Analyse sectorielle

L’analyse sectorielle permet de comprendre le mode de

fonctionnement et l’évolution d’un secteur.

Pour les entreprises, cela signifie une meilleure

compréhension et anticipation de leurs environnements
concurrentiels.

Le secteur présente des opportunités et des menaces que

l’entreprise doit prendre en compte dans ses choix
stratégiques.

Dans une logique financière, l’évaluation du risque sectorielle

est primordiale pour le calcul du coût du capital.
L’approche de l’analyse sectorielle est basée sur 5 composantes:

1- Conditions de base

2- Structure

3- Comportement

4- Performances

5- La politique gouvernementale
1- L’analyse des conditions de base
L’analyse des conditions de base permet de mesurer l’importance des
caractéristiques du produit et de la demande dans les mécanismes de
fonctionnement du secteur.

La nature du produit ou service : Diversité; Complexité; Transportabilité;

Durée de vie; Bien d’expérience?; Technologie (intensité technologique,
paradigme technologique)

Processus de production : Structure des coûts (économies d’échelle,

d’envergure, …); Estimation de la TMO (Technologie et Mise en Œuvre);
Syndicalisation

Cadre réglementaire : réglementation sur les produits et le marché, fiscalité, …

Demande : Dimension du marché; Caractéristiques des demandeurs (catégories

de demandeurs); Elasticité-prix ; Facteurs saisonniers, Taux de croissance ;
Conditions de commercialisation (commandes groupées, méthode d’achat)
2- la Structure

La structure se mesure en terme :

- de concentration du marché (Offre et

Demande)

- d’existence de barrières à l’entrée

- de degré de différentiation de l’offre (produits,

services)

- du nombre d’acheteurs et de vendeurs

- de barrières à l’entrée

- de différenciation des produits

- d’intégration verticale

- de diversification
3- Comportement (stratégies des firmes)

Identification des comportements des entreprises

ayant pour but de modifier les processus
concurrentiels et les performances:

- Fixation des prix et des quantités ;

- Publicité ;

- Croissance interne (R&D / investissements)

- Croissance externe (F&A (fusion/acquisition), entente,

coopération, …)
4- Performances

- Prix ; Profit et Marge prix – coûts

- Efficience productive (production de biens et services au plus bas coût)

- Efficience allocative (allocation des ressources pour une utilisation optimale)

- Efficience dynamique (amélioration des biens et services par l’innovation)

- …
5- Politique publique

- Réglementation (barrières à l’entrée légales, …)

- Politique antitrust

- Taxes et subventions

- Incitations à l’investissement, à l’emploi;

- Politiques macroéconomiques
Approche identifiant les firmes comparables
• Produits similaires et / ou services
Produits et /ou • Classification de l’industrie et du secteur
services offerts • Activité principale de la firme

• Companies cycliques (performance dépendente de

Sensibilité au cycle l’économie globale)
d’affaire • Companies non cycliques (performance indépendente
de l’économie)

• Groupe basé sur la correlation des rendements des titres

Similarités • Basé sur des rendements historiques, mais cette relation
ne contunuera pas dans le future.
statistiques • Peut par chance associer des firmes ou exclure certaines
relations importantes entre les firmes.

8
Governmental Industry Classification
Schemes

North American
Industry Classification
System (NAICS)
9
 Identification du groupe de
comparables

Examiner le système de classification

Revue des rapports annuels de la firme à

analyser

Revue des rapports annuels des comparables

Confirmer la comparabilité

10
Déscription et analyse d’une industrie par les
rapports des analystes
• Analysts examine statistical relationships between an industry and
business and economic variables
• Analysts develop forecasts, often developing scenario analyses
• Analysts may examine strategic groups, which are companies that
share similar business models or specific market segments.
• Analysts often classify an industry based on its stage in the industry
life cycle.
• The experience curve is a representation of how the direct cost per unit of a
good or services produced or delivered declines as a function of cumulative
output.

11
Framework for industry analysis
influences
démographiques

influences
sociales Macro-
Intensité de économiques

la
compétition

influences Influences
Technologiques Gouvernementales

12
 Analyse stratégique de l’industrie
Menaces
Porter’s “Five Forces” des
nouveaux
Framework entrants

pouvoir des Concurrence

entre les Pouvoir des
produit
compétiteurs fournisseurs
substutuables
existants

Pouvoir des
acheteurs

13
Facteurs affectants la competition versus prix
• Barrières à l’entrée : obstacles limitant l’entrée de nouveaux
concurrents dans le marché = réduction de la concurrence.
• Concentration de l’industrie: degré de domination de l’industrie par
certaines firmes en terme de parts de marché = plus de concentration
entraine moins de competition.
• Capacité de l’industrie : C’est l’offe maximale des produits et services
qui pourront être offerts pour une période donnée = Plus la capacité
est limitée plus le prix est élevé.
• Stabilité des parts de marché : C’est le degré de changement des
parts de marché à travers le temps = Plus les parts du marché sont
stables moins la competition est importante.
14
 Cycle de vie d’une industrie
Maturité

Ajustement

Declin

Croissance

lancement

15
 Applying the life-cycle concept
Using the life-cycle model
• Newer industries tend to be more competitive than mature
industries
• Growth companies tend to reinvest in new products and services,
and mature companies tend to focus on internal efficiencies
• Mature companies are generally more focused on extending
successful product lines

Limitations to the life-cycle model

• Changes may disrupt the cycle: technological change, regulatory
changes, social changes, and demographic shifts.
• Not all companies in an industry have the same performance

16
 Caractéristique d’une industrie
Barriers to Impact of
Major Level of
entry and industry
companies concentration
success capacity

Industry Price Demographic

Life cycle
stability competition influences

Government Growth vs.

Social Technological
and regulatory defensive vs.
influences influences
influences cyclical

17
 External influences on industry
growth, profitability, and risk
• Macroeconomic influences include the level of production, interest
rates, availability of credit, and inflation
• Technological influences include new products that change how
companies do business
• Demographic influences include the distribution of consumers by age
and gender
• Governmental influences include tax rates and regulations
• Social influences include how people work and spend.

18
Elements of a Company analysis
Company profile

Relevant industry characteristics

Demand for the company’s products and services

Supply of products and services

Company’s pricing environment

Financial ratio analysis

19
Company profile (overview of the company)

-The business: products and services

-Investment activities: recent and planned
-Research and development
-Corporate governance
-Insider ownership
-Management strengths and weaknesses
-Labor relations

Relevant industry characteristics

-Stage in the life cycle

-Business cycle sensitivity
-Typical product life cycles
-Barriers to entry or exit
-Supplier issues
-Opportunities to differentiate products or services
-Technology
-Government regulation
-Labor relations

20
Demand for the company’s products and services

Sources of demand
Product differentiation
Past record, sensitivities (e.g., to changes in the economic environment)

Supply of products and services, includes analysis of costs

Sources of supply (concentration, competition, substitutes)

Industry capacity: current and future
Cost structure
Import/export considerations
Proprietary products, patents, or trademarks

21
Company’s pricing environment: degree of price competition

-Relationships among demand, supply, and prices

-Significance of material and labor costs
-Outlook for cost and availability of material and labor.

Financial ratio analysis: over time and compared with competitors

-Ratios: activity, liquidity, solvency, profitability

-Financial statistics: growth rates per share
-Cash flows
-Debt maturities
-Dividend payout
-Off-balance-sheet liabilities and contingent liabilities
-Decomposition of return on equity into profit margin, asset turnover, and --
-financial leverage

22
 Summary
• Company analysis and industry analysis are closely interrelated.
• Industry analysis is useful for analyzing portfolio opportunities, strategies,
and performance.
• There are commercial and governmental classification systems, although
determining a company’s peers is challenging because of different business
activities even within defined industry groups.
• The analysis of the competitive environment of an industry includes
Porter’s five forces, assessment of barriers to entry, capacity, market share
stability, and the industry’s life cycle.
• External factors must be considered, including technology, demographics,
government, and social factors.

23