Analyse de l’équilibre Financier

Le Bilan Fonctionnel
• L’équilibre financier est il satisfaisant ?
• Bilan comptable->Bilan fonctionnel-> Calcul du
FRNG, BFR+ ratios +commentaires
 Principes généraux
• Classement des opérations par cycle
– Cycle d’investissement et de désinvestissement
– Cycle de financement
– Cycle d’exploitation et hors exploitation
– Cycle de trésorerie
• Evaluation à la valeur d’origine
 Principes
• L’analyse fonctionnelle du bilan consiste à :
=> considérer l’entreprise dans son fonctionnement,
ÞMise en évidence les cycles fonctionnels :
Þ cycles d’investissement, cycles de financement, cycles
d’exploitation, cycles hors exploitation, cycles de
trésorerie.
=> évaluer le Fonds de Roulement Net Global (FRNG),
le Besoin en Fonds de Roulement d’Exploitation (BFRE),
le Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation
(BFRHE) et la Trésorerie Nette (TN).
 Le bilan fonctionnel: les grandes masses
Actifs ou Emplois
Actifs Stable brut
Actif immobilisé brut (sauf ICNE)
Charges à répartir
Actif circulant brut
Actif circulant d’exploitation
( Stocks , avances et acomptes, créances
clients+EENE, Autres créances d’expl, CCA)
Actif circulant HE
Créances diverses, CSANV, ICNE/imm fin,
VMP non liquides
Actif de trésorerie
Disponibilités, VMP si liquides
Passif ou Ressources
Ressources stables
Capitaux propres appelés
Provisions pour Risques &Charges
Amortissements et dépréciations
Dettes financières-PRO
Passif circulant
Dettes d’exploitation
Avances et acomptes reçus, dettes
fournisseurs, dettes fiscales et sociales,
autres dettes d’exploitation, PCA
Dettes HE
Dettes /immo, Dettes d’IS, autres dettes
HE, ICNE sur emprunts
Passif de trésorerie
Soldes créditeurs de banque, EENE
 Le bilan fonctionnel et le FR
• Le FR fait référence :
– À la politique d’investissement de l’entreprise, qui
structure son actif immobilisé
– À sa politique de financement, qui structure son
passif
• Les cycles d’investissements et de financement
portent sur des engagements longs de
l’entreprise. Ils sont peu fréquents et n’ont pas
pour objet de se renouveler fréquemment.
 Le bilan fonctionnel et le FR
• La politique d’investissement: consiste à acquérir des
immobilisations ( corporelles, incorporelles ou financières). C’est
une décision à LT: les investissements acquis par l’entreprise servent
pour l’activité et ne sont pas consommés pendant l’exercice.
– L’entreprise peut également désinvestir (cession d’immobilisation). L’Ese
décide ainsi de ses Emplois stables.

• La politique de financement consiste à décider des modes de

financement permettant principalement à l’entreprise d’acquérir ses
investissements. Ces ressources ( dites stables) sont composées de
2 postes fondamentaux :
– Les ressources propres
– Les ressources empruntées : dettes financières > 1 an
 Le bilan fonctionnel et le FR

• Fonds de roulement = Ressources stables –

Emplois stables (bruts)

• Fonds de roulement = Actifs circulants ( brut)

– passif circulant
 Actif Passif

Actif imm 1 100 K€ Capitx 900 k€

Actifs immo permanents
Capitaux
permanents Actif circulant 2 500 K€ 2 700 K€
DCT

  _ _ _ _ _ _ FRN Actif Total 3 600 K€ Passif Total 3 600 K€

Actifs circulants

DCT
Le Fonds de roulement Net Global
(FRNG)

Emplois Stables Ressources stables

Actif Immobilisé Brut Capitaux propres
+ Dettes Financières LT
Amortissements, dépréciations,
provisions
Provisions pour R&Ch
 Le bilan fonctionnel et le BFR
• Deux types de décalages:
– Décalage associé aux délais de paiement
– Décalage associé au stockage
• Les décalages entre la vente des B&S et l’entrée de trésorerie ainsi que celui
associé aux stockages de Mses et de PF créent un besoin de financement.
– Les entreprises ne disposent pas encore de l’encaissement des clients alors même qu’elles
ont déjà financé l’achat de matières.
– Les entreprises ont engagé tous les frais de fabrication des produits, mais les Mses n’ont
pas encore été vendus.
• Les décalages entre l’achat de matières et de Mses et la sortie de trésorerie
créent un financement, c’est-à-dire un excédent de financement.
– Les entreprises peuvent disposer des achats de matières et de Mses avant même que les
fournisseurs ne soient réglés.
– Cet excédent diminue mécaniquement le besoin de financement issu des créances clients
et du stockage.
Le bilan fonctionnel et la trésorerie
• La trésorerie nette est la résultante de la
comparaison, à une date donnée, du fonds de
roulement net global et du BFR.
• Elle exprime l’excédent ou l’insuffisance de
FRNG après financement du BFR
• Trésorerie nette = FRNG- BFR
• Trésorerie nette = Actif de trésorerie- Passif de
trésorerie
 Les retraitements
• Le reclassement de postes du bilan comptable
• L’intégration d’élément hors bilan
• La correction des créances et des dettes
• L’élimination de postes du bilan comptable

Postes à intégrer
Amortissements et
dépréciations
Charges répartir sur plusieurs
exercices
Concours bancaires courants
et soldes créditeurs banques
Intérêts courus non échus sur
emprunts et sur prêts
VMP
Charges et produits constatés
d’avance
1-Les reclassements
Analyse
Les amortissements et les dépréciations sont considérés comme des ressources
de financement internes et stables
Sont éliminés de l’actif ( AI et circulant pour leur valeur brute) et ajoutés aux
ressources stables du passif
Elles sont assimilés à des immobilisations en raison de leur présence au bilan
pour une durée comprise entre 3 et 5 ans . Elles ne concernent que les frais
d’émissions d’emprunt.
=> à faire disparaître des régularisations d’actif, =>à transférer en emplois
stables immobilisés.
Ils constituent le passif de trésorerie destiné à financer le besoin du cycle
d’exploitation,
Ils sont considérés respectivement comme des dettes et des créances hors
exploitation. ( passage du LT au CT HE)
ICNE sur prêts sont retranchés des immo fin et ajoutés aux actifs HE
ICNE sur emprunts: retranchés des dettes financières et ajoutés aux dettes HE
La plupart des analystes les assimile à un actif de trésorerie.
D’après le PCG, dans l’actif circulant HE
Seront considérés comme un élément de l’actif HE ( en cas de risque de perte,
cas des actions, ou si elles sont peu liquides ) ou comme élément de trésorerie
active ( si liquide et sans risque de perte)
Ils sont ventilés en exploitation ou en hors exploitation selon qu’ils concernent
ou non l’activité principale de l’entreprise. En l’absence d’information
spécifique , on considère qu’ils relèvent de l’exploitation
 Les CAR
Les charges à repartir sur plusieurs exercices:
Le montant figurant à l’actif du bilan est un montant net il
conviendrait d’y ajouter les amortissements cumulés sur les
CAR pour inscrire le montant brut en emplois stables.
Le montant brut des CAR est mentionné dans le tableau
d’amortissements de la liasse fiscale.
Le montant cumulé des amortissements sera alors ajouté en
ressources stables, avec les autres amort pour dépréciation .
Néanmoins aux examens, il est admis ( et c’est la seule
exception) de l’inscrire dans les emplois stables en valeurs
nettes.
 2- Intégration d’éléments hors bilan
A- Le crédit bail
• Le CB est assimilé à une acquisition avec endettement:
– L’année du contrat, on ajoute la valeur de l’équipement pris
en CB au montant des immobilisations; les dettes
financières sont augmentées d’autant ( dette CB)
– Les années suivantes, on considère que le bien est amorti
et que la dette CB est remboursé pour un montant égal à
celui de cette dotation.
B- Les effets escomptés non échus (EENE)
• Ils sont réintégrés dans le compte créances clients
• Les CBC sont augmentés d’autant
 Exemple retraitement CB
• Début N une société • Pour N
prend en CB un matériel – VO: 200000 ajoutée aux imm corp
( emplois stables)
d’une valeur de 200 000€
– Amort fictif : 50000 ajouté aux amort
sur une durée de 4 ans . ( ress stable)
• La redevance annuelle de – Valeur nette : 150000 ajoutée aux dettes
CB est de 55000€ financières ( ress stables)
• Pour N+1
• Quels montants seront à
– VO: 200000 ( emplois stables)
considérer dans le bilan – Amort fictif : 100000 ajouté aux amort
fonctionnel retraité fin N ( ress stable)
puis fin N+1? – Valeur nette : 100000 ajoutée aux dettes
financières ( ress stables)
 Exemple EENE
• Le 1er décembre N, une Ese détient une créance client de
1000€, avec une échéance au 31/01/N+1 et matérialisée par
un effet de commerce.
• Si le 31/12/N, l’Ese escompte cet effet ( nous négligerons les
frais et les intérêts), au niveau des bilans comptables:
• 01/01/N : Actif : Créances clients +1000
• 31/12/N : Créances clients : 0
trésorerie : +1000
( inf en annexe: EENE : +1000)
Cet effet sera considéré comme non échu jusqu’à sa date
normale d’échéance, ici 31/01/N+1
 3- La correction des créances et des dettes
• Rubrique de l’actif
– ECA ( cas de diminution des créances)
• à faire disparaître de l’actif,
• à ajouter à l’actif d’exploitation (afin de neutraliser les pertes latentes de change sur
créances et de revenir à la situation initiale).
– ECA ( cas d’augmentation des dettes)
• à faire disparaître de l’actif,
• à déduire des dettes d’exploitation (afin de neutraliser les pertes latentes de change
sur dettes et de revenir à la situation initiale).
• Rubrique du passif
– ECP ( cas d’augmentation de créances)
• à faire disparaître du passif,
• à déduire de l’actif d’exploitation (afin de neutraliser les gains latents de change sur
créances et de revenir à la situation initiale).
– ECP ( cas de diminution des dettes)
• à faire disparaître du passif,
• à ajouter aux dettes d’exploitation (afin de neutraliser les gains latents de change
sur les dettes et de revenir à la situation initiale).
 Les écarts de conversion
• Le retraitement dans le bilan fonctionnel
consiste à annuler l’effet des écarts de
conversion selon la procédure suivante :

• Prêts : +ECA-ECP; idem pour les créances

• Emprunts : – ECA +ECP: idem pour les dettes
fournisseurs
 Exemple Ecart de conversion
Retrouver le montant initial du poste et analyser
la situation à la clôture de l’exercice dans les cas
suivants:
• Clients : 2 000; ECA : 200
• Emprunts et dettes financières divers: 50 000;
ECP : 500
• Fournisseurs: 44 000; ECA : 1 800
4- L’élimination de postes du bilan comptable

• Certains postes du bilan comptable ne représentent

pas de véritables ressources de financement.
• Ils doivent être retranchés des ressources et
éliminés de l’actif de façon à respecter l’égalité :
Total actif = Total Passif
– Capital souscrit-non appelé : les ressources stables ne
doivent comporter que les capitaux propres appelés
– (*)Primes de remboursement des obligations: seul le
prix d’émission de l’emprunt obligataire représente une
véritable ressource de financement pour l’entreprise.
 Exemple applicatif CSNA
•Une société augmente son capital de 100 000 € ( sans
prime d’émission): 20% ont été apportés
immédiatement, 60% d’ici un mois et le reste plus tard.

Dans le Bilan Comptable Dans le Bilan fonctionnel

Actif Passif Actif Passif
CSNA: +20000 Capital social : CSANV: +60000 Capital social-
CSANV: +60000 +100000 Banque: +20000 CSANV : +80 000
Banque: +20000
L’élimination de postes du bilan comptable

Les PRO:
• De manière générale, ces primes figurant
initialement à l’actif sont considérés comme
des non valeurs
• Elles sont donc retirées de l’actif et soustraites
du montant des EO au passif ( ressources
stables)
Les principaux retraitements & reclassements
 Analyse du Bilan fonctionnel
• L’analyse de l’équilibre financier

• L’analyse de l’endettement
 L’analyse de l’équilibre financier
FR /BFR/TRS nette
• FR = Ressources durables – Emplois stables
• FR= BFR+TRS nette
• BFR= BFRE+BFRHE
• BFRE= Actif circulant d’exploitation-dettes
d’exploitation
• BFRHE= Actif circulant Hors exploitation-
dettes circulantes HE
 L’analyse de l’équilibre financier
FR /BFR/TRS nette
• BFR= BFRE+BFRHE
• BFRE= Actif circulant d’exploitation-dettes d’exploitation
– Le BFRE a un caractère structurel dans la mesure où il dépend de la nature
de l’activité de l’Ese ainsi que des conditions générales d’exploitation
– Un caractère conjoncturel dans la mesure où il dépend des fluctuations du
volume d’affaires, du volume de l’activité, des mesures de gestion
• BFRHE= Actif circulant hors exploitation-dettes hors exploitation

• TN= Trésorerie active- Trésorerie passive

• TN= FR- BFR

• FRNG= BFR+TN
 Des exemples de situations financières
diverses
Situation 1 Situation 2

BFR +

FR+ BFR+ FR +
T+
T-
 Des exemples de situations
financières diverses
Situation 3 Situation 4

FR -

T- T+ FR +
BFR +
BFR -
 Des exemples de situations
financières diverses
Situation 5 Situation 6

FR -

BFR- FR- BFR -

T+
T-
 Analyse de l’influence de l’activité sur le BFR
• BFRE exprimé en j de CA =
• les ratios d’écoulement
– Ratios de rotation des stocks
• Durée de stockage de MP =

• Durée de stockage de Mses =

• Durée de stockage de PF =
–Ratios de rotation du crédit client

–Ratios de rotation des dettes Fres

 L’excédent de trésorerie d’exploitation

• Excédent sur opération

• ESO = EBE- ∆ des stocks

• Excédent de trésorerie d’exploitation

• ETE = EBE- ∆ BFRE

• Excédent de trésorerie globale

• ETG = CAF- ∆ BFR
 L’analyse de l’endettement
• Analyse à CT de l’endettement : La liquidité

• Analyse à LT de l’endettement: la solvabilité

 Analyse à CT de l’endettement:
La liquidité
• La liquidité est définie comme la capacité de
l’Ese à faire face à ses engagements de CT

– La liquidité générale

– La liquidité réduite

– La liquidité immédiate
 La liquidité générale
• Ratio de liquidité générale =

• Ce ratio doit être >>> à 100% dans la mesure

où les actifs à -1an présentent des degrés de
liquidités très divers.
 La liquidité réduite
• Ratio de liquidité réduite =

• Ce ratio est parfois appelé «  ratio de

trésorerie »
• Il doit être proche de 100%
 La liquidité immédiate
• Ratio de liquidité immédiate =
Analyse à LT de l’endettement : la solvabilité

• Analyse de la solvabilité par l’indépendance

financière

• Analyse de la solvabilité par l’autonomie

financière

• Analyse de la solvabilité avec la CAF

 Analyse de la solvabilité par l’indépendance financière

• Ratio d’indépendance financière ( ou

autonomie globale)
• Taux d’endettement financier =
• Ne doit pas dépasser plus du tiers du total
bilan
 Analyse de la solvabilité par l’autonomie financière

• Ratio d’autonomie financière =

• Doit être < à 1
 Analyse de la solvabilité avec la CAF

• Permet d’apprécier la capacité de

remboursement liée à la CAF
• La limite maximum fréquemment admise pour
ce ratio est de 3 ou 4