L'analyse financière ou le diagnostic financier

Le bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel est un bilan comptable modifié afin d'expliquer le fonctionnement de

l'entreprise. Il permet une étude du financement de l'entreprise faisant une distinction entre les
cycles longs (investissement et financement) et les cycles court d'exploitation.

La présentation fonctionnelle du bilan facilite l'analyse de l'équilibre financier de l'entreprise.

ACTIF PASSIF
Emplois stables: Ressources permanentes:
Actif immobilisé brut Capitaux propres (-dividendes à payer)
- Immo corporelles Amortissement et provisions
- Immo incorporelles Dettes financières (sauf concours bancaires)
- Immo financières (en valeurs brutes)
Emplois cycliques d'exploitation: Actifs Ressources cycliques d'exploitation:
circulants d'exploitation avances et acomptes reçus,
stock en VB, dettes fournisseurs,
avances et acomptes, dettes fiscales (sauf IS),
créances d'exploitation, autres dettes d'exploitation,
charge constatées d'avance produits constatés d'avance
Emplois cycliques hors exploitation: Ressources cycliques hors exploitation:
Créances hors exploitation (VB) Dettes fiscales IS,
et charges constatées d'avance HE dettes sur immobilisation,
autres dettes HE
produits constatés d'avance HE
Trésorerie d'actif: Trésorerie du passif:
disponibilités (Banque et caisse) et valeurs concours bancaires
mobilières de placement soldes créditeurs de banque
Analyse du bilan fonctionnel

- Le fonds de roulement net global

Les ressources stables financent les emplois stables, l'excédent finance l'actif circulant. Le
FRNG est le partie de l'actif circulant financé par des ressources stables. Il se calcule ainsi:

FRNG= Ressources stables - Emplois stables.

Cette formule utilise le haut du bilan toutefois on peut utiliser le bas du bilan pour le calculer:

FRNG= Actif cyclique- Dettes cycliques

Généralement le FRNG est positif, toutefois, s'il ne l'est pas alors la situation est alarmante, il
faut chercher des ressources (capitaux ou dettes).

1
- Besoin en Fonds de roulement BFR

Les actifs circulant créent un besoin de financement et les dettes circulantes constituent des
ressources. Le BFR exprime le solde entre ces deux postes.

BFR= Actifs circulants (hors trésorerie)- Dettes circulantes (hors trésorerie)

Si le BFR <0, l'entreprise a une ressource de financement. Le BFR peut être décomposé en
BFR Exploitation et BFRHE.

BFRE= Actifs circulants d'exploitation- Dettes circulantes d'exploitation

BFRHE= Actifs circulants hors exploitation- Dettes circulantes hors exploitation

Le montant du BFRE est fonction du chiffre d'affaire (il sera d'autant plus important que
l'activité de l'entreprise se développe) contrairement au montant du BFRHE. DE plus, le BFR
est généralement positif à l'exception du secteur de distribution.

- La Trésorerie nette TN

Elle permet de d'ajuster le FRNG et le BFR, c'est la relation fondamentale de la trésorerie.

Elle se calcule ainsi:

TN= FRNG-BFR= Trésorerie active- Trésorerie passive.

- Appréciation de l'équilibre financier

Si le FRNG>BFR, TN>0, l'entreprise dispose de disponibilités, il faut placer les excédents à

court terme pour qu'elles produisent des intérêts.

Si le FRNG <BFR, TN<0, l'entreprise a du mal à financer son cycle d'exploitation. Elle le
finance en partie par les concours bancaires qui ont la particularité d'être couteux

Le bilan Normatif

Il s'agit de déterminer le BFR d'exploitation prévisionnel en tenant compte des normes

d'exploitation de l'entreprise. Il est exprimé par rapport du CAHT. Cette méthode permet de
prévoir l'effet de l'évolution du chiffre d'affaires sur le montant du BFRE.

L'analyse est fondée sur la détermination des ratios de rotation ou de durée moyenne des
principaux postes du BFR. Les composants sont les éléments du cycle d'exloitaion. Des
décalages de rentée ou sorties d'argent existent entre:

- L'achat et la vente durée de stockage (MP, en cours, PF)

- La vente et le règlement du client: durée des créances (clients, TVA )

- L'achat et le règlement des fournisseurs durée des dettes (fournisseurs, TVA, salaires, ..)

2
 BFRE
BFRE CAHT= × 360.
CAHT

Pour chaque élément, il faut calculer le produit suivant: Coefficient de structure × temps
d'écoulement. Les comptes de l'actif engendre un besoin et les comptes de passif une
ressource. Il est recommandé de présenter le tableau ainsi:
Composantes Temps d'écoulement Coefficient de structure Besoin Ressource
Stocks
Créances
TVA
Fournisseurs
Salaires
∑Besoins ∑Ressources
Exemple1
La société anonyme Tunisie-BIKE est spécialisée dans la fabrication et la vente des vélos.
Le directeur souhaite faire une étude du Besoin en Fond de Roulement normatif moyen de son
activité.

1. A partir des informations fournies ci-dessous, évaluez le BFR.

Caractéristiques de l’exploitation :

Production et vente annuelle 12 000 unités

Prix unitaire de vente 100D
Durée moyenne de stockage Matières premières : 15j
Produits Finis : 10j
Règlement des fournisseurs Matières premières Durée moyenne : 30j
Règlement des fournisseurs Autres charges de production  Durée moyenne : 15j
Règlement des fournisseurs Autres charges de distribution  Durée moyenne : 20j
Règlement des clients 20%  : paiement au comptant
40% : paiement à 30j fin du mois
40% : paiement à 60j fin du mois
Salaires Versés le dernier jour du mois
Charges sociales Réglées le 15 du mois suivant
TVA à décaisser 18% payée le 20 du mois suivant

Structure de coût de revient annuel

Matières premières 480 000

Charges de production
 Salaires 144 000
 Charges sociales 80 000
 Autres charges de production 120 000
 Amortissement des équipements 172 000
Charges de distribution

3
  salaires 26 000
 Charges sociales 20 000
 Autres charges de distribution 60 000

NB : toutes les autres charges de production sont soumises à la TVA et seulement 50% des
autres charges de distribution le sont.

2. Afin de réduire le BFR, de nouvelles conditions sont accordées aux clients. Chiffrez
la réduction du BFRE normatif en jours de CAHT et en valeur.

30% du Chiffre d’affaires Paiement au comptant

50% du Chiffre d’affaires Paiement à 30j
20% du Chiffre d’affaires Paiement à 60j

Exercice 2 (2009) 6 points

Pour réaliser 100 dinars de chiffre d’affaires hors taxes, une entreprise fabricant un seul
produit utilise :
 50 dinars de matières premières (Hors Taxes)
 20 dinars de main d'œuvre (salaires)
 10 dinars de frais généraux

On dispose des renseignements suivants :

 La TVA s’applique aux ventes et aux achats de matières premières. Son taux est de
20%. La TVA due est payée le 30 du mois qui suit l’opération de vente et d’achat.
 Le délai de règlement des fournisseurs de matières premières est de 60 jours.
 Le délai de recouvrement des créances sur les clients est de 80 jours.
 Le délai de règlement des frais généraux est de 30 jours.
 La rotation des stocks de matières premières est de 12.
 Les salaires sont réglés le 30 de chaque mois.

Travail à faire :
1) Déterminer les besoins en fonds de roulement en jours de chiffre d’affaires hors
taxes.
2) Pour l’exercice 2009, l’entreprise prévoit de réaliser un chiffre d’affaires hors taxes
de 1 200 000 de Dinars : Calculer les besoins en fonds de roulement de l’entreprise.

Remarque : on supposera que l’année est de 360 jours et que le chiffre d’affaires par jour
est le même sur tous les jours de l’année.

Analyse de la performance financière de l'entreprise

- Analyse par les ratios

4
Les ratios sont des rapports entre deux grandeurs caractéristiques qui permettent d'avoir une
mesure synthétique de la structure financière de l'entreprise et de ses performances. De plus
ils permettent ne analyse de l'évolution dans le temps de la situation de l'entreprise et une
comparaison avec celle des entreprises du même secteur.

Ratios de structure de l'actif

Ratio des actifs immobilisé Actif immobilisé
× 100
TA
Ratio des immobilisations corporelles immobilisations corporelles
× 100
TA
Ratio des immobilisations financières immobilisations financières
×100
TA
Ratio des actifs circulants Actifs circulants
×100
TA
Ratio des Stocks Stocks
× 100
TA
Ratio des créances Créances
× 100
TA
Ratios des disponibilités disponibilités
× 100
TA

Ratios de la structure du passif

Ratio de stabilité financière capitaux permanents
×100
TP
Ratio d'autonomie financière Capitaux propres
×100
TP
Ratio d'autonomie financière à LT Capitaux propres
×100
capitaux permanen ts
Ratio de levier Dettes financières
×100
capitaux propres
Ratio d'endettement global Dettestotales
× 100
total passif
Ratio d'endettement à terme Dettes< ¿ ×100 ¿
capitaux permanents

Ratios dérivés
Ratio de rotation des actifs immobilisés Actif immobilisé
CA
Ratio de rotation de l'actif total Actif total
CA
Ratio de rotation des stocks de marchandises stock moyende marchandise
× 360
ou délai d'écoulement de stock de Mse '
coût d achatdes marchandises vendues
Ratio de rotation des stocks de Matières stock moyende MP
×360
premières coût d ' achatdes de s MP ± ∆ S
Ratio de rotation des stocks de Produits finis stock moyende PF
×360
production de l' exercice

5
 Ratio de rotation des créances (délai de Créances clients
× 360
paiement des client) CA TTC
Ratio de rotation des crédits fournisseurs Dettes forunisseurs
× 360
(délai de règlement des fournisseurs) achats TTC
Ratio de rotation des capitaux propres capitaux propres
×360
CA TTC

Ratios Calculs Analyse

Ratio de Ressources stables Mesure la manière dont
financement Emplois stables l'entreprise financer ses
structurel emplois sables. Ce ratio (doit
être >1)
Ratio Dettes finacières+ concoursbancaires Mesure le degré de dépendence
d'indépendance capitaux propres +amt + provisions vis à vis des prêteurs de fonds
financière et évalue les possibiliés
d'emprunter à nouveau (doit
être<1)

- Analyse de la production de l'exercice= production vendue ± production stockée

variation de stock

- Marge commerciale= Vente-coût d'achat des marchandises vendues

= CA-(couts d'achat + frais d'achat+ variation de stock)

taux de marge= marge /CA

EBE= valeur ajoutée+ subvention d'exploitation - (impôt et taxes +charge de personnel) =

produits monétaires d'exploitation-charge monétaires d'exploitation.

ratio de marge brute d'exploitation= EBE/CA

ratio de rentabilité des capitaux investis= EBE/Capitaux investis(AI+BFR)

Résultat d'exploitation = produits d'exploitation- charges d'exploitation =

EBE+ reprise/amt+autres produits d'exploitation- dotations aux amortissement et provisions-

autres charges d'exploitation.

RCAI= RE+produits financiers-charges financières.

RExc= produits exceptionnel- charges exceptionnelles.

RN= RCAI+RE- participation des salariés- IS

Les indicateurs monétaires:

Le cash flow: le surplus monétaire généré par une opération particulière ou par l'ensemble des
activités de l'entreprise.

6
La Capacité d'autofinancement: est un surplus monétaire net (après impôt) global (tient
compte de toutes l'activité de l'entreprise).Elle se calcule selon deux méthodes:

- La méthode soustractive: EBE+autres produits d'exploitation- autres charges

d'exploitation+produits financiers (sauf reprise)-charges financières (sauf DAP)+produits
exceptionnels( sauf pdt sur cession et quote part) -charges exceptionnelles (sauf VCN des
actifs cédés)- participation des salariés aux résultats- IS

- La méthode additive: Résultat de l'exercice +dotations aux amortissement et aux provisions-

Reprises sur provisions+valeur nette comptable des actifs cédés-produits des cessions d'actifs
- quote part des subvention d'investissement virées au résultat de l'exercice.

Autofinancement = CAF- Dividendes distribués.

Le tableau de financement

Il permet d'analyser les mouvements affectant le patrimoine de l'entreprise. Il précise

comment les ressources dont on dispose ont permis à faire face aux besoins. Il est construit à
partir de deux bilans consécutifs en mettant l'accent sur la variation des postes. Il effectue
également le lien avec l'état du résultat par l'intermédiaire de la CAF (ressource née de
l'exploitation).

Tableau I: Tableau de variation du fond de roulement

Emplois stables Exercice N Ressources durables Exercice N

- Distribution de dividendes CAF
Acquisition d'immobilisation Cession d'immobilisation
Diminution des capitaux Augmentation des capitaux
propres propres
Remboursement d'emprunts Augmentation des emprunts
Total des emplois Total des ressources
Variation FR>0 (ressource Variation FR<0 (emploi net)
nette)

Tableau II: Tableau de variation de la TN

Besoins (1) Dégagements (2) solde

Variation des actifs d'exploitation
Stocks et encours..................
Créances clients......................
Autres créances d'exploitation
Variation des dettes d'exploitation
Dettes fournisseurs............
Autres dettes d'exploitation
Variation nette d'exploitation A (1)-(2)
Variation des autres actifs non courants...
Variation des placements.....
Variation des autres passifs courants....

7
Variation nette hors exploitation B (1)-(2)
Variation du BFR A+B
Variation du FR
Variation du BFR
Variation nette trésorerie C (2)-(1)

Exemple

La société Alpha a été créée le1/1/N, son bilan d'ouverture est le suivant:

Actifs Cap. propres et passifs

ANC Capitaux propres
Immo incorporelles 8 500 Capital social 620 00
Immo corporelles 750 00 PNC
Immo financières 42 500 Empunts 170 000
AC PC
Stock de MP 180 000 Fournisseurs 160 000
Banque et caisse 19 000 Autres dettes d'exploitation 50 000
1000 000 1000 000
Au 31/12/N, le bilan se présente ainsi

Actifs Cap. propres et passifs

ANC Capitaux propres
Immo incorporelles 308 500 Capital social 620 00
-Amt (54 500) Résultat de l'exercice (29 000)
Immo corporelles 820 000 Subvention d'investissement 200 000
-Amt (120 000) PNC
Immo financières 55 000 Emprunts 700 000
-provisions (25 000) PC
AC Fournisseurs 375 000
Stock de MP 140 000 Autres dettes d'exploitation 40 000
Stock de PF 200 000
Clients 530 000
Banque et caisse 52 000
1906 000 1906 000
- L'entreprise n'a pas cédé des immobilisations au cours de N

- Un emprunt de 45 000 a été remboursé en N

Etablir le tableau de variation du FR de l'exercice N

L'analyse du risque

-Le seuil de rentabilité ou point mort est le niveau de production pour lequel l'entreprise ne
réalise ni profit ni perte Q*=F/(P-V).

-Le SR d'encaisse est le niveau de production pour lequel les recettes d'exploitation courent
les dépenses d'exploitation EBE=0; Qe*=Charges fixes décaissables / (P-V).

- Les effets de levier

8
 ∆ ℜ/ℜ ( P−V ) Q
Le risque d'exploitation : CLE= =
∆ Q /Q ( P−V ) Q−F

RE=(P-V)Q-F, RAI=(P-V)Q-F-FF, RN=(1-t)RAI

∆ RAI / RAI ℜ
Le risque du levier financier : CLF= =
∆ ℜ/ ℜ RAI

∆ RN /RN
Le risque global : CLC= = CLE×CLF
∆ Q/Q

- L'effet du levier financier: Rf=Re+L(re-i) avec L=D/C.

Exemple

On vous communique les informations suivantes

Charges d'exploitation Charges variables unitaires Charges fixes/an

Matières premières 8
MO 10
Autres frais de production 2
MO indirecte 15 000
Assurance 2 000
Amortissement et provision 30 000
Autres frais fixes 3 000
Les quantités vendues sont de 5000 unités à 40D. Les charges financières sont de 30000. Le
taux d'imposition est de 35%.

1- Déterminer le chiffre d'affaires critiques

2- Déterminer le seuil de rentabilité d'encaisse

3- Calculer le coefficient du levier financier et combiné

4- Quelle est la variation relative du bénéfice par action suite à une variation de 10% du BAII.

5- Quelle est la variation relative du bénéfice par action suite à une variation de 7% des
ventes.