COURS DE FINANCE D’ENTREPRISE

Par : AMADOU Mamoudou

Consultant auditeur financier itinérant
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mamoudamadou200014@gmail.com

28 déc. 2015 au ……janv. 2016

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 I. OBJECTIFS PEDAGOGIQUES
 La théorie financière se propose d’étudier l’ensemble
des théories relatives aux trois décisions les plus
importantes de l’entreprise { savoir la décision :
 d’investissement,
 de financement
 de distribution de dividendes.
 De ce point de vue, le présent cours a pour objectifs
de voir les concepts de micro-économie financière
qui ont trait { la finance d’entreprise.

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Chapitre 1 : Un premier aperçu de la finance

«Le financier d’entreprise est dans son rôle premier, responsable de

l’approvisionnement de l’entreprise en capitaux »
 il se situe donc { l’intersection de l’économie, l’industrie, les services
(le monde réel) et du financier, c’est-à-dire des différents marchés de
capitaux et organismes financiers (« la sphère financière»)
 Deux conceptions de son rôle peuvent être alors définies
1. Le financier d’entreprise est un acheteur de capitaux dont il doit
minimiser le coût, c’est la conception traditionnelle;
2. Le financier d’entreprise est un vendeur de titres dont il doit
maximiser la valeur.

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Un premier aperçu de la finance (suite)

C’est cette vision que les penseurs de la chose financière ont

choisi de développer qui correspond actuellement à l’économie
des marchés financiers par opposition à l’économie
d’endettement.
Ainsi, les trois définitions essentielles suivantes sont
aujourd’hui, à l’unanimité des spécialises de marchés
financiers, retenues pour établir les responsabilités.
 Financier d’entreprise, celui qui est responsable de la trésorerie
de l’entreprise et qui est donc un intermédiaire entre le système
financier (institutions et marchés financiers) et l’entreprise
 Industriel, celui qui investit en termes réels dans les biens,
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Un premier apercu de la finance (suite)

dans les équipements, dans la recherche…etc. qui contracte des

engagements sociaux, commerciaux… qui appartiennent aux
secteurs de l’industrie, du commerce, des services
 Investisseur financier, celui qui, au contraire, investit dans les
titres financiers et, plus généralement, celui qui donne des
ressources à l’entreprise, qu’il soit investissement proprement
dit, prêteur ou banquier.

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Si le financier est d’abord commerçant
 Traditionnellement, il est sans doute un acheteur de capitaux,
mais aussi un vendeur de titres financiers
 Le financier est présenté comme un acheteur de capitaux
chargé de négocier avec des investisseurs de toute nature
(banquiers, actionnaires, prêteurs à LT) pour obtenir des fonds
à moindre prix : le marché sur lequel se déroule cette transition
est le marché des capitaux caractérisé par :
 Une matière première : l’argent
 Un prix, c’est-à-dire un taux d’intérêt, soit un taux de
rendement et/ou des plus values

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Mais c’est aussi un vendeur de titres financiers

 Mais il est aussi vendeur de titres financiers.

Il n’a pas pour but de réduire le coût de sa matière
première mais de maximiser un prix de vente
Il ne travaille pas sur un marché de capitaux mais sur les
marchés des titres financiers, que ceux-ci soient des
crédits, des prêts, des obligations, des actions….
Mais comprenons biens les choses : il ne s’agit l{ que
d’une lecture inverse d’un même marché :
- l’offre de titres financiers correspond { la demande de capitaux
- La demande de titres financiers correspond { l’offre des capitaux

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Suite
L’offre et la demande jouant en sens inverse, on constate { l’évidence que
sur un marché :
 - lorsque le prix de l’argent (taux d’intérêt par exemple) s’élève, cela
signifie que la demande de capitaux est supérieure { l’offre de capitaux.
En d’autres termes, lorsque l’offre de titres est supérieure { la demande
de titres, la valeur des titres baisse.
 Inversement, lorsque le prix de l’argent baisse, cela signifie que l’offre
de capitaux est supérieure { la demande. En d’autres termes, la
demande de titres est supérieure { l’offre et la valeur des titres s’élève.

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Enfin il est créateur de titres financiers
 L’émission ou sa création
Il existe une grande diversité de titres financiers qui, tous, répondent à la
définition suivante :
- Un titre financier est un contrat,
- Qui se déroule dans le temps,
- Et qui ne se traduit que par des flux de trésorerie
Posséder un titre financier revient à posséder le droit de percevoir des flux
de trésorerie selon des modalités propres au titre.
A l’inverse, créer un titre financier revient, pour l’émetteur, { s’engager au
versement de flux de trésorerie. En contrepartie de ce droit à des flux de
trésorerie ou de cet engagement, le titre financier sera émis par
l’entreprise { un certain prix, permettant de collecter des ressources
immédiates assurant le financement de l’entreprise.

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1. Titres de dette
 Le titre financier le plus simple est sans aucun doute le contrat qui lie le
prêteur (l’investisseur) { l’emprunteur (l’entreprise). Il s’agit d’un
engagement très fort d’une part, de rembourser et, d’autre part de
rémunérer. Prêts et crédits deviennent des titres financiers s’ils sont
côtés c’est-à-dire négociables sur un marché financier. Citons ainsi par
exemple l’obligation et le billet de trésorerie.
 - une obligation est un titre de créance négociable représentatif d’une
fraction d’un emprunt émis par une entreprise, un Etat, un
établissement financier.
 - un billet de trésorerie est un titre de créance négociable représentatif
d’une fraction d’emprunt { court terme (entre 1 et 2 ans) émis par une
entreprise. Si c’est une banque ou un état financier qui l’émet, ça
s’appelle un certificat de dépôt. Si c’est un Etat qui est émetteur, ça
s’appelle un Bon de trésor négociable.
 Les actions pour ce qui concerne les sociétés anonymes et les SARL.

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Conclusion du Chapitre 1
Il faut retenir que tout titre financier est une chronique de flux à percevoir selon
l’échéancier fixé. Mathématiquement il se réduit donc { une projection de flux de
trésorerie futurs F1, F2, F3, F4…….Fn.

Le titre financier va, en quelque sorte s’émanciper de son émetteur : il sera échanger
Entre investisseurs, servira de support { d’autres opérations. Le contrat initial
évoluera mais les termes de celui-ci ne seront pas remis en cause.

Retenons : le financier d’entreprise a deux rôles :

- Assurer l’approvisionnement de l’entreprise en liquidité, lui permettant ainsi de
Financer son développement et de faire face à ses obligations. Pour ce faire, l’entreprise
va émettre des titres (de capitaux propres et de dettes) que le financier d’entreprise va
s’efforcer de vendre le plus cher possible aux investisseurs.
Mettre l’accent sur le titre financier revient à se focaliser sur sa valeur, synthèse entre la
rentabilité et le risque au détriment d’une trop simple minimisation du coût de la
ressource financière qui cache le risque pris.
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Suite conclusion
Par ailleurs, cette approche souligne la dimension marketing de la fonction de
financier de l’entreprise, qui, loin d’être dans une tour d’ivoire, a des clients, les
Investisseurs, qu’il va devoir convaincre de souscrire les titres émis par l’entreprise.
Il y réussira d’autant mieux qu’il aura su comprendre leurs besoins du moment;
- s’assurer qu’{ moyen terme l’entreprise dégage, sur les ressources qui lui sont
confiées par les investisseurs, un taux de rentabilité au moins égal au taux de rentabilité
requis par les investisseurs. Si c’est tel est le cas, l’entreprise créera de la valeur. Dans le cas
inverse, elle détruira la valeur, ce qui conduira les investisseurs, si elle continue dans cette
voie, à ne plus lui accorder de fonds et faire baisser la valeur de ses titres, la conduisant à la
faillite ou au changement d’équipe de direction.
Pour son 1er rôle, le financier d’entreprise transforme les actifs de l’entreprise en
actifs financiers dont il doit maximiser la valeur qu’il répartit entre les différents
pourvoyeurs de fonds.
Son second rôle est ingrat, c’est celui d’un empêcheur de tourner en rond, d’un monsieur
« Non » qui doit passer au crible les projets d’investissements de l’entreprise pour s’assurer
qu’ils dégagent raisonnablement une rentabilité égale au moins au coût des fonds mis { sa
disposition.
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Questions de compréhension

1. Pouvez définir un titre financier ?

2. Un titre financier est il un actif financier, un passif financier ?
Justifier votre réponse.
3. Si l’on vous dit rentabilité, { quel autre terme de la finance devrez
vous immédiatement penser ?
4. Quels sont les deux principaux types de titres financiers émis par une
entreprise ?
5. Quel raisonnement tiendra le directeur financier pour évaluer un
projet d’investissement ?

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