République de Côte d’Ivoire

Union – Discipline – Travail

CLASSE : MASTER 1 ACC / A

ANNEE ACADEMIQUE : 2020 - 2021

NOTE DE SYNTHESE

MODULE : FINANCE D’ENTREPRISE

EXPOSANTS FORMATEUR

M. RICHARD BOUA
AKISSI EPIPHANE
(Spécialiste de la Finance de Marché à l’INTEC
Chargé de cours de Finance et de consolidation
KOUTOHOUNOU KEVIN des comptes à l’EPCCI)
1004
OLLIVIER LINDA

TANOH WILFRIED

ZANGO PATERNEBA
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SOMMAIRE

SOMMAIRE..........................................................................................................................................2
SESSION 1 : FINANCE COMPORTEMENTALE...............................................................................3
1- Définition...................................................................................................................................3
2- Principes et bases........................................................................................................................3
3- Biais comportementaux..............................................................................................................4
4- Les limites de la finances comportementales..............................................................................4
SESSION 2 : L’ANALYSE TECHNIQUE............................................................................................5
1- Définition...................................................................................................................................5
2- Les principes de l’analyse technique..........................................................................................5
3- Les outils....................................................................................................................................6
SESSION 3 : LES BULLES SPECULATIVES.....................................................................................9
1- Définition...................................................................................................................................9
2- Concepts et théories....................................................................................................................9
3- Causes et évolution d'une bulle spéculative..............................................................................10
4- Conséquences...........................................................................................................................12
5- Exemples de bulles spéculatives...............................................................................................12
SESSION 4 : L’EFFICIENCE INFORMATIONNELLE DE FAMA ET FRENCH............................14
1- Définitions................................................................................................................................14
2- Principes...................................................................................................................................14
3- Les formes de l’efficience informationnelle des marchés financiers........................................14
TABLES DES MATIERES.................................................................................................................16
WEBBOGRAPHIE..............................................................................................................................17

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SESSION 1 : FINANCE COMPORTEMENTALE

1- Définition

THALER (1993) définit la finance comportementale comme une simple « ouverture

d’esprit », c'est-à-dire, pour trouver une solution à un problème empirique (financier), il est
nécessaire de déterminer l’état ou la situation dans laquelle certains agents, appartenant à
l’économie, agissent d’une façon moins importante que l’ensemble des agents rationnels.

LINTER (1998) définit la finance comportementale comme l’étude du comportement

de l’individu, quand il analyse et agit en présence de décisions d’investissements.

OLSSEN (1998) affirme que la finance comportementale, n’a pas pour objectif de
définir un comportement rationnel ou une décision d’étiquette, mais elle cherche à
comprendre et à prédire les implications systématiques et financières liées au marché, et au
processus psychologique de prise de décision.

MANGOT (2004) affirme que la finance comportementale, née de la confrontation des

points de vue de la psychologie et de la finance, s’efforce de jeter la lumière sur ce qui motive
les décisions des investisseurs ; elle rend compte de la façon dont les émotions viennent
interférer dans leurs décisions.

2- Principes et bases

Le principe de la finance comportementale est l’utilisation de la psychologie pour tenter

de comprendre certains phénomènes observés en finance. Elle se base sur deux hypothèses
principales :

 La première est que certains investisseurs ne sont pas pleinement rationnels et que leur
demande d’actifs financiers à risque est affectée par leurs croyances ou leurs émotions,
lesquelles ne sont évidemment pas pleinement justifiées par les fondamentaux
économiques.

 La seconde hypothèse de base est que l’arbitrage, activité à laquelle va se livrer la

seconde catégorie d’investisseurs, qui sont, eux, pleinement rationnels, est une activité
non dénuée de risque et dont l’efficacité est par conséquent limitée.

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3- Biais comportementaux

L’aversion à la perte : les investisseurs sont beaucoup plus sensibles aux changements
négatifs de leurs richesses (pertes), plutôt qu’aux changements positifs (gains).
 Biais d’ancrage : il existe un biais d’ancrage numérique rend compte de la tendance à
focaliser sur un nombre et à l’utiliser comme point de référence au moment de réaliser
une estimation.

 Biais de représentativité : La représentativité est une sorte d’outil que l’esprit

humain utilise pour classer rapidement des informations. Les gens évaluent la
probabilité d’occurrence d’un événement futur incertain par le degré de ressemblance
d’un événement à un phénomène déjà observé dans le passé.

 Biais de disponibilité/le comportement mimétique : La charge émotionnelle des

événements domine souvent le processus de prise de décision en général et sur les
marchés financiers en particulier.

 L’excès de confiance : les gens apprennent de leurs erreurs lorsque les conséquences
qui en découlent se produisent de manière répétée et vont parfois jusqu’à se comporter
inversement en montrant un trop peu de confiance suite à une multiplication d’erreurs.

 La comptabilité mentale : contienne trois composantes essentielles.

La première composante est « l’utilité de transaction budgétaire » la seconde composante est
« la compartimentation budgétaire » et la dernière composante est « la comptabilité
temporelle »

4- Les limites de la finances comportementales

La finance ou économie comportementale est un domaine qui non encore considéré

totalement scientifique ni pratique.

 Il reste beaucoup de choses à observer et étudier dans ces domaines, et plus

généralement concernant ce que les sciences sociales voient comme raisons, processus
et effets de la "prise de décision".
 On peut douter que cela puisse être un jour un domaine de connaissances
complètement prédictif (les incertitudes ne disparaîtront pas.

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SESSION 2 : L’ANALYSE TECHNIQUE

1- Définition
Les praticiens de l’analyse technique lui ont donné de nombreuse définition. Elles sont toutes
plus ou moins équivalentes. Toutefois, la définition de John J. Murphy est considérée comme
la meilleure : « L’analyse technique est l’étude de l’évolution d’un marché, principalement
sur la base de graphiques, dans le but de prévoir les futures tendances ».
Dans cette définition, on peut développer trois éléments :

 « L’évolution d’un marché » : On peut appliquer l’analyse technique à tous les types de
marchés.
 « Une étude graphique » : L’analyse technique a longtemps été considéré comme
équivalente à une étude graphique. Ce qui avec le temps s’est révélé de plus en plus
inapproprié. Il existe aujourd’hui de nombreuses applications informatiques qui traitent
les données d’un graphique à l’aide d’outils statistiques. Il n’en reste pas moins que
l’outil phare de l’analyse technique est véritablement le graphique et ses multiples
interprétations possibles.
 « Prévoir les tendances futures » : C’est le but ultime de l’analyse technique, prévoir
l’évolution d’un marché en se basant sur l’histoire de ce dernier. C’est l’un des points sur
lesquelles elle est souvent critiquée, car certains considèrent l’évolution d’un marché
comme aléatoire.

2- Les principes de l’analyse technique

L’analyse technique ne se base pas sur les facteurs externes autres que l’évolution du marché
(le cours, les volumes et la courbe), car elle considère que tous les facteurs qui interviennent
sur le marché sont représentés par l’évolution de ce dernier.
L’analyse technique est basée sur trois principes fondamentaux :
 Tout est pris en compte par le marché : « Pour l’analyste technique, tout ce qui peut
influencer la valeur d’un bien est à tout moment reflété par le prix de ce bien sur le
marché. Dès lors, il suffit de s’intéresser à l’évolution du prix, puisque celui-ci est la
résultante de tout le reste ».

 Les cours évoluent selon des tendances : « L’analyste technique ne croit pas beaucoup
(pour ne pas dire pas du tout) à une évolution erratique des cours. Au contraire, il
constate que :
- abstraction faite des fluctuations mineures, les cours évoluent en tendances ;
- ces tendances durent toujours un certain temps avant d’être modifiées.»

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 L’histoire peut se répéter : A partir du moment où l’évolution des marchés est liée aux
comportements de spéculateurs humaines, on peut voir dans histoire de ces marchés
des comportements prévisibles qui se répètent. En analyse technique, le passé est la clé
du futur.

3- Les outils

Les fonctions de filtrage numérique sont très utilisées en analyse technique.

Les analystes techniques utilisent ces fonctions pour éliminer le bruit se manifestant sous
forme de petites oscillations sur la courbe. Ainsi on filtre les valeurs de la courbe pour qu’elle
reflète une tendance plus nette. Ça reviendrait à retirer les informations parasites de la courbe,
pour qu’elle puisse exprimer les tendances du marché.

3.1- Les moyennes mobiles

« En bourse, la moyenne mobile est un indicateur qui montre la valeur d’un prix sur une
certaine période. En d’autres termes, la moyenne mobile est une analyse mathématique de la
valeur moyenne d’un prix sur une durée prédéterminée »

La moyenne mobile est le filtre le plus utilisé par les analystes pour sa simplicité. Il y a trois
principales sortes de moyennes mobiles :
 la moyenne mobile simple,
 la moyenne mobile pondérée,
 la moyenne mobile exponentielle.

La moyenne mobile simple comme son nom l’indique est la plus simple. Nous allons utiliser
la série suivante pour illustrer son fonctionnement.

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Sur la figure, on peut voir une moyenne mobile simple. Elle est d’ordre 3, ce qui signifie que
l’on calcule la valeur moyenne sur une période glissante de 3. C’est pour cela qu’on ne peut
calculer la première valeur qu’en T3.
Le calcul pour T3 est le suivant : (4 + 6 + 8) / 3 = 6.
Et le calcul pour t4 est : (6 + 8 + 13) / 3 = 9.
Si on observe la courbe de la moyenne mobile simple sur le graphique, on constate qu’elle est
plus nuancée et surtout qu’elle réagit en retard par rapport à la courbe d’origine. C’est tout à
fait normal, car les valeurs utilisées dans le calcul ont toutes la même pondération. Les autres
moyennes mobiles corrigent un peu ce retard.

La moyenne mobile pondérée, utilise des coefficients pour donner un poids plus important
aux valeurs les plus récentes dans le calcul.
La moyenne mobile exponentielle, utilise pour le calcul une pondération sur les valeurs qui
décroît exponentiellement. Elle suit encore mieux la courbe d’origine.

On voit sur la figure 4 que la moyenne mobile exponentielle croît beaucoup plus vite et
qu’elle atténue beaucoup plus vite l’impact des valeurs les plus anciennes.
Pour toutes les moyennes mobiles, plus l’ordre est élevé plus il y aura de valeurs utilisées
pour le calcul ce qui entrainera un lissage de plus en plus prononcé de la courbe.

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3.2- Les figures chartistes

L’analyse technique traditionnelle considère qu’il est possible de prévoir l’évolution

des cours grâce à des configurations graphiques qui se répètent dans le temps. Et que ces
configurations graphiques sont une manifestation du comportement des intervenants. Leur
apparition a une influence sur le comportement des intervenants et permet d’établir des
prédictions sur la base de ces configurations graphiques et du volume des échanges à ce
moment-là.

Sur la figure, on peut voir un petit exemple de figure chartiste (configuration graphique)
l’épaule-tête-épaule (ETE), caractérisée par trois sommets successifs. Le deuxième sommet
est la tête, elle doit avoir une hauteur une fois et demi à deux fois cette des épaules. De plus,
les épaules doivent être plus ou moins de même proportion.

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SESSION 3 : LES BULLES SPECULATIVES

1- Définition
Une bulle spéculative désigne un phénomène d’engouement spéculatif pour un actif
financier ou immobilier. Il y a bulle lorsque la phase d’appréciation est durable et s’il existe
un écart cumulatif entre valeur de marché et valeur fondamentale. Les prix sont alors
totalement déconnectés de l’économie réelle. Le mot « bulle » renvoie à la forme de
l’évolution des prix, avec une longue phase de hausse suivie par un dégonflement rapide qui
ramène les prix dans leur configuration initiale.

2- Concepts et théories

2.1- Concepts

Premièrement, une bulle spéculative peut se créer de façon auto-réalisatrice et rationnelle. Si

les anticipations sont, en moyenne, validées par l’évolution ultérieure des cours, il peut être
profitable de parier sur la poursuite de la hausse des prix. Parier trop tôt sur une correction à la
baisse des cours engendre des manques à gagner tant que la bulle se développe. Ainsi, ces
anticipations gonflent les prix des actifs de manière rationnelle, jusqu’à l’éclatement de la
bulle.
Deuxièmement, une bulle spéculative peut se créer de façon irrationnelle. La présence sur les
marchés d’investisseurs non rationnels, qui achètent et vendent des actifs sur la base de
croyances erronées, pousse les cours à la hausse. Les investisseurs adoptent un comportement
mimétique, prenant leurs ordres en fonction des décisions des autres investisseurs, malgré un
spread grandissant entre valeur de marché et valeur intrinsèques des actifs. L’action d’acteurs
rationnels n’est pas suffisante pour contrebalancer les comportements irrationnels.
On constate ainsi que les investisseurs auto-alimentent la formation de bulles spéculatives.
Ceci conduit naturellement vers un retournement rapide et fort des cours boursiers si des
acteurs se mettent à parier sur la baisse des cours.

2.2- Théories

Les économistes distinguent donc deux types de bulles spéculatives :

 Bulle rationnelle : une bulle peut s’incorporer dans le prix d’un actif, sans contredire
l’hypothèse de rationalité, si le prix satisfait les conditions d’arbitrage (efficience du marché).
La formation de la bulle est difficile à identifier. Au fil du temps, la divergence entre le cours
observé et la valeur intrinsèque s’accentue.

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 Bulle irrationnelle : certains comportements spéculatifs d’investissement poussent le

prix d’actifs à diverger de leur valeur intrinsèque sans souci de rationalité. La présence
d’investisseurs censés sur le marché́ n’a pas un effet pondérateur suffisant. Un jour ou l’autre,
la bulle finit par imploser.
Le phénomène des bulles financières est connu et identifié depuis plusieurs siècles par les
économistes. Il a surtout été théorisé à la fin du vingtième siècle :
En 1982, Watson et Blanchard (1982) ont développé un modelé général dans lequel ils
étudient la probabilité de voir une bulle exploser.
En 1990, André Orléans a tenté d’expliquer la formation des bulles par un phénomène de «
mimétisme » (1) incitant un agent économique à imiter la décision d’autres agents de façon
moutonnière (même si son propre point de vue est divergent). En 1992, Lakonishok, Shleifer
et Vishny ont notamment proposé une mesure statistique de ce mimétisme.
En 1991, G.W. Evans (1991) a introduit un modèle de bulles susceptibles d’éclater
brutalement et de façon périodique, avant de se reconstituer à nouveau.
Toujours en 1991, Foot et Obstfeld ont développé́ un modèle de bulles dites « intrinsèques ».
Elles se caractérisent par un phénomène de surréaction vis-à-vis de la valeur fondamentale.
Quand celle-ci varie, le prix de l'actif surréagit, ce qui provoque des divergences importantes.
D’autres théories expliquent la création des bulles en se basant sur les modèles
comportementaux irrationnels des investisseurs. Faute de rationalité, ceux-ci ne sont plus en
mesure de ramener le cours à sa valeur fondamentale, notamment parce qu’ils n’utilisent pas
toutes les informations à leur disposition.

3- Causes et évolution d'une bulle spéculative

3.1- Causes
Il existe des causes immédiates faciles à percevoir et des causes premières plus profondes qui
peuvent être à la base des bulles spéculatives.
De manière générale on retient :
 Le mimétisme euphorique collectif lié à la finance comportementale : lorsqu’un
investisseur achète un actif boursier tout simplement en voyant les autres acheter et gagner de
l'argent grâce à la hausse des cours.

 Le faible taux d’intérêt des banques centrales : qui incitent les entreprises et les
ménages à fortement emprunter pour investir ou spéculer. Ces derniers cherchent à trouver
des actifs avec une forte rentabilité, ce qui vient alimenter la bulle spéculative.

 L’émergence des nouveaux types d'actifs financiers : les investisseurs aveuglés par
certains « nouveaux actifs financiers » comme une nouvelle technologie (Fintech et crypto
monnaies) s’imaginent pouvoir faire d'importants profits rapidement.

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 Une confiance exagérée quant à l'avenir du marché : les conditions macroéconomiques

favorables à tort ou à raison (forte croissance, faible taux de chômage...) sont à la base d’un
niveau de confiance élevé des ménages, occasionnant une hausse du nombre des acheteurs
potentiels sur les marchés boursiers.

 La surréaction suite une variation ou à une revalorisation de la valeur intrinsèque

(valeur fondamentale) de cours sur un titre financier. Les investisseurs seront alors poussés à
l'acheter massivement, créant ainsi des divergences importantes entre sa valeur réelle et sa
valeur de marché.

3.2- Evolution d'une bulle spéculative

Les 4 phases de la bulle spéculative :

 La phase de la gestation (phase cachée ou de démarrage) : pendant cette période, on

constate une hausse modérée du prix d’un actif sur le marché suite à un sentiment de
confiance dans l’économie et suite à l’optimisme des investisseurs.

 La phase de la naissance ou de la prise de conscience : on assiste à une

confirmation d’un nouveau cycle de hausse des marchés financiers qui entraîne des
anticipations de hausses futures attirant des nouveaux investisseurs. Les principaux indices
boursiers cassent le point de résistance, validant ainsi une tendance haussière à long terme.
Certains investisseurs pensent que c’est le meilleur moment pour investir sereinement en
Bourse en suivant la tendance.

 La phase maniaque ou l’euphorie : c’est la phase la plus folle de la bulle spéculative

pendant laquelle la bulle s’autoalimente et grossit grâce notamment à des comportements «
moutonniers » et à l’endettement. Certains investisseurs qui détiennent un actif dont le prix
monte vont chercher à investir encore plus, alors que d’autres, qui ont accumulé des gains
importants vont commencer à liquider une partie de leurs investissements, déclenchant ainsi la
fin du mouvement de hausse.

 La phase d’éclatement : à ce niveau les indices boursiers mettent fin à leur tendance
haussière suite à certains évènements (mauvaise statistique, faillite…). La bulle financière est
suivie d’un retournement des anticipations et d’une chute brutale des prix. On constate une
certaine panique qui s’installe chez les investisseurs avec des séances dans le rouge à deux
chiffres. Cette phase se termine par des krachs boursiers qui sont considérés comme le point
de départ de l’éclatement de la bulle spéculative.

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4- Conséquences

L’éclatement d’une bulle spéculative a des conséquences macroéconomiques catastrophiques

sur l'économie de la zone géographique touchée. Ce phénomène entraine le changement de
cycle économique qui passe d’une économie en croissance en une récession économique qui
aboutit souvent en une dépression économique.
Les investisseurs et les spéculateurs cherchent à se débarrasser de leurs actifs financiers à
n'importe quel prix causant une chute des prix. Cette baisse des prix crée d'importantes moins-
values qui fait que les entreprises et les ménages assistent impuissants à une baisse brutale de
leurs patrimoines. Les actifs financiers qui étaient à un point survalorisé sont désormais
largement sous-valorisés par rapport à leur valeur réelle.

5- Exemples de bulles spéculatives

L’histoire des bourses de valeurs est marquée par de nombreuses bulles financières dont
l’éclatement marquèrent les générations suivantes comme :

 La bulle des tulipes

La « Tulipomanie » est considérée comme la 1ère bulle spéculative de l’histoire qui s’est
formée au 17ème siècle en Hollande sur le marché de la tulipe. Entre 1636 et 1637, le cours
du bulbe de tulipe associé au luxe s’envola pour atteindre une hausse de 3000% (l’équivalent
du salaire annuel d’un artisan spécialisé à l’époque) avant d’éclater en 1637 et de provoquer la
ruine de nombreux agents économiques.

 La Grande dépression
L'éclatement de cette bulle mit fin à un marché haussier qui dura plus d’une décennie et
plongea les États-Unis et une bonne partie de l'Europe dans une crise économique profonde et
durable jusqu'en 1939. Certains experts pensent que les raisons de ce krach étaient à trouver
dans un excès de monnaie fiduciaire et de crédit facile, suite à l’injection d’une grande
quantité de nouvelles liquidités sous forme de crédit (call loans) par la réserve fédérale en
1924. Cette situation favorisa une croissance artificielle des cours de la Bourse.
 La bulle internet
La bulle internet (ou bulle technologique) est une bulle économique des actions liées à
internet qui avait affecté des secteurs liés à l'informatique et aux télécommunications à la fin
des années 1990. Les investisseurs attirés par cette nouvelle technologie avaient causé une
hausse spectaculaire du cours de bourse des actions de ce secteur. La bulle internet éclata en
2000 et les marchés boursiers connurent une chute de 3 ans jusqu'en 2003.

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 La crise des subprimes ou la Grande récession

La Grande récession de 2008 était causée par l’éclatement de la bulle spéculative liée aux
prêts hypothécaires américains. De nombreux spéculateurs et investisseurs misaient sur une
hausse continue des prix de l'immobilier aux États-Unis suite à des crédits immobiliers à
faible taux d'intérêt accordés à des ménages insolvables dans le but de stimuler l'économie
après l'éclatement de la bulle internet de 2000. Il y avait aussi la note de « triple A » accordée
de manière complaisante à des produits financiers finançant les crédits immobiliers risqués.
L’éclatement de cette bulle en 2007 a été à la base de la crise financière de 2008, causant
l’effondrement du marché immobilier et la ruine de nombreux Américains.

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SESSION 4 : L’EFFICIENCE INFORMATIONNELLE DE FAMA ET FRENCH

1- Définitions

La théorie d’efficience informationnelle des marchés financiers a évolué au cours du temps

grâce aux travaux de plusieurs économistes, Fama en 1965 en formulé la première définition
de cette notion qui s’énoncé de la manière suivante :
« Un marché est efficient si et seulement si les prix des titres reflètent à chaque instant toute
l’information disponible » Fama 1965

2- Principes

D’âpres cette définition le principe de la théorie d’efficience informationnelle des marchés

financiers implique qu’il est impossible de prévoir les variations futures des prix des titres,
puisque tous les événements anticipés et passé sont déjà inclue dans les prix actuels, et
seulement un événement non anticipé pourra les modifier, dans ce cas aucun investisseur ne
peut réaliser de profits ou battre le marché grâce à l’exploitation de ces informations.
En 1978 une autre définition a été proposée par Jensen qui l’a amendée dans ce sens :
« Un marché efficient conditionnellement à un ensemble d’information s’il est impossible, en
spéculant sur la base de ces informations, de tirer d’un profit supérieur aux couts de
transaction engendrés par cette action ». Jensen 1978

3- Les formes de l’efficience informationnelle des marchés financiers

Suite à la définition de Fama, en 1967 grâce aux travaux de Roberts, ont visé à mieux définir
les différents types d’information exigé (présentes, ou privilégiées) cella le ramener à
distingue entre trois formes de l’efficience informationnelle à savoir :

 Efficience de forme faible

 Efficience de forme semi-forte
 Efficience de forme forte

3.1- Efficience de forme faible

Dans un marché efficient de forme faible, les prix des titres reflètent toutes
informations fondées sur l’historique, selon cette acceptation aucun investisseur ne peut pas «
battre le marché », c'est-à-dire obtenir un rendement anormal sue s’il de marché, donc il n’est
pas possible de réaliser des profits toute on se basant sur des informations passées pour

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prévoir les prix futurs, puisque tous les agents disposent des mêmes informations et elles sont
déjà incluses dans les prix actuels. Donc, il faut chercher des informations nouvelle et privée
pour les profiter pour réaliser des profits.

3.2- Efficience de forme semi-forte

Cette acceptation de forme incluse toutes les données historiques, ainsi que toute
l’information publique disponible, donc les cours réagissent instantanément à l’annonce toute
nouvelle information dès qu’elle soit publiée. Information publier soit celle fournie par la
presse, les rapports annuels, annonce de chiffre d’affaires ou des bénéfices…
Selon cette forme seulement les informations privées non publier qui peuvent réaliser un gain
sur un marché efficience de forme semi-forte.

3.3- Efficience de forme forte

Toutes informations publique ou privée ou historique est intégrée dans les cours actuel, dans
ce cas même les informations privilégiées ne permettent aux investisseurs de réaliser des
profits.
Selon cette forme d’efficience informationnelle tous les investisseurs deviennent égaux en
matière de l’information.

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TABLES DES MATIERES

SOMMAIRE..........................................................................................................................................2
SESSION 1 : FINANCE COMPORTEMENTALE...............................................................................3
1- Définition...................................................................................................................................3
2- Principes et bases........................................................................................................................3
3- Biais comportementaux..............................................................................................................4
4- Les limites de la finances comportementales..............................................................................4
SESSION 2 : L’ANALYSE TECHNIQUE............................................................................................5
1- Définition...................................................................................................................................5
2- Les principes de l’analyse technique..........................................................................................5
3- Les outils....................................................................................................................................6
3.1- Les moyennes mobiles............................................................................................................6
3.2- les figures chartistes................................................................................................................8
SESSION 3 : LES BULLES SPECULATIVES.....................................................................................9
1- Définition...................................................................................................................................9
2- Concepts et théories....................................................................................................................9
2.1- Concepts..................................................................................................................................9
2.2- Théories...................................................................................................................................9
3- Causes et évolution d'une bulle spéculative..............................................................................10
3.1- Causes...................................................................................................................................10
3.2- Evolution d'une bulle spéculative..........................................................................................11
4- Conséquences...........................................................................................................................12
5- Exemples de bulles spéculatives...............................................................................................12
SESSION 4 : L’EFFICIENCE INFORMATIONNELLE DE FAMA ET FRENCH............................14
1- Définitions................................................................................................................................14
2- Principes...................................................................................................................................14
3- Les formes de l’efficience informationnelle des marchés financiers........................................14
3.1- Efficience de forme faible.....................................................................................................14
3.2- Efficience de forme semi-forte..............................................................................................15
3.3- Efficience de forme forte.......................................................................................................15
TABLES DES MATIERES.................................................................................................................16
WEBBOGRAPHIE..............................................................................................................................17

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WEBBOGRAPHIE

 https://www.fatf-gafi.org/fr/foireauxquestionsfaq/blanchimentdecapitaux/
 https://www.imf.org/~/media/Files/Factsheets/French/amlf.ashx
 https://www.journaldunet.fr/business/dictionnaire-economique-et-financier/1198865-
blanchiment-definition-traduction/
 http://www.droit-afrique.com/upload/doc/cote-divoire/RCI-Loi-2005-554-lutte-
blanchiment-capitaux.pdf
 https://www.bceao.int/sites/default/files/2017-11/ch8chapitre_8_-
_lutte_contre_le_blanchiment_de_capitaux_et_le_financement_du_terrorisme.pdf
 http://gopacnetwork.org/fr/programmes/blanchiment-de-capitaux/
 https://www.centif.ci/documents/notaireslbcft.pdf
 https://fr.wikipedia.org/wiki/Blanchiment_d%27argent
 https://www.economie.gouv.fr/tracfin/le-gouvernement-finalise-son-plan-daction-
pour-lutter-contre-le-blanchiment-de-capitaux

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