Cours:: Finance Islamique

COURS :
FINANCE ISLAMIQUE
2ème Année FID
Pr F. EL MOSAID
ENSA-UIZ- 2019/2020
PLAN DU COURS
Chapitre I : Origines, évolution et principes de base

Chapitre II : Principaux contrats et produits
Chapitre III : Banques islamiques
Chapitre IV : Sukuk
Chapitre V : Assurance Takaful
Chapitre VI : Fonds islamiques
Chapitre VII : Marchés FI
Chapitre VIII : Gouvernance, régulation, contrôle et gestion
des risques
Cours : Finance Participative FID2 ENSA-UIZ 2019/2020 Pr F.EL MOSAID

CHAPITRE II : PRINCIPAUX CONTRATS
ET PRODUITS

CHAPITRE II : PRINCIPAUX CONTRATS ET PRODUITS
1- Le droit islamique des contrats

2- Les produits islamiques de financement
a- Les modes de financement participatifs
b- Les opérations commerciales

- Les éléments constitutifs du contrat
Contrat
L’objet Les parties Validité du

contractantes contrat
L’objet :
- Conforme à la Charia
- Eléments réels (tangibles ou incorporels comme les services et
l’usufruit (Manfaa))
- L’objet doit exister au moment de la conclusion du contrat à
l’exception du contrat Salam ou Istisnaa.

Contrat

Les parties contractantes :

- Majeur.
- Pas d’insuffisance mentales.
- Consentement et accord (Taradi) (déclaration écrite)

Contrat

Validité du contrat
- Le consentement (Taradi) : déclaration formelle
- Unicité du contrat : tout contrat conditionné par le respect d’un
autre est qualifié de nul (Fassid)
 Deux contrat en un est une formule formellement interdite en
Islam.
- Le respect de la Charia : licité de l’objet, pas de Riba, pas de
gharar, pas de maysir)
- Typologie des contrats
Contrats
Unilatéraux Bilatéraux
Promesse : Waad
Oukoud Al- Oukoud Al- Oukoud

Sharikat Mouawadat Attabarouaat
 Logique de partenariat  Logique d’échange  Logique de

commerciale bienfaisance
- Les contrats Al-Sharikat
 Contrats utilisés par des associations à but lucratif.

 Partenariat permanent.
 Exploitation commune des moyens disponibles afin de créer
de la richesse via une activité.
 La répartition des gains : logique de partage.
 Plusieurs formes de ce type de contrat :

- Contrat de travail : le but est d’exploiter un savoir-faire.
- Moucharaka : la participation porte sur le volet financier et sur
le travail.
- Moudaraba : La participation d’une partie se limite au volet
financier, l’autre partie apporte son savoir-faire.

- Les contrats Al-Mouawadat
 Mourabaha : concerne l’activité purement commerciale :

achat-vente.
 Ijara : ce contrat réglemente toutes les opérations de
locations et le cadre réglementaire du loyer.
 Istisnaa : via ce contrat une personne demande à un
fabricant de réaliser un produit selon un cahier de charge
préétabli. Ce type de contrat porte sur un bien qui n’existe
pas encore.
 Wakala : Ce contrat permet de déterminer les droits et les
obligations de deux parties si l’une d’elle a reçu le
« mandat » de représenter et/ou d’exécuter une opération
pour le compte de l’autre partie.
- Les contrats Al-Tabarouat
 But non lucratif

 Pas d’intérêt matériel
 Solidarité
- Contrats de prêt sans intérêt : Quard Hassan

- Contrat Waqf

2- Les produits de la FI

- Moudaraba
- Moucharaka

-Moudaraba
 Moudaraba est un contrat conclu entre deux associés (au

moins), un investisseur (Rab-al-mal) et un entrepreneur
(Moudarib).
 Le premier contribue par le capital financier, le deuxième

par son expertise et son savoir-faire.
 Moudaraba est assimilable en finance conventionnelle à une

société commandite dans laquelle les associés bailleurs de
fonds ne prennent pas par à la gestion.

-Moudaraba
Moudaraba
Limitée Illimitée
Moudaraba Moudaraba
moukayada moutlaka
 Projet précis et circonscrit  Moudarib n’est pas tenu d’informer

l’investisseur de la teneur du projet.

-Moudaraba
 Le résultat net de l’affaire doit être réparti

équitablement entre les deux parties de manière
prédéfinie et explicite au moment du contrat.
 En cas d’échec ou de perte, l’investisseur (Rab-al-

mal) risque son capital investi.

-Moudaraba
(1) Contrat Moudaraba Moudarib
Rab-Al-Mal
(Banque) (Client/Entrepreneur)
(2) Capital (2) Travail
Projet
(3)
Perte
Profit
Remboursement du capital
-Moudaraba :
 Ce contrat est un contrat risqué.
 Il repose uniquement sur la confiance que Rab-Al-mal peut

avoir quant à la compétence et l’intégrité de son client.
 C’est un contrat qui peut être utilisé, pour une banque, en

aval (avec ses clients entrepreneurs) ou en amont avec ses
clients déposants).
 Dans le deuxième cas : Fonds Commun de Placement

Islamique (FCPI) : collecte des fonds des déposants.

-Moudaraba :
Exemple :
Un promoteur veut construire un immeuble de bureaux pour le vendre
ensuite en totalité. Le coût de revient de projet est estimé à 1000 M$.
L’entrepreneur s’adresse à une banque islamique pour le financement de son
projet.
Début N, le contrat Moudaraba est signé selon les termes suivants :
-Projet d’un an avec Moudarib responsable, les gains seront répartis selon
les pourcentage suivants : 20% pour Rab-al-mal et le reste pour le
Moudarib.
Supposons que la banque apporte le montant total nécessaire au projet. En
décembre le projet est achevé. Si Moudarib vend son immeuble à un
montant de 1500 M$. Quelle sera la part des deux parties? Et en cas de
pertes?
-Moucharaka
 Moucharaka : accord entre deux partenaires (ou plus) pour

mener à bien une opération.
 Dans le cas de banque islamique, c’est la banque qui devient

partenaire d’un opérateur économique.
 Moucharaka : est une sorte de société de participation

pouvant prendre la forme d’une société de personnes ou de
capitaux.

-Moucharaka
(1) Contrat Moucharaka Partenaire 2
Partenaire 1
(Banque) (Client)
(2) Capital/ (2) Capital/

Expertise Expertise
Projet
(3)
x% y%
Profit
Perte
x’% y’%
-Moucharaka
 Question : quelle est la différence avec Moudaraba?

-Moucharaka
Moucharaka
Définitive Dégressive
Moucharaka Moucharaka
Thabita Moutanakissa
 Les deux parties sont  L’un des partenaires (généralement, la

partenaires jusqu’à la fin du banque) vend progressivement ses parts
contrat (fin du projet). à l’autre partenaire (ou une autre partie)

-Moucharaka:
Exemple :
Une banque islamique et un de ses clients s’associent et signent un

contrat Moucharaka dont le but est de réaliser un projet : L’achat d’un
immeuble de bureau pour louer.
L’immeuble vaut 4 M$, la banque apporte 3 M$ (75%) et le client
apporte le reste. Ils décident de partager les bénéfices selon le rapport
55/45, le client se charge de la gestion des locations.
Le partage s’effectue ainsi au cours des 6 premières années.

-Moucharaka:
Exemple :
Année Profit ou Répartition Banque Client
perte
1 360 000 55/45
2 280 000 55/45
3 160 000 55/45
4 120 000 55/45
5 60 000 55/45
6 -60 000 ?
Au début de la 7ième année, les deux partenaires ont l’opportunité de revendre

l’immeuble à une collectivité publique qui veut y installer ses services.
L’immeuble vaut 2 800 000$ (valeur comptable), il est revendu à 2 500 000$. La
perte de 300 000 $ sera répartie selon la proportion 75/25.
Principaux contrats :
-Mourabaha
-Ijara
-Salam
-Istisnaa

-Mourabaha
 Financement à marge bénéficiaire : Cost-plus.
 Mourabaha : l’activité la plus importante des banques islamiques.

-Mourabaha
Mourabaha
Simple Avec ordre

d’achat
Li amer bi chiraa

-Mourabaha
 Mourabaha fait partie de «bouyou’e al-Amana). (Wahba,

2002, pp 67)

-Mourabaha
 Mourabaha fait intervenir trois acteurs :
- Le client de la banque qui veut acquérir un bien

- Le vendeur du bien
- La banque

-Mourabaha (avec ordre d’achat)
(1) Négociations Fournisseur

Client
(de la banque) (du bien)
(3) Achat du
(4) Contrat (5) Livraison bien par la
Mourabaha
banque
Banque islamique
(2) Promesse
d’achat
-Mourabaha
 Conditions de validité :
- Conformité avec les principes de la Charia (condition commune à

tous les autres contrats).
- Les biens faisant l’objet du contrat doivent exister au moment de la

signature du contrat.
- Les objets livrés doivent être conformes à ceux indiqués dans le

contrat.

-Mourabaha
- Les conditions de la transaction doivent être décrites clairement

dans le contrat: la marge, les conditions de livraison, de
paiement…
- L’achat du bien doit précéder le contrat : la marge de la banque est

justifiée par cet achat.
- La banque peut prendre une garantie en cas de paiement différé

(gage, hypothèque)

-Mourabaha
- La banque ne peut pas inclure dans le contrat une clause prévoyant

des intérêts de retard.
- En pratique, certaines banques prévoient des pénalités de retard,

ces montants sont ensuite versés à des œuvres de charité pour
rester conforme à la Charia.

-Mourabaha
 Mourabaha est le contrat le plus utilisés dans les banques

islamiques : plus de 80% de l’activité bancaire.
 Pour plusieurs raisons :
- Risque faible
- Rentabilité de l’opération
- Délai relativement court entre la demande du client et son
règlement.

Source : N° Spécial 2015 Les Cahiers de la Finance Islamique

-Ijara
 Ijara : Contrat très proche de crédit-bail.
 Fait intervenir trois acteurs : le client, la banque, le vendeur du

bien.
 Les secteurs concernés par ce type de contrat: les transports,

l’immobilier et l’équipement.

-Ijara
Ijara
Simple Location-vente
Ijara wa iktina
 Sans option d’achat  Avec option d’achat

-Ijara
(1) Négociations
Client sur spécifications Vendeur
(Locataire) (du bien)
(5) Location
(3) Achat du
(2) (4) Livraison bien par la
Contrat
banque
Ijara
Banque islamique
(6) A maturité, contrat de vente

-Ijara
 Conditions de validité d’un contrat de type Ijara :
- Conformité avec les principes de la Charia (condition commune à

tous les autres contrats).
- La location doit porter sur des biens durables, non destructibles.
- Les biens remis doivent être en état de marche, selon l’usage
normal du bien.
- Les conditions de la transaction doivent être décrites clairement
dans le contrat: le montant du loyer, la périodicité, la date de début
de location, la durée de location, le délai de paiement ...

-Ijara
 La révision du contrat de location est possible ultérieurement :

modification du prix, de la durée …
 En cas de dégradation: le locataire est responsable sauf si la cause

est indépendante de sa volonté.
 La banque doit effectuer les travaux d’entretien, de réparation pour

maintenir le bien en service en bonne état.
 La banque supporte toute les charges locatives jusqu’au début de la

période de location, ensuite elles sont à la charge du locataire.

-Salam
 Achat avec livraison différée et paiement comptant.

 Salam : Contrat à terme.
 Le bien acheté n’existe pas au moment de la signature du contrat.
Question :
Pourquoi ce contrat est-il considéré conforme à la Charia alors que le
bien n’existe pas encore au moment de la signature du contrat?

-Salam
(1) Négociations
Acheteur sur spécifications Vendeur
(du bien)
(3) Livraison
(2) Paiement (2) Contrat
(2’)
Salam
Contrat
Salam
parallèle
Banque islamique

-Salam
Question :
Pourquoi ce contrat est-il considéré conforme à la Charia alors que le
bien n’existe pas encore au moment de la signature du contrat?

-Salam
 L’objet du contrat doit être indiqué avec précision (par exemple

la variété de céréale).
 Au moment de la livraison, si la récolte était insuffisante,

l’agriculteur devait s’approvisionner sur le marché pour honorer
son engagement à la date prévue.

-Salam
 Ce mode de financement est utilisé actuellement dans d’autres

secteurs autre que celui de l’agriculture.

-Salam
 Les conditions de validité :
- Les marchandises faisant objet du contrat doivent être des

marchandises courantes : produits agricoles, matières premières …
- Les marchandises ne doivent pas exister au moment du contrat.
- L’objet du contrat doit être bien précisé : sa nature, sa qualité, la
quantité, le prix.
- Le délai et le lieu de livraison doivent être fixés.
- Le prix doit être précisé et payé comptant par le client acheteur.

-Salam
Question : Et si à la date de livraison le vendeur n’est pas en mesure

de livrer la marchandise ? (ne l’a pas produite ou n’a pas trouvé l’équivalent sur le
marché)

-Salam
 La solution approuvée par la majorité des Oulamas est que :

- l’acheteur (la banque) se fasse rembourser du prix payé, sans
majoration.
- Ou attende la livraison sans indemnité compensatoire.
 Pour se prémunir, la banque peut ajouter des garanties :

- vis-à-vis du vendeur, contre le défaut de livraison à l’échéance.
- Vis-à-vis de l’acheteur final, contre le défaut de paiement.

-Istisnaa
 Une forme dérivée du contrat Salam.
 Il ressemble au contrat Salam sur le fait que l’objet du contrat

n’existe pas au moment de la signature du contrat.
 Istisnaa porte sur la livraison de biens à fabriquer ou à construire

Selon les spécifications fournies par l’acheteur.

-Istisnaa
(1) Négociations
Acheteur sur spécifications Producteur
(Vendeur)
(4) Livraison
(2) Paiement (2) Contrat
(3) Contrat
Istisna
Istisna
Banque islamique

-Istisnaa
 Les conditions de validité :
- Le contrat doit porter sur la réalisation de biens à manufacturer

selon les spécifications de l’acheteur.
- La banque intervient comme entrepreneur directement ou via la
sous-traitance, d’où la justification de sa rémunération.
- Pour éviter le gharar, le contrat doit préciser la nature, la
quantité, la qualité des biens à fabriquer.

-Istisnaa
 Contrat flexible en termes de délai de livraison et de modalités de

paiement.
 Istisnaa est particulièrement utilisé pour le financement de projets

de grands travaux, infrastructures et équipements lourds : avions,
navires, autoroutes ….
 Les clients acheteurs : entreprises, collectivités publiques.

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Chapitre I : Origines, évolution et principes de base

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1- Le droit islamique des contrats

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L’objet Les parties Validité du

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L’objet Les parties Validité du

Les parties contractantes :

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L’objet Les parties Validité du

Oukoud Al- Oukoud Al- Oukoud

 Logique de partenariat  Logique d’échange  Logique de

 Contrats utilisés par des associations à but lucratif.

 Plusieurs formes de ce type de contrat :

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 Mourabaha : concerne l’activité purement commerciale :

 But non lucratif

- Contrats de prêt sans intérêt : Quard Hassan

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a- Les modes de financement participatifs

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 Moudaraba est un contrat conclu entre deux associés (au

 Le premier contribue par le capital financier, le deuxième

 Moudaraba est assimilable en finance conventionnelle à une

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 Projet précis et circonscrit  Moudarib n’est pas tenu d’informer

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 Le résultat net de l’affaire doit être réparti

 En cas d’échec ou de perte, l’investisseur (Rab-al-

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(2) Capital (2) Travail

 Ce contrat est un contrat risqué.

 Il repose uniquement sur la confiance que Rab-Al-mal peut

 C’est un contrat qui peut être utilisé, pour une banque, en

 Dans le deuxième cas : Fonds Commun de Placement

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 Moucharaka : accord entre deux partenaires (ou plus) pour

 Dans le cas de banque islamique, c’est la banque qui devient

 Moucharaka : est une sorte de société de participation

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(2) Capital/ (2) Capital/

 Question : quelle est la différence avec Moudaraba?

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 Les deux parties sont  L’un des partenaires (généralement, la

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Une banque islamique et un de ses clients s’associent et signent un

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Au début de la 7ième année, les deux partenaires ont l’opportunité de revendre

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 Financement à marge bénéficiaire : Cost-plus.

 Mourabaha : l’activité la plus importante des banques islamiques.

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Simple Avec ordre

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 Mourabaha fait partie de «bouyou’e al-Amana). (Wahba,

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 Mourabaha fait intervenir trois acteurs :

- Le client de la banque qui veut acquérir un bien

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(1) Négociations Fournisseur

- Conformité avec les principes de la Charia (condition commune à