’introduc tion Business 2018 et d’attirer l’investissement
de l’impôt inversé (Negative Income Tax), une étranger.
aide pour les foyers les plus démunis, devrait
contribuer à creuser le déficit. De nombreuses
déductions fiscales introduites dans le budget
2017/2018, particulièrement en faveur des
entreprises, pèseront sur les recettes. Le budget

MAURITANIE
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) 0,9 1,7 3,8 3,2 3,8
37 % Solde public / PIB (%) -3,4 -0,3 -0,6 -2,1
1 247
20 % PIB/HABITANT
Suisse
14 % * hors dette passive due au Koweït, en cours de négociation (p) : prévision
Japon
Russie
5% La fin de l’ambition pétrolière entrave la reprise dépenses d’investissements. Déficitaires, les balances
Durement affectée par la baisse des cours miniers des services et des revenus devraient peu évoluer en
Importations de biens, % du total en 2014, l’économie, soutenue par les secteurs de 2018. L’excédent de la balance des transferts devraient
la pêche et de la construction, a confirmé sa reprise également persister. En dépit d’un déficit moins
Zone Euro
33 % en 2017. La croissance devrait néanmoins marquer important, le déséquilibre des comptes extérieurs
États-Unis le pas en 2018, freinée par l’arrêt de la production perdure et demeure ainsi vulnérable à un nouveau
13 % au champ pétrolier de Chinguetti. Après un peu plus choc. Les réserves officielles, estimées à 4,3 mois
Emirats Arabes Unis d’une décennie de production de pétrole, l’absence d’importations (industries pétrolières et minières
12 % persistante de rentabilité du site pour les opérateurs exclues), resteront donc sous pression et devraient
Chine a finalement eu raison du seul champ en activité du poursuivre leur chute en 2018.
9%
pays. Pour le reste, les industries extractives, devraient,
Maroc en 2018, confirmer les modestes progrès entrevus
Crispation du climat politique
6%
en 2017. La production de fer devrait continuer à L’exécutif, incarné par le président Mohamed Ould
monter en puissance, celle d’or devrait être soutenue Abdel Aziz, réélu pour cinq ans en 2014, après être
+ POINTS FORTS par l’expansion de la mine de Tasiast. Les projets arrivé au pouvoir suite à un coup d’État en 2008,
de mine d’or de Tijirit et de champ gazier offshore devrait ressortir renforcé de l’année 2017 au prix d’un
• Soutien des bailleurs de fonds et Ahmeyim-Guembeul, à la frontière avec le Sénégal, climat politique plus tendu. Le recours du Président
des organisations internationales au référendum pour faire passer une réforme
continuent d’offrir des perspectives favorables à plus
• Richesses minérales et halieutiques long-terme pour les industries extractives. Outre ces constitutionnelle, pourtant initialement rejetée par
• Perspectives énergétiques (gaz, énergies dernières, l’activité dans le secteur secondaire devrait le Parlement, semble fragiliser des institutions loin
renouvelables) d’être éprouvées. Boycotté par l’opposition, le scrutin
continuer sa reprise, portée par l’investissement
public qui bénéficiera principalement à l’industrie d’août 2017 est également entaché d’accusations
manufacturière et à celle de la construction. Les efforts de manipulation des chiffres de la participation. Une
- POINTS FAIBLES campagne houleuse, parfois émaillée de violence a
de développement de la pêche et de l’agriculture, afin
• Instabilité politique et sécuritaire de diversifier l’économie, devraient se ressentir sur enraciné les clivages identitaires, communautaires,
persistante la croissance du secteur primaire. Le secteur tertiaire sociaux et économiques de la société. Prévoyant
• Économie peu diversifiée, vulnérable devrait rester bien orienté, notamment grâce aux notamment la modification de l’hymne et du drapeau
aux fluctuations des cours des matières activités des transports et des télécommunications. mauritanien, dans le but de flatter les passions
premières La dépréciation de l’ouguiya devrait toutefois se faire nationalistes, ce référendum dispose surtout la
• Croissance peu inclusive et taux ressentir sur les prix, plus particulièrement sur celui suppression du Sénat, remplacé par des conseils
de chômage élevé, notamment chez des denrées de première nécessité, pénalisant ainsi les régionaux et un Haut conseil de la fatwa. En dépit
les jeunes des démentis du président, ce référendum est
activités de commerce.
• Économie formelle restreinte considéré par l’opposition comme une manœuvre
visant à permettre à M. Abdel Aziz de se présenter à
Déséquilibres budgétaires et extérieurs un troisième mandat en 2019. Quelques jours après
persistants la tenue du scrutin, l’arrestation, dans l’irrespect des
Une meilleure mobilisation des recettes fiscales et un procédures, de l’un des principaux opposants à la
contrôle des dépenses ont permis d’effacer, presque réforme constitutionnelle, M. Ould Ghadda, étaye
intégralement, le déséquilibre budgétaire précipité par l’hypothèse d’un glissement autoritariste du régime.
l’effondrement des cours des matières premières. Le risque de troubles politiques et sociaux n’est
Proche de l’équilibre en 2017, la balance budgétaire ainsi pas à exclure dans un pays encore rongé par
devrait toutefois replonger dans le déficit en 2018 à la pauvreté, le chômage et les inégalités. De plus,
cause d’une hausse de l’investissement public visant l’esclavage, qui concernait, malgré son abolition, encore
à soutenir la croissance. Contraintes par l’explosion plus de 43 000 personnes (1 % de la population) en
des ratios d’endettement extérieur consécutive au 2016 (Global Slavery Index), est encore un fléau.
choc sur les termes de l’échange et à la dépréciation M. Abdel Aziz doit également faire face aux rumeurs
de l’ouguiya, les autorités veilleront donc à maintenir persistantes de complaisance à l’égard des groupes
les dépenses courantes sous contrôle, d’autant que islamistes comme AQMI, illustrés par la déclassification
les recettes devraient peu progresser en 2018, malgré de documents attribués à Oussama Ben-Ladden,
les réformes entreprises, car toujours contraintes par faisant état d’un pacte de non-agression signé en
la faiblesse des revenus liés aux industries extractives. 2010 entre les djihadistes et le pouvoir mauritanien.
En revanche, le déficit courant devrait être moins Bien qu’épargnée par le terrorisme depuis 2011, la
élevée en 2018 grâce à une amélioration du déficit Mauritanie reste, à l’image des autres membres du
commercial. Les revenus d’exportations de l’or et des G5 Sahel, exposée à la menace terroriste compte tenu
produits de la pêche y apporteront une contribution de la porosité de la frontière avec le Mali.
positive. Les importations resteraient stables : la Le pays continue ses efforts, et ses progrès, visant à
baisse d’importations des biens d’équipements dans améliorer son environnement des affaires dans le but
le secteur minier compenserait la hausse liée aux d’attirer l’investissement étranger.
MEXIQUE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
A4
ÉCHANGES COMMERCIAUX Principaux indicateurs économiques 2015 2016 2017(e) 2018(p)

Croissance PIB (%) 2,6 2,3 2,2 2,2 122,3
Inflation (moyenne annuelle, %) 2,7 2,8 5,9 3 POPULATION
81 % Solde public / PIB (%) -3,5 -2,6 -1,5 -2,4
8 562
4% PIB/HABITANT
Canada
3% (e) : estimation (p) : prévision
Chine
Japon
1% Ralentissement continu de la croissance Les élections présidentielles généreront
en 2018 un contexte politique houleux au premier
Importations de biens, % du total Tout comme en 2017, l’ac tivité économique semestre 2018
États-Unis d ev ra i t re s te r fa i b l e e n 20 1 8 . E n 20 1 7, l a Les élections présidentielles mexicaines se
46 % croissance du PIB s’est contractée au troisième dérouleront en juillet 2018. Les Mexicains
Chine trimestre (plus faible niveau depuis le quatrième devront choisir le successeur du Président mal-
18 % trimestre 2015), en raison notamment des aimé Enrique Peña Nieto (Parti révolutionnaire
Zone Euro d o m m a ge s c a u s é s p a r l e s d e u x s é i s m e s i ns ti tu ti o n n e l , P R I). A p rè s so n a rrivé e a u
9% majeurs qui ont touché Mexico et neuf États p o u vo i r e n d é c e m b re 2 0 1 2 , l e P ré s i d e n t
Japon mexicains. L’activité et les services pétroliers Peña Nieto a signé un accord avec les deux
5% ont particulièrement souffert. En 2018, l’activité principaux partis d’opposition (PAN et PRD) pour
Corée du Sud devrait bénéficier des travaux de reconstruction promouvoir la coopération politique. Baptisé
4%
engagés et des fondamentaux globalement le « pacte du Mexique », cet accord a permis au
positifs de la demande intérieure. La vigueur gouvernement de faire passer un programme
+ POINTS FORTS d u m a rc h é d e l ’e m p l o i d ev r a i t a l i m e n te r ambitieux de réformes constitutionnelles,
cette dernière, tout comme la baisse prévue y compris des réformes de l’énergie et des
• Proximité géographique avec l’économie de l’inflation (6,4 % cumulés sur douze mois télécommunications. Ces réformes visaient
nord-américaine jusqu’en octobre 2017). En outre, la production à accroître considérablement le PIB potentiel.
• Membre de l’ALÉNA, de l’OCDE, du G20 et manufacturière a également tiré parti d’une Ce p e n d a n t , l e s ré s u l t a t s s e s o n t avé ré s
de l’Alliance pacifique activité industrielle solide aux États-Unis. décevants et la croissance annuelle moyenne
• Tissu industriel conséquent durant le quinquennat de Peña Nieto devrait
Toutefois, certains risques baissiers pèseront
• Récente amélioration de la situation sur l’activité. La croissance des investissements tourner autour de 2,3 % seulement.
financière
devrait res ter faible en vue des élec tions Pourtant, l’impopularité du président n’est
présidentielles et de l’incertitude générée par pas uniquement liée à la faiblesse de l’activité :
la prolongation des pourparlers concernant l’ampleur de la corruption et l’escalade de
- POINTS FAIBLES
l ’A L É N A (f i n p rév u e d é b u t 2 0 1 8). M a l g ré la violence attisent la colère du peuple. La
• Forte dépendance aux États-Unis ; des difficultés à trouver un consensus, il est prolongation des négociations sur l’ALÉNA
vulnérable aux modifications de l’Accord de p ro ba b le q u e l ’A LÉN A a p po r te d e légères risque également de perturber la campagne
libre-échange nord-américain modifications au traité. La politique monétaire présidentielle du PRI en 2018. Ce scénario est
• Taux de criminalité en hausse devrait être assouplie une fois que les source d’opportunités pour les candidats aux
• Infrastructures et système éducatif incertitudes concernant l’économie mexicaine élections présidentielles n’appartenant pas aux
déficients se seront dissipées (probablement au deuxième partis traditionnels. Bien que la liste offi cielle des
• Secteur pétrolier miné par des années de semestre 2018). candidats n’ait pas été confi rmée, Andrés Manuel
sous-investissement López Obrador (parti MORENA), également
Le déficit budgétaire devrait rester stable connu sous le nom AMLO, ressort favori des
sondages menés fi n 2017. En outre, la candidate
La politique budgétaire est restée prudente Margarita Zavala a quitté le PAN au bout de
malgré la chute des cours pétroliers. Les revenus 35 ans pour se présenter sans étiquette. Cette
tirés du pétrole représentent environ un tiers décision pourrait diviser les votes du PAN et,
des recettes publiques. À ce titre, la baisse des puisque le pays n’organise pas de tour décisif, un
prix du pétrole a donné lieu à un resserrement centre droit plus clivé pourrait bénéficier à AMLO.
de la politique budgétaire correctement mis en Toutefois, la possibilité d’un vote tactique ne peut
œuvre. Le déficit budgétaire est descendu à 2,6 % être exclue : les électeurs pourraient décider de
du PIB en 2016, contre 3,5 % en 2015 et devrait soutenir le candidat qui a le plus de chances de
atteindre 1,5 % du PIB d’ici fin 2017 au moment battre AMLO.
de la rédaction de ce texte. En reconnaissance
des efforts fournis et ne prévoyant pas de
hausse significative de l’endettement du pays,
Standard & Poors a rehaussé ses perspectives
pour la note de crédit du Mexique de négatives à
stables. L’agence a mis en avant la réactivité du
pays face aux chocs récemment subis, tels que la
dépréciation de la monnaie fi n 2016. Elle s’attend
à ce que le Mexique soit en mesure de ralentir
la progression soutenue de l’endettement
observée ces dernières années, stabilisant ainsi
le poids de la dette publique.

MEXIQUE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT AU MEXIQUE

Paiement : téléphone. Si cela ne réussit pas, une lettre écrite recouvrer la dette. Cette procédure judiciaire
Au Mexique, les modalités de paiement les est adressée au débiteur, le débiteur y est notifié prend environ six à dix-huit mois, même si elle
plus fréquemment utilisées sont les chèques, du montant de la créance et des intentions du peut varier d’un cas à un autre.
les virements bancaires et, dans certains cas créancier de négocier les conditions de paiement. Procédure commerciale ordinaire
spéciaux, les cartes de crédit. Ensuite, un spécialiste des recouvrements rend Dans le droit commercial mexicain, les
visite au débiteur. Au cours de cette visite, le procédures com merc iales ordinaires sont
Au Mexique, les documents les plus fréquemment spécialiste du recouvrement tentera de se faire
liés aux transactions commerciales sont les les procédures qui prennent le plus de temps.
une idée plus détaillée de la situation du débiteur. E l l e s p e u ve n t i n te r ve n i r e n l ’a b s e n ce d e
factures, les billets à ordre et les chèques. Les Il cherchera à évaluer si la société est toujours
billets à ordre et les chèques servent également de reconnaissance de dette, ce qui signifie que la
en activité et si elle possède des actifs (par seule preuve d’une vente commerciale entre
reconnaissance de dette. Dès lors que les acheteurs exemple biens immobiliers, marchandises ou
possèdent les informations pertinentes, ils peuvent les parties est le contrat commercial avec les
autres droits) qui pourraient être saisis en cas de factures. Dans ce type de procédure, les actifs
effectuer des paiements par virement bancaire ou poursuite judiciaire. Toutefois, le principal objectif
par chèque, les deux méthodes prenant environ ne peuvent être saisis que comme garantie du
d’une telle visite est de comprendre pourquoi les montant total de la créance lorsqu’un juge a rendu
dix à quinze jours ouvrables. Les virements débiteurs ne paient pas leurs factures dans les
bancaires sont les plus fréquents car les chèques une sentence finale condamnant le débiteur à
délais impartis. effectuer le paiement. Cette procédure judiciaire
peuvent être postdatés, avec le risque que les
acheteurs émettent des chèques qu’ils ne peuvent En raison de la complexité croissante de la prend entre un et deux ans.
pas couvrir. situation financière du Mexique, notamment Procédures orales
au cours de 2017, les règlements amiables Les procédures orales ont lieu lorsque le montant
Les billets à ordre sont des promesses sont de moins en moins fréquents. Lorsque les
inconditionnelles, par écrit, de payer à une total de la dette ne dépasse pas 31 856,68 euros.
créanciers initient des actions en recouvrement Comme avec les « Procédures commerciales
personne une certaine somme d’argent. Au avec une phase amiable, il est fréquent que les
Mexique, ce document est normalement utilisé ordinaires », les actifs ne peuvent être saisis que
sociétés débitrices disparaissent purement comme garantie du montant total de la créance
comme garantie de paiement de l’acheteur. Il est e t s i m p l e m e n t . Ce c i s ig n i f i e l a ce ss a ti o n
signé par le représentant légal de l’acheteur et, lorsqu’un juge a rendu une sentence finale
des ac tivités commerciales qui pourraient condamnant le débiteur à effectuer le paiement.
par conséquent, le débiteur, pour un montant qui potentiellement permettre le paiement des
est supérieur au montant total de la créance. Cette procédure, qui a été établie au titre du droit
sommes dues. Ce scénario s’est intensifié vers la commercial le 11 janvier 2013, prend environ
Les processus de paiement des entreprises sont fi n de cet exercice. quatre à six mois.
régis par leurs politiques internes. La plupart des S i d e s s o c i é té s e n g a g e n t d e s r e l a t i o n s
sociétés demandent à l’autre partie de présenter Le 2 mai 2017, le congrès mexicain a apporté
commerciales à l’export, il leur est conseillé une modification qui stipule que tous les litiges
des pièces justificatives avant de procéder à une de s’assurer que toute la documentation est
transaction (par ex. les statuts de la société ou commerciaux doivent être traités par le biais de
conforme au droit mexicain. Si les informations procédures orales sans limites de montant, avec
son numéro d’identification fiscale qui figure dans et la documentation ne sont pas correctes, cela
le Registro Federal de Contribuyentes). entrée en vigueur le 25 janvier 2018.
permet aux sociétés mexicaines de frauder les
Factures exportateurs et réduit les chances de recouvrer
Les factures sont des documents commerciaux les créances au cours d’une phase amiable. Exécution d’une décision de justice
é m i s p a r l e s ve n d e u r s à d e s t i n a t i o n d e s Poursuites judiciaires Un jugement est exécutoire dès qu’il est défi nitif.
acheteurs, elles répertorient la marchandise Il existe trois types de procédures qui peuvent Si le débiteur ne respecte pas le jugement, le
envoyée ou les services fournis et précisent être utilisés contre les débiteurs : créancier peut demander une ordonnance
la somme due. En termes de recouvrement d’exécution obligatoire du tribunal, sous la forme
des créances, les factures originales servent La procédure pré-judiciaire d’une ordonnance de saisie, de la vente d’actifs
d e p re uve d ’a cce pta ti o n d e la c réa n ce e t (Medios Preparatorios a Juicio Ejecutivo Mercantil) spécifi ques ou de la liquidation de la société. Ceci
d’établissement d’une relation commerciale Cette procédure pré–judiciaire intervient en prend entre six mois et deux ans.
entre les pa r ties . Conformément a u d roi t présence d’une facture en qualité de preuve de
paiement en suspens et de relation commerciale. Les jugements étrangers peuvent être exécutés
commercial et civil, le contrat commercial est par le biais de procédures d’exequatur. Le
scellé par deux éléments : un objet (dans ce cas Les créanciers demandent que le juge obtienne
une citation du débiteur ou de son représentant tribunal vérifiera que certaines exigences sont
le produit ou le service) et le prix de l’objet tel que respectées, avant de reconnaître la décision
convenu entre les parties. Même en l’absence légal. Il obtient ensuite la reconnaissance et
l’acceptation de la créance par le débiteur, ainsi étrangère. Le tribunal établit si le tribunal
d’un accord écrit, une facture présente ces deux é tra nge r a j u ri d i c ti o n po u r s ta tu e r su r l e
éléments. Les factures sont, par conséquent, que des paiements en suspens. Étant donné
que la reconnaissance devant le juge est un problème et si l’application de la décision n’entre
la preuve la plus efficace en cas de poursuite pas en conflit avec le droit mexicain ou la politique
judiciaire, car elles montrent que les parties ont document exécutoire, le créancier peut ensuite
initier une procédure judiciaire, la « procédure publique.
scellé un contrat de vente et ont une obligation
réciproque de payer le prix convenu et de livrer la commerciale sommaire ». Cette procédure pré– Procédure d’insolvabilité
marchandise ou de fournir le service. judiciaire prend environ deux à trois mois. Procédures extrajudiciaires
Procédure commerciale sommaire Les débiteurs ayant l’accord des créanciers
En 2014, les Autorités fiscales mexicaines détenant 40 % de la créance peuvent constituer
(Servicio de Adminis traci Servicio de Cette procédure judiciaire intervient lorsqu’il y
a une Reconnaissance de dette (billets à ordre, un accord de restructuration « clé en main ». Ceci
Administración Tributaria, SAT) ont décidé que permet au tribunal d’émettre une déclaration
toutes les factures doivent être électroniques, chèques ou reconnaissances légales devant le
juge par le débiteur ou son représentant légal). d’insolvabilité et de déclarer la société concurso
s o us fo r m e d e f i c h i e r X M L . El l e s d o ive n t mercantile (en faillite commerciale).
également être contrôlées par le système de La procédure commence par la phase de citation,
l’autorité fiscale afin de pouvoir être validées. dans laquelle le créancier initie la poursuite Liquidation judiciaire
L’a u to r i té f i s c a l e d e m a n d e é ga l e m e n t l a judiciaire en demandant que le débiteur paye le La liquidation ne peut être demandée que par
confirmation électronique lorsque le créancier montant total de la créance due. Si le débiteur le débiteur lui-même, mais le débiteur peut
reçoit le paiement, ainsi que la réception d’un n’a pas suffisamment de fonds, le créancier être placé en liquidation s’il ne se soumet pas
fichier XML à titre de confirmation légale. Ces peut demander que certains de ses biens soient à une proposition de restructuration de dette
nouvelles exigences sont entrées en vigueur en saisis. Les biens peuvent comporter des biens acceptable par ses c réanc iers par le biais
décembre 2017. L’objectif de ces changements immobiliers, des marchandises, des comptes des procédures de concurso mercantile . Un
est de limiter le nombre de cas de fraude et de bancaires, des droits de propriété industrielle et liquidateur est nommé et se voit attribuer la
sociétés fantômes, tous deux très fréquents des marques, qui peuvent être utilisés comme responsabilité de gérer la société, de vendre ses
au Mexique. garantie pour le montant total de la créance. biens et de distribuer le produit aux créanciers en
Dès lors que les biens sont saisis à titre de fonction de leur rang.
Recouvrement des créances garantie de la créance, la procédure judiciaire
se poursuit jusqu’à ce que le juge ait rendu une
Phase amiable décision définitive. Ensuite, en l’absence de
Avant d’entamer des poursuites judiciaires au négociation ou de paiement, le créancier peut
Mexique, les créanciers doivent normalement initier la vente aux enchères des biens pour
te n te r d e c o n t a c te r l e u r s d é b i te u r s p a r

MOLDAVIE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) -0,4 4,1 3,2 3,7 3,6
26 % Solde public / PIB (%) -2,3 -2,1 -3,2 -3,0
1 907
Roumanie Solde courant / PIB (%) -5,0 -3,8 -4,0 -4,0
26 % PIB/HABITANT
Russie
Royaume-Uni
Biélorussie
5% La croissance restera soutenue en 2018, mais les exportations suite à l’entrée en vigueur, en 2016,
en deçà du potentiel de l’accord de libre-échange avec l’UE. Les principaux
Importations de biens, % du total Un scandale bancaire a touché l’économie moldave partenaires commerciaux sont les pays voisins
en 2015. Il s’est traduit par le détournement de plus (Ukraine, Roumanie), mais les exportations les pays
Zone Euro
25 % d’un milliard d’USD (15 % du PIB), par la faillite de trois d’Europe de l’Ouest connaissent une croissance
grandes banques et a fortement ralenti l’activité rapide (+20 % pour l’Allemagne, +12 % vers l’Italie en
Roumanie
14 % économique. Dès 2016, la consolidation du secteur 2017). Il s’agit principalement de produits agricoles,
Russie financier, ainsi que le choc positif de demande externe de fils électriques et d’ensembles vestimentaires.
13 % provenant principalement de l’Union Européenne La Moldavie bénéficiera de la baisse du prix des
Chine et de la Turquie, ont permis de renouer avec la importations suite à l’appréciation du leu de 14,5 % face
10 % croissance, qui devrait se maintenir à un niveau au dollar sur les dix premiers mois de 2017. Toutefois,
Ukraine confortable en 2018. La consommation privée, qui elle ne suffira pas à compenser l’augmentation des
10 % représente 86 % du PIB, devrait croître, bénéficiant prix des matières premières, en particulier du pétrole
d’un taux de chômage faible, d’une hausse des salaires et du gaz, importés de Russie. Pour financer son déficit
réels et du revenu disponible des ménages. En effet, courant, le pays a recours aux prêts concessionnels du
+ POINTS FORTS
les transferts des travailleurs moldaves à l’étranger, FMI et de la BM. Les réserves de devises restent à un
• Potentiel agricole (vin, fruits secs, légumes, concentrés en Russie, devraient continuer à bénéficier niveau confortable de 2,5 milliards de dollars, soit près
tournesol, blé) de la reprise de l’économie russe (hausse de 9,5 % des de 7 mois d’importations.
• Petite économie ouverte qui attire les transferts sur les six premiers mois de 2017). Le pays
investissements étrangers est dépendant de ces flux qui représentaient 20 % du Tensions en attendant les élections
• Main d’œuvre relativement peu coûteuse PIB en 2016. L’inflation devrait continuer à diminuer en législatives de 2018
• Taux de chômage très faible (4,2 % en 2016) 2018, mais cela sera, vraisemblablement, accompagné Le scandale bancaire de 2015 a entraîné une perte
d’un resserrement de la politique monétaire. Les de confiance en la classe politique. La première
industries manufacturières peinant à se développer, élection présidentielle au suffrage universel a eu lieu
- POINTS FAIBLES ce sont surtout les secteurs de la distribution et de en novembre 2016 et vu la victoire d’Igor Dodon, du
l’agroalimentaire qui impulseront l’activité. Par ailleurs, Parti des socialistes de la république de Moldavie
• Pays le plus pauvre d’Europe la Moldavie est tributaire du secteur primaire (14 %
• Importance du secteur informel (PRSM), élu pour un mandat de quatre ans. Le chef
du PIB et 33 % des emplois en 2016). Les conditions d’État, issu d’une coalition pro-russe, doit cohabiter
• Dépendance à l’égard des transferts climatiques ont favorisé la récolte de la saison 2016-
des travailleurs expatriés avec un gouvernement majoritairement pro-
2017. Ainsi, la production agricole a augmenté de
• Instabilité politique et tensions sociales
européen, dirigé par Pavel Filip (Parti démocrate).
103 % sur les 9 premiers mois de 2017, par rapport à
L’équilibre restera donc fragile et les tensions fortes
• Corruption, faible gouvernance et 2016. Les investissements étrangers, qui ont chuté
clientélisme jusqu’aux prochaines élections législatives, prévues
en 2015, reprennent progressivement, freinés par
en novembre 2018. Elles permettront l’attribution
• Volontés sécessionnistes en Transnistrie l’instabilité politique.
des 101 sièges du parlement monocaméral et le favori
des sondages est le PRSM. La politique étrangère
Lente amélioration des comptes publics risque donc de pencher du côté de la Russie. Ce sera
Le Mécanisme élargi de crédit (MEDC) et la Facilité le premier scrutin après l’entrée en vigueur d’une
élargie de crédit (FEC) du FMI permettent d’injecter loi électorale qui a provoqué le mécontentement de
178 millions de dollars (3 % du PIB) sur la période 2016- l’opposition. On passe d’un système proportionnel à
2019 avec pour objectifs principaux l’assainissement un système mixte, au sein duquel les parlementaires
du secteur financier et l’augmentation des recettes seront élu au niveau local et national. La bipolarisation
publiques. C’est dans ce cadre que de nombreuses de la vie politique entre le camp pro-russe et le
réformes ont été mises en œuvre pour améliorer camp pro-UE est à l’origine de tensions à l’approche
la surveillance des banques et de leur activité, le des élections. Ainsi, faisant suite à une demande
gouvernement souhaitant être en conformité du gouvernement, la Cour constitutionnelle a
avec les accords de Bâle III. Le taux de créances décidé de suspendre temporairement le président,
douteuses reste néanmoins élevé, à près de 17 %. alors que celui-ci refusait toutes les propositions
Les exigences du FMI induisent une politique de gouvernementales concernant le poste vacant de
consolidation budgétaire qui impliquera une forte ministre de la Défense.
hausse des recettes (notamment la TVA) et une La Moldavie est en proie aux velléités séparatistes.
diversification des sources de revenus. Les dépenses Cela concerne la région orientale de la Transnistrie,
d’investissement public augmenteront également, russophone, qui bénéficie d’un statut d’autonomie
mais de manière plus modérée. et qui avait autoproclamé son indépendance sous le
Le déficit courant devrait se maintenir à un niveau nom de la République moldave du Dniestr en 1992.
assez élevé en 2018, en raison du déficit commercial Un référendum (non–reconnu par le gouvernement
massif (29 % du PIB en 2016), malgré les transferts central) a eu lieu en 2006 et le leader de facto de
des travailleurs expatriés. La demande provenant la région a émis un décret en 2016 pour rejoindre
des pays européens devraient continuer à stimuler la Russie.
MONGOLIE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 2,4 1,0 3,0 4,0 3,0
79 % Solde public / PIB (%) -8,3 -17,0 -8,7 -7,4
3 660
16 % PIB/HABITANT
Zone Euro
2% (p) : prévision
Russie
Singapour
0,3 % Une croissance stimulée par respec tive ment à éc héance en ja nvier et
les investissements miniers j u i n 20 1 8). D ’a u tre s é c h éa n ces d evra i e n t
Importations de biens, % du total En 2018, la reprise de la croissance devrait être financées par l’émission d’obligations
c o n t i n u e r, s t i m u l é e p a r u n e h a u s s e d e s souveraines ainsi que par des prêts bilatéraux
Chine (Japon) et multilatéraux (ADB). Cela devrait
31 % investissements dans le secteur minier avec
l ’a ug m e n tatio n d u cou rs d e s m i n e ra is . L a rassurer les investisseurs quant à la capacité de
Russie
26 % seconde phase d’expansion de la mine d’Oyu la Mongolie à rembourser sa dette.
Japon Tolgoi (une des plus importantes réserves d’or et La réduction du déficit courant observée en
10 % de cuivre au monde, exploitée par l’entreprise Rio 2017 grâce à la hausse des exportations de
Zone Euro Tinto par le biais de sa filiale Turquoise Hill) attirera minerais, ne devrait pas continuer. En effet, les
8% d’importants investissements directs étrangers. importations de biens d’équipement devraient
Corée du Sud Ce projet devrait avoir un effet bénéfique sur progresser avec les nouveaux investissements
6% le niveau de confiance des investisseurs et miniers. Cette hausse ne sera pas totalement
stimuler les investissements dans leur ensemble. compensée par la croissance des exportations,
+ POINTS FORTS Le développement minier devrait bénéficier stimulées par la hausse des cours des minerais,
au secteur de la construction, au niveau des ma is co ntra i ntes pa r l ’af fa i b l isse m e nt d e
• Mise en exploitation des colossales infrastructures minières, mais aussi au niveau la demande chinoise. Après une période de
ressources minières (charbon, cuivre, or) de la construction résidentielle, conséquence for te dépréciation du tugrick, la tendance
• Position géographique stratégique entre la de l’urbanisation croissante du pays avec l’affl ux devrait s’inverser en 2018 avec la reprise de
Chine et l’Europe (Projet de développement de main-d’œuvre attirée par le boom minier. La la croissance et la baisse des incer titudes
de la Route de la soie)
croissance devrait cependant être encore en politiques. Cela devrait permettre à la Banque
• Potentiel de diversification de la production, deçà de la moyenne observée entre 2010 et 2014 centrale d’effectuer une nouvelle baisse de ses
notamment l’agrobusiness (produits
laitiers, viande, cachemire) et le tourisme (11,3 %), dans l’attente de la pleine exploitation taux d’intérêts en 2018, après une baisse de deux
des ressources minières, et contrainte par la points de pourcentage en juin 2017.
contraction de la demande chinoise (90 % des
- POINTS FAIBLES exportations du pays). De plus, l’agriculture de La situation politique devrait se stabiliser
subsistance axée sur l’élevage reste vulnérable
• Vulnérabilité de l’économie aux variations aux chocs climatiques et aux pandémies. Par Après la victoire du Parti du peuple mongol (PMD)
des cours des matières premières ailleurs, la demande publique devrait être réduite aux élections législatives de juin 2016 (65 des 76
• Forte exposition à l’économie chinoise par les mesures de consolidation budgétaire sièges au Parlement), l’élection présidentielle
mises en place par le gouvernement, tandis d e j u i n/ j u i l let 20 17 a po r té a u pouvo i r le
• Dissensions politiques internes
que la consommation des ménages devrait candidat du parti d’opposition, Khaltmaagin
• Niveau de corruption alarmant et risques Battulga (Parti démocratique). A la suite de
liés à la montée des inégalités avec un bénéfi cier des retombées du développement du
développement minier peu inclusif secteur minier, sous condition, toutefois, d’une cette défaite, les luttes intestines ont refait
distribution plus égalitaire des bénéfices. Enfin, surface au sein de la majorité parlementaire,
l’infl ation devrait, elle aussi, repartir à la hausse. amenant à la destitution du premier ministre,
En cause, l’augmentation du prix des carburants Jargaltulga Erdenebat, en septembre 2017, sur
et l’accroissement de la masse monétaire en fond d’allégations de corruption. La nomination
circulation avec l’afflux d’investissements de Khurelsukh Ukhnaa comme nouveau premier
étrangers dans le secteur minier. ministre, en octobre 2017, devrait permettre
de stabiliser la situation, sans toutefois exclure
de nouveaux rebondissements dans les luttes
La situation financière du pays restera intra-partisanes. Sur le plan de l’environnement
très fragile d e s a f fa i re s , l a c o m p o s i t i o n d u n o u ve a u
Avec la mise en place de la facilité élargie de parlement, beaucou p plus favora bles aux
crédit du FMI début 2017, le gouvernement a opérations étrangères, devrait favoriser les
entrepris une consolidation budgétaire, afin de investissements étrangers et permettre de
réduire son déficit. Le projet de budget 2018 mettre en place des politiques économiques
prévoit une nouvelle réduction du défi cit, source plus prudentes dans le cadre du programme
de grogne dans la population (manifestations du FMI. L’arrivée de K. Battulga à la présidence,
de professeurs pour une hausse des salaires). après une campagne axée sur une distribution
Le président (membre de l’opposition) a tenté plus égalitaire des richesses et la lutte contre
d’y opposer son véto (annulé par un vote au la corruption, devrait encourager à la mise en
Parlement), jugeant les efforts budgétaires place de bonnes pratiques de gouvernance
insuffisants. Un nouveau tirage sur le prêt de et améliorer le climat des affaires, jusque-là
5,5 milliards USD du FMI devrait permettre déficient.
au gouvernement de faire face à l’échéance
prochaine d’une part importante de sa dette
(500 millions USD et 160 millions USD arrivant
MONTÉNÉGRO
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
B

Croissance PIB (%) 3,4 2,9 4,0 3,0 0,6
Serbie (millions d’habitants - 2016)
25 % Solde public / PIB (%) -8,3 3,7 -6,0 -4,0
6 707
19 % PIB/HABITANT
Hongrie
Bosnie-Herzégovine
Kosovo
6% Activité soutenue par l’investissement restants, pour un coût équivalent, ne pourra se faire
En 2018, la croissance, bien que moindre, sans l’obtention de financements concessionnels.
Importations de biens, % du total resterait confortable, toujours sous l’impulsion de Pourtant, sous réserve de la réalisation de la partie
l’investissement. Celui-ci sera notamment porté serbe, cet axe améliorerait les échanges touristiques
Zone Euro et commerciaux avec l’Europe via la Serbie en
35 % par la poursuite de la construction du premier
tronçon de 41 km entre Podgorica et Mateševo de remplaçant une route dangereuse souvent fermée
Serbie
22 % l’autoroute devant relier le port de Bar à Boljare, à la en hiver.
Chine frontière serbe. L’investissement étranger dans les Le déficit courant restera massif en 2018 du fait
9% infrastructures touristiques continuera, développant de celui abyssal des échanges de marchandises
Bosnie-Herzégovine un secteur qui contribue déjà pour 10 % au PIB. Par (45 % du PIB). Les exportations, essentiellement
5% contre, la construction d’une deuxième centrale à des métaux (aluminium du Kombinat Aluminijuma
Croatie charbon à Pljevlja semble compromise du fait du à Podgorica et acier de l’aciérie Toscelik à Nikšić)
5% durcissement des normes environnementales et de l’électricité, très sensibles à la conjoncture
européennes. La consommation, tant privée que internationale et la pluviométrie, sont largement
+ POINTS FORTS publique, contribuera peu à la croissance, en lien avec compensées par les importations d’équipements
la consolidation budgétaire. L’apport des échanges pour les infrastructures routières, mais aussi de
• Potentiel touristique (mer, montagne, extérieurs sera négatif du fait de la progression des produits alimentaires et de pétrole. Le tourisme
climat) importations liées à la construction de l’autoroute. génère un excédent représentant 20 % du PIB.
• Potentiel hydroélectrique Les russes, qui constituent un quart des estivants,
• Usage de l’euro Consolidation des comptes publics et n’ont pas été sensibles à l’alignement du pays sur
• Négociations en vue de l’adhésion à l’Union extérieurs liée à l’achèvement du chantier la position occidentale par rapport à l’Ukraine, ni
européenne autoroutier à l’adhésion à l’OTAN. Au final, le déficit courant
• Éducation et santé de bonne qualité est financé pour moitié par les IDE, le solde par
Bien qu’amoindri, le déficit public restera élevé, l’endettement et les entrées non déclarées de
conduisant à un nouvel alourdissement de la dette capitaux investis en résidences secondaires. La
(78 % du PIB fin 2016, 60 % du PIB pour sa seule dette extérieure représentait 167 % du PIB fin
- POINTS FAIBLES
fraction externe). Pourtant, l’assainissement 2016. Sa progression récente est due à celle de sa
• Petitesse du marché budgétaire s’intensifiera. La taxation indirecte qui part publique (1/3), conséquence du financement
• Dépendance au tourisme, à représente, déjà, 67 % des recettes fiscales va extérieur du déficit public et du déboursement du
la construction, à l’énergie encore être accrue. Ainsi, le taux ordinaire de TVA prêt chinois pour l’autoroute.
• Production électrique reposant largement passera de 19 à 21 % début 2018. Les prélèvements
sur du charbon subventionné sur le tabac, les sodas et les alcools augmenteront.
Le contrôle sera facilité par la généralisation des Scène politique figée
• Réseaux routier et électrique déficients
• Chômage structurel (14 %) et manque de
caisses enregistreuses connectées. La majoration Le Parti démocratique socialiste (DPS) issu de
personnel qualifié exceptionnelle de 2 % de l’impôt (taux unique de 9 %) l’ancien parti communiste et dominant la scène
• Importance du vote ethnique et blocage sur les revenus élevés devrait être prorogée. L’action politique depuis 1991, est arrivé en tête lors
politique sur les dépenses courantes (prestations sociales et des élections législatives d’octobre 2016 avec
• Environnement des affaires médiocre traitements essentiellement) qui équivalent à 80 % 36 sièges sur 91. A la faveur du désistement du chef
des dépenses totales sera de moindre ampleur. historique du DPS, Milo Djukanovic, et du boycott
• Économie souterraine importante (39 % du
PIB) et faible taux de participation (54 %) Les traitements des hauts fonctionnaires seront parlementaire par l’opposition dominée par le Front
de nouveau réduits, tandis que la hausse ne pourra démocratique (pro-russe), qui conteste toujours les
dépasser 1 % pour les autres. Face à cela, le déficit résultats, Duško Marković, vice-premier ministre
des retraites supporté par l’État et principalement dans le précédent gouvernement, a pris la tête d’un
dû aux préretraites représente plus de 3 % du gouvernement de coalition réunissant le DPS et des
PIB. Les réductions fiscales destinées à attirer partis ethniques minoritaires. Le gouvernement a
les investissements étrangers dans le tourisme, mené à terme le processus d’adhésion à l’OTAN et
comme l’application de la TVA réduite à 7 % pour travaille à l’adhésion à l’U.E.
les hôtels de luxe, sont coûteuses. Mais, l’obstacle La vie des entreprises est compliquée par la
déterminant est la construction de l’autoroute, corruption, la politisation de la justice nuisant
sans laquelle le solde budgétaire serait équilibré. Le à l’exécution des contrats et au traitement de
coût du premier tronçon représente 1/4 du PIB. Le l’insolvabilité, le crime organisé, un cadastre
chantier réalisé par China Road & Bridge, avec une approximatif, et la lenteur administrative. Pourtant,
sous-traitance locale de 30 %, est financé à 85 % les négociations d’adhésion avec l’U.E. induisent
par un prêt en dollars sur 20 ans de l’Exim Bank au des progrès sur l’environnement des affaires.
taux de 2 % avec une période de grâce de 6 ans. En 2016, le Monténégro se place au 51 e rang
Le solde est à la charge du pays. Le chantier doit sur 190 du classement Doing Business de la
s’achever en 2019, permettant au solde de devenir Banque Mondiale et au 77e sur 138 dans le Global
positif et à la dette de s’alléger rapidement à partir de Competitiveness Report.
2020. Il semble acquis que la réalisation des 136 km
MOZAMBIQUE
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
D

Croissance PIB (%) 6,6 3,8 3,5 4,8 28,8
40 % Solde public / PIB (%)* -7,2 -5,7 -4,8 -4,5
392
Inde Solde courant / PIB (%)* -40,3 -38,2 -42,2 -39,6
15 % PIB/HABITANT
Afrique du Sud
15 % * Dons inclus (p) : prévision
Singapour
Chine
3% Une croissance plus élevée soutenue Les dépenses d’investissement pourraient,
par le secteur minier alors, être sacrifiées. En parallèle, l’endettement
Importations de biens, % du total En 2018, la croissance sera plus dynamique, mais public (majoritairement externe) atteint un
restera affectée par la crise qui touche le pays niveau record et le gouvernement a fait défaut
Afrique du Sud en janvier 2017 sur le paiement des intérêts
36 % depuis la suspension des aides multilatérales suite
à la révélation, en avril 2016, d’un important montant de sa dette. La restructuration espérée de
Zone Euro
19 % de dette (1,4 milliard de dollars, soit environ 10,7 % celle-ci, vraisemblablement conditionnée à la
Chine du PIB) dissimulé par le gouvernement. Ainsi, les mise en œuvre de mesures plus poussées de
11 % contraintes de financement du gouvernement consolidation budgétaire, serait salutaire pour le
Bahreïn pénaliseront l’avancée des nombreux projets pays, qui a également perdu l’accès aux marchés
5% d’infrastructure, régulièrement retardés, à l’image internationaux. Même si le dialogue avec les
Emirats Arabes Unis du pont de Maputo-Catembe initialement prévu bailleurs de fonds reprend, les garanties du
4% en 2017. En outre, les importants besoins de gouvernement sur les emprunts des entreprises
financement de l’État entraînent une saturation du publiques accroissent le risque de défaut souverain.
+ POINTS FORTS secteur bancaire, au détriment du financement des Le déficit courant, lié aux immenses besoins
acteurs privés. Néanmoins, l’extraction minière, d’importations du pays pour développer ses
• Situation géographique privilégiée : longue notamment de charbon et d’aluminium, portera infrastructures (gaz, transport), devrait rester
façade maritime, proximité avec le marché l’augmentation de l’activité, en raison du dynamisme élevé en 2018. Le dynamisme des exportations
sud-africain
des IDE entrants et de la reprise modérée des cours. de produits miniers (aluminium et charbon) ne
• Importantes richesses minières (charbon), La demande accrue pour les pierres précieuses, ainsi suffira toujours pas à réduire le déficit commercial
agricoles et hydroélectriques
que l’entrée en production en 2017 de la première très conséquent. Toutefois, le déficit courant sera
• Immenses ressources gazières mine de graphite du pays, permettront de diversifier financé par l’afflux massif d’IDE dans le secteur
découvertes au large des côtes en 2010
les exportations du pays. De plus, les exportations de minier, renforcé par les opportunités induites par
• Soutien des bailleurs de fonds et des l’industrie extractive bénéficieront de l’augmentation la future production de gaz naturel liquéfié, prévue
investisseurs étrangers (IDE) pour le
financement des infrastructures minières et des capacités de la ligne ferroviaire reliant les mines pour 2022. En outre, la banque centrale devrait
gazières (suspendu depuis novembre 2016) du centre du pays au port de Nacala, dont le terminal continuer à intervenir sur les marchés afin de
dédié au charbon a été étendu. Le dynamisme de maintenir l’ancrage flottant du metical au dollar,
la demande extérieure, notamment en zone euro grâce à une légère augmentation des réserves
- POINTS FAIBLES (40 % des exportations), soutiendra également les de change (2,3 mois d’importations), liée à ces
exportations. Le maintien du cessez-le-feu entre flux d’IDE.
• Faible diversification ; dépendance aux la faction armée du principal parti d’opposition
cours des matières premières (aluminium, (Renamo) et le gouvernement permettra, s’il
charbon) Une situation politique fragile et des
perdure, aux agriculteurs du centre du pays d’écouler faiblesses en matière de gouvernance
• Insuffisance des infrastructures de
transport et portuaires qui contraint à nouveau leur marchandise dans le pays et à
l’étranger. En effet, l’agriculture restera un secteur Depuis les élections législatives d’octobre 2014,
toujours les capacités d’exportation de le Frelimo, parti au pouvoir depuis 1994, doit faire
matières premières clé du Mozambique, puisqu’il représente 21 % du PIB
et emploie près 75 % de la population active. Enfin, la face à une opposition très vive de la principale force
• Importance de l’économie informelle d’opposition, le Renamo, tant au sein du parlement
(40 % du PIB) consommation privée devrait être plus dynamique
en lien avec les bonnes performances du secteur que sur le terrain sous forme de guérilla dans
• Système bancaire contraint par les besoins certaines provinces où il est solidement installé
de financement du gouvernement agricole, mais sera freinée par une inflation toujours
élevée, bien qu’en nette diminution. et revendique l’exercice du pouvoir provincial. Il
• Faiblesse de la gouvernance paraît néanmoins probable qu’un accord de paix
• Conditions climatiques difficiles avec soit signé entre les deux factions, dans la mesure
des inondations fréquentes Des efforts importants de maîtrise où le Renamo semble vouloir profiter de la baisse
des finances publiques dans un contexte de la popularité du Président Nyusi pour gagner
de baisse des financements sur le terrain politique lors des élections locales
Depuis la forte détérioration du solde budgétaire en 2018, puis présidentielles en 2019. En effet, le
en 2014, le gouvernement poursuit sa politique mécontentement de la société civile demeure une
de consolidation budgétaire. Cette position source d’instabilité politique, en raison de l’inflation
fiscale pourrait être difficile à tenir en raison de la toujours élevée, conjuguée à un haut niveau de
suspension actuelle de l’aide internationale, qui corruption. L’environnement des affaires reste
finançait 20 % des dépenses de l’État. La mise difficile au Mozambique. Ses performances selon
en œuvre de mesures visant à élargir la base les indicateurs de gouvernance de la Banque
d’imposition et à améliorer le recouvrement des Mondiale sont globalement inférieures à celle de
impôts ainsi que les efforts sur les dépenses ses principaux voisins (à l’exception du Zimbabwe).
ne permettraient toujours pas d’améliorer Le pays recule dans le classement, en particulier
significativement le solde budgétaire. En outre, en ce qui concerne, le respect des lois (176e rang
la tenue d’élections locales en 2018 rendra sur 209 pays en 2016 contre 129e en 2010), la lutte
difficile la réduction des dépenses courantes. contre la corruption et la stabilité politique.
MYANMAR
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
E

Croissance PIB (%) 7,0 6,1 7,2 7,6 52,3
41 % Solde public / PIB (%) -1,2 -3,2 -4,8 -4,6
1 232
Thaïlande Solde courant / PIB (%) -5,2 -5,9 -6,6 -6,6
19 % PIB/HABITANT
Inde
9% (p) : prévision année fiscale (avril 2018- mars 2019)
Singapour
Japon
6% La croissance restera très dynamique centrale pour financer son déficit. L’objectif est de
La croissance économique restera une des plus passer de 40 % du déficit en 2017 à 20 % en 2018.
Importations de biens, % du total élevées de la région en 2018. L’activité a profité de la Du côté des comptes extérieurs, le déficit courant
Chine transition démocratique et de l’arrivée au pouvoir de devrait se maintenir à un niveau stable en 2018.
34 % la Ligue Nationale pour la Démocratie (LND) en avril Les exportations continueront à augmenter,
Singapour 2016. Néanmoins, le dynamisme sera dépendant notamment vers la Chine (premier partenaire
14 % de l’établissement d’un agenda économique clair commerciale), boostées par la construction du
Thaïlande par le gouvernement en 2018, de la réforme des gazoduc (le gaz est le produit le plus exporté,
12 % institutions, ainsi que la résolution de la crise de la 39 % du total). Les importations augmenteront
Japon population Rohingya, minorité musulmane dans un d ava ntage , n o ta m m e nt l e s m a té r i a u x d e
8% pays à majorité bouddhiste, dans l’État du Rakhine construction et de transport. Le déficit courant sera
Inde (ouest du pays). Le secteur agricole, qui a bénéficié compensé par des flux d’IDE en très forte hausse.
7% en 2017 de conditions climatiques favorables, Les autorités s’orienteraient vers un passage à
continuera à se développer en 2018, notamment en un taux de change flottant du kyat en 2018 pour
+ POINTS FORTS raison d’une collecte importante d’eau des barrages. améliorer la résistance de l’économie aux chocs
La production birmane devrait bénéficier d’une externes.
• Poursuite de la transition démocratique et demande domestique et extérieure de riz assez
du processus d’ouverture économique élevée (le riz étant l’exportation principale du secteur
• Situation géographique stratégique, primaire). L’investissement public et privé (étranger Transition démocratique sur fond de conflit
entre l’Inde et la Chine notamment) dans les infrastructures augmente. Le inter-ethnique
• Abondantes matières premières (riz, jade, secteur de la construction devrait être le premier Au niveau politique, le pays a connu un processus
minerais, gaz, pétrole) à en bénéficier, avec une croissance de 16,4 % en de libéralisation sans précédent. Des élections
• Potentiel hydroélectrique considérable 2018. Les entreprises chinoises ont construit un législatives partielles se sont tenues en avril
• Proximité d’économies dynamiques gazoduc de 771 kilomètres, opérationnel depuis 2012, les premières auxquelles participait
(Inde, Chine, Thaïlande) 2017, et ont sept grands projets d’infrastructure sur l’opposition dans son ensemble depuis celles de
• Potentiel touristique élevé la vallée de l’Irrawaddy, principal fleuve du pays. Le 1990. La LND a remporté 43 des 45 sièges en jeu,
• Potentiel du secteur primaire développement du secteur touristique devrait se permettant à Aung San Su Kyi, leader de la LND,
(agriculture, terres cultivables) poursuivre malgré l’insuffisance de l’offre hôtelière. de devenir députée. Lors des élections générales
• Jeunesse de la population Bien que le niveau de pauvreté soit encore très élevé, du 8 novembre 2015, la LND a remporté plus de
la consommation privée (50 % du PIB) continuera 80 % des voix. Htin Kyaw a été élu président par
d’alimenter la croissance en 2018, bénéficiant de la le Parlement et Aung San Su Kyi est devenue
- POINTS FAIBLES hausse du niveau des salaires et des transferts des « conseillère d’État », un rôle taillé sur mesure,
birmans résidents à l’étranger. Cela reflète un taux alors que la Constitution lui interdisait de devenir
• Tensions ethniques extrêmes entre d’épargne des ménages encore faible. L’inflation président en raison de ses liens de parenté avec
la minorité Rohingya musulmane et des étrangers. Les élections législatives partielles
la majorité bouddhiste restera élevée en raison des politiques économiques
expansionnistes, de la hausse des salaires, du prix des d’avril 2017 ont maintenu la position de la LND, qui
• Condamnation internationale de n’a perdu qu’un siège des 255 qu’elle possédait.
la politique discriminatoire à l’encontre logements et de la croissance de la demande interne.
des minorités Les sanctions européennes et états-uniennes
• Le rôle de la Banque Centrale pas encore Déficits jumeaux et hausse des IDE pourraient être de retour en 2018, si la situation
réellement défini des Rohingyas ne s’améliorait pas. La campagne
La stabilisation du déficit budgétaire devrait se
• Économie peu diversifiée poursuivre en 2018. Les dépenses publiques de répression de l’armée à l’encontre de cette
• Secteur financier sous-développé représentent près de 15,6 % du PIB et 31 % d’entre population dans l’État du Rakhine, suite à des
elles sont des dépenses militaires. Néanmoins, attaques menées contre des postes de police, a
les dépenses sociales et d’éducations se entraîné le départ de plus de 500 000 musulmans,
maintiendront à un niveau élevé. L’État investira principalement au Bangladesh. Les autorités du
essentiellement dans la construction de nouvelles Bangladesh envisageaient, fin 2017, d’entamer
zones économiques (ZES) à Thaliwa, Dawei et le processus de rapatriement des Rohingya.
Kyaukpyu. Par ailleurs, alors que les revenus sont Ces derniers ne sont pas des citoyens du Myanmar
contraints par la faiblesse du prix du gaz naturel, les suite à une décision de l’armée birmane en 1982 de
autorités souhaitent poursuivre les réformes visant ne pas leur accorder ce statut. L’ONU qualifie cette
à élargir l’assiette fiscale, ce qui permettrait de faire situation de « nettoyage ethnique ».
progresser les recettes budgétaires. En effet, la Enfin, l’environnement des affaires reste très
collecte d’impôts est la moins importante des pays précaire et le Myanmar est l’un des pays les plus
de la zone ASEAN (8 % du PIB). Le droit de passage mal classés au monde selon l’indice Doing Business
du gaz et du pétrole entre les lieux d’extraction et de la Banque Mondiale (170 sur 190).
la Chine rapportera, annuellement, 13 millions de
dollars. Le gouvernement devrait continuer d’avoir
de moins en moins recours aux prêts de la banque
NAMIBIE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
A4

Croissance PIB (%) 6,0 1,1 -0,6 2,5 2,3
20 % Solde public / PIB (%)* -8,2 -6,3 -5,9 -4,6
4 709
Zone Euro Solde courant/PIB (%) -12,6 -14,2 -8,1 -7,6
18 % PIB/HABITANT
Afrique du Sud
17 % * Dernière année fiscale d’avril 2018 à mars 2019 (p) : prévision
Botswana
Zambie
7% Un rebond limité de la croissance sensiblement similaire, soutenue par une nouvelle
Affectée par la sécheresse et la baisse des prix des hausse des revenus miniers, qui compensera la baisse
Importations de biens, % du total matières premières, l’économie a encore souffert en attendue des recettes versées par la SACU. Du côté
2017 de la baisse de la dépense publique. Toutefois, des dépenses, le gouvernement prévoit de ralentir
Afrique du Sud le rythme de la consolidation, déjà modérée au cours
57 % après deux années consécutives de ralentissement
de l’activité, ponctuées d’une récession en 2017, des deux dernières années fiscales. En 2018/19, une
Botswana
7% la croissance devrait retrouver de l’allant en 2018. réduction de la dépense de 1 % du PIB est ainsi projetée
Zone Euro Cette hausse de la croissance sera essentiellement par le gouvernement. Le déficit, malgré la réduction à
5% impulsée par une nouvelle augmentation de la prévoir, devrait, néanmoins, rester élevé. Le risque
Zambie production agricole et minière qui avait déjà permis de de dérapage budgétaire à l’approche des élections
4% limiter la baisse de la croissance en 2017. Touché par 2019 n’est également pas à exclure. Afin de financer
Chine un épisode de sécheresse prolongé, et exacerbé par ce déficit, le stock de la dette devrait continuer à
3% le phénomène climatique El Niño en 2016, le secteur augmenter mais à un rythme moins soutenu que
agricole poursuivra le rebond entamé en 2017. La ces dernières années. Soulignant la détérioration de
hausse du salaire minimum pour les salariés agricoles, la solidité budgétaire et des ratios de dette, Moody’s
+ POINTS FORTS a dégradé la note souveraine du pays en catégorie
conséquence de ce rebond dans un secteur qui
• Importantes ressources minérales emploie (directement ou indirectement) près de 70 % spéculative en août 2017. Le coût de la dette pourrait
(diamants, uranium, cuivre) et halieutiques de la population, devrait avoir un effet bénéfique sur donc augmenter dans les mois à venir.
• Potentiel touristique la consommation des ménages. Après avoir rebondi Le déficit du compte courant devrait se réduire en
• Bonnes infrastructures de transport de trois années de contraction en 2017, le secteur des 2018, grâce à l’évolution favorable de la balance
industries extractives devrait également confirmer commerciale, qui n’en restera pas moins déficitaire.
son embellie en 2018. La montée en puissance de Les exportations minières plus dynamiques y
- POINTS FAIBLES la production à la mine d’uranium de Husab, dont contribueront largement, tandis que la faible activité
l’exploitation a débuté au début de l’année 2017, économique, particulièrement dans le secteur
• Dépendance au secteur minier doit permettre au pays, actuellement 5e producteur de la construction, se ressentira sur les volumes
(près de 50 % des exports)
mondial, de se hisser sur le podium des producteurs d’importations. Les droits de douane reversés à la
• Secteur agricole exposé aux aléas d’uranium (derrière le Kazakhstan et le Canada). Les Namibie dans le cadre de la SACU, qui ont joué un rôle
climatiques
mines de cuivre d’Otjikot et d’or de Tschud, mises décisif dans la hausse de l’excédent de la balance des
• Dépendance à l’Afrique du Sud
en service en 2015, devraient également soutenir transferts, et donc de la réduction du déficit courant en
• Chômage très élevé (28 %) et fortes l’activité. Inauguré en juin 2017, le plus grand navire 2017, devraient, en revanche, rester stables. Un prêt de
inégalités
d’exploration de diamant au monde devrait porter la BAD, octroyé en juin 2017, a permis à la Namibie de
un secteur diamantaire qui devrait confirmer sa se ménager des réserves de change plus confortables
reprise. La baisse de la consommation publique, qui et devraient ainsi permettre de préserver la parité
a pesé sur la croissance, devrait, ainsi, être enrayée avec le rand.
par une hausse des revenus issus de l’exploitation
des ressources minières du pays. Les industries de Les élections de 2019 en ligne de mire
transformation agricoles pourraient, notamment, pour le Swapo
en bénéficier. Néanmoins, souffrant d’un espace
budgétaire toujours restreint, la reprise restera Conforté dans sa position de leader du Swapo
limitée en 2018. La progression de l’investissement en novembre 2017, malgré les divisions internes,
privé pourrait être contrainte par la rhétorique le président Hare Geingob a désormais la voie
de changements radicaux à l’environnement dégagée pour être réélu en 2019. Au pouvoir depuis
opérationnel contenus dans le texte du « nouveau l’indépendance (1990), le Swapo devrait, en effet,
cadre d’autonomisation économique équitable » une nouvelle fois confirmer sa domination sur la
(New Equitable Economic Empowerment Framework scène politique. Toutefois, le soutien pour le principal
- NEEEF). parti namibien pourrait subir une érosion, alors que
les inégalités et le chômage demeurent très élevés
En ligne avec la dynamique descendante de l’inflation dans un contexte d’activité économique au ralenti.
en Afrique du Sud, les prix devraient continuer à se L’opposition, faiblement structurée ne devrait
modérer progressivement en 2018, mais resteraient toutefois pas menacer l’hégémonie du Swapo.
vulnérables à la volatilité du rand auquel est ancré le
dollar namibien. Grâce notamment au progrès mesuré dans l’exécution
des contrats, la Namibie a mis fin à 10 ans de chute
ininterrompue dans le classement Doing Business.
Une consolidation budgétaire progressive Dans celui de 2018, le pays est ainsi passé du 108e au
Une hausse des revenus trouvant sa source dans un 106e rang (sur 190 pays). Si le pays reste ainsi dans les
rebond des recettes douanières versées par la SACU 10 pays les mieux classés d’Afrique subsaharienne,
mais également celle des revenus miniers ont permis l’absence de nouvelles réformes est à l’origine d’une
au déficit de se réduire lors de l’année fiscale 2017/18. perte de compétitivité de la Namibie vis-à-vis de ses
Pour l’année fiscale suivante, l’évolution devrait être concurrents de la SADC.
NÉPAL
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
C

Croissance PIB (%) 3,3 0,4 5,5 4,5 28,9
57 % Solde public* / PIB (%) 0,7 1,4 -1,1 -1,2
733
11 % PIB/HABITANT
Zone Euro
9% * Année fiscale débutant le 15 juillet : données budgétaires 2018 correspondent à la période
juillet 2017-juin 2018 (p) : prévision
Turquie
4%
Royaume-Uni
3%
La croissance devrait profiter des efforts projets hydroélectriques et les infrastructures de
de reconstruction transport. La hausse des recettes ne compenserait
Importations de biens, % du total pas ces efforts de reconstruction, et le solde
En dépit de son impact sur le rapatriement et la
Inde conversion des salaires des nombreux travailleurs budgétaire devrait rester légèrement déficitaire
70 % pour la seconde année consécutive. Cependant,
népalais expatriés, la démonétisation par l’Inde de
Chine billets représentant 87 % de l’argent en circulation la dette publique continuerait de s’alléger. Le pays
10 % bénéficierait encore du soutien financier de la
(novembre 2016) n’a pas empêché l’économie
Emirats Arabes Unis communauté internationale, et les dons (12 % des
3% népalaise de croître fortement en 2017. Nonobstant
l’objectif ambitieux du gouvernement de 7,2 % de recettes de l’État pour l’année fiscale 2016/17)
Zone Euro permettront de limiter le recours à l’endettement.
2% croissance pour l’année fiscale 2017/18, l’économie
Thaïlande népalaise devrait ralentir en 2018. La consommation S’agissant des comptes extérieurs, le Népal
1% resterait le principal moteur de croissance (76,2 % resterait fortement dépendant de la Chine et de
du PIB pour l’année fiscale 2016/17), et elle devrait l’Inde, puisque deux tiers de ses importations
continuer à bénéficier d’importants transferts des totales proviennent des deux voisins. Le pays
+ POINTS FORTS expatriés (27 % du PIB). Son dynamisme serait enregistre un déficit commercial important avec la
• Transferts des expatriés soutenant cependant limité par les tensions inflationnistes prégnance d’importations de nombreux produits.
la consommation, principal moteur liées aux coûts d’acheminement élevés et par la En dépit de l’importance des transferts générés
de la croissance prévalence élevée de la pauvreté. Le gouvernement par les travailleurs expatriés et du rebond des
• Secteur des services dynamique, a lancé le programme « Vision 2030 », pour réduire considérables revenus touristiques, l’augmentation
notamment le tourisme le taux de pauvreté de 23 à 5 % d’ici 2030. Toutefois, d e s i m p o rta ti o n s d e b i e n s d ’ é q u i p e m e nt
• Soutien financier et technique de l’Inde et sa mise en place devrait être longue, aux vues de nécessaires à la reconstruction et la faible
de la Chine la persistance de l’instabilité politique, et incertaine, compétitivité des produits népalais sur le marché
• Solidarité internationale importante le gouvernement étant resté flou sur ses modalités. international devraient conduire à la dégradation du
En outre, les efforts de reconstruction à la suite du solde courant.
tremblement de terre de 2015 devraient continuer.
- POINTS FAIBLES Ils sont orientés vers les infrastructures de Lente stabilisation politique
transports, fortement détruites par la catastrophe,
• Forte dépendance au secteur agricole et pour accroître la connectivité encore faible de ce Après un nouvel épisode d’instabilité politique,
vulnérabilité aux aléas climatiques
pays enclavé. Les investissements se tourneront une nouvelle coalition s’est formée en août 2016
• Enclavement et difficultés d’accès à de aussi vers l’hydroélectricité, largement sous- entre Pushpa Kamal Dahal (Parti communiste),
nombreuses régions du pays premier ministre pour les neuf premiers mois, et
exploitée. Toutefois, les progrès sont lents, la
• Vulnérabilité face aux catastrophes mise en place des projets faisant souvent face à Sher Bahadur Deuba (Congrès népalais, centre
naturelles gauche), premier ministre depuis juin 2017. Le
l’inefficience bureaucratique. Suite à l’interruption
• Économie fortement affectée par quasi-totale du commerce bilatéral provoquée par duo se doit d’organiser les élections locales,
les séisme d’avril et mai 2015 provinciales et centrales d’ici fin 2018, ce qui
les dissensions avec l’Inde au sujet de la nouvelle
• Productivité faible dans le secteur Constitution de 2015, la reprise des échanges avec laisse espérer une stabilisation de la vie politique.
secondaire Cependant, ce pouvoir partagé est très fragile et
l’Inde (65 % des échanges extérieurs du Népal)
• Lacunes en matière d’infrastructures, devrait, comme en 2017, profiter à la croissance. sujet à des tensions entre les partis. L’équilibre
pénuries récurrentes d’électricité et politique du pays restera donc fragile et le risque
de carburants Enfin, au niveau sectoriel, l’activité bénéficiera des
récoltes favorables, mais le secteur agricole, qui d’une nouvelle période d’instabilité et de violence
• Difficultés et violences politiques ne peut être exclu, d’autant plus que plusieurs
récurrentes représente un tiers du PIB et emploie 68 % de la
population, resterait faiblement productif. minorités dénoncent le découpage de certaines
provinces adopté avec la Constitution de 2015.
L’environnement des affaires reste donc dégradé.
Légère dégradation des soldes budgétaire
et courant Sur le plan extérieur, les aides chinoise et indienne
suite au tremblement de terre reflètent la rivalité
Le budget pour l’année fiscale 2017/18 reprend entre les deux puissances pour leur influence sur
le plan de dépenses du budget 2016/17, dont le Népal. Les tensions de 2015 avec l’Inde semblent
l’application a été mise à mal par les fragilités s’être dissipées, mais sont susceptibles de renaître
structurelles de l’administration du pays. En effet, autour de la question de la minorité népalaise
le fonctionnement en parallèle de la Commission Madhesi, qui est contre la Constitution de 2015 et
nationale de planification et du Ministère des soutenue par l’Inde du fait de sa proximité culturelle
Finances rend l’exécution budgétaire délicate, et historique.
une grande partie des dépenses étant effectuées
à la fin de l’année et sont, par conséquent, mal
organisées et de mauvaise qualité. Les dépenses,
qui devraient représenter 25,3 % du PIB fin
2018, devraient encore se concentrer sur les

NICARAGUA
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 4,9 4,7 4,5 4,3 6,2
52 % Solde public* / PIB (%) -2,2 -2,4 -2,3 -2,2
2 151
Mexique Solde courant / PIB (%) -9,0 -8,6 -8,5 -8,5
14 % PIB/HABITANT
Salvador
6% * y.c dons (p) : prévision
Venezuela
Zone Euro
5% La croissance affiche toujours de belles Le défi cit courant devrait rester signifi catif mais
performances stable. Les importations (produits manufacturés,
Importations de biens, % du total Le Nicaragua reste caractérisé par une croissance pétrole, alimentaire) devraient continuer à croître
relativement élevée et supérieure à la moyenne en lien avec l’évolution de la demande interne
États-Unis tandis que les exportations (alimentaire, textile,
20 % des pays d’Amérique latine. En 2018, celle-ci devrait
rester résiliente, dans un contexte de reprise des machinerie et équipements) ne rebondiraient
Chine
15 % secteurs agricole et touristique, toujours favorisée que faiblement au vu du dynamisme modéré de
Mexique par le dynamisme de la demande interne. Elle serait la croissance des États-Unis, dans un contexte
10 % soutenue surtout par la consommation privée, d’accroissement du risque protec tionniste
Costa Rica en raison de la hausse des revenus, en particulier (r i s q u e d e re m i s e e n c a u s e d u t r a i té d e
8% grâce à l’afflux des remises des expatriés et libre-échange ALEAC). Les flux financiers en
Guatemala de la baisse du taux de chômage, même si le provenance du Venezuela continueraient à
7% pouvoir d’achat sera légèrement pénalisé par la baisser davantage tandis que l’accès aux prêts
progression de l’inflation. Cette dernière devrait officiels multilatéraux de nature fortement
croître en raison de la dynamique interne mais concessionnelle pourraient diminuer (cf. NICA
+ POINTS FORTS Act). En revanche la balance des transferts
aussi à cause de l’augmentation du prix de
• Ressources minérales (or) et agricoles l’énergie et de la dévaluation maîtrisée du cordoba serait soutenue par les transferts des immigrés,
(café, sucre, viande) (visant à améliorer la compétitivité du pays). Les toujours importants. Ils resteraient néanmoins
• Appartenance aux zones de libre-échange investissements dans le secteur public (projets exposés à une éventuelle politique migratoire
Amérique centrale/États-Unis et d’infrastructures) devraient toujours participer à américaine plus restrictive qui pourrait venir
Amérique centrale/UE réduire ces fl ux (50 % provenant des US).
accroître la productivité et attirer les IDE, favorisés
• Politique économique prudente également par la loi sur les PPP de 2016, mais
• Stabilité du système financier seraient moins dynamiques à cause des coupes La politique interventionniste s’accentue
• Soutien de la communauté internationale budgétaires. La demande externe devrait s’affaiblir et l’environnement des affaires se dégrade
• Faible taux de criminalité par rapport aux en lien avec la croissance modérée des États-Unis Le président Daniel Ortega du parti Frente
autres pays de la région et des pertes de compétitivité des maquiladoras. Sandinista de Liberacion Nacional (FSLN) a
En revanche les conditions financières pourraient remporté un troisième mandat consécutif lors
se resserrer avec le renforcement du dollar des élec tions présidentielles de novembre
- POINTS FAIBLES attendu en raison de la politique monétaire 2016 et sa popularité reste forte. Les élections
• Vulnérabilité forte aux catastrophes américaine plus restrictive, alors même que municipales de novembre 2017 ont renforcé
naturelles (cyclones, sismicité) l’économie est fortement dollarisée (près de 90 % la position du président. La victoire du FSLN
• Insuffisances en matière de santé, des actifs du système bancaire sont en devises). a en effet été reconnue par les observateurs
d’éducation et persistance de la pauvreté internationaux malgré des violences post-
• Insuffisance des infrastructures Neutralité de la politique budgétaire et élec torales qui ont fait plusieurs vic times.
(énergie, transport) exposition à la politique américaine L’opposition, divisée, n’a que peu de poids dans le
• Déficit courant structurellement élevé paysage politique et l’interventionnisme de l’État
Le déficit budgétaire devrait rester stable. se poursuit, tandis que la volonté de réformer
• Dépendance à l’aide internationale, En e f fe t ma lg ré l e b e s o i n g ra n d iss a n t d e
notamment vénézuélienne reste faible. Le pays fait face à de nombreux
financement de la sécurité sociale (INSS) et la défis. Malgré un climat sécuritaire favorable, le
• Lacunes institutionnelles : concentration réduction des flux financiers en provenance
du pouvoir au sein de l’exécutif et du parti pays affiche la plus mauvaise performance en
sandiniste, corruption du Venezuela servant notamment à financer Amérique centrale en termes d’environnement
certains programmes sociaux (subventions des affaires (127/190 d’après le classement Doing
logement), le gouvernement devrait bénéficier business 2017).
d e re c e t te s e n h a u s s e g r â c e à l a b o n n e
conjonc ture économique et devrait couper Sur le plan extérieur, les relations avec le Costa
dans les dépenses d’investissement afin de Rica et la Colombie restent caractérisées par
maîtriser le défi cit. Même si la dette publique est des tensions, en particulier avec le Costa Rica en
considérée comme soutenable, l’évolution des raison d’un différend portant sur les frontières
fi nances publiques restera exposée à l’évolution maritimes et terrestres, et la situation devrait
de la situation économique vénézuélienne. peu évoluer.
En outre, en cas d’approbation du NICA Act
(Nicaragua Investment Conditionality), les
États-Unis conditionneraient les futurs prêts
au Nicaragua à l’adhésion du pays aux principes
démocratiques, ce qui aurait un impact sévère
sur les fi nances publiques et enverrait un signal
négatif auprès des investisseurs.

NIGER
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 4,0 5,0 5,1 5,2 18,2
33 % Solde public / PIB (%) -9,1 -6,2 -5,4 -5,0
412
Thaïlande Solde courant / PIB (%) -18,0 -15,5 -18,6 -18,3
12 % PIB/HABITANT
Malaisie
Nigeria
Mali
6% Une croissance stimulée par les l’égide du FMI devraient permettre de continuer
investissements en infrastructures, malgré à réduire le déficit. Dans ce contexte, la dette
Importations de biens, % du total une situation sécuritaire difficile publique devrait continuer à augmenter, détenue
E n 20 1 8 , l a c ro i s s a n ce s e ra s t i m u l é e p a r aux trois-quarts par des créanciers publics
Zone Euro étrangers, et majoritairement concessionnelle.
35 % l’inves tissement dans les infras truc tures ,
l’accroissement de la productivité agricole, ainsi Toutefois, en raison de l’appartenance du Niger
Chine
16 % qu’une hausse relative des prix de l’uranium, à l’UEMOA (Union économique et monétaire
États-Unis dynamisant sa production. ouest-africaine) et du taux de change du franc
8% CFA fixé à l’euro, une dévaluation est improbable
La mise en place d’une Facilité élargie de crédit et la dette nigérienne est donc peu exposée au
Nigeria avec le FMI en janvier 2017 (100 millions DTS sur
6% risque de change.
trois ans) permet de stimuler les investissements
Thaïlande Enfin, du côté des comptes extérieurs, la balance
6% en infrastructure, rassure les investisseurs et
encadre l’aide au développement. Surtout ciblés des biens et des services est largement déficitaire
sur les secteurs de l’énergie (barrage de Kandaji (19,7 % du PIB en 2016). Les mauvaises conditions
+ POINTS FORTS et projet d’oléoduc depuis Agadem pour rejoindre é co n o m i q u e s n i gé r i a n e s co nti n u e ro nt d e
l’oléoduc Tchad-Cameroun existant) et des peser. La hausse des exportations de matières
• Quatrième producteur mondial d’uranium transports (échangeur de Niamey), ces différents premières ne compensera pas l’augmentation des
• Exportateur net de produits pétroliers projets devraient permettre de combler des importations liées au développement des projets
et d’or d’infrastructures. Les transferts d’expatriés et l’aide
lacunes en terme d’infrastructure et, par la même,
• Effort d’investissement dans l’agriculture d’attirer d’autres investissements et augmenter budgétaire étrangère permettent d’abaisser le
et les infrastructures déficit courant à 15,5 % du PIB. Ce déficit est financé
les capacités de production. La hausse des prix
• Membre de l’Union économique et de l’uranium (31 % des exportations en 2015) essentiellement par des IDE (7,6 % du PIB), ainsi
monétaire ouest-africaine que par des dons et prêts dédiés au financement de
devrait attirer de nouveaux investissements
• Soutien financier des prêteurs multilatéraux et stimuler la production, notamment avec la projets (6,8 % du PIB).
hausse des rendements de la mine de Madaouela
(GoviEX) pour laquelle la pleine exploitation est Une situation sécuritaire dégradée
- POINTS FAIBLES prévue fi n 2018. Cependant, le climat des affaires La situation politique nigérienne est caractérisée
• Économie vulnérable aux chocs déficient pèse sur la mise en place des projets, par la mainm ise du président Mahamadou
climatiques et aux fluctuations des cours et menace leur aboutissement. Par ailleurs, Issoufou (Parti nigérien pour la démocratie et
des matières premières les projets de développement d’infrastructures le socialisme) sur les différentes institutions
• Économie encore largement dépendante agricoles liés, notamment, à l’initiative 3N (les depuis la victoire de son parti aux élections
d’une agriculture de subsistance Nigériens nourrissent les Nigériens), devraient présidentielle et législatives de février-mars
• Système de perception des taxes et p e r m e t tre u n e h a u ss e d e l a p ro d u c tiv i té 2016. L’opposition, bien que marginalisée, est
des droits de douane déficient agricole. La demande domestique devrait rester très critique vis-à-vis des actions répressives
• Frontières poreuses favorisant soutenue, stimulée par les dépenses publiques du président, et est susceptible de catalyser
l’immigration illégale et les trafics et une consommation privée assez stable, en lien la grogne populaire. Toutefois, la principale
• Croissance rapide de la population et avec une forte croissance démographique et la menace réside dans une situation sécuritaire très
grande pauvreté stabilité des prix, toujours en deçà de la cible de dégradée, les groupes terroristes de la région
• Détérioration de la situation sécuritaire 3 % définie par la Banque centrale de l’UEMAO. (Boko Haram, AQMI, Al-Murabitoun) trouvant
et menace terroriste Cependant, ces perspectives de croissance au Niger un terreau fertile de recrutement (fort
restent soumises aux risques sécuritaires, taux de pauvreté et peu de perspectives) et des
climatiques et humanitaires dans un pays frontières poreuses favorables à leurs actions. La
comptant déjà l’un des plus fort taux de pauvreté coopération internationale devrait continuer à se
du monde. renforcer entre les 5 pays du Sahel (Mauritanie,
Mali, Niger, Tchad et Burkina Faso), pour tenter
Des projets d’investissements qui pèsent de contenir les troubles observés dans les pays
sur les comptes public et courant mais des voisins (notamment au Nigéria). Cette action
efforts d’assainissement en cours internationale se trouve toutefois menacée
Les contributions des donateurs internationaux après la mort de quatre soldats américains en
permettent de réduire le défi cit public (de 11,0 % octobre 2017 qui pourrait amener Donald Trump à
à 6,2 % du PIB en 2016). La hausse des recettes revoir sa politique de coopération. Cette situation
liées à l’augmentation des exportations de sécuritaire incertaine pèse sur le climat des
m a t i è re s p re m i è re s n e c o m p e n s e r a q u e affaires, avec un risque d’enlèvement ciblant les
p a r t i e l l e m e n t l a fo r te a u g m e n t a t i o n d e s ressortissants étrangers toujours élevé.
dépenses publiques d’investissements et de
sécurité. Toutefois, les efforts réalisés dans la
collecte des impôts et des droits de douanes sous

NIGÉRIA
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) 2,7 -1,6 0,8 2,0 183,6
34 % Solde public / PIB (%) -3,4 -4,7 -5,0 -4,5
2 208
Zone Euro Solde courant / PIB (%) -3,2 0,7 1,0 0,8
20 % PIB/HABITANT
États-Unis
9% (p) : prévision
Afrique du Sud
Canada
5% Une reprise molle Encore excédentaire, le solde courant devrait
Après la sortie de récession en 2017, la timide légèrement se détériorer, malgré la hausse des
Importations de biens, % du total reprise devrait se confirmer en 2018, soutenue revenus d’exportations du pétrole. En effet, la
essentiellement par le secteur pétrolier. En effet, après demande en importations devrait croître plus
Chine rapidement, avec la reprise, même molle, de la
20 % avoir été affecté par le sabotage des infrastructures
pétrolières et la chute des cours du baril celui-ci croissance. Les transports devraient continuer à
Zone Euro
19 % devrait poursuivre la reprise entamée en 2017. La grever le déficit de la balance des services et les
États-Unis plus grande fermeté des cours porterait les revenus rapatriements de profits, celle des revenus. Les
8% d’exportations, si la production est épargnée par de transferts des travailleurs expatriés contribueront
Royaume-Uni nouvelles perturbations. Toutefois, les sabotages positivement.
4% opérés par les rebelles dans le delta du Niger ont érodé L’introduction d’un taux de change pour les
Inde la confiance des investisseurs. Plus globalement, investisseurs et exportateurs en avril 2017 a permis
3% le climat d’insécurité, l’incertitude politique, la de catalyser les flux de capitaux, soulageant, ainsi, les
complexité du système de change et le maintien réserves. Toutefois, ces dernières pourraient retrouver
+ POINTS FORTS des taux d’intérêt élevés (14 % depuis juillet 2016) une trajectoire descendante, puisque l’écart entre
pèseront sur l’investissement privé. La contribution le cours officiel du naira et celui du marché parallèle
• Première puissance africaine en termes de l’investissement public à la croissance sera encore demeure important. Une dévaluation du naira en 2018
de PIB et pays le plus peuplé d’Afrique entravée, car, avec près de 60 % des recettes de reste donc envisageable. Une telle décision pourrait
• Importantes ressources en hydrocarbures l’État absorbées par le service de la dette, la mise en amplifier la vulnérabilité d’un système bancaire
et large potentiel agricole œuvre de l’ambitieux programme d’infrastructures du fragilisé par la détérioration de la qualité des actifs.
• Endettement public et extérieur plan de développement (ERGP 2017-2020) restera
relativement faible contrainte. La reprise du secteur de la construction Tensions politiques et sécuritaires
sera donc, au mieux, lente. L’approvisionnement croissantes
erratique en électricité demeurera un obstacle à
- POINTS FAIBLES la croissance des industries manufacturières. La Le capital politique de Muhammadu Buhari et de son
pluviosité, attendue plus tardivement en 2018, parti, le All Progressives Congress (APC), au pouvoir
• Forte dépendance aux revenus pétroliers depuis les élections de 2015, s’érode peu à peu. En
(90 % des exportations, deux tiers des pourrait peser sur les rendements agricoles. En
recettes fiscales) conséquence, la consommation de ménages effet, alors que l’environnement économique demeure
dépendants de ce secteur d’activité, déjà entravée difficile, la lenteur des réformes est reprochée par une
• Insuffisance des capacités de production/
distribution d’énergie par l’inflation élevée, la pauvreté et le chômage, ne population excédée par l’imperceptibilité des progrès
connaîtra qu’une expansion modérée, qui pourrait, des conditions de vie. En 2017, les réformes ont
• Tensions ethniques et religieuses
néanmoins, à la faveur d’un effet de base favorable, notamment été retardées par l’absence du président
• Insécurité, corruption contraignant Buhari pendant près d’un semestre pour cause de
l’environnement des affaires soutenir les services.
maladie. La capacité du président à gouverner est une
L’inflation, si elle devrait poursuivre sa baisse, resterait source d’inquiétude grandissante, alors que le pays
élevée à cause des prix de l’alimentation. doit également faire face à un regain des tensions
ethniques et séparatistes. 50 ans après la déclaration
Les pressions budgétaires persistent unilatérale d’indépendance du Biafra, qui avait
Le projet de budget 2018 prévoit une augmentation déclenché une violente guerre civile (1967-1970),
de 16 % des dépenses, orientées vers les les tensions refont surface au sud-est du pays. De
investissements dans les infrastructures. Si la plus, les militants dans le delta du Niger, responsables
stabilisation du niveau de production se confirme, des attaques des infrastructures pétrolières depuis
ce sont essentiellement les recettes pétrolières qui 2016, afin de réclamer un meilleur partage des
devraient permettre de réduire le déficit budgétaire ressources du pays, ont déclaré la fin d’un cessez-
grâce à une plus grande fermeté des cours de l’or noir. le-feu en novembre 2017. Ils menacent de nouveau
Toutefois, les projections de revenus non-pétroliers la production pétrolière, mais également la stabilité
apparaissent, comme en 2017, très ambitieuses, politique et sécuritaire. L’activité du mouvement
compte tenu de la faible activité économique. Ainsi, islamiste Boko Haram constitue toujours une menace
la mise en œuvre des projets pourrait être ralentie importante, comme en témoignent les nombreuses
par le déficit de recettes. La vente de certains actifs attaques perpétrées au Nord-Est du pays en 2017.
de l’État pourrait permettre de remédier à des Cet environnement politique et sécuritaire pèse sur
soucis de financement, surtout que le service de la perception du climat des affaires, malgré les efforts
la dette domestique a augmenté rapidement. Le entrepris suite à la création du Conseil présidentiel
gouvernement entend donc s’appuyer davantage pour l’amélioration du climat des affaires en juillet
sur l’emprunt extérieur concessionnel pour financer 2016. Le pays a notamment bondi de 24 rangs au
son déficit en 2018. Les pressions sur le financement classement Doing Business 2018 (145e sur 190), grâce
du déficit ont conduit à une détérioration du profil de à des progrès dans l’accès au crédit ou dans la facilité
la dette, qui demeure néanmoins soutenable. d’enregistrement des entreprises.

NORVÈGE
ÉVALUATIONS COFACE
A1
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 1,6 1,0 1,9 2,4 5,3
45 % Solde public / PIB (%) 5,9 3,1 4,5 4,6
70 553
21 % PIB/HABITANT
Suède
7% (p) : prévision
États-Unis
Danemark
4% Une croissance portée par la demande infrastructures de transport (routes, transport
interne en commun et réseaux ferrés). Toutefois, le
Importations de biens, % du total En 2018, l’activité serait dynamisée par la gouvernement maintiendra sa politique d’attraction
consommation privée et l’investissement. La des investissements en poursuivant la réduction de
Zone Euro l’impôt sur les sociétés (passé de 27 % à 24 % entre
35 % consommation privée profitera de la baisse
progressive du chômage (4 % en octobre 2017). Le 2015 et 2018). Les mesures fiscales restantes, dont
Suède
12 % revenu disponible des ménages devrait augmenter la baisse de l’impôt sur le revenu, seront financées
Chine en raison de la hausse des salaires, conjugués à la par une hausse de la TVA sur les transports et les
11 % réduction de l’impôt sur le revenu et la faiblesse activités liées au tourisme (de 10 % à 12 %). La règle
États-Unis de l’inflation. La légère appréciation de la couronne budgétaire limitant les retraits du fonds souverain
7% norvégienne en 2017 permettra de la contenir, à 3 % de sa valeur, sera de nouveau respectée.
Danemark grâce à la baisse du prix des biens importés. Par Néanmoins, le déficit hors pétrole s’élèvera à 7,8 %
6% ailleurs, l’investissement résidentiel sera pénalisé du PIB en 2018, illustrant la dépendance du pays aux
par l’endettement important des ménages (221 % revenus pétroliers et aux dividendes de son fonds
du revenu disponible) et la stabilisation des prix souverain. La dette publique devrait légèrement
+ POINTS FORTS augmenter, tout en restant très soutenable dans la
immobiliers, d ue à l’augmentation rapide de
• Comptes courant et public soutenus l’offre de logement et à la hausse des taux sur les mesure où le pays dispose d’un des plus importants
par les hydrocarbures malgré la baisse prêts immobiliers (changement de législation). fonds souverain au monde en terme d’actifs (près
des cours mondiaux de 1 000 milliards de dollars sous gestion).
L’investissement hors des secteurs pétrolier
• Découverte de nouveaux gisements et immobilier, devrait être particulièrement L’excédent courant devrait rester massif en 2018,
pétroliers
dynamique en raison d’un taux d’utilisation des en raison de l’amélioration de la balance des biens
• Large consensus politique capacités de production plus élevé, ainsi que et des revenus. Le dynamisme des exportations
• Système bancaire bien capitalisé de conditions de crédit toujours très favorables permettra de compenser celui des importations.
• Fonds souverain important (taux directeur à 0,5 %). Les secteurs industriels Le surplus de la balance des revenus primaires,
bénéficieront largement de cette embellie, grâce à la hausse des intérêts perçus en lien avec
notamment le secteur pharmaceutique, la pêche, des investissements étrangers, sera compensé
- POINTS FAIBLES la métallurgie et la sylviculture. Le secteur de par le déficit de la balance des transferts, liée
l’énergie (principalement pétrole et gaz), qui à la contribution du pays au budget européen,
• Déficit budgétaire hors revenus du pétrole
et du gaz représente 20 % du PIB, 30 % des investissements ainsi qu’aux aides accordées aux pays en
et 55 % des exportations totales, se portera mieux développement.
• Endettement élevé des ménages et prix
élevés du logement en 2018. La hausse modérée des prix du pétrole
favorisera l’investissement dans le développement Un gouvernement reconduit mais fragilisé
• Coûts salariaux importants
de champs pétroliers déjà découverts, à l’image par des dissensions au sein de la coalition
• Pénurie de main d’œuvre qualifié dans de Johan Sverdrup, dont l’entrée en production
certains secteurs Après les élections législatives de septembre
est prévue début 2019. En revanche, la faiblesse
des prix des hydrocarbures pèserait toujours 2017, la coalition de centre-droit, au pouvoir
sur les investissements dans l’exploration de depuis 2013 et composée du Parti conservateur,
nouveaux gisements. Le dynamisme de la du Parti du progrès, des Chrétiens Démocrates
demande extérieure, notamment en provenance (KrF) et des Libéraux, dispose d’un nombre de
de la zone euro, entraînera une contribution sièges suffisant pour conserver une majorité au
positive des échanges à la croissance. Toutefois, le Parlement (88 sièges sur 169). Bien que les partis
ralentissement de l’activité au Royaume-Uni (23 % de centre-gauche aient remporté le vote populaire,
des exportations) pourrait limiter cette contribution. ils ne disposent pas d’une majorité au Parlement,
dans la mesure où le système électoral octroie aux
régions rurales proportionnellement plus de sièges
Une situation budgétaire et extérieure qu’aux régions densément peuplées. Néanmoins, la
très confortable formation du nouveau gouvernement a été rendue
La politique budgétaire restera dirigée vers difficile par la réticence du KrF et des Libéraux à
l’amélioration de la compétitivité et la diversification renouveler leur soutien au gouvernement, alors
de l’économie, afin de réduire la dépendance du qu’ils n’y disposaient déjà d’aucun poste. Les
pays vis-à-vis du secteur de l’énergie. Néanmoins, négociations ont donc été reportées à début 2018,
le budget 2018 sera moins expansionniste après le vote du budget. Il semble donc probable
que les précédents, permettant de dégager un que le gouvernement d’Erna Soldberg intègre des
excédent très confortable. En effet, la plupart des membres de ces deux partis, afin d’éviter tout
mesures exceptionnelles prises en 2016, visant blocage politique.
à réorienter les emplois détruits dans l’industrie
pétrolière vers la construction, seront supprimées,
du fait de la faiblesse du chômage. En outre,
les investissements publics se limiteront aux
NORVÈGE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN NORVÈGE

Paiement Lorsqu’un dossier est soumis à la Cour Procédure d’insolvabilité
La lettre de change et les chèques ne sont supérieure, la procédure commence par l’envoi Procédures extrajudiciaires
pas d’un usage courant. Leur utilisation est au débiteur d’une assignation à comparaître Les réorganisations d’initiative privée sans
déconseillée, car ils doivent répondre à un certain devant la Cour municipale ou la Cour de district. supervision judiciaire relèvent d’une pratique
nombre d’exigences formelles afi n d’être valides. L’assignation remise au débiteur est assortie de courante en Norvège, bien qu’elles ne soient
En outre, les créanciers refusent fréquemment l’obligation pour ce dernier de notifi er le tribunal pas régies par la loi. Débiteurs et créanciers sont
les chèques comme moyen de paiement. En de son intention de se défendre, le cas échéant. libres de parvenir à tout type d’arrangement,
règle générale, ces deux instruments servent Si le défendeur ne répond pas à la convocation mais en pratique, c’est souvent la loi sur les
principalement à confirmer l’existence d’une dans les délais prescrits (environ trois semaines), faillites et la restructuration des dettes qui
créance. ou ne se présente pas à l’audition, la Commission s’applique. Si elles le souhaitent, les parties
À l’inverse, les billets à ordre ( g jeldsbrev ) prononce une décision par défaut, qui a, elle peuvent confi er à une tierce partie (un avocat ou
relèvent d’une pratique bien plus courante dans aussi, valeur de décision de justice. La durée de la un comptable) le soin de gérer le processus.
les transactions commerciales. Ils offrent des procédure varie d’un tribunal à l’autre. Restructuration de la dette
garanties supérieures, lorsqu’ils sont associés à Les réclamations plus complexes ou contestées Cette procédure relève uniquement de l’initiative
une reconnaissance non équivoque de la somme sont entendues par le tribunal de première du débiteur. Sa situation financière est évaluée
due qui, en cas de défaut ultérieur, permettra instance (Byret ). La procédure plénière de ce par un comité de supervision désigné par le
au bénéficiaire d’obtenir un titre exécutoire du tribunal est basée sur des témoignages oraux tribunal, puis une proposition de concordat est
tribunal compétent (Namrett). et des mémoires écrits. Le tribunal examine les préparée. Si le tribunal donne son accord, les
Les virements bancaires sont de loin le moyen de arguments et entend les témoins des parties, activités du débiteur se poursuivent sous la
paiement le plus communément utilisé. Toutes avant de rendre un jugement. supervision d’un comité de concordat et d’un
les plus importantes banques norvégiennes ont Étant donné qu’il n’existe pas de tribunaux syndic de faillite désigné par le tribunal, lesquels
recours au réseau électronique SWIFT, qui off re commerciaux en Norvège, le tribunal des faillites formulent ensuite un projet de concordat. Une
un service de transfert de fonds internationaux à (Skifteret) est compétent pour juger les affaires procédure de restructuration de la dette peut
moindre coût, flexible et rapide. de cessions de capitaux et de successions déboucher sur un règlement total de la dette,
patrimoniales ainsi que les procédures sur un concordat ou sur l’engagement d’une
L’utilisation des comptes centralisateurs, fondée procédure de faillite.
sur un système centralisé d’encaissement local d’insolvabilité.
et une gestion simplifiée des transferts de fonds, Procédure de faillite
constitue également un procédé communément Exécution d’une décision de justice La procédure peut être engagée sur décision
usité. du tribunal, après requête du débiteur ou du
Dans le cas des litiges, qui ne dépassent pas le créancier. Le cas échéant, le créancier doit
Les paiements élec troniques, comprenant cadre national, une décision est exécutoire pour couvrir les frais liés à la procédure. Le tribunal
l’exécution d’ordres de paiement via le site dix ans dès lors qu’elle est définitive. Si le débiteur désigne alors un syndic de faillite et évalue la
I n te r n e t d e l a b a n q u e d u c l i e n t , ga g n e n t ne se conforme pas à la décision, le créancier peut nécessité éventuelle de constituer un comité
rapidement en popularité. demander au tribunal un titre exécutoire, qui des créanciers, avant d’émettre une ordonnance
prend la forme d’une ordonnance de saisie des de mise en faillite, en laissant aux créanciers le
Recouvrement des créances biens et des ressources fi nancières du débiteur. temps de déposer leurs réclamations (entre trois
Phase amiable Bien que la Norvège ne soit pas membre de et six semaines). Tous les actifs du débiteur sont
Le processus de recouvrement débute lorsque l’Union européenne, en ce qui concerne les confi squés, la dette est évaluée et une liste des
l e d é b i te u r re ço i t so us 1 4 j o u rs u n e m ise sentences étrangères rendues dans un pays de réclamations est établie.
en demeure de payer le montant principal, l’Union, elle a adopté des conditions d’application
a u q u e l s ’a j o u te l e s p é n a l i té s c o nve n u e s particulières comme les injonctions européennes
contractuellement. d e p aye r e t la p ro cé d u re e u ro p é e n n e d e
règlement des petits litiges, au titre du « régime
Lorsqu’un contrat ne contient aucune clause de de Bruxelles ». Les sentences émises par des
pénalité spécifique, les intérêts commencent pays qui ne font pas partie de l’Union sont
à courir 30 jours après l’envoi d’une mise en appliquées sur la base de la réciprocité, sous
demeure de payer par le créditeur. Depuis 2004, réserve de l’existence d’un accord bilatéral ou
ils sont calculés au taux directeur de la Banque multilatéral, dont la Norvège et le pays concerné
centrale de Norvège (Norges Bank) en vigueur sont signataires.
au 1er janvier ou au 1er juillet de l’année concernée,
majoré de sept points de pourcentage.
En l’absence de paiement, ou si aucun accord
n’est trouvé, les créanciers peuvent introduire un
recours devant une Commission de conciliation
( Forliksrådet ), un organe quasi administratif.
P o u r b é n é f i c i e r d e c e t te p r o c é d u r e , l e s
créanciers doivent déposer des documents
justifiant la créance en litige, qui doit être libellée
en couronnes norvégiennes (NOK). Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
La Commission de conciliation octroie ensuite 4 000 17,7 % 20 %
au débiteur un court délai pour répondre à la
réclamation introduite, avant d’entendre les 3 434 15 %
3 500 3 253 3 328
3 161 3 174 3 228 3 222
parties, que ce soit en personne ou par le biais 3 125
de leurs mandataires offi ciels (stevnevitne). À ce 3 000 10 %
2 763
stade de la procédure, le recours à des avocats
n’est pas systématique. L’accord ainsi obtenu 2 500 5%
0,4 % 5,6 %
sera exécutoire au même titre qu’un jugement. -0,2 %
2 000 -3,0 % 0%
Procédure ordinaire 1 500 -3,0 % -5 %
Si la procédure n’aboutit à aucun règlement, -3,1 %
l’affaire sera transmise au tribunal de première 1 000 -10 %
instance à des fins d’instruction. Si toutefois la
réclamation est jugée recevable, la Commission 500
-12,9 %
-15 %
de conc iliation a le pouvoir de rendre une -17,1 %
décision, qui a la valeur d’une décision de justice. 0 -20 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
Source : Statistics Norway (SSB), Coface

NOUVELLE-ZÉLANDE
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 3,2 3,6 2,8 2,9 4,7
19 % Solde public / PIB* (%) 0,6 0,9 0,1 -0,1
38 278
Australie Solde courant / PIB (%) -3,4 -2,8 -3,6 -3,8
17 % PIB/HABITANT
États-Unis
11 % * année fiscale 2017/2018 (du 1er juillet au 30 juin) (p) : prévision
Japon
Zone Euro
6% Une croissance dynamique malgré un marché publique, déjà faible, se réduirait mais le pays restera
immobilier toujours à risque principalement endetté auprès de non-résidents et
Importations de biens, % du total En 2018, l’activité devrait rester dynamique, soutenue devra faire face à un déficit de plus en plus important
par la demande domestique. La consommation de son système de sécurité sociale (vieillissement de
Chine la population).
20 % des ménages serait favorisée par la croissance des
Zone Euro salaires, la faiblesse du chômage (4,6 % en octobre Le compte courant devrait se dégrader légèrement
13 % 2017), et des taux d’intérêt toujours bas (1,75 % en 2018. Celui-ci est structurellement déficitaire
Australie en novembre 2017). De plus, les ménages les plus en raison du déficit de la balance des revenus (3 %
13 % modestes bénéficieront en 2018 de l’augmentation du PIB en 2016), lié au remboursement de la dette
États-Unis des prestations sociales pour les familles, de la hausse extérieure (90 % du PIB), au faible niveau de l’épargne
11 % de 5 % du salaire minimum et d’une baisse de l’impôt domestique et au rapatriement des profits de firmes
Japon sur le revenu. Les dépenses publiques devraient étrangères. De plus, la balance commerciale resterait
7% soutenir l’activité via la hausse des investissements déficitaire (1 % du PIB), malgré la croissance des
en infrastructure et des prestations sociales. exportations, qui ne compenserait toujours pas celle
+ POINTS FORTS Les exportations seraient dynamisées par des importations. En revanche, la balance des services
l’amélioration des termes de l’échange liée à la dégagerait un surplus (1,8 % du PIB), principalement
• Proximité avec l’Asie et l’Australie hausse des prix du lait (un quart des exportations), grâce au tourisme.
• Attrait touristique et secteur agricole et par la bonne orientation de la demande extérieure. En outre, le secteur bancaire néozélandais est plutôt
important
Les secteurs de l’arboriculture (pomme et kiwi) et bien capitalisé, même si le faible taux d’épargne
• Dette publique faible et équilibre de la filière bois se porteraient également mieux. des ménages oblige les banques à emprunter sur
des comptes publics
Cependant, les agriculteurs se sont fortement les marchés financiers et sont donc exposées à la
• Démographie dynamique liée endettés afin de pallier aux pertes induites par la volatilité de ces derniers. La concentration du secteur,
à l’immigration
persistance des prix bas, ce qui les rend vulnérables dominé par quatre banques (principalement des
• Qualité de vie aux changements de prix et à d’éventuels chocs filiales de banques australiennes), ainsi que le fort
climatiques (sécheresse, séisme). Le secteur du endettement des ménages, sont également des
tourisme serait également dynamique, même s’il sources de vulnérabilité.
- POINTS FAIBLES contribuerait de manière plus faible à la croissance
• Économie dépendante des du pays. Une nouvelle coalition gouvernementale
investissements étrangers La politique monétaire de la banque centrale devrait qui semble fragile
• Endettement élevé des ménages et des être un peu moins accommodante en 2018, afin Au cours des élections législatives de septembre
entreprises (notamment dans le secteur de contenir l’inflation dans sa cible (1-3 %). Le
agricole) 2017, le Parti national (conservateur), au pouvoir
ralentissement du marché immobilier et du crédit depuis 2008, est arrivé en tête avec 45 % des voix
• Dépendance à la demande chinoise permettra de limiter les risques liés à la hausse des (56 sièges sur 120), ne lui permettant pas d’obtenir
• Pénurie de main d’œuvre qualifiée coûts de financement. En effet, le marché immobilier une majorité absolue et de former un gouvernement.
• Manque de logements devrait se tasser, du fait de la baisse de la demande Après cinq semaines de négociations, c’est finalement
• Insuffisance de la recherche liée à la surévaluation des prix des logements, à le Parti travailliste de centre-gauche, arrivé second
et développement l’endettement important des ménages (170 % du (46 sièges), qui réussit à former une coalition
revenu disponible) et à la réduction de l’immigration. Le gouvernementale avec le soutien du parti populiste
secteur de la construction devrait être affecté par ce New Zealand First (9 sièges) et du Parti vert (8 sièges).
ralentissement, d’autant qu’il sera également contraint La politique du gouvernement de la nouvelle Premier
par des pénuries de main d’œuvre. ministre Jacinda Ardern, issue du parti travailliste,
devrait être moins réceptive à l’égard de l’immigration
Excellente situation budgétaire et déficit et des investisseurs étrangers, et serait plus
courant contenu expansionniste au niveau budgétaire. Néanmoins, les
Le solde budgétaire devrait être proche de l’équilibre. dissensions entre les partis de la coalition pourraient
Les dépenses sociales et de santé continueront déstabiliser cette entente, d’autant que le Parti
d’être le premier poste de dépense, d’autant national sera une puissante force d’opposition au
qu’elles augmenteront en lien avec le programme Parlement.
« Family Income ». Celui-ci prévoit l’exonération P a r a i l l e u r s , l a ré d u c t i o n d u n o m b re d e s
d’impôt pour les revenus les plus faibles, ainsi que défaillances semble se poursuivre et l’environ-
l’augmentation des allocations familiales. En outre, nement des af fa ires es t par tic u lièrement
les investissements en infrastructures devraient être favorable, puisque le pays est placé en première
conséquents, du fait de la reconstruction des routes position (sur 190 pays) du classement Doing
et lignes ferroviaires endommagées par un important Business 2018 de la Banque mondiale.
séisme en novembre 2016. Néanmoins, la hausse
des dépenses devrait être contenue et compensée
par une légère augmentation des recettes. La dette

NOUVELLE-ZÉLANDE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN NOUVELLE ZÉLANDE

Paiement Tribunal. L’autorisation sera accordée si le tribunal sommation de payer dans les dix jours ouvrables
Pour les consommateurs de Nouvelle Zélande, estime qu’il est nécessaire, dans les intérêts de la après qu’elle lui ait été remise. Le Tribunal peut annuler
les paiements se font principalement par cartes justice, d’examiner l’appel. la sommation de payer s’il y a un litige important sur
(cartes de débit et crédit) et par crédit ou débit la question de savoir si la créance est due, si la société
électroniques (débits et crédits directs, paiements de Exécution d’une décision de justice débitrice a fait une demande reconventionnelle, une
factures automatisés et virements électroniques). demande de compensation ou une contre-demande
Si le Tribunal rend un jugement en faveur du créancier, ou s’il y a d’autres motifs adéquats.
On assiste en Nouvelle Zélande à une progression s’il n’y a pas d’appel, ou si tous les recours possibles
rapide de l’utilisation des paiements sans contact, ont été épuisés, le créancier peut se tourner vers la Liquidation judiciaire
des applications sur téléphone mobile et des Haute cour ou le Tribunal de district (en fonction de La liquidation implique la réalisation et la distribution
paiements en ligne. Même si le numéraire reste la valeur de la créance), pour demander une mesure des actifs de la société débitrice lorsque la société est
un mode de paiement important, son utilisation coercitive, qui peut inclure une déduction à partir des insolvable ou lorsque l’on ne s’attend pas à ce qu’elle
diminue rapidement et l’utilisation des chèques a été salaires ou avantage des débiteurs (si le débiteur est reste en activité. Un liquidateur est nommé. Il reprend
divisée par deux entre 2013 et 2016. Les virements une personne), la saisie des biens, une procédure de la gestion de la Société, réalise ses actifs, paie ses
bancaires et les virements bancaires SWIFT sont les saisie-arrêt ou grever les biens du débiteur. créanciers et distribue le solde à ses actionnaires.
modes de paiement les plus fréquemment utilisés Compromis avec les créanciers
Les jugements étrangers doivent tout d’abord
pour les transactions nationales et internationales. Une autre option est de parvenir à un compromis :
être reconnus par le Tribunal au titre de la Loi sur
La plupart des banques du pays sont connectées au un accord contraignant entre une société débitrice et
l’Application réciproque des jugements de 1934
réseau SWIFT. son ou ses créanciers concernant le paiement de ses
(Reciprocal Enforcement of Judgments Act) ou du
droit commun, avant de pouvoir être appliqués en dettes, les conditions étant moins exigeantes que
Recouvrement des créances celles stipulées par les droits légaux des créanciers.
Nouvelle Zélande.
Processus général Un compromis peut impliquer des paiements au fil du
Le processus de recouvrement de créances temps, des reports de paiements ou l’acceptation d’un
Procédure d’insolvabilité montant inférieur à titre de solde intégral et définitif de la
commence généralement par l’envoi d’une mise en
demeure dans laquelle le créancier notifie au débiteur Faillite créance. Une fois qu’un compromis avec les créanciers
ses obligations de paiement - y compris de tout Si le créancier ne reçoit pas de paiement après avoir est approuvé par la majorité des créanciers requise ou
intérêt contractuel dû – avec un un certain délai pour obtenu un jugement et si le débiteur est un particulier, par le Tribunal, le compromis lie tous les créanciers.
effectuer le paiement. le créancier peut envoyer un avis de faillite. Le non-
Administration volontaire
respect d’un avis de faillite est un acte de faillite. Ceci
Procédures de jugement sommaire L’objectif de cette dernière est d’optimiser les chances
donne droit au créancier de demander à la Haute cour
Si le créancier ne reçoit pas de paiement à la suite d’une société insolvable de poursuivre son activité, ou si
de déclarer la faillite du débiteur au titre de la Loi sur
de la mise en demeure, il est possible d’engager une cela n’est pas possible, de permettre d’avoir un meilleur
l’insolvabilité de 2006. En raison des conséquences
procédure de jugement sommaire. Cette procédure retour pour les créanciers que celui qu’apporterait une
sérieuses d’une faillite, un avis de faillite peut accélérer
concerne les situations dans lesquelles le débiteur n’a liquidation immédiate. Elle renforce la procédure de
les propositions de paiement de la part du débiteur.
pas d’opposition réelle à la créance. En fonction de la compromis avec les créanciers existante en qualité
valeur de la créance, il est possible de saisir le tribunal Sommation de payer d’alternative à la liquidation, en imposant un moratorium
de District ou de la Haute cour d’une demande. Une Si le débiteur n’effectue pas un paiement pour les créanciers qui prennent des mesures pour
requête doit être produite, parallèlement à une mise conformément à la mise en demeure et que le exiger le remboursement de leurs créances. En
en demeure, une demande de jugement sommaire débiteur est une société, le créancier a à sa disposition attendant, l’administrateur tente de voir s’il est possible
et une déclaration sous serment à l’appui du créancier éventuelle une autre mesure, la préparation et la de « sauver » la société ou non.
(ou dans le cas d’une entité, d’une personne ayant une remise d’une sommation de payer pour les sommes
Autres processus alternatifs
connaissance personnelle des faits), qui expose les non réglés. Une sommation de payer ne peut être
Le Tribunal de solution des litiges met en œuvre une
éléments de la réclamation. émise que s’il n’y a pas de litige essentiel sur la
procédure informelle et confidentielle gérée par un
créance. Dès sa notification, la société débitrice
Un jugement sommaire est en général une méthode arbitre qui encourage les deux parties à parvenir à un
dispose de 15 jours ouvrables pour régler la créance
plus efficace pour résoudre les litiges que les accord ou prend une décision contraignante si les deux
ou pour conclure un arrangement de paiement
procédures ordinaires. Cela implique en général une parties ne peuvent s’entendre. Ceci peut être une option
avec le créancier. Si la société débitrice n’effectue
audience qui dure environ une journée (si la question moins coûteuse car elle évite les avocats. Le Tribunal
pas le paiement conformément à la sommation de
fait l’objet d’une défense), les preuves étant données de solution des litiges n’a pas juridiction pour entendre
payer, le créancier a 30 autres jours ouvrables pour
par voie de déclaration sous serment plutôt qu’en les dettes non contestées. Il peut entendre des
commencer les procédures de liquidation à l’encontre
faisant appel à des témoins. Si la demande est réclamations pour des dettes contestées d’un montant
de la société débitrice en raison du non-respect de la
retenue, le Tribunal peut rendre un jugement en faveur inférieur à 15 000 NZD ou, si les deux parties l’acceptent,
sommation de payer à titre de preuve de l’incapacité
du créancier. Si la demande ne fait pas l’objet d’une étendre la limite financière jusqu’à 20 000 NZD.
du débiteur à régler ses dettes. Étant donné ses
défense, le jugement peut être rendu par défaut en D’autres solutions des litiges, notamment l’arbitrage ou
conséquences sérieuses, une sommation de payer
faveur du créancier, sans besoin d’audience. Si le la médiation, peuvent être utilisées pour résoudre des
incite fréquemment les sociétés débitrices à faire des
défendeur est en mesure de produire une défense litiges et obtenir des règlements rapides hors tribunal.
propositions de paiement. Ceci étant dit, une société
sérieuse, le Tribunal peut décliner le jugement L’option est fréquemment moins coûteuse que les
débitrice peut faire une demande pour annuler une
sommaire et ordonner que le problème soit examiné recours auprès d’un tribunal.
en procédure ordinaire.
Procédure ordinaire NOMBRE DE DÉFAILLANCES
Les procédures ordinaires sont initiées en déposant Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
une mise en demeure et une requête. En fonction de la
valeur de la créance, ces procédures peuvent se faire 500 80 %
auprès du Tribunal de district (jusqu’à 350 000 NZD) 450 61,0 % 434
ou de la Haute cour (les créances qui dépassent ce 60 %
montant). À la différence du jugement sommaire, une 400 373
34,8 %
procédure avec une défense ordinaire peut impliquer 350 40 %
322
d’autres procédures, notamment la communication
300 284
de documents, l’audition de témoins et des requêtes 14,7 % 20 %
7,8 %
interlocutoires. 250
Appels 200 0%
200
La Haute cour a juridiction pour statuer sur les appels 164 165
150 -23,9 % 143
provenant du Tribunal de district. La Cour d’appel a -14,1 % -20 %
juridiction pour examiner les appels formés contre les 100
décisions de la Haute cour, mais ceci est en général -40 %
limité aux appels relatifs à des questions de droit. 50 -37,3 %
La juridiction suprême en Nouvelle Zélande est la 0 -49,6 %
-60 %
Cour suprême. Les appels devant la Cour suprême 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e)*
ne peuvent être examinés qu’avec autorisation du
Source : Ministry of Business Innovation and Employment, Coface * 12 derniers mois à fi n octobre

OMAN
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
A4

Croissance PIB (%) 4,2 3,0 -0,3 3,8 4,0
42 % Solde public / PIB (%) -15,7 -21,6 -13,0 -12,0
16 535
11 % PIB/HABITANT
Corée du Sud
7% (p) : prévision
Arabie Saoudite
Japon
4% Vers un retour de la croissance L’importance des déficits jumeaux génère
La faiblesse des prix du pétrole et l’engagement un risque d’instabilité
Importations de biens, % du total à réduire la production de 5 %, dans le cadre des La baisse des revenus du pétrole a creusé le déficit
Emirats Arabes Unis accords de l’OPEP, n’ont pas été compensés par la public jusqu’au taux inquiétant de -19 % fin 2016,
49 % croissance de 2,5 % des secteurs non-pétroliers, alors que le solde budgétaire était excédentaire de
Zone Euro conduisant à une croissance quasi-nulle pour près de 5 % avant 2014. La consolidation budgétaire
7% l’année 2017. La croissance devrait, cependant, et l’augmentation des revenus fiscaux permettront
Chine être positive en 2018 grâce à une reprise dans au sultanat d’améliorer son déficit mais sans
5% le secteur des hydrocarbures et au maintien à atteindre l’objectif fixé de 10 % du PIB en 2018.
Inde un niveau modéré de la croissance des autres Considérant, de plus, que cette contrainte remet
5% secteurs. En effet, la légère augmentation du en question les projets d’investissements publics,
États-Unis prix du baril, les investissements pour abaisser mais aussi la capacité de l’État à venir en aide
5% le seuil de rentabilité de production de pétrole aux banques, qui pourraient être soumises à des
- qui est le plus haut des pays producteurs du tensions de liquidités et à une hausse des risques
+ POINTS FORTS Golfe à $73-, et, surtout, le projet Khazzan de crédit du fait de la consolidation budgétaire, les
opéré par l’entreprise BP et l’Oman Oil Company trois principales agences de notation ont rétrogradé
• Situation stratégique sur le détroit d’Ormuz Exploration & produc tion, qui augmentera le sultanat à une note juste au-dessus de celle des
• Économie en cours de diversification la produc tion nationale de gaz de 25 % , titres spéculatifs et avec une perspective négative.
(pétrochimie, activité portuaire, tourisme) compenseront les restrictions à la production Ce déficit est partiellement financé par les réserves
• Solidité du système bancaire et ouverture pétrolière. Les exportations devraient être de devises (28 %) et autrement par le recours accru
aux investissements étrangers favorisées par la reprise des échanges avec à l’emprunt bancaire à l’international (67 %).
• Important potentiel touristique l’Iran, mais aussi par le contexte de discorde Le déficit de la balance courante témoigne de
autour du Qatar qui pourrait permettre au la surexposition du pays aux fluctuations des
sultanat de récupérer des parts de marché en revenus d’exportation d’hydrocarbures. La balance
- POINTS FAIBLES commerce de marchandises et de tourisme. commerciale met en exergue la dépendance aux
Cependant, la croissance dans les secteurs hydrocarbures devant compenser les importations
• Exposition aux fluctuations des cours et non-pétroliers reste largement tributaire des
engagement de limitation de la production en biens de consommation et d’équipement. Le
pétrolière dépenses publiques. Or, la baisse des revenus niveau de réserves de devises s’est redressé après
• Qualifications locales inadéquates causant pétroliers, qui représentaient, en 2016, 70 % plusieurs années de baisse et se maintiendra,
un chômage de 20 % chez les jeunes et des revenus de l’État, a forcé la mise en place en 2018, à environ huit mois d’importations,
dépendance à l’importation de savoir-faire de mesures de consolidation budgétaire : d’une ce qui reste suffisant pour soutenir la balance
étrangers part, la baisse des subventions à l’énergie, des commerciale et garantir l’arrimage au dollar. Bien
• Succession du Sultan Qaboos encore salaires des fonctionnaires, des dépenses de que le risque de spéculation existe et malgré le
incertaine sécurité et défense, des pensions, et, d’autre non-suivi du relèvement du principal taux directeur
• Inégalités de revenus exacerbées par p a r t, l ’ i n tro d u c ti o n p révu e e n 20 1 8 d ’u n e par la Réserve fédérale américaine en juin 2017, la
la baisse des subventions sociales T VA , commune à tous les pays du Conseil politique monétaire restera restrictive (la remontée
de Coopération du Golfe, et l’augmentation des taux devrait se faire progressivement) et
du taux d’imposition des entreprises (de 12 l’ancrage au dollar du rial omanais demeurera
à 15 %). Cet te conjonc tu re pèsera su r les en 2018.
i nves tiss e m e n t s e t la co nso m m a ti o n d e s
ménages. De plus, l’introduc tion d’une TVA
de 5 %, la légère remontée des prix du pétrole La stabilité politique reste fragile dans
et des prix des produits de base stimuleront un environnement extérieur hostile
l’inflation, faisant ainsi pression sur l’arrimage Bien que le risque politique ne se matérialise pas à
au dolla r. Da ns le cad re d u neuvième pla n court terme, de réelles incertitudes pèsent quant
quinquennal (2016-2020), des investissements à la stabilité du sultanat. La santé fragile du Sultan
massifs ont été réalisés dans l’éducation et la Qaboos, clef de voûte du régime, fait de nouveau
création d’emplois publics (projet de création émerger la question de la succession. Le contexte
de 25 000 postes annoncé en octobre 2017) de ralentissement économique et de consolidation
pour lutter contre le chômage (à 17,5 % fi n 2016) budgétaire induit aussi un risque autour de la
et la dépendance à la main d’œuvre étrangère. question sociale, faisant écho aux revendications
Lancé en 2016, le programme Tanfeedh, qui sociales de 2011, alors que le chômage des jeunes
planifie la diversification de l’économie, est est de 20 % dans un pays où les moins de 25 ans
axé sur le développement du tourisme, de représentent 40 % de la population. En outre, le
l’industrie manufacturière et logistique. Les pays fait face à un environnement régional de plus
efforts de réformes portent aussi sur l’attraction en plus hostile, la dégradation de la situation au
d’investissements étrangers et l’allégement des Yémen faisant peser un risque direct sur la sécurité
procédures administratives. intérieure du pays.

OUGANDA
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 5,6 2,5 4,4 5,3 36,6
Kenya (millions d’habitants - 2016)
19 % Solde public / PIB (%) * -4,4 -4,9 -3,8 -5,0
692
17 % PIB/HABITANT
Emirats Arabes Unis
13 % * Dernière année fiscale du 1er juillet 2017 au 30 juin 2018 (p) : prévision
Rwanda
R.D. Congo
8% L’assouplissement monétaire soutient ont régulièrement été à l’origine de retard, et parfois
la reprise même d’annulation, des financements extérieurs
Importations de biens, % du total Entravée par le coût élevé du crédit et les conditions concessionnels dont dépendent la majeure partie
de sécheresse, la croissance devrait poursuivre des dépenses d’investissement. En outre, le recours
Chine croissant à l’emprunt domestique pour financer
18 % un regain en 2018. La normalisation des conditions
climatiques devrait permettre à la production le déficit a conduit à une augmentation des taux
Inde
17 % agricole, et particulièrement de café, de continuer d’intérêts qui menace de créer un effet d’éviction
Kenya à monter en puissance. La meilleure tenue de sur le secteur privé. En conséquence de ce recours
10 % l’agriculture devrait également permettre de soutenir important à l’emprunt, la dette à augmenter
Emirats Arabes Unis la consommation de ménages dépendants de la rapidement et pourrait, au rythme actuel, menacer sa
9% santé de ce secteur d’activité. Passées de 17 % en soutenabilité.
Zone Euro janvier 2016 à 9,5 % en décembre 2017, le taux de la Le solde courant devrait se creuser en 2018 dans le
8% banque centrale (BoU) devrait soutenir une reprise sillage de la balance des biens. En effet, l’augmentation
du crédit au secteur privé, contribuant également des exportations, de café en particulier, devrait être
+ POINTS FORTS à la croissance de la consommation privée. Les moins rapide que celle des biens d’équipement.
services (près de 50 % du PIB), à commencer par les La facture des importations pourraient également
• Ressources naturelles importantes activités de commerce, devraient bénéficier de cette être gonflée par la plus grande fermeté des cours
: sols fertiles, gisements pétroliers, dynamique. Les conditions plus favorables de crédit de pétrole en 2018. Les services de transports
potentiel hydroélectrique
serviront un investissement privé, attiré notamment continueront de grever la balance des services, tandis
• Efforts de diversification en faveur par les perspectives d’exploitation des réserves que les rapatriements de profits pèseront encore
notamment du secteur agro-alimentaire
pétrolières (début de production prévu en 2020). Le sur celle des revenus. Les transferts des travailleurs
• Soutien international aux projets secteur secondaire devrait progresser rapidement expatriés constitueront encore la principale
d’infrastructures
grâce à l’impulsion donnée par les investissements contribution positive au solde courant. Les importants
• Endettement essentiellement à publics réalisés dans le cadre du second Plan flux d’investissements, principalement originaire de
des conditions concessionnelles
National de Développement. Le développement Chine et d’Inde, devraient permettre de soutenir le
d’infrastructures pour l’industrie pétrolière, financement du déficit.
notamment dans le cadre de partenariat public-privé,
- POINTS FAIBLES
devrait s’ajouter aux projets dans les transports et Dégradation du climat politique intérieur
• Pauvreté, inégalités l’énergie (hydroélectricité) de ses dernières années. environnement extérieur instable
• Insuffisance des infrastructures Pénalisée par la demande d’importations en biens
d’équipement, la contribution des exportations à la Yoweri Museveni (72 ans), au pouvoir depuis 1986, a
• Insécurité dans les zones frontalières été réélu suite aux élections générales de 2016, après
(RDC et Sud Soudan) croissance demeurera négative, malgré la hausse des
exportations de café. Les perspectives de croissance, que son parti (Mouvement national de résistance –
• Faibles progrès en matière de NRM) a obtenu la majorité, En octobre 2017, un projet
gouvernance (particulièrement en termes globalement positives, pourraient se détériorer en
cas de dégradation de l’environnement politique et/ d’amendement de la constitution visant à retirer
de lutte contre la corruption)
ou sécuritaire. la limite d’âge, fixée à 75 ans, pour les candidats à
l’élection présidentielle et qui, ainsi, permettrait à
Les perspectives d’inflation se stabilisent autour de la M. Museveni de se présenter aux élections de 2021, a
cible de la BoU (5 %), après que les prix ont souffert de déclenché de violentes manifestations. Ces tensions
l’impact de la sécheresse sur les prix de l’alimentation. croissantes soulèvent, de plus, la question de sa
succession qui demeure irrésolue. Elles s’alimentent
L’exécution du budget fragilise les comptes également du mécontentement croissant à l’égard
publics de la corruption et de la lenteur de l’amélioration du
Affecté en 2016/17 par des revenus domestiques niveau de vie. À ces sources d’instabilité politique
plus faibles et la lente exécution des projets s’ajoutent une situation sécuritaire encore fragile aux
d’infrastructures, le déficit budgétaire s’est réduit. frontières ougandaises. L’instabilité au Sud-Soudan
À l’image des difficultés rencontrées lors de l’exercice et en République Démocratique du Congo est une
fiscal précédent, l’élargissement de l’assiette fiscale source particulière de préoccupation. Fournissant le
ne devrait enregistrer que de maigres progrès en principal contingent de soldats à la mission de l’UA en
2017/18. Aussi, le déficit devrait se creuser, en ligne Somalie (AMISOM), le pays reste une cible potentielle
avec l’augmentation des dépenses d’investissement du terrorisme islamiste, particulièrement des Shebab
en capital pour soutenir le développement des qui continuent de sévir au Kenya.
infrastructures et du secteur pétrolier. La réalisation La perception de l’environnement opérationnel
de ces projets à néanmoins régulièrement été pourrait pâtir de ses sources d’instabilité, malgré
retardé, provoquant des dépassements de budget. La un climat des affaires, relativement favorable par
répétition d’un tel schéma n’est pas à exclure, alors que rapport à ces pairs d’Afrique subsaharienne. En
l’augmentation des dépenses courantes pourrait être l’absence de progrès significatifs en 2017, le pays a
insuffisante pour allouer les ressources nécessaires à néanmoins régressé de sept rangs au classement
la mise en œuvre des investissements. Ces difficultés Doing Business 2018 (122e sur 190).
OUZBÉKISTAN
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 8,0 7,8 5,7 6,0 31,3
35 % Solde public / PIB (%) (*) 0,8 0,4 0,5 1,0
2 133
20 % PIB/HABITANT
Russie
9% (*) incluant le Fonds de Reconstruction et de Développement (p) : prévision
Turquie
Kazakhstan
7% Croissance soutenue par l’investissement Le solde commercial restera proche de l’équilibre. La
L’Ouzbékistan devrait rester en 2018 l’une progression des exportations compensera peu ou
Importations de biens, % du total des économies les plus dynamiques de la CEI, prou celle des importations, tandis que la hausse des
même si les chiffres de croissance officiels sont transferts des travailleurs expatriés devrait permettre
Chine de maintenir un léger excédent du solde courant. La
22 % probablement surestimés. Les investissements
publics, destinés à améliorer l’outil industriel et les récurrence de ce dernier explique les confortables
Russie
21 % infrastructures, notamment dans les domaines réserves de change (24 mois d’importations environ,
Zone Euro gazier, hydroélectrique et routier, devraient continuer or inclus) qui mettent le pays à l’abri des tensions
16 % à soutenir l’activité, notamment la construction. L’État financières.
Corée du Sud pourrait être appuyé par les bailleurs multilatéraux et Le système bancaire, peu développé, est étroitement
10 % les investisseurs privés étrangers mis en confiance contrôlé par l’État, notamment pour sa politique
Kazakhstan par les mesures prises par le nouveau chef de l’État, de prêts, ce qui fragilise la qualité des portefeuilles.
10 % notamment la libéralisation du change et la création Néanmoins, il pourrait bénéficier de l’abandon en
d’une zone économique spéciale (district d’Urgut). septembre 2017 de l’ancrage du soum au dollar, avec à
+ POINTS FORTS L’industrie (machines, équipements automobiles, la clef sa dépréciation de 50 % et son alignement sur le
agro-alimentaire) et les services (près de 45 % du PIB) cours au noir. Si la confiance des agents dans la gestion
• Ressources naturelles abondantes et devraient également rester porteurs. La contribution future de la monnaie s’installe, ils continueront de
diversifiées (gaz, or, coton, potentiel des exportations (près de 20 % du PIB) pourrait être convertir auprès des banques leurs avoirs en devises
hydroélectrique)
améliorée par la progression continue du prix des étrangères, qui ne peuvent plus servir de moyen de
• Faible endettement et confortables produits d’exportation (gaz, coton, or, premier produit paiement domestique, participant à la dédollarisation
réserves de change
d’exportation). La demande extérieure pourrait être de l’économie. Quoiqu’il en soit, le secteur serait
• Programme d’investissements publics un peu plus soutenue (notamment de Chine, de soutenu par le gouvernement en cas de difficultés.
ambitieux
Russie et du Kazakhstan). Cependant, comme dans le
• Population de 32 millions d’habitants même temps les importations de biens d’équipement Un régime autoritaire, mais soucieux d’attirer
• Position stratégique entre la Chine et et de métaux destinés aux infrastructures et
l’Europe (Nouvelle route de la soie) les investisseurs étrangers
aux installations industrielles progresseront
sensiblement, la contribution des échanges devrait Le décès, en septembre 2016, d’I. Karimov, président
être nulle. La consommation des ménages (plus de depuis l’indépendance du pays en 1991, a conduit
- POINTS FAIBLES 50 % du PIB) devrait être soutenue par la progression son premier ministre Shavkat Mirziyoyev à la tête de
modérée des dépenses sociales et des salaires de l’État après sa confortable élection (89 % des voix)
• Faible diversification économique en décembre 2016. À l‘image de son prédécesseur,
et dépendance à l’égard des cours l’importante sphère publique, ainsi que la poursuite
des matières premières de la reprise des transferts des expatriés en Russie il devrait maintenir un État fort. Néanmoins, mettant
et au Kazakhstan (ils seraient près de deux millions) fin à une décennie d’isolationnisme, il se rapproche
• Faible compétitivité
compensant l’impact négatif de la hausse des prix sur des pays voisins, notamment du Kirghizstan et du
• Secteur bancaire peu développé et Tadjikistan, avec lesquels des accords sur la gestion de
pratique du crédit dirigé les revenus réels. L’inflation devrait demeurer élevée,
alimentée par la dépréciation continue du soum, la l’eau, les voies de communication, le réseau électrique
• Interventionnisme étatique et climat des et les litiges frontaliers ont été conclus ou sont en
affaires difficile forte progression du crédit, l’augmentation périodique
des prix des services publics (eau, gaz, électricité) cours de négociation. De même, un rapprochement
• Régime autocratique avec la Russie est intervenu, mais qui ne devrait pas
visant à les aligner sur les prix du marché, ainsi que
par la hausse des prix alimentaires entretenue par la faire ombrage à celui avec l’Occident et aux bonnes
défaillance du négoce et de la distribution. relations avec la Chine. L’essentiel semble être le
développement économique. De fait, le président
semble favorable à des réformes économiques
Des comptes publics et extérieurs destinées à attirer les investisseurs. Ainsi, en témoigne
légèrement excédentaires l’abandon de l’ancrage du som au dollar et de la plupart
En 2018, le gouvernement devrait poursuivre sa des mesures de contrôle des changes. Cependant,
politique de soutien à l’activité par l’augmentation l’ouverture économique est encore timide. L’abandon
de la dépense publique. Pour autant, le solde public de l’ancrage ne préjuge pas du mode de gestion future
demeurerait légèrement excédentaire et la dette du change. Le secteur public demeure prépondérant
publique faible grâce à la ponction (de montant et peu efficace. Les tracasseries administratives et
inconnu) réalisée sur le Fonds souverain depuis la douanières persistent. Les performances en termes
chute des prix des hydrocarbures et la survenance de corruption, de réglementation et d’efficacité
de la récession en Russie en 2014. Néanmoins, gouvernementale restent mauvaises. Les risques liés
l’augmentation des recettes provenant des à la montée des mouvements islamistes devraient
secteurs exportateurs devrait permettre de réduire perdurer. Par ailleurs, la pauvreté, le chômage et les
progressivement ce prélèvement, tout comme restrictions des libertés offrent un terreau favorable à
les réformes visant à augmenter l’efficacité de la la contestation d’une population très jeune (près de la
dépense publique. moitié est âgée de moins de 25 ans), que le pouvoir fera
tout pour contrôler.
PAKISTAN
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 4.0 4.5 5.2 5.5 193,6
Inflation (moyenne annuelle, %) 4.5 2.9 4,1 4,8 POPULATION
23 % Solde public* / PIB (%) -5.3 -4.4 -5.6 -5.4
1 441
États-Unis Solde courant / PIB (%) -1.0 -1.7 -3.9 -4,9
16 % PIB/HABITANT
Dette publique / PIB (%) 64.1 67.5 67.9 68.6 (dollars courants - 2016)
Chine
8% * Année fiscale 2018 : juillet 2017 à juin 2018 (p) : prévision
Royaume-Uni
Afghanistan
7% Une des économies les plus dynamiques coton), le reste étant ventilé entre des produits
d’Asie du Sud agricoles (céréales) et une faible part de produits
Importations de biens, % du total L’activité devrait conserver sa vigueur en 2018 manufacturés. La concurrence accrue des pays
grâce à une demande domestique toujours de la région à bas coût conduit à une croissance
Chine lente des exportations qui s’ajoute à la forte
29 % dynamique. Malgré la baisse des transferts
d’expatriés en 2017, en raison du ralentissement demande de l’économie pakistanaise résultant
Emirats Arabes Unis
13 % de la construction dans les pays du CCG comptant d’une augmentation de l’activité économique et
Zone Euro pour 62 % du total, la consommation est restée la des investissements liée au CPEC. Cependant,
8% principale contributrice à l’activité (92 % du PIB). En les transferts des expatriés continueront de
Indonésie 2018, la reprise de la croissance dans les EAU (22 % compenser le déficit commercial. Le déficit
4% des flux) devrait amener à un raffermissement. subsistant, lié aux services et aux sorties de
États-Unis L’investissement s’est également accru en 2017, dividendes et d’intérêts est financé par le recours à
4% bénéficiant d’un regain de confiance des entreprises l’endettement, les réserves (tombées à l’équivalent
à la suite de la conclusion du programme d’aide du de deux mois d’importations fin 2017) et, de plus en
FMI fin 2016. Les IDE ont augmenté en dépit d’un plus, par des IDE liés au Corridor économique.
+ POINTS FORTS
environnement des affaires contraignant et cette
• Marché intérieur considérable, alimenté par hausse devrait se poursuivre en 2018. Le corridor Insécurité persistante à la veille
une démographie dynamique économique (CEPC) mis en place entre la région des élections
• Importants transferts de travailleurs chinoise du Xinjiang et le port de Gwadar (sud- 2017 a été marquée par une incertitude politique
expatriés ouest du Pakistan) devrait induire d’importants accrue suite à la destitution du Premier ministre
• Main d’œuvre peu chère et abondante flux d’investissements chinois, améliorant, ainsi, Nawaz Sharif par la Cour Suprême et au renvoi
• Perspective positive du corridor les infrastructures de transport et la fourniture du ministre des finances en raison de soupçon
économique avec la Chine d’électricité. Cela se traduira par une forte impulsion de corruption. Le premier a été remplacé par
• Acteur important de la finance islamique dans la construction, mais aussi dans les services Shahid Khaqan Abbasi issu également de la Ligue
(60 % du PIB) et l’industrie. L’inflation augmenterait musulmane pakistanaise Nawaz (PML-N). Ce
modérément, mais restera dépendante des climat d’incertitude devrait persister jusqu’aux
- POINTS FAIBLES fluctuations de la roupie et du prix du pétrole. élections de septembre 2018. L’issue de celles-
• Environnement géopolitique très tendu et ci dépendra des résultats du gouvernement issu
forte insécurité domestique (terrorisme) Fragilité des comptes publics et extérieurs du Nawaz, qui, fort d’une confortable majorité
• Informalité répandue (40 % du PIB) et Sous l’effet des mesures préconisées par le FMI, parlementaire, devra répondre de son bilan. Les
faibles ressources fiscales (16 % du PIB) la situation budgétaire s’est nettement améliorée élections se dérouleront dans un climat marqué,
• Dépendance énergétique pendant la durée du dernier accord de financement à la fois, par la survenance d’actes terroristes
• Carence des infrastructures sanitaires, entre 2013 et 2016. Le déficit budgétaire (hors menés par les talibans pakistanais, et la montée du
agricoles et éducatives dons) est passé de 8,5 à 4,6 % du PIB. Toutefois, fondamentalisme musulman. Celle-ci s’est illustrée
• Considérable retard de développement cette tendance s’est inversée. Ceci s’explique par fin novembre 2017 par la démission du ministre de
de la province du Baloutchistan, une augmentation moins soutenue des recettes la justice suite au blocus d’Islamabad par quelques
plus généralement des campagnes budgétaires (aussi bien au niveau fédéral que milliers de militants islamistes mécontents du
• Fréquente pénurie d’électricité et d’eau provincial) associée à une hausse des dépenses changement apporté au serment prononcé par
• Système financier peu développé avant les prochaines élections législatives. tous les candidats à une élection. Elle se traduit
Aussi, elle pourrait être temporaire et les efforts aussi par les succès lors d’élections intermédiaires
• Faible diversification sectorielle et
concentration sur quelques secteurs à budgétaires devraient reprendre après les élections. de partis se réclamant de l’Islam et la surenchère au
faible valeur ajoutée sein même des partis traditionnels (PML-N, le Parti
La dette publique, principalement domestique et de la Justice ou Pakistan Tehreek-e-insaf dirigé
• 40 % de la main d’œuvre travaillent libellée en monnaie locale, restera élevée en 2017-
dans l’agriculture et dépend donc de par Imran Khan et le Parti populaire). L’armée, qui
la météorologie et des prix mondiaux 18 et continuera de peser sur le système bancaire s’est invitée au pouvoir à plusieurs reprises dans
générant un effet d’éviction de l’investissement des le passé, restera l’arbitre, alors que la situation
entreprises privées. extérieure reste délicate.
Le déficit du compte courant a augmenté en 2017 en Si les relations avec l’Inde resteront tendues
raison du creusement du déficit commercial. Tandis à propos du Cachemire, la Chine demeurera
que les exportations diminuaient, les importations le principal partenaire économiqu1 avec la
de pétrole et biens nécessaires à la mise en œuvre multiplication des projets entrant dans le cadre du
du Corridor économique augmentaient. Le déficit corridor économique sino-pakistanais (CPEC).
courant devrait de nouveau se creuser en 2018. Le A l’ouest, les relations avec l’Afghanistan sont
déficit commercial resterait le principal contributeur marquées par des pics de tension, commes en
au déséquilibre. Il s’explique par la faiblesse des 2017 suite à l’expulsion massive par le Pakistan de
exportations pakistanaises (moins de 10 % du réfugiés afghans.
PIB), dont plus de la moitié sont constituées de
produits textiles (linge de maison, habillement,

PALESTINIENS, TERRITOIRES
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) -0,2 4,3 3,5 3,4 4,8
Inflation (moyenne annuelle, %) -0.2 1,4 1,1 1,5 POPULATION
Israël (millions d’habitants - 2016)
90 % Solde public / PIB (%) * -11,4 -8,1 -9,7 -9,4
Jordanie Solde courant / PIB (%) ** -9,9 -13,1 -13,2 -13,4
2 781,5
5% PIB/HABITANT
États-Unis
1% * Hors dons ** Avec dons (p) : prévision
Zone Euro
Royaume-Uni
1% Croissance faible en 2018 fi nancer une partie croissante de son défi cit par
Après une période de récession en 2014 et les recours aux prêts sur le marché bancaire
Importations de biens, % du total 20 1 5 d u e à la gu e r re d e G a z a , l ’é co n o m i e domestique.
Israël pales tinienne es t en phase de reprise. La Les comptes extérieurs restent dépendants
58 % croissance devrait être, en 2018, du même de la conjonc ture israélienne. En effet, les
Zone Euro niveau qu’en 2017, l’économie palestinienne échanges avec Israël représentent plus de 70 %
11 % continuant à subir les conséquences de la des importations et 80 % des exportations. La
Turquie guerre. A Gaza, le taux de chômage est de 42 % Palestine exporte principalement des produits
8% alors que la moyenne nationale est de 27 %, de très faible valeur ajoutée tels que la pierre (de
Chine ce qui témoigne de fortes disparités entre la construction) et des produits agricoles. Le déficit
8% Cisjordanie et Gaza. La croissance économique commercial, un des plus importants du monde,
Jordanie dans le territoire du sud est principalement s’explique par la diffi culté du secteur agricole et
3%
impulsée par les efforts de reconstruction alors industriel de pénétrer le marché extérieur ainsi
que la consommation privée (+5 % attendu en qu’aux restrictions israéliennes et égyptiennes.
+ POINTS FORTS 2018) est la composante majeure de l’activité L’a bse nce d e m o n na i e nati o na l e c ré e u ne
économique cisjordanienne. Elle bénéfi cie d’une dépendance à la politique monétaire israélienne
• Statut d’État d’observateur à l’ONU depuis facilitation de l’accès au crédit (+22 % en 2017) et l’appréciation du Shekel au cours des dernières
fin 2012 pour les particuliers. Dans l’hypothèse d’un années a diminué la très faible compétitivité-prix
• Population très jeune processus de paix toujours bloqué en 2018, les des producteurs palestiniens. La chute des IDE,
• Transferts importants de la diaspora restrictions au commerce ainsi qu’à l’accès aux de 18 % au premier semestre de 2017, ne permet
ressources seraient toujours en vigueur. Depuis pas de compenser le déficit courant.
avril 2017, la population n’a plus qu’un accès
- POINTS FAIBLES limité à l’électricité et les stations d’épuration Vers un statu quo en 2018
ne sont plus que partiellement opérationnelles.
• Absence d’unité géographique, politique Réélu en novembre 2016, Mahmoud Abbas
et économique Le secteur agricole est en déclin et la situation
ne devrait pas s’améliorer en 2018. En effet, (82 ans), président de l’AP et de l’Organisation
• Taux de chômage très élevé de libération de la Palestine (OLP), contrôle la
seules 21 % des terres cultivables sont utilisées
• Restrictions de circulation en Cisjordanie en raison de problèmes structurels d’irrigation, Cisjordanie alors que le Hamas d’Ismail Haniyeh
imposées par Israël, et blocus de la bande contrôle la bande Gaza depuis son élec tion
de Gaza par l’Egypte et Israël de restrictions israéliennes à l’import d’engrais
et de la concurrence israélienne subventionnée. démocratique en 2007. En avril 2017, l’AP a décidé
• Enlisement du processus de paix de ne plus régler la facture d’électricité de Gaza
avec Israël L’inves tissement public demeure fa ible, à
un niveau proche de 2 % du PIB selon l’ONU, sur fond de discorde avec le Hamas, entrainant
et dépend quasi- exclusivement des aides une grave crise humanitaire. En septembre, les
internationales. L’investissement privé est plus dirigeants du Hamas étaient prêts à négocier
élevé, même si son niveau reste stable (16 % du un accord de paix avec le gouvernement de
PIB en 2015 et 2016), principalement porté par Rami Hamdallah afi n de sortir de cette impasse,
les activités de reconstruction. L’inflation devrait a près u ne décen n ie de tensions entre les
rester faible en 2018, en raison de l’appréciation deux principales forces politiques. Suite à une
du Shekel. rencontre en oc tobre au Caire, le Hamas a
accepté d’abandonner la gestion des affaires
Des comptes publics et extérieurs toujours publiques à Gaza et les pourparlers en faveur
fragiles d’une réconciliation et l’établissement d’un
gouvernement d’union nationale sont lancés. Le
Les finances publiques de l’Autorité palestinienne gouvernement israélien a alors déclaré qu’il ne
( A P) re s te n t d é p e n d a n te s d e s re l a t i o n s serait prêt à négocier avec les Palestiniens que
entretenues avec le gouvernement israélien. Les lorsque le Hamas aura abandonné les armes et
dépenses en salaires sont élevées, représentant reconnu l’État hébreu.
en 2017 59 % des dépenses totales. Les efforts
pour rationaliser les dépenses se poursuivront Le statu quo devrait donc prévaloir en 2018, le
en 2018 mais la marge de manœuvre de l’AP est gouvernement Netanyahou IV s’opposant à la
réduite, dans un contexte humanitaire chaotique. création d’un État Palestinien et la résolution du
De plus, l’aide internationale, source majeure de confl it n’étant pas une priorité pour le président
financement, devrait se maintenir à un niveau américain D. Trump qui ne s’est pas affirmé en
relativement bas. Elle a diminué de 38 % entre faveur d’une solution à deux États.
2014 et 2016, et de 12 % en 2017. Toutefois, le En ce qui concerne l’environnement des affaires,
déficit budgétaire devrait se stabiliser en 2018, selon le classement Doing Business 2017 de la
les faibles dépenses en électricité (pour Gaza) y Banque Mondiale, les Territoires Palestiniens
contribuant grandement. En 2018, l’AP devrait sont classés à la 140e place (sur 190).

PANAMA
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A4

PIB Réel (%) 5,8 4,9 5,6 5,7 4,0
25 % Solde public / PIB (%)* -2,3 -2,2 -1,7 -1,3
13 670
21 % PIB/HABITANT
Costa Rica
6% * Exclue l’Autorité du Canal de Panama (p) : prévision
Chine
Taïwan
4% Une accélération fondée sur l’activité contenu en importations des investissements.
du nouveau canal Les IDE (constitués essentiellement de profits
Importations de biens, % du total L’économie panaméenne affiche le plus fort réinvestis) devraient rester dynamiques et financer
dynamisme d’Amérique Latine et reste une le déficit courant, mais resteraient vulnérables à
États-Unis une modification par les États-Unis des règles
26 % destination attractive pour les services financiers et
de transports. La croissance resterait soutenue par la d’imposition des sociétés. La balance des revenus
Zone Euro
10 % demande interne. La consommation des ménages resterait déficitaire en raison du paiement des
Chine demeurerait dynamique en raison de la situation intérêts de la dette détenue par les créanciers
9% toujours très favorable sur le marché de l’emploi, étrangers et les rapatriements de dividendes par les
Mexique la participation à la première Coupe du monde de sociétés étrangères.
5% football et l’évolution du crédit, dans un contexte
Costa Rica où l’inflation demeurerait modérée. Néanmoins Une fragile majorité parlementaire et des
4% cette dynamique du crédit devrait s’affaiblir à cause progrès en termes de transparence post
de la poursuite du resserrement de la politique « Panama paper »
+ POINTS FORTS monétaire lié à la remontée des taux américains. Le Président Juan Carlos Varela du parti de centre-
En outre, le système bancaire panaméen, véritable droit Partido Panamañista (PP), au pouvoir
• Canal interocéanique et infrastructures centre financier de la région, devrait rester résilient. depuis le 1er juillet 2014, a dû conclure un accord
connexes (ports, aéroports, routes, L’investissement privé et public (45 % du PIB)
voies ferrées) avec l’opposition de centre-gauche du Partido
afficheraient de bonnes performances, bien que Revolucionario Democrático (PRD), lui conférant
• Dollarisation totale de l’économie et moins importantes que par le passé (achèvement de
stabilité financière une majorité parlementaire avec 49 sièges sur 71. La
l’expansion du canal) grâce à l’activité générée par popularité du président s’affaiblit, et les prochaines
• Zone franche de Colón, 2e plateforme la construction de lignes de métro, d’un quatrième
mondiale d’import-export élections législatives et présidentielles auront lieu
pont au-dessus du canal, l’achèvement de l’aéroport en mai 2019 (le président sortant ne pourra pas se
• Centre bancaire et financier régional servi et le développement d’une mine de cuivre et d’or. De
par d’excellentes télécommunications représenter). Les inégalités de revenus sont très
plus, l’activité du canal serait favorisée par la reprise fortes. La redistribution est entravée par la rareté des
• Potentiel touristique des échanges extérieurs résultant du redémarrage recettes budgétaires (9 % du PIB).
économique en Amérique latine et plus globalement
du commerce mondial. Cela devrait s’accompagner Sur le plan externe, alors que le scandale
- POINTS FAIBLES d’un développement des services financiers, des « Panama Papers » qui a éclaté en avril
logistiques et touristiques. 2016 avait suscité de nombreuses réactions
• Forte exposition à la conjoncture nord et internationales envers le système fiscal panaméen,
sud-américaine
le risque de réputation ne semble pas avoir affecté
• Lacunes en termes d’éducation et de Les déficits se réduiraient grâce à l’expansion significativement l’attractivité du pays vu le nombre
formation professionnelle du canal et à la reprise du commerce mondial important de multinationales qui ont implanté leur
• Forte disparité entre la zone du canal et La situation des finances publiques poursuivrait siège régional dans le pays en lien avec le statut
le reste du pays
son amélioration, toujours dans le cadre du exonératoire de siège régional de multinationale
• Corruption et clientélisme, bureaucratie respect des cibles budgétaires données par la loi (SEM). Le pays a accru la transparence financière et
de responsabilité budgétaire et sociale. Le projet la lutte contre la fraude fiscale en signant notamment
de budget 2018 présenté en juillet 2017 affiche la convention d’assistance administrative mutuelle
une hausse de 7,9 % par rapport à 2017, soit une (MAC). Ces progrès lui ont permis en juin 2017 de
hausse des recettes de 6,9 % (liées notamment sortir de la liste des pays non coopératifs établie par
aux revenus de péage du canal), et des dépenses l’OCDE : le pays figure désormais dans la catégorie
de 4,2 % : presque 50 % du budget a été alloué des pays qui respectent « largement les critères »
aux programmes sociaux, mais des dépenses exigés par l’organisation. En revanche, l’exécution
d’investissement importantes sont prévues, en des contrats et le traitement de l’insolvabilité ne
particulier pour la réalisation des lignes 2 et 3 du sont pas satisfaisants d’après les enquêtes de la
métro. La dette resterait ainsi modérée et devrait Banque mondiale.
continuer à diminuer. En outre, le pays, l’un des plus compétitifs d’Amérique
Le déficit courant devrait se réduire en 2018 en Latine, a signé de nombreux accords de libre échange
raison de l’activité du canal dopée par son expansion, (Pérou, États-Unis, Canada, Colombie, zone AELE,
ainsi que par la reprise du commerce mondial. La Mexique), ainsi que l’important accord d’association
croissance plus forte en Amérique Latine favoriserait UE-Amérique centrale. Une matérialisation du risque
les exportations, et ce malgré le dynamisme modéré protectionniste pourrait cependant avoir un impact
des États-Unis et l’appréciation du dollar US, la non négligeable sur l’économie.
monnaie du pays. Par ailleurs les exportations se
diversifieraient davantage avec l’ouverture d’une
nouvelle mine de cuivre. Néanmoins, les importations
demeureraient importantes compte tenu du

PAPOUASIE-NOUVELLE-GUINÉE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
C

Croissance PIB (%) 9,2 2,4 3,0 3,2 7,9
Singapour (millions d’habitants - 2016)
23 % Solde public / PIB (%) -5,1 -4,4 -2,7 -2,4
2 589
Australie Solde courant / PIB (%) 19,6 15,3 15,9 14,2
22 % PIB/HABITANT
Japon
Chine
Zone Euro
7% Légère amélioration des perspectives Poursuite de l’amélioration
de croissance des comptes publics
Importations de biens, % du total La croissance devrait légèrement rebondir en Le pays a souffert en 2017 de la baisse des
Australie 2018, mais restera en-deçà des niveaux observés ressources budgétaires liées aux matières
36 % jusqu’en 2015, pénalisée par la faiblesse du prix premières. Néanmoins, le déficit budgétaire
Chine des produits miniers et des hydrocarbures. devrait encore diminuer, grâce aux efforts
15 % Les échanges extérieurs resteront le principal de réduc tion des dépenses menés par
Singapour moteur de la croissance, avec des exportations le gouvernement. Le gouvernement
8% en hausse (pétrole, gaz naturel liquéfié - GNL). n’augmenterai t pas signi ficativement ses
Malaisie Toutefois, cette dépendance au commerce recettes, notamment à cause de l’inefficacité
7% extérieur rend le pays extrêmement sensible de la perception de l’impôt. De plus, les recettes
Japon aux variations des prix mondiaux et à la demande issues de l’exportation de GNL ont été plus
4% des partenaires commerciaux. En outre, les faibles que celles anticipées à cause des prix
investissements devraient repartir à la hausse, bas du GNL. Les risques de dérives budgétaires
+ POINTS FORTS notamment dans les secteurs pétrolier et du sont présents, dans la mesure où, lors de la
GNL, où de nouveaux projets sont en cours. campagne législative de l’été 2017, le premier
• Abondantes ressources naturelles : Cependant, ils ne permettront pas d’améliorer ministre Peter O’Neill s’est engagé à accroître
minerais (cuivre, or, nickel, cobalt), significativement le déficit infrastructurel du les dépenses publiques en faveur des secteurs
hydrocarbures (pétrole, gaz), et produits
agricoles (bois, café, cacao, huile de palme) pays, notamment en moyens de transport. prioritaires à développer (éducation, système
En effet, la faiblesse de l’épargne nationale, de santé, projets d’infrastructures, soutien
• Construction d’unités de production de gaz
naturel liquéfié l’inefficience des programmes de dépenses aux petites et moyennes entreprises). Enfin, la
publiques et des entreprises d’État, ainsi que le dette publique, limitée, ne devrait pas se réduire
• Investissements étrangers dans le secteur
des matières premières risque politique persistant affectant l’attractivité significativement.
du pays pour les investisseurs étrangers, limitent
• Soutien financier des institutions
multilatérales les ressources. Le secteur agricole, pénalisé Tensions sociales et politiques
en 2016 et 2017 par de mauvaises conditions avec la réélection de P. O’Neill
météorologiques, devrait rebondir, mais restera
en grande partie informel et faiblement productif, Peter O’Neill (People’s National Congress) a
- POINTS FAIBLES été réélu à son poste de premier ministre par
ne fournissant qu’une agriculture de subsistance
• Forte exposition aux catastrophes aux populations. Leur consommation, qui ne les parlementaires en août 2017, après que son
naturelles représente que 48 % du PIB, resterait pénalisée parti a remporté les élections législatives qui
• Faiblesse du réseau d’infrastructures p a r u n t a u x d e c h ô m a ge to u j o u r s é l evé , se sont déroulées entre juin et juillet 2017. Les
notamment chez les jeunes, et une dynamique soupçons de fraude pendant ces législatives
• Faible taux d’alphabétisation
des prix encore importante. En effet, même si elle ont porté un coup à la popularité déjà déclinante
• Manque de main d’œuvre qualifiée du Premier ministre. Les manifestations anti-
• Lacunes importantes en termes diminuerait sous l’effet de la fi n de la dépréciation
de la kina, l’inflation resterait supérieure à gouvernementales devraient rester nombreuses
de gouvernance et la stabilité politique fragile. Face à cette
• Forte progression de l’endettement l’objectif de 5 % de la banque centrale, dont
l’action resterait contrainte par son manque situation qui perdure, le gouvernement pourrait
extérieur du secteur privé tenter de renforcer sa position en utilisant
d’indépendance et les interférences politiques.
la police et l’armée, au risque d’entraîner des
affrontements meurtriers entre la population
Fragilité de l’excédent courant face à la et les forces de l’ordre comme en juillet 2016. Le
faiblesse des prix des matières premières pays pâtit toujours de lacunes importantes en
Le solde courant est devenu très largement termes de gouvernance et de séparation des
excédentaire à partir de 2015 avec la mise en activité pouvoirs. Alors qu’il s’était engagé à lutter contre
de nouvelles infrastructures d’exploitation des la corruption dès son arrivée au pouvoir en 2012,
ressources naturelles comme le GNL. Néanmoins, le Premier ministre a lui-même été impliqué
la chute des exportations de produits miniers a dans une affaire de corruption en 2014. Le pays
réduit significativement l’excédent courant en s’est classé 136 e parmi les 176 nations évaluées
2016, et cette situation devrait demeurer inchangée par l’indice de perception de la corruption établi
en 2018 vue la faible dynamique des prix des par Transparency International en 2016, et
matières premières. En outre, l’excédent courant se l’environnement des affaires reste dégradé.
réduirait légèrement sous l’effet de la persistance Enfin, les tensions sociales restent fortes et
des sorties de capitaux, de la modération de la nourries par les inégalités et la pauvreté.
croissance chinoise, forte consommatrice de
matières premières, et des importations toujours
élevées, le pays étant dépendant de l’étranger pour
de nombreux biens. Les balances des services et
des revenus resteront déficitaires.
PARAGUAY
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 3,0 4,1 4,1 3,9 6,9
35 % Solde public / PIB (%) -1,3 -1,0 -1,2 -1,1
4 003
Argentine Solde courant / PIB (%) -1,1 0,6 1,2 0,1
10 % PIB/HABITANT
Zone Euro
Russie
Chili
6% Une croissance résiliente en 2018 augmenter son assiette fiscale, l’une des plus
En 2018, l’activité resterait dynamique, soutenue faibles d’Amérique Latine, afin d’atteindre plus
Importations de biens, % du total par la demande interne et les exportations aisément ses objectifs de déficit budgétaire,
agricoles. En effet, ces dernières profiteraient to u t e n d éve l o p p a n t s e s i n fra s tru c tu res .
Chine Compte tenu de la prudence budgétaire, la dette
27 % de l’amélioration de la situation économique au
Brésil et en Argentine, les principaux partenaires publique devrait rester contenue, même si son
Brésil
24 % commerciaux du pays, ainsi que de la hausse fi nancement serait toujours largement externe,
Argentine modérée des prix du soja (42 % des exportations). notamment via l’émission d’obligations en dollar.
14 % To u te fo i s , l a c o n t r i b u t i o n d e s é c h a n ge s La reprise de l’activité économique au Brésil et
États-Unis extérieurs à la croissance serait limitée, en en Argentine devrait stimuler les exportations
7% raison du dynamisme des importations. La agricoles et énergétiques (principalement
Zone Euro bonne santé du secteur agricole profiterait au hydroélectrique), sauf conditions climatiques
7% secteur industriel, principalement orienté vers défavorables. L’excédent commercial (5 % du
la transformation de produits agricoles tels PIB) serait modéré par la forte croissance des
+ POINTS FORTS que le soja (huile, farine) ou la viande bovine importations, en lien avec le dynamisme de la
(principalement du cuir). Le dynamisme de consommation privée et les investissements
• Secteur agricole développé (soja et l’assemblage de pièces automobiles et textiles dans les infrastructures. Par ailleurs, l’évolution
viande bovine) au sein des « maquillas », et de la construction des termes de l’éc hange res teront un
• Abondantes ressources hydroélectriques devrait sou tenir la consommation privée, déterminant essentiel du compte courant. Dans
• Politiques budgétaire et économique via des c réations d’em plois . Les ménages ces conditions, l’afflux d’IDE, principalement
prudentes bénéfi cieraient également de l’augmentation du dans les secteurs agricole et des infrastructures,
salaire minimum. L’augmentation des dépenses permettrait de maintenir les réserves de change
publiques soutiendra l’activité, mais les querelles à un niveau satisfaisant (7 mois d’importations).
- POINTS FAIBLES politiques pourraient retarder la mise en œuvre
de certains projets d’infrastructures (routes, Des difficultés politiques à faire avancer
• Infrastructures déficientes (transport
fluvial, routes, lignes électriques) métro, aéroports). L’investissement privé serait les réformes
• Dépendance au secteur agricole et à
contraint par des infrastruc tures toujours
i n s u f f is a m m e n t d éve l o p p é e s m a lg ré u n e Les prochaines élec tions présidentielles et
quelques partenaires commerciaux législatives sont prévues le 22 avril 2018. Elles
(notamment Brésil et Argentine) politique fiscale attractive pour les investisseurs
étrangers. L’infl ation devrait se situer au centre devraient être remportées par un membre
• Fragilité de la gouvernance (corruption du parti Colorado, le parti du président actuel,
et clientélisme) de la fourchette cible de la banque centrale
(2-6 %). La banque centrale resserrerait sa Horacio Cortes. Ce dernier ne pourra pas se
• Part importante d’informalité (40 % du PIB) représenter puisqu’il a retiré sa proposition
politique monétaire en cas de fortes pressions
inflationnistes, notamment sur l’alimentation. d’amendement à la Constitution permettant la
Elle interviendrait également pour stabiliser le réélection présidentielle. Cette proposition a
guarani, la monnaie locale, en cas de dépréciation freiné la mise en place des réformes en suscitant
trop importante, suite à une chute des cours du de vives contestations de la part de l’opposition
soja ou une augmentation des prix du pétrole. ainsi qu’au sein de son propre parti. Plusieurs
Par ailleurs, le système bancaire reste fragile, car membres du parti Colorado (PC) critiquent
très dollarisé et fortement dépendant du secteur également son programme de réforme basé
agricole qui représente une grande partie des sur l’ouverture du capital des entreprises d’État
prêts accordés. à la participation privée et la multiplication
des projets d’infrastructures en partenariat
public-privé. Il est donc probable que le nouveau
Une politique budgétaire prudente et gouvernement soit plus réticent à solliciter des
des comptes extérieurs équilibrés fonds privés pour fi nancer les infrastructures, ce
Le gouvernement devrait poursuivre la mise en qui pourrait avoir des conséquences négatives
œuvre des réformes budgétaires approuvées sur les flux d’IDE. Par ailleurs, l’environnement
à la fin de 2013, qui comportent une loi sur la des affaires reste difficile notamment en raison
responsabilité fiscale, limitant le déficit à 1,5 % de l’importance de l’économie informelle et de la
du PIB, une réforme de l’imposition, et un cadre corruption.
permettant des partenariats public-privé (PPP).
En 2017, le déficit budgétaire est resté en dessous
de la limite fixée par la loi et cette situation devrait
perdurer en 2018. Le dynamisme de l’activité
économique devrait participer à la hausse des
recettes fiscales et compenser la progression
des dépenses publiques, en infrastructures
p r i n c i p a l e m e n t . L e p ay s d o i t , to u te fo i s ,
PAYS-BAS
ÉVALUATIONS COFACE
A1
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 2,3 2,2 3,1 2,6 17,0
24 % Solde public / PIB (%) -2,0 0,4 0,6 0,9
45 658
Belgique Solde courant / PIB (%) 8,6 8,5 10,0 10,0
11 % PIB/HABITANT
Royaume-Uni
9% (p) : prévision
France
Italie
4% Une croissance portée par la demande (plantes, fleurs, produits laitiers, viande, fruits
intérieure et une politique budgétaire e t l égu m e s), d e s p ro d u i t s c h i m i q u e s , d e s
Importations de biens, % du total expansionniste médicaments et du matériel médical, du pétrole
En 2018, l’activité devrait continuer d’enregistrer raffi né, du matériel informatique et téléphonique,
Allemagne du gaz naturel, des engins agricoles et de travaux,
15 % un taux de croissance très dynamique, supérieur
à 2 % pour la quatrième année consécutive. des composants électriques et électroniques,
Chine
14 % L a co nso m m a ti o n e t l e s i nves tiss e m e n t s du matériel pour l’imprimerie et la fabrication
Belgique privés devraient générer les contributions les de semi-conducteurs. Cependant, la moitié
8% plus importantes à la croissance, suivis par des ventes sont des réexportations, le pays
États-Unis la consommation publique. Ces tendances jouant le rôle de plaque tournante du commerce
8% sont soutenues par la politique budgétaire européen. Malgré le rebond des importations
Royaume-Uni e x p a n s i o n n is te co nve n u e p a r la n o uve l l e dû à la croissance dynamique des revenus
5% coalition gouvernementale quadripartite. Ces néerlandais, l’excédent commercial devrait
mesures, qui prévoient une baisse de l’impôt sur demeurer supérieur à 10 % du PIB. Compte tenu
+ POINTS FORTS le revenu et une hausse des dépenses dans les de l’amélioration significative des perspectives
domaines des affaires sociales, de la défense du commerce mondial en 2017, les exportations
• Activité portuaire (Rotterdam, 1er port et de l’éducation, ont également pour objectif néerlandaises ont également progressé. Les
européen) échanges de services, les transports, le tourisme,
d’accroître les dépenses des ménages.
• Bons indicateurs de compétitivité les redevances et les services aux entreprises
La consommation des ménages repose devraient continuer d’afficher un léger déficit.
• Exportations diversifiées et comptes
extérieurs excédentaires n ota m m e n t s u r l a c ro i ss a n ce d y n a m i q u e Le solde du compte fi nancier est négatif, malgré
de l’emploi, avec un recul d’environ 4 % du l’accroissement des investissements directs
• Infrastructures de qualité
chômage prévu en 2018. L’essor des dépenses étrangers (IDE) aux Pays-Bas au cours des
• Épargne élevée des ménages : actifs d’investissement engagées par les grandes
financiers nets = 200 % du PIB deux dernières années. En contrepartie, les
entreprises tient au fait que les taux d’utilisation investissements néerlandais à l’étranger sont
des capacités s’établissent à nouveau à leurs encore plus élevés. Enfin, l’excédent du compte
niveaux d’avant la crise. L’une des questions courant devrait enregistrer une croissance à
- POINTS FAIBLES
à suivre de près est le marché de l’immobilier deux chiffres. Grâce aux excédents récurrents
• Économie dépendante de la conjoncture néerlandais en rapport avec le développement du compte courant, le pays enregistre une
européenne de la dette des ménages. Les prix des logements position extérieure nette créditrice équivalente
• Exposition au Royaume-Uni ; risques liés ont gagné plus de 20 % depuis le milieu de à environ 70 % du PIB. La position de politique
au Brexit l’année 2013, et ont retrouvé leurs niveaux budgétaire a été assouplie avec la formation du
• Dépendance des ménages et des banques d’avant la crise (moins de 5 %). Malgré la hausse nouveau gouvernement. Toutefois, en dépit de
au marché immobilier dynamique des prix du secteur, cette tendance l’augmentation prévue des dépenses publiques
• Concentration de la richesse dans n’est sans doute pas liée à la dette, étant donné à partir de 2018, le solde public devrait rester
le logement et les fonds de pension, la croissance quasi nulle de la dette immobilière
peu liquides excédentaire. Par conséquent, la dette publique
totale. En outre, la dette des ménages exprimée brute est passée sous le seuil de Maastricht de
• Vieillissement de la population, coût élevé en pourcentage du revenu net disponible suit
de la santé 60 % en 2017.
une tendance baissière. D’après les données
• Taxation élevée du travail de l’OCDE, ce ratio s’établissait à 270,1 % en
2016. Bien que ce niveau soit très élevé en Après de longues négociations, une
termes de comparaison internationale, il est coalition quadripartite a été constituée
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL inférieur de presque 24 points de pourcentage Sept mois après les élections législatives, le
à 2010. L’environnement macroéconomique Premier ministre réélu Mark Rutte est parvenu
t r è s f a vo r a b l e e s t r e f l é té d a n s l a f o r te à c o n s t i t u e r u n n o u ve a u go u ve r n e m e n t
pression baissière pesant sur les défaillances com posé d u pa r ti l i béra l V V D, d u pa r ti de
d’entreprises. Coface prévoit une cinquième gauche libérale D66 et des partis chrétiens : la
baisse pour la cinquième année consécutive en CDA et Christenunie. La coalition dispose d’une
2018. Les faillites devraient chuter de 10 % après majorité d’un seul siège au parlement de La
une baisse de plus de 20 % en 2017. Haye, et étant donné les divergences d’intérêts
entre les quatre partis composant la coalition
Solde public et solde courant excédentaires gouvernementale, une dissolution prématurée
n’est pas à exclure. Dans un environnement
Avec des exportations de biens et services politique aussi compliqué, il est très improbable
représentant plus de 150 % du PIB, l’économie que des réformes profondes soient entreprises.
n é e rla n da ise es t très o uve r te su r l e p la n
commercial et figure parmi les dix premières
exportatrices mondiales. Elle fournit
principalement des produits agroalimentaires

PAYS-BAS
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT AUX PAYS-BAS
Paiement les débiteurs ne contestent pas la créance et ne se (recht van reclame) des marchandises non payées. Il
Aux Pays-Bas, les virements bancaires sont le mode présentent pas au tribunal. Il s’ensuit un jugement convient pour cela d’adresser au débiteur une lettre
de paiement le plus courant pour les transactions par défaut, généralement prononcé dans un délai de recommandée invoquant ce droit. Le contrat est ainsi
inter-entreprises, qu’elles soient nationales ou quatre à six semaines. Si le débiteur ne comparaît pas résilié et la propriété des marchandises revient de droit
internationales. Toutes les banques néerlandaises au tribunal, le juge fixe une date pour que celui-ci ou au créancier. Ce type d’action suppose néanmoins que
sont raccordées au réseau électronique SWIFT, qui son avocat prépare un mémoire en défense (conclusie les marchandises se trouvent dans leur état d’origine.
permet un traitement peu coûteux, souple et rapide des van antwoord). Toutefois, lorsqu’ils se présentent La lettre recommandée doit être envoyée dans un
paiements internationaux. Le prélèvement automatique devant un juge cantonal, les débiteurs peuvent se délai de six semaines à compter de l’échéance de la
et différents systèmes centralisés d’encaissement local représenter eux-mêmes et plaider leur cause à l’oral. créance et dans un délai de 60 jours après la livraison
sont par ailleurs largement employés. Après la première plaidoirie, il est habituel que le juge des marchandises.
programme des comparutions des deux parties
Les ventes en ligne ont de plus en plus de succès, car pour obtenir plus d’information et déterminer si une Exécution d’une décision de justice
la plupart des entreprises utilisent maintenant des résolution est possible. Si tel n’est pas le cas, le tribunal Si un débiteur ne se conforme pas de son plein gré
logiciels de banque numérique et grâce à la mise en peut soit rendre immédiatement sa décision soit, dans à une décision de justice, le créancier peut engager
place du SEPA, l’espace unique de paiement en euros, les affaires plus complexes, laisser au demandeur une procédure judiciaire pour faire exécuter cette
au sein de l’Union européenne. De ce fait, le paiement l’occasion de remettre une réponse (conclusie van décision sans nécessairement attendre l’expiration de
en espèces et les autres modes de paiement plus repliek). Le défendeur peut alors y répondre par une la période de trois mois dévolue à un éventuel recours.
traditionnels disparaissent progressivement. réplique (conclusie van dupliek). Cette procédure dure Seuls les huissiers de justice sont autorisés à faire
Les lettres de change ne font pas partie des pratiques en moyenne six à douze mois. appliquer les décisions et agissent sur instruction du
commerciales habituelles et sont rarement employées En plus d’une action judiciaire ou de la demande de créancier. Deux conditions doivent être remplies avant
aux Pays-Bas. Elles sont généralement perçues réserve de propriété (si elle a été stipulée), un vendeur la mise en place de mesures coercitives. L’huissier de
comme un signe de méfiance de la part du fournisseur de marchandises peut souvent exercer son droit justice doit être en possession d’un acte exécutoire
et donc incompatibles avec le climat de confiance de remise en possession (recht van reclame) des (une décision de justice originale et exécutoire) et la
nécessaire au maintien d’une saine relation d’affaires. marchandises non payées. Cela exige l’envoi d’une partie supportant l’exécution doit être préalablement
Les chèques sont rarement utilisés. Ils ne peuvent lettre recommandée au débiteur, dans laquelle ce informée de manière officielle de cet acte.
être encaissés que si le compte est provisionné et ne droit est invoqué et qui résilie le contrat. La propriété Les décisions de justice rendues dans les autres
constituent donc pas un moyen de paiement fiable. des marchandises en jeu est alors légalement rendue pays de l’UE bénéficient de mécanismes particuliers
L’émission d’un chèque sans provision n’est pas au créancier. Ce type d’action suppose que les d’exécution. Les décisions rendues par des pays
une infraction, mais les bénéficiaires des chèques marchandises se trouvent dans leur état d’origine. La extérieurs à l’UE peuvent être reconnues et exécutées
refusés supportent des frais bancaires élevés. En lettre doit être envoyée dans un délai de six semaines sur le principe de la réciprocité, à condition que le pays
droit néerlandais, les lettres de change et les chèques à compter de l’échéance de la créance et dans un délai d’origine ait conclu un accord bilatéral ou multilatéral
servent principalement à matérialiser l’existence de 60 jours après la livraison des marchandises. avec les Pays-Bas. En l’absence d’accord de ce genre,
d’une dette. Procédure de liquidation une procédure d’exequatur peut être engagée auprès
Une troisième procédure (souvent efficace) des tribunaux néerlandais.
Recouvrement des créances permettant de recouvrer un paiement est le dépôt
Phase amiable d’une demande de mise en liquidation auprès du Procédure d’insolvabilité
Le processus de recouvrement de créance se résume tribunal de district. Elle doit être déposé par un avocat Procédure de restructuration
d’ordinaire à l’envoi d’une lettre recommandée avec la preuve du défaut de paiement d’une créance La restructuration de la dette d’une entreprise implique
mettant le débiteur en demeure de payer le principal, incontestée et de l’existence d’au moins un autre une procédure de mise en cessation de paiement. Le
les intérêts courus et les frais extrajudiciaires. Si les créancier ayant une créance incontestée, quelle qu’en débiteur est temporairement libéré de ses obligations
taux d’intérêt et/ou les frais n’ont pas été convenus soit la nature (par exemple, créance commerciale, à l’égard de ses créanciers, pour pouvoir restructurer
par contrat, le droit néerlandais en fixe les limites. Si pension alimentaire ou taxes impayées). Un huissier ses finances, poursuivre ses activités économiques
les actions à l’amiable n’aboutissent pas au paiement de justice informe alors officiellement le débiteur et honorer finalement ses créances, tout cela sous
intégral, le créancier peut intenter une action en justice, qu’une action judiciaire a été intentée. la supervision d’un administrateur désigné par le
conformément au droit civil néerlandais. tribunal. Un plan est proposé et doit être approuvé
Pour éviter la faillite, le débiteur peut choisir de
Procédure accélérée comparaître au tribunal pour contester la créance ou par les deux tiers des créanciers représentant les trois
Dans les affaires urgentes, les demandes peuvent faire proposer un arrangement à l’amiable. Étant donné quarts de la dette totale.
l’objet d’une procédure accélérée (kort geding). Cette que la plupart des débiteurs essaient de parvenir à un Procédure de liquidation
procédure ressemble à celle du tribunal civil normal, arrangement, ces procédures sont souvent annulées Les actifs du débiteur sont liquidés par le mandataire
mais si le juge est convaincu par les arguments du avant l’audience judiciaire. Dans le cas contraire et s’il judiciaire désigné par le tribunal. Cette procédure
demandeur, il statue (sous l’autorité du président y a suffisamment de preuves, le débiteur est déclaré démarre lorsque le débiteur est déclaré en faillite.
du tribunal de district) dans un délai très court, en faillite. Dans 95 % des faillites environ, les créances Il n’est possible de déposer une demande de mise
généralement deux à quatre semaines. Dans cette détenues par les créanciers non privilégiés ne sont en faillite que si au moins deux créanciers ont des
procédure quelque peu simplifiée, le juge prononce jamais remboursées. créances en souffrance. Lorsque c’est le débiteur qui
souvent une décision temporaire ou provisoire demande sa mise en liquidation, il n’est pas obligatoire
pour les questions urgentes. Si, à la suite de cette Réserve de propriété et droit de remise en possession
Outre l’engagement d’une action judiciaire ou la de prouver l’existence d’autres créanciers.
décision provisoire, les parties ne parviennent à régler Le mandataire judiciaire dresse une liste de créanciers,
définitivement tous les litiges, elles doivent alors demande d’une réserve de propriété (si elle a été
stipulée), les vendeurs de marchandises peuvent les actifs du débiteur sont vendus aux enchères et
obtenir un jugement définitif en engageant un procès les produits de la vente sont ensuite répartis entre les
civil « normal » (bodemprocedure). souvent exercer leur droit de remise en possession
créanciers.
La procédure accélérée aux Pays-Bas diffère de
la procédure (européenne) visant à obtenir une
injonction de payer, appliquée dans beaucoup d’autres Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
pays d’Europe. Elle exige toujours l’assistance d’un
avocat et la comparution de toutes les parties devant 14 000 25 %
19,1 %
le juge. La procédure accélérée est par conséquent 12 451 20 %
assez onéreuse, ce qui explique qu’elle soit rarement 12 000 11 348
15 %
employée dans les affaires de recouvrement habituelles. 9,7 %
10 000 9 490 9 531 9 669 10 %
Procédure ordinaire
La procédure judiciaire normale devant les tribunaux 5%
civils est le recours le plus fréquent. Les créances 8 000 7 338 0%
inférieures ou égales à 25 000 EUR sont traitées par 0,4 % -6,0 %
6 127 -5 %
les tribunaux de canton, alors que les créances d’un 6 000
montant supérieur à 25 000 EUR sont examinées 4 779 4 492 -10 %
par un juge civil. La principale différence dans le -16,5 %
4 000 -15 %
domaine du droit civil est que le demandeur et le
débiteur doivent tous deux être représentés par -20 %
un avocat, alors que dans la juridiction cantonale, 2 000
-22,3 % -24,1 % -22,0 % -25 %
les parties peuvent présenter elles-mêmes leurs
arguments. Les deux types de procédures démarrent 0 -30 %
par une assignation à comparaître, qu’un huissier de 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
justice signifie au débiteur. Dans la majorité des cas, Source : Statistics Netherlands (CBS), Coface

PÉROU
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
B

Croissance PIB (%) 3,3 4,0 2,6 3,8 31,5
23 % Solde public / PIB (%) -2,1 -2,6 -2,9 -3,4
6 204
17 % PIB/HABITANT
Zone Euro
Suisse
Canada
5% Reprise de l’activité en 2018 sous le plafond légal de 30 %. L’objectif de déficit de
En 2017, l’activité a été freinée, d’une part, par 1 % prévu pour 2021 n’est pas remis en cause.
Importations de biens, % du total les inondations, les glissements de terrain et les Le déficit courant resterait modéré. L’excédent
Chine coupures de voies de communication provoqués par commercial lié, notamment, aux ventes de métaux,
23 % le « niño costero », d’autre part, par la suspension les remises des expatriés et les recettes touristiques
États-Unis d’investissements publics touchés par le scandale de compensent partiellement les rapatriements
19 % corruption Odebrecht. 2018 devrait voir une franche de bénéfices par les investisseurs étrangers et
Zone Euro reprise de la demande domestique, dans un contexte les services de transport étrangers. Ce déficit
10 % de politique économique toujours accommodante. est amplement financé par les investissements
Brésil Des chantiers, comme la construction du gazoduc étrangers, permettant à la banque centrale
6% dans le sud du pays, devraient être débloqués. d’accroître des réserves de change déjà très
Mexique Ceux de la deuxième ligne de métro de Lima confortables (environ 15 mois d’importations) qui lui
5% et des infrastructures devant accueillir les Jeux permettraient d’intervenir pour éviter une trop forte
Panaméricains de 2019 à Lima se poursuivront. volatilité du sol. Bien qu’en diminution, la dollarisation
+ POINTS FORTS La modernisation de la raffinerie de Talara par concerne encore 45 % des dépôts et 30 % de
Petroperu aussi. Avec la remontée, même timide, l’encours de crédit. Une dépréciation violente serait
• Appartenance à l’Alliance du Pacifique des cours des matières premières, l’investissement susceptible de fragiliser un système bancaire, par
• Ressources minières, énergétiques, dans les industries extractives a repris des couleurs. ailleurs, solide.
agricoles et halieutiques Par ailleurs, un plan triennal de reconstruction des
• Faible endettement public routes, ponts, habitations et écoles endommagés a Réformes ralenties par l’opposition entre
• Indépendance de la banque centrale été adopté en septembre 2017. La consommation l’exécutif et le Congrès
et bonne santé des banques des ménages devrait bénéficier de la reprise des
créations d’emplois dans le sillage de l’essor de En 2016, Pedro Pablo Kuczynski du parti de centre
• Attractivité touristique droit Peruanos por el Cambio a remporté de justesse
• Jeunesse de la population l’investissement et de la modération de l’inflation
induite par celle des produits alimentaires et la les élections présidentielles péruviennes (50,1 %
faible dépréciation attendue du sol. Les moindres des voix) contre sa rivale Keiko Fujimori, fille de l’ex-
pressions inflationnistes permettront à la banque président Fujimori emprisonné, du parti conservateur
- POINTS FAIBLES Fuerza Popular (FP). Son programme vise, à la fois,
centrale de maintenir un taux directeur (3,5 % à
• Dépendance aux matières premières et fin octobre 2017) peu supérieur à l’inflation. Les à l’intégration sociale et à favoriser l’investissement
à la demande chinoise exportations progresseront, mais moins rapidement privé (étranger), y compris dans la sphère
• Sensibilité au climat et à la sismicité que les deux années précédentes. Cela sera le cas traditionnellement publique, via l’assouplissement des
pour le cuivre (29 % des ventes), l’or (19 %), les formalités administratives et du marché du travail, et
• Faible développement du crédit
(40 % du PIB) hydrocarbures (6 %), le zinc (5 %) et le plomb (4 %) des incitations fiscales, tout en respectant les grands
• Infrastructures, santé et éducation qui ont bénéficié en 2017 d’une remontée (timide) équilibres. Son parti ne disposant que de 17 sièges sur
déficientes des cours et de l’accroissement de la production. 130 au Congrès, le gouvernement doit s’assurer le
• Vaste secteur informel (70 % de l’emploi) Les ventes de crustacées, de fruits (raisin, avocat, soutien du FP qui en détient 77. En septembre 2017, le
ne favorisant pas la formation et la ananas, banane, mangue, baies…), ainsi que de farine gouvernement est tombé suite à un vote de défiance
productivité de poisson (5 %) devraient bien se comporter, sauf portant sur une réforme du statut des enseignants.
• Disparités régionales (pauvreté dans épisode climatique extrême. Cependant, comme les Le président a constitué un nouveau conseil dirigé
les régions andines et amazoniennes) importations seront soutenues par la vigueur de la par Mercedes Aráoz avec 6 nouveaux ministres
• Importance de la culture de la coca et demande interne, la contribution des échanges à la sur les 19 précédents qui a obtenu la confiance le
de la production de cocaïne croissance pourrait être légèrement négative. 13 octobre. En cas de nouveau vote de défiance,
le Président aurait la possibilité de convoquer de
nouvelles élections, perspective toujours source
Marges budgétaires confortables et déficit d’incertitude, à la fois pour le FP dont la cheffe pourrait
courant modéré financé par les IDE être rattrapée par le scandale Odebrecht, et pour
Les autorités devraient maintenir leur politique le président qui a échappé de justesse à un vote en
budgétaire accommodante en 2018, avec un accent destitution en décembre 2017 pour corruption dans
particulier sur les infrastructures, l’éducation, la le cadre de cette affaire. Compte tenu de la faiblesse
santé, l’accès à l’eau potable et l’assainissement. de l’exécutif et de la sensibilité du FP aux groupes
Par contre, le gouvernement semble avoir, au moins d’intérêt, les réformes seront ardues. Néanmoins,
temporairement, renoncer à réduire les charges la tâche serait facilitée si la Présidente du Conseil
pesant sur les sociétés qui devaient inciter les obtenait au Congrès des pouvoirs spéciaux pour les
petites et moyennes entreprises à se déclarer. Il accélérer. De cette manière, des progrès ont déjà été
espérait ainsi réduire la part du secteur informel dans enregistrés en matière administrative et avec le décret
l’économie et augmenter la collecte fiscale (23 % du anti-corruption qui interdit désormais aux personnes
PIB). Les autorités font jouer la clause de sauvegarde impliquées dans les affaires de corruption de détenir
contenue dans la règle budgétaire. Leur démarche un poste dans fonction publique au niveau national,
est facilitée par le faible poids de la dette qui reste étatique ou local.
PÉROU
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT AU PÉROU

Paiement Le droit péruvien prévoit deux procédures Pour faire appliquer une sentence étrangère,
L’utilisation du chèque est aujourd’hui en déclin accélérées. u n c réa n c i e r si tu é a u Pé ro u d o i t d é pose r
au Pérou au profit des paiements par virement La procédure sommaire ( proceso sumarisimo) u n e d e m a n d e d ev a n t l a c o u r s u p é r i e u re
élec tronique, quel que soit le montant des concerne les affaires qui relèvent du droit correspondant au domicile du débiteur. La cour
transactions concernées. Les chèques postdatés péruvien et les dossiers portant sur un montant vérifie si la sentence étrangère est compatible
sont couramment acceptés et utilisés au Pérou. inférieur à 100 URP, les juges de paix étant ave c l e d ro i t p é r uvi e n e t ave c l e s tra i tés
compétents pour les montants compris entre éventuels signés avec l’État où la sentence a
Le vi rement ba nc a i re es t u ti l isé pou r des été rendue. Si la sentence est jugée conforme,
transac tions de tout montant. Il exis te un 50 et 100 URP. Pour déposer une contestation,
le défendeur dispose d’un délai de cinq jours à le juge autorise son application par les tribunaux
montant minimum pour les virements liés à des péruviens.
transactions de valeur élevée (5 000 nouveaux compter de la notification du juge. Dans les dix
sols ou 2 000 dollars US) à direction de tiers. La jours qui suivent ce dépôt, le juge convoque les
majorité des virements électroniques de faible parties pour une audience au cours de laquelle le Procédure d’insolvabilité
valeur au Pérou continuent de se faire entre dossier va être exposé, une nouvelle conciliation Le droit de l’insolvabilité péruvien prévoit
comptes situés dans la même banque au titre de va être tentée, les pièces du dossier vont être la possi b i l i té d ’u n e l i q u i da ti o n vo l o nta i re,
transactions dites intrabancaires ou « on-us ». présentées et le juge va rendre une décision. involontaire et d’une réorganisation de la société
La lettre de change est un moyen de paiement La procédure abrégée ( proceso abreviado ) débitrice. L’« Instituto Nacional de Defensa de la
communément utilisé pour le recouvrement concerne les affaires portant sur un montant Competencia y de la Proteccion de la Propriedad
de créances. compris entre 100 et 1 000 URP. Lorsque le I n te l e c tua l » (I N D ECO P I) e s t l ’o rga n is m e
montant est compris entre 100 et 500 URP, ce administratif spécialisé qui gère la procédure
sont les juges de paix qui sont compétents ; pour d’insolvabilité.
Recouvrement des créances les montants supérieurs, ce sont les tribunaux Procédure de prévention extrajudiciaire
Procédure judiciaire civils. Le défendeur dispose d’un délai de dix jours L’objectif de cette procédure est d’offrir au
La hiérarchie du système judiciaire péruvien pour déposer une contestation de la requête débiteur la possibilité de parvenir à un accord
place à son sommet la Corte Suprema (Cour devant le juge. L’exposition des faits et la tentative consensuel de restructuration de la dette avec
suprême), suivie de tribunaux spécialisés dans le de conciliation se déroulent lors d’une seule et ses créanciers. Il s’agit d’une procédure accélérée
droit civil, le droit pénal, le droit constitutionnel et même audience. Si la tentative de conciliation n’a qui ne peut être engagée que par les débiteurs.
le droit du travail. À l’échelon inférieur, on trouve pas abouti, le juge mentionne les points contestés
les cours supérieures, présentes dans chaque et les pièces à produire ou à mettre à jour. Le juge Redressement
circonscription, qui traitent des affaires relevant fixe à cet effet une nouvelle audience, qui doit avoir Si les c réa nc iers déc ident d’accorder u ne
du droit civil et du droit commercial. Les Juzgados lieu dans un délai de cinquante jours à compter de r e s t r u c t u r a t i o n a u d é b i te u r, u n p l a n d e
Especiales (juges spécialisés) se trouvent dans l’audience de conciliation. réorganisation leur est soumis dans un délai
les grandes villes du pays et traitent, entre de soixante jours à compter de la décision
Procédure exécutive de procéder à la réorganisation. La décision
autres, des affaires civiles et commerciales. Au Lorsque la créance est avérée et ne fait l’objet
niveau en dessous, se trouvent les Juzgados de d’accorder une réorganisation et le plan de
d’aucune contestation, les créanciers peuvent réorganisation doivent être approuvés par
Paz (juges de paix professionnels), situés eux engager une procédure exécutive. Le débiteur
aussi dans les grandes villes et qui s’occupent les créanciers représentant plus de 66,6 % du
dispose alors d’un délai de cinq jours à compter de montant des créances admises. Dans le cadre
des dossiers portant sur des montants faibles la réception de la notifi cation pour soumettre sa
et d’autres litiges mineurs. Enfin, les Cortes de de cette procédure, les créanciers décident s’ils
défense. Le juge rend une décision et les parties autorisent ou non le débiteur à continuer de
Paz (cours des juges de paix) se trouvent dans disposent alors d’un délai de trois jours pour
les villes moins peuplées et sont constituées gérer la société. Une fois le plan de réorganisation
faire appel. a p p r o u v é e t t o u te s l e s c r é a n c e s a v a n t
d ’u n j uge u n i q u e q u i p e u t o u n o n avo i r l e
statut d’avocat. Procédure ordinaire publication honorées en fonction des termes
La procédure ordinaire concerne les affaires de l’accord, l’INDECOPI déclare formellement la
Phase amiable portant sur un montant supérieur à 1 000 URP. clôture de la procédure de réorganisation.
Au Pérou, la phase amiable se caractérise par des Le plaignant envoie une requête par écrit au
appels téléphoniques, des courriers de rappel, Liquidation
tribunal. Le défendeur peut déposer une défense Si les créanciers décident de procéder à une
des visites et des rencontres, l’objectif étant de exposant les points qu’il entend contester
négocier entre les deux parties le règlement de la liquidation, un liquidateur est désigné lors de
dans un délai de trente jours après réception la réunion des créanciers à partir de la liste
créance sans déclencher de procédure judiciaire. de l’assignation. Si la réclamation est complète agréée par l’INDECOPI. Ils doivent approuver
Procédure de conciliation (c’est-à-dire qu’elle comporte tous les éléments un plan de liquidation et décider si le débiteur
Conformément au droit péruvien requiert, il nécessaires), le juge convoque les parties pour doit être autorisé ou non à poursuivre son
convient, avant d’intenter une action en justice, une audience de conciliation. Si les parties activité pendant la liquidation. Qu’il s’agisse
d’engager un processus de conciliation afin de parviennent à un accord, celui-ci a la même d’une liquidation volontaire ou involontaire, le
parvenir à un accord pour régler la dette. Dans valeur qu’un jugement. En l’absence d’un accord, liquidateur doit suivre un ordre obligatoire pour le
le cadre de ce processus, deux audiences sont le juge convoque les parties pour une audience remboursement des créances.
organisées pour permettre aux par ties de qui doit avoir lieu dans un délai de cinquante jours
trouver un accord. Si aucun accord n’est trouvé, la après l’audience de conciliation. La procédure Pour conclure le processus de liquidation, le
procédure s’achève et les parties doivent signer s’achève une fois que le juge a rendu sa décision. liquidateur dépose une requête auprès du
un acte de conciliation, qui est ensuite présenté registre public des sociétés afi n de sanctionner
La durée de la procédure dépend principalement la cessation d’activité de la société. Cependant,
au début de la procédure judiciaire. de la nature du litige, du nombre de parties s’il reste des créanciers non remboursés, le
Procédure accélérée impliquées, des réclamations déposées, et de la liquidateur doit déposer une requête devant un
Le texte ci-dessous fait référence à l’ Unidad charge de travail du juge qui siège. Sur la base de tribunal civil afin d’obtenir une déclaration de
de Referencia Procesal (unité de référence ces différents critères, un jugement en première mise en faillite.
procédurale ou URP), une valeur de référence en instance statuant sur un litige type peut prendre
droit péruvien : chaque URP représente 10 % de environ douze à dix-huit mois.
l’ Unidad Impositiva Tributaria (unité d’imposition
fiscale ou UIT), utilisée dans le droit fiscal pour Exécution d’une décision de justice
déterminer les assiettes, les déductions, les
limites d’affectation et d’autres éléments fiscaux Une décision devient exécutoire dès lors que
décidés par le législateur. Elle peut également toutes les possibilités d’appel ont été épuisées.
être utilisée pour l’application de sanctions, Le juge de première instance est responsable
la détermination d’obligations comptables, de l’application des décisions. Il émet un titre
l’inscription au registre des contribuables et exécutoire qui ordonne à la partie concernée de
d’autres obligations formelles. Au Pérou, l’UIT se conformer à la décision dans un délai de cinq
est fixée en début d’année par le Ministère jours ouvrables. Si la décision n’est pas appliquée
de l’Économie. au cours de cette période de cinq jours, le juge est
tenu d’ordonner la saisie des biens du débiteur
afi n de les vendre par adjudication.

PHILIPPINES
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
B

Croissance PIB (%) 6,1 6,9 6,8 6,5 104,2
21 % Solde public / PIB (%) 0,6 -1,5 -2,0 -2,0
2 927
15 % PIB/HABITANT
Dette publique */ PIB (%) 44,8 42,8 41,2 41,0 (dollars courants - 2016)
Hong Kong
12 % * gouvernement central (p) : prévision
Chine
Zone Euro
10 % La croissance devrait rester élevée et le tabac, élargissement de la base de la TVA, et
En 2018, l’économie devrait conserver son augmentation de l’imposition des hauts revenus.
Importations de biens, % du total dynamisme, surtout portée par la demande Malgré l’augmentation de la dépense, la forte
domestique. La dépense des ménages (70 % du croissance permet de stabiliser le poids de la dette
Chine publique dans le PIB, dont 67 % sont détenus par des
17 % PIB) en sera, de nouveau, le principal moteur, car elle
bénéficiera d’importants transferts des expatriés, créanciers domestiques.
Japon
11 % principalement aux États-Unis et dans les pays du Du côté extérieur, la balance courante devrait être
États-Unis Golfe. Ces remises seront accrues par la dépréciation proche de l’équilibre en 2018. Le déficit commercial
8% du peso et par la création de l’Overseas Filipino (supérieur à 10 % du PIB) est causé par le dynamisme
Thaïlande Bank qui ne prélèverait pas de commission. En de la demande domestique et les importations
7% outre, le seuil de paiement de l’impôt sur le revenu d’intrants pour l’industrie, particulièrement la sous-
Zone Euro doit être relevé. Enfin, le crédit conserverait sa traitance électronique et informatique. Ce déficit est
6% forte progression, la banque centrale maintenant couvert par l’excédent des services (sous-traitance
sa politique monétaire accommodante face à de processus métier, tourisme), les transferts
+ POINTS FORTS une inflation qui demeurerait au cœur de sa cible. des expatriés et les revenus tirés des placements
L’investissement (25 % du PIB) devrait continuer philippins à l’étranger. Les investissements étrangers
• Population importante, jeune, qualifiée et à croître modérément. Les entreprises seront sont limités et presque égalés par ceux des philippins
maîtrisant l’anglais poussées à investir par le taux élevé d’utilisation des à l’étranger. Cette timidité est, à la fois, la conséquence
• Équilibre des comptes extérieurs capacités de production, mais incitées à la prudence de restrictions et des incertitudes politiques. Au total, la
• Provenance géographique et sectorielle par le risque politique et l’incertitude sur les réformes. balance des paiements est légèrement excédentaire,
diversifiée des transferts des travailleurs Compte tenu du manque, le gouvernement a ce qui explique la légèreté de la dette extérieure (24 %
expatriés (10 % du PIB) réaffirmé sa volonté d’augmenter la dépense du PIB), dépassée par les actifs philippins à l’étranger,
• Essor de la sous-traitance des services publique consacrée aux infrastructures pour la la faible dépréciation du peso et des réserves de
d’entreprise (BPO) porter à 6 % du PIB. Cela devrait accroître le potentiel change équivalant à 9 mois d’importations.
de croissance du pays. Les exportations, dont 70 %
sont destinées à l’Asie, devraient bien progresser, Les promesses présidentielles à l’épreuve de
- POINTS FAIBLES notamment celles de composants électroniques la réalité
• Faible niveau d’investissement : manque (19 % du total), de services aux entreprises (16 %
avec notamment les centres d’appels et le contrôle Rodrigo Duterte a été élu à la présidence en mai
et vétusté des infrastructures
de contenu pour le compte des géants américains de 2016 pour 6 ans, succédant à Benigno Aquino. Son
• Lacunes en termes de gouvernance : crédo est double : la loi et l’ordre, et la lutte contre
bureaucratie, corruption la toile), de machines informatiques (5 %) et de bois
(5 %). Elles seront tirées par la conjoncture favorable les inégalités. Comme son prédécesseur, il vise la
• Fortes inégalités de revenus couverture santé universelle (93 % actuellement)
• Situation sécuritaire problématique dans sur les principaux marchés. Cependant, comme
simultanément, la demande interne et la dépréciation et l’éducation gratuite de la maternelle au premier
les régions musulmanes du sud. cycle universitaire. La lutte contre le trafic de drogue,
• Strict secret bancaire et les casinos renchériront la facture des importations, la
contribution des échanges devrait rester légèrement le piratage maritime et les mouvements terroristes
favorisant le blanchiment d’argent islamistes (Abou Sayyaf et Maute) est l’autre priorité.
négative. Les services avec la sous-traitance de
processus métier (« Business Outsourcing Process), Dans cette optique, le pays se rapproche des voisins
le tourisme et le commerce resteront les premiers indonésiens et malais. Les relations avec la Chine se
bénéficiaires. L’industrie ne sera pas en reste avec les sont beaucoup améliorées avec Mr Duterte, même
matériaux de construction (ciment, verre, métaux et si les tensions demeurent du fait des contentieux
bois), l’agroalimentaire, l’ameublement, les appareils en mer de Chine méridionale. En novembre 2017,
de télécommunication, les équipements de transport l’armée a mis fin à 6 mois de siège de Marawi sur
et le matériel de bureau. l’île méridionale de Mindanao par ces mouvements
proches de l’État Islamiste, tuant au passage leurs
chefs. De plus, le processus de paix se poursuit avec
La situation financière du pays reste solide le Front National de Libération de Moro (MNLF) et le
En 2018, le déficit du gouvernement central devrait Front Islamiste de Libération de Moro (MILF) qui ont
encore avoisiner 3 % du PIB (2 % pour l’ensemble longtemps combattu les forces gouvernementales
du secteur public). Pourtant, les dépenses sur Mindanao et dans le chapelet d’îles en direction
devraient augmenter de 12 %, avec l’accent mis sur de Bornéo. Malgré des succès, la forte popularité du
les infrastructures (routes, ponts, voies ferrées, président s’est érodée (50 % d’approbation fin 2017)
santé et éducation) et les programmes sociaux suite aux exécutions extrajudiciaires commises par
(vaccinations infantiles, aide aux familles pauvres, les forces de l’ordre dans le cadre de la lutte contre
extension de la couverture d’assurance maladie, le trafic de drogue, aux accusations de corruption
éducation primaire). Le déficit n’augmenterait pas, contre des proches du président et à la lenteur
car les recettes s’accroîtront avec les modifications des réformes. Les velléités sociales nécessitent
fiscales annoncées en 2017 : relèvement des droits d’augmenter les recettes (14 % du PIB), sauf à
d’accise sur les carburants, l’automobile, l’alcool dégrader les comptes publics.
POLOGNE
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A2

Croissance PIB (%) 3,9 2,9 4,3 3,6 38,0
27 % Solde public / PIB (%) -2,6 -2,4 -2,5 -2,7
12 361
Royaume-Uni Solde courant / PIB (%) 0,1 0,2 -0,6 -1,2
7% PIB/HABITANT
République Tchèque
7% (p) : prévision
France
Italie
5% Le pic de la croissance a été atteint validité de taux de TVA plus élevés a dégagé des
Malgré un solide taux de croissance prévu en revenus supplémentaires, mais le gouvernement
Importations de biens, % du total 2018, la Pologne devrait enregistrer une expansion réfléchit à la mise en place de nouvelles mesures.
moins importante qu’en 2017. Le rebond des L’instauration de la taxe sur la grande distribution,
Allemagne revue à la baisse sous la pression de la Commission
28 % investissements constaté l’année dernière a été
progressif. Il est principalement alimenté par la européenne, a d’abord été repoussée à 2018, puis
Chine
8% hausse des investissements publics, en particulier à 2019. Le gouvernement a exprimé son intention
Pays-Bas au niveau municipal. de supprimer le plafonnement des cotisations de
6% retraite afin d’accroître les revenus du fonds de la
La consommation des ménages reste le principal sécurité sociale. Ceci dit, il est peu probable que
Russie moteur de la croissance, grâce au dynamisme du
6% le déficit public franchisse la barre des 3 % et la
marché du travail. Le taux de chômage n’a jamais priorité reste d’éviter de tomber sous le coup de la
Italie
5% été aussi bas depuis 27 ans, les salaires devraient procédure européenne de déficit excessif.
afficher des taux de croissance satisfaisants, le
taux de la banque centrale se trouve au point le
+ POINTS FORTS bas de son histoire et les indicateurs du moral Dégradation du climat politique et social
• Marché de 38 millions d’habitants des consommateurs ont franchi de nouveaux Le parti conservateur Droit et Justice (PiS) a
• Proximité des marchés ouest-européens records. Les exportations (automobiles, machines, remporté la majorité des sièges au Sejm (la
électroménager, électronique grand public, chambre basse du parlement polonais) aux
• Compétitivité-prix / main-d’œuvre
qualifiée et peu coûteuse agroalimentaire, meubles) devraient profiter de législatives d’octobre 2015 avec 37,6 % des
la reprise durable du commerce mondial et de la suffrages devant Plateforme civique, le principal
• Intégration dans la chaîne de production
allemande plus forte demande sur leurs principaux marchés parti d’opposition. Son chef, Jaroslaw Kaczynski, a
(pays de la zone euro). Toutefois, étant donné que laissé le poste de Premier ministre à Beate Szydlo
• Premier bénéficiaire des fonds structurels
européens les importations, poussées par la consommation, à l’image modérée, mais avec une grande influence
devraient progresser plus rapidement que les sur l’agenda gouvernemental. Depuis son arrivée
• Économie diversifiée (agriculture, industries
diverses, services) exportations, la contribution des échanges au pouvoir, le PiS a mené une série de réformes
extérieurs à la croissance risque d’être négative. controversées, qui ont affaibli les institutions
• Secteur financier résilient
Bien que la situation du marché du travail soit démocratiques de la Pologne et détérioré la relation
• Ressources en charbon avec l’UE. La Commission européenne a déclenché
favorable aux ménages, les entreprises la
perçoivent comme une contrainte. Un nombre l’article 7 du Traité de l’Union qui pourrait amener la
- POINTS FAIBLES
croissant d’entreprises de tous les secteurs suspension de certains droits, dont le droit de vote,
• Taux d’investissement insuffisant / pointent du doigt la pénurie de main-d’œuvre en raison d’un risque clair de grave violation de l’État
Insuffisance de l’épargne domestique qui fait obstacle à leurs activités et pénalise leur de droit. Ces mesures ont également engendré
• Faiblesse de la recherche et développement. Le manque de travailleurs est un mécontentement social au sein de certaines
du développement franges de la population et divisé l’opinion publique.
particulièrement évident dans la construction
• Retard de développement des régions et risque de limiter la reprise du secteur. Le En décembre 2017, le vice-premier ministre
orientales Mateusz Morawiecki, alors titulaire du portefeuille
resserrement du marché du travail devrait
• Rigidité du marché du travail favorisant continuer d’affecter les entreprises en Pologne des Finances et de la Politique de développement,
l’économie informelle a été nommé Premier ministre, succédant ainsi
et reste l’un des facteurs rendant impossible tout
• Chômage structurel et faible emploi nouveau renforcement de la croissance. Par ailleurs, à Beata Szydło. Cette nomination ne s’est pour
des femmes l’instant pas traduite par un changement de l’ordre
la loi sur l’insolvabilité adoptée en 2016 a favorisé
l’augmentation des défaillances d’entrepri ses du jour politique ou économique du gouvernement.
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL en 2017. Malgré les réussites du gouvernement en
matière de recettes fiscales, le climat politique
Les mesures sociales risquent de creuser reste relativement délétère. Il est à l’origine d’un
le déficit budgétaire regain d’incertitude par rapport aux années
précédentes et affecte également les attitudes
Après s’être réduit à 2,4 % en 2016 -son plus bas des investisseurs. À l’inverse, les fondamentaux
niveau depuis 2007- le déficit public est resté stable stables, l’intégration de la Pologne à des chaînes
en 2017, soutenu par la diminution de l’activité de l’Europe de l’Ouest ainsi que des rendements
d’investissement des entités publiques, dans attrayants ont convaincu les entités étrangères
l’optique d’une mise en conformité aux perspectives de ne pas retirer leurs investissements du pays.
financières de l’UE. Bien que l’augmentation des Néanmoins, la volatilité accrue des taux de change a
recettes fiscales ait produit des effets positifs confirmé que l’instabilité politique et la détérioration
significatifs sur le solde budgétaire polonais, ces des rapports avaient dégradé la perception
améliorations risquent d’être contrebalancées extérieure de la Pologne.
par de coûteuses mesures sociales comme des
allocations familiales et l’abaissement de l’âge
de la retraite obligatoire en 2017. Le maintien de la

POLOGNE
PRATIQUES DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN POLOGNE

Paiement En met tant en œuvre la Direc tive de l’ U E, Concernant les sentences étrangères rendues
Les lettres de change normalisées et les chèques la Pologne a introduit de nouvelles règles d a n s d e s p ay s d e l ’ U E , d e s m é c a n i s m e s
ne sont pas très utilisés, car ils doivent satisfaire concernant la compensation des défauts de particuliers, comme l’injonction de paiement de
un cer tain nombre d’exigences d’émission paiement dans les transactions commerciales. l’UE ou le titre exécutoire de l’UE, peuvent être
officielles pour être valides. Toutefois, pour les Ces règles obligent les débiteurs à payer des frais utilisés pour des réclamations non contestées.
lettres de changes et les chèques refusés ou de recouvrement lorsque le délai de paiement Les sentences rendues dans des pays non
contestés, les créanciers peuvent recourir à exp i re. Le m ontant déf i ni es t un m ontant membres de l’UE sont reconnues et appliquées,
des procédures accélérées résultant en une forfaitaire de 40 euros, mais il est possible de à condition que le pays émetteur soit l’une des
injonction de payer. demander un montant plus important s’il est parties à un accord bilatéral ou multilatéral avec
prouvé que les frais de recouvrement sont la Pologne.
Il existe, cependant, un type de lettre de change supérieurs.
couramment utilisé : le weksel in blanco. Il
s’agit d’un billet à ordre incomplet, comportant Procédures juridiques Procédures d’insolvabilité
uniquement le terme « weksel » ainsi que la Procédures accélérées Procédures de restructuration
signature de l’émetteur au moment de l’émission. Les créanciers peuvent demander une injonction La réforme de 2015 sur la loi sur l’insolvabilité
La signature constitue une promesse irrévocable de payer ( nakaz zaplaty) via une procédure polonaise a introduit 4 nouveaux types de
de payer et cet engagement est exécutoire lors accélérée et moins couteuse, à condition qu’ils procédures de restructuration qui visent à éviter
du remplissage du billet à ordre (avec le montant, puissent présenter une preuve de la dette la faillite de l’entité insolvable ou des sociétés
le lieu et la date du paiement), conformément (co m m e d e s l e t tres d e c ha nge i m p ayé e s , en difficulté. Les « procédures d’approbation
à un accord préalable conclu entre l’émetteur des chèques impayés, des weksels in blanco , d’accord » sont disponibles aux débiteurs qui
et le bénéficiaire. Les Weksels in blanco sont ou autres reconnaissances de dettes). Si le sont capables de parvenir à un accord avec la
très utilisés, car ils constituent une garantie de juge n’est pas convaincu de la substance de la majorité des créanciers sans l’intervention du
paiement dans des accords commerciaux et dans réclamation (décision que lui seul est autorisé tribunal et si la somme de la dette en question
les rééchelonnements de paiements. à prendre), il peut renvoyer l’affaire en vue d’un n’excède pas 15 % du total des créances. Le
procès complet. débiteur continuera à gérer ses biens mais il
Les paiements en espèces sont couramment
utilisés en Pologne par les particuliers et les Depuis 2010, le tribunal de district de Lublin devra nommer un superviseur, qui préparera
entreprises, mais, selon la loi sur la liberté est compétent dans toute la Pologne pour un plan de restruc turation. Les créanciers
de l’ac tivité économique de 2004 ( Ustawa traiter les injonctions électroniques de payer approuvent la proposition via un vote.
o swobodzie dzia łalności gospodarczej ), les lorsque les réclamations sont incontestables. Il existe un deuxième type de procédures de
sociétés doivent effectuer des règlements via Le greffier du tribunal examine le bien fondé de restruc turation : les « procédures d’accord
des comptes bancaires pour toute transaction la demande, à laquelle est annexée une liste des accélérées ». Celles-ci sont également
excédant l’équivalent en zlotys de 15 000 euros, preuves disponibles. Puis, à l’aide d’une signature disponibles si la somme de la dette en question
même si cela est payable en plusieurs électronique, il valide la décision accordant n’excède pas 15 % du total des créances. La
versements. Cette mesure a été introduite pour l’injonction de payer. Cette procédure semble, de procédure est simplifiée quant à l’admissibilité
lutter contre le blanchiment d’argent frauduleux. prime abord, être rapide, économique et fl exible des demandes assorties de droits de vote. Les
mais, en réalité, le très grand nombre de cas fait créanciers ne peuvent effectuer des réserves
Les trans fer ts ba nc aires représentent que ce processus peut être lent et fastidieux.
aujourd’hui la méthode de paiement la que via une liste de créances préparées par un
plus utilisée. Etant donné des périodes de Procédures ordinaires administrateur ou un superviseur nommé par
privatisation et de consolidation, les principales Les procédures ordinaires sont en partie écrites le tribunal. Les biens du débiteur continueront
banques polonaises utilisent désormais le et en partie orales. Les parties remplissent des à être gérés par le débiteur-exploitant, mais un
réseau SWIFT, qui propose une solution rentable, demandes accompagnées de tous les documents superviseur sera nommé par le tribunal pour
rapide et flexible pour les transferts de fonds justifi catifs (copies originales ou certifi ées). Les surveiller la gestion.
domestiques et internationaux. plaidoiries orales, avec les parties, leurs avocats L a « p ro c é d u re d ’a c co rd s t a n d a rd » e s t
et leurs témoins, sont entendues à la date disponible pour les dettes excédant 15 % du total
d’audience principale. Pendant ces procédures, des créances. Avec ces procédures, le tribunal
Recouvrement de dettes le juge doit, autant que possible, tenter une sécurise les biens du débiteur en nommant un
Procédures à l’amiable conciliation entre les parties. superviseur temporaire.
Le recouvrement de dette à l’amiable est la Les procédures judiciaires standard peuvent
première étape de la procédure de recouvrement Enfin, les « procédures de correction » proposent
également être rapides et efficaces lorsque les options de restructuration ainsi que l’étendue
de dette en Pologne. Ces actions incluent des l e c réa n c i e r p e u t fo u r n i r d e s d o c u m e n t s
rappels et/ou des demandes de paiement. Ces de protection des biens du débiteur contre les
indiquant clairement le montant de la dette et la créanciers les plus larges. La nomination d’un
communications servent généralement à obtenir confirmation de la livraison des marchandises
le remboursement d’une dette en suspens, à administrateur pour gérer les biens du débiteur
(ou la réalisation en bonne et due forme de la est obligatoire.
avertir le débiteur d’autres actions officielles, à prestation de services), tout particulièrement si
obtenir une reconnaissance de dette, à conclure les documents ont été signés par le débiteur. Procédures de faillite
un accord entre le créancier et le débiteur, basé Les procédures de faillite ne peuvent être
sur la reconnaissance de sa dette, et à obtenir Le tribunal émet une injonction de payer qui déclarées que lorsqu’un débiteur est devenu
un engagement à procéder au remboursement stipule que le débiteur doit payer le montant « insolvable ». Il existe deux tests d’insolvabilité :
convenu. de la dette dans un délai de deux semaines, le test de liquidité et le test du bilan. Les deux
ou renvoyer une argumentation écrite dans ont pour but de liquider les biens de la société
Depuis 2004, l’intérêt peut être réclamé à partir le même délai. Cependant, lors de procédures
du 31 e jour suivant la livraison d’un produit ou en faillite et de distribuer les produits parmi
standard, il est assez facile pour le défendeur de les débiteurs. L’ensemble de la procédure est
d’un service, même si les parties ont convenu de reporter l’affaire. Lorsque le défendeur débat à
délais de paiement plus longs. Le taux d’intérêt gérée par le tribunal, même si la réforme de
propos de l’injonction de payer pendant ce type 2015 a donné aux créanciers détenant les
légal sera appliqué à partir du 31 e jour jusqu’à la de procédure, cela peut prendre du temps jusqu’à
date de paiement contractuelle. Par conséquent, principales créances le droit d’infl uencer le choix
obtenir un verdict fi nal, en raison d’un manque de de l’administrateur nommé par le tribunal (ou de
dans le cas de paiement en retard, le taux de juges et du grand nombre de cas.
pénalité fiscale s’appliquera. Celui-ci est souvent le modifier).
plus élevé que le taux d’intérêt légal, sauf si les
parties contractantes ont convenu d’un taux Mise en application d’une décision de justice
d’intérêt supérieur. Lorsque toutes les possibilités d’appel ont
Un projet de loi de mise en œuvre de la directive été utilisées, un jugement devient définitif et
2011/7/UE de 2011 sur la « lutte contre le retard de applicable. Si le débiteur ne se conforme pas
paiement dans les transactions commerciales » au jugement, le créancier peut demander que
fournit aux parties contractantes des délais le tribunal ordonne un mécanisme de mise
maximum de paiement de 60 jours. De même, un en application obligatoire de la décision, via
intérêt par défaut est dû le jour avant la date butoir, un huissier.
sans qu’un avis formel soit nécessaire.

PORTUGAL
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A2

Croissance PIB (%) 1,8 1,5 2,6 2,1 10,3
Espagne (millions d’habitants - 2016)
26 % Solde public / PIB (%) -4,4 -2,0 -1,4 -1,4
19 821
13 % PIB/HABITANT
Allemagne
Royaume-Uni
États-Unis
5% Léger ralentissement en 2018 une baisse de l’imposition pour les classes moyennes
La conjoncture favorable en zone euro continue de et une hausse de la taxation pour les entreprises. Le
Importations de biens, % du total soutenir l’économie portugaise qui a déjà bénéficié différentiel serait compensé par de nouvelles taxes
d’une hausse de la demande étrangère et d’un sur la consommation (taxes sur les produits salés).
Espagne Les dépenses en capital devraient augmenter,
33 % rebond de l’investissement en 2017. Les entreprises
ont renouvelé leurs équipements pour répondre à la alors que les dépenses de fonctionnement se
Allemagne
13 % demande croissante, alors que le taux d’utilisation contracteraient. Le déficit public se stabiliserait,
France des capacités de production se rapprochait de cependant, en dessous de la barre des 2 % et le solde
8% celui de 2008. Les exportations de biens se sont primaire (hors intérêts de la dette) devrait rester
Italie consolidées au cours de l’année, de même que les excédentaire. Le relèvement de la note du pays
5% exportations de services qui ont, été soutenues par par Standard and Poor’s (S&P) de “BB+” à “BBB-”
Pays-Bas l’augmentation du nombre de touristes. Ces deux a permis au Portugal de sortir de la catégorie des
5% moteurs de croissance ont compensé la plus faible investissements à risque dans laquelle il se trouvait
contribution de la consommation des ménages qui, depuis janvier 2012 et devrait concourir à la baisse
bien que dynamique, tend à ralentir depuis 2016. des rendements des obligations d‘État. La dette
+ POINTS FORTS publique au demeurant reste élevée, mais s’inscrit
L’activité ralentirait progressivement en 2018. sur une trajectoire baissière qui devrait s’accélérer
• Infrastructures de qualité La progression de l’emploi et la baisse de
• Attractivité touristique en 2018 pour atteindre 124,1 % (soit 6 pp de moins
l’imposition des ménages moyens soutiendraient qu’en 2016). En outre, bien que maîtrisé, l’importance
• Début de diversification sectorielle et la consommation, alors que l’investissement des
géographique des exportations, capacités de l’endettement interroge sur sa viabilité qui dépend
entreprises serait freiné par la hausse de la taxation en partie de son éligibilité à la politique de rachat de
de recherche et d’innovation
des bénéfices. L’investissement public devrait, la banque centrale européenne. Or, les annonces de
• Baisse du coût du travail et effort cependant, prendre le relais. Le budget 2018 prévoit
de réforme la banque centrale vont dans le sens d’une baisse
en effet une hausse des dépenses en capital égale progressive des rachats de titres publics.
à +0.4 point de PIB. En dépit du ralentissement
attendu au Royaume Unis et en Espagne, les Le solde de la balance courante demeurerait
- POINTS FAIBLES à l’équilibre soutenu par le dynamisme des
exportations devraient demeurer dynamiques,
• Taille limitée de l’industrie manufacturière, en particulier les exportations automobiles, qui exportations manufacturières et du tourisme qui
spécialisation dans les secteurs à valeur profiteraient de l’accroissement de la capacité de compenserait la hausse des importations d’énergie
ajoutée faible et moyenne (combustibles, production d’Autoeuropa (Volkswagen). L’entreprise et de bien d’équipement.
produits alimentaires, produits chimiques, devrait atteindre une capacité de production de
véhicules, vêtements, métaux, chaussure)
200 000 unités en 2018 (85 000 en 2016). Le taux La coalition de gauche se maintient au
• Niveau élevé de l’endettement public de chômage poursuivrait sa baisse et atteindrait pouvoir
et privé
8,6 % en 2018. Les élections municipales de 2017 confirment la
• Rigidité du marché du travail et manque
de concurrence intérieure, insuffisance La reprise de la croissance en 2017 a eu un effet percée de la gauche portugaise après une année
de l’investissement favorable sur les défaillances d’entreprises qui ont difficile pour le gouvernement d’António Costa.
• Chômage des jeunes 25 % décru significativement, mais restent nettement au- En effet, la coalition de gauche rassemblant le
• Lenteur de l’appareil judiciaire dessus de leur niveau d’avant crise. Le processus parti socialiste, le Parti communiste et les Verts a
• Qualité du portefeuille des banques de désendettement du secteur privé se poursuit, été secouée par plusieurs affaires qui touchent
dégradé et taux de créances douteuses mais le niveau d’endettement des entreprises plusieurs secrétaires d’État. Le scandale du Galpgate
élevé n’en demeure pas moins élevé (137 % du PIB en du nom de l’entreprise pétrolière qui a invité trois
septembre 2017). Le secteur bancaire reste en outre, secrétaires d’État à Paris pour assister aux matchs
très fragile. La faible rentabilité, résultant du montant de l’euro de football s’est soldé par un remaniement
élevé de créances douteuses, continuera de limiter la ministériel. La tragédie de Pedrogão dont l’incendie
recapitalisation interne des banques. Cela restreint qui a causé la mort de 64 personnes et fait plus de
leurs capacités à prêter aux entreprises viables. 250 blessés a également fragilisé la position de
gouvernement au sein l’opinion. Le Premier ministre
Poursuite de la consolidation budgétaire est cependant parvenu, jusqu’ici, à concilier les
attentes de la population en mettant fin à l’austérité,
L’amélioration de la conjoncture économique, la tout en respectant les engagements pris devant la
diminution du service de la dette et la baisse de Commission européenne, mais ses alliés politiques
l’investissement public ont permis de réduire le le pressent de négocier un allègement de la dette, ce
déficit public à 1,4 % du PIB en 2017. Cette maîtrise qui pourrait compliquer la tâche de l’exécutif.
des comptes publics a facilité la sortie du Portugal
de la procédure pour déficit excessif engagée en
2009 par l’Union européenne. En 2018, la politique
budgétaire devrait être plus expansionniste, ce qui
vaudra un rappel à l’ordre par Bruxelles lors de la
présentation du budget. Le gouvernement prévoit

PORTUGAL
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT AU PORTUGAL

Paiement peuvent également être notifiées par voie exécutoire. Si le débiteur ne respecte pas le
L’emploi des chèques est fréquent au Portugal et électronique. Le bureau national des injonctions jugement, le créancier peut requérir des mesures
les plans de paiement avec des chèques postdatés, (Balcão Nacional de Injunções, BNI) est le seul qui d’exécution forcée auprès du tribunal via une
payables sur présentation, sont monnaie courante. soit compétent pour le traitement électronique ordonnance de saisie ou le remboursement de la
Si le compte bancaire présente une provision des injonctions de payer sur toute l’étendue du créance auprès d’un tiers-saisi (saisie-attribution).
insuffisante, les chèques sont payés par la banque territoire. Concernant l’application des décisions de justice
jusqu’à 150 EUR. Si un particulier ou une société Procédure ordinaire rendues par d’autres pays membres de l’UE, le
émet un chèque sans provision, il n’est plus autorisé En cas de contestation des créances, les créanciers Portugal a adopté des mécanismes d’exécution
à encaisser ou à émettre de nouveaux chèques peuvent ouvrir une « procédure déclarative » spécifiques, comme le titre exécutoire européen
pendant une durée maximum de deux ans (voire (acção declarativa) officielle, plus coûteuse, pour (pour les créances non contestées) et la procédure
six ans sur décision de la cour). requérir un jugement constatant leur droit au européenne de règlement des petits litiges. Les
Les lettres de change sont souvent utilisées lors paiement. Dès lors que le tribunal a été saisi et le décisions rendues par les pays hors UE peuvent
des transactions commerciales au Portugal. Pour débiteur notifié, ce dernier dispose de trente jours être reconnues et exécutées sous réserve que
être valide, une lettre de change doit être soumise pour produire une défense. À défaut, le tribunal est le pays émetteur ait conclu un accord bilatéral ou
au droit de timbre, dont le taux est fixé chaque en droit de prononcer un jugement par défaut. Si multilatéral avec le Portugal.
année dans le budget de l’État. Au moment de la le juge se prononce en faveur du créancier, il peut
rédaction de ce texte, le droit de timbre s’élève lui accorder des dommages-intérêts, à condition Procédure d’insolvabilité
à 0,5 % du montant de la traite, avec une valeur que celui-ci en ait fait la demande. Dans ce cas, une
« procédure d’exécution » (acção executiva) doit Procédures extrajudiciaires
minimum de 1 EUR. Une procédure administrative extrajudiciaire
être ouverte pour garantir l’exécution de la décision.
Une lettre de change est généralement réputée spéciale (« RERE – Regime Extra Juditial de
indépendante du contrat y afférent. En vertu du Code civil dans sa version amendée, Recuperação de Empresas ») s’applique depuis
tout acte original établi sous seing privé (c’est-à- le 1er juillet 2017. Des médiateurs spécialisés sont
En cas de défaut de paiement, les créanciers ne dire, tout document écrit délivré à un fournisseur) chargés d’assurer le bon déroulement de cette
sont pas tenus d’émettre un avis de protêt avant dans lequel l’acheteur reconnaît expressément sa procédure visant à restructurer les dettes des
d’intenter une action en justice. Toutefois, un tel créance est réputé être un accord ayant force de sociétés. L’objectif est de permettre aux créanciers
avis peut être utilisé pour rendre l’affaire publique loi. Depuis le dernier amendement du Code civil et aux débiteurs de trouver un compromis de
et exercer une pression sur les débiteurs afin de en 2013, les plans de paiement établis par écrit et manière confidentielle et consensuelle.
les inciter à satisfaire leurs obligations, même signés peuvent permettre d’ouvrir une « procédure
tardivement. d’exécution » uniquement s’ils sont certifiés Procédure de restructuration
conformes par un notaire. Les réformes mises en œuvre en 2012 prévoient
Les chèques, les lettres de change et les billets
l’instauration d’une procédure de sauvegarde
à ordre offrent des garanties effectives aux Dans le cadre de la réorganisation récente des spéciale ( Processo Especial de Revitalizaçao,
créanciers contre les défauts de paiement. Ces tribunaux portugais, qui a commencé en 2004, PER). Celle-ci vise à assurer le recouvrement
instruments ont force exécutoire et permettent aux davantage de tribunaux spécialisés en droit des des créances des débiteurs en « situation
créanciers d’ouvrir une « procédure d’exécution ». affaires ont été créés. Le nombre de tribunaux économique difficile » sans passer par une
Dans le cadre d’une telle procédure, le créancier de première instance a été ramené à 23 (dans procédure d’insolvabilité. Les dirigeants doivent
peut demander au tribunal de lui délivrer un titre chaque capital de circonscription), contre obtenir l’autorisation de l’administrateur judiciaire
exécutoire et le notifier ou le signifier au débiteur. 21 sections spécialisées (Secções de Competência temporairement désigné pour effectuer certains
Si le débiteur ne rembourse toujours pas sa dette, le Especializada) dans le droit des affaires (secção « actes particulièrement importants ». Durant
créancier peut demander à l’auxiliaire de justice de de Comercio). Ces sections traitent en particulier cette procédure, l’administrateur prépare un plan
lui délivrer une ordonnance de saisie portant sur les les cas d’insolvabilité et les affaires impliquant de redressement qui nécessite l’approbation des
biens du débiteur. des sociétés commerciales. Durant cette même créanciers et du juge.
Les entreprises portugaises effectuent souvent période, 16 sections spécialisées dans les
procédures d’exécution (Secções Especializadas) Faillite
des virements électroniques via le réseau SWIFT,
ont également été mises en place. La législation en matière de faillite prévoit
car ils constituent un moyen de paiement rapide,
également une procédure d’insolvabilité (Processo
fiable et économique. Si l’acheteur n’effectue pas Au Portugal, les actions en justice peuvent durer de Insolvência). L’objectif premier est de garantir le
de virement, le recours juridique consiste à ouvrir plusieurs années en fonction de la complexité paiement des créanciers de la société en établissant
une procédure ordinaire ou en référé en s’appuyant des cas. Les procédures d’exécution peuvent être un plan d’insolvabilité. Le plan d’insolvabilité peut
sur une facture impayée. accélérées en fonction des actifs existants. prévoir la restructuration de la société et le maintien
de son activité. En cas d’impossibilité, le patrimoine
Recouvrement des créances Exécution d’une décision de justice insolvable est liquidé et le produit qui en résulte
Phase amiable Lorsque toutes les voies de recours ont été est distribué aux créanciers.
Le recouvrement amiable commence lorsque le épuisées, le jugement devient définitif et
débiteur reçoit quatre demandes de paiement
du montant principal. Le paiement d’intérêts sur
le principal peut être réclamé — mais ceux-ci
sont difficiles à obtenir au Portugal. Les accords
de paiement conclus entre les créanciers et les NOMBRE DE DÉFAILLANCES
débiteurs peuvent prévoir des garanties visant à Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
s’assurer que le paiement sera effectué comme
convenu. 18 000 46,0 % 50 %
Depuis 2004, les taux d’intérêt sont fixés par le 16 000 15 405 15 546
15 095 40 %
Trésor public. Ils sont publiés chaque année dans le 14 235
Diário da República pendant la première quinzaine 14 000 13 489
de janvier et juillet et sont valables 6 mois. Ces taux 30 %
12 000 11 114 11 388 11 160
s’appliquent par défaut, sous réserve de l’existence 10 551
d’une clause contraire dans la convention 10 000 20 %
commerciale conclue entre les parties. 20,9 % 11,9 %
8 000 10 %
Procédure accélérée 6 000 -2,0 %
La procédure d’injonction de payer ( Injunção ), 0%
qui s’applique pour les créances commerciales 4 000 0,9 %
non contestées, a été créée en mars 2003. Cette -5,1 % -5,7 % -20,0 % -10 %
2 000
procédure, quel que soit le montant en question,
-13,2 %
est confiée au tribunal dont la juridiction est celle où 0 -20 %
l’obligation a force exécutoire ou celle du domicile du 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
débiteur. Depuis septembre 2005, ces injonctions Source : Racius, Coface

QATAR
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A3

Croissance PIB (%) 3,6 2,7 3,4 3,0 2,6
19 % Solde public / PIB (%) 5,6 -3,9 -1,0 0,5
59 514
Corée du Sud Solde courant / PIB (%) 8,4 -4,9 2,3 1,0
16 % PIB/HABITANT
Inde
13 % *Dette publique brute (p) : prévision
Chine
Emirats Arabes Unis
7% Les retombées négatives du conflit Certains secteurs hors hydrocarbures, tels que
diplomatique restent pour le moment le tourisme et les transports, devraient être
Importations de biens, % du total limitées particulièrement affectés par les sanctions.
L’économie qatarie a affiché une croissance U ne c rise prolongée se trad u i ra i t pa r u ne
Zone Euro augmentation des coûts pour le Qatar, freinant la
21 % décevante au deuxième trimestre 2017. Le PIB
réel a progressé de 0,6 % en glissement annuel, croissance du secteur de la construction et tirant
États-Unis
14 % en recul par rapport aux 2,4 % enregistrés au les prix vers le haut dans le sillage des matériaux
Chine premier trimestre. Toutefois, ce ralentissement de construc tion. En outre, la croissance du
10 % résu l te princ ipalement de l’enlisement du tourisme devrait ralentir, car près de 40 % des
Emirats Arabes Unis secteur pétrolier et de la baisse des prix de touristes sont originaires de la région du Golfe.
9% l’énergie. Le secteur des mines et carrières, Toute baisse des prix de l’énergie entraverait
Japon qui représente près de la moitié du PIB, a reculé également la croissance. De plus, les futures
7% de 2,7 % en glissement annuel au deuxième hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale
trimestre 2017, contre -0,4 % durant les trois américaine (Fed) devraient obliger la banque
premiers mois de l’année. L’accord de l’OPEP, qui centrale du Qatar à opérer un resserrement de sa
+ POINTS FORTS politique monétaire en raison de l’arrimage de la
prévoit des baisses de production des principaux
• Troisièmes réserves de gaz les plus producteurs de pétrole, a pesé sur le secteur. monnaie au dollar.
importantes au monde Les secteurs non pétroliers ont enregistré une La liquidité du système bancaire qatari restera
• Premier exportateur mondial de gaz naturel croissance de 3,9 % en glissement annuel au u n suj e t à su ivre. Le s b a n q u e s d evra i e n t
liquéfié (GNL) deuxième trimestre 2017, contre 5,2 % au premier s’appuyer davantage sur le financement public
• Développement du secteur hors pétrole trimestre. et les fonds octroyés par les autres régions.
grâce à la stratégie de diversification mise Cette situation pourrait poser problème, car
en œuvre S u r u n e b a s e t r i m e s t r i e l l e , l ’a c t i v i té n o n
pétrolière a stagné, signe que la crise du Golfe un regain de volatilité des prix de l’énergie ou
• Hôte de la Coupe du monde 2022, ce qui un accroissement des tensions diplomatiques
favorise l’activité dans les secteurs des a affecté l’économie du pays. Jusqu’à présent,
infrastructures et de la construction les retombées ont néanmoins été limitées, le affecteraient la confiance des investisseurs
gouvernement soutenant l’économie. L’État internationaux. Si les réserves financières
• Réserves financières substantielles
a ainsi injecté des milliards de dollars dans le substantielles du Qatar devraient permettre
système bancaire national afin d’empêcher de limiter ces risques, les autorités qataries
toute crise de liquidité, suite aux retraits des ont enjoint aux banques de lever des fonds sur
- POINTS FAIBLES
dépôts par les habitants du Golfe. Il a également les marchés mondiaux afin de ne pas être trop
• Flexibilité limitée de la politique monétaire réorganisé les chaînes d’approvisionnement dépendantes des fi nancements publics.
en raison du régime de change (arrimé au en collaboration avec les acteurs régionaux et
dollar)
internationaux. Par ailleurs, les banques qataries La scène politique nationale reste stable
• Dépendance à la main-d’œuvre étrangère
ont fait preuve de résilience depuis le début de la Tant que la dynamique de croissance et la qualité
• Éventuelles retombées négatives d’un crise, bénéficiant notamment de l’accroissement
conflit diplomatique plus long que prévu de vie resteront intactes, les tensions au sein du
des fonds public s . Les banques reçoivent CCG ne devraient pas véritablement perturber
• Montée des tensions géopolitiques également des financements en provenance la scène politique nationale du Qatar. Compte
de régions en dehors du Conseil de coopération tenu des efforts déployés par le gouvernement
du Golfe (CCG), comme l’Asie et l’Europe, qui les pour soutenir l’économie par le biais de ses
aident à compenser l’effet des sanctions. actifs fi nanciers substantiels, l’opinion publique
devrait rester favorable. Jusqu’ici, le Qatar a
Une crise prolongée freinerait la dynamique répondu aux demandes du quatuor (Arabie
de croissance saoudite, EAU, Bahreïn et Égypte) en renforçant
Jusqu’à présent, les principaux effets de la crise ses liens avec l’Iran au lieu de les rompre. Sur le
se sont fait ressentir dans les secteurs de la plan politique, le pays devrait rester stable dans
construction, de la distribution et des transports, les mois à venir, mais des tensions régionales
qui se sont respectivement contractés de 4,1 %, croissantes pourraient affecter cette stabilité
2,6 % et 7 % entre avril et juin. Une crise prolongée avec l’émergence de nouvelles alliances et de
affecterait la confiance des consommateurs nouveaux confl its dans la région.
et des investisseurs et in fine le rythme de
la croissance. Bien que l’inflation soit restée
limitée, ce qui est un facteur positif, une nouvelle
hausse des prix dissuaderait les consommateurs
d’accroître leurs dépenses.

ROUMANIE
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A3

Croissance PIB (%) 3,9 4,8 6,0 4,5 19,8
22 % Solde public / PIB (%) -0,8 -3,0 -3,1 -3,0
9 493
Italie Solde courant / PIB (%) -0,6 -2,4 -2,8 -2,9
12 % PIB/HABITANT
France
7% (p) : prévision
Hongrie
Royaume-Uni
4% Demande intérieure forte de pneus (un quart des exportations), ainsi que le
Après avoir atteint un niveau élevé en 2016, la bois, les fertilisants, les métaux, les médicaments,
Importations de biens, % du total croissance du PIB s’est encore accélérée en 2017. les machines et l’habillement tireront profit de tout
La demande intérieure reste le principal moteur de accroissement de la demande européenne. Les
Allemagne
21 % la croissance, notamment grâce à la consommation exportations de céréales et d’oléagineux dépendront
Italie des ménages (70 % du PIB) : durant les trois premiers des récoltes.
10 % trimestres 2017, la consommation privée s’est accrue
Hongrie de près de 10 % par rapport à la même période en Déficits jumeaux
8% 2016. De nouveau, les ménages devraient bénéficier Des mesures budgétaires coûteuses sont venues
France de la hausse du taux d’emploi, de l’augmentation des aggraver le déficit budgétaire. La réduction du
6% salaires et des retraites - dans les secteurs privé et taux normal de TVA d’un point de pourcentage en
Pologne public - et de la baisse des taux d’impôt.
5% plus, suppression des accises sur le carburant et
Bien qu’elle resterait vraisemblablement le principal de la taxe spéciale à la construction - a entraîné un
moteur de la croissance, la consommation est creusement du déficit en 2017. Les hausses de salaire
+ POINTS FORTS susceptible de ralentir cette année, car l’effet des supplémentaires dans le secteur public auront le
baisses d’impôt s’estompe et l’inflation fait son retour. même effet. Néanmoins, fin 2017, le gouvernement a
• Important marché intérieur
Malgré les incitations financières servant à encourager fait part de son intention de maintenir le déficit global
• Potentiel agricole élevé : blé, orge, colza, etc. la mobilité des personnes sans emploi et à réduire le en deçà de 3 % du PIB. Ses mesures comprennent la
• Dépendance énergétique limitée (23 %) grâce taux de chômage à long terme, la main-d’œuvre réduction des dépenses publiques d’investissement,
au charbon, au pétrole, au gaz et à l’uranium
fait défaut. Sa rareté, qui résulte de l’émigration ainsi qu’une demande de transfert des bénéfices
• Production d’électricité renouvelable à grande
échelle (37 %) et du vieillissement de la population, influe sur des entreprises d’État au profit du Trésor public. Le
l’évolution des salaires. Cette insuffisance de main- gouvernement veillera à ne pas dépasser le seuil de
• Industrie diversifiée et compétitive en raison
d’une main-d’œuvre bon marché d’œuvre reste une préoccupation majeure pour les 3 % afin d’éviter la mise en place d’une procédure de
• Stabilité du leu par rapport à l’euro entreprises et engendre des augmentations de salaire déficit excessif par l’UE.
supplémentaires.
Le déficit commercial et courant s’est creusé
- POINTS FAIBLES L’investissement (24 % du PIB) s’est montré en 2017, reflétant l’incapacité de la production
relativement stable. Toutefois, une reprise progressive nationale à satisfaire la demande. Les exportations
• Déclin démographique : faible taux de des projets cofinancés par les fonds de l’UE se profile, ont considérablement augmenté en 2017, mais les
natalité et émigration des jeunes individus compte tenu notamment du contexte de faibles importations ont davantage progressé. La progression
éduqués taux et des perspectives de croissance positives. des salaires, supérieure aux gains de productivité,
• Disparités régionales importantes Ceux-ci seront soutenus par la construction,
en matière d’éducation, de formation menace la compétitivité du pays. Cependant, le coût
professionnelle, de santé et de transport ; les les télécommunications et l’informatique. Les de la main-d’œuvre reste nettement inférieur à celui
régions rurales sont en retrait aides à l’investissement (0,52 % du PIB) sont de l’Europe occidentale.
• Faible taux de participation économique des favorables aux PME. Malgré une faible demande,
minorités hongroises et romes, des jeunes en raison de la bureaucratie et des défaillances
et des femmes Tensions politiques
administratives au niveau local, les fonds européens
• Part importante d’économie informelle contribueront à maintenir une croissance modérée Les élections de décembre 2016 ont mis fin au
(28 %) de l’investissement public, mais ne suffiront pas à gouvernement de transition mis en place en
• Secteur agricole peu rentable (11 % du PIB) combler les carences des infrastructures. En outre, novembre 2015 suite à la démission du Premier
• Procédures bureaucratiques et juridiques l’important déficit de main-d’œuvre dans le secteur ministre social-démocrate roumain, Victor Ponta,
longues, corruption de la construction pourrait entraver la progression impliqué dans une affaire de corruption. Le Parti
• Faibles recettes publiques et évasion fiscale des investissements en immobilisations et, partant, la social-démocrate (PSD) l’a emporté face aux
reprise pleine et entière du secteur. L’État continuera libéraux avec 46 % des voix, conservant la majorité
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL de se porter garant pour la moitié des prêts contractés au Parlement. Toutefois, le conflit lié à la lutte contre la
par les nouveaux acheteurs afin d’encourager le crédit corruption, à l’origine de manifestations début 2017,
et la baisse des coûts. Compte tenu du pourcentage a contribué au remplacement du gouvernement
élevé de créances douteuses (8,3 % au deuxième de Sorin Grindeanu six mois seulement après
trimestre 2017), qui affichent un recul progressif, son arrivée au pouvoir. En juin 2017, Mihai Tudose
et des difficultés à mettre des garanties en place, la est devenu le Premier ministre du nouveau
prudence reste de mise au sein des banques, parmi gouvernement sous l’égide du PSD, bien que le
lesquelles 90 % sont les filiales d’un groupe autrichien, véritable pouvoir demeure toujours entre les mains
néerlandais, français ou grec. Celles-ci continueront du chef de parti, Liviu Dragnea. Condamné à deux
de rembourser leurs dettes aux sociétés mères ans de prison avec sursis pour fraude électorale,
tout en constituant une base nationale de dépôts. ce dernier ne peut rejoindre le gouvernement. En
Les exportations (39 % du PIB) progresseront novembre 2017, Liviu Dragnea était accusé d’avoir
probablement à un rythme raisonnable, mais inférieur détourné des fonds européens et faisait alors l’objet
à celui des importations face à une demande intérieure d’une troisième procédure ouverte par le parquet
solide. Les ventes de voitures (Dacia et Ford) et national anti-corruption (DNA) à son encontre.
ROUMANIE
PAIEMENT ET PRATIQUES DE COLLECTE EN ROUMANIE

Paiement Ceci comporte le formulaire de demande, le Procédure d’insolvabilité
Les virements bancaires sont en passe de formulaire de réalisation et/ou la rectification Procédures extrajudiciaires
devenir le mode paiement le plus fréquent en du formulaire de demande et du formulaire Conformément à la loi sur l’Insolvabilité de 2014,
Roumanie. Les principales banques roumaines de réponse. La législation roumaine stipule le concordat préventif consiste en un accord avec
sont désormais rattachées au réseau expressément que seuls des documents peuvent les créanciers dans lequel le débiteur propose un
électronique SWIFT qui offre une possibilité de être présentés comme preuve. plan de recouvrement commercial qui comporte
paiements nationaux et internationaux avec un La décision du tribunal peut faire l’objet d’appel un programme de paiement pour les créances
traitement rapide et souple, à faible coût. dans les 30 jours au titre du droit commun, sauf clients du créancier. En signant cet accord, les
Les professionnels choisissent fréquemment pour les demandes liées à des créances d’un créanciers confi rment leur soutien pour aider le
d’utiliser des chèques en qualité de mode de montant maximum de 2 000 RON. Toutefois, à débiteur à surmonter ses diffi cultés fi nancières.
paiement pour la valeur équivalente des services titre de dérogation au droit commun, l’exercice de La procédure est gérée par un administrateur
et biens achetés et reçus. Même si les chèques l’appel ne suspend pas la procédure d’application. judiciaire spécial qui soumet une offre aux
sont considérés comme étant une méthode Procédure ordinaire créanciers. Cette dernière doit être approuvée
sûre de paiement, le bénéfi ciaire du chèque peut Procédure de droit commun par au moins 75 % des créanciers dans les
uniquement le présenter à la banque et encaisser Le juge ordonne la communication de la demande 60 jours suivant la date à laquelle ils la reçoivent.
le montant indiqué. au débiteur qui soumet un mémoire en défense Ceci fait également l’objet d’une approbation par
da ns l e s 2 5 j o u rs su iva n t la d e ma n d e. Le un juge des faillites.
Si les billets à ordre sont principalement utilisés
en tant que moyen de garantie de créances créancier est tenu de soumettre une réponse Procédure d’insolvabilité
commerciales d’un professionnel, en pratique dans les dix jours tandis que le débiteur doit Il s’agit d’une procédure préliminaire qui peut être
ils sont fréquemment utilisés comme mode de accuser réception de la réponse. Dans les trois suivie par une procédure de restructuration ou
paiement. En droit roumain, les billets à ordre jours suivant la date de la réponse au mémoire une procédure de faillite.
représentent un instrument de crédit sous seing en défense, le tribunal fixe la première date Procédures de restructuration
privé, créé par l’émetteur en qualité de débiteur, du procès à laquelle les deux parties seront La procédure de restruc turation judiciaire
en vertu duquel l’émetteur promet de payer une convoquées dans une période maximale de nécessite la rédaction, l’approbation et la mise
somme fixe d’argent à une certaine date ou sur 60 jours. Cette procédure est un peu plus longue, en œuvre d’un plan de restructuration dont
présentation à un autre bénéfi ciaire agissant en car d’autres preuves sont examinées telles que l’objectif est de redresser l’activité du débiteur
qualité de créancier. l’expertise comptable, un examen croisé des et que ce dernier effectue le remboursement de
parties impliquées et l’audition de témoins). À la ses créances, conformément à un calendrier de
Les chèques et les billets à ordre deviennent des suite de ces délibérations, le tribunal rend une
titres exécutoires dès lors qu’ils sont signés par paiement convenu.
décision juridique. Il est possible d’interjeter
les deux parties. S’ils ne sont pas compensés en des appels auprès d’un tribunal supérieur dans Le p la n p e u t p révo i r u n e re s tr u c tu ra ti o n
raison de l’absence de numéraire, des procédures les 30 jours suivant la sentence. Des recours financière ou opérationnelle de l’activité du
d’exécution forcées peuvent être ouvertes à e x tra o rd i n a i re s s o n t l ’a p p e l , l ’a p p e l p o u r débiteur, une restructuration de l’entreprise
l’encontre du débiteur. annulation et la révision. en modifiant la structure du capital social ou la
vente d’actifs. Le plan de restructuration doit
Recouvrement des créances être approuvé par l’assemblée générale des
Procédure d’application créanciers. Pendant cette période, le débiteur est
Procédures accélérées La procédure d’application implique l’existence représenté par un administrateur spécial.
Sommation de paiement d’un titre valable et légalement exécutoire. Cela
Cette procédure s’applique à certaines créances Procédures de faillite
nécessite la défaillance d’un débiteur à s’acquitter Dans le cas où aucun accord de restructuration
liquides et éligibles d’une valeur supérieure à de ses obligations, l’existence d’une demande
10 001 RON (environ 2 200 euros), résultant n’est atteint, les débiteurs entreront en faillite.
de procédure d’application formulée par un L’objet des procédures de faillite est de convertir
d’un contrat civil. Elle couvre des contrats créancier légitime à un huissier et enfin le respect
conclus entre un professionnel et une autorité les actifs du débiteur pour le remboursement
des conditions de la procédure d’exécution. La des effets à recevoir des créanciers. Pendant
co n tra c ta n te, à l ’e xce pti o n d e s c réa n ce s procédure d’application commence à la demande
enregistrées dans un bilan de liquidation, dans cette procédure, le débiteur est représenté par
d’un créancier, elle fait appel à différents moyens le liquidateur judiciaire. Ce dernier effectuera
une procédure d’insolvabilité. Le débiteur sera tels que le séques tre et la vente de biens
sommé de payer le montant dû dans les 15 jours le règlement de tous les actifs du débiteur et
tangibles ou non. le montant obtenu sera distribué entre les
suivant la réception. L’ordonnance est exécutoire
même si une demande d’annulation est intentée Pour les jugements rendus dans les pays de créanciers, en s’appuyant sur le classement
contre cette dernière. Toutefois, le débiteur peut l’UE, des mécanismes d’application spéciaux de priorités tel que documenté dans le tableau
interjeter un appel contre l’exécution, au titre du sont à la disposition du créancier. Ceci comporte consolidé fi nal des créances.
droit commun. les Ordres de paiement européens et le Titre
exécutoire européen. Les sentences rendues par
Sommation pour une valeur inférieure des pays non membres de l’UE sont normalement
Cette procédure a été conçue à titre d’alternative reconnues et appliquées sous réserve que
a u x p ro cé d u re s d e d ro i t co m m u n e t à l a les pays émetteurs soient partie à un accord
procédure d’ordonnance. Son objectif est de bilatéral ou multilatéral avec la Roumanie. Si tel
permettre une résolution rapide des litiges n’est pas le cas, des procédures d’exequatur
en manière de patrimoine lorsque la valeur ne seront engagées devant les tribunaux nationaux,
dépasse pas 10 000 RON et ne traite pas de comme cela est indiqué dans le droit international
questions exceptées par la loi. La procédure privé roumain.
implique le recours à des formulaires standard,
a p p ro u vé s p a r l e M i n i s tè re d e l a J u s ti ce .

ROYAUME-UNI
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 2,3 1,8 1,5 1,2 65,6
15 % Solde public / PIB (%) -4,3 -2,9 -2,4 -2,1
40 050
Allemagne Solde courant / PIB (%) -5,2 -5,9 -4,6 -4,7
11 % PIB/HABITANT
France
6% (p) : prévision
Pays-Bas
Irlande
6% L’activité continue de marquer le pas les dysfonctionnements du marché immobilier ont
La croissance, encore pénalisée par les incertitudes notamment été annoncées lors de la présentation
Importations de biens, % du total liées au Brexit , devrait s’affaiblir en 2018. La du budget en novembre 2017. Celles en capital ne
consommation des ménages, qui représente plus de devraient augmenter que modérément. Si ces
Allemagne mesures ne devraient pas enrayer la trajectoire
14 % 60 % dans le PIB, poursuivrait son ralentissement.
En effet, alors que l’inflation, consécutive à la descendante du déficit en 2018, leur financement
États-Unis
9% dépréciation de la devise britannique suite au devrait conduire à l’augmentation du ratio de la dette,
Chine référendum, surpasse désormais la croissance réduit à la faveur d’un changement comptable en 2017.
9% des salaires nominaux, la pression sur le revenu Le solde courant resterait largement déficitaire en
Pays-Bas disponible des ménages persisterait, participant 2018. Après avoir bénéficié d’un environnement
7% à l’érosion de la confiance des consommateurs. commercial global porteur et de la dépréciation de
France Le déclin de la contribution de la consommation la livre en 2017, le déficit de la balance des biens
5% à la croissance sera néanmoins progressif, si les devrait légèrement se creuser en 2018. L’excédent
ménages continuent à réduire leur épargne (4,8 % du des services ne le compense pas. Même s’il pourrait
+ POINTS FORTS revenu disponible en 2017 contre 9,2 % en 2015). Le reculer, le déficit de la balance des revenus, qui s’est
ralentissement de la demande domestique s’est déjà creusé depuis le début de la décennie, en lien avec la
• Production d’hydrocarbures couvrant les traduit, par exemple, sur le secteur de l’automobile détérioration des revenus de placement, continuera
trois-quarts des besoins énergétiques qui a enregistré, en 2017, une baisse des nouvelles à grever le solde courant. Faibles en proportion, les
• Secteurs de pointe (aéronautique, immatriculations. La contribution de l’investissement transferts ne devraient pas peser dans l’évolution de
pharmacie, automobile) privé devrait faiblir, les entreprises choisissant de celui-ci. Même s’il enregistre le déficit courant le plus
• Services financiers différer leurs décisions d’investissement face à large du G7 et que l’incertitude politique menace, le
• Régime fiscal compétitif et attractif l’incertitude politique. La crainte d’un ralentissement Royaume devrait rester en mesure de financer son
post-Brexit et le renchérissement du coût du crédit, déficit courant grâce aux flux d’investissements.
consécutif à la hausse du taux d’intérêt directeur,
- POINTS FAIBLES continueront notamment de peser sur le secteur de la Les épineuses négociations du Brexit au
construction. En dépit d’une politique budgétaire plus programme d’un gouvernement affaibli
• Incertitudes sur la mise en œuvre et accommodante, la contribution de la consommation
les conséquences de la décision de sortie Après avoir déclenché l’article 50 du traité sur l’UE
de l’UE publique resterait faible. Soutenues en 2017 par une
livre dépréciée et par le dynamisme de la demande encadrant le processus de sortie en mars 2017,
• Dettes publique et des ménages (140 % du Theresa May, Première ministre depuis juillet 2016, a
revenu disponible) élevées dans les économies partenaires de l’UE, Allemagne
en tête, les exportations continueraient de concourir convoqué des élections générales anticipées dans le
• Faible productivité et déficit de formation but d’aborder les négociations du Brexit en position
ne favorisant pas l’innovation positivement à la croissance en 2018. L’effet de
la dépréciation de la livre sur la compétitivité des de force. Toutefois, lors des élections du 8 juin 2017,
• Disparités régionales avec Londres et le bien qu’arrivés en tête, le parti conservateur et
Sud-Est du pays, notamment en matière exportations devrait néanmoins s’atténuer, réduisant
la contribution de celles-ci à la croissance. La Theresa May se sont vus infliger un revers important
d’infrastructures de transport et d’énergie
décélération de l’activité pourrait se traduire par une en perdant la majorité absolue aux Communes.
hausse des défaillances de l’ordre de 8 % en 2018. Seule une alliance fragile avec le parti unioniste
démocrate, formation protestante conservatrice
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL L’augmentation des prix à la consommation devrait d’Irlande du Nord, a permis à Mme May de garder
se modérer légèrement, bénéficiant de l’érosion des son poste à la tête du gouvernement. Affaibli pour
effets de la dépréciation de la livre sur l’inflation des négocier, il est néanmoins parvenu à conclure avec
produits importés et d’une hausse moins prononcée la Commission européenne la première phase des
des prix de l’énergie. Après la hausse du taux d’intérêt travaux de négociation, consacrée aux termes du
directeur par la Banque d’Angleterre, la première divorce avec l’UE, le 5 décembre 2017. Ce compromis,
depuis 2007, à 0,5 % en novembre 2017, une seconde acquis après de longues négociations, n’est qu’une
de 25 points de base en 2018, afin d’accompagner une rare séquence positive pour le gouvernement. La
désinflation vers la cible de 2 %, n’est pas exclue. question irlandaise se réinvitera dans les négociations.
La seconde phase, portant sur la future relation avec
Ralentissement de la consolidation budgétaire l’UE, s’annonce encore plus compliquée, alors que se
Alors que l’économie est confrontée à un contexte profile la date de sortie effective, le 29 mars 2019. Un
moins favorable et lutte toujours contre certaines amendement, adopté grâce à la rébellion d’une partie
faiblesses structurelles, comme la croissance des parlementaires de la majorité, prévoyant que tout
anémique de la productivité, le rythme de la accord final soit ratifié par Westminster, expose la
consolidation budgétaire devrait être moins soutenu. faiblesse de Theresa May et les marges de manœuvre
En particulier, les coupes dans les dépenses réduites dont elle disposera pour trouver un accord
courantes seront moins importantes qu’initialement satisfaisant sa majorité.
prévues. Une hausse des dépenses dans le système
de santé (NHS) et les mesures pour « réparer »

ROYAUME-UNI
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT AU ROYAUME-UNI

Paiement opérationnels doivent être mis en œuvre avant Procédure d’insolvabilité
Les chèques sont fréquemment utilisés pour d’intenter une action en justice. Ceux-ci ont été Administration judiciaire
effectuer des paiements commerciaux nationaux et conçus pour encourager les parties concernées à L’administration judiciaire a pour but de permettre
internationaux, bien que les lettres de change et les régler leurs différends sans recours judiciaire, afin de aux entreprises (dans la mesure du possible) de
lettres de crédit prédominent dans les transactions minimiser les coûts et la durée. poursuivre leur activité. Cette procédure peut être
internationales. Considérés comme un moyen de L’instance est officiellement ouverte lorsque le ouverte en formulant une demande d’ordonnance
paiement rapide et fiable, les virements bancaires — plaignant soumet un formulaire de demande au d’administration auprès du tribunal ou en lui remettant
notamment les virements SWIFT — sont très prisés. tribunal de comté ou à la Haute Cour. Tous les des documents concernant la désignation d’un
Les débits directs et les ordres permanents sont détails relatifs à la demande sont présentés dans administrateur extrajudiciaire.
également perçus comme des solutions pratiques les Éléments de la demande. Il s’agit d’un document Company Voluntary Arrangement (CVA)
pour effectuer des paiements réguliers ou anticipés. généralement distinct à joindre au formulaire de La procédure de CVA repose sur un accord informel,
Ils sont particulièrement fréquents dans le cadre des demande. Le formulaire de demande doit être signifié mais contraignant, entre une société et ses créanciers
transactions nationales. Les factures peuvent être ou notifié au défendeur par le tribunal ou par le non garantis, qui lui permet de renégocier ses
émises avant ou après la fourniture des biens ou plaignant. Le défendeur peut répondre à ce formulaire créances. Cette procédure peut compléter ou se
des services. de demande dans un délai de quatorze jours à substituer à d’autres procédures d’insolvabilité, telles
compter de la signification ou notification. Un délai que l’administration judiciaire ou la liquidation. Elle
Recouvrement des créances supplémentaire de 28 jours peut être accordé pour donne lieu à un plan de restructuration qui nécessite le
permettre au débiteur de produire une défense et/ soutien des créanciers opposants.
Procédure amiable ou une demande reconventionnelle. Après l’échange
Le processus de recouvrement de créances de ces documents officiels, le tribunal ordonne aux Plan d’arrangement avec les créanciers
commence généralement par l’envoi d’une demande parties de remplir un questionnaire d’affectation. Le Creditor’s Scheme of Arrangement est un
de paiement au débiteur, suivie de plusieurs courriers, compromis autorisé par le juge entre la société débitrice
d’appels téléphoniques et (si la valeur de la créance Injonction conservatoire (anciennement, Mareva) et l’ensemble de ses créanciers, quel que soit leur rang,
l’autorise) de visites sur place et d’entretiens avec le Une injonction conservatoire est une mesure visant à réorganiser ou rééchelonner ses créances. Il
débiteur. Le processus de recouvrement comporte conservatoire spéciale qui empêche le défendeur ne s’agit pas d’une procédure d’insolvabilité et l’action
une succession d’étapes et commence par une phase de disposer de ces actifs ou de les transférer hors des créanciers n’est pas suspendue. Sa mise en
de recouvrement amiable (préalable aux poursuites du pays. Une telle décision implique généralement œuvre peut toutefois intervenir parallèlement à une
judiciaires) pour finir par un recours contentieux si le que le demandeur rembourse l’intégralité des coûts procédure d’insolvabilité (administration judiciaire ou
débiteur ne respecte pas ses obligations. supportés par la personne à qui la mesure s’applique liquidation). Elle peut également être mise en œuvre
si cette dernière obtient gain de cause. Un litige indépendamment par la société débitrice elle-même.
Procédure judiciaire commercial nécessite généralement 18 à 24 mois
Le tribunal de comté est compétent en matière entre la date d’ouverture de l’instance et le verdict. Mise sous séquestre
civile uniquement. Les juges traitent les cas de Il existe trois types de séquestres. Le premier type
recouvrement de créances, de dommages à la dispose de compétences statutaires. Le deuxième
personne, les ruptures de contrats impliquant des Exécution d’une décision de justice type de séquestre est désigné aux termes d’une
biens meubles ou immeubles, la récupération de biens Plusieurs mécanismes d’exécution sont disponibles. charge spécifique ou d’un acte de fiducie-sûreté. Le
fonciers et les affaires familiales (telles que le divorce Parmi ceux-ci figurent le mandat d’exécution (qui troisième type de séquestre est un administrateur
et l’adoption). Pour les affaires se rapportant à une permet à l’huissier du tribunal de comté de mettre le désigné aux termes d’une sûreté flottante grevant
somme inférieure à 25 000 GBP (ou 50 000 GBP pour débiteur en demeure de payer) et le bref d’exécution tout, ou une grande partie, des biens de la société
les affaires de dommages à la personne), la première pour les créances supérieures à 600 GBP, en vertu débitrice.
audience se déroule au tribunal de comté. duquel un huissier de justice peut prélever une partie
Liquidation judiciaire
La Haute Cour de justice se situe à Londres, mais du prix de vente des biens égale à la valeur de la
Une société peut volontairement entrer en
compte également plusieurs bureaux appelés créance en question (après une vente aux enchères
liquidation ou y être contrainte juridiquement. Dans
« greffes de circonscription » en Angleterre et au Pays et en compensation du montant dû).
le cas de la liquidation volontaire, il peut s’agir d’une
de Galles. Elle comprend trois divisions : la chambre du En tant que membre de l’UE, le Royaume-Uni a adopté « members’ voluntary liquidation » (la société
Banc de la Reine, la chambre de la Chancellerie et la un certain nombre de mécanismes d’exécution est solvable) ou d’une « creditors’ voluntary
chambre de la famille. applicables aux décisions rendues dans les autres liquidation » (la société est insolvable). Ces deux
La Cour d’appel comporte deux divisions — la division pays de l’UE. Ces mécanismes comprennent procédures sont ouvertes à la demande du débiteur
civile et la division criminelle l’injonction de payer européenne, ayant directement suite à une résolution adoptée lors d’une assemblée
force exécutoire dans les tribunaux nationaux, et des actionnaires. La société débitrice cesse son
La Cour suprême se compose d’un président, d’un le titre exécutoire européen pour les créances non activité et un liquidateur saisit ses actifs et distribue
président adjoint et de douze juges professionnels contestées. Les décisions rendues dans les pays hors les bénéfices aux créanciers afin de rembourser les
Procédure accélérée (les référés) UE sont reconnues et exécutées sous réserve que le dettes de la société, dans la mesure du possible.
Pour formuler une demande en référé, le plaignant doit pays émetteur ait conclu un accord avec le Royaume-
obtenir un formulaire de demande auprès du tribunal. Uni. À défaut d’un tel accord, le droit international privé
Celui-ci doit être accompagné d’une déclaration anglais prévoit une procédure d’exequatur.
dans laquelle le plaignant expose les raisons de sa
demande en référé - soit le défendeur ne dispose pas
d’arguments suffisants pour avoir gain de cause, soit NOMBRE DE DÉFAILLANCES
rien ne justifie d’organiser un procès intégral. Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
Une copie de cette déclaration est remise au
défendeur sept jours avant l’audience en référé. Ce 25 000 15 %
dernier peut également présenter une déclaration 9,4 % 10,0 %
au plus tard trois jours avant l’audience. Le plaignant 20 284 10 %
19 796
19 351
ne peut demander de référé avant que le débiteur ait 20 000
17 681 17 728
accusé réception de la signification ou notification ou 2,5 % 5%
16 318 16 116
avant qu’il ait produit une défense. Si le tribunal est 14 731
14 658
d’accord avec les arguments du plaignant, il rend une 15 000 0%
décision favorable. À l’inverse, la demande est rejetée 0,5 %
si le tribunal s’oppose aux arguments du plaignant. -5 %
10 000 -7,7 %
Procédure ordinaire -4,6 %
Désormais, le tribunal de comté et la Haute Cour -10 %
-8,6 %
présentent des procédures et des juridictions -10,2 %
5 000
identiques. Un certain nombre de voies de procédure -17,6 % -15 %
contentieuse ont été créées, chacune disposant de
son propre calendrier procédural. Un juge de procédure 0 -20 %
associe chaque affaire à une voie procédurale en 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
fonction de sa valeur pécuniaire. Des processus
Source : Th e Insolvency Service, Coface

RUSSIE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
C

Croissance PIB (%) -2,8 -0,2 1,8 1,8 143,4
36 % Solde public / PIB (%) -1,5 -3,7 -2.3 -1,5
8 946
10 % PIB/HABITANT
Biélorussie
5% (p) : prévision
Turquie
Corée du Sud
4% Confirmation de la timide reprise et des salaires sur l’inflation, ainsi que la volonté de
Une timide reprise s’est installée depuis la fin de 2016 maintenir les transferts sociaux et les subventions. En
Importations de biens, % du total en lien avec l’influence positive de la remontée des prix 2019, une nouvelle règle budgétaire entrera en vigueur.
du pétrole sur la confiance et la demande domestique. Elle dispose que les dépenses primaires (c.-à-d. hors
Zone Euro intérêts) ne pourront pas excéder la somme des
29 % La consommation des ménages sera de nouveau la
principale contributrice à la croissance en 2018. Les revenus pétroliers calculés sur la base d’un cours de
Chine
21 % ménages conserveront confiance, profitant de la USD 40 le baril et des recettes non pétrolières. Les
hausse de leurs revenus, de la renaissance du crédit, recettes pétrolières excédentaires iront nourrir le
États-Unis
6% et de la modération de l’inflation fondée sur celle des Fonds de réserve, qui a été beaucoup ponctionné
Biélorussie prix alimentaires et la stabilisation du rouble. Aux entre 2015 et 2017, ce qui a permis de maintenir
5% mêmes motifs, l’investissement devrait rester bien l’endettement public à un faible niveau. Avec ceux du
Japon orienté. La remontée du rouble qui a accompagné Fonds national de prévoyance, les actifs représentent
4% celle des cours du pétrole rend les importations un peu plus de 5 % du PIB.
d’équipements moins onéreuses. Toutefois, les L’excédent courant pourrait rester supérieur à 2 % du
insuffisances de l’environnement des affaires et le PIB en 2018. Il repose sur le considérable excédent
+ POINTS FORTS
poids des sanctions sur les financements extérieurs commercial lié aux exportations d’hydrocarbures (60 %
• Abondantes ressources naturelles brideront sa croissance dans certains secteurs. Si des exportations totales) qui compense largement
(pétrole, gaz et métaux) l’inflation se maintient sous la cible des 4 %, la banque le déficit des services et des revenus (dépenses
• Flottement libre du rouble depuis centrale pourrait continuer d’abaisser son taux d’ingénierie pétrolière et gazière, séjours des russes
novembre 2014 directeur (8,5 % en novembre 2017). Néanmoins, à l’étranger, dividendes des sociétés étrangères,
• Stabilité politique la progression des salaires supérieure à celle de la transferts des travailleurs étrangers). L’augmentation
• Main d’œuvre qualifiée productivité et les anticipations inflationnistes élevées des ventes d’hydrocarbures ne se traduit pas par une
• Faible endettement public, réserves de l’inciteront à la prudence. De plus, si la rentabilité hausse de l’excédent, car l’embellie conjoncturelle
change confortables et excédent courant bancaire, tombée à zéro en 2015 remonte, les domestique se traduit par une augmentation des
• Purge en cours du secteur bancaire avec banques privées (un peu moins de la moitié des actifs, importations. Malgré les efforts déployés depuis
réduction du nombre d’établissements mais le plus grand nombre d’établissements) sont l’application des sanctions, la substitution de produits
• Puissance régionale et énergétique affirmée à la traîne. Par ailleurs, l’augmentation des recettes nationaux aux importations a peu de succès, sauf dans
pétrolières devrait permettre un léger desserrage l’agroalimentaire. Le compte financier est négatif, car le
- POINTS FAIBLES de la politique budgétaire au niveau des programmes secteur privé russe effectue des placements financiers
sociaux, même si la consommation publique devrait et immobiliers à l’étranger, alors que les nouveaux
• Dépendance au prix des hydrocarbures encore stagner. Enfin, la contribution des échanges à investissements étrangers en Russie sont faibles.
• Démographie déclinante, mise à part dans la croissance pourrait ne plus être négative, si l’effet Cependant, des fonds reviennent en Russie sous
les grandes métropoles forme d’emprunts contractés à l’étranger, souvent par
de rattrapage au niveau des importations de biens
• Absence d’accords commerciaux au-delà du ceux là-même qui y ont placé de l’argent. Pour cette
voisinage immédiat de consommation et d’équipement s’estompait. Le
secteur manufacturier (agro-alimentaire, chimie/ raison, la dette extérieure privée (35 % du PIB) est à
• Dépendance aux biens d’équipement et à la relativiser, d’autant que les réserves représentent plus
technologie étrangère pharmacie, automobile) devrait profiter de la bonne
orientation de la demande intérieure. de 16 mois d’importations.
• Faiblesse des infrastructures aggravée par le
manque d’investissement En l’absence de progrès dans la résolution du conflit Stabilité politique mais environnement
• Disparités régionales malgré la redistribution ukrainien, les sanctions occidentales ciblant des des affaires déficient
• Sanctions américaines et européennes personnalités et les secteurs de l’énergie, de la défense
• Environnement des affaires médiocre et de la finance au travers des restrictions aux voyages, La crise en Ukraine, les sanctions et l’activisme
aux échanges, aux investissements et au financement international musclé ont renforcé la popularité de
devraient perdurer. Cela entretiendra le manque V. Poutine, qui peut, en plus, revendiquer la reprise
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL économique. Vladimir Poutine, au pouvoir depuis 17 ans
d’investissement, entravant le développement des
champs offshore et l‘innovation, susceptibles de devrait largement remporter l’élection présidentielle
compenser la maturation de nombreux champs et de mars 2018 face à une opposition affaiblie, desservie
d’accroître le potentiel de croissance estimé à 1,5 %. par des medias et Internet sous contrôle, et dont
la principale figure, Alexei Navalny, sous le coup
de diverses procédures judiciaires ne peut pas se
Faibles déficits budgétaire et courant présenter. Néanmoins, Ksenia Sobchak, personnalité
Le déficit public devrait tomber à 1,5 % en 2018, et à des médias et fille d’un ancien maire de Saint
7 % du PIB sans les recettes liées aux hydrocarbures. Pétersbourg, pourrait capitaliser sur la nouveauté.
Le budget triennal 2017-2019 prévoit une diminution L’enjeu de l’élection résidera plus dans le niveau
annuelle de 1 % du déficit hors pétrole. Les dividendes de participation. Des réformes sont susceptibles
versés par les entreprises publiques atteindront la d’intervenir après l’élection, qui permettraient
moitié de leurs bénéfices, les droits d’accise sur le d’améliorer un environnement des affaires médiocre
tabac et l’alcool augmenteront, tout comme la taxation marqué par l’interventionnisme étatique, l’exécution
de l’activité extractive. La maîtrise des dépenses sera aléatoire des contrats, le favoritisme, un respect relatif
plus difficile compte tenu de l’indexation des retraites du droit de propriété et les lenteurs administratives.
RUSSIE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN RUSSIE

Paiement Procédure ordinaire administrateur judiciaire chargé de superviser
En raison de sa rapidité, de son caractère sécurisé Pou r engager u ne p rocéd u re o rd i na i re, le et de contrôler les ac tivités du débiteur au
et du réseau bancaire développé sur lequel il créancier dépose une requête auprès du tribunal cours de la période de réhabilitation financière.
s’appuie, le virement bancaire fait partie des d’arbitrage (« Arbitrazh ») compétent. Le tribunal L’adminis trateur examine le calendrier de
moyens de paiement les plus utilisés en Russie, dispose alors d’un délai de cinq jours ouvrables remboursement de la dette et supervise tout
en dehors des espèces, pour les transactions pour accepter ou non l’affaire et pour ensuite plan de restructuration fi nancière.
nationales et internationales. programmer une audience préliminaire. Au m i n i m u m u n m o is ava n t e xp i ra ti o n d e
L’argent liquide reste malgré tout très utilisé, La requête est généralement notifiée au débiteur la p é r i o d e d e ré h a b i l i ta ti o n f i n a n c i è re, l e
a ussi bien pa r les entreprises q ue pa r les lorsqu’il se voit remettre une copie de la requête, débiteur doit fournir à l’adminis trateur un
particuliers. dans laquelle figurent les informations de la rapport sur les résultats de la réhabilitation
première audience. Bien que la loi ne prévoit pas financière. Après examen du rapport,
de délai spécifi que à respecter par le défendant l’administrateur doit préparer une opinion quant
Recouvrement des créances pour la soumission de sa défense, ce dernier doit au degré de remboursement des dettes et
Phase amiable généralement l’avoir transmise avant l’audience d’accomplissement du plan de restructuration
Le règlement à l’amiable entre le débiteur et le au fond. Le tribunal peut fixer un délai à cet effet ; fi nancière. Cette opinion est ensuite soumise au
créancier permet d’obtenir le remboursement si le défendeur ne propose pas de défense dans tribunal, qui examine les résultats et a le choix
des créances sans avoir recours à une procédure ce délai, le tribunal traitera le dossier sur la seule entre mettre fin à la procédure, ordonner à un
j u d i c ia i re. Ce t te p h a s e d é b u te l o r s q u e l e base des éléments disponibles. La période de administrateur externe de gérer la société ou
créancier prend contact avec le débiteur par le préparation préliminaire permet de garantir que déclarer le débiteur en faillite.
biais de correspondances écrites ou d’appels l’affaire peut être réglée au fond en une seule Administration externe
téléphoniques. Si les deux parties parviennent à audience. Les dossiers doivent généralement L’objec tif est de restaurer la solvabilité du
un accord, un plan de paiement peut être proposé être réglés sur le fond dans un délai de trois mois débiteur en prenant des mesures spéciales dans
au débiteur. après réception de la requête par le tribunal. Des le cadre d’un plan d’administration externe, qui
I l e s t a u to r i s é d e d e m a n d e r l e p a i e m e n t litiges commerciaux plus complexes peuvent implique de remplacer le président-directeur
d’intérêts, mais il peut se révéler diffi cile de faire nécessiter un délai beaucoup plus long. Les général (PDG) de la société débitrice par un
appliquer cette exigence, à moins qu’un accord à tribunaux accordent en principe des réparations adminis trateur ex terne indépendant. U ne
ce sujet n’existe entre le débiteur et le créancier. sous la forme de dédommagements ou fois la procédure engagée, le tribunal désigne
Le cas échéant, cet accord doit faire l’objet d’un d’injonctions, mais pas de dommages et intérêts. un administrateur externe dont le rôle est de
accord distinct entre les parties. concevoir un plan d’administration externe
Procédure judiciaire Exécution d’une décision de justice p révoy a n t l e s m e s u re s n é c e s s a i re s à l a
Le système judiciaire russe est composé de trois Une décision est exécutoire pendant trois ans restauration de la solvabilité du débiteur dans le
branches : dès lors qu’elle est devenue définitive. Si le temps de la procédure d’administration externe.
· le système des tribunaux ordinaires débiteur ne se conforme pas à la décision du À la fi n de la période, l’administrateur prépare et
· le système des tribunaux d’arbitrage, présidé tribunal, le créancier a la possibilité de demander présente un rapport lors d’une réunion avec le
par la Cour suprême au tribunal un titre exécutoire, qui passe par créancier, et propose l’une des quatre options
· la Cour constitutinnelle, un organe à part entière, l’intervention d’un huissier de justice. suivantes :
dont ne dépend aucun autre tribunal. · mettre fin à la procédure judiciaire, si tous les
Le s s e n te n c e s é t r a n gè re s d o i ve n t avo i r créanciers ont été réglés
- E n d r o i t c o n s t i t u t i o n n e l r u s s e , c e t te é té re co n n u e s p a r l e tr i b u na l d ’a r b i trage
fonc tion , désignée sous le terme de · prolonger la période
(« Arbitrazh ») dans le cadre de la procédure · met tre fin au mandat de l’adminis trateur
« contrôle constitutionnel » ou « supervision d’exequatur russe. Bien que la Russie ait signé
constitutionnelle », traite un certain nombre ex terne, étant donné que le débiteur es t
un petit nombre d’accords réciproques de désormais solvable
de litiges pour lesquels elle est compétente en reconnaissance et d’exécution des jugements
première instance. · passer en phase d’administration judiciaire et
avec des pays étrangers, les tribunaux nationaux demander une déclaration de faillite.
La hiérarchie des tribunaux ordinaires, chargés sont peu enclins à reconnaître des clauses liées à
des affaires civiles et criminelles, comporte des juridictions étrangères. Arrangement amiable
quatre niveaux : Le débiteur et le créancier peuvent passer un
• la Cour suprême de Russie arrangement amiable destiné à ajuster le passif
Procédure d’insolvabilité du débiteur selon des termes négociés dans le
• les tribunaux régionaux
• les tribunaux de district Supervision cadre de procédures de sauvetage. En général,
• les tribunaux des magistrats Le tribunal de commerce entame le processus de la signature d’un arrangement amiable met
supervision afi n d’évaluer la situation fi nancière fin au mandat de l’administrateur judiciaire.
Les tribunaux d’arbitrage sont compétents du débiteur et de garantir le patrimoine du Si le débiteur ne se conforme pas aux termes
dans un grand nombre de dossiers portant sur débiteur. Après avoir examiné le dépôt d’une de l’arrangement amiable, les créanciers sont
des notions contractuelles, comme les droits demande d’insolvabilité, le tribunal engage la habilités à demander l’exécution de l’accord par
de propriété, les modifications de contrat, procédure de supervision. Le débiteur peut, un huissier de justice.
l’exécution des obligations contractuelles, les de sa propre initiative, demander à un tribunal
emprunts, les comptes bancaires et les faillites. Insolvabilité
d’entamer la supervision dans plusieurs cas : si
L’o bj e c ti f d e l ’ i ns o lva b i l i té e s t d e ve n d re
La plus haute ins tance d’appel es t la Cour le règlement de la réclamation d’un créancier
les biens du débi teu r et d’en d is tribuer le
suprême de la Fédération de Russie. rendait impossible au débiteur de remplir d’autres
produit aux créanciers en fonction de leurs
Procédure accélérée obligations, si la réalisation du patrimoine du
réclamations respec tives. Le tribunal peut
Le droit russe prévoit la possibilité d’engager débiteur entraîne nécessairement la cessation
engager la procédure à l’issue d’une autre
une procédure accélérée pour certains types de l’activité de la société débitrice ou si la société
procédure de supervision, de réhabilitation
de dossiers, dans lesquels le créancier tente de débitrice est insolvable. Un administrateur
fi nancière ou d’administration externe. Il désigne
recouvrer une créance d’un montant inférieur à judiciaire est désigné pour gérer temporairement
un administrateur judiciaire (administrateur
300 000 roubles auprès d’une personne morale la société débitrice. Tout achat ou vente d’un
d’insolvabilité) qui remplace le PDG de la société
ou 100 000 roubles auprès d’un entrepreneur montant supérieur à cinq pour cent de la valeur
débitrice. Le tribunal et les créanciers contrôlent
individuel. comptable du patrimoine du débiteur est soumis
l’activité de l’administrateur d’insolvabilité,
à l’approbation de l’administrateur judiciaire.
Dans le cadre de cette procédure, le juge est tenu qui est tenu de fournir des rappor ts sur la
de rendre une décision dans un délai maximal de Réhabilitation fi nancière progression de son travail. Au terme de la
deux mois à compter du jour de réception par le L’objectif est de mettre en œuvre toute mesure procédure, le tribunal examine la lis te des
tribunal d’arbitrage de la requête. Une fois passée nécessaire à la restauration de la solvabilité réclamations satisfaites et non satisfaites. Si
la date limite pour la présentation des preuves, les du débiteur et au règlement de ses dettes. elles sont entièrement satisfaites, le tribunal
dossiers sont jugés sur le fond par les juges, sans Cette procédure est placée sous le contrôle déclare la procédure achevée et le débiteur
que les parties soient appelées à comparaître. du tribunal et des créanciers. Son application est liquidé. Dans le cas contraire, il met fin à la
doit comprendre l’établissement d’un plan de procédure, la société du débiteur est dissoute
réhabilitation garantissant que le débiteur et les créances non satisfaites du créancier sont
remplira ses obligations. Le tribunal désigne un effacées.

RWANDA
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance PIB (%) 8,9 5,9 5,1 6,3 11,5
Kenya (millions d’habitants - 2016)
22 % Solde public / PIB (%) * -5,3 -3,8 -4,3 -3,9
729
21 % PIB/HABITANT
Suisse
13 % * Dernière année fiscale du 1er juillet 2017 au 30 juin 2018 (p) : prévision
R.D. Congo
Zone Euro
6% Perspectives de croissance solides En dépit des efforts de réduction de déséquilibre
Pénalisée par des conditions de sécheresse en budgétaire, le déficit de la balance courante devrait se
Importations de biens, % du total début d’année et l’achèvement d’importants projets creuser en 2018. L’essentiel de cette évolution sera
qui avaient porté l’expansion du secteur de la imputable aux mouvements de la balance commerciale.
Chine En effet, la hausse des exportations de café et de
21 % construction, la croissance, bien que toujours vive,
s’est modérée en 2017. L’activité devrait de nouveau thé ne compensera pas la hausse de la facture
Ouganda
11 % accélérer en 2018, épaulée, en premier lieu, par de des importations de biens d’équipements pour la
Zone Euro conditions climatiques plus favorables. En effet, une construction de l’aéroport de Bugesera. En excluant ces
11 % meilleure récolte devrait soutenir l’augmentation importations liées à l’aéroport de Bugesera, la politique
Kenya des exportations de thé et de café (près de 25 % des de substitution des importations « Made in Rwanda »
8% exportations) et, ainsi, permettre une contribution devrait permettre de commencer à en réduire la facture.
Inde accrue de ces dernières à la croissance en 2018. Cette politique fait partie intégrante de la stratégie
7% L’investissement, privé comme public, dans les projets rwandaise pour réduire ses déséquilibres extérieurs
d’infrastructure, dont celui de l’aéroport de Bugesera, dans les prochaines années. Longtemps financé par
devrait permettre au secteur de la construction l’aide des bailleurs de fonds internationaux, le déficit de
+ POINTS FORTS la balance courante l’est désormais également par les
de retrouver de l’allant après plusieurs trimestres
• Potentiel géologique : cassitérite, coltan, or consécutifs de contraction. Ces investissements IDE et la dette. Les investissements consentis par le
• Potentiel touristique contribueront également au développement des gouvernement ces dernières années ont conduit à une
industries manufacturières et au dynamisme du augmentation rapide de cette dernière. Néanmoins,
• Main d’œuvre qualifiée et infrastructures
de qualité secteur des services qui pèse pour près de 50 % le risque de surendettement demeure limité et les
dans le PIB. Enfin, la reprise de la croissance du crédit, ajustements budgétaires et extérieurs visent à garantir
• Progrès importants en matière
de gouvernance et d’environnement soutenue par une politique monétaire relativement la soutenabilité de la trajectoire future de la dette.
des affaires accommodante, devrait se traduire par un rebond
de la consommation des ménages, Cette dernière Environnement des affaires attractif malgré
bénéficiera également d’une inflation modérée, en les tensions régionales
- POINTS FAIBLES deçà de la cible des 5 % fixée par la Banque Nationale Le président Paul Kagamé s’est octroyé un troisième
• Forte dépendance aux cours des
du Rwanda. Le chômage élevé (environ 17 %) et mandat consécutif en août 2017, obtenant,
produits primaires (thé, café) et à l’aide les revenus encore faibles tirés de l’agriculture officiellement, près de 99 % des voix. Muselant
internationale constitueront néanmoins des freins à la croissance de toutes les dissidences et ayant préalablement levé
• Enclavement et exposition aux tensions la consommation privée. les obstacles constitutionnels, le régime de P. Kagame
géopolitiques de la région des grands lacs Après avoir atteint un pic en février 2017, l’inflation et du Front Patriotique Rwandais (FPR), encore
• Forte pression démographique et densité a sensiblement baissé en 2017 compte tenu de dénoncées en juillet 2017 dans un rapport d’Amnesty
de population parmi les plus élevées l’atténuation des effets de la sécheresse sur les prix International pour les atteintes aux libertés politiques,
d’Afrique s’est assuré un scrutin sans surprise. Elle confirme
de l’alimentation et de la faible demande interne. Les
prix devraient néanmoins croître à un rythme plus néanmoins l’emprise de P. Kagamé et du FPR sur le
soutenu en 2018 sous l’effet conjugué de la politique pays. Souvent pointé du doigt par la communauté
accommodante de la banque centrale et de prix de internationale pour le manque de liberté politique, le
l’énergie plus élevé. Rwanda se distingue néanmoins en Afrique par un
environnement des affaires attractif. Classé 41e (sur
Poursuite des ajustements budgétaires et 190 pays) dans le rapport Doing Business 2018, soit
extérieurs un gain de 15 places en un an, le pays est signalé dans
le rapport comme étant le plus réformateur au cours
La politique budgétaire plus prudente adoptée depuis des 15 dernières années. Le pays s’est notamment
l’exercice budgétaire 2016/17 devrait être poursuivie hissé au deuxième rang mondial dans le domaine
afin d’atteindre les objectifs fixés par le FMI dans du transfert de propriété et au sixième en matière
le cadre du programme d’instrument de soutien d’obtention de prêt.
à la politique économique (ISPE). La dépendance
des finances publiques à l’égard des dons (plus de Les tensions dans la région des Grands Lacs
20 % des recettes) demeurera élevée, en dépit d’un demeurent une source possible d’instabilité. Des
net déclin ses dernières années. L’élargissement escarmouches entre le M23, milice armée qui opère
de l’assiette fiscale devrait être contraint par les dans la région du Kivu (à l’Ouest du Congo), et le
avantages fiscaux introduits pour soutenir la politique groupe armé rwandais du FDRL (Front de Libération
« Made in Rwanda ». L’arrivée à échéance fin 2018 du du Rwanda) ponctuent occasionnellement les
programme de développement économique et de relations de voisinage avec le Congo-Kinshasa.
réduction de la pauvreté (ESDRP II) devrait se traduire Le gouvernement du Congo continue d’ailleurs de
par une baisse des dépenses d’investissement en pointer du doigt le Rwanda pour le soutien offert aux
capital. Le déficit budgétaire devrait donc se réduire combattants de M23. Les relations avec le Burundi se
progressivement. sont également dégradées depuis l’éclatement de la
crise politique burundaise en 2015.
SÃO TOMÉ-ET-PRINCIPE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
D

Croissance PIB (%) 3,9 4,0 4,5 4,9 0,2
49 % Solde public* / PIB (%) -6,2 -2,8 -5,4 -4,6
1 689
Taïwan Solde courant / PIB (%) -12,9 -7,9 -8,5 -6,7
9% PIB/HABITANT
Angola
Corée du Sud
République Dominicaine
5% Le tourisme et les projets d’infrastructures co m pte te n u d e la p a r t d e l ’e n d e t te m e n t
comme moteurs de l’activité extérieur (90 % du total), bien que ce dernier soit
Importations de biens, % du total En 2018, l’activité devrait gagner en dynamisme, essentiellement concessionnel.
Zone Euro soutenue par les investissements dans le secteur Le déficit courant continuerait à se réduire
65 % du tourisme et dans les projets d’infrastructures graduellement, même si le pays reste très
Angola publiques , même si cela ne su f firai t pas à dépendant des importations et souffre d’un
15 % améliorer signifi cativement les conditions de vie manque de diversification de ses exportations.
Chine de la population dans la mesure où le FMI estime En ef fet, la for te baisse des prix du cacao
5% qu’il faudrait atteindre une croissance de 6 % pour (le principal produit exporté) intervenue fi n 2016,
Japon percevoir un impact sur la pauvreté. pèserait toujours sur la balance commerciale,
2% car seule une hausse modérée est attendue
La consommation privée devrait être soutenue
États-Unis pour 2018. Le déficit commercial resterait
2% par le développement du tou risme, qu i
entrainerait une baisse du chômage et une largement déficitaire en lien avec l’augmentation
augmentation des revenus des ménages, et par du prix des matières premières et le dynamisme
+ POINTS FORTS une inflation modérée. Néanmoins, la hausse d e s i m p o r ta ti o n s d e b i e n s d ’é q u i p e m e n t .
d u reve n u d ispo n i b l e d e s m é nages s e ra i t L’amélioration de la balance des services, via le
• Important potentiel pétrolier limitée par l’instauration de nouvelles taxes tourisme, serait le principal facteur à l’origine de
• Perspectives de développement du secteur (notamment la TVA) et par une baisse du salaire la réduction du déficit courant.
touristique
des fonctionnaires. Les dépenses publiques Par ailleurs, le niveau raisonnable des réserves
• Soutien des bailleurs de fonds se concentreraient dans les infrastructures de change (5,1 mois d’importations) permettra
internationaux
(transport, énergie) ainsi que dans d’autres de maintenir l’ancrage du dobra face à l’euro à
• Liens développés avec le Portugal et secteurs tels que le tourisme ou l’agriculture, afi n court terme.
les pays lusophones (Angola, Brésil)
de favoriser l’emploi et la compétitivité et ainsi
• Arrimage du dobra à l’euro réduire le taux de pauvreté. Le tourisme serait Un contexte politique favorable mais
également favorisé par la progression modérée des tensions diplomatiques
de l’activité dans la zone euro, premier partenaire
- POINTS FAIBLES commercial et touristique du pays. L’activité La majorité absolue obtenue par l’ADI (Action
économique du pays devrait toutefois être Démocratique Indépendante) aux législatives
• Forte dépendance envers l’aide publique d ’o c to b re 2 0 1 4 a a p p o r té d e l a s t a b i l i té
• Économie encore dominée par l’agriculture contrainte par son insularité et ses ressources
naturelles limitées. politique. Le parti du Premier ministre Patrice
et la pêche Trovoada pourrait ainsi être le premier chef de
• Environnement des affaires défaillant L’inflation devrait rester stable en raison de la gouvernement à terminer son mandat (en 2018)
• Secteur bancaire peu développé et fragile stabilisation des prix du pétrole prévue pour depuis 1990. De plus, les élections présidentielles
(30 % de créances douteuses) 2018. Elle resterait également bien au-dessous de juillet 2016 ont confirmé cette stabilité
de ses niveaux passés (16 % en 2010), notamment puisque c’est Evaristo Carvalho, membre de l’ADI
grâce à l’ancrage du dobra à l’euro, mis en place qui a été élu à la tête du pays. Dans ce régime
en 2010. semi-présidentiel, le fait que le Premier ministre
et le Président soient issus du même parti
De larges déficits jumeaux malgré l’aide laisse une marge de manœuvre considérable au
internationale gouvernement pour réformer le pays. Lors des
Tout en conservant un niveau très élevé le prochaines élections législatives de 2018, l’ADI
défi cit budgétaire devrait se réduire en 2018, en devrait conserver sa majorité au Parlement,
raison d’une meilleure performance du système bien que celle-ci serait plus étroite en raison des
fiscal qui permettrait d’accroitre les recettes. mesures impopulaires d’austérité et de la montée
Néanmoins, les faibles recettes de l’État ne du principal parti d’opposition.
permettraient pas encore de s’affranchir de l’aide Le s re l a ti o n s d i p l o m a ti q u e s ave c Ta i wa n
internationale, consentie sous forme de dons (principal donateur du pays) se sont rompues à la
(notamment provenant de pays asiatiques), ou suite d’un projet portuaire livrable en 2019 (coût
de prêts concessionnels (FMI, Banque Mondiale). total estimé à 800 millions USD, soit 2,4 fois le
Cette aide représenterait près de la moitié des PIB) qui sera financé en partie grâce au soutien
revenus du gouvernement. Le gouvernement a financier de la Chine, à hauteur de 120 millions
également été contraint en juillet 2017 d’accepter USD. En avril 2017, le pays a même signé un accord
un plan d’austérité proposé par le FMI qui vise à de coopération avec la Chine qui s’est engagée à
réduire une partie des dépenses publiques, financer sur 5 ans des projets d’infrastructures
via la baisse des salaires et des pensions des du pays à hauteur de 146 millions USD en échange
fonctionnaires. La dette publique se réduirait de la reconnaissance d’une « Chine unique » au
très légèrement après plusieurs années de détriment de Taiwan.
fortes hausses, mais resterait très préoccupante

SÉNÉGAL
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance PIB (%) 6,5 6,6 6,8 7,0 15,6
Mali (millions d’habitants - 2016)
18 % Solde public / PIB (%) -4,8 -4,2 -3,7 -3,5
943
13 % PIB/HABITANT
Suisse
Inde
Côte d’Ivoire
5% Le Plan Sénégal Emergent soutient encore et de celle des revenus devraient se stabiliser. Les
la croissance activités de transport et de tourisme, stimulées
Importations de biens, % du total La troisième année d’exécution du Plan Sénégal par les investissements dans les infrastructures
Emergent (PSE) s’est traduite par une nouvelle aéroportuaires, pourraient permettre de réduire le
Zone Euro déficit de la balance des services. La balance des
36 % hausse de la croissance en 2017. En 2018, la
consolidation des performances économiques transferts, grâce aux transferts des travailleurs
Chine
10 % devrait se poursuivre grâce à la réalisation des expatriés, devraient elles contribuer positivement au
Nigeria projets dans l’énergie et les infrastructures et aux solde de la balance courante. L’augmentation des IDE
8% réformes visant à rendre l’environnement davantage permet de financer une partie de ce déficit extérieur.
Inde attractif, stimulant l’investissement privé. Ce dernier Outre les dons et les prêts au secteur public, il est
8% pourrait notamment être catalysé par la création également financé par l’endettement extérieur. La
Emirats Arabes Unis du Dakar International Integrated Economic Zone vulnérabilité du Sénégal en cas de choc est accrue du
3% (DIIEZ), un hub logistique et industriel situé près de fait de la chute des réserves de change, qui couvraient
l’aéroport Blaise Diagne (inauguré fin 2017). Outre 3,5 mois d’importations en 2017 contre 4,6 en 2015,
les secteurs de la construction et de l’énergie, dans l’UEMOA.
+ POINTS FORTS
les industries extractives et chimiques devraient
• Dynamisme économique lié à la mise en également continuer à contribuer positivement à Les législatives lancent la course vers
œuvre de grands projets d’investissement la croissance grâce à la poursuite de la relance des la présidentielle 2019
• Soutien des bailleurs de fonds dans le cadre Industries Chimiques du Sénégal permettant de Souvent dressé en modèle de stabilité et de
du Plan Sénégal Emergent maintenir la production de phosphate à un niveau démocratie en Afrique, le Sénégal a, partiellement,
• Progrès en termes de climat des affaires et élevé. En revanche, les perspectives prometteuses confirmé sa réputation à l’occasion des élections
de gouvernance dans les hydrocarbures, dont les projets sont encore législatives 2017. Marquée par le retour de l’ex-
• Solides antécédents en matière de stabilité en phase d’exploration, ne devraient pas se traduire président Abdoulaye Wade (2000-2012), la
politique sur les chiffres de la croissance avant 2019-2020. En campagne a été âpre et tendue. En obtenant
• Importantes réserves de pétrole et de gaz 2018, la hausse de la production agricole, soutenue
naturel au large des côtes sénégalaises 125 sièges (sur 165), la coalition Unis pour le même
par des investissements dans les filières clefs (riz, espoir (BBY) soutenant le président en exercice
arachide, horticulture) et le Programme d’Accélération Macky Sall s’est adjugée la majorité absolue.
de la Cadence de l’Agriculture Sénégalaise, sera l’un Néanmoins, avec pas moins de 13 partis représentés
- POINTS FAIBLES des principaux facteurs de croissance. Les services et moins de 3 000 voix d’écart avec la liste de Khalifa
• Croissance et exportations soumises aux se montreraient également dynamiques grâce aux Sall à Dakar, la victoire est loin d’être aussi écrasante
aléas climatiques et à l’évolution du cours activités de commerce et de transport. que ne le suggère la lecture des résultats. Alors
des produits de base que les importants taux de croissance tardent à se
• Insuffisance des infrastructures La maîtrise de la dette, priorité de la gestion matérialiser en progrès sociaux pour la population,
(énergie, transports) des deniers publics le mécontentement à l’égard du président grandit. Il
• Importants déficits jumeaux pourrait donc se retrouver fragilisé à l’approche des
La poursuite de l’assainissement budgétaire dans
• Faible niveau de richesse par habitant, le cadre d’un programme de soutien à la politique élections présidentielles 2019. Avec pas moins de
chômage et disparités régionales 47 listes en course lors des législatives, l’opposition
appuyée par le FMI devrait se traduire par une nouvelle
réduction du déficit budgétaire. Le dynamisme de pourrait toutefois avoir du mal à se structurer pour
l’économie combiné aux progrès dans la collecte renverser le président dans les urnes.
des recettes fiscales participeront à la hausse des La stabilité politique demeure un argument pour le
recettes. Elle permettra de financer, en partie, l’effort Sénégal dans l’évaluation de l’environnement des
d’investissement dans le cadre du PSE. Le service affaires. Les efforts fournis, notamment dans le cadre
de la dette, en augmentation ces dernières années du Programme de réforme de l’environnement des
(passant de 13,5 % des recettes budgétaires en affaires et de la compétitivité, ont été récompensé par
2006 à près de 35 % en 2017), pèsera encore sur les une progression de sept places dans le classement
dépenses. Les efforts de rationalisation de la dépense Doing Business 2018. À la faveur de progrès dans
publique devraient se traduire par une hausse les procédures de création d’entreprises et dans
maîtrisée des dépenses courantes. L’assainissement l’exécution des contrats, le Sénégal (140e sur 190)
budgétaire vise à maîtriser la trajectoire de la dette, en consolide une place au-dessus de la moyenne
rapide augmentation ses dernières années. Aussi, en régionale et talonne désormais la Côte d’Ivoire.
2018, le recours à l’emprunt devrait être modéré. Le Les groupes terroristes islamistes demeurent une
gouvernement espère pouvoir inverser la trajectoire menace non-négligeable de déstabilisation. En 2017,
de la dette à partir de 2019. les attentats perpétrés au Mali, en Mauritanie et au
Creusé en 2017 par la dégradation de la balance Burkina Faso ont notamment conduit la France et les
commerciale et les rapatriements de profits des États-Unis à recommander une vigilance accrue à
entreprises, le déficit du compte courant devrait rester leurs ressortissants au Sénégal.
élevé en 2018. Les déficits de la balance commerciale

SERBIE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance PIB (%) 0,8 2,8 2,0 3,3 7,1
43 % Solde public / PIB (%) -3,7 -1,4 0,5 -0,3
5 348
Bosnie-Herzégovine Solde courant / PIB (%) -4,7 -4,0 -5,0 -5,5
8% PIB/HABITANT
Roumanie
6% (p) : prévision
Russie
Monténégro
5% Vivacité de la demande intérieure demeure pas moins conséquente, à 75 % libellée en
Après une année 2017 décevante, où la croissance a dollar ou en euro, et à 60 % détenue par des non-
Importations de biens, % du total été affectée par l’impact négatif d’un hiver rigoureux, résidents, dont plus de la moitié de créanciers publics
puis de la sècheresse sur la construction, l’agriculture qui ont offert des conditions favorables. Les autorités
Zone Euro ont entrepris de réduire la part en devises en la
42 % et la production d’électricité, 2018 devrait retrouver
une activité dynamique. Elle sera notamment portée refinançant, avec succès, par des émissions en dinar.
Chine
8% par la consommation. Les ménages profiteront de
Russie la dynamique des salaires, tant dans le privé que Déficit courant financé par les IDE
8% dans le public, de l’augmentation des pensions de Les échanges de marchandises sont déficitaires, à
Hongrie 5 % au 1er janvier, de la progression de l’emploi et de hauteur de 9 % du PIB (2016). Les exportations sont
5% celle du crédit dont le coût devrait diminuer avec dominées par l’automobile, les produits agricoles,
Pologne un taux directeur abaissé à 3,5 % en octobre 2017. les métaux et une grande variété de produits
4% Grâce aux marges budgétaires, les administrations manufacturés à moyenne ou faible valeur ajoutée
devraient accroître leurs achats de biens et services. destinés surtout aux pays voisins. Une large part
+ POINTS FORTS L’investissement public dans le réseau routier, du déficit s’explique par les importations liées aux
ferroviaire et d’irrigation en profitera aussi. Tandis que investissements. Les rapatriements de dividendes et
• Réforme du secteur public en liaison avec l’investissement étranger continuera dans l’industrie, intérêts par les investisseurs étrangers représentent
FMI et UE la construction et le commerce, l’investissement environ 6 % du PIB. Leur progression en 2018,
• Processus d’adhésion à l’UE en cours domestique privé devrait enfin bénéficier du ajoutée à celle des importations, entraîneront un
• Ressources naturelles (charbon, bauxite, redémarrage du crédit aux entreprises, même si léger creusement du déficit courant. L’excédent des
cuivre, zinc, or) et autosuffisance celui-ci restera contraint par le niveau encore élevé services (près de 3 % du PIB, avec le tourisme) et les
alimentaire de créances douteuses, particulièrement chez les remises des travailleurs émigrés (9 %) compensent
• Industrie automobile moderne banques publiques. Les exportations devraient en partie. Le déficit courant résiduel est financé par
• Transferts des expatriés gagner en vigueur sur leurs marchés bien orientés, les investissements directs étrangers, tant dans
même si on peut s’inquiéter de leur compétitivité l’industrie (ex. usine Fiat de Kragujevac, dont l’État
future du fait de la juxtaposition de la fermeté du dinar possède les 2/3, emploie 10 000 personnes, fournit
- POINTS FAIBLES et d’une inflation significative. La banque centrale, 8 % des exportations et 3 % du PIB) que dans les
soucieuse de la forte euroisation de l’économie, infrastructures de transport et d’énergie (Chine,
• Secteur public massif et peu efficace
maintiendra la stabilité du dinar, empêchant l’inflation Russie). Les réserves en devises représentent 6 mois
• Déficit d’infrastructures de transport importée de s’ajouter aux pressions engendrées par d’importations (sept. 2017), et ajoutées à l’accord de
isolant le pays
la vigueur de la demande domestique et de l’emploi, swap avec la Chine, prémunissent contre une crise
• Sensibilité aux conditions climatiques ainsi que l’augmentation du prix de l’énergie. Dans de change qui fragiliserait une économie encore très
(agriculture, énergie)
le même temps, les importations seront dopées endettée en euro, malgré la dinarisation en cours. La
• Manque de productivité des industries par la vigueur de la demande intérieure, annihilant la
extractives et manufacturières dette extérieure s’allège (71 % du PIB fin juin 2017), à
(hors automobile) contribution des échanges à la croissance. l’image de celle du secteur public qui en constitue 57 %.
• Niveau encore élevé de créances
douteuses (15,6 % en septembre 2017) Consolidation budgétaire à compléter Bonnes relations avec l’Occident et la Russie
pesant sur des banques aux ¾ étrangères Dans le cadre de l’accord conclu avec le FMI en février Les élections anticipées (déjà le cas de celles de
• Forte euroisation du crédit (67 %) 2015 pour trois ans, les autorités ont procédé à une 2014) d’avril 2016 ont reconduit aux affaires le
• Informalité élevée et faible participation consolidation budgétaire qui a conduit à l’équilibre et Parti progressiste (SNS) avec 57 % des sièges.
des femmes dans l’économie à l’allègement de la dette. Elles ont été aidées par le Après l’élection à la présidence du premier ministre
retour de la croissance qui accroît mécaniquement Aleksandar Vučić, ce dernier a été remplacé par
les recettes. Profitant des marges ainsi dégagées, Ana Brnabic en juillet 2017, tout en conservant la
elles augmenteront l’investissement, les retraites présidence du SNS. En octobre 2017, il a été question
et les salaires des fonctionnaires, jusqu’à 10 % dans de la tenue de nouvelles élections anticipées début
l’éducation, la santé, la justice, l’armée et les finances, 2018, afin de les faire coïncider avec les élections
compensant partiellement les baisses opérées en locales, notamment celle de Belgrade où le SNS est
2014. L’expiration de l’accord FMI début 2018 fait en perte de vitesse. Elles seraient probablement
s’interroger sur la pérennité des résultats accomplis, remportées par le SNS face à une opposition désunie.
alors qu’il reste à faire. La charge des salaires, en dépit L’environnement des affaires demeure contraint
de la réduction des effectifs, reste lourde. La règle par les lenteurs administratives, la corruption et les
d’équilibre budgétaire date. La restructuration des interférences politiques. Les négociations en vue
nombreuses entreprises publiques, présentes dans d’une adhésion à l’UE vont se poursuivre, même si la
le transport, l’énergie, l’extraction et la pétrochimie, normalisation des relations avec le Kosovo tarde et
parfois préalable à leur privatisation, ou la dissolution celles avec la Bosnie Herzégovine sont compliquées
pour les plus mal en point, a pris du retard. Le par l’attitude des serbes de Bosnie. De plus, le pays
fonctionnement de l’administration laisse encore tient à entretenir de bonnes relations aussi bien avec
beaucoup à désirer. Si la dette s’allège, elle n’en l’Occident qu’avec la Russie.
SIERRA LEONE
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) -20,5 6,1 5,6 6,1 6,4
Côte d’Ivoire (millions d’habitants - 2016)
32 % Solde public* / PIB (%) -4,5 -8,6 -6,4 5,9
577
28 % PIB/HABITANT
Zone Euro
22 % *avec dons (p) : prévision
Chine
Biélorussie
3% L’économie confirme son redémarrage dépenses courantes sous contrôle, afin de pouvoir
Freinée par l’inflation élevée en 2017 dans son élan accélérer les dépenses d’investissement en capital
Importations de biens, % du total de reprise suite aux chocs jumeaux, (i) épidémie qui soutiennent la croissance. L’afflux d’aides des
du virus Ebola et (ii) effondrement des cours du partenaires multilatéraux et bilatéraux versées suite
Zone Euro à la catastrophe naturelle qui a touché le pays devrait
17 % minerai de fer, la croissance devrait repartir à la
hausse en 2018. Elle sera notamment soutenue permettre de supporter le coût des réparations.
Chine
12 % par la dynamique des industries extractives. En L’impopulaire libéralisation des prix du carburant à
États-Unis particulier, la production du minerai de fer, portée la pompe, promise à l’occasion du précédent accord
10 % par la mine de Tonkolili et l’investissement des signé avec le FMI, ne devrait pas être mise en
Inde entreprises chinoises, devrait continuer à monter œuvre avant les élections présidentielles de mars
8% en puissance. Les perspectives sont également 2018, exerçant une pression sur les dépenses. Un
Sénégal favorables pour le diamant avec un début de dérapage fiscal n’est d’ailleurs pas exclu à l’approche
6% de cette importante échéance électorale.
production programmé à la mi-2018 aux mines de
Tongo et Tonguma dans le cadre du projet conjoint Le compte courant, principalement grevé par un
+ POINTS FORTS signé entre Octea Mining et Stellar Diamonds en avril large déficit commercial, devrait encore enregistrer
2017. L’accélération de la production de rutile devrait un déficit important, malgré l’augmentation
• Importantes ressources minières également se poursuivre en 2018. Les dépenses attendue des exportations de produits miniers
(fer, diamant, rutile, or) publiques d’investissement en capital devraient et agricoles. La valeur des exportations devrait,
• Production de café, riz, cacao bénéficier aux autres secteurs de l’économie, à toutefois, augmenter plus rapidement que celle des
• Potentiel touristique commencer par ceux de l’agriculture, de l’énergie, importations qui accélèreront en lien avec la hausse
• Soutien financier international des transports et de la construction. La croissance des dépenses d’investissement en capital. Combiné
• Une activité portuaire importante amenée de cette dernière devrait être soutenue par les à l’excédent de la balance des transferts, cela devrait
à se développer travaux de reconstruction consécutifs au glissement permettre de renforcer la position extérieure du pays.
de terrain qui a fait plus de 500 morts à Freetown
et des dégâts matériels estimés à 30 millions de Une opposition fragmentée ouvre la voie de
- POINTS FAIBLES dollars. En 2018, l’inflation, malgré une atténuation la présidence à l’APC
des pressions haussières, sera toujours haute et Après deux mandats consécutifs et contrairement
• Vulnérabilité aux conditions climatiques
continuera d’être un frein à la consommation des aux rumeurs persistantes quant à ses intentions
• Forte dépendance aux cours des matières ménages, et, plus particulièrement, pour les plus
premières de contourner la constitution, afin de se présenter
de 70 % de sierra léonais qui vivent avec moins de à un troisième mandat, le président Ernest Bai
• Corruption, droits de propriété 1 dollar par jour. Alimentée par les dépréciations
insuffisamment protégés Koroma ne se représentera pas à la magistrature
spectaculaires du leone fin 2016 et début 2017 et suprême en mars 2018, laissant la place à son
• Risque de résurgence de l’épidémie de l’augmentation des prix du carburant à la pompe,
virus Ebola successeur, D. Samura Kamara, actuel ministre
l’inflation pourrait éventuellement menacer les des Affaires étrangères, comme candidat du All
• Infrastructures insuffisantes, défaillance perspectives de croissance 2018, notamment, si les
du système de santé People’s Congress (APC). Alors que la bataille
dernières subventions au carburant sont éliminées. pour la succession de M. Koroma aurait pu ouvrir
• Difficultés d’accès au crédit pour les petites
et moyennes entreprises la voie du pouvoir au candidat de l’opposition, les
• Extrême pauvreté, chômage important La réduction des déficits jumeaux au cœur divisions du Sierra Leone People’s Party (SLPP)
du programme triennal avec le FMI devraient avoir raison des chances de Julius Maada
Commencée en 2017, la réduction du déficit Bio. De plus, la récente émergence de l’ Alliance
budgétaire se poursuivra en 2018. La Sierra Leone, Democratic Party, menée par Mohamed Mansaray,
engagée dans un nouveau programme triennal est susceptible d’éparpiller les voix de l’opposition,
avec le FMI depuis avril 2017 en échange d’une ligne plutôt que de menacer la candidature de l’APC. Le
de crédit de 224 millions de dollars, est lancée sur climat dans lequel se tiendront les élections sera
la voie des réformes pour atteindre un objectif de particulièrement observé, alors que les conditions
déficit primaire de 2 % du PIB en 2021 (4 % en 2017). de vie se sont durcies avec l’inflation élevée.
En accord avec le Fonds, l’effort se concentrera Pauvreté, chômage et corruption restent largement
sur le renforcement des recettes pour réduire le répandus et offrent matière à frustration sociale. Une
déficit : l’élimination des niches fiscales, l’application éventuelle libéralisation des prix du carburant, qui se
d’une redevance minière sur la base des prix du répercuteraient sur les prix, pourraient, par exemple,
marché ou encore l’introduction d’un droit d’accise mettre le feu aux poudres dans un pays qui compte
de 20 % sur les véhicules de luxe y participeront. parmi les plus pauvres du continent.
Ces mesures ont été incluses dans un nouveau La pauvreté s’explique, notamment, par un
projet de loi, soumis au parlement en 2017, sur environnement des affaires déficient qui demeure
l’administration fiscale qui vise plus globalement un frein à l’investissement et à la création d’emploi.
à améliorer l’efficacité de la perception de l’impôt. Ces dernières années, les réformes structurelles et
Le pays s’est également engagé à garder les de gouvernance ont tardé à se matérialiser.

SINGAPOUR
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 1,9 1,5 2,7 2,5 5,6
13 % Solde public / PIB (%) 2,0 1,5 1,3 0,4
52 961
Hong Kong Solde courant / PIB (%) 18,1 19 19,9 19,7
13 % PIB/HABITANT
Malaisie
Indonésie
Zone Euro
8% L’économie singapourienne stable services et des revenus. Par ailleurs, l’ouverture
En 2018, la croissance économique de Singapour de la cité-État, et le concordant rôle de hub des
Importations de biens, % du total devrait être stable malgré le tassement des échanges régionaux et internationaux, explique que
exportations vers la Chine. Elle restera portée les tendances à la baisse des exportations soient
Chine mimées par les fluctuations des importations, et
14 % par la demande mondiale, particulièrement dans
le secteur des nouvelles technologies, avec la donc la constance de la balance courante. Dans
Malaisie
11 % relance des exportations de semi-conducteurs ce contexte, le niveau des réserves de change
États-Unis entamée en 2017, des services financiers et des demeurera élevé (environ 7 mois d’importations
11 % ventes au détail. Certes, la légère remontée des prix en 2018).
Zone Euro du pétrole profitera aux exportations, Singapour Bien que le secteur bancaire soit exposé au risque
11 % étant le troisième centre mondial de raffinage. immobilier, l’octroi de prêts hypothécaires a été
Taïwan Certes, la légère remontée des prix de l’énergie, prudent et demeure en ligne avec les exigences
8% une légère augmentation de la consommation réglementaires : la forte croissance du crédit,
des ménages et la politique budgétaire expansive combinée à des prix de l’immobilier très élevés,
+ POINTS FORTS du gouvernement (augmentation des dépenses ne devrait pas présenter de risque pour l’année
de redistribution) rehausseront l’inflation. Mais 2018. Les banques singapouriennes sont aussi
• Grande compétitivité hors prix la confiance des ménages sera maintenue par la exposées au risque lié au niveau élevé, bien
• Développement de secteurs à forte valeur stabilité du cours du dollar singapourien (lequel est que considéré soutenable, d’endettement des
ajoutée (nouvelles technologies, finance, arrimé à un panier de devise largement pondéré ménages (représentant 75 % du PIB en 2017),
chimie, pharmaceutique) par le dollar américain) et la bassesse du taux de au ralentissement de l’économie chinoise à
• Important hub pour le commerce régional chômage. Pour le reste, les investissements publics travers des opérations de trade finance , et aux
et international et pour le secteur financier contribueront positivement à la croissance, dans le pressions associées à la bassesse des cours
• Importantes entrées d’IDE grâce à un cadre, notamment de projets d’infrastructures tels des hydrocarbures. Cependant, les niveaux de
régime fiscal avantageux, la stabilité que la ligne de train grande vitesse entre la cité-État capitalisation et de liquidités, la stabilisation des
politique et un excellent environnement
des affaires et Kuala Lumpur, mais aussi des programmes pour taux de créances douteuses ainsi que les bons
« l’économie future » mobilisant, en 2017, plus de résultats aux tests de résistance conduits par
• Exportateur majeur de capitaux en Asie
via les fonds souverains Temasek et $8 milliards (environ 2,5 % du PIB), pour améliorer l’autorité monétaire singapourienne laissent prévoir
Government of Singapore Investment la productivité et stimuler l’innovation dans 23 que le secteur bancaire restera robuste en 2018.
Corporation (GIC) industries qui représentent déjà des pôles de
croissance. L’objectif est d’assurer une croissance Stabilité de la vie politique
de 2 à 3 % pour les 10 prochaines années en
- POINTS FAIBLES améliorant la compétitivité des entreprises et de la Issu du People’s Action Party (PAP), au pouvoir
main d’œuvre. En outre, le régime fiscal avantageux depuis l’indépendance de 1965, le premier ministre
• Économie dépendante des exportations
continuera d’attirer d’importants investissements Lee Hsien Loong a été élu mi-2017 pour un mandat
• Pénurie de main d’œuvre qualifiée directs de l’étranger, équivalents à 19 % du PIB qui prendra fin en 2021. La vie politique de Singapour
• Vieillissement de la population en 2018. est empreinte de stabilité et de continuité alors
que le PAP parvient à maintenir sa domination sur
• Vulnérabilités face au ralentissement de
l’économie chinoise la vie politique nationale, accrédité par la bonne
Situation financière toujours aussi robuste conduite de politiques économiques actives et
La situation budgétaire de Singapour restera le caractère apaisé du climat social. Par ailleurs,
très solide. En 2018, grâce à la progression des le pays bénéficie d’une excellente gouvernance,
revenus des fonds souverains, le pays continuera grâce à un système juridique efficace qui facilite
d’enregistrer un excédent budgétaire tout en le recouvrement des créances, ce qui participe
maintenant une politique budgétaire expansive. à garantir le climat des affaires, classé dans les
Par ailleurs, même si la dette publique est affichée premiers mondiaux. En 2018, Singapour accueillera
à un niveau élevé, elle est plus que compensée la présidence de l’Association des nations de l’Asie
par l’importance des actifs financiers des fonds du Sud-Est (ASEAN) et prévoit, dans ce cadre,
souverains. Et les émissions d’obligations ne d’engager une amélioration de la sécurité régionale,
servent pas à financer le déficit public mais à le renforcement de l’intégration économique pour
développer un marché local d’obligations d’État et renforcer l’attractivité et la compétitivité de la
à soutenir le Fond Central de Prévoyance, principal région et de stimuler la collaboration en matière
fonds de pension Singapourien. d’innovation, et ce, particulièrement dans le secteur
En 2018, le solde courant resterait largement des nouvelles technologies. Enfin, la diplomatie de
excédentaire. Alors que l’excédent de la balance Singapour est marquée par le réchauffement des
commerciale de biens sera renforcé, notamment relations avec la Malaisie.
grâce à la légère remontée des prix de l’énergie,
cette tendance sera contrebalancée par une
détérioration des balances commerciales de

SINGAPOUR
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT À SINGAPOUR

Paiement au défendeur sa réponse et sa défense contre Procédure d’insolvabilité
Les chèques, espèces et virements bancaires sont toute demande reconventionnelle dans un délai de Concordat
tous des moyens de paiement fréquemment utilisés quatorze jours après réception de la défense et de la Les premières étapes nécessaires à l’application
pour les transactions domestiques à Singapour. Les demande reconventionnelle. d’un concordat consistent à demander au tribunal de
virements bancaires sont largement utilisés pour les Décision par défaut rendre une ordonnance convoquant une ou plusieurs
transactions internationales car ils sont rapides et Durant la période précisée par l’assignation, si le réunions des créanciers, membres de la société ou
sécurisés. Les lettres de crédit stand-by et les lettres défendant ne comparaît pas ou ne présente pas de détenteurs de parts de la société. Si le tribunal donne
de crédit stand-by irrévocables sont souvent utilisées défense, le plaignant peut demander qu’une décision son accord, une proposition doit être présentée
pour les transactions d’exportation. par défaut soit rendue à son encontre. Il peut s’agir avant les réunions en question et approuvée (sauf
d’une décision définitive ou d’un arrêt en référé en ordonnance contraire du tribunal) par la majorité
fonction de la nature de la réclamation. requise des créanciers, de chaque catégorie des
Recouvrement des créances créanciers, des membres ou catégories de membres
Phase amiable Décision en référé
de la société ou des détenteurs de parts ou catégories
La phase amiable commence quand le créancier Si le défendeur a comparu et a déposé défense
de détenteurs de parts.
contacte son acheteur au moyen de lettres, d’appels insuffisante, le plaignant peut demander que soit
La majorité requise est de trois-quarts. Pour permettre
téléphoniques et, si possible, en lui rendant visite rendue une décision en référé. Pour éviter cela, le
aux parties concernées d’exercer leur droit de vote
dans ses locaux commerciaux. Ces prises de contact défendeur doit démontrer que le litige donne matière en connaissance de cause, tout avis de convocation à
sont fréquemment suivies de négociations avant à un procès ou qu’il existe une autre raison pour que se l’assemblée doit contenir une déclaration expliquant
de conclure un règlement final. Si l’acheteur n’offre tienne un procès. Une requête de décision en référé doit les effets du compromis ou du concordat. En particulier,
pas de réponse, une visite du site et des recherches être déposée dans un délai de 28 jours après la clôture la déclaration doit indiquer tout intérêt important des
en ligne sont effectuées afin de déterminer l’état de des plaidoiries (sauf ordonnance contraire du tribunal). administrateurs et l’impact sur eux du compromis ou
l’activité et le statut l’égal de l’acheteur. Si l’acheteur concordat si cet impact est différent de l’impact sur
ne fait aucun effort en vue d’une résolution amiable, la Exécution d’une décision de justice les autres parties en cause. Si cette procédure n’est
procédure judiciaire est un moyen efficace de recouvrer Mandat exécutoire pas appliquée et si les créanciers et membres ne
les montants dus pour des biens vendus et livrés à Un jugement peut être appliqué par une série disposent pas d’informations suffisantes pour prendre
Singapour. Il est néanmoins prudent de s’assurer que d’ordonnances d’exécution. Il peut s’agit d’une une décision éclairée, le tribunal peut être amené
l’acheteur possède des actifs suffisants pour satisfaire ordonnance de saisie-exécution des biens mobiliers et ultérieurement à ne pas approuver le concordat, même
la créance avant le lancement de la procédure. immobiliers du débiteur, de saisie de biens immobiliers s’il a été approuvé par la majorité requise.
ou de saisie simple. Ces ordonnances autorisent Les mesures ne sont exécutoires que lorsqu’elles
ont été approuvées par la cour. Ces approbations
Le droit de Singapour relève de la common law. Ses des auxiliaires de justice à prendre les mesures
peuvent être soumises à toute modification ou
lois sont principalement régies par les lois de la Cour appropriées afin d’exécuter la décision rendue.
condition jugée appropriée par la cour. L’approbation
suprême de Justice (Supreme Court of Judicature Procédure de saisie-arrêt de la cour assure l’intégrité des résultats de vote aux
Acts), lois des tribunaux de l’État (State Court Acts), Ce processus peut se révéler approprié lorsque réunions relatives au concordat ainsi que le caractère
autres décrets d’application procédurale (ou qui le débiteur judiciaire détient une créance sur une équitable de la mesure proposée.
contiennent des dispositions de procédure), règles tierce partie. Lorsque le créancier saisit la créance, le
de la cour, directives de pratique, jurisprudence et Administration judiciaire
débiteur doit rembourser sa créance au créancier et Lorsqu’une société est en difficulté financière mais
pouvoirs inhérents des tribunaux. non plus au débiteur. Pour recouvrer ces créances, a des chances raisonnables d’être réhabilitée ou de
Les tribunaux de Singapour comprennent les le créancier doit d’abord demander une ordonnance préserver tout ou partie de son activité en continuité
tribunaux d’État (décentralisés) et la Cour suprême. de saisie-arrêt nisi . Celle-ci peut être déposée d’exploitation (ou même si les intérêts des créanciers
La Cour suprême est composée d’une Haute cour et sans l’intervention d’autres parties et donne lieu à seraient mieux servis que par un recours à la liquidation),
d’une Cour d’appel (la plus haute juridiction d’appel). une procédure de « justification ». Si la tierce partie la société ou ses créanciers peuvent déposer auprès du
La Haute cour est un tribunal de première instance, endettée confirme sa dette exigible à l’endroit du tribunal une requête d’administration judiciaire par un
qui s’occupe généralement de dossiers dépassant la débiteur judiciaire au moment de l’exposé des motifs, administrateur judiciaire.
compétence des tribunaux d’État (bien que la Haute le teneur de registre peut demander à rendre définitive
Procédure d’insolvabilité - liquidation
cour dispose elle-même d’une compétence illimitée l’ordonnance provisoire de saisie-arrêt.
Si une société insolvable est incapable de surmonter
qui lui permet d’examiner n’importe quelle plainte, quel Inscription de la décision ses difficultés, elle peut être dissoute. Ceci permet la
que soit son montant ou sa valeur). Si le créancier judiciaire n’a pas la capacité de faire liquidation de ses actifs de sorte que ses créanciers
Procédure ordinaire appliquer sa sentence à Singapour, il pourrait avoir peuvent être remboursés d’au moins une partie de ce
Le montant de la créance à recouvrer détermine la capacité de la faire appliquer dans un pays où le qui leur est dû. Ce processus s’appelle une dissolution
quel tribunal jugera l’affaire. Pour une dette impayée, débiteur possède des actifs. Ceci peut se faire en ou une liquidation. Il peut arriver qu’une société saine
le délai de prescription est de six ans. Le créancier engageant une nouvelle procédure, ou en faisant soit mise en liquidation judiciaire si ses membres
doit remettre une assignation au débiteur et une enregistrer le jugement prononcé à Singapour ne souhaitent pas qu’elle poursuive son activité.
notification doit lui être signifiée dans les six mois dans le pays étranger (sur la base d’une réciprocité Lorsqu’une société est liquidée, ses actifs ou ses
qui suivent l’émission de l’assignation. Le défendeur d’application entre les deux pays). recettes sont utilisés en premier lieu pour rembourser
dispose d’un délai de huit jours après réception de les créanciers. Ensuite, tout solde est distribué au pro
l’assignation (ou 21 jours si l’assignation a été remise rata aux actionnaires.
en dehors de la zone de juridiction du tribunal) pour NOMBRE DE DÉFAILLANCES
déposer un mémorandum déclaratif de comparution
auprès du tribunal. Ceci indiquera son intention de Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
défendre la cause.
2 500 20 %
Avant que l’assignation puisse être émise, elle doit 14,4 % 13,9 %
être confirmée par une déclaration de créance. 15 %
Si l’assignation n’est pas accompagnée d’une 1 991
2 000 1 884 10 %
déclaration de créance, il peut y avoir confirmation 1 748 1 757 1 777 1 733
générale : une brève déclaration sur la nature de la 1 657
5%
1 536 1 528 6,0 %
plainte déposée et la solution corrective souhaitée.
1 500 0%
Si l’assignation ne s’appuie que sur une confirmation -0,5 % 1,1 %
générale, elle doit être assortie d’une déclaration -5 %
-4,4 %
de créance signifiée sous quatorze jours après 1 000 -8,0 %
-10 %
comparution du défendeur.
Les défendeurs qui ont comparu sont tenus de -11,8 % -15 %
présenter leur défense au plaignant dans un délai 500 -20 %
de quatorze jours suivant leur comparution ou
après remise de la requête si celle-ci intervient plus -25 %
-25,4 %
tard. Le défendeur peut déposer une demande 0 -30 %
reconventionnelle en défense dans le cadre de l’action 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
engagée par le plaignant. Le plaignant doit remettre Source : Statistics Singapore, Coface

SLOVAQUIE
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A2

Croissance PIB (%) 3,8 3,3 3,3 4,0 5,4
22 % Solde public / PIB (%) -2,7 -1,7 -1,2 -0,9
16 499
République Tchèque Solde courant / PIB (%) 0,2 -0,7 0,3 0,2
12 % PIB/HABITANT
Pologne
8% (p) : prévision
France
Royaume-Uni
6% Vive croissance fondée sur la demande secteur bancaire dominé par des groupes autrichiens
interne et italiens et dont les ressources sont constituées
Importations de biens, % du total En 2018, la croissance sera dynamisée par par des dépôts locaux participe au maintien d’un coût
l’investissement (privé et public), bien que la principale d’emprunt peu élevé.
Allemagne
20 % contributrice de la croissance reste la consommation Le solde du compte courant devrait rester en léger
République Tchèque des ménages. Ces derniers devraient encore profiter excédent. Malgré la progression des importations
17 % de la progression de l’emploi et de la baisse du entraînée par la vivacité de la demande intérieure, la
Autriche chômage, qui entraîneront les rémunérations vers balance commerciale resterait excédentaire, grâce
10 % le haut. Les salaires seront également tirés par le au dynamisme des ventes de véhicules et pièces
Pologne manque croissant de main d’œuvre qualifiée dans automobiles, de matériel électronique, informatique
6% les secteurs automobile et informatique à l’ouest et électrique, et du transport routier. Néanmoins,
Hongrie et au centre du pays, ainsi que par la hausse du le manque de diversification des produits exportés
6% salaire minimum (passant de 435 à 480 euros). En et des destinations d’exportation, exposera le
outre, la faiblesse de l’endettement des ménages solde commercial à un retournement du secteur
+ POINTS FORTS (70 % du revenu disponible), conjuguée aux taux automobile et de la demande en zone euro (60 %
d’intérêt bas, permettront de soutenir l’immobilier des exportations). Les rapatriements d’intérêts et
• Appartenance à la zone euro résidentiel. Néanmoins, la progression du revenu de dividendes, contrepartie de la forte présence
• Plateforme de production pour l’industrie disponible sera ralentie par la hausse de l’inflation, des investisseurs étrangers, notamment dans
automobile et électronique européenne du fait de l’augmentation des prix alimentaires et de l’automobile, ne devraient être que partiellement
• Comptes publics et extérieurs corrects l’énergie. L’investissement public sera dynamisé par compensés par les remises des émigrés slovaques.
• Solidité du système financier dominé par une plus grande absorption des fonds européens, La dette extérieure est élevée. Elle représentait, en
des groupes étrangers dans la mesure où le pays n’a utilisé que 5,3 % des 2017, 90 % du PIB, dont un tiers pour l’État et un autre
15 milliards d’euros disponibles dans le cadre du tiers lié aux IDE. Ces investissements, par nature de
programme 2014-2020. Le secteur de la construction long terme, limitent le risque d’une sortie massive
- POINTS FAIBLES bénéficiera largement de la hausse des projets de capitaux.
d’infrastructure, ainsi que de la bonne santé du marché
• Petite économie dépendante des immobilier résidentiel. En outre, l’investissement privé
investissements et marchés européens Un gouvernement de coalition hétéroclite
continuera d’être porté par les IDE dans l’automobile face à une opposition divisée
• Forte concentration sectorielle des
exportations : automobile et électronique et l’énergie, avec la construction d’une usine Jaguar
Land Rover dans l’ouest du pays et l’extension Robert Fico est à la tête du gouvernement depuis
grand public 2012. Cependant, suite aux élections de mars
• Dépendance à la Russie pour 70 % de son d’usines PSA, Kia et VW. Les exportations seront
soutenues par la bonne orientation de la demande 2016, lui et son parti de centre-gauche, SMER-SD
énergie (gaz, pétrole, uranium) (membre du parti socialiste européen), ont perdu
• Inégalités régionales de développement / dans les principaux partenaires commerciaux et par
l’intégration croissante du pays dans la chaine de leur majorité absolue au parlement et ont dû s’allier
retard à l’est (infrastructures et formation) au Parti National (conservateur) et au Parti du Pont
• Insuffisance de la recherche et valeur européenne. Ainsi, la contribution des échanges
à la croissance restera positive et augmentera dans le « Most » (centre-droit). Cette coalition dispose d’une
du développement majorité étroite (79 sièges sur 150). En outre, au cours
• Manque de main d’œuvre qualifiée et sillage de la hausse des capacités de production.
de l’été 2017, le Parti National a menacé de quitter le
important chômage de longue durée gouvernement, provoquant une renégociation du
Des comptes publics et extérieurs pacte de coalition. Ce nouvel accord, resté secret,
satisfaisants pourrait ralentir la politique de centre-gauche du
Le déficit public, déjà modéré, devrait poursuivre sa gouvernement, notamment la lente consolidation
lente baisse. L’effort sera modeste et reposera surtout budgétaire fondée sur la hausse des prélèvements
sur l’augmentation des recettes. En premier lieu, sur les hauts revenus et les secteurs réglementés.
celles-ci profiteront de la croissance. Elles devraient De plus, les nombreuses divergences (accueil
aussi bénéficier de la lutte contre l’évasion fiscale des réfugiés, position vis-à-vis de l’Europe, etc.)
avec l’introduction d’une taxe sur les délocalisations menacent la stabilité de la coalition et obligeront le
d’entreprises, ainsi que sur les slovaques domiciliés à SMER à trouver des compromis. Néanmoins, même
l’étranger. En contrepartie, les déductions concernant si le soutien populaire dont jouit le SMER s’est réduit
l’impôt sur le revenu et sur les sociétés (notamment (25 % des suffrages en 2017 contre 44 % en 2012), les
pour les dépenses de R&D) seront augmentées. autres partis (sept partis siègent au parlement en plus
En outre, les dépenses devraient progresser du SMER) ne semblent pas en mesure de fournir une
modérément, malgré la reprise de l’investissement alternative, du moins à court terme. La corruption ainsi
public et une nouvelle hausse significative des salaires que les fortes inégalités entre régions sont les défis
des fonctionnaires. Dans ce contexte, le poids de la majeurs, car elles figurent parmi les plus marquées
dette publique resterait significatif, mais en dessous dans la zone euro. Cependant, le climat des affaires
du seuil ciblé par le Pacte de stabilité et de croissance demeure satisfaisant.
(60 % du PIB). La dette est libellée en euros et n’est
donc pas vulnérable au risque de change. La solidité du
SLOVÉNIE
ÉVALUATIONS COFACE
A3
PAYS
A2

Croissance PIB (%) 2,3 3,1 4,1 3,1 2,1
19 % Solde public / PIB (%) -2,9 -1,8 -0,8 -0,2
21 668
Italie Solde courant / PIB (%) 5,1 6,7 5,9 5,4
10 % PIB/HABITANT
Autriche
7% (p) : prévision
Croatie
Hongrie
4% Une croissance vigoureuse limitée bancaires, dont l’État contrôle respectivement
par la taille du marché environ 50 et 44 %, les privatisations devraient
Importations de biens, % du total La croissance a atteint son plus haut ni veau s’accélérer – le gouvernement s’était engagé
de la décennie en 2017 grâce à la progression auprès de l’Union Européenne à vendre la moitié
Allemagne des parts de NLB, la plus grande banque slovène,
17 % de l’emploi et des salaires réels qui a stimulé la
demande domestique. Une moindre vigueur mais a finalement refusé une offre considérée
Italie
13 % de l’investissement et de la consommation trop basse. Aucune autre privatisation n’est
Autriche privés pourrait réduire la croissance en 2018. La prévue avant les élections de 2018. Près de
10 % croissance est toujours largement tributaire des 54 % de la dette publique, soit 40 % du PIB, est
Croatie exportations et de l’intégration dans les chaines détenue par des créanciers extérieurs et le
5% de valeur européennes. Le surendettement pays continuera d’être caractérisé par un ratio
Chine précédent la crise bancaire de 2013 continuera de dette extérieure exportations supérieur à 120 %.
5% peser sur ce secteur, malgré un assainissement Cependant, la grande majorité de cette dette a
graduel et des taux d’intérêt bas. Le dynamisme une maturité de long terme, est libellée en euro
de l’investissement étranger est limité par à 70 % et correspond à des engagements privés.
+ POINTS FORTS
une attitude ambivalente des autorités quant
• Appartenance à la zone euro à la privatisation d’entreprises publiques et la L’excédent courant restera significatif
• Niveau élevé de développement politique règlementation lourde. Les investissements L’économie reste largement tributaire de son
et social devraient malgré tout augmenter grâce à la imposant excédent commercial reposant sur
• Économie diversifiée vigueur de la demande interne et externe, la demande européenne et le tourisme. Les
• Intégration dans la chaîne de production en particulier dans les industries de biens de exportations, qui représentent 80 % du PIB, sont
européenne consommation et la construction. Ils seront dirigées à 90 % vers les pays voisins. L’intégration
• Comptes extérieurs excédentaires aussi portés par les fi nancements européens en dans les chaînes de production allemandes et
2018. Comme au niveau européen, l’infl ation est autrichiennes grâce à la compétitivité dans les
influencée par l’évolution des prix du pétrole. sec teurs de l’automobile, des équipements
- POINTS FAIBLES Elle sera légèrement positive en 2018, grâce une élec triques et élec troniques, des produits
modeste pression sous-jacente sur les prix et la pharmaceutiques et des appareils ménagers,
• Petit marché domestique progressive résorption de l’écart de production. est à l’origine de la moitié des exportations.
• Population stagnante et vieillissante En 2018, l’excédent courant conservera sa
qui induit une rareté de la main d’œuvre
Assainissement du secteur public en cours tendance baissière, du fait de la hausse des
• Dépendance à la conjoncture régionale importations, tirées par la demande interne, et de
et automobile L’assainissement budgétaire a suscité un regain
de confiance des marchés financiers : Moody’s l’alourdissement de la facture d’importation des
• Poids de la dette publique produits de base et intermédiaires.
• Entreprises publiques peu efficaces
et S&P ont rehaussé la note de la dette slovène.
L’effort budgétaire se poursuivra en 2018 au
• Secteur bancaire en convalescence Une coalition gouvernementale fragile
travers de nouvelles réductions des dépenses
• Lenteurs administratives et judiciaires courantes et des dépenses de redistribution, Miro Cerar, fondateur, en 2014, du parti Centre
dans la perspec tive du vieillissement Moderne, est à la tête d’un gouvernement
démographique. Le déficit continuera de se reposant sur une coalition fragile, mais qui
résorber grâce aussi à la hausse des recettes devrait tenir jusqu’aux élections législatives
fiscales et des prélèvements sociaux ainsi qu’à prévues en avril ou mai 2018. La consolidation
la baisse de la charge des intérêts. Les efforts budgétaire engagée par le gouvernement
ont déjà permis, en 2017, d’obtenir un excédent semble avoir généré des opinions défavorables
budgétaire primaire. Les taux bas et la politique sur les 3 partis qui forment la coalition. Cette
monétaire non-conventionnelle de la BCE, c o n j o n c t u re p o l i t i q u e d ev r a i t r a l e n t i r l e
participent à l’allègement de la dette publique, programme de réformes économiques en 2018.
qui restera malgré tout au-dessus de l’objectif de Cependant, au vu des intentions de vote, une
60 % du PIB. La reprise de la croissance a reposé nouvelle coalition multipartite est plus probable
sur la restructuration des entreprises publiques qu’un gouvernement unipartite. La persistance
endettées, la réforme du sec teur bancaire des inégalités de revenus entre la capitale et le
et l’attraction d’investissements étrangers reste du pays continue d’être un enjeu central
liée à un vaste programme de privatisation. des élections. Les défis politiques d’une réforme
Dans le secteur financier, les banques ont été du système de santé publique et celui des
recapitalisées et restructurées à grands frais retraites persisteraient en 2018. Le pays jouit
suite à la crise bancaire de 2012-2013. La création de l’avantage d’être dans l’UE et l’euro, gages
d’une banque de défaisance a, depuis 2016, de stabilité fiscale et économique à travers les
permis de diviser par deux les ratios de prêts vicissitudes politiques.
non-productifs. Cependant, afin de parachever
l’assainissement des secteurs industriels et
SOUDAN
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
E

Croissance PIB (%) 4,9 3,0 3,6 3,8 39,6
Emirats Arabes Unis (millions d’habitants - 2016)
43 % Solde public / PIB (%) -1,9 -1,8 -2,5 -2,8
2 304
Arabie Saoudite Solde courant/ PIB (%) - 7,8 - 5,8 - 4,7 -4,2
19 % PIB/HABITANT
Egypte
Macao
Zone Euro
4% Une croissance modeste, tributaire de En 2018, le déficit courant continuera de s’améliorer
l’agriculture et des industries extractives du fait de la dépréciation du taux de change qui
Importations de biens, % du total Des efforts ont été réalisés pour retrouver la stabilité favorise la baisse des importations et la croissance
macro-économique et restaurer la croissance depuis des exportations non pétrolières (bétail et sésame).
Macao
50 % le choc qu’a représenté l’indépendance du Soudan Les cours internationaux favorisent les exportations
Emirats Arabes Unis du Sud en 2011. D’importants déséquilibres, liés à la aurifères (qui ont doublé en valeur en 2017) et
15 % perte des trois quarts des exportations pétrolières pétrolières. L’allègement des sanctions américaines
Inde suite à la sécession (et des recettes budgétaires devraient, en 2018, multiplier les partenaires
11 % correspondantes), continuent à peser sur les commerciaux et aussi stimuler ces exportations. De
Égypte perspectives de croissance, au même titre que la plus, les investissements étrangers ne suffiront pas à
10 % couvrir le déficit: des aides étrangères substantielles
faiblesse de l’environnement des affaires, le manque
Zone Euro de flexibilité du taux de change, le surendettement, les sont nécessaires pour éviter une baisse des réserves
10 % de change, lesquelles sont déjà à un bas niveau
conflits ethniques armés et le manque d’intégration au
commerce international. (environ 1,5 mois d’importations). Une plus grande
flexibilisation de la livre soudanaise, qui demeure
+ POINTS FORTS En 2018, les récoltes devraient se maintenir à largement surévaluée, attirerait ces investissements.
• Position stratégique entre le Moyen-Orient leur niveau habituel après s’être remis des pluies
et l’Afrique de l’Ouest saisonnières extrêmes recensées en 2016. Elles
devraient participer à rehausser la modeste Un contexte politique très difficile
• Allègement des sanctions imposées par
les États-Unis en 1997 croissance qui repose largement sur l’agriculture et Relevant des progrès en matière de lutte contre le
• Relative stabilisation des relations les industries extractives, mais aussi sur les dépenses terrorisme et de gestion des conflits internes, les
diplomatiques avec le Soudan du Sud publiques. La légère remontée du prix du baril devrait États-Unis ont levé la quasi-totalité des sanctions
via l’accord pétrolier permettre une modeste croissance du PIB pétrolier et établies en 1997, mais ont maintenu le Soudan sur
• Effort d’ajustement entrepris dans le cadre limiter la baisse de la consommation privée induite par leur liste noire du terrorisme ainsi que les sanctions
d’un suivi assuré par le FMI la réduction des subventions sur l’énergie. relatives aux violations des droits de l’Homme dans la
région du Darfour.
Le ralentissement de l’expansion monétaire devrait
réduire l’inflation en 2018, même si elle restera très Arrivé au pouvoir après le coup d’État de 1989,
- POINTS FAIBLES
élevée, du fait de la remontée des cours du pétrole (le le président Omar Al-Béchir est bien placé pour
• Dette extérieure non viable pays est importateur net malgré une production brute remporter les élections de 2020. L’opposition
• Manque d’investissements dans excédentaire) et du prix des denrées alimentaires. demeure fragmentée et manque d’organisation
les infrastructures pour présenter une alternative crédible. Début 2017,
L’allègement des sanctions américaines devrait
• Lacunes importantes en termes le président a rétabli la fonction de premier ministre,
avoir un impact limité à court terme, mais, à plus
d’environnement des affaires et poste absent depuis le coup d’État, et formé un
de gouvernance
long court, favoriser la diversification de l’économie
nouveau gouvernement suite à un dialogue national
et la croissance à travers, notamment, la reprise des
• Persistance de l’insécurité humaine pour le « consensus ». Ces démonstrations de
et alimentaire transactions financières internationales, permettant
rééquilibrage dans la distribution du pouvoir n’ont
d’alléger la pression sur les banques, une relance des
• Niveau élevé du chômage (notamment cependant pas été convaincantes en 2017 et les
des jeunes) et de la pauvreté IDE et des transferts de technologie.
tensions sociales ont persisté, alimentées par l’échec
• Activité réduite au Soudan du Sud qui du régime à endiguer la hausse des prix et assurer la
réduit les débouchés des productions Des déficits jumeaux qui peinent à se résorber distribution des produits de premières nécessités.
soudanaises
Le déficit budgétaire restera stable grâce à la baisse Si l’enjeu économique commun lié à la production
• Revendications d’appartenance au Soudan des subventions énergétiques, ce qui continuera, en
du Sud dans les régions pétrolifères et à l’acheminement du pétrole a conduit le Soudan
du Sud et tensions dans la région retour, de détériorer la demande intérieure. Malgré et le Soudan du Sud à coopérer, des conflits armés
pétrolifère du Darfour les efforts entrepris pour contenir les dépenses subsistent dans les régions soudanaises du Sud-
courantes et accroître les recettes fiscales, ce qui Kordofan et du Nil Bleu où les différences ethniques
permettrait des investissements en infrastructures donnent lieu à des revendications populaires
et plus de redistribution, le déficit public reste à un d’appartenance au Soudan du Sud qui se heurtent à
niveau qui nécessite le recours aux financements de la répression du régime de Khartoum qui veut garder
la banque centrale, une méthode de financement qui la mainmise sur les ressources pétrolières. En 2003, la
favorise l’inflation. question de la marginalisation économique et sociale
Les ratios de dette publique et extérieure sont élevés et des minorités ethniques, a fait éclater un conflit
la majeure partie de la dette extérieure est en arriérés. dans la région du Darfour qui se heurte également à
Du fait de la quasi fermeture de l’accès aux marchés la répression d’Al-Béchir à cause de la présence de
internationaux, le pays doit recourir aux financements ressources pétrolières. Des déclarations unilatérales
sous forme de dons et de prêts concessionnels et de cessez-le-feu du gouvernement Soudanais ont
continuer à œuvrer pour un allègement de dette dans permis, depuis 2016, de réduire l’insécurité nationale
le cadre de l’initiative PPTE. Ces recours devraient être et l’ampleur des déplacements de populations liés à
facilités par la levée des sanctions. ces conflits.
SRI LANKA
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance PIB (%) 4,8 4,4 4,7 4,8 21,3
28 % Solde public / PIB (%) -7,0 -5,4 -5,2 -4,7
3 789
Zone Euro Solde courant / PIB (%) -2,4 -2,4 -2,5 -2 ,3
19 % PIB/HABITANT
Royaume-Uni
Inde
Emirats Arabes Unis
2% La croissance devrait rester dynamique déficitaire en 2018, les remises des travailleurs
La c roissance devrai t res ter sou tenue en e x p a tr i é s e t l e s re ce t te s to u r is ti q u e s n e
Importations de biens, % du total 2018. Une reprise devrait être observée dans compensant qu’en partie le déficit de la balance
le secteur agricole, lourdement touché par les commerciale. Ce dernier devrait néanmoins
Chine se réduire avec une hausse des exportations
22 % épisodes de sécheresse et d’inondations qui
ont frappé le pays au premier semestre 2017. et la diminution des importations d’énergies
Inde
20 % Ces épisodes ont pesé sur la consommation des fossiles liée à une plus faible demande en
Zone Euro ménages en 2017, la pénurie ayant provoqué une énergie thermique. Par ailleurs, en dépit d’une
7% hausse temporaire de l’inflation. Celle-ci devrait progression attendue, les IDE resteraient faibles
Emirats Arabes Unis ralentir en 2018 dans un contexte de politique en comparaison avec les pays voisins. Ainsi, la
6% monétaire plus stricte de la banque centrale roupie devrait demeurer sous pression.
Singapour en réponse à la hausse graduelle des taux
5% directeurs de la réserve fédérale américaine. Le Une relative stabilité politique face
tourisme devrait aussi profiter des meilleures à des facteurs de déstabilisation
+ POINTS FORTS co n d i ti o n s c l i m a ti q u e s . L a c ro i ss a n ce d u toujours présents
secteur industriel devrait être forte, stimulée Depuis les élections de 2015, la stabilité politique
• Production agricole diversifiée (thé, riz, par la réinstauration du système de préférences du pays semble assurée. Toutefois, des tensions
noix de coco, caoutchouc) généralisées avec l’Union européenne depuis i m p o r t a n te s e x i s te n t e n t re l e p ré s i d e n t
• Localisation stratégique au centre mai 2017. Cette disparition des tarifs douaniers M.Srisena (Parti de la liberté) et son premier
des routes commerciales entre l’Asie et pour près de 1200 produits sri-lankais (dont le
le Moyen-Orient ministre, R.Wickremesinghe (Parti national uni),
thé et les autres produits agricoles, ainsi que les rendant leur alliance fragile. Les discussions
• Intérêts indien, chinois et japonais différents produits textiles) devrait largement autour du projet de réforme constitutionnelle
• Tourisme en forte croissance bénéfi cier au secteur manufacturier pour lequel lancée en mars 2016 s’annoncent donc ardues et
l’Union européenne constitue le premier marché les élections locales de janvier 2018, initialement
d’exportation. Les incertitudes concernant les p révu es m i -20 17, co ns ti tu ent u ne sou rce
- POINTS FAIBLES conditions du Brexit et ses conséquences sur d’instabilité.
• Vulnérabilité de la production agricole aux
la croissance britannique devraient toutefois
affecter le secteur, le Royaume-Uni représentant P a r a i l l e u r s , l e s te n s i o n s e n t re m a j o r i té
désastres climatiques bouddhiste et minorité musulmane (9 % de la
• Faibles dépenses publiques en capital 30 % des exportations du Sri Lanka vers l’Union
européenne. Le secteur de la construction, quant population) restent vives. De plus, le Sri Lanka
du fait du lourd service de la dette doit affronter la pression internationale sous
• Vulnérabilité liée à la dépendance à l’égard à lui, sera stimulé par le soutien du gouvernement
aux projets d’infrastructure et les retombées l’égide de conseil des Nations Unies dans l’attente
des financements extérieurs de court de la reconnaissance par le gouvernement des
terme positives du rachat du port de Hambantoa par
la compagnie chinoise CMPort en juillet 2017. violations des droits de l’homme et de l’adoption
• Manque d’infrastructures des recommandations permettant de pérenniser
Ce grand projet d’investissement, combiné aux
réformes de consolidation budgétaire menées la réconciliation entre Tamouls et Cingalais.
par le gouvernement sous l’égide du FMI et au Enfin, l’amélioration de l’environnement des
climat politique relativement stable, devrait aff aires est une des priorités du gouvernement.
rassurer les investisseurs étrangers et stimuler Mais des accusations de favoritisme et de
les investissements. corruption sont parfois adressées à l’égard des
dirigeants.
Des finances publiques encore fragiles
malgré une amélioration graduelle
Engagé dans un processus d’assainissement
de ses fi nances publiques sous l’égide du FMI, le
gouvernement sri-lankais poursuit ses efforts de
réduction du défi cit et de la dette. La priorité des
réformes est, notamment, d’améliorer la collecte
de l’impôt. Des investissements étrangers du
type de ceux du port de Hambatoa permettent de
dégager des recettes utilisées pour la réduction
de la dette. Néanmoins, la part importante de
certains postes difficilement réductibles tels que
les salaires des fonctionnaires (représentant
25 % des dépenses gouvernementales) ne
permettra pas au gouvernement d’inverser la
tendance dans l’immédiat. Du côté des comptes
extérieurs, la balance courante devrait rester
SUÈDE
ÉVALUATIONS COFACE
A1
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 4,1 3,2 3,1 2,4 10,0
11 % Solde public / PIB (%) 0,2 1,1 0,9 0,7
51 125
Norvège Solde courant / PIB (%) 4,7 4,5 3,9 3,7
10 % PIB/HABITANT
États-Unis
7% (p) : prévision
Danemark
Finlande
7% La croissance ralentira en 2018, mais restera raison de ces mesures discrétionnaires. La dette
dynamique publique brute devrait continuer de se rétracter en
Importations de biens, % du total L’économie suédoise devrait maintenir sa dynamique raison d’une forte croissance économique, et compte
de croissance en 2018, mais à un rythme inférieur. La tenu du fait que l’administration publique est une
Allemagne prêteuse nette depuis des années. Le ratio dette/PIB,
19 % croissance globale devrait être plus en phase avec
le taux potentiel, estimé aux alentours de 2 % par passé en 2017 en deçà des 40 % pour la première fois
Pays-Bas
8% l’OCDE. Comme en 2017, la consommation privée et depuis 2012, avoisinera probablement le seuil de 30 %.
Norvège l’investissement seront les principaux moteurs de la Le maintien de l’excédent courant met en évidence
8% croissance. La croissance de l’emploi, l’augmentation la forte compétitivité de l’économie suédoise. Dans
Danemark des transferts sociaux, les taux bas et de légères une certaine mesure, les exportations suédoises
8% réductions d’impôt incitent les consommateurs à spécialisées dépendent moins des fluctuations des
Chine acheter. Les revenus disponibles réels progresseraient taux de change : les biens de qualité supérieure, comme
6% à un rythme modéré, bien que légèrement supérieur les équipements (environ 14 % des exportations), les
aux années précédentes. Grâce à une demande voitures et les pièces automobiles (13 %) et les produits
+ POINTS FORTS intérieure solide, l’inflation devrait se stabiliser à un électroniques (7 %) sont les principaux moteurs des
niveau proche de l’objectif de 2 % fixé par la banque exportations. Les risques associés au Brexit sont
• Économie ouverte, diversifiée et centrale du pays (Riskbank). limités, car le Royaume-Uni n’importe que 6 % des
compétitive exportations. Le revenu primaire, principalement issu
La forte croissance de l’investissement en 2017,
• Spécialisée dans les produits high-tech et des placements, contribue à alimenter le solde courant.
l’économie durable soutenue par la hausse des investissements
résidentiels depuis 2013, devrait ralentir en raison L’excédent courant devrait légèrement décroître suite à
• Finances publiques en bonne santé une baisse modérée de l’excédent commercial.
de l’insuffisance de main-d’œuvre et du manque de
• Démographie de plus en plus dynamique terrains constructibles. Néanmoins, le secteur de la L’endettement élevé des ménages constitue l’un
construction continuera d’alimenter la croissance, des principaux risques pour l’économie suédoise.
tandis que les risques de surchauffe sur le marché Selon les données de la Riskbank, le ratio dette/
- POINTS FAIBLES immobilier s’atténuent. En 2018, la consommation revenu disponible a fortement augmenté : mi-2017, il
• Tensions sur le marché de l’immobilier publique est susceptible d’augmenter légèrement en atteignait près de 183 %, l’endettement affichant une
• Endettement des ménages élevé
raison d’une politique budgétaire plus expansionniste. croissance supérieure à celle des revenus disponibles.
Outre des transferts plus importants et quelques Un revers important sur les marchés immobiliers
• Secteur bancaire extrêmement concentré
allégements d’impôt, les dépenses engagées pour pourrait donc peser sur les ménages, fortement
les employés du secteur public et pour soutenir les endettés, ainsi que sur le secteur bancaire. Le secteur
progrès des secteurs social et médical s’accroîtront bancaire suédois est bien pourvu en capital, mais
également. Les exportations nettes stimuleraient fortement concentré : les quatre premières banques
quelque peu la croissance. du pays détiennent environ 85 % des dépôts et des
La Suède est une petite économie ouverte et crédits. Près de 85 % des prêts aux ménages sont des
compétitive, qui bénéficiera de l’amélioration du hypothèques, et quasiment la moitié des prêts aux
contexte macroéconomique mondiale. La demande entreprises sont liés à des transactions immobilières.
mondiale de biens d’équipement s’est fortement
redressée en 2017 et devrait rester solide en Élections législatives en septembre 2018
2018. Ainsi, les exportations suédoises devraient Le gouvernement minoritaire de gauche et vert
de nouveau s’accroître de plus de 4 %, mais une devrait diriger la Suède jusqu’aux prochaines
forte augmentation des importations pourrait élections (septembre 2018). Le parti populiste des
contrebalancer leur progression. La contribution des Démocrates suédois obtiendra probablement de
exportations nettes à la croissance sera donc positive, meilleurs résultats comparés aux dernières élections
mais faible. Malgré une croissance robuste, le nombre en 2014. Mais il a perdu une partie de ses électeurs, car
de dépôts de bilan enregistrés est susceptible de la crise des migrants n’a pas été aussi retentissante
croître encore, notamment dans les secteurs de la qu’en 2015 et 2016. Par conséquent, les deux
construction et de la distribution. principaux partis traditionnels (Parti social-démocrate,
à gauche, et Parti modéré, à droite) pourraient
Des finances publiques solides, un excédent reconquérir des électeurs, d’après les sondages
courant important, mais un endettement réalisés à l’automne 2017. Si les Démocrates restent
privé élevé relativement minoritaires au Parlement suédois, le
Malgré une politique budgétaire plus expansionniste gouvernement entrant pourrait mettre en œuvre une
en 2018, prévoyant un ensemble de mesures politique à la fois consensuelle et pro-UE.
budgétaires représentant environ 40 milliards SEK Le climat des affaires en Suède compte parmi les
(couronnes suédoises), le solde budgétaire se plus favorables au monde. Le pays se place ainsi
maintiendra en territoire positif. Néanmoins, l’excédent dixième au classement Doing Business 2018.
du budget structurel se contractera légèrement en

SUÈDE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN SUÈDE

Paiement B ien q ue formel , ce sys tème of fre u ne tribunal d’ordonner la saisie et la vente des biens
Les lettres de change et les billets à ordre ne procédure relativement simple et rapide pour du débiteur.
sont ni largement utilisés ni recommandés, car les réclamations non contestées et a ainsi En ce qui concerne les sentences étrangères
ils doivent satisfaire à un certain nombre de permis de décongestionner considérablement rendues dans un pays de l’Union européenne
critères de forme pour être considérés comme les tribunaux. Il n’est pas nécessaire pour les (U E ) , l a S u è d e a a d o p t é d e s c o n d i t i o n s
légalement valables. créanciers de faire appel à un avocat bien que, d’application spéciales. Lorsque la réclamation
da ns cer ta i ns c as , cela soi t recom ma ndé. n’est pas contestée, le créancier peut demander
Les règles d’ém ission de c hèques ont été En moyenne, la procédure prend deux mois
progressivement assouplies, tout comme les une injonction de payer au niveau européen.
entre la requête et la décision. Celle-ci est Lorsque la réclamation porte sur un montant
sanctions en cas de chèque sans provision. En immédiatement applicable.
conséquence, les chèques ne sont quasiment inférieur à 2 000 euros, il peut engager une
plus utilisés. Procédures judiciaires procédure européenne de règlement des petits
Si le débiteur conteste la créance, le créancier litiges. Les sentences émises par des pays qui ne
À l’inverse, l’utilisation par les banques suédoises peut soit mettre fin à la procédure, soit s’adresser font pas partie de l’UE peuvent être reconnues
du réseau électronique SWIFT offre pour les au tribunal de district (Tingsrätten). et appliquées par la Cour d’appel (Svea Hovrätt),
transferts domestiques et internationaux un sous réserve de l’existence d’un accord bilatéral
service sécurisé, efficace et relativement bon La procédure commence alors par une audience
préliminaire, au cours de laquelle le juge, après avoir ou multilatéral dont la Suède et le pays concerné
marché. Les paiements dépendent de la bonne sont signataires.
foi de l’acheteur. Pour garantir un paiement examiné les éléments du dossier et les arguments
dans les délais, il est conseillé aux vendeurs de des parties, tente d’aider à parvenir à un règlement.
bien vérifier que leurs coordonnées bancaires Les parties décident d’elles-mêmes quelles Procédure d’insolvabilité
sont correctes. preuves elles souhaitent présenter. Extrajudiciaire
Les prélèvements sont de plus en plus prisés en Si le différend n’est pas résolu, la procédure se Le droit suédois ne comporte aucune règle
Suède, où ils représentent environ dix pour cent poursuit par des observations écrites et des formelle en matière d’accords extrajudiciaires.
des paiements hors espèces. Le pays compte plaidoiries orales jusqu’à l’audience principale, Cependant, créanciers et débiteurs peuvent
deux types de prélèvements : Autogiro Foretag où l’accent est mis sur les plaidoiries des avocats s’i ls l e s o u ha i ten t e n ta m e r l i b re m e n t d e s
(AGF) pour les transactions B2B et Autogiro (défense et partie plaignante) et l’examen des négociations portant sur la dette et signer un
Privat (AGP) pour les paiements B2C. Tous deux dépositions des témoins. accord à cet effet.
peuvent être utilisés pour des paiements uniques En vertu du principe d’immédiateté, le tribunal Restructuration
ou réguliers. fonde sa décision exclusivement sur les éléments L’objectif est de parvenir à trouver une solution
de preuve présentés au procès. Sauf circonstances pour une société insolvable réputée de disposer
Recouvrement des créances exceptionnelles, le jugement est habituellement de perspectives économiques favorables à long
rendu dans les deux semaines qui suivent. terme. La société en difficulté peut demander
Phase amiable au tribunal local d’engager une procédure de
Le règlement à l’amiable vise à recouvrer des En règle générale, le code de procédure civile
exige que la partie déboutée supporte l’ensemble restruc turation. Le cas échéant, le tribunal
créances sans avoir à recourir à une action en désigne un « rekonstruktör » chargé de gérer la
justice. Le débiteur est informé (soit oralement des frais de justice jugés raisonnables, ainsi que
les honoraires d’avocat de la partie gagnante au- restructuration. Il évalue la situation financière
soit par écrit, mais de préférence par courrier) de de la société puis conçoit et met en œuvre un plan
sa dette, du délai de paiement qui lui est imparti delà d’un certain seuil de réclamation (environ
22 250 couronnes suédoises, soit environ de restructuration au titre duquel il est possible
et des conséquences que pourrait entraîner d’annuler jusqu’à 75 % de la dette de la société.
un non-paiement de ladite dette. Si le débiteur 2 585 EUR).
accepte de rembourser sa det te, les deux En première instance, il faut jusqu’à douze mois Faillite
parties peuvent négocier un échelonnement des (et plus dans certains cas exceptionnels) pour C e t te p r o c é d u r e c o n c e r n e l e s s o c i é té s
paiements et signer un contrat à cet effet. obtenir un titre exécutoire. D’autre part, en Suède insolvables. Elle a pour objec tif de liquider
les jugements font généralement l’objet d’appel. la société faillie en vendant ses actifs et en
En l’absence de disposition spécifique dans le distribuant le produit aux créanciers. La requête
contrat quant aux intérêts, le taux d’intérêt Toutefois, l’objectif du gouvernement pour 2013
est de voir 75 % des affaires civiles devant les peut être déposée auprès du tribunal local par
applicable est, depuis 2002, le taux de référence le débiteur ou par le créancier. Une fois que le
semes triel ( referensrä nta n ) de la Banque tribunaux de district résolues dans un délai de
sept mois. tribunal a déclaré la société en faillite, il désigne
centrale suédoise (Sveriges Riksbank), majoré un administrateur indépendant qui prend le
de huit points de pourcentage. En vertu de la contrôle des actifs de la société dans l’objectif de
loi suédoise sur les intérêts (Räntelag de 1975, Exécution d’une décision de justice les réaliser afi n de rembourser les dettes du failli
modifiée en dernier lieu en 2013), les intérêts Une décision est exécutoire dès le moment sur la base de la priorité des différents créanciers.
sur les dédommagements sont accordés, si où elle est devenue définitive. Si le débiteur
le plaignant en fait la demande, à compter du ne se conforme pas à la décision du tribunal,
30 e jour suivant la date d’envoi au défendeur le créancier a la possibilité de demander au
d’une demande écrite de dédommagements.
En tout état de cause, les intérêts peuvent être
accordés à compter de la date de remise d’une
convocation au débiteur. NOMBRE DE DÉFAILLANCES
Procédure judiciaire Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
Lorsque les créances remplissent certaines 9 000 10 %
7,5 %
conditions de base (par exemple que le paiement 7 873
8 000 7 494
soit en souffrance et qu’une médiation ait été 7 287 7 408
6 971 4,0 % 6 695 5%
tentée), les créanciers peuvent obtenir une 7 000 6 560 6 481
5,1 %
injonction de payer (Betalningsföreläggande) 6 232
par une procédure de référé auprès du service de 6 000 3,3 %
recouvrement. La demande doit être présentée 0%
5 000
par écrit et motivée clairement. Aucune autre -4,2 %
preuve n’est requise. 4 000
-5 %
Le service de recouvrement (Kronofogdemyn- -4,3 %
3 000 -5,0 %
digheten) donne au débiteur entre dix et quinze -5,9 %
jours pour répondre. En l’absence de réponse du 2 000 -10 %
débiteur dans ce délai, ou si le débiteur reconnaît
la dette, un verdict est rendu sur le bien-fondé de 1 000
-11,4 %
la demande initiale.
0 -15 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
Source : Statistics Sweden (SCB), Coface

SUISSE
ÉVALUATIONS COFACE
A1
PAYS
A1

Croissance PIB (%) 1,2 1,4 0,9 2,0 8,3
35 % Solde public / PIB (%) 0,1 0,3 0,3 0,3
80 346
12 % PIB/HABITANT
Royaume-Uni
Chine
Hong Kong
6% L’économie profite de l’embellie européenne par la finance, les licences et les brevets, dépassant
et du tassement du franc les transferts des travailleurs étrangers (3,8 %) qui ont
Importations de biens, % du total 2017 a été marquée par l’achèvement de l’adaptation beaucoup augmenté avec le nombre de travailleurs
au franc fort et une croissance modérée. Grâce aux frontaliers étrangers (plus de 300 000). Même si l’on
Zone Euro soustrait l’activité de négoce de matières premières
46 % gains de productivité et à la compression des coûts, les
entreprises ont en grande partie rétabli leurs marges (3,9 %), l’excédent est encore de 4 %. Par ailleurs,
États-Unis
9% réduites par la baisse des prix concédée pour atténuer la récurrence des excédents a permis d’accumuler
Royaume-Uni l’impact de l’appréciation du franc suite à l’abandon d’importants actifs à l’étranger au point d’afficher
7% du cours plafond par la Banque nationale suisse une position extérieure nette créditrice équivalente à
Emirats Arabes Unis (BNS) en janvier 2015. 2018 devrait voir une franche 130 % du PIB.
6% reprise. Les indicateurs de confiance des entreprises Afin d’empêcher une nouvelle appréciation du
Chine et des ménages à fin 2017 le laissent présager. Tant franc, la BNS devrait maintenir sa politique très
5% la demande intérieure que les échanges extérieurs accommodante. Son taux directeur resterait négatif
y contribueront. En dépit de la faible progression des (-0,75 % à novembre 2017), tout comme le taux Libor
+ POINTS FORTS rémunérations, l’augmentation même modérée de à 3 mois (fourchette de -0,25 à -1,25 %). En revanche,
l’emploi soutiendra la consommation des ménages. le tassement du franc devrait la dispenser d’acheter
• Stabilité et consensus politique, économique L’investissement devrait mieux s’orienter, celui des d’autres actifs en devises dont la somme à son bilan
et sociale ; rôle de la démocratie directe entreprises et des ménages venant conforter celui excède le PIB. L’exposition du système bancaire
• Relations étroites avec l’Union européenne de la fédération, des cantons et des communes à l’immobilier restera élevée, puisque 80 % des
sauf sur l’agriculture
qui s’essouffle. Avec les bonnes perspectives de prêts domestiques relèvent de ce secteur. Le fait
• Comptes publics équilibrés malgré une fiscalité
relativement légère marché et une utilisation des capacités de production que seuls 45 % des ménages soient propriétaires
• Sensibilité limitée des exportations
atteignant en octobre 2017 son plus haut niveau indique que l’endettement des emprunteurs doit
au change : haute technologie, qualité depuis 2012, l’embellie devrait être nette pour les être élevé. Cependant, les ménages disposent
• Position extérieure largement créditrice équipements. La recherche et le développement qui d’actifs équivalents à trois fois leur dette et les prêts
• Faiblesse du chômage et main d’œuvre avaient également chuté suite à l’appréciation du franc douteux représentent moins de 3 % du total. De
diversifiée devraient aussi en profiter. Dans une moindre mesure, plus, les règles prudentielles en la matière ont été et
• Carrefour européen doté d’un excellent réseau le crédit bon marché tirera également la construction, seront renforcées. Par ailleurs, deux établissements
de communication notamment résidentielle. Les exportations devraient disposent de la moitié des actifs domestiques de
profiter de la bonne orientation des marchés la profession aux côtés des banques cantonales,
- POINTS FAIBLES européens, américains et asiatiques, ainsi que de la coopératives et de petits établissements privés. Tout
baisse du taux de change effectif réel depuis le second en maintenant des liens étroits avec l’extérieur, ils ont
• Petite économie ouverte et enclavée semestre 2017. La pharmacie (30 % des exportations) considérablement réduit leur bilan depuis la crise en
• Surévaluation du franc suisse qui sert de et l’ingénierie, peu sensibles aux variations de prix et, privilégiant la gestion d’actifs pour le compte de tiers.
refuge, sensibilité aux affaires mondiales donc, à celles du franc, resteront bien orientées. Les
• Forte dépendance au négoce, aux services machines, plus généralement l’industrie (instruments
financiers et à la présence de multinationales Solidité des comptes publics
de précision, notamment médicaux, agroalimentaire,
• Prix des logements et dette des ménages matériel électrique, chimie), les services financiers, Conformément à la règle budgétaire adoptée en
élevés (près de 200 % de leur revenu 2003 par la fédération et répliquée par la plupart des
disponible) le négoce de matières premières, le tourisme et
le transport devraient voir leurs performances cantons, les comptes publics affichent un équilibre
• Présence d’établissements bancaires structurel. En cas de dégradation significative de
systémiques s’améliorer. Le redressement serait moins évident
pour l’horlogerie (11 % des exportations) qui souffrira la situation conjoncturelle, les autorités fédérales
• Vieillissement démographique compensé et cantonales, par un vote des assemblées
par l’immigration (la main d’œuvre étrangère encore du ralentissement chinois. Cela resterait
représente 30 % de la population active) difficile pour le commerce de détail, confronté à la représentatives, disposeraient d’une capacité de
concurrence des grandes surfaces étrangères dans relance budgétaire importante. La dette publique se
les zones frontalières, et l’hôtellerie-restauration, répartit à égalité entre la fédération, d’une part, les
malgré le retour progressif de la clientèle étrangère, cantons et les communes, d’autre part. Son coût
ainsi que pour la métallurgie, le bois, le papier, est extrêmement faible avec un rendement nul ou
l’impression et l’habillement. Dans ces conditions, le négatif sur les émissions à 10 ans ou moins (octobre
nombre de faillites, en hausse depuis 2014, devrait 2017). La politique budgétaire restera peu sollicitée.
au moins se stabiliser, même si le taux de défaillance Les trois partis de droite et de centre-droit (Union
restera élevé dans la construction, l’hôtellerie- démocratique du centre, le Parti démocrate-chrétien
restauration et le commerce de détail. et le Parti libéral-radical) domineront l’Assemblée
fédérale et le Conseil fédéral (exécutif de 7 membres à
présidence annuelle tournante) jusqu’aux prochaines
Comptes extérieurs excédentaires élections de 2019. Le Parti socialiste dispose de
et politique monétaire accommodante deux sièges au conseil. La gestion de l’immigration,
L’excédent courant est confortable. Il recouvre un les relations avec l’UE, ainsi que les réformes des
excédent pour les biens (7,9 % du PIB en 2016), ainsi retraites et de la fiscalité des entreprises resteront les
qu’un excédent des services (2,9 %) surtout généré sujets majeurs.
SUISSE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN SUISSE

Paiement comprenant des phases écrites et orales, avec d’application d’accords bilatéraux ou multilatéraux
Les lettres de change et les chèques ne sont la possibilité d’interroger les témoins lors d’une de reconnaissance et d’exécution réciproques
pas couramment utilisés en Suisse en raison des audience. Cette procédure peut durer de un à trois tels que ceux conclus dans les pays de l’Union
charges bancaires et fiscales prohibitives. Le droit ans selon les cantons. européenne ou dans un pays signataire de la
de timbre sur les lettres de change est de 0,75 % Inversement, lorsqu’un créancier détient une Convention de Lugano (Norvège, Danemark et
du principal pour les effets domestiques et de 1,5 % preuve inconditionnelle de la créance signée par Islande). Les décisions rendues en dehors de
pour les effets internationaux. le débiteur (tout document original indiquant que l’Europe sont soumises à la procédure suisse
l’acheteur reconnaît sa dette : lettre de change d’exequatur.
Les opérateurs commerciaux sont particulièrement
exigeants concernant la validité formelle des ou chèque), il peut demander la main levée de
chèques et lettres de change comme instruments l’opposition du débiteur, sans avoir à comparaître. Procédure d’insolvabilité
de paiement. Il s’agit d’une procédure simplifiée, rapide et Procédure de restructuration (Nachlassverfahren)
relativement facile à obtenir, et dans laquelle la La procédure de restructuration peut être engagée
Les paiements nationaux et internationaux sont décision du tribunal est fondée sur les documents par le débiteur ou par le créancier. L’administrateur
généralement effectués par virements bancaires, présentés par le vendeur. prend les mesures nécessaires pour préparer un
notamment via le réseau électronique SWIFT
Une fois cette ordonnance de levée prononcée, projet de concordat qui doit être approuvé par les
auquel les principales banques suisses sont
le créancier dispose d’un délai de vingt jours pour créanciers et par le tribunal. Il est ensuite procédé
affiliées. Le réseau SWIFT permet l’exécution rapide
saisir le juge afin d’obtenir la libération de la dette et à un inventaire au cours duquel tous les actifs
et efficace des paiements à faible coût.
par la suite une ordonnance exécutoire. sont évalués. Pour être approuvé, le concordat
Dès que le tribunal rend une décision définitive, doit recueillir le vote positif, soit des deux-tiers
Recouvrement des créances du nombre total de créanciers, soit d’un quart des
l’Office des poursuites et des faillites émet une
Le système juridique suisse présente des ordonnance d’exécution ou une requête en créanciers représentant trois quarts du montant
spécificités techniques, à savoir : liquidation judiciaire (commination de faillite). total de la créance. Dès qu’il est approuvé, le
• L’existence d’une autorité administrative appelée concordat doit être confirmé par le tribunal. Il
Cette requête en liquidation judiciaire permet au devient alors valide et contraignant pour tous les
l’Office des poursuites et des faillites (Betreibungs créditeur d’adresser au tribunal une demande de
und Konkursamt / Ufficio di esecuzione e créanciers concernés par l’accord.
mise en faillite. Dès réception de cette requête, le
fallimenti ) dans chaque canton, avec plusieurs tribunal organise une audience et envoie un avis Procédure de faillite
bureaux au niveau des gouvernements locaux, écrit aux deux parties. Une société peut être déclarée en faillite par le
chargés d’exécuter les décisions de justice. Leurs tribunal à la demande d’un créancier, dès lors
fonctions sont réglementées par les lois fédérales. Si aucun paiement n’est effectué par le débiteur et que le débiteur a déclaré son insolvabilité. Le
Les parties intéressées peuvent consulter ou si le créancier ne retire pas sa demande, le tribunal tribunal détermine s’il convient d’engager une
obtenir des extraits des registres de l’Office. déclare la faillite de la société du débiteur. procédure sommaire ou ordinaire, ou s’il convient
• Un nouveau code unifié de procédure civile créé Les procédures légales sont entendues soit par un de poursuivre la procédure de faillite (au cas où
par une commission d’experts et approuvé par tribunal de première instance, soit par un tribunal les actifs du débiteur ne suffisent pas à couvrir les
le Conseil fédéral a pris effet en 2011. Ce code d’arrondissement. Des tribunaux de commerce frais de la procédure). L’administrateur procède
prévoyait l’abrogation des 26 lois cantonales de présidés par un panel de juges professionnels et alors à un inventaire. Si le produit de la vente des
procédure qui nuisaient à l’efficacité du système non professionnels existent dans quatre cantons actifs du failli risque de ne pas couvrir les frais de
judiciaire. Néanmoins, les actions en justice germaniques : Aargau, Berne, Saint-Gall et Zurich. la procédure ordinaire, le tribunal engage alors une
requièrent l’assistance d’un avocat qui connaît Une fois l’appel interjeté devant le tribunal cantonal, procédure sommaire. Dans ce cas, aucune réunion
bien l’organisation des tribunaux dans la juridiction en dernier ressort pour les créances supérieures des créanciers n’est organisée. L’office des faillites
où l’action a été intentée ainsi que la langue utilisée à 30 000 francs suisses (CHF), les affaires sont procède à la liquidation et à la réalisation des actifs
dans le cadre de la procédure judiciaire (français, entendues par la principale institution judiciaire sans intervention des créanciers.
allemand ou italien). fédérale, le Tribunal fédéral suisse (Schweizerisches En cas d’application de la procédure ordinaire de
Phase amiable Bundesgericht / Tribunale federale svizzero) qui est faillite, l’administrateur publie un avis de faillite
La procédure de recouvrement des créances situé à Lausanne. ordonnant à tous les créanciers et débiteurs de
commence par l’émission d’une mise en demeure déposer leurs créances et dettes sous 30 jours.
définitive, de préférence par lettre recommandée Exécution d’une décision de justice Cet avis invite les créanciers à une première réunion
(permettant de cumuler les intérêts de retard). (au cours de laquelle ils peuvent nommer un
Les jugements nationaux sont exécutoires dès administrateur privé au lieu de celui de l’Office) et
L’avis demande au débiteur de payer sous deux lors qu’ils sont définitifs. Le tribunal accorde
semaines le principal dû ainsi que les intérêts à un comité de créanciers. Une deuxième réunion
généralement des dédommagements et ordonne est convoquée pour l’engagement ou la poursuite
moratoires calculés au taux légal de 5 % (sauf la saisie et la vente des actifs. Il n’est pas possible
accord contraire des parties). de réclamations contre des tiers, ainsi que pour
d’accorder des dommages et intérêts. convenir de la méthode de réalisation des actifs
Procédure judiciaire Les tribunaux nationaux suisses appliquent du failli.
En l’absence de paiement, le créancier peut rapidement les décisions relevant du champ
déposer une réquisition de poursuite à l’Office des
poursuites et des faillites. Ce bureau signifie alors
au débiteur une ordonnance définitive de paiement NOMBRE DE DÉFAILLANCES
sous vingt jours à compter de la date de l’avis de
réquisition. Total Estimation (e) / Prévision (p) Croissance annuelle
Bien qu’elle soit très facile à utiliser pour les 7 200 25 %
créanciers, cette procédure permet aux débiteurs 19,7 % 6 948
de contester l’ordonnance sous dix jours de sa 7 000 20 %
signification, sans avoir à préciser de motifs. Dans 6 800
ces cas, à défaut de l’existence d’une preuve 15 %
6 562 6 564
incontestable de la dette opposable au débiteur, le 6 600
6 411 10 %
seul recours pour les créanciers est de demander 6 400 5,9 % 6 285 6 282
réparation par le biais d’une action en justice 6 156
formelle. 6 200 2,5 % 5%
6,6 %
5 986 5,0 %
Avant d’intenter une action en justice formelle, il 6 000 0%
5 838 2,0 %
est obligatoire de procéder à une médiation ou 5 800
conciliation devant un juge de paix. Ceci exclut les -2,0 % -5 %
litiges relevant de la compétence du tribunal de 5 600
-5,5 %
commerce de Zurich ou les litiges dans lesquels les 5 400 -10 %
parties ont convenu d’ignorer cette procédure et -11,1 %
dont le montant est supérieur à 100 000 CHF. 5 200 -15 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
La procédure judiciaire implique l’ouverture
Source : Swiss Economic Institute (KOF), Coface
d’une procédure formelle (et désormais unifiée)
SURINAME
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) -2,7 -10,5 -1,2 1,1 0,6
Emirats Arabes Unis (millions d’habitants - 2016)
33 % Solde public / PIB (%) -9,9 -7,1 -6,3 -4,9
6 430
Suisse Solde courant / PIB (%) -16,3 -2,8 9,4 6,1
30 % PIB/HABITANT
Zone Euro
Guyane
Trinité et Tobago
5% Vers une reprise de l’activité en 2018 (notamment ceux de la Banque Interaméricaine
En 2018, le Suriname devrait sortir d’une récession d e D éve l o p p e m e n t , d e l a B a n q u e p o u r l e
Importations de biens, % du total de trois ans, ayant pour point de départ la baisse des développement des Caraïbes et de la Banque
cours des matières premières, et ensuite alimentée Mondiale), ainsi que par l’émission de dette
États-Unis
26 % par la dévaluation de la monnaie, l’hyperinflation, sur les marchés internationaux. Toutefois,
Zone Euro la politique d’austérité budgétaire et des taux l a s i t u a t i o n b u d gé t a i r e d u p a y s r e s te r a
20 % d’intérêt élevés. La reprise de l’activité serait préoccupante, notamment dans le cas d’une
Trinité et Tobago soutenue par le dynamisme de la production et des nouvelle dépréciation de la devise locale, qui
16 % exportations minières, en partie dû à l’achèvement pèserait sur une dette publique conséquente,
Chine d’investissements importants en 2017. La hausse majoritairement libellée en devise étrangère. En
6% de la production découlera de l’ouverture de la outre, le parlement a approuvé la création, dès
Sainte Lucie mine d’or de Merian, de l’extension de la raffinerie 2018, d’un fonds souverain, géré par la banque
4% centrale et permettant d’épargner les revenus
de pétrole de Staatsolie, ainsi que de la reprise de
la production de bauxite. La hausse modérée du miniers, afin de pallier à la disparition future de
prix de ces matières premières (or, aluminium, cette manne ainsi qu’à la volatilité des prix.
+ POINTS FORTS
pétrole) participera également à l’augmentation L’e xcé d e n t co u ra n t d evra i t se ré d u i re e n
• Ressources minérales et potentiel agricole des recettes publiques et des IDE dans les secteurs 20 1 8 , m a is re s te ra i t à u n n ivea u é l evé. I l
• Soutien des bailleurs internationaux et de l’énergie et de l’extraction minière. Le secteur serait principalement soutenu par la hausse
des investisseurs étrangers de la construction bénéficiera de ces nouveaux des expor tations d’or et de pétrole, liée à
investissements, notamment après la découverte l’accroissement des capacités de production. De
de nouvelles réserves d’or, à proximité de la mine plus, les exportations de produits non-miniers
- POINTS FAIBLES de Gross Rosebel. En outre, les exportations (hors (riz, bois) seraient plus compétitives, en raison
• Dépendance au pétrole, à l’or et matières premières) profiteront toujours de la de la dépréciation passée de la monnaie locale.
à l’aluminium dépréciation de la monnaie locale, accroissant leur Néanmoins, l’excédent commercial sera réduit
• Économie peu diversifiée compétitivité. L’investissement public devrait rester par le renchérissement des importations. La
modeste, en raison de contraintes de financement politique monétaire devrait rester prudente,
• Poids de l’économie informelle (30 % du
PIB) avec les casinos, l’orpaillage et la et d’une politique de consolidation budgétaire. Les alors que la marge de manœuvre de la banque
contrebande mesures d’austérité (hausse des taxes sur les centrale restera contrainte par la faiblesse
• Difficultés dans la gestion des entreprises carburants, élimination progressive des subventions des réserves en devises (moins de 2 mois
publiques sur l’eau et l’électricité) contribueront à la faiblesse d’importations). Celles-ci devraient, néanmoins,
• Insuffisance des infrastructures de la consommation privée. De plus, l’inflation, bien progresser en raison de l’excédent courant et de
de transports (routes, ports) qu’en nette diminution, restera élevée et pèsera sur l’abandon en mai 2016 de l’ancrage de la monnaie
• Climat des affaires difficile, justice peu le pouvoir d’achat des ménages. Cette baisse de au dollar.
efficace l’inflation serait permise par le resserrement de la
politique monétaire et la disparition progressive des
Un gouvernement en perte de popularité
effets de la dépréciation du dollar surinamien sur le
prix des biens importés. Le président Désiré Bouterse, leader du National
Democratische Partij (NDP), devrait poursuivre
son programme de réformes, afin de maintenir
Poursuite de la consolidation budgétaire
et excédent courant le soutien fi nancier des bailleurs internationaux,
malgré les importantes manifestations en 2017
La hausse des revenus miniers, conjuguée à liées aux mesures d’austérité (notamment une
la consolidation budgétaire, permettraient de augmentation des tarifs de l’électricité et de
réduire graduellement le déficit budgétaire, l’eau). En dépit de son impopularité grandissante
m aj o r i ta i re m e n t f i na n cé p a r l e s b a i l l e u rs et de ses problèmes avec la justice (procès en
i n te r n a t i o n a u x . L a p o l i t i q u e d ’ a u s té r i té cours pour meurtre lors du coup d’état de 1982),
budgétaire, mise en place depuis 201 6, D. Bouterse devrait rester en poste jusqu’à la fi n
comprend un gel des salaires des fonctionnaires, de son mandat, en 2020.
l’introduc tion d’une TVA à 10 % en 2018, la
baisse des subventions sur les prix de l’eau et Sur le plan international, les relations du président
de l’électricité, ainsi que celle des dépenses Bouterse avec les Pays-Bas et les États-Unis
de fonctionnement. Elle s’est inscrite dans le re s te ro n t te n d u e s . D e p u is u n e q u i n z a i n e
cadre d’un Accord de confirmation avec le FMI d’années, l’ancien dic tateur es t accusé de
permettant de débloquer 478 millions de dollars soutenir secrètement le trafic de drogue et le
sur deux ans. En mai 2017, le gouvernement a blanchiment d’argent.
annulé cet accord, jugeant ne plus avoir besoin L’accès restreint au crédit, les infrastructures
de l’assistance du FMI, tout en poursuivant p e u d é ve l o p p é e s e t l e m a n q u e d e m a i n
son programme de réformes. Le déficit serait, d’œuvre qualifiée continueront de pénaliser
alors, financé par les prêts internationaux l’environnement des affaires.
SYRIE
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
E
ÉCHANGES COMMERCIAUX 18,6

POPULATION
Exportations de biens, % du total (millions d’habitants - 2016)
Liban
34 %
Jordanie Un apaisement relatif des combats et Une situation économique chaotique
11 % un anéantissement de l’État Islamique (EI) D’après une estimation de la Banque mondiale, le PIB
Irak
11 % Le conflit syrien qui cristallise intérêts locaux, syrien s’est réduit de près de 63 % durant la période
Chine régionaux et internationaux, ne semble pas trouvé 2010-2016. La diminution du PIB est principalement
9% d’issu à court terme. À la confrontation entre le imputable à la baisse de la production pétrolière. Le
Zone Euro régime du président B. El Assad et les opposants PIB pétrolier a chuté drastiquement de 93 %, alors
9% sunnites depuis 2011 se sont ajoutés d’autres acteurs. que le PIB non-pétrolier a baissé de 53 % en raison,
D’un côté, l’Arabie Saoudite, la Turquie et les autres notamment, de la destruction des infrastructures.
Importations de biens, % du total États membres du Conseil de Coopération du Golfe Les industries ont été fortement touchées, les
(CCG), sunnites, ont été les premiers soutiens de dommages physiques y sont importants, tandis
Russie l’opposition. De l’autre côté, l’Iran et le Hezbollah que les sanctions économiques rendent impossible
22 %
libanais, chiites, voient dans le régime alaouite de l’exportation et l’accès au financement. Le pays
Turquie
20 % Damas un allié régional à préserver (la Syrie reste reste morcelé entre différentes zones d’influence, et
Chine un point de passage important pour le matériel la persistance des combats et des bombardements
11 % d’armement envoyé par Téhéran au Hezbollah). La de la coalition et de la Russie continuent d’engendrer
Zone Euro Russie, les soldats du Hezbollah et les Pasdaran des destructions d’infrastructures. Suite à la
8% iraniens offrent un soutien militaire et logistique destruction de nombreuses maisons, les loyers des
Taïwan à l’armée syrienne, indispensable au maintien du logements dans les zones sûres ont augmenté de
4% régime. Une coalition internationale, composée de 500 à 1 000 %. Les installations électriques ne sont
pays occidentaux et arabes, s’est formée en 2014 plus fonctionnelles pour la plupart, et dans les zones
avec pour objectif principal de freiner l’expansion de conflit les premières sources d’électricité sont
+ POINTS FORTS des organisations terroristes État Islamique et Front les batteries de voitures. La majorité des écoles
• Position géographique stratégique Al-Nusra, proche d’Al-Qaida. Depuis avril 2011, les du pays ont été détruites, l’impact sur le capital
• Pays de transit énergétique
Nations Unies estiment que la moitié de la population humain sera structurel. L’investissement privé, qui
syrienne a été déplacée, dont 4,9 millions de réfugiés représentait 12 % du PIB en 2010, ne représente
• Potentiel pétrolier
à l’étranger et 6,3 millions au sein de la Syrie. La crise plus que 4 %. La consommation des ménages est
humanitaire syrienne s’est étendue aux pays voisins fortement pénalisée par la tendance baissière de
qui accueillent le plus grand nombre de réfugiés liés au la livre syrienne, la forte inflation ainsi que le faible
- POINTS FAIBLES
conflit (Liban, Jordanie, Turquie). nombre d’emplois. En 2018, si la situation venait à
• Guerre civile depuis 2011, 320 000 morts, Après avoir proclamé le « califat » il y a quatre ans, s’apaiser, l’exploitation pétrolière pourrait reprendre,
destruction de nombreuses le groupe État Islamique est aujourd’hui en perdition ce qui améliorerait la situation économique du pays.
infrastructures L’effort de reconstruction, estimé à 200 milliards
en Syrie. Les derniers combats se sont achevés
• Fragmentation du territoire entre différents fin 2017 sur les deux derniers fronts principaux de de dollars, sera au centre des négociations. Les
groupes d’influence pays de la coalition internationale conditionneront
l’EI. A Raqqa, capitale autoproclamée de l’EI, ce sont
• La production de pétrole est réduite principalement les Forces Démocratiques Syriennes leur participation à la prise en compte de leurs
à néant préoccupations.
(FDS), composées de soldats majoritairement kurdes,
soutenues par les bombardements aériens de la
coalition internationale, qui ont vaincu les soldats du Creusement des déficits jumeaux
«Califat». A Deir-Ezzor, les soldats du régime et leurs Les finances publiques n’ont cessé de se dégrader
supplétifs iraniens, soutenus par les bombardements proportionnellement à l’intensification du conflit. Le
russes, ont remporté une victoire stratégique en déficit public aurait atteint 20 % en 2015, et pourrait
septembre 2017, dans une région riche en pétrole. continuer à se creuser. La chute des recettes
En 2018, on devrait assister à une baisse en intensité pétrolières et des prélèvements obligatoires a
des hostilités et une accentuation de la fragmentation entraîné une contraction des recettes publiques
territoriale. Les pourparlers d’Astana qui réunissent qui auraient représenté moins de 7 % du PIB en
les émissaires du régime et ceux des opposants, 2015. Par ailleurs, les dépenses publiques ont crû
à l’initiative de la Russie, de la Turquie et de l’Iran, significativement sous le poids de l’augmentation
devraient déboucher sur la création de zones dites des dépenses militaires. La dette publique est
de « désescalade ». Toutefois, EI ne serait plus devenue insoutenable, elle représentait plus de
un acteur principal du conflit. Afin de conserver 150 % du PIB en 2015.
leurs bases militaires dans le pays, les Russes Le solde courant présente un déficit conséquent.
soutiendront le régime de B. El Assad, qui devrait se Le taux d’ouverture de l’économie syrienne s’est
maintenir au pouvoir en 2018. Les Turcs, impliqués considérablement réduit et les exportations ont
militairement en Syrie, auront pour principal objectif diminué de près de 93 % entre le début du conflit
de freiner l’autonomie progressive du Kurdistan et 2015. Les recettes pétrolières se sont effritées
Syrien le long de leur frontière tout en empêchant passant de 4,7 milliards de $ en 2011 à 0,14 milliard
la mainmise iranienne sur le pays et la zone d’Idlib. en 2015. Les exportations du secteur minier sont
Israël a bombardé en 2017 des positions stratégiques désormais inexistantes alors qu’elles étaient de
du Hezbollah en Syrie, voyant celui-ci comme une 4.7 milliards de $ en 2010. Les réserves de change
menace et un vecteur de l’avancée de l’Iran vers ont été épuisées passant de 20 milliards de dollars
la frontière israélo-syrienne. Les Kurdes voudront en 2010 à moins d’un milliard fin 2015 afin de financer
profiter de la chute de l’EI pour construire un État. le déficit externe.
Néanmoins, les réticences des États syrien, irakien,
turc et iranien rendraient le processus très long.

TADJIKISTAN
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) 6,0 6,9 5,0 4,0 8,7
Turquie (millions d’habitants - 2016)
27 % Solde public / PIB (%) -1,9 -10,6 -6,5 -6,5
800
18 % PIB/HABITANT
Chine
Suisse
Zone Euro
7% Croissance inférieure au potentiel, Malgré l’augmentation des transferts des expatriés,
dépendante de l’investissement public le rebond très modéré du cours de certaines matières
Importations de biens, % du total Après un net ralentissement en 2017 (vraisem- premières, notamment l’aluminium et le coton, qui
blablement antérieur, mais non traduit dans les chiffres représentent respectivement 23 % et 15 % des
Russie exportations, ainsi que la reprise de l’activité en Russie
35 % officiels), l’économie tadjike devrait encore décélérer
en 2018 du fait de la consolidation budgétaire et du (20 % des exportations) ajoutant un effet volume à
Kazakhstan
18 % recul du crédit. Son rythme de croissance restera l’effet prix, l’importante dépendance aux importations
Chine donc relativement faible eu égard aux performances et la faible diversification des exportations
10 % passées (croissance souvent supérieure à 7 % après entretiendront un déficit courant conséquent. Les
Zone Euro 2011) et aux objectifs fixés (8,8 % dans le Plan national pressions sur le change demeurent, malgré les
7% de développement pour 2030). Si la reprise en Russie dépréciations importantes du somoni face au dollar
Ouzbékistan offre un soutien à la consommation des ménages à en 2016 et début 2017, rendant le pays vulnérable
5% travers les transferts des expatriés qui représentent aux chocs externes. Les mesures de contrôle des
environ un tiers du PIB, la non-appartenance à l’Union capitaux, dont, notamment, l’obligation de déposer
Économique Eurasiatique continuera de restreindre une partie des transferts en roubles, témoignent de
+ POINTS FORTS l’attention particulière portée par la banque centrale
la mobilité des travailleurs tadjiks vers la Russie.
• Important potentiel hydroélectrique Dans la mesure où la croissance du secteur des (NBT) au taux de change, compte tenu du niveau élevé
• Richesse en matières premières services sera contrainte par le dynamisme mesuré de dollarisation de l’économie (70 % des prêts sont
(minerais, aluminium, coton) de la consommation des ménages, le secteur de la libellés en devises). Le faible niveau des réserves de
• Soutien financier des bailleurs de fonds construction demeurera le principal moteur d’une change, qui peinent à se stabiliser autour des 3 mois
internationaux dont la Chine croissance dépendante de l’investissement public, d’importations, laisse peu de marge de manœuvre à la
à l’image de la construction de l’installation hydro- NBT pour soutenir sa monnaie.
électrique de Roghun. Pour autant, les fragilités
- POINTS FAIBLES bancaires contraindront tant l’investissement privé Fragilité politique et sociale domestique
• Fragilité du système bancaire
que la capacité de financement de l’État, qui a dû et importée
supporter la recapitalisation de quatre banques en Élu à la présidence pour la quatrième fois consécutive
• Faiblesse des réserves de change décembre 2016 pour un coût estimé à 7 % du PIB. en novembre 2013, Emomali Rahmon a obtenu le
• Dépendance à l’égard des transferts L’assainissement du système bancaire constituerait un
des travailleurs expatriés soutien de la population par referendum en mai
élément déterminant pour un retour de la croissance 2016 pour pouvoir rester à la tête du pays sans
• Risque terroriste islamiste sur fond tadjike vers son niveau potentiel, alors que l’offre
de pauvreté et de rareté de l’emploi limite de durée. Alors que son pays est un important
de crédit est pénalisée par un ratio élevé de prêts pourvoyeur de djihadistes, le président multiplie les
• Voisinage avec l’Afghanistan non-performants, qui a doublé depuis 2014 pour mesures visant à lutter contre la radicalisation de
avoisiner 50 % fin 2016, et la demande de crédit est sa population musulmane, à l’image des interdits
négativement affectée par les multiples resserrements vestimentaires. Cependant, conjugué à de faibles
monétaires destinés à freiner l’inflation. Si les tensions performances dans la lutte contre la corruption et le
sur le marché du travail se sont légèrement réduites, trafic de drogue, le niveau élevé de pauvreté (30 % de
l’inflation devrait cependant être alimentée par le la population vit sous le seuil de pauvreté) continue
renchérissement des produits importés consécutif à la d’alimenter les frustrations sociales et de favoriser le
dépréciation du somoni face au dollar. développement de la filière djihadiste.
S’agissant des relations extérieures, les tensions
Fragilité budgétaire et externe avec l’Ouzbékistan s’affaiblissent depuis l’exécution
Le gouvernement devrait poursuivre la consolidation en février 2017 du premier vol direct entre les deux
budgétaire entamée en 2017, dont l’objectif est pays depuis 1992, dans la continuité du relâchement
d’améliorer la soutenabilité de la dette publique de l’opposition ouzbèke à la construction du barrage
mis à mal par l’effort significatif consenti lors de la de Roghun en raison de son impact supposé sur
recapitalisation du système bancaire et le premier l’irrigation des champs de coton. En revanche,
appel au marché international avec une émission de des problèmes surgissent régulièrement avec le
500 millions de dollars (7 % du PIB) à un taux supérieur Kirghizistan à propos des frontières, de la répartition
à 7 % destinée à financer le complexe de Roghun. En des ressources en eau et du transport entre les
2018, malgré l’inefficacité du système fiscal, le léger deux pays. De même, la présence des Talibans dans
rebond de l’activité devrait favoriser une hausse des le Nord de l’Afghanistan pèsent sur la sécurité des
recettes fiscales venant s’ajouter au contrôle sur les populations frontalières, bien que la présence militaire
dépenses d’investissement. Pour autant, la dette russe et l’aide américaine devraient prévenir tout
publique demeurera exposée aux engagements débordement du conflit sur le territoire tadjike. Les
contingents de l’État, au risque de change – comme relations avec la Chine s’amplifient avec la réalisation
en témoigne l’effet de la dépréciation sur son poids au d’infrastructures publiques et les ressources
cours des deux dernières années, ainsi qu’à des coûts financières apportées par cette dernière.
additionnels de recapitalisation du secteur bancaire.
TAÏWAN
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A2

Croissance PIB (%) 0,7 1,5 2,7 2,5 23,5
26 % Solde public / PIB (%) -1,8 -1,6 -0,7 -1,0
22 497
Hong Kong Solde courant / PIB (%) 14,6 13,7 13,1 11,7
14 % PIB/HABITANT
États-Unis
Japon
Singapour
6% Croissance contrainte par le publique conservera un niveau modéré, d’autant
ralentissement chinois qu’elle est presque entièrement libellée en
Importations de biens, % du total L’a c tivi té é co n o m i q u e re s te ra co n tra i n te Nouveau dollar taïwanais et détenue par des
par la perte de vigueur de la demande sur les investisseurs domestiques. Par ailleurs, le
Chine niveau d’endettement privé extérieur élevé
19 % principaux marchés de l’export taïwanais (la
Chine continentale et Hong Kong). Néanmoins, (environ 30 % du PIB), contracté notamment
Japon
17 % les exportations continueront de participer à dans le cadre du financement des échanges
États-Unis la croissance en 2018, grâce à une croissance commerciaux, ne compromet pas la stabilité de la
12 % positive dans les pays avancés. Les bénéfices position extérieure de l’île, car avec une position
Zone Euro seront concentrés su r les sec teu rs de extérieure nette représentant 180 % du PIB,
8% l ’é l e c t r o n i q u e (q u i re p ré s e n te 4 0 % d e s elle est un des principaux créditeurs mondiaux.
Corée du Sud exportations), de la machinerie et de l’industrie De plus, elle dispose d’importantes réserves
6% chimique. Par ailleurs, si la rupture des relations de devises (qui représenteront plus de 21 mois
officielles depuis juin 2016 n’a pas empêché la d’importations en 2018). L’excédent courant
République populaire de Chine de demeurer le devrait diminuer à cause de la détérioration
+ POINTS FORTS des termes de l’échange et de la faiblesse de
principal partenaire commercial de Taïwan, elle
• Situation financière extérieure robuste a été pénalisante pour les industries de services, la demande chinoise, mais restera à un niveau
• Soutien à la R&D par la dépense publique au vu de l’interdiction des voyages touristiques élevé. Il résulte notamment d’un fort excédent
organisés pour les chinois continentaux. De plus, com merc ial , mais aussi d’une balance des
• Consensus sur les acquis démocratiques
alors que l’investissement public augmentera services positive.
• 4e producteur d’électronique au monde
légèrement, la détérioration de la conjoncture
économique chinoise et la rupture des relations Le défi de la rupture du dialogue
- POINTS FAIBLES pèseront sur l’investissement privé, tant national avec la Chine continentale
qu’étranger, du fait des moindres performances Les élections législatives et présidentielle de
• Commerce extérieur très vulnérable à des entreprises exportatrices et d’une baisse de 2016 ont porté au pouvoir le parti d’opposition,
la conjoncture en Chine continentale et confiance. Par ailleurs, bien que stimulée par la
aux États-Unis le Parti démocratique progressiste (DPP), et la
dépréciation du Nouveau dollar taïwanais face présidente Tsai Ing-wen. Alors que le Kuomintang
• Délocalisations massives fragilisant au dollar américain, l’inflation sera limitée par
l’emploi industriel et le précédent président étaient favorables à
une croissance modeste de la consommation une politique de rapprochement avec la Chine
• Manque de compétitivité du secteur des ménages en 2018 . En ef fet, ma lgré la
des services continentale, le DPP a une position plus dure et
faiblesse du chômage, la quasi-stagnation refuse d’adhérer au « consensus de 1992 » qui
• Retard en termes d’infrastructures par des salaires pourrait affecter la confiance des
rapport aux autres économies asiatiques régit les relations entre les deux rives du détroit
avancées consommateurs et contraindre leurs dépenses. de Formose et reconnaît le principe « d’une seule
Bien que le probable rehaussement du salaire Chine ». Cette politique demeurera inchangée,
• Isolation croissante sur la scène
diplomatique internationale minimum et la cons truc tion de logements et les relations officielles rompues. En effet, les
sociaux puissent participer à revaloriser le taïwanais restent majoritairement contre tout
pouvoir d’ac hat des c lasses économiques projet de réunification avec le régime de Pékin et
modes tes , au vu de la concentration de la sont de plus en plus méfiants quant à l’existence
croissance du revenu disponible au niveau d’une relation de dépendance économique.
des classes aisées, la demande sera surtout Dans ce cadre, et malgré les pressions exercées
vigoureuse pour les secteurs du luxe (mode, par Pékin pour isoler diplomatiquement Taipei,
cosmétique et électronique). la présidente cherche à stimuler les relations
diplomatiques avec les pays qui reconnaissent
La situation financière restera solide encore à Taïwan un statut de pays souverain.
L’exécution du plan de développement des Elle entend aussi intégrer l’île dans le commerce
i n f r a s t r u c t u re s n a t i o n a l e s (ce n t ré s u r l a régional et mondial au-delà des accords de
m o d e r n i s a t i o n d u ré s e a u fe r rov i a i re , d e libre-échange conclus en 2013 avec Singapour
distribution de l’eau, le développement des e t la N o uve l l e -Zé la n d e, ave c n ota m m e n t
énergies renouvelables, des zones urbaines des discussions pour intégrer le Partenariat
et de l’innovation), démarré en 2017 et prévu Transpacifique. Par ailleurs, la présidente, en
pour s’achever en 2025, gonflera légèrement perte de popularité du fait de performances
les dépenses publiques. De l’autre côté, le économiques décevantes, prépare, néanmoins,
gouvernement augmentera l’impôt sur les la campagne électorale de 2020 : elle a poussé à la
entreprises et sur les dividendes, et abaisserait démission son premier ministre fin 2017, espérant
le seuil de revenu à partir duquel s’applique qu’un nouveau gouvernement pourrait susciter
l e ta u x m a x i m a l d ’ i m p o s i t i o n . M a lg ré ce s un regain d’assentiment populaire.
mesures, le déficit public, certes faible, devrait
se creuser légèrement. Cependant, la dette
TANZANIE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 7,0 6,9 6,0 6,4 48,6
15 % Solde public / PIB (%) * -3,3 -3,1 -3,4 -4,3
980
Inde Solde courant / PIB (%) * -8,5 -5,6 -5,6 -6,5
14 % PIB/HABITANT
Afrique du Sud
12 % * Année fiscale 2018 : juillet 2017 à juin 2018 (p) : prévision
Zone Euro
Chine
7% Une croissance soutenue, exposée à un collecte fiscale (notamment auprès des entreprises)
environnement des affaires sous pression et d’augmenter les recettes qui ne représentent que
Importations de biens, % du total La croissance devrait rester soutenue en 2018, 13 % du PIB. Les dépenses liées aux infrastructures
stimulée par l’investissement public en infrastructure. sont financées par des prêts extérieurs, divisés
Chine équitablement entre concessionnel et non-
21 % Au nombre des chantiers lancés par le gouvernement
dans le cadre de sa politique d’industrialisation se concessionnel, ainsi que par des emprunts auprès
Inde
18 % trouvent notamment le projet d’oléoduc Tanzanie- des banques domestiques. Cependant, l’absence
Zone Euro Ouganda, ainsi que la modernisation du corridor de notation par les principales agences (à novembre
8% ferroviaire reliant le port de Dar Es Salaam aux 2017) limite l’accès aux marchés financiers. Malgré
Emirats Arabes Unis pays voisins (Burundi, Zambie et RDC). L’avancée une dette publique majoritairement extérieure
7% des travaux reste toutefois sujette à l’obtention de (à 78 % en 2016/2017), le risque reste faible, celle-ci
Afrique du Sud financements adéquats, laissant présager certains étant constituée surtout de prêts multilatéraux à
6% retards. Ainsi, les travaux du port de Bagamoyo ont été faible taux. Du côté du compte courant, le déficit
temporairement arrêtés, après que le gouvernement est structurellement élevé, le pays important deux
tanzanien s’est retiré du projet, ayant échoué à fois plus qu’il n’exporte. La hausse des importations
+ POINTS FORTS liées aux projets d’infrastructures et la baisse des
collecter les financements nécessaires au rachat des
• Richesse minière (or, cuivre) terrains. La suite du projet devrait être financée par la exportations minières devraient creuser le déficit
• Potentiel gazier grâce aux réserves Chine. Par ailleurs, la croissance devrait être contrainte commercial. La balance des services devrait, en
offshore découvertes en 2010 par l’atonie du secteur minier, affecté par de nouvelles revanche, être excédentaire, grâce à la croissance des
• Potentiel touristique (parcs nationaux, dispositions législatives réduisant les bénéfices. Le revenus touristiques. Le déficit courant est financé
littoraux) gouvernement a notamment mis en place, en mars par des IDE (4,2 % du PIB), des prêts et des dons. Les
• Stratégie de coopération régionale 2017, une interdiction d’exporter le cuivre et l’or à importants flux d’IDE devraient atténuer les pressions
l’état brut, de façon à favoriser l’industrie locale de à la baisse sur le shilling, dont la dépréciation devrait
• Soutien international sous la forme de prêts
concessionnels transformation, encore sous-développée. Cette rester plutôt modérée.
• Développement des instruments mesure s’ajoute à une nouvelle loi sur le secteur
de politique monétaire minier, permettant au gouvernement de renégocier Stabilité politique au prix d’une répression
à tout moment les contrats avec les entreprises de toute opposition
minières et énergétiques, lui accordant une part Le parti traditionnel de l’indépendance, Chama
- POINTS FAIBLES de 16 % dans tout projet et rendant impossible Cha Mapinduzi (CCM), victorieux aux élections
l’accès à l’arbitrage international. Ce nouveau cadre présidentielles et législatives de 2015, renforce sa
• Forte dépendance au cours de l’or
législatif, ainsi que le différend encore non résolu mainmise sur le pays. Sous l’égide du président
• Dépendance de l’agriculture (21 % du avec l’entreprise Acacia Mining (qui s’est vu infligée
PIB et 65 % de l’emploi) aux conditions J. Magufuli, de nouvelles lois ont été adoptées pour
climatiques une amende de 300 millions de dollars pour non- museler l’opposition, y compris sur les réseaux
respect de l’interdiction d’exporter les minéraux bruts) sociaux. Des voix critiques vis-à-vis de l’action du
• Insuffisance des infrastructures,
en particulier dans les domaines devraient peser fortement sur la production minière gouvernement, émanant de la société civile et du
de l’électricité et des transports et les investissements dans le secteur. Toutefois, les principal parti d’opposition Chadema, ont été arrêtées
• Politique industrielle inconsistante et investissements directs étrangers devraient rester (plus de 400 membres de Chadema arrêtés depuis
environnement des affaires déficient importants, orientés vers les projets d’infrastructure et les élections de 2015), les tribunaux interprétant
• Tensions religieuses entre Zanzibar et les ressources gazières. De plus, le secteur touristique plutôt largement le concept de « menace à la sécurité
le continent devrait continuer à se développer. L’agriculture (21 % nationale ». Une dose d’incertitude vient toutefois des
du PIB) devrait bénéficier de la croissance du crédit, luttes de faction au sein du CCM, entre les soutiens
conséquence de l’assouplissement monétaire. La de J. Magufuli et ceux qui contestent son hégémonie.
consommation des ménages et le commerce de Sur l’île semi-autonome de Zanzibar, le parti
détail devraient aussi en profiter. La consommation d’opposition Chadema possède beaucoup plus de
bénéficierait aussi d’une inflation en diminution grâce poids, maintenant une pression sur les représentants
à la baisse des prix alimentaires, favorisée par de locaux du CCM. Ce dernier est toutefois fortement
meilleures récoltes. Enfin, les exportations nettes susceptible de conserver le pouvoir après les élections
contribueront négativement à la croissance du fait de 2020, sa politique anti-corruption ciblée sur les
de la demande de biens et de capital importés pour grandes entreprises séduisant largement l’électorat.
nourrir la croissance de la consommation privée et les Une continuité des politiques peu favorables aux
investissements. investisseurs est donc à prévoir, contraignant
l’environnement des affaires (baisse dans le
Des déficits budgétaire et courant classement Doing Business de la 132e place à la 137e
grandissants dans l’édition 2018). Enfin, la lutte contre la corruption
Le financement des projets d’infrastructures, ajouté devrait continuer à se renforcer après d’importants
à la perte de revenus liée à la moindre production progrès déjà réalisés en 2016 et 2017.
minière, pèsent sur le budget de l’État, creusant le
déficit. Des réformes sont en cours afin d’améliorer la
TCHAD
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D

Croissance PIB (%) 1,8 -6,4 0,6 2,4 11,9
54 % Solde public / PIB (%) -3,1 -4,9 -0,7 -0,2
852
Inde Solde courant / PIB (%) (e) -12,3 -9,2 8,9 -9,1
8% PIB/HABITANT
Zone Euro
8% (p) : prévision
Chine
Japon
4% Légère amélioration des perspectives de la renégociation de la dette du pays, le prochain
de croissance tirage, d’ores et déjà repoussé, est, néanmoins,
Importations de biens, % du total L’activité devrait progresser en 2018. Le climat menacé. En effet, les discussions de restructuration
d’insécurité lié aux activités du mouvement terroriste de la dette gagée sur le pétrole auprès de Glencore,
Zone Euro
37 % Boko Haram continuera de pénaliser le secteur qui représente plus d’un milliard de dollars, sont
Chine agricole dans l’ouest du pays, mais l’agriculture dans l’impasse et hypothèquent la soutenabilité
16 % (12 % du PIB) devrait soutenir la croissance, compte de la dette publique. Avec plus de 80 % du service
Cameroun tenu de la volonté du gouvernement de stimuler la de la dette dû à la société pétrolière, et alors que
15 % production de coton, afin de diversifier l’économie. les arriérés extérieurs s’accumulent, le défaut de
Inde En effet, par le plan quinquennal de développement paiement sur les obligations du pays guette si un
6% (2016-2020), le gouvernement marque sa volonté accord n’est pas trouvé en 2018.
États-Unis de rééquilibrer l’économie, en valorisant le potentiel Le déficit courant devrait augmenter. Malgré la
5% agricole. Ce plan prévoit aussi des volets sur faiblesse de la demande interne et notamment
l’amélioration du capital humain, de la gouvernance de l’investissement, les importations devraient
+ POINTS FORTS et de la protection sociale. Toutefois, cette volonté légèrement progresser en ligne avec la progression
gouvernementale devrait se heurter à la fragilité de l’activité. Les fragilités de la production pétrolière
• Exploitation de nouveaux gisements des comptes publics. Les recettes fiscales, qui (près de 90 % des exportations) et le terrorisme
pétroliers proviennent à 50 % de la production pétrolière, dans la région du Lac Tchad, dépendante de
• Potentiel de développement du secteur resteraient pénalisées par les difficultés persistantes l’agriculture, pénaliseraient les exportations
agricole dans ce secteur, qui ne retrouve pas ses niveaux pétrolières et agricoles.
d’avant 2014, notamment à cause de la réduction des
investissements de Glencore. Cependant, l’activité
- POINTS FAIBLES pétrolière reste dominante (un cinquième du PIB)
Des tensions régionales fortes et
et l’exploitation de nouveaux champs pétroliers
un environnement des affaires dégradé
• Dépendance excessive à l’égard du pétrole
dans le sud du pays viendraient soutenir l’activité. Idriss Déby, président depuis 1991, a été réélu
• Climat des affaires défavorable à l’éclosion
du secteur privé et corruption élevée Les investissements des compagnies pétrolières en 2016 pour un cinquième mandat de cinq ans.
devraient continuer d’augmenter légèrement, sous Après avoir reporté les élections législatives en
• Enclavement géographique
la forme d’investissements directs à l’étranger (3,2 % 2017, faute de moyens financiers, le président
• Dégradation des conditions de sécurité, a déclaré qu’elles devraient avoir lieu en 2018.
tant au niveau national que régional du PIB en 2017 selon les estimations du FMI). Enfin, la
(rôle de Boko Haram) consommation privée sera pénalisée par la réduction Cette incertitude électorale, couplée aux faibles
des dépenses publiques et la hausse de l’inflation, performances économiques seraient susceptibles
bien que celle-ci soit contenue par la fixation du franc de conduire à davantage de mécontentement
CFA à l’euro. social. En outre, les tensions régionales (Soudan,
République centrafricaine) ont considérablement
L’échec des négociations de restructuration augmenté l’afflux de réfugiés dans le pays, tandis
de la dette fragilise la dette et les comptes que les attaques de Boko Haram ont entraîné
publics des déplacements de populations au sein du
pays. Le groupe terroriste a mené un nombre
Les recettes budgétaires, dont la moitié provient
croissant d’attentats suicides depuis l’année 2015.
des revenus pétroliers, devraient augmenter,
Afin d’éradiquer son influence, la coopération
en lien avec l’évolution des cours du pétrole et la
militaire entre les quatre pays limitrophes du
mise en service de nouveaux champs pétroliers.
lac Tchad (Cameroun, Niger, Nigéria, Tchad) et
L’assistance budgétaire des différents bailleurs de
la France demeure forte. Le Tchad est donc très
fonds demeure un poste important de recettes.
actif diplomatiquement, puisque le pays est
L’assiette fiscale est extrêmement réduite et
aussi membre fondateur du G5 Sahel et préside
conduit le gouvernement à accroître l’imposition
actuellement la Communauté économique et
sur les investisseurs étrangers, affaiblissant
l’environnement des affaires. En outre, les monétaire de l’Afrique centrale (CEMAC).
troubles régionaux ont entraîné la hausse des La situation humanitaire dans le pays est de plus
dépenses de sécurité, ce qui ne permet pas au en plus inquiétante, les Nations Unies estimant
gouvernement d’allouer plus de dépenses pour que 3,5 millions de personnes étaient en situation
soutenir la croissance. En raison de ces difficultés d’insécurité alimentaire en 2016. Enfin, le Tchad
budgétaires, le FMI a approuvé à l’été 2017 un figure comme l’un des pays où l’environnement
accord de trois ans à hauteur de 312 millions USD, des affaires est le plus difficile (180e sur 190 pays
pour « rétablir la stabilité macroéconomique, jeter au classement Doing Business de la Banque
les bases d’une croissance solide et inclusive ». Mondiale). La corruption y est endémique et
Environ 49 millions de dollars ont été directement ne semble pas s’améliorer, le pays ayant été
décaissés, le reste du montant étant échelonné déclassé au 159e rang du classement Transparency
sur la durée du programme. Conditionné à l’issue International (176 pays évalués).
TCHÈQUE (RÉPUBLIQUE)
ÉVALUATIONS COFACE
A2
PAYS
A2

Croissance PIB (%) 5,3 2,6 3,9 2,8 10,6
32 % Solde public / PIB (%) -0,6 0,6 0,5 0,6
18 508
Slovaquie Solde courant / PIB (%) 0,2 1,1 0,5 0,1
8% PIB/HABITANT
Pologne
6% (p) : prévision
Royaume-Uni
France
5% Une activité dynamique malgré est libellée à 86 % en couronne et émise à des taux
un ralentissement conjoncturel négatifs pour les échéances courtes.
Importations de biens, % du total Après la performance exceptionnelle de 2017 liée à Le solde commercial est structurellement
Allemagne la reprise de l’investissement, la croissance devrait excédentaire (5,6 % du PIB en 2016) grâce à la
31 % retrouver, en 2018, un niveau en phase avec son forte intégration dans la chaîne de production
Pologne potentiel mais restera contrainte par le manque de européenne, en particulier allemande et automobile.
10 % main d’œuvre disponible, du fait de la faiblesse du La mécanique, l’électroménager et le matériel
Chine chômage (2,7 % en octobre 2017). L’investissement électrique contribuent aussi positivement. Toutefois,
7% privé restera, derrière la consommation privée, le la légère appréciation de la couronne, ainsi que le
Slovaquie deuxième contributeur à la croissance du pays, en dynamisme de la demande domestique, limiteront
6% raison du taux élevé d’utilisation des capacités de l’excédent commercial. Les services dégagent
Pays-Bas production. La construction continuera de bénéficier également un excédent (2,3 %) grâce au tourisme.
5% du retour à la normale des financements structurels L’important déficit des revenus (6,1 %) s’explique
européens, mais sera contrainte par le ralentissement par l’importance du stock d’IDE. Il en résulte un léger
+ POINTS FORTS de l’immobilier résidentiel. Celui-ci pâtira du excédent courant qui pourrait être remis en cause
renchérissement du crédit lié au resserrement de la par une baisse de l’excédent commercial, même si
• Situation géographique centrale au cœur politique monétaire de la banque centrale. Le secteur le potentiel de détérioration semble relativement
de l’Europe industrielle automobile qui représente 28 % de la production limité. En outre, l’endettement extérieur (74 % du
• Forte intégration à la chaîne de production industrielle, 20 % des exportations de biens et 10 % PIB) présente un faible risque, car en grande partie
internationale, notamment allemande
du PIB devrait continuer de prospérer. En effet, ses constitué par des engagements intragroupes, des
• Destination privilégiée des investissements exportations profiteront de la bonne tenue de la prêts liés à des IDE, des crédits commerciaux à
directs étrangers en Europe centrale
consommation et des exportations allemandes, ainsi court terme, ainsi que des dépôts effectués par les
• Important potentiel industriel que de l’orientation favorable du marché européen banques étrangères auprès de leurs filiales locales
• Solidité des comptes publics, du système desquels elles dépendent étroitement. Toutefois, (87 % des actifs bancaires), qui, par nature, sont
bancaire les exportations seront mitigées par l’appréciation peu mobiles.
• Faible dépendance énergétique extérieure de la couronne, dégradant leur compétitivité, ainsi
que la contribution des échanges à la croissance. Formation d’un gouvernement minoritaire,
Les tensions inflationnistes commenceront à peser fragilisé par les soupçons concernant
- POINTS FAIBLES sur la consommation des ménages. Néanmoins, le nouveau Premier ministre
• Petite économie très ouverte : les celle-ci devrait rester soutenue par le dynamisme
de l’emploi et des salaires, ainsi que par l’appréciation Lors des élections d’octobre 2017, le mouvement
exportations représentent 84 % du PIB d’Andrej Babiš, ANO 2011 (centre-droit) est arrivé
• Forte dépendance envers la demande graduelle de la couronne, permettant de réduire le
coût des biens importés. largement en tête avec 30 % des voix et 78 sièges
européenne : 63 % des exports vers la sur 200 au Parlement. Néanmoins, les partis
zone euro, un tiers vers l’Allemagne
traditionnels refusent de former une coalition
• Poids élevé de l’automobile dans Excellente situation budgétaire et comptes gouvernementale avec ce dernier, dont le chef de
l’économie extérieurs satisfaisants file fait l’objet de poursuites judiciaires concernant
• Manque de liaisons rapides avec le reste Malgré un relâchement, la politique budgétaire du l’utilisation frauduleuse de fonds européens.
de l’Europe
nouveau gouvernement devrait rester prudente, En effet, les partis traditionnels ont réalisé un score
• Population vieillissante et manque de main
d’œuvre qualifiée permettant de maintenir les comptes publics à historiquement bas, à l’image du Parti social-
l’équilibre en 2018. Les dépenses d’infrastructures démocrate (CSSD), dont le Premier ministre sortant
augmenteraient du fait de la nécessité d’utiliser les était issu, relégué à la sixième place avec seulement
fonds européens dans le cadre du programme 2014- 7 % des voix. A l’inverse, les partis contestataires
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL 2020, sous peine de les voir se réduire à l’avenir. ont réalisé une importante progression avec le Parti
De plus, une vaste réforme fiscale est prévue par le Pirate (10,8 %) et le parti d’extrême droite Liberté
nouveau gouvernement qui souhaite profiter de la et démocratie directe (10,6 %), qui ont su profiter
forte augmentation des recettes, lié au dynamisme de la défiance à l’égard des migrants ainsi que de
de l’activité, afin de la financer sans dégrader la l’euroscepticisme. La fragmentation du Parlement,
situation budgétaire. Elle comprend une baisse de avec la présence de neuf partis, rend difficile la
la TVA dans la restauration (de 21 % à 15 %), une formation d’un gouvernement majoritaire. Dès lors,
réduction des cotisations salariales, ainsi qu’une Andrej Babiš mènera un gouvernement minoritaire
baisse de l’impôt sur le revenu des ménages et des et aura des difficultés à obtenir la confiance du
sociétés. Cette réforme sera également financée par Parlement. Il pourrait l’obtenir grâce à l’abstention
la réduction des dépenses courantes, permettant des extrêmes qui lui apporteraient, alors, un soutien
de conserver l’équilibre du budget et de poursuivre implicite, au prix de lourdes concessions. En cas
la réduction de la dette. Malgré l’afflux de capitaux d’échec, un autre membre de son parti, moins
étrangers attirés par la perspective de l’appréciation controversé, pourrait prendre le relais afin de rassurer
de la couronne, elle est encore détenue à 80 % par les partis traditionnels.
des investisseurs locaux. Ce succès explique qu’elle
TCHÈQUE (RÉPUBLIQUE)
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN RÉPUBLIQUE TCHÈQUE

Paiement Procédure accélérée/injonction de payer Une demande d’insolvabilité peut être déposée par le
La loi tchèque limite les paiements en espèces à un (platební rozkaz) débiteur lui-même ou par ses créanciers. Le créancier
plafond de 270 000 czk (environ 10 000 eur). Les Il s’agit d’une procédure pratique et plutôt courte, doit toutefois fournir des preuves incontestables à
acheteurs qui souhaitent effectuer des paiements définie aux articles 172 - 175 du code de procédure l’appui de sa demande, à l’aide de l’un des éléments
supérieurs à ce plafond doivent payer l’intégralité du civile (« občanský soudní řád », « ccp »). suivants :
montant par virement/transfert bancaire. Convaincu du bien-fondé de la demande et sans • Une reconnaissance de dette (portant la signature
entendre l’affaire, le juge émet une injonction de certifiée du débiteur ou de son mandataire)
Les virements bancaires sont de loin le moyen de • Un jugement exécutoire
paiement le plus communément utilisé. Le système payer qui est signifiée au défendeur. Ce dernier peut
l’accepter ou déposer une déclaration de contestation • Un acte notarié exécutoire
swift fonctionne parfaitement en république tchèque • Un acte exécutoire de l’exécuteur judiciaire
et constitue une méthode de traitement des à son encontre dans un délai de quinze jours à compter
de sa signification. • Une confirmation d’un auditeur, d’un témoin expert
paiements internationaux facile, accélérée et peu
onéreuse. La république tchèque a également adopté Si le débiteur conteste la créance, le processus se Le créancier doit en outre prouver l’existence d’autres
le standard sepa qui simplifie les virements bancaires poursuit sous la forme d’une procédure judiciaire. créanciers. Les créanciers sont responsables des
en europe. préjudices causés par le dépôt d’une demande de
Si l’action en justice est dûment décrite et a justifié faillite alors que les conditions d’insolvabilité ne sont
Pour les transactions nationales, les chèques ne la créance du créancier, le tribunal peut émettre une pas remplies.
sont pas souvent utilisés. Les lettres de change et injonction de payer même si le créancier n’en a pas
les billets à ordre sont couramment utilisés en tant fait la demande. Le délai moyen d’une décision est To u te s l e s d e m a n d e s d ’ i n so l va b i l i té so nt
qu’instruments constitutifs de sûreté, qui offrent de trois mois (deux mois au minimum et six mois au enregistrées dans le registre des faillites
à l’acheteur l’option d’accéder à une procédure maximum). (« insolvenční rejstřík »), conservé par le ministère
accélérée pour obtenir une injonction de paiement de la justice et dans lequel toutes les informations
Procédure ordinaire importantes sur l’insolvabilité sont publiées
d’un tribunal (sous certaines conditions juridiques). La procédure ordinaire débute lorsque le défendeur
Les factures électroniques sont largement acceptées. (articles 419-425 de la loi sur l’insolvabilité). Cela
a contesté la créance dans le cadre de la procédure permet également de garantir la transparence de la
accélérée (platební rozkaz) ou en engageant procédure d’insolvabilité.
Recouvrement des créances directement des poursuites judiciaires. La procédure
Pour assurer le recouvrement d’une créance en cas ordinaire se passe en partie par écrit (les parties Procédure de redressement
de défaut, les créanciers doivent garder l’ensemble de doivent soumettre au tribunal les documents liés au Le redressement est une méthode de résolution
la documentation liée à la transaction. Elle comprend dossier), et en partie à l’oral (le créancier et le débiteur de l’insolvabilité, qui vise à préserver l’entreprise du
le contrat original (signé), les documents relatifs à sont entendus lors de l’audience au principal). En débiteur, tout en donnant satisfaction aux créanciers.
l’activité (par exemple, des factures, des bordereaux pratique, une procédure ordinaire peut durer entre La procédure, qui peut être engagée par un débiteur
de livraison confirmés tels que bons de livraison une et trois années avant que le tribunal ne rende un insolvable, doit être préalablement approuvée par
internes, cmr, cim, connaissement, lettre de transport jugement définitif et exécutoire. le tribunal et sa mise en œuvre doit être vérifiée
aérien, listes de colisage, etc.), Des ordres individuels périodiquement par les créanciers. La direction
Depuis le 1er juillet 2009 (loi n° 7/2009 coll.), une conserve le droit de gérer l’entreprise.
et toute documentation et correspondance réforme du code de procédure civile (ccp) a introduit
pertinentes. davantage d’options numériques dans la procédure Procédure de faillite
Les principaux facteurs d’efficacité du recouvrement judiciaire, afin d’alléger la charge de travail des juges La faillite est une méthode de résolution de
sont la date de la créance (plus tôt le recouvrement et de prévenir les retards de procédures. Depuis cette l’insolvabilité ordonnée par un tribunal, dont l’objectif
est entamé, plus il a de chances d’être couronné de réforme, toutes les correspondances des autorités est de monétiser tous les actifs d’un débiteur et d’en
succès) et le motif du défaut de paiement. tchèques aux entités morales sont réalisées par distribuer le produit entre les créanciers qui ont fait
voie électronique, par le biais de boîtes de données valoir leur créance dans la procédure. L’autorisation de
Les motifs de défaut de paiement les plus fréquents disposer des actifs du débiteur et de vendre ces actifs
(accompagnés de la probabilité de règlement de la enregistrées et pourvues d’une législation spéciale (loi
n° 300/2008 coll., En vigueur depuis le 1er juillet 2009). est accordée à un administrateur judiciaire nommé par
créance associée) sont les suivants : le tribunal. À ce stade, l’entreprise déclarée en faillite
· Erreur administrative (probabilité de réussite du n’est plus autorisée à mener ses activités de manière
recouvrement très élevée) Exécution d’une décision de justice indépendante.
· Incapacité de paiement secondaire (probabilité de L’exécution judiciaire est réservée aux affaires
réussite du recouvrement élevée à la condition que Liquidation de créance
spécifiquement définies par la loi, par exemple en Utilisée principalement par des particuliers (non-
les créances du débiteur soient payées par ses matière de droit de la famille. Toutes les réclamations
clients (débiteurs)) entrepreneurs), cette méthode de résolution de
monétaires dérivant de relations contractuelles sont l’insolvabilité offre une alternative à la déclaration de
· Litige (en fonction de négociations mutuelles et d’une exécutées par un exécuteur judiciaire (« soudní
résolution) faillite. Le débiteur insolvable liquide sa dette, mais
executor » ) en vertu de la loi n° 120/2001 coll. sous le contrôle du tribunal, est obligé de payer un
· Refus de payer du débiteur (probabilité de réussite du (« Exekuční řád », la loi d’exécution).
recouvrement très faible, action en justice conseillée) pourcentage réduit de ses créances totales.
· Insolvabilité en tant qu’état objectif (probabilité de L’exécution par l’exécuteur judiciaire est considérée Procédure de liquidation
réussite du recouvrement quasi nulle) comme plus efficace, car il agit en tant qu’entité du La procédure de liquidation débute à partir du moment
secteur privé, dont les honoraires dépendent de où il est décidé qu’une société doit être dissoute. La
Phase amiable la réussite de ses actions. Un barème d’honoraires
Le recouvrement à l’amiable est conseillé, car il est direction ou le tribunal nomme un liquidateur, chargé
spécifique s’applique en fonction de la somme qui fait de liquider les actifs de la société et de recouvrer
moins onéreux pour le créancier que les procédures l’objet de l’exécution.
légales. Les règlements à l’amiable peuvent les créances. Les créanciers doivent enregistrer
également être déclarés exécutoires par un tribunal. En ce qui concerne les sentences étrangères rendues leurs créances dans un délai de 90 jours suivant la
dans un pays membre de l’union européenne (UE), publication de la décision du tribunal, afin d’obtenir
Procédure judiciaire la république tchèque a adopté des conditions satisfaction au cours de la procédure de liquidation.
Le caractère onéreux et la lenteur d’une procédure d’application avantageuses comme l’injonction de Toutes les créances de créanciers doivent être
légale moyenne sont comparables aux standards payer européenne et la procédure européenne de satisfaites au cours de la procédure de liquidation.
européens. règlement des petits litiges. Les sentences émises Il est important de noter que la procédure de
En moyenne, les frais totaux des procédures judiciaires par des pays qui ne font pas partie de l’UE peuvent liquidation n’est pas considérée comme une méthode
correspondent à 20-25 % de la valeur nominale et être reconnues et appliquées sous réserve d’avoir d’insolvabilité par le droit tchèque : si le liquidateur
comprennent : fait l’objet d’une procédure d’exequatur visée par constate qu’il n’y a pas suffisamment d’actifs pour
· Des frais de justice de 5 %, avec une valeur minimum la loi tchèque relative au droit international privé et satisfaire toutes les créances au cours de la liquidation,
de 1 000 czk. procédural. il est obligé de déposer une demande d’insolvabilité.
- ce montant est réduit à 4 %, avec un minimum de À ce stade, la liquidation deviendra une procédure
400 czk lorsque le demandeur choisit le paiement Procédure d’insolvabilité d’insolvabilité distincte.
électronique.
· Des honoraires d’avocat d’(environ) 15 % La loi sur l’insolvabilité introduit de nouvelles
· D’autres frais d’(environ) 3 % méthodes et une procédure accélérée dans le cadre
- par exemple, témoignage d’expert, traduction et de laquelle le tribunal a le choix entre trois solutions :
interprétation · Le redressement
· La faillite
· La liquidation de la créance (c’est-à-dire son
effacement)
THAÏLANDE
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A3

Croissance PIB (%) 2,9 3,2 3,5 3,5 69,0
11 % Solde public / PIB* (%) 0,1 0,6 -1,4 -1,7
5 902
11 % PIB/HABITANT
Japon
10 % * année fiscale 2018 : 1er octobre 2017 au 30 septembre 2018 (p) : prévision
Zone Euro
Hong Kong
5% Une croissance stable et modeste en 2018 distribution, l’agroalimentaire, la chimie et la finance,
Le Plan stratégique national (2017-2036) insiste excédent les investissements étrangers dans le
Importations de biens, % du total sur la compétitivité, par le développement des pays. Pourtant, la balance des paiements dégage
infrastructures ferroviaires, routières, aéroportuaires un excédent suffisant pour alimenter les réserves
Chine de change qui représentent 10 mois d’importations
22 % et électriques. Même si les autorités espèrent
impliquer des investisseurs étrangers, notamment et dépassent la dette extérieure (31 % du PIB)
Japon
16 % pour le Corridor économique oriental, les essentiellement supportée par le secteur privé. Le
Zone Euro investissements publics reposeront sur le budget de bath devrait conserver sa stabilité face au dollar.
7% l’État. L’investissement privé, national ou étranger,
États-Unis devrait rester timide. Les exportations de biens Les militaires font tarder les élections
6% et de services (71 % du PIB) devraient être bien Depuis le coup d’État de mai 2014, le 19 e depuis
Malaisie orientées, le ralentissement chinois étant compensé l’instauration de la démocratie en 1932, le général
6% par l’embellie sur les autres marchés. Le secteur Prayuth Chan-o-cha, alors commandant en chef
automobile restera le deuxième exportateur, après de l’armée, dirige le Conseil national pour la paix et
+ POINTS FORTS le tourisme. La contribution des échanges à la le maintien de l’ordre (la junte) et, comme premier
croissance resterait légèrement positive, malgré la ministre, un gouvernement intérimaire composé
• Production diversifiée et performante dans progression des importations d’équipements, de d’un cabinet de 35 membres, d’une assemblée
la pêche, l’agriculture (40 % de la production produits intermédiaires et de matières premières
mondiale de caoutchouc naturel), l’industrie législative de 200 membres et d’un conseil de
(automobile, électronique agroalimentaire) liées au dynamisme de l’investissement public et la réforme de 250 membres, dominés par les
et les services des exportations. La consommation des ménages militaires. L’adoption d’une nouvelle Constitution
• Carrefour régional ouvert sur ses voisins (1/2 du PIB) conserverait une bonne progression, par référendum (61 % de votes favorables) en août
dynamiques à l’image de leur revenu réel disponible, malgré leur 2016 et sa ratification en juillet 2017 par le nouveau
• Comptes extérieurs confortables endettement élevé. L’inflation un peu plus forte roi Maha Vajiralongkorn pourraient permettre
sera contrebalancée par l’impact favorable sur la tenue d’élections parlementaires fin 2018 ou
• Exportations diversifiées : le tourisme,
les produits agroalimentaires (caoutchouc, les rémunérations de la fermeté de l’emploi et de en 2019, mais pas avant l’adoption de 10 lois
produits de la mer, riz, sucre de canne, l’activité dans la plupart des secteurs. De plus, les organiques. La nouvelle Constitution (la 20e depuis
fruits), les composants électroniques, ménages bénéficieront d’une politique budgétaire 1932) réduit le rôle du suffrage universel dans la
les ordinateurs, la chimie organique accommodante avec le maintien du taux de TVA à désignation du premier ministre. Il sera nommé par
• Taux d’épargne élevé 7 % au lieu de 10 %, au moins jusqu’au 30 septembre une assemblée constituée de 500 membres élus
2018. Enfin, la banque centrale pourrait maintenir et un sénat composé de 250 membres nommés
son taux directeur à 1,5 %. Côté offre, les services par l’armée. Il sera contraint de respecter le Plan
- POINTS FAIBLES (55 % du PIB) tels que l’hôtellerie, la restauration, les stratégique national, qui, outre le développement des
transports et les télécommunications profiteront infrastructures, prévoit le renforcement de la sécurité,
• Situation politique incertaine et
antagonisme entre ruraux et citadins de la progression du nombre de visiteurs étrangers, la promotion de l’égalité sociale, le développement
et l’agriculture (10 % du PIB et 30 % de l’emploi) de des ressources humaine et celui du secteur public.
• Manque d’infrastructures
la bonne orientation des marchés extérieurs. La Les prérogatives royales ont été accrues, illustrant
• Population vieillissante et manque de main construction bénéficiera du lancement d’importants
d’œuvre qualifiée la coopération existant entre l’armée et le souverain
projets d’infrastructure de transport. La situation sera qui a succédé à son père Bhumibol Adulyadej qui a
• Positionnement moyen de gamme et plus mitigée dans l’industrie.
insuffisance de l’innovation régné plus de 70 ans, symbole de continuité et de
• Liens persistants entre secteur privé et stabilité dans un pays marqué par les coups d’État. À
milieux politiques (corruption), économie Situation financière solide l’approche d’éventuelles élections, la confrontation,
souterraine L’ i n ve s ti s s e m e n t p u b l i c v i g o u re u x , e t , souvent utilisée comme prétexte par l’armée pour
• Endettement des ménages élevé plus généralement, la politique budgétaire intervenir, entre, d’une part, les ruraux du nord, les
(79 % du PIB) accommodante dans la perspective d’un épisode étudiants et les ouvriers (« les chemises rouges »),
électoral, devrait un peu creuser le léger déficit public. et, d’autre part, les royalistes, les nationalistes et
Pourtant, une marge de manœuvre existe, puisque la bourgeoisie citadine du sud (« les chemises
les recettes fiscales ne représentent que 18 % du PIB. jaunes »), pourrait être ravivée. Les premiers sont
La dette publique, détenue à plus de 95 % par des représentés par le parti populiste Pheu Thai Party,
résidents, restera nettement inférieure au plafond de vainqueur de toutes les élections depuis 2001 et
60 % fixé par la Constitution. Sur le plan extérieur, la dirigé successivement par les anciens premiers
baisse de l’excédent de biens et de services (10 % du ministres, Thaksin et Yingluck Shinawatra, frère
PIB en 2017) due à la progression des importations et sœur, destitués en 2006 et 2014 et exilés pour
se répercutera sur l’excédent courant qui n’en restera échapper aux condamnations. Les seconds le
pas moins considérable, car le premier continuera sont par le Democrat Party, conservateur et libéral,
de largement excéder le déficit des revenus lié généralement dans l’incapacité de former une
aux sorties de dividendes. Les investissements majorité de gouvernement, mais prompt à susciter
thaïlandais à l’étranger (ASEAN, États-Unis, Europe), des mouvements de rue dans la capitale.
tant de portefeuille que directs, dans l’hôtellerie, la
THAÏLANDE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN THAÏLANDE

Paiement La plupart des tribunaux civils disposent d’un 2. Pour les PME immatriculées auprès de l’Offi ce
Le virement bancaire est un moyen de paiement centre de médiation destiné à encourager les de promotion des PME ou d’autres organismes
très utilisé par les entreprises en Thaï lande. parties à négocier et à trouver un compromis. d’État.
La majorité de ces paiements sont réalisés Une fois qu’un dossier aboutit à un règlement Il est possible de déposer une requête à
é l e c t r o n i q u e m e n t p a r d e s s y s tè m e s d e amiable, un accord de compromis est préparé, sur l’encontre :
compensation de plus en plus développés, ce qui lequel le tribunal se fonde ensuite pour rendre sa - d’un particulier insolvable titulaire d’une dette
explique leur popularité grandissante. décision. Il relève de la responsabilité de chaque vis-à-vis d’un ou de plusieurs créanciers pour
partie de documenter et d’apporter les preuves un montant total connu supérieur ou égal à
Le chèque reste une alternative importante au nécessaires à leur action. Une fois que le tribunal 1 million de bahts,
paiement en espèces. Il est utilisé aussi bien par a examiné les pièces présentées par les parties, - d’une société en commandite, d’un partenariat
les entreprises que par les particuliers pour un le juge est prêt à rendre une décision. enregistré ou non enregistré, d’un groupe de
grand nombre de types de paiement. Le chèque personnes ou d’une autre personne morale
postdaté est un moyen de crédit à court terme Da ns u n tri b u na l d e p rem ière i ns ta nce, la
procédure ordinaire peut prendre entre une et insolvable titulaire d’une dette vis-à-vis d’un
fréquemment utilisé. ou plusieurs créanciers pour un montant total
trois années.
L’argent liquide reste toutefois le moyen de connu supérieur ou égal à 3 millions de bahts,
paiement dominant en Thaïlande. - d’une société anonyme insolvable titulaire d’une
Exécution d’une décision de justice dette vis-à-vis d’un ou plusieurs créanciers
Recouvrement des créances Si le débiteur ne se conforme pas à une décision pour un montant total connu compris entre 3 et
émise par un tribunal thaïlandais, le créancier 10 millions de bahts.
Phase amiable peut demander l’application de la décision. Cela Dans ces cas-là, le requérant doit déposer une
Au titre de la loi thaïlandaise sur le recouvrement peut passer par l’émission d’une ordonnance demande accompagnée d’une proposition de
de créances datée de 2015, le débiteur est une d’exécution ou d’un titre exécutoire, par la saisie plan d’une durée maximale de trois ans.
personne physique ou un garant personnel. des biens du débiteur et le remboursement des
La loi entend encadrer les recouvrements Procédure de faillite
créances grâce au produit de leur vente. Un créancier peut déposer une demande de mise
effectués par les créanciers ou, dans les cas des
crédits à la consommation, par les agences de La Thaï lande n’est signataire d’aucun accord en faillite à l’encontre d’un débiteur si celui-ci est
recouvrement. Les sociétés de recouvrement de bilatéral réciproque de reconnaissance et insolvable et doit à un ou plusieurs créanciers une
créances commerciales sont également censées d’exécution des jugements avec d’autres pays. somme définitive supérieure à un million de bahts
suivre les pratiques inscrites dans la loi. Par Pour faire appliquer une sentence étrangère, il pour une personne physique ou deux millions de
exemple, pendant la phase amiable, les créanciers faut engager une nouvelle procédure judiciaire bahts pour une personne morale.
ne peuvent communiquer qu’avec le débiteur ou au cours de laquelle les pièces du dossier seront Après dépôt de la demande, c’est la procédure
des personnes tierces pour lesquelles il a donné examinées et les défenses présentées mises à suivante qui s’applique en principe : audition des
son accord. De plus, les créanciers ou les agences disposition de la partie adverse. témoins ; administration judiciaire temporaire
de recouvrement ne peuvent se présenter avec Cependant, la Thaï lande es t signataire de du patrimoine du débiteur ; désignation d’un
les détails de la créance qu’au débiteur. la Convention de New York de 1985 pour la administrateur judiciaire officiel ; dépôt des
Procédure judiciaire reconnaissance et l’exécution des sentences réclamations de remboursement de créance
Le système judiciaire thaïlandais compte trois arbitrales étrangères. Les décisions arbitrales par les créanciers dans un délai de deux mois à
niveaux différents. internationales des pays signataires peuvent compter de la date de publication de l’ordonnance
être appliquées sous réserve qu’elles soient déjà d’administration judiciaire permanente ; mise
• La Cour suprême : il s’agit de la plus haute défi nitives. en faillite du débiteur s’il ne parvient pas à un
instance du pays. Toutes ses décisions sont
concordat avec les créanciers ; ordonnance
fi nales et exécutoires. Elle s’occupe des appels
Procédure d’insolvabilité d’administration judiciaire permanente ; saisie
et des pourvois contre les décisions rendues par
des actifs du débiteur ; vente des actifs par
les cours d’appel, les cours d’appel régionales, et La Thaï lande a légiféré sur les procédures de
adjudication publique ; distribution du produit
les tribunaux de première instance. faillite et de redressement (Loi sur les faillites
d e la ve n te a u x c réa n c i e rs a u p ro ra ta d e
• Les cours d’appel : elles se répartissent entre B.E 2483).
leurs créances.
cours d’appel et cours d’appel régionales. Ces Procédure de redressement
deux catégories statuent en appel des décisions 1. Pour les sociétés à responsabilité limitée, les
ou ordonnances des juridictions inférieures. sociétés anonymes, et les établissements
• Tribunaux de première instance : ils constituent fi nanciers (grandes entreprises)
le premier niveau de juridiction, composé de Il est possible de déposer une requête à
tribunaux ordinaires à Bangkok et dans les l’encontre d’une société débitrice insolvable
provinces, de tribunaux pour mineurs et affaires titulaire d’une dette vis-à-vis d’un ou de
familiales et de tribunaux spécialisés. plusieurs créanciers pour un montant total
connu supérieur ou égal à 10 millions de bahts
Si une tentative de règlement à l’amiable avec (333 000 dollars américains). Après acceptation
le débiteur échoue, il est possible d’engager d’une telle requête, le tribunal désigne un
la phase préliminaire d’une action judiciaire. planificateur chargé de préparer et soumettre
Cette phase comprend les communications, les un plan de redressement à l’administrateur
négociations et les rencontres avec le débiteur, judiciaire dans un délai de trois mois. Pendant
l’envoi de mises en demeure au débiteur, et la un mois à compter de la date de publication de
notification à la police lorsqu’une sanction pénale l’ordonnance judiciaire désignant le planificateur,
est envisageable. le tribunal peut étendre ce délai jusqu’à deux
Procédure ordinaire fois. Les créanciers garantis et non garantis
Si le débiteur ne se conforme pas aux mises en disposent alors d’un délai d’un mois à compter de
demeure qui lui sont adressées, le créancier peut la date de publication de l’ordonnance désignant
déposer une requête auprès d’un tribunal dont la le planificateur pour présenter leur demande
compétence dépend du montant de la dette : de remboursement de créance. Après avoir
• Si la dette n’excède pas 300 000 bahts, la plainte reçu le plan de redressement, l’administrateur
doit être déposée auprès d’un tribunal de district judiciaire convoque une réunion avec les
ou provincial. créanciers afin de leur présenter la proposition.
Si le plan est accepté par les créanciers, il doit
• Si la dette dépasse 300 000 bahts, la plainte également recevoir l’approbation du tribunal,
doit être déposée auprès du tribunal civil ou qui doit en outre confirmer la désignation de
provincial. l’administrateur du plan. Celui-ci est alors
Les tribunaux veillent à fi ltrer les aff aires qui ne responsable du redressement de la société
devraient pas faire l’objet d’une action en justice. débitrice conformément au plan.

TIMOR-LESTE
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
C

Croissance PIB* (%) 4,1 5,0 4,0 6,0 1,2
Indonésie (millions d’habitants - 2016)
29 % Solde public / PIB (%) 3,6 -21,9 1,6 -22,9
2 230
États-Unis Solde courant / PIB (%) 7,7 -19,3 -5,6 -15,6
27 % PIB/HABITANT
Dette publique / PIB (%) 0 0 0 0 (dollars courants - 2016)
Zone Euro
17 % *Hors pétrole (p) : prévision
Australie
Soudan
6% Les investissements publics soutiennent « éléphants blancs », à l’image du nouveau port en
la croissance et la diversification de construction. Par ailleurs, les dépenses allouées à la
Importations de biens, % du total l’économie santé et l’éducation (15 % du budget) ainsi qu’aux
En 2018, l’activité économique (hors pétrole) prestations sociales (14 % du budget) ne devraient
Chine pas sensiblement augmenter.
26 % devrait accélérer après un léger ralentissement en
Viêt-Nam 2017. La croissance sera soutenue par la demande Le solde courant devrait afficher un large déficit
20 % domestique, en particulier par les investissements lié au creusement du déficit des biens et services.
Malaisie publics. En effet, le pays se situe dans un période Les exportations de marchandises, principalement
11 % de transition vers une économie plus diversifiée, de café, et les remises des expatriés devraient
Singapour dans un contexte de réduction de la production légèrement augmenter en 2018, tandis que les
7% ainsi que des réserves en hydrocarbures. Cette importations devraient fortement croître en raison
Zone Euro diversification se déroule dans le cadre du Plan des besoins liés aux dépenses d’infrastructures.
5% de développement stratégique (2011-2030) axé Afin de financer le déficit courant, le pays devrait
autour de quatre principaux piliers, à savoir la santé, continuer à puiser dans son fonds pétrolier et à
+ POINTS FORTS les infrastructures (télécommunication, énergie, bénéficier de flux d’IDE.
approvisionnement en eau et assainissement),
• Réserves pétrolières et gazières en Mer les secteurs porteurs (agriculture, tourisme Une coalition gouvernementale fragile face
de Timor et pétrochimie) et le cadre institutionnel afin à un différend maritime avec l’Australie
• Soutien de la Communauté des pays d’améliorer la gouvernance. Le secteur du tourisme
de langue portugaise présente un fort potentiel pour ce pays doté de Les élections législatives de juillet 2017 ont placé en
• Attractivité touristique (sites naturels sites naturels préservés. Toutefois, le manque tête le Front révolutionnaire pour l’indépendance du
préservés, riche patrimoine culturel) d’infrastructure pénalise encore l’afflux touristique. Timor-Oriental (Fretilin) avec 29,7 % des voix, suivi
Pour cela, le pays peut compter sur son large fonds de près par le Congrès national de reconstruction
pétrolier (16,9 mds de dollar en 2017). En outre, ces timoraise (CNRT) avec 29,5 %. Cette victoire
- POINTS FAIBLES fonds publics devraient dynamiser un secteur privé étriquée a conduit le CNRT à refuser de faire partie
quasi inexistant et qui peine à se développer dans d’un gouvernement mené par le Fretilin, alors
• Vulnérabilité aux catastrophes naturelles qu’une coalition gouvernementale était en place
(glissements de terrain, typhons, un pays où les dépenses publiques représentent
inondations) près de 60 % du PIB. Le gouvernement cherche depuis 2015. Un accord avec le Parti démocrate
également à attirer des capitaux étrangers, à l’image (DP) a permis la formation d’un gouvernement
• Sous-développement des infrastructures
du premier partenariat public-privé dans l’histoire minoritaire, mené par Mari Alkatiri, déjà Premier
• Déficit en capital humain ministre de 2002 à 2006. Néanmoins, le nouveau
• Dépendance très élevée aux revenus du pays, en juin 2016 (construction du nouveau
port dans la Baie de Timor). La consommation gouvernement fait face à de vives oppositions sur
pétroliers (98 % des exportations) son programme d’investissement (2017-2022),
• Près de la moitié de la population sous privée sera soutenue par le développement des
infrastructures, qui devrait permettre de créer des ce qui pourrait entraîner sa démission en cas de
le seuil de pauvreté second vote contre le projet de loi, et ainsi provoquer
• Taux de chômage élevé chez les jeunes emplois dans la construction, alors que 65 % de la
population active dépend du secteur agricole (27 % des élections anticipées ou bien la formation d’un
(40 %) gouvernement par le CNRT. Par ailleurs, l’efficacité
• Faible intermédiation bancaire du PIB). Par ailleurs, l’inflation est historiquement
volatile au Timor-Leste, du fait de l’exposition du des actions du gouvernement est régulièrement
pays aux changements des prix alimentaires et remise en question par la population, alors que la
pétroliers. Elle devrait progresser en 2018, en raison pauvreté continue à être très importante. Alors que
du dynamisme de la demande domestique et de la la grande majorité des Timorais vit toujours en zone
hausse modérée des cours du pétrole. rurale et dépend de l’agriculture, le gouvernement
n’arrive pas à dynamiser le secteur privé.
De larges déficits jumeaux Sur le plan extérieur, le pays connaît des tensions
avec l’Australie au sujet des frontières maritimes
Le solde budgétaire de 2017 s’est situé en territoire dans la baie de Timor. Le précédent accord, qui
positif en raison d’une rectification du budget de date de 2006 (valable pour 50 ans) a été dénoncé
2016, faisant peser sur ce dernier un certain nombre en janvier 2017 par le Timor-Leste, qui jugeait être
d’investissements en infrastructure. Néanmoins, lésé sur le partage des champs pétroliers off-shore.
le déficit budgétaire devrait être très important Un accord plus avantageux pourrait permettre de
en 2018 consécutivement à la baisse des revenus retarder la pénurie à laquelle le pays devrait faire
pétroliers, ainsi qu’à de nouveaux investissements face et augmenterait les recettes du fonds pétrolier
massifs de la part de l’État, notamment dans du pays. Si les deux partis ont trouvé un accord de
les routes et autres infrastructures de transport principe en septembre 2017, les contours de cet
(40 % du budget total). En conséquence, les arrangement pourraient prendre davantage de
retraits de capitaux du fonds pétrolier devraient temps à être négocié.
s’amplifier de sorte que celui-ci passerait de
17 Md de dollars en 2017 (4 fois le PIB) à 4 Md en
2021. Le risque principal est le gaspillage dans des
TOGO
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) 5,4 5,0 5,2 5,3 7,5
Inflation (moyenne annuelle, %) 1,8 0,9 -0,6 1,6 POPULATION
Bénin (millions d’habitants - 2016)
17 % Solde public / PIB (%) -8,9 -9,6 -5,1 -2,6
590
Burkina Faso Solde courant / PIB (%) -11,3 -9,8 -9,1 -8,4
16 % PIB/HABITANT
Inde
8% (p) : prévision
Mali
Niger
7% Consolidation de la croissance devraient continuer à baisser pour revenir à un
Comme en 2017, la croissance 2018 devrait continuer niveau plus soutenable. Les réformes entreprises
Importations de biens, % du total à récolter les bénéfices de l’investissement public et les soutiens apportés par le FMI, au titre de la FEC
massif sur la période 2012-2016. Les réformes pour un montant de 241,5 millions de dollars, et par
Chine
29 % négociées avec le FMI dans le cadre d’un programme l’UE, avec le versement d’un appui budgétaire de
Zone Euro FEC permettrait notamment de consolider la 10 millions d’euros, pourraient catalyser les dons en
26 % croissance. L’activité demeurera soutenue par le provenance des bailleurs de fonds internationaux. En
Japon secteur de l’agriculture qui représente environ 30 % 2018, la dette publique devra confirmer la trajectoire
4% du PIB. Le dynamisme de ce secteur est imputable descendante entamée en 2017 pour espérer
Ghana à l’exécution relativement réussie du Programme repasser rapidement sous le seuil de la norme
3% National d’Investissement Agricole et de Sécurité communautaire de l’UEMOA, fixée à 70 %.
Côte d’Ivoire Alimentaire (PNIASA). Lancé en 2011, le PNIASA a, Le déficit courant devrait se réduire grâce à la
3% notamment, permis aux agriculteurs de s’équiper régression du déficit commercial. Une hausse
pour améliorer les rendements. Les ambitions du des exportations de ciment, de clinker et de
+ POINTS FORTS secteur agricole devrait continuer à être porteuse phosphate est notamment attendue. Le contexte
en 2018 grâce à la création de l’agropole pilote sous-régional, globalement plus favorable et les
• Ressources minières (phosphate, clinker) et de Kara. Dans le secteur secondaire, le début investissements récents dans les infrastructures de
agricoles (café, cacao, coton) programmé de l’exploitation, par les sociétés Elenilto transport soutiendraient la réexportation. La baisse
• Doté du seul port en eau profonde et Wengfu, d’un gisement de phosphate susceptible des dépenses d’investissement devraient faire
d’Afrique de l’Ouest, potentiel pour devenir de produire, à terme, 5 millions de tonnes par an
un hub régional baisser la facture des importations, compensant
servira le redressement de la filière. L’ouverture de la ainsi des prix du pétrole attendues en légère hausse.
• Investissements public et privé dans cimenterie d’Awandjelo en juillet 2017 permettra de
les infrastructures La balance des transferts, principalement ceux des
porter la production annuelle de ciment au-delà des travailleurs expatriés, devrait encore apporter une
• Réformes structurelles en cours (finances deux millions de tonnes dès 2018. Le transport de
publiques, système bancaire, secteurs contribution positive au solde courant.
des phosphates et du coton) marchandises continuera à contribuer positivement
à la croissance malgré la baisse attendue de
l’investissement public pour enrayer la dynamique La rue accentue la pression sur F. Gnassingbé
- POINTS FAIBLES de la dette. Ce secteur bénéficiera, en effet, des Président depuis 2005 et le décès de son père
gains d’efficacité consécutifs à l’investissement Eyadéma Gnassingbé (président de 1967 à 2005),
• Fortes tensions sociopolitiques dans l’amélioration du réseau routier et de Faure Gnassingbé, réélu pour un troisième mandat
• Environnement des affaires déficient l’expansion des port et aéroport de Lomé. Les en 2015, reste en possession de tous les leviers du
• Forts taux de pauvreté et de chômage meilleures infrastructures combinées à la présence pouvoir et peut appuyer sa légitimité sur les solides
• Sous-investissement en matière du seul port en eau profonde d’Afrique de l’Ouest performances économiques et l’amélioration des
d’éducation et de santé publique à Lomé feront du Togo une destination privilégiée relations avec les bailleurs de fonds internationaux.
de l’investissement privée en 2018 dans la sous- Bénéficiant du soutien de l’armée et de la police,
région. Le port de Lomé devra néanmoins faire face Faure Gnassingbé a pu réprimer les appels à la
à la concurrence émergente du port en eau profonde démocratisation qui se multiplie, dans un contexte
de Kribi (Cameroun). Le soutien de l’Afreximbank de tensions sociales élevées et avivées par
devrait également permettre de financer des projets la prévalence du chômage et de la pauvreté.
d’infrastructures permettant de continuer à soutenir, À l’été 2017, la mobilisation contre le régime de
les secteur des transports et de la construction. F. Gnassingbé, parfois violemment réprimée, s’est
L’investissement privé pourrait, toutefois, souffrir intensifiée. Une réforme constitutionnelle, prévoyant
d’une détérioration du climat politique. la limitation du nombre de mandats présidentiels et
En 2018, l’inflation devrait augmenter mais restera l’instauration d’un scrutin présidentiel à deux tours,
modéré, conformément à la tendance des autres n’a pas calmé l’ardeur des manifestants car ce texte,
pays de l’UEMOA. non-rétroactif, permettrait à F. Gnassingbé de
briguer deux mandats supplémentaires.
Efforts de réduction des déficits jumeaux Sur le plan des relations extérieures, le Togo bénéficie
soutenus par la communauté internationale de son statut de membre de l’UEMOA et de la
En 2018, le gouvernement devrait poursuivre CEDEAO afin de s’établir comme un hub régional.
l’ajustement budgétaire entamé en 2017 pour Toutefois, malgré les réformes entreprises et des
enrayer la spirale d’endettement. Les réformes progrès notables réalisés, l’environnement des
de l’administration fiscale, parmi lesquelles la affaires restent insuffisant, notamment par rapport à
création de l’Office Togolais des Recettes en 2015, ses voisins et concurrents de l’UEMOA.
devraient notamment permettre d’augmenter les Engagé dans les différentes missions de la paix de
revenus. Surtout, les dépenses en capital qui ont l’ONU et de l’UA, le Togo tient également à jouer un
soutenu la croissance au cours du cycle 2012-2016 rôle pour améliorer la sécurité sur le continent.

TRINITÉ-ET-TOBAGO
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
B

Croissance PIB (%) -0,6 -6,0 -3,2 1,9 1,4
38 % Solde public / PIB (%)* -8,6 -12,7 -11,9 -10,8
15 459
Argentine Solde courant / PIB (%) 3,9 -10,7 -8,5 -7,9
13 % PIB/HABITANT
Zone Euro
8% *Année fiscale d’octobre 2017 à septembre 2018 (p) : prévision
Chili
Pérou
3% Vers une reprise de l’activité en 2018 Interaméricaine de Développement), ainsi que par
En 2018, la croissance se situerait en territoire positif, l’endettement auprès des banques domestiques.
Importations de biens, % du total alors que, depuis 2014, la faiblesse du prix des Néanmoins, la saturation du secteur bancaire
hydrocarbures conjuguée à l’arrivée à maturité de domestique obligerait le gouvernement à emprunter
États-Unis
32 % plusieurs gisements de gaz et de pétrole, ainsi que le sur les marchés internationaux, à des taux d’intérêt
Russie sous-investissement chronique dans l’exploitation, très élevés, aggravant ainsi le niveau de la dette
15 % ont contribué au recul de l’activité. La croissance publique externe.
Gabon repose essentiellement sur le secteur de l’énergie
12 % (pétrole, gaz et pétrochimie) qui représente près de Un déficit courant en légère amélioration
Zone Euro 35 % du PIB et plus de 90 % des ventes à l’export.
7% Le solde courant devrait, de nouveau, afficher un
Aussi, la hausse de la production de gaz naturel liée au important déficit en 2018. La légère reprise du prix
Chine forage des nouveaux puits devrait soutenir l’activité
6% des hydrocarbures et la hausse attendue de la
et les exportations. Néanmoins, la persistance de la production contribueraient, néanmoins, à réduire
faiblesse des prix devrait peser sur l’investissement le déficit commercial. Le déficit de la balance des
+ POINTS FORTS dans ce secteur, étant donné que les réserves les
revenus devrait également participer à l’amélioration
plus accessibles sont déjà exploitées et que les
• Cinquième producteur mondial de gaz du solde courant en raison de la baisse des transferts
naturel liquéfié (GNL) autres ressources disponibles seraient de plus en plus
de bénéfices des entreprises étrangères opérant
coûteuses à extraire. Par ailleurs, l’investissement
• Industrie pétrochimique (1er exportateur dans le secteur énergétique. Toutefois, le déficit
mondial de méthanol et d’ammoniac) privé dans les secteurs hors énergie dépendra de la
des services devrait se creuser en raison de la
capacité du gouvernement à implémenter un cadre
• Taille importante du fonds souverain et baisse des recettes touristiques. Les réserves de
des réserves de change législatif plus favorable aux entreprises. Ces secteurs,
change (9,5 mois d’importations en 2017) devraient
• Pays leader du Caricom, la communauté
de même que les ménages, souffriraient d’un accès
continuer de se réduire, dans la mesure où les
caraïbe limité au crédit, en raison des besoins de financement
investissements directs étrangers ne permettraient
• Main d’œuvre bien formée et anglophone importants du gouvernement qui pèseraient
pas de compenser l’important déficit courant. De plus,
sur le système bancaire domestique. En outre, la
consommation des ménages devrait rester limitée les mesures ponctuelles (ventes d’actifs étrangers
du fait de la hausse du chômage et de la poursuite par les entreprises publiques, ponction dans le fonds
- POINTS FAIBLES souverain), visant à accroître les réserves, ne seraient
de la politique de consolidation budgétaire du
• Économie de petite taille dépendante des gouvernement. L’inflation devrait rester contenue, du plus suffisantes. Cette situation devrait rendre difficile
hydrocarbures fait d’une demande domestique toujours atone, mais le maintien de l’ancrage du dollar trinidadien au dollar
• Secteur hors énergie (dont agriculture et resterait sujette aux contraintes d’offre, et notamment américain, qui sera probablement dévaluée en 2018.
tourisme) peu dynamique
à la volatilité du prix des produits alimentaires.
• Déclin prévisible des ressources À la recherche de nouveaux relais
énergétiques de croissance
• Manque d’efficacité de l’action publique
Un large déficit public, malgré une politique de
consolidation budgétaire Au pouvoir depuis septembre 2015, le premier
• Supervision insuffisante du secteur
financier Le déficit budgétaire devrait rester massif en 2018. ministre Keith Rowley, issu du Parti People’s National
Les mesures ponctuelles (ventes d’actifs à l’étranger, Movement (PNM), devrait continuer à œuvrer pour
• Répartition inégale de la richesse et
criminalité liée au trafic de drogue cession partielle d’entreprises publiques), prises la consolidation des finances publiques en dépit de
par le gouvernement afin de compenser la baisse la baisse de sa cote de popularité. Disposant d’une
des recettes énergétiques, ne seraient toujours pas majorité au Parlement (23 sur 41 sièges) et conscient
suffisantes pour limiter le dérapage budgétaire. La du faible degré de diversification de l’économie,
part rigide des dépenses (salaires et traitements le gouvernement s’est donné pour objectif de
des fonctionnaires, transferts et subventions prévus développer le tissu productif local en attirant
par la loi) qui représenteraient plus de 60 % des davantage d’investissements dans les secteurs
dépenses totales, limite l’adaptation du budget de énergétiques (filière pétrochimique en particulier) et
l’État. Le gouvernement annonce, néanmoins, la non énergétiques (tourisme, agroalimentaire, finance).
mise en œuvre d’une série de reformes fiscales Néanmoins, les fragilités institutionnelles, le niveau
visant à augmenter les recettes de l’État (hausse élevé de corruption et le manque d’infrastructures
de l’impôt sur les sociétés de 25 % à 30 %, hausse ralentiraient toujours la diversification de l’économie.
de la taxe sur les boissons alcoolisées et le tabac, La situation géographique du pays en fait également
baisse de subventions au prix du diesel, fin de la sous une zone de transit pour le trafic de drogue, qui
tarification des services publics à destination des s’accompagne d’une criminalité importante. Le pays
entreprises publiques), mais ne semble pas disposer devrait, par ailleurs, continuer à jouer un rôle actif dans
d’un cadre stratégique budgétaire de moyen terme. la Communauté des Caraïbes (Caricom) et dans les
Le large déficit public serait financé en puisant dans le initiatives coopératives de lutte contre la criminalité et
fonds souverain du pays, mais aussi grâce aux prêts le trafic de drogue en partenariat avec le Royaume-Uni
des bailleurs internationaux (notamment la Banque et les États-Unis principalement.
TUNISIE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance PIB (%) 1,1 1,0 2,0 2,5 11,2
72 % Solde public / PIB (%) -5,6 -6,1 -6,2 -5,9
3 749
Algérie Solde courant / PIB (%) -8,9 -8,9 -10,1 -8,3
5% PIB/HABITANT
Libye
3% (p) : prévision
États-Unis
-10,1 ?
Royaume-Uni
2% Croissance faible en 2018 salaires, et compenserait cette hausse par la
La reprise de 2017 portée principalement par suspension des recrutements dans la fonction
Importations de biens, % du total les bonnes performances du secteur agricole publique. Les impôts directs et indirects devraient,
et des services devrait se consolider en 2018. cependant, augmenter, dont une hausse de la TVA
Zone Euro de 1 %. Toujours en augmentation, la trajectoire de la
49 % En effet, l’activité est restée pénalisée par la
faible croissance du secteur manufacturier et dette reste préoccupante, d’autant plus que la part
Chine
10 % par le recul de la production minière. En 2018, la de dette externe s’accroît. Le service de la dette
Turquie hausse de la demande extérieure, soutenue par la est le deuxième poste de dépenses budgétaires
5% croissance attendue des économies européennes et le remboursement des échéances auprès des
Algérie et par l’amélioration de la compétitivité liée à bailleurs internationaux pèse sur les réserves en
4% la dépréciation du dinar devrait favoriser les devises qui s’établissaient à 101 jours d’importations
États-Unis exportations manufacturières. en septembre 2017 (5 385 Mns USD), contre
4% 111 jours une année auparavant. La gestion du taux
La hausse des prix à la produc tion pourrait de change, à travers les interventions de la BCT, n’en
limiter, cependant, la progression des activités devient que plus difficile. En 2017, le taux de change
+ POINTS FORTS fortement dépendantes des importations. Les du dinar s’est déprécié de 16,7 % vis-à-vis de l’euro
tensions sociales et la multiplication des grèves et de 4,1 % vis-à-vis du dollar américain.
• Transition politique progressive et des mouvements sociaux pourraient, tout
• Facilité élargie de crédit du FMI comme en 2017, limiter l’expansion du secteur Le solde courant s’est creusé en 2017. Le
• Économie en cours de diversification et minier. Les secteurs du tourisme et du transport renforcement des exportations, en 2017 n’a pas
main d’œuvre assez qualifiée poursuivraient leur reprise grâce aux efforts conduit à une contraction du déficit commercial, vu
• Proximité du marché européen et accord consentis par les autorités pour améliorer la la forte accélération des importations notamment
d’association avec l’UE sécurité et lutter contre le risque terroriste et énergétiques. Les balances des services et des
• Potentiel touristique à un effort de promotion générant un regain revenus se sont cependant améliorées. Même
• Production minière (phosphates et pétrole) d’intérêt pour la destination Tunisie. Du côté de la si la dynamique positive des exportations et des
demande domestique, l’augmentation du niveau recettes touristiques se poursuivra en 2018, le
général des prix généré par la hausse de la TVA solde courant resterait largement déficitaire.
- POINTS FAIBLES continuerait de contraindre la consommation des
ménages. La réforme des subventions de même Une transition démocratique à bout
• Fortes inégalités sociales et de souffle
géographiques et informalité (50 %) que les hausses des salaires conjuguées à des
pressions sur le dinar nourriraient l’inflation qui Après plus d’une année au pouvoir, la coalition
• Taux de chômage élevé, principalement
chez les jeunes ne devrait pas faiblir en 2018. menée par le premier ministre Youssef Chahed
• Poids économique important de nommé en août 2016 continue de faire face
l’agriculture Déficits jumeaux et endettement à de multiples difficultés. En dépit des efforts
• Secteur touristique confronté aux conséquents consentis pour améliorer la situation sécuritaire, le
problèmes politico-sécuritaires et à La situation budgétaire tunisienne s’est fortement gouvernement peine à remplir ses engagements
une concurrence accrue dégradée depuis 2011, enregistrant des déficits économiques et sociaux et reste confronté à la
• Tensions sociales conduisant à la publics conséquents et une augmentation multiplication des grèves et des contestations.
multiplication des manifestations et importante du niveau d’endettement. En dépit Cette situation de blocage s’est soldée par le
des troubles sociaux en particulier dans limogeage des ministres des finances et de
le secteur miniers du soutien du Fonds monétaire international, les
autorités éprouvent des difficultés croissantes à l’éducation, et a conduit Youssef Chaed a procédé
• Déséquilibre des comptes publics à un remaniement ministériel en septembre
structurels et augmentation significative mettre en place les réformes demandées en vue
de l’endettement extérieur de consolider les finances publiques. Le déficit 2017. Ce dernier a fait l’objet au préalable de
public a largement dépassé l’objectif inscrit dans consultations avec les principaux partis politiques
la loi de finance de 2017 à cause d’une progression et les syndicats, mais il a conduit à un renforcement
notable des dépenses courantes et des intérêts de la représentation au sein du cabinet de Nidaa
de la dette publique. Le financement du déficit Tounes (NT) avec un retour de certaines figures
budgétaire a été assuré en grande partie par des issues de l’ancien régime. Bien que Nida Tounes
ressources extérieures, notamment, 2.423 MDT reste majoritaire et que la coalition avec el Nahda
du Qatar et 768 MDT de l’Union Européenne. Le ne soit pas remise en cause, les voix de l’opposition
gouvernement prévoit de réduire le déficit public et de la société civile craignent un retour progressif
sous la barre des 5 % en 2018, mais cet objectif vers un régime présidentiel. En effet, une révision
est ambitieux. Alors que la masse salariale est l’un constitutionnelle a été évoquée par le chef de l’État,
principaux postes de dépenses budgétaires, les le président Béji Caïd Essebsi, aujourd’hui âgé de
salaires des fonctionnaires ne devraient que peu 91 ans. Les élections municipales qui devaient
baisser en 2018. Le gouvernement entend, en effet, ancrer le processus démocratique à l’échelon
honorer l’accord signé avec l’UGTT, la principale local et initialement prévues en décembre 2017
centrale syndicale du pays, en augmentant les ont été reportées à 2018.

TURKMÉNISTAN
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
D
ÉCHANGES COMMERCIAUX Principaux indicateurs économiques 2015 2016(e) 2017(p) 2018(p)

Croissance PIB (%) 6,5 6,2 5,0 5,5 5,5
70 % Solde public / PIB (%) -0,7 -1,3 -0,7 0,2
6 622
7% PIB/HABITANT
Turquie
5% (e) : estimation (p) : prévision
Afghanistan
Russie
4% Croissance fondée sur les exportations Excédent commercial, mais déficit courant
de gaz vers la Chine difficilement financé
Importations de biens, % du total Les exportations de gaz (53 % du PIB) devraient Grâce aux ventes d’hydrocarbures (80 % des
Turquie profiter de la demande accrue de la Chine pour exportations totales, devant le coton/textile et
25 % ce combustible. La progression des volumes le pétrole pour chacun 10 %), le pays dégage un
Zone Euro devrait l’emporter sur une éventuelle nouvelle excédent commercial équivalent à 17,8 % du PIB
21 % diminution du prix. L’investissement (la moitié du (2016). 80 % des ventes de gaz sont à destination
Russie PIB), tant public qu’étranger, concentré dans les de la Chine. La sensibilité, à la fois, au prix du gaz
12 % hydrocarbures, devrait conserver son dynamisme. et à la demande chinoise est donc extrême. Les
Japon Il profitera de la construction du gazoduc vers le importations, qui se concentrent dans les biens
8% Pakistan et l’Inde à travers l’Afghanistan (TAPI) et équipement destinés au secteur des hydrocarbures,
Corée du Sud éventuellement celle d’un troisième conduit vers sont traditionnellement inférieures et sont, de
8% la Chine. La consommation publique (9 % du PIB) plus, affectées par le report de certains projets
a stagné en 2017 avec la nécessité de réduire la d’investissement, une consommation moins vive
+ POINTS FORTS dépense publique suite au coût exorbitant (USD et la réintroduction de droits de douane. Cependant,
8 milliards) des investissements réalisés pour les importations de services destinés à l’exploitation
• Quatrièmes réserves de gaz naturel, l’accueil des Jeux asiatiques des sports en salle et des champs d’hydrocarbures, ainsi que les
mais 10e producteur mondial des arts martiaux. Elle devrait reprendre timidement sorties de dividendes de la part des investisseurs
• Réserves de change importantes en 2018. La consommation des ménages (11 % du étrangers aboutissent à un déficit courant financé
• Faible taux d’endettement PIB), très affectée en 2017 par la suppression de la partiellement par les IDE qui se concentrent dans
fourniture gratuite du gaz, de l’électricité et de l’eau les hydrocarbures. Un prélèvement sur les réserves
en vigueur depuis 1993, l’augmentation du prix des permet probablement de financer le solde. Afin
- POINTS FAIBLES produits alimentaires de base (fruits et légumes, de réduire la ponction, les autorités s’efforcent de
riz et sucre), la diminution des traitements des restreindre les importations non essentielles en
• Petite économie enclavée fonctionnaires et des licenciements dans le secteur augmentant leur taxation, en contrôlant l’accès aux
• Porosité de la frontière avec l’Afghanistan, public, devrait également reprendre. Cependant, une devises et en réduisant les liquidités et la place du
alors que les moyens militaires sont faibles nouvelle dévaluation du manat, possible compte numéraire dans l’économie. Mais, il arrive un moment
• Forte dépendance de l’économie tenu de sa forte surévaluation (en octobre 2017, où la seule issue, si l’on veut éviter le recours à
au secteur des hydrocarbures
(essentiellement le gaz) et à la Chine, son taux de change avec le dollar sur le marché noir l’endettement extérieur (22 % du PIB), consiste à
marché d’exportation quasi-exclusif était le double du taux officiel), provoquerait une dévaluer.
• Interventionnisme étatique et mauvaise nouvelle poussée d’inflation importée, notamment
gouvernance (corruption, autoritarisme) pour les produits alimentaires, défavorable à la Sécurité précaire à la frontière afghane
• Chômage élevé (60 %) et consommation.
La situation sécuritaire est fragile à la frontière avec
autosubsistance rurale l’Afghanistan en raison de la présence des talibans.
Équilibre budgétaire au prix d’économies Le président G. Berdymukhamedov a été réélu
La baisse du prix du gaz, qui génère 80 % des pour un troisième mandat le 12 février 2017 avec
recettes budgétaires (12 % du PIB au total) et les 98 % des voix. Le système multipartite introduit en
défections successives des acheteurs russe et janvier 2012 n’a pas modifié l’emprise de son parti
iranien, même en grande partie compensées par (Parti Démocratique) aux élections législatives fin
l’augmentation de la demande chinoise, ont contraint 2013. G. Berdymukhamedov (60 ans) a entériné
l’État à réduire ses dépenses afin de sauvegarder un amendement constitutionnel lui permettant
l’équilibre de ses comptes. L’ajustement a été de rester à la tête du pays sans limite d’âge et
d’autant plus sévère que les dépenses destinées d’allonger la durée du mandat présidentiel de 5 à
à l’accueil des Jeux asiatiques ont lourdement 7 ans. La baisse des subventions pourrait accentuer
pesé. Les coupes ont concerné les subventions, le mécontentement de la population, mais une
les salaires et l’emploi du secteur public, mais politique sécuritaire très stricte limite les risques de
aussi les investissements destinés à promouvoir mouvements de grande ampleur.
la diversification et la substitution de la production Le Turkménistan est l’un des pays les plus
nationale aux importations dans la pétrochimie, mal classés de la CEI selon les indicateurs de
le secteur minier, l’agroalimentaire. La vente gouvernance de la Banque Mondiale. Le pays occupe
d’entreprises publiques, à la gestion peu efficace, la 192e place (sur 205) en matière de lutte contre la
pourrait concerner des complexes pétrochimiques, corruption et la 205e s’agissant de la qualité de la
des centres commerciaux, le textile, l’élevage et réglementation. Le climat des affaires reste très
l’industrie laitière. Les actifs du Fonds de Stabilisation, difficile du fait de la domination du secteur public
dont le montant n’est pas communiqué par les et de ses monopoles sur l’économie formelle, du
Autorités, confèrent à l’État une certaine marge de contrôle sur les échanges commerciaux et les prix et
manœuvre, au moins à court terme, d’autant que la de la difficulté à obtenir des données fiables.
dette publique demeure peu élevée.
TURQUIE
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
A4
ÉCHANGES COMMERCIAUX Principaux indicateurs économiques 2015 2016 2017 2018*(p)

Croissance PIB (%) 6,1 2,9 5,5 4,9 79,8
31 % Solde public / PIB (%) -1,0 -1,1 -2,0 -1,9
10 817
8% PIB/HABITANT
Irak
5% *Encours de la dette publique défini par l’UE (p) : prévision
États-Unis
Emirats Arabes Unis
4% Une croissance solide portée par les mesures recettes a permis de stopper le creusement du déficit,
budgétaires, la demande intérieure et les qui accroît en outre les besoins de financement du
Importations de biens, % du total exportations Trésor public. Entre janvier et septembre 2017, les
Bien qu’elle restera vraisemblablement le principal émissions d’obligations en euro du trésor public ont
Zone Euro atteint 9,1 milliards USD au total, malgré un montant
29 % moteur de la croissance, la consommation est
susceptible de ralentir cette année, car l’effet des estimé à 6 milliards USD seulement pour l’année.
Chine
13 % baisses d’impôt s’estompe et l’inflation fait son retour Le ratio de refinancement de la dette nationale est
Russie en raison de capacités de production excédentaires. monté à 154,6 % en septembre 2017, contre 90,6 %
8% L’appui du gouvernement, la consommation privée, pour l’année 2016. Les mesures de relance hors bilan
États-Unis les investissements et les exportations devraient risquent de faire monter les niveaux d’endettement :
5% favoriser la croissance. Cependant, l’intensification le gouvernement pourrait être tenu de contracter
Corée du Sud de la pression inflationniste, l’affaiblissement de la des engagements, principalement associés aux
3% livre et les relèvements de taux risquent de pénaliser garanties publiques octroyées dans le cadre de
les secteurs qui dépendent de la demande intérieure projets de partenariat public-privé (PPP). Bien
et de la croissance. Début 2017, le gouvernement a que la politique budgétaire expansionniste devrait
+ POINTS FORTS progressivement prendre fin en 2018, les déficits
décidé de porter la proportion du fonds de garantie
• Vitalité démographique du crédit (CGF) à 250 milliards TRY (63 milliards USD, budgétaires moyens risquent de se maintenir à des
près de 7 % du PIB). L’objectif était de faciliter l’accès niveaux élevés jusqu’aux élections de 2019, comparé
• Population importante et revenus de
la classe moyenne en hausse au financement des petites et moyennes entreprises. aux périodes précédentes. La dégradation de la
• Localisation stratégique Le taux d’utilisation croissant des capacités et le dynamique budgétaire pourrait peser sur le moral des
• Industrie bien développée regain d’optimisme des entreprises devraient doper investisseurs et sur les taux d’intérêt.
• Fort potentiel de création d’emplois l’investissement privé. Le rythme de la croissance L’insuffisance structurelle de l’épargne restera
pourrait toutefois ralentir quelque peu avec probablement le talon d’Achille de l’économie turque
l’atténuation des bénéfices du CGF. en 2018. Le déficit courant devrait légèrement
- POINTS FAIBLES reculer avec le ralentissement de la croissance, mais
Les exportations devraient rester solides en 2018 au
• Instabilité nationale et géopolitique vu d’une croissance stable en Europe occidentale, la récente progression des prix de l’énergie accroîtra
• Forte dépendance aux emprunts externes premier partenaire commercial de la Turquie. Si la encore le coût des importations. Compte tenu de
• Forte dépendance aux importations dépréciation continue de la livre va favoriser les ce déficit courant conséquent, l’économie dépend
• Présence de risques relatifs à la sécurité exportations, elle reste pour l’économie turque, qui toujours du financement externe à court terme,
dépend fortement des importations, la principale lequel se montre volatile. La Turquie reste vulnérable
menace dans les mois à venir. La dette à court à la volatilité des taux de change et aux stratégies de
ÉVALUATIONS DU RISQUE SECTORIEL sortie des principales banques centrales. En effet, les
terme du secteur privé non financier libellée en
devise étrangère représentait 44 milliards USD au IDE - toujours pénalisés par les tensions géopolitiques
deuxième trimestre 2017. Tout nouveau recul de la au sein de la région - ne suffisent pas à compenser le
livre augmentera le poids de la dette et le coût des déficit courant.
produits importés pour l’industrie manufacturière.
Un processus probable de hausse des taux de la part L’accalmie politique laisse place à l’escalade
de la banque centrale pour compenser la faiblesse des tensions géopolitiques
de la monnaie et la pression inflationniste accroîtrait Suite au référendum sur la constitution en avril 2017,
cependant le coût des emprunts. Ce scénario auquel une réponse positive aurait mis fin à la
rendrait difficile la gestion de trésorerie pour les démocratie parlementaire en faveur d’un système
sociétés turques, souffrant d’une sous-capitalisation présidentiel, les esclandres politiques se sont apaisés
structurelle. en Turquie. En outre, l’amélioration des relations avec
la Russie, l’Iran et le gouvernement central irakien a
Le double-déficit : une préoccupation majeure permis au pays de renforcer la coopération régionale
Tout en promouvant le crédit bancaire, le plan de et les flux commerciaux. Toutefois, sa relation
CGF du gouvernement a entraîné une hausse du incertaine avec l’Union européenne et ses récents
ratio crédits/dépôts du secteur bancaire à 125 % au désaccords avec les États-Unis nécessitent une
deuxième trimestre 2017. Cette situation accentue surveillance étroite, car toute aggravation pourrait
le risque de change et nuit au rééquilibrage du déficit avoir des retombées économiques. La Turquie a prévu
courant. Le creusement du déficit budgétaire était trois élections dans un futur proche, à commencer
associé à une hausse des charges d’intérêt, aux par des élections municipales en mars 2019. Si
transferts de capitaux et aux transferts courants. Au les tensions en matière de politique intérieure
total, les charges hors intérêt ont augmenté de 17,8 % s’accentuent avant ces dernières, l’économie du pays
en glissement annuel durant les sept premiers mois pourrait pâtir d’une aversion au risque accru à l’égard
de 2017, tandis que les charges d’intérêt ont progressé de ses actifs.
de 11,8 % d’une année sur l’autre. La progression des

TURQUIE
PRATIQUES EN MATIÈRE DE PAIEMENT ET DE RECOUVREMENT EN TURQUIE

Paiement La loi sur la médiation des litiges civils stipule Si la validité de la créance est contestée, le seul
Les instruments traditionnels de paiement à que la médiation ne peut s’appliquer qu’au recours est d’engager une procédure ordinaire,
crédit sont encore couramment utilisés sur le règlement de litiges de droit privé (y compris par voie de citation à comparaître.
marché intérieur turc. En effet, non seulement ils ceux comportant une dimension internationale) Si la Turquie n’a pas signé de traité bilatéral ou de
constituent un moyen de paiement, mais servent résultant d’ac tes ou de transac tions entre traité de réciprocité avec le pays du plaignant, ce
aussi souvent d’instruments négociables. parties intéressées ayant la capacité de régler dernier est tenu de déposer auprès du tribunal
ces confl its. local compétent un cautionnement, judicatum
C’est le cas des billets à ordre, régulièrement
utilisés par les petites et moyennes entreprises Les parties concernées conçoivent leur propre solvi , d’un montant d’environ 15 % de la créance.
pour leurs transactions commerciales. De même, règlement dans un environnement propice à la Il en va de même pour les plaignants turcs sans
l’utilisation de chèques postdatés est également compréhension mutuelle. La médiation repose résidence permanente en Turquie. À l’issue de la
pratique courante, car ceux-ci servent à la fois de sur un processus de communication, par des procédure contentieuse, le tribunal restitue le
titre de paiement et d’instrument de crédit. Les réunions et des négociations. Pendant que les cautionnement au créancier. La raison d’être de
chèques circulent sur le marché intérieur comme parties créent leur propre cadre de règlement, ce dépôt de garantie est de protéger le débiteur
instruments négociables jusqu’à leur échéance. une tierce partie impartiale et indépendante contre d’éventuels dommages causés par des
(u n m é d i a t e u r) l e u r p e r m e t d ’ é t a b l i r l a entités étrangères au cours de la procédure.
La plus récente loi concernant les chèques, communication, de tenir des réunions et, de
entrée en vigueur en décembre 2009, met Le plaignant est également tenu d’acquitter, à
façon générale, de mieux se comprendre. Les l’ouverture de la procédure, un quart des frais de
l ’a cce n t s u r l a p rote c t i o n d e s d ro i t s d e s parties sont libres de s’adresser à un médiateur
titulaires (bénéficiaires) de chèques. La loi, qui justice, qui sont proportionnels au montant de
à tout moment afin de poursuivre, finaliser la demande. En outre, des documents notariés
entend optimiser le suivi des chèques en tant ou abandonner le processus. Elles peuvent
qu’instrument de paiement et lutter contre doivent être présentés au tribunal, notamment
également s’adresser à un médiateur avant une le contrat signé entre les parties (le cas échéant)
l’économie souterraine, couvre trois catégories action en justice ou pendant celle-ci. Le tribunal
de chèques : les chèques pour les entreprises, les et les factures dues (traduites en turc par un
peut également conseiller et encourager les traducteur assermenté si les documents sont
chèques pour les consommateurs et les chèques parties à s’adresser à un médiateur.
au porteur préimprimés. rédigés dans une autre langue).
Selon la solvabilité du débiteur, les conditions de Les demandes doivent être accompagnées
Bien que les banques soient désormais tenues l’accord peuvent aller d’un paiement intégral à
de faire preuve d’une plus grande vigilance quant des renseignements suivants : nom du
un paiement partiel comme règlement final, en tribunal, noms et adresses du créancier et du
au profi l de leurs clients, la loi prévoit également passant par un remboursement échelonné. En
d’importantes sanctions financières pour le débiteur (ainsi que les coordonnées de leurs
l’absence de règlement volontaire, la menace d’une avocats ou représentants légaux), montant
tireur du chèque en cas de non-paiement .Un demande de mise en faillite (iflâs) est une tactique
amendement, entré en vigueur le 15 juillet 2016, dû, circonstances de la demande, contenu de la
fréquemment employée pour obtenir une réponse demande, frais et taxes publiques, procuration
impose une forte amende à toute personne du débiteur et l’inciter à payer ses arriérés.
responsable d’une « transaction non honorée ». (le cas échéant), et signature de la personne
Si l’amende n’est pas payée, la sanction peut 2. Procédure d’exécution des dettes via un présentant la demande.
être transformée en peine d’emprisonnement organe administratif La procédure ordinaire est divisée en trois
pouvant aller jusqu’à 1 500 jours. Dans de tels Le s c réa n c i e r s u ti l i s a n t d e s i n s tr u m e n t s phases. La première correspond à l’énoncé des
cas, ni le règlement ni le paiement anticipé ne négociables (lettres de change, billets à ordre, positions de chaque partie (une requête et une
sont exécutés. De plus, le tireur d’un chèque chèques, etc.) jouissent d’avantages particuliers défense). Dans la deuxième phase, plus longue,
sans provision se voit ensuite interdit de tirer – à condition toutefois que ces instruments le tribunal enquête sur l’affaire et examine la
des chèques ou d’ouvrir des compte-chèques aient été dûment établis et que toute action en pertinence des éléments de preuve présentés
pendant dix ans, sur ordre du tribunal (une justice soit intentée avant expiration du délai pour déterminer s’il s’agit d’éléments concluants
sanction administrative plutôt que pénale). de prescription. Ces instruments permettent ou discrétionnaires. Enfin, lors de l’audience
aux créanciers de s’adresser directement (sans principale qui constitue la troisième phase, le
Pour un traitement rapide et sécurisé des l’obtention de décision préalable) au bureau
virements bancaires, le réseau électronique tribunal entend les deux parties et leurs avocats
d’application des sentences (Icra Dairesi) pour avant de rendre un jugement.
SWIFT est bien implanté dans le secteur bancaire notifier au débiteur une injonction de payer. Ils
turc et constitue l’instrument le plus couramment peuvent alors, si nécessaire, procéder à la saisie Le nouveau code de procédure civile, en vigueur
utilisé pour les paiements internationaux. des biens du débiteur. depuis le 1 er oc tobre 2011, a été conçu pour
accélérer et simplifier les procédures afin de
L a p ro cé d u re d e s a i s i e co m m e n ce p a r l a lutter contre les procès interminables et de
Recouvrement des créances rédaction d’une injonction à payer, qui est ensuite réduire la charge de travail des tribunaux. Les
En Turquie, il existe trois types de procédures portée au débiteur. En l’absence d’opposition, parties doivent présenter leurs arguments de
pour obtenir le remboursement de créances : les actifs du débiteur sont liquidés pour couvrir défense, leurs demandes reconventionnelles
1. le règlement à l’amiable les créances. Si la décision est refusée par et les éléments de preuve disponibles au début
2. l’exécution de dette (ordonnée par un organe le débiteur, il a la possibilité de demander au du procès. Ces documents sont examinés par
administratif) créancier de prouver sa créance devant un le tribunal lors d’une audience préliminaire au
3. le contentieux judiciaire (examiné par le tribunal. cours de laquelle les parties sont encouragées à
tribunal) Le débiteur dispose de dix jours pour régler trouver un compromis.
1. Procédure de règlement à l’amiable les arriérés en ques tion , ou de c i nq jou rs L’interrogatoire et le contre-interrogatoire des
Un accord extrajudiciaire est toujours préférable pour s’adresser à la juridiction d’exécution et parties sont désormais conduits par des avocats
à u n e a c t i o n e n j u s t i ce . L a p ro cé d u re d e s’opposer au paiement au motif, par exemple, pour soulager les juges, qui auparavant avaient
règlement à l’amiable, avec envoi d’une mise en que la signature apposée sur le document n’est une forte tendance à recourir à des expertises
demeure, suivi d’appels téléphoniques répétés, pas la sienne, ou que la créance n’existe plus. Si pour les assister dans leurs jugements. Le
reste une méthode relativement efficace. Les l’opposition est jugée abusive, le débiteur est nouveau code limite également la liste des
visites sur place peuvent également permettre passible de lourdes sanctions. experts techniques et scientifi ques qui peuvent
de renouer les discussions entre fournisseurs 3. Procédure contentieuse devant un tribunal être inscrits auprès du ministère de la Justice.
et clients, facilitant ainsi la conclusion des En cas d’échec des procédures préalables de
négociations. Celles-ci portent sur des éléments recouvrement de créance auprès du partenaire/
tels que le nombre de versements, les garanties, fournisseur, une action en justice peut être
les sûretés, les délais de grâce et les intérêts. Le intentée contre le débiteur devant un tribunal de
code de procédure civile prévoit expressément commerce. Les tribunaux de commerce (asliye
que le juge peut, à tout moment au cours d’une ticaret mahkemeleri ), chambre spécialisée
action en justice, encourager le règlement à des tri bu na ux de prem ière i ns ta nce, sont
l’amiable du litige, à condition que celui-ci résulte compétents pour les litiges commerciaux et les
d’une volonté réelle des parties de rechercher un procédures d’insolvabilité. On les trouve dans les
règlement extrajudiciaire par une transaction principales villes du pays.
négociée.

UKRAINE
ÉVALUATIONS COFACE
C
PAYS
C

Croissance PIB (%) -9,8 2,3 1,8 3,0 42,4
22 % Solde public / PIB (%) -1,2 -2,2 -2,2 -2,5
2 199
10 % PIB/HABITANT
Égypte
6% (p) : prévision
Pologne
Turquie
6% Reprise de l’activité économique en 2018 au second semestre 2018 (si compromis avec le FMI
Après une année 2017 marquée par l’impact de la sur la formule de calcul) ou à après les élections en
Importations de biens, % du total suspension des relations commerciales avec les 2019. La réforme des retraites dont le déficit annuel
régions orientales (Donetsk et Lougansk) contrôlées équivaut à 5 % du PIB a été adoptée en octobre 2017.
Zone Euro
28 % par les séparatistes soutenus par la Russie, la Elle prévoit un passage immédiat de 15 à 25 (puis
Russie croissance ukrainienne devrait augmenter en 2018, progressivement jusqu’à 35) du nombre d’années
13 % tirée par la demande intérieure et les exportations. de cotisations, une augmentation de ces dernières
Chine Les dépenses des ménages seraient encore la et du minimum retraite. Cela pourrait ne pas suffire
12 % contributrice principale. Avec la perspective électorale pour débloquer de nouvelles tranches du prêt FMI. La
Biélorussie de 2019, les salaires devraient progresser fortement, disparition du déficit des retraites accroîtrait l’excédent
7% primaire, accélérerait l’allègement de la dette et
à l’instar du salaire minimum qui a déjà bénéficié d’un
Pologne doublement en 2017. De plus, la retraite plancher a dégagerait des moyens pour l’investissement, alors
7%
été augmentée de 10 % en octobre 2017. Les revenus que les dépenses militaires pourraient atteindre 6 %
réels profiteront de la réduction des pressions du PIB en 2018. Le système bancaire, avec un taux
+ POINTS FORTS inflationnistes liée à une moindre dépréciation du de créances douteuses de l’ordre de 40 %, pourrait
hryvnia, même si la hausse des tarifs de certains nécessiter un nouveau sauvetage.
• Position stratégique entre la Russie et
l’Union Européenne services publics (chauffage, électricité), ainsi que Le déficit commercial devrait s’alléger pour avoisiner
celle des prix des biens importés, continueraient 4 % du PIB en 2018. La progression des exportations
• Important potentiel agricole
d’alimenter la hausse des prix. Le dynamisme de la agroalimentaires et la reprise de celles de minerais,
• Massives réserves de minerai de fer et consommation profitera au commerce, au transport
de manganèse de métaux et de machines, tant vers l’U.E. que vers le
de marchandises et à la construction. Les exportations CEI, se feront sentir. Les recettes tirées du transport
• Main d’œuvre qualifiée et peu coûteuse
agroalimentaires (45 % du total), avec, notamment, les routier et les remises des expatriés en Russie et en
• Soutien financier international céréales (blé, maïs) profiteront d’une nouvelle bonne Pologne compenseront les dépenses touristiques
récolte en 2017 et de la tendance haussière des prix.
des ukrainiens et les rapatriements de dividendes.
Les ventes de fer et d’acier (25 %), très affectées
- POINTS FAIBLES Le déficit courant sera financé par les IDE (déprimés
par le blocus commercial des régions orientales qui
par les incertitudes politiques), les prêts multilatéraux,
• Conflit avec la Russie et les populations disposaient de plus de la moitié des capacités de
éventuellement par les versements du FMI et les
russophones de l’est avec atteinte production, sont reparties, profitant de la remontée
à l’intégrité territoriale marchés. Les réserves en devises représentaient
des prix et de la demande européenne. Cependant,
• Instabilité politique et sociale sur fond environ quatre mois d’importations en octobre 2017.
cette reviviscence se fait au prix d’importations de
d’appauvrissement, de corruption et La dette extérieure représentait environ 110 % du
charbon à coke, auparavant disponible dans l’est
d’oligarchie PIB, la moitié à la charge du secteur public et à 71 %
du pays. Ces nouvelles importations, ajoutées à
• Faible diversification économique : celles de biens d’équipement et de consommation libellée en dollar. La dépréciation de la hryvnia devrait
métallurgie, céréales se poursuivre, son ampleur dépendant du rythme
générées par le dynamisme de la consommation
• Endettement public et extérieur élevé des réformes et de la situation dans les provinces de
devraient limiter la contribution des échanges à la
• Système bancaire fragilisé par les croissance. L’investissement privé restera contraint l’est. Des restrictions aux mouvements de capitaux
créances douteuses subsisteront.
par les incertitudes politiques et économiques, alors
que l’investissement public se développera dans
la modernisation et l’extension d’un réseau routier Incertitude sur les réformes et le conflit à l’est
de mauvaise qualité. La reprise de l’activité en 2018 du pays
restera, en tout état de cause, conditionnée par P. Poroschenko a été élu président en mai 2014,
l’absence de nouvelle dégradation de la situation dans après la destitution de V. Ianoukovitch, provoquée
les provinces de l’est et des relations avec la Russie. par les mouvements de protestation (Maïdan) fin
2013. Les deux partis pro-occidentaux (le Bloc
Lourd endettement public et extérieur Poroschenko-BPP et le Front Populaire-FP) dominent
Avec une dette publique représentant plus de 80 % l’Assemblée. Cependant, le gouvernement, par ailleurs
du PIB (49 % pour sa part externe), au service alourdi confronté à l’oligarchie, à la perspective électorale et
par la dépréciation de la hryvnia (libellée pour 75 % en à une population irritée par la crise économique et
devises), les finances publiques sont fragiles. L’accord géopolitique, n’y dispose pas d’une majorité cohérente
conclu en 2015 avec le FMI prévoit une enveloppe et stable pour lutter contre la corruption, accélérer les
de USD 17,5 milliards contre des réformes. À octobre réformes et progresser dans la résolution du problème
2017, seule la moitié avait été versée. La venue des séparatiste. L’accord Minsk II, conclu début 2015, a
élections et l’émission de USD 3 milliards d’euro bonds réduit les affrontements entre l’armée ukrainienne
sur 15 ans à 7,4 % en septembre 2017 destinés au et les mouvements séparatistes pro-russes, sans à
budget et au refinancement de la dette incitent les mettre un terme au conflit. La situation devrait rester
autorités à surseoir ou édulcorer les réformes. La durablement instable, une brusque détérioration étant
hausse du prix du gaz domestique semble repoussée toujours à craindre.
URUGUAY
ÉVALUATIONS COFACE
A4
PAYS
A3

Croissance PIB (%) 1,0 1,5 3,4 3,2 3,5
17 % Solde public / PIB (%) -3,5 -4,0 -3,4 -3,1
15 062
13 % PIB/HABITANT
Zone Euro
États-Unis
Argentine
6% Vigueur retrouvée, dans le sillage de la perçues sur les importations (« tasa consular »). Si la
conjoncture régionale dette publique reste importante, les autorités ont
Importations de biens, % du total En 2017, la croissance uruguayenne a rebondi progressivement accru la part libellée en monnaie
après deux années de marasme. L’activité a locale et détenue par des résidents (plus de 55 %
Chine au T2 2017, contre à peine 30 % en 2007) et allongé
19 % été soutenue par les exportations et par la
consommation des ménages. L’économie a sa maturité moyenne (quatorze ans), atténuant ainsi
Brésil
18 % bénéficié de la reprise de la croissance au Brésil et sa vulnérabilité.
Argentine en Argentine et du rebond des cours des produits Par ailleurs, en 2017, le déficit courant s’est
13 % agricoles exportés (soja, viande, produits laitiers). légèrement détérioré en raison de la progression
Zone Euro Sur le plan interne, la consommation a retrouvé un des importations dans le sillage de la reprise de la
13 % certain dynamisme grâce à la baisse de l’inflation demande interne. Si les exportations ont également
États-Unis – revenue dans la fourchette cible (3 %-7 %) fixée rebondi, grâce à l’amélioration de la conjoncture
7% par la banque centrale. En 2018, l’activité devrait susmentionnée, elles n’ont que partiellement
rester dynamique et la croissance sera portée par compensé la progression des importations. En
+ POINTS FORTS l’ensemble des composantes. L’investissement 2018, les exportations uruguayennes devraient
devrait ainsi rebondir après une année morose, continuer d’être portées par le raffermissement
• Abondantes ressources agricoles et avec, notamment le projet d’infrastructure de la croissance de ses principaux partenaires.
forestières ferroviaire « Ferrocarril Central » visant faciliter En parallèle, les importations devraient rester
• Homogénéité sociale et stabilité politique l’acheminement des marchandises, notamment dynamiques en raison de la résilience de la
• Politique active de réformes le bois, jusqu’au port de Montevideo (financement consommation et de la reprise de l’investissement.
(environnement des affaires, finances public-privé estimé à 1 Md USD). Ce projet s’inscrit Après une très forte progression du nombre de
publiques, couverture sociale) notamment dans le cadre des négociations touristes, essentiellement argentins, en 2017, la
• Investissements directs étrangers avec le groupe finlandais UPM pour l’éventuelle balance des services devrait être affectée en 2018
conséquents construction d’une troisième usine de pâte à papier, par l’expiration à la fin du mois de mars d’avantages
• Membre du Mercosur, relations qui serait l’investissement privé le plus important fiscaux (exemption partielle ou totale de TVA selon
commerciales privilégiées avec l’UE et jamais réalisé en Uruguay (4 Mds USD). La les services) réservés aux touristes. Le déficit
les États-Unis
consommation devrait ralentir en raison du rebond courant devrait donc se creuser légèrement.
de l’inflation imputable à la dépréciation du peso
- POINTS FAIBLES
par rapport au dollar après une année de stabilité. La coalition au pouvoir confrontée à des
L’inflation resterait, toutefois, autour de la cible divisions et des allégations de corruption
• Économie vulnérable aux cours supérieure fixée par la banque centrale, grâce à la
des matières premières (soja, viande, progression plus mesurée des salaires, notamment Le président Tabaré Vazquez doit faire face à des
produits laitiers) en raison de la mise en place progressive d’une allégations de corruption concernant le précédent
• Dépendance à la conjoncture argentine, indexation des salaires sur l’activité sectorielle gouvernement – issu de sa coalition de centre-
brésilienne et chinoise et non plus sur l’inflation. Sur le plan externe, le gauche Frente Amplio (FA) – et, en particulier,
• Insuffisance des infrastructures raffermissement de la reprise au Brésil, principal son vice-président Raul Sendic, qui a finalement
de transport client du pays pour les exportations de biens, et en démissionné en septembre 2017. En outre, le
• Compétitivité réduite par une forte inflation Argentine, première source d’IDE et de touristes, président Vazquez est confronté à la forte baisse
• Endettement public (atténué par une devrait aussi soutenir la croissance. de sa popularité (autour de 30 % d’approbation
maturité allongée et de moins en moins mi-2017). Preuve de l’érosion de sa popularité,
en dollars) le parti d’opposition de droite (Partido Nacional)
Consolidation budgétaire graduelle et est arrivé en tête d’un sondage mi-2017, pour la
légère détérioration du solde courant première fois depuis 1994. Par ailleurs, la coalition
En 2017, le gouvernement a mené une politique au pouvoir fait l’objet d’importantes divisions, entre
budgétaire plus restrictive, après une année 2016 l’aile communiste et l’aile modérée du président
dont les comptes publics avaient été grevés par la Vazquez, attisées par la décision de ce dernier
faiblesse de l’activité. Le gouvernement a, ainsi, mis de voter l’exclusion provisoire du Venezuela du
en place le programme de consolidation budgétaire Mercosur en août 2017. Les divisions au sein de
prévu dans le cadre de la loi de finance quinquennale la coalition concernent également l’accord de
de 2015, avec pour objectif d’atteindre un déficit libre-échange sur les services signé en octobre
public de 2,5 % d’ici la fin du mandat présidentiel 2016 avec le Chili, auquel l’aile gauche du parti est
en 2019. La stratégie du gouvernement repose, opposée et que le Parlement n’avait pas encore
notamment, sur la hausse des recettes fiscales ratifié après un an. L’Uruguay reste toutefois un
tirées par le dynamisme de l’activité – en particulier pays particulièrement stable politiquement. Enfin,
via la TVA et la hausse de l’impôt sur le revenu (entre malgré une importante marge de progression en
4 et 6 points selon les tranches) entrée en vigueur en termes de transparence financière, l’Uruguay est
2017. En 2018, afin de financer la hausse du budget l’une des destinations privilégiées pour les IDE dans
alloué à l’éducation, qui devrait atteindre 5 % du PIB, la région, grâce à un environnement des affaires
le gouvernement a décidé d’accroître une des taxes globalement favorable.
VENEZUELA
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
E

Croissance PIB (%) -6,2 -16,5 -12,0 -6,0 31,0
Inflation (moyenne annuelle, %) 111,8 254,4 652,7 2 349,3 POPULATION
35 % Solde public / PIB (%) -17,7 -17,8 -18,5 -18,7
7 620
17 % PIB/HABITANT
Chine
Antilles néerlandaises
Singapour
5% Une crise de grande ampleur compression des importations (de 33,3 à 15,5 milliards
En crise depuis 2014, l’économie devrait rester en USD entre 2015 et 2017) et les exportations pétrolières
Importations de biens, % du total récession en 2018, soumise à une inflation galopante relativement stables grâce à la hausse du cours du
et à la chute de la production pétrolière. Malgré la faible pétrole. Ce surplus ne compensera pas le déficit des
États-Unis services, lié à l’effondrement du tourisme et au coût
22 % hausse des prix du pétrole, la production pétrolière
devrait continuer à diminuer (-13,5 % entre octobre des services d’ingénierie pétrolière, ni le lourd service
Chine
14 % 2016 et octobre 2017), compte tenu du manque de la dette (120 milliards USD). Les très faibles IDE et les
Zone Euro d’investissements. Le pétrole représentant 90 % éventuels prêts bilatéraux ne suffiront pas à équilibrer
9% des exportations, 50 % des recettes budgétaires et la balance des paiements. Les réserves de change
Brésil la quasi-totalité des entrées de devises, cette chute continueront donc de s’éroder (9,9 milliards USD en
7% de la production devrait renforcer les déséquilibres novembre 2017, or compris), leur renflouement étant
Colombie macroéconomiques. L’économie non-pétrolière limité par le remboursement en nature des prêts
6% devrait encore se contracter, contrainte par chinois et russes qui ne laisse que trop peu de pétrole
l’insuffisance des investissements, après des années à vendre pour faire entrer assez de devises. Ce déficit
d’abandon au profit du secteur pétrolier. La difficulté de financement devrait continuer de faire chuter le
+ POINTS FORTS bolivar, augmentant à nouveau l’écart entre le taux
à se procurer des produits intermédiaires et des biens
• Réserves considérables de pétrole le long d’équipement mine l’activité industrielle, car le secteur officiel (10 VEB pour 1 USD), utilisé uniquement pour les
du fleuve Orénoque et potentiel gazier privé dépend de l’État pour accéder aux devises. transactions publiques de biens de première nécessité,
offshore et le taux parallèle (103 000 VEB pour 1 USD fin 2017).
Cette baisse des capacités productives s’inscrit
• Proximité géographique avec les États- dans un climat d’hyperinflation. La monétisation du
Unis, premier marché d’exportation Une situation politique tendue
du pétrole vénézuélien déficit public face à la baisse des recettes pétrolières
a fait exploser l’inflation, renforcée par la chute du L’année 2017 a été marquée par une hausse des
• Actifs (y compris aux États-Unis) de la
compagnie pétrolière nationale PDVSA bolivar et l’envolée des prix des biens importés. Dans tensions politiques, nourries par l’incapacité de
ce contexte, le pouvoir d’achat des ménages s’est la classe dirigeante à sortir le pays du marasme
• Population active croissante
fortement érodé. Le manque de biens de première économique. L’élection d’une assemblée constituante
nécessité se fait de plus en plus cruel, face à la politique en août 2017 a été précédée par trois mois
de compression des importations menée par le d’affrontements entre les forces gouvernementales
- POINTS FAIBLES
gouvernement. L’investissement devrait continuer à et les partisans de l’opposition, faisant plus d’une
• En défaut sur sa dette souveraine et se réduire dans un climat des affaires plus que déficient centaine de morts. Cette nouvelle assemblée,
quasi-souveraine (PDVSA) (expropriations arbitraires, contrôles et inspections favorable à Nicolas Maduro (Partido Socialista Unido
• Économie fortement dépendante des intrusives de l’État) et avec une insécurité politique de Venezuela), car boycottée par l’opposition,
hydrocarbures ainsi que des prêts de la toujours plus grande. a tenté de s’imposer face à au Congrès dominé
Chine et de la Russie
par l’opposition (Mesa Unitaria Democratica), en
• Hyperinflation Fragilité budgétaire et externe annonçant la dissolution de ce dernier en août
• Pénurie de devises et de biens (aliments 2017. La vague d’indignation internationale qui a
de première nécessité, médicaments) La baisse des revenus pétroliers, associée à la chute
des recettes non-pétrolières en termes réels, a suivi et les protestations à l’intérieur du pays ont
• Gestion opaque et discrétionnaire finalement conduit le gouvernement à faire marche
des revenus pétroliers mené à une envolée du déficit public. En effet, le
gouvernement n’a pas diminué les dépenses sociales arrière, sans toutefois apaiser les tensions. Les
• Retards de paiement dans le commerce élections des gouverneurs régionaux d’octobre 2017,
courant dans la même proportion. Le déficit est financé
largement par la monétisation, ainsi que par des largement remportées par le parti gouvernemental,
• Forte insécurité politique ont renforcé le Président Maduro en marquant la
prêts russes et chinois, dans les termes « prêt contre
• Criminalité (homicides), corruption, trafics division de l’opposition. En effet, la décision de quatre
en tout genre, marché noir pétrole ». En défaut, depuis le 2 novembre 2017, sur
ses obligations souveraines et quasi-souveraines gouverneurs, membres du MUD, de prêter serment
(PDVSA), le Vénézuéla est confronté à la nécessité devant l’Assemblée constituante a fait largement
de restructurer sa dette afin de conserver un accès débat au sein de la coalition, une grande partie de
aux financements. La Russie lui a accordé une ses membres la considérant comme illégitime.
restructuration pour 3,15 milliards USD concernant La victoire du PSUV aux élections municipales de
les paiements dus sur les six prochaines années. décembre 2017, boycottées par l’opposition, ont
Cependant, une restructuration de plus grande contribué à renforcer ces tensions. Des négociations
ampleur s’annonce difficile après la tenue de premières entre le gouvernement et l’opposition ont débuté
réunions de créanciers sans résultat. L’existence en novembre 2017, et le gouvernement a entrepris
de sanctions américaines contre certains officiels d’accélérer la lutte contre la corruption, avec
vénézuéliens, dont le chef des négociations Tareck El l’arrestation de responsables de l’industrie pétrolière.
Aissami, accusé de trafic de drogue, empêchera tout Avec une opposition divisée et un pouvoir de plus en
créancier américain de participer à ces négociations. plus répressif, le risque de bouleversement politique
et social restera très important jusqu’à la prochaine
Du côté du compte courant, la balance commerciale élection présidentielle fin 2018.
devrait être en léger surplus. Cela s’explique par la

VIETNAM
ÉVALUATIONS COFACE
B
PAYS
B

Croissance PIB (%) 6,7 6,2 6,3 6,5 92,7
20 % Solde public / PIB (%) -6,2 -6,6 -5,8 -5,8
2 172
Zone Euro Solde courant / PIB (%) -0,1 4,1 1,3 1,4
14 % PIB/HABITANT
Chine
Japon
Corée du Sud
6% La croissance demeurera solide taxes sur le tabac, ainsi que la baisse de l’impôt sur
En 2018, la croissance devrait rester robuste, les sociétés.
Importations de biens, % du total soutenue par la demande domestique et les L’excédent courant devrait rester stable en 2018. Le
Chine exportations de biens manufacturés. En effet, les dynamisme des exportations de biens manufacturés
25 % secteurs exportateurs continueront à bénéficier participerait à l’amélioration de la balance
Corée du Sud de la progression des IDE, de la participation du commerciale, malgré la hausse concomitante des
17 % pays à un nombre croissant d’accords de libre- importations de biens intermédiaires. La balance des
Japon échange et des délocalisations en provenance revenus resterait fortement déficitaire compensée,
8% de Chine. Le pays opère également une montée en partie, par la hausse des transferts d’expatriés,
États-Unis en gamme de ses exportations, notamment majoritairement en provenance des États-Unis. En
6% électroniques, avec la production de certaines outre, l’excédent des services profiterait de l’afflux
Taïwan pièces présentes dans les smartphones et croissant de touristes.
5% tablettes (16 % des exportations totales). Par En dépit de la progression des réserves de change,
ailleurs, le secteur du textile restera dynamique résultant de l’excédent courant et des IDE, celles-ci
+ POINTS FORTS en raison de la faiblesse des coûts de la main restent insuffisantes (deux mois d’importations).
d’œuvre, malgré une augmentation attendue des Le đông vietnamien, dont le taux de change face au
• Main-d’œuvre de qualité et peu chère salaires. La bonne santé du secteur manufacturier dollar est géré par la banque centrale, restera exposé
• Solide potentiel agricole et ressources bénéficiera au secteur de la construction, de même aux fluctuations de l’aversion globale pour le risque,
naturelles que l’urbanisation croissante de la population et notamment liées au resserrement de la politique
• Stratégie de développement fondée le développement rapide du tourisme. Ce dernier monétaire américaine. Le système bancaire restera
sur l’ouverture, la montée en gamme et serait favorisé par la mise en place d’un système de
la diversification de l’économie fragile, car peu capitalisé et fortement dollarisé. La
visa électronique en 2017, mais restera contraint par politique monétaire devrait donc être plus restrictive
• Économie peu affectée par le des carences en infrastructures. L’investissement
ralentissement chinois en 2018, afin de contenir l’inflation et le risque de
privé dépendra largement des entrées d’IDE, alors crédit, qui semble toujours élevé (notamment dans
que l’investissement public serait toujours pénalisé la construction), malgré la création d’une structure
par des contraintes de financement. Les secteurs de défaisance. Par ailleurs, la forte exposition des
- POINTS FAIBLES agricole et pétrolier seraient moins dynamiques, banques publiques aux entreprises publiques
• Lacunes en termes d’environnement en raison de la réorientation de l’économie et des constitue un facteur supplémentaire de fragilités.
des affaires. travailleurs vers les secteurs manufacturiers et de
• Manque d’infrastructures services. La consommation des ménages devrait
continuer à progresser, notamment en raison Tensions géopolitiques croissantes
• Réforme du secteur public inachevée
de la maîtrise de l’inflation, de la croissance des Le contentieux de souveraineté en Mer de Chine
• Creusement des inégalités qui oppose le Vietnam à la Chine continuerait de
salaires et des remises des expatriés. De plus,
• Système bancaire fragile le développement de la classe moyenne et la peser sur les relations diplomatiques entre les
• Entreprises publiques peu efficientes et progression du crédit aux ménages permettront de deux pays. Depuis 2014, ces derniers multiplient les
fortement endettées soutenir la demande interne. tentatives d’explorations pétrolières dans la région
avant de reculer sous la pression, parfois militaire, de
Des comptes publics toujours fragiles l’autre pays. En juillet 2017, le Vietnam a débuté des
forages dans les eaux contestées, en partenariat
En 2018, le déficit budgétaire restera élevé et la avec une entreprise espagnole. La Chine a prévenu
dette publique continuera de croître légèrement, qu’elle se tenait prête à attaquer les installations, si
s’approchant du plafond fixé par le Parlement (65 % elles n’étaient pas démantelées, entraînant l’arrêt
du PIB). Elle restera vulnérable au risque de change, des explorations. Si l’escalade militaire paraît peu
car elle est largement libellée en devises étrangères probable, les tensions entre les deux pays semblent
(près de 40 %), même si cette part tend à se réduire. s’être ravivées. Par conséquent, le Vietnam devrait
Néanmoins, le programme de privatisation des continuer de consolider ses liens les États-Unis,
entreprises publiques permettrait de dégager, ainsi qu’avec les principales forces régionales (Japon,
progressivement, des marges de manœuvres Inde et Australie). Par ailleurs, malgré le retrait des
budgétaires. Le gouvernement compte également États-Unis du TPP (Trans Pacific Partnership), le
sur l’afflux d’IDE pour financer une partie des projets pays devrait continuer à renforcer son intégration
d’infrastructures (notamment dans le transport et commerciale tant au niveau multilatéral que bilatéral.
l’énergie), nécessaires au développement du pays.
De plus, le Premier Ministre a annoncé, en juillet Sur le plan domestique, le Parti Communiste
2017, vouloir accélérer la libéralisation des secteurs continue de contrôler l’ensemble de la vie politique,
des services, des télécommunications et de la économique et sociale du pays. En outre, la
finance, en assouplissant les restrictions concernant gouvernance constitue un risque en termes
les capitaux étrangers. De nouvelles réformes d’attractivité pour les investisseurs étrangers, étant
fiscales sont également envisagées, comprenant donné le niveau élevé de corruption.
l’augmentation de la TVA (de 10 % à 12 %) et des
YEMEN
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
E

Croissance PIB (%) -28,0 -9,8 -0,8 8,6 29,1
Oman (millions d’habitants - 2016)
31 % Solde public / PIB (%) -10,6 -13,5 -6,0 -2,1
938
Égypte Solde courant / PIB (%) -5,5 -5,6 -4,2 -3,1
20 % PIB/HABITANT
Arabie Saoudite
Malaisie
Thaïlande
5% Une situation politique et sécuritaire critique Alors que les exportations d’hydrocarbures
Depuis 2015, le Yémen est en proie à une guerre représentaient 80 % des exportations totales en
Importations de biens, % du total entre les rebelles Houthis, chiites, et les forces 2014, ces dernières se sont fortement contractées.
gouvernementales du président A. Mansour Hadi, Le commerce extérieur représentait près de 80 %
Emirats Arabes Unis du PIB du pays en 2006, il n’en représentait plus
13 % respectivement soutenus par l’Iran et par une
coalition de dix pays arabes menée par l’Arabie que 26 % en 2015. Les bombardements de la
Chine
12 % Saoudite. Avec l’intervention militaire de la coalition coalition ont, en outre, aggravé l’état de détérioration
Arabie Saoudite arabe, le conflit a intégré une nouvelle dimension des infrastructures, dont beaucoup souffraient
8% marquant les tensions entre communautés chiite d’obsolescence, annihilant ainsi une grande partie du
Turquie et sunnite exacerbées par la rivalité régionale entre système productif. L’investissement, public et privé,
8% l’Arabie saoudite et l’Iran. Trois ans plus tard, les reste quasi inexistant. Le rapport d’évaluation après
Indonésie combats se poursuivent et des missiles hostiles catastrophes des Nations Unies chiffre le coût des
7% ont survolé le territoire saoudien en provenance du destructions à 19 milliards de dollars, soit l’équivalent
Yémen. Les Houthis contrôlent la capitale Sanaa et de 50 % du PIB de 2013. L’économie yéménite
le nord-ouest (la région la plus peuplée) du Yémen continuera d’être minée par les conséquences du
+ POINTS FORTS conflit en 2018. À la destruction des infrastructures
depuis 2014, alors que les forces gouvernementales
• Soutien humanitaire et financier sont regroupées dans le sud-est. En décembre 2018, publiques et d’une partie du réseau électrique devrait
international l’ex-président Ali Abdallah Saleh a été assassiné s’ajouter les problématiques liées aux pénuries
• Importance géostratégique du Yémen par les Houthis, deux jours après avoir mis fin à d’eau potable rendant plus difficile la reconstruction.
à l’entrée de la Mer Rouge leur alliance, entrainant le pays dans une situation L’inflation, favorisée par la dépréciation du rial
• Patrimoine architectural et culturel encore plus délicate. La recherche de solutions à yéménite, devrait peser sur la consommation
• Réserves gazières l’impasse yéménite devrait pâtir des rivalités entre privée en 2018. De plus, la défaillance des canaux
plusieurs pays du Golfe et le Qatar, qui renforcent les de transmission des aides internationales et la
• Jeunesse de la population
fractures au sein de la société yéménite, obligeant hausse du chômage entraîneraient une contraction
les différentes factions locales à choisir leur camp. du revenu disponible des ménages. Néanmoins,
De plus, les intérêts géopolitiques antagonistes l’accès aux denrées alimentaires tend à s’améliorer
- POINTS FAIBLES
de l’Arabie Saoudite et de l’Iran rendent difficile la suite à la levée du blocus sur les principaux ports du
• Guerre civile accompagnée d’une crise négociation d’une solution ou d’une sortie de crise pays et les prix des biens alimentaires commencent
humanitaire, économique et d’une division à se stabiliser. Cela bénéficie à la minorité de
du pays en 2018.
ménages yéménites ayant encore une capacité de
• Pays le plus pauvre de la péninsule consommation.
arabique Une crise humanitaire qui s’aggrave et une
• Dépendance majeure à l’aide économie annihilée par la guerre
internationale
Un état des comptes extérieurs et publics
Avant le déclenchement du conflit en 2015, le critique
• Environnement des affaires déplorable Yémen était considéré comme le pays le plus
(bureaucratie, corruption, infrastructures pauvre de la région. L’ONU estimait que 13 millions La balance courante devrait continuer à être
détruites ou inexistantes) de yéménites, soit la moitié de la population, vivait déficitaire en 2018, étant donné les faibles revenus
• Explosion de l’économie souterraine sous le seuil de pauvreté. Depuis, la situation pétroliers. Le déficit devrait tout de même se
s’est fortement dégradée et le pays traverse une réduire en 2018 en raison des fortes restrictions à
crise humanitaire profonde. Les organisations l’importation et de la destruction des infrastructures
humanitaires estiment que 80 % de la population portuaires. Le port, et point d’accès stratégique au
a besoin d’une assistance humanitaire d’urgence. marché yéménite, de Hodeidah est sous contrôle
Les importations de produits alimentaires (et de houthi et a donc vu son trafic considérablement
médicaments) se sont considérablement réduites, réduit. Le financement du déficit courant s’effectue
conduisant à des situations de pénurie sur les par le biais de transferts monétaires des expatriés
produits de première nécessité. Plus de la moitié de (augmentation de 150 % sur les dix dernières
la population serait touchée par un risque de famine. années) et les aides étrangères.
En outre, le système d’assainissement n’étant plus La situation des comptes publics est également
opérationnel depuis avril 2017, les difficultés d’accès difficile. Les aides internationales, multilatérales
à l’eau potable et l’accumulation des déchets ont et bilatérales, sont les principales sources de
conduit à une détérioration des conditions sanitaires financement de l’État. Le Yémen dépend très
et environ 700.000 personnes serait touchées fortement des aides saoudiennes, le rendant ainsi
par une épidémie de choléra. L’intervention de la vulnérable à l’agenda politique du Royaume voisin.
coalition en 2015 a entraîné une intensification des Les fonctionnaires ne sont pas rémunérés depuis
affrontements et un alourdissement du bilan humain. plus d’un an. La majorité des services publics de
On estime le nombre de décès à 10 000. En outre, première nécessité n’est plus assurée. La Banque
300 000 personnes seraient blessées et plus de Centrale, transférée de Sanaa à Aden, ne joue plus
3 000 000 déplacés. son rôle. Au sein des zones d’affrontements, les
associations humanitaires se substituent à l’État.
ZAMBIE
ÉVALUATIONS COFACE
D
PAYS
C

Croissance PIB (%) 2,9 3,4 4,0 4,5 16,7
40 % Solde public* / PIB (%) -9,3 -5,8 -8,0 -7,8
1 257
19 % PIB/HABITANT
R.D. Congo
Afrique du Sud
Singapour
6% Une reprise de la croissance soutenue La dette publique a fortement augmenté (60 %
par le cours du cuivre en 2016 contre 35 % du PIB en 2014), tirée par
Importations de biens, % du total En 2018, la croissance augmentera, stimulée par l’accroissement de la dette extérieure (60 % de
la hausse du cours du cuivre qui entraînera un la dette publique fi n 2016) et la forte dépréciation
Afrique du Sud du kwacha zambien en 2015. Toutefois, la hausse
32 % accroissement des investissements dans le secteur
minier. Différentes mines (mine de Kokola - Vendata des prix du cuivre permet de réduire les risques
R.D. Congo
13 % Resources, mine de Chambashi - NFCA) devraient liés à la soutenabilité de la dette, sur le court
Chine se développer, permettant, ainsi, d’augmenter terme, bien qu’elle reste toujours soumise aux
8% la production et de promouvoir de nouveaux fl uctuations du kwacha.
Koweit investissements. Le secteur agricole devrait Du point de vue du compte courant, la balance
7% aussi contribuer à la reprise, avec des conditions des biens devrait rester positive en 2018, avec
Zone Euro climatiques plus favorables qui devraient permettre une hausse des exportations de cuivre (effets
5% d’augmenter la production de maïs (second poste volume et prix) et de maïs (levée de l’interdiction
d’exportation non-traditionnelle précédé par le d’exporter suite à la bonne récolte de 2017) et une
+ POINTS FORTS tabac). La croissance dans ces deux secteurs baisse des importations (baisse de la demande du
devrait se diffuser à l’ensemble de l’économie, gouvernement liée à la consolidation budgétaire).
• Richesse minière (cuivre : 1er producteur réduisant le chômage. Cela, combiné à une inflation La balance des services restera, en revanche,
d’Afrique, cobalt, uranium, or, diamants, dans l’intervalle cible de 6-8 % de la banque négative. Le défi cit sera compensé par des dons
manganèse)
centrale et un assouplissement de la politique (0,8 % du PIB en 2017), des transferts privés
• Richesse agricole (maïs, tabac) monétaire, devrait stimuler le pouvoir d’achat des (1 % du PIB) et des IDE (6,3 % du PIB).
• Potentiel hydroélectrique majeur ménages et dynamiser la demande intérieure. Les
• Soutien financier international secteurs très élastiques vis-à-vis de la demande, Une détérioration de la situation politique
tels que le commerce de détail, devraient en sur le long terme
bénéficier. L’activité économique devrait aussi
- POINTS FAIBLES profiter de l’amélioration de l’approvisionnement D epu i s l es él ec ti ons co ntes té es de 20 1 6 ,
hydroélectrique grâce aux meilleures conditions remportées par Edgar Lungu (Front patriotique),
• Dépendance au cuivre, économie peu climatiques. La perspective d’un prochain accord la situation politique s’est détériorée dans le
diversifiée pays. L’arrestation, en avril 2017, du leader
avec le FMI pour un prêt, s’il se matérialisait en
• Haut niveau de dépendance vis-à-vis de
2018, devrait rassurer les investisseurs quant à la de l’opposition Hakainde (Par ti Uni pour le
la Chine, 1er client pour le cuivre Développement National) pour trahison, après
direction de la politique économique et favoriser
• Enclavement et dépendance aux voies
l’augmentation des flux d’IDE. Toutefois, la tentative ses accusations répétées de fraude aux élections
de communication des pays voisins de 2016, a fait culminer les tensions entre le
de diversification de l’économie par le biais de taxes
• Production d’électricité insuffisante gouvernement et ses partisans. L’abandon des
reposant quasi exclusivement sur l’hydro- sur les produits bruts, afin de stimuler l’industrie
de transformation, pourrait dissuader certains charges en août 2017, ainsi que la fin de l’État
électricité, réseaux de transport défaillants d’urgence décidé unilatéralement par M. Lungu,
• Fortes inégalités, carences sanitaires, investisseurs. Enfin, ces perspectives de croissance
restent contraintes par un secteur bancaire et ont permis de calmer la situation. Toutefois, les
éducatives et administratives incertitudes demeurent face à l’insistance du
financier sous pression : le nombre de prêts non-
performants a doublé (12,1 % fin 2016 contre 6,1 % président Lungu à se représenter aux élections
en 2014) en raison de la chute de la croissance en de 2021, alors que le débat fait rage sur la légalité
2015 et de l’envolée des taux d’intérêt (taux sur d’une nouvelle candidature (la Constitution
les prêts bancaires de 29 % fin 2016). De plus, les limite le nombre de mandats à deux et M. Lungu
banques locales sont fortement sollicitées pour le a assuré l’intérim après la mort de l’ancien
financement du déficit public. président Sata). La décision devrait revenir à la
Cour suprême dans un climat marqué par une
concentration des pouvoirs entre les mains de
Une consolidation budgétaire laborieuse, M. Lungu.
mais une amélioration du solde courant
Du point de vue de l’environnement des affaires,
Dans l’optique d’obtenir un prêt du FM I , le la situation est de plus en plus tendue avec la
gouvernement zambien a entrepris de réduire Chine, avec l’apparition d’un fort sentiment anti-
son déficit, en lançant notamment le programme chinois au sein de la population. Ces tensions
Zambia Plus (Economic Stabilization and Growth sont liées aux confl its opposant les employeurs
Program, 2017-2019). Le budget 2018 apparait chinois à leurs employés locaux, notamment
trop ambitieux, avec une surévaluation des au niveau des conditions de travail, dénoncées
recettes liées au cuivre face à des dépenses qui récemment dans un rapport de Human Rights
continuent de croître. En effet, les réductions Watch. Enfin, les performances du pays en
observées dans les subventions sur le prix matière d’efficacité du gouvernement et de lutte
de l’énergie ne devraient pas compenser la contre la corruption sont encore déficientes.
hausse de la facture des salaires de la fonction
publique après la récente vague d’embauche.
ZIMBABWE
ÉVALUATIONS COFACE
E
PAYS
E

Croissance PIB (%) 1,4 0,6 2,8 0,8 14,5
79 % Solde public / PIB (%) -1,0 -10,0 -11,9 -9,8
1 112
Mozambique Solde courant / PIB (%) -10,7 -9,2 -7,6 -7,1
9% PIB/HABITANT
Emirats Arabes Unis
4% (p) : prévision
Zambie
Zone Euro
2% Croissance étranglée par la pénurie de réforme et de consolidation budgétaire. Les
de liquidités autorités poursuivraient leur recours au marché
Importations de biens, % du total La croissance, largement tributaire de la production domestique fragilisant ainsi le système bancaire et
agricole, s’est redressée en 2017 à la faveur de la croissance du crédit. Les arriérés détenus auprès
Afrique du Sud des organismes internationaux limite la possibilité du
47 % conditions climatiques favorables, conduisant à
une récolte exceptionnelle après deux années pays d’avoir recours à l’aide internationale. Le pays a,
Zambie
24 % de sécheresse. La production de maïs a atteint certes, remboursé une partie des arriérés dus au FMI
États-Unis 2,1 millions de tonnes, amenant le PIB agricole à en octobre 2016, mais il doit toujours 1,6 Md de dollars
3% croitre de 20 %. Cependant une nette décélération à la Banque africaine ainsi qu’à la Banque mondiale.
Chine de l’activité devrait se matérialiser en 2018. Les La hausse du cours des métaux précieux devrait
3% précipitations pour la saison agricole 2017/2018 favoriser la croissance des exportations en
Botswana devraient être inférieures à celles de 2017, pénalisant 2018, mais la baisse du déficit courant restera
2% l’activité. Les exportations d’or devraient continuer principalement imputable à la contraction des
à bénéficier de la stabilité des cours mondiaux. importations. Tout comme en 2017, la pénurie de
+ POINTS FORTS Néanmoins, le secteur manufacturier pâtirait de la dollars devrait peser sur celles-ci et favoriser une
pénurie de devises qui contraint les importations. dépréciation des bond notes sur le marché noir.
• Abondantes ressources minières Depuis 2016, l’économie est paralysée par une crise Les pressions sur cette monnaie de substitution se
(platine, or, diamant, nickel) de liquidités qui trouve ses sources dans la décision poursuivraient en 2018 sans action de la Banque
• Richesses agricoles (maïs, tabac, coton) du gouvernement, en avril 2009, d’abandonner le centrale et sans de nouvelles entrées de devise.
• Potentiel de développement touristique dollar zimbabwéen au profit d’un panier de devises,
• Membre de la SADC (Southern African faisant du dollar américain la monnaie de référence Le « Crocodile » succède à Robert Mugabe
Development Community) du système monétaire. Le creusement du déficit après 37 ans au pouvoir
• Normalisation des relations avec la courant, la faiblesse des entrées de capitaux et la
crise de confiance ont conduit à limiter les quantités Le 21 novembre 2017, après 37 ans à la tête du
communauté internationale
de dollars en circulation, poussant les banques à pays, Robert Mugabe, 93 ans, a été contraint à la
limiter les retraits à 50 dollars par jour. La hausse démission. Celle-ci est intervenue une semaine
- POINTS FAIBLES des émissions de billets d’obligations indexés sur le après que l’armée, démentant néanmoins un coup
dollar (bond notes), introduites en novembre 2016 d’État, a saisi plusieurs institutions à Harare et gardé
• Situation économique et financière
par la banque centrale, suite à l’obtention d’un prêt M. Mugabe et sa femme en détention. L’intervention,
sinistrée par la longue période sans effusion de sang, a été déclenchée par le renvoi
d’hyperinflation de 500 millions auprès de l’Afreximbank, de même
que le recours aux modes de paiement électronique du vice-président Emmerson Mnangagwa quelques
• Pénurie de liquidités semaines plus tôt, dans le but d’ouvrir la voie du
ont permis d’atténuer la baisse de liquidités.
• Sous-investissement en infrastructures pouvoir à l’épouse de Robert Mugabe, Grace Mugabe.
(notamment énergétiques) L’accroissement de la masse monétaire en circulation
a eu pour conséquence de sortir le pays de la spirale La « transition démocratique assistée par l’armée »
• Situations alimentaire et sanitaire a ainsi permis à M. Mnangagwa, surnommé le
précaires : la majorité de la population déflationniste dans laquelle il s’était inscrit depuis
2014. Toutefois, probablement sous-estimée par « Crocodile », de succéder à M. Mugabe. Le président
dépend de l’aide internationale par intérim est déjà investi candidat aux élections
• Taux de prévalence du sida parmi les plus les chiffres officiels, l’inflation, notamment sur les
biens importés, continue à augmenter rapidement, générales de 2018 pour conforter son assise à
élevés d’Afrique et du monde la tête du pays. Longtemps aux côtés de Robert
ravivant, désormais, le spectre de l’hyperinflation.
Mugabe et issu des rangs du ZANU-PF, le parti au
pouvoir depuis l’indépendance, le « Crocodile » ne
Déficits jumeaux insoutenables devrait pas bouleverser le fonctionnement politique
Le déficit public s’est creusé en 2017. L’augmentation du pays. Toutefois, alors que le chômage de masse
des recettes fiscales, liée au contexte économique et la pénurie de liquidités alimentent les griefs de la
plus favorable, n’a pas suffi à compenser les population, le nouveau président devra rapidement
dépenses engagées par les autorités, allouées trouver des solutions à la crise économique. Pour
principalement au service de la dette et aux salaires cela, le dialogue pourrait être renoué avec les
des fonctionnaires. En 2018, le gouvernement bailleurs de fonds internationaux et les partenaires
ambitionnait de réduire le déficit public de à 4 % bilatéraux pour bénéficier d’aides devenues
du PIB, mais ce scénario, déjà peu probable, indispensables. Le président entend également
souffre de l’incapacité du gouvernement à réduire regagner la confiance d’investisseurs étrangers qui
les dépenses. Avec près de 90 % des dépenses ont fui le pays, en grande partie, à cause de la gestion
allouées à la masse salariale en 2018, les marges de de M. Mugabe. Les élections 2018, promises par
manœuvre budgétaire du gouvernement resteraient M. Mnangagwa, et les conditions dans lesquelles
restreintes. En outre, le ralentissement de l’activité elles se tiendront pourraient ainsi servir de test sur la
et l’organisation des élections présidentielles de fermeté des engagements du « Crocodile ».
2018 auraient un impact négatif, respectivement,
sur les recettes et sur les dépenses. La dette
publique continuerait d’augmenter en l’absence
GLOSSAIRE
A BEI : Banque Européenne d’Investissement D

BERD : Banque européenne pour la
ACA : Affordable Care Act (loi américaine DTS : Droit de Tirage Spécial
reconstruction et le développement
sur la protection des malades et les soins
abordables, aussi connu sous le nom BM : Banque Mondiale
de «Obamacare»). E
ADB : Banque Asiatique de développement EAC : Communauté d’Afrique de l’Est
(Asian Development Bank)
C
(East African Community)
AECG : Accord économique et commercial CAFTA-DR : Accord de libre-échange
EFSD : Eurasian Fund for Stabilization
global (Traité de libre-échange EU-Canada) entre l’Amérique centrale et la République
and Development (Fonds eurasien de
dominicaine
Afreximbank : Banque Africaine stabilisation et de développement)
d’Import-Export CARICOM : Caribbean Community
EFTPOS : Electronic Funds Transfer at Point
and Common Market (Communauté
AFTA : Zone de libre échange des pays of Sale (Transfert électronique de fonds au
Caribéenne) - organisation regroupant
de l’ASEAN (ASEAN Free Trade Area) point de vente)
15 États ou dépendances de la Caraïbe
visant l’intégration économique EIA : Energy Information Administration
AGOA : African Growth and Opportunity Act
(Loi sur la Croissance et les Opportunités (Agence d’information sur l’énergie)
CARIFORUM : Forum caribéen des États
de Développement en Afrique) - permet d’Afrique de la Caraïbe et du Pacifique liés EITO : European IT Observatory
aux pays d’Afrique sub-saharienne en à l’Union européenne (Observatoire de technologie informatique
bénéficiant d’exporter sur le marché européen)
américain sans droit de douanes. CBO : Congressional Budget Office (Bureau
de budget de Congrès américain) EU : États-Unis
AIIB : Asian Investment Infrastructure Bank
(Banque Asiatique d’Investissement dans CCG : Conseil de Coopération des États
Arabes du Golfe, connu comme le Conseil
les Infrastructures) - institutions financières
de Coopération du Golfe
F
multilatérales créées en 2014 pour répondre
aux besoins en infrastructure en Asie. CDF : Cancer Drug Fund (Fonds de FAO : Organisation des Nations unies pour
Elle compte néanmoins des membres sur médicaments contre le cancer) l’alimentation et l’agriculture
tous les continents. FARC : Fuerzas Armadas Revolucionarias
CÉDÉAO : Communauté économique
AITA : Association internationale des États de l’Afrique de l’Ouest de Colombia (Forces Armées
du transport aérien Révolutionnaires de Colombie)
CEE-ONU : Commission économique pour
ALENA : Accord de Libre-Echange Nord- l’Europe des Nations unies FDA : Federal Drug Agency (administration
Américain américaine de l’alimentation et des
CEI : Communauté des États Indépendants médicaments)
Alliance du Pacifique (Alianza del Pacifico) :
Communauté économique regroupant le CEMAC : Communauté économique et FEC : Facilité Elargie de Crédit. Programme
Chili, la Colombie, le Pérou et le Mexique monétaire de l’Afrique Centrale du FMI qui fournir une assistance financière
aux pays qui connaissent des difficultés
AMISOM : Mission de l’Union africaine CICE : Crédit d’impôt pour la compétitivité
prolongés de balance des paiements.
en Somalie et l’emploi
ll s’agit du principal outil dont dispose le FMI
APD : Aide Publique au Développement CIJ : Cour internationale de justice pour apporter un soutien aux pays à faible
revenu. Guichet du fonds fiduciaire RPC
APEC : Coopération économique pour CIRDI : Centre International pour le
l’Asie-Pacifique (Asia-Pacific Economic Règlement des Différends relatifs aux Fed : Réserve fédérale des États-Unis
Cooperation) Investissements
FMI : Fonds Monétaire International
AQMI : Al-Qaida au Maghreb islamique CLS : Continuous Linked Settlement System
FOMC : Federal Open Market Committee
(mécanisme de règlement en continu)
ASEAN : Association des Nations du (Comité fédéral d’open market)
Sud-Est (Association of Southeast Club de Londres : Groupe informel de
FRPC : Fonds Fiduciaire pour la Réduction
Asian Nations) créanciers bancaires privés qui s’occupe
de la Pauvreté et la Croissance. Concours
de dettes publiques.
spécifique du FMI destiné aux pays pauvres
Club de Paris : Regroupement informel de connaissant des difficultés structurelles
B créanciers publics de balance des paiements
B2B : Business-to-Business COFFI : Comité pour la Forêt et les Industries FTA : Free Trade Agreement (accord de
(entre entreprises) Forestières libre-échange)
BAD : Banque Africaine de Développement COLA : Cost of Living Allowance (l’indemnité
BALTICF : Le Baltic Exchange Dry Index de vie chère) G
(BALTICF) est l’Indice de prix pour le CPEC : China-Pakistan Economic Corridor
transport maritime qui prend en compte G5 Sahel : Cadre institutionnel de
(l’ensemble de projets d’infrastructures qui
3/4 de minerais et 1/4 les flux de produits coopération régional en matière de
touchera l’ensemble du Pakistan)
agricoles en vrac (grain) développement et de sécurité regroupant
CPI : Cour Pénale Internationale le Burkina Faso, le Mali, la Mauritanie,
BCE : Banque Centrale Européenne le Niger et le Tchad
CSG : Contribution Sociale Généralisée
BEAC : Banque des États de l’Afrique
Centrale

GLOSSAIRE
G20 : Réunit les chefs d’États ou de O SEPA : Espace Unique de Paiement en Euro
gouvernement, les ministres des finances (Single Euro Payments Area)
et les gouverneurs de banque centrale de OCDE : Organisation de Coopération et
19 pays : Argentine, Australie, Brésil, Canada, SOCAR : State Oil Company of Azerbaijan
Développement Economiques
Chine, France, Allemagne, Inde, Indonésie, Republic (la compagnie nationale pétrolière
Italie, Japon, Corée du Sud, Mexique, Russie, OMC : Organisation Mondiale du Commerce et gazière d’Azerbaïdjan)
Arabie Saoudite, Afrique du Sud, Turquie, ONU : Organisation des Nations Unies SOFAZ : State Oil Fund of the Republic
Royaume-Uni et États-Unis, plus l’Union of Azerbaijan (Le Fonds pétrolier
européenne. Le G20 a été officiellement OPEP : Organisation des Pays Producteurs d’Azerbaïdjan)
créé en septembre 1999. de Pétrole
SWIFT : Society for Worldwide Interbank
GNL : Gaz Naturel Liquéfié OSCE : Organisation pour la Sécurité et Financial Communication. Organisation
la Coopération en Europe dotée d’un système pour les transferts
GRAINE : Gabonaise des Réalisations
Agricoles et des Initiatives des Nationaux OTAN : Organisation du Traité électroniques de fonds entre les banques
Engagés Atlantique-Nord membres en Europe et en Amérique
du Nord
GST : Goods and Services Tax (taxe sur les
produits et services) P
GZALE : Grande Zone Arabe de Libre-
T
Petrocaribe : Accord de coopérationPDVSA
Échange : Petróleos de Venezuela, S.A. (Petrols TANAP : Trans-Anatolian Natural Gas
du Vénézuela) - la compagnie pétrolière Pipeline (Gazoduc transanatolien)
appartenant à l’État vénézuélien TAP : Trans Adriatic Pipeline (gazoduc
H
Petrocaribe : Accord de coopération trans-adriatique)
HOPE (loi) : Hemispheric Opportunity énergétique entre pays des Caraïbes et
Through Partnership Encouragement TIC : Technologie de l’information et
le Venezuela permettant aux premiers de la communication
(les opportunités hémisphériques de Haïti d’acheter le pétrole à ce dernier à des
par l’encouragement au partenariat) conditions préférentielles. TPP : Trans-Pacific Partnership - Partenariat
Trans-Pacifique
PIB : Produit Intérieur Brut
I TTIP : Partenariat transatlantique
PME : Petites et Moyennes Entreprises de commerce et d’investissement
IADM : Initiative d’Allègement de la Dette PNB : Produit National Brut (Transatlantic Trade and Investment
Multilatérale Partnership)
PPP : Partenariat public-privé
IDE : Investissement Direct Étranger TVA : Taxe sur la valeur ajoutée
PPTE : (Initiative) Pays Pauvres Très
IDH : Indice de Développement Humain Endettés
créé par l’ONU U
PVC : Polychlorure de vinyle.
UA : Union Africaine
M
R UE : Union européenne
MERCOSUR (ou MERCOSUL) : Marché
commun du Sud de l’Amérique. Regroupe R&D : Recherche et Développement UEEA : Union économique eurasiatique
le Brésil, l’Argentine, l’Uruguay, le Paraguay RAC : République centrafricaine UEM : Union économique et Monétaire
et le Venezuela.
RU : Royaume-Uni de Grande-Bretagne et UEMOA : Union économique et monétaire
MINUL : Mission des Nations unies au l’Irlande du Nord ouest-africaine
Libéria.
UNASUR : Union des Nations Sud-
Américaines (Union of South American
S Nations)
N
SACU : Union Douanière d’Afrique Australe USDA : United States Department of
(El) Niño/ (La) Niña : phénomènes (Southern African Customs Union) - union
océaniques à grande échelle du Pacifique Agriculture (Département de l’Agriculture
douanière regroupant Afrique du Sud, des États-Unis)
équatorial, affectant le régime des Lesotho, Botswana, Namibie et Swaziland.
vents, la température de la mer et les
précipitations. A l’échelle du globe, la SADC : Communauté pour le
température moyenne a tendance à être Développement de l’Afrique Australe
anormalement élevée lors des années (Southern African Development
concernées par ces épisodes. Community)
NAHB : National Association of Home SCFI : Shanghai Shipping Freight Index -
Builders (Association nationale l’indice SCFI reflète les taux à l’export
de constructeurs de maisons). (Shanghaï) du marché de transport de
conteneurs. Il comprend les taux des coûts
de fret (indices) de 15 routes maritimes
individuelles et un indice composite(Les
indices de fret reflètent le fret maritime et
les surtaxes maritimes associées à des
routes maritimes individuelles payable
sur le marché au comptant).

Conception et réalisation : INCREA
Imprimé en France par : Imprimerie de Champagne - Rue de l’Étoile de Langres
Z.I les Franchises - 52200 Langres
Dépôt légal janvier 2018
ISSN 125-1737
Les informations contenues dans ce guide
sont actualisées en permanence sur www.coface.com
Photos : Didier Cocatrix - © GettyImages - Robin MacDougall - Peter Mukherjee - Image Source -
© FotoliaComp - Shutterstock - Westend61s - DCOM 036 (janvier 2018)
GUIDE COFACE RISQUES PAYS ET SECTORIELS 2018

Coface Guide RP2018 PDF

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Coface Guide RP2018 PDF

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

GUIDE

Ce guide s’adresse aux :

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 01

Les opinions exprimées par les auteurs et les diverses

02 COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018

p.08 MODE D’EMPLOI DU GUIDE

p.10 CARTE DES

p.12 ÉVALUATIONS PAYS

p.15 FICHES SECTORIELLES

p.31 FICHES PAYS

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 03

Les bonnes surprises privé, prix du pétrole toujours bas contribuant à

04 COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 05

DES OUTILS POUR DÉTECTER,

Évaluation pays * Évaluation du risque sectoriel*

* Évaluations et publications économiques disponibles sur

06 COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018

Les perspectives macroéconomiques et financières sont favorables. Le contexte

Les perspectives macroéconomiques et financières sont moins favorables et/ou

Les perspectives économiques et financières sont très incertaines. Le contexte

Les perspectives économiques et financières sont très incertaines. Le contexte

Les perspectives économiques et financières sont extrêmement incertaines.

DÉFINITION DES ÉVALUATIONS

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 07

VOTRE GUIDE COFACE

08 COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018

2 ÉVALUATION PAYS COFACE

5 L’ANALYSE POINTS FORTS /

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 09

Coface évalue le risque de crédit moyen des entreprises d’un pays.

10 COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 11

HISTORIQUE DES ÉVALUATIONS

12 COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 13

Amérique Amérique Asie Europe Europe Moyen-Orient

* Technologie de l’informatique et de la communication

Faible Moyen Élevé Très élevé

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 15

ÉVALUATIONS COFACE DU RISQUE APPRÉCIATION DU RISQUE

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 17

ÉVALUATIONS COFACE DU RISQUE APPRÉCIATION DU RISQUE

entreprises, aﬁn de proﬁter de modèles aux coûts

18 COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018

ÉVALUATIONS COFACE DU RISQUE APPRÉCIATION DU RISQUE

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 19

ÉVALUATIONS COFACE DU RISQUE APPRÉCIATION DU RISQUE

20 COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018

ÉVALUATIONS COFACE DU RISQUE APPRÉCIATION DU RISQUE

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 21

ÉVALUATIONS COFACE DU RISQUE APPRÉCIATION DU RISQUE

américaine, attendue par Coface à 2,3 % en 2017

* Produits de Grande Consommation, Frais, Libre- Service

ÉVALUATIONS COFACE DU RISQUE APPRÉCIATION DU RISQUE

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 23

ÉVALUATIONS COFACE DU RISQUE APPRÉCIATION DU RISQUE

24 COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018

ÉVALUATIONS COFACE DU RISQUE APPRÉCIATION DU RISQUE

COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018 25

ÉVALUATIONS COFACE DU RISQUE APPRÉCIATION DU RISQUE

le « sponsor » (qu’il soit une entreprise privée,

26 COFACE Guide Risques Pays et Sectoriels 2018