Sujet de préparation aux concours

Politique monétaire et inégalités

Sujet 0 ESCP
 Politique monétaire et inégalités
• Identification et Définition des termes clés
 PM : Ensemble des mesures qui sont destinées à agir sur les conditions du
financement de l'économie
 Ensemble des mesures prises par les autorités monétaires (BC) pour
atteindre les objectifs fixés, essentiellement en matière d’inflation (Ex.
Cible de 2%) mais aussi la valeur externe de la monnaie (Ex. £ XIX°)
• Orientations possibles de la PM :
 PM+ ou PM- ou Neutralité monétaire
• Outils de la PM :
 Taux directeurs ; Base monétaire ; QE (PM non conventionnelle)
 Inégalités : différences qui entraînent des désavantages
• Typologie des inégalités :
 Inégalités économiques, sociales, internes, entre pays, générationnelles
• Cerner la problématique (cf)
 Quels sont les effets redistributifs de la PM ? Plus précisément, quel est
l’impact de la PM sur les inégalités internes mais aussi au niveau des
inégalités entre pays ? La PM contribue-t-elle à atténuer ou à accentuer
ces inégalités ?.
 Politique monétaire et inégalités
Introduction
• Accroche(s) possible(s) (On amène le sujet)
• « Le problème politique de l’humanité consiste à combiner trois choses :
l’efficacité économique, la justice sociale et la liberté politique »
 J.-M. Keynes dans La Théorie générale (1936)

ou
• La monnaie est une chose trop sérieuse pour la confier aux BC, Friedman
 D’où des politiques de règles, rigides, quelque soient les conséquences

• Définition des termes et problématique (On pose le sujet)

 Cf supra

• Annonce de l’idée générale et du plan (On répond à la Q)

 Cf infra.
 Politique monétaire et inégalités
I. La PM, traditionnellement centrée sur la lutte contre l’inflation, n’est
pas sans effet sur les inégalités internes

• A. Les PM de lutte contre l’inflation sont censées protéger les pauvres

• « Inflation is taxation without representation » Friedman
Inflation pèse + sur les pauvres :  des revenus réels (π : un Impôt régressif )
•  Lutter contre π préserve : PA, C°, w/p ; M/p d’où :  inégalités de revenu

• B. Toutefois, les effets récessifs de ces PM restrictives pénalisent surtout

les plus pauvres (misère, U…)
• Lutte contre l’inflation accroît le U (Courbe de Phillips)
• Ex. PM de la BoE au moment du GS et du GES (Golden straitjacket)
• Ex. PM strictes Amérique Latine 70’s (Currency Board, Argentine)
• C. Tout en protégeant les rentiers, ce qui accentue les inégalités internes
• Hausse de r (Fisher), dénonciation par Keynes de la PM de la GB
• Piketty : r > g (Le capital au XXI, 2013)
• Créanciers (riches et âgés) avantagés / aux débiteurs (jeunes et pauvres)
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II. Les PM contracycliques destinées à soutenir l’activité exercent elles aussi des
effets contrastés les inégalités internes
• A. Les politiques actives maintiennent l’activité et limitent l’impact des crises
sur les plus pauvres
• Les crises accentuent la pauvreté : le cas de 1929 aux USA
• D’où l’intérêt des politiques de relance K : PB+ et PM+ (→ IS-LM)
 Stimulation de la croissance et de l’emploi (Okun) et des salaires (Phillips)
• B. Le « Quoi qu’il en coûte » permet de limiter les chocs, sur les plus précaires
notamment tout pénalisant les créanciers
• QE de 2008 aux USA et en 2020 suite au Covid (PEPP BCE)
• r faible « Euthanasie du rentier » (JMK) → Baisse des inégalités internes
• C. Néanmoins, ces bazookas monétaires peuvent créer des inégalités
• L’argent gratuit (taux négatifs) favorise les placements des riches :  inégalités
de patrimoine (hausse de l’immobilier et des actions profite aux riches)
• Les dettes publiques pèsent sur les générations futures (Ex. Dette Covid)
 Politique monétaire et inégalités

III. Les effets en matière d’inégalités de la PM des grandes

puissances monétaires (Pays leader) dépasse largement les frontières
nationales
• A. Le Choc Volcker (1979) et ses conséquences sur les PED
•  Banqueroute des PED (1982), PAS du FMI puis « décennie
morte » pour le développement ( inégalités internationales)
• B. La Buba et les politiques de règle en Europe à partir des 80’s
•  La Buba « donne le la » en Europe : Croissance molle, chômage
de masse, Working poors et hausse des inégalités internes
• C. Les conséquences récentes de la PM américaine sur les PED
• QE US (2008) : spéculation sur les MP → Emeutes de la faim PED
• Le resserrement monétaire actuel de la Fed :
 Fuite des capitaux, inflation…  des inégalités internes
 Défaut de paiement, faillites d’Etats :  inégalités internationales
 Politique monétaire et inégalités
Conclusion
Synthèse
• Les effets des PM sur les inégalités sont contrastés, qu’il s’agisse
des PM ciblant l’inflation ou bien celles (PM+) visant à restaurer
la croissance. Les conséquences en matières d’inégalités de ces PM
doivent également être appréhendées à l’échelle internationale

Ouverture possible du sujet

• On assiste aujourd’hui à un élargissement sans précédent du
mandat des BC, celles-ci étant désormais sommées de « verdir leur
bilan »
• Même si cette profusion d’objectifs pose question en termes de
légitimité, de crédibilité et donc d’efficacité des BC, n’est-ce pas là
un moyen de préserver les générations futures et donc de lutter
contre les inégalités intergénérationnelles ?
Bonus
 Politique monétaire et inégalités
Ressources
• https://lecercledeseconomistes.fr/politique-monetaire-et-
inegalites-les-banques-centrales-au-four-et-au-moulin/

• https://blocnotesdeleco.banque-france.fr/billet-de-
blog/politique-monetaire-et-inegalites-un-etat-des-lieux
 Inégalités de revenu et de patrimoine dans le monde

Rapport sur les Inégalités mondiales : T. Piketty, E. Saez, G. Zucman, L. Chancel

 Politique monétaire et inégalités

Représentation schématique du sujet

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PM  Inégalités